亞洲金融危機(jī)案例分析

亞洲金融危機(jī)案例分析亞洲金融危機(jī)案例分析亞洲金融危機(jī)案例分析xxx公司亞洲金融危機(jī)案例分析文件編號(hào)：文件日期：修訂次數(shù)：第1.0次更改批準(zhǔn)審核制定方案設(shè)計(jì)，管理制度南京理工大學(xué)課程考核論文課程名稱：風(fēng)險(xiǎn)管理論文題目：亞洲金融危機(jī)案例分析姓名：孫浩學(xué)號(hào)：9成績：任課教師評(píng)語：任課教師評(píng)語：簽名：年月日亞洲金融危機(jī)案例分析目錄案例簡介……………………2原因分析……………………6啟示…………9參考文獻(xiàn)……………………11案例簡介1997年的亞洲金融危機(jī)始于泰國貨幣危機(jī)，早在1996年泰國經(jīng)常貿(mào)易項(xiàng)目赤字高達(dá)國內(nèi)生產(chǎn)總值的%，為了彌補(bǔ)大量的經(jīng)常項(xiàng)目赤字和滿足國內(nèi)過度投資的需要，外國短期資本大量流入房地產(chǎn)、股票市場，泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹，銀行呆賬增加，泰國經(jīng)濟(jì)已顯示出危機(jī)的征兆。1997年5月中旬，以美國大投機(jī)家喬治·索羅斯的量子基金為首的國際投資者對(duì)泰銖發(fā)動(dòng)猛烈沖擊，更加劇了泰國金融市場的不穩(wěn)定性。7月2日，泰國貨幣危機(jī)全面爆發(fā)。泰國宣布放棄自1984年以來一直實(shí)施的固定匯率制度安排，改行有管理的浮動(dòng)匯率制度，當(dāng)天泰銖即貶值20%，這標(biāo)志著泰國貨幣危機(jī)全面爆發(fā)。由于菲律賓、印尼、馬來西亞等周邊國家也面臨著與泰國相似的一些問題，再加上所謂的“接觸傳染”效應(yīng)以及國際投機(jī)者的不斷狙擊，危機(jī)開始蔓延到整個(gè)東南亞。7月11日，菲律賓首先步泰國后塵，宣布允許比索在更大范圍內(nèi)與美元兌換，比索當(dāng)天貶值%，利率一夜之間猛升到25%；同一天，馬來西亞則通過提高銀行利率阻止林吉特進(jìn)一步貶值。印度尼西亞被迫放棄本國貨幣與美元的比價(jià)，印尼盾7月2日至14日貶值了14%。一向穩(wěn)健的新加坡元也于7月18日跌至30個(gè)月以來的最低點(diǎn)新元兌換1美元；8月14日，印尼宣布匯率自由浮動(dòng)，當(dāng)天印尼盾再次貶值5%；8月16日，馬來西亞林吉特暴跌了6%，跌至24年來的最低點(diǎn)。東南亞外匯市場的震蕩，使投資者信心受挫，外資大量撤離，東南亞股市也因此低迷，泰國貨幣危機(jī)由此逐步發(fā)展成為更為廣泛的東南亞金融危機(jī)。在這場金融危機(jī)中，港元聯(lián)系匯率制也接受了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，香港特區(qū)政府采取果斷對(duì)策，成功地捍衛(wèi)了港幣聯(lián)系匯率制度，但是，由于利率飆升，香港股市為此受到較大沖擊。

繼泰國等東盟國家金融風(fēng)波之后，臺(tái)灣的臺(tái)幣貶值，股市下跌，掀起金融危機(jī)第二波，10月17日,臺(tái)灣貨幣當(dāng)局在經(jīng)濟(jì)狀況良好,經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目盈余,外匯儲(chǔ)備充足,有能力維護(hù)新臺(tái)幣穩(wěn)定的情況下，突然主動(dòng)放棄了對(duì)外匯市場的干預(yù)，當(dāng)日，新臺(tái)幣兌美元的匯價(jià)即跌至，為10年來的最低水平。這不僅進(jìn)一步動(dòng)搖了投資者對(duì)東南亞的信心，加劇了東南亞金融市場的混亂，10月28日，香港恒生指數(shù)再次下探，自1996年來首次跌破1萬點(diǎn)，最低見到點(diǎn)，跌幅達(dá)%。至此，與8月份最高點(diǎn)相比，香港股市跌幅幾乎過半。11月，韓國匯市、股市輪番下跌，掀起了亞洲金融危機(jī)的第三波。11月20日，韓國中央銀行決定將韓圓匯率浮動(dòng)范圍由%擴(kuò)大到10%，至此韓國開始成為亞洲金融風(fēng)波的新熱點(diǎn)。

截至12月11日，韓國已有14家商業(yè)銀行和商人銀行被政府宣布停業(yè)。12月15日，韓國宣布韓圓自由浮動(dòng)。12月23日，韓國政府公布，按國際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，截至9月底止，韓國外債總額已達(dá)1197億美元，其中約800億美元為1年內(nèi)到期的短期貨款，而外匯儲(chǔ)備不足又超出預(yù)想，致使當(dāng)天韓圓匯率又暴跌%，較之7月1日，韓圓已經(jīng)貶值了%；當(dāng)日韓國股票市場綜合股票價(jià)格指數(shù)也下滑了%，下浮幅度之大創(chuàng)下歷史之最。與此同時(shí)，日本金融危機(jī)也進(jìn)一步加深，進(jìn)入11月，連續(xù)發(fā)生了日本第10大銀行——北海道拓殖銀行和日本第四大證券公司山一證券公司倒閉事件。大型金融機(jī)構(gòu)的連續(xù)倒閉嚴(yán)重影響了人們對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的信心，日元與美元匯率由此跌破128日元大關(guān)，較年初貶值17．03%。由于日本經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)良好，外匯儲(chǔ)備充裕，不會(huì)像泰國、韓國那樣全面爆發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，但是，日本金融體系存在的種種問題卻因此再次引起了世人的注意。從1998年1月開始、東南亞金融危機(jī)的重心又轉(zhuǎn)到印度尼西亞、形成金融危機(jī)第四波。1月8日，印尼盾對(duì)美元的匯價(jià)暴跌26%。1月12日，在印度尼西亞從事巨額投資業(yè)務(wù)的香港百富勤投資公司宣告清盤。同日，香港恒生指數(shù)暴跌773．58點(diǎn)，新加坡、臺(tái)灣、日本股中分別跌102．88點(diǎn)、362點(diǎn)和330．66點(diǎn)。直到2月初，東南業(yè)金融危機(jī)惡化的勢(shì)頭才初步被遏制。東南亞國家和地區(qū)的外匯市場和股票市場劇烈動(dòng)蕩，以1998年3月底與1997年7月初的匯率比較。各國股市都縮水三分之一以上。各國貨幣對(duì)美元的匯率跌幅在10%~70%以上，受打擊最大的是泰銖、韓圓、印尼盾和新元，分別貶值39%、36%、72%和61%。危機(jī)導(dǎo)致大批企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)和倒閉。例如，泰國和印尼分別關(guān)閉了56家和17家金融機(jī)構(gòu)，韓國排名居前的20家企業(yè)集團(tuán)中已有4家破產(chǎn)，日本則有包括山一證券在內(nèi)的多家全國性金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大量虧損和破產(chǎn)倒閉，信用等級(jí)普遍下降。泰國發(fā)生危機(jī)一年后，破產(chǎn)停業(yè)公司、企業(yè)超過萬家，失業(yè)人數(shù)達(dá)270萬，印尼失業(yè)人數(shù)達(dá)2000萬。另外，危機(jī)引起了資本大量外逃，據(jù)估計(jì)，印尼、馬來西亞、韓國、泰國和菲律賓私人資本凈流入由1996年的938億美元轉(zhuǎn)為1998年的凈流出246億美元，僅私人資本一項(xiàng)的資金逆轉(zhuǎn)就超過1000億美元。

東南亞金融危機(jī)演變成經(jīng)濟(jì)衰退并向世界各地區(qū)蔓延。在金融危機(jī)沖擊下，泰國、印尼、馬來西亞、菲律賓四國經(jīng)濟(jì)增長速度從危機(jī)前幾年的8%左右下降到1997年的%，1998年上述四國和香港、韓國甚至日本經(jīng)濟(jì)都呈負(fù)增長。東亞金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)了俄羅斯的金融危機(jī)并波及其他國家。巴西資金大量外逃，哥倫比亞貨幣大幅貶值，進(jìn)而導(dǎo)致全球金融市場劇烈震蕩，西歐美國股市大幅波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長速度放慢。

二、原因分析進(jìn)入二十世紀(jì)九十年代以后，蘇聯(lián)解體導(dǎo)致世界政治與經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了重大變化，在國際關(guān)系中經(jīng)濟(jì)因素的影響和作用明顯上升，美國面臨其他經(jīng)濟(jì)體和國際市場的加速發(fā)展感覺到自己的霸主地位受到了挑戰(zhàn)。經(jīng)濟(jì)關(guān)系成為國際關(guān)系的主導(dǎo)，維護(hù)本國經(jīng)濟(jì)利益，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，已成為國際對(duì)外關(guān)系的核心目標(biāo)。另外，蘇聯(lián)解體后經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程日趨加快，科技的進(jìn)步，尤其是信息技術(shù)的發(fā)展把世界更加緊密地聯(lián)系在了一起。自由貿(mào)易成為世界貿(mào)易發(fā)展的方向，國際產(chǎn)業(yè)分工隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展，正從垂直向水平方向發(fā)展，跨國協(xié)作越來越廣泛。經(jīng)濟(jì)全球化的結(jié)果和重要表現(xiàn)是國際金融市場也日益全球化。首先，國際資本流動(dòng)規(guī)模越來越大。跨國資本從1990年的4400億美元增至1999年15700億美元。1996年西方主要國家的跨國股票和債券累計(jì)額占有GDP的比重超過了100%，美國就高達(dá)10萬億美元。

其次，國際資本流動(dòng)速度加快。最典型的是跨國外匯交易急劇增加。1986——1995年，扣除重復(fù)計(jì)算，國際外匯交易的日交易額從1880億美元猛增至12000億美元，它占世界全部外匯儲(chǔ)備的比重從37%增加到84%。

另外，金融市場波動(dòng)更為劇烈。集中表現(xiàn)于利率波動(dòng)和匯率變動(dòng)大。1993——1996年，國際金融市場利率變動(dòng)幅度高達(dá)3%。1991至1999年3月，日元匯率變動(dòng)幅度高達(dá)70%，美元、馬克、加拿大元的匯率變動(dòng)幅度也達(dá)20%～30%。在經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢(shì)下，發(fā)展中國家在加速融入國際金融市場一體化進(jìn)程。表現(xiàn)之一是90年代以來，流入發(fā)展中國家的國際私人資本猛增，而且主要集中于經(jīng)濟(jì)增長快、開放程度高的東亞和拉美國家。1991至1996年，發(fā)展中國家每年引進(jìn)的外資凈額從1000億美元增至3000億美元，其中私人資本從440億美元增至2400億美元，東亞從190億美元增至1100億美元，占流入發(fā)展中國家總數(shù)的40%。在危機(jī)爆發(fā)之前，泰國外資流入的規(guī)模是很大的，1996年9月外債余額771億美元，占GDP的45%，另有國際直接投資200億美元。外資的大量流入為廣大發(fā)展中國家提供了急需的發(fā)展建設(shè)資金，同時(shí)也為他們提供了大量的就業(yè)崗位。大量的技術(shù)與資金流入使得這些國家的經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，但也為之后的金融危機(jī)買下了伏筆。美國作為世界貨幣，許多國家的貨幣選擇與之掛鉤，它可以使本國的貨幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，有利于經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展。但是由于經(jīng)濟(jì)的多元化發(fā)展，許多區(qū)域性的貨幣集團(tuán)紛紛成立，美元統(tǒng)治世界的時(shí)代已經(jīng)過去，這為世界金融增加了許多的不穩(wěn)定性，因此世界各國開始采用浮動(dòng)匯率制，通過市場來消化風(fēng)險(xiǎn)。而東南亞的一些國家，如泰國卻一直保持著固定匯率，美元升值時(shí)它也隨之升值，導(dǎo)致出口競爭力下降。進(jìn)口的快速增長與出口增長疲軟導(dǎo)致進(jìn)出口逆差大量積累。國際資本自由流動(dòng)必然導(dǎo)致本幣和外幣的頻繁交易，采用中央銀行控制匯率的方法與巨額外匯交易相矛盾，當(dāng)資本外流增大時(shí)，對(duì)外匯的需求增加，本幣貶值受到壓力。為了捍衛(wèi)聯(lián)系匯率，泰國在一個(gè)月內(nèi)就動(dòng)用了40億美元的外匯儲(chǔ)備仍杯水車薪無濟(jì)于事，給國際金融投機(jī)商炒作外匯以可乘之機(jī)。之后的金融危機(jī)也說明了政府行為強(qiáng)行與市場對(duì)抗必將失敗，采用浮動(dòng)利率，適應(yīng)市場規(guī)律才是可取的。泰國貨幣危機(jī)的產(chǎn)生還需歸因于以下幾個(gè)原因：資本結(jié)構(gòu)的不合理。1995年流入泰國的6466億泰銖?fù)赓Y中，直接投資僅占%，商業(yè)銀行貸款占%，且大部分是短期貸款，投機(jī)性和流動(dòng)性最大的非居民泰銖存款和證券投資占%。由于金融市場結(jié)構(gòu)不合理，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)，外資抽逃，引發(fā)股價(jià)下跌，金融機(jī)構(gòu)癱瘓，本幣貶值，是不足為怪的。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，貿(mào)易逆差的大量積累不僅僅與利率有關(guān)，同時(shí)，由于發(fā)展中國家的工業(yè)起步晚，發(fā)展時(shí)間短暫，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)大多集中在中低端的人口，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)品在國際市場上的競爭力太弱，也同樣限制了出口增長。泰國在危機(jī)爆發(fā)之前，外貿(mào)逆差占GDP的比例超過了8%，大大高于國際公認(rèn)的安全線5%，成為金融危機(jī)爆發(fā)的直接推動(dòng)因素。同時(shí)發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)的國際金融，貨幣，產(chǎn)業(yè)政策明顯不利于第三世界的發(fā)展。發(fā)達(dá)國家占據(jù)著產(chǎn)業(yè)鏈高新技術(shù)，高附加值的環(huán)節(jié)，從發(fā)展中國家低價(jià)進(jìn)口原材料與初級(jí)工業(yè)品并壟斷銷售高價(jià)產(chǎn)品。導(dǎo)致價(jià)值從發(fā)展中國家不可避免地向發(fā)達(dá)國際流動(dòng)。政局不穩(wěn)定也推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的產(chǎn)生，在危機(jī)爆發(fā)之前，已經(jīng)出現(xiàn)了很多征兆，如外資大量抽逃，政府本應(yīng)立即采取措施調(diào)整干預(yù)，但事實(shí)上卻沒有采取任何措施。五月份，泰銖匯率已經(jīng)跌至十幾年來的歷史低點(diǎn)，但政府仍然堅(jiān)持對(duì)匯率的控制，對(duì)本應(yīng)該倒閉的金融機(jī)構(gòu)，政府仍然要注資挽救，白白浪費(fèi)了大量資金。危機(jī)發(fā)生后，政府背負(fù)著“亞洲四小虎”的美譽(yù)包袱，對(duì)國際貨幣基金組織的援助計(jì)劃猶豫不決，導(dǎo)致矛盾越積越多，最終迎來全面崩盤。錯(cuò)誤的政策體制也是危機(jī)的幕后推手。當(dāng)東南亞的一些國家習(xí)慣于大量外資的涌入帶來的經(jīng)濟(jì)高速增長后，他們便習(xí)慣于這樣高的增長率，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速下滑，政府就開始大舉外債并制定大量優(yōu)惠政策來吸引外資，以刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長達(dá)不到預(yù)期，政府也就逐漸失去了償還債務(wù)的能力，外資引入導(dǎo)致的房地產(chǎn)繁榮也就最終演變成了一場泡沫。這也要?dú)w咎于政府對(duì)資源配置的過度干預(yù)和金融監(jiān)管嚴(yán)重不足，使得資金沒有合理配置。啟示從亞洲金融危機(jī)的產(chǎn)生來看，可以分為內(nèi)部因素和外部因素。其中內(nèi)部因素包括了資本、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理，政局不穩(wěn)定以及相關(guān)政策的錯(cuò)誤制定。外部因素包括國際金融秩序中第三世界國家的弱勢(shì)地位和國際金融投機(jī)資金的狙擊。要想規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，我國首先要優(yōu)化自己的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。淘汰高污染高能耗低附加值的產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，努力向產(chǎn)業(yè)鏈的高端轉(zhuǎn)移。其次，要加快建設(shè)正常有效的經(jīng)濟(jì)和金融體制和監(jiān)管體制，推動(dòng)政企分離，以加強(qiáng)金融監(jiān)管，避免政府對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的過度干預(yù)。比如，要加強(qiáng)國內(nèi)企業(yè)的競爭力，不能為了培養(yǎng)“大公司”“大企業(yè)”就特意制定不合理的相關(guān)政策，一方面造成資源的嚴(yán)重浪費(fèi)，另一方面，培養(yǎng)出來的企業(yè)也大多華而不實(shí)，經(jīng)受不住市場的考驗(yàn)，還有可能形成貪大求全、盲目擴(kuò)大投資的惡果。對(duì)于發(fā)展中國家來說，國際資本進(jìn)入國內(nèi)市場應(yīng)當(dāng)慎之又慎，決不能盲目追捧，更不能貿(mào)然把這個(gè)缺口完全打開，在國內(nèi)市場，政策和法律法規(guī)還不健全的時(shí)候，這樣做可能引發(fā)不可估量的損失。面對(duì)國外大公司的投資，我們應(yīng)當(dāng)持有謹(jǐn)慎態(tài)度，不應(yīng)為了經(jīng)濟(jì)收益盲目歡迎。利率方面也應(yīng)當(dāng)額外注意，不能長期與國際利率脫節(jié)，因?yàn)槔适菍?dǎo)致短期資本流動(dòng)的關(guān)鍵因素