中級(jí)財(cái)務(wù)管理(2019) 章節(jié)練習(xí)(共10章)第05章 籌資管理(下)

中級(jí)財(cái)務(wù)管理(2019)章節(jié)練習(xí)(共10章)第05章籌資管理(下)中級(jí)財(cái)務(wù)管理(2019)章節(jié)練習(xí)(共10章)第05章籌資管理(下)中級(jí)財(cái)務(wù)管理(2019)章節(jié)練習(xí)(共10章)第05章籌資管理(下)xxx公司中級(jí)財(cái)務(wù)管理(2019)章節(jié)練習(xí)(共10章)第05章籌資管理(下)文件編號(hào)：文件日期：修訂次數(shù)：第1.0次更改批準(zhǔn)審核制定方案設(shè)計(jì)，管理制度第五章籌資管理（下）一、單項(xiàng)選擇題1.某企業(yè)2015年資產(chǎn)平均占用額為萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分萬元，因?yàn)槭袌?chǎng)行情變差，預(yù)計(jì)2016年銷售將下降10%，但資金周轉(zhuǎn)加速4%。根據(jù)因素分析法預(yù)測(cè)2016年資金需要量為（）萬元。采用銷售百分比法預(yù)測(cè)對(duì)外籌資需要量時(shí)，下列各項(xiàng)變動(dòng)中，會(huì)使對(duì)外籌資需要量減少的是（）。A.股利支付率提高B.固定資產(chǎn)增加C.應(yīng)付賬款增加D.銷售凈利率降低3.某公司2015年的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)為1360萬元，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債為520萬元，銷售收入為2400萬元，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債占銷售收入的百分比不變，預(yù)計(jì)2016年銷售增長(zhǎng)率為5%，銷售凈利率為10%，股利支付率為75%，則2016年需要從外部籌集的資金為（）萬元。4.下列各項(xiàng)中，屬于敏感性負(fù)債的是（）。A.短期借款B.短期融資券C.應(yīng)付票據(jù)D.長(zhǎng)期借款5.已知甲公司2017年的銷售收入為5000萬元，銷售凈利率為10%，利潤(rùn)留存率為40%，預(yù)計(jì)2018年銷售收入將增加10%，其他條件保持不變，則2018年甲公司的內(nèi)部籌資額為（）萬元。6.在財(cái)務(wù)管理中，將資金劃分為變動(dòng)資金、不變資金和半變動(dòng)資金，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來資金需要量的方法稱為（）。A.定額預(yù)測(cè)法B.比率預(yù)測(cè)法C.資金習(xí)性預(yù)測(cè)法D.成本習(xí)性預(yù)測(cè)法7.下列各項(xiàng)中，屬于變動(dòng)資金的是（）。A.原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備B.輔助材料占用的資金C.直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料占用資金D.必要的成品儲(chǔ)備8.甲企業(yè)取得3年期長(zhǎng)期借款150萬元，年利率8%，每年年末付息一次，到期一次還本，借款費(fèi)用率%，企業(yè)所得稅稅率25%，則按一般模式計(jì)算該項(xiàng)借款的資本成本率為（）。目前某公司普通股的市價(jià)為20元/股，視頻課件及資料聯(lián)系籌資費(fèi)用率為4%，本年發(fā)放現(xiàn)金股利每股元，預(yù)期股利年增長(zhǎng)率為6%，則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為（）。某公司普通股目前的股價(jià)為20元/股，籌資費(fèi)用率為4%，剛剛支付的每股股利為1元，已知該股票的資本成本率為%，則該股票的股利年增長(zhǎng)率為（）。%目前國(guó)庫券收益率為5%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%，而該股票的β系數(shù)為，那么該股票的資本成本為（）。%%%%12.某企業(yè)預(yù)期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，本期息稅前利潤(rùn)為600萬元，本期固定經(jīng)營(yíng)成本為（）萬元。13.預(yù)計(jì)某公司2016年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為，2015年息稅前利潤(rùn)為720萬元，則2015年該公司的利息費(fèi)用為（）萬元。14.乙企業(yè)預(yù)計(jì)總杠桿系數(shù)為2，基期固定成本（包含利息費(fèi)用）為500萬元，則該企業(yè)稅前利潤(rùn)為（）萬元。15.下列關(guān)于優(yōu)序融資理論說法中正確的是（）。A.優(yōu)序融資理論以對(duì)稱信息條件以及交易成本的存在為前提B.企業(yè)先外部融資，后內(nèi)部融資C.企業(yè)偏好內(nèi)部融資當(dāng)需要進(jìn)行外部融資時(shí),股權(quán)籌資優(yōu)于債務(wù)籌資D.企業(yè)融資的順序先是內(nèi)部籌資,其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券,最后是發(fā)行新股籌資16.所謂的最佳資本結(jié)構(gòu)，是指（）。A.企業(yè)平均資本成本率最高，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)B.企業(yè)平均資本成本率最低，企業(yè)價(jià)值最小的資本結(jié)構(gòu)C.企業(yè)平均資本成本率最低，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)D.企業(yè)平均資本成本率最高，企業(yè)價(jià)值最小的資本結(jié)構(gòu)17.下列資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析方法中，考慮市場(chǎng)反應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)因素的是（）。A.公司價(jià)值分析法B.平均資本成本比較法C.每股收益分析法D.每股市價(jià)分析法二、多項(xiàng)選擇題1.下列關(guān)于因素分析法特點(diǎn)的表述中，正確的有（）。A.計(jì)算簡(jiǎn)便、容易掌握B.預(yù)測(cè)結(jié)果精確C.通常用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目D.能為籌資管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表2.下列各項(xiàng)中，其他條件一定的情況下，會(huì)使資金需要量增加的有（）。A.不合理資金占用額增加B.基期資金平均占用額增加C.預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度降低D.預(yù)測(cè)期銷售增長(zhǎng)率降低3.利用銷售百分比法所涉及的因素有（）。A.全部資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目B.敏感性資產(chǎn)和負(fù)債的銷售百分比C.利潤(rùn)留存率D.預(yù)測(cè)期銷售額4.下列各項(xiàng)，屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債項(xiàng)目的有（）。A.短期借款B.短期融資券C.應(yīng)付票據(jù)D.應(yīng)付賬款5.下列各項(xiàng)，屬于銷售百分比法優(yōu)點(diǎn)的有（）。A.在有關(guān)因素發(fā)生變動(dòng)的情況下，原有的銷售百分比仍然適用B.為籌資管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表C.易于使用D.結(jié)果精確6.下列各項(xiàng)中，屬于不變資金的有（）。A.構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購(gòu)件B.必要的成品儲(chǔ)備C.最低儲(chǔ)備以外的應(yīng)收賬款D.機(jī)械設(shè)備占用的資金7.運(yùn)用線性回歸法確定a和b時(shí)，運(yùn)用到的方法有（）。A.賬戶分析法B.高低點(diǎn)法C.回歸直線法D.因素分析法8.下列各項(xiàng)中，屬于資金習(xí)性分析優(yōu)點(diǎn)的有（）。A.從數(shù)量上掌握了資金同銷售量之間的規(guī)律性B.對(duì)準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)資金需要量有很大幫助C.能為籌資管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表D.適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用9.下列表述中，屬于資本成本作用的有（）。A.比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)B.平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)C.評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)D.評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)10.下列各項(xiàng)費(fèi)用中，屬于占用費(fèi)的有（）。A.借款手續(xù)費(fèi)B.公司債券的發(fā)行費(fèi)C.股利D.借款利息11.下列選項(xiàng)中，可以作為平均資本成本計(jì)算采用的權(quán)數(shù)價(jià)值的有（）。A.歷史價(jià)值權(quán)數(shù)B.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)C.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)D.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)12.在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施有利于降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A.減少產(chǎn)品銷量B.提高產(chǎn)品銷售單價(jià)C.降低利息費(fèi)用D.節(jié)約固定成本支出13.下列措施中，可以降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A.增加產(chǎn)品銷售量B.降低利息費(fèi)用C.降低變動(dòng)成本D.提高固定成本水平14.下列選項(xiàng)中，與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)同方向變化的因素有（）。A.單價(jià)B.固定性經(jīng)營(yíng)成本C.單位變動(dòng)成本D.利息費(fèi)用15.關(guān)于權(quán)衡理論說法正確的有（）。A.各種負(fù)債成本隨負(fù)債比率的增大而下降B.各種負(fù)債成本隨負(fù)債比率的增大而上升C.權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再加上財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值D.權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值16.下列各項(xiàng)中，屬于影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的因素的有（）。A.企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的成長(zhǎng)率B.企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)C.企業(yè)的信用等級(jí)D.企業(yè)發(fā)展的周期17.下列各項(xiàng)中，運(yùn)用每股收益無差別點(diǎn)確定最佳資本結(jié)構(gòu)時(shí)，可計(jì)算的指標(biāo)有（）。A.息稅前利潤(rùn)B.凈利潤(rùn)C(jī).業(yè)務(wù)量D.利潤(rùn)總額三、判斷題1.某企業(yè)預(yù)計(jì)本年度銷售增長(zhǎng)5%，資金周轉(zhuǎn)加速2%，其他條件不變，那么預(yù)計(jì)年度的資金需要量比本年度的要高。（）2.銷售百分比法的優(yōu)點(diǎn)，是能為籌資管理提供長(zhǎng)期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的需要。（）3.外部籌資需要量只受敏感資產(chǎn)、敏感負(fù)債和留存收益的影響。（）4.半變動(dòng)資金可采用一定的方法劃分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。（）5.運(yùn)用資金習(xí)性法預(yù)測(cè)資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與投資間的依存關(guān)系。（）6.發(fā)行股票時(shí)支付的發(fā)行費(fèi)屬于籌資費(fèi)用。（）7.資本市場(chǎng)效率越低，證券的市場(chǎng)流動(dòng)性就越低，進(jìn)而投資者投資風(fēng)險(xiǎn)小，要求的預(yù)期報(bào)酬率低，企業(yè)通過資本市場(chǎng)融通的資本其成本水平就比較低。（）8.留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報(bào)酬率，其計(jì)算與普通股成本完全相同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法。（）9.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平，有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。（）10.某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)10%，在其他條件不變的情況下，銷售量將增長(zhǎng)20%。（）11.如果企業(yè)的資金來源全部為自有資金，則企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1。（）12.經(jīng)營(yíng)杠桿反映了資產(chǎn)報(bào)酬的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（）13.一般來說，固定資產(chǎn)比重較大的資本密集企業(yè)，主要依靠債務(wù)資本。（）14.均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)不是由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。（）15.企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度會(huì)影響資本結(jié)構(gòu)，一般來說，穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于高負(fù)債比例的資本結(jié)構(gòu)。（）16.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。（）17.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的方法有：高低點(diǎn)法、公司價(jià)值分析法和平均資本成本法。（）四、計(jì)算分析題1.某公司是一家上市公司，2015年的相關(guān)資料如下：?jiǎn)挝唬喝f元資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額貨幣資金10000短期借款3750應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款6250應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款11250存貨15000預(yù)收款項(xiàng)7500固定資產(chǎn)20000應(yīng)付債券7500無形資產(chǎn)250股本15000留存收益6500資產(chǎn)合計(jì)51500負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)51500該公司2015年的營(yíng)業(yè)收入為62500萬元，銷售凈利率為12%，股利支付率為50%。經(jīng)測(cè)算，2016年該公司營(yíng)業(yè)收入會(huì)增長(zhǎng)20%，銷售凈利率和股利支付率不變，無形資產(chǎn)也不相應(yīng)增加。但是由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，增加生產(chǎn)設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值2500萬元。經(jīng)分析，流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目與流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目（短期借款除外）隨營(yíng)業(yè)收入同比例增減。要求：（1）計(jì)算2015年年末的敏感性資產(chǎn)占銷售收入的比。（2）計(jì)算2015年年末的敏感性負(fù)債占銷售收入的比。（3）計(jì)算2016年增加的資金需要量。（4）計(jì)算2016年外部籌資額。2.戊公司是一家制造業(yè)企業(yè)，2017年企業(yè)財(cái)務(wù)部進(jìn)行了財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與評(píng)價(jià)，相關(guān)資料如下：資料一：2017年戊公司銷售收入為50000萬元，凈利潤(rùn)為5000萬元。2017年年末戊公司相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示：戊公司資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元2017年12月31日資產(chǎn)金額與銷售關(guān)系負(fù)債與權(quán)益金額與銷售關(guān)系現(xiàn)金500010%短期借款1000應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款1000020%應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款500010%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)15000長(zhǎng)期負(fù)債3000固定資產(chǎn)2000實(shí)收資本3000留存收益5000資產(chǎn)總額1700030%負(fù)債與權(quán)益合計(jì)1700010%資料二：戊公司歷年現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如下表所示：現(xiàn)金與銷售額變化情況表單位：萬元年度銷售收入現(xiàn)金占用2013300001000020143500012000201540000130002016450001400020175000015000資料三：預(yù)計(jì)2018年戊公司銷售收入增加10%，銷售凈利率增加5%，股利支付率為60%.要求：（1）采用高低點(diǎn)法計(jì)算每元銷售收入所需變動(dòng)資金、不變資金；（2）計(jì)算2018年戊公司的資金需要總量；（3）計(jì)算2018年戊公司的外部籌資額。3.某公司2015年計(jì)劃生產(chǎn)單位售價(jià)為15元的A產(chǎn)品。該公司目前有兩個(gè)生產(chǎn)方案可供選擇：方案一：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本為7元，固定成本為60萬元；方案二：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本為元，固定成本為45萬元。該公司資金總額為200萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為45%，負(fù)債的平均年利率為10%。預(yù)計(jì)年銷售量為20萬件，該企業(yè)目前正處于免稅期。要求（計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后四位）：（1）計(jì)算方案一的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)；（2）計(jì)算方案二的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)；（3）預(yù)計(jì)銷售量下降25%，兩個(gè)方案的息稅前利潤(rùn)各下降多少？（4）對(duì)比兩個(gè)方案的總風(fēng)險(xiǎn)；（5）假定其他因素不變，只調(diào)整方案一的資產(chǎn)負(fù)債率，方案一的資產(chǎn)負(fù)債率為多少時(shí)，才能使得方案一的總風(fēng)險(xiǎn)與方案二的總風(fēng)險(xiǎn)相等？4.某公司是一家生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)A產(chǎn)品的上市公司，目前擁有資金1200萬元，其中，普通股90萬股，每股價(jià)格8元；債券480萬元，年利率8%；目前的銷量為29萬件，單價(jià)為25元，單位變動(dòng)成本為10元，固定成本為100萬元（不包括利息費(fèi)用）。該公司準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，預(yù)計(jì)需要新增投資960萬元，投資所需資金有下列兩種方案可供選擇：方案一：發(fā)行債券籌資960萬元，年利率10%；方案二：發(fā)行普通股股票籌資960萬元，每股發(fā)行價(jià)格16元。預(yù)計(jì)第一年的每股股利是元，股利增長(zhǎng)率是8%。預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后，固定成本會(huì)增加萬元（不包括利息費(fèi)用），假設(shè)其他條件不變。公司適用所得稅稅率為25%。兩方案均不考慮籌資費(fèi)率。要求：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的資本成本（債券籌資按照一般模式計(jì)算）；（2）計(jì)算兩種籌資方案的每股收益相等時(shí)的銷售量水平；（3）若預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后企業(yè)銷量會(huì)增加19萬件，不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，確定該公司最佳的籌資方案。公司是一家生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)甲產(chǎn)品的上市公司，目前擁有資金1000萬元，其中，普通股75萬股，每股價(jià)格8元；債券400萬元，年利率8%；目前的銷量為24萬件，單價(jià)為25元，單位變動(dòng)成本為10元，固定成本為100萬元。該公司準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，預(yù)計(jì)需要新增投資800萬元，投資所需資金有下列兩種方案可供選擇：方案一：發(fā)行債券800萬元，年利率10%；方案二：發(fā)行普通股股票800萬元，每股發(fā)行價(jià)格16元。預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后，固定成本會(huì)增加82萬元（不包括利息費(fèi)用），假設(shè)其他條件不變。公司適用所得稅稅率為25%。要求：（1）計(jì)算兩種籌資方案的每股收益相等時(shí)的銷量水平；（2）若預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后企業(yè)銷量會(huì)增加16萬件，不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，確定該公司最佳的籌資方案。6.某公司根據(jù)歷史資料統(tǒng)計(jì)的業(yè)務(wù)量與資金需求量的有關(guān)情況如下：年度20112012201320142015業(yè)務(wù)量（萬件）8095867592資金需求量（萬元）165180173150190已知該公司2016年預(yù)計(jì)的業(yè)務(wù)量為100萬件。要求：（1）采用高低點(diǎn)法預(yù)測(cè)該公司2016年的資金需求量；（2）采用回歸直線法預(yù)測(cè)該公司2016年的資金需求量；（3）簡(jiǎn)述兩種資金需求量預(yù)測(cè)方法的特點(diǎn)。五、綜合題1.飛騰公司為一上市公司，有關(guān)資料如下：資料一：（1）2015年度的銷售收入為5000萬元，銷售成本為3800萬元。2016年的目標(biāo)銷售收入增長(zhǎng)率為100%，且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。（2）2015年度相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如下表所示：財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率股利支付率數(shù)據(jù)815%1/3（3）2015年12月31日的比較資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下表所示：飛騰公司資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）單位：萬元資產(chǎn)2015年年初數(shù)2015年年末數(shù)負(fù)債及股東權(quán)益2015年年初數(shù)2015年年末數(shù)現(xiàn)金250500短期借款550750應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款500（A）應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款700（D）存貨1000（B）長(zhǎng)期借款12501250可供出售金融資產(chǎn)500500股本120120固定資產(chǎn)2000（C）資本公積13801380無形資產(chǎn)250250留存收益500（E）合計(jì)45005000合計(jì)45005000（4）根據(jù)銷售百分比法計(jì)算的2015年年末資產(chǎn)、負(fù)債各項(xiàng)目占銷售收入的比重?cái)?shù)據(jù)如下表所示（假定增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資）：資產(chǎn)占銷售收入比重負(fù)債及股東權(quán)益占銷售收入比重現(xiàn)金10%短期借款-應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款（F）應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款-存貨（G）長(zhǎng)期借款-可供出售金融資產(chǎn)-股本-固定資產(chǎn)（凈值）-資本公積-無形資產(chǎn)-留存收益-合計(jì)（H）合計(jì)18%說明：上表中用“-”表示省略的數(shù)據(jù)。資料二：假定資本市場(chǎng)完全有效，該公司普通股β系數(shù)為，此時(shí)一年期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為14%。資料三：2016年年初該公司以1080元/張的價(jià)格新發(fā)行每張面值1000元、5年期、票面利息率為8%、每年年末付息、到期一次還本的公司債券。假定發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利息率為7%，發(fā)行費(fèi)率為2%。要求：（1）根據(jù)資料一計(jì)算或確定以下指標(biāo)：①計(jì)算2015年的凈利潤(rùn)；②確定題目中用字母（A～G）表示的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過程）；③計(jì)算2016年預(yù)計(jì)留存收益；④按銷售百分比法預(yù)測(cè)該公司2016年需要增加的資金數(shù)額（不考慮折舊的影響）；⑤計(jì)算該公司2016年需要增加的外部籌資數(shù)額。（2）根據(jù)資料二，計(jì)算該公司普通股資本成本。（3）根據(jù)資料三，計(jì)算新發(fā)行公司債券的資本成本（一般模式）。答案與解析一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】C【解析】2016年資金需要量=（）×（1-10%）×（1-4%）=1404（萬元）。2.【答案】C【解析】選項(xiàng)A、D都會(huì)導(dǎo)致留存收益減少，因此會(huì)導(dǎo)致對(duì)外籌資需要量提高。固定資產(chǎn)增加會(huì)增加資金占用，會(huì)使對(duì)外籌資需要量增加。應(yīng)付賬款增加會(huì)減少資金占用，會(huì)使對(duì)外籌資需要量減少。3.【答案】D【解析】2016年需要從外部籌集的資金=（1360-520）×5%-2400×（1+5%）×10%×（1-75%）=42-63=-21（萬元），外部籌集資金為負(fù)數(shù)，說明不需要從外部籌集資金，而且有多余的資金可用于增加股利或進(jìn)行短期投資。4.【答案】C【解析】經(jīng)營(yíng)性負(fù)債是隨銷售收入同比例變化的，經(jīng)營(yíng)負(fù)債包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，不包括短期借款、短期融資券、長(zhǎng)期負(fù)債等籌資性負(fù)債。5.【答案】A【解析】企業(yè)為擴(kuò)大銷售所需增加的資金，一部分來源于預(yù)測(cè)期的留存收益。因此甲公司2018年的內(nèi)部籌資額=5000×（1+10%）×10%×40%=220（萬元）。6.【答案】C【解析】資金習(xí)性預(yù)測(cè)法按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系將資金劃分為變動(dòng)資金、不變資金和半變動(dòng)資金，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來資金需要量。7.【答案】C【解析】變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料，外購(gòu)件等占用的資金。另外，在最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動(dòng)資金的性質(zhì)，所以選項(xiàng)C正確。8.【答案】A【解析】該項(xiàng)借款的資本成本率=8%×（1-25%）/（%）=%。9.【答案】A【解析】留存收益資本成本=［×（1+6%）/20］+6%=%。10.【答案】A【解析】股票的資本成本率=D1/［P0（1-f）］+g普通股資本成本=1×（1+g）/［20×（1-4%）］+g=%則該股票的股利年增長(zhǎng)率g=4%。11.【答案】A【解析】本題的考點(diǎn)是根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算股票資本成本。Ks=Rf+β（Rm-Rf）=5%+×（10%-5%）=11%。12.【答案】C【解析】=（600+F）÷600，則F=300（萬元）。13.【答案】A【解析】=720÷（720-I），則I=120（萬元）。14.【答案】B【解析】總杠桿系數(shù)=（稅前利潤(rùn)+固定成本）/稅前利潤(rùn)=（稅前利潤(rùn)+500）/稅前利潤(rùn)=2，則稅前利潤(rùn)=500（萬元）。15.【答案】D【解析】?jī)?yōu)序融資理論以非對(duì)稱信息條件以及交易成本的存在為前提，認(rèn)為企業(yè)外部融資要多支付各種成本,使得投資者可以從企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇來判斷企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。企業(yè)偏好內(nèi)部融資，當(dāng)需要進(jìn)行外部融資時(shí),債務(wù)籌資優(yōu)于股權(quán)籌資。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。從成熟的證券市場(chǎng)來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資,其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券,最后是發(fā)行新股籌資。所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤，選項(xiàng)D正確。16.【答案】C【解析】根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，當(dāng)公司平均資本成本最低時(shí)，公司價(jià)值最大。所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。17.【答案】A【解析】每股收益分析法和平均資本成本比較法都是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒有考慮市場(chǎng)反應(yīng)，也沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。公司價(jià)值分析法，是在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。所以選項(xiàng)A正確。二、多選題1.【答案】AC【解析】因素分析法計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)果不太精確，所以選項(xiàng)B不正確；選項(xiàng)D是銷售百分比法的優(yōu)點(diǎn)。2.【答案】BC【解析】根據(jù)因素分析法計(jì)算公式可知：資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）×（1+預(yù)測(cè)期銷售增長(zhǎng)率）×（1-預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度增長(zhǎng)率），當(dāng)不合理資金占用額增加時(shí)，資金需要量降低，因此選項(xiàng)A錯(cuò)誤；當(dāng)基期資金平均占用額增加時(shí)，資金需要量增加，因此選項(xiàng)B正確；當(dāng)預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度降低時(shí)，資金需要量增加，因此選項(xiàng)C正確；當(dāng)預(yù)測(cè)期銷售增長(zhǎng)率降低時(shí)，資金需要量降低，因此選項(xiàng)D錯(cuò)誤。3.【答案】BCD【解析】銷售百分比法下，外部融資需求量=A/S1×ΔS-B/S1×ΔS–P×E×S2,A為隨銷售而變化的敏感性資產(chǎn)；B為隨銷售而變化的敏感性負(fù)債；S1為基期銷售額；S2為預(yù)測(cè)期銷售額；ΔS為銷售變動(dòng)額；P為銷售凈利率；E為利潤(rùn)留存率；A/S1為敏感資產(chǎn)與銷售額的關(guān)系百分比；B/S1為敏感負(fù)債與銷售額的關(guān)系百分比。4.【答案】CD【解析】經(jīng)營(yíng)負(fù)債項(xiàng)目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目，不包括短期借款、短期融資券、長(zhǎng)期負(fù)債等籌資性負(fù)債。5.【答案】BC【解析】銷售百分比法在有關(guān)因素發(fā)生變動(dòng)的情況下，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷售百分比，選項(xiàng)A不正確；銷售百分比法是預(yù)測(cè)未來資金需要量的方法，結(jié)果具有假定性，所以選項(xiàng)D不正確。6.【答案】BD【解析】變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料，外購(gòu)件等占用的資金。另外，在最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動(dòng)資金的性質(zhì)。不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響而保持固定不變的那部分資金。它一般包括：為維持營(yíng)業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，必要的成品儲(chǔ)備，廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。7.【答案】BC【解析】資金習(xí)性預(yù)測(cè)法中對(duì)參數(shù)的計(jì)算方法包括高低點(diǎn)法和回歸直線法。8.【答案】AB【解析】進(jìn)行資金習(xí)性分析，把資金劃分為變動(dòng)資金和不變資金兩部分，從數(shù)量上掌握了資金同銷售量之間的規(guī)律性，對(duì)準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)資金需要量有很大幫助，選項(xiàng)C、D為銷售百分比法的優(yōu)點(diǎn)。9.【答案】ABCD【解析】A、B、C、D四個(gè)選項(xiàng)均是資本成本的作用。10.【答案】CD【解析】占用費(fèi)，是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價(jià)，如向銀行等債權(quán)人支付的利息，向股東支付的股利等?！局R(shí)點(diǎn)】資本成本【難易度】易11.【答案】BCD【解析】平均資本成本率的計(jì)算，存在著權(quán)數(shù)價(jià)值的選擇問題，即各項(xiàng)個(gè)別資本按什么權(quán)數(shù)來確定資本比重。通常，可供選擇的價(jià)值形式有賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值等。所以選項(xiàng)B、C、D正確。12.【答案】BCD【解析】衡量企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，選項(xiàng)B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)；選項(xiàng)C會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)減少，總杠桿系數(shù)變小，從而降低企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)。13.【答案】AC【解析】本題的考核點(diǎn)是影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的因素。影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重；息稅前利潤(rùn)水平。其中，息稅前利潤(rùn)水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價(jià)格、成本水平（單位變動(dòng)成本和固定成本總額）高低的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價(jià)格水平越低，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。選項(xiàng)B不屬于影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素。14.【答案】BCD【解析】單價(jià)、銷售量與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反方向變化；單位變動(dòng)成本、固定性經(jīng)營(yíng)成本、利息費(fèi)用與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)同方向變化。15.【答案】BD【解析】各種負(fù)債成本隨負(fù)債比率的增大而上升，當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到某一程度時(shí)，企業(yè)負(fù)擔(dān)破產(chǎn)成本的概率會(huì)增加。所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤，選項(xiàng)B正確。權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤，選項(xiàng)D正確。16.【答案】ABCD【解析】影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素包括：（1）企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率；（2）企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)；（3）企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；（4）企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度；（5）行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；（6）經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。17.【答案】AC【解析】每股收益無差別點(diǎn)是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平。三、判斷題1.【答案】√【解析】預(yù)測(cè)期資金需要量的增加=（1+5%）×（1-2%）-1=%2.【答案】×【解析】銷售百分比法的優(yōu)點(diǎn)是能為籌資管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的需要。3.【答案】×【解析】由于銷售增長(zhǎng)而需要的資金需求增長(zhǎng)額，扣除利潤(rùn)留存后，即為所需要的外部籌資額。需要說明的是，如果非敏感性資產(chǎn)增加，則外部籌資需要量也應(yīng)相應(yīng)增加。4.【答案】×【解析】半變動(dòng)資金可采用一定的方法劃分為不變資金和變動(dòng)資金。5.【答案】×【解析】資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)未來資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。所以，運(yùn)用資金習(xí)性法預(yù)測(cè)資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與產(chǎn)銷量間的依存關(guān)系。6.【答案】√【解析】籌資費(fèi)指的是企業(yè)在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價(jià)，如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費(fèi)等。7.【答案】×【解析】資本市場(chǎng)條件包括資本市場(chǎng)的效率和風(fēng)險(xiǎn)。如果資本市場(chǎng)缺乏效率，證券的市場(chǎng)流動(dòng)性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)期報(bào)酬率高，那么通過資本市場(chǎng)融通的資本其成本水平就比較高。8.【答案】×【解析】留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報(bào)酬率，其計(jì)算與普通股成本相同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在其于不考慮籌資費(fèi)用。9.【答案】×【解析】市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平，有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。10.【答案】×【解析】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/銷量變動(dòng)率=2，則銷量變動(dòng)率=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/2=10%/2=5%。11.【答案】√【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I），當(dāng)I為0時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1。12.【答案】×【解析】經(jīng)營(yíng)杠桿反映了資產(chǎn)報(bào)酬的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。13.【答案】×【解析】一般來說，固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。14.【答案】×【解析】均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。15.【答案】×【解析】從企業(yè)管理當(dāng)局的角度看，高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，一旦經(jīng)營(yíng)失敗或出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，管理當(dāng)局將面臨市場(chǎng)接管的威脅或者被董事會(huì)解聘。因此，穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于選擇低負(fù)債比例的資本結(jié)構(gòu)。16.【答案】√【解析】本題考查的是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義。17.【答案】×【解析】資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法有三種：（1）每股收益分析法；（2）平均資本成本比較法；（3）公司價(jià)值分析法。四、計(jì)算分析題1.【答案】（1）敏感資產(chǎn)銷售百分比=（10000+6250+15000）/62500×100%=50%（2）敏感負(fù)債銷售百分比=（11250+7500）/62500×100%=30%（3）2016年的銷售收入增加=62500×20%=12500（萬元）需要增加的資金數(shù)額=12500×（50%-30%）+2500=5000（萬元）（4）留存收益增加提供的資金=62500×（1+20%）×12%×（1-50%）=4500（萬元）外部籌資額=5000-4500=500（萬元）。2.【答案】（1）b=a=×=2500（萬元）（2）2018年資金需要總量y=2500+=2500+×50000×（1+10%）=16250（萬元）（3）2017年銷售凈利率=5000/50000=10%2018年銷售凈利率=10%+5%=15%2018年留存收益=50000×（1+10%）×15%×（1-60%）=3300（萬元）2018年新增資金需要量=16250-（17000-5000）=4250（萬元）2018年外部籌資額=4250-3300=950（萬元）。3.【答案】（1）方案一:EBIT=20×（15-7）-60=100（萬元）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=（EBIT+F）/EBIT=（100+60）/100=負(fù)債總額=200×45%=90（萬元）利息=90×10%=9（萬元）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-9）=總杠桿系數(shù)=×=（2）方案二：EBIT=20×（）-45=90（萬元）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=（EBIT+F）/EBIT=（90+45）/90=負(fù)債總額=200×45%=90（萬元）利息=90×10%=9（萬元）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I）=90/（90-9）=總杠桿系數(shù)=×=（3）當(dāng)銷售量下降25%時(shí)，方案一的息稅前利潤(rùn)下降=×25%=40%當(dāng)銷售量下降25%時(shí)，方案二的息稅前利潤(rùn)下降=×25%=%（4）由于方案一的總杠桿系數(shù)大于方案二的總杠桿系數(shù)，所以，方案一的總風(fēng)險(xiǎn)大。（5）如果方案一的總風(fēng)險(xiǎn)與方