2011年中級(jí)各章節(jié)知識(shí)點(diǎn)總匯會(huì)計(jì)職稱考試中級(jí)財(cái)務(wù)管理

201I年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試中級(jí)財(cái)務(wù)管理各章節(jié)知識(shí)點(diǎn)總匯一會(huì)計(jì)師第一章總論知識(shí)點(diǎn)ー、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論(一)利潤最大化(二)股東財(cái)富最大化(三)企業(yè)價(jià)值最大化(四)相關(guān)者利益最大化目標(biāo)采納的理山存在的問題利潤最大化(1)剩余產(chǎn)品的多少可用利潤衡量;(2)自由競爭的資本市場中,資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè):(3)只有每個(gè)企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤,整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才能實(shí)現(xiàn)最大化(1)沒有考慮利潤實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值；(2)沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題;(3)沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系；(4)可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展股東財(cái)富最大化(1)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；(2)在一定程度上可以避免企業(yè)短期行為;(3)對(duì)上市公司而言,股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲(1)通常只適用于上市公司，非上市公司難以應(yīng)用;(2)股價(jià)受眾多因素影響，股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況(3)它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠企業(yè)價(jià)值最大化(1)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值;(2)考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系;(3)克服了企業(yè)在追求利潤上的短期行為;(4)用價(jià)值代替價(jià)格,有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為(1)企業(yè)的價(jià)值過于理論化，不易操作；(2)對(duì)于非上市公司，企業(yè)價(jià)值評(píng)估受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確相關(guān)者利益最大化(1)有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展;(2)體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念,有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)ー;(3)相關(guān)者利益最大化本身是ー個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；相關(guān)利益最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理最理想的目標(biāo)，但是由于該目標(biāo)無法完成，所以,本教材認(rèn)為企業(yè)價(jià)值最大化是財(cái)務(wù)管理最理想的目標(biāo)。

(4)體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)ー知識(shí)點(diǎn)二、利益沖突的協(xié)調(diào)(-)協(xié)調(diào)原則(-)所有者與經(jīng)營者、債權(quán)人的利益沖突的協(xié)調(diào)【例題?多選題】協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間利益沖突的方式包括()。A.市場對(duì)公司強(qiáng)行接收或吞并B.債權(quán)人通過合同實(shí)施限制性借款C.債權(quán)人停止借款D.債權(quán)人收回借款【答案】BCD【解析】為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間利益沖突,通常采用的方式是:限制性借債;收回借款或停止借款。選項(xiàng)A是協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者利益沖突的方法。知識(shí)點(diǎn)三、財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)環(huán)節(jié)內(nèi)容方法計(jì)劃與預(yù)算財(cái)務(wù)預(yù)測定性預(yù)測和定量預(yù)測財(cái)務(wù)計(jì)劃平衡法、因素法、比例法和定額法等財(cái)務(wù)預(yù)算固定預(yù)算與彈性預(yù)算、增量預(yù)算與零基預(yù)算、定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算等決策與控制財(cái)務(wù)決策經(jīng)驗(yàn)判斷法和定量分析法財(cái)務(wù)控制前饋控制、過程控制、反饋控制分析與考核財(cái)務(wù)分析比較分析、比率分析、綜合分析等財(cái)務(wù)考核絕對(duì)指標(biāo)考核、相對(duì)指標(biāo)考核、完成百分比考核、多種財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合考核【提示】(1)財(cái)務(wù)預(yù)測可以測算各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營方案的經(jīng)濟(jì)效益,為決策提供可靠的依據(jù);(2)財(cái)務(wù)預(yù)算是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的具體化，是財(cái)務(wù)計(jì)劃的分解和落實(shí);(3)財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心，決策的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗;(4)財(cái)務(wù)考核與獎(jiǎng)懲緊密聯(lián)系，是貫徹責(zé)任制原則的要求，也是構(gòu)建激勵(lì)與約朿機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

知識(shí)點(diǎn)四、財(cái)務(wù)管理體制一）企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的一般模式模式含義特點(diǎn)集權(quán)型主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部,各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的指令【優(yōu)點(diǎn)】.可充分展示其一體化管理的優(yōu)勢，使決策的統(tǒng)ー化、制度化得到有力的保障.有利于在整個(gè)企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化資源配置,有利于實(shí)行內(nèi)部調(diào)撥價(jià)格;有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風(fēng)險(xiǎn)等【缺點(diǎn)】.會(huì)使各所屬単位缺乏主動(dòng)性、積極性，喪失活力.因?yàn)闆Q策程序相對(duì)復(fù)雜而失去適應(yīng)市場的彈性，喪失市場機(jī)會(huì)分權(quán)型企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬単位,各所屬單位在人、財(cái)、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權(quán)【優(yōu)點(diǎn)】.有利于各所屬單位針對(duì)本單位存在的問題及時(shí)作出有效決策，因地制宜地搞好各項(xiàng)業(yè)務(wù).有利于分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，促使所屬単位管理人員和財(cái)務(wù)人員的成長【缺點(diǎn)】各所屬單位大都從本位利益出發(fā)安排財(cái)務(wù)活動(dòng),缺乏全局觀念和整體意識(shí)，從而可能導(dǎo)致資金管理分散、資金成本增大、費(fèi)用失控、利潤分配無序集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)為核心，將企業(yè)內(nèi)重大決策權(quán)集中于企業(yè)總部，而賦予各所屬單位自主經(jīng)營權(quán).在制度上,企業(yè)內(nèi)應(yīng)制定統(tǒng)ー的內(nèi)部管理制度，明確財(cái)務(wù)權(quán)限及收益分配方法，各所屬單位應(yīng)遵照?qǐng)?zhí)行,并根據(jù)自身的特點(diǎn)加以補(bǔ)充.在管理上,利用企業(yè)的各項(xiàng)優(yōu)勢，對(duì)部分權(quán)限集中管理3.在經(jīng)營上，充分調(diào)動(dòng)各所屬單位的生產(chǎn)經(jīng)營積極性第二章預(yù)算管理ー、預(yù)算特征:預(yù)算最主要的特征是數(shù)量化和可執(zhí)行性,包括:預(yù)算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標(biāo)保持一致預(yù)算是ー種可以據(jù)以執(zhí)行和控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最為具體的計(jì)劃,是對(duì)目標(biāo)的具體化,是將企業(yè)活動(dòng)導(dǎo)向預(yù)定目標(biāo)的有力工具。二預(yù)算的作用通過引導(dǎo)和控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng),使企業(yè)經(jīng)營達(dá)到預(yù)期目標(biāo)可以作為各目標(biāo)業(yè)績考核的標(biāo)準(zhǔn)可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個(gè)部門之間的協(xié)調(diào)三、預(yù)算的體系:

1?分預(yù)算:①業(yè)務(wù)預(yù)算:銷售預(yù)算;生產(chǎn)預(yù)算:材料采購預(yù)算②專門決策預(yù)算：一般不納入業(yè)務(wù)預(yù)算,但應(yīng)計(jì)入與此有關(guān)的現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表3.總預(yù)算即財(cái)務(wù)預(yù)算:①現(xiàn)金預(yù)算②預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表：預(yù)計(jì)利潤表;預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表四、預(yù)算工作組織:包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層董事會(huì)或類似機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)預(yù)算管理工作負(fù)總責(zé)=決策層董事會(huì)或經(jīng)理辦公會(huì)可以根據(jù)情況設(shè)立預(yù)算委員會(huì)或指定財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)預(yù)算管理事宜（管理層）預(yù)算管理委會(huì)或財(cái)務(wù)管理部門主耍擬定預(yù)算的目標(biāo)、政策、制定預(yù)算管理的具體措施和辦法（管理層）企業(yè)所屬基層單位是企業(yè)預(yù)算的基本單位,在企業(yè)預(yù)算管理部門的指導(dǎo)下,負(fù)責(zé)執(zhí)行其主要負(fù)責(zé)人對(duì)本單位財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任（執(zhí)行層）企業(yè)管理部門負(fù)責(zé)跟蹤管理、監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況，分析原因提出改進(jìn)意見（考核層）五、預(yù)算的編制程序:上下結(jié)合、分級(jí)編制、逐級(jí)匯總六、預(yù)算編制方法:1.固定預(yù)算與彈性預(yù)算（與業(yè)務(wù)量有關(guān)）①固定預(yù)算:也叫靜態(tài)預(yù)算，根據(jù)正常的可實(shí)現(xiàn)的某ー業(yè)務(wù)量為惟一基礎(chǔ)，缺點(diǎn)是過于呆板，可比性差③彈性預(yù)算：能夠適應(yīng)多種業(yè)務(wù)量水平,是在成本習(xí)性分類的基礎(chǔ)上。分為公式法：優(yōu)點(diǎn)：可比性適應(yīng)性強(qiáng):缺點(diǎn)：成本分解麻煩列表法：優(yōu)點(diǎn):直接簡便缺點(diǎn):工作量大彈性不足.增量預(yù)算與零基預(yù)算（與成本費(fèi)用有關(guān)）①在基期成本費(fèi)用水平基礎(chǔ)上，缺點(diǎn)：導(dǎo)致無效開支無法控制，不必要開支合理化。②零基預(yù)算:以零為出發(fā)點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn):不受現(xiàn)有費(fèi)用項(xiàng)目的控制;不受現(xiàn)行預(yù)算約束;調(diào)動(dòng)節(jié)約費(fèi)用積極性。.定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算（與預(yù)算期間有關(guān)）①定期預(yù)算:以不變的會(huì)計(jì)期間作為預(yù)算期。優(yōu)點(diǎn):與會(huì)計(jì)期間相適應(yīng),便于實(shí)際數(shù)與預(yù)算期相對(duì)比。缺點(diǎn):缺乏長期打算，導(dǎo)致短期行為②滾動(dòng)預(yù)算：逐期向后滾動(dòng)，預(yù)算期與會(huì)計(jì)期間脫離,可以保持預(yù)算的連續(xù)性和完整性，也叫連續(xù)預(yù)算或永續(xù)預(yù)算。七、預(yù)算編制中的年度預(yù)算目標(biāo)要解決兩個(gè)問題:

①建立預(yù)算目標(biāo)的指標(biāo)體系:包括盈利指標(biāo)、規(guī)模增長指標(biāo)、投資與研發(fā)指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)控制（資本結(jié)構(gòu)）指標(biāo)、融資安排。核心指標(biāo)是預(yù)計(jì)目標(biāo)利潤②測算并確定預(yù)算目標(biāo)的各指標(biāo)值ハ、目標(biāo)利潤的核算方法:①量本利分析法:目標(biāo)利潤=預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量?（單位售價(jià)ー單位變動(dòng)成本）ー固定成本費(fèi)用②比例測算法：銷售收入利潤率法、成本利潤率法、投資資本回報(bào)率法、利潤增長百分比法③上加法：倒算法九、上加法的應(yīng)用舉例：例：某企業(yè)盈余分積金的提取比率是凈利潤的10%,預(yù)算年度計(jì)劃以股本的15%向投資者分配利潤,并新增未分配利潤300萬元,企業(yè)股本10000萬元,所得稅稅率25%,則應(yīng)該完成的目標(biāo)利潤是：解：設(shè)凈利潤是XX-10000*15%-X*10%=300解得:X=2000目標(biāo)禾リ潤=200〇/（1-25%）=2666.67萬元十、主要預(yù)算的編制:通過目標(biāo)利潤預(yù)算確定利潤目標(biāo)后,以此為基礎(chǔ)編制全面預(yù)算銷售預(yù)算（以此為起點(diǎn)）一生產(chǎn)預(yù)算（預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末結(jié)存量，是唯ー以數(shù)量形式反映的生產(chǎn)量,不涉及現(xiàn)金）T材料采購預(yù)算一直接人工預(yù)算T制造費(fèi)用預(yù)算（按成本習(xí)性劃分為固定費(fèi)用和變動(dòng)費(fèi)用）ー單位生產(chǎn)成本預(yù)算（單位產(chǎn)品直接材料成本+單位產(chǎn)品直接人工成本+單位產(chǎn)品制造費(fèi)用）ー銷售與管理費(fèi)用預(yù)算（也需劃分固定費(fèi)用變動(dòng)費(fèi)用）1專門決策預(yù)算（除個(gè)別項(xiàng)目外，一般不納入日常業(yè)務(wù)預(yù)算，但應(yīng)計(jì)入現(xiàn)金收支預(yù)算和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表）一現(xiàn)金預(yù)算［（現(xiàn)金收入ー現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺）即：期初現(xiàn)金余額+經(jīng)營現(xiàn)金收入減經(jīng)營現(xiàn)金支出減資本性現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺+短期借款ー支付利息=期末現(xiàn)金余額］ー預(yù)計(jì)利潤表（編制依據(jù)是各業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算）ー預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（以計(jì)劃開始日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ),然后根據(jù)計(jì)劃期間的各項(xiàng)預(yù)算資料調(diào)整。十一、預(yù)算的調(diào)整：企業(yè)正式下達(dá)執(zhí)行的財(cái)務(wù)預(yù)算，一般不予調(diào)整，預(yù)算執(zhí)行単位在執(zhí)行中由于市場環(huán)境、經(jīng)營條件、政策法規(guī)等進(jìn)行重大變化,導(dǎo)致重大偏差,可以調(diào)整預(yù)算。調(diào)整遵循的要求：1.預(yù)算調(diào)整事項(xiàng)不能偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略.預(yù)算調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)在經(jīng)濟(jì)上實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化.預(yù)算調(diào)整重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在預(yù)算執(zhí)行中出現(xiàn)的重要的、非正常的，不符合常規(guī)的關(guān)健性差異方面。十二、主要預(yù)算編制的舉例:例1：MC公司生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品，該產(chǎn)品目前正在編制2009年的全面預(yù)算,有關(guān)資料如下：

資料ー:2009年4個(gè)季度的預(yù)計(jì)銷售量分別為:800件,1000件,1200件和1000件,預(yù)計(jì)銷售單價(jià)前3個(gè)季度為65元,第4個(gè)季度為70元。資料二:上年末應(yīng)收帳款余額為20000元，每季的銷售中有60%在當(dāng)季收到現(xiàn)金，其余40%下季收訖資料三:預(yù)計(jì)2009年度甲產(chǎn)品期初存貨量為80件,年末存貨量為100件,無在產(chǎn)品存貨,預(yù)計(jì)期末甲產(chǎn)品存貨量占下期銷售量的比例為10%資料四:生產(chǎn)甲產(chǎn)品只消耗A材料,消耗定額為3千克/件，材料采購單價(jià)為4元，A材料年初存貨量為700千克,年末存貨量為800千克，預(yù)計(jì)期末存貨量占下期生產(chǎn)需用量的比例為20%,年初應(yīng)付帳款為3000元，材料采購的付現(xiàn)率為首期60%,二期40%要求:（計(jì)算過程保留整數(shù)）編制2009年銷售預(yù)算表I季度1234全年涌售單價(jià)6565657066預(yù)計(jì)銷售量8001000120010004000預(yù)計(jì)銷售收入5200065000780007000026500（2）編制2009年經(jīng)營現(xiàn)金收入預(yù)算季度1234全年銷售收入5200065000780007000026500期初應(yīng)收帳款2000020000第1季度經(jīng)營現(xiàn)金收入312002080052000第2季度經(jīng)營現(xiàn)金收入390002600065000第3季度經(jīng)營現(xiàn)金收入468003120078000第4季度經(jīng)營現(xiàn)金收入4200042000經(jīng)營現(xiàn)金收入合計(jì)5120059800728007320025700（3）編制2009年度生產(chǎn)預(yù)算季度1234全年預(yù)計(jì)銷售量8001000120010004000預(yù)計(jì)期末存貨量100120100100100預(yù)計(jì)期初存貨量8010012010080預(yù)計(jì)生產(chǎn)量8201020118010004020（4） 編制2009年直接材料需用量預(yù)算季度12 |34全年材料單耗（千克/件）33 |33預(yù)計(jì)生產(chǎn)量（件）8201020 118010004020預(yù)計(jì)生產(chǎn)需用量（千克）24603060 3540300012060

（5） 編制2009年直』度材料采購預(yù)算季度1234全年材料采購単價(jià)44444預(yù)計(jì)生產(chǎn)需用量246030603540300012060預(yù)計(jì)期末材料存量612708600800800預(yù)計(jì)期初材料存量700612708600700預(yù)計(jì)本期采購量237231563432320012160材料采購成本948812624137281280048640（6） 編制2009年直接材料采購現(xiàn)金支出預(yù)算季度1234全年預(yù)計(jì)采購金額948812624137281280048640期初應(yīng)付帳款30003000第1季度采購現(xiàn)金支出569337959488第2季度采購現(xiàn)金支出7574505012624第3季度采購現(xiàn)金支出8237549113728第4季度采購現(xiàn)金支出76807680現(xiàn)金支出合計(jì)869311369132871317146520例2：2010年C冃公司預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（音份） 2010年12月31日資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)負(fù)債及股東權(quán)益年初數(shù)年末數(shù)貨幣資金400A短期借款540940M收帳款440B應(yīng)付帳款120E年貨460C應(yīng)付股利0F長期借款590590

應(yīng)付債券400400固定資產(chǎn)20001800股本600600無形資產(chǎn)13002000資本公積200200盈余公積750G未分配利潤1400H資產(chǎn)總計(jì)4600D負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)4600I預(yù)計(jì)的其它資料:資料1:全年除產(chǎn)品銷售收入以外,沒有其它的收入,銷售收入為6000萬元,銷售成本占銷售收入的65%,變動(dòng)性銷售費(fèi)用80萬元，固定性銷售費(fèi)用200萬元,管理費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)100萬元，所得稅稅率為25%,不考慮其它稅費(fèi)。資料2:根據(jù)隔開的資料計(jì)算得出的應(yīng)收帳款周圍率為12次,存貨周轉(zhuǎn)率為8次資料3:全年經(jīng)營性現(xiàn)金支出合計(jì)為5400萬元，其中已分配股利300萬元，資本性現(xiàn)金支出240萬元資料4：投融資產(chǎn)生的現(xiàn)金流入合計(jì)數(shù)為400萬元資料5:盈余公積計(jì)提比例為凈利潤的10%,按可供投資者分配利潤的15%分配現(xiàn)金股利要求:(1)根據(jù)資料1按照預(yù)計(jì)利潤表計(jì)算2010年的預(yù)計(jì)凈利潤解：銷售成本=銷售收入?65%=6000*65%=3900利潤總額=銷售收入ー銷售成本一三項(xiàng)費(fèi)用=6000-3900-80-200-100=1720凈ネリ潤=172〇?(1-25%)=1290萬元根據(jù)資料2計(jì)算表中的B和C的數(shù)值解:應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收帳款(440+B)/2=6000/12解得B=560萬元存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入/存貨平均余額6000/(460+072=8解得C=515萬元假設(shè)該企業(yè)不計(jì)提壞帳準(zhǔn)備,計(jì)算2010年的經(jīng)營現(xiàn)金收入(提示：除了應(yīng)收帳款以外,還要考慮應(yīng)收票據(jù))經(jīng)營現(xiàn)金收入=銷售收入+期初應(yīng)收帳款一期末應(yīng)收帳款=6000+440-560=5880萬元計(jì)算A、D、I的數(shù)值貨幣資金A=期初數(shù)+經(jīng)營性現(xiàn)金流入ー經(jīng)營性現(xiàn)金流出ー資本性現(xiàn)金支出+投資融資現(xiàn)金流入=現(xiàn)金余缺+借款一利息=400+5880-5400-240+400=1040萬元資產(chǎn)D=A+B+C+1800+2000=5915l=D=5915萬元計(jì)算其它字母代表的數(shù)值盈余公積G=浄利潤?10%=129未分配利潤=凈利潤ー提取盈余公積ー分配股利=(1400+1290-129)*(1-15%)=2176.85萬元

備注:題中給出己分配股利300萬元,這是個(gè)出題的陷井,應(yīng)該計(jì)算出應(yīng)該分配的股利,應(yīng)分配的股利為（年初未分配利潤+本年凈利潤ー應(yīng)提盈余公積）*15%=384.15萬元應(yīng)付股利F=384.15-300=84.15應(yīng)付帳款E=l-H-G-200-600-400-590-F-940=45萬元第三章籌資管理知識(shí)點(diǎn)、吸收直接投資吸收直接投資的基本情況吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的原則,直接吸收國家、法人、個(gè)人和外商投入資金的ー種籌資方式。吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式。吸收直接投資實(shí)際出資額，注冊(cè)資本部分形成實(shí)收資本;超過注冊(cè)資本部分屬于資本溢價(jià)，形成資本公積吸收直接投資的種類.吸收國家投資.吸收法人投資.吸收外商直接投資.吸收社會(huì)公眾投資吸收宜接投資的出資方式.以貨幣資產(chǎn)出資.以實(shí)物資產(chǎn)出資.以土地使用權(quán)出資.以エ業(yè)產(chǎn)權(quán)出資吸收宜接投資的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn);.能夠盡快形成生產(chǎn)能力.（公司與投資者）容易進(jìn)行信息溝通（股權(quán)沒有社會(huì)化、分散化）.手續(xù)相對(duì)比較簡便，籌資費(fèi)用較低缺點(diǎn):.資本成本較高（相對(duì)于股票籌資）.公司控制權(quán)集中，不利于公司治理.不利于產(chǎn)權(quán)交易【提示】（1）以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。我國《公司法》規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%.（2）對(duì)于無形資產(chǎn)出資方式,《公司法》規(guī)定,股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。對(duì)于非貨幣資產(chǎn)出資,需要滿足三個(gè)條件:可以用貨幣估價(jià);可以依法轉(zhuǎn)讓:法律不禁止?！纠}?單選題】下列關(guān)于吸收直接投資籌資特點(diǎn)的說法不正確的是（）。a.能夠盡快形成生產(chǎn)能力

b.容易進(jìn)行信息溝通c.有利于產(chǎn)權(quán)交易d.籌資費(fèi)用較低【答案】c第三章籌資管理知識(shí)點(diǎn)、發(fā)行普通股股票(一)股票的特征與分類.股票的特點(diǎn)永久性發(fā)行股票所籌資金屬于公司的長期自有資金,沒有期限,不需歸還流通性股票特別是上市公司發(fā)行的股票具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力,流動(dòng)性很強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)性股票價(jià)格的波動(dòng)性、紅利的不確定性、破產(chǎn)清算時(shí)股東處于剩余財(cái)產(chǎn)分配的最后順序參與性股東作為股份公司的所有者，擁有參與企業(yè)管理的權(quán)利.股東的權(quán)利(1)公司管理權(quán);(2)收益分享權(quán);(3)股份轉(zhuǎn)讓權(quán);(4)優(yōu)先認(rèn)股權(quán);(5)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。.股票的分類第三章籌資管理知識(shí)點(diǎn)、留存收益留存收益的性質(zhì)尚未分配給所有者而留存于企業(yè)的稅后凈利潤留存收益的籌資途徑1.提取盈余公積金;2.未分配利潤利用留存收益籌資的特點(diǎn)1.不用發(fā)生籌資費(fèi)用;2.維持公司的控制權(quán)分布:3.籌資數(shù)額有限【例題?判斷題】盈余公積金和未分配利潤都是未指定用途的留存凈利潤。()【答案】x【答案解析】盈余公積金,是指有指定用途的留存凈利潤;未分配利潤,是指未指定用途的留存凈利潤。第三章籌資管理知識(shí)點(diǎn)、銀行借款(一)銀行借款的種類

.按提供貸款的機(jī)構(gòu)分為:政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款.按機(jī)構(gòu)對(duì)貸款有無擔(dān)保要求分為:信用貸款和擔(dān)保貸款.按取得貸款的用途分為:基本建設(shè)貸款、專項(xiàng)貸款和流動(dòng)資金貸款【提示】流動(dòng)資金貸款是指企業(yè)為滿足流動(dòng)資金的需求而向銀行申請(qǐng)借入的款項(xiàng),包括流動(dòng)基金借款、生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款和賣方信貸。（二）長期借款f向保護(hù)性條款例行性保護(hù)條款這類條款作為例行常規(guī),在大多數(shù)合同中都會(huì)出現(xiàn),如定期向貸款機(jī)構(gòu)提交財(cái)務(wù)報(bào)表等一般性保護(hù)條款是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償債能力等方面的要求條款,這類條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同,如要求企業(yè)必須保持最低數(shù)額的營運(yùn)資金和最低流動(dòng)比率、限制非經(jīng)營性支出等特殊性保護(hù)條款這類條款是針對(duì)特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款,只有在特殊情況下オ能生效，如借款用途不得改變等【例題?單選題】長期借款的保護(hù)性條款一般有例行性保護(hù)條款、一般性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款,其中應(yīng)用于大多數(shù)借款合同的條款是（）。a.例行性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款b.例行性保護(hù)條款和一般性保護(hù)條款c.一般性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款d.特殊性保護(hù)條款【答案】b知識(shí)點(diǎn)、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn).股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ):.股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ);.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小缺點(diǎn).資本成本負(fù)擔(dān)較重;.容易分散企業(yè)的控制權(quán);.信息溝通與披露成本較大第三章籌資管理知識(shí)點(diǎn)、發(fā)行公司債券（一）公司債券的種類分類標(biāo)準(zhǔn)類型含義是否記名記名債券在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名等其他信息無記名債券在公司債券存根簿上不記載持有大的姓名能否轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)可轉(zhuǎn)換債券債券持有者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按照規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司的股票

不可轉(zhuǎn)換債券不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券有無特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保擔(dān)保債券（抵押債券）以抵押方式擔(dān)保發(fā)行人按期還本付息的債券,主要是抵押債券按抵押品不同，分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券信用債券僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒有抵押品作抵押擔(dān)保的債券【提示】《公司法》規(guī)定,可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體是股份有限公司中的上市公司。（二）債券的償還【★2008年判斷題】償還方式相關(guān)說明提前償還1.提前償還所支付的價(jià)格通常要髙于債券的面值,并隨著到期日的臨近（又稱提前贖回而逐漸下降；或收回）2.具有提前償還條款的債券可使公司籌資具有較大的彈性。到分批償還如果一個(gè)公司在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時(shí)就為不同編號(hào)或不同發(fā)行對(duì)象期的債券規(guī)定了不同的到期日,這種債券就是分批償還債券償述一次償還到期一次償還的債券最為常見第四章投資管理ー、投資管理的分類:本章所討論的投資屬于直接投資范疇的企業(yè)內(nèi)部投資,即項(xiàng)目投資。⑴按介入程度:直接投資;間接投資⑵按投入領(lǐng)域:生產(chǎn)性投資;非生產(chǎn)性投資⑶按投資方向：對(duì)內(nèi)投資;對(duì)外投資⑷按投資內(nèi)容：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其它資產(chǎn)、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資、保險(xiǎn)投資二、項(xiàng)目投資的特點(diǎn):投資內(nèi)容獨(dú)特;投資數(shù)額多;影響時(shí)間長;發(fā)生頻率低;變現(xiàn)能力差:投資風(fēng)險(xiǎn)大三、投資決策的影響因素:⑴需求因素（2）時(shí)間和時(shí)間價(jià)值因素;①時(shí)間因素建設(shè)起點(diǎn) 投產(chǎn)日試產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)建設(shè)期 達(dá)產(chǎn)期

項(xiàng)目計(jì)算期運(yùn)營期②時(shí)間價(jià)值因素⑶成本因素:投入階段成本;產(chǎn)出階段成本四、成本因素⑴投入階段成本一項(xiàng)目總投資①原始投資:建設(shè)投資（固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其它資產(chǎn)投資）流動(dòng)資金投資②建設(shè)期資本化利息⑵產(chǎn)出階段成本:①經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本）②營業(yè)稅金及附加③所得稅五、財(cái)務(wù)可行性要素的估算⑴投入類財(cái)務(wù)可行性要素：①建設(shè)投資:固定資產(chǎn)（建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)、其它費(fèi)用）其它資產(chǎn)（生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)、開辦費(fèi)）無形資產(chǎn)預(yù)備費(fèi)（基本預(yù)備費(fèi)、漲價(jià)預(yù)備費(fèi)）②墊支流動(dòng)資金流動(dòng)資金投資額=流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)一流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)存貨類需用額=（年經(jīng)營成本一年銷售費(fèi)用）ノ產(chǎn)成品最多周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收帳款需用額=年經(jīng)營成本/應(yīng)收帳款的最多周轉(zhuǎn)次數(shù)外購原材料需用額=年外購原材料費(fèi)用/外購最多周轉(zhuǎn)次數(shù)③經(jīng)營成本④相關(guān)稅金⑵產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素營業(yè)收入、補(bǔ)貼收入、回收額（包括固定資產(chǎn)余值和墊支的流動(dòng)資金）六.投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性指標(biāo)類型⑴按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分類:①靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)I總投資收益率=年息稅前利潤/項(xiàng)目總投資II靜態(tài)投資回收期

i特殊條件下用公式法=建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì)/若干年相等的年凈現(xiàn)金流量ii一般方法用列表法=負(fù)值對(duì)應(yīng)的年份+負(fù)值的絕對(duì)值ハ^年凈現(xiàn)金流量②動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)!凈現(xiàn)值:投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)一原始投資額現(xiàn)值II凈現(xiàn)值率:投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)in內(nèi)部收益率：現(xiàn)金流入的現(xiàn)值=現(xiàn)金流出的現(xiàn)值⑵按指標(biāo)性質(zhì)不同分類：①正指標(biāo)：越大越好,除靜態(tài)投資回收期以外的其它指標(biāo)都是②反指標(biāo)⑶按指標(biāo)在決策中的帀要性分類①主要指標(biāo)：凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率②次要指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期③輔助指標(biāo)：總投資收益率七、關(guān)于凈現(xiàn)金流量幾個(gè)指標(biāo)的解釋⑴NCF投資項(xiàng)H凈現(xiàn)金流量指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。⑵投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量不受融資方案和所得稅政策變化的影響,它是全面反映投資項(xiàng)目本身財(cái)務(wù)盈利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。⑶與全部投資現(xiàn)金流量表相比，項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金注入項(xiàng)目相同，但是和現(xiàn)金流出項(xiàng)目不同,在項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項(xiàng)目中包括借款本金歸還和借款利息支付，但是在全部投資的現(xiàn)金流量表中沒有這兩項(xiàng)。⑷全部投資現(xiàn)金流量表要詳細(xì)列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量。ハ、新建項(xiàng)目投資凈現(xiàn)金流量的簡化計(jì)算方法⑴建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=一原始投資額⑵運(yùn)營期某年凈現(xiàn)金流量①所得稅前=該年息稅前利潤+該年折舊+該年攤銷+該年回收額②所得稅后=該年所得稅前凈現(xiàn)金流量一(該年息稅前利潤利息)?所得稅率備注：息稅前利潤=營業(yè)收入ー不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用ー營業(yè)稅金及附加九、凈現(xiàn)值的計(jì)算方法⑴-?般方法：運(yùn)營期各年凈現(xiàn)金流量不相等公式法;列表法⑵特殊方法：適用年金現(xiàn)值系數(shù)或遞延年金現(xiàn)值系數(shù)備注:遞延年金現(xiàn)值公式:A*(P/A,i,n)*(P/F,i,m)

⑶插入函數(shù)法十、內(nèi)部收益率的計(jì)算方法⑴特殊方法一年金法:全部投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入,建設(shè)期為零,投產(chǎn)后每年NCF相等,(P/A,i,n尸原始投資額/每年相等的NCF⑵逐步測試法⑶插入函數(shù)法十ー、評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn):⑴靜態(tài)投資回收期:優(yōu)點(diǎn):可以直觀利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息缺點(diǎn)：沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素;不能正確反映投資方式的不同對(duì)項(xiàng)目的影響i考慮回收期后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量⑵總投資收益率優(yōu)點(diǎn):公式簡單缺點(diǎn)：沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值;不能正確反映建設(shè)期長短、投資方式不同和回收額對(duì)項(xiàng)目的影響；分子分母計(jì)算口徑可以性差；無法直接利用凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值⑶凈現(xiàn)值優(yōu)點(diǎn):ー是考慮了資金時(shí)間價(jià)值；ニ是考慮了項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn);無法從動(dòng)態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平,計(jì)算繁瑣⑷凈現(xiàn)值率優(yōu)點(diǎn);?是可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系；二是計(jì)算簡單缺點(diǎn);無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率⑸內(nèi)部收益率優(yōu)點(diǎn);一是能從動(dòng)態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平;二是計(jì)算過程不受基準(zhǔn)收益率影響，比較客觀缺點(diǎn);計(jì)算過程復(fù)雜，當(dāng)運(yùn)營期出現(xiàn)大量追加投資,有可能導(dǎo)致多個(gè)內(nèi)部收益率的出現(xiàn)十二、投資方案的分類⑴按投資方案的數(shù)量;分為單一方案和多個(gè)方案⑵按方案之間的關(guān)系:獨(dú)立方案:ー組相互分離、互不排斥的方案或單ー的方案互斥方案:互相關(guān)聯(lián)互相掩護(hù)的方案，采納方案組的某ー方案,會(huì)自動(dòng)掩護(hù)這組方案中的其它方案組合或排隊(duì)方案十三、項(xiàng)目投資決策的主要方法⑴原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等：凈現(xiàn)值法或凈現(xiàn)值率法⑵原始投資不相同但項(xiàng)目計(jì)算期相同:

差額投資內(nèi)部收益率法:當(dāng)差額收益率指標(biāo)大于折現(xiàn)率時(shí),原始投資大的方案優(yōu)先,反之,小的優(yōu)先⑶項(xiàng)目計(jì)算期不相同:年等額凈回收額法:凈現(xiàn)值/（P/A,i,n）②計(jì)算期統(tǒng)一法方案重復(fù)法:最小公倍數(shù)法，（個(gè)人理解:例如一個(gè)方案5年,另ー個(gè)方案7年,那么它們的最小公倍數(shù)就是35年，5年的復(fù)利7次，7年的復(fù)利5次）最短計(jì)算期法：年等額凈回收額?最短計(jì)算期的年金現(xiàn)值系數(shù)十四、固定資產(chǎn)更新改造決策⑴差額內(nèi)部收益法決策步驟①計(jì)算增加的投資即ANCF②計(jì)算運(yùn)營期各的ANCF息稅前利潤=增加經(jīng)營收入一增加總成本費(fèi)用ー營業(yè)稅金及附加差量凈現(xiàn)金流量=息稅前利潤?（1ー所得稅率）+增加的折舊+報(bào)廢損失抵減稅額③計(jì)算差額內(nèi)部投資收益率⑵折現(xiàn)總費(fèi)用比較法①購買設(shè)備i-n-in投資現(xiàn)值I增加折舊抵減所得稅現(xiàn)值II回收余值現(xiàn)值III②租入設(shè)備租金?（1-25%）?年金現(xiàn)值系數(shù)十五、舉例說明更新改造固定資產(chǎn)決策例1：為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對(duì)ー套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造,新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為0）不涉及增加流動(dòng)資金投資，采用直線法計(jì)提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%,并假設(shè)項(xiàng)目所需的資金全部為企業(yè)自有資金。相關(guān)資料如下:資料ー:已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為299000元，截止當(dāng)前的累計(jì)折舊為190000元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入110000元,預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用1000元，如果繼續(xù)使用該舊設(shè)備，到第5年末的預(yù)計(jì)凈?值為9000元。資料二:該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇甲方案的資料如下:購置ー套價(jià)值550000元的A設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第5年末回收的凈殘值為50000元，使用A設(shè)備可使企業(yè)第1年增加營業(yè)收入110000元,增加經(jīng)營成本190000元，增加營業(yè)稅金及附加1000元，在第24年內(nèi)每年增加息稅前利潤100000元:第5年增加除回收額外

的凈現(xiàn)金流量114000元,使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元經(jīng)計(jì)算得到該方案的如下數(shù)據(jù):按照14%折現(xiàn)率計(jì)算的差量凈現(xiàn)值為14940.44元,按照16%計(jì)算的差量凈現(xiàn)值為ー7839.03元乙方案的資料如下:購置?套B設(shè)備替換舊設(shè)備,各年相應(yīng)的更新改造增量凈現(xiàn)金流量分別為△NCFo=-75816OANCFi_5=200000元資料三:已知當(dāng)前企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%,無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%,不考慮利息費(fèi)用,有關(guān)的資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下:年金終值系數(shù)：(F/A,10%,5)(F/A,(F/A,10%,5)(F/A,14%,5)年金現(xiàn)值系數(shù)：(P/A,10%,5)(P/A,14%,5)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù):(P/F,10%,5)(P/F,14%,5)=6.1051 (F/A,=6.6101 (F/A,=3.7908 (F/A,=3.4331 (F/A,=0.6209 (F/F,=0.5194 (F/F,12%,5)=6.352916%,5)=6.877112%,5)=3.604812%,5)=3.277312%,5)=0.567412%,5)=0.4761要求：⑴根據(jù)資料ー計(jì)算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標(biāo)①當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值=299000-190000=109000元②當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入=110000-1000=109000元⑵根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料的其它數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo):①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=550000-109000=441000運(yùn)營期第1年不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用變動(dòng)額：=經(jīng)營成本+增加折舊=19000+80000=99000運(yùn)營期第1年息稅前利潤的變動(dòng)額=110000-99000-1000=10000運(yùn)營期第1年因增加的息前稅后利潤=10000*(1-33%)=6700運(yùn)營期第2W年每年因增加的息前稅后利潤=100000*(1-33%)=67000第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差:=50000-9000=41000⑦按簡化公式計(jì)算甲方案的增量凈現(xiàn)金流量:△NCFo=-441OOO△NCF1=6700+80000=86700△NCF2v=67000+80000=147000

△NCF5=114000+41000=155000⑧甲方案的差額內(nèi)部收益率AIRR單14%14940.44△IRR甲016%-7839.03解得:AIRR甲=14%+14940.44/[14940.44+7839.03]*(16%-14%)=15.31%⑶根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算乙方案的有關(guān)指標(biāo)①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=758160②B設(shè)備的投資=758160+109000=867160③乙方案的差額內(nèi)部投資收益率:(P/A,AIRRz.,5)*200000=758160(P/A,AIRRz,.5)=758160/200000=3.7908查表得AIRR乙=10%⑷根據(jù)資料三計(jì)算企業(yè)要求的投資報(bào)酬率=4%+8%=12%⑸以企業(yè)期望的投資報(bào)酬率為決策標(biāo)準(zhǔn),按差額內(nèi)部收益率法對(duì)甲、乙兩方案作出評(píng)價(jià),并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策:因?yàn)锳IRR*15.31%>12%所以甲方案可行AIRRi=10%Z12%,所以乙方案不可行結(jié)論：企業(yè)應(yīng)選擇甲方案作為更新改造方案，因?yàn)榧追桨傅膬?nèi)部收益率大于企業(yè)要求投資報(bào)酬率。例2.某企業(yè)投資ー個(gè)項(xiàng)目，運(yùn)營期為8年，需要一臺(tái)不需安裝的設(shè)備,市場上該設(shè)備的市場價(jià)格為15000元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，凈殘值率為10%,該項(xiàng)目結(jié)束期滿后，設(shè)備變現(xiàn)收入凈值為10000元，若從租賃公司按經(jīng)營租賃方式租入同樣設(shè)備,需要每年年末支付30000元的租金,可連續(xù)租賃8年，假定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%,適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求:⑴計(jì)算購買設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用購買現(xiàn)值=150000元每年折舊抵稅=150000*(1-10%)/10*25%*(P/A,10%,8)=13500*25%*5.3349=18005.38項(xiàng)目運(yùn)營期末變現(xiàn)凈損失抵稅=[(150000-13500*8)-10000]*25%*(P/F,10%,8)=8000*0.4665=3732.13項(xiàng)目運(yùn)營期末設(shè)備變現(xiàn)收入現(xiàn)值=10000*(P/F,10%,8)=4665購買設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用合計(jì)=150000-18005.38-3732.13^665=123597.49元⑵計(jì)算租入設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用:

30000*(1-25%)*(P/A,10%,8)=22500*5.3349=120035.25元決策:因?yàn)橘徺I設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用大于租入設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用合計(jì),所以應(yīng)采用租賃設(shè)備的方案。十六、投資方案經(jīng)典例題例1. 某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng),有甲乙兩個(gè)備選的互斥方案如下:⑴甲方案需要一臺(tái)進(jìn)ロ設(shè)備,該設(shè)備離岸價(jià)為10萬美元(匯率7.43)國際運(yùn)輸費(fèi)率為7%,國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率為3%,關(guān)稅稅率為10%,國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)為5.56萬元,預(yù)備費(fèi)為4.37萬元,假設(shè)以上費(fèi)用均在建設(shè)起點(diǎn)一次支付,流動(dòng)資金投資50萬元,全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為〇,運(yùn)營期為5年，到期殘值收入5萬元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入為90萬元,年不含財(cái)務(wù)費(fèi)用總成本費(fèi)用為60萬元。⑵乙方案原始投資額200萬元,其中固定資產(chǎn)投資120萬元,流動(dòng)資金投資80萬元,建設(shè)期為2年，運(yùn)營期為5年,建設(shè)期資本化利息10萬元，固定資產(chǎn)投資于建設(shè)期起點(diǎn)投入,流動(dòng)資金投資于建設(shè)期結(jié)束時(shí)投入，固定資產(chǎn)投資凈殘值收入8萬元,項(xiàng)目投產(chǎn)后，年?duì)I業(yè)收入170萬元，年經(jīng)營成本80萬元，運(yùn)營期每年歸還利息5萬元，固定資產(chǎn)按直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，可以免交所得稅,不考慮營業(yè)稅金及附加的變化要求:⑴計(jì)算甲方案固定資產(chǎn)原值:國際運(yùn)輸費(fèi)=10*7%=0.7國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)=(10+0.7)*3%=0.32以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)ロ設(shè)備到岸價(jià)=(10+0.7+0.32)*7.43=81.88關(guān)稅=(10+0.7+0.321)*10%*7.43=8.19進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)=81.88+8.19+5.56+4.37=100萬元⑵計(jì)算甲、乙兩方案各年的凈現(xiàn)金流量①甲方案各年的凈現(xiàn)金流量各年折舊=(100-5)/5=19NCFo=-1OO-5O=-15ONCFm=90-60+19=49NCF5=49+5+50=104②乙方案各年的凈現(xiàn)金流量NCFo=-12ONCFi=ONCF2=-80NCF^=170-80=90NCF7=90+80+8=178(知識(shí)點(diǎn)拓展：“營業(yè)成本、總成本、經(jīng)營成本、付現(xiàn)成本”之間的關(guān)系：

營業(yè)成本就是指項(xiàng)目投資中項(xiàng)目投入運(yùn)營后的總成本,其口徑是包括折舊與攤銷但不包括利息。也叫“不包含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本”總成本既包括折舊與攤銷也包括利息即財(cái)務(wù)費(fèi)用經(jīng)營成本,是指付現(xiàn)的營業(yè)成本,經(jīng)營成本=付現(xiàn)的營業(yè)成本=營業(yè)成本一折舊與攤銷=總成本一利息一折舊與攤銷)備注:本題中之乙方案之所以沒有計(jì)算折舊,是因?yàn)轭}中已經(jīng)給出經(jīng)營成本，而經(jīng)營成本就是不包含折舊的成本，所以不用單獨(dú)計(jì)算。⑶該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%,計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值①甲方案的NPV=49*(P/A,10%,4)+104*(P/F,10%,5)-150=69.9②乙方案的NPV=9〇?(P/A,10%,4)*(P/F,10%,2)+178*(P/F,10%,7)-80*(P/F,10%,2)-120=141⑷計(jì)算甲、乙方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣甲方案的年等額凈回收額=69.9/(P/A,10%,5)=18.44乙方案的年等額凈回收額=141/(P/A,10%,7)=28.96因?yàn)橐曳桨傅哪甑阮~凈回收額大,所以乙方案優(yōu)于甲方案⑸利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣兩方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)為35年。甲方案調(diào)整后凈現(xiàn)值(項(xiàng)目計(jì)算期為5年,應(yīng)復(fù)利7次)=69.9+69.9*(P/F,10%,5)+69.9*(P/F,10%,10)+69.9*(P/F,10%,15)+69.9*(P/F,10%,20)+69.9*(P/F,10%,25)+69.9*(P/F,10%,30)=177.83萬元乙方案調(diào)整后凈現(xiàn)值(項(xiàng)目計(jì)算期為7年，應(yīng)復(fù)利5次)=141+141*(P/F,10%,7)+141*(P/F,10%,14)+141*(P/F,10%,21)+141*(P/F,10%,28)=279.31萬元⑹利用最短計(jì)算期法比較兩方案的優(yōu)劣最短計(jì)算期為5年,所以甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=原方案的凈現(xiàn)值=69.9萬元乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=乙方案的年等額凈回收額?(P/A,10%,5)=28.96*3.7908=109.78因?yàn)橐曳桨刚{(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。例2. 某企業(yè)目前有兩個(gè)備選項(xiàng)目，相關(guān)資料如下:資料ー:已知甲投資項(xiàng)目建設(shè)期投入全部原始投資,其累計(jì)各年稅后凈現(xiàn)金流量如表所示時(shí)間(年)012345678910NCF（萬辰-800-600-100300400400200500300600700累計(jì)NCF-800-1400-1500-1200-800-400-20030080014002100

,現(xiàn)系數(shù)％10.90910.82640.75130.6830.62090.56450.51320.46650.42410.3855折現(xiàn)的NCF-800-545.46-82.64225.39273.2248.36112.9256.6233.25254.46269.85資料二:乙項(xiàng)目需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資200萬元,無形資產(chǎn)投資25萬元,該項(xiàng)目建設(shè)期2年,經(jīng)營期5年,到期殘值收入8萬元,無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起5年攤銷完畢,投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額60萬元,流動(dòng)負(fù)債需用額40萬元,投產(chǎn)第2年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額90萬元,流動(dòng)負(fù)債需用額30萬元,該項(xiàng)目投產(chǎn)后,預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入210萬元,每年預(yù)計(jì)外購原材料、燃料、動(dòng)カ費(fèi)50萬元,エ資福利費(fèi)20萬元,其它費(fèi)用10萬元,企業(yè)適用的增值稅率為17%,教育費(fèi)附加率3%,該企業(yè)不交納營業(yè)稅和消費(fèi)稅。資料三:該企業(yè)按直線法折舊,全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)ー次回收，所得稅稅率25%,設(shè)定折現(xiàn)率10%要求:⑴計(jì)算甲項(xiàng)目下列指標(biāo)①填寫表中甲項(xiàng)目各年的NCF和折現(xiàn)的NCF(上表中紅字部分為要求填寫的答案)②包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=6+200/500=6.4年不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=642=4.4年項(xiàng)目計(jì)算期為10年建設(shè)期為2年③計(jì)算甲項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=-800-545.46-82.64+225.39+272.3+248.36+112.9+256.6+233.25+254.46+269.85=445.91萬元⑵計(jì)算乙項(xiàng)目下列指標(biāo)①計(jì)算該項(xiàng)目項(xiàng)目計(jì)算期、流動(dòng)資金投資總額和原始投資額項(xiàng)目計(jì)算期=2+5=7年投產(chǎn)第一年流動(dòng)資金投資額=60-40=20投產(chǎn)第二年流動(dòng)資金需用額=90-30=60投產(chǎn)第二年流動(dòng)資金投資額=60-20=40流動(dòng)資金投資合計(jì)=40+20=60原始投資=200+25+60=285②投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本:=50+20+10=80③投產(chǎn)后各年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本：=經(jīng)營成本+折舊攤銷=80+25/5+(200-8)/5=123.4④投產(chǎn)后各年的息稅前利潤=營業(yè)收入ー不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本一營業(yè)稅金及附加=210-123.4-(210-50)*(7%+3%)=83.88萬元

⑤計(jì)算該項(xiàng)目各年所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量NCF0=-200-25=-225NCFi=ONCF2=-20(投產(chǎn)第一年投入的流動(dòng)資金數(shù))NCF3=83.88+43.4-40=87.28(息稅前利潤+折舊攤銷ー投產(chǎn)第2年投入的流動(dòng)資金數(shù))NCF4一6=83.88+43.4=127.28NCF7=127.28+60+8=195.28(息稅前利潤+折舊攤銷+回收額)該項(xiàng)目各年所得稅后凈現(xiàn)金流量NCF0=-200-25=-225NCFi=0NCF2=-20NCF3=83.88*(1-25%)+43.4-40=66.31(凈利潤+折舊攤銷-投產(chǎn)第2年投入的流動(dòng)資金數(shù))NCF4.6=83.88*(1-25%)+43.4=106.31NCF7=83.88*(1-25%)+43.4+60+8=174.31⑥計(jì)算該項(xiàng)H稅后凈現(xiàn)金流量的靜態(tài)投資回收期和凈現(xiàn)值NPV=-225-20*(P/F,10%,2)+66.31*(P/F,10%,3)+106.31*(P/A,10%,3)*(P/F,10%,3)+174.31*(P/F,10%,7)=-225-20*0.8264+66.31*0.7513+106.31*4.3553*0.7513+174.31*0.5132=96.38知識(shí)點(diǎn)拓展:遞延年金如何求現(xiàn)值(1)遞延年金的現(xiàn)值=年金Ax(n期總的年金現(xiàn)值系數(shù)一遞延期的年金現(xiàn)值系數(shù))或者(2)遞延年金的現(xiàn)值=年金Ax年金現(xiàn)值系數(shù)?復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)例:求NCF4v=106.31*(P/A,10%,3)*(P/F,10%,3)或=106.31*((P/A,10%,6)-(P/A,10%,3)]不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=225+60ハ06.31=2.68年包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2.68+2=4.68年(備注：為什么可以使用特殊公式計(jì)算呢?因?yàn)橹灰叭舾赡陜衄F(xiàn)金流量相等,就可以采用年金形式計(jì)算=建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì)/運(yùn)營期前若干年相等的NCF,這道題中盡管是從第4年-第6年NCF相等,同樣可以采用年金形式計(jì)算)⑶評(píng)價(jià)甲、乙兩方案的財(cái)務(wù)可行性由于甲方案凈現(xiàn)值大于〇,但包括建設(shè)期的投資回收期6.4年大于項(xiàng)目計(jì)算期的一半(10/2),不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期4.4年大于生產(chǎn)經(jīng)營期的一半(8/2)所以甲方案基本具備財(cái)務(wù)可行性。乙方案凈現(xiàn)值大于〇,并且PP>N/2(N代表項(xiàng)目計(jì)算期,PP代表包括建設(shè)期靜態(tài)回收期)

PP'>P/2(P代表生產(chǎn)運(yùn)營期,PP’/r/