全球天然氣行業(yè)現(xiàn)狀

全球天然氣行業(yè)現(xiàn)狀

一、全球天然氣供需偏松，LNG現(xiàn)貨將拉低進口成本

１、需求：消費增長達到拐點，預計將延續(xù)低增速

近年來全球LNG的生產(chǎn)和貿(mào)易日趨活躍,正在成為世界油氣工業(yè)新的熱點.為保證能源供應多元化和改善能源消費結構,一些能源消費大國越來越重視LNG的引進,國際大石油公司也紛紛將其新的利潤增長點轉向LNG業(yè)務,LNG將成為石油之后下一個全球爭奪的熱門能源商品.

LNG作為天然氣業(yè)務的重要組成部分，借助靈活的運輸方式，能夠有效連接供應端和需求端，增長速度高于管道天然氣。2018年，全球LNG需求量達3.19億噸，較2017年增加2700萬噸，同比增長約9%。預計2019年，全球LNG需求量將達3.54億噸，2020年將達3.84億噸，年均增速仍將達9%。

從需求側看，預計，未來兩年，新增的LNG市場需求將主要來自兩個區(qū)域：其一是進入歐洲市場替代來自俄羅斯的管道天然氣，或是替代被淘汰的煤；其二是進入亞洲市場，主要用于替代煤炭。

中國和印度的市場最為可觀，有望成為全球LNG需求增長中心，同時亞洲地區(qū)的日本和韓國等發(fā)達市場預計未來會平穩(wěn)增長，包括巴基斯坦、泰國等在內(nèi)的新興市場也具有較大的潛力，而歐洲或許將是相對增速最慢的市場之一。

《》顯示：全球天然氣消費量增速在2018年達到高點。由于原油價格和和煤炭價格下跌，擠壓天然氣需求，全球天然氣增速于2014年跌至1%。2015年以后，隨著原油價格、煤炭價格反彈，天然氣價格劣勢減弱，需求增速恢復。在天然氣需求增速恢復的過程中，亞太特別是中國拉高了全球天然氣需求增速，全球天然氣需求增速在2018年達到5%，近10年來是僅次于2010年的高增速。

全球天然氣消費結構（2008-2019）

全球天然氣消費量增速（2009-2019）

目前，美國LNG日處理能力略低于50億立方英尺。預計到2019年底，美國LNG日出口能力將達到近90億立方英尺，成為僅次于澳大利亞和卡塔爾的全球第三大LNG出口國。

2月底3月初，切尼爾分別完成了兩條獨立LNG生產(chǎn)線的建設工作；2月28日，位于德克薩斯州的科珀斯克里斯蒂項目1號生產(chǎn)線完工；3月7日，位于路易斯安那州的薩賓波斯液化項目5號生產(chǎn)線順利竣工。

目前，切尼爾的兩大LNG液化項目包括8條生產(chǎn)線，已投產(chǎn)和在建產(chǎn)能達到3600萬噸/年?！霸诓痪玫膶恚Ｍ_賓波斯液化項目6號線獲批，之后將把重點放在科珀斯克里斯蒂項目的三期擴建上?？歧晁箍死锼沟夙椖咳跀U建產(chǎn)能約為950萬噸/年，一旦獲批，屆時切尼爾的LNG總產(chǎn)能將達5000萬噸/年?！备Ｋ箍票硎?，切尼爾最終的目標不僅僅是5000萬噸/年，公司還計劃擴建科珀斯克里斯蒂項目四期項目，將產(chǎn)能進一步增加2000萬噸/年。

2019年我國天然氣消費增速回落，預計2020年增速同比持平。2016年開始，為了治理大氣污染，中國政府推動強力煤改氣計劃，包括城市工業(yè)鍋爐煤改氣和北方地區(qū)農(nóng)村冬季取暖煤改氣。疊加中國自身經(jīng)濟反彈帶動的工商業(yè)天然氣需求增速的恢復，中國天然氣消費量增速從2015年的3%提升到2018年的18%。2019年受管網(wǎng)檢修、全國氣溫偏高、及儲氣庫預存氣釋放等因素影響，我國天然氣消費增速回落至8%。在2020年2月2日發(fā)布的《疫情或拖累短期天然氣消費，長期增勢不改》報告中預計，2020年天然氣表觀消費量3289億方，對應增速8.5%同比持平，天然氣下游需求中，城市燃氣、工業(yè)用氣、天然氣發(fā)電為增長主力。

預計未來全球天然氣消費延續(xù)放緩態(tài)勢。2018年我國天然氣消費增量，占全球天然氣消費增量比重達到30%。即使2019年我國增速回落，仍然占全球天然氣消費增量15%，是全球天然氣消費的主要增長來源。中國天然氣消費量增速在2018年出現(xiàn)了拐點，受此影響，全球天然氣消費量增速在2018年確立拐點，增速由2018年的5%回落至2019年的3%，預計全球天然氣消費將延續(xù)低增速。

全球天然氣消費增量美國、中國占比（2010-2019）

美國、中國天然氣消費量增速（2010-2019）

２、產(chǎn)能持續(xù)增長，未來兩年仍有大量產(chǎn)能投放

截止2018年底，全球LNG產(chǎn)能4.1億噸/年，澳大利亞、卡塔爾、美國是主要的LNG出口國，LNG產(chǎn)能分別占20%、19%、8%。2015年以來，LNG產(chǎn)能建設加快，從2015年的3.1億噸增加到2018年的4.1%，CAGR達10%，遠高于2010-2014年3%的CAGR。2015年以來的LNG產(chǎn)能增量主要來自澳大利亞和美國，澳大利亞的增量來自Wheatstone和Gorgon兩大項目，美國的增量由頁巖氣產(chǎn)量驅動。

全球LNG液化產(chǎn)能（2008-2018）

全球LNG液化產(chǎn)能分布（2018）

代表國家LNG產(chǎn)能（2008-2018）

新增LNG液化產(chǎn)能拆分（2015-2018）

全球LNG供給增速快于天然氣消費量增速，供需寬松的形勢將加強。全球2019年在建、計劃及完成前期工作的LNG項目合計14個，主要新增產(chǎn)能來自美國（1950萬噸/年），其次是澳大利亞（1250萬噸/年）。2020年美國依然是新增產(chǎn)能的主要來源，預計美國新增產(chǎn)能2370萬噸/年。2018年全球LNG液化總產(chǎn)能4.1億噸/年，預計2019年新增產(chǎn)能3250萬噸/年，增速達8%，2020年新增產(chǎn)能2810萬噸/年，增速達6%。

2019年LNG新增產(chǎn)能項目2020年LNG新增產(chǎn)能項目

３、供需寬松致使LNG現(xiàn)貨價格承壓

全球主要天然氣和LNG基準價格出現(xiàn)下降。JKM天然氣現(xiàn)貨價格(普氏日韓價格能源標桿)是亞太地區(qū)主要的LNG現(xiàn)貨價格指標，2018年2月JKM達到12美元/MMBtu的高點，2019年大幅下降，2019年9月跌至5美元/MMBtu，2020年以來由于供需寬松進一步下跌。與之對應，中國LNG進口均價也有所下降，從2018年的2.38元/方略下降至2019年的2.36元/方。

中國LNG進口均價與普氏日韓基準現(xiàn)貨價格

全球主要天然氣現(xiàn)貨價格

未來五年LNG供大于求，LNG現(xiàn)貨價格承壓。根據(jù)世界銀行預測，全球LNG供給從2020年開始將顯著超過需求，供需過剩將到2025年才會基本消除，對應2020-2024年五年LNG價格都處于供大于求狀態(tài)，LNG現(xiàn)貨價格將持續(xù)承壓。近10年來，全球LNG貿(mào)易中，短期/現(xiàn)貨品種的占比已經(jīng)大幅提高，現(xiàn)貨價格對全球天然氣平均價格的影響權重提升。LNG現(xiàn)貨價格的下跌，將拉動全球天然氣平均價格的下降。

LNG供需情景分析

二、全球天然氣定價兩大機制

１、全球主要天然氣定價機制：交易中心競價、與競爭能源掛鉤

全球天然氣定價機制分天然氣交易中心競價、與競爭能源掛鉤定價兩種主要形式。雖然LNG液化技術能夠解決天然氣運輸問題，但由于前期需要投入高昂資本，項目建設發(fā)展緩慢，全球天然氣貿(mào)易市場尚未統(tǒng)一，而是形成了北美、歐洲和亞太三個區(qū)域性的天然氣貿(mào)易市場，并形成兩套定價機制。

貿(mào)易需求和發(fā)達的金融市場，催生北美和英國天然氣交易中心。北美天然氣貿(mào)易市場起始于1950年代，是天然氣貿(mào)易歷史的開端，因貿(mào)易量大北美逐步發(fā)展出了實體天然氣交易中心：美國亨利中心（HenryHub）、加拿大AECO。1990年天然氣期貨合約在紐約商品交易所上市，經(jīng)過30年的發(fā)展，目前紐交所天然氣期貨合約已經(jīng)具備好的價格發(fā)現(xiàn)功能。1996年英國建立了天然氣交易中心-英國國家平衡點（NBP），次年倫敦國際石油交易所發(fā)布了首份天然氣期貨合約，NBP也成為歐洲大部分國家天然氣交易的中心。歐洲與亞太中長期合約，主要采用與競爭能源掛鉤的定價機制。早期天然氣主要是為替代燃料油、汽油等成品油，故而其定價與競爭性能源掛鉤。具體到各個地區(qū)又各有不同：1）歐洲地區(qū)天然氣離岸價采用凈值回歸法，即以目標市場最低的替代能源價格為基礎，減去天然氣運輸成本與庫存成本以及各種天然氣相關稅費，主要掛鉤柴油和燃料油；2）日本地區(qū)與日本原油清關價格（JCC）掛鉤，定價以等量熱值的原油，疊加運輸通脹等其他因素；3）俄羅斯與中亞地區(qū)多以管道氣為主，主要由政府雙方協(xié)定基期氣價，輔以石油或成品油價格變化進行調(diào)節(jié)。

全球天然氣定價機制圖

２、亞太LNG長協(xié)定價掛鉤JCC原油價格，定價公式經(jīng)歷四輪演化

因缺乏現(xiàn)貨貿(mào)易平臺，亞太地區(qū)LNG貿(mào)易以長協(xié)為主，LNG長協(xié)定價多數(shù)與JCC掛鉤。日本于1969年建立首個LNG接受站，最早開始了亞洲地區(qū)LNG進出口。因為缺乏天然氣現(xiàn)貨交易平臺，亞太地區(qū)天然氣貿(mào)易大多以長協(xié)為主，日本LNG到岸價格多與日本進口原油加權平均價格（JCC）掛鉤，少部分與印尼原油出口價格相聯(lián)系。由于進口氣量大、歷史時間長，日本LNG到岸價格一定程度上體現(xiàn)了亞太地區(qū)LNG交易價格的總體水平，進而后期進入LNG貿(mào)易市場的韓國、中國臺灣、印度和中國，進口LNG大部分也沿用與JCC掛鉤的定價機制。

因為JCC價格在歷史上曾經(jīng)歷過劇烈波動，亞太地區(qū)LNG長協(xié)定價公式隨之經(jīng)歷了四輪演化：

亞太LNG長協(xié)定價公式隨原油價格經(jīng)歷四輪演化

JCC、布倫特原油與美國WTI原油趨勢

３、管道氣以基期價格為基礎，依競爭能源價格變化調(diào)節(jié)

國際貿(mào)易管道氣定價，以雙方協(xié)商基期價格P0為基礎，并根據(jù)一攬子競爭能源價格變動進行定期調(diào)整。根據(jù)高建和董秀成《引進國外天然氣購氣合同價格條款研究》（天然氣工業(yè)，2005年9月刊）及總結，管道氣貿(mào)易一般采用“照付不議”長期合同，一般的定價公式由天然氣基期價格P0，與調(diào)節(jié)系數(shù)兩部分構成：1）基期天然氣價格P0，以凈值回歸法測算為最高價格，以成本加成法測算為最低價格，在此基礎上由雙方協(xié)調(diào)而定；2）調(diào)節(jié)系數(shù)中涵蓋了一攬子競爭能源價格變動，常用的能源包括G（汽油）、F（燃料油）、C（煤）、R（物價指數(shù)）等，a-e為常數(shù)，總和為1。

國際貿(mào)易管道氣定價一般公式

西歐地區(qū)管道氣定價中，調(diào)節(jié)系數(shù)主要與石油產(chǎn)品（輕油、低硫重油）價格變動掛鉤。西歐地區(qū)國家貿(mào)易管道氣主要來源地是挪威和俄羅斯，2014年8月刊），以2009年Gazprom和NaftogazUkraina簽訂的2009-2019年天然氣長期合同為例，合同中P0為0.45美元/立方米（按2009年匯率折合3.07元/立方米），調(diào)節(jié)系數(shù)掛鉤輕油（石腦油）和低硫重油（低硫燃料油），以2008年4-12月均價