中級(jí)財(cái)務(wù)管理大綱

2005年全國(guó)會(huì)計(jì)專業(yè)技術(shù)資格考試財(cái)務(wù)管理考試大綱全國(guó)會(huì)計(jì)專業(yè)技術(shù)資格考試領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室編目錄第一章財(cái)務(wù)管理總論第節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容ー、財(cái)務(wù)活動(dòng)二、財(cái)務(wù)關(guān)系第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境、財(cái)務(wù)環(huán)境的概念與內(nèi)容ー、經(jīng)濟(jì)環(huán)境二、法律環(huán)境四、金融環(huán)境第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)ー、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的含義二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)ー、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)二、財(cái)務(wù)決策三、財(cái)務(wù)預(yù)算四、財(cái)務(wù)控制五.、財(cái)務(wù)分析第二章資金時(shí)間價(jià)值當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值、資金時(shí)間價(jià)值的概念二、一次性收付款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值三、年金的終值與現(xiàn)值四、折現(xiàn)率、期間和利率的推算:第一ニ節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析ー、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類別二、風(fēng)險(xiǎn)衡量三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率四、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策第三章企業(yè)籌資方式第一節(jié)企業(yè)籌資概述ー、企業(yè)籌資的含義與動(dòng)機(jī)二、籌資的分類三、籌資渠道與籌資方式四、籌資原則五、企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)第:節(jié)權(quán)益資金的籌集ー、吸收直接投資二、發(fā)行普通股三、發(fā)行優(yōu)先股四、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證第三節(jié)負(fù)債資金的籌集、向銀行借款二、發(fā)行公司債券三、融資租賃四、利用商業(yè)信用五、杠桿收購(gòu)第四章資金成本和資金結(jié)構(gòu)第?節(jié)資金成本ー、資金成本的概念與作用二、個(gè)別資金成本三、加權(quán)平均資金成本四、資金的邊際成本第二節(jié)杠桿原理ー、杠桿效應(yīng)的含義二、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)三、經(jīng)營(yíng)杠桿四、財(cái)務(wù)杠桿五、復(fù)合杠桿第三節(jié)資金結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)概述二、息稅前利潤(rùn)每股利潤(rùn)分析法三、比較資金成本法四、公司價(jià)值分析法五、資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整第五章投資概述第節(jié)投資的含義與特點(diǎn)ー、投資的定義二、投資的特點(diǎn)三、投資的動(dòng)機(jī)四、投機(jī)與投資的關(guān)系第二節(jié)投資的分類與內(nèi)容一、投資的分類二、企業(yè)投資的內(nèi)容第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益ー、投資風(fēng)險(xiǎn)的含義二、投資收益的含義三、單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算四、投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算第四節(jié)資本資產(chǎn)定價(jià)模型ー、。系數(shù)二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型三、證券市場(chǎng)線第六章項(xiàng)目投資第?節(jié)項(xiàng)目投資的相關(guān)概念ー、項(xiàng)目投資的含義二、項(xiàng)目投資的特點(diǎn)三、投資項(xiàng)目的類型與投資主體四、項(xiàng)目投資的程序五、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成和資金構(gòu)成內(nèi)容六、項(xiàng)目投資資金的投入方式第二節(jié)現(xiàn)金流量的內(nèi)容及凈現(xiàn)金流量的確定、現(xiàn)金流量的含義二、現(xiàn)全流鼠的內(nèi)容三、現(xiàn)金流量的估算四、凈現(xiàn)金流量的確定五.、凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法第三節(jié)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其計(jì)算、投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型二、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)第四節(jié)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用、運(yùn)用長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的?般原則二、投資評(píng)價(jià)指標(biāo)與財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資決策的關(guān)系三、獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及投資決策四、多個(gè)互斥力案的比較決策五、多方案組合排隊(duì)投資決策第七章證券投資第?節(jié)證券投資概述ー、證券的含義與種類二、效率市場(chǎng)假說(shuō)三、證券投資的含義與目的四、證券投資的對(duì)象與種類五、影響證券投資決策的因素分析六、國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析七、行業(yè)分析ハ、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理情況分析九、證券信用評(píng)級(jí)十、證券投資的程序第二節(jié)債券投資、債券投資的種類和目的二、我國(guó)債券及債券發(fā)行的特點(diǎn)三、債券的收益率四、債券的估價(jià)五、債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)第三節(jié)股票投資、股票投資的種類和目的二、股票的收益率三、股票的估價(jià)四、股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)第四節(jié)基金投資ー、投資基金的含義與特征二、投資基金的種類三、基金投資的目標(biāo)與策略四、投資基金的估價(jià)與收益率五、基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)第八章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)、營(yíng)運(yùn)資金的含義二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)第一二節(jié)現(xiàn)金一、現(xiàn)金的持仃動(dòng)機(jī)與成本二、最佳現(xiàn)金持有量三、現(xiàn)金日常管理第三節(jié)應(yīng)收賬款ー、應(yīng)收賬款的功能二、應(yīng)收賬款的成本三、信用政策四、應(yīng)收賬款H常管理第四節(jié)存貨?、存貨的功能與成本二、存貨經(jīng)濟(jì)批量模型三、存貨日常管理第九章利潤(rùn)分配第節(jié)利潤(rùn)分配概述ー、利潤(rùn)分配的基本原則二、國(guó)有資本收益管理的有關(guān)規(guī)定第二節(jié)利潤(rùn)分配政策、確定利潤(rùn)分配政策時(shí)應(yīng)考慮以下因素二、股利理論三、股利政策的種類第三節(jié)利潤(rùn)分配程序與方案、股份有限公司的利潤(rùn)分配程序二、股利分配方案的確定第四節(jié)股票分割與股票回購(gòu)ー、股票分割二、股票回購(gòu)第十章財(cái)務(wù)預(yù)算第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算的意義與體系一、財(cái)務(wù)預(yù)算的含義與功能二、財(cái)務(wù)預(yù)算在全面預(yù)算體系中的地位第二節(jié)預(yù)算的編制方法、固定預(yù)算方法與彈性預(yù)算方法二、增鼠預(yù)算方法與零基預(yù)算方法三、定期預(yù)算方法與滾動(dòng)預(yù)算辦法第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算的編制?、現(xiàn)金預(yù)算和財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算的編制二、預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)主表的編制第十?章財(cái)務(wù)控制第一節(jié)財(cái)務(wù)控制的意義與種類?、財(cái)務(wù)控制的意義與特征二、財(cái)務(wù)控制的基本原則三、財(cái)務(wù)控制的種類第二節(jié)財(cái)務(wù)控制的要索與方式、財(cái)務(wù)控制的要素二、財(cái)務(wù)控制的方式與方法第三節(jié)責(zé)任中心ー、責(zé)任中心的含義與特征二、成本中心二、利潤(rùn)中心四、投資中心第四節(jié)責(zé)任預(yù)算、責(zé)任報(bào)告與業(yè)績(jī)考核、責(zé)任預(yù)算二、責(zé)任報(bào)告三、業(yè)績(jī)考核第五節(jié)責(zé)任結(jié)算與核算、內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格二、內(nèi)部結(jié)算三、責(zé)任成本的內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)第トニ章財(cái)務(wù)分析第節(jié)財(cái)務(wù)分析的意義與內(nèi)容ー、財(cái)務(wù)分析的意義二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容三、財(cái)務(wù)分析方法的局限性第二節(jié)財(cái)務(wù)分析的方法ー、趨勢(shì)分析法二、比率分析法三、因素分析法第三節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析ー、償債能力分析二、營(yíng)運(yùn)能力分析三、盈利能力分析四、發(fā)展能力分析第四節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析、財(cái)務(wù)綜合分析的含義及特點(diǎn)二、財(cái)務(wù)綜合分析方法第一章財(cái)務(wù)管理總論【考試要求】(?)掌握財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)管理的概念(二)掌握財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)關(guān)系的含義與類型(三)掌握財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境(四)掌握財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)(五)熟悉財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境(六)了解財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)【考試內(nèi)容】第節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容ー、財(cái)務(wù)管理的概念企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。財(cái)務(wù)管理是利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行的管理,是組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的ー項(xiàng)綜合性管理工作。二、財(cái)務(wù)活動(dòng)財(cái)務(wù)活動(dòng)是指資金的籌集、投放、使用、收回及分配等ー系列行為。包括以下四個(gè)方面:(?)籌資活動(dòng)。是指企業(yè)為了滿足投資和用資的需要,籌措和集中所需資金的過(guò)程。(二)投資活動(dòng)。企業(yè)投資可以分為兩類:廣義的投資和狹義的投資。前者包括企業(yè)內(nèi)部使用資金的過(guò)程和對(duì)外投放資金的過(guò)程，后者僅指對(duì)外投資。(三)資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所發(fā)生的資金收付活動(dòng)。(四)分配活動(dòng)。廣義的分配是指企業(yè)對(duì)各種收入進(jìn)行分割和分派的過(guò)程;狹義的分配僅指對(duì)凈利潤(rùn)的分配。三、財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系就是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中、有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，包括:(1)企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系:(2)企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系;(3)企業(yè)與受資擰之間的財(cái)務(wù)關(guān)系;(4)企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系;(5)企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系;(6)企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；(7)企業(yè)與職エ之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境ー、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的概念財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的各種內(nèi)部和外部條件,に要包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)政策等。三、法律環(huán)境財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織形式方面的法規(guī)和稅收法規(guī)。企業(yè)組織形式主要包括獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)三種形式。稅法是由國(guó)家機(jī)關(guān)制定的調(diào)整稅收征納關(guān)系及其管理關(guān)系的法律規(guī)范的總稱。我國(guó)稅法的構(gòu)成要索主要有:征稅人、納稅義務(wù)人、征稅対象、稅目、稅率、納稅環(huán)節(jié)、計(jì)稅依據(jù)、納稅期限、納稅地點(diǎn)、減稅免稅、法律責(zé)任等.我國(guó)現(xiàn)行稅法規(guī)定的〕:要稅種有增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅、資源稅、企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅等。四、金融環(huán)境財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境主:要包括金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場(chǎng)和利率四個(gè)方面。（一）金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)包括銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和其他金融機(jī)構(gòu)。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要包括各種商業(yè)銀行、以及政策性銀行。其他金融機(jī)構(gòu)包括金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司和金融租賃公司等。（二）金融工具金融工具是指在信用活動(dòng)屮產(chǎn)生的、能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證,它對(duì)于債權(quán)債務(wù)雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效カ。金融」:具像具有期限性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性四個(gè)基本特征。金融工具按其期限不同可分為貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)丄具,前者主要有商業(yè)票據(jù)、國(guó)庫(kù)券（國(guó)債）、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單、回購(gòu)協(xié)議;后者主要是股票和債券等。?（三）金融市場(chǎng).金融市?場(chǎng)的含義與要索金融市場(chǎng)是辦理各種票據(jù)、有價(jià)證券、外匯和金融衍生品買賣,以及同業(yè)之間進(jìn)行貨幣借貸的場(chǎng)所。金融帀場(chǎng)的要索主要有:巾場(chǎng)主體、金融工具、交易價(jià)格和組織形式。.金融市場(chǎng)的分類⑴按期限分為短期金融市場(chǎng)和長(zhǎng)期金融帀場(chǎng),即貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng):（2）按證券交易的方式和次數(shù)分為初級(jí)市場(chǎng)和次級(jí)市場(chǎng),即發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng),或稱級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng);⑶按金融工具的屬性分為基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)和金融衍生晶市場(chǎng)。（四）利率.利率的類型利率也稱利息率,是利息占本金的仃分比。從資金的借貸關(guān)系看,利率足?定時(shí)期運(yùn)用資金資源的交易價(jià)格。利率按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可分為不同的種類。（1）按利率之間的變動(dòng)關(guān)系，分為基準(zhǔn)利率和套算利率（2）按利率與市場(chǎng)資金供求情況的關(guān)系,分為固定利率和浮動(dòng)利率;（3）按利率形成機(jī)制不同，分為市場(chǎng)利率和法定利率。.利率的?般計(jì)算公式利率通常由純利率、通貨膨脹補(bǔ)償率和風(fēng)險(xiǎn)收益率三部分構(gòu)成。利率的一般計(jì)算公式可表示如下:利率=利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的巨標(biāo)ー、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的含義財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是在特定的理財(cái)環(huán)境中,通過(guò)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系要達(dá)到的目的。有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的代表性觀點(diǎn)主要有三種：（一）利潤(rùn)最大化利潤(rùn)最大化目標(biāo)是假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理行為將朝著仃利于企業(yè)利潤(rùn)最大化的方向發(fā)展。這個(gè)目標(biāo)的主要缺點(diǎn)有:(1)沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值:(2)沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系;(3)沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素:(4)可能導(dǎo)致短期行為。(二)資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化資本利潤(rùn)率是凈利潤(rùn)與資本額的比率,每股利潤(rùn)是凈利潤(rùn)與普通股股數(shù)的比值。這?目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是便于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)的不同期間之間的比較。其缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素一,也不能避免企業(yè)的短期行為。(三)企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。這?目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)主:要表現(xiàn)在;？(1)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值;？(2)反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求;？(3)仃利于克服管理上的片面性和短期行為;？(4)有利于社會(huì)資源合理配置，有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。7企業(yè)價(jià)值最大化是較為合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。?二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)?(一)所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾與協(xié)調(diào)?經(jīng)營(yíng)者和所有者的主要矛盾在于,經(jīng)營(yíng)者希望在提高企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的同時(shí)，能更多地增加享受成本;而所有者和股東則希望經(jīng)營(yíng)者以較小的享受成本帶來(lái)更高的企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富。?為了協(xié)調(diào)這?矛盾，通?？梢圆捎媒馄?、接收、激勵(lì)等措施。其中激勵(lì)的基本方式主:要有股票選擇權(quán)和績(jī)效股兩種。?(二)所有者與債權(quán)大的矛盾與協(xié)調(diào)?所有者與債權(quán)大的矛盾主要表現(xiàn)在;？(1)所有者可能未經(jīng)債權(quán)大同意，要求經(jīng)營(yíng)者投資于比債權(quán)大約定的風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目,這會(huì)增大償債的風(fēng)險(xiǎn)。?(2)所有者或股東未征得現(xiàn)有債權(quán)大同意,而要求經(jīng)營(yíng)者發(fā)行新債券或舉借新債,致使舊債券或老債的價(jià)值降低。?為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)大的上述矛盾，通?？刹捎玫姆绞接?限制性借債、收回借款或停止借款等。?第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)?財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)包括財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析。?ヘ財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)?財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)的要求和條件,対企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和成果作出科學(xué)的預(yù)計(jì)和測(cè)算。?二、財(cái)務(wù)決策?財(cái)務(wù)決策是指財(cái)務(wù)人員按照財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的總體要求，利用專門方法對(duì)各種備選方案進(jìn)行比較分析，并從屮選出最佳方案的過(guò)程。?三、財(cái)務(wù)預(yù)算?財(cái)務(wù)預(yù)算是指運(yùn)用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)最方法，對(duì)未來(lái)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容及指標(biāo)所進(jìn)行的具體規(guī)劃。?四、財(cái)務(wù)控制?財(cái)務(wù)控制是在財(cái)務(wù)管理的過(guò)程中,利用有關(guān)信息和特定手段,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所施加的影響或進(jìn)行的調(diào)節(jié)。??五、財(cái)務(wù)分析?財(cái)務(wù)分析是根據(jù)核算資料,運(yùn)用有關(guān)指標(biāo)和方法,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程及其結(jié)果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的?項(xiàng)工作。?第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析9【考試要求】?(?)掌握終值與現(xiàn)值的含義與計(jì)算方法?(二)掌握年金終值與年金現(xiàn)值的含義與計(jì)算方法?(三)掌握折現(xiàn)率、期間和利率的推算方法?(四)掌握風(fēng)險(xiǎn)的類別和衡最方法;掌握期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算?(五)掌握風(fēng)險(xiǎn)收益的含義與計(jì)算?(六)熟悉風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策?(七)了解資金時(shí)間價(jià)值的概念?(ハ)了解風(fēng)險(xiǎn)的概念與構(gòu)成要素?【考試內(nèi)容】?第?節(jié)資金時(shí)間價(jià)值?、資金時(shí)間價(jià)值的概念?資金時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額。通常情況下，它相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)仃通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，這是利潤(rùn)平均化規(guī)律作用的結(jié)果。?二、終值與現(xiàn)值?終值乂稱將來(lái)值，是現(xiàn)在?定量現(xiàn)金在未來(lái)某?時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利和,通常記作F。?現(xiàn)值又稱本金，是指未來(lái)某ー時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值，通常記作P。?單利計(jì)息方式下，利息的計(jì)算公式為:I=P?i?n?單利計(jì)息方式下,終值的計(jì)算公式為:F=P?(1+i?n)?單利現(xiàn)值與單利終值互為逆運(yùn)算,其計(jì)算公式為:P=F/(l+i?n)?復(fù)利終值的計(jì)算公式為:F=P?(l+i)n?式中(l+i)n簡(jiǎn)稱“復(fù)利終值系數(shù)”，記作(F/P,i,n)。??復(fù)利現(xiàn)值與復(fù)利終值互為逆運(yùn)算，其計(jì)算公式為:P=F?(l+i)-n??式中(l+i)-n簡(jiǎn)稱“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”,記作(P/F,i,n).?三、年金的終值與現(xiàn)值?年金是指?定時(shí)期內(nèi)毎次等額收付的系列款項(xiàng)，通常記作A。?年金按其每次收付款項(xiàng)發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可以分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金等類型.?(一)普通年金?普通年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)，又稱為后付年金。其計(jì)算公式為:？?F=A??式小分式稱作“年金終值系數(shù)”，記作(F/A,i,n)。?償債基金是指為了在約定的未來(lái)一定時(shí)點(diǎn)淸償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。?償債基金與年金終值互為逆運(yùn)算,其計(jì)算公式為:?A=F??式中分式稱作“償債基金系數(shù)'',記作(A/F,i,n),等于年金終值系數(shù)的倒數(shù)。?普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為:?P=A??式中分式稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)'',記作(P/A,i.n).?年資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或淸償所欠債務(wù)的金額。?年資本回收額與年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算,其計(jì)算公式為:？?A=p???式中分式稱作“資本回收系數(shù)'',記作(A/P,i,n),等于年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。?(二卿付年金?即付年金是指從第?期起,在?定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng),乂稱先付年金。即付年金與普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。?即付年金終值的計(jì)算公式為:？F=A?[(F/A,i,n+l)-l]?即付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為:？P=A?[(P/A,i,n-l)+l]?(三)遞延年金?遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時(shí)間與第一期無(wú)關(guān)，而是隔若干期(m)后オ開(kāi)始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。它是普通年金的特殊形式。其計(jì)算公式キ:要有:?P=A?(P/A,i,n)?(P/F,i,m)?P=A?[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]?(四)永續(xù)年金?永續(xù)年金是指無(wú)限期等額收付的特種年金。它是普通年金的特殊形式，即期限趨于無(wú)窮的普通年金。其計(jì)算公式為:?P=A/i??四、折現(xiàn)率、期間和利率的推算?()折現(xiàn)率的推算?対于一次性收付款項(xiàng)，根據(jù)其復(fù)利終值或現(xiàn)值的計(jì)算公式可得出折現(xiàn)率的計(jì)算公式為:?i=-1?永續(xù)年金的折現(xiàn)率可以通過(guò)其現(xiàn)值計(jì)算公式求得:i=A/P?普通年金折現(xiàn)率的推算公式為:i=il+?(i2-il)?即付年金折現(xiàn)率的推算可以參照普通年金折現(xiàn)率的推算方法。?(二)期間的推算?以普通年金為例，其期間的推算公式為:?n=nl+?(n2-nl)?(三)利率的換算?當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過(guò)?次時(shí)，這時(shí)的年利率叫作名義利率，而每年只復(fù)利次的利率オ是實(shí)際利率。?將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率的換駕公式為:?i=(l+r/m)m-l?式中:i為實(shí)際利率;r為名義利率;m為每年復(fù)利次數(shù)。??第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析2ー、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類別2（）風(fēng)險(xiǎn)的概念與構(gòu)成要素2風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)企業(yè)目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響的事件發(fā)生的可能性。2風(fēng)險(xiǎn)由風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事故和風(fēng)險(xiǎn)損失三個(gè)要素所構(gòu)成。2（二）風(fēng)險(xiǎn)的類別?1.按照風(fēng)險(xiǎn)損害的對(duì)象,可分為人身風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn):22.按照風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的后果,可分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn):?3.按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因,可分為自然風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn);24.按照風(fēng)險(xiǎn)能否被分散，可分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn);25.按照風(fēng)險(xiǎn)的起源し影響,可分為基本風(fēng)險(xiǎn)與特定風(fēng)險(xiǎn)（或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）;企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)乂可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),2二、風(fēng)險(xiǎn)衡量2（一）概率2概率是用白分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)結(jié)果可能性大小的數(shù)值。將隨機(jī)事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列，同時(shí)列出各種結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率,這一完整的描述稱為概率分布。概率分布可分為離散型分布與連續(xù)型分布兩種類型。2（二）期望值2期望值是?個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相對(duì)應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。其計(jì)算公式為:2=XiPi2（三）離散程度2離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)。表示隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)主要有方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。21.方差2方差是用來(lái)表示隨機(jī)變埴與期望值之間的離散程度的一個(gè)數(shù)值,其計(jì)算公式為:？s2=（Xi-）22Pi22.標(biāo)準(zhǔn)離差2標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離程度的?個(gè)數(shù)值。其計(jì)算公式為:2a=22標(biāo)準(zhǔn)離差足以絕對(duì)數(shù)來(lái)衡量待決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大:相反,標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差的局限性在于它是ー個(gè)絕對(duì)數(shù),只適用于相同期望值決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。?3.標(biāo)準(zhǔn)離差率2標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值之比。其計(jì)算公式為:2V=xioo%2標(biāo)準(zhǔn)離差率是以相對(duì)數(shù)來(lái)衡量待決策方案的風(fēng)險(xiǎn),?般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大;相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)的適用范圍較廣，尤其適用于期望值不同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。2三、風(fēng)險(xiǎn)收益率2風(fēng)險(xiǎn)收益率是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的、超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外的收益率。風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系可用公式表示如下:2RR=b?V?式中:RR為風(fēng)險(xiǎn)收益率;b為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù):V為標(biāo)準(zhǔn)離差率。2在不考慮通貨膨脹因素的情況ド,投資的總收益率（R）為:?R=RF+RR=RF+b?V?上式中,R為投資收益率.；RF為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。其中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率RF可用加上通貨膨脹溢價(jià)的時(shí)間價(jià)值來(lái)確定,在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中,一般把短期政府債券的（如短期國(guó)庫(kù)券）的收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。?四、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策?（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得收益予以抵消時(shí),應(yīng)當(dāng)放棄該項(xiàng)目，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái);放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目。?（二）減少風(fēng)險(xiǎn)?減少風(fēng)險(xiǎn)主要有兩方面意思:一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素,減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生;二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。減少風(fēng)險(xiǎn)的常用方法有;進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)；對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和相機(jī)杵代；及時(shí)與政府部門溝通獲取政策信息;在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。?（三）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)?對(duì)可能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性損失的項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)以?定代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。如向保險(xiǎn)公司投保；采取合資、聯(lián)營(yíng)、聯(lián)合開(kāi)發(fā)等措施文現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān);通過(guò)技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。?（四）接受風(fēng)險(xiǎn)?接受風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)門擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)門保兩種。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí),直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用,或沖減利潤(rùn);風(fēng)險(xiǎn)自保，足指企業(yè)預(yù)留筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行,有計(jì)劃計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。?第二章企業(yè)籌資方式?【考試要求】?（一）掌握籌資的分類；掌握籌資的渠道與方式?（二）掌握企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)的銷售額比率法、直線回歸法和髙低點(diǎn)法?（三）掌握吸收直接投資的含義和優(yōu)缺點(diǎn)?（四）掌握普通股的含義、特征ワ分類、普通股的價(jià)值與價(jià)格、普通股的權(quán)利、普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)?（五）掌握優(yōu)先股的性質(zhì)、動(dòng)機(jī)與分類、優(yōu)先股的權(quán)利和優(yōu)缺點(diǎn)?（六）掌握認(rèn)股權(quán)證的含義、特征、種類、要素、價(jià)值與作用?（七）掌握銀行借款的種類、與借款有關(guān)的信用條件、借款利息的支付方式和銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)?（ハ）掌握債券的含義5特征、債券的基本要素、債券的種類、債券的發(fā)行與償還、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)；掌握可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)、基本要索和優(yōu)缺點(diǎn)?（九）掌握融資租賃的含義、融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別、融資租賃的形式與程序、融資租賃租金的計(jì)算?（ト）掌握商業(yè)信用的形式、商業(yè)信用條件、現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算、利用商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)?（十）掌握杠桿收購(gòu)的含義、利用杠桿收購(gòu)籌資的特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)、杠桿收購(gòu)籌資的模式?（トニ）熟悉籌資的含義與動(dòng)機(jī)?（十三）熟悉吸收直接投資的種類與出資方式?（十五）熟悉銀行借款的程序?（十六）熟悉普通股的發(fā)行與上市要求?（十七）了解籌資的基本原則?（十八）了解企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)的定性預(yù)測(cè)法?【考試內(nèi)容】?第節(jié)企業(yè)籌資概述?ー、企業(yè)籌資的含義與動(dòng)機(jī)?企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)對(duì)資金的需要,通過(guò)一定的渠道,采取適當(dāng)?shù)姆绞?獲取所需資金的?種行為。?企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)可分為四類:設(shè)立籌資、擴(kuò)張籌資、償債籌資和混合籌資?二、籌資的分類?1.按照資金的來(lái)源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資。?2.按照是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu),分為直接籌資和間接籌資。?3.按照資金的取得方式不同,分為內(nèi)源籌資和外源籌資。?4.按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映，分為表內(nèi)籌資和表外籌資。?5.按照所籌資金使用期限的長(zhǎng)短，分為短期資金籌集與長(zhǎng)期資金籌集?三、籌資渠道與籌資方式?籌資渠道是指客觀存在的籌措資金的來(lái)源方向與通道。我國(guó)企業(yè)目前的籌資渠道主要包括:(1)銀行信貸資金;？(2)1卜:銀行金融機(jī)構(gòu)資金;？(3)其他企業(yè)資金;?(4)居民個(gè)人資金;？(5)國(guó)家財(cái)政資金;?(6)企業(yè)自留資金。?籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時(shí)選用的具體籌資形式，主:要包括;吸收直接投資、發(fā)行股票、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃、利用留存收益和杠桿收購(gòu)等。?四、籌資原則?企業(yè)籌資必須遵循“規(guī)模適當(dāng)、籌措及時(shí)、來(lái)源合理和方式經(jīng)濟(jì)’’等基本原則。?五、企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)?企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)可以采用定性預(yù)測(cè)法、比率預(yù)測(cè)法和資金習(xí)性預(yù)測(cè)法。?()定性預(yù)測(cè)法?定性預(yù)測(cè)法是指利用直觀的資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對(duì)未來(lái)資金需要量作出預(yù)測(cè)。?(二)比率預(yù)測(cè)法?比率預(yù)測(cè)法是依據(jù)仃關(guān)財(cái)務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系預(yù)測(cè)資金需要鼠的方法。常用的比率預(yù)測(cè)法是銷代:額比率法,其計(jì)算公式為;？對(duì)外籌資的需要量=?AS-?AS-P?E?S2?式中;A為隨銷售變化的資產(chǎn)(變動(dòng)資產(chǎn))；B為隨銷售變化的負(fù)債(變動(dòng)負(fù)債)；S1；為基期銷售額；S2為預(yù)測(cè)期銷售額;AS為銷售的變動(dòng)額;P為銷售凈利率;E為收益留存比率；A/S1為單位銷售額所需的資產(chǎn)數(shù)量，即變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售額的百分比;B/S1為單位銷售額所產(chǎn)生的自然負(fù)債數(shù)量，即變動(dòng)負(fù)債占基期銷售額的百分比?(三)資金習(xí)性預(yù)測(cè)法?資金習(xí)性預(yù)測(cè)法是根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的ー種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金變動(dòng)與產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系。按照資金習(xí)性可將資金分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。?資金習(xí)性預(yù)測(cè)法有兩種形式；ー種是根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關(guān)系來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量；另一種是采用先分項(xiàng)后匯總的方式預(yù)測(cè)資金需要量。?設(shè)產(chǎn)銷地為自變鼠x,資金占用量為因變量y,它們之間的關(guān)系可用下式表示:?y=a+bx?式中:a為不變資金,b為單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金,其數(shù)值可采用髙低點(diǎn)法或回歸直線法求得。?髙低點(diǎn)法的計(jì)算公式為;？b=?a=最高收入期資金占用量一bx最高銷售收入?或=最低收入期資金占用量一bx最低銷售收入?回歸直線法的計(jì)算公式為:?a=?b=?或:b=?式中,yi為第i期的資金占用量:xi為第i期的產(chǎn)銷量。??第二節(jié)權(quán)益資金的籌集?、吸收直接投資?（一）吸收直接投資的含義與種類?吸收宜接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人投入資金的ー種籌資方式。?吸收直接投資的種類包括:吸收國(guó)家投資、吸收法人投資和吸收個(gè)人投資。?（二）吸收宜接投資中的出資方式?吸收直接投資中的出資方式キ:要包括:以現(xiàn)金出資、以實(shí)物出資、以丄業(yè)產(chǎn)權(quán)出資和以土地使用權(quán)出資等。??（二）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)?優(yōu)點(diǎn):有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù):有利于盡快形成生產(chǎn)能力:有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：資金成本較高:容易分散企業(yè)控制權(quán)。?二、發(fā)行普通股?（）股票的含義、特征與分類?1.股票的含義與特征?股票是股份有限公司發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益,并據(jù)以獲得股利的?種可轉(zhuǎn)讓的竹面憑證,它是股份有限公司股份的表現(xiàn)形式.股票作為ー種籌資工具,具有法定性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、參與性、無(wú)限期性、可轉(zhuǎn)讓性和價(jià)格波動(dòng)性等特點(diǎn)。?2.股票的分類?按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，可將股票分為普通股票和優(yōu)先股票;按股票票面是否記名,可將股票分為記名股票和無(wú)記名股票:按股票票面有無(wú)金額,可將股票分為有而值股票和無(wú)而值股票;按股票發(fā)行時(shí)間的先后，可將股票分為始發(fā)股和新發(fā)股;按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)，可將股票分為A股、B股、H股、N股和S股等。?（二）股票的價(jià)值、價(jià)格リ價(jià)值指數(shù)?1.股票價(jià)值?股票的價(jià)值有票面價(jià)值、賬面價(jià)值、清算價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。?2.股票價(jià)格?股票價(jià)格有廣義和狹義之分。狹義的股票價(jià)格就是股票交易價(jià)格。廣義的股票價(jià)格則包括股票的發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格兩種形式。股票交易價(jià)格具有事先的不確定性和市場(chǎng)性特點(diǎn)。?3.股價(jià)指數(shù)?股價(jià)指數(shù)是指金融機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值。股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法有簡(jiǎn)單算術(shù)平均法、綜合平均法、幾何平均法和加權(quán)綜合法等。?（三）普通股股東的權(quán)利?普通股股東的權(quán)利包括;？（1）公司管理權(quán)，包括投票權(quán)、査賬權(quán)和阻止越權(quán)經(jīng)營(yíng)的權(quán)利；？（2）分享盈余權(quán)；？(3)出讓股份權(quán);？(4)優(yōu)先認(rèn)股權(quán);？(5)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán).?(四)股票發(fā)行?1.股票發(fā)行條件?股票發(fā)行分為新設(shè)發(fā)行、改組發(fā)行、增資發(fā)行和定向募集發(fā)行四種形式,股份公司發(fā)行股票必須符合《證券法》和《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》等規(guī)定的發(fā)行條件。?2.股票發(fā)行程序?股票發(fā)行的茶本程序如下:作出新股發(fā)行決議:做好新股發(fā)行準(zhǔn)備:提出發(fā)行股票申請(qǐng);提交有關(guān)機(jī)構(gòu)審核;簽署股票承銷協(xié)議:公布招股說(shuō)明以按規(guī)定程序招股;認(rèn)股人繳納股款;向認(rèn)股人交割股票等。?3.股票發(fā)行價(jià)格?股票的發(fā)行價(jià)格有等價(jià)、時(shí)價(jià)和中間價(jià)。我國(guó)公司法規(guī)定,公司發(fā)行股票不準(zhǔn)折價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格的確定方法主要有巾盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、竟價(jià)確定法和現(xiàn)金流最折現(xiàn)法等。?4.股票發(fā)行方式?股票的發(fā)行方式有公募發(fā)行和私募發(fā)行，公募發(fā)行有自銷方式和承銷方式，承銷方式具體分為包銷和代銷。??(五)股票上市?股票上市指股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。?公司股票上市的好處主要イj：?(1)有助于改善財(cái)務(wù)狀況;？(2)便于利用股票收購(gòu)其他公司；？(3)利用股票市場(chǎng)客觀評(píng)價(jià)企業(yè);？(4)利用股票可激勵(lì)職員;?(5)提高公司知名度,吸引更多顧客。?公司股票上市的不利影響主要有;？(1)使公司失去隱私權(quán);？(2)限制經(jīng)理人員操作的自由度;？(3)公開(kāi)上市需要很高的費(fèi)用。?(六)普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)?優(yōu)點(diǎn):？(1)沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān):？(2)沒(méi)有固定到期日,也不用償還;？(3)籌資風(fēng)險(xiǎn)小;？(4)能提高公司的信譽(yù):？(5)籌資限制少。?缺點(diǎn):？(1)資金成本較高;？(2)容易分散控制權(quán)。?三、發(fā)行優(yōu)先股?()優(yōu)先股的性質(zhì)?優(yōu)先股是ー種特別股票，它雖然屬于自有資金但卻兼有債券的某些性質(zhì)。?(二)發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)?企亜發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)包括;防止股權(quán)分散化；調(diào)劑現(xiàn)金余缺;改善資本結(jié)構(gòu):維持舉債能力。?(三)優(yōu)先股的種類?按不同的分類標(biāo)志,可將優(yōu)先股分為累枳優(yōu)先股和『.累積優(yōu)先股;可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股;參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股;可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股。??(四)優(yōu)先股的權(quán)利?優(yōu)先股股東的權(quán)利主:要表現(xiàn)在:優(yōu)先分配股利權(quán);優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán);部分管理權(quán)。?(五)優(yōu)先股的優(yōu)缺點(diǎn)?優(yōu)點(diǎn):沒(méi)有固定到H期,不用償還本金:股利支付既固定,乂有?定彈性;有利于提高公司信譽(yù)。缺點(diǎn);籌資成本髙；籌資限制多;財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。?四、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證?(一)認(rèn)股權(quán)證的含義與特點(diǎn)?認(rèn)股權(quán)證是由股份公，司發(fā)行的，能夠按特定的價(jià)格，在特定的時(shí)間內(nèi)購(gòu)買?定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。?認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn);？(1)認(rèn)股權(quán)證作為ーー種特殊的籌資手段，對(duì)于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用.？(2)持有人在認(rèn)股之前，既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán),只擁有股票認(rèn)購(gòu)權(quán)。?(3)用認(rèn)股權(quán)證購(gòu)買普通股票,其價(jià)格一般低于市價(jià)。??(二)認(rèn)股權(quán)證的種類?1.按允許購(gòu)買的期限長(zhǎng)短,分為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證。?2.按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式不同,分為單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證與附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。?3.按認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購(gòu)數(shù)量:的約定方式不同，分為備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證。?(三)認(rèn)股權(quán)證的基本要素?認(rèn)股權(quán)證的基本要素包括;？(1)認(rèn)購(gòu)數(shù)量;？(2)認(rèn)購(gòu)價(jià)格;？(3)認(rèn)購(gòu)期限;?(4)贖回條款。?(四)認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值?認(rèn)股權(quán)證有理論價(jià)值與實(shí)際價(jià)值之分。其理論價(jià)值可用下式計(jì)算:?認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值=(普通股市場(chǎng)價(jià)格一普通股認(rèn)購(gòu)價(jià)格)X認(rèn)股權(quán)證換股比率影響認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值的主要因索有;？(1)換股比率;？(2)普通股市.價(jià);?(3)執(zhí)行價(jià)格;？(4)剩余有效期間。?認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值是認(rèn)股權(quán)證在證券市場(chǎng)上的市場(chǎng)價(jià)格或售價(jià)。認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值大于理論價(jià)值的部分稱為超理論價(jià)值的溢價(jià)。?(五)認(rèn)股權(quán)證的作用?1.為公司籌集額外現(xiàn)金。?2.促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。?第三節(jié)負(fù)債資金的籌集?負(fù)債資金的籌集キ:要包括向銀行借款、發(fā)行公司債券、融資租賃、利用商業(yè)信用和杠桿收購(gòu)等。?ー、向銀行借款?(一)銀行借款的分類?按不同標(biāo)準(zhǔn)可將銀行借款分為短期、中期、長(zhǎng)期借款;信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn);基本建設(shè)借款、タ項(xiàng)借款和流動(dòng)資金借款;政策性銀行借款和商業(yè)銀行借款。??（二）銀行借款籌資的程序?銀行借款籌資的?般程序是;企業(yè)提出借款申請(qǐng),填寫《借款申請(qǐng)書》；銀行審査借款申請(qǐng);雙方簽訂借款合同;企業(yè)取得貸款；企業(yè)還本付息。?（三）與銀行借款有關(guān)的信用條件?與銀行借款有關(guān)的信用條件包括;信貸額度、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補(bǔ)償性余額、借款抵押、償還條件和以實(shí)際交易為貸款條件等。?（四）銀行借款利息的支付方式?1.利隨本清法?利隨本淸法又稱收款法,是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。采用這種方法,借款的名義利率等于其實(shí)際利率。?2.貼現(xiàn)法?貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的?種計(jì)息方法。貼現(xiàn)法的實(shí)際貸款利率公式為:？貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率=xlOO%?（五）銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)?優(yōu)點(diǎn):籌資速度快；籌資成本低；借款彈性好。?缺點(diǎn);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；限制條件較多；籌資數(shù)額有限。??二、發(fā)行公司債券?（一）債券的含義與特征?債券是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行,承諾按約定的利率和日期支付利息,并在特定日期償還本金的村面?zhèn)鶆?wù)憑證。?（二）債券的要素?債券的基本要素包括票面金額、票面利率、債券期限和發(fā)行價(jià)格等。?（三）債券的的種類?按不同標(biāo)準(zhǔn)可將債券分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券；記名債券和無(wú)記名債券;可轉(zhuǎn)換債券、固定利率債券。浮動(dòng)利率債券和收益?zhèn)取?（四）債券的發(fā)行?1.債券的發(fā)行條件?發(fā)行公司債券，必須符合《公司法》、《證券法》規(guī)定的有關(guān)條件?2.債券的發(fā)行價(jià)格?債券的發(fā)行價(jià)格有二種;等價(jià)、折價(jià)和溢價(jià)。在按期付息、到期?次還本的情況下，債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式為:?債券發(fā)行價(jià)格=+?如果企業(yè)發(fā)行不計(jì)復(fù)利、到期一次還本付息的債券，則其發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式為;?債券發(fā)行價(jià)格=M?（l+i2?n）?（P/F,il,n）?式中；M為票面金額;n為債券期限；il為市場(chǎng)利率;i2為票面利率?（五）債券的還本付息?1.債券的償還?債券償還時(shí)間按其實(shí)際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系,分為到期償還、提前償還與滯后償還三類。到期償還包括分批償還和一次償還兩種。提前償還又稱提前贖回或收回。贖回仃強(qiáng)制性贖回、選擇性贖回、通知贖回三種形式。滯后償還有即轉(zhuǎn)期和轉(zhuǎn)換兩種形式。?債券償還的常見(jiàn)方式包括使用現(xiàn)金償還、以新債券換舊債券和用普通股償還。?2.債券的付息?債券的付息主要表現(xiàn)在利息率的確定、付息頻率和付息方式三個(gè)方面。利息率的確定有固定利率和浮動(dòng)利率兩種形式。債券付息頻率そ:要有按年付息、按半年付息、按季付息或按月付息和次性付息(利隨本清;貼現(xiàn)發(fā)行)五種。付息方式有兩種方式:ー種是采取現(xiàn)金、支票或匯款的方式;一種是息票債券的方式。?(六)債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)?相對(duì)股票籌資而言,債券籌資的優(yōu)點(diǎn)有:資金成本較低;保證控制權(quán);具有財(cái)務(wù)杠桿作用。缺點(diǎn);籌資風(fēng)險(xiǎn)高；限制條件多;籌資額有限。?(七)可轉(zhuǎn)換債券?1.可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)?可轉(zhuǎn)換債券賦予持有者ー種特殊的選擇權(quán),即按事先約定在一定時(shí)間內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為公司股票的選擇權(quán),在轉(zhuǎn)換權(quán)行使之前屬于公司的債務(wù)資本,權(quán)利行使之后則成為發(fā)行公司的所有權(quán)資本。?2.可轉(zhuǎn)換債券的要素?可轉(zhuǎn)換債券的基本要素包括;基準(zhǔn)股票、票面利率、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換期限、贖回條款、回倂條款、轉(zhuǎn)換調(diào)整條款或保護(hù)條款。?3.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)?優(yōu)點(diǎn):？(1)可轉(zhuǎn)換為普通股，有利于穩(wěn)定股票市價(jià)；？(2)利率低于普通債券，可節(jié)約利息支出;？(3)可增強(qiáng)籌資靈活性。?缺點(diǎn):？(1)若股價(jià)低迷，面臨兌付債券本金的壓カ；？(2)存在回售風(fēng)險(xiǎn)。?三、融資租賃?(一)租賃的含義?租賃是指出租人在承租人給予定收益的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的?種契約性行為。?融資租賃也稱為資本租賃或財(cái)務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營(yíng)租賃的?種長(zhǎng)期租賃形式。?(二)融資租賃的形式?融資租賃包括售后回租、直接租賃和杠桿租賃三種形式。?(三)融資租賃的程序?融資租賃的程序是;？(1)選擇租賃公司;？(2)辦理租賃委托;？(3)簽訂購(gòu)貨協(xié)議;？(4)簽訂租賃合同;？(5)辦理驗(yàn)貨與投保；？(6)支付租金;？(7)處理租賃期滿的設(shè)備。?(四)融資租賃的租金?1.融資租賃租金的構(gòu)成?融資租賃租金包括設(shè)備價(jià)款和租息兩部分，租息乂可分為租賃公司的融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)等。?2.融資租賃租金的支付形式?租金通常采用分次支付的方式,具體類型有;?(1)按支付間隔期的長(zhǎng)短,可以分為年付、半年付、季付和月付等方式?(2)按支付時(shí)期先后，可以分為先付租金和后付租金兩種。?(3)按每期支付金額,可以分為等額支付和不等額支付兩種。?3.融資租賃租金的計(jì)算方法?(1)后付租金的計(jì)莫。根據(jù)年資本回收額的計(jì)算公式,可確定出后付租金方式下每年年末支付租金數(shù)額的計(jì)算公式:?A=P?(P/A,i,n)?(2)先付租金的計(jì)算。根據(jù)即付年金的現(xiàn)值公式,可得出先付等額租金的計(jì)算公式:?A=P/[(P/A,i,n-l)+l]?(五)融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)?融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)：融資速度快:限制條款少：設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小:稅收負(fù)擔(dān)輕等。?融資租賃租金的缺點(diǎn):資金成本較高，固定租金負(fù)擔(dān)重。?四、利用商業(yè)信用?()商業(yè)信用的含義與形式?商業(yè)信用是指商品交易屮的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，其形式主要有賒購(gòu)商品、預(yù)收貨款和商業(yè)匯票。?(二)商業(yè)信用條件?商業(yè)信用條件是銷貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定,主:要有以下兒種形式:預(yù)收貨款:延期付款,但不涉及現(xiàn)金折扣;延期付款，但早付款可享受現(xiàn)金折扣。?(三)現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算?如果購(gòu)貨方放棄現(xiàn)金折扣,就可能承擔(dān)較大的機(jī)會(huì)成本，其計(jì)算公式為;?放棄現(xiàn)金折扣的成本=XX100%??(四)商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)?采用商業(yè)信用籌資非常方便，而ri籌資成本相対較低，限制條件較少，但其期限?般較短。?五、杠桿收購(gòu)籌資?(?)杠桿收購(gòu)籌資的含義?杠桿收購(gòu)籌資是指某一企業(yè)擬收購(gòu)其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時(shí)，以被收購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)和將來(lái)的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購(gòu)行為的?種籌資活動(dòng)。?(二)杠桿收購(gòu)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)?杠桿收購(gòu)籌資的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì);？(1)杠桿收購(gòu)籌資的財(cái)務(wù)杠桿比率『常高;？(2)以杠桿籌資方式進(jìn)行個(gè)業(yè)兼并、改組，有助于促進(jìn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰;？(3)對(duì)于銀行而言,貸款的安全性保障程度高;？(4)籌資企業(yè)利用杠桿收購(gòu)籌資有時(shí)還可以得到意外的收益，即所收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)增值;？(5)杠桿收購(gòu),可以充分調(diào)動(dòng)參股擰的積極性，提高投資者的收益能力。?(二)杠桿收購(gòu)籌資的模式?常見(jiàn)的杠桿收購(gòu)籌資模式主要有典型的杠桿收購(gòu)籌資模式、杠桿收購(gòu)資金結(jié)構(gòu)調(diào)整模式和杠桿收購(gòu)控股模式。?第四章資金成本和資金結(jié)構(gòu)?【考試要求】?()掌握個(gè)別資金成本的股計(jì)算公式、掌握債券成本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本的計(jì)算方法?(二)掌握加權(quán)平均資金成本和資金邊際成本的計(jì)算方法?(三)掌握經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和豆合杠桿的計(jì)量方法??(四)掌握資金結(jié)構(gòu)理論?（五）掌握最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法、比較資金成本法、公司價(jià)值分析法?（六）熟悉成本按習(xí)性分類的方法?（七）熟悉資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整?（六）熟悉經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿的概念及其相互關(guān)系?（七）熟悉經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系?（八）了解資金成本的概念與作用?（九）了解資金結(jié)構(gòu)的概念?（十）了解影響資金結(jié)構(gòu)的因素?【考試內(nèi)容】?第一節(jié)資金成本?ー、資金成本的概念與作用?（一）資金成本的概念?資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià),包括用資費(fèi)用籌資費(fèi)用和兩部分。?用資費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資過(guò)程中因使用資金而付出的費(fèi)用,如股利和利息。?籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌措資金過(guò)程中為獲取資金而付出的費(fèi)多,如證券發(fā)行費(fèi)。?資金成本的計(jì)算公式為:?資金成本=每年的用資費(fèi)用/（籌行資總額ー籌資費(fèi)用）?（二）資金成本的作用?資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用表現(xiàn)為:？（1）資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素;？（2）資金成本是企業(yè)選擇資金來(lái)源的基本依據(jù);？（3）資金成本是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn);？（4）資金成本是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。?資金成本在投資決策中的作用表現(xiàn)為;？（1）在利用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行投資決策時(shí),常以資金成本作為折現(xiàn)率;？（2）在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行決策時(shí),?般以資金成本作為基準(zhǔn)收益率.。7二、個(gè)別資金成本?個(gè)別資金成本是指各種籌資方式的成本，包括債券成本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本,前二者可統(tǒng)稱為負(fù)債資金成本,后三擰統(tǒng)稱為權(quán)益資金成本。?1.債券成本的計(jì)算公式為;?債券成本=年利息?（1ー所得稅稅率）/［債券籌資額?（1ー債券籌資率）］?2.銀行借款成本的計(jì)算公式為;?銀行借款成本=年利息?（1ー所得稅稅率）/［銀行借款籌資總額?（1ー銀行借款籌資費(fèi)率）］?3.優(yōu)先股成本的計(jì)算公式為;?優(yōu)先股成本=優(yōu)先股每年的股利/［發(fā)行優(yōu)先股總額?（1ー所得稅稅率）］?4.普通股成本的計(jì)算方法有三種:股利折現(xiàn)模型,資本資產(chǎn)定價(jià)模型和債券收益率加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。?在每年股利固定的情況下,采用股利折現(xiàn)模型計(jì)算普通股成本的公式為;？普通股成本=每年固定股利/［普通金額?（1ー普通股籌資率］?在固定股利增長(zhǎng)率的情況下，采用股利折現(xiàn)模型計(jì)算普通股成本的公式為:？普通股成本m第?年股利/普通股金額?（1ー普通股等費(fèi)率）］+股利固定增長(zhǎng)率?采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股成本的公式為:?Kc=R件。?（Rm-Rf）?式中:Kc為市場(chǎng)投資組合的期望收益率;Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率;P為某公司股票收益相対于市.場(chǎng)投資組合期望收益率的變動(dòng)幅度。?用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算普通股股票籌資的資金成本公式為;?Kc=Rf+Rp?Rc?5.在普通股股利固定的情況下,留存收益成本的計(jì)算公式為;?留存收益成本=每年固定股利/普通股金額?在普通股股利不斷增長(zhǎng)的情況下,留存收益成本的計(jì)算公式為;?留存收益成本=第?年股利/普通股金額+股利年增長(zhǎng)率?三、加權(quán)平均資金成本?加權(quán)平均資金成本是指分別以各種資金成本為基礎(chǔ),以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的綜合資金成本。它是綜合反映資金成本總體水平的ー項(xiàng)亜要指標(biāo)。其計(jì)算公式為;?加權(quán)平均資金成本=￡（某種資金占總資金的比重?該種資金的成本）?四、資金的邊際成本?資金的邊際成本是指資金每增加?個(gè)単位而増加的成本。?計(jì)算確定資金邊際成本可按如下步驟進(jìn)行；？（1）確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu);？（2）確定各種方式的資金成本;？（3）計(jì)算籌資總額分界點(diǎn):？（4）計(jì)算資金的邊際成本。?籌資總額分界點(diǎn)=某種籌資方式的成本分界點(diǎn)/目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)中該種籌資方式所占比重?第二節(jié)杠桿原理?、杠桿效應(yīng)的含義?財(cái)務(wù)中的杠桿效應(yīng)是指由于固定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變址以較小幅度變動(dòng)時(shí),另ー相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿三種形式。?二、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)?（）成本習(xí)性及分類?成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)尿:」:的依存關(guān)系。成本按習(xí)性可劃分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本三類。?總成本習(xí)性模型為;y=a+bx。?其中y指總成本，a指固定成本,b指単位變動(dòng)成本,x指業(yè)務(wù)量（如銷量或產(chǎn)量）。?（二）邊際貢獻(xiàn)及其計(jì)算?邊際貢獻(xiàn)是指銷售收入減去變動(dòng)成本以后的差額，計(jì)算公式為;?邊際貢獻(xiàn)=銷售收入一變動(dòng)成本?=（銷售單價(jià)ー單位變動(dòng)成本）X產(chǎn)銷量?=單位邊際貢獻(xiàn)X產(chǎn)銷量?（三）息稅前利潤(rùn)及其計(jì)算?息稅前利潤(rùn)是指交納所得稅前的利潤(rùn),其計(jì)算公式為:？?息稅前利潤(rùn)=銷售收入總額ー變動(dòng)成本總額ー固定成本?ョ銷售單價(jià)ー單位變動(dòng)成本）X產(chǎn)銷最ー固定成本?=邊際貢獻(xiàn)總額ー固定成本?三、經(jīng)營(yíng)杠桿?（一）經(jīng)營(yíng)杠桿的含義?經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)軟變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。?（二）經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量?對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量最常用的指標(biāo)是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)或經(jīng)營(yíng)杠桿度。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù),是指息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。計(jì)算公式為:?經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率?經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的簡(jiǎn)化公式為:?報(bào)告期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)?（三）經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系?經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、固定成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)三者呈同方向變化,即在其他因素一定的情況下,固定成本越高,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。其關(guān)系可表示為:？？經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/（邊際貢獻(xiàn)一基期固定成本）?四、財(cái)務(wù)杠桿?（一）財(cái)務(wù)杠桿的概念?財(cái)務(wù)杠桿是指由于債務(wù)的存在而存致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。?（二）財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量?對(duì)財(cái)務(wù)杠桿計(jì)量的キ:要指標(biāo)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù),計(jì)算公式為:？財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率?=基期息稅前利潤(rùn)/（堪期息稅前利潤(rùn)一基期利息）?對(duì)于同時(shí)存在銀行借款、融資租賃，且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以按以下公式計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù):？財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/［息稅前利潤(rùn)一利息ー融資租賃枳金一（優(yōu)先股股利/1ー所得稅稅率）］?（三）財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時(shí)，增加了破產(chǎn)機(jī)會(huì)或普通股每股利潤(rùn)大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)舉債比重越大，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系可通過(guò)計(jì)算分析不同資金結(jié)構(gòu)下普通股每股利潤(rùn)及其標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)進(jìn)行測(cè)試。?五、復(fù)合杠桿?（う復(fù)介杠桿的概念?復(fù)合杠桿是指由于固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。?（二）復(fù)合杠桿的計(jì)量?對(duì)復(fù)合杠桿計(jì)量的キ:要指標(biāo)是復(fù)合杠桿系數(shù)或復(fù)合杠桿度。復(fù)合杠桿系數(shù)是指普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。其計(jì)算公式為:?復(fù)合杠桿系數(shù)=普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率?或:復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)X財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)?（三）復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系?由于復(fù)合杠桿作用使普通股每股利潤(rùn)大幅度波動(dòng)而造成的風(fēng)險(xiǎn)，稱為復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)。復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)直接反映企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)?在其他因素不變的情況下，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)越大:復(fù)合杠桿系數(shù)越小，復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)越小。通過(guò)計(jì)算分析復(fù)合杠桿系數(shù)及普通股每股利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率可以揭示復(fù)合杠桿同復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在聯(lián)系。?第三節(jié)資金結(jié)構(gòu)?ー、資金結(jié)構(gòu)概述?(一)資金結(jié)構(gòu)的概念?資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資金結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。狹義的資金結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期資金結(jié)構(gòu):廣義的資金結(jié)構(gòu)是指全部資金(包括長(zhǎng)期資金、短期資金)的結(jié)構(gòu)。本章所指資金結(jié)構(gòu)是指狹義的資金結(jié)構(gòu)。?(二)影響資金結(jié)構(gòu)的閃素?影響資金結(jié)構(gòu)的因素包括:？(1)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況:？(2)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu):？(3)企業(yè)銷售情況:？(4)企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度:？(5)貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響;？(6)行業(yè)因素:？(7)企業(yè)規(guī)模:？(8)所得稅稅率的高低:？(9)利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)。?(三)資金結(jié)構(gòu)理論?資金結(jié)構(gòu)理論包括凈收益理論、凈營(yíng)業(yè)收益理論、傳統(tǒng)折衷理論、MM理論、平衡理論、代理理論和等級(jí)融資理論等。?二、最佳資金結(jié)構(gòu)的確定?最佳資金結(jié)構(gòu)是指在?定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。?確定最佳資金結(jié)構(gòu)的方法有每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法、比較資金成本法和公司價(jià)值比較法。?()每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法?每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法,又稱息稅前利潤(rùn)ー每股利潤(rùn)分析法(EBIT??EPS分析法),是通過(guò)分析資金結(jié)構(gòu)與每股利潤(rùn)之間的關(guān)系,進(jìn)而確定合理的資金結(jié)構(gòu)的方法。??每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)的計(jì)尊公式為：--=N2?[II?(1-T)+D1]-N1?[12?(1-T)+D2]/(N2-N1)?(1-T)EBIT?式中,為每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn):11,12為兩種籌資方式下的年利息:DI,D2為兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利:N1,N2為兩種籌資方式下的流通在外的普通股股數(shù)。?如公司沒(méi)有發(fā)行優(yōu)先股,上式可簡(jiǎn)化為：—=N2?I1-N1I2/N2-N1EBIT?這種方法只考慮了資金結(jié)構(gòu)對(duì)每股利潤(rùn)的影響,并假定每股利潤(rùn)最大,股票價(jià)格也就最高。最佳資金結(jié)構(gòu)亦即每股利潤(rùn)最大的資金結(jié)構(gòu)。?(二)比較資金成本法?比較資金成本法,是通過(guò)計(jì)算各方案加權(quán)平均的資金成本,并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來(lái)確定最佳資金結(jié)構(gòu)的方法。最佳資金結(jié)構(gòu)亦即加權(quán)平均資金成本最低的資金結(jié)構(gòu)。?(三)公司價(jià)值分析法?公司價(jià)值分析法，是通過(guò)計(jì)算和比較各種資金結(jié)構(gòu)下公司的市場(chǎng)總價(jià)值來(lái)確定最佳資金結(jié)構(gòu)的方法。最佳資金結(jié)構(gòu)亦即公司市場(chǎng)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。?公司的市場(chǎng)總價(jià)值=股票的總價(jià)值+債券的價(jià)值?為簡(jiǎn)化起見(jiàn),假定債券的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值。股票市場(chǎng)價(jià)值的計(jì)算公式如下：？股票市場(chǎng)價(jià)值=(息稅前利潤(rùn)一利息)*(I一所得稅稅率)/權(quán)益資金的成本?五、資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整?企業(yè)調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的方法有:?（?）存量調(diào)整。其方法主:要有:債轉(zhuǎn)股、股轉(zhuǎn)債:增發(fā)新股償還債務(wù):調(diào)整現(xiàn)有負(fù)債結(jié)構(gòu);調(diào)整權(quán)益資金結(jié)構(gòu)。?（二）增量調(diào)整。其主:要途徑是從外部取得增量資本,如發(fā)行新債、舉借新貸款、進(jìn)行融資租賃、發(fā)行新股票等.?（二）減量調(diào)整。其主要途徑有提前歸還借款,收回發(fā)行在外的可提前收冋債券,股票回購(gòu)減少公司股本，進(jìn)行企業(yè)分立等。?第五章投資概述?【考試要求】?（一）掌握投資的概念與動(dòng)機(jī)?（二）掌握企業(yè)投資的種類及各類投資的主要特征?（三）掌握投資收益的類型和必要投資收益的計(jì)算公式?（四）掌握由兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算及評(píng)價(jià);掌握投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成內(nèi)容及其在風(fēng)險(xiǎn)分散中的變動(dòng)規(guī)律?（五）掌握投資組合的。系數(shù)的計(jì)算方法;掌握資本資產(chǎn)定價(jià)模型和投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算?（六）熟悉導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因?（七）熟悉投資組合的P系數(shù)推算;熟悉投資組合的期望收益率計(jì)算方法;熟悉投資組合風(fēng)險(xiǎn)的分散化的意義及方法?（ハ）熟悉套利定價(jià)模型及其意義?（九）了解投機(jī)與投資的關(guān)系:了解投機(jī)的積極和消極作用?（十）了解投資風(fēng)險(xiǎn)和投資組合的定義;了解協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)在投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析中的作用；了解多項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算方法?（十）了解單項(xiàng)資產(chǎn)的B系數(shù)的意義?（トニ）了解套利的定義及其假定?（十三）了解影響金融資產(chǎn)平均收益率的基本要素?【考試內(nèi)容】?第一節(jié)投資的概念與種類?ー、投資的定義?投資是指特定經(jīng)濟(jì)主:體為了在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的時(shí)期內(nèi)獲得收益或使資金增殖，在?定時(shí)機(jī)向定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向?定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。?二、投資的動(dòng)機(jī)?企業(yè)投資的動(dòng)機(jī)包括行為動(dòng)機(jī)、經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)三個(gè)層次;按其功能可以劃分為獲利動(dòng)機(jī)、擴(kuò)張動(dòng)機(jī)、分散風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)機(jī)和控制動(dòng)機(jī)等類型。?三、投機(jī)與投資的關(guān)系?投機(jī)是ー種承擔(dān)特殊風(fēng)險(xiǎn)獲取特殊收益的行為。?投機(jī)是投資的?種特殊形式;兩者的目的基本?致；兩者的未來(lái)收益都帶有不確定性.，都包含有風(fēng)險(xiǎn)因索,都要承擔(dān)本金損失的危險(xiǎn)。?投機(jī)ワ投資在行為期限的長(zhǎng)短、利益著眼點(diǎn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小和交易的方式等方面有所區(qū)別。?在經(jīng)濟(jì)生活中，投機(jī)能起到導(dǎo)向、平衡、動(dòng)カ、保護(hù)等四項(xiàng)積極作用。?過(guò)渡投機(jī)或違法投機(jī)存在不利于社會(huì)安定、造成市場(chǎng)混亂和形成泡沫經(jīng)濟(jì)等消極作用。?四、投資的分類?（?）按照投入行為的介入程度不同,分為直接投資和間接投資?（二）按照投資對(duì)象的不同,分為實(shí)物投資和金融投資??（二）按照投入的領(lǐng)域不同,分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資?（四）按經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的不同，分為盈利性投資和政策性投資?（五）按照投資的方向不同，分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資??（六）按照投資的內(nèi)容不同,分為固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、開(kāi)辦費(fèi)投資、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資、保險(xiǎn)投資等多種形式。?第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益?、投資風(fēng)險(xiǎn)的含義?投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于投資活動(dòng)受到多種不確定因索的共同影響，而使得實(shí)際投資出現(xiàn)不利結(jié)果的可能性.?導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因包括:投資成本的不確定性、投資收益的不確定性、因金融市場(chǎng)變化所導(dǎo)致的購(gòu)買カ風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和自然災(zāi)害，以及投資決策失誤等多個(gè)方面。?二、投資收益的含義?投資收益又稱投資報(bào)酬,是指投資者從投資中獲取的補(bǔ)償,包括:期望投資收益、實(shí)際投資收益、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益和必要投資收益等類型。其中,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益等于資金的時(shí)間價(jià)值與通貨膨脹補(bǔ)貼（乂稱通貨膨脹貼水）之和;必要投資收益等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)收益之和,計(jì)算公式如下:？必要收益（率尸無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益（率）+風(fēng)險(xiǎn)收益（率尸資金時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)貼（率）+風(fēng)險(xiǎn)收益（率）?三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算?投資者同時(shí)以兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)作為投資對(duì)象而發(fā)生的投資,就是投資組合。如果同時(shí)以兩種或兩種以上的有價(jià)證券作為投資對(duì)象,稱為證券組合。?（?）投資組合的期望收益率?投資組合的期望收益率就是組成投資組合的各種投資項(xiàng)目的期望收靛率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種投資項(xiàng)目在整個(gè)投資組合總額中所占的比例。其公式為：？???（二）兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)?1.協(xié)カ差?協(xié)方差是?個(gè)用于測(cè)僦投資組合中某?具體投資項(xiàng)目相對(duì)于另投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。其計(jì)算公式為:?Cov（Rl,R2）=?當(dāng)協(xié)方差為正値時(shí)，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈同方向變動(dòng);協(xié)方差為負(fù)值時(shí)，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈相反方向變化。?2.相關(guān)系數(shù)?相關(guān)系數(shù)是協(xié)方差與兩個(gè)投資方案投資收益標(biāo)準(zhǔn)差之積的比值，其計(jì)算公式為：？pl2?=Cov（R1,R2）/g1g2?相關(guān)系數(shù)總是在“到+1之間的范圍內(nèi)變動(dòng),一1代表完全負(fù)相關(guān),+1代表完全正相關(guān),〇則表示不相關(guān)。??3.兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)?投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)由投資組合收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差來(lái)衡量。由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率方差的計(jì)算公式為:?Vp=W21a21+W22a22+2W1W2Cov（RI,R2）?由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算公式為：?不論投資組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何,只要投資比例不變,各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率不變,則該投資組合的期望收益率就不變。?（三）多項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)及其分散化?1.多項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)?假定投資組合是由m種資產(chǎn)所組成,則該投資組合的方差Vp的計(jì)算公式為:？Vp=WiWjCov（Ri,Rj）（iWj）?投資組合的標(biāo)準(zhǔn)離差op計(jì)算公式為:？op==??2.投資組合風(fēng)險(xiǎn)的分散化?投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)由M系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩部分內(nèi)容所構(gòu)成。?非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)）是指由于某?種特定原因?qū)δ?特定資產(chǎn)收益率造成影響的可能性。通過(guò)分散投資,午系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能夠被降低,如果分散充分有效的話,這種風(fēng)險(xiǎn)就能被完全消除。ホ系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的具體構(gòu)成內(nèi)容包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩部分。?系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)）是指市場(chǎng)收益率整體變化所引起的市場(chǎng)上所仃資產(chǎn)的收益率的變動(dòng)性,它是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素引起的，因而乂稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),因而不能被分散掉。?第四節(jié)資本資產(chǎn)定價(jià)模型?-、。系數(shù)?（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的。系數(shù)?單項(xiàng)資產(chǎn)的P系數(shù)是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)上全部資產(chǎn)的平均收益率之冋變動(dòng)關(guān)系的?個(gè)量化指標(biāo),即單項(xiàng)資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市,場(chǎng)組合平均風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，也稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。其計(jì)算公式為:？？p=。系數(shù)還可以按以下公式計(jì)算:？p=?當(dāng)P=1時(shí)，表示該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈相同比例的變化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致:如果P>1,說(shuō)明該單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn);如果P<1,說(shuō)明該單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。?（二）投資組合的P系數(shù)?對(duì)于投資組合來(lái)說(shuō)，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度也可以用P系數(shù)來(lái)衡量。投資組合的P系數(shù)是所有電項(xiàng)資產(chǎn)。系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比軍:。計(jì)尊公式為:?Pp=Wipi?投資組合的P系數(shù)受到單項(xiàng)資產(chǎn)的。系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個(gè)因素的影響。?二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型?（一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的內(nèi)容?1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式?在特定條件下,資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式如下:？?E（Ri）=RF+pi（Rm-RF）?單項(xiàng)資產(chǎn)或特定投資組合的必要收益率受到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)組合的平均收益率和P系數(shù)三個(gè)因素的影響。?2.投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算?投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算公式為：?E（Rp尸Pp（Rm-RF）?投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率也受到市場(chǎng)組合的平均收益率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資組合的P系數(shù)三個(gè)因素的影響。在其他因素不變的情況下,風(fēng)險(xiǎn)收益率與投資組合的P系數(shù)成正比,P系數(shù)越大,風(fēng)險(xiǎn)收益率就越大;反之就越小。?3.投資組合的p系數(shù)推算?在已知投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率E（RP）,市場(chǎng)組合的平均收益率Rm和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率RF的基礎(chǔ)上，可以推導(dǎo)出特定投資組合的P系數(shù)，計(jì)算公式為:?pp=E（Rp）/（Rm-RF）?（二）建立資本資產(chǎn)定價(jià)模型所依據(jù)的假定條件?建立資本資產(chǎn)定價(jià)模型假定條件有:？⑴在市場(chǎng)中存在許多投資者;？（2）所有投資者都計(jì)劃只在?個(gè)周期內(nèi)持有資產(chǎn);？（3）投資者只能交易公開(kāi)交易的金融工具（如股票、債券等），并假定投資者可以不受限制地以固定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借貸;？（4）市場(chǎng)環(huán)境不存在摩擦;？（5）所有的投資者的都是理性的，并口都能獲得完整的信息;？（6）所有的投資者都以相同的觀點(diǎn)和分析方法來(lái)對(duì)待各種投資工具,他們對(duì)所交易的金融工具未來(lái)的收益現(xiàn)金流的概率分布、預(yù)期值和方差等都有相同的估計(jì)。??第六章項(xiàng)目投資?【考試要求】?（）掌握項(xiàng)目投資特點(diǎn)；掌握單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整二業(yè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的內(nèi)容?（二）掌握現(xiàn)金流量的估算方法和估算中應(yīng)注意的問(wèn)題;掌握流動(dòng)資金投資和經(jīng)營(yíng)成本的具體估算方法;掌握項(xiàng)目投資決策中的現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的現(xiàn)金流量表的區(qū)別?（三）掌握凈現(xiàn)金流吊:的理論計(jì)算公式；掌握各種典型項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流鼠的簡(jiǎn)化計(jì)算公式?（四）掌握靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率的計(jì)算方法?（五）掌握完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備財(cái)務(wù)可行性的判斷標(biāo)準(zhǔn)和應(yīng)用技巧?（六）掌握凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈冋收額法和計(jì)算期統(tǒng)?法在多方案比較決策中的應(yīng)用技巧和適用范圍?（七）熟悉項(xiàng)目投資和現(xiàn)金流量的定義；熟悉項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成和投資構(gòu)成內(nèi)容?（ハ）熟悉在計(jì)算經(jīng)營(yíng)成本時(shí)要從總成本費(fèi)用屮扣除有關(guān)項(xiàng)目的理論根據(jù)；熟悉自有資金現(xiàn)金流用:表與全部投資現(xiàn)金流量表的不同之處?（九）熟悉靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率的定義；熟悉各種情況下的內(nèi)插法和逐次測(cè)試法的應(yīng)用;熟悉動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)系?（卜）了解項(xiàng)目投資的程序和項(xiàng)目投資的投入方式?（+）了解更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的內(nèi)容?（r二）了解現(xiàn)金流量表的格式:了解凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)的計(jì)算公式及其關(guān)系:了解靜態(tài)投資回收期、錚現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)?（卜三）了解投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的定義、內(nèi)容及其分類情況?（十四）了解運(yùn)用長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的?般原則;『解互斥方案決策與財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)的關(guān)系?（卜五）了解獨(dú)立方案的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)的各種標(biāo)準(zhǔn);了解多方案組合排隊(duì)投資決策?【考試內(nèi)容】?第一節(jié)項(xiàng)目投資概述?、項(xiàng)目投資的含義?項(xiàng)目投資是ー種以特定項(xiàng)目為對(duì)象,直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。?與其他形式的投資相比,項(xiàng)目投資具有投資金額大、影響時(shí)間長(zhǎng)、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。?工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目主要包括新建項(xiàng)目（含單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)H和完整了業(yè)投資項(xiàng)目）和更新改造項(xiàng)目?jī)煞N類型。?二、項(xiàng)目投資的程序?項(xiàng)目投資的程序キ:要包括:項(xiàng)目提出、項(xiàng)目評(píng)價(jià)、項(xiàng)目決策、項(xiàng)目執(zhí)行及其再評(píng)價(jià)等步驟。?三、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成和資金構(gòu)成內(nèi)容?（）項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成?項(xiàng)目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間,包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期。其中建設(shè)期的第一年初稱為建設(shè)起點(diǎn)，建設(shè)期的最后?年末稱為投產(chǎn)日:項(xiàng)目計(jì)算期的最后?年末稱為終結(jié)點(diǎn)，從投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)之間的時(shí)間間隔稱為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期。?（二）原始總投資和投資總額的內(nèi)容?從項(xiàng)目投資的角度看，原始總投資等于企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金,包括建設(shè)投資（含固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和開(kāi)辦費(fèi)投資）和流動(dòng)資金投資兩項(xiàng)內(nèi)容。?投資總額是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。?四、項(xiàng)目投資資金的投入方式?原始總投資的投入方式包括一次投入和分次投入兩種形式。?第二節(jié)現(xiàn)金流量?ー、現(xiàn)金流量的含義?在項(xiàng)目投資決策中，現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱，包括初始現(xiàn)金流埴、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流推和終結(jié)現(xiàn)金流最。?確定現(xiàn)金流量的假定前提包括:項(xiàng)目類型假定;財(cái)務(wù)可行性分析假定;全投資假定;建設(shè)期投入全部資金假定;經(jīng)營(yíng)期與折舊年限一致假定；時(shí)點(diǎn)指標(biāo)和確定性假定等。?二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容?（一）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量?單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目是指只涉及到固定資產(chǎn)投資而不涉及其他長(zhǎng)期投資和流動(dòng)資金投資的項(xiàng)目。其現(xiàn)金流入城包括:該項(xiàng)投資新增的營(yíng)業(yè)收入和回收固定資產(chǎn)余值等內(nèi)容。現(xiàn)金流出量包括；固定資產(chǎn)投資、新增經(jīng)營(yíng)成本和增加的各項(xiàng)稅款等內(nèi)容。?（二）完整エ業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量?完整工業(yè)投資項(xiàng)目筒稱新建項(xiàng)目,它是以新増丄業(yè)生產(chǎn)能力為主:的投資項(xiàng)目。?1.現(xiàn)金流入量;營(yíng)業(yè)收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動(dòng)資金和其他現(xiàn)金流入麻?；厥樟鲃?dòng)資金和回收固定資產(chǎn)余值統(tǒng)稱為回收額,假定新建項(xiàng)目的回收額都發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)。?2.現(xiàn)金流出量;建設(shè)投資、流動(dòng)資金投資、經(jīng)營(yíng)成本、各項(xiàng)稅款和其他現(xiàn)金流出。?（三）固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量?固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目可分為以恢復(fù)固定資產(chǎn)生產(chǎn)效率為目的的更新項(xiàng)冃和以改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)條件為目的的改造項(xiàng)目?jī)煞N類型。?1.現(xiàn)金流入地;因使用新固定資產(chǎn)而增加的營(yíng)業(yè)收入、處置舊固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入和新舊固定資產(chǎn)回收固定資產(chǎn)余值的差額等。?2.現(xiàn)金流出量:購(gòu)置新固定資產(chǎn)的投資、因使用新固定資產(chǎn)而增加的經(jīng)營(yíng)成本、因使用新固定資產(chǎn)而增加的流動(dòng)資金投資和增加的各項(xiàng)稅款等內(nèi)容。其中，因提前報(bào)廢舊固定資產(chǎn)所發(fā)生的清理凈損失而發(fā)生的抵減當(dāng)期所得稅額用負(fù)值表示。?三、現(xiàn)金流量的估算?（一）現(xiàn)金流入量的估算?營(yíng)業(yè)收入應(yīng)按項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年預(yù)計(jì)單價(jià)和預(yù)測(cè)銷售量進(jìn)行估算。在終結(jié)點(diǎn)?次回收的流動(dòng)資金等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。?（二）現(xiàn)金流出量的估算?固定資產(chǎn)原值為固定資產(chǎn)投資與建設(shè)期資本化利息之和。?流動(dòng)資金投資的估算可按下式進(jìn)行:?經(jīng)營(yíng)期某年流動(dòng)資金需用額=該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額ー該年流動(dòng)負(fù)債需用額?本年流動(dòng)資金增加額=本年流動(dòng)資金需用額ー截止上年末的流動(dòng)資金占用額?經(jīng)營(yíng)成本的估算應(yīng)按照下式進(jìn)行:?某年經(jīng)營(yíng)成本=該年總成本費(fèi)用ー該年折舊額ー該年攤銷額ー該年利息支出?（三）估算現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題?估算現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)當(dāng)注意的問(wèn)題有:？（1）必須考慮現(xiàn)金流量:的增最：？（2）盡量利用現(xiàn)有的會(huì)計(jì)利潤(rùn)數(shù)據(jù);？（3）不能考慮沉沒(méi)成本因索;？（4）充分關(guān)注機(jī)會(huì)成本:？（5）考慮項(xiàng)目對(duì)企業(yè)其他部門的影響。?四、凈現(xiàn)金流量的確定?（一）凈現(xiàn)金流量的含義?乂稱現(xiàn)金凈流量,是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。其計(jì)算公式為某年凈現(xiàn)金流量:=該年現(xiàn)金流入鼠:-該年現(xiàn)金流出M：?（二）現(xiàn)金流量衣的編制?項(xiàng)目投資決策屮的現(xiàn)金流量表,是ー種能夠全面反映某投資項(xiàng)目在其項(xiàng)目計(jì)兌期內(nèi)每年的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的具體構(gòu)成內(nèi)容，以及凈現(xiàn)金流量水平的經(jīng)濟(jì)報(bào)表。?項(xiàng)目投資決策中的現(xiàn)金流量表與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的現(xiàn)金流量表的區(qū)別有：反映對(duì)象不同;期間特征不同:表格結(jié)構(gòu)不同;勾稽關(guān)系不同;信息屬性不同。?五、凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)尊方法?1.單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量工該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額?經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量=該年因使用該固定資產(chǎn)新增的凈利潤(rùn)+該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊+該年因使用該固定資產(chǎn)新增的利息+該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值?2.完整エ業(yè)投資項(xiàng)目?建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=ー該年原始投資額?經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量=該年利潤(rùn)+該年折舊+該年攤銷+該年利息+該年回收額?3.更新改造投資項(xiàng)目?建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=-（該年發(fā)牛?的新固定資產(chǎn)投資ー舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入）?建設(shè)期末的凈現(xiàn)金流量=因固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額?經(jīng)營(yíng)期第?年凈現(xiàn)金流量=該年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)+該年因更新改造而增加的折舊+因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額?經(jīng)營(yíng)期其他各年凈現(xiàn)金流量=該年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)+該年因更新改造而増的折舊+該年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用的I日固定資產(chǎn)凈殘值之差額?第三節(jié)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)?指標(biāo)及其計(jì)算、投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型?（一）評(píng)價(jià)指標(biāo)的意義?投資決策評(píng)價(jià)是指用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性、據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度,主要包括:靜態(tài)投資回收期、投資利潤(rùn)率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率。?（二）評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類?1.按照是否考慮資金時(shí)間價(jià)值,可分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。?2.按指標(biāo)性質(zhì)不同,可分為正指標(biāo)和反指標(biāo)兩大類。??3.按指標(biāo)數(shù)最特征分類,可分為絕対鼠指標(biāo)和相對(duì)吊:指標(biāo)。?4.按指標(biāo)在決策中的重要性,可分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。?二、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)?（）靜態(tài)投資回收期?1.靜態(tài)投資回收期（簡(jiǎn)稱回收期）,是指投資項(xiàng)目收回原始總投資所需要的時(shí)間,即以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要