財(cái)務(wù)管理課件12

第十二章、企業(yè)購(gòu)并、重整與清算

本章要點(diǎn)：1、企業(yè)購(gòu)并的動(dòng)機(jī)、形式與影響2、企業(yè)重整與清算本章難點(diǎn)：企業(yè)清算程序第十二章、企業(yè)購(gòu)并、重整與清算本章要點(diǎn)：1第一節(jié)、企業(yè)購(gòu)并一、企業(yè)購(gòu)并及其動(dòng)機(jī)（原因）1、企業(yè)購(gòu)并(企業(yè)合并)：是指企業(yè)間通過購(gòu)買對(duì)方財(cái)產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)及其它方式實(shí)現(xiàn)的企業(yè)聯(lián)合。2、原因（動(dòng)機(jī)）：（1）實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)，節(jié)約經(jīng)營(yíng)費(fèi)用（2）實(shí)現(xiàn)多種經(jīng)營(yíng)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（3）降低產(chǎn)品成本，獲取財(cái)務(wù)收益（4）改善財(cái)務(wù)狀況，提高競(jìng)爭(zhēng)能力第一節(jié)、企業(yè)購(gòu)并一、企業(yè)購(gòu)并及其動(dòng)機(jī)（原因）2二、企業(yè)購(gòu)并的形式

1、吸收合并（購(gòu)并）：它是一家企業(yè)購(gòu)買另一家企業(yè)全部資產(chǎn)而實(shí)現(xiàn)的合并。特點(diǎn)：被購(gòu)并的企業(yè)在合并后不再作為獨(dú)立的法人存在，其資產(chǎn)和負(fù)債全部歸入購(gòu)并企業(yè)。2、創(chuàng)立合并：是兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)聯(lián)合組成一家新的企業(yè)。特點(diǎn)：參與合并的企業(yè)都取消原有法人資格，其資產(chǎn)、負(fù)債全部歸新成立的企業(yè)。二、企業(yè)購(gòu)并的形式1、吸收合并（購(gòu)并）：它是一家企業(yè)購(gòu)買3二、企業(yè)購(gòu)并的形式3、母子公司：是一家企業(yè)通過購(gòu)買另一家企業(yè)的大部分或全部股權(quán)而形成的合并。購(gòu)買企業(yè)為母公司，被購(gòu)買的企業(yè)稱為子公司。特點(diǎn)：母子公司一般要求母公司擁有子公司50%以上的股權(quán)。子公司被母公司擁有的股權(quán)，稱為多數(shù)股權(quán)，未被母公司擁有的股權(quán)，稱為少數(shù)股權(quán)。母公司可以用非直接方式擁有多數(shù)股權(quán)。二、企業(yè)購(gòu)并的形式3、母子公司：是一家企業(yè)通過購(gòu)買另一家企業(yè)4二、企業(yè)購(gòu)并的形式例如：A公司擁有B公司40%股權(quán)，擁有C公司70%股權(quán)，則A公司擁有C公司多數(shù)股權(quán)，未擁有B公司多數(shù)股權(quán)。但如果C公司擁有B公司20%股權(quán)，則A公司直接擁有B公司40%股權(quán)。間接擁有14%（70%×20%）股權(quán)，從而擁有54%的多數(shù)股權(quán)。二、企業(yè)購(gòu)并的形式例如：A公司擁有B公司40%股權(quán)，5二、企業(yè)購(gòu)并的形式母子公司優(yōu)點(diǎn)：A、需要的投資額少，吸收購(gòu)并需100%的資金，而母子公司僅需50%以上即可控制子公司。B、可以分批購(gòu)買，無需一次支付巨額資金。C、可以通過購(gòu)買股票實(shí)現(xiàn)合并，可以通過二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行，無需預(yù)先征得被收購(gòu)公司的同意。二、企業(yè)購(gòu)并的形式母子公司優(yōu)點(diǎn)：6三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策

企業(yè)購(gòu)并原則：根據(jù)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)使所有者利益最大化。1、每股收益的變動(dòng)分析現(xiàn)有A、B兩家公司，A公司擬發(fā)行股票交換B公司發(fā)行在外的股票。分別假設(shè)A公司擬以1:1，5:6，1:3三種不同的股票交換率與B公司交換股票。交換后的每股收益計(jì)算如下：A公司交換后的每股收益如下：三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策企業(yè)購(gòu)并原則：根據(jù)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)使所7合并前A公司合并前B公司按1:1交換合并后按5:6交換合并后按1:3交換合并后本年凈收益（萬元）1200300150015001500股票發(fā)行總量（萬股）2000600260025002200其中：增發(fā)股數(shù)（萬股）600500200每股收益額（元/股）0.60.50.580.600.68市盈率（倍）208每股市價(jià)（元/股）124交換后增加的每股收益-0.020+0.08合并前A公司合并前B公司按1:1交換合并后按5:6交換8三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策結(jié)論：（1）當(dāng)買方公司（A公司）以高于本公司市盈率的價(jià)格交換賣方（B公司）股票時(shí)，每股收益比合并前減少。（2）當(dāng)買方（A公司）以等于本公司市盈率價(jià)格交換賣方（B公司）股票時(shí)，每股收益不變。（3）當(dāng)買方（A公司）以低于本公司市盈率價(jià)格交換賣方（B公司）股票時(shí)，每股收益增加。三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策結(jié)論：9三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策2、對(duì)未來每股收益的影響分析上述分析表示：以高于本公司市盈率價(jià)格收購(gòu)對(duì)方股票，對(duì)本公司股東不利。但它僅僅考慮了當(dāng)年收益。如果收購(gòu)后可以使本企業(yè)以更快速度發(fā)展，則不一定不可行。例如：上市公司不合并，預(yù)計(jì)未來將以8%的速度增長(zhǎng)，而合并后，子公司（B公司）可以依靠母公司的先進(jìn)管理水平，技術(shù)力量，信譽(yù)，銷售渠道等優(yōu)勢(shì)，使其更快的發(fā)展。假設(shè)合并后每年將增長(zhǎng)10%，則各年每股收益如下：三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策2、對(duì)未來每股收益的影響分析10年份123456合計(jì)不合并（8%）0.600.650.700.760.820.884.41合并（10%）0.580.640.700.770.850.934.47三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策

上表計(jì)算表明：A公司以1:1比例交換B公司股票，也是可行的。年份1234511三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策3、對(duì)每股市價(jià)影響分析假設(shè)：買方（A公司）股票的市盈率高于賣方（B公司）股票市盈率，且買方合并前后市盈率保持不變，則買方以低于本公司市盈率價(jià)格收購(gòu)賣方公司，可以對(duì)雙方有利，有利于提高公司價(jià)值。反之不利。三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策3、對(duì)每股市價(jià)影響分析12三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策例如：A公司收購(gòu)前：每股收益0.6元，市盈率20倍，市價(jià)12元/股，(假設(shè)1:3收購(gòu))，A公司收購(gòu)后，每股收益0.68元，市盈率20倍，市價(jià)13.6元/股對(duì)A公司有利。同樣，也有助于B公司股東，市價(jià)提高。但是，買方一經(jīng)收購(gòu)賣方，股本擴(kuò)大，受供求關(guān)系影響，股票市價(jià)將下降，從而導(dǎo)致市盈率降低。因此，公司收購(gòu)應(yīng)該適度，不能過多過快。三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策例如：A公司收購(gòu)前：每股收益0.6元13三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策4、凈現(xiàn)金流量的影響分析評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：按投資項(xiàng)目可行性研究（評(píng)價(jià)）的方法。當(dāng)投資的內(nèi)部報(bào)酬率大于資金成本率時(shí)，則收購(gòu)可行，否則收購(gòu)不可行。三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策4、凈現(xiàn)金流量的影響分析14四、企業(yè)購(gòu)并原則：

1、企業(yè)購(gòu)并原則：（1）要以國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策為指導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)要素的最優(yōu)組合；（2）要促進(jìn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，但要防止壟斷，有利于開展競(jìng)爭(zhēng)；（3）要注重實(shí)效，有利企業(yè)整體素質(zhì)的提高；（4）購(gòu)并與重組結(jié)合。四、企業(yè)購(gòu)并原則：1、企業(yè)購(gòu)并原則：15四、企業(yè)購(gòu)并原則：2、購(gòu)并的會(huì)計(jì)處理方法（1）購(gòu)置法（購(gòu)買法）：即購(gòu)并企業(yè)以市價(jià)出資購(gòu)買被購(gòu)并企業(yè)的資產(chǎn)。市價(jià)超過帳面面值部分作為商譽(yù)反映。特點(diǎn)：由于商譽(yù)的產(chǎn)生，增加了企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，從而使企業(yè)凈資產(chǎn)收益率降低。但由于商譽(yù)可以攤銷到成本費(fèi)用之中，從而有利于降低購(gòu)并后的所得稅。（2）權(quán)益法：即把購(gòu)并與被購(gòu)并企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)單相加，不涉及商譽(yù)及資產(chǎn)升值，因而對(duì)企業(yè)無影響。四、企業(yè)購(gòu)并原則：2、購(gòu)并的會(huì)計(jì)處理方法16第二節(jié)、企業(yè)重組與企業(yè)重整

一、企業(yè)重整1、企業(yè)重整：是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中由于財(cái)務(wù)困難已經(jīng)暫停營(yíng)業(yè)或面臨暫停營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為避免破產(chǎn)倒閉，經(jīng)法院裁定，依法律程序予以整頓，以保護(hù)投資者和債權(quán)人權(quán)益使其重生的法律行動(dòng)。第二節(jié)、企業(yè)重組與企業(yè)重整一、企業(yè)重整17一、企業(yè)重整2、企業(yè)重整的對(duì)象：（1）財(cái)務(wù)上已陷入困境，已經(jīng)停業(yè)或面臨停業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但企業(yè)對(duì)社會(huì)有一定價(jià)值，且有重獲生機(jī)的可能性；（2）企業(yè)規(guī)模較大，投資者、債權(quán)人和就業(yè)人數(shù)眾多，一旦破產(chǎn)將引起連鎖反應(yīng)，涉及面廣。一、企業(yè)重整2、企業(yè)重整的對(duì)象：18二、企業(yè)重整與企業(yè)破產(chǎn)的區(qū)別

目的原因時(shí)間執(zhí)行機(jī)構(gòu)性質(zhì)重整在企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，設(shè)法避免破產(chǎn)，使其恢復(fù)生機(jī)財(cái)務(wù)是陷入危機(jī)，有獲得生機(jī)的可能企業(yè)停業(yè)或面臨停業(yè)時(shí)債權(quán)人與股東組成的企業(yè)重整關(guān)系人會(huì)議法律行動(dòng)破產(chǎn)是從債權(quán)人利益出發(fā)，為保護(hù)債權(quán)人利益而對(duì)企業(yè)進(jìn)行清算，最終解散企業(yè)企業(yè)資不抵債，無法經(jīng)營(yíng)下去企業(yè)重整無效時(shí)清算組或債權(quán)人會(huì)議，股東一般不參加破產(chǎn)清算不一定是法律行動(dòng)二、企業(yè)重整與企業(yè)破產(chǎn)的區(qū)別目的原因時(shí)19三、企業(yè)重整程序

1、申請(qǐng)企業(yè)重整：由董事會(huì)或符合法律規(guī)定的債權(quán)人、股東向企業(yè)所在地法院提出申請(qǐng)。申請(qǐng)內(nèi)容：說明重整的原因，經(jīng)營(yíng)范圍與狀況，企業(yè)負(fù)債，權(quán)益及對(duì)財(cái)務(wù)狀況，重整意見及建議措施。

2、法院裁定不同意轉(zhuǎn)入破產(chǎn)清算程序同意召開重整會(huì)議制定和執(zhí)行重整計(jì)劃重整結(jié)束有效繼續(xù)經(jīng)營(yíng)無效破產(chǎn)清算三、企業(yè)重整程序1、申請(qǐng)企業(yè)重整：由董事會(huì)或符合法律規(guī)定的20三、企業(yè)重整程序（1）接申請(qǐng)后，派專人對(duì)申請(qǐng)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，包括有無必要重整，申請(qǐng)有無不實(shí)之處；（2）法院進(jìn)行裁決，同時(shí)采取措施凍結(jié)其財(cái)產(chǎn)，禁止股票轉(zhuǎn)讓，限制業(yè)務(wù)范圍，限制其履行債權(quán)債務(wù)。出現(xiàn)以下情況應(yīng)駁回申請(qǐng)：A、企業(yè)沒有發(fā)行股票及公司債B、已宣告破產(chǎn)或已經(jīng)解散C、已得到破產(chǎn)警告D、已無繼續(xù)經(jīng)營(yíng)必要3、企業(yè)重整關(guān)系人會(huì)議及企業(yè)重整計(jì)劃要召開重整關(guān)系人會(huì)議，制定企業(yè)重整計(jì)劃，經(jīng)審查后執(zhí)行。三、企業(yè)重整程序（1）接申請(qǐng)后，派專人對(duì)申請(qǐng)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，21三、企業(yè)重整程序4、企業(yè)重整程序結(jié)束及完成法律效力企業(yè)重整結(jié)果：一是重整成功，企業(yè)獲得生機(jī)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，二是重整無效，終止重整，實(shí)施破產(chǎn)清算程序。企業(yè)重整的法律效力是：（1）重整過程中未申報(bào)的債權(quán)和已申報(bào)但未轉(zhuǎn)入的債權(quán)無效。（2）重整過程中發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓無效。（3）重整前發(fā)生的破產(chǎn)，破產(chǎn)警告和涉及因財(cái)產(chǎn)關(guān)系而發(fā)生的其它訴訟程序自動(dòng)失效。三、企業(yè)重整程序4、企業(yè)重整程序結(jié)束及完成法律效力22第二節(jié)、企業(yè)重組與企業(yè)重整

四、企業(yè)重組：1、企業(yè)重組：是企業(yè)所有者或支配者為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)或達(dá)到某種目標(biāo)，借助資本市場(chǎng)，對(duì)其企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行重新配置與組合的資產(chǎn)（本）經(jīng)營(yíng)行為。2、企業(yè)重組的形式（1）組織剝離，重組上市。A、改組剝離：是將現(xiàn)有企業(yè)改組為公司制而必須進(jìn)行資產(chǎn)重組的一種方式。第二節(jié)、企業(yè)重組與企業(yè)重整四、企業(yè)重組：23四、企業(yè)重組公司制有三種：股份有限公司有限責(zé)任公司內(nèi)部職工持股的股份合作制公司B、組織剝離目的：提高資本利潤(rùn)率，取得較高發(fā)行價(jià)；調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置；理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)效能。四、企業(yè)重組公司制有三種：24四、企業(yè)重組C、具體做法：固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)重組：優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)要組入，包袱要甩掉；長(zhǎng)期投資重組：超過35%時(shí)應(yīng)組入無形資產(chǎn)重組：折價(jià)入股（適用于利潤(rùn)較多的企業(yè)）；作價(jià)不高時(shí)可購(gòu)買作為法人股；不入股，只交租金。四、企業(yè)重組C、具體做法：25四、企業(yè)重組（2）收購(gòu)資產(chǎn)或股權(quán)：指一家企業(yè)用現(xiàn)金或股票購(gòu)入另一家企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)，從而獲得對(duì)方企業(yè)實(shí)際控制權(quán)的資產(chǎn)重組方式。

A、收購(gòu)資產(chǎn)①收購(gòu)破產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)整體收購(gòu)：接受資產(chǎn)同時(shí)接受債務(wù)，安置職工。選擇性收購(gòu)：將破產(chǎn)、下崗分流與再優(yōu)化組合結(jié)合起來四、企業(yè)重組（2）收購(gòu)資產(chǎn)或股權(quán)：26四、企業(yè)重組②收購(gòu)母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)用現(xiàn)金購(gòu)買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：在建工程用股票購(gòu)買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：配股或增發(fā)新股

B、收購(gòu)股權(quán)：非上市公司通過二級(jí)市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)上市公司股票。如普通股、公司法人股（國(guó)家股）達(dá)到控制公司的重組方式。即“買殼上市”四、企業(yè)重組②收購(gòu)母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)27四、企業(yè)重組（3）承債式購(gòu)并：橫向購(gòu)并、縱向購(gòu)并、混合購(gòu)并優(yōu)點(diǎn)：無須大量現(xiàn)金。優(yōu)惠政策：本金7年歸還；免息、停息，減輕購(gòu)并方負(fù)擔(dān)（4）分拆重組：將部分資產(chǎn)或某個(gè)子公司從母公司中獨(dú)立出來單獨(dú)上市或原企業(yè)分裂成若干相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)單位的重組方式。四、企業(yè)重組（3）承債式購(gòu)并：28四、企業(yè)重組（5）資產(chǎn)置換：指兩個(gè)企業(yè)之間為了調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，突出各自主業(yè)或特定目的而相互交換資產(chǎn)的重組方式。目的：為了配股，提高配股價(jià)。為了免于摘牌。實(shí)質(zhì)：不平等的關(guān)聯(lián)交易。（6）集團(tuán)內(nèi)部重組案例——價(jià)值創(chuàng)造or數(shù)字游戲?四、企業(yè)重組（5）資產(chǎn)置換：指兩個(gè)企業(yè)之間為了調(diào)整資產(chǎn)29海爾集團(tuán)空調(diào)電子貴州海爾青島海爾合肥海爾武漢海爾75%59%36.84%80%60%資產(chǎn)置換前海爾集團(tuán)空調(diào)貴州青島合肥武漢75%59%36.84%80%630海爾集團(tuán)空調(diào)電子貴州海爾青島海爾股份公司合肥海爾武漢海爾59%60%80%75%持股比例由36.84%増至43.54%增發(fā)1.42億股空調(diào)電子等四家公司：帳面值：5.79億評(píng)估價(jià)：7.06億成交價(jià)：7.06億凈收益：1.27億賬面值：4.74成交價(jià)：4.97

市價(jià)：14.98海爾集團(tuán)空調(diào)貴州青島海爾股份公司合肥武漢59%60%80%731“資產(chǎn)置換”一次性推翻壓在四川長(zhǎng)虹的“三座大山”

長(zhǎng)虹集團(tuán)

四川長(zhǎng)虹APEX的應(yīng)收帳款9.6億不良存貨（賬面）5.8長(zhǎng)虹商標(biāo)13.78地產(chǎn)1.94現(xiàn)金15.7715.77“資產(chǎn)置換”一次性推翻壓在四川長(zhǎng)虹的“三座大山”32第三節(jié)、企業(yè)清算

一、企業(yè)清算1、企業(yè)清算：是對(duì)企業(yè)因經(jīng)營(yíng)期滿或企業(yè)章程中規(guī)定的解散事由出現(xiàn)，以及被宣告破產(chǎn)等原因，終止其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)全面清理企業(yè)財(cái)務(wù)、物質(zhì)、債權(quán)債務(wù)，處理企業(yè)未了事項(xiàng)，收取債權(quán)、變賣財(cái)產(chǎn)，償還債務(wù)，分配剩余財(cái)產(chǎn)等一系列工作的總稱。第三節(jié)、企業(yè)清算一、企業(yè)清算33一、企業(yè)清算2、企業(yè)清算原因：（1）企業(yè)經(jīng)營(yíng)期滿或企業(yè)章程中規(guī)定的解散事由出現(xiàn)；（2）企業(yè)發(fā)生虧損或資不抵債宣告破產(chǎn)；A、企業(yè)主動(dòng)申請(qǐng)破產(chǎn)目的是為了避免更大的損失。B、和解失敗破產(chǎn)。法院調(diào)解無效而破產(chǎn)。C、不執(zhí)行和解協(xié)議破產(chǎn)。雖有和解協(xié)議但未執(zhí)行。一、企業(yè)清算2、企業(yè)清算原因：34一、企業(yè)清算D、企業(yè)重整無效及整頓無望破產(chǎn)。E、重整期間，企業(yè)嚴(yán)重?fù)p害債權(quán)人利益而破產(chǎn)：主要有以下情況：私匿、私分或無償轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。非正常壓價(jià)出售資產(chǎn)。對(duì)原來未擔(dān)保債務(wù)進(jìn)行擔(dān)保。對(duì)未到期債務(wù)提前償還。放棄自己的債權(quán)。一、企業(yè)清算D、企業(yè)重整無35二、企業(yè)清算的基本程序

1、清算機(jī)構(gòu)：（1）組成：一般應(yīng)盡可能由董事會(huì)擔(dān)任，但也可另行組建。由法院從企業(yè)主管部門、政府財(cái)政部門、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師擔(dān)任。（2）職能：在清算期間，全權(quán)代表企業(yè)。負(fù)責(zé)保管企業(yè)財(cái)產(chǎn)，清理債權(quán)、債務(wù)，對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)、處理和分配。二、企業(yè)清算的基本程序1、清算機(jī)構(gòu)：36二、企業(yè)清算的基本程序2、基本程序（1）接管被清算企業(yè)：包括財(cái)產(chǎn)、帳冊(cè)、文書、資料、印章、檔案等，接管后負(fù)責(zé)其完整和安全，防止挪用、處理、毀改、轉(zhuǎn)移。（2）清查財(cái)產(chǎn)、物質(zhì)、提出清算方案：編制財(cái)產(chǎn)目錄，提出作價(jià)依據(jù)，制定清算方案。（3）清查債權(quán)債務(wù)：通知債權(quán)人申報(bào)債權(quán)，編制債權(quán)債務(wù)清單，催收債權(quán)。（4）變賣財(cái)產(chǎn)，償還債務(wù)。（5）分配剩余財(cái)產(chǎn)。（6）報(bào)告清算工作完成。二、企業(yè)清算的基本程序2、基本程序37三、剩余財(cái)產(chǎn)的分配

首先支付清算費(fèi)用：包括清算人員工資、辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、公告費(fèi)、訴訟費(fèi)等。然后按下列順序清償債務(wù)：1、應(yīng)付未付工資，勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)（6個(gè)月內(nèi)）2、應(yīng)繳未繳國(guó)家稅金。3、尚未償還的債務(wù)。4、同一順序不足清償?shù)模幢壤鍍?。清算結(jié)束后，企業(yè)的清算凈收益（=清算收益－清算損失）要依法繳納所得稅。交納所得稅后的剩余財(cái)產(chǎn)，按以下原則分配：三、剩余財(cái)產(chǎn)的分配首先支付清算費(fèi)用：包括清算人員工資38三、剩余財(cái)產(chǎn)的分配1、有限責(zé)任公司：按出資比例分配。2、股份有限公司：按優(yōu)先股面值對(duì)優(yōu)先股東分配再按普通股比例分配3、國(guó)有企業(yè)：全部交國(guó)家財(cái)政。三、剩余財(cái)產(chǎn)的分配1、有限責(zé)任公司：按出資比例39財(cái)務(wù)管理課件12401、每一個(gè)成功者都有一個(gè)開始。勇于開始，才能找到成功的路。12月-2212月-22Monday,December12,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敵人是自己怯懦。07:59:1107:59:1107:5912/12/20227:59:11AM3、每天只看目標(biāo)，別老想障礙。12月-2207:59:1107:59Dec-2212-Dec-224、寧愿辛苦一陣子，不要辛苦一輩子。07:59:1107:59:1107:59Monday,December12,20225、積極向上的心態(tài)，是成功者的最基本要素。12月-2212月-2207:59:1107:59:11December12,20226、生活總會(huì)給你另一個(gè)機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)叫明天。12十二月20227:59:11上午07:59:1112月-227、人生就像騎單車，想保持平衡就得往前走。十二月227:59上午12月-2207:59December12,20228、業(yè)余生活要有意義，不要越軌。2022/12/127:59:1107:59:1112December20229、我們必須在失敗中尋找勝利，在絕望中尋求希望。7:59:11上午7:59上午07:59:1112月-2210、一個(gè)人的夢(mèng)想也許不值錢，但一個(gè)人的努力很值錢。12/12/20227:59:11AM07:59:1112-12月-2211、在真實(shí)的生命里，每樁偉業(yè)都由信心開始，并由信心跨出第一步。12/12/20227:59AM12/12/20227:59AM12月-2212月-22謝謝大家1、每一個(gè)成功者都有一個(gè)開始。勇于開始，才能找到成功的路。141第十二章、企業(yè)購(gòu)并、重整與清算

本章要點(diǎn)：1、企業(yè)購(gòu)并的動(dòng)機(jī)、形式與影響2、企業(yè)重整與清算本章難點(diǎn)：企業(yè)清算程序第十二章、企業(yè)購(gòu)并、重整與清算本章要點(diǎn)：42第一節(jié)、企業(yè)購(gòu)并一、企業(yè)購(gòu)并及其動(dòng)機(jī)（原因）1、企業(yè)購(gòu)并(企業(yè)合并)：是指企業(yè)間通過購(gòu)買對(duì)方財(cái)產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)及其它方式實(shí)現(xiàn)的企業(yè)聯(lián)合。2、原因（動(dòng)機(jī)）：（1）實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)，節(jié)約經(jīng)營(yíng)費(fèi)用（2）實(shí)現(xiàn)多種經(jīng)營(yíng)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（3）降低產(chǎn)品成本，獲取財(cái)務(wù)收益（4）改善財(cái)務(wù)狀況，提高競(jìng)爭(zhēng)能力第一節(jié)、企業(yè)購(gòu)并一、企業(yè)購(gòu)并及其動(dòng)機(jī)（原因）43二、企業(yè)購(gòu)并的形式

1、吸收合并（購(gòu)并）：它是一家企業(yè)購(gòu)買另一家企業(yè)全部資產(chǎn)而實(shí)現(xiàn)的合并。特點(diǎn)：被購(gòu)并的企業(yè)在合并后不再作為獨(dú)立的法人存在，其資產(chǎn)和負(fù)債全部歸入購(gòu)并企業(yè)。2、創(chuàng)立合并：是兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)聯(lián)合組成一家新的企業(yè)。特點(diǎn)：參與合并的企業(yè)都取消原有法人資格，其資產(chǎn)、負(fù)債全部歸新成立的企業(yè)。二、企業(yè)購(gòu)并的形式1、吸收合并（購(gòu)并）：它是一家企業(yè)購(gòu)買44二、企業(yè)購(gòu)并的形式3、母子公司：是一家企業(yè)通過購(gòu)買另一家企業(yè)的大部分或全部股權(quán)而形成的合并。購(gòu)買企業(yè)為母公司，被購(gòu)買的企業(yè)稱為子公司。特點(diǎn)：母子公司一般要求母公司擁有子公司50%以上的股權(quán)。子公司被母公司擁有的股權(quán)，稱為多數(shù)股權(quán)，未被母公司擁有的股權(quán)，稱為少數(shù)股權(quán)。母公司可以用非直接方式擁有多數(shù)股權(quán)。二、企業(yè)購(gòu)并的形式3、母子公司：是一家企業(yè)通過購(gòu)買另一家企業(yè)45二、企業(yè)購(gòu)并的形式例如：A公司擁有B公司40%股權(quán)，擁有C公司70%股權(quán)，則A公司擁有C公司多數(shù)股權(quán)，未擁有B公司多數(shù)股權(quán)。但如果C公司擁有B公司20%股權(quán)，則A公司直接擁有B公司40%股權(quán)。間接擁有14%（70%×20%）股權(quán)，從而擁有54%的多數(shù)股權(quán)。二、企業(yè)購(gòu)并的形式例如：A公司擁有B公司40%股權(quán)，46二、企業(yè)購(gòu)并的形式母子公司優(yōu)點(diǎn)：A、需要的投資額少，吸收購(gòu)并需100%的資金，而母子公司僅需50%以上即可控制子公司。B、可以分批購(gòu)買，無需一次支付巨額資金。C、可以通過購(gòu)買股票實(shí)現(xiàn)合并，可以通過二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行，無需預(yù)先征得被收購(gòu)公司的同意。二、企業(yè)購(gòu)并的形式母子公司優(yōu)點(diǎn)：47三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策

企業(yè)購(gòu)并原則：根據(jù)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)使所有者利益最大化。1、每股收益的變動(dòng)分析現(xiàn)有A、B兩家公司，A公司擬發(fā)行股票交換B公司發(fā)行在外的股票。分別假設(shè)A公司擬以1:1，5:6，1:3三種不同的股票交換率與B公司交換股票。交換后的每股收益計(jì)算如下：A公司交換后的每股收益如下：三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策企業(yè)購(gòu)并原則：根據(jù)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)使所48合并前A公司合并前B公司按1:1交換合并后按5:6交換合并后按1:3交換合并后本年凈收益（萬元）1200300150015001500股票發(fā)行總量（萬股）2000600260025002200其中：增發(fā)股數(shù)（萬股）600500200每股收益額（元/股）0.60.50.580.600.68市盈率（倍）208每股市價(jià)（元/股）124交換后增加的每股收益-0.020+0.08合并前A公司合并前B公司按1:1交換合并后按5:6交換49三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策結(jié)論：（1）當(dāng)買方公司（A公司）以高于本公司市盈率的價(jià)格交換賣方（B公司）股票時(shí)，每股收益比合并前減少。（2）當(dāng)買方（A公司）以等于本公司市盈率價(jià)格交換賣方（B公司）股票時(shí)，每股收益不變。（3）當(dāng)買方（A公司）以低于本公司市盈率價(jià)格交換賣方（B公司）股票時(shí)，每股收益增加。三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策結(jié)論：50三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策2、對(duì)未來每股收益的影響分析上述分析表示：以高于本公司市盈率價(jià)格收購(gòu)對(duì)方股票，對(duì)本公司股東不利。但它僅僅考慮了當(dāng)年收益。如果收購(gòu)后可以使本企業(yè)以更快速度發(fā)展，則不一定不可行。例如：上市公司不合并，預(yù)計(jì)未來將以8%的速度增長(zhǎng)，而合并后，子公司（B公司）可以依靠母公司的先進(jìn)管理水平，技術(shù)力量，信譽(yù)，銷售渠道等優(yōu)勢(shì)，使其更快的發(fā)展。假設(shè)合并后每年將增長(zhǎng)10%，則各年每股收益如下：三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策2、對(duì)未來每股收益的影響分析51年份123456合計(jì)不合并（8%）0.600.650.700.760.820.884.41合并（10%）0.580.640.700.770.850.934.47三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策

上表計(jì)算表明：A公司以1:1比例交換B公司股票，也是可行的。年份1234552三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策3、對(duì)每股市價(jià)影響分析假設(shè)：買方（A公司）股票的市盈率高于賣方（B公司）股票市盈率，且買方合并前后市盈率保持不變，則買方以低于本公司市盈率價(jià)格收購(gòu)賣方公司，可以對(duì)雙方有利，有利于提高公司價(jià)值。反之不利。三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策3、對(duì)每股市價(jià)影響分析53三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策例如：A公司收購(gòu)前：每股收益0.6元，市盈率20倍，市價(jià)12元/股，(假設(shè)1:3收購(gòu))，A公司收購(gòu)后，每股收益0.68元，市盈率20倍，市價(jià)13.6元/股對(duì)A公司有利。同樣，也有助于B公司股東，市價(jià)提高。但是，買方一經(jīng)收購(gòu)賣方，股本擴(kuò)大，受供求關(guān)系影響，股票市價(jià)將下降，從而導(dǎo)致市盈率降低。因此，公司收購(gòu)應(yīng)該適度，不能過多過快。三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策例如：A公司收購(gòu)前：每股收益0.6元54三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策4、凈現(xiàn)金流量的影響分析評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：按投資項(xiàng)目可行性研究（評(píng)價(jià)）的方法。當(dāng)投資的內(nèi)部報(bào)酬率大于資金成本率時(shí)，則收購(gòu)可行，否則收購(gòu)不可行。三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策4、凈現(xiàn)金流量的影響分析55四、企業(yè)購(gòu)并原則：

1、企業(yè)購(gòu)并原則：（1）要以國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策為指導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)要素的最優(yōu)組合；（2）要促進(jìn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，但要防止壟斷，有利于開展競(jìng)爭(zhēng)；（3）要注重實(shí)效，有利企業(yè)整體素質(zhì)的提高；（4）購(gòu)并與重組結(jié)合。四、企業(yè)購(gòu)并原則：1、企業(yè)購(gòu)并原則：56四、企業(yè)購(gòu)并原則：2、購(gòu)并的會(huì)計(jì)處理方法（1）購(gòu)置法（購(gòu)買法）：即購(gòu)并企業(yè)以市價(jià)出資購(gòu)買被購(gòu)并企業(yè)的資產(chǎn)。市價(jià)超過帳面面值部分作為商譽(yù)反映。特點(diǎn)：由于商譽(yù)的產(chǎn)生，增加了企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，從而使企業(yè)凈資產(chǎn)收益率降低。但由于商譽(yù)可以攤銷到成本費(fèi)用之中，從而有利于降低購(gòu)并后的所得稅。（2）權(quán)益法：即把購(gòu)并與被購(gòu)并企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)單相加，不涉及商譽(yù)及資產(chǎn)升值，因而對(duì)企業(yè)無影響。四、企業(yè)購(gòu)并原則：2、購(gòu)并的會(huì)計(jì)處理方法57第二節(jié)、企業(yè)重組與企業(yè)重整

一、企業(yè)重整1、企業(yè)重整：是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中由于財(cái)務(wù)困難已經(jīng)暫停營(yíng)業(yè)或面臨暫停營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為避免破產(chǎn)倒閉，經(jīng)法院裁定，依法律程序予以整頓，以保護(hù)投資者和債權(quán)人權(quán)益使其重生的法律行動(dòng)。第二節(jié)、企業(yè)重組與企業(yè)重整一、企業(yè)重整58一、企業(yè)重整2、企業(yè)重整的對(duì)象：（1）財(cái)務(wù)上已陷入困境，已經(jīng)停業(yè)或面臨停業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但企業(yè)對(duì)社會(huì)有一定價(jià)值，且有重獲生機(jī)的可能性；（2）企業(yè)規(guī)模較大，投資者、債權(quán)人和就業(yè)人數(shù)眾多，一旦破產(chǎn)將引起連鎖反應(yīng)，涉及面廣。一、企業(yè)重整2、企業(yè)重整的對(duì)象：59二、企業(yè)重整與企業(yè)破產(chǎn)的區(qū)別

目的原因時(shí)間執(zhí)行機(jī)構(gòu)性質(zhì)重整在企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，設(shè)法避免破產(chǎn)，使其恢復(fù)生機(jī)財(cái)務(wù)是陷入危機(jī)，有獲得生機(jī)的可能企業(yè)停業(yè)或面臨停業(yè)時(shí)債權(quán)人與股東組成的企業(yè)重整關(guān)系人會(huì)議法律行動(dòng)破產(chǎn)是從債權(quán)人利益出發(fā)，為保護(hù)債權(quán)人利益而對(duì)企業(yè)進(jìn)行清算，最終解散企業(yè)企業(yè)資不抵債，無法經(jīng)營(yíng)下去企業(yè)重整無效時(shí)清算組或債權(quán)人會(huì)議，股東一般不參加破產(chǎn)清算不一定是法律行動(dòng)二、企業(yè)重整與企業(yè)破產(chǎn)的區(qū)別目的原因時(shí)60三、企業(yè)重整程序

1、申請(qǐng)企業(yè)重整：由董事會(huì)或符合法律規(guī)定的債權(quán)人、股東向企業(yè)所在地法院提出申請(qǐng)。申請(qǐng)內(nèi)容：說明重整的原因，經(jīng)營(yíng)范圍與狀況，企業(yè)負(fù)債，權(quán)益及對(duì)財(cái)務(wù)狀況，重整意見及建議措施。

2、法院裁定不同意轉(zhuǎn)入破產(chǎn)清算程序同意召開重整會(huì)議制定和執(zhí)行重整計(jì)劃重整結(jié)束有效繼續(xù)經(jīng)營(yíng)無效破產(chǎn)清算三、企業(yè)重整程序1、申請(qǐng)企業(yè)重整：由董事會(huì)或符合法律規(guī)定的61三、企業(yè)重整程序（1）接申請(qǐng)后，派專人對(duì)申請(qǐng)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，包括有無必要重整，申請(qǐng)有無不實(shí)之處；（2）法院進(jìn)行裁決，同時(shí)采取措施凍結(jié)其財(cái)產(chǎn)，禁止股票轉(zhuǎn)讓，限制業(yè)務(wù)范圍，限制其履行債權(quán)債務(wù)。出現(xiàn)以下情況應(yīng)駁回申請(qǐng)：A、企業(yè)沒有發(fā)行股票及公司債B、已宣告破產(chǎn)或已經(jīng)解散C、已得到破產(chǎn)警告D、已無繼續(xù)經(jīng)營(yíng)必要3、企業(yè)重整關(guān)系人會(huì)議及企業(yè)重整計(jì)劃要召開重整關(guān)系人會(huì)議，制定企業(yè)重整計(jì)劃，經(jīng)審查后執(zhí)行。三、企業(yè)重整程序（1）接申請(qǐng)后，派專人對(duì)申請(qǐng)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，62三、企業(yè)重整程序4、企業(yè)重整程序結(jié)束及完成法律效力企業(yè)重整結(jié)果：一是重整成功，企業(yè)獲得生機(jī)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，二是重整無效，終止重整，實(shí)施破產(chǎn)清算程序。企業(yè)重整的法律效力是：（1）重整過程中未申報(bào)的債權(quán)和已申報(bào)但未轉(zhuǎn)入的債權(quán)無效。（2）重整過程中發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓無效。（3）重整前發(fā)生的破產(chǎn)，破產(chǎn)警告和涉及因財(cái)產(chǎn)關(guān)系而發(fā)生的其它訴訟程序自動(dòng)失效。三、企業(yè)重整程序4、企業(yè)重整程序結(jié)束及完成法律效力63第二節(jié)、企業(yè)重組與企業(yè)重整

四、企業(yè)重組：1、企業(yè)重組：是企業(yè)所有者或支配者為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)或達(dá)到某種目標(biāo)，借助資本市場(chǎng)，對(duì)其企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行重新配置與組合的資產(chǎn)（本）經(jīng)營(yíng)行為。2、企業(yè)重組的形式（1）組織剝離，重組上市。A、改組剝離：是將現(xiàn)有企業(yè)改組為公司制而必須進(jìn)行資產(chǎn)重組的一種方式。第二節(jié)、企業(yè)重組與企業(yè)重整四、企業(yè)重組：64四、企業(yè)重組公司制有三種：股份有限公司有限責(zé)任公司內(nèi)部職工持股的股份合作制公司B、組織剝離目的：提高資本利潤(rùn)率，取得較高發(fā)行價(jià)；調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置；理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)效能。四、企業(yè)重組公司制有三種：65四、企業(yè)重組C、具體做法：固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)重組：優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)要組入，包袱要甩掉；長(zhǎng)期投資重組：超過35%時(shí)應(yīng)組入無形資產(chǎn)重組：折價(jià)入股（適用于利潤(rùn)較多的企業(yè)）；作價(jià)不高時(shí)可購(gòu)買作為法人股；不入股，只交租金。四、企業(yè)重組C、具體做法：66四、企業(yè)重組（2）收購(gòu)資產(chǎn)或股權(quán)：指一家企業(yè)用現(xiàn)金或股票購(gòu)入另一家企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)，從而獲得對(duì)方企業(yè)實(shí)際控制權(quán)的資產(chǎn)重組方式。

A、收購(gòu)資產(chǎn)①收購(gòu)破產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)整體收購(gòu)：接受資產(chǎn)同時(shí)接受債務(wù)，安置職工。選擇性收購(gòu)：將破產(chǎn)、下崗分流與再優(yōu)化組合結(jié)合起來四、企業(yè)重組（2）收購(gòu)資產(chǎn)或股權(quán)：67四、企業(yè)重組②收購(gòu)母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)用現(xiàn)金購(gòu)買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：在建工程用股票購(gòu)買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：配股或增發(fā)新股

B、收購(gòu)股權(quán)：非上市公司通過二級(jí)市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)上市公司股票。如普通股、公司法人股（國(guó)家股）達(dá)到控制公司的重組方式。即“買殼上市”四、企業(yè)重組②收購(gòu)母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)68四、企業(yè)重組（3）承債式購(gòu)并：橫向購(gòu)并、縱向購(gòu)并、混合購(gòu)并優(yōu)點(diǎn)：無須大量現(xiàn)金。優(yōu)惠政策：本金7年歸還；免息、停息，減輕購(gòu)并方負(fù)擔(dān)（4）分拆重組：將部分資產(chǎn)或某個(gè)子公司從母公司中獨(dú)立出來單獨(dú)上市或原企業(yè)分裂成若干相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)單位的重組方式。四、企業(yè)重組（3）承債式購(gòu)并：69四、企業(yè)重組（5）資產(chǎn)置換：指兩個(gè)企業(yè)之間為了調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，突出各自主業(yè)或特定目的而相互交換資產(chǎn)的重組方式。目的：為了配股，提高配股價(jià)。為了免于摘牌。實(shí)質(zhì)：不平等的關(guān)聯(lián)交易。（6）集團(tuán)內(nèi)部重組案例——價(jià)值創(chuàng)造or數(shù)字游戲?四、企業(yè)重組（5）資產(chǎn)置換：指兩個(gè)企業(yè)之間為了調(diào)整資產(chǎn)70海爾集團(tuán)空調(diào)電子貴州海爾青島海爾合肥海爾武漢海爾75%59%36.84%80%60%資產(chǎn)置換前海爾集團(tuán)空調(diào)貴州青島合肥武漢75%59%36.84%80%671海爾集團(tuán)空調(diào)電子貴州海爾青島海爾股份公司合肥海爾武漢海爾59%60%80%75%持股比例由36.84%増至43.54%增發(fā)1.42億股空調(diào)電子等四家公司：帳面值：5.79億評(píng)估價(jià)：7.06億成交價(jià)：7.06億凈收益：1.27億賬面值：4.74成交價(jià)：4.97

市價(jià)：14.98海爾集團(tuán)空調(diào)貴州青島海爾股份公司合肥武漢59%60%80%772“資產(chǎn)置換”一次性推翻壓在四川長(zhǎng)虹的“三座大山”

長(zhǎng)虹集團(tuán)

四川長(zhǎng)虹APEX的應(yīng)收帳款9.6億不良存貨（賬面）5.8長(zhǎng)虹商標(biāo)13.78地產(chǎn)1.94現(xiàn)金15.7715.77“資產(chǎn)置換”一次性推翻壓在四川長(zhǎng)虹的“三座大山”73第三節(jié)、企業(yè)清算

一、企業(yè)清算1、企業(yè)清算：是對(duì)企業(yè)因經(jīng)營(yíng)期滿或企業(yè)章程中規(guī)定的解散事由出現(xiàn)，以及被宣告破產(chǎn)等原因，終止其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)全面清理企業(yè)財(cái)務(wù)、物質(zhì)、債權(quán)債務(wù)，處理企業(yè)未了事項(xiàng)，收取債權(quán)、變賣財(cái)產(chǎn)，償還債務(wù)，分配剩余財(cái)產(chǎn)等一系列工作的總稱。第三節(jié)、企業(yè)清算一、企業(yè)清算74一、企業(yè)清算2、企業(yè)清算原因：（1）企業(yè)經(jīng)營(yíng)期滿或企業(yè)章程中規(guī)定的解散事由出現(xiàn)；（2）企業(yè)發(fā)生虧損或資不抵債宣告破產(chǎn)；A、企業(yè)主動(dòng)申請(qǐng)破產(chǎn)目的是為了避免更大的損失。B、和解失敗破產(chǎn)。法院調(diào)解無效而破產(chǎn)。C、不執(zhí)行和解協(xié)議破產(chǎn)。雖有和解協(xié)議但未執(zhí)行。一、企業(yè)清算2、企業(yè)清算原因：75一、企業(yè)清算