c學(xué)生管理會(huì)計(jì)作業(yè)案例3

Chapter5長(zhǎng)期投資決策12/8/20221managementschool教學(xué)目的：

通過(guò)對(duì)本章的學(xué)習(xí)，明確長(zhǎng)期投資決策應(yīng)考慮哪些因素；熟練掌握進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策分析、評(píng)價(jià)的常用方法以及這些方法在投資決策中的具體應(yīng)用。

教學(xué)內(nèi)容：

一：長(zhǎng)期投資決策概述二：長(zhǎng)期投資決策的常用方法三：幾種主要的長(zhǎng)期投資決策12/8/20222managementschool第一節(jié)長(zhǎng)期投資決策概述☆長(zhǎng)期投資的含義、特點(diǎn)☆長(zhǎng)期投資的程序☆長(zhǎng)期投資決策的基本概念☆長(zhǎng)期投資決策的重要因素12/8/20223managementschool一長(zhǎng)期投資的含義、特點(diǎn)長(zhǎng)期投資是指企業(yè)為

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目的而進(jìn)行的資金支出行為，如用于固定資產(chǎn)的更新、改建、擴(kuò)建，資源的開(kāi)發(fā)、利用和新產(chǎn)品的研制等支出。12/8/20224managementschoola.投入資金的

.b.對(duì)企業(yè)影響的持續(xù)

.c.資金回收的

.

d.蒙受風(fēng)險(xiǎn)的可能性大12/8/20225managementschool二長(zhǎng)期投資的程序確定投資方案的收入估算方案的估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流量的確定資本成本的一般水平評(píng)價(jià)選擇方案12/8/20226managementschool三長(zhǎng)期投資決策的幾個(gè)基本概念

投資項(xiàng)目的含義

投資項(xiàng)目的主體

項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成

原始總投資與投資總額的構(gòu)成12/8/20227managementschool

1、投資項(xiàng)目的含義項(xiàng)目投資決策的

稱為投資項(xiàng)目，簡(jiǎn)稱為項(xiàng)目。

2、投資項(xiàng)目的主體項(xiàng)目投資的主體是

發(fā)出者，即投資者。企業(yè)項(xiàng)目投資的直接投資主體就是企業(yè)本身。還包括自有資金提供者和借入資金投資者。12/8/20228managementschool

3、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期(n)＝

.

建設(shè)期的第1年初，記作第0年；建設(shè)期的最后一年，記作第s年；若建設(shè)期不足半年，可假定建設(shè)期為零；項(xiàng)目計(jì)算期的最后一年年末，記作第n年，稱為終結(jié)點(diǎn)。12/8/20229managementschool

4、原始總投資與投資總額的構(gòu)成原始總投資=建設(shè)投資+

投資投資總額＝原始總投資＋

利息其中：建設(shè)投資=12/8/202210managementschool四長(zhǎng)長(zhǎng)期期投投資資決決策策的的重重要要因因素素貨幣幣的的時(shí)時(shí)間間價(jià)價(jià)值值現(xiàn)金金流流量量資本本成成本本12/7/202211managementschool(一一)貨貨幣幣時(shí)時(shí)間間價(jià)價(jià)值值貨幣幣時(shí)時(shí)間間價(jià)價(jià)值值是是作作為為資資本本(或或資資金金)使使用用的的貨貨幣幣在在其其被被運(yùn)運(yùn)用用的的過(guò)過(guò)程程中中隨隨時(shí)時(shí)間間推推移移而而帶帶來(lái)來(lái)的的那那部部分分增增值值價(jià)價(jià)值值，，其其實(shí)實(shí)質(zhì)質(zhì)是是貨貨幣幣所所有有者者讓讓渡渡其其使使用用權(quán)權(quán)而而參參與與社社會(huì)會(huì)財(cái)財(cái)富富分分配配的的一一種種形形式式。。利息息計(jì)計(jì)算算制制度度★單利利制制★復(fù)利利制制終值值與與現(xiàn)現(xiàn)值值年金金12/7/202212managementschool在項(xiàng)目投資中中，“現(xiàn)金””是一個(gè)廣義義的概念，它它不僅包括，也包含現(xiàn)金金等價(jià)物及與與項(xiàng)目相關(guān)的的非貨幣資源源的。比如在投資資某項(xiàng)目時(shí)，，投入了企業(yè)業(yè)原有的固定定資產(chǎn)，這時(shí)時(shí)的“現(xiàn)金””就包含了該該固定資產(chǎn)的的變現(xiàn)價(jià)值，，或其重置成成本。（二）現(xiàn)金流流量12/7/202213managementschool是指能夠使投投資方案現(xiàn)實(shí)實(shí)貨幣資金減減少或需要?jiǎng)觿?dòng)用現(xiàn)金的項(xiàng)項(xiàng)目，包括：：建設(shè)投資、、流動(dòng)資產(chǎn)投投資、經(jīng)營(yíng)成成本、各項(xiàng)稅稅款、其他現(xiàn)現(xiàn)金流出等。。建設(shè)投資包包括建設(shè)期間間的全部投資資，如固定資資產(chǎn)投資、無(wú)無(wú)形資產(chǎn)投資資、土地使用用權(quán)投資、開(kāi)開(kāi)辦費(fèi)投資等等。

1、現(xiàn)金流量量的構(gòu)成從流向看，現(xiàn)現(xiàn)金流量由三三個(gè)部分構(gòu)成成：12/7/202214managementschool是指能夠使投投資方案現(xiàn)實(shí)實(shí)貨幣資金增增加的項(xiàng)目，，包括：營(yíng)業(yè)業(yè)收入、回收收的固定資產(chǎn)產(chǎn)余值、回收收的流動(dòng)資金金及其他現(xiàn)金金流入等。12/7/202215managementschool在整個(gè)個(gè)項(xiàng)目目計(jì)算算期的的各個(gè)個(gè)階段段上，，都可可能發(fā)發(fā)生現(xiàn)現(xiàn)金流流量。。必須須逐年年估算算每一一時(shí)點(diǎn)點(diǎn)的現(xiàn)現(xiàn)金流流入量量和現(xiàn)現(xiàn)金流流出量量，并并計(jì)算算該時(shí)時(shí)點(diǎn)的的凈現(xiàn)現(xiàn)金流流量，，以便便正確確進(jìn)行行投資資決策策?，F(xiàn)現(xiàn)金凈凈流量量是指指在項(xiàng)項(xiàng)目計(jì)計(jì)算期期內(nèi)由由每年年現(xiàn)金金流入入量與與同年年現(xiàn)金金流出出量之之間的的差額額所形形成的的序列列指標(biāo)標(biāo)，它它是計(jì)計(jì)算項(xiàng)項(xiàng)目投投資決決策評(píng)評(píng)價(jià)指指標(biāo)的的重要要依據(jù)據(jù)。12/7/202216managementschool由于一一個(gè)項(xiàng)項(xiàng)目從從準(zhǔn)備備投資資到項(xiàng)項(xiàng)目結(jié)結(jié)束，，經(jīng)歷歷了項(xiàng)項(xiàng)目建建設(shè)期期、經(jīng)經(jīng)營(yíng)期期及終終止期期三個(gè)個(gè)階段段，因因此投投資項(xiàng)項(xiàng)目?jī)魞衄F(xiàn)金金流量量包括括：流量、、流量和和項(xiàng)目目終止止現(xiàn)金金流量量。但是由由于交交納所所得稅稅也是是企業(yè)業(yè)的一一項(xiàng)，因此此在計(jì)計(jì)算有有關(guān)現(xiàn)現(xiàn)金流流量時(shí)時(shí)，還還應(yīng)該該將所所得稅稅的影影響考考慮進(jìn)進(jìn)去。。2、現(xiàn)現(xiàn)金流流量按按期間間的分分類12/7/202217managementschool包括投資資在上的資金金和投資資在上的資金金兩部分分。其中中投資在在流動(dòng)資資產(chǎn)上的的資金一一般假設(shè)設(shè)當(dāng)項(xiàng)目目結(jié)束時(shí)時(shí)將全部部收回。。這部分分現(xiàn)金流流量由于于在會(huì)計(jì)計(jì)上一般般不涉及及企業(yè)的的損益，，因此不不受所得得稅的影影響。投資現(xiàn)金流量12/7/202218managementschool投資在固固定資產(chǎn)產(chǎn)上的資資金有時(shí)時(shí)是以企企業(yè)原有有的舊設(shè)設(shè)備進(jìn)行行投資的的。在計(jì)計(jì)算投資資現(xiàn)金流流量時(shí)，，一般是是以設(shè)備備的變現(xiàn)現(xiàn)價(jià)值作作為其現(xiàn)現(xiàn)金流出出量的（（但是該該設(shè)備的的變現(xiàn)價(jià)價(jià)值通常常并不與與其折余余價(jià)值相相等）。。另外還必必須注意意將這個(gè)個(gè)投資項(xiàng)項(xiàng)目作為為一個(gè)獨(dú)獨(dú)立的方方案進(jìn)行行考慮，，即假設(shè)設(shè)企業(yè)如如果將該該設(shè)備出出售可能能得到的的收入（（設(shè)備的的變現(xiàn)價(jià)價(jià)值），，以及企企業(yè)由此此而可能能將支付付或減免免的所得得稅，即即：12/7/202219managementschool投資現(xiàn)金金流量=投資在在流動(dòng)資資產(chǎn)上的的資金+設(shè)備的的變現(xiàn)價(jià)價(jià)值－（-）×稅率率12/7/202220managementschool從凈現(xiàn)金金流量的的角度考考慮，交交納所得得稅是企企業(yè)的一一項(xiàng)現(xiàn)金金流出，，因此這這里的損損益指的的是稅后后凈損益益，即稅稅前利潤(rùn)潤(rùn)減所得得稅，或或稅后收收入減稅稅后成本本。作為一項(xiàng)成成本，在計(jì)計(jì)算稅后凈凈損益時(shí)是是包括在成成本當(dāng)中的的，但是由由于它不需需要支付現(xiàn)現(xiàn)金，因此此需要將它它當(dāng)作一項(xiàng)項(xiàng)現(xiàn)金流入入看待。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流流量可用公公式表示如如下：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量12/7/202221managementschool營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量量======12/7/202222managementschool包括固定資產(chǎn)產(chǎn)的殘值收入入和收回原投投入的流動(dòng)資資金。在投資資決策中，一一般假設(shè)當(dāng)項(xiàng)項(xiàng)目終止時(shí)，，將項(xiàng)目初期期投入在流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)上的資資金全部收回回。這部分收收回的資金由由于不涉及利利潤(rùn)的增減，，因此不受所所得稅的影響響。終止現(xiàn)金流量12/7/202223managementschool固定定資資產(chǎn)產(chǎn)的的殘殘值值收收入入如如果果與與預(yù)預(yù)定定的的固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)殘殘值值相相同同，，那那么么在在會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)上上也也同同樣樣不不涉涉及及利利潤(rùn)潤(rùn)的的增增減減，，所所以以也也不不受受所所得得稅稅的的影影響響。。但但是是在在實(shí)實(shí)際際工工作作中中，，最最終終的的殘殘值值收收入入往往往往并并不不同同于于預(yù)預(yù)定定的的固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)殘殘值值，，它它們們之之間間的的差差額額會(huì)會(huì)引引起起企企業(yè)業(yè)的的利利潤(rùn)潤(rùn)增增加加或或減減少少，，因因此此在在計(jì)計(jì)算算現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量時(shí)時(shí)，，要要注注意意不不能能忽忽視視這這部部分分的的影影響響。。12/7/202224managementschool項(xiàng)目目終終止止現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量＝實(shí)實(shí)際際固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)殘殘值值收收入入＋原原投投入入的的流流動(dòng)動(dòng)資資金金－(－)××稅稅率率12/7/202225managementschool某項(xiàng)項(xiàng)目目需需投投資資1200萬(wàn)萬(wàn)元元用用于于構(gòu)構(gòu)建建固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)，，另另外外在在第第1年年初初一一次次投投入入流流動(dòng)動(dòng)資資金金300萬(wàn)萬(wàn)元元，，項(xiàng)項(xiàng)目目壽壽命命5年年，，直直線線法法計(jì)計(jì)提提折折舊舊，，5年年后后設(shè)設(shè)備備殘殘值值200萬(wàn)萬(wàn)元元，，每每年年預(yù)預(yù)計(jì)計(jì)付付現(xiàn)現(xiàn)成成本本300萬(wàn)萬(wàn)元元，，可可實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)銷銷售售收收入入800萬(wàn)萬(wàn)元元，，項(xiàng)項(xiàng)目目結(jié)結(jié)束束時(shí)時(shí)可可全全部部收收回回墊墊支支的的流流動(dòng)動(dòng)資資金金，，所所得得稅稅率率為為40%?！，F(xiàn)金金流流量量計(jì)計(jì)算算示示例例12/7/202226managementschool銷售收入減：付現(xiàn)成本本減：折舊稅前凈利減：所得稅稅后凈利營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量量則，每年的折折舊額=萬(wàn)元12/7/202227managementschool現(xiàn)金流量明細(xì)細(xì)12/7/202228managementschool資金成本指指的是企業(yè)業(yè)籌集和使使用資金必必須支付的的各種費(fèi)用用。包括:(1)，是指企業(yè)業(yè)在使用資資金中而支支付費(fèi)用，，如股利、、利息等，，其金額與與使用資金金的數(shù)額多多少及時(shí)間間長(zhǎng)短成正正比，它是是資金成本本的主要內(nèi)內(nèi)容；(2)，是指企業(yè)業(yè)在籌集資資金中而支支付費(fèi)用，，如借款手手續(xù)費(fèi)、證證券發(fā)行費(fèi)費(fèi)等，其金金額與資金金籌措有關(guān)關(guān)而與使用用資金的數(shù)數(shù)額多少及及時(shí)間長(zhǎng)短短無(wú)關(guān)。（三）資資本成本12/7/202229managementschool資本成本構(gòu)構(gòu)成K——資本本成本D——用資資費(fèi)用P——籌資資數(shù)額f——籌資資費(fèi)用F——籌資資費(fèi)用率

1、12/7/202230managementschool資本成本的的意義籌資決策的的依據(jù)比較各種籌籌資方式優(yōu)優(yōu)劣的尺度度之一資本結(jié)構(gòu)決決策的基本本依據(jù)選擇追加籌籌資方案的的基本依據(jù)據(jù)投資決策和和評(píng)價(jià)的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)衡量企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的的基準(zhǔn)

2、12/7/202231managementschool個(gè)別別資資本本成成本本Kl———借借款款成成本本Il———借借款款年年利利息息T————企企業(yè)業(yè)所所得得稅稅稅稅率率L————借借款款本本金金Fl———借借款款籌籌資資費(fèi)費(fèi)用用率率Rl———借借款款年年利利率率3、利息息抵抵稅稅債務(wù)務(wù)成成本本12/7/202232managementschool權(quán)益益成成本本優(yōu)先先股股成成本本普通通股股成成本本Kp———優(yōu)優(yōu)先先股股成成本本Kc———普普通通股股成成本本Dp———優(yōu)優(yōu)先先股股年年股股利利Dc———普普通通股股基基年年股股利利Pp———優(yōu)優(yōu)先先股股籌籌資資額額Pc———普普通通股股籌籌資資額額Fp———優(yōu)優(yōu)先先股股籌籌資資費(fèi)費(fèi)用用率率Fc———普普通通股股籌籌資資費(fèi)費(fèi)用用率率G————增增長(zhǎng)長(zhǎng)比比率率12/7/202233managementschool綜合資本本成本Kw—綜合資資本成本本Kj—第j種種個(gè)別資資本成本本W(wǎng)j—第j種種個(gè)別資資本的權(quán)權(quán)數(shù)權(quán)數(shù)的確確定：帳面價(jià)值值權(quán)數(shù)市場(chǎng)價(jià)值值權(quán)數(shù)目標(biāo)價(jià)值值權(quán)數(shù)4、12/7/202234managementschool第二節(jié)長(zhǎng)長(zhǎng)期期投資決決策的常常用方法法☆貼現(xiàn)現(xiàn)的分析析評(píng)價(jià)方方法☆非貼貼現(xiàn)的分分析評(píng)價(jià)價(jià)方法12/7/202235managementschool一、貼現(xiàn)現(xiàn)的分析析評(píng)價(jià)方方法貼現(xiàn)的分分析評(píng)價(jià)價(jià)方法是是指考慮慮的分析評(píng)價(jià)價(jià)方法。。1、凈現(xiàn)值法法(NPV)所謂凈現(xiàn)現(xiàn)值，是是指特定定方案未未來(lái)現(xiàn)金金流入的的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)現(xiàn)金流出出的現(xiàn)值值之間的的。12/7/202236managementschool決策規(guī)規(guī)則：：凈現(xiàn)值值以現(xiàn)現(xiàn)金流流量的的形式式反映映投資資所得得與投投資的的關(guān)系系：當(dāng)當(dāng)凈現(xiàn)現(xiàn)值大大于零零時(shí)，，意味味著投投資所所得大大于投投資，，該項(xiàng)項(xiàng)目具具有可可取性性；當(dāng)當(dāng)凈現(xiàn)現(xiàn)值小小于零零時(shí)，，意味味著投投資所所得小小于投投資，，該項(xiàng)項(xiàng)目則則不具具有可可取性性。12/7/202237managementschool例：設(shè)設(shè)貼現(xiàn)現(xiàn)率為為10％，，有三三項(xiàng)投投資方方案。。有關(guān)關(guān)數(shù)據(jù)據(jù)如下下表。。12/7/202238managementschool凈現(xiàn)值(A)=()－20000＝＝凈現(xiàn)值(B)=()－9000＝＝凈現(xiàn)值(C)=－－12000＝＝根據(jù)上表表的資料料，三個(gè)個(gè)方案的的凈現(xiàn)值值為：12/7/202239managementschool實(shí)際際工工作作中中，，可可以以根根據(jù)據(jù)不不同同階階段段采采用用不不同同的的折折現(xiàn)現(xiàn)率率：：對(duì)對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目目建建設(shè)設(shè)期期間間的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量按按貸貸款款利利率率作作為為折折現(xiàn)現(xiàn)率率，，而而對(duì)對(duì)經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)期期的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量則則按按社社會(huì)會(huì)平平均均資資金金收收益益率率作作為為折折現(xiàn)現(xiàn)率率，，分分段段計(jì)計(jì)算算。。說(shuō)明明：：A、、B項(xiàng)項(xiàng)目目?jī)魞衄F(xiàn)現(xiàn)值值為為正正數(shù)數(shù)，，說(shuō)說(shuō)明明該該方方案案報(bào)報(bào)酬酬率率超超過(guò)過(guò)10％％，，如如果果企企業(yè)業(yè)資資本本成成本本率率或或要要求求的的報(bào)報(bào)酬酬率率是是10％％，，可可接接受受A或或B，，C應(yīng)應(yīng)予予放放棄棄。。A、、B應(yīng)應(yīng)選選哪哪一一個(gè)個(gè)呢呢？？12/7/202240managementschool優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)：：一是是考考慮慮了了，增增強(qiáng)強(qiáng)了了投投資資經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)性性的的評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)；；二二是是考考慮慮了了項(xiàng)項(xiàng)目目計(jì)計(jì)算算期期的的全全部部，體體現(xiàn)現(xiàn)了了流流動(dòng)動(dòng)性性與與收收益益性性的的統(tǒng)統(tǒng)一一；；三三是是考考慮慮了了投投資資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)性性，，因因?yàn)闉檎壅郜F(xiàn)現(xiàn)率率的的大大小小與與風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大大小小有有關(guān)關(guān)，，。缺點(diǎn)點(diǎn)：：該指指標(biāo)標(biāo)不不能能從從動(dòng)動(dòng)態(tài)態(tài)的的角角度度直直接接反反映映投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目的的實(shí)實(shí)際際收收益益率率水水平平，，并并且且凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量的的測(cè)測(cè)量量和和折折現(xiàn)現(xiàn)率率的的確確定定是是比比較較困困難難的的。。12/7/202241managementschool2、現(xiàn)值指指數(shù)法法(PI)所謂現(xiàn)現(xiàn)值指指數(shù)，，是未未來(lái)現(xiàn)現(xiàn)金流流入的的現(xiàn)值值與未未來(lái)現(xiàn)金流流出的的現(xiàn)值值之間間的，亦稱稱獲利利指數(shù)數(shù)。決策規(guī)規(guī)則：：12/7/202242managementschool現(xiàn)值指數(shù)(A)＝21669÷20000＝1.08現(xiàn)值指數(shù)(B)＝10557÷9000＝＝1.17現(xiàn)值指數(shù)(C)＝11440÷12000＝0.95根據(jù)上例，，三個(gè)方案案的現(xiàn)值指指數(shù)為：指數(shù)大于1，說(shuō)明收收益超過(guò)成成本，即投投資報(bào)酬率率超過(guò)預(yù)定定的貼現(xiàn)率率。優(yōu)點(diǎn)：進(jìn)行行獨(dú)立投資資機(jī)會(huì)獲利利能力的比比較?，F(xiàn)值值指數(shù)可以以看成是1元原始投投資可望獲獲得的現(xiàn)值值凈收益。。它是一個(gè)個(gè)相對(duì)數(shù)指指標(biāo)，反映映，凈現(xiàn)值是是一個(gè)絕對(duì)對(duì)數(shù)指標(biāo)，，反映。12/7/202243managementschool3、內(nèi)含報(bào)酬率率（IRR)所謂內(nèi)含報(bào)報(bào)酬率，是是指能夠使使未來(lái)現(xiàn)金金流入的現(xiàn)現(xiàn)值等于未未來(lái)現(xiàn)金流流出的現(xiàn)值值的。決策規(guī)則：：12/7/202244managementschool內(nèi)含報(bào)酬酬率的計(jì)計(jì)算，用用“”，尋找找出使凈凈現(xiàn)值接接近于零零的貼現(xiàn)現(xiàn)率，即即為方案案本身的的內(nèi)含報(bào)報(bào)酬率。。例：用方方案A的的數(shù)據(jù)，，已知方方案A的的凈現(xiàn)值值為正數(shù)數(shù)，說(shuō)明明它的投投資報(bào)酬酬率大于于10％％，因此此，應(yīng)提提高貼現(xiàn)現(xiàn)率進(jìn)行行測(cè)試。。I＝18％NPV=-499I＝16％NPV=9(滿意，，認(rèn)可16％)不滿意，，可以用用“內(nèi)插插法”來(lái)來(lái)改善。。(18%-i)/(18%-16%)=(-499-0)/(-499-9)i=16.04%12/7/202245managementschool內(nèi)含報(bào)酬酬率是方方案本身身的收益益能力，，反映其內(nèi)在的的獲利水水平。注：如果兩個(gè)個(gè)方案是是相互的，選大的。(例題中中應(yīng)選A。)如果兩個(gè)個(gè)方案是是相互的，用現(xiàn)現(xiàn)值指數(shù)數(shù)或內(nèi)涵涵報(bào)酬率率來(lái)解決決。(例題中中優(yōu)先安安排B方方案，如如果有足足夠的資資金，可可以再安安排A方方案。)12/7/202246managementschool二、非貼貼現(xiàn)的分分析評(píng)價(jià)價(jià)方法1、回收期法法所謂回收收期，是是指投資資引起的的現(xiàn)金流流入累計(jì)計(jì)到與投資額額相等所所需要的的。它代表收收回投資資所需要要的年限限，回收收年限，方案越有有利。12/7/202247managementschool(1)原始投投資一次支出出，每年現(xiàn)金凈流量相相等時(shí)。回收期＝/每年現(xiàn)金凈凈流量前例中C方案就屬于此此情況?；厥掌?C)=(年)12/7/202248managementschool(2)如果每每年現(xiàn)金凈流流量不等，或或原始投資分分次投入，則則下式成立的的n為回收期期?！?I1+I2….In)=∑(O1+O2….On)前例中A、B方案就屬于此此情況?；厥掌?A)=(年)回收期(B)=(年)12/7/202249managementschool優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，易易于理解。對(duì)于技術(shù)更新新快和市場(chǎng)不不確定性強(qiáng)的的項(xiàng)目，是一一個(gè)有用的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)。缺點(diǎn)：未考慮投資回回收期以后的的現(xiàn)金流量。。對(duì)投資回收期期內(nèi)的現(xiàn)金流流量沒(méi)有考慮慮到發(fā)生時(shí)間間的先后。12/7/202250managementschool2、會(huì)計(jì)收益率率法會(huì)計(jì)收益率率＝年平均均凈收益/原始投資資×100％％會(huì)計(jì)收益率率(A)＝[(1800+3240)/2]/20000××100%=12.6%會(huì)計(jì)收益率率(B)＝[(-1800+3000+3000)/3]/9000×100%=15.6%會(huì)計(jì)收益率率(C)＝600/12000×100%=5%12/7/202251managementschool第三三節(jié)節(jié)幾幾種種主主要要的的長(zhǎng)長(zhǎng)期期投投資資決決策策固定定資資產(chǎn)產(chǎn)是是否否更更新新的的決決策策是否否購(gòu)購(gòu)置置固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)的的決決策策購(gòu)置置何何種種固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)的的決決策策12/7/202252managementschool更新決策策是指在在原有舊舊設(shè)備還還能繼續(xù)續(xù)使用，，但市場(chǎng)場(chǎng)上出現(xiàn)現(xiàn)了性能能更好、、生產(chǎn)效效率更高高、能降降低生產(chǎn)產(chǎn)成本或或能生產(chǎn)產(chǎn)出質(zhì)量量更好的的產(chǎn)品的的同類設(shè)設(shè)備時(shí)，，企業(yè)是是否用這這種新設(shè)設(shè)備替換換就設(shè)備備的決策策。1、固定定資產(chǎn)是是否更新新的決策策12/7/202253managementschool例：某企業(yè)業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)臺(tái)新設(shè)備備替換目目前正在在使用的的舊設(shè)備備，有關(guān)關(guān)資料如如下(1)舊舊設(shè)備原原值為3.1萬(wàn)萬(wàn)元，已已提折舊舊1萬(wàn)元元，可再再使用4年，年年折舊額額5000元，，4年后后的殘值值1000元。。如果現(xiàn)現(xiàn)在出售售該設(shè)備備可得價(jià)價(jià)款1.8萬(wàn)元元。(2)新設(shè)設(shè)備買(mǎi)價(jià)價(jià)3萬(wàn)元元，運(yùn)費(fèi)費(fèi)和安裝裝費(fèi)6000元元，該設(shè)設(shè)備可使使用4年年，4年后的的殘值4000元，年年折舊額額8000元。。(3)使用新新設(shè)備可可使年付付現(xiàn)成本本由原來(lái)來(lái)的6萬(wàn)萬(wàn)元降到到5萬(wàn)元元。兩種種設(shè)備的的年產(chǎn)量量和設(shè)備備維修費(fèi)費(fèi)相同。。(4)企業(yè)所所得稅率率為40％，預(yù)預(yù)定的投投資報(bào)酬酬率15％。問(wèn)問(wèn)企業(yè)是是否更新新該設(shè)備備。12/7/202254managementschool分析：更新決策策可采用用法，確定定使用新新設(shè)備與與繼續(xù)使使用舊設(shè)設(shè)備的現(xiàn)現(xiàn)金流量量差額，，然后以以預(yù)定的的投資報(bào)報(bào)酬率計(jì)計(jì)算增減減的凈現(xiàn)現(xiàn)值，即即，據(jù)以判判斷是否否應(yīng)該更更新。12/7/202255managementschool首先，，計(jì)算△初始始投資資和△△年折折舊額額△初始始投資資＝△年折折舊額額＝解：以“△△”表表示現(xiàn)現(xiàn)金流流量的的增減減額，，以正正量表表示增增加額額，以以負(fù)量量表示示減少少額。。出售舊舊設(shè)備備的凈凈損失失為元，這這3000元的的損失失雖然然與投投資現(xiàn)現(xiàn)金流流量無(wú)無(wú)關(guān)，，但可可抵減減當(dāng)年年所得得稅，可視視為現(xiàn)現(xiàn)金流流入量量。12/7/202256managementschool其次，，計(jì)算各各年的的△營(yíng)營(yíng)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流流量項(xiàng)目年年份份1-4△付現(xiàn)現(xiàn)成本本(1)△折舊舊額(2)△稅前前凈利利(3)=0-(1)-(2)△所得得稅(4)=(3)×40%△稅后后凈利利(5)=(3)-(4)△營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金金流量量(6)＝＝(5)+(2)項(xiàng)目終終結(jié)時(shí)時(shí)的△△終結(jié)結(jié)現(xiàn)金金流量量＝＝（（元））12/7/202257managementschool最后，，根據(jù)△△現(xiàn)金金流量量，計(jì)計(jì)算△△NPV△NPV===△NPV,說(shuō)明明更新新設(shè)備備是的。因此，，△△初始始投資資＝1-3年的△△營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金金流量量＝第4年年的△△營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金金流量量＝12/7/202258managementschool企業(yè)是否應(yīng)應(yīng)購(gòu)置機(jī)器器設(shè)備來(lái)增增加產(chǎn)量，，降低成本本，取決于于購(gòu)置設(shè)備備的資金耗耗費(fèi)同其經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果的的比較，當(dāng)當(dāng)購(gòu)置設(shè)備備的現(xiàn)金流流入的現(xiàn)值值大于現(xiàn)金金流出現(xiàn)值值時(shí)，即凈凈現(xiàn)值為正正時(shí)，應(yīng)該該購(gòu)置設(shè)備備；反之，，則不應(yīng)購(gòu)購(gòu)置。2、是否購(gòu)購(gòu)置固定資資產(chǎn)的決策策12/7/202259managementschool例：某企業(yè)擬購(gòu)購(gòu)置某項(xiàng)生生產(chǎn)設(shè)備，，買(mǎi)價(jià)為55000元，運(yùn)雜雜費(fèi)及安裝裝費(fèi)為5000元，，該設(shè)備預(yù)預(yù)計(jì)可使用用5年，期期滿殘值10000元，直線線法計(jì)提折折舊。該設(shè)設(shè)備投產(chǎn)后后，可使企企業(yè)每年生生產(chǎn)2000件產(chǎn)品品，每件產(chǎn)產(chǎn)品節(jié)約直直接材料和和人工費(fèi)10元。預(yù)預(yù)定投資報(bào)報(bào)酬率12％，企業(yè)業(yè)所得稅率率40％。。問(wèn)是否購(gòu)購(gòu)買(mǎi)該設(shè)備備。12/7/202260managementschool解：（1）購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)設(shè)備的現(xiàn)現(xiàn)金流出量量現(xiàn)金流出量量＝（（元元）（2）有效效期內(nèi)每年年增加的現(xiàn)現(xiàn)金流入量量每年折舊額額＝(元)每年增加的的稅后利潤(rùn)潤(rùn)＝(元)每年增加的的現(xiàn)金流入入量＝＝(元)12/7/202261managementschool（3））計(jì)算算購(gòu)購(gòu)置置設(shè)設(shè)備備的的凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值NPV＝＝=NPV,表表明明投投資資經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效效果果，應(yīng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)。12/7/202262managementschool例：：某某企企業(yè)業(yè)擬擬購(gòu)購(gòu)置置一一條條流流水水線線，，有有甲甲、、乙乙兩兩個(gè)個(gè)方方案案，，該該企企業(yè)業(yè)采采用用使使用用年年限限法法計(jì)計(jì)提提折折舊舊，，設(shè)設(shè)企企業(yè)業(yè)所所得得稅稅率率為為40％％，，預(yù)預(yù)定定的的投投資資報(bào)報(bào)酬酬率率為為15％％，，有有關(guān)關(guān)資資料料如如下下表表。。3、、購(gòu)購(gòu)置置何何種種固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)的的決決策策12/7/202263managementschool問(wèn)：應(yīng)采用何何方案購(gòu)建流流水線？12/7/202264managementschool首先，計(jì)算△現(xiàn)金流出量量△現(xiàn)金流出量量＝=(元)解：以“△”表示示現(xiàn)金流量的的增減額，以以正量表示增增加額，以負(fù)負(fù)量表示減少少額。12/7/202265managementschool其次，計(jì)算△現(xiàn)金流流入量△每年折舊額額＝=(元)△每年稅后凈凈利＝=(元)△殘值收入＝＝(元)△流動(dòng)資金回回收額＝(元)12/7/202266managementschool最后，根據(jù)△現(xiàn)金流流量，計(jì)算△△NPV△NPV==(元)△NPV,說(shuō)明應(yīng)選擇擇投資額大的的方案。12/7/202267managementschool資料閱閱讀旅游生生態(tài)農(nóng)農(nóng)莊項(xiàng)項(xiàng)目可可行性性分析析12/7/202268managementschool本章重重點(diǎn)：：長(zhǎng)期投投資決決策需需考慮慮的主主要因因素長(zhǎng)期投投資決決策的的評(píng)價(jià)價(jià)方法法幾種主主要長(zhǎng)長(zhǎng)期投投資決決策12/7/202269managementschoolEndofChapter512/7/202270managementschool9、靜夜四無(wú)鄰鄰，荒居舊業(yè)業(yè)貧。。12月-2212月-22Wednesday,December7,202210、雨中中黃葉葉樹(shù)，，燈下下白頭頭人。。。21:53:0421:53:0421:5312/7/20229:53:04PM11、以以我我獨(dú)獨(dú)沈沈久久，，愧愧君君相相見(jiàn)見(jiàn)頻頻。。。。12月月-2221:53:0421:53Dec-2207-Dec-2212、故人江海海別，幾度度隔山川。。。21:53:0421:53:0421:53Wednesday,December7,202213、乍乍見(jiàn)見(jiàn)翻翻疑疑夢(mèng)夢(mèng)，，相相悲悲各各問(wèn)問(wèn)年年。。。。12月月-2212月月-2221:53:0421:53:04December7,202214、他鄉(xiāng)生生白發(fā)，，舊國(guó)見(jiàn)見(jiàn)青山。。。07十十二月20229:53:04下午午21:53:0412月-2215、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。十二月229:53下午午12月-2221:53December7,202216、行動(dòng)出出成果，，工作出出財(cái)富。。。2022/12/721:53:0421:53:0407December202217、做前，，能夠環(huán)環(huán)視四周周；做時(shí)時(shí)，你只只能或者者最好沿沿著以腳腳為起點(diǎn)點(diǎn)的射線線向前。。。9:53:04下午午9:53下午午21:53:0412月-229、沒(méi)有有失敗敗，只只有暫暫時(shí)停停止成成功！！。12月月-2212月月-22Wednesday,December7,202210、很很多多事事情情努努力力了了未未必必有有結(jié)結(jié)果果，，但但是是不不努努力力卻卻什什么么改改變變也也沒(méi)沒(méi)有有。。。。21:53:0421:53:0421:5312/7/20229:53:04PM11、成功就就是日復(fù)復(fù)一日那那一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小努努力的積積累。。。12月-2221:53:0421:53Dec-2207-Dec-2212、世世