跨國公司財務導論課件

第一章導論宮嚴慧第一章導論1本章內容企業(yè)的國際化進程跨國公司財務管理的目標和內容跨國公司財務管理的組織環(huán)境與跨國公司財務管理本章內容企業(yè)的國際化進程2全球化與國際企業(yè)全球化的體現(xiàn)消費商品生產(chǎn)和銷售金融市場國際企業(yè)和跨國公司P3全球化與國際企業(yè)全球化的體現(xiàn)3第一節(jié)企業(yè)的國際化進程企業(yè)國際化的戰(zhàn)略目標（Hogue）尋求市場型（marketseekers）尋求原材料型（rawmaterialseekers）尋求生產(chǎn)效率型（productionefficiencyseekers）尋求知識型（knowledgeseekers）尋求政治安全型（politicalseekers）第一節(jié)企業(yè)的國際化進程企業(yè)國際化的戰(zhàn)略目標（Hogue）4尋求市場型美國波音公司70％的產(chǎn)品銷售到國外（其中1/7是到中國），美國花期銀行總公司利潤的44％來自發(fā)展中國家?！妒澜?00強超常發(fā)展的基本模式》尋求市場型美國波音公司70％的產(chǎn)品銷售到國外（其中15尋求原材料型

日本1986年在美國投資建廠總金額達29.7億美元，其中大多數(shù)是汽車廠；豐田公司在肯塔基州用8億美元建廠，本田公司在俄亥俄州花了3億美元建廠?！妒澜?00強超常發(fā)展的基本模式》尋求原材料型日本1986年在美國投資建廠總金額達296尋求生產(chǎn)效率型

日本有5家財險公司和24家人壽保險公司，與美國3000家保險公司相比，數(shù)量少但是規(guī)模大，保險收入居世界第四的東京海上火災保險公司在國內有500家分公司，在海外105個國家和地區(qū)設有分公司或辦事處，即使顧客在異國他鄉(xiāng)遇到意外事故也能在當?shù)氐玫窖杆偬幚??！妒澜?00強超常發(fā)展的基本模式》尋求生產(chǎn)效率型日本有5家財險公司和24家人壽保險公司7尋求知識型

美國福特公司于1979年買下日本馬自達公司24.5%的股份，從那時起，馬自達公司一直扮演著“導師”的角色，教福特公司如何制造輕便的小轎車，如何管理生產(chǎn)線等，并向福特提供技術幫助?！妒澜?00強超常發(fā)展的基本模式》尋求知識型美國福特公司于1979年買下日本馬自達公司8財務視角

將資本投資于海外經(jīng)營的動機是獲取必要報酬的超額回報?？色@取超額回報的原因是各國市場的差異。由于國內競爭壓力的存在，公司可能只能獲得正常的報酬率。盡管開拓占領國際市場是大部分海外投資的原因，但也有其他一些原因。一些企業(yè)投資是為了提高生產(chǎn)效率。由于其他國家的人工成本和其他成本較低，所以公司為降低營運成本便將生產(chǎn)機構設置在那里。電子行業(yè)生產(chǎn)機構向海外的轉移便是出于這種節(jié)約成本的原因。最后，一些公司進行海外投資是為了獲取必要的原材料，石油和礦業(yè)公司是這類海外投資的典型。所有這些動因——市場、生產(chǎn)條件和原材料——都與獲取高于國內投資回報率的目標一致。財務視角9第二節(jié)跨國公司財務管理的目標和內容財務管理的目標財務管理的內容第二節(jié)跨國公司財務管理的目標和內容財務管理的目標財務管理的10一、跨國公司財務管理的目標股東股東財富最大化大多數(shù)國家公司管理層接受一、跨國公司財務管理的目標股東股東財富最大化大多數(shù)國家公司管11跨國公司財務管理的目標相關利益群體公司財富最大化主要為日本和歐洲大陸一些國家公司管理層認可跨國公司財務管理的目標相關利益群體公司財富最大化主要為日本和12例如，在法國和德國，股東通常被視為像雇員、客戶、供應商、銀行等公司股份持有者中的一種。歐洲的經(jīng)理們趨向于將公司股份持有者的整體利益的提升作為公司的最重要目標。另一方面，在日本許多公司組成一些連鎖的商業(yè)集團，例如三菱、三井，這些都是由家族式的商業(yè)帝國發(fā)展而來的大型企業(yè)集團，因此，日本的經(jīng)理們很容易將整個集團的繁榮和發(fā)展作為他們最重要的目標，也就是說這些企業(yè)趨向于更大的市場份額，而不是股東權益最大化。例如，在法國和德國，股東通常被視為像雇員、客戶、供應商、銀行13趨勢近年來國際資本市場變得更加開放和一體化，即使是法、德、日以及一些非“Anglo-Saxon”系的國家的經(jīng)理們也開始關注股東權益的最大化問題。例如，為了實現(xiàn)股東利益，德國允許公司在必要情況下回購股票。對于接受英國最大的移動電話公司VodafoneAirTouch高達1830億美元的兼并，Mannesmann的首席執(zhí)行官，KlausEsser非常重視股東利益，“股東們明確認為像Mannesmann這樣的大公司和VodafoneAirTouch的合并將會變得更好……最終的決定是由股東做出的?！壁厔萁陙韲H資本市場變得更加開放和一體化，即使是法、德、日14然而，這并不意味著股東財富最大化僅僅是企業(yè)的一個選擇或基本目標。企業(yè)在生存中越來越重視其他利益方的權益。然而，這并不意味著股東財富最大化僅僅是企業(yè)的一個選擇或基本目15經(jīng)營目標合并收益最大化經(jīng)營風險最低化國際稅負最小化跨國公司財務管理的目標經(jīng)營目標跨國公司財務管理的目標16二、國際財務管理的內容國際融資管理匯率行為國際投資管理國際營運資金管理國際利潤管理外匯風險管理跨國公司的風險與收益國際資金轉移跨國公司的股票價格國際金融市場二、國際財務管理的內容國際融資管理匯率行為國際投資管理國際營17國際財務管理的特殊問題外匯風險與政治風險市場的不完善性擴大的市場機遇國際財務管理的特殊問題外匯風險與政治風險18——外匯風險百富勤投資集團有限公司（PeregrineInvestmentsHoldingsLimited）成立于1988年底，由集團主席杜輝廉和董事兼總經(jīng)理梁伯韜在香港創(chuàng)辦。其業(yè)務已遍及亞太各地，擁有龐大的辦事處網(wǎng)絡，建立了廣泛的亞洲業(yè)務伙伴及商業(yè)聯(lián)系，以及公認的環(huán)境配售力。在其業(yè)務重點的亞洲市場，該集團主要為客戶提供各類型的綜合投資銀行及證券經(jīng)紀服務。客戶既可在亞洲各個經(jīng)貿中心獲得精辟獨到的企業(yè)融資顧問、證券買賣及包銷服務，同時亦可通過集團的全球服務網(wǎng)絡在香港及國際資本市場籌集資金。1998年1月12日下午5時，傳來令人震驚的消息：百富勤投資集團公司發(fā)出公告："百富勤已委托羅兵遜會計師事務所作為清盤人，進入法律程序進行清盤。"——這意味著亞洲（除日本外）最大的獨立上市投資銀行——百富勤已宣告破產(chǎn)。——外匯風險百富勤投資集團有限公司（PeregrineIn19由于百富勤大量投資于東南亞市場，東南亞貨幣及股市狂瀉給它造成了無法彌補的損失。1997年7月，東南亞國家貨幣接二連三貶值，由于百富勤是區(qū)內最大的亞洲貨幣債券商；貨幣突然貶值，使一些由百富勤安排發(fā)行債券的東南亞公司無法履行如期還款責任。另外，欠百富勤龐大款項的印尼計程車公司SS本計劃以配股籌集資金，償還百富勤的巨額債務，但由于印尼盾連創(chuàng)新低，匯率從1美元兌換2400印尼盾跌至3900印尼盾。盡管百富勤一直未曾透露其與SS之間的債務關系，但實際上百富勤手上持有一筆多達2.65億美元的SS短期票據(jù)，而此筆票據(jù)將在1998年2月至4日到期，以當時印尼在金融危機中的局勢，不僅遭受巨大的匯率風險（損失近半，至1998年1月百富勤宣布破產(chǎn)，印尼盾已跌破6000），而且連這筆貸款是否能夠順利回收都成為問題，機會甚為渺茫。而百富勤在東南亞其他國家的業(yè)務也在這場危機中遭受不同程度的損失，特別是在泰國的業(yè)務受損最為嚴重。此外業(yè)務和財務上發(fā)生嚴重困難，以及引入新股東被拒。百富勤內部流動資金枯竭，至此，百富勤再無任何回轉余地，終于被迫申請破產(chǎn)清盤。由于百富勤大量投資于東南亞市場，東南亞貨幣及股市狂瀉給它造成20——政治風險政治風險與東道國的政府政策變化等行為有關，包括征收、國有化、戰(zhàn)爭以及恐怖活動等政治暴力事件。中海油集團對尤尼科公司的收購案、五礦集團對諾蘭達公司的收購案，在經(jīng)濟上來講，美國和加拿大的公司都不吃虧，但是東道國從政治上考慮還是要進行審查，結果導致了項目中止或無法順利進行。——政治風險政治風險與東道國的政府政策變化等行為有關，包括征21——市場的不完善性商品市場的不完善性促進跨國公司在海外進行本土化生產(chǎn)金融市場的不完善性——市場的不完善性商品市場的不完善性促進跨國公司在海外進行本22——擴大的市場機遇國際市場投資、融資美國通用電氣是最早金融國際金融市場的企業(yè)。1994年，通用電氣籌集了40億法郎，通過籌集法郎并換成美元，通用電氣節(jié)約了5個百分點的利率——大約每年400000美元?！獢U大的市場機遇國際市場投資、融資23第三節(jié)跨國公司財務管理的組織跨國公司經(jīng)營和財務管理的組織結構跨國公司組織結構的影響因素跨國公司財務管理的決策控制模式第三節(jié)跨國公司財務管理的組織跨國公司經(jīng)營和財務管理的組織結24一、跨國公司經(jīng)營和財務管理的組織結構職能式分部式混合式和矩陣式網(wǎng)絡式一、跨國公司經(jīng)營和財務管理的組織結構職能式分部式混合式和矩陣25二、跨國公司組織結構的影響因素企業(yè)國際化經(jīng)營的程度和階段產(chǎn)品和技術特點國家文化企業(yè)管理哲學二、跨國公司組織結構的影響因素企業(yè)國際化經(jīng)營的程度和階段產(chǎn)品26三、跨國公司財務管理模式本國中心管理方式多國中心管理方式總部與分部之間管理方式三、跨國公司財務管理模式本國中心管理方式多國中心管理方式總部27第四節(jié)環(huán)境與跨國公司財務管理文化環(huán)境政治環(huán)境法律環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境子公司資產(chǎn)被沒收或手歸國有、東道國政治局勢的安全性、反托拉斯法反傾銷法、限制盈利、資本等匯出、外匯管制利率、匯率、通貨膨脹率、稅務第四節(jié)環(huán)境與跨國公司財務管理文化環(huán)境子公司資產(chǎn)被沒收或手28參考推薦參考推薦29開放性題目——耐克的抉擇耐克，作為一家全球知名的美國品牌，在中國、印尼和越南這樣的亞洲發(fā)展中國家生產(chǎn)運動鞋，并將他們帶到美國及外國市場銷售。這家公司在美國并沒有生產(chǎn)設備。在那些擁有生產(chǎn)設備的亞洲國家中，失業(yè)率和不充分就業(yè)率都非常高。因此，工資成本與美國相比就非常低廉。在這些亞洲工廠中，工人每小時的工資還不到1美元，而在美國本土，這一數(shù)字要達到18美元。另外，這些國家的工人經(jīng)常在安全和衛(wèi)生得不到保證的情況下工作。很明顯，這些亞洲國家希望引進像耐克這樣的公司來促進他們經(jīng)濟發(fā)展，改善它們的居住環(huán)境。然而，近來耐克卻因為以如此低廉的價格雇傭工人和提供不良的工作環(huán)境而受到廣泛的批評。開放性題目——耐克的抉擇耐克，作為一家全球知名的30問題搜集資料，評價和討論耐克公司在亞洲國家投資的道德觀念和經(jīng)濟問題。問題搜集資料，評價和討論耐克公司在亞洲國家投資的道德觀念和經(jīng)31開放性題目——google的中國化之痛2010年1月12日，谷歌全球副總裁、首席法律顧問大衛(wèi)?多姆德(DavidDrummond)在其官方博客中發(fā)文表示，谷歌將重新評估中國業(yè)務運營的可行性。接下來的幾周，谷歌將和中國政府商議，在法律允許范圍內，運行一個不必經(jīng)過過濾的搜索引擎。如果不能達成協(xié)議，可能意味著谷歌將不得不關閉“谷歌中國”（G），甚至是在中國的辦事處。根據(jù)艾瑞咨詢的報告，2009年谷歌以3.38億美元占據(jù)整個搜索市場33.2％的份額。對此，斯特里克表示，“谷歌中國上一個季度的表現(xiàn)是歷史最好，因此我們的決定不是因為商業(yè)利益。”斯特里克表示，真正促使谷歌對中國運營重新進行評估的原因，是因為“中國有越來越多的限制，讓我們對于繼續(xù)運營有內容審查的搜索引擎感到不適，這是讓我們決定放棄在中國繼續(xù)有審查的搜索的最重要原因”。開放性題目——google的中國化之痛2010年1月12日，32搜集資料，評價谷歌的本土化策略。你認為，跨國公司成功的本土化策略是什么樣的？搜集資料，評價谷歌的本土化策略。你認為，跨國公司成功的本土化33第一章導論宮嚴慧第一章導論34本章內容企業(yè)的國際化進程跨國公司財務管理的目標和內容跨國公司財務管理的組織環(huán)境與跨國公司財務管理本章內容企業(yè)的國際化進程35全球化與國際企業(yè)全球化的體現(xiàn)消費商品生產(chǎn)和銷售金融市場國際企業(yè)和跨國公司P3全球化與國際企業(yè)全球化的體現(xiàn)36第一節(jié)企業(yè)的國際化進程企業(yè)國際化的戰(zhàn)略目標（Hogue）尋求市場型（marketseekers）尋求原材料型（rawmaterialseekers）尋求生產(chǎn)效率型（productionefficiencyseekers）尋求知識型（knowledgeseekers）尋求政治安全型（politicalseekers）第一節(jié)企業(yè)的國際化進程企業(yè)國際化的戰(zhàn)略目標（Hogue）37尋求市場型美國波音公司70％的產(chǎn)品銷售到國外（其中1/7是到中國），美國花期銀行總公司利潤的44％來自發(fā)展中國家?！妒澜?00強超常發(fā)展的基本模式》尋求市場型美國波音公司70％的產(chǎn)品銷售到國外（其中138尋求原材料型

日本1986年在美國投資建廠總金額達29.7億美元，其中大多數(shù)是汽車廠；豐田公司在肯塔基州用8億美元建廠，本田公司在俄亥俄州花了3億美元建廠?！妒澜?00強超常發(fā)展的基本模式》尋求原材料型日本1986年在美國投資建廠總金額達2939尋求生產(chǎn)效率型

日本有5家財險公司和24家人壽保險公司，與美國3000家保險公司相比，數(shù)量少但是規(guī)模大，保險收入居世界第四的東京海上火災保險公司在國內有500家分公司，在海外105個國家和地區(qū)設有分公司或辦事處，即使顧客在異國他鄉(xiāng)遇到意外事故也能在當?shù)氐玫窖杆偬幚怼！妒澜?00強超常發(fā)展的基本模式》尋求生產(chǎn)效率型日本有5家財險公司和24家人壽保險公司40尋求知識型

美國福特公司于1979年買下日本馬自達公司24.5%的股份，從那時起，馬自達公司一直扮演著“導師”的角色，教福特公司如何制造輕便的小轎車，如何管理生產(chǎn)線等，并向福特提供技術幫助?！妒澜?00強超常發(fā)展的基本模式》尋求知識型美國福特公司于1979年買下日本馬自達公司41財務視角

將資本投資于海外經(jīng)營的動機是獲取必要報酬的超額回報?？色@取超額回報的原因是各國市場的差異。由于國內競爭壓力的存在，公司可能只能獲得正常的報酬率。盡管開拓占領國際市場是大部分海外投資的原因，但也有其他一些原因。一些企業(yè)投資是為了提高生產(chǎn)效率。由于其他國家的人工成本和其他成本較低，所以公司為降低營運成本便將生產(chǎn)機構設置在那里。電子行業(yè)生產(chǎn)機構向海外的轉移便是出于這種節(jié)約成本的原因。最后，一些公司進行海外投資是為了獲取必要的原材料，石油和礦業(yè)公司是這類海外投資的典型。所有這些動因——市場、生產(chǎn)條件和原材料——都與獲取高于國內投資回報率的目標一致。財務視角42第二節(jié)跨國公司財務管理的目標和內容財務管理的目標財務管理的內容第二節(jié)跨國公司財務管理的目標和內容財務管理的目標財務管理的43一、跨國公司財務管理的目標股東股東財富最大化大多數(shù)國家公司管理層接受一、跨國公司財務管理的目標股東股東財富最大化大多數(shù)國家公司管44跨國公司財務管理的目標相關利益群體公司財富最大化主要為日本和歐洲大陸一些國家公司管理層認可跨國公司財務管理的目標相關利益群體公司財富最大化主要為日本和45例如，在法國和德國，股東通常被視為像雇員、客戶、供應商、銀行等公司股份持有者中的一種。歐洲的經(jīng)理們趨向于將公司股份持有者的整體利益的提升作為公司的最重要目標。另一方面，在日本許多公司組成一些連鎖的商業(yè)集團，例如三菱、三井，這些都是由家族式的商業(yè)帝國發(fā)展而來的大型企業(yè)集團，因此，日本的經(jīng)理們很容易將整個集團的繁榮和發(fā)展作為他們最重要的目標，也就是說這些企業(yè)趨向于更大的市場份額，而不是股東權益最大化。例如，在法國和德國，股東通常被視為像雇員、客戶、供應商、銀行46趨勢近年來國際資本市場變得更加開放和一體化，即使是法、德、日以及一些非“Anglo-Saxon”系的國家的經(jīng)理們也開始關注股東權益的最大化問題。例如，為了實現(xiàn)股東利益，德國允許公司在必要情況下回購股票。對于接受英國最大的移動電話公司VodafoneAirTouch高達1830億美元的兼并，Mannesmann的首席執(zhí)行官，KlausEsser非常重視股東利益，“股東們明確認為像Mannesmann這樣的大公司和VodafoneAirTouch的合并將會變得更好……最終的決定是由股東做出的。”趨勢近年來國際資本市場變得更加開放和一體化，即使是法、德、日47然而，這并不意味著股東財富最大化僅僅是企業(yè)的一個選擇或基本目標。企業(yè)在生存中越來越重視其他利益方的權益。然而，這并不意味著股東財富最大化僅僅是企業(yè)的一個選擇或基本目48經(jīng)營目標合并收益最大化經(jīng)營風險最低化國際稅負最小化跨國公司財務管理的目標經(jīng)營目標跨國公司財務管理的目標49二、國際財務管理的內容國際融資管理匯率行為國際投資管理國際營運資金管理國際利潤管理外匯風險管理跨國公司的風險與收益國際資金轉移跨國公司的股票價格國際金融市場二、國際財務管理的內容國際融資管理匯率行為國際投資管理國際營50國際財務管理的特殊問題外匯風險與政治風險市場的不完善性擴大的市場機遇國際財務管理的特殊問題外匯風險與政治風險51——外匯風險百富勤投資集團有限公司（PeregrineInvestmentsHoldingsLimited）成立于1988年底，由集團主席杜輝廉和董事兼總經(jīng)理梁伯韜在香港創(chuàng)辦。其業(yè)務已遍及亞太各地，擁有龐大的辦事處網(wǎng)絡，建立了廣泛的亞洲業(yè)務伙伴及商業(yè)聯(lián)系，以及公認的環(huán)境配售力。在其業(yè)務重點的亞洲市場，該集團主要為客戶提供各類型的綜合投資銀行及證券經(jīng)紀服務。客戶既可在亞洲各個經(jīng)貿中心獲得精辟獨到的企業(yè)融資顧問、證券買賣及包銷服務，同時亦可通過集團的全球服務網(wǎng)絡在香港及國際資本市場籌集資金。1998年1月12日下午5時，傳來令人震驚的消息：百富勤投資集團公司發(fā)出公告："百富勤已委托羅兵遜會計師事務所作為清盤人，進入法律程序進行清盤。"——這意味著亞洲（除日本外）最大的獨立上市投資銀行——百富勤已宣告破產(chǎn)?！鈪R風險百富勤投資集團有限公司（PeregrineIn52由于百富勤大量投資于東南亞市場，東南亞貨幣及股市狂瀉給它造成了無法彌補的損失。1997年7月，東南亞國家貨幣接二連三貶值，由于百富勤是區(qū)內最大的亞洲貨幣債券商；貨幣突然貶值，使一些由百富勤安排發(fā)行債券的東南亞公司無法履行如期還款責任。另外，欠百富勤龐大款項的印尼計程車公司SS本計劃以配股籌集資金，償還百富勤的巨額債務，但由于印尼盾連創(chuàng)新低，匯率從1美元兌換2400印尼盾跌至3900印尼盾。盡管百富勤一直未曾透露其與SS之間的債務關系，但實際上百富勤手上持有一筆多達2.65億美元的SS短期票據(jù)，而此筆票據(jù)將在1998年2月至4日到期，以當時印尼在金融危機中的局勢，不僅遭受巨大的匯率風險（損失近半，至1998年1月百富勤宣布破產(chǎn)，印尼盾已跌破6000），而且連這筆貸款是否能夠順利回收都成為問題，機會甚為渺茫。而百富勤在東南亞其他國家的業(yè)務也在這場危機中遭受不同程度的損失，特別是在泰國的業(yè)務受損最為嚴重。此外業(yè)務和財務上發(fā)生嚴重困難，以及引入新股東被拒。百富勤內部流動資金枯竭，至此，百富勤再無任何回轉余地，終于被迫申請破產(chǎn)清盤。由于百富勤大量投資于東南亞市場，東南亞貨幣及股市狂瀉給它造成53——政治風險政治風險與東道國的政府政策變化等行為有關，包括征收、國有化、戰(zhàn)爭以及恐怖活動等政治暴力事件。中海油集團對尤尼科公司的收購案、五礦集團對諾蘭達公司的收購案，在經(jīng)濟上來講，美國和加拿大的公司都不吃虧，但是東道國從政治上考慮還是要進行審查，結果導致了項目中止或無法順利進行。——政治風險政治風險與東道國的政府政策變化等行為有關，包括征54——市場的不完善性商品市場的不完善性促進跨國公司在海外進行本土化生產(chǎn)金融市場的不完善性——市場的不完善性商品市場的不完善性促進跨國公司在海外進行本55——擴大的市場機遇國際市場投資、融資美國通用電氣是最早金融國際金融市場的企業(yè)。1994年，通用電氣籌集了40億法郎，通過籌集法郎并換成美元，通用電氣節(jié)約了5個百分點的利率——大約每年400000美元?！獢U大的市場機遇國際市場投資、融資56第三節(jié)跨國公司財務管理的組織跨國公司經(jīng)營和財務管理的組織結構跨國公司組織結構的影響因素跨國公司財務管理的決策控制模式第三節(jié)跨國公司財務管理的組織跨國公司經(jīng)營和財務管理的組織結57一、跨國公司經(jīng)營和財務管理的組織結構職能式分部式混合式和矩陣式網(wǎng)絡式一、跨國公司經(jīng)營和財務管理的組織結構職能式分部式混合式和矩陣58二、跨國公司組織結構的影響因素企業(yè)國際化經(jīng)營的程度和階段產(chǎn)品和技術特點國家文化企業(yè)管理哲學二、跨國公司組織結構的影響因素企業(yè)國際化經(jīng)營的程度和階段產(chǎn)品59三、跨國公司財務管理模式本國中心管理方式多國中心管理方式總部與分部之間管理方式三、跨國公司財務管理模式本國中心管理方式多國中心管理方式總部60第四節(jié)環(huán)境與跨國公司財務管理文化環(huán)境政治環(huán)境法律環(huán)境經(jīng)