銀行業(yè)月報(bào)：相對(duì)表現(xiàn)存改善空間業(yè)績(jī)期關(guān)注質(zhì)優(yōu)個(gè)股

2019年4月2019年4月2目錄行業(yè)觀(guān)點(diǎn)及公薦 4銀行板塊展望 5行業(yè)基本面 5匯率 6信貸、社融、存款 6資金價(jià)格 8債券融資市場(chǎng)回顧 9月月度報(bào)告綜述 10行業(yè) 10公司 13風(fēng)險(xiǎn)提示 232019年2019年4月2圖表目錄圖表1.銀行板塊本月跑輸滬深300 4圖表2.銀行板塊漲跌幅表現(xiàn) 4圖表3.上市16家銀行3月漲跌幅 4圖表4.次新股3月漲跌幅 4圖表5.美元兌人民幣匯率 6圖表6.票據(jù)融資增量下降 7圖表7.2月信貸季節(jié)性回落 7圖表8.2月人民幣存款同比多增 7圖表9.2月社融增速較1月下行 7圖表10.7天/30天SHIBOR利率 8圖表銀行同業(yè)拆借利率 8圖表12.票據(jù)貼現(xiàn)利率 8圖表13.銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率 8圖表14.非金融企業(yè)債券融資規(guī)模 9圖表15.非金融企業(yè)債券融資結(jié)構(gòu) 9附錄圖表16.報(bào)告中提及上市公司估值表 22行業(yè)觀(guān)點(diǎn)及公司推薦銀行：3月份銀行板塊上漲0.1%，跑輸滬深300指數(shù)5.4個(gè)百分點(diǎn)。板塊中漲幅靠前的是寧波銀行（+10.1%）、招商銀行（+6.87%）、南京銀行（+6.32%），漲幅靠后的是北京銀行（-3.43%）、浦發(fā)漲幅靠后的是張家港行（-3.77%）和蘇農(nóng)銀行（-6.46%）。信托：3A9.96%1.55%圖表1.銀行板塊本月跑輸滬深300 圖表2.銀行板塊漲跌幅表現(xiàn)(漲跌幅)0.150.100.050.00(0.05)(0.10)(0.15)(0.20)(0.25)03/1804/18(0.30)03/1804/18

(漲跌幅)20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%計(jì)算機(jī)綜合計(jì)算機(jī)綜合醫(yī)藥基礎(chǔ)化工電力設(shè)備商貿(mào)零售電子元器件國(guó)防軍工交通運(yùn)輸非銀行金融傳媒通信電力及公用事業(yè)建筑銀行(中信)滬深3003月漲跌幅05/1806/1807/1808/1809/1810/1811/1812/1801/1902/19資料來(lái)：萬(wàn)，中國(guó)際券 資料來(lái)：萬(wàn)，中國(guó)際銀行(中信)滬深3003月漲跌幅05/1806/1807/1808/1809/1810/1811/1812/1801/1902/19圖表3.上市16家銀行3月漲跌幅 圖表4.次新股3月漲跌幅(漲跌幅)12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%中信

(漲跌幅)3.1%2.9%3.1%2.9%1.7%0.9%0.6%0.4%-0.3%-0.5%-0.8%-2.0%-2.3%-2.6%-3.8%-6.5%2%0%-2%-4%-6%紫金銀行鄭州銀行長(zhǎng)沙銀行成都銀行貴陽(yáng)銀行江蘇銀行青島銀行江陰銀行無(wú)錫銀行常熟銀行杭州銀行紫金銀行鄭州銀行長(zhǎng)沙銀行成都銀行貴陽(yáng)銀行江蘇銀行青島銀行江陰銀行無(wú)錫銀行常熟銀行杭州銀行上海銀行張家港行蘇農(nóng)銀行20192019年4月23月漲跌幅 3月漲跌幅3月漲跌幅3月漲跌幅資料來(lái)：萬(wàn)，中國(guó)際券 資料來(lái)：萬(wàn)，中國(guó)際券2019年4月22019年4月2行業(yè)基本面量：從供給端來(lái)看，我們認(rèn)為中小企業(yè)的融資環(huán)境在相關(guān)政策支持下有所改善，同時(shí)銀行在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行背景下提前放貸意愿強(qiáng)。從需求端來(lái)看，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策效果開(kāi)始顯現(xiàn)，3月份制造業(yè)PMI2月上行1.320181031.1-1.3（vs20181.12萬(wàn)億3月地方62003500規(guī)模預(yù)計(jì)隨著防套利監(jiān)管趨嚴(yán)將有下行，我們預(yù)計(jì)3月社融增量約為1.8-2.0萬(wàn)億。價(jià)：展望2季度，行業(yè)資產(chǎn)端收益率在寬貨幣環(huán)境下存邊際向下壓力，但與此同時(shí)，市場(chǎng)資金利率的下行有助于緩解銀行負(fù)債端成本壓力，部分對(duì)沖資產(chǎn)端收益率的下行。綜合來(lái)看，我們預(yù)計(jì)2業(yè)整體息差略有下行。個(gè)體表現(xiàn)存在差異，其中，同業(yè)負(fù)債占比較高的中小銀行更受益于同業(yè)負(fù)債2019資產(chǎn)質(zhì)量：上一輪（2013-2014年）不良高發(fā)時(shí)期后收斂的風(fēng)險(xiǎn)偏好，我們認(rèn)為銀行資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化可能性較低。展望2季度，我們認(rèn)為在監(jiān)管政策支持以及寬信用政策效果逐步顯現(xiàn)背景下，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況或有改善，銀行資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)計(jì)整體表現(xiàn)平穩(wěn)。我們預(yù)計(jì)全年行業(yè)不良生成率約為100BP，后續(xù)需關(guān)注內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化。政策展望：民企信貸監(jiān)管文件、結(jié)構(gòu)性存款的管理辦法、理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管文件。月觀(guān)點(diǎn)：年初以來(lái)，隨著寬信用政策效果的顯現(xiàn)以及監(jiān)管的寬松，前期市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)過(guò)度悲觀(guān)的預(yù)期有所18.4%，漲幅明顯跑輸市場(chǎng)，相對(duì)表現(xiàn)存在改善空間。41（對(duì)應(yīng)19將對(duì)股價(jià)形成支撐，關(guān)注補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。從長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨A股國(guó)際化腳步的加快，海外增量資金的持續(xù)流入將利好銀行，重視板塊長(zhǎng)期配臵價(jià)值。個(gè)股關(guān)注板塊業(yè)績(jī)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)個(gè)股（招商銀行和寧波銀行）與受益政策放松，邊際改善延續(xù)的股份行。用數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà)匯率3月美元兌人民幣即期匯率呈上升趨勢(shì)，月末較月初上升3BP至為6.72，離岸人民幣月末較月初提升1.9個(gè)百分點(diǎn)至6.0%。圖表5.美元兌人民幣匯率7.57.37.16.96.76.56.36.12015-032015-062015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-03

45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%2019年2019年4月2升/貼水(右軸)升/貼水(右軸)即期匯率:美元兌人民幣(左軸)美元兌人民幣:NDF:12個(gè)月(左軸)資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀國(guó)際證券信貸、社融、存款企業(yè)短貸改善，居民信貸顯疲弱月新增人民幣貸款8858億，2月信貸投放總量減少主要受春節(jié)假期因素影響，結(jié)合前兩個(gè)月來(lái)看信貸表現(xiàn)并不弱（新增人民幣貸款4.11萬(wàn)億，同比多增3748億）。具體來(lái)看，1-2月新增企業(yè)信貸3.41萬(wàn)億，同比多增8894億。其中企業(yè)短貸改善，1-2月新增7399億，同比多增2241億；但企業(yè)有效融資需求仍有待進(jìn)一步觀(guān)察，1-2月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增1.92萬(wàn)億，同比少增758億。2月票據(jù)融資隨著監(jiān)管的趨嚴(yán)，增量有所下降（2月新增1695億）。居民端受春節(jié)因素、消費(fèi)貸監(jiān)管以及限購(gòu)政策下樓市降溫影響，2月信貸規(guī)模下降706億。展望3月，預(yù)計(jì)新增人民幣貸款在1.2-1.3萬(wàn)億。票據(jù)拖累社融增速下行，表外融資降幅收窄27030484710.310.1%；舊口徑下社融10.48.6%2月監(jiān)管層開(kāi)展對(duì)票310312082513085546374040831.3-1.4萬(wàn)億。M1增速小幅回升，帶動(dòng)剪刀差收窄21.311.612月企業(yè)存款減少1.2萬(wàn)億，同比少降1.232428529億。居民端，21.33萬(wàn)億，同比少增1.542（2月非銀存款新67573632億210.48.0%；M1同比增速較1月小幅回升至2.0%，但依然維持低位，2月的PPI數(shù)據(jù)也反映出企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)尚未有明顯改善，M1與M2的剪刀差收窄的可持續(xù)性待觀(guān)察。圖表6.票據(jù)融資增量下降 圖表7.2月信貸季節(jié)性回落)億元(30,00025,00015,00010,0005,0002015-012015-042015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01-5,000-10,000新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款 新增企業(yè)短期貸款 新增票據(jù)

35,00030,00025,00020,00015,00010,0000

(億元)

新增人民幣貸款新增人民幣貸款(扣除票據(jù))人民幣貸款余額同比增速（右軸）

18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%2015-012015-042015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01資料來(lái)：萬(wàn)得，中國(guó)際券 資料來(lái)：萬(wàn)得，中國(guó)際圖表8.2月人民幣存款同比多增)億元(50,00040,00030,00020,00010,0002015-012015-042015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01-10,000-20,000-30,000-40,000

圖表9.2月社融增速較1月下行13.0%12.5%12.0%11.5%11.0%10.5%10.0%9.5%9.0%8.5%2018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-018.0%2018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-01其中：居民新增 其中：非金融企業(yè)新增其中：財(cái)政性存款新增 其中：其他新當(dāng)月新增存款資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀國(guó)際證券

社會(huì)融資余額同比增速-央行公布（2018.09口徑）會(huì)融資余額同比增速-央行公布（老口徑）資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀國(guó)際證券2019年2019年4月2資金價(jià)格圖表10.7天/30天SHIBOR利率（%）6.05.04.03.02.01.02015-012015-042015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01

圖表11.銀行同業(yè)拆借利率（%）8.007.006.005.004.003.002.001.002015-012015-042015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01 銀行間同業(yè)拆借加權(quán)利率:7天銀行間同業(yè)拆借加權(quán)利率:14 銀行間同業(yè)拆借加權(quán)利率:3個(gè)月資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀國(guó)際證券圖表12.資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀國(guó)際證券圖表12.票據(jù)貼現(xiàn)利率 SHIBOR:1個(gè)月SHIBOR:1周（‰）6.005.004.003.002.001.002015-022015-052015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-02

圖表13.銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率6.00(%)5.505.004.504.003.503.0002/1505/1502/1505/1508/1511/1502/1605/1608/1611/1602/1705/1708/1711/1702/1805/1808/1811/1802/19 6個(gè)月:珠三角6個(gè)月:長(zhǎng)三角 6個(gè)月:中西部6個(gè)月:環(huán)渤海資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀國(guó)際證券

理財(cái)產(chǎn)品平均年收益率(Wind)理財(cái)產(chǎn)品平均年收益率(Wind)資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀國(guó)際證券2019年2019年4月22019年4月2019年4月2債券融資市場(chǎng)回顧據(jù)萬(wàn)得不完全統(tǒng)計(jì)，37766億元。圖表14.非金融企業(yè)債券融資規(guī)模凈融資規(guī)模3506億元，其中發(fā)行規(guī)模1.13萬(wàn)億元，到期規(guī)圖表15.非金融企業(yè)債券融資結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀國(guó)際證券資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀國(guó)際證券月月度報(bào)告觀(guān)點(diǎn)綜述行業(yè)從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)看存款管制放開(kāi)：并軌恰逢其時(shí)，行業(yè)影響分化時(shí)代背景：金融創(chuàng)新疊加利率上行倒逼管制放松在70年代金融創(chuàng)新加快疊加市場(chǎng)利率不斷走高的背景下，銀行的存款利率在Q條例的約束下難以匹配，導(dǎo)致銀行在攬儲(chǔ)端壓力較大，在此背景下，倒逼監(jiān)管從美國(guó)70年代后期到80年代開(kāi)始對(duì)于利率管制的放松。影響分析：“雙軌”趨近，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好被動(dòng)抬升兩者的相關(guān)性明顯增加，但利差空間依然存在，在絕大部分時(shí)間內(nèi)，存款綜合利率低于市場(chǎng)利率2008而在市場(chǎng)利率大幅攀升以及存款管制不斷放松的背景下，美國(guó)的銀行業(yè)將保持盈利能力的穩(wěn)定擺在更突出位臵，寄希望于通過(guò)抬升資產(chǎn)端收益率來(lái)維持息差的穩(wěn)定。然而，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好在此背景下80代中后期內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化，最終導(dǎo)致銀行不良率的大幅攀升以及盈利水平的惡化，以中小金融機(jī)構(gòu)的倒閉潮而告終。經(jīng)驗(yàn)借鑒：“雙軌并軌”恰逢其時(shí)，行業(yè)影響分化從美國(guó)存款利率管制放開(kāi)的歷程能夠了解到，在市場(chǎng)利率下行期間正是推進(jìn)存款利率管制放開(kāi)的有利時(shí)機(jī)。而目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率正值下行期，在此背景下推進(jìn)利率“雙軌并軌”恰逢其時(shí)。從目前來(lái)看，我們認(rèn)為存款基準(zhǔn)利率及自律機(jī)制等軟性約束的完全放開(kāi)對(duì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的影響較小，行業(yè)整體大幅提升存款上浮比例的可能性較低。但鑒于大小行攬儲(chǔ)能力的差異，存款管制放開(kāi)對(duì)小行負(fù)債端產(chǎn)生的影響更大。預(yù)計(jì)大中型銀行仍然會(huì)保持存款掛牌利率的穩(wěn)定，通過(guò)結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等補(bǔ)充產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)邊際獲客，但對(duì)相對(duì)吸儲(chǔ)能力較弱的部分小行而言，出于存款競(jìng)爭(zhēng)的壓力仍可能會(huì)出現(xiàn)突破利率浮動(dòng)上限的情況，長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)在存款利率自由定價(jià)模式下，銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將對(duì)銀行的負(fù)債管理能力提出新的更高挑戰(zhàn)。投資建議：通過(guò)梳理美國(guó)存款利率管制放開(kāi)進(jìn)程我們可以發(fā)現(xiàn)，美國(guó)的存款利率管制放開(kāi)是通過(guò)產(chǎn)品的創(chuàng)新，分賬戶(hù)、分金額逐步打開(kāi)利率上限的過(guò)程，從時(shí)機(jī)選擇上來(lái)看正式開(kāi)始于市場(chǎng)利率下行周期。管制放開(kāi)后存款利率和市場(chǎng)利率關(guān)聯(lián)性增強(qiáng)，但兩者之間始終存在著一定合理利差，存款規(guī)模開(kāi)始保持穩(wěn)定。對(duì)行業(yè)基本面的影響來(lái)看，在市場(chǎng)利率大幅攀升以及存款管制不斷放松的背景下，美國(guó)的銀行業(yè)將保持盈利能力的穩(wěn)定擺在更突出位臵，寄希望于通過(guò)抬升資產(chǎn)端收益率來(lái)維持息差的穩(wěn)定。然而，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好在此背景下被動(dòng)抬升，加之外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化使得大量小型銀行破產(chǎn)倒閉，最終推動(dòng)行業(yè)集中度上升。1（100BP左右2019年4月22019年4月22019年42019年4月2隨著理財(cái)監(jiān)管細(xì)則落地，與結(jié)構(gòu)性存款相關(guān)的監(jiān)管辦法預(yù)計(jì)年內(nèi)出臺(tái)。其中，對(duì)于保底收益率的確定和對(duì)衍生品投資要求值得關(guān)注。如若從嚴(yán)約束，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性存款收益率將有所下行，與此同時(shí)，部分中小銀行存在調(diào)整壓力，對(duì)行業(yè)整體影響可控。長(zhǎng)期來(lái)看，夯實(shí)客戶(hù)基礎(chǔ)才是提升銀行負(fù)債能力的關(guān)鍵。目前板塊估值對(duì)應(yīng)19年0.85xPB，絕對(duì)估值仍處市場(chǎng)低位，安全邊際較高，存在配臵吸引力，但趨勢(shì)性向上機(jī)會(huì)仍需等待國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證。個(gè)股方面，我們推薦以光大銀行為代表的低估值、基本面邊際改善股份行以及長(zhǎng)期基本面穩(wěn)健的招商銀行和大行。存款競(jìng)爭(zhēng)加劇，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)?？煸鲈谕瑯I(yè)存單被納入同業(yè)負(fù)債考核、流動(dòng)性管理辦法出臺(tái)加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管影響下，商業(yè)銀行從同業(yè)2017年以來(lái)行業(yè)存款增長(zhǎng)乏力，負(fù)債端資金壓力凸顯，結(jié)構(gòu)性存款成為重要的負(fù)債端資金補(bǔ)充方式。另外，資管新規(guī)2017年下半年開(kāi)始結(jié)構(gòu)性存款增長(zhǎng)迅猛，行業(yè)的結(jié)構(gòu)性存款占存款比重提升（截至2019年1月為6.6%）。業(yè)務(wù)細(xì)則待明確，銀行通過(guò)高收益提升吸引力理財(cái)新規(guī)落地后，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性存款的管理辦法將于年內(nèi)出臺(tái)。從目前來(lái)看，結(jié)構(gòu)性存款諸多細(xì)則待明確，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)尚不清晰，處于監(jiān)管“模糊地帶”。目前，市場(chǎng)上整體結(jié)構(gòu)性存款收益較高，通過(guò)設(shè)定高保底收益率、提升浮動(dòng)收益條款觸發(fā)概率等方式為客戶(hù)實(shí)現(xiàn)高收益。預(yù)計(jì)這將會(huì)成為監(jiān)管約束的主要方面，從而提升結(jié)構(gòu)性存款真實(shí)性。收益率回歸合理區(qū)間，關(guān)注吸儲(chǔ)能力差異如若監(jiān)管從嚴(yán)約束，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品預(yù)期收益率或有下行，吸引力的下降帶來(lái)一定業(yè)務(wù)調(diào)整壓力，但影響可控，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模大幅壓降的可能性低。我們認(rèn)為在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行背景下，同類(lèi)產(chǎn)品收益率亦存下行趨勢(shì)，弱化預(yù)期收益率下行對(duì)結(jié)構(gòu)性存款帶來(lái)的負(fù)面影響。目前結(jié)構(gòu)性存款占存款比重低，我們認(rèn)為辦法出臺(tái)對(duì)行業(yè)整體負(fù)債端資金影響有限，但部分結(jié)構(gòu)性存款依賴(lài)度較高的中小行可能存在調(diào)整壓力。從長(zhǎng)期來(lái)看，一般性存款依然是負(fù)債端穩(wěn)定資金最重要的來(lái)源，存款市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪仍需憑借綜合實(shí)力，網(wǎng)點(diǎn)布局廣及客戶(hù)黏性高的銀行（大行及招行）、具有區(qū)域資源稟賦優(yōu)勢(shì)的地方銀行更加具備吸儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)。投資建議：隨著理財(cái)監(jiān)管細(xì)則落地，與結(jié)構(gòu)性存款相關(guān)的監(jiān)管辦法預(yù)計(jì)年內(nèi)出臺(tái)。其中，對(duì)于保底收益率的確定和對(duì)衍生品投資要求值得關(guān)注。如若從嚴(yán)約束，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性存款收益率將有所下行，與此同時(shí)，部分中小銀行存在調(diào)整壓力，對(duì)行業(yè)整體影響可控。長(zhǎng)期來(lái)看，夯實(shí)客戶(hù)基礎(chǔ)才是提升銀行負(fù)債能力的關(guān)鍵。目前板塊估值對(duì)應(yīng)19年0.85xPB，絕對(duì)估值仍處市場(chǎng)低位，安全邊際較高，存在配臵吸引力，但趨勢(shì)性向上機(jī)會(huì)仍需等待國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證。個(gè)股方面，我們推薦以光大銀行為代表的低估值、基本面邊際改善股份行以及長(zhǎng)期基本面穩(wěn)健的招商銀行和大行。理財(cái)年報(bào)點(diǎn)評(píng)：表外理財(cái)規(guī)模穩(wěn)健，非標(biāo)調(diào)整壓力可控理財(cái)規(guī)模全年穩(wěn)定，股份行略有壓降1822.0417年末（22.17萬(wàn)億）基本持平。從發(fā)行主體來(lái)124008.511月末壓降了3100億至8.8萬(wàn)億。我們認(rèn)為這樣的結(jié)構(gòu)變化主要反映了對(duì)資管新規(guī)及理財(cái)新規(guī)落地的調(diào)整壓力的差異，業(yè)務(wù)合規(guī)性更高以及客戶(hù)基礎(chǔ)更好的大行受影響較小。股份行同業(yè)理財(cái)規(guī)模的壓降拖累了規(guī)模增長(zhǎng)。2019年42019年4月2從產(chǎn)品端來(lái)看，18年銀行非保本理財(cái)中的開(kāi)放式產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升，占當(dāng)年全部非保本理財(cái)募集20161天（近6個(gè)月），而三個(gè)月內(nèi)的產(chǎn)品募集資金同比下降了59%。我們認(rèn)為上述變化主要反映銀行正在積極通過(guò)拉長(zhǎng)久期來(lái)應(yīng)對(duì)資管新規(guī)有關(guān)期限匹配的監(jiān)管要求，預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)品端的期限的變化會(huì)繼續(xù)延續(xù)這一趨勢(shì)。資產(chǎn)端非標(biāo)占比穩(wěn)定，收益率略有下行18年理財(cái)資產(chǎn)配臵端變化相對(duì)較小，其中非標(biāo)資產(chǎn)與權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比重略有增長(zhǎng)，分別從17年的16.2%/9.47%1817.23%/9.92%2020年過(guò)渡期2年整體非標(biāo)及權(quán)益類(lèi)1819年資金面寬松背景下，預(yù)計(jì)下行趨勢(shì)仍會(huì)延續(xù)。短期調(diào)整壓力可控，關(guān)注理財(cái)子公司落地1919年對(duì)各家銀行而言仍有回旋余地，調(diào)整壓力相對(duì)可控，19年需要重點(diǎn)關(guān)注監(jiān)管對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)認(rèn)定的相關(guān)規(guī)則的明確，或?qū)?duì)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)帶來(lái)積極影響。與此同時(shí)，積極關(guān)注各家銀行理財(cái)子公司的籌建進(jìn)展。投資建議20192019PB0.83x，絕對(duì)估值仍處市場(chǎng)低位，安全邊際高，存配臵吸引力，但估值的持續(xù)上行仍需等待經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)信號(hào)的進(jìn)一步確認(rèn)，隨著海外增量資金的持續(xù)流入將利好銀行，重視板塊長(zhǎng)期配臵價(jià)值。個(gè)股方面建議關(guān)注業(yè)績(jī)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)個(gè)股（招商銀行和寧波銀行）以及受益政策放松、邊際改善延續(xù)的股份行?？赊D(zhuǎn)債強(qiáng)贖影響點(diǎn)評(píng)：轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖觸發(fā)概率提升，關(guān)注贖回期限及稀釋比例轉(zhuǎn)債購(gòu)臵意愿走強(qiáng)，強(qiáng)贖條款觸發(fā)可能性提升2019年以來(lái)可轉(zhuǎn)債發(fā)行提速，目前披露可轉(zhuǎn)債預(yù)案的銀行有交行、浦發(fā)和民生；已完成轉(zhuǎn)債發(fā)行的有江蘇、中信、平安、張家港、吳江、無(wú)錫、江陰、常熟、寧波以及光大，除了江蘇、中信、平安及張家港，其余均已進(jìn)入轉(zhuǎn)股期。隨著可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回暖以及正股股價(jià)走強(qiáng)，可轉(zhuǎn)債觸發(fā)提前贖回機(jī)318分銀行的最新收盤(pán)價(jià)較轉(zhuǎn)股價(jià)溢價(jià)水平較高，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有個(gè)別轉(zhuǎn)債將觸發(fā)提前贖回條款。綜合考慮銀行資本補(bǔ)充訴求以及歷史上轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖觸發(fā)情況，我們認(rèn)為各家銀行均會(huì)在觸發(fā)條款之后進(jìn)行提前贖回。轉(zhuǎn)股補(bǔ)充資本金，關(guān)注贖回期限及稀釋比例對(duì)于銀行而言，可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖轉(zhuǎn)股后能夠補(bǔ)充核心一級(jí)資本，但市場(chǎng)也擔(dān)心轉(zhuǎn)股后對(duì)于正股的拋壓。7%、1%、2%；給予的贖回期限約1.5~2個(gè)月。截至2019年3月20日，已發(fā)行1,3382019年42019年4月2我們認(rèn)為觸發(fā)強(qiáng)贖條款后正股股價(jià)變動(dòng)存在不確定性，從民生、工行以及中行的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，工行和中行從公告強(qiáng)贖觸發(fā)到完成強(qiáng)贖期間，相對(duì)銀行板塊存在相對(duì)收益，而民生跑輸板塊。我們認(rèn)為民生的表現(xiàn)可能與當(dāng)時(shí)劇烈的市場(chǎng)波動(dòng)相關(guān)，弱市環(huán)境下投資者對(duì)影響股價(jià)的信息更為敏感。從目前進(jìn)入轉(zhuǎn)股期的銀行來(lái)看，由于部分銀行存在觸發(fā)提前贖回的可能性，且集中轉(zhuǎn)股后對(duì)股本稀釋的比例較高，需要關(guān)注其對(duì)贖回期限的設(shè)臵以及對(duì)正股股價(jià)帶來(lái)的影響。投資建議2019A股國(guó)際化腳步的加快，海外增量資金的持續(xù)流入將利好銀行，重視板塊長(zhǎng)期配臵價(jià)值。個(gè)股關(guān)注受益政策放松，邊際改善延續(xù)的股份行以及板塊業(yè)績(jī)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)個(gè)股（招商銀行和寧波銀行）。公司招商銀行18年年報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：息差提升超預(yù)期，優(yōu)異基本面支撐龍頭溢價(jià)事項(xiàng)：2018年年報(bào)，2018年凈利潤(rùn)同比+14.84%6.75萬(wàn)億元（+7.12%，/+64,QoQ+9.82o/-54Q+94o/+97+152，2.57%（+14bpYoY），利息凈收入同比+10.7%,手續(xù)費(fèi)凈收入同比+3.85%31.02%（+79bpROA1.24%（+9bp，YoY）ROE16.57%（+3bp，YoY）11.78%，資本充足15.68%；現(xiàn)金分紅率30.05%。息差改善帶動(dòng)凈利息收入增速提升，中收業(yè)務(wù)持續(xù)調(diào)整3提升10.7%。但中收業(yè)務(wù)依然存在調(diào)整壓力，手續(xù)費(fèi)收入增速（3.85%，YoY）的放緩?fù)侠蹱I(yíng)收表現(xiàn)，營(yíng)收增速較息差提升超預(yù)期，存款表現(xiàn)優(yōu)異招行4季度息差表現(xiàn)是亮點(diǎn)所在，全年息差為2.57%，同比提升14BP，改善幅度優(yōu)于股份行平均2.66%12BP，息差的亮眼表現(xiàn)主因貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)的資產(chǎn)端收431.42個(gè)百分點(diǎn)。因此，在行業(yè)整體貸款收益率下行背景下，公司單季貸款收益率仍能保持上行，環(huán)比310BP至48.94%/2.97%374BP35.0565.34%，彰顯了招行扎實(shí)的客戶(hù)基礎(chǔ)。存款增長(zhǎng)壓力的緩41BP至1.90%。2019年42019年4月246BP至來(lái)連續(xù)44。截止零售基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)，金融科技投入加大年提升投資建議：4ROE進(jìn)一步提升，在行業(yè)中處于領(lǐng)先水平?？紤]到資產(chǎn)端定價(jià)向下壓力，以及穩(wěn)中有變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下公司主動(dòng)加大撥備計(jì)提2019/2020年凈利潤(rùn)增速至2.9/10（原為3.3/12.32019/2001.43/1.27倍。我們認(rèn)為招行穩(wěn)健審慎的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，零售領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的不斷鞏固以及金融科技投入成效的逐步顯現(xiàn)，使其在經(jīng)濟(jì)下行期風(fēng)險(xiǎn)防御能力強(qiáng)于同業(yè)，盈利能力能夠保持優(yōu)異，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。寧波銀行18年年報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：息差環(huán)比繼續(xù)走闊，盈利能力保持優(yōu)異事項(xiàng)：寧波銀行公布2018年年報(bào)，2018年凈利潤(rùn)同比+19.9%1.12萬(wàn)億元（+8.18%，/,+79Q+29o/+34+14o/+27+13，凈息差97（+3p,Y+17手續(xù)費(fèi)凈收入同比-724.4（-19b，Y78（-2p,QoQ28（+12,QROA04（+7，ROE19%。息差走闊促凈利息收入增速提升，手續(xù)費(fèi)收入降幅收窄至息差改善明顯，資產(chǎn)配臵優(yōu)化1.97%（vs1.90%），息差明顯改善，我們認(rèn)為公司息差的走闊主要來(lái)自于資產(chǎn)端收益率的提升。公司資產(chǎn)配臵繼續(xù)優(yōu)化，結(jié)構(gòu)上向更高收益的信貸（6.34%，QoQ）傾斜。從信貸結(jié)構(gòu)來(lái)看，個(gè)人貸款（8.71%，QoQ）投放積極，且消費(fèi)貸款的快增使其占貸款總額比重4.52%提升至414.4%/0.27%2.47%，與上半年持平。資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，撥備水平領(lǐng)先同業(yè)490天以上貸款/31bp0.55%4季度加回核銷(xiāo)的年化不良生成率約為0.82%32BP/51BP，我們認(rèn)為受經(jīng)濟(jì)下行壓力加大以及季末核銷(xiāo)力度加大的影響，季末撥備覆蓋率進(jìn)一步提升至522%。2019年4月2投資建議：ROE于同業(yè)較優(yōu)水平，且公司撥備厚實(shí)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力強(qiáng)，我們認(rèn)為這是公司估值較行業(yè)中樞水平存在溢2019/2019.0%/16.4%2019/20年8.31倍/7.14倍，市凈率為1.462019年4月2建設(shè)銀行18年年報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：存款成本抬升拖累息差環(huán)比下行，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健事項(xiàng)：建設(shè)銀行公布2018年年報(bào)，2018年凈利潤(rùn)同比+5.11%?？傎Y產(chǎn)23.22萬(wàn)億元（+4.96%%，+6.29%YoY/-0.05%QoQ；存款+4.55%YoY/-0.69%QoQ+5.99%，2.31%（+10bpYoY），利息凈收入同比+7.48%,手續(xù)費(fèi)凈收入同比+4.45%26.42%（-53bp，YoY）。不良貸款率1.46%（-1bp,QoQ）。撥備覆蓋率208.37%（+13.2pct,QoQ）。公司年化ROA1.13%（-0bp，YoY）；年化ROE14.04%（-0.76pct，YoY），公司核心一級(jí)資本充足率13.83%，資本充足率17.19%，2018年分紅率30.04%。撥備前利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，存款成本抬升拖累息差小幅收窄建行334，較3提升僅上行。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)向零售傾斜，對(duì)公存款增長(zhǎng)承壓4季度末建行總資產(chǎn)同環(huán)比分別增5%/-0.6%6%/0%,在總資產(chǎn)中的占比57.6%（vs201773%投向零售貸款。20180.84%12.4%，在總貸款中占2.1242.4%,其中按揭貸款和信用卡業(yè)務(wù)均有良好表現(xiàn)，分別同比增12.8%/15.6%。45%/-0.7%,年總存款的增長(zhǎng)主要依靠競(jìng)爭(zhēng)激烈的零售存款拉動(dòng)，而對(duì)公存款增長(zhǎng)面臨壓力，規(guī)模3.6%，一定程度上受到了第三方支付備付金存款集中交存央行的監(jiān)管政策影響，后續(xù)仍需關(guān)注零售轉(zhuǎn)型對(duì)存款增長(zhǎng)產(chǎn)生的影響資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，撥備覆蓋進(jìn)一步夯實(shí)41BP1.46%440.76%2.81%1BP。建行資產(chǎn)質(zhì)量8BP18年490天以上貸款/2018（+26.8oY37.3/8.217BP年業(yè)績(jī)依舊保持穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)，19年息差上升空間受資產(chǎn)端整體定價(jià)下行的制約以及撥備計(jì)提力度的加大，我們下調(diào)建行19/20年盈利增速至9.4%/8.0%)2019/20PE6.47x/6.07x，PB2019年4月22019年4月2事項(xiàng)：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行公布2018年年報(bào)，2018年凈利潤(rùn)同比+5.09%。總資產(chǎn)22.61萬(wàn)億元（+7.39%，YoY/-0.40%,QoQ）。其中貸款+11.10%YoY/+1.47%QoQ；存款+7.11%YoY/+0.27%QoQ。營(yíng)業(yè)收入同比+11.46%2.33%（+5bp+8.11%,手續(xù)費(fèi)凈收入同比+7.18%YoY）1.59%（-1bp,QoQ）252.18%（-2.76pct,QoQ）。公ROAROE11.55%，15.12%，現(xiàn)金分紅率28.6%。盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)，低風(fēng)險(xiǎn)偏好下4季度息差環(huán)比下行4，低于末的水平4，較3提升僅上行資負(fù)兩端平穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)公存款表現(xiàn)偏弱47%/-0.4%,11%/1.5%,在總資產(chǎn)中的占1.750.7%。公司信貸結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步向零售貸款傾斜，2018對(duì)公零售貸款分別同比6%/16.6新增貸款中有56%1.8個(gè)百分點(diǎn)至39.1%。47%/0.3%,83%58.2%（vs2018H，58%）年存款增長(zhǎng)面臨一定壓力，尤其是對(duì)公存款增長(zhǎng)表現(xiàn)偏弱，結(jié)構(gòu)上公司和零售存款20182.8%/5.9%，后續(xù)表現(xiàn)值得關(guān)注。不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)更趨嚴(yán)格，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力進(jìn)一步增強(qiáng)41BP43BP2018H36BP2.74%90天以上貸款/2018H7.665%，不良確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步趨嚴(yán)。同時(shí)農(nóng)行在2018年進(jìn)一步加大了撥備計(jì)提力度（+39.5%，YoY）44252%，在四大行中最高；撥貸比同比增24BP至4.01%，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力進(jìn)一步增強(qiáng)。投資建議：農(nóng)業(yè)銀行全年盈利能力表現(xiàn)良好，負(fù)債端成本小幅上行拖累息差表現(xiàn)，對(duì)公存款表現(xiàn)偏弱，但公司縣域網(wǎng)點(diǎn)布局完善，具備扎實(shí)的零售客戶(hù)基礎(chǔ)，攬儲(chǔ)能力和負(fù)債端成本表現(xiàn)仍然優(yōu)于同192019/20EPS0.61/0.64（原0.63/0.67）5.1%/5.9%2019/20年P(guān)E6.13x/5.78x，PB為0.75x/0.69x2019年4月22019年4月2事項(xiàng)：光大銀行公布2018年年報(bào)，2018年凈利潤(rùn)同比+6.70%?？傎Y產(chǎn)4.36萬(wàn)億元（+6.58%，YoY/+0.04%,QoQ）。其中貸款+19.21%YoY/+2.15%QoQ；存款+13.17%YoY/+3.50%QoQ。營(yíng)業(yè)收入同比+20.03%1.74%（+22bp,+0.15%,手續(xù)費(fèi)凈收入同比+19.89%28.79%（-3.13pct1.59%（+1bp,QoQ）176.16%（+3.51pct,QoQ）ROA0.80%（+2bp，YoY）ROE11.55%（-1.20pct，YoY），公司核心一級(jí)資本充足率9.15%，資本充足率13.01%，現(xiàn)金分紅率25.11%。營(yíng)收及撥備前利潤(rùn)保持高增，撥備計(jì)提力度加大至凈利潤(rùn)增速回落年提升由于續(xù)費(fèi)收入在資管板塊受新規(guī)調(diào)整抑制的情況下，全年依然實(shí)現(xiàn)20%的增速。息差延續(xù)改善趨勢(shì)，資產(chǎn)端傾斜零售光大銀行全年凈息差1.74%22BP，我們按期初期末余額測(cè)算公司4季度單季凈息差環(huán)比4BP186.6%19%，結(jié)構(gòu)明顯向貸款2/3投向零售，尤其是信用卡和消費(fèi)貸，同比增速分別達(dá)到33%247%，拉動(dòng)全年貸款收益率同比提升25BP。2）負(fù)債端受益資金利率下行，同業(yè)負(fù)債成本較620BP3.57%22BP。不過(guò)需要關(guān)注的是，公司全年存款成本較半年末提升5BP2.15%13%個(gè)百分點(diǎn)，基礎(chǔ)存款表現(xiàn)有待提升。不良生成環(huán)比回升，關(guān)注零售資產(chǎn)質(zhì)量4季度不良貸款率環(huán)比上行1BP4季度34季末關(guān)注類(lèi)貸款占比較2018H6BP2.48個(gè)百分點(diǎn)，生成速度有所加快，預(yù)計(jì)是由于信用卡和消費(fèi)類(lèi)貸款的快速增長(zhǎng)有關(guān)，后續(xù)18490天以上貸款/2018H（89.8%）3.51個(gè)百分176%2.80%2018H18BP，撥備仍有進(jìn)一步提升空間以提高風(fēng)險(xiǎn)防范的能力。201819資產(chǎn)端整體定價(jià)下行的制約以及撥備計(jì)提力度的加大，我們下調(diào)19/206.2%/7.4%（9.3%/8.9%)2019/20PE2019年4月22019年4月2事項(xiàng)：浦發(fā)銀行公布2018年年報(bào)，2018年凈利潤(rùn)同比+3.05%。總資產(chǎn)6.29萬(wàn)億元（+2.48%，YoY/+3.29%,QoQ）。其中貸款+11.3%YoY/+2.98%QoQ;存款+6.22%YoY/-1.45%QoQ。營(yíng)業(yè)收入同比+1.73%，凈息差1.94%（+8bp,YoY），利息凈收入同比+4.61%，手續(xù)費(fèi)凈收入同比-14.4%。成本收入比25.12%（+78bp,YoY）。不良貸款率1.92%（-5bp,QoQ）。撥貸比2.97%（-4pct，QoQ）,撥備覆蓋率154.9%（+2.28pct,QoQ）。公司年化ROA0.91%（-1bp，YoY）；年化ROE13.14%（-1.31pct，YoY），公司核心一級(jí)資本充足率10.09%，資本充足率13.67%，公司2018年分紅率18.37%。營(yíng)收增速低位改善，監(jiān)管因素拖累手續(xù)費(fèi)增長(zhǎng)，較前3。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整顯成效，但負(fù)債端的改善仍待觀(guān)察和和銀行4望資產(chǎn)質(zhì)量企穩(wěn)改善，不良認(rèn)定較為嚴(yán)格45BP至444投資建議：我們認(rèn)為浦發(fā)銀行18年結(jié)構(gòu)調(diào)整初顯成效，與此同時(shí)，對(duì)公資產(chǎn)質(zhì)量的暴露趨于穩(wěn)定，整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)明顯下降。公司資產(chǎn)端主動(dòng)向零售傾斜，未來(lái)關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)向存款端的表現(xiàn)以及零售的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。考慮到公司結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)息差的正面影響以及資產(chǎn)質(zhì)量壓力的緩釋?zhuān)覀冃》险{(diào)公司19/20年eps至2.0/2.1元/股（原預(yù)測(cè)1.91/1.98），對(duì)應(yīng)增速5.0%/4.7%。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2019/20年P(guān)E為5.51x/5.26x，PB為0.66x/0.60x，考慮目前公司低于行業(yè)平均的估值水平已較為充分的反映了公司資產(chǎn)質(zhì)量的負(fù)面預(yù)期，維持浦發(fā)銀行增持評(píng)級(jí)。常熟銀行18年年報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)：營(yíng)收增長(zhǎng)小幅放緩，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)優(yōu)異事項(xiàng)：常熟銀行公布2018年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2018年凈利潤(rùn)同比+18.1%。總資產(chǎn)1667億元（+14.3%，YoY/+1.2%,QoQ）。其中貸款+19.3%YoY;存款+14.2%YoY/-1.3%QoQ。營(yíng)業(yè)收入同比+16.2%。不良貸款率0.97%（-3bp,QoQ）。撥備覆蓋率450%（+43.3pct,QoQ）。公司年化ROE12.68%（+16bps，YoY）。營(yíng)收增長(zhǎng)小幅放緩，逆周期調(diào)節(jié)力度加強(qiáng)較前342019年42019年4月2年4個(gè)年24增投資建議：從業(yè)績(jī)快報(bào)情況來(lái)看，常熟銀行營(yíng)收增速小幅下降，但盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量均處上市銀行較優(yōu)水平，逆周期調(diào)節(jié)力度加大將進(jìn)一步增強(qiáng)公司風(fēng)險(xiǎn)防范能力，考略到公司加大逆周期調(diào)節(jié)對(duì)利潤(rùn)增速產(chǎn)生一定影響，我們下調(diào)常熟銀行2019/2020年的凈利潤(rùn)增速至18.3%/17.3%（原預(yù)測(cè)為20.6%/19.9%),目前股價(jià)對(duì)應(yīng)市凈率為1.41X/1.27X，我們認(rèn)為在目前國(guó)家大力倡導(dǎo)扶持小微民營(yíng)企業(yè)發(fā)展背景下，以小微業(yè)務(wù)為特色的常熟銀行未來(lái)發(fā)展將享受更多政策紅利，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。南京銀行18年年報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)：營(yíng)收增速小幅提升，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)事項(xiàng)：2018年年報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)，2018年凈利潤(rùn)同比+14.5%，營(yíng)業(yè)收入同比+10.3%；總資1.24萬(wàn)億元（+8.34%，YoY/+1.58%,QoQ）0.89%（-0bps,QoQ）462.6%（+19.9pct,QoQ）；資本充足率13.04%，核心一級(jí)資本充足率8.55%。營(yíng)收增速有所提升，轉(zhuǎn)型推進(jìn)規(guī)模小幅增長(zhǎng)3提升前33。截至44資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，撥備水平高于行業(yè)平均3年243投資建議：南京銀行4季度營(yíng)收增速有所提升，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型腳步堅(jiān)定，資負(fù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整初見(jiàn)成效，但目前公司核心一級(jí)資本充足率接近監(jiān)管紅線(xiàn)，規(guī)模擴(kuò)張短期受一定制約，預(yù)計(jì)后續(xù)將進(jìn)行外部融資以補(bǔ)充資本金。我們維持南京銀行2019/2020年凈利潤(rùn)增速15.0%/10.8%的盈利預(yù)測(cè),目前股價(jià)對(duì)應(yīng)市凈率為0.95X/0.86X，維持增持評(píng)級(jí)。2019年42019年4月2【工商銀行】公布2018年年報(bào)：凈利潤(rùn)同比增4.06%，不良貸款率1.52%，撥備覆蓋率175.8%。（12019年2月27日在境外發(fā)行了202918.50104.25%（2）2018年年報(bào)：凈利潤(rùn)同比增1.46%，撥備覆蓋率208.37%?！局袊?guó)銀行】公布2018年年報(bào)：凈利潤(rùn)同比增4.45%，不良貸款率1.42%，撥備覆蓋率181.97%（1）關(guān)于二級(jí)資本債券發(fā)行完畢的公告:600億2019319（2）20185.09%，不良貸款率1.59%，撥備覆蓋率252.18%【交通銀行】關(guān)于交通銀行股份有限公司高管辭任的公告：26起辭去交行業(yè)務(wù)總監(jiān)（公司與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)板塊）職務(wù)。20186.757.12%，2.57%,同比增14bp1.36%，環(huán)比降6bp358%,32.2%。（1）關(guān)于行長(zhǎng)離任的公告：孫德順先生因年齡原因，不再擔(dān)任本行執(zhí)行董事、行長(zhǎng)。A4003420193117:0020184.57%，1.77%，撥備覆蓋率157.98%?！久裆y行】公布2018年年報(bào)：凈利潤(rùn)同比增1.03%，不良貸款率1.76%，撥備覆蓋率134.05%?！九d業(yè)銀行】董事會(huì)決議：同意2021年6月底前在境內(nèi)外分次分期發(fā)行不超過(guò)等值于人民幣2000億元的金融債券，債券期限不超過(guò)10年，并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)董事會(huì)授權(quán)管理層組織實(shí)施?！酒职l(fā)銀行】（1）關(guān)于2019年第一期小型微型企業(yè)貸款專(zhuān)項(xiàng)金融債券發(fā)行完畢的公告：經(jīng)監(jiān)管批準(zhǔn)，2019327500億元，33.5%（2）2018年年報(bào)：凈利潤(rùn)同比增3.05%，不良貸款率1.92%，撥備覆蓋率154.90%?！竟獯筱y行】公布2018年年報(bào)：凈利潤(rùn)同比增6.70%，不良貸款率1.59%，撥備覆蓋率1