臺(tái)灣興柜股票市場(chǎng)考察報(bào)告課件

臺(tái)灣興柜股票市場(chǎng)考察報(bào)告臺(tái)灣興柜股票市場(chǎng)考察報(bào)告臺(tái)灣股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)臺(tái)灣證券交易所(TSE)柜臺(tái)買賣市場(chǎng)（GTSM）興柜股票市場(chǎng)上市柜公司柜臺(tái)買賣中心臺(tái)灣股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)臺(tái)灣證券交易所柜臺(tái)買賣市場(chǎng)興柜股票市場(chǎng)上市柜臺(tái)灣興柜市場(chǎng)的源起未上市（柜）股票透過盤商中介交易弊端叢生發(fā)行公司及成交信息不明成交后的款券交割方面，采取最原始的“一手交錢，一手交貨”方式，缺乏效率。提供未上市（柜）公開發(fā)行公司的股票一個(gè)合法、安全、透明的交易市場(chǎng)，并將未上市（柜）股票納入制度化管理，以保護(hù)投資大眾

興柜市場(chǎng)臺(tái)灣興柜市場(chǎng)的源起未上市（柜）股票透過盤商中介交易弊端叢生發(fā)3臺(tái)灣興柜市場(chǎng)的功能

透過上柜前預(yù)審及興柜監(jiān)理加速發(fā)行公司上柜掛牌時(shí)程

提供上柜前股票的流動(dòng)性及價(jià)格發(fā)現(xiàn)之機(jī)能

提升發(fā)行公司財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)資訊的透明度

提供投資大眾認(rèn)識(shí)發(fā)行公司的渠道

輔導(dǎo)發(fā)行公司熟悉證券市場(chǎng)相關(guān)法規(guī)及其運(yùn)作

功能臺(tái)灣興柜市場(chǎng)的功能透過上柜前預(yù)審及興柜監(jiān)理加速發(fā)行公司4強(qiáng)制性的“預(yù)備市場(chǎng)”

公開發(fā)行興柜上市\(zhòng)柜登錄興柜上市柜申請(qǐng)上市柜掛牌登錄興柜至少6個(gè)月上市柜審查強(qiáng)制性的“預(yù)備市場(chǎng)”公開發(fā)行興柜上市\(zhòng)柜登錄興柜上市柜5臺(tái)灣興柜掛牌的主要申請(qǐng)條件

興柜上市（柜）公開發(fā)行臺(tái)灣所指的“公開發(fā)行”是指經(jīng)過股份公司改制1、企業(yè)已公開發(fā)行；2、與兩家以上推薦證券商簽訂《上市柜輔導(dǎo)契約》，并有兩家以上輔導(dǎo)推薦券商書面推薦；3、輔導(dǎo)推薦券商也必須為該發(fā)行公司登錄興柜市場(chǎng)的造市商。上市（柜）公司在設(shè)立年限、實(shí)收資本額、獲利能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面均有一定要求（詳見下頁）臺(tái)灣興柜掛牌的主要申請(qǐng)條件興柜上市（柜）公開發(fā)行6臺(tái)灣興柜股票市場(chǎng)考察報(bào)告課件7成為做市商的途徑成為該發(fā)行公司的主辦或協(xié)辦輔導(dǎo)券商，則自然也必須為該公司的推薦證券商。做市商中途加入成為推薦券商。發(fā)行人股票于興柜市場(chǎng)買賣滿一個(gè)月后，以書面申請(qǐng)加入該股票之做市商，但應(yīng)持有發(fā)行人股份30張以上成為做市商的途徑成為該發(fā)行公司的主辦或協(xié)辦輔導(dǎo)券商，則自然也8Text1Text2Text3Text4

1234公開公司提出興柜申請(qǐng)3個(gè)工作日OTC核準(zhǔn)基本資料于OTC網(wǎng)站公布至少5個(gè)工作日第9個(gè)工作日開始興柜買賣推薦券商于登錄之日起3個(gè)工作日內(nèi)向OTC報(bào)認(rèn)股情況公司申請(qǐng)登陸興柜流程Text1Text2Text3Text41239OTC發(fā)行人(公司)推薦券商投資人興柜市場(chǎng)興柜市場(chǎng)主要參與者OTC發(fā)行人(公司)推薦券商投資人興柜市場(chǎng)興柜市場(chǎng)主要參與者10興柜股票交易流程興柜股票交易流程11交易制度改進(jìn)與完善歷程

2003200620082009“興柜股票電腦議價(jià)點(diǎn)選系統(tǒng)”上線

推薦證券商對(duì)委托到價(jià)5分鐘之內(nèi)點(diǎn)選成交義務(wù)

合理委托價(jià)差應(yīng)買應(yīng)賣義務(wù)

增加推薦證券商報(bào)價(jià)數(shù)量（1張改為2張）

縮小推薦證券商報(bào)價(jià)差距

（7%改為5%）小額委托單電腦輔助自動(dòng)點(diǎn)選成交交易制度改進(jìn)與完善歷程200320062008200912交易制度改進(jìn)與完善歷程

20112011開放推薦證券商買進(jìn)賣出相抵后之?dāng)?shù)額辦理給付結(jié)算取消豁免報(bào)買義務(wù)

取消原持股不足2000股免報(bào)賣義務(wù)限縮至3個(gè)工作日內(nèi)改善至連續(xù)報(bào)賣

交易制度改進(jìn)與完善歷程20112011開放推薦證券商買13推薦證券商的做市義務(wù)

每營(yíng)業(yè)日開盤前報(bào)買進(jìn)賣出價(jià)1每個(gè)營(yíng)業(yè)日交易時(shí)間內(nèi)，對(duì)推薦的興柜股票連續(xù)報(bào)價(jià)2到價(jià)委托成交義務(wù)；到價(jià)數(shù)量全部成交前，不得變更報(bào)價(jià)3買進(jìn)與賣出委托之間具備合理價(jià)差，推薦證券商應(yīng)點(diǎn)選成交。4推薦證券商的做市義務(wù)每營(yíng)業(yè)日開盤前報(bào)買進(jìn)賣出價(jià)14臺(tái)灣興柜市場(chǎng)與上市柜市場(chǎng)交易制度對(duì)比臺(tái)灣興柜市場(chǎng)與上市柜市場(chǎng)交易制度對(duì)比15興柜市場(chǎng)總體規(guī)模興柜市場(chǎng)總體規(guī)模16臺(tái)灣各市場(chǎng)2010年主要指標(biāo)對(duì)比臺(tái)灣各市場(chǎng)2010年主要指標(biāo)對(duì)比17臺(tái)灣興柜市場(chǎng)推薦券商排名

推薦家數(shù)元大96富邦群益89大華45

凱基42第一金90兆豐永昌50

元富44永豐金40臺(tái)灣興柜市場(chǎng)推薦券商排名推元大96富邦群益18臺(tái)灣興柜股票市場(chǎng)證券公司業(yè)務(wù)運(yùn)作情況臺(tái)灣興柜股票市場(chǎng)19臺(tái)灣興柜股票市場(chǎng)證券公司承擔(dān)的角色

“輔導(dǎo)推薦”做市認(rèn)購(gòu)柜臺(tái)買賣股份總數(shù)3%且不低于500張，3%如超過1500張，則應(yīng)至少認(rèn)購(gòu)1500張(個(gè)別推薦證券商應(yīng)至少認(rèn)購(gòu)100張)。臺(tái)灣興柜股票市場(chǎng)證券公司承擔(dān)的角色“輔導(dǎo)推薦”做市20輔導(dǎo)推薦證券商條件

自有資本適足比率達(dá)200％以上

4具備證券承銷商、證券經(jīng)紀(jì)商及證券自營(yíng)商之資格

1為證券商業(yè)同業(yè)公會(huì)登記之會(huì)員

2符合證券商管理規(guī)則第二十三條之規(guī)定

3現(xiàn)為與該發(fā)行人簽有輔導(dǎo)契約之證券商，且主辦推薦證券商應(yīng)為主辦輔導(dǎo)證券商5輔導(dǎo)推薦證券商條件自有資本適足比率達(dá)200％以上21主辦輔導(dǎo)推薦證券商條件

最近三年內(nèi)曾擔(dān)任股票初次申請(qǐng)上市或上柜，或辦理現(xiàn)金增資、或發(fā)行轉(zhuǎn)換公司債之主辦證券商，經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)且已掛牌交易者，合計(jì)達(dá)三件以上1或其承銷部門主管及至少三名承銷業(yè)務(wù)人員具有前述承辦案件之資歷

2具有合格登記之承銷業(yè)務(wù)員達(dá)十人以上。3主辦輔導(dǎo)推薦證券商條件最近三年內(nèi)曾擔(dān)任股22臺(tái)灣證券公司興柜業(yè)務(wù)組織架構(gòu)

臺(tái)灣證券公司興柜業(yè)務(wù)組織架構(gòu)23興柜交易組主要職責(zé)

興柜業(yè)務(wù)開發(fā)（興柜股票自營(yíng)）

上市、上柜股票余額包銷部分的賣出

部位交易暨管理（輔導(dǎo)推薦股票的做市交易）

132興柜交易組主要職責(zé)興柜業(yè)務(wù)開發(fā)（興柜股票自營(yíng)）24臺(tái)灣證券公司興柜業(yè)務(wù)收入來源結(jié)構(gòu)

承銷費(fèi)通常從登錄興柜到后續(xù)上市/柜合并收取，沒有單獨(dú)針對(duì)登錄興柜股票市場(chǎng)的承銷費(fèi)部位損益證券公司由于履行推薦商職能而持有的興柜企業(yè)股票倉(cāng)位以及興柜股票自營(yíng)而產(chǎn)生的資本損益撮合收益證券公司在承擔(dān)雙邊報(bào)價(jià)義務(wù)的同時(shí)賺取的撮合差價(jià)收入臺(tái)灣證券公司興柜業(yè)務(wù)收入來源結(jié)構(gòu)承銷25以資本利得為主的盈利模式

以資本利得為主的券商，推薦承銷業(yè)務(wù)尚可，但由于其交易系統(tǒng)效率或其他原因?qū)е缕湓诖楹系鹊惋L(fēng)險(xiǎn)套利業(yè)務(wù)上無法與大型券商抗衡，它們就利用其推薦承銷業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，以及投資經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的敏銳判斷，加大興柜自營(yíng)倉(cāng)位，以期享受資本利得。

其他大多數(shù)中小券商在其傳統(tǒng)承銷業(yè)務(wù)不強(qiáng)的情況下，一般會(huì)通過改進(jìn)做市點(diǎn)選交易系統(tǒng)效率，籍中途加入做市商，獲得撮合差價(jià)、資本利得的機(jī)會(huì)，以期重新建立其市場(chǎng)地位，擺脫傳統(tǒng)承銷業(yè)務(wù)大者恒大之局面。以資本利得為主的盈利模式以26臺(tái)灣證券公司興柜業(yè)務(wù)內(nèi)控及決策程序

投行包銷決策會(huì)決定個(gè)案包銷額度及價(jià)格

公司確定興柜授權(quán)額度

興柜部位處分會(huì)議決定賣出或增加倉(cāng)位日常報(bào)表簽核公司授權(quán)自營(yíng)額度

臺(tái)灣證券公司興柜業(yè)務(wù)內(nèi)控及決策程序投行包銷27以低風(fēng)險(xiǎn)套利為主的盈利模式

IT系統(tǒng)效率業(yè)績(jī)交易員素質(zhì)客戶基礎(chǔ)40%30%30%以低風(fēng)險(xiǎn)套利為主的盈利模式IT系統(tǒng)效率業(yè)績(jī)28加大政策建議的力度和影響大陸

主板中小板創(chuàng)業(yè)板新三板？

上市上柜興柜臺(tái)灣——強(qiáng)制性預(yù)備市場(chǎng)加大政策建議的力度和影響大29樹立并堅(jiān)持“財(cái)富管理”與“價(jià)值投資“理念

通過輔導(dǎo)、協(xié)助引入戰(zhàn)略投資者、協(xié)助規(guī)范運(yùn)作、提供做市商流動(dòng)性、價(jià)值發(fā)現(xiàn)、提供市值管理、全方位為了企業(yè)提供“管家式”服務(wù)。

以“創(chuàng)投”思路，從企業(yè)基本面、產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)、業(yè)務(wù)與管理模式、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、估值等多角度挖掘企業(yè)成長(zhǎng)潛力。

財(cái)富管理價(jià)值投資樹立并堅(jiān)持“財(cái)富管理”與“價(jià)值投資“理念30進(jìn)一步發(fā)揮一個(gè)公司整體資源優(yōu)勢(shì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)投行風(fēng)控直投信息技術(shù)稽核發(fā)揮公司整體優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步發(fā)揮一個(gè)公司整體資源優(yōu)勢(shì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)投行風(fēng)控直投信息技術(shù)稽31謝謝聆聽謝謝聆聽32臺(tái)灣興柜股票市場(chǎng)考察報(bào)告臺(tái)灣興柜股票市場(chǎng)考察報(bào)告臺(tái)灣股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)臺(tái)灣證券交易所(TSE)柜臺(tái)買賣市場(chǎng)（GTSM）興柜股票市場(chǎng)上市柜公司柜臺(tái)買賣中心臺(tái)灣股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)臺(tái)灣證券交易所柜臺(tái)買賣市場(chǎng)興柜股票市場(chǎng)上市柜臺(tái)灣興柜市場(chǎng)的源起未上市（柜）股票透過盤商中介交易弊端叢生發(fā)行公司及成交信息不明成交后的款券交割方面，采取最原始的“一手交錢，一手交貨”方式，缺乏效率。提供未上市（柜）公開發(fā)行公司的股票一個(gè)合法、安全、透明的交易市場(chǎng)，并將未上市（柜）股票納入制度化管理，以保護(hù)投資大眾

興柜市場(chǎng)臺(tái)灣興柜市場(chǎng)的源起未上市（柜）股票透過盤商中介交易弊端叢生發(fā)35臺(tái)灣興柜市場(chǎng)的功能

透過上柜前預(yù)審及興柜監(jiān)理加速發(fā)行公司上柜掛牌時(shí)程

提供上柜前股票的流動(dòng)性及價(jià)格發(fā)現(xiàn)之機(jī)能

提升發(fā)行公司財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)資訊的透明度

提供投資大眾認(rèn)識(shí)發(fā)行公司的渠道

輔導(dǎo)發(fā)行公司熟悉證券市場(chǎng)相關(guān)法規(guī)及其運(yùn)作

功能臺(tái)灣興柜市場(chǎng)的功能透過上柜前預(yù)審及興柜監(jiān)理加速發(fā)行公司36強(qiáng)制性的“預(yù)備市場(chǎng)”

公開發(fā)行興柜上市\(zhòng)柜登錄興柜上市柜申請(qǐng)上市柜掛牌登錄興柜至少6個(gè)月上市柜審查強(qiáng)制性的“預(yù)備市場(chǎng)”公開發(fā)行興柜上市\(zhòng)柜登錄興柜上市柜37臺(tái)灣興柜掛牌的主要申請(qǐng)條件

興柜上市（柜）公開發(fā)行臺(tái)灣所指的“公開發(fā)行”是指經(jīng)過股份公司改制1、企業(yè)已公開發(fā)行；2、與兩家以上推薦證券商簽訂《上市柜輔導(dǎo)契約》，并有兩家以上輔導(dǎo)推薦券商書面推薦；3、輔導(dǎo)推薦券商也必須為該發(fā)行公司登錄興柜市場(chǎng)的造市商。上市（柜）公司在設(shè)立年限、實(shí)收資本額、獲利能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面均有一定要求（詳見下頁）臺(tái)灣興柜掛牌的主要申請(qǐng)條件興柜上市（柜）公開發(fā)行38臺(tái)灣興柜股票市場(chǎng)考察報(bào)告課件39成為做市商的途徑成為該發(fā)行公司的主辦或協(xié)辦輔導(dǎo)券商，則自然也必須為該公司的推薦證券商。做市商中途加入成為推薦券商。發(fā)行人股票于興柜市場(chǎng)買賣滿一個(gè)月后，以書面申請(qǐng)加入該股票之做市商，但應(yīng)持有發(fā)行人股份30張以上成為做市商的途徑成為該發(fā)行公司的主辦或協(xié)辦輔導(dǎo)券商，則自然也40Text1Text2Text3Text4

1234公開公司提出興柜申請(qǐng)3個(gè)工作日OTC核準(zhǔn)基本資料于OTC網(wǎng)站公布至少5個(gè)工作日第9個(gè)工作日開始興柜買賣推薦券商于登錄之日起3個(gè)工作日內(nèi)向OTC報(bào)認(rèn)股情況公司申請(qǐng)登陸興柜流程Text1Text2Text3Text412341OTC發(fā)行人(公司)推薦券商投資人興柜市場(chǎng)興柜市場(chǎng)主要參與者OTC發(fā)行人(公司)推薦券商投資人興柜市場(chǎng)興柜市場(chǎng)主要參與者42興柜股票交易流程興柜股票交易流程43交易制度改進(jìn)與完善歷程

2003200620082009“興柜股票電腦議價(jià)點(diǎn)選系統(tǒng)”上線

推薦證券商對(duì)委托到價(jià)5分鐘之內(nèi)點(diǎn)選成交義務(wù)

合理委托價(jià)差應(yīng)買應(yīng)賣義務(wù)

增加推薦證券商報(bào)價(jià)數(shù)量（1張改為2張）

縮小推薦證券商報(bào)價(jià)差距

（7%改為5%）小額委托單電腦輔助自動(dòng)點(diǎn)選成交交易制度改進(jìn)與完善歷程200320062008200944交易制度改進(jìn)與完善歷程

20112011開放推薦證券商買進(jìn)賣出相抵后之?dāng)?shù)額辦理給付結(jié)算取消豁免報(bào)買義務(wù)

取消原持股不足2000股免報(bào)賣義務(wù)限縮至3個(gè)工作日內(nèi)改善至連續(xù)報(bào)賣

交易制度改進(jìn)與完善歷程20112011開放推薦證券商買45推薦證券商的做市義務(wù)

每營(yíng)業(yè)日開盤前報(bào)買進(jìn)賣出價(jià)1每個(gè)營(yíng)業(yè)日交易時(shí)間內(nèi)，對(duì)推薦的興柜股票連續(xù)報(bào)價(jià)2到價(jià)委托成交義務(wù)；到價(jià)數(shù)量全部成交前，不得變更報(bào)價(jià)3買進(jìn)與賣出委托之間具備合理價(jià)差，推薦證券商應(yīng)點(diǎn)選成交。4推薦證券商的做市義務(wù)每營(yíng)業(yè)日開盤前報(bào)買進(jìn)賣出價(jià)46臺(tái)灣興柜市場(chǎng)與上市柜市場(chǎng)交易制度對(duì)比臺(tái)灣興柜市場(chǎng)與上市柜市場(chǎng)交易制度對(duì)比47興柜市場(chǎng)總體規(guī)模興柜市場(chǎng)總體規(guī)模48臺(tái)灣各市場(chǎng)2010年主要指標(biāo)對(duì)比臺(tái)灣各市場(chǎng)2010年主要指標(biāo)對(duì)比49臺(tái)灣興柜市場(chǎng)推薦券商排名

推薦家數(shù)元大96富邦群益89大華45

凱基42第一金90兆豐永昌50

元富44永豐金40臺(tái)灣興柜市場(chǎng)推薦券商排名推元大96富邦群益50臺(tái)灣興柜股票市場(chǎng)證券公司業(yè)務(wù)運(yùn)作情況臺(tái)灣興柜股票市場(chǎng)51臺(tái)灣興柜股票市場(chǎng)證券公司承擔(dān)的角色

“輔導(dǎo)推薦”做市認(rèn)購(gòu)柜臺(tái)買賣股份總數(shù)3%且不低于500張，3%如超過1500張，則應(yīng)至少認(rèn)購(gòu)1500張(個(gè)別推薦證券商應(yīng)至少認(rèn)購(gòu)100張)。臺(tái)灣興柜股票市場(chǎng)證券公司承擔(dān)的角色“輔導(dǎo)推薦”做市52輔導(dǎo)推薦證券商條件

自有資本適足比率達(dá)200％以上

4具備證券承銷商、證券經(jīng)紀(jì)商及證券自營(yíng)商之資格

1為證券商業(yè)同業(yè)公會(huì)登記之會(huì)員

2符合證券商管理規(guī)則第二十三條之規(guī)定

3現(xiàn)為與該發(fā)行人簽有輔導(dǎo)契約之證券商，且主辦推薦證券商應(yīng)為主辦輔導(dǎo)證券商5輔導(dǎo)推薦證券商條件自有資本適足比率達(dá)200％以上53主辦輔導(dǎo)推薦證券商條件

最近三年內(nèi)曾擔(dān)任股票初次申請(qǐng)上市或上柜，或辦理現(xiàn)金增資、或發(fā)行轉(zhuǎn)換公司債之主辦證券商，經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)且已掛牌交易者，合計(jì)達(dá)三件以上1或其承銷部門主管及至少三名承銷業(yè)務(wù)人員具有前述承辦案件之資歷

2具有合格登記之承銷業(yè)務(wù)員達(dá)十人以上。3主辦輔導(dǎo)推薦證券商條件最近三年內(nèi)曾擔(dān)任股54臺(tái)灣證券公司興柜業(yè)務(wù)組織架構(gòu)

臺(tái)灣證券公司興柜業(yè)務(wù)組織架構(gòu)55興柜交易組主要職責(zé)

興柜業(yè)務(wù)開發(fā)（興柜股票自營(yíng)）

上市、上柜股票余額包銷部分的賣出

部位交易暨管理（輔導(dǎo)推薦股票的做市交易）

132興柜交易組主要職責(zé)興柜業(yè)務(wù)開發(fā)（興柜股票自營(yíng)）56臺(tái)灣證券公司興柜業(yè)務(wù)收入來源結(jié)構(gòu)

承銷費(fèi)通常從登錄興柜到后續(xù)上市/柜合并收取，沒有單獨(dú)針對(duì)登錄興柜股票市場(chǎng)的承銷費(fèi)部位損益證券公司由于履行推薦商職能而持有的興柜企業(yè)股票倉(cāng)位以及興柜股票自營(yíng)而產(chǎn)生的資本損益撮合收益證券公司在承擔(dān)雙邊報(bào)價(jià)義務(wù)的同時(shí)賺取的撮合差價(jià)收入臺(tái)灣證券公司興柜業(yè)務(wù)收入來源結(jié)構(gòu)承銷57以資本利得為主的盈利模式

以資本利得為主的券商，推薦承銷業(yè)務(wù)尚可，但由于其交易系統(tǒng)效率或其他原因?qū)е缕湓诖楹系鹊惋L(fēng)險(xiǎn)套利業(yè)務(wù)上無法與大型券商抗衡，它們就利用其推薦承銷業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，以及投資經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的敏銳判斷，加大興柜自營(yíng)倉(cāng)位，以期享受資本利得。

其他大多數(shù)中小券商在其傳統(tǒng)承銷業(yè)務(wù)不強(qiáng)的情況下，一般會(huì)通過改進(jìn)做市點(diǎn)選交易系統(tǒng)效率，籍中途加入做市商，獲