債券價值分析課件

4．債券價值分析收入資本化定價方法以為，任何資產的內在值都是在投資者持有的資產預期可獲得的現(xiàn)金收入的基礎上進行貼現(xiàn)決定的。因此，債券的價值即等于來自債券的預期貨幣收入的現(xiàn)值。

4．債券價值分析收入資本化定價方法以為，任何資1（1）一次還本付息的債券價值。一次還本付息的債券其預期貨幣收入是期末一次性支付的利息和本金，如果按單利計算其價格為：

式中：——債券價格；

——債券面值；

——債券票面利率；

——市場利率；

——債券到期時間。

（1）一次還本付息的債券價值。一次還本付息的債券其預期貨幣收2若按復利計算，一次還本付息債券的價格則為：

式中符號含義與上面相同。

若按復利計算，一次還本付息債券的價格則為：3（2）一年付息一次的債券價值。對于一年付息一次的債券按單利計算的價格為：

（2）一年付息一次的債券價值。對于一年付息一次的債券按單利計4如果按復利方式計算，一年付息一次的債券的價格為：

式中：c——每年支付的債券利息；

t——時間變量。

如果按復利方式計算，一年付息一次的債券的價格為：5（3）債券收益率的計算。計算債券收益率，一般使用內部收益率。所謂內部收益率為把未來的投資收益折算成現(xiàn)值使其成為價格或初始投資的貼現(xiàn)收益率。對于一年付息一次的債券來說，其到期收益率計算公式為：

（3）債券收益率的計算。計算債券收益率，一般使用內部收益率。6式中：y——到期收益率。

債券價值分析課件7通過上面的方程很難直接求出到期收益率（y），因此，一般可采用試算方法或計算機模擬方法求出近似值。

通過上面的方程很難直接求出到期收益率（y），因此，一般可采用83．股票發(fā)行價格的確定股票發(fā)行價格按其發(fā)行價格與面值的不同可分為面值發(fā)行、溢價發(fā)行和折價發(fā)行。面值發(fā)行即股票發(fā)行價格與股票面值相同。溢價發(fā)行是指股票發(fā)行價格高于面值。折價發(fā)行是指股票發(fā)行價格低于面值。3．股票發(fā)行價格的確定股票發(fā)行價格按其發(fā)行價格與面值的不同可9我國《證券法》規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報國務院證券監(jiān)督管理機構核準。在實際進行股票發(fā)行過程中，有很多因素影響股票的發(fā)行價格。我國《證券法》規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價10

概括地講，影響股票發(fā)行價格的因素有：股份公司的凈資產、股份公司的經營業(yè)績、股份公司的發(fā)展?jié)摿?、股票發(fā)行數量、發(fā)行公司所處行業(yè)特點以及股票交易市場狀況等。具體確定股票發(fā)行價格的方法主要有：

概括地講，影響股票發(fā)行價格的因素有：股份公司的凈資產、股份11（1）市盈率法。市盈率又稱本益比（P/E）是指股票市場價格與其每股收益的比值。按市盈率方法確定股票發(fā)行價格的計算公式為：

市盈率=

股票發(fā)行價格=每股收益×發(fā)行市盈率（1）市盈率法。市盈率又稱本益比（P/12每股收益=

確定每股稅后利潤可以采用完全攤薄法和加權平均法。

債券價值分析課件13（2）凈資產倍率法。凈資產倍率法是指通過資產評估和相關會計手段來確定發(fā)行人將要募股資產的每股凈資產值，而后根據股票市場狀況將其乘以一定的倍數來確定股票發(fā)行價格的方法。其計算公式為：

股票發(fā)行價格=每股凈資產值×溢價倍數

這種方法要合理確定凈資產值及溢價倍數。

（2）凈資產倍率法。凈資產倍率法是指通過資產評估和相14（3）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預測公司未來的盈利能力，按照市場公允的折現(xiàn)率計算出其凈現(xiàn)值，并按一定的折扣率折算來確定股票發(fā)行價格的方法。折扣率通常為20-30%。現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于確定港口、公路、橋梁、電廠等基礎設施類股票的發(fā)行價格。

（3）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預測公司未來的盈利15（4）市場競價法。市場競價法是通過股票市場的供求關系通過競價方式來確定股票發(fā)行價格的方法。這種方法是通過競價方式產生股票發(fā)行價格，其市場化程度高，但也容易被機構操縱，并導致股票發(fā)行價格的不確定性。

（4）市場競價法。市場競價法是通過股票市場的供求關系通過競價164．股票發(fā)行費用。股票發(fā)行費用是指發(fā)行人在籌備和發(fā)行股票過程中所發(fā)生的各項費用，主要包括：承銷商費用、資產評估費用、注冊會計師費用、律師費用、股票及權證的印制費用、廣告宣傳費用、上網費用和其他費用等。4．股票發(fā)行費用。股票發(fā)行費用是指發(fā)行人在籌備和發(fā)行股票過程175．我國上市公司的股票發(fā)行方式

我國股票市場發(fā)展過程中對上市公司公開發(fā)行股票時，主要采用了以下幾種形式。5．我國上市公司的股票發(fā)行方式

我國股票市場發(fā)展過程中對上市18（1）認購證方式發(fā)行。認購證方式發(fā)行又稱認購證抽簽方式發(fā)行，具體步驟為：承銷商向社會公眾投資者公開無限量發(fā)售標明號碼的股票認購證，每一單位認購證代表一定數量的認股權；根據發(fā)售認購證數量和預定的股票發(fā)行數量及有每份認購證可購買股票數量確定有效認購證的數量及比例；（1）認購證方式發(fā)行。認購證方式發(fā)行又稱認購證抽簽方式發(fā)行，19在公證機關監(jiān)督下對股票認購證進行公開抽簽確定有效認購證；投資者憑中簽的有效認購證在規(guī)定的時間和地點繳納股款。認購證方式發(fā)行時間周期長、發(fā)行環(huán)節(jié)多、認購成本高。在公證機關監(jiān)督下對股票認購證進行公開抽簽確定有效認購證；投資20（2）與儲蓄存單掛鉤方式發(fā)行。與儲蓄存單掛鉤方式發(fā)行是通過發(fā)行定期定額儲蓄存單并通過抽簽方式決定認購者的股票發(fā)行方式。其具體步驟與認購證方式發(fā)行基本相同，區(qū)別是用專項定額定期存單取代了認購證。這種發(fā)行方式將導致巨額資金流動。（2）與儲蓄存單掛鉤方式發(fā)行。與儲蓄存單掛鉤方式發(fā)行是通過發(fā)21（3）金額預繳款、比例配售、余款即退方式發(fā)行。這種方式發(fā)行股票的步驟是：投資者在規(guī)定的時間內將全額申購款存入主承銷商在銀行設立的專項帳戶中；申購結束后，凍結資金，對到帳資金進行驗資并確定有效申購；根據股票發(fā)行量和申購總量確定配售比例；扣除股票發(fā)行認購款項后將余款退還給申購者。（3）金額預繳款、比例配售、余款即退方式發(fā)行。這種方式發(fā)行股22（4）全額預繳款、比例配售、余款轉存方式發(fā)行。這種發(fā)行方式與全額預繳款、比例配售、余款即退方式發(fā)行基本相同，區(qū)別是將申購余款轉為存款，按同期銀行存款利率計算利息。（4）全額預繳款、比例配售、余款轉存方式發(fā)行。這種發(fā)行方式與23（5）上網競價發(fā)行。上網競價發(fā)行是指主承銷商利用證券交易所的交易系統(tǒng)向投資者發(fā)售股票的方式，其具體步驟是：投資者在股票發(fā)行期間以不低于發(fā)行底價的價格競價申購；通過交易所交易系統(tǒng)將投資者的申購按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先原則從高價位到低價位依次進行排列；當實際認購總量恰好等于擬發(fā)行股票數量的申購價格即為發(fā)行價格；凡是高于或等于發(fā)行價格的有效申購均以發(fā)行價格認購。（5）上網競價發(fā)行。上網競價發(fā)行是指主承銷商利用證券交易所的24如果發(fā)行底價之上的有效申購低于股票發(fā)行數量，則發(fā)行價格為發(fā)行底價，認購不足部分由承銷商包銷。上網競價發(fā)行的發(fā)行價格具有很大的不確定性，若發(fā)行價格遠遠高于發(fā)行底價時，將導致股份公司募集過多的超過預計的資金，不利于提高資金的使用效率，并給投資者帶來較大的風險。如果發(fā)行底價之上的有效申購低于股票發(fā)行數量，則發(fā)行價格為發(fā)行25（6）上網定價發(fā)行。上網定價發(fā)行也是主承銷商利用證券交易所的交易系統(tǒng)向投資者發(fā)售股票的方式，其具體步驟為：投資者將申購款預先存入指定的交易保證金帳戶，以固定的申購價格和申購數量（1000股或1000股的整數倍）進行申購；對申購資金進行驗資，根據有效的申購數量和股票發(fā)行數量確定申購中簽率；進行連續(xù)配號；主承銷商負責組織搖號抽簽；劃款并對未中簽的申購款予以解凍。這種發(fā)行方式具有成本低和速度快的特點，目前仍在使用。（6）上網定價發(fā)行。上網定價發(fā)行也是主承銷商利用證券交易所的26（7）比例配售方式發(fā)行。比例配售方式發(fā)行是利用證券交易所的交易網絡結合二級市場投資者持有股票數量，確定新股認購者的發(fā)行方式。（7）比例配售方式發(fā)行。比例配售方式發(fā)行是利用證券交易所的交27具體內容為：按某一指定的交易日收盤價格確定投資者所持有股票的市值；股票市值達到1萬元或其整數倍的投資者可按發(fā)行價格申購股票1000股或其整數倍；根據申購數量和股票發(fā)行量確定申購中簽率；進行驗資和配號；由主承銷商組織搖號抽簽；進行新股申購繳款。具體內容為：按某一指定的交易日收盤價格確定投資者所持有股票的28這種發(fā)行方式不用事先存款，有利于二級市場投資者形成良好持股心態(tài)，但對于不想參與二級市場交易的投資者進行股票申購則顯失公平。目前，我國上市公司發(fā)行股票主要采用比例配售方式。

這種發(fā)行方式不用事先存款，有利于二級市場投資者形成良好持股心29演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！304．債券價值分析收入資本化定價方法以為，任何資產的內在值都是在投資者持有的資產預期可獲得的現(xiàn)金收入的基礎上進行貼現(xiàn)決定的。因此，債券的價值即等于來自債券的預期貨幣收入的現(xiàn)值。

4．債券價值分析收入資本化定價方法以為，任何資31（1）一次還本付息的債券價值。一次還本付息的債券其預期貨幣收入是期末一次性支付的利息和本金，如果按單利計算其價格為：

式中：——債券價格；

——債券面值；

——債券票面利率；

——市場利率；

——債券到期時間。

（1）一次還本付息的債券價值。一次還本付息的債券其預期貨幣收32若按復利計算，一次還本付息債券的價格則為：

式中符號含義與上面相同。

若按復利計算，一次還本付息債券的價格則為：33（2）一年付息一次的債券價值。對于一年付息一次的債券按單利計算的價格為：

（2）一年付息一次的債券價值。對于一年付息一次的債券按單利計34如果按復利方式計算，一年付息一次的債券的價格為：

式中：c——每年支付的債券利息；

t——時間變量。

如果按復利方式計算，一年付息一次的債券的價格為：35（3）債券收益率的計算。計算債券收益率，一般使用內部收益率。所謂內部收益率為把未來的投資收益折算成現(xiàn)值使其成為價格或初始投資的貼現(xiàn)收益率。對于一年付息一次的債券來說，其到期收益率計算公式為：

（3）債券收益率的計算。計算債券收益率，一般使用內部收益率。36式中：y——到期收益率。

債券價值分析課件37通過上面的方程很難直接求出到期收益率（y），因此，一般可采用試算方法或計算機模擬方法求出近似值。

通過上面的方程很難直接求出到期收益率（y），因此，一般可采用383．股票發(fā)行價格的確定股票發(fā)行價格按其發(fā)行價格與面值的不同可分為面值發(fā)行、溢價發(fā)行和折價發(fā)行。面值發(fā)行即股票發(fā)行價格與股票面值相同。溢價發(fā)行是指股票發(fā)行價格高于面值。折價發(fā)行是指股票發(fā)行價格低于面值。3．股票發(fā)行價格的確定股票發(fā)行價格按其發(fā)行價格與面值的不同可39我國《證券法》規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價發(fā)行的，其發(fā)行價格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報國務院證券監(jiān)督管理機構核準。在實際進行股票發(fā)行過程中，有很多因素影響股票的發(fā)行價格。我國《證券法》規(guī)定，股票發(fā)行采取溢價40

概括地講，影響股票發(fā)行價格的因素有：股份公司的凈資產、股份公司的經營業(yè)績、股份公司的發(fā)展?jié)摿Α⒐善卑l(fā)行數量、發(fā)行公司所處行業(yè)特點以及股票交易市場狀況等。具體確定股票發(fā)行價格的方法主要有：

概括地講，影響股票發(fā)行價格的因素有：股份公司的凈資產、股份41（1）市盈率法。市盈率又稱本益比（P/E）是指股票市場價格與其每股收益的比值。按市盈率方法確定股票發(fā)行價格的計算公式為：

市盈率=

股票發(fā)行價格=每股收益×發(fā)行市盈率（1）市盈率法。市盈率又稱本益比（P/42每股收益=

確定每股稅后利潤可以采用完全攤薄法和加權平均法。

債券價值分析課件43（2）凈資產倍率法。凈資產倍率法是指通過資產評估和相關會計手段來確定發(fā)行人將要募股資產的每股凈資產值，而后根據股票市場狀況將其乘以一定的倍數來確定股票發(fā)行價格的方法。其計算公式為：

股票發(fā)行價格=每股凈資產值×溢價倍數

這種方法要合理確定凈資產值及溢價倍數。

（2）凈資產倍率法。凈資產倍率法是指通過資產評估和相44（3）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預測公司未來的盈利能力，按照市場公允的折現(xiàn)率計算出其凈現(xiàn)值，并按一定的折扣率折算來確定股票發(fā)行價格的方法。折扣率通常為20-30%。現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于確定港口、公路、橋梁、電廠等基礎設施類股票的發(fā)行價格。

（3）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預測公司未來的盈利45（4）市場競價法。市場競價法是通過股票市場的供求關系通過競價方式來確定股票發(fā)行價格的方法。這種方法是通過競價方式產生股票發(fā)行價格，其市場化程度高，但也容易被機構操縱，并導致股票發(fā)行價格的不確定性。

（4）市場競價法。市場競價法是通過股票市場的供求關系通過競價464．股票發(fā)行費用。股票發(fā)行費用是指發(fā)行人在籌備和發(fā)行股票過程中所發(fā)生的各項費用，主要包括：承銷商費用、資產評估費用、注冊會計師費用、律師費用、股票及權證的印制費用、廣告宣傳費用、上網費用和其他費用等。4．股票發(fā)行費用。股票發(fā)行費用是指發(fā)行人在籌備和發(fā)行股票過程475．我國上市公司的股票發(fā)行方式

我國股票市場發(fā)展過程中對上市公司公開發(fā)行股票時，主要采用了以下幾種形式。5．我國上市公司的股票發(fā)行方式

我國股票市場發(fā)展過程中對上市48（1）認購證方式發(fā)行。認購證方式發(fā)行又稱認購證抽簽方式發(fā)行，具體步驟為：承銷商向社會公眾投資者公開無限量發(fā)售標明號碼的股票認購證，每一單位認購證代表一定數量的認股權；根據發(fā)售認購證數量和預定的股票發(fā)行數量及有每份認購證可購買股票數量確定有效認購證的數量及比例；（1）認購證方式發(fā)行。認購證方式發(fā)行又稱認購證抽簽方式發(fā)行，49在公證機關監(jiān)督下對股票認購證進行公開抽簽確定有效認購證；投資者憑中簽的有效認購證在規(guī)定的時間和地點繳納股款。認購證方式發(fā)行時間周期長、發(fā)行環(huán)節(jié)多、認購成本高。在公證機關監(jiān)督下對股票認購證進行公開抽簽確定有效認購證；投資50（2）與儲蓄存單掛鉤方式發(fā)行。與儲蓄存單掛鉤方式發(fā)行是通過發(fā)行定期定額儲蓄存單并通過抽簽方式決定認購者的股票發(fā)行方式。其具體步驟與認購證方式發(fā)行基本相同，區(qū)別是用專項定額定期存單取代了認購證。這種發(fā)行方式將導致巨額資金流動。（2）與儲蓄存單掛鉤方式發(fā)行。與儲蓄存單掛鉤方式發(fā)行是通過發(fā)51（3）金額預繳款、比例配售、余款即退方式發(fā)行。這種方式發(fā)行股票的步驟是：投資者在規(guī)定的時間內將全額申購款存入主承銷商在銀行設立的專項帳戶中；申購結束后，凍結資金，對到帳資金進行驗資并確定有效申購；根據股票發(fā)行量和申購總量確定配售比例；扣除股票發(fā)行認購款項后將余款退還給申購者。（3）金額預繳款、比例配售、余款即退方式發(fā)行。這種方式發(fā)行股52（4）全額預繳款、比例配售、余款轉存方式發(fā)行。這種發(fā)行方式與全額預繳款、比例配售、余款即退方式發(fā)行基本相同，區(qū)別是將申購余款轉為存款，按同期銀行存款利率計算利息。（4）全額預繳款、比例配售、余款轉存方式發(fā)行。這種發(fā)行方式與53（5）上網競價發(fā)行。上網競價發(fā)行是指主承銷商利用證券交易所的交易系統(tǒng)向投資者發(fā)售股票的方式，其具體步驟是：投資者在股票發(fā)行期間以不低于發(fā)行底價的價格競價申購；通過交易所交易系統(tǒng)將投資者的申購按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先原則從高價位到低價位依次進行排列；當實際認購總量恰好等于擬發(fā)行股票數量的申購價格即為發(fā)行價格；凡是高于或等于發(fā)行價格的有效申購均以發(fā)行價格認購。（5）上網競價發(fā)行。上網競價發(fā)行是指主承銷商利用證券交易所的54如果發(fā)行底價之上的有效申購低于股票發(fā)行數量，則發(fā)行價格為發(fā)行底價