bap.財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)-風(fēng)險(xiǎn)和收益基礎(chǔ)部分課件

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理和投資評(píng)估

財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)Dr.DavidR.Chang,DBA(張潤(rùn)明博士)

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理和投資評(píng)估

財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)

風(fēng)險(xiǎn)和收益:基礎(chǔ)部分基本的收益概念基本的風(fēng)險(xiǎn)概念個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)組合(市場(chǎng))分析風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)：CAPM/SML風(fēng)險(xiǎn)和收益:基礎(chǔ)部分基本的收益概念什么是投資收益？投資收益能夠計(jì)量投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)結(jié)果.收益可能是歷史性的也可能是預(yù)期性的.收益可以通過(guò)以下兩種方式來(lái)表達(dá):數(shù)值形式.百分比形式.什么是投資收益？投資收益能夠計(jì)量投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)結(jié)果.如果花費(fèi)$1,000去投資而在一年之后以$1,100的價(jià)格賣掉,其投資收益是多少?

數(shù)值形式:百分比形式:$收到的金額-$投資金額$1,100-$1,000=$100.$獲利金額/$投資金額$100/$1,000=0.10=10%.如果花費(fèi)$1,000去投資而在一年之后以$1,100的價(jià)格什么是投資風(fēng)險(xiǎn)?典型的來(lái)說(shuō),投資收益總是有不確定性的.投資風(fēng)險(xiǎn)就是指得到的收益比預(yù)期收益要少的可能性.比預(yù)期收益小的多的收益發(fā)生的概率越高,風(fēng)險(xiǎn)就越大.什么是投資風(fēng)險(xiǎn)?典型的來(lái)說(shuō),投資收益總是有不確定性的.概率分布圖投資收益率

(%)50150-20StockXStockY哪一只股票風(fēng)險(xiǎn)更大?為什么?概率分布圖投資收益率50150-20StockXStoc假定有下類投資選擇經(jīng)濟(jì)狀況概率.T-billHTCollUSRMP衰退期0.108.0%-22.0%28.0%10.0%-13.0%低于平均水平0.208.0-2.014.7-10.01.0平均水平0.408.020.00.07.015.0高于平均水平.0.208.035.0-10.045.029.0繁榮期

0.108.050.0-20.030.043.01.00假定有下類投資選擇經(jīng)濟(jì)狀況概率.T-billHTCollUST-bill收益有什么不同?不論經(jīng)濟(jì)情況如何,T-bill收益率都是8%.T-bill收益率是不是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)?請(qǐng)解釋.T-bill收益有什么不同?不論經(jīng)濟(jì)情況如何,T-billHT和Collections是隨著經(jīng)濟(jì)的變化而變化還是相反?HT是隨著經(jīng)濟(jì)的變化而變化的,所以它與經(jīng)濟(jì)是呈正相關(guān)性的,這也是典型的情況.Collections則與經(jīng)濟(jì)的變化相反.一般不會(huì)出現(xiàn)這樣的負(fù)相關(guān)性.HT和Collections是隨著經(jīng)濟(jì)的變化而變化還是相反?計(jì)算每種選擇的期望收益率k=期望收益率.kHT=0.10(-22%)+0.20(-2%) +0.40(20%)+0.20(35%) +0.10(50%)=17.4%.^^計(jì)算每種選擇的期望收益率k=期望收益率.kHT=0.

HT的期望收益率最高.

這就意味著它是最好的了嗎?kHT17.4%Market15.0USR13.8T-bill8.0Collections1.7^HT的期望收益率最高.kHT17.4%Market15.每種選擇的報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)方差是多少?每種選擇的報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)方差是多少?T-bills=0.0%.HT=20.0%.Coll = 13.4%.USR = 18.8%.

M = 15.3%.HT:=((-22-17.4)20.10+(-2-17.4)20.20+(20-17.4)20.40+(35-17.4)20.20+(50-17.4)20.10)1/2=20.0%.T-bills=0.0%.HT=20.0%.概率.收益率(%)T-billUSRHT0813.817.4概率.收益率(%)T-billUSRHT0813.817.標(biāo)準(zhǔn)方差代表著一個(gè)投資的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn).標(biāo)準(zhǔn)方差越大,投資回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的收益的可能性就越大.方差系數(shù)也是衡量個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)的選擇之一.標(biāo)準(zhǔn)方差代表著一個(gè)投資的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn).期望收益與風(fēng)險(xiǎn)哪個(gè)投資更好?期望證券收益風(fēng)險(xiǎn),HT17.4%20.0%Market15.015.3USR13.818.8T-bills8.00.0Collections1.713.4期望收益與風(fēng)險(xiǎn)哪個(gè)投資更好?期望證券收益風(fēng)險(xiǎn),HT風(fēng)險(xiǎn)與收益的組合假設(shè)有一個(gè)只有兩只股票的投資組合,其中$50,000購(gòu)買HT,$50,000購(gòu)買Collections.計(jì)算kp

和p.^風(fēng)險(xiǎn)與收益的組合假設(shè)有一個(gè)只有兩只股票的投資組合,其中$50組合收益,kpkp

是平均加權(quán)數(shù):kp=0.5(17.4%)+0.5(1.7%)=9.6%.kp

在kHT和kColl之間.^^^^^^^^kp=wikini=1組合收益,kpkp是平均加權(quán)數(shù):kp=0.5(17.可供選擇的方法kp=(3.0%)0.10+(6.4%)0.20+(10.0%)0.40+(12.5%)0.20+(15.0%)0.10=9.6%.^預(yù)計(jì)收益率(More...)經(jīng)濟(jì)狀況概率.HTColl.Port.衰退期0.10-22.0%28.0%3.0%低于平均水平0.20-2.014.76.4平均水平0.4020.00.010.0高于平均水平.0.2035.0-10.012.5繁榮期0.1050.0-20.015.0可供選擇的方法kp=(3.0%)0.10+(6.4%p=((3.0-9.6)20.10+(6.4-9.6)20.20+ (10.0-9.6)20.40+(12.5-9.6)20.20 +(15.0-9.6)20.10)1/2=3.3%.p

比下面的兩個(gè)數(shù)值都要低:任何一種股票(20%和13.4%).HT和Coll的平均值(16.7%).投資組合提供了平均收益率卻有著更低的風(fēng)險(xiǎn).關(guān)鍵就在于兩者具有負(fù)相關(guān)性.p=((3.0-9.6)20.10+(6.4兩種股票的組合方式兩種股票可以組成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合,如果它們的相關(guān)性r=-1.0.如果兩者的相關(guān)性r=+1.0,則它們的風(fēng)險(xiǎn)絲毫不能減少.一般來(lái)說(shuō),股票相關(guān)性r0.65,所以組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)但是不能完全消除.投資者一般都會(huì)持有多種股票.如果r=0,會(huì)是什么情況?兩種股票的組合方式兩種股票可以組成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合,如果它們的相關(guān)如果再隨意挑選一只股票填加到平均股票組合中,風(fēng)險(xiǎn)會(huì)發(fā)生什么變化?p

將會(huì)降低因?yàn)樵黾拥墓善辈豢赡芡耆嚓P(guān),但是kp將會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定.^如果再隨意挑選一只股票填加到平均股票組合中,風(fēng)險(xiǎn)會(huì)發(fā)生什么變Large015Prob.211

35%;Large

20%.ReturnLarge015Prob.21135%;La股票組合10 20 30 40 2,000+公司特殊(可分散化)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)200個(gè)別風(fēng)險(xiǎn),pp(%)35股票組合10 20 30 40 個(gè)別市場(chǎng)

可分散化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指不能通過(guò)分散化來(lái)消除的那部分證券風(fēng)險(xiǎn).公司特殊或者叫可分散化風(fēng)險(xiǎn)是指能夠通過(guò)分散化來(lái)消除的那部分證券風(fēng)險(xiǎn).風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)=+.個(gè)別市場(chǎng)結(jié)論隨著股票數(shù)量的增加,每種新股都會(huì)略微減少整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn).在包括了40種股票之后,p

下降會(huì)變慢.p的最低值大概為20%,即M

通過(guò)進(jìn)行優(yōu)化的證券組合,投資者可以比只持有單一的股票時(shí)減少一半左右的風(fēng)險(xiǎn).結(jié)論隨著股票數(shù)量的增加,每種新股都會(huì)略微減少整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn).不會(huì).理性的投資者會(huì)通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)最小化自己的風(fēng)險(xiǎn).它們只承受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),所以價(jià)格和報(bào)酬也會(huì)影響這個(gè)較低的風(fēng)險(xiǎn).只投資一種股票的投資者承受更高的(個(gè)別)風(fēng)險(xiǎn),所以收益率相對(duì)而言也就比較低一些.根據(jù)股票的收益和風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)不會(huì)只持有一種股票?不會(huì).理性的投資者會(huì)通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)最小化自己的風(fēng)險(xiǎn).根據(jù)股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是與最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合相關(guān)的,它是指單個(gè)證券對(duì)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)額.它是通過(guò)公司的b系數(shù)來(lái)衡量的,而b系數(shù)是用來(lái)衡量公司與市場(chǎng)波動(dòng)之間的相關(guān)性的.如果孤立的只持有一只股票會(huì)有什么風(fēng)險(xiǎn)呢?對(duì)個(gè)別證券來(lái)說(shuō),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是如何來(lái)進(jìn)行衡量的呢?市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是與最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合相關(guān)的,它是指單個(gè)證券對(duì)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)Beta值如何計(jì)算?將討論的股票的報(bào)酬率作為Y軸,將市場(chǎng)資產(chǎn)組合的報(bào)酬率作為X軸,來(lái)進(jìn)行回歸計(jì)算.回歸線的斜率,就意味著企業(yè)的相關(guān)依賴性,就定義為該股票的beta系數(shù),或者是b

.Beta值如何計(jì)算?將討論的股票的報(bào)酬率作為Y軸,將市場(chǎng)資產(chǎn)利用以前的股票報(bào)酬率來(lái)計(jì)算

KWE的beta值.年份市場(chǎng)KWE125.7%40.0%28.0%-15.0%3-11.0%-15.0%415.0%35.0%532.5%10.0%613.7%30.0%740.0%42.0%810.0%-10.0%9-10.8%-25.0%10-13.1%25.0%利用以前的股票報(bào)酬率來(lái)計(jì)算

KWE的beta值.年份市KWE的Beta值的計(jì)算KWE的Beta值的計(jì)算如何計(jì)算beta值?可以通過(guò)能夠計(jì)算回歸函數(shù)的計(jì)算器或者電子數(shù)據(jù)計(jì)算軟件來(lái)得到回歸方程,從而就可以得到beta值.在這個(gè)案例中,b=0.83.分析師們一般會(huì)采用4到5年的月報(bào)酬來(lái)估算回歸方程,有些人會(huì)用52周的周報(bào)酬率.如何計(jì)算beta值?可以通過(guò)能夠計(jì)算回歸函數(shù)的計(jì)算器或者電子如果b=1.0,股票的風(fēng)險(xiǎn)與平均水平一樣.如果b>1.0,股票的風(fēng)險(xiǎn)比平均水平要高.如果b<1.0,股票的風(fēng)險(xiǎn)比平均水平要低.大部分股票的beta值都分布在0.5到1.5之間.股票會(huì)有負(fù)beta值嗎?如何理解beta值?如果b=1.0,股票的風(fēng)險(xiǎn)與平均水平一樣.如何理解預(yù)期報(bào)酬和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)哪一個(gè)選擇是最好的?預(yù)期證券報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn),bHT17.4%1.29Market15.01.00USR13.80.68T-bills8.00.00Collections1.7-0.86預(yù)期報(bào)酬和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)哪一個(gè)選擇是最好的?預(yù)期證券報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn),用SML來(lái)計(jì)算每個(gè)選擇所要求的報(bào)酬率證券市場(chǎng)線(SML)是資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的一部分.SML:ki=kRF+(RPM)bi.假設(shè)kRF=8%;kM=kM=15%.RPM=(kM-kRF)=15%-8%=7%.^用SML來(lái)計(jì)算每個(gè)選擇所要求的報(bào)酬率證券市場(chǎng)線(SML)需求的報(bào)酬率kHT =8.0%+(7%)(1.29) =8.0%+9.0% =17.0%.kM =8.0%+(7%)(1.00) =15.0%.kUSR =8.0%+(7%)(0.68) =12.8%.kT-bill =8.0%+(7%)(0.00) =8.0%.kColl =8.0%+(7%)(-0.86) =2.0%.需求的報(bào)酬率kHT =8.0%+(7%)(1.29預(yù)期與需求報(bào)酬率^kkHT17.4%17.0%低于價(jià)值Market15.015.0等同USR13.812.8高于價(jià)值T-bills8.08.0等同Coll1.72.0高于價(jià)值預(yù)期與需求報(bào)酬率^kkHT17.4%17.0%低于價(jià)值..Coll..HTT-bills.USRkM=15kRF=8-1 0 1 2 .

SML:ki=kRF+(RPM)biki=8%

+(7%)biki(%)Risk,biSML和投資選擇Market..Coll..HTT-bills.USRkM=15計(jì)算持有50%的HT和50%的Collections時(shí)的beta值bp =加權(quán)平均 =0.5(bHT)+0.5(bColl) =0.5(1.29)+0.5(-0.86) =0.22.計(jì)算持有50%的HT和50%的Collections時(shí)對(duì)HT/Collections資產(chǎn)組合的需求報(bào)酬率是多少?kp = Weightedaveragek =0.5(17%)+0.5(2%)=9.5%.或者用SML:kp = kRF+(RPM)bp

=8.0%+7%(0.22)=9.5%.對(duì)HT/Collections資產(chǎn)組合的需求報(bào)酬率是多少SML1原始情況RequiredRateofReturnk(%)SML20 0.5 1.0 1.5 2.01815118新SML

I=3%通貨膨脹率對(duì)SML的影響SML1原始情況RequiredRateSML20 0.kM=18%kM=15%SML1原始情況RequiredRateofReturn(%)SML2在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移后的增加Risk,bi181581.0

RPM=3%風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移后的影響kM=18%SML1原始情況RequiredRateCAPM是否已經(jīng)通過(guò)了實(shí)踐的檢驗(yàn)?zāi)?還沒(méi)有.這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還存在問(wèn)題,使得實(shí)踐證明變的不可能.投資者可能既關(guān)心個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)又關(guān)心市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn).此外,投資者的需求報(bào)酬率是基于未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的,而beta值卻是基于歷史數(shù)據(jù)得出的.CAPM是否已經(jīng)通過(guò)了實(shí)踐的檢驗(yàn)?zāi)?還沒(méi)有.這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理和投資評(píng)估

財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)Dr.DavidR.Chang,DBA(張潤(rùn)明博士)

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理和投資評(píng)估

財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)

風(fēng)險(xiǎn)和收益:基礎(chǔ)部分基本的收益概念基本的風(fēng)險(xiǎn)概念個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)組合(市場(chǎng))分析風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)：CAPM/SML風(fēng)險(xiǎn)和收益:基礎(chǔ)部分基本的收益概念什么是投資收益？投資收益能夠計(jì)量投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)結(jié)果.收益可能是歷史性的也可能是預(yù)期性的.收益可以通過(guò)以下兩種方式來(lái)表達(dá):數(shù)值形式.百分比形式.什么是投資收益？投資收益能夠計(jì)量投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)結(jié)果.如果花費(fèi)$1,000去投資而在一年之后以$1,100的價(jià)格賣掉,其投資收益是多少?

數(shù)值形式:百分比形式:$收到的金額-$投資金額$1,100-$1,000=$100.$獲利金額/$投資金額$100/$1,000=0.10=10%.如果花費(fèi)$1,000去投資而在一年之后以$1,100的價(jià)格什么是投資風(fēng)險(xiǎn)?典型的來(lái)說(shuō),投資收益總是有不確定性的.投資風(fēng)險(xiǎn)就是指得到的收益比預(yù)期收益要少的可能性.比預(yù)期收益小的多的收益發(fā)生的概率越高,風(fēng)險(xiǎn)就越大.什么是投資風(fēng)險(xiǎn)?典型的來(lái)說(shuō),投資收益總是有不確定性的.概率分布圖投資收益率

(%)50150-20StockXStockY哪一只股票風(fēng)險(xiǎn)更大?為什么?概率分布圖投資收益率50150-20StockXStoc假定有下類投資選擇經(jīng)濟(jì)狀況概率.T-billHTCollUSRMP衰退期0.108.0%-22.0%28.0%10.0%-13.0%低于平均水平0.208.0-2.014.7-10.01.0平均水平0.408.020.00.07.015.0高于平均水平.0.208.035.0-10.045.029.0繁榮期

0.108.050.0-20.030.043.01.00假定有下類投資選擇經(jīng)濟(jì)狀況概率.T-billHTCollUST-bill收益有什么不同?不論經(jīng)濟(jì)情況如何,T-bill收益率都是8%.T-bill收益率是不是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)?請(qǐng)解釋.T-bill收益有什么不同?不論經(jīng)濟(jì)情況如何,T-billHT和Collections是隨著經(jīng)濟(jì)的變化而變化還是相反?HT是隨著經(jīng)濟(jì)的變化而變化的,所以它與經(jīng)濟(jì)是呈正相關(guān)性的,這也是典型的情況.Collections則與經(jīng)濟(jì)的變化相反.一般不會(huì)出現(xiàn)這樣的負(fù)相關(guān)性.HT和Collections是隨著經(jīng)濟(jì)的變化而變化還是相反?計(jì)算每種選擇的期望收益率k=期望收益率.kHT=0.10(-22%)+0.20(-2%) +0.40(20%)+0.20(35%) +0.10(50%)=17.4%.^^計(jì)算每種選擇的期望收益率k=期望收益率.kHT=0.

HT的期望收益率最高.

這就意味著它是最好的了嗎?kHT17.4%Market15.0USR13.8T-bill8.0Collections1.7^HT的期望收益率最高.kHT17.4%Market15.每種選擇的報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)方差是多少?每種選擇的報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)方差是多少?T-bills=0.0%.HT=20.0%.Coll = 13.4%.USR = 18.8%.

M = 15.3%.HT:=((-22-17.4)20.10+(-2-17.4)20.20+(20-17.4)20.40+(35-17.4)20.20+(50-17.4)20.10)1/2=20.0%.T-bills=0.0%.HT=20.0%.概率.收益率(%)T-billUSRHT0813.817.4概率.收益率(%)T-billUSRHT0813.817.標(biāo)準(zhǔn)方差代表著一個(gè)投資的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn).標(biāo)準(zhǔn)方差越大,投資回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的收益的可能性就越大.方差系數(shù)也是衡量個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)的選擇之一.標(biāo)準(zhǔn)方差代表著一個(gè)投資的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn).期望收益與風(fēng)險(xiǎn)哪個(gè)投資更好?期望證券收益風(fēng)險(xiǎn),HT17.4%20.0%Market15.015.3USR13.818.8T-bills8.00.0Collections1.713.4期望收益與風(fēng)險(xiǎn)哪個(gè)投資更好?期望證券收益風(fēng)險(xiǎn),HT風(fēng)險(xiǎn)與收益的組合假設(shè)有一個(gè)只有兩只股票的投資組合,其中$50,000購(gòu)買HT,$50,000購(gòu)買Collections.計(jì)算kp

和p.^風(fēng)險(xiǎn)與收益的組合假設(shè)有一個(gè)只有兩只股票的投資組合,其中$50組合收益,kpkp

是平均加權(quán)數(shù):kp=0.5(17.4%)+0.5(1.7%)=9.6%.kp

在kHT和kColl之間.^^^^^^^^kp=wikini=1組合收益,kpkp是平均加權(quán)數(shù):kp=0.5(17.可供選擇的方法kp=(3.0%)0.10+(6.4%)0.20+(10.0%)0.40+(12.5%)0.20+(15.0%)0.10=9.6%.^預(yù)計(jì)收益率(More...)經(jīng)濟(jì)狀況概率.HTColl.Port.衰退期0.10-22.0%28.0%3.0%低于平均水平0.20-2.014.76.4平均水平0.4020.00.010.0高于平均水平.0.2035.0-10.012.5繁榮期0.1050.0-20.015.0可供選擇的方法kp=(3.0%)0.10+(6.4%p=((3.0-9.6)20.10+(6.4-9.6)20.20+ (10.0-9.6)20.40+(12.5-9.6)20.20 +(15.0-9.6)20.10)1/2=3.3%.p

比下面的兩個(gè)數(shù)值都要低:任何一種股票(20%和13.4%).HT和Coll的平均值(16.7%).投資組合提供了平均收益率卻有著更低的風(fēng)險(xiǎn).關(guān)鍵就在于兩者具有負(fù)相關(guān)性.p=((3.0-9.6)20.10+(6.4兩種股票的組合方式兩種股票可以組成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合,如果它們的相關(guān)性r=-1.0.如果兩者的相關(guān)性r=+1.0,則它們的風(fēng)險(xiǎn)絲毫不能減少.一般來(lái)說(shuō),股票相關(guān)性r0.65,所以組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)但是不能完全消除.投資者一般都會(huì)持有多種股票.如果r=0,會(huì)是什么情況?兩種股票的組合方式兩種股票可以組成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合,如果它們的相關(guān)如果再隨意挑選一只股票填加到平均股票組合中,風(fēng)險(xiǎn)會(huì)發(fā)生什么變化?p

將會(huì)降低因?yàn)樵黾拥墓善辈豢赡芡耆嚓P(guān),但是kp將會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定.^如果再隨意挑選一只股票填加到平均股票組合中,風(fēng)險(xiǎn)會(huì)發(fā)生什么變Large015Prob.211

35%;Large

20%.ReturnLarge015Prob.21135%;La股票組合10 20 30 40 2,000+公司特殊(可分散化)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)200個(gè)別風(fēng)險(xiǎn),pp(%)35股票組合10 20 30 40 個(gè)別市場(chǎng)

可分散化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指不能通過(guò)分散化來(lái)消除的那部分證券風(fēng)險(xiǎn).公司特殊或者叫可分散化風(fēng)險(xiǎn)是指能夠通過(guò)分散化來(lái)消除的那部分證券風(fēng)險(xiǎn).風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)=+.個(gè)別市場(chǎng)結(jié)論隨著股票數(shù)量的增加,每種新股都會(huì)略微減少整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn).在包括了40種股票之后,p

下降會(huì)變慢.p的最低值大概為20%,即M

通過(guò)進(jìn)行優(yōu)化的證券組合,投資者可以比只持有單一的股票時(shí)減少一半左右的風(fēng)險(xiǎn).結(jié)論隨著股票數(shù)量的增加,每種新股都會(huì)略微減少整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn).不會(huì).理性的投資者會(huì)通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)最小化自己的風(fēng)險(xiǎn).它們只承受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),所以價(jià)格和報(bào)酬也會(huì)影響這個(gè)較低的風(fēng)險(xiǎn).只投資一種股票的投資者承受更高的(個(gè)別)風(fēng)險(xiǎn),所以收益率相對(duì)而言也就比較低一些.根據(jù)股票的收益和風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)不會(huì)只持有一種股票?不會(huì).理性的投資者會(huì)通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)最小化自己的風(fēng)險(xiǎn).根據(jù)股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是與最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合相關(guān)的,它是指單個(gè)證券對(duì)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)額.它是通過(guò)公司的b系數(shù)來(lái)衡量的,而b系數(shù)是用來(lái)衡量公司與市場(chǎng)波動(dòng)之間的相關(guān)性的.如果孤立的只持有一只股票會(huì)有什么風(fēng)險(xiǎn)呢?對(duì)個(gè)別證券來(lái)說(shuō),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是如何來(lái)進(jìn)行衡量的呢?市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是與最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合相關(guān)的,它是指單個(gè)證券對(duì)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)Beta值如何計(jì)算?將討論的股票的報(bào)酬率作為Y軸,將市場(chǎng)資產(chǎn)組合的報(bào)酬率作為X軸,來(lái)進(jìn)行回歸計(jì)算.回歸線的斜率,就意味著企業(yè)的相關(guān)依賴性,就定義為該股票的beta系數(shù),或者是b

.Beta值如何計(jì)算?將討論的股票的報(bào)酬率作為Y軸,將市場(chǎng)資產(chǎn)利用以前的股票報(bào)酬率來(lái)計(jì)算

KWE的beta值.年份市場(chǎng)KWE125.7%40.0%28.0%-15.0%3-11.0%-15.0%415.0%35.0%532.5%10.0%613.7%30.0%740.0%42.0%810.0%-10.0%9-10.8%-25.0%10-13.1%25.0%利用以前的股票報(bào)酬率來(lái)計(jì)算

KWE的beta值.年份市KWE的Beta值的計(jì)算KWE的Beta值的計(jì)算如何計(jì)算beta值?可以通過(guò)能夠計(jì)算回歸函數(shù)的計(jì)算器或者電子數(shù)據(jù)計(jì)算軟件來(lái)得到回歸方程,從而就可以得到beta值.在這個(gè)案例中,b=0.83.分析師們一般會(huì)采用4到5年的月報(bào)酬來(lái)估算回歸方程,有些人會(huì)用52周的周報(bào)酬率.如何計(jì)算beta值?可以通過(guò)能夠計(jì)算回歸函數(shù)的計(jì)算器或者電子如果b=1.0,股票的風(fēng)險(xiǎn)與平均水平一樣.如果b>1.0,股票的風(fēng)險(xiǎn)比平均水平要高.如果b<1.0,股票的風(fēng)險(xiǎn)比平均水平要低.大部分股票的beta值都分布在0.5到1.5之間.股票會(huì)有負(fù)beta值嗎?如何理解beta值?如果b=1.0,股票的風(fēng)險(xiǎn)與平均水平一樣.如何理解預(yù)期報(bào)酬和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)哪一個(gè)選擇是最好的?預(yù)期證券報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn),bHT17.4%1.29Market15.01.00USR13.80.68T-bills8.00.00Collections1.7-0.86預(yù)期報(bào)酬和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)哪一個(gè)選擇是最好的?預(yù)期證券報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn),用SML來(lái)計(jì)算每個(gè)選擇所要求的報(bào)酬率證券市場(chǎng)線(SML)是資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的一部分.SML:ki=kRF+(RPM)bi.假設(shè)kRF=8%;kM=kM=15%.RPM=(kM-kRF)=15%-8%=7%.^用SML來(lái)計(jì)算每個(gè)選擇所要求的報(bào)酬率證券市場(chǎng)線(SML)需求的報(bào)酬率kHT =8.0%+(7%)(1.29) =8.0%+9.0% =17.0%.kM =8.0%+(7%)(1.