騰訊控股經(jīng)營分析報告

騰訊控股經(jīng)營分析報告2022年3月

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：兼顧通用與垂類SaaS應(yīng)用在自研B端數(shù)字化基座角色的企業(yè)微信，及針對細(xì)分場景的獨立應(yīng)用產(chǎn)品，例如協(xié)同辦公場景的騰訊會議、騰訊文檔，以及提供服務(wù)的騰訊企點。企業(yè)微信通訊通訊企業(yè)級協(xié)同辦公軟件于年4月上線，定位于企業(yè)專屬的連接器：向上作為B2B的軟件，鏈接供應(yīng)商、經(jīng)銷商等；向下作為的軟件，打通微信聊天及公眾號、小程護私域流量池；對內(nèi)作為企業(yè)應(yīng)用的底座，面向企業(yè)內(nèi)部協(xié)作和管理，集成ERP、OA、等系統(tǒng)，并提供協(xié)同辦公組件。圖5：企業(yè)微信的架構(gòu)/資料來源：2021騰訊數(shù)字生態(tài)大會，市場研究部核心意義：促進企業(yè)自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型，建立能力的工具。自上線以來至功能、逐步擴容企業(yè)管理功能、開放第三方應(yīng)用市場”的標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)內(nèi)部協(xié)同辦公產(chǎn)品路徑，在4打通微信聊天后，逐漸過渡到圍繞微信生態(tài)的數(shù)字化工具路徑。我并幫助企業(yè)建立能力，進而挖掘微信生態(tài)的商業(yè)化潛力。表6：企業(yè)微信的四次重要迭代時間上線版本核心及新增功能2016年4月2017年6月企業(yè)微信1.0聚焦基礎(chǔ)功能，以及移動考勤、企業(yè)郵箱等基礎(chǔ)企業(yè)管理功能企業(yè)微信2.0合并企業(yè)號，擴容打卡審核等企業(yè)管理功能，開放第三方應(yīng)用市場企業(yè)微信3.02019年12月2022年1月網(wǎng)盤等多款協(xié)同辦公功能，優(yōu)化基礎(chǔ)和功能打通視頻號，新增企業(yè)客服、上下游管理等功能，融合了騰訊會議、騰訊企業(yè)微信4.0文檔等協(xié)同辦公產(chǎn)品，開發(fā)更多接口及功能模塊資料來源：艾瑞咨詢，市場研究部企業(yè)和個人用戶數(shù)與釘釘尚存差距，但年召開的釘5為4億，為萬，根據(jù)召億（于為億，萬，服務(wù)的微信活躍用戶數(shù)為5億（于為4+25%另一方面，在月活躍用戶數(shù)上，截止企分別為億、在疫情帶來了協(xié)同辦公應(yīng)用需求量的突然增長后，企業(yè)微信處于持續(xù)穩(wěn)步提升狀態(tài)。圖6：釘釘及企業(yè)微信用戶數(shù)對比圖7：企業(yè)微信、釘釘6.03000025000200005.04.03.013874150001000002.071911.00.0用戶數(shù)（億）組織數(shù)量（千萬）釘釘企業(yè)微信釘釘MAU（萬人）企業(yè)微信（萬人）資料來源：2021釘釘未來組織大會（2021年102022布會（2022年1資料來源：易觀千帆，市場研究部/騰訊會議：國內(nèi)最大規(guī)模獨立云會議應(yīng)用，疫情常態(tài)化下的混合辦公驅(qū)動用戶數(shù)數(shù)接近2訊會議標(biāo)準(zhǔn)化后對比發(fā)現(xiàn)，兩者在疫情開始以來均呈現(xiàn)較為明顯的正相關(guān)也形成了一個長期的上漲趨勢。意味著，年初第一波疫情爆發(fā)帶來的陡增需求，雖然在新增峰值消去后出的場景仍有望較大比例保留下來。圖8：2M20至今經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理的新增確診病例數(shù)和騰訊會議新增確診騰訊會議（右軸）資料來源：國家衛(wèi)健委、易觀千帆，市場研究部注：數(shù)據(jù)均經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化，新增確診數(shù)據(jù)由日頻取平均值得到月頻數(shù)據(jù)圖9至今經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理的新增確診病例數(shù)和騰訊會議人均使用時長圖10：至今經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理的新增確診病例數(shù)和騰訊會議人均啟動次數(shù)新增確診騰訊會議人均使用時長（右軸）新增確診騰訊會議人均啟動次數(shù)（右軸）資料來源：國家衛(wèi)健委、易觀千帆，市場研究部注：數(shù)據(jù)均經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化，新增確診數(shù)據(jù)由日頻取平均值得到月頻數(shù)據(jù)資料來源：國家衛(wèi)健委、易觀千帆，市場研究部注：數(shù)據(jù)均經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化，新增確診數(shù)據(jù)由日頻取平均值得到月頻數(shù)據(jù)騰訊企點：本土第一。騰訊企點源于企業(yè)（主要定位為幫助企業(yè)內(nèi)部溝通的（主打在線客服與主動營銷的解決方案）于年的合并，現(xiàn)階段定位于打通、微信的解決方案。產(chǎn)品層面，主要提供在線客服工具、營銷工具、數(shù)據(jù)分析等常規(guī)的系統(tǒng)功能，輔以上下游鏈接工具商通。根據(jù)，騰訊企點是中國市場份額第二的廠商，僅次于Salesforce，位列本土第一。圖：騰訊企點的主要產(chǎn)品/資料來源：騰訊企點官網(wǎng)，市場研究部2.3.2.SaaS生態(tài)：依托千帆計劃，從資源、技術(shù)、銷售上扶持第三方SaaS開發(fā)商依托千帆計劃，培育第三方SaaS產(chǎn)品生態(tài)。年月騰訊在“全球數(shù)字生目、兩大平臺、一云多端，為第三方廠商提供資本投資、底層云服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)支持、銷售渠道。圖12：騰訊千帆計劃的“一云多端、兩大平臺、三大項目”資料來源：騰訊全球數(shù)字生態(tài)大會，市場研究部多項資源扶持優(yōu)質(zhì)初創(chuàng)供應(yīng)商，二次篩選成熟產(chǎn)品進行推廣，夯實SaaS生態(tài)基石。加速器為生態(tài)類的第三方訓(xùn)等方向的扶持。年至今已公布三期合計家企業(yè)，總市值超過億元行業(yè)中去選定一些場景比較成熟的企業(yè)，將其產(chǎn)品設(shè)為甄選，作為第二道篩選，促進合作進一步深化。我們認(rèn)為，通過對初創(chuàng)期企業(yè)的扶持，有望形成長期的穩(wěn)定合作關(guān)系，夯實SaaS生態(tài)的基石。圖13：第二期加速器行業(yè)覆蓋分布圖14：第三期加速器行業(yè)覆蓋分布/SCM,5%其他,SCRM,營銷自動化,7%11%房地產(chǎn),營銷推廣,零售電商,12%其他,32.00%項目協(xié)同管理,教育,8%在線客服,5%文檔寫作,5%工業(yè),8%醫(yī)療,7%金融,5%10%零售,9%人才招聘,5%財務(wù)系統(tǒng),5%金融,傳統(tǒng)制造,9%資料來源：千帆計劃官網(wǎng)，市場研究部資料來源：千帆計劃官網(wǎng)，市場研究部圖15：部分入選甄選的第三方SaaS應(yīng)用資料來源：SaaS甄選官網(wǎng)，市場研究部設(shè)立系統(tǒng)與系統(tǒng)的隔閡；匯聚技術(shù)能力，賦能開發(fā)商交付和開發(fā)效率。iPaaS(集成平臺即服務(wù)和應(yīng)用平臺即服務(wù)管理內(nèi)開發(fā)商調(diào)用，提升其交付和開發(fā)效率。解決方案：串聯(lián)、PaaS、層能力，產(chǎn)品化的技術(shù)輸出隨著泛互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上云滲透率達到一定程度，其他行業(yè)的客戶在增量市場中的占比提升。行業(yè)端客戶，尤其是非頭部的行業(yè)端客戶通常不具備特別強的T能加之本身技術(shù)和能力積累更偏向于層，騰訊云更強調(diào)采用解決方案的形式，串聯(lián)云計算的基礎(chǔ)能力，進行輸出。解決方案本質(zhì)上是一攬子云產(chǎn)品，為客戶提供解決方案意味著云服務(wù)的供應(yīng)方式數(shù)不同圖16：游戲解決方案所包含的一攬子云服務(wù)/資料來源：騰訊云官網(wǎng)，市場研究部覆蓋種通用場景、種行業(yè)場景，和差異化的微信場景。更宏觀來看，在每一大類中都有若干的子解決方案；在每一個子解決方案中，仍然可以按照具體的場景分出更為細(xì)分的解決方案。表7：現(xiàn)階段騰訊云提供的解決方案解決方案大類具體解決方案構(gòu)架云計算場景基礎(chǔ)產(chǎn)品數(shù)據(jù)上云大數(shù)據(jù)安全區(qū)塊鏈物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)處理設(shè)計通用解決方案企業(yè)應(yīng)用人工智能音視頻多媒體云渲染交通物流醫(yī)療傳媒金融制造行業(yè)解決方案教育能源與資源智能終端地產(chǎn)政務(wù)游戲文旅與出行微信小程序微信支付微信生態(tài)電商微信解決方案資料來源：騰訊云官網(wǎng)，市場研究部增長邏輯：滲透率提升帶動下游需求擴張，差異化競爭驅(qū)動長期增長首先，我們認(rèn)為在最宏觀的層面上，云計算是行業(yè)分工的產(chǎn)物，符合客觀出在整體基礎(chǔ)設(shè)施支出的滲透率逐步提升，帶動云服務(wù)提供商所面臨的需求擴張。隨著泛互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上云滲透率增至高位，垂直行業(yè)上云有望帶來國內(nèi)云計算市場結(jié)構(gòu)調(diào)整，為PaaS、層帶來顯著的發(fā)展空間。更進一步，騰訊云于泛互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的優(yōu)勢在于游戲、音視頻領(lǐng)域的技術(shù)和經(jīng)驗積累，使得該等行業(yè)的解決方案具有較強的競爭力?？紤]到現(xiàn)階段騰訊云較高/的滲透率，我們認(rèn)為游戲、音視頻云未來的增長將主要由高景氣度的下游賽道的需求數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)和私有云解決方案所樹立的標(biāo)桿客戶案例，已經(jīng)開始為區(qū)域客戶的拓展帶來積極的作用?；赪智慧城市解決方案的政務(wù)云解決方案，也使得騰訊云進入國內(nèi)的政務(wù)云供應(yīng)商的第一梯隊。此外，我們認(rèn)為騰訊于零售行業(yè)的解決方案智慧零售有望長期受益于微信商業(yè)生態(tài)的景氣度提升。智慧零售解決方案的核心邏輯是將騰訊于的能力的傳遞給B端客戶，使其可以在微信生態(tài)中進行私域運營。現(xiàn)階段國內(nèi)品牌方直營的滲透率仍處于低位，在中心化電商貨幣化率持續(xù)增長的背景下，私域經(jīng)營作為補充者的角色有望日益重要。在智慧零售的產(chǎn)品體系完善，并為標(biāo)桿客戶帶來可觀的成效的背景下，智慧零售解決方案的進展有望加速。云服務(wù)滲透率提升帶動市場規(guī)模擴大，垂類行業(yè)上云展望PaaS、SaaS層空間從自行業(yè)發(fā)展到一定程度后產(chǎn)生的分工，符合客觀經(jīng)濟規(guī)律，我們首先考慮宏觀經(jīng)濟變動對整體的分類法則，支出等于終端用戶支出總額，包含通信服務(wù)、數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)、設(shè)備、服務(wù)、企業(yè)級軟件等細(xì)項，均是企業(yè)對于生產(chǎn)力的投資，我們認(rèn)為可能對人力資本的投入具有替代效應(yīng)。就數(shù)據(jù)結(jié)論上，以市場相對成熟的美國為例，同比增速是支出的前置變量，兩者呈正相關(guān)關(guān)系，但也會有背離的情況發(fā)生；勞動力價格也是支出的重要影響因素，兩者呈正相關(guān)關(guān)系，反映替代關(guān)系。對于這一結(jié)論，我們認(rèn)為可以從企業(yè)的決策方向去理解：當(dāng)經(jīng)濟下行，企業(yè)效益縮減，考慮控制開支，進而削減T支出，反之亦然。出于替代效應(yīng)，企業(yè)會考慮當(dāng)期的勞動力成本水平進行權(quán)衡。因此當(dāng)勞動力成本與宏觀經(jīng)濟趨勢出現(xiàn)背離時，支出也會與宏觀經(jīng)濟趨勢產(chǎn)生背離。在增速下行，而非農(nóng)單位用工成本仍處于上行周期的情況。意味著，在保持其他條件不變的情況下，勞動力成本與宏觀經(jīng)濟變化趨勢發(fā)生背離時，支出在比有望提升；否則，支出將在時間上落后于宏觀經(jīng)濟拐點，長期跟隨經(jīng)濟發(fā)展和勞動力成本提升而波動、增長。圖17：1Q00-1Q20美國支出與增速圖18：1Q00-1Q20美國支出與非農(nóng)單位用工成本908%6%4%2%0%-4%90958