圖書出版行業(yè)分析

圖書出版行業(yè)分析一、全球圖書出版行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢：行業(yè)進(jìn)入成熟期,中國是增長最快的頭部市場29%、17%8%、5%、5%3%29%、17%8%、5%、5%3%.目前全球出版行業(yè)已基本進(jìn)入成熟期期,除中國外,.其中,美國是全球最大的出版市場2018258.2,同比1.56%,4年小幅下滑.全球出版市場全球出版市場TOP6國家市場份額2012-2018美國出版行業(yè)收入（億美元）及增速2012-2018美國出版行業(yè)收入（億美元）及增速2013年后德國圖書市場波動加大2018年圖書零售銷售額91.3億歐元,同比基本持平.基本持平.作為全球第三大圖書出版市場,2014-2018年德國圖書市場零售商營93.2291.8892.7691.3191.34億歐元,不同年份增速呈現(xiàn)波動.但整體而言行業(yè)經(jīng)歷起伏后20182013年的高點水平.2018年英國圖書出版市場出現(xiàn)首次負(fù)增長.2018年英國圖書出版市場出現(xiàn)首次負(fù)增長.英國是第二大英語圖書和全球第四大圖書出版市場2015-201833.8736.13、37.43和36.03億英鎊,增速分別為1.04%/6.67%/3.6%/-3.74%2018年英國市場出現(xiàn)負(fù)增2014-2018德國出版行業(yè)銷售額及增速2014-2018德國出版行業(yè)銷售額及增速2014-20182014-2018英國出版行業(yè)銷售凈額及增速中國圖書零售市場銷售碼洋（億元）中國圖書零售市場銷售碼洋（億元）全球全球TOP4圖書市場中,僅中國仍保持穩(wěn)定增長.圖書定價總金額維度,20175億元%701701803894億元,12.3%、14.6%11.3%.2014年起,10%以上增長,是全球四大圖書市場中增速最快的國家.二、中國出版行業(yè)：行業(yè)保持穩(wěn)健增長二、中國出版行業(yè)：行業(yè)保持穩(wěn)健增長,受政策影響有限1、大眾出版：優(yōu)質(zhì)標(biāo)的齊聚A股,龍頭公司市占率有望持續(xù)提升圖書零售市場整體發(fā)展趨勢向好,網(wǎng)店渠道銷售碼洋保持增長,實體店渠道則繼續(xù)下滑2019則繼續(xù)下滑2019H110.82%.其中網(wǎng)店渠道同比24.19%,2017201825.8%24.7%的同比增速相比基本保持穩(wěn)定；但是實體店渠道則呈現(xiàn)加速下滑態(tài)勢,2019H1同比下降11.72%.2012-20182012-2018年圖書零售市場銷售碼洋（億）圖書零售市場實體店與網(wǎng)店銷售碼洋同比增速政策監(jiān)管以及書號管控后有助于供給側(cè)出清政策監(jiān)管以及書號管控后有助于供給側(cè)出清.2018年開始,圖書市場開始受到書號管控,書號較大幅度減少；2019H1新書品種為9.09萬,同比下降了,45下下,行業(yè)格局有望進(jìn)一步向頭部集中.2008-2019H1新書定價（元）2008-2019H1新書定價（元）頭部品種碼洋貢獻(xiàn)頭部品種碼洋貢獻(xiàn)2019H1少兒27.38%,1.2225.57%,同0.890.8915.79%,是實體店渠道唯一正增長的細(xì)分品類.2019H12019H1細(xì)分市場碼洋比重2019H1細(xì)分市場碼洋比重（實體店/2019H1細(xì)分市場碼洋比重（實體店/網(wǎng)19H119H1細(xì)分市場分渠道同比增長率大眾閱讀板塊已匯聚新經(jīng)典、中國出版、中信出版三大標(biāo)的大眾閱讀板塊已匯聚新經(jīng)典、中國出版、中信出版三大標(biāo)的.新經(jīng)典定位于“暢銷+長銷”,是國內(nèi)最大的民營圖書公司之一；中國出版擁有人民文學(xué)出版社、商務(wù)印書館、中華書局、三聯(lián)書店等文化品牌出版社,是市占率排名第一的國有商務(wù)印書館、中華書局、三聯(lián)書店等文化品牌出版社,是市占率排名第一的國有出版集團(tuán)20196“讀客文化”IPO7月中信出版成功上市,行業(yè)的資本化進(jìn)程正在持續(xù)推進(jìn).位將逐步抬升.即便是占比最高的中國出版集團(tuán),7%左右,中信出版社在單體出版社中的市占率為2.4%,新經(jīng)典文化在民營公司中的10%左右的相對較穩(wěn)健的增速水平位將逐步抬升.即便是占比最高的中國出版集團(tuán),7%左右,中信出版社在單體出版社中的市占率為2.4%,新經(jīng)典文化在民營公司中的1.3%左右.目前,龍頭公司的市場占有率仍然較低,爭的局面.但是已經(jīng)可以看到龍頭公司在細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的市占率已經(jīng)出現(xiàn)了集中.以中信出版為例,根據(jù)公司招股書披露,公司在經(jīng)管類圖書中的市占率已經(jīng)超過劃能力、發(fā)行能力的提升獲得更大比例的市占率劃能力、發(fā)行能力的提升獲得更大比例的市占率.20%,成為絕對的行業(yè)龍頭.由此說明,行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)公司可以通過自身編輯策中信出版——20%,成為絕對的行業(yè)龍頭.由此說明,行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)公司可以通過自身編輯策2013-2018年,2013-2018年,5.4816.34億元CAGR24.4%；歸母0.322.05億元CAGR45.0%,遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平.按業(yè)務(wù)板塊分,2018年公司圖書及出版及發(fā)行業(yè)務(wù)的營業(yè)收入占比為74.8%,書店零23.5%,其他業(yè)務(wù)收入占比約為1.7%.為豐富業(yè)務(wù)布局,1.7%.為豐富業(yè)務(wù)布局,公司旗下共有十余家參控股子公司,業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋線下零售渠道、版權(quán)資源及運營、教育培訓(xùn)等,其中主要布局線下零售渠道的中信書店（全資子公司）和中店信集控股子公司）2018全年分別虧損2,952萬元和4,028萬元,對公司整體凈利潤有一定影響.線上銷售規(guī)?？焖贁U(kuò)張帶動營收增長,線上銷售規(guī)?？焖贁U(kuò)張帶動營收增長,少兒品類增勢顯著.從銷售渠道來看,2017年,公司線下渠道收入放緩,而線上渠道則繼續(xù)保持快速增長并帶動整體營收提升.從圖書結(jié)構(gòu)來看,經(jīng)管和社科類圖書依然是公司核心品類201820140.6%201813.7%,是公司近年來增長最快的圖書品類快的圖書品類.20192019上半年新書老書共振,書店減虧卓有成效,實現(xiàn)高質(zhì)量增長.2019年上6.78,14.94%,占營業(yè)收入76.12%.2019Q11.1%,判斷公司圖書出版與發(fā)行業(yè)務(wù)二季度提速明顯行業(yè)務(wù)二季度提速明顯,實現(xiàn)核心主業(yè)實現(xiàn)高增長.一方面,公司重印率提升,38.37%38.37%,2019H1對公司圖書出版業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)超過50%；另一方面2019H135.59%,超公17.3pct,表明公司自營渠道把控力日趨提升,有助于直接獲取讀者,保持強勁增長2019H11.49,60.96%,成為成長性最好的板塊.書店方面,2019上半年實現(xiàn)營收同比增長45.27%并同時實現(xiàn)歸母凈利潤減虧凈利潤減虧628萬元,減虧卓有成效.2015-20182015-2018年中信出版營業(yè)收入及增速2013-2018年中信出版歸母凈利潤及增速2013-2018年中信出版歸母凈利潤及增速圖書銷售業(yè)務(wù)細(xì)分業(yè)務(wù)占總營收比例圖書銷售業(yè)務(wù)細(xì)分業(yè)務(wù)占總營收比例四大類圖書、數(shù)字閱讀收入占營業(yè)收入比重四大類圖書、數(shù)字閱讀收入占營業(yè)收入比重版權(quán)儲備,預(yù)付款項顯著增長.2019Q1,公司營收、利潤增速指標(biāo)均轉(zhuǎn)正,表明新經(jīng)典——二季度業(yè)績回暖明顯受部分暢銷圖書周期波動及免稅政策滯后影響,2018年業(yè)績增速出現(xiàn)一定波動.2018版權(quán)儲備,預(yù)付款項顯著增長.2019Q1,公司營收、利潤增速指標(biāo)均轉(zhuǎn)正,表明公司逐漸回歸穩(wěn)健增長公司逐漸回歸穩(wěn)健增長2019Q2,,Pageone,有助于實現(xiàn)長期戰(zhàn)略與短期盈利的平衡.二季度單季回暖明顯,少兒圖書增長加快.分品類看,文學(xué)類圖書仍然是公司核心品類司核心品類,68.6%,但少兒類圖書和社科、生活及其他品類的新經(jīng)典分產(chǎn)品營業(yè)收入同比增速三類圖書占營業(yè)收入比重圖書占比略有上升.Q2市場回暖,公司三大品類圖書增速回升,其中少兒新經(jīng)典分產(chǎn)品營業(yè)收入同比增速三類圖書占營業(yè)收入比重類圖書增勢最猛類圖書增勢最猛,21.7%.大產(chǎn)品驅(qū)動、品質(zhì)驅(qū)動、長銷驅(qū)動：大產(chǎn)品驅(qū)動、品質(zhì)驅(qū)動、長銷驅(qū)動：品類：公司在文學(xué)品類的頭部圖書擁有核心競爭力,東野圭吾、余華、張愛品類：公司在文學(xué)品類的頭部圖書擁有核心競爭力,東野圭吾、余華、張愛300種,新品量小,長銷書多；在公司收入中,5年前出版的圖書約占40%,當(dāng)年及前一年出版的圖書約占12%.品牌：新經(jīng)典為民營圖書策劃公司,品牌：新經(jīng)典為民營圖書策劃公司,沒有出版社資質(zhì),B端版權(quán)/作者有影響力,但缺乏讀者品牌認(rèn)知.管理：新經(jīng)典公司董事長、猿渡靜子等大編輯在行業(yè)內(nèi)聲望高,力強.公司上市后已實施股權(quán)激勵計劃.2013-2019H1年新經(jīng)典營業(yè)收入及增速2013-2019H1年新經(jīng)典營業(yè)收入及增速2013-2019H12013-2019H1年新經(jīng)典歸母凈利潤增速22、教育出版：業(yè)績改善,分紅率持續(xù)提升教育出版板塊標(biāo)的防御屬性較強,一季度整體業(yè)績同比有較大提升教育出版板塊標(biāo)的防御屬性較強,一季度整體業(yè)績同比有較大提升.教育出版板塊中相關(guān)上市公司主要為地方國有出版集團(tuán),經(jīng)營運營及業(yè)績表現(xiàn)上相對穩(wěn)健,具有高現(xiàn)金、低股權(quán)質(zhì)押的特點,且近年來板塊的平均分紅比例及股息率持續(xù)提升2019H1,（9.4%,回歸穩(wěn)定增速.教育出版行業(yè)平均現(xiàn)金分紅比例教育出版行業(yè)平均現(xiàn)金分紅比例教育出版板塊歸母凈利潤同比增速教育出版行業(yè)平均股息率教育出版板塊歸母凈利潤同比增速教育出版行業(yè)平均股息率在校學(xué)生數(shù)量持續(xù)回升、結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,教育出版行業(yè)中短期面臨良好發(fā)展機遇.在校學(xué)生人數(shù)是教育出版的市場規(guī)模的重要影響因素機遇.在校學(xué)生人數(shù)是教育出版的市場規(guī)模的重要影響因素.近年來,中國各階段在校學(xué)生數(shù)均呈增長趨勢,尤其是小學(xué)在校生顯著上升.此外,隨著全面放開2015年實施,2021-2022年進(jìn)步體現(xiàn). 紙價從高位回落,紙價從高位回落,有助于降低紙張成本.一般情況下,出版公司大宗用紙采用按年度集中采購模式,20%~35%之間.中小學(xué)教材為政府指導(dǎo)定價,彈性較低.2018年年中開始觸頂回落,預(yù)計公司毛利率水平將受益紙價下降而有所提升.2012-20182012-2018年中國在校學(xué)生人數(shù)（萬人）2016.1-2019.8雙膠紙和銅版紙價格2016.1-2019.8雙膠紙和銅版紙價格中南傳媒——政策影響基本消化完成,業(yè)績持續(xù)改善上半年營收及凈利潤增幅回升明顯,政策影響基本消化完成上半年營收及凈利潤增幅回升明顯,政策影響基本消化完成.受湖南省規(guī)范教輔征訂影響,2017H2-2018H2,分別為, 5億元%6.69億元,5.2%.中南傳媒歸母凈利潤及增速中南傳媒營業(yè)收入及增速中南傳媒歸母凈利潤及增速中南傳媒營業(yè)收入及增速傳媒鳳凰營業(yè)收入及增速鳳凰傳媒——教材教輔業(yè)績亮眼,未來盈利能力提高剝離不良資產(chǎn),聚焦主傳媒鳳凰營業(yè)收入及增速營業(yè)務(wù),營收營業(yè)務(wù),營收&凈利潤繼續(xù)雙位數(shù)增長.2017的股權(quán)投資,重新聚焦主營業(yè)務(wù),并開始代理人教版教材.受教材教輔漲價、使用教材教輔的學(xué)生增長（2019春江蘇全省共征訂教材教輔2.17億冊,冊數(shù)同比1500萬冊2018年成為了人教版教材在江蘇省的唯一代理商等因素影響,201961.87億元,15.08%8.87億元億元,14.10%8.18億元,34.73%2019年3.19%3.19%,20180.16,在零售市場碼洋占有率排名第3.鳳凰傳媒歸母凈利潤及增速鳳