三季度中國(guó)餐飲旅游行業(yè)現(xiàn)狀分析

三季度中國(guó)餐飲旅游行業(yè)現(xiàn)狀分析

一、整體平淡行業(yè)分化，龍頭白馬強(qiáng)者恒強(qiáng)

19Q3板塊整體平淡，龍頭業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。2019Q3餐飲旅游板塊（按中信行業(yè)分類）整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收387億元/下降6.0%，扣非凈利潤(rùn)35億元/下降5.8%，降幅較Q2略收窄，主要因?yàn)榻?jīng)濟(jì)和消費(fèi)下行，出境游公司業(yè)績(jī)普遍下滑，以及首旅錦江同期非經(jīng)常損益基數(shù)較高。

2015-2019Q3餐飲旅游板塊收入及增速

2015-2019Q3餐飲旅游板塊扣非凈利潤(rùn)及增速

免稅增長(zhǎng)強(qiáng)勁，酒店逆勢(shì)增長(zhǎng)，景區(qū)表現(xiàn)分化，出境游整體回落。Q3免稅業(yè)景氣度延續(xù)增勢(shì)，受香港機(jī)場(chǎng)客流下滑以及上海機(jī)場(chǎng)扣點(diǎn)提升影響，中國(guó)國(guó)旅業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩。酒店景氣度繼續(xù)低迷，酒店龍頭通過規(guī)模擴(kuò)張和費(fèi)用控制實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。宋城旗下麗江項(xiàng)目表現(xiàn)優(yōu)異，新開桂林、張家界項(xiàng)目超預(yù)期，黃山收益高鐵開通客流上漲，烏鎮(zhèn)客流持平小幅增長(zhǎng)，古北水鎮(zhèn)客流下滑，景區(qū)板塊表現(xiàn)分化。出境游行業(yè)仍未復(fù)蘇，眾信、騰邦、凱撒Q3業(yè)績(jī)下滑。

餐飲旅游板塊酒店上市公司2019三季報(bào)業(yè)績(jī)情況

餐飲旅游板塊免稅公司2019三季報(bào)業(yè)績(jī)情況

餐飲旅游板塊休閑景區(qū)2019三季報(bào)業(yè)績(jī)情況

餐飲旅游板塊酒店自然景區(qū)2019三季報(bào)業(yè)績(jī)情況

餐飲旅游板塊免稅子板塊上市公司2019三季報(bào)業(yè)績(jī)情況

餐飲旅游板塊出境游旅行社上市公司2019三季報(bào)業(yè)績(jī)情況

餐飲旅游板塊餐飲上市公司2019三季報(bào)業(yè)績(jī)情況

餐飲旅游板塊旅游綜合上市公司2019三季報(bào)業(yè)績(jī)情況

二、酒店行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)分析

（一）、Q3景氣度繼續(xù)回落，龍頭逆勢(shì)增長(zhǎng)

入住率跌幅雙降，Q3RevPAR表現(xiàn)稍弱于Q2。Q3酒店行業(yè)入住率、房?jī)r(jià)跌幅擴(kuò)大，RevPAR表現(xiàn)弱于Q2，受經(jīng)濟(jì)消費(fèi)下行影響，旺季不旺。盡管當(dāng)前酒店行業(yè)進(jìn)入蕭條期，但龍頭企業(yè)通過規(guī)模擴(kuò)張和內(nèi)生優(yōu)化實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的穩(wěn)步提升，首旅和錦江Q3扣非后業(yè)績(jī)分別增長(zhǎng)1.5%、22.1%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

首旅、錦江、華住、格林2019年三季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比

酒店業(yè)景氣度繼續(xù)回落，入住率房?jī)r(jià)跌幅擴(kuò)大。首旅如家Q3開業(yè)滿18個(gè)月的成熟酒店同店入住率/平均房?jī)r(jià)/RevPAR分別增長(zhǎng)-3.1pct/-2.6%/-6.1%，較如家Q2口徑（-2.1pct/-1.1%/-3.6%）再次下滑，Q3經(jīng)濟(jì)消費(fèi)放緩，商旅需求持續(xù)較弱。分檔次來(lái)看，經(jīng)濟(jì)型Q3同店RevPAR下降6.5%，中高端Q3同店RevPAR下降5.2%，入住率和房?jī)r(jià)雙雙下滑。2019年Q3首旅如家酒店經(jīng)營(yíng)情況

如家所有酒店和開業(yè)滿18月酒店RevPAR同比增速

Q3開店提速，整體向中檔和加盟方向發(fā)展。Q3公司新開酒店197家（7家中高端直營(yíng)，190家加盟），開業(yè)數(shù)同比增加41家，其中經(jīng)濟(jì)型開業(yè)29家，中高端73家，云酒店54家，其他類別41家。截止2019年9月末，公司已簽約未開業(yè)和正在簽約店有663家，較6月末減少26家。2017-2019年第三季度首旅酒店單季開業(yè)酒店數(shù)量（家）

首旅加盟收入持續(xù)增長(zhǎng)，費(fèi)用縮減業(yè)績(jī)穩(wěn)增。Q3公司酒店業(yè)務(wù)收入21.6/下降5.3%，其中直營(yíng)店收入17.4億元/下降8.2%，主要因關(guān)店和改造；加盟費(fèi)收入4.2億元/增長(zhǎng)8.7%，由于加盟店數(shù)量達(dá)到3314家，較2018年同期增長(zhǎng)13.6%。Q3酒店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4.6億元/下降24.3%，主要是同期出售燕京飯店取得投資收益，剔除非經(jīng)常因素預(yù)計(jì)酒店業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)平穩(wěn)。首旅酒店分業(yè)務(wù)收入及增速（單位：億元）

入住率跌幅收窄房?jī)r(jià)漲幅回落，錦江Q3RevPAR表現(xiàn)略好于上半年。錦江前三季度開業(yè)滿18個(gè)月的成熟酒店同店入住率/平均房?jī)r(jià)/RevPAR同比增長(zhǎng)-3.8pct/1.3%/-3.6%，其中H1為-4.2pct/1.6%/-3.9%，Q3相比上半年入住率跌幅收窄，房?jī)r(jià)漲幅回落，RevPAR表現(xiàn)稍好于上半年。2019年Q3錦江國(guó)內(nèi)酒店經(jīng)營(yíng)情況

錦江完成全年開業(yè)計(jì)劃，中檔客房數(shù)占比48%。前三季度公司開業(yè)酒店1107家，超額完成全年開業(yè)900家的計(jì)劃，關(guān)店389家，凈開業(yè)酒店718家。截止2019年9月末，公司已開業(yè)酒店8161家，已開業(yè)客房間數(shù)81萬(wàn)間，其中中檔占比47.9%，公司已簽約待開業(yè)酒店高達(dá)4229家，確保未來(lái)三年擴(kuò)張速度。

鉑濤維也納表現(xiàn)亮眼，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期。Q3公司收入增長(zhǎng)3.0%，歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)下降17.1%，主要是鉑濤所持藝龍股份Q3市值下滑，導(dǎo)致大量公允價(jià)值變動(dòng)虧損，扣非后歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22.1%，主要是：1）鉑濤和維也納收入利潤(rùn)較同期大幅提升；2）餐飲部分利潤(rùn)有所增加；3）銷售財(cái)務(wù)費(fèi)用減少。錦江股份凈利潤(rùn)拆分（單位：百萬(wàn)元）

（二）、酒店行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

1中高端酒店發(fā)展仍有極大空間，未來(lái)將成為行業(yè)結(jié)構(gòu)主體

目前我國(guó)酒店行業(yè)豪華、中高端、經(jīng)濟(jì)型的比例約為8%、27%、65%，目前國(guó)內(nèi)酒店市場(chǎng)由低端經(jīng)濟(jì)型酒店占主導(dǎo)。而歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的酒店市場(chǎng)通常呈現(xiàn)兩邊小中間大的“橄欖型”結(jié)構(gòu)，目前歐美酒店業(yè)豪華、中高端、經(jīng)濟(jì)型的比例約為20%、50%、30%，未來(lái)我國(guó)酒店行業(yè)結(jié)構(gòu)布局將向歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家酒店行業(yè)結(jié)構(gòu)靠近，呈現(xiàn)中高端酒店為主體的特征。從目前國(guó)內(nèi)酒店市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，中端酒店的發(fā)展仍有極大發(fā)展空間，未來(lái)中國(guó)的中高端酒店將迎來(lái)中長(zhǎng)期的快速發(fā)展階段。

2酒店行業(yè)輕資產(chǎn)化經(jīng)營(yíng)模式興起

隨著國(guó)家出臺(tái)一系列“去杠桿”調(diào)控措施，堅(jiān)定不移的將“解決資金空轉(zhuǎn)、遏制資產(chǎn)泡沫、扭轉(zhuǎn)脫實(shí)向虛”作為調(diào)控的目標(biāo)，重資產(chǎn)類酒店轉(zhuǎn)型升級(jí)迫在眉睫，必須通過出售資產(chǎn)、降低杠桿以達(dá)到增加現(xiàn)金流、降低財(cái)務(wù)成本的目的。同時(shí)由于我國(guó)地產(chǎn)投資周期原因，現(xiàn)有存量物業(yè)規(guī)模較大，酒店自持物業(yè)成本過高。

酒店業(yè)從過去的重視資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)向重視管理品牌運(yùn)營(yíng)，從過去的不可持續(xù)的、消耗資源的重資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)向可持續(xù)的、租賃物業(yè)、重管理輸出與品牌輸出的輕資產(chǎn)模式。

3產(chǎn)品、文化與服務(wù)的精選化

隨著酒店市場(chǎng)需求特點(diǎn)的不斷轉(zhuǎn)變、客源市場(chǎng)的逐步細(xì)分，客人除對(duì)酒店的硬件設(shè)施有較高的要求外，對(duì)服務(wù)的感受也變得更為細(xì)致，在消費(fèi)過程中得到新奇、知識(shí)、藝術(shù)等體驗(yàn)成為住宿的目標(biāo)，而目前市場(chǎng)主體經(jīng)濟(jì)型酒店“標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、程序化”的產(chǎn)品及服務(wù)很難適應(yīng)當(dāng)前消費(fèi)者的需求。因此，在酒店產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上充分挖掘歷史文化元素、打造特色主題酒店是產(chǎn)品走差異化發(fā)展的有效途徑，也是酒店企業(yè)形成核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，隨著中產(chǎn)階級(jí)的崛起，對(duì)產(chǎn)品、文化與服務(wù)的精選將逐漸成為酒店行業(yè)下一階段的發(fā)展趨勢(shì)。

酒店業(yè)是服務(wù)性產(chǎn)業(yè)，硬件資產(chǎn)也是服務(wù)的組成部分，硬件的競(jìng)爭(zhēng)力是酒店競(jìng)爭(zhēng)的重要競(jìng)爭(zhēng)力之一。完善的售后服務(wù)，達(dá)到快速響應(yīng)效果。除了硬件資源之外，海爾還有完善的售后體系，提升服務(wù)質(zhì)量。

完善的售后服務(wù)，達(dá)到快速響應(yīng)效果

海爾的服務(wù)從提前的設(shè)計(jì)，送裝一體，包括售后的完善服務(wù)，會(huì)做到24小時(shí)服務(wù)的快速響應(yīng)，后面會(huì)有酒店行業(yè)的專區(qū)，從這個(gè)專區(qū)上為大家提供更多的方案，通過二維碼可以掃一下進(jìn)入到酒店行業(yè)的專區(qū)頻道，所有的用戶需求可以在上面進(jìn)行提問，海爾有最快兩個(gè)小時(shí)的時(shí)間給大家一個(gè)方案的制定和互動(dòng)，這樣就可以達(dá)到快速的響應(yīng)。

可見，用戶的體驗(yàn)及訴求將會(huì)從入住前服務(wù)向入住期間與住后體驗(yàn)逐步轉(zhuǎn)變提升，并且會(huì)形成口碑式的評(píng)價(jià)體系，現(xiàn)在注重品質(zhì)硬件資產(chǎn)的配置必將在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)口碑上的主導(dǎo)地位，而海爾也正是朝著提升用戶體驗(yàn)的方向不斷進(jìn)步。

三、免稅：收入利潤(rùn)增長(zhǎng)平穩(wěn)，三亞店表現(xiàn)靚麗

免稅收入平穩(wěn)增長(zhǎng)，香港客流下滑拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)。Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收112.4億元/下降13.6%，剔除國(guó)旅總社出表影響，預(yù)計(jì)中免實(shí)現(xiàn)收入約112億元/增長(zhǎng)23.3%，主要是三亞店、北上機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)和新增進(jìn)境店大幅增長(zhǎng)。公司歸母凈利潤(rùn)9.16億元/增長(zhǎng)16.6%，利潤(rùn)增速慢于收入增速，主要是上海機(jī)場(chǎng)執(zhí)行新扣點(diǎn)及香港機(jī)場(chǎng)Q3客流下滑。

Q3三亞店免稅收入增長(zhǎng)較快，利潤(rùn)率在低基數(shù)基礎(chǔ)上或有提升。拆分來(lái)看，Q3三亞免稅店收入增長(zhǎng)或超30%，增速快于上半年（28.7%），由于18Q3三亞店計(jì)提了租金、特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)，同時(shí)人民幣匯率貶值，業(yè)績(jī)基數(shù)較低，預(yù)計(jì)今年利潤(rùn)率有所好轉(zhuǎn)。Q3其他免稅渠道收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，新開入境免稅店帶來(lái)增量。

三亞免稅店收入及增速

三亞免稅購(gòu)物滲透率（購(gòu)物人次/出港旅客量）

上海、北京機(jī)場(chǎng)增長(zhǎng)平穩(wěn)，香港機(jī)場(chǎng)Q3客流下滑。Q3上海機(jī)場(chǎng)國(guó)際客流平穩(wěn)，首都機(jī)場(chǎng)客流或受大興機(jī)場(chǎng)分流，預(yù)計(jì)收入端增長(zhǎng)15%-20%，上海機(jī)場(chǎng)受扣點(diǎn)提升影響，預(yù)計(jì)利潤(rùn)率有所下滑；香港7-8月客流下滑24.8%，預(yù)計(jì)Q3香港機(jī)場(chǎng)免稅店繼續(xù)虧損；此外，白云機(jī)場(chǎng)收入延續(xù)前期增勢(shì)。

海免于年內(nèi)注入，增厚公司業(yè)績(jī)。國(guó)旅大股東中旅集團(tuán)持有海免51%股權(quán)，計(jì)劃2019年底前注入上市公司。海免目前主要業(yè)務(wù)來(lái)自于控股子公司?？诿捞m機(jī)場(chǎng)免稅店。美蘭機(jī)場(chǎng)免稅店2018年接待游客118萬(wàn)人次，免稅收入21億元/同比持平，凈利潤(rùn)1.1億元。

?？诿捞m機(jī)場(chǎng)免稅收入

?？诿捞m機(jī)場(chǎng)購(gòu)物人次及增速

機(jī)場(chǎng)購(gòu)物場(chǎng)景壓制消費(fèi)，客流客單價(jià)待提升。?？跈C(jī)場(chǎng)2018年出港客流量1206萬(wàn)人次，高于三亞機(jī)場(chǎng)，但美蘭機(jī)場(chǎng)免稅店收入僅為三亞海棠灣的1/3，美蘭機(jī)場(chǎng)的游客購(gòu)買率僅9.8%（三亞16.9%），客單價(jià)2000元（三亞4712元），一方面是三亞免稅店購(gòu)物多為游客，購(gòu)物意愿和購(gòu)物能力更強(qiáng)；另一方面是美蘭機(jī)場(chǎng)免稅店規(guī)模較小，品類不及三亞齊全，機(jī)場(chǎng)購(gòu)物場(chǎng)景客單價(jià)較低。

?？跈C(jī)場(chǎng)客流量及免稅滲透率

三亞機(jī)場(chǎng)客流量及免稅滲透率

四、景區(qū)：宋城、中青旅增長(zhǎng)，門票降價(jià)業(yè)績(jī)承壓

隨著全面建成小康社會(huì)的深入推進(jìn)，城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，消費(fèi)結(jié)構(gòu)加速升級(jí)，人民群眾健康水平大幅提升，帶薪休假制度逐步落實(shí)，假日制度不斷完善，旅游消費(fèi)得到快速釋放，為旅游業(yè)發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。

隨旅游景區(qū)企業(yè)主要是依托自然景區(qū)，從事景區(qū)開發(fā)、建設(shè)、管理等業(yè)務(wù)，基本涵蓋了旅游景區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)環(huán)節(jié)，由于景區(qū)企業(yè)數(shù)量眾多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力大，為了吸引游客，提高競(jìng)爭(zhēng)力，需要大量的資金對(duì)景區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施、旅游項(xiàng)目等進(jìn)行開發(fā)，因而有上市融資的動(dòng)機(jī)。截至2018年底，旅游景區(qū)行業(yè)在主板、中小板上市的企業(yè)一共只有11家，其中主板上市9家，中小板上市2家。

從這十幾家上市企業(yè)所處的地域劃分來(lái)看，西部地區(qū)一共有6家企業(yè)，占到了54.55%，中部地區(qū)有4家企業(yè)，東部地區(qū)僅有1家企業(yè)。旅游景區(qū)上市企業(yè)主要集中在中西部地區(qū)，西部地區(qū)數(shù)量最多。

中國(guó)旅游景區(qū)整體平穩(wěn)內(nèi)部分化，宋城旗下景區(qū)相對(duì)較好。2019Q3國(guó)內(nèi)游增長(zhǎng)平穩(wěn)，各景區(qū)表現(xiàn)分化，其中麗江、張家界、桂林景區(qū)客流增長(zhǎng)較快，麗江旅游索道降價(jià)業(yè)績(jī)下滑；烏鎮(zhèn)、古北水鎮(zhèn)等景區(qū)客流改善，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜磸?；黃山因費(fèi)用率提升，業(yè)績(jī)同比下滑。

Q3千古情主業(yè)超預(yù)期，六間房表現(xiàn)平穩(wěn)。Q3公司旅游主業(yè)收入增長(zhǎng)20%，扣非業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)24%，較上半年（+16.4%）明顯提速。其中杭州本部暑期營(yíng)銷出色，收入業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^上半年小幅提升，保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)；三亞項(xiàng)目略微下滑；麗江項(xiàng)目Q3延續(xù)前期增勢(shì)，預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)30%+，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)60%左右；桂林項(xiàng)目表現(xiàn)超預(yù)期，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)較上半年翻番；輕資產(chǎn)方面，公司9月底預(yù)收款項(xiàng)比6月底減少約3000萬(wàn)元。此外，重組后的花房集團(tuán)各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，Q3貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2260萬(wàn)元。

剔除六間房與密境和風(fēng)重組的（宋城主業(yè)）備考利潤(rùn)表

烏鎮(zhèn)客流反彈，業(yè)績(jī)小幅提升。Q3烏鎮(zhèn)接待游客285萬(wàn)人次/增長(zhǎng)5.7%，增速快于上半年（+1.63%），Q3客單價(jià)為181元/下降6.24%，主要是去年9月20日起，烏鎮(zhèn)東西柵門票各下降10元，Q3實(shí)現(xiàn)收入5.15億元/下降0.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.48億元/增長(zhǎng)2.51%，利潤(rùn)率較同期提升1個(gè)百分點(diǎn)。2019三季度烏鎮(zhèn)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和客流情況

古北水鎮(zhèn)客流降幅收窄，客單價(jià)保持增長(zhǎng)。前三季度古北水鎮(zhèn)接待游客191.35萬(wàn)人次/下降6.75%，受北京地區(qū)大型活動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇影響，其中Q3接待90.65萬(wàn)人次/下降4.38%，Q3單季度環(huán)比改善。Q3古北水鎮(zhèn)客單價(jià)為362元/增長(zhǎng)2.4%，主要是營(yíng)收轉(zhuǎn)化率提升。綜合影響下，Q3古北水鎮(zhèn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.28億元/下降2.1%。2019三季度古北水鎮(zhèn)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和客流情況

自然景區(qū)客流平穩(wěn)，門票降價(jià)影響相對(duì)可控。黃山1-8月客流增長(zhǎng)9.5%，收入增長(zhǎng)0.47%，主要因黃山旺季（1月21日至11月19日）票價(jià)由230元調(diào)整為190元（下調(diào)17.4%）；扣非業(yè)績(jī)下降9.02%，主要是期間費(fèi)用有所增長(zhǎng)。峨眉山Q3收入增長(zhǎng)6.65%，受益旺季客流與萬(wàn)年索道升級(jí)，扣非業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)10.5%，得益于收入增長(zhǎng)與成效顯著的費(fèi)用控制。麗江Q3客流增長(zhǎng)19.2%，增速快于上半年（16.3%），麗江旅游Q3收入微降0.3%，扣非業(yè)績(jī)下降8.6%，受累索道降價(jià)。

政府推進(jìn)門票進(jìn)一步降價(jià)。2019年3月，國(guó)家發(fā)改委提出對(duì)2018年已經(jīng)降價(jià)，但降價(jià)不到位、高定價(jià)大折扣等問題仍然突出的景區(qū)，要推動(dòng)進(jìn)一步降價(jià)。2019年8月，國(guó)務(wù)院促旅游消費(fèi)潛力意見再次提及推動(dòng)國(guó)有景區(qū)門票降價(jià)，各地可結(jié)合實(shí)際情況，制定實(shí)施景區(qū)門票減免、景區(qū)淡季免費(fèi)開放、演出門票打折等政策。

上輪降價(jià)影響接近尾聲，上市公司積極尋求應(yīng)對(duì)之策。多數(shù)景區(qū)于2018年國(guó)慶降低票價(jià)，2019Q4影響將逐步出清，除了改變營(yíng)銷策略、控費(fèi)提效外，多個(gè)景區(qū)積極推進(jìn)外延擴(kuò)張項(xiàng)目。黃山旅游公告花山謎窟提升工程；麗江旅游瀘沽湖摩梭小鎮(zhèn)項(xiàng)目通過專家評(píng)審，前期工作有序部署；長(zhǎng)白山全力推進(jìn)火山溫泉部落二期項(xiàng)目建設(shè)；三特索道加快注銷和轉(zhuǎn)讓低效子公司。

五、出境游：成本費(fèi)用上漲，眾信凱撒業(yè)績(jī)下滑

2018年中國(guó)出境旅游呈現(xiàn)大且升，穩(wěn)又變的狀態(tài)。巨大的旅游市場(chǎng)規(guī)模與穩(wěn)定結(jié)構(gòu)并存，旅游目的地呈現(xiàn)小特征輪動(dòng)和滿意度持續(xù)提升的趨勢(shì)。2018年，我國(guó)的出境旅游市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)到1.49億人次，相比2017年同比增長(zhǎng)14.7%。我國(guó)出境游客境外消費(fèi)超過1300億美元，增速超過13%。不僅中國(guó)出境旅游規(guī)模不斷增大，中國(guó)游客對(duì)出游目的地的滿意度也在不斷提升。

大且升、穩(wěn)且變的中國(guó)出境旅游

中國(guó)出境旅游的穩(wěn)定性主要體現(xiàn)在目的地流向和分布結(jié)構(gòu)上。在總體穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)下，出境目的地、客源地、出境市場(chǎng)和商業(yè)模式創(chuàng)新等方面持續(xù)出現(xiàn)“小特征”嬗變。該變化既有市場(chǎng)需求的印痕，也有產(chǎn)業(yè)求強(qiáng)創(chuàng)新而帶來(lái)的主動(dòng)變化。

2018年我國(guó)出境游洲際市場(chǎng)份額

2018年，主要出境旅游目的地接待中國(guó)游客市場(chǎng)份額前15位排名分別是：香港、澳門、泰國(guó)、日本、越南、韓國(guó)、美國(guó)、臺(tái)灣、新加坡、馬來(lái)西亞、柬埔寨、俄羅斯、印尼、澳大利亞、菲律賓。

從總體上看，中國(guó)出境目的地表現(xiàn)出“大熱帶、小熱點(diǎn)”?！盁釒А狈€(wěn)定，“熱點(diǎn)”活躍。同時(shí)，客源地潛在出游力在東中西三大區(qū)域間的比例大約為6.2:2.5:1.3，相比長(zhǎng)期處于“7：2：1”的三級(jí)階梯狀分布格局，繼續(xù)呈現(xiàn)收斂趨勢(shì)。

2018年主要出境旅游目的地接待中國(guó)游客的市場(chǎng)份額（前15們）

Q3出國(guó)游增長(zhǎng)平穩(wěn)，泰國(guó)等東南亞線復(fù)蘇。Q3出國(guó)游整體表現(xiàn)良好，日本、韓國(guó)線路延續(xù)較快增長(zhǎng)，泰國(guó)、越南線路由負(fù)轉(zhuǎn)正，Q3客流分別增長(zhǎng)17.3%、21.2%，港澳臺(tái)客流增長(zhǎng)回落，長(zhǎng)線游整體平穩(wěn)。

2007-2019H1中國(guó)公民出境游人數(shù)

2017-2019Q3部分目的地中國(guó)游客月度同比增速

國(guó)際航線客流增長(zhǎng)較往年相當(dāng)。1-8月民航國(guó)際航線客運(yùn)量達(dá)4988.9萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)16.7%。1-9月，六大航司國(guó)際航線共運(yùn)送旅客5153萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)14.13%，高于去年同期累計(jì)值增速（+13.91%）。

六大航空公司月度國(guó)際航線客運(yùn)量匯總及增速

成本費(fèi)用上漲，眾信凱撒業(yè)績(jī)承壓。眾信前三季度收入持平，受成本費(fèi)用提升，凈利潤(rùn)大幅下滑；凱撒由于業(yè)務(wù)調(diào)整，前三季度收入下滑14