貨幣超發(fā)與通貨膨脹課件

貨幣超發(fā)與通貨膨脹1貨幣超發(fā)與通貨膨脹1QuoteSlide”“貨幣超發(fā)通貨膨脹2QuoteSlide”“貨幣超發(fā)2貨幣超發(fā)按照貨幣學基本原理，一個國家或地區(qū)經(jīng)濟每增長出1元價值，作為貨幣發(fā)行機構的中央銀行也應該供給貨幣1元，超出1元的貨幣供應則視為超發(fā)。而在新興市場國家由于市場化改革等原因，資源商品化過程加劇，廣義貨幣供應量適度高于經(jīng)濟發(fā)展GDP增長也是合理的。但過高的貨幣供給卻極易帶來通脹。廣義貨幣供應量（M2）貨幣供應量，是指一個經(jīng)濟體中在某一個時點流通中的貨幣總量。貨幣有狹義和廣義之分，狹義貨幣M1，是指流通中的現(xiàn)金加銀行的企業(yè)活期存款。廣義貨幣M2，則是指M1再加上居民儲蓄存款和企業(yè)定期存款。3貨幣超發(fā)按照貨幣學基本原理，一個國家或地區(qū)經(jīng)濟每增長出1元價通貨膨脹通貨膨脹，意指一般物價水平在某一時期內(nèi)，連續(xù)性地以相當?shù)姆壬蠞q的狀態(tài)。與貨幣貶值不同，整體通貨膨脹為特定經(jīng)濟體內(nèi)之貨幣價值的下降，而貨幣貶值為貨幣在經(jīng)濟體間之相對價值的降低。前者影響此貨幣在使用國內(nèi)的價值，而后者影響此貨幣在國際市場上的價值。兩者之相關性為經(jīng)濟學上的爭議之一。部分學者認為，中文“通貨膨脹”一詞字面上容易給人通貨本身價值增加的聯(lián)想，建議改稱“物價膨脹”，但并未廣獲使用。4通貨膨脹通貨膨脹，意指一般物價水平在某一時期內(nèi)，連續(xù)性地以相二者之間的關系5二者之間的關系5

1、從二者的含義與基本內(nèi)容角度考慮

按照貨幣學基本原理，一個國家或地區(qū)經(jīng)濟每增長出1元價值，作為貨幣發(fā)行機構的中央銀行也應該供給貨幣1元，超出1元的貨幣供應則視為超發(fā)。而在新興市場國家由于市場化改革等原因，資源商品化過程加劇，廣義貨幣供應量適度高于經(jīng)濟發(fā)展GDP增長也是合理的。但過高的貨幣供給卻極易帶來通貨膨脹。

貨幣超發(fā)本質是財富再分配,對經(jīng)濟影響取決于經(jīng)濟現(xiàn)狀與貨幣流向.當生產(chǎn)不足消費過剩,貨幣超發(fā)流向生產(chǎn)領域,促進生產(chǎn)促進經(jīng)濟增長;貨幣超發(fā)流向消費領域,無助生產(chǎn)無助經(jīng)濟增長.當生產(chǎn)過剩消費不足,貨幣超發(fā)流向生產(chǎn)領域,無助消費無助經(jīng)濟增長;貨幣超發(fā)流向消費領域,促進消費促進經(jīng)濟增長.61、從二者的含義與基本內(nèi)容角度考慮6“通脹無論何時何地皆為貨幣現(xiàn)象”，這是貨幣學派創(chuàng)始人弗里德曼的說過的經(jīng)典名言。根據(jù)上文對貨幣超發(fā)的解釋，可以知道過多的貨幣往往會導致通貨膨脹。當前，貨幣超發(fā)與通貨膨脹之間存在的這種關系也得到了中國大多數(shù)學者的認同。中國人民銀行貨幣政策委員會委員、經(jīng)濟學家周其仁也曾在其博客中指出“貨幣老虎越養(yǎng)越大”。2、從貨幣超發(fā)的主要影響的角度出發(fā)7“通脹無論何時何地皆為貨幣現(xiàn)象”，這是貨幣學派創(chuàng)始人弗里德曼以我國為例，2010年，流行語中“蒜你狠”、“豆你玩”、“糖高宗”、“姜你軍”和“辣翻天”等榜上有名。CPI高位運行以及各種商品價格輪番上漲這些現(xiàn)象實質說明了一個問題，就是通貨膨脹，換句話說就是人民幣正不斷貶值，由此來分析貨幣超發(fā)的原因。8以我國為例，2010年，流行語中“蒜你狠”、“豆你玩”、“糖Wheel1貨幣超發(fā)的成因政府以固定資產(chǎn)投資拉動GDP的思維是貨幣超發(fā)的動力中國政府債務規(guī)模不斷膨脹是超發(fā)貨幣的主觀動因中國的結匯政策直接導致貨幣超發(fā)福利水平的不斷提高是貨幣超發(fā)的隱形推手多年來依靠政府投資、吸引外資和擴大出口的資金推動型經(jīng)濟增長方式，造成了我國的超額貨幣供給9Wheel1貨幣超發(fā)的成因政府Jigsaw政府以固定資產(chǎn)投資拉動GDP的思維是貨幣超發(fā)的動力2008年全球經(jīng)濟危機，由于收入分配原因，中國的消費一直處于不足狀態(tài)，扭轉這種局面并非一朝一夕可為；經(jīng)濟危機使主要出口國消費下降，使中國出口大幅下降，中國長期依賴的出口拉動經(jīng)濟的這駕馬車也疲軟了；“三駕馬車”只剩下投資。2009年GDP增長10.3%，其中依靠投資拉動GDP8.7個百

分點，貢獻率95%，同年消費和進出口拉動GDP和貢獻

率分別為4.1%、45.4%和-3.7%、-40.6%。消

費的貢獻率與2008年持平，進出口的貢獻

也就是說2009年GDP主要靠投資拉動。2010年CPI逐月走高，2010年1月CPI指數(shù)為1.5%，到2010年12月已達到4.6%，2011年1-6月CPI持續(xù)在高位運行，到2011年6月CPI同比漲6.4%，PPI同比漲7.1%，創(chuàng)三年以來新高。如此巨大的投資資金來源從哪里來呢，主要渠道是赤字、國債、貸款和債券。國債、貸款和債券都是政府的負債，政府加大固定資產(chǎn)投資都伴隨著巨額財政赤字，政府用增

發(fā)貨幣來彌補財政赤字最終導致貨幣超發(fā)

，從而推動通貨膨脹。10Jigsaw政府以固定資產(chǎn)投資拉動GDP的思維是貨幣超發(fā)的動Jigsaw中國政府債務規(guī)模不斷膨脹是超發(fā)貨幣的主觀動因2005年國債余額為31,848.59億元人民幣，2010年達到71,208.35億元人民幣，平均增長率為18%。2010年外債余額約3萬億元人民幣，加上當年國債余額幣，中國國家債務總和大概為10萬億元人民幣，占2010年中國GDP的25%。實質上，中國政府的債務遠不止這些，中國政府還存在巨大的隱形債務，隱形的債務包括政策銀行債務、地方政府融資平臺債務、鐵道部債務以及實施最近一輪銀行股份制改組重組的成本。如果算上這些債務，2010年底中國政府債務大約為28萬億人民幣，占GDP的71%。而2010年全國財政收入為8.3萬億元人民幣，雖然比上年增長21.3%，但對與中國政府的債務而言，僅僅是個零頭，根本償還不了如此巨大的債務，所以，超發(fā)貨幣使貨幣貶值是最好的償還債務的方法。11Jigsaw中國政府債務規(guī)模不斷膨脹是超發(fā)貨幣的主觀動因20Jigsaw中國的結匯政策直接導致貨幣超發(fā)1994年以來，我國實行銀行結售匯制度，企業(yè)獲得外匯收入后，必須全部賣給指定銀行，因此對中國的貨幣供給產(chǎn)生了巨大的影響。因為中央銀行買進外匯后，借記在商業(yè)銀行的賬戶上，這樣就給商業(yè)銀行帶來了更多超額準備金，從而增加了銀行的放貸能。12Jigsaw中國的結匯政策直接導致貨幣超發(fā)1994年以來，我Jigsaw福利水平的不斷提高是貨幣超發(fā)的隱形推手表面上看，一個國家的福利水平和貨幣超發(fā)、通貨膨脹沒有直接關系，但如果一個國家維持高福利是依靠財政資金和發(fā)行國債，那么這就和貨幣超發(fā)、通貨膨脹有關系。近年，中國政府的社會保障和就業(yè)支出不斷增加，2000年為1,517.57億元，到2010年增長9,130.62億元，占到財政支出的10%左右。中國老百姓的福利水平正在不斷提高，所增加的福利水平都是政府不斷增加財政支出得來的。事實上，2009年政府開始加大保障房建設的開支，2009年為725.97億元，占財政支出的1%，2010年猛增到2,376.88億元，占財政支出的2.6%。近年我國政府大力推行農(nóng)村社保，主要包括農(nóng)村合作醫(yī)療、農(nóng)村醫(yī)療救助、農(nóng)村最低生活保障等內(nèi)容，目前農(nóng)村人口大概有7億，約占全國人口的60%，農(nóng)村社保的主要資金來源是財政，隨著農(nóng)村參保人數(shù)的增多，必定增加財政支出，從而促進財政赤字和債務規(guī)模的擴大，而財政赤字和債務的擴大最終導致貨幣超發(fā)，所以沒有白來的高福利。13Jigsaw福利水平的不斷提高是貨幣超發(fā)的隱形推手表面上看，Jigsaw多年來依靠政府投資、吸引外資和擴大出口的資金推動型經(jīng)濟增長方式，造成了我國的超額貨幣供給第一、以政府投資為主的擴張性財政政策，由于非理性因素和行政特權的干擾，存在嚴重的濫用資本，過度投資和投資效率低下的問題。而政府投資和資本化程度提高必須有貨幣發(fā)行來支持，而資本邊際效用的遞減，使貨幣對經(jīng)濟的推動作用不斷減弱，貨幣的增加并沒有帶來相應的經(jīng)濟增長和購買力提高，最終造成了超額貨幣供給的出現(xiàn)。第二、巨額銀行不良資產(chǎn)是超額貨幣的重要組成部分。在我國，銀行信貸是政府過度投資的主要融資渠道。銀行信貸是投資創(chuàng)造儲蓄，雖然信貸資金的來源是儲蓄，但是銀行信貸通過派生貨幣又創(chuàng)造了新的儲蓄。但銀行沒有權利調(diào)整利率來影響資金供求，廉價的資本、無效的投資和消費能力的低下導致銀行發(fā)放了大量無效貸款。第三、開放條件下，我國多年的國際收支雙順差也推動了超額貨幣供給的形成。在國內(nèi)商品市場存在供過于求的情況下，貿(mào)易凈出口實際上是國內(nèi)過剩商品尋找海外銷路的出現(xiàn)，這些過剩商品是銀行信貸和過度投資的產(chǎn)物，其價值已經(jīng)被新增派生貨幣所補償，出口增加了外匯收入，而結匯將導致貨幣量增加，這意味著，出口商品價值實現(xiàn)的同時有兩次等量的新增貨幣與其對應。因此，順差一定程度上可以被認為是儲蓄大于投資情況下利用外國需求拉動總需求的一種方式，是內(nèi)外失衡下的總體均衡，它在暫時緩解總供求矛盾的同時，加劇了超額貨幣供給。14Jigsaw多年來依靠政府投資、吸引外資和擴大出口的資金推動ImageHolders貨幣超發(fā)通貨膨脹錢荒15ImageHolders貨幣超發(fā)通貨膨脹錢荒15

錢荒錢荒，指的是由于流通領域內(nèi)貨幣相對不足而引發(fā)的一種金融危機。隨著貨幣政策不斷加大緊縮力度，“錢荒”從銀行體系內(nèi)萌生、在資本市場被放大，一面是資金“饑饉”，一面是游資“過?！保袊讲粚ΨQ“錢荒”，折射出的是金融領域和實體經(jīng)濟發(fā)展的不平衡、不匹配。。16

錢荒錢荒，指的是由于流通領域內(nèi)貨幣相對不足而引發(fā)的一種金融錢荒的成因：第一，資金外流。美聯(lián)儲一直以各種不同的口徑向市場吹風：“量化寬松政策將逐步退出?！奔由厦绹?jīng)濟復蘇數(shù)據(jù)的日益走強，美國對全世界資本的吸引力增強，造成新興國家資金外流。第二，國家外匯管理局5月5日發(fā)布的《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》在6月底即將實施，迫于外幣納入貸存比考核的壓力，一些銀行可能已經(jīng)提前開始買入美元補充外匯頭寸，以求達到監(jiān)管標準，在一定程度上加劇了銀行間資金面緊張狀況。第三，今年以來，隨著杠桿率的不斷放大，商業(yè)銀行的人民幣超額備付金在逐漸下降，銀行體系流動性的邊際承受力也因此大為下降。第四，銀監(jiān)會將針對8號文的落實情況展開檢查，迫使銀行將表外非標資產(chǎn)轉移至表內(nèi)同業(yè)資產(chǎn)，直接擠壓同業(yè)拆借額度。17錢荒的成因：171818個人觀點供參考，歡迎討論！個人觀點供參考，歡迎討論！貨幣超發(fā)與通貨膨脹20貨幣超發(fā)與通貨膨脹1QuoteSlide”“貨幣超發(fā)通貨膨脹21QuoteSlide”“貨幣超發(fā)2貨幣超發(fā)按照貨幣學基本原理，一個國家或地區(qū)經(jīng)濟每增長出1元價值，作為貨幣發(fā)行機構的中央銀行也應該供給貨幣1元，超出1元的貨幣供應則視為超發(fā)。而在新興市場國家由于市場化改革等原因，資源商品化過程加劇，廣義貨幣供應量適度高于經(jīng)濟發(fā)展GDP增長也是合理的。但過高的貨幣供給卻極易帶來通脹。廣義貨幣供應量（M2）貨幣供應量，是指一個經(jīng)濟體中在某一個時點流通中的貨幣總量。貨幣有狹義和廣義之分，狹義貨幣M1，是指流通中的現(xiàn)金加銀行的企業(yè)活期存款。廣義貨幣M2，則是指M1再加上居民儲蓄存款和企業(yè)定期存款。22貨幣超發(fā)按照貨幣學基本原理，一個國家或地區(qū)經(jīng)濟每增長出1元價通貨膨脹通貨膨脹，意指一般物價水平在某一時期內(nèi)，連續(xù)性地以相當?shù)姆壬蠞q的狀態(tài)。與貨幣貶值不同，整體通貨膨脹為特定經(jīng)濟體內(nèi)之貨幣價值的下降，而貨幣貶值為貨幣在經(jīng)濟體間之相對價值的降低。前者影響此貨幣在使用國內(nèi)的價值，而后者影響此貨幣在國際市場上的價值。兩者之相關性為經(jīng)濟學上的爭議之一。部分學者認為，中文“通貨膨脹”一詞字面上容易給人通貨本身價值增加的聯(lián)想，建議改稱“物價膨脹”，但并未廣獲使用。23通貨膨脹通貨膨脹，意指一般物價水平在某一時期內(nèi)，連續(xù)性地以相二者之間的關系24二者之間的關系5

1、從二者的含義與基本內(nèi)容角度考慮

按照貨幣學基本原理，一個國家或地區(qū)經(jīng)濟每增長出1元價值，作為貨幣發(fā)行機構的中央銀行也應該供給貨幣1元，超出1元的貨幣供應則視為超發(fā)。而在新興市場國家由于市場化改革等原因，資源商品化過程加劇，廣義貨幣供應量適度高于經(jīng)濟發(fā)展GDP增長也是合理的。但過高的貨幣供給卻極易帶來通貨膨脹。

貨幣超發(fā)本質是財富再分配,對經(jīng)濟影響取決于經(jīng)濟現(xiàn)狀與貨幣流向.當生產(chǎn)不足消費過剩,貨幣超發(fā)流向生產(chǎn)領域,促進生產(chǎn)促進經(jīng)濟增長;貨幣超發(fā)流向消費領域,無助生產(chǎn)無助經(jīng)濟增長.當生產(chǎn)過剩消費不足,貨幣超發(fā)流向生產(chǎn)領域,無助消費無助經(jīng)濟增長;貨幣超發(fā)流向消費領域,促進消費促進經(jīng)濟增長.251、從二者的含義與基本內(nèi)容角度考慮6“通脹無論何時何地皆為貨幣現(xiàn)象”，這是貨幣學派創(chuàng)始人弗里德曼的說過的經(jīng)典名言。根據(jù)上文對貨幣超發(fā)的解釋，可以知道過多的貨幣往往會導致通貨膨脹。當前，貨幣超發(fā)與通貨膨脹之間存在的這種關系也得到了中國大多數(shù)學者的認同。中國人民銀行貨幣政策委員會委員、經(jīng)濟學家周其仁也曾在其博客中指出“貨幣老虎越養(yǎng)越大”。2、從貨幣超發(fā)的主要影響的角度出發(fā)26“通脹無論何時何地皆為貨幣現(xiàn)象”，這是貨幣學派創(chuàng)始人弗里德曼以我國為例，2010年，流行語中“蒜你狠”、“豆你玩”、“糖高宗”、“姜你軍”和“辣翻天”等榜上有名。CPI高位運行以及各種商品價格輪番上漲這些現(xiàn)象實質說明了一個問題，就是通貨膨脹，換句話說就是人民幣正不斷貶值，由此來分析貨幣超發(fā)的原因。27以我國為例，2010年，流行語中“蒜你狠”、“豆你玩”、“糖Wheel1貨幣超發(fā)的成因政府以固定資產(chǎn)投資拉動GDP的思維是貨幣超發(fā)的動力中國政府債務規(guī)模不斷膨脹是超發(fā)貨幣的主觀動因中國的結匯政策直接導致貨幣超發(fā)福利水平的不斷提高是貨幣超發(fā)的隱形推手多年來依靠政府投資、吸引外資和擴大出口的資金推動型經(jīng)濟增長方式，造成了我國的超額貨幣供給28Wheel1貨幣超發(fā)的成因政府Jigsaw政府以固定資產(chǎn)投資拉動GDP的思維是貨幣超發(fā)的動力2008年全球經(jīng)濟危機，由于收入分配原因，中國的消費一直處于不足狀態(tài)，扭轉這種局面并非一朝一夕可為；經(jīng)濟危機使主要出口國消費下降，使中國出口大幅下降，中國長期依賴的出口拉動經(jīng)濟的這駕馬車也疲軟了；“三駕馬車”只剩下投資。2009年GDP增長10.3%，其中依靠投資拉動GDP8.7個百

分點，貢獻率95%，同年消費和進出口拉動GDP和貢獻

率分別為4.1%、45.4%和-3.7%、-40.6%。消

費的貢獻率與2008年持平，進出口的貢獻

也就是說2009年GDP主要靠投資拉動。2010年CPI逐月走高，2010年1月CPI指數(shù)為1.5%，到2010年12月已達到4.6%，2011年1-6月CPI持續(xù)在高位運行，到2011年6月CPI同比漲6.4%，PPI同比漲7.1%，創(chuàng)三年以來新高。如此巨大的投資資金來源從哪里來呢，主要渠道是赤字、國債、貸款和債券。國債、貸款和債券都是政府的負債，政府加大固定資產(chǎn)投資都伴隨著巨額財政赤字，政府用增

發(fā)貨幣來彌補財政赤字最終導致貨幣超發(fā)

，從而推動通貨膨脹。29Jigsaw政府以固定資產(chǎn)投資拉動GDP的思維是貨幣超發(fā)的動Jigsaw中國政府債務規(guī)模不斷膨脹是超發(fā)貨幣的主觀動因2005年國債余額為31,848.59億元人民幣，2010年達到71,208.35億元人民幣，平均增長率為18%。2010年外債余額約3萬億元人民幣，加上當年國債余額幣，中國國家債務總和大概為10萬億元人民幣，占2010年中國GDP的25%。實質上，中國政府的債務遠不止這些，中國政府還存在巨大的隱形債務，隱形的債務包括政策銀行債務、地方政府融資平臺債務、鐵道部債務以及實施最近一輪銀行股份制改組重組的成本。如果算上這些債務，2010年底中國政府債務大約為28萬億人民幣，占GDP的71%。而2010年全國財政收入為8.3萬億元人民幣，雖然比上年增長21.3%，但對與中國政府的債務而言，僅僅是個零頭，根本償還不了如此巨大的債務，所以，超發(fā)貨幣使貨幣貶值是最好的償還債務的方法。30Jigsaw中國政府債務規(guī)模不斷膨脹是超發(fā)貨幣的主觀動因20Jigsaw中國的結匯政策直接導致貨幣超發(fā)1994年以來，我國實行銀行結售匯制度，企業(yè)獲得外匯收入后，必須全部賣給指定銀行，因此對中國的貨幣供給產(chǎn)生了巨大的影響。因為中央銀行買進外匯后，借記在商業(yè)銀行的賬戶上，這樣就給商業(yè)銀行帶來了更多超額準備金，從而增加了銀行的放貸能。31Jigsaw中國的結匯政策直接導致貨幣超發(fā)1994年以來，我Jigsaw福利水平的不斷提高是貨幣超發(fā)的隱形推手表面上看，一個國家的福利水平和貨幣超發(fā)、通貨膨脹沒有直接關系，但如果一個國家維持高福利是依靠財政資金和發(fā)行國債，那么這就和貨幣超發(fā)、通貨膨脹有關系。近年，中國政府的社會保障和就業(yè)支出不斷增加，2000年為1,517.57億元，到2010年增長9,130.62億元，占到財政支出的10%左右。中國老百姓的福利水平正在不斷提高，所增加的福利水平都是政府不斷增加財政支出得來的。事實上，2009年政府開始加大保障房建設的開支，2009年為725.97億元，占財政支出的1%，2010年猛增到2,376.88億元，占財政支出的2.6%。近年我國政府大力推行農(nóng)村社保，主要包括農(nóng)村合作醫(yī)療、農(nóng)村醫(yī)療救助、農(nóng)村最低生活保障等內(nèi)容，目前農(nóng)村人口大概有7億，約占全國人口的60%，農(nóng)村社保的主要資金來源是財政，隨著農(nóng)村參保人數(shù)的增多，必定增加財政支出，從而促進財政赤字和債務規(guī)模的擴大，而財政赤字和債務的擴大最終導致貨幣超發(fā)，所以沒有白來的高福利。32Jigsaw福利水平的不斷提高是貨幣超發(fā)的隱形推手表面上看，Jigsaw多年來依靠政府投資、吸引外資和擴大出口的資金推動型經(jīng)濟增長方式，造成了我國的超額貨幣供給第一、以政府投資為主的擴張性財政政策，由于非理性因素和行政特權的干擾，存在嚴重的濫用資本，過度投資和投資效率低下的問題。而政府投資和資本化程度提高必須有貨幣發(fā)行來支持，而資本邊際效用的遞減，使貨幣對經(jīng)濟的推動作用不斷減弱，貨幣的增加并沒有帶來相應的經(jīng)濟增長和購買力提高，最終造成了超額貨幣供給的出現(xiàn)。第二、巨額銀行不良資產(chǎn)是超額貨幣的重要組成部分。在我國，銀行信貸是政府過度投資的主要融資渠道。銀行信貸是投資創(chuàng)造儲蓄，雖然信貸資金的來源是儲蓄，但是銀行信貸通過派生貨幣又創(chuàng)造了新的儲蓄。但銀行沒有