啤酒行業(yè)市場分析報告

3啤酒行業(yè)市場分析報告2022年3月

1.疫情為啤酒板塊帶來短期擾動1.1.當前啤酒板塊估值處于低位當前啤酒板塊估值處于地位，安全邊際較高。年3月起，啤酒板塊估值一路上行，2021年4月以來，啤酒板塊估值有所回調(diào)。從板塊整體估值水平來看，當前啤酒板塊估值TTM44.722017年至今歷史分位數(shù)的14.80%A股主要上市公司青島啤酒及重慶啤酒估值均處于地位，安全邊際較高。圖表1.當前啤酒板塊估值消化較為徹底圖表2.當前啤酒板塊主要公司估值水平較低申萬啤酒當前值平均值青島啤酒重慶啤酒1001401201002019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02資料來源：，市場研究部資料來源：，市場研究部1.2.疫情沖擊下，啤酒板塊受到?jīng)_擊1.2.1.疫情導致現(xiàn)飲渠道受損2020年1月，新冠疫情在全國爆發(fā)，致使現(xiàn)飲渠道受到巨大沖擊。我國啤酒終端銷售渠道可分為現(xiàn)飲渠道和非現(xiàn)飲渠道，其中現(xiàn)飲渠道包括夜場、餐飲等，非現(xiàn)飲渠道包括KA和零售店等。根據(jù)Euromonitor的數(shù)據(jù)，我國現(xiàn)飲渠道和非現(xiàn)飲渠道占比常年保持穩(wěn)定，疫情前（2019年）現(xiàn)飲渠道占比為51.40%2020跌至48.0%3.4pct。4圖表3.啤酒終端銷售渠道可分為現(xiàn)飲渠道和非現(xiàn)飲渠道資料來源：市場研究部圖表4.疫情沖擊下現(xiàn)飲渠道占比降低按銷量)圖表5.疫情沖擊下現(xiàn)飲渠道占比降低按銷售額)現(xiàn)飲渠道非現(xiàn)飲渠道現(xiàn)飲渠道非現(xiàn)飲渠道100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%34%34%33%33%32%35%49%48%49%49%49%52%66%201566%201667%201767%201868%201965%202051%201552%201651%201751%201851%201948%2020資料來源：Euromonitor，市場研究部資料來源：Euromonitor，市場研究部疫情期間夜場多數(shù)關停，高端啤酒受到?jīng)_擊。由于夜場加價率高達100%-200%地區(qū)2020H1大部分夜場都屬于關閉狀態(tài)，直至20H2威啤酒主攻夜場渠道，高端啤酒受到?jīng)_擊。由于居家隔離等政策，國內(nèi)餐飲渠道也相繼有所收縮。使得啤酒行業(yè)2020年限額以上餐飲收入的同比增速顯著低于社零增速。在疫情發(fā)生之前的2019年月，限額以上餐飲行業(yè)的營收在社零總額的占比為13.03%，隨后在2020年3月這一5比例大幅下落至6.93%道受損。圖表6.疫情期間餐飲行業(yè)營收增速出現(xiàn)顯著下滑圖表7.餐飲行業(yè)營收占社零總額比重大幅下滑社會消費品零售總額當月同比%社會消費品零售總額中餐飲收入所占比例當月值%社會消費品零售總額餐飲收入當月同比%910008-20-40-6076資料來源：，市場研究部資料來源：，市場研究部1.2.2.產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，銷量短期波動從產(chǎn)量端來看，疫情使得啤酒產(chǎn)量短期內(nèi)有所降低。2020年Q1受到新冠疫情爆發(fā)影響，2020年3月啤酒產(chǎn)量為21.5%，隨后天氣轉暖產(chǎn)量有所增加；2020年Q4點狀疫情多發(fā)疊加天氣轉冷，、12月產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，2020年全年規(guī)模以上產(chǎn)量為7%2021年333.3%2019年微增2.27pct，產(chǎn)量有所恢復。圖表8.2020年啤酒產(chǎn)量受疫情影響出現(xiàn)短期擾動圖表9.2021年3月啤酒產(chǎn)量超越2019年同期水平(萬千升)產(chǎn)量:啤酒:當月值萬千升產(chǎn)量:啤酒:當月同比(右)%2018201920202021500450400350300250200150100500400300200100040302010003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：，市場研究部資料來源：，市場研究部從銷量端來看，受到疫情沖擊啤酒廠商2020H1銷量均出現(xiàn)顯著下滑，2020H22020H1銷量同比下滑6.84%，華潤啤酒2020H1銷量同比下滑5.27%。各啤酒廠商在2020H2銷量基本恢復至疫情前水平，2020H2青島啤酒銷量為341.1萬千升，超越2019H2的63322020H2銷量為506.12019年同期相比微增0.04%。圖表10.青島啤酒2020H1銷量同比下滑6.84%圖表11.華潤啤酒2020H1銷量同比下滑5.27%青島啤酒銷量(萬千升)右)華潤啤酒銷量(萬千升)右)48047046045044043042010%8%6%4%2%6506406306206106005905806%4%2%0%0%2016H12017H12018H12019H12020H12021H12016H12017H12018H12019H12020H12021H1資料來源：聯(lián)通數(shù)據(jù)，公司公告，市場研究部資料來源：聯(lián)通數(shù)據(jù)，市場研究部圖表12.青島啤酒2020H2銷量超越2019年水平圖表13.華潤啤酒2020H2銷量實現(xiàn)正增長華潤啤酒銷量(萬千升)右)青島啤酒銷量(萬千升)右)5705605505405305205105004904804701%0%3503453403353303253204%3%2%1%0%2016H22017H22018H22019H22020H22016H22017H22018H22019H22020H2資料來源：聯(lián)通數(shù)據(jù)，市場研究部資料來源：聯(lián)通數(shù)據(jù)，市場研究部1.2.3.營收增速放緩，利潤短期擾動2020年疫情期間啤酒板塊受到短期擾動。2020年初新2020年Q2起單季增速逐漸回暖。2020年Q1單季度營收受疫情影響，同比下滑27.64%自Q2，超越疫情前同期水平。年Q3Q4同比增速分別達7.43%和130.29%，最終2020年同比增速為13.56%2021年受低基數(shù)及啤酒消費市場回暖影Q1營收同比高增66.97%2019年同期水平增長20.83%得恢復性高增長。7圖表14.疫情期間啤酒板塊營收受到短期擾動資料來源：，市場研究部從利潤端來看，啤酒板塊2020年Q1受疫情沖擊較大，Q2利潤水平集中在2020Q1，且恢復速度較快。2020年Q1啤酒板塊歸母凈利潤僅為2.96億元，遠低于2017-20198.72億元，2020年Q1歸母凈利潤同比下滑69.80%。年Q2起啤酒板塊利潤端開始反彈，2020年Q2啤酒板塊歸母凈利潤達2019年同期的16.04億元，同比增速達42.06%2020年Q3Q42020H2點狀疫情多發(fā)、限電政策、需求端疲弱等因素影響，增速有所放緩。圖表15.20Q1啤酒板塊歸母凈利潤受到較大影響(億元)圖表16.20Q1啤酒板塊歸母凈利潤增速受到較大影響2017201820192020202120182019202020215400%350%300%250%200%150%100%50%0Q1Q2Q3Q4-5-50%-100%-10-15-20Q1Q2Q3Q4資料來源：，市場研究部資料來源：，市場研究部2.疫情帶來的變化：高端化提速，新品不斷涌現(xiàn)2.1.疫情帶動成本上行，行業(yè)步入提價潮2021年我國PPI2021年8起我國PPI9月至12月同比增速高達10.7%13.5%、12.9%和10.3%2020年6月起，啤酒主要原材料之一小麥價格不斷上行，2021年12月價格為2.91元/公斤，創(chuàng)造歷史新高。年1月起鋁價不斷上行，2021年10月起有所回落，啤酒廠商上游成本壓力凸顯。圖表17.2021年起我國PPI持續(xù)上行圖表18.2020年6月起小麥價格不斷上行PPI:環(huán)比(右)%PPI:當月同比%農(nóng)產(chǎn)品集貿(mào)市場價格小麥元/公斤151053.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.52.952.902.852.802.752.702.652.602.552.500-5資料來源：，市場研究部資料來源：，市場研究部圖表19.2021年起鋁價不斷上行市場價鋁元/噸24000220002000018000160001400012000100002018-01-102019-01-102020-01-102021-01-102022-01-10資料來源：，市場研究部成本上行壓力疊加行業(yè)高端化邏輯一同推動啤酒廠商陸續(xù)進入提價潮。啤酒生產(chǎn)的上游原材料面臨價格上漲的成本壓力，更加考驗酒企是否能夠通過高端化塑造提價能力，進而轉移成本端壓力。自2021年上半年以來，青啤、重啤、百威、華潤等頭部酒企紛紛布局提價，2021年4月，百威率先在行業(yè)內(nèi)進行提價，隨后各廠商陸續(xù)跟進，對比20188.53%9中表現(xiàn)亮眼。圖表20.2021年啤酒提價與2018年對比2018年提品牌本次提價時間產(chǎn)品純生幅度產(chǎn)品幅度價時間經(jīng)典、嶗山、山東地區(qū)平均幅度2021年8月在山東地區(qū)終端箱價提2018年1月漢斯等不超過5%全國范圍終端箱提升2元左右青島全國范圍出廠價及終端價2021年12月純生、經(jīng)典2018年5月多數(shù)品牌提8%-10%全國范圍換裝后終端價提2021年9月勇闖天涯1元，出廠箱價提價幅度10%雪花純生、勇2018年1月華潤提價10%-15%勇闖天涯、四川范圍內(nèi)對產(chǎn)品開票箱2021年11月精制、清價提3-4元，幅度8%-15%爽、°闖天涯等2021年9月9月在新疆對烏蘇全系列提價；10月在疆外對大瓶烏蘇出廠箱價提價幅度10%重慶百威烏蘇2018年2月瓶裝純生等出廠價提2021年10月百威系列、2021年4月核心和實惠產(chǎn)品全國提價0.6%-1.8%2018年2-4百威、哈啤平均提價不超過5%月2021年11月核心產(chǎn)品提價3%-10%資料來源：各公司公告，啤酒板，市場研究部圖表21.2021年啤酒板塊表現(xiàn)亮眼子版塊區(qū)間漲跌幅(%)20.0014.8615.008.5310.002.735.000.00-5.00-2.58-5.01-10.00-15.00-20.00-25.00-30.00-35.00-6.26-6.98-9.33-9.92-14.25-26.33-30.54資料來源：，市場研究部102.2.疫情助推高端化加速，超高端新品涌現(xiàn)頭部啤酒廠商加快高端化建設，超高端新品不斷涌現(xiàn)，搶占品牌制高點。2022年1月9日，青島啤酒舉行新品發(fā)布會，發(fā)布超高端新品“一世1399元/1.5L*123.91588元/798ml*1瓶，酒精濃度為10.8度；2021年5月華潤啤酒也推出高端新品元18.8通過超高端新品搶占品牌制高點。圖表22.青島啤酒超高端新品“一世傳奇”圖表23.百威精釀大師傳奇虎年限量版資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部3.疫后展望：疫情過后啤酒該往哪里去3.1.疫后時代消費有望回暖3.1.1.常態(tài)化防控探索階段；年8月起，我國進入疫情防控第三階段，即全岸高風險人員等12苗每百人新冠疫苗接種量為210.27劑次，超越全球水平（130.71劑次）和美國水平（164.79圖表24.我國疫情防控邁入第三階段階段名稱主要內(nèi)容湖北保衛(wèi)戰(zhàn)、武漢保衛(wèi)戰(zhàn)期間，目標是不惜一突發(fā)疫情應切代價控制疫情播散，堅決撲滅各地“火星火急圍堵階段3個月左右時間取得湖北保衛(wèi)戰(zhàn)、武漢保衛(wèi)戰(zhàn)決定性成果。第一階段2020年疫情防控由應急狀態(tài)轉入常態(tài)化，到2021年德爾塔變異株傳播，目標是嚴防輸常態(tài)化防控第二階段第三階段入，以核酸檢測為中心擴大預防，2至3個潛探索階段伏期控制住疫情傳播。這期間的30多起聚集性疫情，基本都實現(xiàn)了預期控制目標。2021年8月開始，第三階段疫情防控的重要目標之一是減少疫情發(fā)生，這需要在防的水平全鏈條精準上再提高一步。前期的人、物、環(huán)境同防部署防控的“動和社會面防控的有效做法還需要堅持，疫苗接態(tài)清零”階種工作還需要大力推進，暴露出的薄弱環(huán)節(jié)還段需要加強，針對傳播速度更快的變異毒株措施還需要完善。資料來源：國家衛(wèi)生健康委員會，市場研究部圖表25.我國每百人新冠疫苗接種量超越美國每百人新冠疫苗接種量中國劑次每百人新冠疫苗接種量美國劑次每百人新冠疫苗接種量全球劑次2502001501000資料來源：國家衛(wèi)生健康委員會，市場研究部2022年2月監(jiān)局通過應急審評審批，附條件批準輝瑞新冠口服藥奈瑪特韋片利托那韋PaxlovidPaxlovid使高危新冠患者的住院和死亡風險減少89%。當前我國也正研發(fā)國產(chǎn)的新冠病毒口服藥，由中國科學院上海藥物研究所等5家機構共同研12發(fā)的藥物去年月30日在烏茲別克斯坦獲緊急使用授權，在中國樣化，國內(nèi)疫情對于經(jīng)濟的影響將進一步被弱化。3.1.2.“穩(wěn)增長”政策下，協(xié)同效應助力消費回暖當前我國消費恢復仍弱于疫情前同期水平。2021年月社會零售總額同比增長1.7%3.13%(2019年12月)水平。消費恢復速度慢于預期可能有幾方面原因，一是盡管失業(yè)率下移至2019年水平，但需求端人均可支配收入尚未恢復至同期水平。人均可支配收入水平的被動降低造成了消費的低迷，2021年春節(jié)、清明節(jié)、勞動節(jié)及十一長假，旅游收入僅為2019年同期水平的82%57%、77%和60%；二2021年多地疫情復速度較弱。圖表26.當前社零消費仍未恢復至疫情前同期水平社零總額當月同比%2019年月水平社零總額復合增速%0-10-20-30資料來源：，市場研究部13圖表27.當前人均可支配收入仍未恢復至疫情前水平全國人均可支配收入:復合增速%城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率(右)%8765432106.15.95.75.55.35.14.94.74.5資料來源：，市場研究部“穩(wěn)增長”政策下，我國各部門發(fā)文鼓勵消費，疊加疫情得到有效控制，我國消費回暖預期升溫。2020年黨的十九屆五中全會通過的《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標化，預計未來疫情對居民端影響將逐步減少，有望帶動消費端需求回暖。圖表28.我國各部門陸續(xù)出臺促進消費政策部門主題具體內(nèi)容一是著力做好保供穩(wěn)價：針對各類供給沖擊，確保市場穩(wěn)定供給和價格做好保供穩(wěn)價，擴大國內(nèi)基本穩(wěn)定；二是著力擴大國內(nèi)需求：持續(xù)培育消費熱點，促進新能源汽發(fā)改委需求車消費，開展綠色智能家電下鄉(xiāng)，推動醫(yī)療健康、養(yǎng)老托育、文旅體育等生活性服務業(yè)提質(zhì)擴容。一方面要創(chuàng)新方式、開拓思路，推出更多新招實招、管用的招，增強消激發(fā)消費活力，促進消費費信心、激發(fā)消費活力；另一方面，補齊城鄉(xiāng)流通短板，培育消費新業(yè)商務部文旅部升級態(tài)新模式、促進消費升級。工作重點為健全縣域商業(yè)體系；建設一刻鐘便民生活圈；提升城市商業(yè)能級；組織開展系列促銷費活動。深化旅游資源開發(fā)，推進旅游業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。推出一批國家級旅游休閑城市和街區(qū)、國家級化學旅游度假地、國家康養(yǎng)旅游示范基地等旅游產(chǎn)品；推動自駕游、冰雪旅游、紅色旅游、鄉(xiāng)村旅游、研學旅游、海洋旅游等業(yè)態(tài)創(chuàng)新內(nèi)容、提質(zhì)升級；實施國家智慧旅游建設工程；加大旅游推介力度。立足擴大內(nèi)需，形成強大文旅市場資料來源：人民網(wǎng)，市場研究部年2月3西蘭總理宣布重新開放國家邊境的五步計劃，表示從10游客以及留學生恢復正常的簽證申請，并準許其持簽證入境；2022年2月147日，澳大利亞總理宣布，將于2月日對已接種兩劑新冠疫苗的人開放情緒，有望助力消費復蘇。3.2.消費場景復蘇，現(xiàn)飲渠道不斷恢復疫情轉好疊加政策發(fā)力，我國消費場景復蘇，促進啤酒現(xiàn)飲渠道不斷恢復。由于新冠疫情影響，我國2020年購物中心延期開業(yè)，使得2021年購物中心開業(yè)量創(chuàng)新高。年全國購物中心共開業(yè)5106581現(xiàn)飲渠道占比有望回升。受益于疫情得到有效管控，夜場渠道正不斷恢復。根據(jù)阿里研究院發(fā)布的《2021中國到店消費新趨勢洞察報告》中，在2021年到店消費10大的不斷恢復將帶動高端啤酒需求回升。圖表29.酒吧居于2021年到店消費潛力品類中第四名2021年到店消費潛力品類Top10284030002500200015001072787758100050007267216174604464332020.12-2021.11期間品類到店消費/期間品類到店消費支付筆數(shù)占比*100隨著疫情影響的逐步減弱，餐飲渠道加快恢復腳步。2021年3月國內(nèi)限額以上餐飲企業(yè)的收入占社會消費品零售總額的比值為9.89%，2020年同期水平為6.93%2.96pct2021H2進一步恢復，餐飲行業(yè)在社會消費品零售總額中的占比或將繼續(xù)不斷上升。15圖表30.餐飲行業(yè)整體呈現(xiàn)出不斷恢復的趨勢社會消費品零售總額中餐飲收入所占比例當月值料來源：，市場研究部3.3.市場集中度不斷提升，產(chǎn)品高端化大勢所趨疫后龍頭有望進一步搶占市場份額。2020年我國啤酒行業(yè)CR5達92%，場占有率分別達31.9%22.9%和19.5%，為啤酒第一梯隊；燕京啤酒、重慶啤酒及珠江啤酒為啤酒行業(yè)第二梯隊。我國啤酒市場已經(jīng)從高度分散走USBeerHandbook數(shù)據(jù)，美國1999年啤酒行業(yè)整合后形成一超兩強局面，CR3為90%，我國啤酒行業(yè)市場集中度仍有提升空間。圖表31.2020年啤酒競爭格局圖表32.2020年我國啤酒CR5達其他,8.00%CR5(%)嘉士伯,7.40%92.00%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%87.80%83.20%75.60%燕京啤酒,10.30%華潤啤酒,31.90%百威英博,19.50%青島啤酒,22.90%2017201820192020資料來源：前瞻經(jīng)濟學人，市場研究部資料來源：前瞻經(jīng)濟學人，市場研究部16圖表33.我國啤酒行業(yè)競爭格局競爭梯隊啤酒企業(yè)華潤啤酒百威亞太青島啤酒燕京啤酒重慶啤酒珠江啤酒惠泉啤酒金星啤酒ST重點布局區(qū)域東部地區(qū)2020年啤酒銷量萬千升)78235324212023/第一梯隊中、韓、印度、越、及其他亞太地區(qū)山東地區(qū)華北、華南地區(qū)中部地區(qū)第二梯隊第三梯隊華南地區(qū)福建等地河南等地西藏自治區(qū)8香港生力啤蘭州黃河香港地區(qū)/甘肅、青海7資料來源：前瞻經(jīng)濟學人，市場研究部疫情后產(chǎn)品高端化升級，價增趨勢明顯。隨我國啤酒行業(yè)進入存量市場，產(chǎn)量逐年下降，但價格卻持續(xù)上漲。2015年后中國瓶裝與罐裝啤酒價20202021年價格有所回升。經(jīng)濟發(fā)展趨勢下，Z世代、新中產(chǎn)崛起，消費升級趨勢仍將延續(xù)，2020品質(zhì)，更加重視消費體驗和健康影響，高端化成為競爭主線。圖表34.2015年后瓶裝與罐裝啤酒價格呈上升趨勢啤酒產(chǎn)量(萬千升)啤酒罐裝左右平均價格(元瓶)(右)啤酒瓶裝平均價格(元罐)(右)600050004000300020001000070605040302010020132014201520162017201820192020資料來源：國家統(tǒng)計局，市場研究部174.啤酒行業(yè)重點公司投資邏輯4.1.華潤啤酒：結構升級，劍指高端2021年Q3悠世白啤正式進入中國市場，華潤啤酒高端品牌矩陣全面落地。2018年月5日，華潤啤酒和喜力集團正式簽署并購協(xié)議，劍指2021SuperX面落地。華潤啤酒牢牢掌握市占優(yōu)勢的同時在高端化方面呈現(xiàn)的巨大潛力，未來亮眼表現(xiàn)可期。圖表35.華潤啤酒產(chǎn)品矩陣完善資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部受益于產(chǎn)品升級，公司2021年業(yè)績符合預期。公司2015年后剝離非啤酒業(yè)務，專注于主營業(yè)務。自2016年起公司營收穩(wěn)健增長，2020年受疫情影響，公司營收出現(xiàn)小幅下滑，但歸母凈利潤增速仍達59.60%。華潤啤酒此前發(fā)布公告稱預計2021年實現(xiàn)歸母凈利潤44-47億元，同比增長，增速較2020年顯著抬升。受益于產(chǎn)品升級，公司2021年有望實現(xiàn)業(yè)績高增。18圖表37.2018年起公司歸母凈利潤增速不斷提升圖表36.2016年后公司營收穩(wěn)健增長營業(yè)總收入(億元)右)歸母凈利潤(億元)右)4003503002502001501005010%5%3020100%50%100%00%-10%-15%-20%-50%-100%-150%0201520162017201820192020201520162017201820192020資料來源：，市場研究部資料來源：，市場研究部年業(yè)績彈性有望釋放。2021年9月，華潤啤酒在全國范圍內(nèi)對勇闖天涯進行換裝，隨后1元10%左右；2021年°等產(chǎn)品在四川省內(nèi)提價，提價幅度在8%-15%2022年原材料成本回落預期下，提價有助于提升毛利率水平，公司2022年業(yè)績彈性有望釋放。4.2.青島啤酒：行業(yè)龍頭，全面發(fā)展青島啤酒貫徹“高質(zhì)量發(fā)展”戰(zhàn)略，2021年歸母凈利潤同比增長約43.1%。作為連續(xù)17年居中國啤酒行業(yè)首位的龍頭啤酒廠商，青島啤酒于2020年提出高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，加快推進產(chǎn)能優(yōu)化和產(chǎn)品結構升級。受疫情202018.86%。公司發(fā)布業(yè)績預增公告顯示2021年度實現(xiàn)歸母凈利潤31.50億元，同比增長約43.1%，增速符合預期。圖表38.2021年青島啤酒歸母凈利潤有所回升歸母凈利潤(億元)右)353025201510550%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%0201020112012201320142015201620172018201920202021資料來源：公司公告，市場研究部19啤酒傳統(tǒng)淡季，公司歸母凈利潤為-4.61億元，扣非歸母凈利潤約為-10.222021年Q4歸母凈利潤約為-4.612020-7.772021年扣非歸母凈利潤約為-10.22億元，2020年為-8.62億元，公司Q4單季虧損有所擴大。Q4扣非歸母凈利潤低于預期短期承壓，主要由于Q4費用核算等因素導致。圖表39.2021Q4青島啤酒虧損額有所減少單季度歸母凈利潤(億元)0-1-2-3-4-5-4.61-6-7-6.78-8-9-7.34-7.772018Q42019Q42020Q42021Q4資料來源：公司公告，市場研究部提價疊加產(chǎn)品結構升級，20221+1”產(chǎn)品結構，推進高端化路線，公司盈利能力有望提升。2021年啤酒行業(yè)成2021年底完成提價，對出廠價及終端價提價幅度在8%-10%2022年原材料價格預期下降，公司提價有望使得盈利能力提升，助力2022年業(yè)績彈性釋放。2022年品牌力有望進一步提升。公司為北京2022年冬奧會官方贊助商，有望借助冬奧會進一步打開市場。地，2022年疫情轉好預期下，青島啤酒吧有望進一步提升品牌力。20圖表41.青島啤酒吧當前分布圖表40.青島啤酒為北京冬奧會贊助商資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部4.3.重慶啤酒：揚帆，增速亮眼“揚帆2016年3伯集團提出“揚帆”戰(zhàn)略，愿景是使得嘉士伯集團成為成功、專業(yè)和具有吸引力的啤酒公司，揚帆戰(zhàn)略期間（2016年3伯最大市場。公司預計2021年實現(xiàn)凈利潤億元，同比增長8.3%；其中Q4單季度凈利潤達1.22022年2月7提出“揚帆27”戰(zhàn)略，表示將繼續(xù)向中國市場傾斜。圖表42.“揚帆”三大愿景圖表43.“揚帆”四大重點戰(zhàn)略舉措資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部關廠提效紅利顯現(xiàn)，公司產(chǎn)能利用率及存貨周轉率行業(yè)領先。受益于212020年重慶啤酒資產(chǎn)周轉率達81.41%2020年重慶啤酒產(chǎn)能利用率達76.17%島啤酒、百威亞太及華潤啤酒，處于行業(yè)領先水平。圖表44.2020年重慶啤酒資產(chǎn)周轉率居行業(yè)第一圖表45.2020年重慶啤酒產(chǎn)能利用率行業(yè)領先資產(chǎn)周轉率產(chǎn)能利用率100%80%60%40%20%76.17%80%81.40%69.24%70%60.58%59.00%65.80%61.70%60%50%40%30%20%10%55%重慶啤酒百威亞太華潤啤酒青島啤酒重慶啤酒