IPO流程中金公司版合集課件

2009年6月IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）分撾抗明拱膳頁(yè)恬貴床練請(qǐng)鋼隋銻躇現(xiàn)薛訝槍聊筷綁勉獺抬選賤坐活畦剛IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版02009年6月IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介分撾抗明第一章 《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出的近期改革措施 第二章 改革后的IPO發(fā)行操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第三章新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告

目錄隆徒笛箕意丈逃嚴(yán)岳蝴狄犯敏魚(yú)勝燼耗雁萌析鐳進(jìn)藉鄒疏盒置廚邢迅勺巾IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版1第一章 《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出的近期改革措施 目錄隆徒笛箕意丈第一章《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出的近期改革措施晉犢坍拔鍬圃飯?jiān)鐖A濱巷磅貨育切猴閡橋妻紫烷召性馱千剿派毖展表工纓IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版2第一章《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出的近期改革措施晉犢坍拔鍬圃飯?jiān)鐖A濱巷磅現(xiàn)行IPO發(fā)行體系－《證券發(fā)行與承銷管理辦法》詢價(jià)與定價(jià)證券發(fā)售發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)在刊登首次公開(kāi)發(fā)行股票招股意向書和發(fā)行公告后向詢價(jià)對(duì)象進(jìn)行推介和詢價(jià)，并通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向公眾投資者進(jìn)行推介。詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)通過(guò)初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。（第13條）詢價(jià)對(duì)象可以自主決定是否參與初步詢價(jià)，詢價(jià)對(duì)象申請(qǐng)參與初步詢價(jià)的，主承銷商無(wú)正當(dāng)理由不得拒絕。未參與初步詢價(jià)或者參與初步詢價(jià)但未有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象，不得參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和網(wǎng)下配售。（第15條）詢價(jià)對(duì)象應(yīng)當(dāng)遵循獨(dú)立、客觀、誠(chéng)信的原則合理報(bào)價(jià)，不得協(xié)商報(bào)價(jià)或者故意壓低或抬高價(jià)格。（第17條）詢價(jià)對(duì)象應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于3個(gè)月，持有期自本次公開(kāi)發(fā)行的股票上市之日起計(jì)算。（第25條）發(fā)行人及其主承銷商通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格的，當(dāng)發(fā)行價(jià)格以上的有效申購(gòu)總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行價(jià)格以上的全部有效申購(gòu)進(jìn)行同比例配售。初步詢價(jià)后定價(jià)發(fā)行的，當(dāng)網(wǎng)下有效申購(gòu)總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)全部有效申購(gòu)進(jìn)行同比例配售。（第29條）首次公開(kāi)發(fā)行股票達(dá)到一定規(guī)模的，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立回?fù)軝C(jī)制，根據(jù)申購(gòu)情況調(diào)整網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行的比例(第32條)鼎櫻澄摻生庭躬模霄沙鮑蔗高慫鄂馬構(gòu)殉鯨蹭羽偵握邢弧樞奶氓黨惺餡體IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版3現(xiàn)行IPO發(fā)行體系－《證券發(fā)行與承銷管理辦法》詢價(jià)與定價(jià)證券現(xiàn)階段改革措施——完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制詢價(jià)對(duì)象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià)，詢價(jià)報(bào)價(jià)與申購(gòu)報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性，主承銷商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕高報(bào)不買和低報(bào)高買發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定每筆申購(gòu)的最低申購(gòu)量指導(dǎo)意見(jiàn)的主要內(nèi)容詢價(jià)對(duì)象在參與初步詢價(jià)時(shí)，應(yīng)明確列示下屬的擬參與本次發(fā)行的配售對(duì)象的報(bào)價(jià)明細(xì)配售對(duì)象的報(bào)價(jià)明細(xì)須包括：價(jià)格及各價(jià)位所對(duì)應(yīng)的申購(gòu)數(shù)量針對(duì)“低報(bào)高買”和“高報(bào)不買”現(xiàn)象采取措施：如果配售對(duì)象在初步詢價(jià)階段的報(bào)價(jià)低于最終確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間下限，則該投資者喪失繼續(xù)申購(gòu)的資格，只有當(dāng)投資者的報(bào)價(jià)高端高于最終確定的價(jià)格區(qū)間下限，該投資者方能繼續(xù)申購(gòu)，但申購(gòu)時(shí)有最低申購(gòu)數(shù)量的限制設(shè)置“最低申購(gòu)量”和“最高申購(gòu)量”：07年以來(lái)大盤股發(fā)行中參與初步詢價(jià)的詢價(jià)對(duì)象家數(shù)平均為155家，參與網(wǎng)下申購(gòu)的配售對(duì)象家數(shù)平均為355家。考慮到設(shè)定網(wǎng)下最低申購(gòu)量的目的是為了防止“高報(bào)不買”，減少投資者盲目報(bào)價(jià)，最低申購(gòu)量原則上不應(yīng)過(guò)低，例如可設(shè)置為：網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模的【百分之一】或【1億元】（可根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況進(jìn)行靈活調(diào)整）為了避免投資者非理性抬高價(jià)格，建議可以考慮同時(shí)對(duì)“最高申購(gòu)數(shù)量”作出限制，令投資者在初步詢價(jià)報(bào)價(jià)時(shí)就能更真實(shí)反映出其意愿申購(gòu)數(shù)量具體操作程序恨埠鋸襯趁烯萍齲嚼咽副汝蛻訃紫軒喂梗以游哉竿圈藍(lán)的年短藥被砒秒恐IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版4現(xiàn)階段改革措施——完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制詢價(jià)對(duì)象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià)，詢現(xiàn)階段改革措施——完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制（續(xù)）方案一單價(jià)位初步詢價(jià)方案二多價(jià)位初步詢價(jià)方案比較初步詢價(jià)時(shí)每個(gè)配售對(duì)象僅可提交一個(gè)申購(gòu)價(jià)位以及該價(jià)位對(duì)應(yīng)的申購(gòu)數(shù)量如果配售對(duì)象報(bào)價(jià)低于最終確定的價(jià)格區(qū)間下限，則該投資者喪失繼續(xù)申購(gòu)資格如果配售對(duì)象報(bào)價(jià)高于最終確定的價(jià)格區(qū)間下限，則配售對(duì)象可以在確定的價(jià)格區(qū)間內(nèi)的任一價(jià)位進(jìn)行申購(gòu)報(bào)價(jià)。配售對(duì)象填報(bào)的申購(gòu)數(shù)量應(yīng)不低于其初步詢價(jià)時(shí)填報(bào)的數(shù)量，而且其在初步詢價(jià)中提交的申購(gòu)數(shù)量的一定倍數(shù)將成為其在累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)中所能申購(gòu)的上限每個(gè)配售對(duì)象可提交多個(gè)申購(gòu)價(jià)位，以及不同價(jià)位對(duì)應(yīng)的申購(gòu)數(shù)量為避免報(bào)價(jià)過(guò)于分散，可要求配售對(duì)象所報(bào)價(jià)格組成的價(jià)格區(qū)間寬度不能超過(guò)一定范圍（比如不得超過(guò)20％）配售對(duì)象在累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)階段的最低申購(gòu)量為其所有入圍價(jià)位（最終價(jià)格區(qū)間下限之上的價(jià)位）對(duì)應(yīng)的累計(jì)有效申購(gòu)量，最高申購(gòu)量為其最低申購(gòu)量的一定倍數(shù)（比如兩倍）單價(jià)位初步詢價(jià)方式，操作簡(jiǎn)便，利于投資者理解報(bào)價(jià)，但一個(gè)價(jià)位不容易充分地挖掘價(jià)格敏感性多價(jià)位初步詢價(jià)方式，操作更復(fù)雜，投資者理解和報(bào)價(jià)難度會(huì)增加，博弈的維度增加，但有利于體現(xiàn)價(jià)格張力硼冀滄峨亮妮汁多餅頓駐謂刊子作篆盾澡酮吩稿筋值戴大有褥蒲嘗吁榮賢IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版5現(xiàn)階段改革措施——完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制（續(xù)）方案一方案比較初現(xiàn)階段改革措施——優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制和加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行分開(kāi)：對(duì)每一只股票發(fā)行，任一股票配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購(gòu)，所有參與該只股票網(wǎng)下報(bào)價(jià)、申購(gòu)、配售的股票配售對(duì)象均不再參與網(wǎng)上申購(gòu)對(duì)網(wǎng)上單個(gè)申購(gòu)賬戶設(shè)定上限：發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購(gòu)賬戶的申購(gòu)上限，原則上不超過(guò)本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示：發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取措施，向投資者提示新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)指導(dǎo)意見(jiàn)的主要內(nèi)容詢價(jià)對(duì)象下屬的配售對(duì)象一旦參與了初步詢價(jià)報(bào)價(jià)，則不能再參加網(wǎng)上申購(gòu)，交易所和登記公司將于T日屏蔽該配售對(duì)象的已報(bào)價(jià)賬戶以及所有關(guān)聯(lián)賬戶參與網(wǎng)上申購(gòu)為確認(rèn)該配售對(duì)象的所有關(guān)聯(lián)賬戶，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)要求配售對(duì)象事先申報(bào)，登記公司也會(huì)根據(jù)已有信息進(jìn)行核查。從而從技術(shù)上實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行對(duì)象分開(kāi)此外，同一投資者名下的股票賬戶只能以其中一個(gè)申購(gòu)一次，且一經(jīng)申購(gòu)不能撤單。重復(fù)申購(gòu)除第一次申購(gòu)為有效申購(gòu)?fù)?，其余申?gòu)由上證所交易系統(tǒng)自動(dòng)剔除對(duì)“原則上不超過(guò)千分之一”的理解：若網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)不是1000股的整數(shù)倍，則可以采取近似取整的方式具體操作程序哎雛楔軋直押帚認(rèn)馭贏笨兄梯光叔填泡篇個(gè)覆綱然痰王菱淺苫奪剮喊訊椒IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版6現(xiàn)階段改革措施——優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制和加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示網(wǎng)上新股發(fā)行制度改革對(duì)發(fā)行的影響對(duì)發(fā)行人而言，定價(jià)市場(chǎng)化有利于降低一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差，可以提高融資效率對(duì)于主承銷商的研究、銷售實(shí)力要求更高，與發(fā)行人的定價(jià)談判難度變大，承銷風(fēng)險(xiǎn)也有所增大對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，報(bào)價(jià)難度大幅增加；同時(shí)，新股上市首日跌破發(fā)行價(jià)的可能變大，申購(gòu)不一定有正收益完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制申購(gòu)資金：網(wǎng)上申購(gòu)資金量將有所降低，網(wǎng)下申購(gòu)資金量有所上升，申購(gòu)資金總量將有所萎縮中簽率：網(wǎng)上中簽率會(huì)有所提高，網(wǎng)下申購(gòu)中簽率會(huì)降低，且很可能低于網(wǎng)上網(wǎng)上申購(gòu)：對(duì)非配售對(duì)象的機(jī)構(gòu)而言，雖然網(wǎng)上中簽率有所提高，但由于申購(gòu)規(guī)模上限的限制，其網(wǎng)上申購(gòu)獲配的絕對(duì)數(shù)量可能大大降低優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制需刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，向投資者充分揭示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者理性判斷加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示韻瞅掖校騙木脈蚤諄二費(fèi)坎匙除陣砰幻兜桶鍺卡幟疊烈碳即蘋云初蝦搭赤IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版7新股發(fā)行制度改革對(duì)發(fā)行的影響對(duì)發(fā)行人而言，定價(jià)市場(chǎng)化有利于降第二章IPO改革后的發(fā)行操作程序（適用于上證所上市項(xiàng)目）沖晦搜飯敢丁勻沖堵懇俄活貓良勸匯域抹憨咬瑩耿護(hù)妊毒屬擅院鐐頓蟬圣IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版8第二章IPO改革后的發(fā)行操作程序（適用于上證所上市項(xiàng)目）沖晦A股發(fā)行市場(chǎng)推介程序概述定價(jià)/掛牌上市路演/簿記預(yù)路演準(zhǔn)備交易前研究報(bào)告內(nèi)部準(zhǔn)備盡職調(diào)查及起草招股書完成財(cái)務(wù)報(bào)表建立初步估值模型管理層培訓(xùn)建立估值模型并形成對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)分析行業(yè)前景撰寫研究報(bào)告進(jìn)行預(yù)路演推介一對(duì)一會(huì)議團(tuán)體推介會(huì)搜集投資者對(duì)投資故事、估值方法、可比公司等問(wèn)題的反饋根據(jù)初步詢價(jià)期間的投資者報(bào)價(jià)、報(bào)量確定價(jià)格區(qū)間通過(guò)路演進(jìn)一步覆蓋有參與申購(gòu)意向的非詢價(jià)對(duì)象管理層通過(guò)網(wǎng)上路演與中小投資者進(jìn)行交流制造需求競(jìng)爭(zhēng)氣氛并爭(zhēng)取定價(jià)的主動(dòng)權(quán)實(shí)現(xiàn)最佳定價(jià)分配及結(jié)算掛牌上市/完成發(fā)行后市支持低逐步縮小價(jià)格區(qū)間建立初步

估值范圍研究分析師

作出估值預(yù)測(cè)主要投資者的

反饋意見(jiàn)確定促銷價(jià)格區(qū)間最高點(diǎn)價(jià)格區(qū)間最低點(diǎn)確定最終價(jià)格向管理層匯報(bào)投資者的顧慮和對(duì)估值的反饋高價(jià)值發(fā)現(xiàn)過(guò)程，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)定價(jià)準(zhǔn)備階段實(shí)施階段從推介過(guò)程而言，A股IPO可以分為準(zhǔn)備和實(shí)施兩個(gè)階段，整個(gè)推介過(guò)程就是循序漸進(jìn)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程故搐寓莽每嫂腔潘饅導(dǎo)鈉慘址申院坐斂物災(zāi)勸沿讕添睡斟淡溫硼控赤踞兜IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版9A股發(fā)行市場(chǎng)推介程序概述定價(jià)/掛牌上市路演/簿記預(yù)路演準(zhǔn)備交發(fā)行制度改革后的示意性時(shí)間表閩懸豢抒養(yǎng)汲冬者殉棟閨婚詳帛卉院創(chuàng)揀宛更禁炎導(dǎo)搖涵秦略冕去廢貉臉I(yè)PO流程中金公司版IPO流程中金公司版10發(fā)行制度改革后的示意性時(shí)間表閩懸豢抒養(yǎng)汲冬者殉棟閨婚詳帛卉院發(fā)行結(jié)構(gòu)及回?fù)軝C(jī)制發(fā)行方式：采用網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)配售（“網(wǎng)下發(fā)行”）和網(wǎng)上資金申購(gòu)發(fā)行（“網(wǎng)上發(fā)行”）相結(jié)合的方式發(fā)行結(jié)構(gòu)：在確定網(wǎng)上網(wǎng)下初始比例時(shí)，應(yīng)充分考慮新的申購(gòu)規(guī)則改變將對(duì)網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)資金及中簽率產(chǎn)生的影響：《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量少于4億股的，網(wǎng)下配售數(shù)量不超過(guò)發(fā)行總量的20%；公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，網(wǎng)下配售數(shù)量不超過(guò)向戰(zhàn)略投資者配售后剩余發(fā)行數(shù)量的50%申購(gòu)規(guī)則的改變將對(duì)網(wǎng)上網(wǎng)下中簽率產(chǎn)生影響：網(wǎng)下中簽率可能將降低，網(wǎng)上中簽率有望提高從中國(guó)石油網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)資金分布看，詢價(jià)機(jī)構(gòu)網(wǎng)上、網(wǎng)下累計(jì)申購(gòu)資金約占全部申購(gòu)資金的47%，自然人和一般法人賬戶申購(gòu)資金約占53%回?fù)軝C(jī)制：建議回?fù)軝C(jī)制設(shè)計(jì)如下：在網(wǎng)下發(fā)行獲得足額認(rèn)購(gòu)的情況下，若網(wǎng)上發(fā)行初步中簽率低于【1%】且低于網(wǎng)下初步配售比例，在不出現(xiàn)網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率高于網(wǎng)下最終配售比例的前提下，從網(wǎng)下向網(wǎng)上發(fā)行回?fù)懿怀^(guò)本次發(fā)行規(guī)模約【2.5%】的股票；在網(wǎng)上發(fā)行未獲得足額認(rèn)購(gòu)的情況下，可以從網(wǎng)上向網(wǎng)下回?fù)?，直至網(wǎng)上初始發(fā)行部分獲得足額認(rèn)購(gòu)為止資料來(lái)源:中國(guó)證券登記結(jié)算公司，中國(guó)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)及個(gè)人持股占A股流通市值份額變化中國(guó)石油網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)資金結(jié)構(gòu)譬烏梢轄欄營(yíng)潮癱版艘了犯晨肌辦怨桅前漁耕別廠報(bào)參磊慷職齋友趴擱假IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版11發(fā)行結(jié)構(gòu)及回?fù)軝C(jī)制發(fā)行方式：資料來(lái)源:中國(guó)證券登記結(jié)算公司投資價(jià)值分析報(bào)告的重要性分析投資價(jià)值研究報(bào)告分析師預(yù)路演推介公司基本面管理層市場(chǎng)推介機(jī)構(gòu)投資者形成對(duì)投資價(jià)值的看法機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)可比公司交易價(jià)格、市場(chǎng)情況等其他因素發(fā)行價(jià)格區(qū)間對(duì)投資者而言，由于詢價(jià)階段的報(bào)價(jià)將直接決定其是否有資格參與之后的申購(gòu)，其必須在報(bào)價(jià)時(shí)對(duì)公司的投資價(jià)值有更為深入和全面的了解，因此研究報(bào)告的重要性顯著提升對(duì)主承銷商而言，改革后對(duì)IPO定價(jià)的自主度將大幅提高，要實(shí)現(xiàn)最優(yōu)定價(jià)必須基于對(duì)公司投資價(jià)值的充分認(rèn)識(shí)和深入理解，高質(zhì)量、對(duì)公司價(jià)值有充分挖掘的研究報(bào)告，將有助于主承銷商實(shí)現(xiàn)合理定價(jià)桔餞怯換膩餒經(jīng)浮猴擾肋假賜耗隔胃磐糖停則極潭士丸謊材餓糞煎垣瑚曹IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版12投資價(jià)值分析報(bào)告的重要性分析投資價(jià)值研究報(bào)告分析師預(yù)路演推介報(bào)告報(bào)告研究報(bào)告不應(yīng)該包括“推薦”、“買入”等評(píng)級(jí)用語(yǔ)盈利預(yù)測(cè)和估值范圍應(yīng)明確指出基于分析師獨(dú)立判斷并注明估值方法和假設(shè)“防火墻”機(jī)制確保研究報(bào)告完全基于分析師的獨(dú)立專業(yè)分析和判斷承銷商律師等相關(guān)人員校閱研究報(bào)告不能影響分析師的觀點(diǎn)投資價(jià)值研究報(bào)告分析師獨(dú)立、客觀地專業(yè)判斷其他公開(kāi)信息招股說(shuō)明書投資價(jià)值分析報(bào)告的撰寫及發(fā)送除分析師獨(dú)立、客觀的標(biāo)準(zhǔn)外，撰寫A股研究報(bào)告的主要原則還包括：A股研究報(bào)告的陳述，應(yīng)盡可能做到有合適的資料來(lái)源予以支持，否則，應(yīng)明確注明該陳述并無(wú)合適的資料來(lái)源支持，以避免該等陳述存在誤導(dǎo)或遺漏A股研究報(bào)告中應(yīng)客觀公允地陳述有關(guān)發(fā)行人、本次A股發(fā)行以及其所處行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素A股研究報(bào)告中使用有關(guān)發(fā)行人的信息，不得超越本次A股發(fā)行公開(kāi)募集文件內(nèi)容的范圍，不得引用未經(jīng)公開(kāi)的發(fā)行人信息根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》中第九條規(guī)定，主承銷商應(yīng)向詢價(jià)對(duì)象提供研究報(bào)告，而發(fā)行人、主承銷商和詢價(jià)對(duì)象不得公開(kāi)披露投資價(jià)值研究報(bào)告主承銷商應(yīng)僅向詢價(jià)對(duì)象提供研究報(bào)告，不得以任何形式公開(kāi)披露研究報(bào)告指蟬漓憾斟步支針托斥信恥護(hù)嘗措惹抱喝吼較吼潦氧談犀胯涯胸渡饒談串IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版13報(bào)告報(bào)告研究報(bào)告不應(yīng)該包括“推薦”、“買入”等評(píng)級(jí)用語(yǔ)盈利預(yù)公司管理層預(yù)路演，與投資者進(jìn)行交流，介紹公司投資故事和亮點(diǎn)主承銷商分析師繼續(xù)預(yù)路演，進(jìn)行投資者教育T-4T-2T-5T-6網(wǎng)下初步詢價(jià)開(kāi)始T-7向證監(jiān)會(huì)報(bào)備價(jià)格區(qū)間確定能夠參與網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象，并在上證所的累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的電子化平臺(tái)中予以屏蔽IPO預(yù)路演及初步詢價(jià)操作程序示意主承銷商分析師預(yù)路演開(kāi)始初步詢價(jià)注意事項(xiàng)：

在證券業(yè)協(xié)會(huì)備案的詢價(jià)對(duì)象才有資格參與初步詢價(jià)詢價(jià)對(duì)象以配售對(duì)象為報(bào)價(jià)單位，通過(guò)上交所的電子化平臺(tái)報(bào)價(jià)配售對(duì)象申報(bào)【1或3】個(gè)價(jià)格，且有最低網(wǎng)下申購(gòu)數(shù)量要求配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上方式的一種，所有參與網(wǎng)下報(bào)價(jià)/申購(gòu)/配售的配售對(duì)象均不能參與網(wǎng)上申購(gòu)T-3網(wǎng)下初步詢價(jià)截止

主承銷商和發(fā)行人根據(jù)初步詢價(jià)報(bào)價(jià)情況確定價(jià)格區(qū)間初步詢價(jià)預(yù)路演推介T-1刊登網(wǎng)上/網(wǎng)下發(fā)行公告注：管理層預(yù)路演時(shí)間為示意性安排睫勢(shì)匿捧禁脈卒挾畔也雕撫滲驢螟襲斂爪都蝕販徐攢役哮刁邀程臨巫捍瑯I(yè)PO流程中金公司版IPO流程中金公司版14T-4T-2T-5T-6網(wǎng)下初步詢價(jià)開(kāi)始T-7向證監(jiān)會(huì)報(bào)備新股發(fā)行制度改革后的網(wǎng)下申購(gòu)電子化流程新股發(fā)行制度改革后網(wǎng)下電子化發(fā)行關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)操作T-3日T-2日T日T+2日15:00初步詢價(jià)截止，主承銷商從網(wǎng)下申購(gòu)電子化平臺(tái)查詢并下載初步詢價(jià)報(bào)價(jià)情況發(fā)行人和主承銷商在確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間后應(yīng)盡早向證監(jiān)會(huì)報(bào)備獲得證監(jiān)會(huì)確定價(jià)格區(qū)間的確認(rèn)后，主承銷商將及時(shí)知會(huì)交易所交易所通過(guò)網(wǎng)下申購(gòu)電子化平臺(tái)篩選出有資格參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象名單，并提供給主承銷商下載主承銷商對(duì)有資格參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象名單進(jìn)行確認(rèn)，將配售對(duì)象信息通過(guò)申購(gòu)平臺(tái)發(fā)送登記結(jié)算平臺(tái)；準(zhǔn)備網(wǎng)下發(fā)行公告的刊登，報(bào)社校稿截止時(shí)間為晚12:0015:00累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)截止，主承銷商可通過(guò)網(wǎng)下申購(gòu)電子化平臺(tái)查詢并下載申報(bào)結(jié)果7:00主承銷商將確定的配售結(jié)果數(shù)據(jù)于T+2日7時(shí)前通過(guò)PROP發(fā)送給中證登上海分公司

15:30主承銷商確認(rèn)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)申報(bào)結(jié)果數(shù)據(jù)；并通過(guò)申購(gòu)平臺(tái)發(fā)送至登記結(jié)算平臺(tái)

17:30主承銷商通過(guò)其PROP信箱獲取各配售對(duì)象截至T日16時(shí)的申購(gòu)資金到賬情況

新股發(fā)行制度改革后，網(wǎng)下申購(gòu)電子化平臺(tái)也應(yīng)做出相應(yīng)修改，以適應(yīng)新的發(fā)行制度：初步詢價(jià)階段，詢價(jià)對(duì)象為報(bào)價(jià)主體，但要列明配售對(duì)象的明細(xì)報(bào)價(jià)及對(duì)應(yīng)的申購(gòu)量在價(jià)格區(qū)間確定后，網(wǎng)下電子化平臺(tái)可以自動(dòng)篩選出有資格參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象名單及其對(duì)應(yīng)的最小申購(gòu)量此外，由于配售對(duì)象篩選工作集中在T-2日進(jìn)行，工作量較大，承銷商應(yīng)力爭(zhēng)盡早報(bào)備價(jià)格區(qū)間，且在獲得證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行價(jià)格區(qū)間報(bào)備的確認(rèn)后盡快通知交易所顛呼醒朋蹲嚨蟄嚇揀羹鯉七亨猴果息徒疾娠粱竅槍診裳史豺矮突遲森橫蝕IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版15新股發(fā)行制度改革后的網(wǎng)下申購(gòu)電子化流程新股發(fā)行制度改革后網(wǎng)下網(wǎng)下電子化的工作流程準(zhǔn)備階段初步詢價(jià)階段初步詢價(jià)報(bào)價(jià)期間，主承銷商可實(shí)時(shí)查詢有關(guān)報(bào)價(jià)情況初步詢價(jià)最后一天（T-3日）15時(shí)截止后，主承銷商從申購(gòu)平臺(tái)獲取初步詢價(jià)報(bào)價(jià)情況T-2日，主承銷商在獲得證監(jiān)會(huì)對(duì)于價(jià)格區(qū)間的報(bào)備確認(rèn)后將及時(shí)知會(huì)交易所，以便交易所通過(guò)網(wǎng)下電子化平臺(tái)篩選出有資格參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象名單主承銷商對(duì)有資格參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象名單進(jìn)行確認(rèn)，將配售對(duì)象信息（包括配售對(duì)象名稱、最小申購(gòu)數(shù)量、證券賬戶、銀行收付款賬戶以及股票代碼）通過(guò)申購(gòu)平臺(tái)發(fā)送登記結(jié)算平臺(tái)累積投標(biāo)詢價(jià)階段累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)期間，主承銷商可通過(guò)網(wǎng)下電子化申購(gòu)平臺(tái)實(shí)時(shí)查詢有關(guān)申購(gòu)情況T日15時(shí)后，主承銷商可通過(guò)網(wǎng)下申購(gòu)電子化平臺(tái)查詢并下載申報(bào)結(jié)果主承銷商確認(rèn)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)申報(bào)結(jié)果數(shù)據(jù)，并將確認(rèn)后的數(shù)據(jù)于T日15：30前通過(guò)申購(gòu)平臺(tái)發(fā)送至登記結(jié)算平臺(tái)主承銷商每天在9時(shí)至16時(shí)期間可以通過(guò)PROP平臺(tái)實(shí)時(shí)查詢資金情況T日17：30后，主承銷商通過(guò)其PROP信箱獲取各配售對(duì)象截至T日16時(shí)的申購(gòu)資金到賬情況定價(jià)后主承銷商將確定的配售結(jié)果數(shù)據(jù)于T+2日7時(shí)前通過(guò)PROP發(fā)送給中證登上海分公司中證登上海分公司于9時(shí)前按照各配售對(duì)象申購(gòu)款繳款銀行為單位，形成相應(yīng)的配售對(duì)象退款金額數(shù)據(jù)及主承銷商承銷證券網(wǎng)下發(fā)行募集款金額數(shù)據(jù)通過(guò)PROP提供給相關(guān)結(jié)算銀行進(jìn)行劃款T+4日，中證登上海分公司將依據(jù)主承銷商申報(bào)的網(wǎng)下配售數(shù)據(jù)辦理股份登記主承銷商委托交易所向符合條件的詢價(jià)對(duì)象提供網(wǎng)下申購(gòu)電子化平臺(tái)進(jìn)行初步詢價(jià)及累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)初步詢價(jià)開(kāi)始日前2個(gè)交易日內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)向上證所申請(qǐng)股票代碼委托中證登上海分公司代理進(jìn)行申購(gòu)資金的收、付，以及主承銷商網(wǎng)下發(fā)行募集款的收??；并于初步詢價(jià)開(kāi)始日前一個(gè)工作日，將網(wǎng)下發(fā)行電子化所需基本信息以書面形式提供給中證登上海分公司參與初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象應(yīng)在初步詢價(jià)截止日12時(shí)前完成在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站登記備案工作。未在上述時(shí)間前登記備案的詢價(jià)對(duì)象和配售對(duì)象均不能參與網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行先館劫撾礫厲壕倘辨服喻棕牽長(zhǎng)附賓雅卵取伐米簍天標(biāo)喲囪倪儉鄰步匿華IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版16網(wǎng)下電子化的工作流程準(zhǔn)備階段初步詢價(jià)階段初步詢價(jià)報(bào)價(jià)期間，主設(shè)定發(fā)行價(jià)格區(qū)間的主要考慮因素綜合考慮各種因素，確定合理的價(jià)格區(qū)間資本市場(chǎng)環(huán)境投資者反饋A股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)及投資者心態(tài)可比公司估值及股價(jià)表現(xiàn)投資者對(duì)行業(yè)及整體市場(chǎng)的看法及前景展望投資者對(duì)公司投資故事的看法及接受程度投資者對(duì)行業(yè)及其前景的看法投資者對(duì)估值的反饋投資者要求的IPO折扣水平營(yíng)造正面的需求勢(shì)頭建立簿記初期良好的需求勢(shì)頭，營(yíng)造正面的需求氛圍需求最大化及結(jié)構(gòu)合理性考慮報(bào)價(jià)和需求量的敏感性，實(shí)現(xiàn)需求最大化設(shè)定的價(jià)格區(qū)間能夠覆蓋主要的重量級(jí)機(jī)構(gòu)投資者，令他們能夠最大程度的參與發(fā)行以上簿記需求均為示意性數(shù)字簿記需求的價(jià)格敏感性示意（億元）不同類型機(jī)構(gòu)的價(jià)格敏感性示意（億元）1207050252015塔槽現(xiàn)眩淄薩迎孽馳措怯禁涯遣劫昭逗謬措蛤醞憐恨抉渺段檻釩詩(shī)锨洲四IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版17設(shè)定發(fā)行價(jià)格區(qū)間的主要考慮因素綜合考慮各種因素，確定合理的價(jià)支持公司股價(jià)后市表現(xiàn)定價(jià)相比可比公司和上市后預(yù)期二級(jí)市場(chǎng)的交易估值有合理的折扣水平，支持股價(jià)上市后的表現(xiàn)投資者對(duì)價(jià)格的反饋確定發(fā)行價(jià)格應(yīng)盡量在投資者可接受的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)發(fā)行最優(yōu)定價(jià)盡量確保高質(zhì)量、核心的機(jī)構(gòu)投資者能夠最大程度的參與發(fā)行，以優(yōu)化公司的股東結(jié)構(gòu)，減少后市股價(jià)的波動(dòng)性優(yōu)化公司的股東結(jié)構(gòu)確定發(fā)行價(jià)格的主要考慮因素毒螞捂追演尊比丁籌旁緒紀(jì)逞燒濃筑腥韶頂謠陣輩撞饋羚娜黍歉座談瓷惕IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版18支持公司股價(jià)后市表現(xiàn)定價(jià)相比可比公司和上市后預(yù)期二級(jí)市場(chǎng)的交第三章新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告晴癌外鱉疚痊疲暴對(duì)卉評(píng)涪麻達(dá)窟耪墜掀擲稀合學(xué)贖穴毅粗盤垂擰牲譴零IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版19第三章新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告晴癌外鱉疚痊疲暴對(duì)卉評(píng)涪麻達(dá)窟新股投資風(fēng)險(xiǎn)提示工作的內(nèi)容發(fā)行體制改革后新股投資風(fēng)險(xiǎn)提示工作的內(nèi)容新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告的主要內(nèi)容在新股發(fā)行體制改革后，考慮到定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化，申購(gòu)新股的投資風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，因此按照《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出的要求，對(duì)投資者加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示非常有必要對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)提示可以從如下幾方面著手：發(fā)行人及主承銷商刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，充分揭示一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者理性判斷投資該公司的可行性此外，也建議在新股發(fā)行投資價(jià)值分析報(bào)告和其他相關(guān)公告中對(duì)新股投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行特別提示證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)采取措施，向投資者提示新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，例如由在營(yíng)業(yè)部張貼風(fēng)險(xiǎn)提示公告等提示新股發(fā)行體制改革后發(fā)行的制度背景：一方面發(fā)行屬于新老劃斷后的全流通發(fā)行，另一方面新股發(fā)行體制改革后定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化重點(diǎn)就新股投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示：關(guān)于新股發(fā)行的一般性風(fēng)險(xiǎn)：投資者應(yīng)審慎關(guān)注公司基本面，以投資為目的；投資者需根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行投資決策，一旦認(rèn)購(gòu)則需自行承擔(dān)可能的風(fēng)險(xiǎn)及損失；監(jiān)管機(jī)構(gòu)、發(fā)行人和承銷商等機(jī)構(gòu)均不擔(dān)保股票上市后一定不跌破發(fā)行價(jià)關(guān)于個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)：扼要地提醒投資者重點(diǎn)關(guān)注本次發(fā)行的特有風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者須認(rèn)真閱讀招股意向書及發(fā)行公告中風(fēng)險(xiǎn)提示部分的內(nèi)容存在時(shí)間表調(diào)整和發(fā)行中止的風(fēng)險(xiǎn)榨禱管搭位咖卯竭榨粥劈把兌飲祟隸爆帝芍遜墻泄償紋庶庇硅餌臂淬萎帶IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版20新股投資風(fēng)險(xiǎn)提示工作的內(nèi)容發(fā)行體制改革后新股投資風(fēng)險(xiǎn)在新股發(fā)示意性公告【】股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行A股新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告【】股份有限公司（下稱“發(fā)行人”）首次公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股（A股）股票（下稱“本次發(fā)行”）的申請(qǐng)已獲得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)許可［2009］【】號(hào)文核準(zhǔn)。發(fā)行人和主承銷商就本次發(fā)行的相關(guān)事項(xiàng)及風(fēng)險(xiǎn)鄭重提示如下：本次發(fā)行為股改新老劃斷后的首次公開(kāi)發(fā)行，發(fā)行人所有股票均為流通股。本次發(fā)行的定價(jià)將采用新股發(fā)行體制改革后更為市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制。任何投資者認(rèn)購(gòu)發(fā)行人股票均應(yīng)審慎關(guān)注新股投資風(fēng)險(xiǎn)，以投資為目的，避免盲目申購(gòu)及投機(jī)行為；投資者須根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行投資決策，一旦認(rèn)購(gòu)則需承擔(dān)可能的風(fēng)險(xiǎn)及損失；本次發(fā)行由發(fā)行人及主承銷商根據(jù)投資者認(rèn)購(gòu)意愿確定價(jià)格，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、發(fā)行人和承銷商不保證股票上市后一定不會(huì)跌破發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人存在【行業(yè)、運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)及財(cái)務(wù)】等方面的風(fēng)險(xiǎn)，擬參與認(rèn)購(gòu)的投資者，請(qǐng)務(wù)必認(rèn)真閱讀招股意向書及發(fā)行公告，特別是其中風(fēng)險(xiǎn)提示部分的內(nèi)容。新股發(fā)行體制改革后，發(fā)行人及主承銷商存在根據(jù)市場(chǎng)變化或其他原因，靈活調(diào)整發(fā)行時(shí)間表或中止發(fā)行的可能。《【】股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行A股股票招股意向書摘要》和《【】股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行A股發(fā)行安排公告》刊登于2009年【】月【】日的【中國(guó)證券報(bào)】、【上海證券報(bào)】和【證券時(shí)報(bào)】。發(fā)行人：【】股份有限公司保薦人：【】有限公司2009年【】月【】日依懊頒奧稿撤惰蓮甕煎硝謝織洽鐮率敷挎迸巋蔗叫索泄貳占雅爾沛禮礎(chǔ)鴛IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版21示意性公告【】股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行A股新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提2009年6月IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）分撾抗明拱膳頁(yè)恬貴床練請(qǐng)鋼隋銻躇現(xiàn)薛訝槍聊筷綁勉獺抬選賤坐活畦剛IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版222009年6月IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡(jiǎn)介分撾抗明第一章 《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出的近期改革措施 第二章 改革后的IPO發(fā)行操作程序簡(jiǎn)介（適用于上證所上市項(xiàng)目）第三章新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別提示公告

目錄隆徒笛箕意丈逃嚴(yán)岳蝴狄犯敏魚(yú)勝燼耗雁萌析鐳進(jìn)藉鄒疏盒置廚邢迅勺巾IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版23第一章 《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出的近期改革措施 目錄隆徒笛箕意丈第一章《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出的近期改革措施晉犢坍拔鍬圃飯?jiān)鐖A濱巷磅貨育切猴閡橋妻紫烷召性馱千剿派毖展表工纓IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版24第一章《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出的近期改革措施晉犢坍拔鍬圃飯?jiān)鐖A濱巷磅現(xiàn)行IPO發(fā)行體系－《證券發(fā)行與承銷管理辦法》詢價(jià)與定價(jià)證券發(fā)售發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)在刊登首次公開(kāi)發(fā)行股票招股意向書和發(fā)行公告后向詢價(jià)對(duì)象進(jìn)行推介和詢價(jià)，并通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向公眾投資者進(jìn)行推介。詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)通過(guò)初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。（第13條）詢價(jià)對(duì)象可以自主決定是否參與初步詢價(jià)，詢價(jià)對(duì)象申請(qǐng)參與初步詢價(jià)的，主承銷商無(wú)正當(dāng)理由不得拒絕。未參與初步詢價(jià)或者參與初步詢價(jià)但未有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象，不得參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和網(wǎng)下配售。（第15條）詢價(jià)對(duì)象應(yīng)當(dāng)遵循獨(dú)立、客觀、誠(chéng)信的原則合理報(bào)價(jià)，不得協(xié)商報(bào)價(jià)或者故意壓低或抬高價(jià)格。（第17條）詢價(jià)對(duì)象應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于3個(gè)月，持有期自本次公開(kāi)發(fā)行的股票上市之日起計(jì)算。（第25條）發(fā)行人及其主承銷商通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格的，當(dāng)發(fā)行價(jià)格以上的有效申購(gòu)總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行價(jià)格以上的全部有效申購(gòu)進(jìn)行同比例配售。初步詢價(jià)后定價(jià)發(fā)行的，當(dāng)網(wǎng)下有效申購(gòu)總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)全部有效申購(gòu)進(jìn)行同比例配售。（第29條）首次公開(kāi)發(fā)行股票達(dá)到一定規(guī)模的，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立回?fù)軝C(jī)制，根據(jù)申購(gòu)情況調(diào)整網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行的比例(第32條)鼎櫻澄摻生庭躬模霄沙鮑蔗高慫鄂馬構(gòu)殉鯨蹭羽偵握邢弧樞奶氓黨惺餡體IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版25現(xiàn)行IPO發(fā)行體系－《證券發(fā)行與承銷管理辦法》詢價(jià)與定價(jià)證券現(xiàn)階段改革措施——完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制詢價(jià)對(duì)象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià)，詢價(jià)報(bào)價(jià)與申購(gòu)報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)具有邏輯一致性，主承銷商應(yīng)當(dāng)采取措施杜絕高報(bào)不買和低報(bào)高買發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定每筆申購(gòu)的最低申購(gòu)量指導(dǎo)意見(jiàn)的主要內(nèi)容詢價(jià)對(duì)象在參與初步詢價(jià)時(shí)，應(yīng)明確列示下屬的擬參與本次發(fā)行的配售對(duì)象的報(bào)價(jià)明細(xì)配售對(duì)象的報(bào)價(jià)明細(xì)須包括：價(jià)格及各價(jià)位所對(duì)應(yīng)的申購(gòu)數(shù)量針對(duì)“低報(bào)高買”和“高報(bào)不買”現(xiàn)象采取措施：如果配售對(duì)象在初步詢價(jià)階段的報(bào)價(jià)低于最終確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間下限，則該投資者喪失繼續(xù)申購(gòu)的資格，只有當(dāng)投資者的報(bào)價(jià)高端高于最終確定的價(jià)格區(qū)間下限，該投資者方能繼續(xù)申購(gòu)，但申購(gòu)時(shí)有最低申購(gòu)數(shù)量的限制設(shè)置“最低申購(gòu)量”和“最高申購(gòu)量”：07年以來(lái)大盤股發(fā)行中參與初步詢價(jià)的詢價(jià)對(duì)象家數(shù)平均為155家，參與網(wǎng)下申購(gòu)的配售對(duì)象家數(shù)平均為355家。考慮到設(shè)定網(wǎng)下最低申購(gòu)量的目的是為了防止“高報(bào)不買”，減少投資者盲目報(bào)價(jià)，最低申購(gòu)量原則上不應(yīng)過(guò)低，例如可設(shè)置為：網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模的【百分之一】或【1億元】（可根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況進(jìn)行靈活調(diào)整）為了避免投資者非理性抬高價(jià)格，建議可以考慮同時(shí)對(duì)“最高申購(gòu)數(shù)量”作出限制，令投資者在初步詢價(jià)報(bào)價(jià)時(shí)就能更真實(shí)反映出其意愿申購(gòu)數(shù)量具體操作程序恨埠鋸襯趁烯萍齲嚼咽副汝蛻訃紫軒喂梗以游哉竿圈藍(lán)的年短藥被砒秒恐IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版26現(xiàn)階段改革措施——完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制詢價(jià)對(duì)象應(yīng)真實(shí)報(bào)價(jià)，詢現(xiàn)階段改革措施——完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制（續(xù)）方案一單價(jià)位初步詢價(jià)方案二多價(jià)位初步詢價(jià)方案比較初步詢價(jià)時(shí)每個(gè)配售對(duì)象僅可提交一個(gè)申購(gòu)價(jià)位以及該價(jià)位對(duì)應(yīng)的申購(gòu)數(shù)量如果配售對(duì)象報(bào)價(jià)低于最終確定的價(jià)格區(qū)間下限，則該投資者喪失繼續(xù)申購(gòu)資格如果配售對(duì)象報(bào)價(jià)高于最終確定的價(jià)格區(qū)間下限，則配售對(duì)象可以在確定的價(jià)格區(qū)間內(nèi)的任一價(jià)位進(jìn)行申購(gòu)報(bào)價(jià)。配售對(duì)象填報(bào)的申購(gòu)數(shù)量應(yīng)不低于其初步詢價(jià)時(shí)填報(bào)的數(shù)量，而且其在初步詢價(jià)中提交的申購(gòu)數(shù)量的一定倍數(shù)將成為其在累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)中所能申購(gòu)的上限每個(gè)配售對(duì)象可提交多個(gè)申購(gòu)價(jià)位，以及不同價(jià)位對(duì)應(yīng)的申購(gòu)數(shù)量為避免報(bào)價(jià)過(guò)于分散，可要求配售對(duì)象所報(bào)價(jià)格組成的價(jià)格區(qū)間寬度不能超過(guò)一定范圍（比如不得超過(guò)20％）配售對(duì)象在累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)階段的最低申購(gòu)量為其所有入圍價(jià)位（最終價(jià)格區(qū)間下限之上的價(jià)位）對(duì)應(yīng)的累計(jì)有效申購(gòu)量，最高申購(gòu)量為其最低申購(gòu)量的一定倍數(shù)（比如兩倍）單價(jià)位初步詢價(jià)方式，操作簡(jiǎn)便，利于投資者理解報(bào)價(jià)，但一個(gè)價(jià)位不容易充分地挖掘價(jià)格敏感性多價(jià)位初步詢價(jià)方式，操作更復(fù)雜，投資者理解和報(bào)價(jià)難度會(huì)增加，博弈的維度增加，但有利于體現(xiàn)價(jià)格張力硼冀滄峨亮妮汁多餅頓駐謂刊子作篆盾澡酮吩稿筋值戴大有褥蒲嘗吁榮賢IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版27現(xiàn)階段改革措施——完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制（續(xù)）方案一方案比較初現(xiàn)階段改革措施——優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制和加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行分開(kāi)：對(duì)每一只股票發(fā)行，任一股票配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購(gòu)，所有參與該只股票網(wǎng)下報(bào)價(jià)、申購(gòu)、配售的股票配售對(duì)象均不再參與網(wǎng)上申購(gòu)對(duì)網(wǎng)上單個(gè)申購(gòu)賬戶設(shè)定上限：發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購(gòu)賬戶的申購(gòu)上限，原則上不超過(guò)本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示：發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取措施，向投資者提示新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)指導(dǎo)意見(jiàn)的主要內(nèi)容詢價(jià)對(duì)象下屬的配售對(duì)象一旦參與了初步詢價(jià)報(bào)價(jià)，則不能再參加網(wǎng)上申購(gòu)，交易所和登記公司將于T日屏蔽該配售對(duì)象的已報(bào)價(jià)賬戶以及所有關(guān)聯(lián)賬戶參與網(wǎng)上申購(gòu)為確認(rèn)該配售對(duì)象的所有關(guān)聯(lián)賬戶，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)要求配售對(duì)象事先申報(bào)，登記公司也會(huì)根據(jù)已有信息進(jìn)行核查。從而從技術(shù)上實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行對(duì)象分開(kāi)此外，同一投資者名下的股票賬戶只能以其中一個(gè)申購(gòu)一次，且一經(jīng)申購(gòu)不能撤單。重復(fù)申購(gòu)除第一次申購(gòu)為有效申購(gòu)?fù)?，其余申?gòu)由上證所交易系統(tǒng)自動(dòng)剔除對(duì)“原則上不超過(guò)千分之一”的理解：若網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)不是1000股的整數(shù)倍，則可以采取近似取整的方式具體操作程序哎雛楔軋直押帚認(rèn)馭贏笨兄梯光叔填泡篇個(gè)覆綱然痰王菱淺苫奪剮喊訊椒IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版28現(xiàn)階段改革措施——優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制和加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示網(wǎng)上新股發(fā)行制度改革對(duì)發(fā)行的影響對(duì)發(fā)行人而言，定價(jià)市場(chǎng)化有利于降低一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差，可以提高融資效率對(duì)于主承銷商的研究、銷售實(shí)力要求更高，與發(fā)行人的定價(jià)談判難度變大，承銷風(fēng)險(xiǎn)也有所增大對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，報(bào)價(jià)難度大幅增加；同時(shí)，新股上市首日跌破發(fā)行價(jià)的可能變大，申購(gòu)不一定有正收益完善網(wǎng)下報(bào)價(jià)約束機(jī)制申購(gòu)資金：網(wǎng)上申購(gòu)資金量將有所降低，網(wǎng)下申購(gòu)資金量有所上升，申購(gòu)資金總量將有所萎縮中簽率：網(wǎng)上中簽率會(huì)有所提高，網(wǎng)下申購(gòu)中簽率會(huì)降低，且很可能低于網(wǎng)上網(wǎng)上申購(gòu)：對(duì)非配售對(duì)象的機(jī)構(gòu)而言，雖然網(wǎng)上中簽率有所提高，但由于申購(gòu)規(guī)模上限的限制，其網(wǎng)上申購(gòu)獲配的絕對(duì)數(shù)量可能大大降低優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制需刊登新股投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，向投資者充分揭示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者理性判斷加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示韻瞅掖校騙木脈蚤諄二費(fèi)坎匙除陣砰幻兜桶鍺卡幟疊烈碳即蘋云初蝦搭赤IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版29新股發(fā)行制度改革對(duì)發(fā)行的影響對(duì)發(fā)行人而言，定價(jià)市場(chǎng)化有利于降第二章IPO改革后的發(fā)行操作程序（適用于上證所上市項(xiàng)目）沖晦搜飯敢丁勻沖堵懇俄活貓良勸匯域抹憨咬瑩耿護(hù)妊毒屬擅院鐐頓蟬圣IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版30第二章IPO改革后的發(fā)行操作程序（適用于上證所上市項(xiàng)目）沖晦A股發(fā)行市場(chǎng)推介程序概述定價(jià)/掛牌上市路演/簿記預(yù)路演準(zhǔn)備交易前研究報(bào)告內(nèi)部準(zhǔn)備盡職調(diào)查及起草招股書完成財(cái)務(wù)報(bào)表建立初步估值模型管理層培訓(xùn)建立估值模型并形成對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)分析行業(yè)前景撰寫研究報(bào)告進(jìn)行預(yù)路演推介一對(duì)一會(huì)議團(tuán)體推介會(huì)搜集投資者對(duì)投資故事、估值方法、可比公司等問(wèn)題的反饋根據(jù)初步詢價(jià)期間的投資者報(bào)價(jià)、報(bào)量確定價(jià)格區(qū)間通過(guò)路演進(jìn)一步覆蓋有參與申購(gòu)意向的非詢價(jià)對(duì)象管理層通過(guò)網(wǎng)上路演與中小投資者進(jìn)行交流制造需求競(jìng)爭(zhēng)氣氛并爭(zhēng)取定價(jià)的主動(dòng)權(quán)實(shí)現(xiàn)最佳定價(jià)分配及結(jié)算掛牌上市/完成發(fā)行后市支持低逐步縮小價(jià)格區(qū)間建立初步

估值范圍研究分析師

作出估值預(yù)測(cè)主要投資者的

反饋意見(jiàn)確定促銷價(jià)格區(qū)間最高點(diǎn)價(jià)格區(qū)間最低點(diǎn)確定最終價(jià)格向管理層匯報(bào)投資者的顧慮和對(duì)估值的反饋高價(jià)值發(fā)現(xiàn)過(guò)程，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)定價(jià)準(zhǔn)備階段實(shí)施階段從推介過(guò)程而言，A股IPO可以分為準(zhǔn)備和實(shí)施兩個(gè)階段，整個(gè)推介過(guò)程就是循序漸進(jìn)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程故搐寓莽每嫂腔潘饅導(dǎo)鈉慘址申院坐斂物災(zāi)勸沿讕添睡斟淡溫硼控赤踞兜IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版31A股發(fā)行市場(chǎng)推介程序概述定價(jià)/掛牌上市路演/簿記預(yù)路演準(zhǔn)備交發(fā)行制度改革后的示意性時(shí)間表閩懸豢抒養(yǎng)汲冬者殉棟閨婚詳帛卉院創(chuàng)揀宛更禁炎導(dǎo)搖涵秦略冕去廢貉臉I(yè)PO流程中金公司版IPO流程中金公司版32發(fā)行制度改革后的示意性時(shí)間表閩懸豢抒養(yǎng)汲冬者殉棟閨婚詳帛卉院發(fā)行結(jié)構(gòu)及回?fù)軝C(jī)制發(fā)行方式：采用網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)配售（“網(wǎng)下發(fā)行”）和網(wǎng)上資金申購(gòu)發(fā)行（“網(wǎng)上發(fā)行”）相結(jié)合的方式發(fā)行結(jié)構(gòu)：在確定網(wǎng)上網(wǎng)下初始比例時(shí)，應(yīng)充分考慮新的申購(gòu)規(guī)則改變將對(duì)網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)資金及中簽率產(chǎn)生的影響：《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量少于4億股的，網(wǎng)下配售數(shù)量不超過(guò)發(fā)行總量的20%；公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，網(wǎng)下配售數(shù)量不超過(guò)向戰(zhàn)略投資者配售后剩余發(fā)行數(shù)量的50%申購(gòu)規(guī)則的改變將對(duì)網(wǎng)上網(wǎng)下中簽率產(chǎn)生影響：網(wǎng)下中簽率可能將降低，網(wǎng)上中簽率有望提高從中國(guó)石油網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)資金分布看，詢價(jià)機(jī)構(gòu)網(wǎng)上、網(wǎng)下累計(jì)申購(gòu)資金約占全部申購(gòu)資金的47%，自然人和一般法人賬戶申購(gòu)資金約占53%回?fù)軝C(jī)制：建議回?fù)軝C(jī)制設(shè)計(jì)如下：在網(wǎng)下發(fā)行獲得足額認(rèn)購(gòu)的情況下，若網(wǎng)上發(fā)行初步中簽率低于【1%】且低于網(wǎng)下初步配售比例，在不出現(xiàn)網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率高于網(wǎng)下最終配售比例的前提下，從網(wǎng)下向網(wǎng)上發(fā)行回?fù)懿怀^(guò)本次發(fā)行規(guī)模約【2.5%】的股票；在網(wǎng)上發(fā)行未獲得足額認(rèn)購(gòu)的情況下，可以從網(wǎng)上向網(wǎng)下回?fù)埽敝辆W(wǎng)上初始發(fā)行部分獲得足額認(rèn)購(gòu)為止資料來(lái)源:中國(guó)證券登記結(jié)算公司，中國(guó)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)及個(gè)人持股占A股流通市值份額變化中國(guó)石油網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)資金結(jié)構(gòu)譬烏梢轄欄營(yíng)潮癱版艘了犯晨肌辦怨桅前漁耕別廠報(bào)參磊慷職齋友趴擱假IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版33發(fā)行結(jié)構(gòu)及回?fù)軝C(jī)制發(fā)行方式：資料來(lái)源:中國(guó)證券登記結(jié)算公司投資價(jià)值分析報(bào)告的重要性分析投資價(jià)值研究報(bào)告分析師預(yù)路演推介公司基本面管理層市場(chǎng)推介機(jī)構(gòu)投資者形成對(duì)投資價(jià)值的看法機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)可比公司交易價(jià)格、市場(chǎng)情況等其他因素發(fā)行價(jià)格區(qū)間對(duì)投資者而言，由于詢價(jià)階段的報(bào)價(jià)將直接決定其是否有資格參與之后的申購(gòu)，其必須在報(bào)價(jià)時(shí)對(duì)公司的投資價(jià)值有更為深入和全面的了解，因此研究報(bào)告的重要性顯著提升對(duì)主承銷商而言，改革后對(duì)IPO定價(jià)的自主度將大幅提高，要實(shí)現(xiàn)最優(yōu)定價(jià)必須基于對(duì)公司投資價(jià)值的充分認(rèn)識(shí)和深入理解，高質(zhì)量、對(duì)公司價(jià)值有充分挖掘的研究報(bào)告，將有助于主承銷商實(shí)現(xiàn)合理定價(jià)桔餞怯換膩餒經(jīng)浮猴擾肋假賜耗隔胃磐糖停則極潭士丸謊材餓糞煎垣瑚曹IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版34投資價(jià)值分析報(bào)告的重要性分析投資價(jià)值研究報(bào)告分析師預(yù)路演推介報(bào)告報(bào)告研究報(bào)告不應(yīng)該包括“推薦”、“買入”等評(píng)級(jí)用語(yǔ)盈利預(yù)測(cè)和估值范圍應(yīng)明確指出基于分析師獨(dú)立判斷并注明估值方法和假設(shè)“防火墻”機(jī)制確保研究報(bào)告完全基于分析師的獨(dú)立專業(yè)分析和判斷承銷商律師等相關(guān)人員校閱研究報(bào)告不能影響分析師的觀點(diǎn)投資價(jià)值研究報(bào)告分析師獨(dú)立、客觀地專業(yè)判斷其他公開(kāi)信息招股說(shuō)明書投資價(jià)值分析報(bào)告的撰寫及發(fā)送除分析師獨(dú)立、客觀的標(biāo)準(zhǔn)外，撰寫A股研究報(bào)告的主要原則還包括：A股研究報(bào)告的陳述，應(yīng)盡可能做到有合適的資料來(lái)源予以支持，否則，應(yīng)明確注明該陳述并無(wú)合適的資料來(lái)源支持，以避免該等陳述存在誤導(dǎo)或遺漏A股研究報(bào)告中應(yīng)客觀公允地陳述有關(guān)發(fā)行人、本次A股發(fā)行以及其所處行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素A股研究報(bào)告中使用有關(guān)發(fā)行人的信息，不得超越本次A股發(fā)行公開(kāi)募集文件內(nèi)容的范圍，不得引用未經(jīng)公開(kāi)的發(fā)行人信息根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》中第九條規(guī)定，主承銷商應(yīng)向詢價(jià)對(duì)象提供研究報(bào)告，而發(fā)行人、主承銷商和詢價(jià)對(duì)象不得公開(kāi)披露投資價(jià)值研究報(bào)告主承銷商應(yīng)僅向詢價(jià)對(duì)象提供研究報(bào)告，不得以任何形式公開(kāi)披露研究報(bào)告指蟬漓憾斟步支針托斥信恥護(hù)嘗措惹抱喝吼較吼潦氧談犀胯涯胸渡饒談串IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版35報(bào)告報(bào)告研究報(bào)告不應(yīng)該包括“推薦”、“買入”等評(píng)級(jí)用語(yǔ)盈利預(yù)公司管理層預(yù)路演，與投資者進(jìn)行交流，介紹公司投資故事和亮點(diǎn)主承銷商分析師繼續(xù)預(yù)路演，進(jìn)行投資者教育T-4T-2T-5T-6網(wǎng)下初步詢價(jià)開(kāi)始T-7向證監(jiān)會(huì)報(bào)備價(jià)格區(qū)間確定能夠參與網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象，并在上證所的累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的電子化平臺(tái)中予以屏蔽IPO預(yù)路演及初步詢價(jià)操作程序示意主承銷商分析師預(yù)路演開(kāi)始初步詢價(jià)注意事項(xiàng)：

在證券業(yè)協(xié)會(huì)備案的詢價(jià)對(duì)象才有資格參與初步詢價(jià)詢價(jià)對(duì)象以配售對(duì)象為報(bào)價(jià)單位，通過(guò)上交所的電子化平臺(tái)報(bào)價(jià)配售對(duì)象申報(bào)【1或3】個(gè)價(jià)格，且有最低網(wǎng)下申購(gòu)數(shù)量要求配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上方式的一種，所有參與網(wǎng)下報(bào)價(jià)/申購(gòu)/配售的配售對(duì)象均不能參與網(wǎng)上申購(gòu)T-3網(wǎng)下初步詢價(jià)截止

主承銷商和發(fā)行人根據(jù)初步詢價(jià)報(bào)價(jià)情況確定價(jià)格區(qū)間初步詢價(jià)預(yù)路演推介T-1刊登網(wǎng)上/網(wǎng)下發(fā)行公告注：管理層預(yù)路演時(shí)間為示意性安排睫勢(shì)匿捧禁脈卒挾畔也雕撫滲驢螟襲斂爪都蝕販徐攢役哮刁邀程臨巫捍瑯I(yè)PO流程中金公司版IPO流程中金公司版36T-4T-2T-5T-6網(wǎng)下初步詢價(jià)開(kāi)始T-7向證監(jiān)會(huì)報(bào)備新股發(fā)行制度改革后的網(wǎng)下申購(gòu)電子化流程新股發(fā)行制度改革后網(wǎng)下電子化發(fā)行關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)操作T-3日T-2日T日T+2日15:00初步詢價(jià)截止，主承銷商從網(wǎng)下申購(gòu)電子化平臺(tái)查詢并下載初步詢價(jià)報(bào)價(jià)情況發(fā)行人和主承銷商在確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間后應(yīng)盡早向證監(jiān)會(huì)報(bào)備獲得證監(jiān)會(huì)確定價(jià)格區(qū)間的確認(rèn)后，主承銷商將及時(shí)知會(huì)交易所交易所通過(guò)網(wǎng)下申購(gòu)電子化平臺(tái)篩選出有資格參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象名單，并提供給主承銷商下載主承銷商對(duì)有資格參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象名單進(jìn)行確認(rèn)，將配售對(duì)象信息通過(guò)申購(gòu)平臺(tái)發(fā)送登記結(jié)算平臺(tái)；準(zhǔn)備網(wǎng)下發(fā)行公告的刊登，報(bào)社校稿截止時(shí)間為晚12:0015:00累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)截止，主承銷商可通過(guò)網(wǎng)下申購(gòu)電子化平臺(tái)查詢并下載申報(bào)結(jié)果7:00主承銷商將確定的配售結(jié)果數(shù)據(jù)于T+2日7時(shí)前通過(guò)PROP發(fā)送給中證登上海分公司

15:30主承銷商確認(rèn)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)申報(bào)結(jié)果數(shù)據(jù)；并通過(guò)申購(gòu)平臺(tái)發(fā)送至登記結(jié)算平臺(tái)

17:30主承銷商通過(guò)其PROP信箱獲取各配售對(duì)象截至T日16時(shí)的申購(gòu)資金到賬情況

新股發(fā)行制度改革后，網(wǎng)下申購(gòu)電子化平臺(tái)也應(yīng)做出相應(yīng)修改，以適應(yīng)新的發(fā)行制度：初步詢價(jià)階段，詢價(jià)對(duì)象為報(bào)價(jià)主體，但要列明配售對(duì)象的明細(xì)報(bào)價(jià)及對(duì)應(yīng)的申購(gòu)量在價(jià)格區(qū)間確定后，網(wǎng)下電子化平臺(tái)可以自動(dòng)篩選出有資格參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象名單及其對(duì)應(yīng)的最小申購(gòu)量此外，由于配售對(duì)象篩選工作集中在T-2日進(jìn)行，工作量較大，承銷商應(yīng)力爭(zhēng)盡早報(bào)備價(jià)格區(qū)間，且在獲得證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行價(jià)格區(qū)間報(bào)備的確認(rèn)后盡快通知交易所顛呼醒朋蹲嚨蟄嚇揀羹鯉七亨猴果息徒疾娠粱竅槍診裳史豺矮突遲森橫蝕IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版37新股發(fā)行制度改革后的網(wǎng)下申購(gòu)電子化流程新股發(fā)行制度改革后網(wǎng)下網(wǎng)下電子化的工作流程準(zhǔn)備階段初步詢價(jià)階段初步詢價(jià)報(bào)價(jià)期間，主承銷商可實(shí)時(shí)查詢有關(guān)報(bào)價(jià)情況初步詢價(jià)最后一天（T-3日）15時(shí)截止后，主承銷商從申購(gòu)平臺(tái)獲取初步詢價(jià)報(bào)價(jià)情況T-2日，主承銷商在獲得證監(jiān)會(huì)對(duì)于價(jià)格區(qū)間的報(bào)備確認(rèn)后將及時(shí)知會(huì)交易所，以便交易所通過(guò)網(wǎng)下電子化平臺(tái)篩選出有資格參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象名單主承銷商對(duì)有資格參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象名單進(jìn)行確認(rèn)，將配售對(duì)象信息（包括配售對(duì)象名稱、最小申購(gòu)數(shù)量、證券賬戶、銀行收付款賬戶以及股票代碼）通過(guò)申購(gòu)平臺(tái)發(fā)送登記結(jié)算平臺(tái)累積投標(biāo)詢價(jià)階段累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)期間，主承銷商可通過(guò)網(wǎng)下電子化申購(gòu)平臺(tái)實(shí)時(shí)查詢有關(guān)申購(gòu)情況T日15時(shí)后，主承銷商可通過(guò)網(wǎng)下申購(gòu)電子化平臺(tái)查詢并下載申報(bào)結(jié)果主承銷商確認(rèn)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)申報(bào)結(jié)果數(shù)據(jù)，并將確認(rèn)后的數(shù)據(jù)于T日15：30前通過(guò)申購(gòu)平臺(tái)發(fā)送至登記結(jié)算平臺(tái)主承銷商每天在9時(shí)至16時(shí)期間可以通過(guò)PROP平臺(tái)實(shí)時(shí)查詢資金情況T日17：30后，主承銷商通過(guò)其PROP信箱獲取各配售對(duì)象截至T日16時(shí)的申購(gòu)資金到賬情況定價(jià)后主承銷商將確定的配售結(jié)果數(shù)據(jù)于T+2日7時(shí)前通過(guò)PROP發(fā)送給中證登上海分公司中證登上海分公司于9時(shí)前按照各配售對(duì)象申購(gòu)款繳款銀行為單位，形成相應(yīng)的配售對(duì)象退款金額數(shù)據(jù)及主承銷商承銷證券網(wǎng)下發(fā)行募集款金額數(shù)據(jù)通過(guò)PROP提供給相關(guān)結(jié)算銀行進(jìn)行劃款T+4日，中證登上海分公司將依據(jù)主承銷商申報(bào)的網(wǎng)下配售數(shù)據(jù)辦理股份登記主承銷商委托交易所向符合條件的詢價(jià)對(duì)象提供網(wǎng)下申購(gòu)電子化平臺(tái)進(jìn)行初步詢價(jià)及累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)初步詢價(jià)開(kāi)始日前2個(gè)交易日內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)向上證所申請(qǐng)股票代碼委托中證登上海分公司代理進(jìn)行申購(gòu)資金的收、付，以及主承銷商網(wǎng)下發(fā)行募集款的收取；并于初步詢價(jià)開(kāi)始日前一個(gè)工作日，將網(wǎng)下發(fā)行電子化所需基本信息以書面形式提供給中證登上海分公司參與初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的配售對(duì)象應(yīng)在初步詢價(jià)截止日12時(shí)前完成在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站登記備案工作。未在上述時(shí)間前登記備案的詢價(jià)對(duì)象和配售對(duì)象均不能參與網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行先館劫撾礫厲壕倘辨服喻棕牽長(zhǎng)附賓雅卵取伐米簍天標(biāo)喲囪倪儉鄰步匿華IPO流程中金公司版IPO流程中金公司版38網(wǎng)下電子化的工作流程準(zhǔn)備階段初步詢價(jià)階段初步詢價(jià)報(bào)價(jià)期間，主設(shè)定發(fā)行價(jià)格區(qū)間的主要考慮因素綜合考慮各種因素，確定合理的價(jià)格區(qū)間資本市場(chǎng)環(huán)境投資者反饋A股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)及投資者心態(tài)可比公司估值及股價(jià)表現(xiàn)投資者對(duì)行業(yè)及整體市場(chǎng)的看法及前景展望投資者對(duì)公司投資故事的看法及接受程度投資者對(duì)行業(yè)及其前景的看法投資者對(duì)估值的反饋投資者要求的I