光伏電池技術(shù)行業(yè)市場分析報告三

光伏電池技術(shù)行業(yè)市場分析報告三2022年6月

目錄1、IBC電池在多方面具有先進(jìn)性..............................................................51.1、一體化龍頭主導(dǎo)此輪技術(shù)迭代，與二線企業(yè)優(yōu)勢明顯拉大................................51.2、在效率與兼容性等多維度具備優(yōu)勢...............................................52、PIBC適用于高端分布式場景，一體化布局獲得超額收益.....................................102.1、型在成本端已經(jīng)有較高解決方案................................................102.2、一體化布局型會獲得超額收益...................................................133、技術(shù)迭代帶動設(shè)備需求，利好激光和串焊環(huán)節(jié)................................................164、行業(yè)評級及投資策略......................................................................205、重點推薦個股............................................................................206、風(fēng)險提示................................................................................22圖表目錄圖表1PERC只需要的基礎(chǔ)上增加2-3個步驟............................................5圖表2NIBC太陽電池結(jié)構(gòu)示意圖.......................................................6圖表3IBC電池優(yōu)點分析................................................................6圖表4IBC電池優(yōu)點分析................................................................6圖表5IBC轉(zhuǎn)換效率明顯高于PERC產(chǎn)品....................................................7圖表6：MaxeonIBC產(chǎn)品與Performance效率和功率........................................7圖表7NIBC產(chǎn)品與PPERC產(chǎn)品性能對比................................................8圖表8Maxeon收入及出貨量結(jié)構(gòu).........................................................8圖表9：MaxeonIBC產(chǎn)品均價明顯高于PPERC.........................................8圖表10：Maxeon不同地區(qū)收入結(jié)構(gòu)（單位：百萬美元）....................................8圖表11：全球組件轉(zhuǎn)換效率前七的產(chǎn)品及其技術(shù)路線........................................9圖表12：不同產(chǎn)品溫度系數(shù)比較..........................................................9圖表13：IBC可以與TOPcon、HJT結(jié)合形成未來技術(shù)..........................................10圖表14：成本較高的路線需要用到離子注入設(shè)備與光刻掩膜設(shè)備（簡化圖）.....................10圖表15：經(jīng)典需要17步，過程較為復(fù)雜.................................................11圖表16：改良后的PIBC產(chǎn)線需要12步....................................................11圖表17：型IBC設(shè)備投資額分析..........................................................12圖表18：型硅片與不同尺寸型硅片成本對比..............................................13圖表19：型IBC產(chǎn)品與不同類型電池全系列對比（單位：元/W...............................133告圖表20：型IBC產(chǎn)品與不同類型電池全系列對比（單位：元/W...............................14圖表21：型IBC產(chǎn)品與不同類型電池全系列對比（單位：元/W...............................14圖表22：英國最大組件分銷商Segen分銷的光伏組件產(chǎn)品.....................................15圖表23：全球光伏裝機(jī)屋頂分布式占比快速提升............................................16圖表24：巴西小型光伏快速放量（單位：GW）..............................................16圖表25：適用于IBC裝機(jī)場景需求分析（單位：GW）.........................................16圖表26：新增光伏電池片產(chǎn)能結(jié)構(gòu)測算....................................................17圖表27：電池產(chǎn)能市場空間測算..........................................................17圖表28：不同技術(shù)路線在對于激光類設(shè)備的應(yīng)用和需求......................................18圖表29：光伏電池片激光設(shè)備需求測算....................................................19圖表30：光伏組件串焊機(jī)需求測算........................................................20圖表31：重點關(guān)注公司及盈利預(yù)測........................................................204告1、IBC電池在多方面具有先進(jìn)性1.1、一體化龍頭主導(dǎo)此輪技術(shù)迭代，與二線企業(yè)優(yōu)勢明顯拉大當(dāng)前階段光伏已經(jīng)在大部分地區(qū)實現(xiàn)了平價上網(wǎng)，旺盛需求推動硅料價格持續(xù)維持在高位，挖掘光伏高效電池潛力成為行業(yè)下一步討論的重點。對于國內(nèi)市場，產(chǎn)品存在同質(zhì)化趨勢，對于龍頭一體化組件廠商，推出更高效、更加個性化的產(chǎn)品成為其發(fā)展的策略。新技術(shù)實現(xiàn)產(chǎn)品溢價，可以進(jìn)一步將利潤留存在一體化環(huán)節(jié)，在歐洲分布式和BIPV等個性化的市場，這種效應(yīng)將發(fā)揮得更加充分。我們將通過系列報告，探討光伏新技術(shù)的發(fā)展以及推導(dǎo)其發(fā)展路徑，本篇報告重點討論IBC技術(shù)。通過復(fù)盤光伏電池技術(shù)的發(fā)展，近年來行業(yè)發(fā)生的一次大的變化就是，替代的BSF電池，2016年下半年開始，PERC為代表的一批高效電池技術(shù)涌現(xiàn)，電池結(jié)構(gòu)是從常規(guī)的鋁背場電池（）結(jié)構(gòu)自然衍生而來，BSF電池具有先天的局限性，應(yīng)用于常規(guī)BSF電池背表面的金屬鋁膜層中，達(dá)到鋁背層的紅外輻射光，只有60-70%能被反射回去，通過在背面附上介質(zhì)鈍化層，可大大減少光電損失，僅僅對背面進(jìn)行優(yōu)化，降低光伏電池背面的復(fù)合損失。PERC生產(chǎn)相對容易實施，只需要在BSF常規(guī)流程上增加2-3驟即可。圖表1：PERC只需要BSF的基礎(chǔ)上增加2-3個步驟資料來源：Taiyangnews，市場研究部BSF電池到PERC改變只是改變電池的結(jié)構(gòu)，并沒有改變其襯底，依然使用的是P型硅片，在結(jié)構(gòu)上變化較小，我們認(rèn)為這種改動變化相對較小，改動帶來的增益能夠快速收回投資額，是以設(shè)備企業(yè)為主導(dǎo)的一種改變，設(shè)備廠商掌握工藝，向電池廠商輸出工藝。下一步產(chǎn)業(yè)的升級，可能涉及到電池結(jié)構(gòu)變化，襯底的硅片也會有變化，我們認(rèn)為這一輪升級需要龍頭一體化組件廠商為主導(dǎo)，設(shè)備與金屬化公司同步配合，涉及到的變化較大，一線一體化組件廠商與二線企業(yè)的差距將明顯拉大。1.2、IBC在效率與兼容性等多維度具備優(yōu)勢IBC（interdigitatedcontact）電池的概念，很早就被提出，相比目前規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的電池，IBC電池其正負(fù)極電池均以叉指狀的方式排列在電池背光面，同時其p-n結(jié)也位于電池背面，屬于背結(jié)背接觸太陽電池。其特殊的結(jié)構(gòu)使得其在降低光學(xué)損5告失、提升效率、改善電池性能，外觀美觀等多個方面具備優(yōu)勢，其劣勢在于工藝過程較為復(fù)雜且成本較高，難點在于在成本與效率之間的平衡，IBC過程優(yōu)化為其產(chǎn)業(yè)化中行業(yè)普遍關(guān)注的問題。圖表2：N型IBC太陽電池結(jié)構(gòu)示意圖資料來源：《太陽電池技術(shù)的研究進(jìn)展》，市場研究部圖表3：IBC電池優(yōu)點分析優(yōu)點詳細(xì)分析降低光學(xué)損失正面因無電極柵線的遮擋，可有效降低光學(xué)損失，與傳統(tǒng)太陽電池相比，IBC太陽電池的短路電流密度可提高5%~8%。提升效率電池的正負(fù)電極均位于電池背面，可最大限度優(yōu)化電極柵線，從而降低串聯(lián)電阻，提高電池效率。改善電池性能外觀美觀正面無金屬柵線設(shè)計的考慮，可最優(yōu)化地設(shè)計表面鈍化及減反結(jié)構(gòu)，從而改善電池性能。正面無柵線，可與組件封裝技術(shù)相結(jié)合，制備出外觀好看且適用于光伏建筑一體化（）的組件產(chǎn)品資料來源：《發(fā)射極摻雜工藝對產(chǎn)業(yè)化IBC太陽電池性能的影響》，市場研究部1986年，P.Verlinden率先制備標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)光下光電轉(zhuǎn)換效率在21%的IBC太陽能電池。2004年，Sunpower公司研發(fā)的IBC太陽能電池在的N型基體上實現(xiàn)的轉(zhuǎn)換效2率，2014年Sunpower將的轉(zhuǎn)化效率提高了。2017年天合光能自主研發(fā)的6英寸N型單晶硅上實現(xiàn)了24.13%的IBC電池轉(zhuǎn)換效率，年2月，進(jìn)一步將效率提升到25.04%，2019年黃河水電公司建立了國內(nèi)首條量產(chǎn)IBC量產(chǎn)先，達(dá)到23.7%的轉(zhuǎn)換效率，2021年其量產(chǎn)平均效率已經(jīng)超過24%。圖表4：IBC電池優(yōu)點分析資料來源：黃河水電公眾號，市場研究部6告Sunpower目前已經(jīng)轉(zhuǎn)型為EPC和開發(fā)，組件制造已經(jīng)以Maxeon品牌獨立運營，Maxeon品牌28.8%的股權(quán)被中環(huán)股份認(rèn)購。目前Maxeon并未在中國大規(guī)模銷售，主要針對于歐洲、中東、非洲和澳大利亞等市場，目前分兩個產(chǎn)品線，一是Maxeon系列產(chǎn)品，采用IBC的技術(shù)路線，二是Performance的產(chǎn)品，采用高效PERC單晶的產(chǎn)品，目前IBC產(chǎn)品效率明顯高于Performance產(chǎn)品。圖表5：IBC轉(zhuǎn)換效率明顯高于PERC資料來源：投資者關(guān)系資料，市場研究部Maxeon的IBC產(chǎn)品與P型產(chǎn)品性能有明顯差異，目前公司最為領(lǐng)先的6產(chǎn)品功率達(dá)到420-440W，轉(zhuǎn)換效率達(dá)到22.8%，主要應(yīng)用住宅市場，并且公司承諾40質(zhì)保，首年98%的功率輸出保證，以及每年0.25%的線性衰減，其線性衰減明顯要好于P型PERC產(chǎn)品，其次在幾乎同樣的重量下，型IBC產(chǎn)品功率要高出同檔位P型產(chǎn)品接近50W，10個功率檔位，目前PERC產(chǎn)品成組之后的效率約21%，功率約420WMaxeonN型IBC產(chǎn)品高出約30W，約個功率檔位。TOPcon產(chǎn)品相比于普通PERC產(chǎn)品功率目前高出約20W，溢價約0.1元/W，在不考慮IBC產(chǎn)品更低的衰減與質(zhì)保年限的情況下，IBC產(chǎn)品溢價相比于普通PERC產(chǎn)品溢價約0.15元，如果充分考慮更低的衰減，以及海外分布式市場更高的接受度，IBC產(chǎn)品溢價有望進(jìn)一步提升，預(yù)計將達(dá)到3-4美分/W。圖表6Maxeon產(chǎn)品與Performance效率和功率產(chǎn)品線技術(shù)類型MaxeonN型IBC40PerformanceP型PERC25質(zhì)保年限首年保證功率輸出線性衰減98%98%0.25%92%0.45%87.2%25年功率保證輸出資料來源：投資者關(guān)系資料，市場研究部7告圖表7：N型IBC產(chǎn)品與P型PERC產(chǎn)品性能對比產(chǎn)品系列技術(shù)路線產(chǎn)品型號Maxeon6Performance3N型IBCP型PERCSPR-MAX6-440SPR-MAX6-SPR-MAX6-425SPR-MAX6-420SPR-P3-390-BLKSPR-P3-385-SPR-P3-380-BLKSPR-P3-375-BLKSPR-P3-435435BLK3853370-BLK功率轉(zhuǎn)換效率重量44042542039038019.4%21kg37537022.8%22.5%22.0%21.7%19.9%19.6%19.1%18.9%21.8kg資料來源：Maxeon官網(wǎng)，市場研究部從公司出貨量來看，IBC產(chǎn)品出貨214MW,Performance產(chǎn)品出貨。Maxeon2021Q4實現(xiàn)收入2.2億美元，其中1.84億美元來自于屋頂光伏，屋頂光伏中有1.05億美元收入來自于產(chǎn)品，0.79億美元收入Performance產(chǎn)品。0.38億收入來自于集中式電站，其中0.32億元收入來自于Performance，其余為IBC產(chǎn)品，我們可以根據(jù)不同應(yīng)用場景收入以及總出貨量計算出IBC產(chǎn)品與PERC產(chǎn)品的均價分別為美元/W、0.305美元，兩者之間具有明顯價格差異，一部分原因由于公司部分IBC產(chǎn)品收入來自于美國高價市場，公司25.7%收入來自于美國市場，另一部分原因是兩者之間不同應(yīng)用場景及效率帶來價差。Maxeon一季度預(yù)計出貨量為475-495MW，收入為2.1-2.2億美元，公司一季度預(yù)計調(diào)整后EBITDA為虧損0.28-0.34億美元，出貨單價約為0.44美元/W，環(huán)比進(jìn)一步提升，預(yù)計IBC出貨量占比提升，在海外的分布式市場，高效產(chǎn)品將維持在高價。圖表8：Maxeon收入及出貨量結(jié)構(gòu)圖表9：MaxeonIBC產(chǎn)品均價明顯高于P型PERC收入（單位：百萬美元）屋頂分布式（IBC)2021Q42021Q32020Q4105791843251137012244屋頂分布式（Pperc）屋頂分布式小計均價（單位：美元/W）2021Q42021Q32020Q41832316632集中式電站（PPERC)IBC0.510.310.520.290.500.24集中式電站（IBC)1548PPERC集中式小計合計383780221220246出貨量（IBCPPERC合計214363577245320566343312655資料來源：Maxeon投資者關(guān)系資料，市場研究部資料來源：Maxeon投資者關(guān)系資料，市場研究部圖表10：Maxeon不同地區(qū)收入結(jié)構(gòu)（單位：百萬美元）地區(qū)亞太地區(qū)2021Q4702021Q3642020Q478歐洲、中東、非洲拉丁美洲939192221美國地區(qū)576374合計221220246資料來源：Maxeon投資者關(guān)系資料，市場研究部8告目前IBC產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率上具有領(lǐng)先優(yōu)勢。根據(jù)CleanEnergyNews的統(tǒng)計，目前全球最高效的光伏組件產(chǎn)品前七中有三家采用的是型IBC路線,分別是Maxeon、LG、黃河水電公司，此外SILFABSolar產(chǎn)品效率位列全球第十一，SILFABSolar是位于加拿大的組件供應(yīng)商，其產(chǎn)品供應(yīng)北美屋頂市場，采用的是P型MWT結(jié)構(gòu)類似于P型。圖表11：全球組件轉(zhuǎn)換效率前七的產(chǎn)品及其技術(shù)路線制造商SunpowerCanadianSolarLG產(chǎn)品系列Maxeon6CS6R-MS最大功率440W電池類型N型N型HJT效率22.8%22.5%440WNeonR405W410W480W435W405WN型IBCN型HJT22.3%22.2%22.2%22.1%21.9%松下EverVoltHTigerNEOAndromedaAlphaPure晶科N型TOPconN型IBC黃河水電RECN型HJT資料來源：CleanEnergyNews，市場研究部IBC電池有更高的功率溫度系數(shù)。高于或者低于℃的每一度減少或者增加特定量的輸出功率，稱為溫度系數(shù)，以℃為單位測量，多晶電池的溫度系數(shù)為0.40%/℃，單晶PERC的溫度系數(shù)為0.38%/℃，單晶IBC電池和單晶HJT溫度系數(shù)要低，分別為-0.30、-0.25%/℃。圖表12：不同產(chǎn)品溫度系數(shù)比較產(chǎn)品溫度系數(shù)多晶電池-0.39~-0.43%/℃-0.35~-0.40%/℃-0.28~-0.31%/℃-0.25~-0.27%/℃單晶PERC電池單晶IBC單晶HJT資料來源：CleanEnergyNews，市場研究部我們認(rèn)為IBC是性能更優(yōu)的電池，表現(xiàn)在其產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率全球領(lǐng)先，溫度系數(shù)較低，無論是成組后功率，還是實際發(fā)電量均有較好的表現(xiàn)，尤其適用于高端分布式市場，預(yù)計在歐洲高端分布式市場將會有優(yōu)異的表現(xiàn)。IBC在技術(shù)上有比較好的兼容性，對于IBC的布局有利于下一代技術(shù)的延伸。TBC電池將TOPcon與IBC相結(jié)合，這種電池結(jié)構(gòu)結(jié)合了電流高的短路電流與優(yōu)異的鈍化接觸特性，因此能獲得更高的電池效率。HBC是電池利用HJT電池結(jié)構(gòu)和IBC結(jié)合，形成的太陽能電池結(jié)構(gòu)，這種電池結(jié)構(gòu)結(jié)合了IBC電池高的短路電流與電池高的開路電壓的優(yōu)勢，因此能獲得更高的電池效率。我們認(rèn)為，量產(chǎn)效率26%以上的電池需要IBC技術(shù)與HJT/TOPcon相結(jié)合，當(dāng)前階段，技術(shù)的積累將具有明顯的“滾雪球”效應(yīng)，對于的布局將成為一體化企業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢。9告圖表13：IBC可以與TOPcon、HJT結(jié)合形成未來技術(shù)資料來源：晶科能源TigerNeoN型組件產(chǎn)品白皮書，市場研究部2、P型IBC適用于高端分布式場景，一體化布局獲得超額收益2.1、P型IBC在成本端已經(jīng)有較高解決方案1月24日，隆基旗下泰州隆基樂葉光伏科技有限公司4GW單晶電池項目環(huán)評披露，在原產(chǎn)2GW單晶電池基礎(chǔ)上對生產(chǎn)線進(jìn)行改造，改成8條HPBC單晶電池，預(yù)計形成4GWHPBC電池產(chǎn)線。HPBC即在P型技術(shù)路線上采用技術(shù)，襯底硅片依然為型硅片。隆基股份在月27日投資者關(guān)系記錄表中明確提到公司會運用新型電池結(jié)構(gòu)和新型的組件來針對分布式光伏的全球的推廣。公司預(yù)計新電池產(chǎn)能預(yù)計將于三季度投產(chǎn)，針對中高端分布式市場。我們認(rèn)為，P型IBC產(chǎn)業(yè)布局加速，成本端已經(jīng)有較好解決方案。經(jīng)典IBC的生產(chǎn)步驟是較為復(fù)雜，其中背面p/n交替的叉指狀結(jié)構(gòu)的形成是IBC太陽電池的核心技術(shù)，傳統(tǒng)的工藝需要采用半導(dǎo)體常用的精度更高、均勻性更好的離子注入設(shè)備，同時需要光刻掩膜工藝設(shè)備，成本較高。按照經(jīng)典IBC需要17步工藝，過程相對復(fù)雜。圖表14：成本較高的路線需要用到離子注入設(shè)備與光刻掩膜設(shè)備（簡化圖）資料來源：《發(fā)射極摻雜工藝對產(chǎn)業(yè)化IBC太陽電池性能的影響》，市場研究部10告圖表15：經(jīng)典IBC17步，過程較為復(fù)雜資料來源：普樂科技，市場研究部根據(jù)江蘇日托光伏于年3月申請的專利《一種型IBC電池的制備方法》，采用P型硅片作為襯底，正背面均無需硼摻雜，且不需要掩膜和光刻，工藝步驟簡單，將傳統(tǒng)IBC復(fù)雜的過程簡化為步，生產(chǎn)成本明顯降低，圖表16：改良后的P型IBC產(chǎn)線需要12步資料來源：《一種P型IBC電池的制備方法》，市場研究部S01：對型單晶硅基底進(jìn)行化學(xué)清洗和堿拋光，去除硅基底表面的機(jī)械損傷層和污染物，且使硅基底正背表面形貌較為平坦。S02雙面沉積氧化硅和非晶硅膜層：拋光后的基底正背面沉積氧化硅層和非晶硅層。S03背面擴(kuò)散、退火：對背面非晶硅層進(jìn)行磷摻雜處理，后高溫退火處理，非晶硅轉(zhuǎn)化為多晶硅。S04背面激光刻蝕：利用納秒級或皮秒激光對背面進(jìn)行圖案化處理。S05去除正側(cè)面PSG：在和S03過程中，同時會在基底正面以及側(cè)面形成磷硅玻璃11告層，即PSG，采用HF酸去除；S06堿制絨：利用KOH溶液使基底正面和背面局部區(qū)域構(gòu)造為金字塔絨面結(jié)構(gòu)。S07雙面沉積AlOx膜層：以原子層沉積方式在基底正背面沉積一層致密的氧化鋁薄膜。S08背面沉積減反射膜層：以PECVD的方式在基底背面沉積氮化硅、氮氧化硅中的一種或多種疊層膜。S09正面沉積減反射膜層：以PECVD的方式在基底正面沉積氮化硅、氮氧化硅中的一種或多種疊層膜。S10背面激光開膜：利用納秒級或皮秒級激光對背面減反射層和鈍化膜疊層進(jìn)行開膜處理S11絲網(wǎng)印刷正負(fù)電極：區(qū)印刷負(fù)電極漿，P區(qū)印刷正電極AlS12燒結(jié)：正電極Al漿和負(fù)電極漿共燒結(jié)，形成良好的歐姆接觸。這種方法的變化在于1）利用P型單晶硅襯底作為區(qū)，正背面均無需硼摻雜，且無需掩膜和光刻，工藝步驟簡單；2P區(qū)正電極采用Al漿，漿使用量降低，且采用P型單晶硅作為基底，明顯降低了生產(chǎn)成本。激光設(shè)備在此方法下得到比較好的應(yīng)用。設(shè)備環(huán)節(jié)省去了比較昂貴離子注入和光刻掩膜設(shè)備，金屬化環(huán)節(jié)采用高溫銀漿與鋁漿，金屬化成本同步降低，增加設(shè)備僅為激光設(shè)備與部分清洗設(shè)備，初步估計改良后P型IBC設(shè)備與PERC/TOPcon設(shè)備成本較為接近，龍頭企業(yè)規(guī)?；少彛档屯顿Y成本，預(yù)計單GW投資額約在1.9-2.1億元。圖表17：P型IBC設(shè)備投資額分析序號步驟相應(yīng)設(shè)備堿拋光設(shè)備清洗設(shè)備投資額（萬元）S01清洗和堿拋光1000雙面沉積氧化硅和非晶硅膜層S02LPCVD4000-5000S03S04S05S06S07S08S09S10S11S12背面P擴(kuò)散、退火背面激光刻蝕去除正側(cè)面PSG堿制絨擴(kuò)散氧化退火爐激光設(shè)備10001500100010002000清洗設(shè)備制絨設(shè)備雙面沉積AlOx膜層背面沉積減反射膜層正面沉積減反射膜層背面激光開膜絲網(wǎng)印刷正負(fù)電極燒結(jié)管式PECVDPECVD20001500激光設(shè)備絲網(wǎng)印刷設(shè)備燒結(jié)爐4000-500019000-21000合計-資料來源：《一種P型IBC電池的制備方法》，潤陽股份招股說明書，市場研究部12告2.2、一體化布局P型IBC會獲得超額收益硅片環(huán)節(jié)，P型IBCP型PERC變化較少，需要選擇少子壽命較高的P型硅片，簡單來說，即品質(zhì)更高的硅片，對于一體化企業(yè)硅片環(huán)節(jié)影響較小，型電池技術(shù)需要用到N型硅片，N型硅片可以做得更薄，降低硅耗，但是其在熱場、坩堝、拉晶等環(huán)節(jié)，成本有所增加，根據(jù)我們測算，當(dāng)N型硅料溢價2%時，N型硅片做到160μm可以與P型硅片成本基本持平，型硅片做到150m，其成本相比于P型硅片低0.04元/W型硅片達(dá)到120μm時，相比于P型硅片成本低0.15元。圖表18：P型硅片與不同尺寸N型硅片成本對比類別厚度P型硅片165μm0.59N型硅片140μm0.51160μm0.59150μm0.55130μm0.48120μm0.44硅料坩堝0.0060.0100.0500.0100.0450.728-0.0100.0120.0540.0100.0540.720.0100.0120.0540.0100.0560.690.0100.0120.0540.0100.0570.650.0100.0120.0540.0100.0590.620.0100.0120.0540.0100.0600.58石墨熱場拉棒開方切片合計價差0.00-0.04-0.07-0.11-0.15資料來源：光伏行業(yè)協(xié)會，市場研究部測算（假設(shè)N型硅料相比于P型硅料溢價2%，圖表中數(shù)據(jù)均不含稅）根據(jù)我們的測算，P型電池在設(shè)備折舊上相比于P型PERC電池高約0.01，在金屬化上由于其同樣采用高溫工藝，同時使用銀漿和鋁漿，其金屬化成本與PERC基本接近，根據(jù)我們測算當(dāng)其良率在95%的時候，P型電池相比于PERC成本高0.04元/W，當(dāng)良率與達(dá)到98%的時候，P型IBC電池相比于PPERC成本高約0.01元/W。圖表19：P型IBC產(chǎn)品與不同類型電池全系列對比（單位：元/W）P-IBC（95%良率）PERC（98%P-IBC98%良N-TOPcon98%N-HJT96%類別備注率）24.5%0.82良率）24.5%0.84良率）24.5%0.84效率硅片成本（不含稅）23.5%0.8224.5%效率0.82假設(shè)N型硅片溢價化學(xué)試劑正銀0.010.040.010.040.010.040.010.040.010.08HJT采用低溫銀漿TOPcon背面采用95%HJT采用低溫銀漿P型結(jié)構(gòu)使用鋁漿HJT使用靶材背銀0.010.010.010.020.08背鋁靶材0.010.000.010.000.020.010.000.020.000.000.020.000.040.05電池折舊電力/人工其他制造費用非硅成本（不含稅）0.014根據(jù)不同設(shè)備投資額0.090.090.090.090.090.1798%0.1895%0.1898%0.1898%0.3296%不考慮良率良率電池成本（不含稅）1.011.051.021.041.2313告TOPcon電池價格相比于PERC溢價0.1/W，假設(shè)同效率IBC電池與TOPcon相同，電池多以組件形式出售電池價格（含稅）1.181.281.281.28N/A電池價格（不含稅）1.040.031.130.030.09N/AN/A毛利資料來源：光伏行業(yè)協(xié)會，市場研究部測算對于組件環(huán)節(jié)，高效產(chǎn)品可以做到通過攤薄封裝環(huán)節(jié)成本來實現(xiàn)成本降低，Maxeon的IBC組件采用的是純膠膜的封裝路線，晶科TOPcon組件采用的也是的封裝路線，對于更高效產(chǎn)品膠膜環(huán)節(jié)成本預(yù)計會所增加，其他環(huán)節(jié)成本將會降低，總體來看，當(dāng)功率高出20W型IBC單玻與PERC電池單玻兩者之間電池片以外環(huán)節(jié)成本基本接近。當(dāng)功率進(jìn)一步提升時，在組件環(huán)節(jié)，型IBC也會在電池片以外環(huán)節(jié)存在成本優(yōu)勢。圖表20：P型IBC產(chǎn)品與不同類型電池全系列對比（單位：元/W）類別功率（電池片價格EVA/POE鋁邊框鍍膜玻璃背板PERC電池單玻545PERC545P-IBC565N-TOPcon5600.030.010.040.010.000.000.000.010.111.931.230.050.030.010.040.010.000.000.000.010.102.011.200.060.00焊帶0.030.03匯流條接線盒硅膠0.010.010.040.040.010.01AB膠0.0020.0010.0040.0070.1051.910.00助焊劑包裝0.000.00托盤0.01其他0.10合計2.03資料來源：口袋光伏，市場研究部測算（備注：組件環(huán)節(jié)N型TOPcon與HJT封裝包裝/運輸成本接近，此表省略HJT，圖表中的數(shù)據(jù)為含稅價格）以P型硅片為起點的一體化企業(yè)有望在P型IBC組件產(chǎn)品上獲得超額收益。使用激光類設(shè)備在一定程度上會對襯底的P型硅片產(chǎn)生損傷，需要在型硅片環(huán)節(jié)選擇品質(zhì)更高的產(chǎn)品，考慮到PIBC產(chǎn)品應(yīng)用場景主要是海外分布式，終端對于高性能產(chǎn)品溢價接受度較高，假設(shè)其溢價可以達(dá)到0.2元，約合3美分，當(dāng)P型IBC電池良率達(dá)到95%時，型IBC產(chǎn)品一體化盈利即可達(dá)到約0.25元，當(dāng)良率達(dá)到98%的時候，一體化盈利可以進(jìn)一步提升到0.28元。圖表21：P型IBC產(chǎn)品與不同類型電池全系列對比（單位：元/W）N型TOPcon雙P型單玻P型單玻（良率）（良率）N型雙玻（150μm）P型PERCP型PERC玻（160μm）備注硅料成本（元/W)0.590.590.590.590.590.5514告硅片環(huán)節(jié)非硅成本元/W)0.1398%0.1398%0.1395%0.1398%0.1398%0.1396%電池良率電池環(huán)節(jié)硅片成本（元/W)0.610.610.630.610.600.57電池環(huán)節(jié)非硅成本（元/W)85組件封裝包裝運輸成本（元/W)0.651.430.671.450.641.450.641.430.661.440.681.60成本合計（元/W)假設(shè)PIBC產(chǎn)品相比于普通單玻溢價0.2/W，TOPcon相比于普通雙玻溢價0.1元售價（元1.911.932.15/W，含稅）售價（元/W稅）1.690.261.710.261.870.411.870.441.800.351.900.30單瓦毛利（元/W)使用行業(yè)最領(lǐng)先費用控制水平，實際情況不同企業(yè)有區(qū)別單瓦費用（元/W)2稅后單瓦凈利（元/W)50.270.200.15資料來源：口袋光伏，市場研究部測算（備注：組件環(huán)節(jié)N型TOPcon與HJT封裝包裝/運輸成本接近，此表省略HJT，圖表中的數(shù)據(jù)為含稅價格）Segen是英國最大的光伏組件分銷商，其分銷產(chǎn)品幾乎為海外知名組件廠商及國內(nèi)一體化龍頭企業(yè)產(chǎn)品，歐洲分布式市場存在個性化需求，IBC產(chǎn)品外觀美觀，客戶對于其售價有較高接受度，龍頭一體化組件廠商可以通過其在海外分銷渠道結(jié)合其高效產(chǎn)品實現(xiàn)超額盈利。圖表22：英國最大組件分銷商Segen分銷的光伏組件產(chǎn)品資料來源：Segen官網(wǎng)，市場研究部15告屋頂分布式光伏2021年快速增長，主要增長來自于中國、美國、德國、西班牙等國家，其中西班牙屋頂分布式2021年比于2020100%，分布式光伏占比逐年提升，2021年全球新增裝機(jī)中分布式占比約45%2022年歐洲分布式光伏市場快速發(fā)展，主要原因是各國政府基于能源獨立考慮實施的鼓勵政策以及持續(xù)上漲的PPA電價。德國、荷蘭、波蘭等歐洲國家分布式裝機(jī)快速增長，巴西小型光伏市場也快速增長，根據(jù)BloombergNEF統(tǒng)計，其小型光伏2022年將實現(xiàn)裝機(jī)9.0GW，同比增長80%。分布式光伏預(yù)計將成為全球光伏增長裝機(jī)重要動力，IBC在高端分布式和BIPV市場具有競爭力。圖表23：全球光伏裝機(jī)屋頂分布式占比快速提升圖表24：巴西小型光伏快速放量（單位：GW）資料來源：《SnapshotGlobalMarkets2022》，華鑫證資料來源：BloombergNEF，市場研究部券研究根據(jù)我們測算，預(yù)計歐洲屋頂分布式光伏今年裝機(jī)將達(dá)到28GW。202557GW裝機(jī)，美國戶用屋頂光伏將達(dá)到10GW裝機(jī)，中國裝機(jī)保守估計將達(dá)到，考慮部分拉美、亞太地區(qū)需求，適用于IBC的應(yīng)用場景將達(dá)到約100，若按照50%的滲透率，預(yù)計到2025年IBC產(chǎn)品裝機(jī)將達(dá)到50GW以上。圖表25：適用于IBC裝機(jī)場景需求分析（單位：GW）類別歐洲分布式裝機(jī)202120222023202444202557132834美國戶用光伏裝機(jī)中國BIPV裝機(jī)4.300.7526.5108.12010.230適用于IBC裝機(jī)的場景1835517297資料來源：SolarPowerEurope，SEIA，北極星太陽能光伏網(wǎng)，市場研究部3、技術(shù)迭代帶動設(shè)備需求，利好激光和串焊環(huán)節(jié)根據(jù)我們的測算，預(yù)計到2025年全球光伏電池產(chǎn)能將達(dá)到864GW，其中P型產(chǎn)線產(chǎn)能占到70%N型產(chǎn)能占到，若龍頭企業(yè)能夠?qū)BC產(chǎn)線順利調(diào)試出貨，其產(chǎn)能有望16告快速擴(kuò)張，預(yù)計2025年型IBC產(chǎn)能將達(dá)到97GW，占到P型產(chǎn)線的16%，占到光伏電池總產(chǎn)能的11.2%。圖表26：新增光伏電池片產(chǎn)能結(jié)構(gòu)測算類別202116819835057%6%202224028844365%18%202330036055465%23%202437545069265%28%202546856286465%32%光伏新增裝機(jī)（GW）電池產(chǎn)量（GW）光伏電池產(chǎn)能(GW)產(chǎn)能利用率N型N型電池占總產(chǎn)能比例N型電池產(chǎn)能(GW)N型TOPCON產(chǎn)能（GW）201060531077817395259130TOPcon占型比例N型產(chǎn)能(GW)N型占型比例N型產(chǎn)能（GW）N型占型比例P型電池占總產(chǎn)能比例51%3.015%0.53%88%573%2055%4950%908%19%9.08%29%28.516%75%35%40.015%70%2.54%P型94%86%81%P型電池產(chǎn)能P型PERCP-IBC33033003833794447413345194526860550897P-IBCP0%1%8%13%16%資料來源：PVinfolink，光伏行業(yè)協(xié)會，市場研究部測算圖表27：電池產(chǎn)能市場空間測算類別2021108202293202311120241382025172光伏電池新增產(chǎn)能（GW)N型Ntopcon新增產(chǎn)能（GW)TOPCON投資(億元/GW)TOPcon設(shè)備市場空間(億元）4432617342.52.01085463162HJT新增產(chǎn)能（GW)22152940HJT投資額（億元/GW）HJT設(shè)備市場市場空間(億元）5.04.54.03.53.510960103141N型IBC新增產(chǎn)能（GW)N型IBC投資052572017告（億元/GW)N型IBC市場空間(億元）PPerc新增產(chǎn)能（GW)PPerc投資(億元/GW)PPerc市場空間（億01049293468394056P型1001.501.50154073515884元）pIBC新增產(chǎn)能（GW）428301.854341.860291.853P-IBC投資（億元/GW）P-IBC市場空間(億元）合計市場空間（億元）01731867%24029%32134%38019%YOY資料來源：光伏行業(yè)協(xié)會，市場研究部測算2021年光伏電池產(chǎn)能達(dá)到350GW，PERC產(chǎn)線擴(kuò)張階段性放緩，行業(yè)逐步切換至N型TOPcon與IBC產(chǎn)能，預(yù)計2023年加速擴(kuò)張，2024HJT產(chǎn)能加速擴(kuò)張，預(yù)計2022-2025年光伏電池設(shè)備市場空間186/240/321/380億元，增速分別為7%/29%/34%/19%。P型IBC對于激光類設(shè)備需求產(chǎn)生明顯拉動。PERC類產(chǎn)品對于激光的需求主要集中在激光消融設(shè)備上，該激光設(shè)備用于PERC背鈍化量產(chǎn)線，SE摻雜設(shè)備用于磷摻雜選擇性擴(kuò)散工藝，在PERC環(huán)節(jié)滲透率幾乎達(dá)到100%，單GWPERC產(chǎn)線激光類設(shè)備價值量在1000-1200萬元左右，約占產(chǎn)線價值量的6-8%。IBC產(chǎn)線在PERC產(chǎn)線的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增加了激光設(shè)備，預(yù)計激光設(shè)備約占IBC產(chǎn)線價值量的15%（暫不考慮激光轉(zhuǎn)?。?，P型IBC產(chǎn)能快速擴(kuò)張將帶動激光類設(shè)備增速提升。在N型電池中，TOPcon產(chǎn)線需要用到激光硼摻雜設(shè)備來增加效率，預(yù)計單GW價值量約占TOPcon產(chǎn)線的10%HJT產(chǎn)線采用激光修復(fù)技術(shù)，實現(xiàn)電池片抗光衰工藝，使太陽能電池具備抗光照衰減的能力，帝爾激光的LIA激光修復(fù)技術(shù)已取得客戶量產(chǎn)訂單。圖表28：不同技術(shù)路線在對于激光類設(shè)備的應(yīng)用和需求電池技術(shù)路線PERC激光設(shè)備應(yīng)用激光消融、SE激光硼擴(kuò)散激光設(shè)備價值量占比6-8%10%7%N型TOPCONN型HJTLIAIBC激光消融、SE、激光開膜15%資料來源：帝爾激光，市場研究部18告激光轉(zhuǎn)印有望在高效電池中滲透率提升。激光轉(zhuǎn)印的柵線更細(xì)，可以做到微米以下漿料節(jié)省30%，在PERC上已經(jīng)得到論證，在TOPConHJT等路線上的節(jié)省量會更高；2）印刷高度一致性、均勻性優(yōu)良，誤差在2μm，低溫銀漿也同樣適用；3)可以改變?nèi)嵝阅さ牟坌?，根?jù)不同的電池結(jié)構(gòu)，來實現(xiàn)即定的柵線形狀，改善電性能）激光轉(zhuǎn)印為非接觸式印刷，可以避免擠壓式印刷存在的隱裂、破片、污染、劃傷等問題。同時，未來硅片薄片化趨勢，薄片化會帶來更多隱裂問題，激光轉(zhuǎn)印由于非接觸式印刷，可以解決此問題，我們認(rèn)為激光類設(shè)備1-2年維度看IBC擴(kuò)產(chǎn)帶來的對于激光設(shè)備需求提升，長期看激光轉(zhuǎn)印滲透率提升。根據(jù)我們測算，2022-2025年光伏電池激光類設(shè)備市場空間將達(dá)到17/24/35/45億元，對應(yīng)增速分別為25%/46%/47%/27%，預(yù)計2023、2024年激光類設(shè)備空間將加速提升。圖表29：光伏電池片激光設(shè)備需求測算類別20211.020228.520234.620243.120256.2單GW價值量占比N型硼擴(kuò)+SE市場空間（億10%TOPcon元）滲透率100.0%0.0100.0%0.0100.0%0.9100.0%1.2100.0%3.7激光轉(zhuǎn)印市場空間（億元）20%7%滲透率0.0%00.0%010.0%0.420.0%2.130.0%4.7N型HJTLIA激光修復(fù)市場空間（億元）滲透率0%0%10%1.430%3.750%6.8激光轉(zhuǎn)印市場空間（億元）滲透率0.00.012%10%12%0%0%20%2.930%6.840%4.0N型IBC激光消融、SE、開膜市場空間（億元）滲透率0.01.0100%0.0100%0.0100%0.7100%2.5100%1.9激光轉(zhuǎn)印市場空間（億元）滲透率0%0%5.9100%0.020%4.130%4.740%6.8P型PERC激光消融、SE類設(shè)備滲透率12.3100%0.06%/100%0.0100%0.0100%0.0激光轉(zhuǎn)印市場空間（億元）滲透率0%0%0%0%0%P型IBC激光消融、開膜市場空0.07.915%20%間（億元）滲透率100%0100%0100%1.1100%2.4100%3.2激光轉(zhuǎn)印市場空間（億元）滲透率0.0%130.0%1710.0%2420.0%3530.0%45合計（億元）Yoy//25%46%47%27%資料來源：光伏行業(yè)協(xié)會，市場研究部測算19告對于不同技術(shù)路線電池技術(shù)路線，組件端都需要用到串焊機(jī)。串焊機(jī)龍頭奧特維布局的串焊機(jī)可以覆蓋市場上各種技術(shù)路線的工藝。奧特維在投資者關(guān)系記錄表中提到，公司在2014年就推出了串焊機(jī)，IBC串焊機(jī)和現(xiàn)有的串焊機(jī)有明顯差異。串焊機(jī)需求來自于新增組件產(chǎn)能與存量組件產(chǎn)能改造，我們認(rèn)為隨著NTOPcon與IBC滲透率提升，存量產(chǎn)能改造比例將會有所提升，暫不考慮串焊機(jī)單GW價值量變化，預(yù)計2022-2025年市場空間分別為47/58/73/91億元，相應(yīng)的增速分別為19%/23%/25%/25%。圖表30：光伏組件串焊機(jī)需求測算類別新增組件產(chǎn)能(GW)2021202293202311120241382025172108存量組件產(chǎn)能(GW)35030%44335%55435%69235%86435%存量組件改造比例改造產(chǎn)能（GW)新增與存量改造產(chǎn)能合計(GW)串焊機(jī)價值量（億元/GW)市場空間億元）yoy731232161552661943322424141810.224020.224758739119%23%25%25%資料來源：光伏行業(yè)協(xié)會，市場研究部測算4、行業(yè)評級及投資策略我們看好IBC技術(shù)紅利釋放，預(yù)計型IBC方案產(chǎn)能將快速釋放，看好布局領(lǐng)先的一體化企業(yè)，推薦隆基