建設(shè)項目籌資方案評估T講義

項目籌資方案評估11.

項目的資金組成資本公積金資金總額自有資金資本金(注冊資金)資本溢價接受捐贈借入資金長期借款流動資金借款其他短期借款

第八講項目籌資方案評估21.

項目的資金組成資金籌措規(guī)劃資金的取得資金籌措計劃資金使用計劃借款償還計劃資金的使用借款的償還

第八講項目籌資方案評估32.

項目的資金籌措

第八講項目籌資方案評估籌資方案設(shè)計籌資方案優(yōu)化籌資成本分析自有資金

(資本金)在項目投資總額中由投資者認繳的出資額(發(fā)行的股票)是項目的非債務(wù)性資金項目資本金可以用貨幣出資也可用實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價出資，但必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)依照法律、法規(guī)評估作價42.

項目的資金籌措

第八講項目籌資方案評估籌資方案設(shè)計籌資方案優(yōu)化籌資成本分析借入資金

(債務(wù)資金)是指企業(yè)向銀行、其他金融機構(gòu)、其他企業(yè)單位以及個人等吸收的資金（貸款、債券等）；它反映債權(quán)人的權(quán)益，又稱為債務(wù)資金，是企業(yè)全部資本的重要組成部分；借入資金的出資人是企業(yè)的債權(quán)人，有權(quán)要求企業(yè)按期還本付息；企業(yè)借入資金的籌資方式，又稱債權(quán)性籌資。

52.

項目的資金籌措

第八講項目籌資方案評估資本金占總投資的比例根據(jù)項目所在行業(yè)的不同和項目的經(jīng)濟效益等因素確定，其中：交通運輸、煤炭項目--資本金比例35%&above鋼鐵、郵電、化肥項目--資本金比例25%

&above電力、機電、建材、石油加工、有色金屬、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)的項目:資本金比例為20%&above保障性住房和普通商品住房

項目的最低資本金比例為20%其他房地產(chǎn)項目的最低資本金比例為30%

62.

項目的資金籌措

第八講項目籌資方案評估國內(nèi)資金來源A.

銀行貸款銀行采取有償?shù)姆绞较蚪ㄔO(shè)單位提供的資金,包括政策性銀行、商業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)提供的貸款我國的現(xiàn)實情況是--銀行貸款是項目籌資的主要渠道B.

國家預(yù)算撥款亦稱財政撥款--是指由國家預(yù)算直接撥付

無償使用的建設(shè)資金

包括：中央預(yù)算撥款和地方預(yù)算撥款72.

項目的資金籌措

第八講項目籌資方案評估國內(nèi)資金來源C.

國家財政貸款即，預(yù)算內(nèi)“撥貸”資金D.

發(fā)行股票通過向國內(nèi)外發(fā)行企業(yè)或項目股票,進行投資項目資金籌集E.

發(fā)行債券籌資者發(fā)行表明債務(wù)金額的憑證,出資者認購并持有債券是發(fā)行者與認購者雙方債權(quán)債務(wù)關(guān)系的法律契據(jù)82.

項目的資金籌措

第八講項目籌資方案評估國際資金來源A.外國政府貸款指一國政府利用財政資金向另一國政府提供的援助性貸款B.外國銀行貸款也叫商業(yè)信貸是指為項目籌措資金在國際金融市場上向外國銀行借入的資金92.

項目的資金籌措

第八講項目籌資方案評估國際資金來源C.

出口信貸是一國政府為支持和增強國際競爭力,由本國的出口信貸機構(gòu)直接向本國出口/進口商提供較低利率的貸款或以擔(dān)保、保價、利率補貼等間接方式以解決本國出口商資金周轉(zhuǎn)的困難或滿足國外進口商進口本國商品支付貨款需要的一種融資方式國際上通常稱官方支持的出口信貸102.項目的資金籌籌措第八講項目籌資方案案評估D.賣方信貸：為便于出口商商以延期付款款的方式出口口設(shè)備,由出口商本國的銀行提提供的信貸賣方信貸的具具體操作程序序是：出口商(賣方)與出口方銀行簽訂信貸合同同,取得為進口商商墊付的資金金進口商在訂貨貨時,只支付一定比比例的定金(一般為合同貨貨價的10%～15%),其余貨款““使用者”在設(shè)備全部交交付或投產(chǎn)后陸續(xù)償償還,同時支付延期期付款利息出口商收到貨貨款后,再還出口方銀銀行貸款國際資金來源源112.項目的資金籌籌措第八講項目籌資方案案評估國際資金來源D.買方信貸：由出口方銀行行直接向進口口商或進口方銀行提提供的信貸買方信貸的具具體操作程序序是：進口商(買方)與出口商簽訂貿(mào)易合同同后,進口商將先交交相當于貨價價10%～15%的現(xiàn)匯定金進口商與出口方銀行在貿(mào)易合同簽簽訂后至預(yù)付定金前,簽訂貸款協(xié)議議進口商用其所所借款項,以現(xiàn)匯付款條條件向出口商商支付貨款進口商對出口口方銀行所提提供的貸款,按貸款協(xié)協(xié)議規(guī)定的條條件分期償付付122.項目的資金籌籌措第八講項目籌資方案案評估國際資金來源E.福費廷(Forfaiting)：在延期付款的的進出口貿(mào)易易中,出口商將經(jīng)進口商承兌的、期限限在半年以上上到5～6年的遠期匯票，，無追索權(quán)地售予出口商所所在國的銀行行(或大金融公司司),以便提前取得得現(xiàn)款的一種種資金融通形形式這里所講的無無追索權(quán)是指指出口商將遠遠期匯票出售售后,該匯票是否遭遭到拒付,與出口商無關(guān)關(guān),亦即在出售匯匯票的同時,將拒付風(fēng)險也也轉(zhuǎn)移給銀行行132.項目的資金籌籌措第八講項目籌資方案案評估國際資金來源F.混合貸款、聯(lián)聯(lián)合貸款和銀團貸貸款a.混合貸貸款：：也稱政府混混合貸貸款,它是指指政府府貸款款、出出口信信貸和商業(yè)銀銀行貸貸款混混合組組成的的一種種優(yōu)惠惠貸款款形式式b.聯(lián)合貸貸款：：是指商商業(yè)銀銀行與世界性性、區(qū)區(qū)域性性國際際金融融組織織以及及各國國的發(fā)發(fā)展基基金、、對外外援助助機構(gòu)構(gòu)共同同聯(lián)合合起來來,向向某一一國家家提供供資金金的一一種形形式c.銀團貸貸款(syndicatedloan)：也叫辛迪加加貸款款,它是指指由一一家或幾家銀銀行牽牽頭,多家國國際商商業(yè)銀銀行參參加,共同向向一國國政府府、企企業(yè)的的某個個項目目提供供金額額較大大、期期限較較長的的一種種貸款款(可分擔(dān)擔(dān)銀行行的貸貸款風(fēng)風(fēng)險））142.項目的的資金金籌措措第八講講項目籌籌資方方案評評估國際資金來來源G.國際金金融機機構(gòu)貸貸款向我國國提供供貸款款的國國際金金融組組織主主要有有世界銀銀行和亞洲開開發(fā)銀銀行等H.融資租租賃亦稱金融租租賃或資本租租賃,是指不不帶維維修條條件的的設(shè)備備租賃賃業(yè)務(wù)務(wù)融資租租賃與分期付付款購購入設(shè)設(shè)備相相類似似實質(zhì)上上是承承租者者向設(shè)設(shè)備租租賃公公司籌籌措設(shè)設(shè)備投投資的的一種種方式式152.項目的的資金金籌措措第八講講項目籌籌資方方案評評估國際資金來來源J.自營租租賃：：亦稱直直接租租賃,是融資資租賃賃的典典型形形式其一般般程序序為：：用戶根根據(jù)自自己所所需設(shè)設(shè)備,先向制制造廠廠家或經(jīng)銷商商洽談?wù)劰┴涁洍l件件然后向向租賃賃公司司申請請租賃賃預(yù)約約,雙方簽簽訂租租賃合合同、、由租租賃公公司支支付全全部設(shè)設(shè)備款款并讓供貨者者直接向向承租人人供貨承租人人依合合同規(guī)規(guī)定向向租賃賃公司司分期期交付付租金金、并并負責(zé)責(zé)租賃賃設(shè)備備的安安裝、、維修修和保養(yǎng)162.項目的的資金金籌措措第八講講項目籌籌資方方案評評估國際資金來來源K.回租租租賃：：亦稱售售出與回租是先由由租賃公公司買買下企企業(yè)正正在使使用的的設(shè)備備然后再將原設(shè)備租租賃給該企企業(yè)的租賃賃方式M.轉(zhuǎn)租賃：指國內(nèi)租賃賃公司按國內(nèi)承租人人所提交的設(shè)設(shè)備訂單先以承租人的身份,從國外租賃賃公司租入入設(shè)備然后再以出租人的身份將所所租設(shè)備轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)租給國內(nèi)內(nèi)的最終承承租人的一一種租賃賃形式17BOT是英文Build－Operate－Transfer的縮寫,通常直譯為為“建設(shè)－經(jīng)營營－轉(zhuǎn)讓”;以政府和私人機構(gòu)之之間達成協(xié)協(xié)議為前提提,由政府向私私人機構(gòu)頒頒布特許,允許其在一一定時期內(nèi)內(nèi)籌集資金金建設(shè)某一基基礎(chǔ)設(shè)施;并管理和經(jīng)營該設(shè)施施及其相應(yīng)的產(chǎn)品品與服務(wù);政府對該機機構(gòu)提供的的公共產(chǎn)品品或服務(wù)的數(shù)量量和價格可以有有所限制,但保證私人人資本具有有獲取利潤潤的機會;整個過程中中的風(fēng)險由由政府和私人機構(gòu)分分擔(dān);當特許期限限結(jié)束時,私人機構(gòu)按按約定將該該設(shè)施移交交給政府部部門,轉(zhuǎn)由政府指指定部門經(jīng)經(jīng)營和管理。2.項目的資金金籌措第八講項目籌資方方案評估基礎(chǔ)設(shè)施建建設(shè)18BOT(build一operate一transfer):即建設(shè)一運運營一移交交BOOT(build一own一operate一transfer):即建設(shè)一擁擁有一運營營一移交.公司在特許許期內(nèi)既有有經(jīng)營權(quán)又又有所有權(quán)權(quán).通常BOT是指BOOT;BOO(build一own一operate):即建設(shè)一擁擁有一運營營.開發(fā)商按照照政府授予予的特許權(quán)權(quán),建設(shè)并經(jīng)營營某項基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施,但并不將此基礎(chǔ)設(shè)施施移交給政政府或公共共部門;BOOST(build-own-operate-subsidy-transfer):建設(shè)一擁有有一運營一一補貼一移移交;BLT(build一lease一transfer):建設(shè)一租租賃一移移交.即政府出出讓項目目建設(shè)權(quán)權(quán),在項目運運營期內(nèi)內(nèi),政府有義義務(wù)成為為項目的的租賃人人,在租賃期期結(jié)束后后,所有資產(chǎn)產(chǎn)再移交交給政府府公共部部門;BT(build一transfer):建設(shè)一移移交.即項目建建成后立立即移交交,可按項目目的收購購價格分分期付款款;BTO(build一transfer一operate):建設(shè)一移移交一運運營;IOT(investment一operate一transfer):投資一運運營一移移交.即收購現(xiàn)現(xiàn)有的基基礎(chǔ)設(shè)施施,然后再根根據(jù)特許許權(quán)協(xié)議議運營,最后移交交給公共共部門;ROO(rehabilitate一operate一own):移交一運運營一擁擁有;……2.項目的資資金籌措措第八講項目籌資資方案評評估基礎(chǔ)設(shè)施施建設(shè)19ABS(Asset——BackedSecuritization)融資即，資產(chǎn)收益益證券化化融資以項目資資產(chǎn)可以以帶來的的預(yù)期收收益為保保證,通過一套套提高信信用等級級計劃在在資本市市場發(fā)行行債券來來募集資資金的一一種項目目融資方方式.具體運作作過程是是：組建一個個特別目目標公司司(SPC-specialpurposecorporation);目標公司司選擇能能進行資資產(chǎn)證券券化融資資的對象象;以合同、、協(xié)議等等方式將將政府項項目未來來現(xiàn)金收收入的權(quán)權(quán)利轉(zhuǎn)讓讓給目標標公司;目標公司司直接在在資本市市場發(fā)行行債券募募集資金金或者由由目標公公司信用用擔(dān)保，，由其他他機構(gòu)組組織發(fā)行行，并將將募集到到的資金金用于項項目建設(shè)設(shè);目標公司司通過項項目資產(chǎn)產(chǎn)的現(xiàn)金金流入清清償債券券本息2.項目的資資金籌措措第八講項目籌資資方案評評估基礎(chǔ)設(shè)施施建設(shè)202.項目的資資金籌措措第八講項目籌資資方案評評估籌資成本本分析Ａ.資金成本本的概念念資金成本本：就是企業(yè)業(yè)取得和使用資金金所需支支付的費費用,包括資金金占用費用和資金籌集費用資金占用用費用包包括股息、利利息、資資金占用用稅等等資金籌集集費用是是指資金金籌集過過程中所所發(fā)生的的費用包括注冊費、、代辦費費、手續(xù)續(xù)費、承承諾費等資金成本本通常以:使用資金金所負擔(dān)擔(dān)的費用用/籌集資金金凈額212.項目的資資金籌措措第八講項目籌資資方案評評估籌資成本本分析Ａ.資資金成本本的概念念資金成本本率的計計算公式式:資金成本本率(k)=×100%債務(wù)資金金的成本包括：C總=籌集資金金費用+其它占用用費[如,利息/股息(i)]籌集資金費用用:C0=Pxf其它占用費:C‘=∑(P-C0)xix(1-所得稅率)Where:P為籌資總額f為集資費率22第八講項目籌資方案案評估籌資成本分析析掙點錢都還利息了掙錢啦！?。?！稅前利潤=經(jīng)營利潤-…-…貸款利息應(yīng)付貸款利息息計為成本232.項目的資金籌籌措第八講項目籌資方案案評估籌資成本分析析若，所得稅稅稅率為33%，某企業(yè)當年:經(jīng)營利潤(稅前)為10萬元;須償還銀行貸貸款利息1萬元（借款為10萬元，年利率率10%）--應(yīng)付貸款利息息計為成本該企業(yè)當年的的財務(wù)稅前利利潤？上述借款的實實際利率？財務(wù)稅前利潤=10萬元–1萬元=9萬元1萬元少交的稅=1萬元x33%=0.33萬元10萬元借款利息=10萬元x10%=1萬元扣除少交的稅=1萬元–0.33萬元=0.67萬元借款的實際利率=10%x(1-33%)=6.67%242.項目的資金籌籌措第八講項目籌資方案案評估籌資成本分析析Ａ.資金成成本的概念不同來源的資資金成本a.短期借貸的資資金成本：是繳納所得稅后的實際年利利率因支付貸款利利息可以減少少稅前利潤而而少繳所得稅稅因此實際支付付的貸款利息息只是：I付=貸款利息×（1－所得稅率）252.項目的資金籌籌措第八講項目籌資方案案評估籌資成本分析析Ａ.資金成成本的概念不同來源的資資金成本a.短期借貸的資資金成本：借款資金成本本率＝借款利息息率×(1－所得稅率)如果借款利息息支付周期比比利率周期（一般般為年年）短,就必須須根據(jù)名名義利利率計算實實際利利率求借款款的稅稅后實實際年年資金金成本本的公公式如如下：：k1=[(1+r/m)m－1]x(1－Te)/(1－f)m：為一年年內(nèi)的的還款款次數(shù)數(shù)262.項目的的資金金籌措措第八講講項目籌籌資方方案評評估籌資成成本分分析Ａ.資資金金成本本的概概念a.短期借借貸的的資金金成本本：例1：按年利利率6%借入的的資金金總額額為20000元元,在在借借款款期期內(nèi)內(nèi)每每年年支支付付利利息息4次次,假假設(shè)設(shè)實實際際所所得得稅稅率率為為33%,若若f=0,這項項借借款款的的實實際際利利率率是是多多少少?由計計算算公公式式得得：：k1=[(1+0.06/4)4-1](1-0.33)=4.1%272.項目目的的資資金金籌籌措措第八八講講項目目籌籌資資方方案案評評估估籌資資成成本本分分析析Ａ.資資金金成成本本的的概概念念b.債券券的的資資金金成成本本(面值值≠發(fā)行行價價)：債券券資資金金成成本本率率＝＝(債券券面面值值×票面面利利率率)×(1－所得得稅稅率率)/[債券券的的發(fā)發(fā)行行價價格格×(1－債券券籌籌資資費費率率)]例2:某公公司司發(fā)發(fā)行行了了一一期期債債券券,每張張債債券券的的票票面面值值為為1000元元,年利利率率8%.債券券10年年期滿滿.發(fā)行行時時每每張張債債券券的的最最高高售售價價為為910元元.若,f=0,設(shè)所所得得稅稅率率為為33%,求該該公公司司這這筆筆新新借借入入資資本本的的稅后后實實際際成成本本是是多多少少？由計計算算公公式式得得：：C總=[1000×8%+(1000-910)/10]x(1-33%)=59.33元k=[1000×8%+(1000-910)/10]x(1-33%)/(910-0)=6.55%282.項目目的的資資金金籌籌措措第八八講講項目目籌籌資資方方案案評評估估籌資資成成本本分分析析Ａ.資資金金成成本本的的概概念念b.權(quán)益益資資金金成成本本：：股票的成成本率＝＝[每年固定定的股利利x(1-所得稅率率)]/[普通股發(fā)發(fā)行價格格x(1－普通股籌籌資費率率)]例3:如果某公公司有可可能出售售一種股股息為9%的優(yōu)優(yōu)先股(票面值值為100元)，扣除集資費每張股票票的凈所得為96元元,即,f=0解：發(fā)行優(yōu)先先股股票票的資本本成本為為：k=(0.09×100)/96=9.38%292.項目的資資金籌措措第八講項目籌資資方案評評估籌資成本本分析Ａ.資資金成本本的概念念c.綜合資金金成本的的計算：企業(yè)從不不同來源源籌集資資金,其成本各各不相同同由于種種種條件的的制約,企業(yè)不可可能只從從某種資資金成本本較低的的來源籌籌集資金金而且相反反地從多多種來源源取得資資金,以以形成成各種籌籌資方式式的組合合可能更更為有利利這樣,為了進行行籌資決決策和投資決策策,就需要計計算全部部資金來來源的綜合資金金成本率率即，加權(quán)平均均的資金金成本率率302.項目的資資金籌措措第八講項目籌資資方案評評估籌資成本本分析c.綜合資金金成本的的計算例4：根據(jù)一個個投資項項目的資資金來源源渠道,列出其資資本結(jié)構(gòu)構(gòu),并假設(shè)已已求出各各種資本本的稅后后貨幣支支付資金金成本,用公式最最后求得得該項目目的加權(quán)權(quán)平均資資本成本本序號資金來源(1)數(shù)量(2)比例(%)(3)稅后資金成本(%)(4)加權(quán)成本(%)(5)=(3)×(4)12345短期借款債券優(yōu)先股票普通股票保留盈余5101560105101560106.085.5610.0011.5611.560.3040.5561.5006.9361.156∑=100100%加權(quán)平均資金成本率10.452312.項目的資資金籌措措第八講講項目籌籌資方方案評評估籌資成成本分分析d.項目的的資金金使用用計劃劃例4：某項目目貸款款總額額為1500萬萬元，貸款款利率率7.2%，有兩兩個不不同的的用款款計劃劃，試進行行比較較選優(yōu)優(yōu)方案指標第1年第2年第3年第4年第5年合計Ⅰ貸款額1002003004005001500利息3.614.733.761.398.1211.4Ⅱ貸款額5004003002001001500利息1851.780.6104.4122.7377.4項目資資金使使用計計劃表表單位：：萬元元322.項目的的資金金籌措措第八講講項目籌籌資方方案評評估e.項目的的還款款計劃劃常