工程財(cái)務(wù)管理及其Matlab建模課件

第二章工程融資管理

主講編譯：唐宇工程財(cái)務(wù)管理及其Matlab建模第二章工程融資管理工程財(cái)務(wù)管理及其Matlab建模13.1工程財(cái)務(wù)融資概述企業(yè)籌集資金是指企業(yè)向外部有關(guān)單位或個(gè)人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和集中生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。3.1工程財(cái)務(wù)融資概述企業(yè)籌集資金是指企業(yè)向外部有關(guān)單位或個(gè)2工程財(cái)務(wù)融資的基本概念融資渠道是指企業(yè)或工程項(xiàng)目資金的來源和通道而融資方式是指企業(yè)或工程項(xiàng)目取得資金的具體形式，體現(xiàn)著不同的經(jīng)濟(jì)關(guān)系（所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)關(guān)系）工程財(cái)務(wù)融資的基本概念3融資方式與融資渠道

工程項(xiàng)目融資方式：股票，債券，銀行借款，租賃，保留盈余，商業(yè)信用和商業(yè)票據(jù)等。工程項(xiàng)目融資渠道：銀行信貸資金，非銀行金融機(jī)構(gòu)資金（保險(xiǎn)公司，信托投資公司，專業(yè)財(cái)務(wù)公司，共同基金，養(yǎng)老基金等，政府及公共團(tuán)體資金和個(gè)人或家庭的資金）保留盈余=凈利潤+（或凈虧損減）期初保留盈利－向股東派發(fā)的股息融資方式與融資渠道

4權(quán)益融資與負(fù)債融資公司向社會(huì)發(fā)行股票和運(yùn)用企業(yè)內(nèi)部的保留盈余等方式籌集資金，表示公司或項(xiàng)目對資金具有所有權(quán)，因此稱為權(quán)益融資或主權(quán)資本，也稱為項(xiàng)目資本金。

負(fù)債融資是指公司向社會(huì)發(fā)行債券，向銀行借款，利用商業(yè)信用，融資租賃等方式籌集資金，代表了對公司的債權(quán)。權(quán)益融資與負(fù)債融資公司向社會(huì)發(fā)行股票和運(yùn)用企業(yè)內(nèi)部的5工程項(xiàng)目融資動(dòng)機(jī)1.新建項(xiàng)目融資動(dòng)機(jī)2.擴(kuò)張融資動(dòng)機(jī)3.調(diào)整資本結(jié)構(gòu)動(dòng)機(jī)4.混合融資動(dòng)機(jī)工程項(xiàng)目融資動(dòng)機(jī)1.新建項(xiàng)目融資動(dòng)機(jī)6工程項(xiàng)目融資的基本原則1.規(guī)模適宜原則2.時(shí)機(jī)適宜原則3.經(jīng)濟(jì)效益原則4.結(jié)構(gòu)合理原則工程項(xiàng)目融資的基本原則1.規(guī)模適宜原則7權(quán)益融資的主要方式1.普通股2.優(yōu)先股3.認(rèn)股權(quán)證優(yōu)點(diǎn)-財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低缺點(diǎn)-融資成本較高權(quán)益融資的主要方式1.普通股8權(quán)益融資的主要方式普通股普通股是股份有限公司為籌措自有資本而發(fā)行的無特別權(quán)利的有價(jià)證券。是持有人擁有公司股份的憑證。它代表了持股人在公司擁有的所有權(quán)，具有參與公司決策的權(quán)利。優(yōu)先股優(yōu)先股任然是股票的一種但是它具有優(yōu)先分得股利和剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。但卻沒有還本期限，另外一般情況下優(yōu)先股沒有投票表決權(quán)，無法參與公司的經(jīng)營管理。權(quán)益融資的主要方式普通股9債務(wù)融資---債券融資債券是指依法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。發(fā)行債券也是工程項(xiàng)目融資的一種重要形式發(fā)行主體1.征服債券2.金融債券3.公司債券發(fā)行還款期1.短期債券2.中期債券3.長期債券債務(wù)融資---債券融資債券是指依法定程序發(fā)行，約定在一定期限10債券的發(fā)行價(jià)格從資金時(shí)間價(jià)值來考慮，債券的發(fā)行價(jià)格由兩部分組成：1、債券到期還本面額的現(xiàn)值；2、債券各期利息的年金現(xiàn)值。計(jì)算公式如下：債券售價(jià)=債券面值/（1+市場利率）^年數(shù)+Σ債券面值*債券利率/（1+市場利率）債券的發(fā)行價(jià)格從資金時(shí)間價(jià)值來考慮，債券的發(fā)行價(jià)格由兩部分組11例3-1某工程項(xiàng)目主體為項(xiàng)目建設(shè)擬發(fā)行一種面值為100元，利率為8%的5年期債券，利息每年末支付一次，到期一次還本。如果在債券發(fā)行時(shí)，同類債券市場利率降至6%，升至10%，保持8%的原利率水平，試問該發(fā)行主體該如何調(diào)整其發(fā)行價(jià)？例3-1某工程項(xiàng)目主體為項(xiàng)目建設(shè)擬發(fā)行一種面值為100元，利12長期債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：資金成本低，具有財(cái)務(wù)杠桿的作用，不影響普通股東的控制權(quán)。缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，融資數(shù)額有限，限制條件較多。長期債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：13短期負(fù)債融資短期借款是指借款人向銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款。1.收款法2.貼現(xiàn)法3.加息法短期負(fù)債融資短期借款是指借款人向銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期14短期負(fù)債融資短期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：融資效率高，靈活性較強(qiáng)缺點(diǎn)：資金成本較高，限制條款較多短期負(fù)債融資短期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn)151.應(yīng)付賬款2.應(yīng)付票據(jù)3.預(yù)收賬款商業(yè)信用及其具體體現(xiàn)形式1.應(yīng)付賬款商業(yè)信用及其具體體現(xiàn)形式16信用的表現(xiàn)形式“2/10,n/30”信用條件下，某工程項(xiàng)目主體購入1000元的設(shè)備商品。信用的表現(xiàn)形式“2/10,n/30”信用條件下，某工程項(xiàng)目主17商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)是有債務(wù)人開出，允諾一定時(shí)間內(nèi)以一定金額支付給債權(quán)人的債務(wù)憑證年融資成本（年度百分比利率）=（票面利率）/(1-票面利率×票據(jù)期限/360）。商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)是有債務(wù)人開出，允諾一定時(shí)間內(nèi)以一定金額支付18例3-2某公司以10%的利率發(fā)行了10億元，期限為90天的商業(yè)票據(jù)，則其年融資成本為多少？例3-2某公司以10%的利率發(fā)行了10億元，期限為90天的商19資金成本和資金結(jié)構(gòu)決策資金成本是指項(xiàng)目主體為籌集和使用資金而付出的代價(jià)稱為資金成本資金成本=資金使用費(fèi)用+融資費(fèi)用資金成本率=資金使用費(fèi)用/（融資總額-融資費(fèi)用）。資金成本和資金結(jié)構(gòu)決策資金成本是指項(xiàng)目主體為籌集和使用資金而20例3-3假定某公司普通股的現(xiàn)行市價(jià)為每股15元，第一年支付股利D為每股1.5元，預(yù)計(jì)每年股利增長率為6%，則普通股成本為多少？例3-3假定某公司普通股的現(xiàn)行市價(jià)為每股15元，第一年支付股21例3-5某公司發(fā)行100萬元優(yōu)先股，發(fā)行費(fèi)用為5%，每年支付10%的股利。試算該公司優(yōu)先股成本。例3-5某公司發(fā)行100萬元優(yōu)先股，發(fā)行費(fèi)用為5%，每年支付22債務(wù)資金成本長期債券資金成本包括債券利息的支付和債券融資費(fèi)用。長期債券資金利息作為財(cái)務(wù)費(fèi)用計(jì)入所得稅前成本費(fèi)用內(nèi)，有抵稅作用，債務(wù)資金成本長期債券資金成本包括債券利息的支付和債券融資費(fèi)用23債務(wù)資金成本Kd---債券成本I---債券年利息T---項(xiàng)目主體所得稅稅率B---債券發(fā)行總額R---融資費(fèi)用率Kd=I（1-T）/B（1-R）債務(wù)資金成本Kd---債券成本24例3-6某工程項(xiàng)目主體平價(jià)發(fā)行一批面值為100萬元的債券，票面利率為12%，融資費(fèi)用率為2%，公司所得稅率為33%。試求該批債券成本。例3-6某工程項(xiàng)目主體平價(jià)發(fā)行一批面值為100萬元的債券，票25例3-7某工程項(xiàng)目主體向某銀行借得年利率為7%的5年期借款200萬元，每年付息一次，到期一次還本。項(xiàng)目主體所得稅率為33%，融資費(fèi)用率為0.5%。試求這筆借款的資金成本。例3-7某工程項(xiàng)目主體向某銀行借得年利率為7%的5年期借款2264.邊際資金成本邊際資金成本是指工程項(xiàng)目中追加融資的成本當(dāng)項(xiàng)目追加融資的時(shí)候，有時(shí)由于情況復(fù)雜所以需要通過多種融資方式的組合來實(shí)現(xiàn)。此時(shí)邊際資金成本需要按加權(quán)平均法來計(jì)算。4.邊際資金成本邊際資金成本是指工程項(xiàng)目中追加融資的成本27加權(quán)平均資金成本計(jì)算步驟1.測定各類資金來源的資金成本分界點(diǎn)。2.確定追加籌集資金的資金結(jié)構(gòu)。3.確定籌資突破點(diǎn)和劃分與之對應(yīng)的籌資范圍。4.分組計(jì)算追加籌資數(shù)額的邊際資金成本。加權(quán)平均資金成本計(jì)算步驟1.測定各類資金來源的資金成本分界點(diǎn)28例3-8例3-829籌資方式資金成本分界點(diǎn)個(gè)別資金籌資范圍（萬元）資金成本（%）長期借款100100以內(nèi)5200100-20062007長期債券150150以內(nèi)6300150-30073008普通股票300300以內(nèi)12600300-6001360014籌資方式資金成本分界點(diǎn)個(gè)別資金籌資范圍（萬元）資金成本（%）30籌資方式資金成本（%）資金成本分界點(diǎn)籌資結(jié)構(gòu)籌資突破點(diǎn)籌資范圍長期借款510020%5000-500620020%1000500-10007>200-->1000長期債券615020%7500-750730020%1500750-15008>300-->1500普通股票1230060%5000-5001360060%1000500-100014>600-->1000籌資方式資金成本（%）資金成本分界點(diǎn)籌資結(jié)構(gòu)籌資突破點(diǎn)籌資范31籌資范圍籌資方式資金結(jié)構(gòu)個(gè)別資金成本加權(quán)平均資金成本0-500長期借款20%5%1%長期債券20%6%1.2%普通股票60%12%7.2%（總9.4%）500-750長期借款20%6%1.2%長期債券20%6%1.2%普通股票60%13%7.8%（總10.2%）750-1000長期借款20%6%1.2%長期債券20%7%1.4%普通股票60%13%7.8%（總10.4%）1000-1500長期借款20%7%1.4%長期債券20%7%1.4%普通股票60%14%8.4%（總11.2%）>1500長期借款20%7%1.4%長期債券20%8%1.6%普通股票60%14%8.4%（總11.4%）籌資范圍籌資方式資金結(jié)構(gòu)個(gè)別資金成本加權(quán)平均資金成本0-5032杠桿原理

財(cái)務(wù)杠桿作用指項(xiàng)目主體通過對固定成本的運(yùn)用對項(xiàng)目主體的盈虧產(chǎn)生放大的作用。財(cái)務(wù)管理中涉及的杠桿有財(cái)務(wù)杠桿，經(jīng)營杠桿和復(fù)合杠桿。杠桿原理財(cái)務(wù)杠桿作用指項(xiàng)目主體通過對固定成本的運(yùn)用對項(xiàng)目334.財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿是指項(xiàng)目主體對固定融資成本對增加所有者收益的利用程度。它反映的是普通股每股與息稅前利潤的關(guān)系因此我們引入財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DegreeofFinancialleverage）。4.財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿是指項(xiàng)目主體對固定融資成本對增加所有者收344.財(cái)務(wù)杠桿DFL-財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)EPS-普通股每股利潤EBIT-息稅前利潤△EPS/EPS-普通股每股利潤變動(dòng)率△EBIT/EBIT-息稅前利潤變動(dòng)率I-利息費(fèi)用T-所得稅稅率DP-優(yōu)先股股息4.財(cái)務(wù)杠桿DFL-財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)35例3-9有A,B,C三家公司，全部長期資本皆為1000萬元。A公司全部為普通股股本；B公司的負(fù)債比例為25%，利率為6%，普通股股本為750萬，無優(yōu)先股；C公司的負(fù)債比例為60%，利率為6%，普通股股本為400萬元。假定預(yù)期息稅前利潤為100萬元，所得稅率為33%。分別計(jì)算三個(gè)公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。假設(shè)普通股每股1元，如果下一年度三公司息稅前利潤可能增加10%，這三家公司的普通股每股收益應(yīng)當(dāng)如何變化？例3-9有A,B,C三家公司，全部長期資本皆為1000萬元。364.財(cái)務(wù)杠桿A公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=100萬元/100萬元=1B公司的利息費(fèi)用為1000*25%*6%=15B公司DFL=100/（100-15）=1.18C公司的利息費(fèi)用為1000*60%*10%=60C公司DFL=100/（100-60）=2.5A公司的每股收益EPS=100-33萬元/1000萬股=0.067B公司的每股收益EPS=100-15-28.05萬元/750萬股=0.076C公司的每股收益EPS=100-60-13.2萬元/400萬股=0.0674.財(cái)務(wù)杠桿A公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=100萬元/100萬374.財(cái)務(wù)杠桿A公司普通股每股收益增加=1*10%=0.1B公司普通股每股收益增加=1.18*10%=11.8%每股收益EPS=1.18*0.118=0.139C公司普通股每股收益增加=2.5*10%=25%每股收益EPS=2.5*0.25=0.6254.財(cái)務(wù)杠桿A公司普通股每股收益增加=1*10%=0.1384.財(cái)務(wù)杠桿在資本總額，息稅前利潤相同的情況下，負(fù)債比例越高（即資金來源中資本成本固定型資本所占比重越高），財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大。C公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)最大，其對財(cái)務(wù)杠桿利益的影響也最強(qiáng)，承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也最高；A公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1，不能獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，也不承擔(dān)財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。4.財(cái)務(wù)杠桿在資本總額，息稅前利潤相同的情況下，負(fù)債比例越高39第二章工程融資管理

主講編譯：唐宇工程財(cái)務(wù)管理及其Matlab建模第二章工程融資管理工程財(cái)務(wù)管理及其Matlab建模403.1工程財(cái)務(wù)融資概述企業(yè)籌集資金是指企業(yè)向外部有關(guān)單位或個(gè)人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和集中生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。3.1工程財(cái)務(wù)融資概述企業(yè)籌集資金是指企業(yè)向外部有關(guān)單位或個(gè)41工程財(cái)務(wù)融資的基本概念融資渠道是指企業(yè)或工程項(xiàng)目資金的來源和通道而融資方式是指企業(yè)或工程項(xiàng)目取得資金的具體形式，體現(xiàn)著不同的經(jīng)濟(jì)關(guān)系（所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)關(guān)系）工程財(cái)務(wù)融資的基本概念42融資方式與融資渠道

工程項(xiàng)目融資方式：股票，債券，銀行借款，租賃，保留盈余，商業(yè)信用和商業(yè)票據(jù)等。工程項(xiàng)目融資渠道：銀行信貸資金，非銀行金融機(jī)構(gòu)資金（保險(xiǎn)公司，信托投資公司，專業(yè)財(cái)務(wù)公司，共同基金，養(yǎng)老基金等，政府及公共團(tuán)體資金和個(gè)人或家庭的資金）保留盈余=凈利潤+（或凈虧損減）期初保留盈利－向股東派發(fā)的股息融資方式與融資渠道

43權(quán)益融資與負(fù)債融資公司向社會(huì)發(fā)行股票和運(yùn)用企業(yè)內(nèi)部的保留盈余等方式籌集資金，表示公司或項(xiàng)目對資金具有所有權(quán)，因此稱為權(quán)益融資或主權(quán)資本，也稱為項(xiàng)目資本金。

負(fù)債融資是指公司向社會(huì)發(fā)行債券，向銀行借款，利用商業(yè)信用，融資租賃等方式籌集資金，代表了對公司的債權(quán)。權(quán)益融資與負(fù)債融資公司向社會(huì)發(fā)行股票和運(yùn)用企業(yè)內(nèi)部的44工程項(xiàng)目融資動(dòng)機(jī)1.新建項(xiàng)目融資動(dòng)機(jī)2.擴(kuò)張融資動(dòng)機(jī)3.調(diào)整資本結(jié)構(gòu)動(dòng)機(jī)4.混合融資動(dòng)機(jī)工程項(xiàng)目融資動(dòng)機(jī)1.新建項(xiàng)目融資動(dòng)機(jī)45工程項(xiàng)目融資的基本原則1.規(guī)模適宜原則2.時(shí)機(jī)適宜原則3.經(jīng)濟(jì)效益原則4.結(jié)構(gòu)合理原則工程項(xiàng)目融資的基本原則1.規(guī)模適宜原則46權(quán)益融資的主要方式1.普通股2.優(yōu)先股3.認(rèn)股權(quán)證優(yōu)點(diǎn)-財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低缺點(diǎn)-融資成本較高權(quán)益融資的主要方式1.普通股47權(quán)益融資的主要方式普通股普通股是股份有限公司為籌措自有資本而發(fā)行的無特別權(quán)利的有價(jià)證券。是持有人擁有公司股份的憑證。它代表了持股人在公司擁有的所有權(quán)，具有參與公司決策的權(quán)利。優(yōu)先股優(yōu)先股任然是股票的一種但是它具有優(yōu)先分得股利和剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。但卻沒有還本期限，另外一般情況下優(yōu)先股沒有投票表決權(quán)，無法參與公司的經(jīng)營管理。權(quán)益融資的主要方式普通股48債務(wù)融資---債券融資債券是指依法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。發(fā)行債券也是工程項(xiàng)目融資的一種重要形式發(fā)行主體1.征服債券2.金融債券3.公司債券發(fā)行還款期1.短期債券2.中期債券3.長期債券債務(wù)融資---債券融資債券是指依法定程序發(fā)行，約定在一定期限49債券的發(fā)行價(jià)格從資金時(shí)間價(jià)值來考慮，債券的發(fā)行價(jià)格由兩部分組成：1、債券到期還本面額的現(xiàn)值；2、債券各期利息的年金現(xiàn)值。計(jì)算公式如下：債券售價(jià)=債券面值/（1+市場利率）^年數(shù)+Σ債券面值*債券利率/（1+市場利率）債券的發(fā)行價(jià)格從資金時(shí)間價(jià)值來考慮，債券的發(fā)行價(jià)格由兩部分組50例3-1某工程項(xiàng)目主體為項(xiàng)目建設(shè)擬發(fā)行一種面值為100元，利率為8%的5年期債券，利息每年末支付一次，到期一次還本。如果在債券發(fā)行時(shí)，同類債券市場利率降至6%，升至10%，保持8%的原利率水平，試問該發(fā)行主體該如何調(diào)整其發(fā)行價(jià)？例3-1某工程項(xiàng)目主體為項(xiàng)目建設(shè)擬發(fā)行一種面值為100元，利51長期債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：資金成本低，具有財(cái)務(wù)杠桿的作用，不影響普通股東的控制權(quán)。缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，融資數(shù)額有限，限制條件較多。長期債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：52短期負(fù)債融資短期借款是指借款人向銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款。1.收款法2.貼現(xiàn)法3.加息法短期負(fù)債融資短期借款是指借款人向銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期53短期負(fù)債融資短期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：融資效率高，靈活性較強(qiáng)缺點(diǎn)：資金成本較高，限制條款較多短期負(fù)債融資短期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn)541.應(yīng)付賬款2.應(yīng)付票據(jù)3.預(yù)收賬款商業(yè)信用及其具體體現(xiàn)形式1.應(yīng)付賬款商業(yè)信用及其具體體現(xiàn)形式55信用的表現(xiàn)形式“2/10,n/30”信用條件下，某工程項(xiàng)目主體購入1000元的設(shè)備商品。信用的表現(xiàn)形式“2/10,n/30”信用條件下，某工程項(xiàng)目主56商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)是有債務(wù)人開出，允諾一定時(shí)間內(nèi)以一定金額支付給債權(quán)人的債務(wù)憑證年融資成本（年度百分比利率）=（票面利率）/(1-票面利率×票據(jù)期限/360）。商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)是有債務(wù)人開出，允諾一定時(shí)間內(nèi)以一定金額支付57例3-2某公司以10%的利率發(fā)行了10億元，期限為90天的商業(yè)票據(jù)，則其年融資成本為多少？例3-2某公司以10%的利率發(fā)行了10億元，期限為90天的商58資金成本和資金結(jié)構(gòu)決策資金成本是指項(xiàng)目主體為籌集和使用資金而付出的代價(jià)稱為資金成本資金成本=資金使用費(fèi)用+融資費(fèi)用資金成本率=資金使用費(fèi)用/（融資總額-融資費(fèi)用）。資金成本和資金結(jié)構(gòu)決策資金成本是指項(xiàng)目主體為籌集和使用資金而59例3-3假定某公司普通股的現(xiàn)行市價(jià)為每股15元，第一年支付股利D為每股1.5元，預(yù)計(jì)每年股利增長率為6%，則普通股成本為多少？例3-3假定某公司普通股的現(xiàn)行市價(jià)為每股15元，第一年支付股60例3-5某公司發(fā)行100萬元優(yōu)先股，發(fā)行費(fèi)用為5%，每年支付10%的股利。試算該公司優(yōu)先股成本。例3-5某公司發(fā)行100萬元優(yōu)先股，發(fā)行費(fèi)用為5%，每年支付61債務(wù)資金成本長期債券資金成本包括債券利息的支付和債券融資費(fèi)用。長期債券資金利息作為財(cái)務(wù)費(fèi)用計(jì)入所得稅前成本費(fèi)用內(nèi)，有抵稅作用，債務(wù)資金成本長期債券資金成本包括債券利息的支付和債券融資費(fèi)用62債務(wù)資金成本Kd---債券成本I---債券年利息T---項(xiàng)目主體所得稅稅率B---債券發(fā)行總額R---融資費(fèi)用率Kd=I（1-T）/B（1-R）債務(wù)資金成本Kd---債券成本63例3-6某工程項(xiàng)目主體平價(jià)發(fā)行一批面值為100萬元的債券，票面利率為12%，融資費(fèi)用率為2%，公司所得稅率為33%。試求該批債券成本。例3-6某工程項(xiàng)目主體平價(jià)發(fā)行一批面值為100萬元的債券，票64例3-7某工程項(xiàng)目主體向某銀行借得年利率為7%的5年期借款200萬元，每年付息一次，到期一次還本。項(xiàng)目主體所得稅率為33%，融資費(fèi)用率為0.5%。試求這筆借款的資金成本。例3-7某工程項(xiàng)目主體向某銀行借得年利率為7%的5年期借款2654.邊際資金成本邊際資金成本是指工程項(xiàng)目中追加融資的成本當(dāng)項(xiàng)目追加融資的時(shí)候，有時(shí)由于情況復(fù)雜所以需要通過多種融資方式的組合來實(shí)現(xiàn)。此時(shí)邊際資金成本需要按加權(quán)平均法來計(jì)算。4.邊際資金成本邊際資金成本是指工程項(xiàng)目中追加融資的成本66加權(quán)平均資金成本計(jì)算步驟1.測定各類資金來源的資金成本分界點(diǎn)。2.確定追加籌集資金的資金結(jié)構(gòu)。3.確定籌資突破點(diǎn)和劃分與之對應(yīng)的籌資范圍。4.分組計(jì)算追加籌資數(shù)額的邊際資金成本。加權(quán)平均資金成本計(jì)算步驟1.測定各類資金來源的資金成本分界點(diǎn)67例3-8例3-868籌資方式資金成本分界點(diǎn)個(gè)別資金籌資范圍（萬元）資金成本（%）長期借款100100以內(nèi)5200100-20062007長期債券150150以內(nèi)6300150-30073008普通股票300300以內(nèi)12600300-6001360014籌資方式資金成本分界點(diǎn)個(gè)別資金籌資范圍（萬元）資金成本（%）69籌資方式資金成本（%）資金成本分界點(diǎn)籌資結(jié)構(gòu)籌資突破點(diǎn)籌資范圍長期借款510020%5000-500620020%1000500-10007>200-->1000長期債券615020%7500-750730020%1500750-15008>300-->1500普通股票1230060%5000-5001360060%1000500-100014>600-->1000籌資方式資金成本（%）資金成本分界點(diǎn)籌資結(jié)構(gòu)籌資突破點(diǎn)籌資范70籌資范圍籌資方式資金結(jié)構(gòu)個(gè)別資金成本加權(quán)平均資金成本0-500長期借款20%5%1%長期債券20%6%1.2%普通股票60%12%7.2%（總9.4%）500-750長期借款20%6%1.2%長期債券20%6%1.2%普通股票60%13%7.8%（總10.2%）750-1000長期借款20%6%1.2%長期債券20%7%1.4%普通股票60%13%7.8%（總10.4%）1000-1500長期借款20%7%1.4%長期債券20%7%1.4%普通股票60%14%8.4%（總11.2%）>1500長期借款20%7%1.4%長期債券20%8%1.6%普通股票60%14%8.4%（總11.4%）籌資范圍籌資方式資金結(jié)構(gòu)個(gè)別資金成本加權(quán)平均資金成本0-5071杠桿原理

財(cái)務(wù)杠桿作用指項(xiàng)目主體通過對固定成本的運(yùn)用對項(xiàng)目主體的盈虧產(chǎn)生放大的作用。財(cái)務(wù)管理中涉及的杠桿有財(cái)務(wù)杠桿，經(jīng)營杠桿和復(fù)合杠桿。杠桿原理財(cái)務(wù)杠桿作用指項(xiàng)目主體通過對固定成本的運(yùn)用對項(xiàng)目724.財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿是指項(xiàng)目主體對固定融資成本對增加所有者收益的利用程度。它反映的是普通股每股與息稅前利潤的關(guān)系因此我們引入財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DegreeofFinancialleverage）。4.財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿是指項(xiàng)目主體對固定融資成本對增加所有者收73