某投資項(xiàng)目多方案的比較和選擇概述課件

第四章投資項(xiàng)目多方案的比較和選擇——P32~45【本章提要】4.1概述

4.2互斥方案的比較和選擇

4.3獨(dú)立方案的比較和選擇

4.4混合型方案的選擇第四章投資項(xiàng)目多方案的比較和選擇1本章學(xué)習(xí)要點(diǎn)：1、了解投資方案之間的關(guān)系不同，所采用的評(píng)價(jià)方法及評(píng)價(jià)指標(biāo)也會(huì)不同。2、熟悉投資方案之間三種關(guān)系的概念。3、掌握互斥方案、獨(dú)立方案的主要比較與選擇方法。4、了解混合型方案的選擇。本章學(xué)習(xí)要點(diǎn)：24.1概述4.1.1多方案比較的基礎(chǔ)——可比性（1）資料和數(shù)據(jù)的可比（2）功能的可比（3）時(shí)間的可比4.1概述4.1.1多方案比較的基礎(chǔ)——可比性（1）資34.1.2項(xiàng)目多方案選擇的類型（1）互斥型方案：各方案之間互不相容，互相排斥，只選其一，其余放棄。（2）獨(dú)立型方案：各方案的現(xiàn)金流量獨(dú)立，不具相關(guān)性，其中任一方案的采用與否，只與其本身的可行性有關(guān)，而與其它方案是否被采用無(wú)關(guān)，效果具有可加性。（3）混合型方案：在項(xiàng)目方案群的兩個(gè)層次中：高層次方案是若干個(gè)相互獨(dú)立的方案，其中每個(gè)獨(dú)立方案中又存在若干個(gè)互斥方案；或者高層次方案是若干個(gè)互斥方案，其中每個(gè)互斥方案中又存在若干個(gè)獨(dú)立的方案。（4）其他類型多方案

①相互依存或互補(bǔ)方案：兩個(gè)或多個(gè)方案之間，若實(shí)施某一方案，要求實(shí)施另一方案（或另幾個(gè)方案）為條件，則這兩個(gè)（或若干個(gè)）方案具有相互依存性或具有完全互補(bǔ)性。②現(xiàn)金流量相關(guān)型：多方案如果某個(gè)方案的實(shí)施會(huì)導(dǎo)致其他方案的現(xiàn)金流量發(fā)生變化，則方案之間存在相關(guān)性。③從屬方案：指在一組方案中，某一方案的接受（或拒絕），是以其它方案的接受（或拒絕）為前提的。

4.1.2項(xiàng)目多方案選擇的類型（1）互斥型方案：各方案之間44.2互斥方案的比較和選擇4.2.1壽命期相同的互斥方案比選——P34互斥方案分類

[按服務(wù)壽命期]：（1）相同服務(wù)壽命期（2）不同服務(wù)壽命期（3）無(wú)限長(zhǎng)壽命期比選方法：凈現(xiàn)值法年值法增量分析法等4.2互斥方案的比較和選擇4.2.1壽命期相同的互斥方54.2.1.1凈現(xiàn)值（年值）法基本步驟：（1）分別計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值（年值），并用判別標(biāo)準(zhǔn)加以檢驗(yàn)，剔除NPV(AV)<0的方案。（2）對(duì)所有NPV(AV)>0的方案，選擇凈現(xiàn)值（年值）最大的方案為最佳方案。例見(jiàn)P34【例4-1】

凈現(xiàn)值法是對(duì)壽命期相同的互斥方案進(jìn)行比選時(shí)最常用的方法。有時(shí)，在采用不同的評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)方案進(jìn)行比選時(shí)，會(huì)得出不同的結(jié)論<見(jiàn)【例4-4】>，此時(shí)，可將凈現(xiàn)值指標(biāo)作為其中的一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)。年值A(chǔ)V即凈年值NAV4.2.1.1凈現(xiàn)值（年值）法凈現(xiàn)值法是對(duì)壽命期相64.2.1.2增量分析法——P34例見(jiàn)P34【例4-1】基本步驟：1）將方案按初始投資額按由小到大的順序排列。2）選擇初始投資額最少的方案為最優(yōu)方案。[一般選定完全不投資方案<即投資與收益均為零的方案，簡(jiǎn)稱為“零方”>]3）用投資額最小的方案減去完全不投資方案，形成常規(guī)投資的增量現(xiàn)金流，應(yīng)用增量分析指標(biāo)考察經(jīng)濟(jì)效果，選出臨時(shí)最優(yōu)方案。4）繼續(xù)選擇初始投資額較高的方案作為競(jìng)賽方案，用該方案減去第（3）步中選出的臨時(shí)最優(yōu)方案，繼而選出新的臨時(shí)最優(yōu)方案。5）如此重復(fù)步驟4），直至選出最優(yōu)方案。

增量指標(biāo)：

增量投資回收期、增量投資凈現(xiàn)值、增量投資內(nèi)部收益率

4.2.1.2增量分析法——P34例見(jiàn)P34【例4-7

（1）增量投資回收期——指兩個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量差額的投資回收期?！ㄟ^(guò)投資大的方案每年所節(jié)省的經(jīng)費(fèi)用來(lái)回收相對(duì)增加的投資所需要的時(shí)間。（4-1）式中：——兩個(gè)方案的投資額，；——兩個(gè)方案的經(jīng)常費(fèi)用，。投資常用符號(hào)I表示<Invest>判別：時(shí)，選擇投資大的方案。時(shí)，選擇投資小的方案。例見(jiàn)P35

【例4-2】（1）增量投資回收期——指兩個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量差額的投資8

（2）增量投資凈現(xiàn)值（4-2）判別：時(shí)，選擇投資大的方案。時(shí)，選擇投資小的方案。例見(jiàn)P36【例4-3】——指兩個(gè)互斥方案構(gòu)成的差額現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。假設(shè)有兩個(gè)互斥方案A和B，B方案的投資額大于A方案的投資額，壽命期均為n年，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為,則有：“用增量投資凈現(xiàn)值比較”等效“用凈現(xiàn)值比較”?。?）增量投資凈現(xiàn)值（4-2）判別：時(shí)，選擇投資大的方案9例：下表投資方案中，應(yīng)用增量?jī)衄F(xiàn)值法選擇最優(yōu)方案。

方案初始投資（萬(wàn)元）年現(xiàn)金流入（萬(wàn)元）壽命（年）

M

0

0

0

A

10000

2300

10

B

15000

3000

10

C

20000

4000

10例：下表投資方案中，應(yīng)用增量?jī)衄F(xiàn)值法選擇最優(yōu)方案。方案初始投10（3）增量投資內(nèi)部收益率判別：時(shí)，選擇投資大的方案。時(shí)，選擇投資小的方案。例見(jiàn)P37【例4-4】綜合【例4-3】及【例4-4】

——用內(nèi)部收益率選擇方案和用其他判據(jù)選擇方案的結(jié)論不一定一致！評(píng)價(jià)判據(jù)方案0ABC凈現(xiàn)值04137.31124.4298.73增量投資凈現(xiàn)值4123內(nèi)部收益率10%415.13%215.6%113.21%3增量投資內(nèi)部收益率4123方案選擇順序結(jié)論順序不同增量?jī)?nèi)部收益率——指兩個(gè)互斥方案的差額投資凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。（3）增量投資內(nèi)部收益率判別：時(shí)，選擇投資大的方案。時(shí)，選擇11圖示對(duì)比與：

互斥方案的內(nèi)部收益率比較可見(jiàn)：在i=12.6%處，A、B兩方案的凈現(xiàn)值有一交點(diǎn)，表明在i=12.6%時(shí)，兩方案凈現(xiàn)值相同——即A、B兩方案的增量投資內(nèi)部收益率為。當(dāng)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率在[0~]范圍時(shí)，方案A優(yōu)于方案B；當(dāng)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率在[~∞]范圍時(shí)，方案B優(yōu)于方案A；結(jié)論——

在進(jìn)行多方案比選時(shí)，如果用內(nèi)部收益率指標(biāo)來(lái)判別，一定要用增量投資內(nèi)部收益率，而不能直接用內(nèi)部收益率的大小進(jìn)行比較！"交叉利率"圖示對(duì)比與12評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：若則保留投資大者；若則保留投資小者。步驟：

（1）計(jì)算各方案的IRR；

（2）將按投資額由小到大排序；（3）依次計(jì)算兩個(gè)方案的：若保留投資大的方案；若保留投資小的方案。（4）直至方案比較完畢，最后保留的方案就是最優(yōu)方案。（3）增量投資內(nèi)部收益率增量?jī)?nèi)部收益率——指兩個(gè)互斥方案的差額投資凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：若則保留投資大者13（1）計(jì)算IRR：（2）按投資額由小到大排序，依次計(jì)算各方案方案初始投資（萬(wàn)元）年現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）壽命（年）

A

-600

120

10

B

-490

100

10

C

-700

130

10%100=i例

現(xiàn)有三個(gè)互斥方案，試用增額內(nèi)部收益率法選擇最優(yōu)方案。（1）計(jì)算IRR：方案初始投資（萬(wàn)元）年現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）壽命14方案初始投資（萬(wàn)元）年現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）壽命（年）

M

0

0

0

B

-490

100

10

A

-600

120

10

C

-700

130

10，B優(yōu)于M方案。

，A優(yōu)于B方案。，A優(yōu)于C最優(yōu)。方案初始投資（萬(wàn)元）年現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）壽命（年）M1512.6%

10%A15.13%15.6%BNPVi0當(dāng)i0在〔0~12.6%〕時(shí)，即△IRRA-B≥i0時(shí)，應(yīng)保留投資大方案。

當(dāng)i0在〔12.6%~∞〕時(shí)，即△IRRA-B＜i0時(shí)，應(yīng)保留投資小的方案結(jié)論：1、多方案比選時(shí)，內(nèi)部收益率只能用增額內(nèi)部收益率，而不能直接用內(nèi)部收益率大小比選，否則會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤結(jié)論。2、多方案比選時(shí)，用增額內(nèi)部收益率法與凈現(xiàn)值法和增額凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)的結(jié)論是一致的。3、多方案比選時(shí)，增額內(nèi)部收益率只能說(shuō)明投資部分的經(jīng)濟(jì)合理性和有效性，并不能說(shuō)明全部投資的效果。12.6%10%A15.13%15.6%BNPVi0當(dāng)i016某投資項(xiàng)目多方案的比較和選擇概述課件17（1）對(duì)互斥型技術(shù)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)，需要（）。A只需做“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”B只需做“相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”C先做絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，可行，再做相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)

DAB選一個(gè)做正確答案：C

參考解析：對(duì)獨(dú)立型技術(shù)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)只需做“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)包含兩部分內(nèi)容：一是考察各個(gè)技術(shù)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”；二是考察哪個(gè)技術(shù)方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)，即“相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”。兩種檢驗(yàn)的目的和作用不同，通常缺一不可。（2）在若干備選技術(shù)方案中，各個(gè)技術(shù)方案彼此可以相互代替，這屬于（）。A好的方案B不好的方案C獨(dú)立型方案D互斥型方案正確答案：D

參考解析：互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選技術(shù)方案中，各個(gè)技術(shù)方案彼此可以相互代替，因此技術(shù)方案具有排他性。（1）對(duì)互斥型技術(shù)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)，需要（）。18（3）技術(shù)方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的技術(shù)方案是（）。A好的方案B不好的方案C獨(dú)立型方案D互斥型方案正確答案：C

參考解析：技術(shù)方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的技術(shù)方案是獨(dú)立型方案。（4）由于技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件的不同，實(shí)現(xiàn)同一目的的技術(shù)方案也（）。A相同B不同C均可D不能確定正確答案：B

參考解析：由于技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件的不同，實(shí)現(xiàn)同一目的的技術(shù)方案也不同。（3）技術(shù)方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的技術(shù)方案是（）。194.2.2壽命期不同的互斥方案比選#最小公倍數(shù)法#凈年值法#研究期法/最小計(jì)算期法（1）最小公倍數(shù)法——是以各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為進(jìn)行方案比選的共同計(jì)算期，并假設(shè)各個(gè)方案在這樣一個(gè)共同的計(jì)算期內(nèi)投資和收入重復(fù)進(jìn)行，對(duì)各方案計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計(jì)算，直至最小公倍數(shù)的壽命期末為止。例見(jiàn)P38【例4-5】（2）凈年值NAV法——是對(duì)壽命期不相等的互斥方案進(jìn)行比較時(shí)常用的一種簡(jiǎn)明方法。通過(guò)分別計(jì)算各備選方案的凈現(xiàn)金流量的等額年值并進(jìn)行比較，若NAV>0，則NAV最大者為最優(yōu)方案。例見(jiàn)P39【例4-6】

NAV法，基于“單元分解”之原理！參見(jiàn)Ch2增補(bǔ)例。4.2.2壽命期不同的互斥方案比選（1）最小公倍數(shù)法例見(jiàn)P20（3）研究期法/最小計(jì)算期法——是對(duì)壽命期不相等的互斥方案直接選取一個(gè)適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€(gè)方案共同的計(jì)算期，通過(guò)比較各個(gè)方案在該計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來(lái)對(duì)方案進(jìn)行比較，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。計(jì)算期的確定要綜合考慮各種因素，但為求簡(jiǎn)便，往往直接選取各方案中最短的計(jì)算期為各個(gè)方案共同的計(jì)算期，故亦稱最小計(jì)算期法。例見(jiàn)P39【例4-7】注意例中備注：計(jì)算時(shí)，先計(jì)算B在其壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值，然后把它分?jǐn)偟?年中，計(jì)算其年值；再計(jì)算B在共同計(jì)算期6年內(nèi)的凈現(xiàn)值。（3）研究期法/最小計(jì)算期法例見(jiàn)P39【例4-7】注意例中214.2.3收益相同的互斥方案比選——最小費(fèi)用法費(fèi)用現(xiàn)值法最小費(fèi)用法費(fèi)用年值法例見(jiàn)P40【例4-8】若壽命期不同呢？

費(fèi)用現(xiàn)值常用PC<PresentCost>表示。

費(fèi)用年值常用AC<AnnualCost>表示。4.2.4成本相同的互斥方案比選——最大收益法4.2.3收益相同的互斥方案比選——最小費(fèi)用法22課后作業(yè)：

1）第四章習(xí)題8-11（11題目改錯(cuò)）

2）作業(yè)本第6講課后練習(xí)、往屆習(xí)題。課后作業(yè)：1）第四章習(xí)題8-11（11題目改錯(cuò)）234.3獨(dú)立方案的比較和選擇——P404.3.1單個(gè)獨(dú)立方案選擇無(wú)約束條件的獨(dú)立項(xiàng)目組——按Ch3方法即可！獨(dú)立方案選擇有約束條件的獨(dú)立項(xiàng)目組——獨(dú)立方案的組合選擇！4.3.2獨(dú)立方案的組合選擇#枚舉法#貪心法

#0-1整數(shù)規(guī)劃法通常為投資限額4.3獨(dú)立方案的比較和選擇——P404.3.1單個(gè)獨(dú)立24（1）枚舉法/窮舉法——互斥組合法

互斥組合法原理：

——列出獨(dú)立方案所有可能的組合，每個(gè)組合形成一個(gè)組合方案（其現(xiàn)金流量為被組合方案現(xiàn)金流量的疊加）；由于是所有可能的組合，則最終的選擇只可能是其中一種組合方案。因此，所有可能的組合方案形成互斥關(guān)系，可按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案；最優(yōu)的組合方案即為獨(dú)立方案的最佳選擇。

互斥組合法步驟：

①列出獨(dú)立方案的所有可能組合，形成若干個(gè)新的互斥組合方案（其中包括“零方案”）；每個(gè)組合的現(xiàn)金流量為被組合的所有獨(dú)立方案的現(xiàn)金流量的疊加。②將所有的組合方案按初始投資額從小到大的順序排列。③排除總投資額超過(guò)資源限額的組合方案。④對(duì)所剩的所有組合方案按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案；最優(yōu)組合方案所包含的獨(dú)立方案即為該組獨(dú)立方案的最佳選擇。例見(jiàn)P41【例4-9】互斥組合法：可保證得到已知條件下最優(yōu)的項(xiàng)目（方案）組合！但當(dāng)項(xiàng)目個(gè)數(shù)較多時(shí)，組合數(shù)過(guò)多，相當(dāng)復(fù)雜?。?）枚舉法/窮舉法——互斥組合法例見(jiàn)P41【例4-9】25（2）貪心法/內(nèi)部收益率法/凈現(xiàn)值率NPVR法——在求一個(gè)問(wèn)題的最優(yōu)解時(shí)，將這個(gè)問(wèn)題肢解為一系列的局部性問(wèn)題，以局部最優(yōu)解代替全局最優(yōu)解。評(píng)價(jià)指標(biāo)可選內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率。

具體做法：排除凈現(xiàn)值率小于0（或內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率）的方案，按凈現(xiàn)值率（或內(nèi)部收益率）由大到小的順序排列，首先將資金分配給凈現(xiàn)值率（或內(nèi)部收益率）最大的項(xiàng)目，直至全部資金分完為止。例見(jiàn)P42【例4-10】?jī)衄F(xiàn)值率NPVR：凈現(xiàn)值與初始投資之比。凈現(xiàn)值率法：是一種近似方法，不能保證在所有情況下得出正確的結(jié)論——資金不能被充分利用！VS

互斥組合法（2）貪心法/內(nèi)部收益率法/凈現(xiàn)值率NPVR法例見(jiàn)P42【26（3）0-1整數(shù)規(guī)劃法整數(shù)規(guī)劃數(shù)學(xué)模型+計(jì)算機(jī)求解！【了解】例見(jiàn)P43【例4-11】（3）0-1整數(shù)規(guī)劃法【了解】例見(jiàn)P43【例4-11】274.4混合型方案的選擇——P434.4.1在一組獨(dú)立多方案中，每個(gè)獨(dú)立方案下又有若干個(gè)互斥方案的情形——采用互斥組合法進(jìn)行比選。

設(shè)有s個(gè)獨(dú)立方案，每個(gè)獨(dú)立方案下又有個(gè)互斥方案，可形成的互斥組合數(shù)N按式（4-4）計(jì)算：（4-4）式中：——第j個(gè)獨(dú)立方案所包括的互斥項(xiàng)目數(shù)。形成互斥組合后，即可按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)方案組合。例見(jiàn)P43【例4-12】4.4混合型方案的選擇——P434.4.1在一組獨(dú)立多284.4.2在一組互斥多方案中，每個(gè)互斥方案下又有若干個(gè)獨(dú)立方案的情形——采用互斥組合法進(jìn)行比選。設(shè)有s個(gè)互斥方案，每個(gè)互斥方案下又有個(gè)獨(dú)立方案，可形成的互斥組合數(shù)N按式（4-5）計(jì)算：（4-5）式中：——第j個(gè)互斥方案所包括的獨(dú)立項(xiàng)目數(shù)。由于s個(gè)方案是互斥方案，最終的選擇是s個(gè)方案各自組合的最優(yōu)解者。例見(jiàn)P44【例4-13】4.4.2在一組互斥多方案中，每個(gè)互斥方案下又有若干個(gè)獨(dú)立291、對(duì)計(jì)算期不等長(zhǎng)的方案比選，能夠直接比大小的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)是A凈現(xiàn)值B凈現(xiàn)值率C凈年值D內(nèi)部收益率正確答案：C2、壽命期不同的互斥方案的比選方法一般有A凈年值法B研究期法C最小公倍數(shù)法D最小費(fèi)用法E增額內(nèi)部收益率法正確答案：ABC1、對(duì)計(jì)算期不等長(zhǎng)的方案比選，能夠直接比大小的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)是303、下列有關(guān)互斥項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)比選的說(shuō)法中，不正確的是A壽命期相同的方案，凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最大的方案最優(yōu)B用差額內(nèi)部收益率法比較時(shí)，若差額內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率，則投資額大的方案為優(yōu)C壽命期不同的方案也可用差額內(nèi)部收益率法直接比較D凈年值法適用于計(jì)算期相同或計(jì)算期不同的方案比選正確答案：C正確答案：C3、下列有關(guān)互斥項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)比選的說(shuō)法中，不正確的是正確答31【本章小結(jié)】——技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法總結(jié)（一）評(píng)價(jià)指標(biāo)的適用范圍1.獨(dú)立方案1）常用的靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期、投資收益率；2）常用的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值（年值、將來(lái)值）、內(nèi)部收益率、外部收益率。2.互斥方案1）常用的靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：增量<追加>投資回收期；2）常用的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值、增量?jī)衄F(xiàn)值、增量?jī)?nèi)部收益率。（二）靜態(tài)評(píng)價(jià)方法與動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法的區(qū)別1）靜態(tài)評(píng)價(jià)方法只能研究投資、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和年收入。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法無(wú)此限制。因此，動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法比靜態(tài)評(píng)價(jià)方法的適用范圍寬?！颈菊滦〗Y(jié)】——技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法總結(jié)（一）評(píng)價(jià)指標(biāo)的適用范圍322）靜態(tài)評(píng)價(jià)方法忽略了資金的時(shí)間價(jià)值。當(dāng)各方案的使用壽命不等或較長(zhǎng)時(shí)，用靜態(tài)評(píng)價(jià)方法得出的結(jié)論常常與動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法得出的結(jié)論不一致，然而動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法的結(jié)論才是正確的。3）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法能求出方案本身的IRR和ΔIRR，這是籌措資金的重要依據(jù)，靜態(tài)方法卻無(wú)能為力。4）一般來(lái)說(shuō)，動(dòng)態(tài)法比靜態(tài)法復(fù)雜，然而靜態(tài)法計(jì)算簡(jiǎn)便、形象直觀。靜態(tài)法常用于以下兩種情況：①項(xiàng)目規(guī)劃。因規(guī)劃只要看出大體方向，計(jì)算精度要求不高，詳細(xì)計(jì)算沒(méi)有價(jià)值，因基礎(chǔ)數(shù)據(jù)本身估計(jì)的誤差已大于不計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的誤差。②當(dāng)投資期限很短或收益水平很低時(shí)，也可采用靜態(tài)分析法，因其簡(jiǎn)便，沒(méi)考慮時(shí)間價(jià)值帶來(lái)的誤差也在允許范圍內(nèi)。（三）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法的選擇1.動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法的優(yōu)點(diǎn)1）考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的收益；2）考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的更新或追加投資；3）既能在企業(yè)資金費(fèi)用對(duì)比上進(jìn)行評(píng)價(jià)，又能和別的投資方案進(jìn)行比較。

2）靜態(tài)評(píng)價(jià)方法忽略了資金的時(shí)間價(jià)值。當(dāng)各方案的使用壽命不等332.動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法的選擇一般在評(píng)價(jià)方案時(shí)，各動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法可以任選，然而最好是根據(jù)各指標(biāo)的特點(diǎn)進(jìn)行有針對(duì)性的選擇。從投資項(xiàng)目來(lái)看：1）對(duì)于新建項(xiàng)目，大家都希望知道整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期的盈利水平，也要與本行業(yè)的盈利狀況進(jìn)行比較，一般用內(nèi)部收益率比較適宜。2）對(duì)于老廠改造和設(shè)備更新項(xiàng)目，投資者所關(guān)心的是能否維持原有盈利水平，多采用凈現(xiàn)值（含凈現(xiàn)值率）。當(dāng)然，凈現(xiàn)值及凈現(xiàn)值率也可用于新建項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。3）對(duì)于壽命不等的多方案比較，或?qū)τ谝笥泻侠淼慕?jīng)濟(jì)界限的方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，多采用年值法。3.從動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)本身的特點(diǎn)來(lái)看1）IRR不能反映生命周期的影響。比如，n=10年，IRR=25%，與n=1年，IRR=25%兩個(gè)方案的比較，顯然前者優(yōu)于后者。不能認(rèn)為由于IRR相等，兩者的經(jīng)濟(jì)效果就相同。

2.動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法的選擇342）IRR法對(duì)于選擇項(xiàng)目的規(guī)模也不能給予正確的概念。比如，投資額P=1元，IRR=100%，與投資額P=100元，IRR=10%的兩個(gè)方案比較時(shí)，按IRR法要優(yōu)先選擇IRR高的項(xiàng)目。但是，如果后者也超過(guò)了資金的機(jī)會(huì)成本，則后者的收益額更大。也就是說(shuō)，IRR如果大于資金的機(jī)會(huì)成本，它可以較好地解決項(xiàng)目是否可行的問(wèn)題，但如果在總體規(guī)劃中有許多項(xiàng)目，并且IRR都大于資金的機(jī)會(huì)成本，那么，IRR就不能作為項(xiàng)目?jī)?yōu)劣次序排隊(duì)的依據(jù)。3）IRR法適用于那些初期投資大，爾后只需要少量維持經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的項(xiàng)目。除此之外，宜用NPV法。4）IRR法不適合于項(xiàng)目?jī)?yōu)劣次序的排隊(duì)，此時(shí)宜用NPV或增量分析指標(biāo)。5）對(duì)于IRR相同的兩個(gè)方案，應(yīng)取NPV較大者。6）NPV法及AC法更適合于互斥方案的比較，而IRR法多用于獨(dú)立方案的比較。互斥多方案若用IRR比較時(shí)，則一定要采用ΔIRR評(píng)價(jià)方法。（四）國(guó)際上不同的兩種觀點(diǎn)世行、亞行、CHINAUSAIRRNPV2）IRR法對(duì)于選擇項(xiàng)目的規(guī)模也不能給予正確的概念。世行、35多方案比選方法

方案類型分類比選方法互斥型壽命期相同凈現(xiàn)值法、年值法、增量分析法壽命期不同最小公倍數(shù)法、年值法、研究期法收益相同最小費(fèi)用法成本相同比較產(chǎn)出發(fā)、增量分析法獨(dú)立型有約束舉法、貪心法、0-1整數(shù)規(guī)劃法無(wú)約束與單方案評(píng)價(jià)方法一致混合型高層次獨(dú)立，低層次互斥形成互斥方案組合，按互斥方案比選方法進(jìn)行選擇

高層次互斥，低層次獨(dú)立 多方案比選方法 方案分類互壽命期相同凈現(xiàn)值36課后作業(yè)：

1）第四章習(xí)題12、16、17

2）作業(yè)本第7講課后練習(xí)、往屆習(xí)題。課后作業(yè)：1）第四章習(xí)題12、16、1737

11、人生的某些障礙，你是逃不掉的。與其費(fèi)盡周折繞過(guò)去，不如勇敢地攀登，或許這會(huì)鑄就你人生的高點(diǎn)。

12、有些壓力總是得自己扛過(guò)去，說(shuō)出來(lái)就成了充滿負(fù)能量的抱怨。尋求安慰也無(wú)濟(jì)于事，還徒增了別人的煩惱。

13、認(rèn)識(shí)到我們的所見(jiàn)所聞都是假象，認(rèn)識(shí)到此生都是虛幻，我們才能真正認(rèn)識(shí)到佛法的真相。錢多了會(huì)壓死你，你承受得了嗎?帶，帶不走，放，放不下。時(shí)時(shí)刻刻發(fā)悲心，饒益眾生為他人。

14、夢(mèng)想總是跑在我的前面。努力追尋它們，為了那一瞬間的同步，這就是動(dòng)人的生命奇跡。

15、懶惰不會(huì)讓你一下子跌倒，但會(huì)在不知不覺(jué)中減少你的收獲;勤奮也不會(huì)讓你一夜成功，但會(huì)在不知不覺(jué)中積累你的成果。人生需要挑戰(zhàn)，更需要堅(jiān)持和勤奮!

16、人生在世：可以缺錢，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盜名;可以低落，但不能墮落;可以放松，但不能放縱;可以虛榮，但不能虛偽;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪蕩;可以生氣，但不能生事。

17、人生沒(méi)有筆直路，當(dāng)你感到迷茫、失落時(shí)，找?guī)撞窟@種充滿正能量的電影，坐下來(lái)靜靜欣賞，去發(fā)現(xiàn)生命中真正重要的東西。

18、在人生的舞臺(tái)上，當(dāng)有人愿意在臺(tái)下陪你度過(guò)無(wú)數(shù)個(gè)沒(méi)有未來(lái)的夜時(shí)，你就更想展現(xiàn)精彩絕倫的自己。但愿每個(gè)被努力支撐的靈魂能吸引更多的人同行。

19、積極的人在每一次憂患中都看到一個(gè)機(jī)會(huì)，而消極的人則在每個(gè)機(jī)會(huì)中看到了某種憂患。莫找借口失敗，只找理由成功。

20、每一個(gè)成就和長(zhǎng)進(jìn)，都蘊(yùn)含著曾經(jīng)受過(guò)的寂寞、灑過(guò)的汗水、流過(guò)的眼淚。許多時(shí)候不是看到希望才去堅(jiān)持，而是堅(jiān)持了才能看到希望。

1、有時(shí)候，我們活得累，并非生活過(guò)于刻薄，而是我們太容易被外界的氛圍所感染，被他人的情緒所左右。

2、身材不好就去鍛煉，沒(méi)錢就努力去賺。別把窘境遷怒于別人，唯一可以抱怨的，只是不夠努力的自己。

3、大概是沒(méi)有了當(dāng)初那種毫無(wú)顧慮的勇氣，才變成現(xiàn)在所謂成熟穩(wěn)重的樣子。

4、世界上只有想不通的人，沒(méi)有走不通的路。將帥的堅(jiān)強(qiáng)意志，就像城市主要街道匯集點(diǎn)上的方尖碑一樣，在軍事藝術(shù)中占有十分突出的地位。

5、世上最美好的事是：我已經(jīng)長(zhǎng)大，父母還未老;我有能力報(bào)答，父母仍然健康。

6、沒(méi)什么可怕的，大家都一樣，在試探中不斷前行。

7、時(shí)間就像一張網(wǎng)，你撒在哪里，你的收獲就在哪里。紐扣第一顆就扣錯(cuò)了，可你扣到最后一顆才發(fā)現(xiàn)。有些事一開(kāi)始就是錯(cuò)的，可只有到最后才不得不承認(rèn)。

8、世上的事，只要肯用心去學(xué)，沒(méi)有一件是太晚的。要始終保持敬畏之心，對(duì)陽(yáng)光，對(duì)美，對(duì)痛楚。

9、別再去抱怨身邊人善變，多懂一些道理，明白一些事理，畢竟每個(gè)人都是越活越現(xiàn)實(shí)。

10、山有封頂，還有彼岸，慢慢長(zhǎng)途，終有回轉(zhuǎn)，余味苦澀，終有回甘。

11、失敗不可怕，可怕的是從來(lái)沒(méi)有努力過(guò)，還怡然自得地安慰自己，連一點(diǎn)點(diǎn)的懊悔都被麻木所掩蓋下去。不能怕，沒(méi)什么比自己背叛自己更可怕。

12、跌倒了，一定要爬起來(lái)。不爬起來(lái)，別人會(huì)看不起你，你自己也會(huì)失去機(jī)會(huì)。在人前微笑，在人后落淚，可這是每個(gè)人都要學(xué)會(huì)的成長(zhǎng)。

13、要相信，這個(gè)世界上永遠(yuǎn)能夠依靠的只有你自己。所以，管別人怎么看，堅(jiān)持自己的堅(jiān)持，直到堅(jiān)持不下去為止。

14、也許你想要的未來(lái)在別人眼里不值一提，也許你已經(jīng)很努力了可還是有人不滿意，也許你的理想離你的距離從來(lái)沒(méi)有拉近過(guò)......但請(qǐng)你繼續(xù)向前走，因?yàn)閯e人看不到你的努力，你卻始終看得見(jiàn)自己。

15、所有的輝煌和偉大，一定伴隨著挫折和跌倒；所有的風(fēng)光背后，一定都是一串串揉和著淚水和汗水的腳印。

16、成功的反義詞不是失敗，而是從未行動(dòng)。有一天你總會(huì)明白，遺憾比失敗更讓你難以面對(duì)。

17、沒(méi)有一件事情可以一下子把你打垮，也不會(huì)有一件事情可以讓你一步登天，慢慢走，慢慢看，生命是一個(gè)慢慢累積的過(guò)程。

18、努力也許不等于成功，可是那段追逐夢(mèng)想的努力，會(huì)讓你找到一個(gè)更好的自己，一個(gè)沉默努力充實(shí)安靜的自己。

19、你相信夢(mèng)想，夢(mèng)想才會(huì)相信你。有一種落差是，你配不上自己的野心，也辜負(fù)了所受的苦難。

20、生活不會(huì)按你想要的方式進(jìn)行，它會(huì)給你一段時(shí)間，讓你孤獨(dú)、迷茫又沉默憂郁。但如果靠這段時(shí)間跟自己獨(dú)處，多看一本書，去做可以做的事，放下過(guò)去的人，等你度過(guò)低潮，那些獨(dú)處的時(shí)光必定能照亮你的路，也是這些不堪陪你成熟。所以，現(xiàn)在沒(méi)那么糟，看似生活對(duì)你的虧欠，其實(shí)都是祝愿。11、人生的某些障礙，你是逃不掉的。與其費(fèi)盡周折繞過(guò)去，38第四章投資項(xiàng)目多方案的比較和選擇——P32~45【本章提要】4.1概述

4.2互斥方案的比較和選擇

4.3獨(dú)立方案的比較和選擇

4.4混合型方案的選擇第四章投資項(xiàng)目多方案的比較和選擇39本章學(xué)習(xí)要點(diǎn)：1、了解投資方案之間的關(guān)系不同，所采用的評(píng)價(jià)方法及評(píng)價(jià)指標(biāo)也會(huì)不同。2、熟悉投資方案之間三種關(guān)系的概念。3、掌握互斥方案、獨(dú)立方案的主要比較與選擇方法。4、了解混合型方案的選擇。本章學(xué)習(xí)要點(diǎn)：404.1概述4.1.1多方案比較的基礎(chǔ)——可比性（1）資料和數(shù)據(jù)的可比（2）功能的可比（3）時(shí)間的可比4.1概述4.1.1多方案比較的基礎(chǔ)——可比性（1）資414.1.2項(xiàng)目多方案選擇的類型（1）互斥型方案：各方案之間互不相容，互相排斥，只選其一，其余放棄。（2）獨(dú)立型方案：各方案的現(xiàn)金流量獨(dú)立，不具相關(guān)性，其中任一方案的采用與否，只與其本身的可行性有關(guān)，而與其它方案是否被采用無(wú)關(guān)，效果具有可加性。（3）混合型方案：在項(xiàng)目方案群的兩個(gè)層次中：高層次方案是若干個(gè)相互獨(dú)立的方案，其中每個(gè)獨(dú)立方案中又存在若干個(gè)互斥方案；或者高層次方案是若干個(gè)互斥方案，其中每個(gè)互斥方案中又存在若干個(gè)獨(dú)立的方案。（4）其他類型多方案

①相互依存或互補(bǔ)方案：兩個(gè)或多個(gè)方案之間，若實(shí)施某一方案，要求實(shí)施另一方案（或另幾個(gè)方案）為條件，則這兩個(gè)（或若干個(gè)）方案具有相互依存性或具有完全互補(bǔ)性。②現(xiàn)金流量相關(guān)型：多方案如果某個(gè)方案的實(shí)施會(huì)導(dǎo)致其他方案的現(xiàn)金流量發(fā)生變化，則方案之間存在相關(guān)性。③從屬方案：指在一組方案中，某一方案的接受（或拒絕），是以其它方案的接受（或拒絕）為前提的。

4.1.2項(xiàng)目多方案選擇的類型（1）互斥型方案：各方案之間424.2互斥方案的比較和選擇4.2.1壽命期相同的互斥方案比選——P34互斥方案分類

[按服務(wù)壽命期]：（1）相同服務(wù)壽命期（2）不同服務(wù)壽命期（3）無(wú)限長(zhǎng)壽命期比選方法：凈現(xiàn)值法年值法增量分析法等4.2互斥方案的比較和選擇4.2.1壽命期相同的互斥方434.2.1.1凈現(xiàn)值（年值）法基本步驟：（1）分別計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值（年值），并用判別標(biāo)準(zhǔn)加以檢驗(yàn)，剔除NPV(AV)<0的方案。（2）對(duì)所有NPV(AV)>0的方案，選擇凈現(xiàn)值（年值）最大的方案為最佳方案。例見(jiàn)P34【例4-1】

凈現(xiàn)值法是對(duì)壽命期相同的互斥方案進(jìn)行比選時(shí)最常用的方法。有時(shí)，在采用不同的評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)方案進(jìn)行比選時(shí)，會(huì)得出不同的結(jié)論<見(jiàn)【例4-4】>，此時(shí)，可將凈現(xiàn)值指標(biāo)作為其中的一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)。年值A(chǔ)V即凈年值NAV4.2.1.1凈現(xiàn)值（年值）法凈現(xiàn)值法是對(duì)壽命期相444.2.1.2增量分析法——P34例見(jiàn)P34【例4-1】基本步驟：1）將方案按初始投資額按由小到大的順序排列。2）選擇初始投資額最少的方案為最優(yōu)方案。[一般選定完全不投資方案<即投資與收益均為零的方案，簡(jiǎn)稱為“零方”>]3）用投資額最小的方案減去完全不投資方案，形成常規(guī)投資的增量現(xiàn)金流，應(yīng)用增量分析指標(biāo)考察經(jīng)濟(jì)效果，選出臨時(shí)最優(yōu)方案。4）繼續(xù)選擇初始投資額較高的方案作為競(jìng)賽方案，用該方案減去第（3）步中選出的臨時(shí)最優(yōu)方案，繼而選出新的臨時(shí)最優(yōu)方案。5）如此重復(fù)步驟4），直至選出最優(yōu)方案。

增量指標(biāo)：

增量投資回收期、增量投資凈現(xiàn)值、增量投資內(nèi)部收益率

4.2.1.2增量分析法——P34例見(jiàn)P34【例4-45

（1）增量投資回收期——指兩個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量差額的投資回收期?！ㄟ^(guò)投資大的方案每年所節(jié)省的經(jīng)費(fèi)用來(lái)回收相對(duì)增加的投資所需要的時(shí)間。（4-1）式中：——兩個(gè)方案的投資額，；——兩個(gè)方案的經(jīng)常費(fèi)用，。投資常用符號(hào)I表示<Invest>判別：時(shí)，選擇投資大的方案。時(shí)，選擇投資小的方案。例見(jiàn)P35

【例4-2】（1）增量投資回收期——指兩個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量差額的投資46

（2）增量投資凈現(xiàn)值（4-2）判別：時(shí)，選擇投資大的方案。時(shí)，選擇投資小的方案。例見(jiàn)P36【例4-3】——指兩個(gè)互斥方案構(gòu)成的差額現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。假設(shè)有兩個(gè)互斥方案A和B，B方案的投資額大于A方案的投資額，壽命期均為n年，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為,則有：“用增量投資凈現(xiàn)值比較”等效“用凈現(xiàn)值比較”?。?）增量投資凈現(xiàn)值（4-2）判別：時(shí)，選擇投資大的方案47例：下表投資方案中，應(yīng)用增量?jī)衄F(xiàn)值法選擇最優(yōu)方案。

方案初始投資（萬(wàn)元）年現(xiàn)金流入（萬(wàn)元）壽命（年）

M

0

0

0

A

10000

2300

10

B

15000

3000

10

C

20000

4000

10例：下表投資方案中，應(yīng)用增量?jī)衄F(xiàn)值法選擇最優(yōu)方案。方案初始投48（3）增量投資內(nèi)部收益率判別：時(shí)，選擇投資大的方案。時(shí)，選擇投資小的方案。例見(jiàn)P37【例4-4】綜合【例4-3】及【例4-4】

——用內(nèi)部收益率選擇方案和用其他判據(jù)選擇方案的結(jié)論不一定一致！評(píng)價(jià)判據(jù)方案0ABC凈現(xiàn)值04137.31124.4298.73增量投資凈現(xiàn)值4123內(nèi)部收益率10%415.13%215.6%113.21%3增量投資內(nèi)部收益率4123方案選擇順序結(jié)論順序不同增量?jī)?nèi)部收益率——指兩個(gè)互斥方案的差額投資凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。（3）增量投資內(nèi)部收益率判別：時(shí)，選擇投資大的方案。時(shí)，選擇49圖示對(duì)比與：

互斥方案的內(nèi)部收益率比較可見(jiàn)：在i=12.6%處，A、B兩方案的凈現(xiàn)值有一交點(diǎn)，表明在i=12.6%時(shí)，兩方案凈現(xiàn)值相同——即A、B兩方案的增量投資內(nèi)部收益率為。當(dāng)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率在[0~]范圍時(shí)，方案A優(yōu)于方案B；當(dāng)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率在[~∞]范圍時(shí)，方案B優(yōu)于方案A；結(jié)論——

在進(jìn)行多方案比選時(shí)，如果用內(nèi)部收益率指標(biāo)來(lái)判別，一定要用增量投資內(nèi)部收益率，而不能直接用內(nèi)部收益率的大小進(jìn)行比較！"交叉利率"圖示對(duì)比與50評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：若則保留投資大者；若則保留投資小者。步驟：

（1）計(jì)算各方案的IRR；

（2）將按投資額由小到大排序；（3）依次計(jì)算兩個(gè)方案的：若保留投資大的方案；若保留投資小的方案。（4）直至方案比較完畢，最后保留的方案就是最優(yōu)方案。（3）增量投資內(nèi)部收益率增量?jī)?nèi)部收益率——指兩個(gè)互斥方案的差額投資凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：若則保留投資大者51（1）計(jì)算IRR：（2）按投資額由小到大排序，依次計(jì)算各方案方案初始投資（萬(wàn)元）年現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）壽命（年）

A

-600

120

10

B

-490

100

10

C

-700

130

10%100=i例

現(xiàn)有三個(gè)互斥方案，試用增額內(nèi)部收益率法選擇最優(yōu)方案。（1）計(jì)算IRR：方案初始投資（萬(wàn)元）年現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）壽命52方案初始投資（萬(wàn)元）年現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）壽命（年）

M

0

0

0

B

-490

100

10

A

-600

120

10

C

-700

130

10，B優(yōu)于M方案。

，A優(yōu)于B方案。，A優(yōu)于C最優(yōu)。方案初始投資（萬(wàn)元）年現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）壽命（年）M5312.6%

10%A15.13%15.6%BNPVi0當(dāng)i0在〔0~12.6%〕時(shí)，即△IRRA-B≥i0時(shí)，應(yīng)保留投資大方案。

當(dāng)i0在〔12.6%~∞〕時(shí)，即△IRRA-B＜i0時(shí)，應(yīng)保留投資小的方案結(jié)論：1、多方案比選時(shí)，內(nèi)部收益率只能用增額內(nèi)部收益率，而不能直接用內(nèi)部收益率大小比選，否則會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤結(jié)論。2、多方案比選時(shí)，用增額內(nèi)部收益率法與凈現(xiàn)值法和增額凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)的結(jié)論是一致的。3、多方案比選時(shí)，增額內(nèi)部收益率只能說(shuō)明投資部分的經(jīng)濟(jì)合理性和有效性，并不能說(shuō)明全部投資的效果。12.6%10%A15.13%15.6%BNPVi0當(dāng)i054某投資項(xiàng)目多方案的比較和選擇概述課件55（1）對(duì)互斥型技術(shù)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)，需要（）。A只需做“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”B只需做“相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”C先做絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，可行，再做相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)

DAB選一個(gè)做正確答案：C

參考解析：對(duì)獨(dú)立型技術(shù)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)只需做“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)包含兩部分內(nèi)容：一是考察各個(gè)技術(shù)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”；二是考察哪個(gè)技術(shù)方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)，即“相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”。兩種檢驗(yàn)的目的和作用不同，通常缺一不可。（2）在若干備選技術(shù)方案中，各個(gè)技術(shù)方案彼此可以相互代替，這屬于（）。A好的方案B不好的方案C獨(dú)立型方案D互斥型方案正確答案：D

參考解析：互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選技術(shù)方案中，各個(gè)技術(shù)方案彼此可以相互代替，因此技術(shù)方案具有排他性。（1）對(duì)互斥型技術(shù)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)，需要（）。56（3）技術(shù)方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的技術(shù)方案是（）。A好的方案B不好的方案C獨(dú)立型方案D互斥型方案正確答案：C

參考解析：技術(shù)方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的技術(shù)方案是獨(dú)立型方案。（4）由于技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件的不同，實(shí)現(xiàn)同一目的的技術(shù)方案也（）。A相同B不同C均可D不能確定正確答案：B

參考解析：由于技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件的不同，實(shí)現(xiàn)同一目的的技術(shù)方案也不同。（3）技術(shù)方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的技術(shù)方案是（）。574.2.2壽命期不同的互斥方案比選#最小公倍數(shù)法#凈年值法#研究期法/最小計(jì)算期法（1）最小公倍數(shù)法——是以各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為進(jìn)行方案比選的共同計(jì)算期，并假設(shè)各個(gè)方案在這樣一個(gè)共同的計(jì)算期內(nèi)投資和收入重復(fù)進(jìn)行，對(duì)各方案計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計(jì)算，直至最小公倍數(shù)的壽命期末為止。例見(jiàn)P38【例4-5】（2）凈年值NAV法——是對(duì)壽命期不相等的互斥方案進(jìn)行比較時(shí)常用的一種簡(jiǎn)明方法。通過(guò)分別計(jì)算各備選方案的凈現(xiàn)金流量的等額年值并進(jìn)行比較，若NAV>0，則NAV最大者為最優(yōu)方案。例見(jiàn)P39【例4-6】

NAV法，基于“單元分解”之原理！參見(jiàn)Ch2增補(bǔ)例。4.2.2壽命期不同的互斥方案比選（1）最小公倍數(shù)法例見(jiàn)P58（3）研究期法/最小計(jì)算期法——是對(duì)壽命期不相等的互斥方案直接選取一個(gè)適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€(gè)方案共同的計(jì)算期，通過(guò)比較各個(gè)方案在該計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來(lái)對(duì)方案進(jìn)行比較，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。計(jì)算期的確定要綜合考慮各種因素，但為求簡(jiǎn)便，往往直接選取各方案中最短的計(jì)算期為各個(gè)方案共同的計(jì)算期，故亦稱最小計(jì)算期法。例見(jiàn)P39【例4-7】注意例中備注：計(jì)算時(shí)，先計(jì)算B在其壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值，然后把它分?jǐn)偟?年中，計(jì)算其年值；再計(jì)算B在共同計(jì)算期6年內(nèi)的凈現(xiàn)值。（3）研究期法/最小計(jì)算期法例見(jiàn)P39【例4-7】注意例中594.2.3收益相同的互斥方案比選——最小費(fèi)用法費(fèi)用現(xiàn)值法最小費(fèi)用法費(fèi)用年值法例見(jiàn)P40【例4-8】若壽命期不同呢？

費(fèi)用現(xiàn)值常用PC<PresentCost>表示。

費(fèi)用年值常用AC<AnnualCost>表示。4.2.4成本相同的互斥方案比選——最大收益法4.2.3收益相同的互斥方案比選——最小費(fèi)用法60課后作業(yè)：

1）第四章習(xí)題8-11（11題目改錯(cuò)）

2）作業(yè)本第6講課后練習(xí)、往屆習(xí)題。課后作業(yè)：1）第四章習(xí)題8-11（11題目改錯(cuò)）614.3獨(dú)立方案的比較和選擇——P404.3.1單個(gè)獨(dú)立方案選擇無(wú)約束條件的獨(dú)立項(xiàng)目組——按Ch3方法即可！獨(dú)立方案選擇有約束條件的獨(dú)立項(xiàng)目組——獨(dú)立方案的組合選擇！4.3.2獨(dú)立方案的組合選擇#枚舉法#貪心法

#0-1整數(shù)規(guī)劃法通常為投資限額4.3獨(dú)立方案的比較和選擇——P404.3.1單個(gè)獨(dú)立62（1）枚舉法/窮舉法——互斥組合法

互斥組合法原理：

——列出獨(dú)立方案所有可能的組合，每個(gè)組合形成一個(gè)組合方案（其現(xiàn)金流量為被組合方案現(xiàn)金流量的疊加）；由于是所有可能的組合，則最終的選擇只可能是其中一種組合方案。因此，所有可能的組合方案形成互斥關(guān)系，可按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案；最優(yōu)的組合方案即為獨(dú)立方案的最佳選擇。

互斥組合法步驟：

①列出獨(dú)立方案的所有可能組合，形成若干個(gè)新的互斥組合方案（其中包括“零方案”）；每個(gè)組合的現(xiàn)金流量為被組合的所有獨(dú)立方案的現(xiàn)金流量的疊加。②將所有的組合方案按初始投資額從小到大的順序排列。③排除總投資額超過(guò)資源限額的組合方案。④對(duì)所剩的所有組合方案按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案；最優(yōu)組合方案所包含的獨(dú)立方案即為該組獨(dú)立方案的最佳選擇。例見(jiàn)P41【例4-9】互斥組合法：可保證得到已知條件下最優(yōu)的項(xiàng)目（方案）組合！但當(dāng)項(xiàng)目個(gè)數(shù)較多時(shí)，組合數(shù)過(guò)多，相當(dāng)復(fù)雜！（1）枚舉法/窮舉法——互斥組合法例見(jiàn)P41【例4-9】63（2）貪心法/內(nèi)部收益率法/凈現(xiàn)值率NPVR法——在求一個(gè)問(wèn)題的最優(yōu)解時(shí)，將這個(gè)問(wèn)題肢解為一系列的局部性問(wèn)題，以局部最優(yōu)解代替全局最優(yōu)解。評(píng)價(jià)指標(biāo)可選內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率。

具體做法：排除凈現(xiàn)值率小于0（或內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率）的方案，按凈現(xiàn)值率（或內(nèi)部收益率）由大到小的順序排列，首先將資金分配給凈現(xiàn)值率（或內(nèi)部收益率）最大的項(xiàng)目，直至全部資金分完為止。例見(jiàn)P42【例4-10】?jī)衄F(xiàn)值率NPVR：凈現(xiàn)值與初始投資之比。凈現(xiàn)值率法：是一種近似方法，不能保證在所有情況下得出正確的結(jié)論——資金不能被充分利用！VS

互斥組合法（2）貪心法/內(nèi)部收益率法/凈現(xiàn)值率NPVR法例見(jiàn)P42【64（3）0-1整數(shù)規(guī)劃法整數(shù)規(guī)劃數(shù)學(xué)模型+計(jì)算機(jī)求解！【了解】例見(jiàn)P43【例4-11】（3）0-1整數(shù)規(guī)劃法【了解】例見(jiàn)P43【例4-11】654.4混合型方案的選擇——P434.4.1在一組獨(dú)立多方案中，每個(gè)獨(dú)立方案下又有若干個(gè)互斥方案的情形——采用互斥組合法進(jìn)行比選。

設(shè)有s個(gè)獨(dú)立方案，每個(gè)獨(dú)立方案下又有個(gè)互斥方案，可形成的互斥組合數(shù)N按式（4-4）計(jì)算：（4-4）式中：——第j個(gè)獨(dú)立方案所包括的互斥項(xiàng)目數(shù)。形成互斥組合后，即可按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)方案組合。例見(jiàn)P43【例4-12】4.4混合型方案的選擇——P434.4.1在一組獨(dú)立多664.4.2在一組互斥多方案中，每個(gè)互斥方案下又有若干個(gè)獨(dú)立方案的情形——采用互斥組合法進(jìn)行比選。設(shè)有s個(gè)互斥方案，每個(gè)互斥方案下又有個(gè)獨(dú)立方案，可形成的互斥組合數(shù)N按式（4-5）計(jì)算：（4-5）式中：——第j個(gè)互斥方案所包括的獨(dú)立項(xiàng)目數(shù)。由于s個(gè)方案是互斥方案，最終的選擇是s個(gè)方案各自組合的最優(yōu)解者。例見(jiàn)P44【例4-13】4.4.2在一組互斥多方案中，每個(gè)互斥方案下又有若干個(gè)獨(dú)立671、對(duì)計(jì)算期不等長(zhǎng)的方案比選，能夠直接比大小的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)是A凈現(xiàn)值B凈現(xiàn)值率C凈年值D內(nèi)部收益率正確答案：C2、壽命期不同的互斥方案的比選方法一般有A凈年值法B研究期法C最小公倍數(shù)法D最小費(fèi)用法E增額內(nèi)部收益率法正確答案：ABC1、對(duì)計(jì)算期不等長(zhǎng)的方案比選，能夠直接比大小的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)是683、下列有關(guān)互斥項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)比選的說(shuō)法中，不正確的是A壽命期相同的方案，凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最大的方案最優(yōu)B用差額內(nèi)部收益率法比較時(shí)，若差額內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率，則投資額大的方案為優(yōu)C壽命期不同的方案也可用差額內(nèi)部收益率法直接比較D凈年值法適用于計(jì)算期相同或計(jì)算期不同的方案比選正確答案：C正確答案：C3、下列有關(guān)互斥項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)比選的說(shuō)法中，不正確的是正確答69【本章小結(jié)】——技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法總結(jié)（一）評(píng)價(jià)指標(biāo)的適用范圍1.獨(dú)立方案1）常用的靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期、投資收益率；2）常用的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值（年值、將來(lái)值）、內(nèi)部收益率、外部收益率。2.互斥方案1）常用的靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：增量<追加>投資回收期；2）常用的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值、增量?jī)衄F(xiàn)值、增量?jī)?nèi)部收益率。（二）靜態(tài)評(píng)價(jià)方法與動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法的區(qū)別1）靜態(tài)評(píng)價(jià)方法只能研究投資、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和年收入。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法無(wú)此限制。因此，動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法比靜態(tài)評(píng)價(jià)方法的適用范圍寬。【本章小結(jié)】——技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法總結(jié)（一）評(píng)價(jià)指標(biāo)的適用范圍702）靜態(tài)評(píng)價(jià)方法忽略了資金的時(shí)間價(jià)值。當(dāng)各方案的使用壽命不等或較長(zhǎng)時(shí)，用靜態(tài)評(píng)價(jià)方法得出的結(jié)論常常與動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法得出的結(jié)論不一致，然而動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法的結(jié)論才是正確的。3）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法能求出方案本身的IRR和ΔIRR，這是籌措資金的重要依據(jù)，靜態(tài)方法卻無(wú)能為力。4）一般來(lái)說(shuō)，動(dòng)態(tài)法比靜態(tài)法復(fù)雜，然而靜態(tài)法計(jì)算簡(jiǎn)便、形象直觀。靜態(tài)法常用于以下兩種情況：①項(xiàng)目規(guī)劃。因規(guī)劃只要看出大體方向，計(jì)算精度要求不高，詳細(xì)計(jì)算沒(méi)有價(jià)值，因基礎(chǔ)數(shù)據(jù)本身估計(jì)的誤差已大于不計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的誤差。②當(dāng)投資期限很短或收益水平很低時(shí)，也可采用靜態(tài)分析法，因其簡(jiǎn)便，沒(méi)考慮時(shí)間價(jià)值帶來(lái)的誤差也在允許范圍內(nèi)。（三）動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法的選擇1.動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法的優(yōu)點(diǎn)1）考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的收益；2）考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的更新或追加投資；3）既能在企業(yè)資金費(fèi)用對(duì)比上進(jìn)行評(píng)價(jià)，又能和別的投資方案進(jìn)行比較。

2）靜態(tài)評(píng)價(jià)方法忽略了資金的時(shí)間價(jià)值。當(dāng)各方案的使用壽命不等712.動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法的選擇一般在評(píng)價(jià)方案時(shí)，各動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法可以任選，然而最好是根據(jù)各指標(biāo)的特點(diǎn)進(jìn)行有針對(duì)性的選擇。從投資項(xiàng)目來(lái)看：1）對(duì)于新建項(xiàng)目，大家都希望知道整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期的盈利水平，也要與本行業(yè)的盈利狀況進(jìn)行比較，一般用內(nèi)部收益率比較適宜。2）對(duì)于老廠改造和設(shè)備更新項(xiàng)目，投資者所關(guān)心的是能否維持原有盈利水平，多采用凈現(xiàn)值（含凈現(xiàn)值率）。當(dāng)然，凈現(xiàn)值及凈現(xiàn)值率也可用于新建項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。3）對(duì)于壽命不等的多方案比較，或?qū)τ谝笥泻侠淼慕?jīng)濟(jì)界限的方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，多采用年值法。3.從動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)本身的特點(diǎn)來(lái)看1）IRR不能反映生命周期的影響。比如，n=10年，IRR=25%，與n=1年，IRR=25%兩個(gè)方案的比較，顯然前者優(yōu)于后者。不能認(rèn)為由于IRR相等，兩者的經(jīng)濟(jì)效果就相同。

2.動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法的選擇722）IRR法對(duì)于選擇項(xiàng)目的規(guī)模也不能給予正確的概念。比如，投資額P=1元，IRR=100%，與投資額P=100元，IRR=10%的兩個(gè)方案比較時(shí)，按IRR法要優(yōu)先選擇IRR高的項(xiàng)目。但是，如果后者也超過(guò)了資金的機(jī)會(huì)成本，則后者的收益額更大。也就是說(shuō)，IRR如果大于資金的機(jī)會(huì)成本，它可以較好地解決項(xiàng)目是否可行的問(wèn)題，但如果在總體規(guī)劃中有許多項(xiàng)目，并且IRR都大于資金的機(jī)會(huì)成本，那么，IRR就不能作為項(xiàng)目?jī)?yōu)劣次序排隊(duì)的依據(jù)。3）IRR法適用于那些初期投資大，爾后只需要少量維持經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的項(xiàng)目。除此之外，宜用NPV法。4）IRR法不適合于項(xiàng)目?jī)?yōu)劣次序的排隊(duì)，此時(shí)宜用NPV或增量分析指標(biāo)。