長(zhǎng)期融資方式課件

企業(yè)融資決策一、企業(yè)融資的動(dòng)因和原則二、股票融資決策三、長(zhǎng)期債務(wù)融資決策四、租賃融資決策企業(yè)融資決策一、企業(yè)融資的動(dòng)因和原則第一節(jié)企業(yè)融資的動(dòng)因和要求一、企業(yè)融資的動(dòng)因企業(yè)融資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要，通過(guò)一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。第一節(jié)企業(yè)融資的動(dòng)因和要求企業(yè)籌資的意義體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1、新建企業(yè)需要籌集一定的資本金（公司法對(duì)不同類型的企業(yè)規(guī)定了最低資本金的要求)。2、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模需要籌集一定的資金。3、償還到期債務(wù)4、調(diào)整資金結(jié)構(gòu)（優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)）。長(zhǎng)期融資方式課件二、企業(yè)融資的類型1、據(jù)權(quán)益性質(zhì)：權(quán)益資金和債務(wù)資金2、期限：長(zhǎng)期資金與短期資金3、來(lái)源渠道：內(nèi)部融資和外部融資4、與金融機(jī)構(gòu)：直接融資和間接融資

二、企業(yè)融資的類型1、據(jù)權(quán)益性質(zhì)：權(quán)益資金和債務(wù)資金三、企業(yè)籌資的基本要求1、規(guī)模適當(dāng)：采用一定的方法，合理預(yù)測(cè)資金需要數(shù)量，合理確定籌資規(guī)模；2、籌措及時(shí)：合理安排籌資時(shí)間和規(guī)模，既要避免閑置，又要防止滯后；3、來(lái)源合理：認(rèn)真研究資金來(lái)源渠道和市場(chǎng)，合理選擇資金來(lái)源；4、方式經(jīng)濟(jì)：研究各種籌資方式，選擇經(jīng)濟(jì)、可行的籌資方式。三、企業(yè)籌資的基本要求

第二節(jié)股票融資決策一、股票的類型1、按股東權(quán)益分為（基本）：（A）普通股；（B）優(yōu)先股。2、按是否記入股東名冊(cè)：（A）記名股票：我國(guó)公司法規(guī)定，向發(fā)起人和法人發(fā)行的股票，要背書(shū)轉(zhuǎn)讓；（B）無(wú)記名股票：向社會(huì)公眾發(fā)行的股票，轉(zhuǎn)讓交付后生效第二節(jié)股票融資決策3、按有無(wú)面值：有面值股票和無(wú)面值股票；4、按有無(wú)表決權(quán)：有表決權(quán)、無(wú)表決權(quán)、限制表決權(quán)；5、按持有人分：國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資股；6、按幣種或國(guó)家：A股（人民幣購(gòu)買）、B股（外幣購(gòu)買）、H股（外幣購(gòu)買，香港上市）、N股（紐約上市）。長(zhǎng)期融資方式課件二、普通股股東的權(quán)利（1）公司管理權(quán)：①投票權(quán)；②查賬權(quán)；③阻止越權(quán)的權(quán)利；（2）分享盈余權(quán)（3）出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)：①選擇公司；②考慮報(bào)酬；③資金需求；（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（5）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)（解散、清算時(shí)）二、普通股股東的權(quán)利三、股票發(fā)行的條件（新設(shè)）（1）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；（2）發(fā)行一種普通股，同股同權(quán)；（3）發(fā)起人認(rèn)股≥發(fā)行總額的35%；（4）發(fā)起人認(rèn)股≥3000萬(wàn)元；（5）向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股票≥擬發(fā)行總額的25%；公司職工認(rèn)股≤擬向公眾發(fā)行的10%，發(fā)行股本≥4億，公發(fā)≥10%；（6）發(fā)起人在最近三年無(wú)重大違法行為；（7）證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。三、股票發(fā)行的條件（新設(shè)）股票上市股票上市：是指股份公司公開(kāi)發(fā)行的股票，經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所掛牌交易的行為。（1）經(jīng)證券管理部門批準(zhǔn)；（2）資本總額≥5000萬(wàn)元人民幣；（3）開(kāi)業(yè)≥3年，且最近三年連續(xù)盈利（改制、組國(guó)營(yíng)大中企業(yè)連續(xù)計(jì)算）；（4）公開(kāi)發(fā)行股份≥股份總額的25%，股本總額4億以上，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的比例≥10%；（5）持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向公開(kāi)發(fā)行的股份占公司股份總數(shù)的25％以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15％以上；（6）最近三年無(wú)重大違法，財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)；（7）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。股票上市股票發(fā)行的方式

（1）公開(kāi)間接發(fā)行：通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，向公眾發(fā)行：包銷和代銷（2）不公開(kāi)直接發(fā)行：不通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，只向少數(shù)特定對(duì)象發(fā)行。股票發(fā)行的價(jià)格

（1）平價(jià)發(fā)行：以票面金額發(fā)行（2）溢價(jià)發(fā)行：超過(guò)票面金額的價(jià)格發(fā)行（3）折價(jià)發(fā)行：低于票面金額的價(jià)格發(fā)行股票發(fā)行的方式★普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)普通股融資的優(yōu)點(diǎn)1．沒(méi)有固定的到期日，除非公司清算時(shí)才予以償還2．沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。3．風(fēng)險(xiǎn)小。不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。4．能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。

★普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)

普通股籌資的缺點(diǎn)

1．資本成本較高。股利應(yīng)從所得稅后利潤(rùn)中支付，而債務(wù)支付利息允許在稅前扣除。2．如果今后發(fā)行新的普通股票，會(huì)分散公司的控制權(quán)，導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌。普通股籌資的缺點(diǎn)三、發(fā)行優(yōu)先股1、優(yōu)先股的種類（1）按股利是否累加分為累積和非累積優(yōu)先股（A）累積優(yōu)先股：是指在任何營(yíng)業(yè)年度內(nèi)可以累加計(jì)算股利，而用以后年度盈利一起支付的優(yōu)先股。（B）非累積優(yōu)先股：是指僅在盈利年度優(yōu)先支付股息，而虧損年度不累加計(jì)算和支付股息的優(yōu)先股。三、發(fā)行優(yōu)先股（2）按其轉(zhuǎn)換性分為可轉(zhuǎn)換和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（A）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：是指可在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股股票。（B）不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：是指不能轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股股票。（2）按其轉(zhuǎn)換性分為可轉(zhuǎn)換和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（3）按參與利潤(rùn)分配的方式分為參加與不參加優(yōu)先股（A）參加優(yōu)先股：是指不僅能優(yōu)先取得固定股利，而且還能有權(quán)與普通股一起參加利潤(rùn)分配的優(yōu)先股股票。①全部參加分配優(yōu)先股：是指有權(quán)與普通股共同等額分享本期剩余利潤(rùn)的優(yōu)先股。②部分參加分配優(yōu)先股：是指有權(quán)按規(guī)定額度與普通股共同參與利潤(rùn)分配的優(yōu)先股。（3）按參與利潤(rùn)分配的方式分為參加與不參加優(yōu)先股（B）不參加優(yōu)先股：是指不能參加剩余利潤(rùn)分配，只能取得固定股利的優(yōu)先股。（4）按贖回屬性分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股（A）可贖回優(yōu)先股：又稱為可收回優(yōu)先股，是指股份公司可以在一定時(shí)間后，按一定的價(jià)格收回的優(yōu)先股。（B）不可贖回優(yōu)先股：是指不能收回的優(yōu)先股股票。

（B）不參加優(yōu)先股：是指不能參加剩余利潤(rùn)分配，只能取得固定股2.優(yōu)先股的特征（1）作為一種股權(quán)資本，較普通股具有優(yōu)先權(quán)▽剩余利潤(rùn)的優(yōu)先分配權(quán)▽剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)的優(yōu)先索償權(quán)（2）優(yōu)先股股息率是固定的▽這一點(diǎn)與債券相同，但公司對(duì)這種股息的支付卻帶有隨意性，并非必須支付。▽優(yōu)先股股息在稅后支付，即股息支付不能獲得稅收利益。2.優(yōu)先股的特征（1）作為一種股權(quán)資本，較普通股具有優(yōu)先權(quán)3、優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)

1．沒(méi)有固定的到期日，不用償還本金。2．股利支付有一定彈性。3．能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)

1．資本成本較高。股利應(yīng)從所得稅后利潤(rùn)中支付，而債務(wù)支付利息允許在稅前扣除。2．優(yōu)先股籌資限制多。3.可能加重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)3、優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

第三節(jié)長(zhǎng)期債務(wù)融資決策一、負(fù)債負(fù)債：是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量,需以資產(chǎn)和勞務(wù)償付的債務(wù)，通過(guò)發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃等方式籌集。包括：流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。①流動(dòng)負(fù)債：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付帳款、預(yù)收賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)付股利、應(yīng)繳稅金、其他應(yīng)繳款、其他應(yīng)付款、預(yù)提費(fèi)用、預(yù)計(jì)負(fù)債、一年內(nèi)到期長(zhǎng)期負(fù)債等。②長(zhǎng)期負(fù)債：長(zhǎng)期借款、應(yīng)附債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款、專項(xiàng)應(yīng)付款、其他長(zhǎng)期負(fù)債等。第三節(jié)長(zhǎng)期債務(wù)融資決策二、長(zhǎng)期借款種類1.借款用途

★

固定資產(chǎn)投資借款

★

更新改造借款

★新產(chǎn)品試制借款

★

科技開(kāi)發(fā)借款2.放貸形式

★信用借款

★抵押借款

★

擔(dān)保借款

★

貼現(xiàn)借款3.提供借款的金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

二、長(zhǎng)期借款種類1.借款用途2.放貸形式3.提供借2、長(zhǎng)期借款的合同條款▼

基本條款▼限制性條款：一般性、特殊性3、長(zhǎng)期借款的利率

利率的種類：●固定利率●變動(dòng)利率銀行借款的利息率取決于資本市場(chǎng)的供求關(guān)系、借款的期限、借款有無(wú)擔(dān)保及公司資信狀況等。

2、長(zhǎng)期借款的合同條款▼基本條款▼限制性條款：一般性、34、長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)

●

籌資速度快

●

借款成本較低

●

借款彈性較大

●

可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用

長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)

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籌資風(fēng)險(xiǎn)較高●

限制條款較多●

籌資數(shù)量有限4、長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)三、債券融資1、債券的概念

指社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)實(shí)體為籌集負(fù)債資金而向投資人出具的承諾按一定利率定期支付利息,并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。2、債券的要素3、債券的種類三、債券融資1、債券的概念債券的種類據(jù)期限長(zhǎng)短據(jù)是否記名據(jù)擔(dān)保情況據(jù)利率是否浮動(dòng)據(jù)付息方式附有選擇權(quán)的債券債券的種類據(jù)期限長(zhǎng)短4、發(fā)行價(jià)格（1）等價(jià)發(fā)行：又稱面值發(fā)行，是指按債券的面值發(fā)行債券。（2）折價(jià)發(fā)行是指以低于債券面值的價(jià)格發(fā)行債券。（3）溢價(jià)發(fā)行是指以高于債券面值的價(jià)格發(fā)行債券。5、評(píng)級(jí)：標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)國(guó)際4、發(fā)行價(jià)格6、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)債券籌資的優(yōu)點(diǎn)

1．債券成本較低。與股票債券的利息允許在所得稅前支付。2．可利用財(cái)務(wù)杠桿。3．保障股東控制權(quán)。4．便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)換債券。債券籌資的缺點(diǎn)

1．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。有固定的到期日，需定期支付利息。2．限制條件較多。3．籌資數(shù)量有限。我國(guó)《公司法》規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過(guò)公司資產(chǎn)的40％。6、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)權(quán)益與負(fù)債的比較權(quán)益與負(fù)債的比較認(rèn)股權(quán)證融資認(rèn)股權(quán)證是以約定的價(jià)格和時(shí)間購(gòu)買或者出售普通股股票的期權(quán)憑證。權(quán)證的基本類型：配股權(quán)證、附設(shè)公司債的權(quán)證權(quán)證的基本要素：標(biāo)的證券、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)比例、到期日認(rèn)股權(quán)證融資認(rèn)股權(quán)證是以約定的價(jià)格和時(shí)間購(gòu)買或者出售普通股股認(rèn)股權(quán)證融資權(quán)證為投資者提供獲取無(wú)限回報(bào)的機(jī)會(huì)權(quán)證鎖定投資者的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)證的價(jià)格具有高度的不穩(wěn)定性認(rèn)股權(quán)證融資權(quán)證為投資者提供獲取無(wú)限回報(bào)的機(jī)會(huì)2022/12/731可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的證券，兼具股票和債券的特點(diǎn)，當(dāng)股市低迷時(shí)，投資者可選擇享受利息收益；當(dāng)股市看好時(shí)，投資者可將其賣出獲取價(jià)差或者轉(zhuǎn)成股票，享受股價(jià)上漲收益。可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股和兌付壓力也對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理者形成約束，迫使他們謹(jǐn)慎決策、努力提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，對(duì)投資者很有吸引力。發(fā)行可轉(zhuǎn)債與增發(fā)新股非常類似。如果可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股成功，其實(shí)是相當(dāng)于按轉(zhuǎn)股價(jià)增發(fā)了一批股票。區(qū)別是增發(fā)新股當(dāng)時(shí)一次性全部計(jì)入總股本，而可轉(zhuǎn)債是延期漸次轉(zhuǎn)入總股本，因而可轉(zhuǎn)債可認(rèn)為是一種“推遲的股本融資”。2022/12/531可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的證券，可轉(zhuǎn)換債券標(biāo)的股票：可以轉(zhuǎn)換成的股票。票面利率：低于不可轉(zhuǎn)換債券。轉(zhuǎn)換比率：一個(gè)單位的債券能轉(zhuǎn)換成的股票數(shù)量。轉(zhuǎn)換價(jià)格：轉(zhuǎn)換發(fā)生時(shí)投資者為取得普通股每股所支付的實(shí)際價(jià)格。轉(zhuǎn)換期:可轉(zhuǎn)換為股票的起始日至到結(jié)束日的期限。贖回條件：無(wú)贖回條件和有贖回條件?？赊D(zhuǎn)換債券標(biāo)的股票：可以轉(zhuǎn)換成的股票?？赊D(zhuǎn)換債券例題：某上市公司擬發(fā)行5年期可轉(zhuǎn)換債券（面值1000元），發(fā)行前1個(gè)月其股票平均價(jià)格經(jīng)測(cè)算為每股40元，預(yù)計(jì)公司估計(jì)未來(lái)將明顯上升，故確定可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格比前一個(gè)月的股價(jià)上浮25%，于是該公司的轉(zhuǎn)換價(jià)格為：50元；轉(zhuǎn)換比率：20可轉(zhuǎn)換債券例題：轉(zhuǎn)券的優(yōu)勢(shì)可轉(zhuǎn)債具有債券和股票的雙重性質(zhì),投資者的可選擇余地很大。從制度設(shè)計(jì)來(lái)看,可轉(zhuǎn)債具有收益穩(wěn)定、本金安全程度高和潛在轉(zhuǎn)股等多種優(yōu)點(diǎn),理論上是不應(yīng)該受市場(chǎng)冷遇的,而實(shí)際上其在現(xiàn)今國(guó)際資本市場(chǎng)已經(jīng)成為又一重要的融資工具,愈來(lái)愈受各國(guó)投資者的青睞。據(jù)統(tǒng)計(jì),全球可轉(zhuǎn)換公司債券的市值呈穩(wěn)定上升趨勢(shì)。轉(zhuǎn)券的優(yōu)勢(shì)可轉(zhuǎn)債具有債券和股票的雙重性質(zhì),投資者的可選擇余地可轉(zhuǎn)換債券融資成本較低：規(guī)定轉(zhuǎn)債的票面利率不得高于銀行同期存款利率，若未被轉(zhuǎn)換，則相當(dāng)于發(fā)行了低利率的長(zhǎng)期債券。便于籌集資金：兼具股票和債券的特點(diǎn)，對(duì)投資者有吸引力，便于債券發(fā)行。穩(wěn)定股票價(jià)格，減少對(duì)每股收益的稀釋。減少籌資中的利益沖突：不會(huì)太多增加公司的償債壓力，與公司有較大的利益趨同。

可轉(zhuǎn)換債券融資成本較低：規(guī)定轉(zhuǎn)債的票面利率不得高于銀行同期存可轉(zhuǎn)換債券時(shí)間限制：上市公司熱衷發(fā)行可轉(zhuǎn)債還有其他一些因素，配股和增發(fā)新股都有時(shí)間間隔要求，而發(fā)行可轉(zhuǎn)債卻無(wú)此限制。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：可轉(zhuǎn)債象其它債券一樣，也有償還風(fēng)險(xiǎn)。若轉(zhuǎn)股不成功，公司就會(huì)面臨償還本金的巨大風(fēng)險(xiǎn)，并有可能形成嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)危機(jī)。惡性循環(huán)：轉(zhuǎn)股未成功的原因必然是股價(jià)低迷，而股價(jià)低迷很有可能是公司業(yè)績(jī)滑坡造成的，若此時(shí)必須償還轉(zhuǎn)債本金，公司境況將會(huì)進(jìn)一步惡化可轉(zhuǎn)換債券時(shí)間限制：上市公司熱衷發(fā)行可轉(zhuǎn)債還有其他一些因素，深寶安可轉(zhuǎn)債案例深寶安可轉(zhuǎn)債1992年10月發(fā)行，期限3年，發(fā)行前股票均價(jià)每股28元，轉(zhuǎn)股價(jià)格每股25元，轉(zhuǎn)換期為1993年6月1日一1995年12月29日。進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后，由于按轉(zhuǎn)債價(jià)格折算的實(shí)際股票價(jià)格始終高于股票市場(chǎng)價(jià)格，所以多數(shù)持債人沒(méi)有選擇轉(zhuǎn)股，僅有2．7％的可轉(zhuǎn)債實(shí)施轉(zhuǎn)股。無(wú)奈，深寶安不得不籌措4億多資金還本付息，元?dú)獯髠?/p>

深寶安可轉(zhuǎn)債案例深寶安可轉(zhuǎn)債1992年10月發(fā)行，期限3年，投資者追捧可轉(zhuǎn)債2001年4月28日《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》及其三個(gè)配套文件正式出臺(tái),這標(biāo)志著可轉(zhuǎn)換公司債券成為我國(guó)一種常規(guī)的融資品種?？赊D(zhuǎn)債的償還本金風(fēng)險(xiǎn)得到嚴(yán)格控制。首先，對(duì)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司有更為嚴(yán)格的資質(zhì)要求。除有較高且穩(wěn)定的盈利記錄外，還有資產(chǎn)負(fù)債率不能高于70％。累計(jì)債券余額不能超過(guò)凈資產(chǎn)的40％等嚴(yán)格的財(cái)務(wù)條件，顯然這是為確保轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股情況下，上市公司還有足夠資本來(lái)償還轉(zhuǎn)債本金的。其次，在可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條款中，可以加入轉(zhuǎn)股價(jià)格特別向下修正條款，即當(dāng)公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，發(fā)行人將轉(zhuǎn)股價(jià)格下調(diào)一定幅度的條款。從近期擬發(fā)行的可轉(zhuǎn)債看，幾乎全部設(shè)置了該條款，這樣，轉(zhuǎn)債不能轉(zhuǎn)股的可能性就大大降低，公司還本風(fēng)險(xiǎn)就可能得以解除。

投資者追捧可轉(zhuǎn)債2001年4月28日《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司案例分析：深萬(wàn)科發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券案例

在深交所上市的萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司于2002年6月13日發(fā)行為期5年的可轉(zhuǎn)換公司債券。票面利率為1.5%，面值為100元。轉(zhuǎn)債發(fā)行后，萬(wàn)科的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到60.84%。雖然收益率比一般債券低，但是發(fā)行后仍然受到投資者的歡迎。

如果你手里有閑錢，你會(huì)買嗎？Why?案例分析：深萬(wàn)科發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券案例二、租賃籌資1、租賃籌資的概念和種類◎

租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。◎按照與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)與收益是否轉(zhuǎn)移租賃融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃二、租賃籌資租賃融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃（1）經(jīng)營(yíng)性租賃含義

又稱服務(wù)租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。經(jīng)營(yíng)租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。特點(diǎn)▲

經(jīng)營(yíng)租賃的當(dāng)事人一般包括出租方和承租方

▲

經(jīng)營(yíng)租賃的期限一般短于租賃資產(chǎn)的使用壽命，資產(chǎn)的租賃費(fèi)不能全部補(bǔ)償租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本

▲

租賃期限內(nèi)租賃資產(chǎn)的相關(guān)費(fèi)用一般由出租方承擔(dān)▲租賃契約一般包含解約條款（1）經(jīng)營(yíng)性租賃含義特點(diǎn)（2）融資租賃又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益實(shí)質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。.特點(diǎn)（與經(jīng)營(yíng)性租賃相比較）▲融資租賃的當(dāng)事人除出租方、承租方，還包括租賃資產(chǎn)的供應(yīng)商▲融資租賃的期限一般較長(zhǎng)，大多為租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分▲與租賃資產(chǎn)相關(guān)費(fèi)用全部由承租方承擔(dān)，租賃資產(chǎn)的管理也由承租方負(fù)責(zé)▲籌資性租賃禁止中途解約（2）融資租賃又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組請(qǐng)說(shuō)出下面的租賃分別是什么租賃方式？1、星期天去租船游覽西湖2、外貿(mào)企業(yè)租集裝箱出口產(chǎn)品3、工業(yè)企業(yè)長(zhǎng)期租用固定資產(chǎn)4、新娘子租婚紗請(qǐng)說(shuō)出下面的租賃分別是什么租賃方式？★

直接租賃

是指由出租人在資本市場(chǎng)上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。購(gòu)買合同出租人制造商承租人購(gòu)入租賃合同出租2.融資租賃的主要形式★直接租賃購(gòu)買合同出租人制造商承租人購(gòu)入租賃合★

售后租回

資產(chǎn)的所有者在出售某項(xiàng)資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購(gòu)買者手中租回該項(xiàng)資產(chǎn)。

承租人（企業(yè)）出租人（租賃公司等）出售資產(chǎn)售后回租★售后租回承租人出租人出售資產(chǎn)售后回租★

杠桿租賃在租賃交易中，資產(chǎn)購(gòu)置所需資本的一部分(10%～20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。購(gòu)買合同出租人制造商承租人購(gòu)入租賃合同出租金融機(jī)構(gòu)借款合同貸款★杠桿租賃購(gòu)買合同出租人制造商承租人購(gòu)入租賃合同出租3、融資租賃的程序1.選擇租賃公司2.辦理租賃委托3.簽訂購(gòu)貨協(xié)議4.簽訂租賃合同5.辦理驗(yàn)貨、付款與保險(xiǎn)6.支付租金7.合同期滿處理設(shè)備3、融資租賃的程序4、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)

●

籌資速度快

●租賃籌資支出可以抵減公司所得稅

●籌資限制少

●

可以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)貶值的風(fēng)險(xiǎn)

租賃籌資的缺點(diǎn)

●

籌資成本高●當(dāng)事人違約風(fēng)險(xiǎn)可能性增大●利率和稅率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)4、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)經(jīng)營(yíng)性租賃與融資性租賃的比較比較項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)性租賃融資性租賃租賃目的短期內(nèi)獲得設(shè)備的使用權(quán)通過(guò)長(zhǎng)期融資來(lái)融物設(shè)備所有權(quán)出租人選定并負(fù)責(zé)驗(yàn)收承租人選定并負(fù)責(zé)驗(yàn)收租金構(gòu)成設(shè)備成本+利潤(rùn)+運(yùn)行費(fèi)用設(shè)備成本+利潤(rùn)租期較短，幾個(gè)月，1-2年較長(zhǎng)，3-5年，10年以上設(shè)備種類技術(shù)更新快，通用、專用設(shè)備任何機(jī)種，特定設(shè)備維修保養(yǎng)費(fèi)出租人負(fù)擔(dān)承租人負(fù)擔(dān)設(shè)備所有權(quán)出租人所有，并承擔(dān)過(guò)時(shí)、淘汰風(fēng)險(xiǎn)租賃期間由承租人持有設(shè)備的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)租賃合同單方可解約除特殊情況，單方不可解約到期設(shè)備處理期滿退還續(xù)租、留購(gòu)或退還經(jīng)營(yíng)性租賃與融資性租賃的比較比較項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)性租賃融資性租賃租賃討論：波音777項(xiàng)目評(píng)價(jià)案例

1990年10月，波音公司對(duì)外公布了它的最新機(jī)——波音777。它屬于大中型客容量的機(jī)型，能夠運(yùn)送350位～390位乘客飛行達(dá)7600海里(大約是從洛杉磯到法蘭克福的距離)。計(jì)劃1995年開(kāi)始交貨，最后也做到了。波音777是一項(xiàng)巨大的工程。研究開(kāi)發(fā)將耗資40億美元～50億美元。生產(chǎn)設(shè)備和人員培訓(xùn)還需另外投資20億美元，1996年還需要17億美元的營(yíng)運(yùn)資本。你認(rèn)為該公司的巨額資金可以從何而來(lái)？哪種籌資方式的資本成本最低？每種方式各有何利弊？討論：波音777項(xiàng)目評(píng)價(jià)案例1990年10月，波音公司對(duì)外案例討論：

公司債券如何定價(jià)？——票面利率、市場(chǎng)利率和發(fā)行價(jià)格的關(guān)系

布朗公司近期打算發(fā)行面值為1000元、期限為5年的債券籌集資金，但財(cái)務(wù)經(jīng)理杰森卻為債券的定價(jià)大傷腦筋。如果定得太高，怕小投資者買不起；定得太低，又怕發(fā)行時(shí)太麻煩。他掌握的信息是：本公司債券的票面利率暫定為5%，現(xiàn)在市場(chǎng)平均投資收益率是6%。

你可否幫他確定債券的發(fā)行價(jià)格？案例討論：

公司債券如何定價(jià)？——票面股票是什么？為什么要發(fā)行股票？為什么要買股票？你覺(jué)得炒股容易嗎？什么樣的公司可以發(fā)行股票?自由討論--對(duì)股票的認(rèn)識(shí)：請(qǐng)你思考股票是什么？自由討論--對(duì)股票的認(rèn)識(shí)：請(qǐng)你思考第一股民楊百萬(wàn)——怎樣冷靜對(duì)待股市？

楊懷定（楊百萬(wàn)）是“文化大革命”以前的初中畢業(yè)生，曾在上海鐵合金廠當(dāng)過(guò)工人，1998年4月21日辭職。開(kāi)始販賣國(guó)庫(kù)券，后來(lái)炒股。非常注重對(duì)經(jīng)濟(jì)信息的分析，有自己獨(dú)到的見(jiàn)解。最多時(shí)訂了大大小小118份報(bào)紙?！拔覐膩?lái)不看花邊新聞，只看經(jīng)濟(jì)要聞”。在北大、復(fù)旦等高校作講座，座無(wú)虛席。第一股民楊百萬(wàn)——怎樣冷靜對(duì)待股市？2000年2月前后，香港商界上演了一場(chǎng)震動(dòng)?xùn)|西方市場(chǎng)的收購(gòu)大戰(zhàn)。香港巨商李嘉誠(chéng)之子李澤楷任主席的盈科數(shù)碼動(dòng)力和新加坡前總理李光耀之子李顯揚(yáng)任總裁的新加坡電信行政，爭(zhēng)奪收購(gòu)香港電信。最終盈科數(shù)碼動(dòng)力獲勝。主要原因是盈動(dòng)與多家銀行包括匯豐、巴黎等融資，籌借100億美元（當(dāng)時(shí)約770億港元）的過(guò)渡性貸款，不惜每年負(fù)擔(dān)50億港元的利息支出，打破以往銀團(tuán)貸款的最高記錄。當(dāng)然，公司隨后面臨巨大的還款壓力，一年后因負(fù)債過(guò)重并出現(xiàn)虧損。請(qǐng)問(wèn)這個(gè)案例說(shuō)明了什么問(wèn)題？案例討論：盈動(dòng)、新電信之爭(zhēng)2000年2月前后，香港商界上演了一場(chǎng)震動(dòng)?xùn)|西方市場(chǎng)的收購(gòu)大企業(yè)融資決策一、企業(yè)融資的動(dòng)因和原則二、股票融資決策三、長(zhǎng)期債務(wù)融資決策四、租賃融資決策企業(yè)融資決策一、企業(yè)融資的動(dòng)因和原則第一節(jié)企業(yè)融資的動(dòng)因和要求一、企業(yè)融資的動(dòng)因企業(yè)融資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的需要，通過(guò)一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。第一節(jié)企業(yè)融資的動(dòng)因和要求企業(yè)籌資的意義體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1、新建企業(yè)需要籌集一定的資本金（公司法對(duì)不同類型的企業(yè)規(guī)定了最低資本金的要求)。2、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模需要籌集一定的資金。3、償還到期債務(wù)4、調(diào)整資金結(jié)構(gòu)（優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)）。長(zhǎng)期融資方式課件二、企業(yè)融資的類型1、據(jù)權(quán)益性質(zhì)：權(quán)益資金和債務(wù)資金2、期限：長(zhǎng)期資金與短期資金3、來(lái)源渠道：內(nèi)部融資和外部融資4、與金融機(jī)構(gòu)：直接融資和間接融資

二、企業(yè)融資的類型1、據(jù)權(quán)益性質(zhì)：權(quán)益資金和債務(wù)資金三、企業(yè)籌資的基本要求1、規(guī)模適當(dāng)：采用一定的方法，合理預(yù)測(cè)資金需要數(shù)量，合理確定籌資規(guī)模；2、籌措及時(shí)：合理安排籌資時(shí)間和規(guī)模，既要避免閑置，又要防止滯后；3、來(lái)源合理：認(rèn)真研究資金來(lái)源渠道和市場(chǎng)，合理選擇資金來(lái)源；4、方式經(jīng)濟(jì)：研究各種籌資方式，選擇經(jīng)濟(jì)、可行的籌資方式。三、企業(yè)籌資的基本要求

第二節(jié)股票融資決策一、股票的類型1、按股東權(quán)益分為（基本）：（A）普通股；（B）優(yōu)先股。2、按是否記入股東名冊(cè)：（A）記名股票：我國(guó)公司法規(guī)定，向發(fā)起人和法人發(fā)行的股票，要背書(shū)轉(zhuǎn)讓；（B）無(wú)記名股票：向社會(huì)公眾發(fā)行的股票，轉(zhuǎn)讓交付后生效第二節(jié)股票融資決策3、按有無(wú)面值：有面值股票和無(wú)面值股票；4、按有無(wú)表決權(quán)：有表決權(quán)、無(wú)表決權(quán)、限制表決權(quán)；5、按持有人分：國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資股；6、按幣種或國(guó)家：A股（人民幣購(gòu)買）、B股（外幣購(gòu)買）、H股（外幣購(gòu)買，香港上市）、N股（紐約上市）。長(zhǎng)期融資方式課件二、普通股股東的權(quán)利（1）公司管理權(quán)：①投票權(quán)；②查賬權(quán)；③阻止越權(quán)的權(quán)利；（2）分享盈余權(quán)（3）出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)：①選擇公司；②考慮報(bào)酬；③資金需求；（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（5）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)（解散、清算時(shí)）二、普通股股東的權(quán)利三、股票發(fā)行的條件（新設(shè)）（1）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；（2）發(fā)行一種普通股，同股同權(quán)；（3）發(fā)起人認(rèn)股≥發(fā)行總額的35%；（4）發(fā)起人認(rèn)股≥3000萬(wàn)元；（5）向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股票≥擬發(fā)行總額的25%；公司職工認(rèn)股≤擬向公眾發(fā)行的10%，發(fā)行股本≥4億，公發(fā)≥10%；（6）發(fā)起人在最近三年無(wú)重大違法行為；（7）證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。三、股票發(fā)行的條件（新設(shè)）股票上市股票上市：是指股份公司公開(kāi)發(fā)行的股票，經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所掛牌交易的行為。（1）經(jīng)證券管理部門批準(zhǔn)；（2）資本總額≥5000萬(wàn)元人民幣；（3）開(kāi)業(yè)≥3年，且最近三年連續(xù)盈利（改制、組國(guó)營(yíng)大中企業(yè)連續(xù)計(jì)算）；（4）公開(kāi)發(fā)行股份≥股份總額的25%，股本總額4億以上，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的比例≥10%；（5）持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向公開(kāi)發(fā)行的股份占公司股份總數(shù)的25％以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15％以上；（6）最近三年無(wú)重大違法，財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)；（7）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。股票上市股票發(fā)行的方式

（1）公開(kāi)間接發(fā)行：通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，向公眾發(fā)行：包銷和代銷（2）不公開(kāi)直接發(fā)行：不通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，只向少數(shù)特定對(duì)象發(fā)行。股票發(fā)行的價(jià)格

（1）平價(jià)發(fā)行：以票面金額發(fā)行（2）溢價(jià)發(fā)行：超過(guò)票面金額的價(jià)格發(fā)行（3）折價(jià)發(fā)行：低于票面金額的價(jià)格發(fā)行股票發(fā)行的方式★普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)普通股融資的優(yōu)點(diǎn)1．沒(méi)有固定的到期日，除非公司清算時(shí)才予以償還2．沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。3．風(fēng)險(xiǎn)小。不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。4．能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。

★普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)

普通股籌資的缺點(diǎn)

1．資本成本較高。股利應(yīng)從所得稅后利潤(rùn)中支付，而債務(wù)支付利息允許在稅前扣除。2．如果今后發(fā)行新的普通股票，會(huì)分散公司的控制權(quán)，導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌。普通股籌資的缺點(diǎn)三、發(fā)行優(yōu)先股1、優(yōu)先股的種類（1）按股利是否累加分為累積和非累積優(yōu)先股（A）累積優(yōu)先股：是指在任何營(yíng)業(yè)年度內(nèi)可以累加計(jì)算股利，而用以后年度盈利一起支付的優(yōu)先股。（B）非累積優(yōu)先股：是指僅在盈利年度優(yōu)先支付股息，而虧損年度不累加計(jì)算和支付股息的優(yōu)先股。三、發(fā)行優(yōu)先股（2）按其轉(zhuǎn)換性分為可轉(zhuǎn)換和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（A）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：是指可在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股股票。（B）不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：是指不能轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股股票。（2）按其轉(zhuǎn)換性分為可轉(zhuǎn)換和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（3）按參與利潤(rùn)分配的方式分為參加與不參加優(yōu)先股（A）參加優(yōu)先股：是指不僅能優(yōu)先取得固定股利，而且還能有權(quán)與普通股一起參加利潤(rùn)分配的優(yōu)先股股票。①全部參加分配優(yōu)先股：是指有權(quán)與普通股共同等額分享本期剩余利潤(rùn)的優(yōu)先股。②部分參加分配優(yōu)先股：是指有權(quán)按規(guī)定額度與普通股共同參與利潤(rùn)分配的優(yōu)先股。（3）按參與利潤(rùn)分配的方式分為參加與不參加優(yōu)先股（B）不參加優(yōu)先股：是指不能參加剩余利潤(rùn)分配，只能取得固定股利的優(yōu)先股。（4）按贖回屬性分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股（A）可贖回優(yōu)先股：又稱為可收回優(yōu)先股，是指股份公司可以在一定時(shí)間后，按一定的價(jià)格收回的優(yōu)先股。（B）不可贖回優(yōu)先股：是指不能收回的優(yōu)先股股票。

（B）不參加優(yōu)先股：是指不能參加剩余利潤(rùn)分配，只能取得固定股2.優(yōu)先股的特征（1）作為一種股權(quán)資本，較普通股具有優(yōu)先權(quán)▽剩余利潤(rùn)的優(yōu)先分配權(quán)▽剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)的優(yōu)先索償權(quán)（2）優(yōu)先股股息率是固定的▽這一點(diǎn)與債券相同，但公司對(duì)這種股息的支付卻帶有隨意性，并非必須支付。▽優(yōu)先股股息在稅后支付，即股息支付不能獲得稅收利益。2.優(yōu)先股的特征（1）作為一種股權(quán)資本，較普通股具有優(yōu)先權(quán)3、優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)

1．沒(méi)有固定的到期日，不用償還本金。2．股利支付有一定彈性。3．能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)

1．資本成本較高。股利應(yīng)從所得稅后利潤(rùn)中支付，而債務(wù)支付利息允許在稅前扣除。2．優(yōu)先股籌資限制多。3.可能加重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)3、優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

第三節(jié)長(zhǎng)期債務(wù)融資決策一、負(fù)債負(fù)債：是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量,需以資產(chǎn)和勞務(wù)償付的債務(wù)，通過(guò)發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃等方式籌集。包括：流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。①流動(dòng)負(fù)債：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付帳款、預(yù)收賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)付股利、應(yīng)繳稅金、其他應(yīng)繳款、其他應(yīng)付款、預(yù)提費(fèi)用、預(yù)計(jì)負(fù)債、一年內(nèi)到期長(zhǎng)期負(fù)債等。②長(zhǎng)期負(fù)債：長(zhǎng)期借款、應(yīng)附債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款、專項(xiàng)應(yīng)付款、其他長(zhǎng)期負(fù)債等。第三節(jié)長(zhǎng)期債務(wù)融資決策二、長(zhǎng)期借款種類1.借款用途

★

固定資產(chǎn)投資借款

★

更新改造借款

★新產(chǎn)品試制借款

★

科技開(kāi)發(fā)借款2.放貸形式

★信用借款

★抵押借款

★

擔(dān)保借款

★

貼現(xiàn)借款3.提供借款的金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

二、長(zhǎng)期借款種類1.借款用途2.放貸形式3.提供借2、長(zhǎng)期借款的合同條款▼

基本條款▼限制性條款：一般性、特殊性3、長(zhǎng)期借款的利率

利率的種類：●固定利率●變動(dòng)利率銀行借款的利息率取決于資本市場(chǎng)的供求關(guān)系、借款的期限、借款有無(wú)擔(dān)保及公司資信狀況等。

2、長(zhǎng)期借款的合同條款▼基本條款▼限制性條款：一般性、34、長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)

●

籌資速度快

●

借款成本較低

●

借款彈性較大

●

可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用

長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)

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籌資風(fēng)險(xiǎn)較高●

限制條款較多●

籌資數(shù)量有限4、長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)三、債券融資1、債券的概念

指社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)實(shí)體為籌集負(fù)債資金而向投資人出具的承諾按一定利率定期支付利息,并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。2、債券的要素3、債券的種類三、債券融資1、債券的概念債券的種類據(jù)期限長(zhǎng)短據(jù)是否記名據(jù)擔(dān)保情況據(jù)利率是否浮動(dòng)據(jù)付息方式附有選擇權(quán)的債券債券的種類據(jù)期限長(zhǎng)短4、發(fā)行價(jià)格（1）等價(jià)發(fā)行：又稱面值發(fā)行，是指按債券的面值發(fā)行債券。（2）折價(jià)發(fā)行是指以低于債券面值的價(jià)格發(fā)行債券。（3）溢價(jià)發(fā)行是指以高于債券面值的價(jià)格發(fā)行債券。5、評(píng)級(jí)：標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)國(guó)際4、發(fā)行價(jià)格6、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)債券籌資的優(yōu)點(diǎn)

1．債券成本較低。與股票債券的利息允許在所得稅前支付。2．可利用財(cái)務(wù)杠桿。3．保障股東控制權(quán)。4．便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)換債券。債券籌資的缺點(diǎn)

1．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。有固定的到期日，需定期支付利息。2．限制條件較多。3．籌資數(shù)量有限。我國(guó)《公司法》規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過(guò)公司資產(chǎn)的40％。6、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)權(quán)益與負(fù)債的比較權(quán)益與負(fù)債的比較認(rèn)股權(quán)證融資認(rèn)股權(quán)證是以約定的價(jià)格和時(shí)間購(gòu)買或者出售普通股股票的期權(quán)憑證。權(quán)證的基本類型：配股權(quán)證、附設(shè)公司債的權(quán)證權(quán)證的基本要素：標(biāo)的證券、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)比例、到期日認(rèn)股權(quán)證融資認(rèn)股權(quán)證是以約定的價(jià)格和時(shí)間購(gòu)買或者出售普通股股認(rèn)股權(quán)證融資權(quán)證為投資者提供獲取無(wú)限回報(bào)的機(jī)會(huì)權(quán)證鎖定投資者的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)證的價(jià)格具有高度的不穩(wěn)定性認(rèn)股權(quán)證融資權(quán)證為投資者提供獲取無(wú)限回報(bào)的機(jī)會(huì)2022/12/785可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的證券，兼具股票和債券的特點(diǎn)，當(dāng)股市低迷時(shí)，投資者可選擇享受利息收益；當(dāng)股市看好時(shí)，投資者可將其賣出獲取價(jià)差或者轉(zhuǎn)成股票，享受股價(jià)上漲收益?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股和兌付壓力也對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理者形成約束，迫使他們謹(jǐn)慎決策、努力提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，對(duì)投資者很有吸引力。發(fā)行可轉(zhuǎn)債與增發(fā)新股非常類似。如果可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股成功，其實(shí)是相當(dāng)于按轉(zhuǎn)股價(jià)增發(fā)了一批股票。區(qū)別是增發(fā)新股當(dāng)時(shí)一次性全部計(jì)入總股本，而可轉(zhuǎn)債是延期漸次轉(zhuǎn)入總股本，因而可轉(zhuǎn)債可認(rèn)為是一種“推遲的股本融資”。2022/12/531可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的證券，可轉(zhuǎn)換債券標(biāo)的股票：可以轉(zhuǎn)換成的股票。票面利率：低于不可轉(zhuǎn)換債券。轉(zhuǎn)換比率：一個(gè)單位的債券能轉(zhuǎn)換成的股票數(shù)量。轉(zhuǎn)換價(jià)格：轉(zhuǎn)換發(fā)生時(shí)投資者為取得普通股每股所支付的實(shí)際價(jià)格。轉(zhuǎn)換期:可轉(zhuǎn)換為股票的起始日至到結(jié)束日的期限。贖回條件：無(wú)贖回條件和有贖回條件。可轉(zhuǎn)換債券標(biāo)的股票：可以轉(zhuǎn)換成的股票。可轉(zhuǎn)換債券例題：某上市公司擬發(fā)行5年期可轉(zhuǎn)換債券（面值1000元），發(fā)行前1個(gè)月其股票平均價(jià)格經(jīng)測(cè)算為每股40元，預(yù)計(jì)公司估計(jì)未來(lái)將明顯上升，故確定可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格比前一個(gè)月的股價(jià)上浮25%，于是該公司的轉(zhuǎn)換價(jià)格為：50元；轉(zhuǎn)換比率：20可轉(zhuǎn)換債券例題：轉(zhuǎn)券的優(yōu)勢(shì)可轉(zhuǎn)債具有債券和股票的雙重性質(zhì),投資者的可選擇余地很大。從制度設(shè)計(jì)來(lái)看,可轉(zhuǎn)債具有收益穩(wěn)定、本金安全程度高和潛在轉(zhuǎn)股等多種優(yōu)點(diǎn),理論上是不應(yīng)該受市場(chǎng)冷遇的,而實(shí)際上其在現(xiàn)今國(guó)際資本市場(chǎng)已經(jīng)成為又一重要的融資工具,愈來(lái)愈受各國(guó)投資者的青睞。據(jù)統(tǒng)計(jì),全球可轉(zhuǎn)換公司債券的市值呈穩(wěn)定上升趨勢(shì)。轉(zhuǎn)券的優(yōu)勢(shì)可轉(zhuǎn)債具有債券和股票的雙重性質(zhì),投資者的可選擇余地可轉(zhuǎn)換債券融資成本較低：規(guī)定轉(zhuǎn)債的票面利率不得高于銀行同期存款利率，若未被轉(zhuǎn)換，則相當(dāng)于發(fā)行了低利率的長(zhǎng)期債券。便于籌集資金：兼具股票和債券的特點(diǎn)，對(duì)投資者有吸引力，便于債券發(fā)行。穩(wěn)定股票價(jià)格，減少對(duì)每股收益的稀釋。減少籌資中的利益沖突：不會(huì)太多增加公司的償債壓力，與公司有較大的利益趨同。

可轉(zhuǎn)換債券融資成本較低：規(guī)定轉(zhuǎn)債的票面利率不得高于銀行同期存可轉(zhuǎn)換債券時(shí)間限制：上市公司熱衷發(fā)行可轉(zhuǎn)債還有其他一些因素，配股和增發(fā)新股都有時(shí)間間隔要求，而發(fā)行可轉(zhuǎn)債卻無(wú)此限制。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：可轉(zhuǎn)債象其它債券一樣，也有償還風(fēng)險(xiǎn)。若轉(zhuǎn)股不成功，公司就會(huì)面臨償還本金的巨大風(fēng)險(xiǎn)，并有可能形成嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)危機(jī)。惡性循環(huán)：轉(zhuǎn)股未成功的原因必然是股價(jià)低迷，而股價(jià)低迷很有可能是公司業(yè)績(jī)滑坡造成的，若此時(shí)必須償還轉(zhuǎn)債本金，公司境況將會(huì)進(jìn)一步惡化可轉(zhuǎn)換債券時(shí)間限制：上市公司熱衷發(fā)行可轉(zhuǎn)債還有其他一些因素，深寶安可轉(zhuǎn)債案例深寶安可轉(zhuǎn)債1992年10月發(fā)行，期限3年，發(fā)行前股票均價(jià)每股28元，轉(zhuǎn)股價(jià)格每股25元，轉(zhuǎn)換期為1993年6月1日一1995年12月29日。進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后，由于按轉(zhuǎn)債價(jià)格折算的實(shí)際股票價(jià)格始終高于股票市場(chǎng)價(jià)格，所以多數(shù)持債人沒(méi)有選擇轉(zhuǎn)股，僅有2．7％的可轉(zhuǎn)債實(shí)施轉(zhuǎn)股。無(wú)奈，深寶安不得不籌措4億多資金還本付息，元?dú)獯髠?/p>

深寶安可轉(zhuǎn)債案例深寶安可轉(zhuǎn)債1992年10月發(fā)行，期限3年，投資者追捧可轉(zhuǎn)債2001年4月28日《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》及其三個(gè)配套文件正式出臺(tái),這標(biāo)志著可轉(zhuǎn)換公司債券成為我國(guó)一種常規(guī)的融資品種?？赊D(zhuǎn)債的償還本金風(fēng)險(xiǎn)得到嚴(yán)格控制。首先，對(duì)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司有更為嚴(yán)格的資質(zhì)要求。除有較高且穩(wěn)定的盈利記錄外，還有資產(chǎn)負(fù)債率不能高于70％。累計(jì)債券余額不能超過(guò)凈資產(chǎn)的40％等嚴(yán)格的財(cái)務(wù)條件，顯然這是為確保轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股情況下，上市公司還有足夠資本來(lái)償還轉(zhuǎn)債本金的。其次，在可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條款中，可以加入轉(zhuǎn)股價(jià)格特別向下修正條款，即當(dāng)公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，發(fā)行人將轉(zhuǎn)股價(jià)格下調(diào)一定幅度的條款。從近期擬發(fā)行的可轉(zhuǎn)債看，幾乎全部設(shè)置了該條款，這樣，轉(zhuǎn)債不能轉(zhuǎn)股的可能性就大大降低，公司還本風(fēng)險(xiǎn)就可能得以解除。

投資者追捧可轉(zhuǎn)債2001年4月28日《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司案例分析：深萬(wàn)科發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券案例

在深交所上市的萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司于2002年6月13日發(fā)行為期5年的可轉(zhuǎn)換公司債券。票面利率為1.5%，面值為100元。轉(zhuǎn)債發(fā)行后，萬(wàn)科的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到60.84%。雖然收益率比一般債券低，但是發(fā)行后仍然受到投資者的歡迎。

如果你手里有閑錢，你會(huì)買嗎？Why?案例分析：深萬(wàn)科發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券案例二、租賃籌資1、租賃籌資的概念和種類◎

租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為?！虬凑张c資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)與收益是否轉(zhuǎn)移租賃融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃二、租賃籌資租賃融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃（1）經(jīng)營(yíng)性租賃含義

又稱服務(wù)租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。經(jīng)營(yíng)租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。特點(diǎn)▲

經(jīng)營(yíng)租賃的當(dāng)事人一般包括出租方和承租方

▲

經(jīng)營(yíng)租賃的期限一般短于租賃資產(chǎn)的使用壽命，資產(chǎn)的租賃費(fèi)不能全部補(bǔ)償租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本

▲

租賃期限內(nèi)租賃資產(chǎn)的相關(guān)費(fèi)用一般由出租方承擔(dān)▲租賃契約一般包含解約條款（1）經(jīng)營(yíng)性租賃含義特點(diǎn)（2）融資租賃又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益實(shí)質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。.特點(diǎn)（與經(jīng)營(yíng)性租賃相比較）▲融資租賃的當(dāng)事人除出租方、承租方，還包括租賃資產(chǎn)的供應(yīng)商▲融資租賃的期限一般較長(zhǎng)，大多為租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分▲與租賃資產(chǎn)相關(guān)費(fèi)用全部由承租方承擔(dān)，租賃資產(chǎn)的管理也由承租方負(fù)責(zé)▲籌資性租賃禁止中途解約（2）融資租賃又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組請(qǐng)說(shuō)出下面的租賃分別是什么租賃方式？1、星期天去租船游覽西湖2、外貿(mào)企業(yè)租集裝箱出口產(chǎn)品3、工業(yè)企業(yè)長(zhǎng)期租用固定資產(chǎn)4、新娘子租婚紗請(qǐng)說(shuō)出下面的租賃分別是什么租賃方式？★

直接租賃

是指由出租人在資本市場(chǎng)上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。購(gòu)買合同出租人制造商承租人購(gòu)入租賃合同出租2.融資租賃的主要形式★直接租賃購(gòu)買合同出租人制造商承租人購(gòu)入租賃合★

售后租回

資產(chǎn)的所有者在出售某項(xiàng)資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購(gòu)買者手中租回該項(xiàng)資產(chǎn)。

承租人（企業(yè)）出租人（租賃公司等）出售資產(chǎn)售后回租★售后租回承租人出租人出售資產(chǎn)售后回租