淺析售后回租在重慶城市軌道交通建設融資中的

淺析售后回租在重慶城市軌道交通建設融資中的摘要：根據(jù)售后回租的特點，結(jié)合售后回租在重慶城市軌道建設融資中應用，充足論證售后回租具有盤活存量資產(chǎn)，解決資金壓力的作用，并提出售后回租中應留意的問題。本文關鍵詞語：售后回租融資存量資產(chǎn)軌道交通售后租回是企業(yè)將自有資產(chǎn)出售，又隨即從購買方租回的融資方式。售后回租在不改變對資產(chǎn)占領，使用的前提下，通過出售資產(chǎn)獲得融資，盤活存量資產(chǎn)，擴大資金來源。按重慶市的布置，重慶市計劃在2013年前建成197公里的軌道交通線網(wǎng)，完成總投資765.5億元，因而軌道交通建設投資任務重，資金需求量大。重慶城市軌道投融資企業(yè)通過對軌道交通已完成投資構(gòu)成資產(chǎn)進行出售再回租的方式，盤活了軌道建設宏大的存量資產(chǎn)，有效解決了軌道交通建設經(jīng)過短期資金緊張的情況，售后回租已成為城市軌道交通建設有效的融資方式之一。一、售后回租賃的含義及特點售后回租指承租方將自有的資產(chǎn)出售給出租方，同時又從出租方租回的出售資產(chǎn)的特殊租賃方式。在售后租回交易中，承租人與出租人都具有雙重身份，進行雙重交易，承租人即是資產(chǎn)出售方又是資產(chǎn)的回租方，出租人即是資產(chǎn)的購買方又是資產(chǎn)的出租方，進而構(gòu)成資產(chǎn)價值和使用價值的離散現(xiàn)象。售后回租作為一種融資手段，是當前發(fā)達國家常用的融資方式之一，在我們國家起步較晚，但發(fā)展迅速，當前在基礎設備、工業(yè)、交通運輸?shù)刃袠I(yè)得到廣泛運用。重要的特點有：1、盤活存量資產(chǎn)企業(yè)通過將存量資產(chǎn)出售后給出租方又租回的方式，使本身存量資產(chǎn)變現(xiàn)，進而獲得富余的現(xiàn)金流，可有效的盤活存量資產(chǎn)。在當下中，盤活存量資產(chǎn)和實現(xiàn)資產(chǎn)重組遠比擴大資產(chǎn)規(guī)模更為主要。2、不影響設備的使用及最終所有權售后回租是一種特殊的產(chǎn)權交易，標的物是固定資產(chǎn)，出租人從承租人處購得物件，獲得該物件的所有權〔占領、使用、收益、處罰〕后，通過〔售后回租合同〕又將占領、使用和收益權讓渡給承租人，出租人只保留處罰權，而且只是一種受限制的處罰權。從某種意義上來講，回租類似于抵押貸款〔從法律上講，回租和抵押貸款不能混為一談，回租中的租賃物件所有權屬于債權人，抵押貸款的抵押物的所有權屬于債務人〕。3、得到比抵押貸款更高層次金額的融資額度抵押貸款是指借款人把自己產(chǎn)業(yè)所有權作為抵押而獲得貸款的融資方式。抵押貸款額度通常在是確定抵押物現(xiàn)值后，在資產(chǎn)評估現(xiàn)值的基礎上進行折扣，計算公式為：抵押貸款額=抵押物現(xiàn)值×〔1-折扣率〕。但在售后回租中，出租人和承租人雙方在對租賃物認可的價值基礎上一般能夠得到全額融資。因而售后回租融資額度通常比用同一資產(chǎn)進行抵押的得到的貸款額度要更多。4、手續(xù)簡便，融資快捷與傳統(tǒng)的銀行貸款或其它融資方式相比，售后回租在融資手續(xù)上更具有簡便、快捷的特點，具有較強的時效性。而銀行貸款手續(xù)冗繁、環(huán)節(jié)多、時間長，無法知足企業(yè)的即時的資金需求。5、資金使用靈敏當前國家金融監(jiān)管機構(gòu)對銀行貸款、企業(yè)等資金在其使用用處上作了嚴格的限制，某些項目貸款以至由銀行受托支付。資金的嚴格監(jiān)控給企業(yè)融資的靈敏調(diào)度帶來較大的困難。售后回租獲得的資金，出租方一般對資金沒有任何限制，承租方可將資金靈敏調(diào)度，用于項目建設和運營資金缺口等方面，為企業(yè)資金使用提供了較為方便的空間。二、重慶市軌道交通建設及投融資現(xiàn)在狀況城市軌道交通具有運量大、速度快、安全、環(huán)保、節(jié)省土地資源等優(yōu)點，是當前緩解城市交通擁堵的主要途徑，根據(jù)重慶市的布置，2007年至2013年將完成城市軌道交通投資761.5億元，建成并通車運營軌道交通一、三、六號線及延伸段，與已建成的軌道交通二號線共同構(gòu)成重慶市197公里的軌道交通線網(wǎng)，進而大大緩解地面交通堵塞，更好的知足城市及區(qū)域交通發(fā)展需要。與國內(nèi)其它城市一樣，軌道交通建設投資大，建設周期長，除財務投入很少一部分資金外，重要是采取市場運作以融資方式籌措。當前在重慶市軌道融資方面重要有下面幾種方式：1、銀行貸款。銀行貸款是重慶軌道建設中最重要資金來源，在融資資金中占比約為60%左右，重要包托：以國開行為主體的銀團貸款、其它商業(yè)銀行貸款、國外貸款。其中以國家開發(fā)銀行的銀團貸款為主，過高的銀行貸款導致了軌道建設融資主體的資產(chǎn)負債率高，財政壓力大。2、企業(yè)債券。重慶軌道融資主體在2006年，2010年兩次發(fā)行企業(yè)債券，為軌道建設融資28億元。企業(yè)債券籌集建設資金，不改變投資主體，也不改變現(xiàn)有的建設管理方式，易于公眾承受，但企業(yè)債券發(fā)行程序復雜，限制條件許多，籌資額度有限。因而其空間不大。3、股權信托。股權融資，資金成本較高，但因股權性質(zhì)融資，可有效改變企業(yè)財政構(gòu)造，降低資產(chǎn)負債率。經(jīng)過有權機關批準，融資方與銀行、信托公司合作通過信托機構(gòu)發(fā)行單一信托或集合信托方式籌集資金，然后信托公司以增資方式進入軌道建設，信托存續(xù)期滿后，由原股東或有權機關批準的企業(yè)法人回購。在重慶軌道建設融資中，通過與中信信托、重慶國托、北方國托合作，為重慶軌道建設引進股權信托資金64億元。4、BT融資(Build一Transfer，建設一移交)。BT融資形式是由項目發(fā)起方通過招標的方式確定投資方。然后由投資方負責項目資金籌措和工程建設，并承當項目的建設風險，項目建成完工驗收合格后，項目發(fā)起方根據(jù)簽署的回購協(xié)議接管項目，并向投資方支付回購價款的一種融資建設方式。BT融資在重慶軌道交通一號線、三號線及六號線會展支線建設中均得到了運用，有效緩解融資壓力，提升資金使用效率和管理效率。三、售后回租在重慶軌道交通建設中起到的運用與作用至2010年底，重慶市軌道交通已累計完成投資221億元，其中投資50億元的軌道交通二號線已投入運營，另外一、三、六號線已完成投資171億元并在近一兩年陸繼完工并投入運營。由于項目投資宏大，傳統(tǒng)的融資方式固然在總體上能平衡軌道建設對資金，但在建設經(jīng)過中卻時常出現(xiàn)原布置的財務資金調(diào)配不到位，融資上貸困難等短期內(nèi)資金短缺以及受各類手續(xù)限制項目傳統(tǒng)融資受限的構(gòu)造性資金短缺的情況。而與此同時，已完投資的城市軌道交通項目擁有了宏大的存量資產(chǎn)，已構(gòu)成實體資產(chǎn)166億元〔設備設備52億元，土建資產(chǎn)114億元〕。因而，怎樣有效解決軌道建設經(jīng)過中階段性資金缺口以及盤活宏大的軌道項目存量資產(chǎn)一直是重慶軌道建設投融資經(jīng)過中的一個難題。隨著近來年售后回租融資方式在國內(nèi)的發(fā)展，重慶軌道建設采取售后回租方式對軌道建設融資進行了一些新的探尋求索，對傳統(tǒng)的融資進行了新的突破。從2006年開始，重慶城市軌道投融資企業(yè)與工銀租賃、交銀租賃、昆侖租賃等國內(nèi)著名的融資租賃公司的協(xié)商，當前，通過對已建成的軌道交通二號線及已完投資的在建項目進行資產(chǎn)達成了總額為46.3億元的售后回租融資。明細如下：金額億元序號單位所屬線路出售資產(chǎn)原值融資額度合計土建資產(chǎn)設備設備1銀海租賃二號線2.020.002.022.002交銀租賃二號線5.930.005.935.903工銀租賃二號線13.0313.030.0012.994交通租賃二號線5.460.005.465.455昆侖租賃三號線一期23.4515.308.1520.006合計49.9028.3421.5646.34通過這些售后回租融資的償試，售后回租的融資方式可作為財務投入、銀行貸款等重要融資方式的補充，在一定水平上有效的解決軌道建設資金在時效及構(gòu)造上階段性的資金缺口，同時也找到了盤活宏大軌道建設存量資產(chǎn)的有效途徑。四、售后回租融資中應當留意的問題在進行售后回租交易中，還需留意的問題有：出售資產(chǎn)必需是出售方完全擁有