第三章-經(jīng)濟性評價的指標和方法課件

第三章

經(jīng)濟性評價的指標和方法經(jīng)濟評價指標不確定性分析評價指標的分析計算評價指標：對項目或方案進行評價和比較的依據(jù)和標準。經(jīng)濟評價指標分類社會評價環(huán)境評價經(jīng)濟評價涉及范圍：時間因素：本身特點：財務評價、國民經(jīng)濟評價指標動態(tài)經(jīng)濟評價、靜態(tài)經(jīng)濟評價指標時間性、價值性、比率性指標評價指標的分析計算二、價值性指標一、時間性指標三、比率性指標

時間性指標投資回收期概念：在不考慮資金時間價值的條件下，以項目每年的凈收益抵償全部投資所需要的時間。公式：----靜態(tài)投資回收期

Pjtt

時間性指標投資回收期----靜態(tài)投資回收期AP

例題：某項目投資100萬元，從第一年末開始每年凈收益30萬元，試計算其靜態(tài)投資回收期？

時間性指標投資回收期----靜態(tài)投資回收期

例題：某項目每年的凈現(xiàn)金流量如下圖所示，試計算該項目的靜態(tài)投資回收期。

1501003080103210

時間性指標投資回收期----靜態(tài)投資回收期

例題解答：

方法一方法二

時間性指標投資回收期----靜態(tài)投資回收期時間年凈收益年凈收益累計值1-100-1002-150-250330-220480-140580-60680+20780+100880+180980+2601080+340T=4+60/80=4.75

時間性指標投資回收期----動態(tài)投資回收期概念：是在給定的基準收益率ic條件下，以項目每年的凈收益抵償全部投資所需要的時間。公式：

PjttPdt

時間性指標投資回收期----動態(tài)投資回收期AP

例題：某項目投資100萬元，從第一年末開始每年凈收益30萬元,若ic=10%,試計算其動態(tài)投資回收期？

條件：A>Pic若投資為800萬，

時間性指標投資回收期----動態(tài)投資回收期

PjttPdtm：累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)

時間性指標投資回收期----動態(tài)投資回收期

例題：某項目每年的凈現(xiàn)金流量如下圖所示，試計算該項目的動態(tài)投資回收期。

1501003080103210i=10%

時間性指標投資回收期----動態(tài)投資回收期

例題解答：

方法一方法二

時間性指標投資回收期優(yōu)點：經(jīng)濟意義明確、直觀，計算較為簡單；衡量承擔風險的能力。缺點：缺乏判據(jù)，由投資者自己衡量；短期指標，不宜進行方案比較。方案A10007501000250250250方案B1005001000500

價值性指標凈現(xiàn)值公式：ic：基準收益率n：項目壽命期與Pdt的一致性

PjtnPdt期初的超額收益概念：按基準收益率將項目各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設起點的現(xiàn)值之和。

價值性指標凈現(xiàn)值1.求P2.0點3.收—支

PjtnPdt期初的超額收益常規(guī)投資項目

價值性指標凈現(xiàn)值特性：凈現(xiàn)值函數(shù)NPV—i

NPVi單調(diào)遞減，向下凸

價值性指標凈現(xiàn)值特性：凈現(xiàn)值函數(shù)NPV—i

例題：某項目每年的凈現(xiàn)金流量如下圖所示，試計算當ic=5%、ic=10%、ic=15%時，該項目的凈現(xiàn)值。

1501003080103210

價值性指標凈現(xiàn)值特性：凈現(xiàn)值函數(shù)NPV—i

例題解答：

價值性指標凈現(xiàn)值優(yōu)點：經(jīng)濟意義明確直觀、考慮時間價值、全周期。缺點：計算依賴于外部參數(shù)ic，并隨其變化。評價：經(jīng)濟上可行經(jīng)濟上不可行MARR—MinimumAttractiveRateofReturn——最低有吸引力的收益率NPVi單調(diào)遞減，向下凸

價值性指標凈年值公式：與NPV的一致性等值每年的超額凈收益概念：按基準收益率將項目各年的凈現(xiàn)金流量折算為與其等值的等額年值之和。

價值性指標凈年值公式：

例題：某項目每年的凈現(xiàn)金流量如下圖所示，試計算當ic=5%、ic=10%、ic=15%時，該項目的凈年值。

1501003080103210

價值性指標凈年值公式：

例題解答：

價值性指標凈年值公式：

注意：凈終值與NPV及NAV也具有一致性，但習慣上不用凈終值做評價指標。與NPV及NAV相比，NFV不宜被人們接受。因為：

比率性指標內(nèi)部收益率定義：使項目各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和為零時的折現(xiàn)率。公式：50003000175080033001234

比率性指標內(nèi)部收益率內(nèi)涵：是項目占用的尚未回收投資的收益率，即未回收投資的獲利能力。50003000175080033001234550025001250300017501450期初投資的收益率95011205000300017508003300123455002500100027501100300330未回收投資獲利（銀行）

比率性指標內(nèi)部收益率未回收投資余額的計算：5000300017508003300123455002500100027501100300330

比率性指標內(nèi)部收益率---計算收益率解的性質(zhì)：是一個N次多項式，故有N個根（實、虛）笛卡爾規(guī)則：系數(shù)為實數(shù)的N次多項式，其正實數(shù)根的數(shù)目不會超過其系數(shù)序列中符號變更的次數(shù)。有經(jīng)濟意義的根：：投資完全尚失：部分投資尚失：投資沒有收益實際應用有效根：舉例：25%400%28.5%12.9%12%有效根25%400%28.5%28.5%28.5%-230%-141%12.9%-230%-142%虛虛12%虛虛虛虛根——1000100010005——1500150010004——-2000-200010003-10000800500100021000080060010001-1600-1000-1000-36050DCBA年收益率的解

比率性指標內(nèi)部收益率---計算投資的分類：——按照現(xiàn)金流符號的變化：舉例：25%400%28.5%12.9%12%有效根非常規(guī)非常規(guī)非常規(guī)常規(guī)類型——1000100010005——1500150010004——-2000-200010003-10000800500100021000080060010001-1600-1000-1000-36050DCBA年現(xiàn)金流符號

比率性指標內(nèi)部收益率---計算投資的分類：——按照未回收投資余額純投資混合投資舉例：非常規(guī)非常規(guī)非常規(guī)常規(guī)類型25%400%28.5%12.9%12%有效根——0005-1600-1600-1000-1000-36050+8000+2000-485-530-3038100+177-99-24022——-1773-2111-16903——-778-885-8934混合混合混合純投資純投資類型DCBA年未回收投資余額

比率性指標內(nèi)部收益率---計算投資的分類：10001500100001234128548517736231775800800227200022787781000混合投資：項目C—28.5%內(nèi)部收益率完全由項目的內(nèi)部參數(shù)所決定。混合投資的收益率不完全由內(nèi)部決定，故不是項目內(nèi)部收益率。

比率性指標內(nèi)部收益率---計算投資的分類：各種投資常規(guī)投資非常規(guī)投資混合投資純投資有唯一的正實數(shù)根是內(nèi)部收益率有多個正實數(shù)根不是內(nèi)部收益率

比率性指標內(nèi)部收益率---計算內(nèi)部收益率的計算：i純投資項目ii2i1三、比率性指標1、內(nèi)部收益率---計算內(nèi)部收益率的計算：

例題：某項目每年的凈現(xiàn)金流量如下圖所示，試計算該項目的內(nèi)部收益率。

1501003080103210三、比率性指標1、內(nèi)部收益率---計算內(nèi)部收益率的計算：

例題解答：

比率性指標內(nèi)部收益率----評價純投資項目：經(jīng)濟上可行經(jīng)濟上不可行i純投資項目icic混合投資項目：i混合投資項目—D25%400%可行不可行

比率性指標內(nèi)部收益率----評價優(yōu)點：缺點：經(jīng)濟意義直觀、明確計算不依賴外部參數(shù)計算比較復雜不能進行多方案比較tAB0-1000-10000147543802475438034754380IRR20%15%i多方案比較ic

比率性指標外部收益率概念：項目各年投資的終值之和與各年凈收入按基準收益率再投資的終值之和相等時的收益率。公式：凈收益投資解具有唯一性

比率性指標2、外部收益率概念：項目各年投資的終值之和與各年凈收入按基準收益率再投資的終值之和相等時的收益率。公式：

例題：某項目初始投資為100萬元，壽命期10年，殘值10萬元。第1—10年，每年收入35萬元，支出15萬元，ic=10%，計算該項目的外部收益率；若第六年末因大修需投資20萬元，其外部收益率為多少？解具有唯一性

例題解答：

2010035101015610

比率性指標2、外部收益率---評價：經(jīng)濟上可行經(jīng)濟上不可行i外部收益率icic與NPV、NFV的一致性：二、敏感性分析一、盈虧平衡分析不確定性分析

盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析前提：——產(chǎn)量等于銷售量：——總成本可分為固定成本和變動成本固定成本：變動成本：總成本：——產(chǎn)品市場價格不變：——項目只有一種產(chǎn)品（或轉(zhuǎn)化為單一產(chǎn)品）

盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析公式：QCFCVCSQ*Qc盈虧平衡點價格生產(chǎn)能力利用率

盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析

例題：某項目設計規(guī)模10000件/年某種產(chǎn)品，固定成本9000元/年，單位產(chǎn)品可變成本為50元。預計每件產(chǎn)品銷售價格（不含稅）為100元，試計算：

●盈虧平衡點產(chǎn)量；

●盈虧平衡點銷售額；

●生產(chǎn)能力利用率；

●項目的最大盈利。180018000018%410000

盈虧平衡分析非線性盈虧平衡分析特點：成本與產(chǎn)量是非線性：收入與銷量是非線性：QCSQc

例題：某項目產(chǎn)品預計其收入S=300Q-0.01Q2，固定成本180000元，總變動成本C=100Q+0.01Q2，試計算：

●盈虧平衡點產(chǎn)量；

●企業(yè)最大盈利及關門點產(chǎn)量。

盈虧平衡分析非線性盈虧平衡分析特點：成本與產(chǎn)量是非線性：收入與銷量是非線性：QCSQc

解答：某項目產(chǎn)品預計其收入S=300Q-0.01Q2，固定成本180000元，總變動成本C=100Q+0.01Q2，試計算：

盈虧平衡分析優(yōu)劣平衡分析特點：互斥方案比較方案B：方案A：QCACB

例題：

15300C12500B10800A單位變動費固定費用方案三個互斥方案

盈虧平衡分析優(yōu)劣平衡分析特點：互斥方案比較方案B：方案A：QCACB

解答：

CACBCC

盈虧平衡分析優(yōu)劣平衡分析特點：互斥方案比較方案B：方案A：QCACB

例題：

B0.0630000.082000A單位加工費初始投資方案二個互斥方案n=8年ic=12%

盈虧平衡分析優(yōu)劣平衡分析特點：互斥方案比較方案B：方案A：QCACB

解答：

CACB

敏感性分析確定分析指標——按照研究階段不同選擇步驟及內(nèi)容選定不確定因素——投資、成本、價格、壽命計算因素變動對經(jīng)濟指標的影響——人為變動、繪制圖表確定敏感因素——深入研究、嚴格控制

敏感性分析單因素敏感性分析特點：一次只變動一個因素

例題：

單位：元8%220050002000510000因素折現(xiàn)率年支出年收入殘值壽命投資項目

敏感性分析單因素敏感性分析特點：一次只變動一個因素

例題：

n增加20%，n=6NP