項(xiàng)目投資概述

項(xiàng)目投資概述第七章證券投資第一節(jié)證券投資的種類與目的第二節(jié)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益率第三節(jié)證券投資決策第四節(jié)證券投資組合第八章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)第二節(jié)現(xiàn)金第三節(jié)應(yīng)收賬款第四節(jié)存貨第九章利潤(rùn)分配第一節(jié)利潤(rùn)分配概述第二節(jié)股利政策第三節(jié)利潤(rùn)分配程序第十章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析的意義與內(nèi)容第二節(jié)財(cái)務(wù)分析的方法第三節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析第四節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析第一節(jié)項(xiàng)目投資概述一、投資項(xiàng)目的含義與特點(diǎn)1、投資項(xiàng)目的含義：投資項(xiàng)目(簡(jiǎn)稱項(xiàng)目)是指項(xiàng)目投資的對(duì)象。2、投資項(xiàng)目的特點(diǎn)：與其他形式的投資相比，投資項(xiàng)目具有投資金額大、影響時(shí)間長(zhǎng)、變現(xiàn)能力差、投資風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。3、投資項(xiàng)目的類型工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目主要包括新建項(xiàng)目和更新改造項(xiàng)目?jī)煞N類型。新建項(xiàng)目還可以細(xì)分為單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工業(yè)投資項(xiàng)目。二、項(xiàng)目投資的程序項(xiàng)目提出項(xiàng)目評(píng)估項(xiàng)目決策項(xiàng)目執(zhí)行項(xiàng)目再評(píng)估三、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成和資金構(gòu)成內(nèi)容（一）項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)(建設(shè)起點(diǎn))開(kāi)始到最終清理(終結(jié)點(diǎn))結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間，包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期。項(xiàng)目計(jì)算期建設(shè)期（s）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期（p）

第0年投產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)（二）原始總投資、投資總額原始總投資等于企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而墊支的全部現(xiàn)實(shí)資金。投資總額等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。四、項(xiàng)目計(jì)算期的資金投入方式原始總投資的投入方式包括一次投入和分次投入兩種形式。第二節(jié)現(xiàn)金流量及其計(jì)算一、現(xiàn)金流量的含義在項(xiàng)目投資決策中，現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。現(xiàn)金流量的構(gòu)成：從時(shí)間特征上看包括初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容（一）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目是指只涉及到固定資產(chǎn)投資而不涉及其他長(zhǎng)期投資和流動(dòng)資金投資的項(xiàng)目。它以新增生產(chǎn)能力，提高生產(chǎn)效率為特征。1、現(xiàn)金流入量的內(nèi)容現(xiàn)金流入量包括：增加的營(yíng)業(yè)收入和回收固定資產(chǎn)余值等內(nèi)容。2、現(xiàn)金流出量的內(nèi)容現(xiàn)金流出量包括：固定資產(chǎn)投資、新增經(jīng)營(yíng)成本和增加的各項(xiàng)稅款等內(nèi)容。（二）完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量1、現(xiàn)金流入量的內(nèi)容完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量是指能夠使投資方案的現(xiàn)實(shí)貨幣資金增加的項(xiàng)目。包括：營(yíng)業(yè)收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動(dòng)資金和其他現(xiàn)金流入量?；厥樟鲃?dòng)資金和回收固定資產(chǎn)余值統(tǒng)稱為回收額，假定新建項(xiàng)目的回收額都發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)。2、現(xiàn)金流出量的內(nèi)容現(xiàn)金流出量是指能夠使投資方案的現(xiàn)實(shí)貨幣資金減少或需要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金的項(xiàng)目。包括：建設(shè)投資，流動(dòng)資金投資、經(jīng)營(yíng)成本、各項(xiàng)稅款和其他現(xiàn)金流出。其中：建設(shè)投資包括在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生的固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和開(kāi)辦費(fèi)投資等項(xiàng)投資；流動(dòng)資金投資是指在完整工業(yè)投資項(xiàng)目中發(fā)生的用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期周轉(zhuǎn)使用的營(yíng)運(yùn)資金投資(即墊支流動(dòng)資金)；建設(shè)投資與流動(dòng)資金投資合稱為項(xiàng)目的原始總投資。經(jīng)營(yíng)成本是指在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的成本費(fèi)用。

（三）固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目可分為以恢復(fù)固定資產(chǎn)生產(chǎn)效率為目的的更新項(xiàng)目和以改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)條件為目的的改造項(xiàng)目?jī)煞N類型。1、現(xiàn)金流入量的內(nèi)容現(xiàn)金流入量包括：因使用新固定資產(chǎn)而增加的營(yíng)業(yè)收入、處置舊固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入和新舊固定資產(chǎn)回收固定資產(chǎn)余值的差額等內(nèi)容。2、現(xiàn)金流出量的內(nèi)容現(xiàn)金流出量包括：購(gòu)置新固定資產(chǎn)的投資、因使用新固定資產(chǎn)而增加的經(jīng)營(yíng)成本，因使用新固定資產(chǎn)而增加的流動(dòng)資金投資和增加的各項(xiàng)稅款等內(nèi)容。其中，因提前報(bào)廢舊固定資產(chǎn)所發(fā)生的清理凈損失而發(fā)生的抵減當(dāng)期所得稅額用負(fù)值表示。三、現(xiàn)金流量的估算在整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期的各個(gè)階段上，都有可能發(fā)生現(xiàn)金流量，必須逐年估算。（一）現(xiàn)金流入量的估算營(yíng)業(yè)收入應(yīng)按項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年預(yù)計(jì)單價(jià)和預(yù)測(cè)銷售量進(jìn)行估算。在終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值。在終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。（二）現(xiàn)金流出量的估算1、固定資產(chǎn)原值的估算公式為:固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期資本化利息2、流動(dòng)資金投資的估算可按下式進(jìn)行：經(jīng)營(yíng)期某年流=該年流動(dòng)－該年流動(dòng)動(dòng)資金需用額資產(chǎn)需用額負(fù)債需用額本年流動(dòng)=本年流動(dòng)－截止上年末的資金增加額資金需用額流動(dòng)資金占用額

3、經(jīng)營(yíng)成本的估算應(yīng)按照下式進(jìn)行：某年經(jīng)=該年總成－該年固定資產(chǎn)－該年－該年利營(yíng)成本本費(fèi)用折舊額攤銷額息支出四、凈現(xiàn)金流量的確定（一）凈現(xiàn)金流量的含義凈現(xiàn)金流量(NCF)是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。無(wú)論是在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)還是在建設(shè)期內(nèi)，都有凈現(xiàn)金流量；建設(shè)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量一般小于或等于零；經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量多為正值。（二）現(xiàn)金流量表的編制在實(shí)務(wù)中，確定項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量通常是通過(guò)編制現(xiàn)金流量表來(lái)實(shí)現(xiàn)的。它與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的現(xiàn)金流量表主要區(qū)別表現(xiàn)為：反映的對(duì)象不同；期間特征不同；內(nèi)容結(jié)構(gòu)不同；勾稽關(guān)系不同和信息屬性不同。五、凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)算公式

凈現(xiàn)金流量的可按下列公式計(jì)算：(一)單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)算公式1、建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)算公式建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=－該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額2、經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)算公式經(jīng)營(yíng)期某年=該年因使用該固定+該年因使用該固定凈現(xiàn)金流量資產(chǎn)新增的凈利潤(rùn)資產(chǎn)新增的折舊+該年因使用該固定+該年回收的固資產(chǎn)新增的利息定資產(chǎn)凈殘值實(shí)際作業(yè)中常用：經(jīng)營(yíng)期各年NCF＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本－所得稅或=年凈利十年折舊(二)完整工業(yè)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)算公式1、建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)算公式建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=－該年原始投資額2、經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)算公式經(jīng)營(yíng)期某年=該年+該年+該年+該年凈現(xiàn)金流量利潤(rùn)折舊攤銷利息+該年回收(三)更新改造投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)算公式1、建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)算公式建設(shè)期某年=－該年發(fā)生的新－舊固定資產(chǎn)

凈現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資變價(jià)凈收入建設(shè)期末的=因固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈現(xiàn)金流量?jī)魮p失而抵減的所得稅額2、經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)算公式

經(jīng)營(yíng)期第該年因更新該年因更新因舊固定資產(chǎn)提前一年凈現(xiàn)=改造而增加+改造而增加+報(bào)廢發(fā)生凈損失而金流量的凈利潤(rùn)的折舊額抵減的所得稅額經(jīng)營(yíng)期其該年因更新該年因更新該年回收新固定資產(chǎn)凈殘他各年凈=改造而增加+改造而增加+值超過(guò)假定繼續(xù)使用的舊現(xiàn)金流量的凈利潤(rùn)的折舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額注意：該年因更新使用新固假定繼續(xù)使用改造而增加=定資產(chǎn)的－的舊固定資產(chǎn)的折舊年折舊的年折舊其中：假定繼續(xù)使用更新改造當(dāng)時(shí)假定繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)=舊固定資產(chǎn)變－的舊固定資產(chǎn)÷預(yù)計(jì)可使用年限的年折舊價(jià)凈收入的預(yù)計(jì)殘值

第三節(jié)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其計(jì)算

一、投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)是指用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性優(yōu)劣，據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度。包括：投資利潤(rùn)率、靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率等。評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類標(biāo)志分別為：是否考慮資金時(shí)間價(jià)值、性質(zhì)、數(shù)量特征、重要性、計(jì)算難易程度；分類情況為：非折現(xiàn)與折現(xiàn)指標(biāo)；正指標(biāo)與反指標(biāo)；絕對(duì)量與相對(duì)量指標(biāo)；主要、次要和輔助指標(biāo)；簡(jiǎn)單指標(biāo)與復(fù)雜指標(biāo)。二、靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法（一）靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期(簡(jiǎn)稱回收期)，指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。它有“包括建設(shè)期的投資回收期(PP)”和“不包括建設(shè)期的投資回收期(PP’)”兩種形式。該指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便于理解，計(jì)算也比較簡(jiǎn)單；缺點(diǎn)是既不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，又不考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量。只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。（1）公式法：當(dāng)投產(chǎn)后前若干年現(xiàn)金凈流量每年相等時(shí)，不包括建設(shè)期的投資回收期(PP’)=原始投資額/

投產(chǎn)后前若干年每年相等的現(xiàn)金凈流量包括建設(shè)期的投資回收期(PP)=不包括建設(shè)期的投資回收期(PP’)＋建設(shè)期（S）（2）列表法當(dāng)現(xiàn)金凈流量每年不相等時(shí)（一般方法）：通過(guò)列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”的方式，來(lái)確定包括建設(shè)期的投資回收期。在“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”欄上可以直接找到零。讀出零所在列的t值即為所求的包括建設(shè)期的投資回收期PP。無(wú)法在“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”欄上找到零?？砂聪率接?jì)算包括建設(shè)期的投資回收期(PP)：第m’年末尚未回收的投資額包括建設(shè)期的投資回收期(PP)=m’+

第(m’+1)年的凈現(xiàn)金流量式中：m’為凈現(xiàn)金流量由負(fù)變正的前一年，即現(xiàn)金流量表的“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”欄中量后一項(xiàng)負(fù)值所對(duì)應(yīng)的年數(shù)。（二）投資利潤(rùn)率(R0I)指生產(chǎn)期正常年度利潤(rùn)或年均利潤(rùn)占投資總額的百分比。其優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算公式最為簡(jiǎn)單；缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短及投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響，分子、分母計(jì)算口徑的可比性較差，無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。只有投資利潤(rùn)率指標(biāo)大于或等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資利潤(rùn)率的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。年均利潤(rùn)額投資利潤(rùn)率=×100%

投資總額三、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法（一）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(NPV)，指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或其他設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。該指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目計(jì)算期的全部?jī)衄F(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)；其缺點(diǎn)是無(wú)法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平，而且計(jì)算比較麻煩。只有凈現(xiàn)值指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。可以選擇投資項(xiàng)目的資金成本、投資資金的機(jī)會(huì)成本或行業(yè)平均收益率作為計(jì)算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。（二）凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率(NPVR)，指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的百分比指標(biāo)。該指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn):可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，如果已知凈現(xiàn)值則計(jì)算過(guò)程比較簡(jiǎn)單；其缺點(diǎn):無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。只有凈現(xiàn)值率指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。(三)獲利指數(shù)獲利指數(shù)(PI)，指投產(chǎn)后按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。該指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系；其缺點(diǎn)是除了無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率外，計(jì)算起來(lái)比凈現(xiàn)值率指標(biāo)復(fù)雜，計(jì)算口徑也不一致。只有獲利指數(shù)指標(biāo)大于或等于1的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。（四）內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率(IRR)，指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。實(shí)質(zhì)上，它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。當(dāng)全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，投產(chǎn)后每年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量相等時(shí)，可利用簡(jiǎn)化公式并結(jié)合查年金現(xiàn)值系數(shù)表求得內(nèi)部收益率。計(jì)算內(nèi)部收益率的一般方法就是采用逐次測(cè)試逼近法結(jié)合應(yīng)用內(nèi)插法的方法。內(nèi)部收益率的優(yōu)點(diǎn)是可以從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，又不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。其缺點(diǎn)是計(jì)算過(guò)程復(fù)雜，尤其當(dāng)經(jīng)營(yíng)期大量追加投資時(shí)，又有可能導(dǎo)致多個(gè)IRR出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實(shí)際意義。只有內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于行業(yè)基準(zhǔn)收益率或資金成本的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性（五）折現(xiàn)指標(biāo)之間的關(guān)系。凈現(xiàn)值NPV、凈現(xiàn)值率NPVR、獲利指數(shù)PI和內(nèi)部收益率IRR指標(biāo)之間存在同方向變動(dòng)關(guān)系。第四節(jié)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用一、單一的獨(dú)立投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)單一的獨(dú)立投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：(1)如果某一投資項(xiàng)目的所有評(píng)價(jià)指標(biāo)能夠同時(shí)滿足財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，即：所有正指標(biāo)均大于或等于相應(yīng)的基數(shù)指標(biāo)，反指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)指標(biāo)，則可以斷定該投資項(xiàng)目無(wú)論從哪個(gè)方面看都具備財(cái)務(wù)可行性，應(yīng)當(dāng)接受此投資方案；(2)如果某一投資項(xiàng)目的所有評(píng)價(jià)指標(biāo)均不能滿足財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，就可以斷定該投資項(xiàng)目無(wú)論從哪個(gè)方面看都不具備財(cái)務(wù)可行性，應(yīng)當(dāng)放棄該投資方案；(3)當(dāng)靜態(tài)投資回收期(次要指標(biāo))或投資利潤(rùn)率(輔助指標(biāo))的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)；(4)利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率指標(biāo)對(duì)同一個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，會(huì)得出完全相同的結(jié)論。二、多個(gè)互斥方案的比較與優(yōu)選互斥方案決策是指按照一定方法，根據(jù)每一個(gè)已具備財(cái)務(wù)可行性的入選方案的相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)作出的最終選擇?；コ夥桨笡Q策的方法包括凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法等。其中：凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法適用于原始投資和項(xiàng)目計(jì)算期都相同的多方案比較決策；差額投資內(nèi)部收益率法和年回收額法適用于原始投資不相同的多方案比較，后者尤其適用于項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策。凈現(xiàn)值法的決策標(biāo)準(zhǔn)是：在所有方案中，凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。差額投資內(nèi)部收益率法是指在兩個(gè)原始投資額不同的方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，計(jì)算出差額內(nèi)部收益率，并據(jù)以判斷方案孰憂孰劣的方法。在此法下，當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較憂；反之，則投資少的方案為優(yōu)。在更新改造項(xiàng)目的投資決策中，當(dāng)該項(xiàng)目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造；反之，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行此項(xiàng)更新改造。年等額凈回收額法是指根據(jù)所有投資方案的年等額凈回收額指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的決策方法。在此法下，在所有方案中，年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。三、多個(gè)投資方案組合的決策多個(gè)投資方案組合的決策，其總的決策原則是：在確保充分利用資金的前提下，力爭(zhēng)獲取最多的凈現(xiàn)值。具體原則是：(1)當(dāng)投資資金總量不受限制時(shí)，按每一項(xiàng)目的凈現(xiàn)值的大小掉隊(duì)，確定組合順序；(2)當(dāng)投資資金總量有限制時(shí)，可根據(jù)凈現(xiàn)值率的大小排序，并根據(jù)組合的投資額與限定的投資總額進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。第一節(jié)證券投資的種類與目的一、證券投資的含義證券是指票面載有一定金額，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證。證券投資是指以國(guó)家或外單位公開(kāi)發(fā)行的有價(jià)證券為購(gòu)買對(duì)象的投資行為。二、證券投資的種類（一）可供企業(yè)投資的證券主要有國(guó)庫(kù)券、短期融資券、可轉(zhuǎn)讓存單和企業(yè)股票與債券等。（二）證券的分類證券按其發(fā)行的主體可分為政府證券、金融證券和公司證券；按證券的到期日長(zhǎng)短可分為短期證券和長(zhǎng)期證券；按證券收益狀況不同可分為固定收益證券和變動(dòng)收益證券；按證券所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系可分為所有權(quán)證券和債權(quán)證券等。（三）證券投資的分類根據(jù)證券投資的對(duì)象不同，可以分為債券投資、股票投資和組合投資三、證券投資的目的企業(yè)進(jìn)行證券投資的目的有：(1)暫時(shí)存放閑置資余；

(2)與籌集長(zhǎng)期資金相配合；(3)滿足未來(lái)的財(cái)務(wù)需求；(4)滿足季節(jié)性經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需求；(5)獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。第二節(jié)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益率一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)證券投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于以下幾個(gè)方面：證券發(fā)行人無(wú)法按期支付利息或償還本金的違約風(fēng)險(xiǎn)；由于利息率的變動(dòng)而引起證券價(jià)格波動(dòng)的利息率風(fēng)險(xiǎn)；由于通貨膨脹而使證券到期或出售所獲得的資企購(gòu)買力下降的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)；想出售而不能立即出售的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；由于證券期限長(zhǎng)而帶來(lái)的期限性風(fēng)險(xiǎn)。二、證券投資收益率

企業(yè)進(jìn)行證券投資的主要目的是為了獲得投資收益。該收益通常用相對(duì)數(shù)來(lái)表示。短期證券收益率。其計(jì)算公式為：

K=（S－S0＋P）/S×100％[例1、2]長(zhǎng)期證券收益率1、長(zhǎng)期債券投資收益率的計(jì)算長(zhǎng)期債券投資收益率通過(guò)公式V=I·(P/A，i，n)+F·(P／F，i，n)采用逐次測(cè)試逼近法或內(nèi)插法計(jì)算。

[例3、4]2、股票投資收益率的計(jì)算長(zhǎng)期股票投資收益率通過(guò)公式:DjFV=∑＋（1+i）j（1+i）n，采用逐次測(cè)試逼近法或內(nèi)插法汁算。三、證券風(fēng)險(xiǎn)與收益的確認(rèn)——證券信用等級(jí)1.、債券的等級(jí)一般分為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C等九級(jí)；2、優(yōu)先股的評(píng)級(jí)與債券評(píng)級(jí)大體一致；3、短期融資券的等級(jí)分為A、B、C、D四大類；4、普通股劃分為四大類八個(gè)等級(jí)。第三節(jié)證券投資決策一、影響證券投資決策的因素分析影響證券投資決策的因素分析有：國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析；行業(yè)分析；企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理情況分析。二、企業(yè)債券投資（一）債券投資的目的企業(yè)進(jìn)行短期債券投資的目的主要是為了配合企業(yè)對(duì)資金的需求，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平；企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。（二）我國(guó)債券及債券發(fā)行的特點(diǎn)（三）債券估價(jià)在進(jìn)行債券投資決策時(shí)，只有在債券價(jià)格低于按估價(jià)模型計(jì)算出的價(jià)格時(shí)，才值得投資。債券估價(jià)模型有：(1)一般情況下的債券估價(jià)模型：

P=I.(P/A，K，n)十F·(P/F，k，n)(2)一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型：

P=(P/F，i，n)·(P/F，k，n)(3)折現(xiàn)發(fā)行債券的估價(jià)模型：P=F(P／F，k，n)（四）債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)債券投資的優(yōu)點(diǎn)有：本金安全性高；收入穩(wěn)定性強(qiáng)；市場(chǎng)波動(dòng)性好。債券投資的缺點(diǎn)有：購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較大。三、企業(yè)股票投資（一）股票投資的目的企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：一是獲利，二是控股。（二）股票估價(jià)模型同債券估價(jià)一樣，股票估價(jià)模型有：

(1)短期持有股票，未來(lái)準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型：

dtVnV=∑＋（1+k）t（1+k）n(2)長(zhǎng)期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型：

V=d/K(3)長(zhǎng)期持有股票，股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型：

d0（1+g）d1V==k－gk－g[例8]（三）股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)股票投資的優(yōu)點(diǎn)是：投資收益高；購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)低，擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。股票投資的缺點(diǎn)是：求償權(quán)居后；價(jià)格不穩(wěn)定；收入不穩(wěn)定。四、投資基金第四節(jié)證券投資組合一、證券投資組合的意義證券投資組合又叫證券組合，是指在進(jìn)行證券投資時(shí)，不是將所有的資金都投向單一的某種證券，而是有選擇地投向一組證券。通過(guò)有效地進(jìn)行證券投資組合，可削減證券風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。二、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益率（一）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)不同的風(fēng)險(xiǎn)，即非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又叫可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成估價(jià)損失的可能性，這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)證券持有的多樣化來(lái)抵消。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)后者又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)估價(jià)損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)影響到所有的證券，不能通過(guò)證券組合分散掉。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這種風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法消除的，不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用β系數(shù)來(lái)計(jì)量。β系數(shù)是衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的重要指標(biāo)，作為整體市場(chǎng)的β系數(shù)=1。β越大，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)越大；某股票β=1，說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)等于市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)；某股票β＞1，說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)；某股票β＜1，說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)。投資組合的β系數(shù)是單個(gè)證券β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種證券在投資組合所占的比重，即：

βp=Σxiβi（二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益，用下列公式計(jì)算：

Rp=βP·(Km－RF)[例9、10]（三）風(fēng)險(xiǎn)與收益率的關(guān)系論述風(fēng)險(xiǎn)與收益率關(guān)系的一個(gè)最重要的模型為資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)。即：

Ki=RF＋βi·(Km－RF)[例11]三、證券投資組合策略與方法（一）證券投資組合策略證券投資組合策略包括：保守型策略、冒險(xiǎn)型策略、適中型策略。（二）證券投資組合的方法證券投資組合的方法有：選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合；把風(fēng)險(xiǎn)大，風(fēng)險(xiǎn)中等，風(fēng)險(xiǎn)小的證券放在一起進(jìn)行組合；把投資收益呈負(fù)相關(guān)的證券收在一起進(jìn)行組合。第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)一、營(yíng)運(yùn)資金的含義營(yíng)運(yùn)資金也稱營(yíng)運(yùn)資本，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。營(yíng)運(yùn)資金因其較強(qiáng)的流動(dòng)性而成為企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的潤(rùn)滑劑和基礎(chǔ)，在客觀存在現(xiàn)金流入量與流出量不同步和不確定的現(xiàn)實(shí)情況下，企業(yè)持有一定量營(yíng)運(yùn)資金十分重要。二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)上。流動(dòng)資產(chǎn)具有投資回收期短、流動(dòng)性強(qiáng)，且具有并存性、波動(dòng)性等特點(diǎn)；流動(dòng)負(fù)債具有融資速度快、彈性高、成本低、風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)。第二節(jié)現(xiàn)金一、現(xiàn)金及其管理的意義現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金；包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。二、現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本（一）現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)包括交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。（二）現(xiàn)金的成本現(xiàn)金的成本包括持有成本。轉(zhuǎn)換成本和短缺成本。三、最佳現(xiàn)金持有量確定現(xiàn)金最佳持有量的模式主要有成本分析模式和存貨模式。（一）成本分析模式成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法。運(yùn)用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量時(shí)，只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本及短缺成本，而不予考慮管理費(fèi)用和轉(zhuǎn)換成本。

（二）存貨模式存貨模式是將存貨經(jīng)濟(jì)定貨批量模型原理用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，其著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金相關(guān)總成本最低。在此模式下，只考慮現(xiàn)金管理的機(jī)會(huì)成本與固定性轉(zhuǎn)換成本，由于二者同現(xiàn)金持有量的關(guān)系不同，因此存在一個(gè)最佳現(xiàn)金持有量，使得二者之和最低。

設(shè)T為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本；Q為最佳現(xiàn)金持有量(每次證券變現(xiàn)的數(shù)量)；K為有價(jià)證券利息率(機(jī)會(huì)成本)；TC為現(xiàn)金管理相關(guān)總成本。則：現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=持有機(jī)會(huì)成本+固定性轉(zhuǎn)換成本即：TC=(Q／2)×K+(T／Q)×F最佳現(xiàn)金持有量Q=√2TF/K最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本（TC）=√2TFK轉(zhuǎn)換成本=(T／Q)×F持有機(jī)會(huì)成本=(Q／2)×K有價(jià)證券交易次數(shù)N=T/Q有價(jià)證券交易間隔期=360/N[例2]四、現(xiàn)金日常管理

現(xiàn)金日常管理包括:現(xiàn)金回收管理;現(xiàn)金支出管理;閑置現(xiàn)金投資管理。第三節(jié)應(yīng)收賬款一、應(yīng)收賬款及其管理的意義應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購(gòu)貨或接受勞務(wù)單位收取的款項(xiàng)。二、應(yīng)收賬款功能與成本（一）應(yīng)收賬款的功能（二）應(yīng)收賬款的成本應(yīng)收賬款的成本包括：

(1)機(jī)會(huì)成本。即因資金投放在應(yīng)收賬款上而喪失的其他收入。機(jī)會(huì)成本可通過(guò)以下公式計(jì)算得出：應(yīng)收賬款平均余額=平均每日賒銷額×平均收賬天數(shù)其中：平均每日賒銷額=年賒銷額/360賒銷業(yè)務(wù)所需資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=賒銷業(yè)務(wù)所需資金×資金成本率[例3](2)管理成本。即對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行日常管理而耗費(fèi)的開(kāi)支、主要包括對(duì)客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。(3)壞賬成本。即應(yīng)收賬款無(wú)法收回而給企業(yè)帶來(lái)的損失。三、信用政策信用政策即應(yīng)收賬款的管理政策，是指企業(yè)為應(yīng)收賬款投資進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率表示。1、影響信用標(biāo)準(zhǔn)的因素分析企業(yè)在制定或選擇信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)應(yīng)考慮三個(gè)基本因素：其一，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況；其二，企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力；其三，客戶的資信程度，可用“5c”法對(duì)其評(píng)估。2、確立信用標(biāo)準(zhǔn)的定量分析對(duì)信用標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行定量分析的目的在于解決兩個(gè)問(wèn)題：一是確定客戶拒付賬款的風(fēng)險(xiǎn)，即壞賬損失率；二是具體確定客戶的信用等級(jí)。（二）信用條件信用條件指企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣等。企業(yè)在確定信用條件時(shí)，應(yīng)當(dāng)權(quán)衡利弊得失，即考察信用條件所帶來(lái)的銷售增加同由此付出的成本代價(jià)的關(guān)系，爭(zhēng)取使收益大于成本。企業(yè)還應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化適時(shí)調(diào)整信用條件。（三）收賬政策收賬政策亦稱收賬方針，是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略與措施，主要包括收賬程序、收賬方式等。企業(yè)制定收賬政策時(shí)，要注意把握寬嚴(yán)程度，針對(duì)不同的客戶采取相應(yīng)的措施，以盡量確保在不喪失客戶的情況下收回賬款，減少收賬費(fèi)用和壞賬損失。四、應(yīng)收賬款日常管理企業(yè)在進(jìn)行應(yīng)收賬款日常管理時(shí)，主要應(yīng)作好以下幾方面的工作：應(yīng)收賬款追蹤分析；應(yīng)收賬款賬齡分析；應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析；應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度。[例]企業(yè)采用賒銷方式銷售貨物，預(yù)計(jì)當(dāng)期有關(guān)現(xiàn)金收支項(xiàng)目如下：

(1)材料采購(gòu)付現(xiàn)支出100000元。

(2)購(gòu)買有價(jià)證券5000元；

(3)償還長(zhǎng)期債務(wù)20000元；

(4)收到貨幣資本50000元；

(5)銀行貸款10000元。

(6)本期銷售收入80000元，各種稅金支付總額占銷售的10％；根據(jù)上述資料計(jì)算應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率。[解]根據(jù)公式：應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率=[(100000十5000十20000+80000×10％)—(50000+10000)]/80000=91．25％即本期應(yīng)收賬款收現(xiàn)率應(yīng)不低于91.25％，才能滿足現(xiàn)金需要。第四節(jié)存貨（一）存貨的功能（二）存貨成本包括：(1)進(jìn)貨成本。進(jìn)貨成本主要由存貨的進(jìn)價(jià)成本、進(jìn)貨費(fèi)用及采購(gòu)稅金(如進(jìn)項(xiàng)稅額)三方面構(gòu)成。(2)儲(chǔ)存成本。即企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的費(fèi)用，主要包括：存貨資金占用費(fèi)(以貸款購(gòu)買存貨的利息成本)或機(jī)會(huì)成本(以現(xiàn)金購(gòu)買存貨而同時(shí)損失的證券投資收益等)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、存貨殘損霉變損失等。(3)缺貨成本。指因存貨不足而給企業(yè)造成的停產(chǎn)損失、延誤發(fā)貨的信譽(yù)損失及喪失銷售機(jī)會(huì)的損失等。三、存貨經(jīng)濟(jì)批量模型（一）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的含義經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量是指能夠使一定時(shí)期存貨的總成本達(dá)到最低點(diǎn)的進(jìn)貨數(shù)量。決定存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的成本因素主要包括變動(dòng)性進(jìn)貨費(fèi)用(簡(jiǎn)稱進(jìn)貨費(fèi)用)、變動(dòng)性儲(chǔ)存成本(簡(jiǎn)稱儲(chǔ)存成本)以及允許缺貨時(shí)的缺貨成本。不同的成本項(xiàng)目與進(jìn)貨批量呈現(xiàn)著不同的變動(dòng)關(guān)系。因此存在一個(gè)最佳的進(jìn)貨批量，使成本總和保持最低水平。（二）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模式經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模式，是以許多假設(shè)為前提的，包括不允許出現(xiàn)缺貨情形，故不存在缺貨成本。此時(shí)與存貨訂購(gòu)批量、批次直接相關(guān)的就只有進(jìn)貨費(fèi)用和儲(chǔ)存成本兩項(xiàng)；這樣，進(jìn)貨費(fèi)用與儲(chǔ)存成本總和最低水平下的進(jìn)貨批量，就是經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。（三）實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模式實(shí)行數(shù)量折扣條件下，存貨進(jìn)價(jià)成本已經(jīng)與進(jìn)貨數(shù)量的大小有了直接的聯(lián)系，屬于決策的相關(guān)成本。進(jìn)貨企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的確定，除了考慮進(jìn)貨費(fèi)用與儲(chǔ)存成本外，還應(yīng)考慮存貨的進(jìn)價(jià)成本。（四）允許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模式允許缺貨的情況下，企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的確定，就不僅要考慮進(jìn)貨費(fèi)用與儲(chǔ)存費(fèi)用，而且還必須對(duì)可能的缺貨成本加以考慮，即能夠使三項(xiàng)成本總和最低的批量便是經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。四、存貨日常管理存貨日常管理包括存貨儲(chǔ)存期控制和存貨ABC分類管理。（一）存貨儲(chǔ)存期控制企業(yè)進(jìn)行存貨投資所發(fā)生的費(fèi)用支出，按照與儲(chǔ)存時(shí)間的關(guān)系可以分為固定儲(chǔ)存費(fèi)和變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)。前者數(shù)額的大小與存貨儲(chǔ)存期的長(zhǎng)短無(wú)直接聯(lián)系，如各項(xiàng)進(jìn)貨費(fèi)用、管理費(fèi)用等；后者即變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)則隨著存貨儲(chǔ)存期的延長(zhǎng)或縮短成比例增減變動(dòng)，如存貨資金占用費(fèi)(貸款購(gòu)置存貨的利息或現(xiàn)金購(gòu)置存貨的機(jī)會(huì)成本)、存貨倉(cāng)儲(chǔ)管理費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)損耗等。由此可將本量利的平衡關(guān)系式調(diào)整為：利潤(rùn)=毛利—固定儲(chǔ)存費(fèi)—銷售稅金及附加—每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)×儲(chǔ)存天數(shù)稍作變形便可得出存貨保本儲(chǔ)存天數(shù)(利潤(rùn)為零)和存貨保利儲(chǔ)存天數(shù)(利潤(rùn)為目標(biāo)利潤(rùn))的計(jì)算公式：

存貨保本儲(chǔ)存天數(shù)=(毛利—固定儲(chǔ)存費(fèi)—銷售稅金及附加)/每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)存貨保本儲(chǔ)存天數(shù)=(毛利—固定儲(chǔ)存費(fèi)—銷售稅金及附加)/每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)存貨保利儲(chǔ)存天數(shù)=(毛利—固定儲(chǔ)存費(fèi)—銷售稅金及附加—目標(biāo)利潤(rùn))/每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)其中：每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)=購(gòu)進(jìn)批量×購(gòu)進(jìn)單價(jià)×日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)率[例13]（二）存貨ABC分類管理ABC分類管理就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨劃分為A、B、C三類，分別實(shí)行分品種重點(diǎn)管理、分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。分類的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個(gè)：一是金額標(biāo)準(zhǔn)，二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。其中金額標(biāo)準(zhǔn)是最基本的，品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)僅作為參考。A類存貨的特點(diǎn)是金額巨大，但品種數(shù)量較少；B類存貨金額一般，品種數(shù)量相對(duì)較多；c類存貨品種數(shù)量繁多，但價(jià)值金額卻很小。其次，根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)對(duì)A、B、C三類存貨進(jìn)行具體劃分。最后，在對(duì)存貨進(jìn)行ABC分類的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)分清主次，采取相應(yīng)的對(duì)策進(jìn)行有效的管理、控制。第一節(jié)利潤(rùn)分配概述一、利潤(rùn)分配的意義一個(gè)企業(yè)的收益分配不僅影響其籌資、投資決策，而且還涉及國(guó)家、企業(yè)、投資者、職工等多方面的利益關(guān)系，涉及企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益與近期利益、整體利益與局部利益等關(guān)系的處理與協(xié)調(diào)。二、利潤(rùn)分配的基本原則利潤(rùn)分配的基本原則包括：

(1)依法分配原則；

(2)兼顧各方面利益原則；(3)分利與積累并重原則；(4)投資與收益對(duì)等原則。三、確定利潤(rùn)分配政策應(yīng)考慮的因素確定收益分配政策應(yīng)考慮的因素包括：(1)法律因素；

(2)股東因素；(3)公司因素；(4)其他因素。第二節(jié)股利政策一、股利政策的概念及其意義股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，可供管理當(dāng)局選擇的，有關(guān)凈利潤(rùn)分配事項(xiàng)的方針及對(duì)策。三、股利政策的評(píng)價(jià)與選擇

股利政策主要包括：剩余股利政策固定股利政策固定股利比例政策正常股利加額外股利政策。(一)剩余股利政策是指企業(yè)較多地考慮將凈利潤(rùn)用于增加投資者權(quán)益，只有當(dāng)增加的資本額達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，即最佳資金結(jié)構(gòu)時(shí)，才將剩余的利潤(rùn)用于向投資者分配。貫徹剩余政策的基本步驟為：①確定企業(yè)的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，使得在此結(jié)構(gòu)下的綜合資金成本最低；②進(jìn)一步確定為達(dá)到目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)需要增加的留存收益的數(shù)額；③最大限度地使用凈利潤(rùn)來(lái)滿足投資方案所需要的自有資金數(shù)額；④在滿足上述需要后，將剩余利潤(rùn)分配給投資者。

[例1](二)固定股利政策。在這種政策下，公司在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都將分期支付固定的股利，股利不隨經(jīng)營(yíng)狀況的變化而變動(dòng)，除非公司對(duì)未來(lái)盈余預(yù)期有變。它適用于盈利比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期、信譽(yù)一般的公司。(三)固定股利比例政策。采用這種政策，要求公司每年按固定比例從凈利潤(rùn)中支付股利。(四)正常股利加額外股利政策。在這種政策下，企業(yè)每年按照固定的數(shù)額向股東支付正常股利，當(dāng)企業(yè)年景好、盈利有較大幅度增加時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況，向股東臨時(shí)發(fā)放一些額外股利。第三節(jié)利潤(rùn)分配程序一、利潤(rùn)分配程序的含義收益分配程序是指特定企業(yè)根據(jù)法律、法規(guī)或規(guī)定，對(duì)本企業(yè)一定期間實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)進(jìn)行分派必須經(jīng)過(guò)的先后步驟。二、股份的利潤(rùn)分配程序股份公司的凈利潤(rùn)按下列順序分配：(1)彌補(bǔ)以前年度虧損；(2)提取法定公積金；(3)提取法定公益金；(4)提取任意公積金；(5)向投資者分配利潤(rùn)或股利。第一節(jié)財(cái)務(wù)分析的意義與內(nèi)容一、財(cái)務(wù)分析的意義財(cái)務(wù)分析的重要意義在于：評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況、衡量經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要依據(jù)；挖掘潛力、改進(jìn)工作、實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)的重要手段；管理實(shí)施投資決策的重要步驟。二、財(cái)務(wù)分析信息的需求者及其要求財(cái)務(wù)分析信息的需求者主要包括企業(yè)所有者企業(yè)債權(quán)人企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者政府經(jīng)濟(jì)管理機(jī)構(gòu)他們有著各自不同的要求。三、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容包括：償債能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析。第二節(jié)財(cái)務(wù)分析的方法財(cái)務(wù)分忻的方法主要