公司財(cái)務(wù)管理 華東理工大學(xué) 黃虹 財(cái)務(wù)預(yù)測與財(cái)務(wù)預(yù)算

第五章長期籌資(Ⅰ)

第五章長期籌資〔Ⅰ〕2第五章長期籌資〔Ⅰ〕第一節(jié)長期借款籌資第二節(jié)債券籌資第三節(jié)股票籌資第五章長期籌資〔Ⅰ〕3第一節(jié)長期借款籌資一、長期借款的概念、種類和條件二、長期借款的保護(hù)性條款和利率三、長期借款的歸還四、長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)第五章長期籌資〔Ⅰ〕4一、長期借款的概念、種類和條件1.長期借款的概念

長期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。主要用于購建固資產(chǎn)和滿足長期流動(dòng)資金占用的需要。2.

我國提供的長期借款種類

目前我國各種金融機(jī)構(gòu)提供的長期借款主要有：固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。第五章長期籌資〔Ⅰ〕53.長期借款的種類〔1〕按照長期借款的用途分類★固定資產(chǎn)投資借款★更新改造借款★新產(chǎn)品試制借款★科技開發(fā)借款〔2〕按照長期借款能否抵押分類★信用借款★抵押借款〔3〕按照提供長期借款的機(jī)構(gòu)分類★政策性銀行貸款★商業(yè)銀行貸款一、長期借款的概念、種類和條件第五章長期籌資〔Ⅰ〕64.長期借款的取得條件▲獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格；▲經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款方法規(guī)定的范圍；▲借款公司具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；▲具有歸還貸款的能力；▲財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資本使用效益及公司經(jīng)濟(jì)效益良好；▲在銀行開立賬戶，辦理結(jié)算。

一、長期借款的概念、種類和條件第五章長期籌資〔Ⅰ〕7二、長期借款的保護(hù)性條款和利率1.建立長期借款的保護(hù)性條款的原因由于長期借款的期限長、風(fēng)險(xiǎn)大，按照國際慣例，銀行通常對(duì)借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時(shí)足額歸還的條件。這些條件寫進(jìn)借款合同中，形成了合同的保護(hù)性條款。2.保護(hù)性條款的內(nèi)容●一般性保護(hù)條款●例行性保護(hù)條款●特殊性保護(hù)條款第五章長期籌資〔Ⅰ〕83.一般性保護(hù)條款大多數(shù)借款合同都包括此類條款,具體內(nèi)容有：★規(guī)定借款企業(yè)應(yīng)保持的最低流動(dòng)資金凈額〔營運(yùn)資金凈額〕，還可能規(guī)定最低的流動(dòng)比率。最低水準(zhǔn)，由借貸雙方協(xié)商確定；★規(guī)定對(duì)現(xiàn)金流出的限制，如支付股利、工資、回購股票等的限制；★規(guī)定對(duì)資本支出規(guī)模的限制；★規(guī)定對(duì)其他長期債務(wù)的限制。二、長期借款的保護(hù)性條款和利率第五章長期籌資〔Ⅰ〕94.例行性保護(hù)條款

大多數(shù)借款合同也都包括此類條款,具體內(nèi)容有：★規(guī)定企業(yè)要定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表；★規(guī)定企業(yè)不準(zhǔn)在正常情況下出售較多的資產(chǎn)；★規(guī)定企業(yè)要如期交稅和償債；★規(guī)定企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。二、長期借款的保護(hù)性條款和利率第五章長期籌資〔Ⅰ〕105.特殊性保護(hù)條款對(duì)某些特殊情況做出規(guī)定，具體內(nèi)容有：★要求貸款?？顚Ｓ茫弧镆笃髽I(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人不得在合同有效期內(nèi)調(diào)離；★要求企業(yè)不能投資于短期不能收回的工程；★要求借款采取補(bǔ)償性余額形式。二、長期借款的保護(hù)性條款和利率第五章長期籌資〔Ⅰ〕116.長期借款的利率銀行長期貸款利率一般要比短期貸款利率要高。利率的具體水平?jīng)Q定于資本市場的供求關(guān)系、貸款金額、有無擔(dān)保及公司的信譽(yù)等?！艄潭ɡ剩嘿J款利率經(jīng)借貸雙方商定后通常不再變動(dòng)。◆變動(dòng)利率：利率可以定期調(diào)整，一般是根據(jù)金融市場行情每半年或一年調(diào)整一次。調(diào)整后貸款的余額按新利率計(jì)息以還本付息。◆浮動(dòng)利率：利率按市場利率的變動(dòng)可以隨時(shí)調(diào)整。常常采用根本利率加成計(jì)算。通常將市場上信譽(yù)最好企業(yè)的借款利率或商業(yè)票據(jù)利率定為根本利率，并在此根底上加0.5至2個(gè)百分點(diǎn)作為浮動(dòng)利率。到期按面值還本，平時(shí)按規(guī)定的付息期采用浮動(dòng)利率付息。

二、長期借款的保護(hù)性條款和利率第五章長期籌資〔Ⅰ〕12三、長期借款的歸還1.長期借款的歸還方式◆到期一次還本付息◆定期付息、到期一次歸還本金◆每年歸還一定數(shù)額的本金和利息，到期歸還剩余本金◆定期等額歸還本利和第五章長期籌資〔Ⅰ〕132.到期一次還本付息方式如果借款企業(yè)采用該種方式歸還債務(wù)的本息，借款者到期付出的總金額為：三、長期借款的歸還第五章長期籌資〔Ⅰ〕14三、長期借款的歸還3.定期付息、到期一次歸還本金方式如果借款企業(yè)采用該種方式歸還債務(wù)的本息，借款者到期付出的總金額為：第五章長期籌資〔Ⅰ〕154.每年歸還一定數(shù)額的本金和利息，到期歸還剩余本金方式在這種方式下，企業(yè)借款到期前每年歸還的本金相等，并支付當(dāng)年的利息，最后一期償付剩余的本金并支付當(dāng)期的利息。在借款期限內(nèi)，企業(yè)償付的借款總金額為：三、長期借款的歸還第五章長期籌資〔Ⅰ〕165.定期等額歸還本利和方式該方式要求借款企業(yè)在債務(wù)期間內(nèi)均勻償付借款的本利和，其計(jì)算相當(dāng)于年金現(xiàn)值，求年金的計(jì)算，借款者每期支付的本息和到期償付總金額分別為：

請(qǐng)看例題分析5—1三、長期借款的歸還第五章長期籌資〔Ⅰ〕176.不同歸還方式的選擇將例題分析5-1的計(jì)算結(jié)果列表如下：方式期數(shù)（1）（2）（3）（4）第一年第二年第三年第四年第五年到期償付總額

00001338213382

60060060060010600130001600154014801420636012400

2374237423742374237411870這四種歸還方式都?xì)w還了10000元的現(xiàn)實(shí)債務(wù)。只是不同的歸還方式在整個(gè)歸還過程中的現(xiàn)金流量分布不一樣，企業(yè)可據(jù)此，結(jié)合企業(yè)的現(xiàn)金支付狀況和投資收益水平選擇適宜的歸還方式。三、長期借款的歸還第五章長期籌資〔Ⅰ〕18四、長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)1.長期借款的優(yōu)點(diǎn)●借款籌資速度快。與發(fā)行股票、債券相比，長期借款籌資，一般所需時(shí)間較短，不需做證券發(fā)行前的準(zhǔn)備、印刷證券等，程序較為簡單，融資迅速?！窠杩畋惧X較低。長期借款利息可在稅前支付，具有減少利息支出的效應(yīng)，而且籌資費(fèi)較少。通常長期借款本錢低于股票和債券的本錢?！窠杩顝椥暂^大。在用款期間，企業(yè)假設(shè)因財(cái)務(wù)狀況發(fā)生某些變化，可與銀行重新協(xié)商，變更借款數(shù)量及還款期限等，因此它具有較大的靈活性?！窨梢园l(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。第五章長期籌資〔Ⅰ〕192.

長期借款的缺點(diǎn)●財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。借款通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的償付期限，在公司經(jīng)營不佳時(shí)，可能產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，甚至引起破產(chǎn)倒閉。●限制性條款較多。保護(hù)性條款可能會(huì)限制公司的經(jīng)營活動(dòng)，影響企業(yè)今后的籌資能力?！窕I資數(shù)量有限。一般很難象股票和債券一樣籌集到大筆資金。四、長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)第五章長期籌資〔Ⅰ〕20第二節(jié)債券籌資一、債券的種類二、債券評(píng)級(jí)三、債券發(fā)行價(jià)格四、債券的歸還與收回五、債券調(diào)換分析六、債券的優(yōu)缺點(diǎn)第五章長期籌資〔Ⅰ〕21一、債券的種類1.債券的概念

債券是籌資單位為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。其目的是為了籌集大型建設(shè)工程的長期資金。第五章長期籌資〔Ⅰ〕222.債券按是否抵押分類●抵押債券〔又稱有擔(dān)保債券〕：是指以特定財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保而發(fā)行的債券。★不動(dòng)產(chǎn)抵押債券★動(dòng)產(chǎn)抵押債券★信托抵押債券〔金融資產(chǎn)抵押〕★第一順序抵押債券★第二順序抵押債券〔利率比第一順序高〕●信用債券〔又稱無擔(dān)保債券〕：是指沒有抵押，完全憑自身良好的信用而發(fā)行的債券。由于信用債券沒有特定的抵押品，利率要比同一時(shí)期發(fā)行的抵押債券利率要高?！翊挝恍庞脗阂彩且环N無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債券。清償順序在信用債券之后、股票之前。一、債券的種類第五章長期籌資〔Ⅰ〕233.債券按是否記名分類●記名債券：該類債券在債券的票面和發(fā)行單位或代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行記錄或登記，債券轉(zhuǎn)讓時(shí)，必須辦理過戶手續(xù)。此種債券較為平安，其發(fā)行價(jià)格較無記名債券要高。●無記名債券：該類債券無需在票面和發(fā)行單位或代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行記錄或登記，債券轉(zhuǎn)讓時(shí)，不須辦理過戶手續(xù)，其平安性較差。一、債券的種類第五章長期籌資〔Ⅰ〕244.債券按是否可以轉(zhuǎn)換分類●可轉(zhuǎn)換債券：是指根據(jù)發(fā)行時(shí)的約定，允許債券持有人在預(yù)定的時(shí)間按規(guī)定的價(jià)格或轉(zhuǎn)化比例，自由選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券。由于這種債券可調(diào)換成普通股，因此，利率一般比較低?！癫豢赊D(zhuǎn)換債券：是指發(fā)行債券時(shí)，沒有約定可以轉(zhuǎn)換為普通股的債券。一、債券的種類第五章長期籌資〔Ⅰ〕255.債券按是否可以提前歸還分類●可提前歸還債券：是指債券發(fā)行時(shí)，約定發(fā)行單位可在債券到期前的某一時(shí)間以某一價(jià)格提前償付本息的債券。當(dāng)市場利率下降時(shí)，企業(yè)可用新債券替換舊債券，這樣使發(fā)行單位在籌資上具有靈活性。通常債券的收購價(jià)格必須高于發(fā)行價(jià)格?！癫豢商崆皻w還債券：是指債券發(fā)行單位不可提前償付的債券。一、債券的種類第五章長期籌資〔Ⅰ〕266.債券按期限不同分類●短期債券：是指期限在一年以內(nèi)的債券?！裰衅趥菏侵钙谙拊谝荒暌陨?，十年以內(nèi)的債券。●長期債券：是指期限在十年以上的債券。通常中期債券和長期債券合稱為中長期債券，其目的是用于長期投資工程的資金。一、債券的種類第五章長期籌資〔Ⅰ〕27二、債券評(píng)級(jí)1.債券評(píng)級(jí)的內(nèi)涵債券評(píng)級(jí)是衡量違約風(fēng)險(xiǎn)的依據(jù)。它是由專門的債券評(píng)信機(jī)構(gòu)對(duì)不同公司債券的質(zhì)量做出的評(píng)判。債券質(zhì)量通常以信用等級(jí)來表示。信用等級(jí)越高，債券的質(zhì)量越好，說明債券的風(fēng)險(xiǎn)小，平安性強(qiáng)。第五章長期籌資〔Ⅰ〕282.債券評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)按照國際慣例，債券的等級(jí)一般可分為三等九級(jí)，即A、B、C三等，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九級(jí)。AAA為最高級(jí)，說明還本付息能力極高；而C為最低等級(jí)，一般指不能支付利息的債券；從BB往下的債券為投機(jī)債券。債券的信譽(yù)等級(jí)同利率上下一般成反比，等級(jí)高的債券利率低，等級(jí)低的債券利率高。美國的標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪公司；日本的日本公社債研究所；加拿大的債務(wù)級(jí)別效勞公司；英國的艾克斯特爾統(tǒng)計(jì)效勞公司都是公認(rèn)的資信評(píng)定機(jī)構(gòu)。二、債券評(píng)級(jí)第五章長期籌資〔Ⅰ〕293.我國債券評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)我國的債券評(píng)級(jí)工作正在開展，但尚無統(tǒng)一的債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和系統(tǒng)評(píng)級(jí)制度。根據(jù)中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，但凡向社會(huì)公開發(fā)行的企業(yè)債券，需要由中國人民銀行及其授權(quán)的分行指定資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或公證機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)信。這些機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行債券企業(yè)的企業(yè)素質(zhì)、財(cái)務(wù)質(zhì)量、工程狀況、工程前景和償債能力進(jìn)行評(píng)分，以此評(píng)定信用級(jí)別。二、債券評(píng)級(jí)第五章長期籌資〔Ⅰ〕304.債券評(píng)信內(nèi)容◆債券發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營狀況；◆債券發(fā)行企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；◆債券的約定條件；◆社會(huì)政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)債券未來的影響。二、債券評(píng)級(jí)第五章長期籌資〔Ⅰ〕31三、債券發(fā)行價(jià)格1.債券發(fā)行價(jià)格的影響因素▲債券面值：是指債券票面上注明的價(jià)值。即債券到期應(yīng)歸還的本金。通常，債券的面值越大，發(fā)行價(jià)格就越高?！鴤泵胬剩阂卜Q為名義利率，是債券發(fā)行時(shí)票面上注明的利率。一般來說，債券的票面利率越高，發(fā)行價(jià)格也就越高；反之，就越低?！袌隼剩菏侵競行谙迌?nèi)資金市場的平均利息率。通常債券的市場利率與債券的發(fā)行價(jià)格成反比?！鴤谙蓿菏侵競臍w還期限。通常債券的期限與債券的發(fā)行價(jià)格成反比。第五章長期籌資〔Ⅰ〕322.債券發(fā)行價(jià)格確實(shí)定債券發(fā)行價(jià)格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場利率的折現(xiàn)值。即企業(yè)未來應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。用公式表示如下：債券發(fā)行價(jià)格通常有三種情況：★等價(jià)：發(fā)行價(jià)格=票面價(jià)★溢價(jià)：發(fā)行價(jià)格＞票面價(jià)格★折價(jià)：發(fā)行價(jià)格＜票面價(jià)格三、債券發(fā)行價(jià)格第五章長期籌資〔Ⅰ〕333.債券溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行的原因溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行債券，主要是由于債券的票面利率與市場利率不一致造成的。債券的票面利率在債券發(fā)行前即已參照市場利率確定下來了，并標(biāo)明于債券票面，無法改變，但市場利率經(jīng)常變動(dòng)，在債券出售時(shí)，如果票面利率與市場利率不一致，就需要調(diào)整發(fā)行價(jià)格，以調(diào)節(jié)債券購銷雙方的利益。市場利率=票面利率，等價(jià)發(fā)行市場利率＞票面利率，折價(jià)發(fā)行市場利率＜票面利率，溢價(jià)發(fā)行三、債券發(fā)行價(jià)格第五章長期籌資〔Ⅰ〕34四、債券的歸還與收回1.債券的歸還與收回方式◆建立償債基金◆分批歸還債券◆轉(zhuǎn)換成普通股◆以新債換舊債◆債券贖回第五章長期籌資〔Ⅰ〕352.建立償債基金★特征一：發(fā)行債券的公司通常在債券期限內(nèi)分期提存基金，委托銀行或信托公司管理運(yùn)用?！锾卣鞫涸趥狡跁r(shí)，積累的基金加運(yùn)用收益之和恰好足以用來還本付息。這樣做，既取信于投資者，也便于發(fā)行公司分期安排，防止到期時(shí)一次籌措巨額資金還債?！飪攤鸬挠?jì)算公式：四、債券的歸還與收回第五章長期籌資〔Ⅰ〕363.分批歸還債券為了使企業(yè)未來的現(xiàn)金流出量較為均衡，企業(yè)可采用分批歸還債券的方式，具體方式有兩種：●將全部債券到期日定在不同時(shí)間●對(duì)同一債券的本息分次歸還4.轉(zhuǎn)換成普通股如果公司發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換債券，那么可以通過轉(zhuǎn)換成普通股來收回債券。5.以新債換舊債又稱為債券調(diào)換。即通過發(fā)行新債券來歸還舊債券。四、債券的歸還與收回第五章長期籌資〔Ⅰ〕376.債券贖回〔1〕前提條件：如果債券的契約中規(guī)定有贖回條款，企業(yè)就可以按特定的價(jià)格在到期之前買回債券?！?〕贖回的形式：★隨時(shí)贖回：債券一經(jīng)發(fā)行，債券發(fā)行人即有權(quán)隨時(shí)贖回債券。★推遲贖回：債券發(fā)行人只能在一定時(shí)間后才能贖回已發(fā)行的債券。〔3〕贖回的價(jià)格：企業(yè)債券的贖回價(jià)格一般比面值要高。〔4〕優(yōu)點(diǎn)：具有贖回條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。當(dāng)公司現(xiàn)金有結(jié)余時(shí)，可收回債券；當(dāng)預(yù)期利率下降時(shí)，也可收回債券并發(fā)行新債券。四、債券的歸還與收回第五章長期籌資〔Ⅰ〕38五、債券調(diào)換分析1.債券調(diào)換分析的內(nèi)涵債券調(diào)換即以新債券替換舊債券的還債方式。債券調(diào)換分析是比較新舊兩種債券的債務(wù)本錢及本錢節(jié)約額，并以此進(jìn)行決策的分析。2.債券調(diào)換分析的決策標(biāo)準(zhǔn)債券調(diào)換的凈現(xiàn)值＞0，調(diào)換；否那么，不換。第五章長期籌資〔Ⅰ〕393.債券調(diào)換分析決策指標(biāo)的計(jì)算公式4.債券調(diào)換分析的程序★計(jì)算債券調(diào)換時(shí)的投資本錢★計(jì)算債券調(diào)換后的本錢節(jié)約額★計(jì)算債券調(diào)換的凈現(xiàn)值并決策五、債券調(diào)換分析第五章長期籌資〔Ⅰ〕405.債券調(diào)換時(shí)投資本錢確實(shí)定債券調(diào)換時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流入與流出主要包括：〔1〕舊債券的贖回溢價(jià)：這筆支出屬于可免稅費(fèi)用，因此贖回溢價(jià)的實(shí)際本錢低于企業(yè)支付的溢價(jià)?！?〕新債券的發(fā)行費(fèi)用：如廣告費(fèi)、代理發(fā)行費(fèi)等?！?〕舊債券未攤銷發(fā)行費(fèi)用的稅收節(jié)約：當(dāng)新舊債券調(diào)換時(shí)，尚未攤銷的舊債券發(fā)行費(fèi)用作為當(dāng)期費(fèi)用會(huì)起到抵稅作用?！?〕舊債券的當(dāng)期稅后利息支出債券調(diào)換時(shí)的投資支出=〔1〕+〔2〕-〔3〕+〔4〕五、債券調(diào)換分析第五章長期籌資〔Ⅰ〕416.債券調(diào)換后本錢節(jié)約額確實(shí)定通常債券調(diào)換后，新債券較舊債券相比，其本錢支出會(huì)低于舊債券，從而形成債券調(diào)換后的本錢節(jié)約額。相關(guān)內(nèi)容如下：★新舊債券利息支出的節(jié)約額★新舊債券發(fā)行本錢攤銷的節(jié)約額為了計(jì)算債券調(diào)換的凈現(xiàn)值，須對(duì)上述本錢節(jié)約額按一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)，折現(xiàn)率應(yīng)為新債券的稅后本錢，即稅后利息率。

請(qǐng)看例題分析5—2五、債券調(diào)換分析第五章長期籌資〔Ⅰ〕42六、債券的優(yōu)缺點(diǎn)1.債券的優(yōu)點(diǎn)◆債券本錢較低。公司債券的利息費(fèi)用具有抵稅效應(yīng)，因而其實(shí)際負(fù)擔(dān)的資本本錢較低?！艨衫秘?cái)務(wù)杠桿。當(dāng)公司資本收益率高于債券利息率時(shí)，債券可以使股東獲得杠桿收益?！舯Ｕ瞎蓶|控制權(quán)。債券持有人無權(quán)參與公司經(jīng)營管理，因此，發(fā)行債券籌資不會(huì)分散股東對(duì)公司的控制權(quán)?！羧谫Y具有一定的靈活性。債券與長期借款相比，在債券的價(jià)格、利率、歸還期限等方面確實(shí)定較為靈活?！舯阌谡{(diào)整資本結(jié)構(gòu)。在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或可提前贖回債券的情況下，企業(yè)可根據(jù)需要主動(dòng)合理地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。第五章長期籌資〔Ⅰ〕432.債券的缺點(diǎn)◆財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。債券有固定的到期日，并需要定期支付利息，發(fā)行企業(yè)必須承擔(dān)按期付息償本的義務(wù)?！粝拗茥l件較多。發(fā)行債券的限制條件一般要比長期借款、租賃籌資的限制條件要多且嚴(yán)格，從而限制了公司對(duì)債券籌資方式的使用，有時(shí)還會(huì)影響公司以后的籌資能力。六、債券的優(yōu)缺點(diǎn)第五章長期籌資〔Ⅰ〕44第三節(jié)股票籌資一、優(yōu)先股籌資二、普通股籌資的特征與權(quán)利三、普通股的發(fā)行條件及方式四、普通股的發(fā)行價(jià)格及優(yōu)缺點(diǎn)第五章長期籌資〔Ⅰ〕45一、優(yōu)先股籌資1.優(yōu)先股的實(shí)質(zhì)優(yōu)先股是介于普通股和債券的一種混合證券。2.優(yōu)先股的特征〔1〕較普通股具有優(yōu)先權(quán)★優(yōu)先分配剩余利潤權(quán)★優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)：這種權(quán)利在普通股之前、債權(quán)人之后?！?〕股利率固定★這一點(diǎn)與債券相同，但公司對(duì)這種股息的支付卻帶有隨意性，隨企業(yè)盈利狀況而定，可以不支付。★優(yōu)先股股息在稅后支付，企業(yè)不能獲得稅收利益。第五章長期籌資〔Ⅰ〕463.優(yōu)先股的種類〔1〕按照股利能否累計(jì)分類◆累計(jì)優(yōu)先股是指任何一年未付的股息能遞延到以后年度一起發(fā)放。通常公司只有在發(fā)放完積欠的全部優(yōu)先股股息后，才能發(fā)放普通股股息。◆非累計(jì)優(yōu)先股非累積優(yōu)先股是指以前年度欠發(fā)的股息不再補(bǔ)發(fā)的優(yōu)先股。從投資者的角度看，它甚至不如收益?zhèn)?。因此，在?shí)際中很少發(fā)行此類優(yōu)先股，一般只在公司改組的情況下才發(fā)行。一、優(yōu)先股籌資第五章長期籌資〔Ⅰ〕47〔2〕按照能否參與剩余利潤分配分類◆參與優(yōu)先股參加優(yōu)先股是指優(yōu)先股股東在獲取定額股息后，還有權(quán)與普通股股東一起參加公司剩余利潤的分配，即優(yōu)先股股東可以獲得雙重分紅權(quán)。其中全部參加優(yōu)先股，可與普通股股東等額地參與剩余利潤的分配；局部參加優(yōu)先股那么只能按規(guī)定在一定限額內(nèi)參與剩余利潤的分配。◆非參與優(yōu)先股只能領(lǐng)取固定的股息，不能參與剩余利潤的分配。一、優(yōu)先股籌資第五章長期籌資〔Ⅰ〕48〔3〕按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類◆可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指股票持有者有權(quán)根據(jù)優(yōu)先股發(fā)行時(shí)的規(guī)定，在將來某一時(shí)期內(nèi)將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股。優(yōu)先股股東可以行權(quán)，也可以放棄這一權(quán)利。通常此類優(yōu)先股的價(jià)格較高，這樣會(huì)使優(yōu)先股股東和企業(yè)雙方受益?！舨豢赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股是指僅享受固定股息，不能轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股。一、優(yōu)先股籌資第五章長期籌資〔Ⅰ〕49〔4〕按能否提前贖回分類◆可贖回優(yōu)先股是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中規(guī)定發(fā)行公司可在股票發(fā)行后的某一時(shí)期內(nèi)按照事先規(guī)定的價(jià)格和方式贖回已發(fā)行的優(yōu)先股。這種優(yōu)先股有助于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其選擇權(quán)不在于股動(dòng)而在于企業(yè)?！舨豢哨H回優(yōu)先股是指在優(yōu)先股發(fā)行合同中，沒有賦予公司贖回優(yōu)先股權(quán)利的股票。公司如要收回這類優(yōu)先股，只能在證券市場上按市價(jià)收購，或者以其他證券調(diào)換優(yōu)先股。

一、優(yōu)先股籌資第五章長期籌資〔Ⅰ〕50〔5〕按是否有表決權(quán)分類◆有表決權(quán)優(yōu)先股是指優(yōu)先股股東有權(quán)參與公司的管理，能夠參加公司股東大會(huì)并選舉董事。這種優(yōu)先股在實(shí)際中并不多見。其表決權(quán)根據(jù)發(fā)行時(shí)的規(guī)定也有所不同?！镉谰帽頉Q權(quán)優(yōu)先股：持有該種股票的股東與普通股股東具有同等的地位?！锱R時(shí)表決權(quán)優(yōu)先股：在某些特定情況下，授予優(yōu)先股股東的表決權(quán)，但這種表決權(quán)的作用是很小的?！锾貏e表決權(quán)優(yōu)先股：在公司準(zhǔn)備增加資產(chǎn)時(shí)，可能給予優(yōu)先股股東一定的表決權(quán)。◆無表決權(quán)優(yōu)先股是指沒有任何表決的權(quán)利。一、優(yōu)先股籌資第五章長期籌資〔Ⅰ〕51一、優(yōu)先股籌資4.優(yōu)先股的優(yōu)點(diǎn)▲是企業(yè)永久性資金。優(yōu)先股籌資一般沒有到期日，企業(yè)不承擔(dān)還本義務(wù)?！衫麡?biāo)準(zhǔn)固定。股息的支付既固定又有一定的靈活性，企業(yè)經(jīng)營不佳時(shí)，可以不支付股利?！桓淖兤胀ü晒蓶|對(duì)公司的控制權(quán)。通常優(yōu)先股股動(dòng)具有優(yōu)先權(quán)但不參與企業(yè)的經(jīng)營管理。▲可以提高企業(yè)的舉債能力。優(yōu)先股屬于所有者權(quán)益，這是企業(yè)舉債的資本保證。第五章長期籌資〔Ⅰ〕525.優(yōu)先股的缺點(diǎn)▲籌資本錢高于債券的本錢；▲股利稅后支付，不具有減稅效應(yīng)；▲由于優(yōu)先股具有優(yōu)先權(quán)，當(dāng)企業(yè)不景氣時(shí)，可能會(huì)影響普通股的利益。一、優(yōu)先股籌資第五章長期籌資〔Ⅰ〕53二、普通股的特征與權(quán)力1.普通股的實(shí)質(zhì)普通股是股份發(fā)行的無特別權(quán)力的股份，也是最根本的股份，它屬于所有者權(quán)益。2.普通股的特征●屬于永久性資本，不具有返還性；●責(zé)任上的有限性，以出資額為限承擔(dān)責(zé)任；●收益上的剩余性，分配權(quán)利在債權(quán)人、優(yōu)先股股東之后，無剩余收益那么不分配股利；●清算時(shí)的清償權(quán)位于最后，具有滯后性。

第五章長期籌資〔Ⅰ〕543.普通股的權(quán)利●有投票表決權(quán)；●有股票出售或轉(zhuǎn)讓權(quán)；●有優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利；●有分享剩余收益權(quán)；●有剩余財(cái)產(chǎn)求償權(quán)〔企業(yè)清算時(shí)〕；●又對(duì)公司賬目和公司事務(wù)的查詢權(quán)〔委托注冊(cè)會(huì)計(jì)師〕。4.普通股的義務(wù)●應(yīng)按時(shí)足額繳清股本；●承擔(dān)債務(wù)歸還責(zé)任〔以出資額為限〕。二、普通股的特征與權(quán)力第五章長期籌資〔Ⅰ〕55三、普通股發(fā)行條件及方式1.股票發(fā)行的管理企業(yè)發(fā)行股票須遵循有關(guān)的法律法規(guī)，并接受證券監(jiān)督管理委員會(huì)的管理和監(jiān)督。?股票發(fā)行與交易管理暫行條例?對(duì)此已做出規(guī)定。第五章長期籌資〔Ⅰ〕562.股份公司申請(qǐng)公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件★其生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；★其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)，同股同利；★發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)不少于公司擬發(fā)行的股本總額的35%；★在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購局部不少于人民幣300萬元，但是國家另有規(guī)定的除外；三、普通股發(fā)行條件及方式第五章長期籌資〔Ⅰ〕57★向社會(huì)公眾發(fā)行局部不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%，其中公司職工認(rèn)購的股本數(shù)額不得超過擬向社會(huì)公眾發(fā)行的股本總額的10%，公司擬發(fā)行股本總額超過人民幣4億元的，證監(jiān)會(huì)按照規(guī)定可以酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行的局部的比例，但最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的15%；★發(fā)起人在近3年內(nèi)沒有重大違法行為；★證券委規(guī)定的其他條件。三、普通股發(fā)行條件及方式第五章長期籌資〔Ⅰ〕583.改組成立并申請(qǐng)發(fā)行股票應(yīng)具備的條件原有企業(yè)改組為股份，申請(qǐng)發(fā)行股票應(yīng)具備的條件如下：★符合上述條件；★發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20%，但是證券委另有規(guī)定的除外；★近3年連續(xù)盈利。三、普通股發(fā)行條件及方式第五章長期籌資〔Ⅰ〕594.股份增資公開發(fā)行股票應(yīng)具備的條件★符合上述條件；★前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；★公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并向股東支付股利；★股利公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載；★公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。三、普通股發(fā)行條件及方式第五章長期籌資〔Ⅰ〕605.普通股的發(fā)行方式○有償增資發(fā)行方式○無償增發(fā)行方式6.有償增資發(fā)行方式〔1〕定義：是指發(fā)行時(shí)投資者必須按認(rèn)購的股數(shù)及股票面值或市價(jià)繳納現(xiàn)金或?qū)嵨铩?/p>

三、普通股發(fā)行條件及方式第五章長期籌資〔Ⅰ〕61〔2〕按新股認(rèn)購人的不同區(qū)分：★股東優(yōu)先認(rèn)購普通股股東可以優(yōu)先認(rèn)購股票；★第三者分?jǐn)偨o予與公司有特定關(guān)系的第三者以較低的價(jià)格認(rèn)購新股，如公司職工、往來銀行、供給商、客戶等。★公開招募發(fā)行向社會(huì)公開招募認(rèn)股人。包括直接公募發(fā)行和間接公募發(fā)行兩種形式。

三、普通股發(fā)行條件及方式第五章長期籌資〔Ⅰ〕62三、普通股發(fā)行條件及方式〔3〕直接公募發(fā)行：發(fā)行公司〔承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)〕→證券公司〔手續(xù)費(fèi)〕→發(fā)行〔4〕間接公募發(fā)行發(fā)行公司〔出售〕→投資銀行〔包銷，風(fēng)險(xiǎn)〕→發(fā)行第五章長期籌資〔Ⅰ〕637.無償增發(fā)行方式〔1〕定義是指發(fā)行時(shí)股東不需繳納現(xiàn)金或?qū)嵨?，即可無代價(jià)取得新股。目的在于調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)?！?〕具體方式◆無償支付方式；資本公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本，按股東現(xiàn)有股份比例無償交付新股票。◆股票分紅方式：發(fā)放股票股利?！艄煞莘指罘绞剑簩⒃写竺骖~股票分割為假設(shè)干股小面額的股票。增加股份份額但公司資本總額不改變。三、普通股發(fā)行條件及方式第五章長期籌資〔Ⅰ〕64四、普通股的發(fā)行價(jià)格及優(yōu)缺點(diǎn)1.股票發(fā)行價(jià)格的定義

是指股份公司發(fā)行股票時(shí)，將股票出售給投資者所采用的價(jià)格，也是投資者認(rèn)購股票時(shí)所必須支付的價(jià)格。股票價(jià)格通常是發(fā)行者根據(jù)股票市場價(jià)格水平和其他因素綜合確定。

第五章長期籌資〔Ⅰ〕652.股票發(fā)行價(jià)格的形式形式使用范圍等價(jià)發(fā)行：或稱平價(jià)發(fā)行，是指按股票面額出售新發(fā)行的股票，即股票發(fā)行價(jià)格等于股票的面額。新成立公司發(fā)行股票，或公司向原股東配股。時(shí)價(jià)發(fā)行：也稱市價(jià)發(fā)行，公司發(fā)行新股時(shí)，以流通在外的股票或同類股票的現(xiàn)行價(jià)格為基準(zhǔn)來確定股票的發(fā)行價(jià)格。公開發(fā)售股票

中間價(jià)發(fā)行：以股票面額和股票市價(jià)的中間價(jià)作為股票的發(fā)行股票。向股東配股發(fā)行股票時(shí)采用四、普通股的發(fā)行價(jià)格及優(yōu)缺點(diǎn)第五章長期籌資〔Ⅰ〕66

股票市價(jià)或中間價(jià)＞股票面值，溢價(jià)發(fā)行

股票市價(jià)或中間價(jià)＜股票面值，折價(jià)發(fā)行

我國公司法規(guī)定：◆

同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)相同；

◆不能折價(jià)發(fā)行股票。溢價(jià)差額計(jì)入資本公積

請(qǐng)看背景資料5-1四、普