采用綜合因素分析法進(jìn)行債權(quán)價(jià)值分析的案例

采用綜合因素分析法進(jìn)行債權(quán)價(jià)值分析的案例■曹劍平王樹軍【摘要】綜合因素分析法是對(duì)不良貸款（債權(quán)）進(jìn)行價(jià)值分析方法中一種常用的方法，主要通過(guò)調(diào)閱剝離收購(gòu)資料，剖析債務(wù)人信貸檔案，結(jié)合調(diào)查情況及搜集的材料綜合確定債權(quán)潛在價(jià)值的方法。它適用于能夠取得部分財(cái)務(wù)資料和經(jīng)營(yíng)資料.但不夠齊全，不適用于假設(shè)清算法的情形。筆者通過(guò)以下案例對(duì)綜合因素分析法進(jìn)行債權(quán)價(jià)值分析做一介紹，僅供參考。【期刊名稱】中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估【年（卷），期】2012（000）002【總頁(yè)數(shù)】4【關(guān)鍵詞】?jī)r(jià)值分析方法;因素分析法;債權(quán);案例;假設(shè)清算法;不良貸款;信貸檔案;潛在價(jià)值綜合因素分析法是對(duì)不良貸款（債權(quán)）進(jìn)行價(jià)值分析方法中一種常用的方法，主要通過(guò)調(diào)閱剝離收購(gòu)資料，剖析債務(wù)人信貸檔案，結(jié)合調(diào)查情況及搜集的材料綜合確定債權(quán)潛在價(jià)值的方法。它適用于能夠取得部分財(cái)務(wù)資料和經(jīng)營(yíng)資料,但不夠齊全，不適用于假設(shè)清算法的情形。筆者通過(guò)以下案例對(duì)綜合因素分析法進(jìn)行債權(quán)價(jià)值分析做一介紹，僅供參考。一、案例介紹.背景介紹B公司注冊(cè)資本22067萬(wàn)元，企業(yè)性質(zhì)股份有限（國(guó)內(nèi)合資X經(jīng)營(yíng)范圍：電機(jī)及配件制造；技術(shù)轉(zhuǎn)讓；電機(jī)修理；工具、磨具、金屬結(jié)構(gòu)件、泵及配套設(shè)備、專用設(shè)備、電氣、暖通設(shè)備制造；機(jī)械加工；設(shè)備維修；貨物包裝；搬運(yùn)服務(wù)；場(chǎng)地、設(shè)備租賃；機(jī)械電子設(shè)備銷售；鑄件制造；經(jīng)營(yíng)本企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)的出口業(yè)務(wù)；經(jīng)營(yíng)本企業(yè)生產(chǎn)所需原輔材料、機(jī)械設(shè)備、技術(shù)的進(jìn)口業(yè)務(wù)；承辦本企業(yè)中外合資經(jīng)營(yíng)、合作生產(chǎn)業(yè)務(wù)。最后一次年檢年度：2007年。所屬行業(yè)為電機(jī)制造業(yè)。存續(xù)狀態(tài)：開業(yè)，正常年檢。經(jīng)估值人員和項(xiàng)目經(jīng)理現(xiàn)場(chǎng)勘查，目前企業(yè)因受金融危機(jī)和收購(gòu)影響，訂單減少,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到影響，開工不足，部分職工放假。企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人確認(rèn)對(duì)XX辦事處持有的XX公司債權(quán)(本息合計(jì)12,563.51萬(wàn)元)承擔(dān)保證責(zé)任，但表示企業(yè)目前財(cái)務(wù)困難而無(wú)力償債。根據(jù)企業(yè)2009年6月30日的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，該企業(yè)2009年度累計(jì)虧損5818.96萬(wàn)元。.估值目的：為其保證債權(quán)的償還能力提供咨詢意見。.估值基準(zhǔn)日：2009年6月30日二、采用綜合分析法對(duì)案例進(jìn)行分析B公司配合程度一般，能夠提供財(cái)務(wù)資料和報(bào)表科目的情況說(shuō)明，估值人員采用綜合分析法進(jìn)行估值。以下為債權(quán)價(jià)值分析過(guò)程。根據(jù)企業(yè)提供的資產(chǎn)負(fù)債表，截至2009年6月30日，企業(yè)賬面資產(chǎn)103.058.61萬(wàn)元，賬面負(fù)債為94.687.27萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為91.88%,詳細(xì)情況如下：(-)企業(yè)資產(chǎn)情況分析.貨幣資金33.76萬(wàn)元，按賬面價(jià)值確認(rèn)。.應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值-318萬(wàn)元，調(diào)整到應(yīng)付票據(jù)，估值為0元。.應(yīng)收賬款賬面價(jià)值9988.25萬(wàn)元，為業(yè)務(wù)往來(lái)款，其中1年以內(nèi)的6392.48萬(wàn)元，按賬面價(jià)值確認(rèn)；1-2年的599.29萬(wàn)元，取10%的壞賬率,則可回收價(jià)值為539.36萬(wàn)元；2-3年的賬面價(jià)值1,498.24萬(wàn)元，取30%的壞賬率,則可回收價(jià)值為1048.78萬(wàn)元；3-5年的賬面價(jià)值799.06萬(wàn)元,取60%的壞賬率，則可回收價(jià)值為319.62萬(wàn)元；5年以上的699.18萬(wàn)元,取95%的壞賬率，則可回收價(jià)值為34.96萬(wàn)元。則應(yīng)收賬款可回收價(jià)值為8335.2萬(wàn)元。4.其他應(yīng)收款賬面價(jià)值988萬(wàn)元，為往來(lái)欠款，其中1年以內(nèi)的470.86萬(wàn)元，按賬面價(jià)值確認(rèn)；1-2年的86.91萬(wàn)元，取10%的壞賬率，則可回收價(jià)值為78.22萬(wàn)元；2-3年的賬面價(jià)值430.23萬(wàn)元，取30%的壞賬率，則可回收價(jià)值為301.16萬(wàn)元。則其他應(yīng)收款賬面價(jià)值為850.24萬(wàn)元。5.存貨賬面價(jià)值42451.55萬(wàn)元，其中主要為原材料3463.62萬(wàn)元，產(chǎn)成品39087.28萬(wàn)元，均為三年以內(nèi)購(gòu)進(jìn)。因企業(yè)2006年至2008年11月累計(jì)潛虧14670萬(wàn)元，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不正常，主要靠變賣庫(kù)存維持日常開支?？紤]到變現(xiàn)因素，取75%的變現(xiàn)率，其可變現(xiàn)價(jià)值合計(jì)為31,838.66萬(wàn)元。6.長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值600萬(wàn)元，其中對(duì)XX股份有限公司投資300萬(wàn)元,對(duì)XX有限公司投資300萬(wàn)元。(1)XX股份有限公司為債務(wù)人的保證人，一直處于停產(chǎn)狀態(tài)，留守人員處理企業(yè)內(nèi)部事務(wù)，辦公地址是租用房屋，具有臨時(shí)性質(zhì)。截至2008年12月31日，企業(yè)資產(chǎn)總額134,000.63萬(wàn)元，負(fù)債總額102,655.32萬(wàn)元，賬面資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)76.61%。實(shí)際企業(yè)資產(chǎn)中優(yōu)良資產(chǎn)均已經(jīng)轉(zhuǎn)入XX(集團(tuán))有限公司。剩余資產(chǎn)大多有賬無(wú)物，或是長(zhǎng)期掛賬的費(fèi)用，有效資產(chǎn)遠(yuǎn)低于賬面價(jià)值，實(shí)際已嚴(yán)重資不抵債，該項(xiàng)長(zhǎng)期投資可回收價(jià)值為0元。(2)XX有限公司主營(yíng)往復(fù)壓縮機(jī)，未取得企業(yè)進(jìn)一步的財(cái)務(wù)資料，出于謹(jǐn)慎性原則，按賬面值確認(rèn)其可回收價(jià)值為300萬(wàn)元。則長(zhǎng)期股權(quán)投資可回收價(jià)值為300萬(wàn)元。7.固定資產(chǎn)賬面原值47,929.59萬(wàn)元，固定資產(chǎn)凈值27,149.28萬(wàn)元,其中房屋建筑物賬面凈值8,029.59萬(wàn)元，機(jī)器設(shè)備賬面凈值9,191.61萬(wàn)元,運(yùn)輸工具賬面凈值700.53萬(wàn)元，土地賬面凈值9,227.55萬(wàn)元。固定資產(chǎn)清理為-71.94萬(wàn)元，應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)收入，調(diào)整為0元。企業(yè)的房屋建筑物和土地使用權(quán)主要分為兩部分，一部分位于XX市XX街20號(hào)，一部分位于XX工業(yè)區(qū)內(nèi)。(1)位于XX市XX街20號(hào)的房產(chǎn)、土地估價(jià)分析。經(jīng)分析，位于XX市XX街20號(hào)房產(chǎn)可變現(xiàn)價(jià)值為2748萬(wàn)元；土地被中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司XX辦事處訴訟查封，在現(xiàn)場(chǎng)勘察的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了估價(jià)分析，則土地可變現(xiàn)價(jià)值為5517.79萬(wàn)元。(2)位于XX工業(yè)區(qū)內(nèi)房產(chǎn)土地估價(jià)分析。XX工業(yè)區(qū)內(nèi)房產(chǎn)土地被中國(guó)XX資產(chǎn)管理公司XX辦事處訴訟查封，經(jīng)分析，房地產(chǎn)可變現(xiàn)價(jià)值為985.53萬(wàn)JLio(3)機(jī)器設(shè)備賬面凈值9.191.61萬(wàn)元，運(yùn)輸工具賬面凈值700.53萬(wàn)元,經(jīng)分析，確認(rèn)其可回收價(jià)值合計(jì)為7,913.71萬(wàn)元。則企業(yè)固定資產(chǎn)估值合計(jì)=2,748+985.53+5,517.79+7,913.71=17,165.03萬(wàn)元據(jù)企業(yè)提供的資料顯示，在工行抵押機(jī)器設(shè)備賬面值8,550萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的抵押貸款金額為6,500萬(wàn)元。因設(shè)備可回收價(jià)值大于工行貸款額，則工行貸款應(yīng)可足額受償。委托人查封資產(chǎn)受償情況。根據(jù)委托人代理律師到XX市土地管理局進(jìn)行核檔，查明委托人查封XX市XX街20號(hào)的土地有如下權(quán)利：①2005年9月，抵押權(quán)人XX市商業(yè)銀行，抵押價(jià)值1,800萬(wàn)元，抵押期限為2005年9月23日至2008年9月23日；②2005年6月，抵押權(quán)人中國(guó)建設(shè)銀行，抵押價(jià)值2,600萬(wàn)元。抵押期限為2005年6月1日至2009年5月31日；③2005年10月，申請(qǐng)人為中國(guó)信達(dá)公司XX力,事處，查封上述土地，金額為5,200萬(wàn)元。根據(jù)2009年5月項(xiàng)目經(jīng)理調(diào)查，第一順位查封申請(qǐng)人為中國(guó)信達(dá)公司XX辦事處，客戶方辦事處為第二順位查封申請(qǐng)人。因商業(yè)銀行貸款已經(jīng)還清，故抵押他項(xiàng)權(quán)利已經(jīng)不存在。建行借款剩余債權(quán)448.09萬(wàn)元。故該宗土地的變現(xiàn)價(jià)值首先要扣除建行抵押債權(quán)448.09萬(wàn)元，其次扣除第一順位查封申請(qǐng)人中國(guó)信達(dá)公司XX辦事處5,200萬(wàn)元債權(quán).則對(duì)于第二順位查封申請(qǐng)人XX辦事處來(lái)說(shuō)可從查封土地中受償額=5517.79-448.09-5200=-130.3萬(wàn)元，則委托人已無(wú)法從該宗查封土地中受償。委托人查封的XX市XX街20號(hào)房產(chǎn)評(píng)估價(jià)值2621.36萬(wàn)元，其中三處房產(chǎn)2005年抵押給建行（因建行貸款目前已經(jīng)大部分歸還，故估值人員分析上述抵押已經(jīng)解除\據(jù)委托人律師調(diào)查，企業(yè)房產(chǎn)中五項(xiàng)合計(jì)面積24,540平方米在2009年6月2日已經(jīng)過(guò)戶到XX市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司名下,包括上述查封資產(chǎn)中的第四項(xiàng)，企業(yè)剩余查封未過(guò)戶房產(chǎn)可變現(xiàn)價(jià)值為859.08萬(wàn)元，可作為委托人的優(yōu)先受償額。位于XX工業(yè)區(qū)內(nèi)房地產(chǎn)被委托人2009年9月23日輪候查封，首輪查封人為XX市法院，B公司因?yàn)閭鶆?wù)人提供擔(dān)保應(yīng)償還中國(guó)建設(shè)銀行XX市支行借款本金700萬(wàn)元，并償還從2002年9月28日起的欠款利息。出于謹(jǐn)慎性原則，按委托人的貸款利率7.56%測(cè)算上述借款自2001年9月28日至2009年6月30日的利息為383.67萬(wàn)元，則對(duì)應(yīng)首輪查封的債權(quán)合計(jì)為1,110.13萬(wàn)元。上述房產(chǎn)可變現(xiàn)價(jià)值為985.53萬(wàn)元，則委托人對(duì)上述查封房地產(chǎn)已無(wú)法獲得受償。則委托人可通過(guò)查封資產(chǎn)受償859.08萬(wàn)元。8.在建工程賬面價(jià)值22,136.91萬(wàn)元，經(jīng)分析，確認(rèn)其可回收價(jià)值為17,709.53萬(wàn)元。9.無(wú)形資產(chǎn)賬面價(jià)值100.8萬(wàn)元，按賬面價(jià)值確認(rèn)其可回收價(jià)值為100.8萬(wàn)兀。經(jīng)估值分析，企業(yè)資產(chǎn)可回收價(jià)值為76,333.22萬(wàn)元，詳細(xì)情況如下：（二）企業(yè)負(fù)債情況分析.短期借款賬面價(jià)值27,437萬(wàn)元，其中包括欠工行19,456萬(wàn)元，欠上海浦東發(fā)展銀行5,981萬(wàn)元，欠中信實(shí)業(yè)銀行2,000萬(wàn)元,確認(rèn)為有效負(fù)債。.應(yīng)付票據(jù)賬面價(jià)值0元，從應(yīng)收票據(jù)調(diào)增318萬(wàn)元，確認(rèn)為有效負(fù)債。.應(yīng)付賬款賬面價(jià)值6,566.66萬(wàn)元,確認(rèn)為有效負(fù)債。.應(yīng)交稅金賬面價(jià)值60.73萬(wàn)元，確認(rèn)為有效負(fù)債。.應(yīng)付股利賬面價(jià)值140.07萬(wàn)元，確認(rèn)為有效負(fù)債。.其他應(yīng)交款賬面價(jià)值7.82萬(wàn)元，確認(rèn)為有效負(fù)債。.其他應(yīng)付款賬面價(jià)值9,447.99萬(wàn)元，為企業(yè)欠交的各種應(yīng)付款項(xiàng)，確認(rèn)為有效負(fù)債。其中欠養(yǎng)老保險(xiǎn)5,341.51萬(wàn)元，欠住房公積金2,209.19萬(wàn)元，欠發(fā)職工工資533.54萬(wàn)元，欠失業(yè)保險(xiǎn)148.3萬(wàn)元，欠2007年兌現(xiàn)獎(jiǎng)500萬(wàn)元。以上職工內(nèi)欠合計(jì)8,732.54萬(wàn)元。.預(yù)提費(fèi)用賬面價(jià)值10,550.63萬(wàn)元，為公司預(yù)提的銀行借款利息，由于資金緊張，一直未能支付，確認(rèn)為有效負(fù)債。.長(zhǎng)期借款賬面價(jià)值為4,406.09萬(wàn)元。其中欠建行448.09萬(wàn)元，欠工行3,958萬(wàn)元，確認(rèn)為有效負(fù)債。.應(yīng)付債券賬面價(jià)值2.05萬(wàn)元，確認(rèn)為有效負(fù)債。.長(zhǎng)期應(yīng)付款賬面價(jià)值36,068.23萬(wàn)元，確認(rèn)為有效負(fù)債。.或有負(fù)債18,873.64萬(wàn)元，其中該企業(yè)為債務(wù)人本金8,064.52萬(wàn)元提供有效保證，本息合計(jì)形成或有負(fù)債金額為12,563.51萬(wàn)元；因?yàn)槠渌髽I(yè)提供擔(dān)保應(yīng)付中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司XX辦事處5200萬(wàn)元；因?yàn)閭鶆?wù)人本金700萬(wàn)元提供擔(dān)保應(yīng)付建行（已經(jīng)轉(zhuǎn)讓給信達(dá)公司）本息合計(jì)1110.13萬(wàn)兀。經(jīng)分析，企業(yè)有效負(fù)債合計(jì)為113,878.91萬(wàn)元，詳見下表：（三）委托人保證債權(quán)的可回收價(jià)值企業(yè)一般有效資產(chǎn)確認(rèn)為：一般資產(chǎn)二企業(yè)有效資產(chǎn)-抵押查封資產(chǎn)價(jià)值優(yōu)先償還的一般負(fù)債抵押查封資產(chǎn)合計(jì)優(yōu)先受償額為13,862.4萬(wàn)元，包括委托人可優(yōu)先受償?shù)?59.08萬(wàn)元。賬內(nèi)優(yōu)先償還的一般負(fù)債為養(yǎng)老保險(xiǎn)等職工內(nèi)欠合計(jì)8,732.54萬(wàn)元，應(yīng)交稅金60.73萬(wàn)元，其他應(yīng)交款7.82萬(wàn)元，合計(jì)為81801.09萬(wàn)元。則：一般資產(chǎn)=76,333?22-13,862.4-8,801.09=53,669.73萬(wàn)元一般負(fù)債;企業(yè)的有效負(fù)債-抵押查封債權(quán)受償額-優(yōu)先償還的一般負(fù)債=113,878.91-13,862.4-8,801.09=91,215.42元一般債權(quán)受償率=一般資產(chǎn)/一般負(fù)債X100%=53,669.73/91,215.42x100%=58.84%則一般債權(quán)可受償價(jià)值=(12,563.51-859.08)x58.84%=6,886.89萬(wàn)元.委托人保證債權(quán)可回收價(jià)值=查封資產(chǎn)可受償額+一般債權(quán)可受償額=859.08+6,886.89=7,745.97萬(wàn)元三、案例分析總結(jié).該項(xiàng)目的債務(wù)人經(jīng)營(yíng)雖然不正常，但管理較為規(guī)范，有完整的財(cái)務(wù)資料，取得了估值基準(zhǔn)日的財(cái)務(wù)資料和資產(chǎn)負(fù)債情況的相關(guān)說(shuō)明，但企業(yè)配合程度一般,不具備運(yùn)用假設(shè)清算的估值條件，采用綜合分析法較為適宜。.采用綜合分析法分析時(shí)，因該