案例分析-格力電器、美的電器、青島海爾課件

案例分析—

格力電器、美的電器、青島海爾案例分析—

格力電器、美的電器、青島海爾目錄一、案例背景介紹二、結(jié)構(gòu)分析三、財務(wù)比率分析四、財務(wù)數(shù)據(jù)“三維分析”五、ROE分解分析六、可持續(xù)增長率分解分析七、風(fēng)險分析八、價值創(chuàng)造分析九、經(jīng)營政策、財務(wù)政策及矩陣分析十、案例總結(jié)及建議目錄一、案例背景介紹一、案例背景（一）家電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀改革開放以來，家用電器制造業(yè)是我國市場化程度比較高的一個行業(yè)，電冰箱、洗衣機、空調(diào)機、彩色電視機等主要家電產(chǎn)品的產(chǎn)量獲得了極大的增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也有了很大的改善。近年來，在我國市場經(jīng)濟的迅猛發(fā)展大潮中，家電行業(yè)的發(fā)展與增長也隨之水漲船高：一方面，行業(yè)整體競爭力不斷提升。產(chǎn)能呈現(xiàn)大規(guī)?；l(fā)展，上千萬套的生產(chǎn)基地層出不窮；產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，珠三角、長三角、環(huán)渤海灣三大產(chǎn)業(yè)基地不斷發(fā)力，合肥、武漢、蕪湖等新興產(chǎn)業(yè)基地正在崛起；企業(yè)競爭日趨成熟，價格惡戰(zhàn)趨緩，品牌、服務(wù)、產(chǎn)品、技術(shù)等諸多因素輪番上陣，短期內(nèi)中國迅速成長為全球家電業(yè)的制造中心。另一方面，國內(nèi)涌現(xiàn)出來了一大批具備國際競爭力的家電巨頭，海爾、TCL、格力、美的、春蘭等企業(yè)除了在國內(nèi)市場樹立了較有力的競爭優(yōu)勢，還積極拓展海外市場，分別在歐美等地開拓銷售網(wǎng)絡(luò)，并建立生產(chǎn)制造工廠，實現(xiàn)了“走出去”的發(fā)展一、案例背景（一）家電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀1．高效節(jié)能家電補貼政策，加速市場回暖2012年，在“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”進入退出期，“節(jié)能惠民工程”即將結(jié)束之際，5月16日國務(wù)院常務(wù)會議討論通過《國家基本公共服務(wù)體系“十二五”規(guī)劃》。根據(jù)規(guī)劃，國家將安排財政補貼265億元，推廣符合節(jié)能標準的空調(diào)、平板電視、電冰箱、洗衣機和熱水器，推廣期限初步定為一年，從2012年6月1日至2013年5月31日。此次節(jié)能推廣政策的推出，更有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進高效節(jié)能產(chǎn)品的提升。據(jù)測算，節(jié)能推廣政策將帶動4000億元左右的節(jié)能家電消費。1．高效節(jié)能家電補貼政策，加速市場回暖空調(diào)額定制冷量(瓦)定速空調(diào)轉(zhuǎn)速可控性空調(diào)額定制冷量(瓦)

能效等級1級能效等級2級能效等級1級能效等級2級額定制冷量≤45002401803002404500＜額定制冷量≤71002802003502807100＜額定制冷量≤14000330250400330平板電視尺寸(英寸)液晶電視等離子電視尺寸(英寸)

能效指數(shù)≥1.7能效指數(shù)≥1.9能效指數(shù)≥1.4能效指數(shù)≥1.719≤尺寸＜32100150--32≤尺寸＜42250300250300尺寸≥42350400350400冰箱容積(升)冷凍箱、冷藏/冷凍箱(BD、BC/BD)冷藏冷凍箱、無霜冷藏冷凍箱(BCD\BCDW)總有效容積≤12070260120＜總有效容積≤300130330總有效容積＞300180400洗衣機能效等級波輪式全自動波輪式雙桶滾筒式能效等級

額定容量≤3.5公斤額定容量＞3.5公斤波輪式雙桶

洗凈比、用水量、耗電量達標能效2級100-70-能效1級100

20070

260空調(diào)額定制冷量(瓦)定速空調(diào)轉(zhuǎn)速可控性空調(diào)能效等級1級能2．房地產(chǎn)市場現(xiàn)回暖跡象，或帶動未來家電產(chǎn)品銷售2012年2季度以來，在央行下調(diào)銀行存款準備金率、降息的影響下，房地產(chǎn)信貸環(huán)境預(yù)期有所寬松，加之市場對房價上漲預(yù)期的逐漸加強，促使房地產(chǎn)市場出現(xiàn)回暖跡象。2季度我國商品房銷售面積增速雖仍為負增長，但降幅有收窄態(tài)勢，至6月達到-10%，較3月環(huán)比上升3.6個百分點。在商品房銷售現(xiàn)回暖跡象的同時，2011年底投建的1000萬套保障房在2012年陸續(xù)進入交付期，保障房的建成將帶來新的家電需求，并推動家電產(chǎn)品的更新?lián)Q代，平穩(wěn)拉動市場銷售。2．房地產(chǎn)市場現(xiàn)回暖跡象，或帶動未來家電產(chǎn)品銷售3、首次非政府補貼活動將推動小家電市場快速發(fā)展由中國家用電器協(xié)會發(fā)起組織的小家電、廚衛(wèi)電器專項惠民補貼活動從8月10日起在全國范圍內(nèi)啟動，試行期為40天。這是我國首次針對小家電實施的補貼。此次享受補貼的商品范圍覆蓋了賣場小家電及廚衛(wèi)電器的所有品類。根據(jù)中國家用電器協(xié)會公布的補貼方案，購買小家電單品滿500元及以上，可補貼50元；購買廚衛(wèi)電器單品滿1000元及以上，可補貼100元。與大家電不同，我國小家電市場潛力巨大。歐美發(fā)達國家平均每戶擁有小家電三十至四十種，而在我國即使是大中城市，平均每戶擁有小家電也不超過十種，有很大的需求空間。預(yù)計未來我國小家電的銷量增速將達到15%以上，并成為家電市場新的增長動力。3、首次非政府補貼活動將推動小家電市場快速發(fā)展2012年1季度滬深股市營業(yè)總收入排名前十位家電上市公司2012年1季度滬深股市營業(yè)總收入排名前十位家電上市公司案例分析—格力電器、美的電器、青島海爾課件9（二）公司簡介格力電器企業(yè)簡介：珠海格力電器股份有限公司成立于1991年，是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的專業(yè)化空調(diào)企業(yè)，業(yè)務(wù)遍及全球100多個國家和地區(qū)。作為一家專注于空調(diào)產(chǎn)品的大型電器制造商，格力電器致力于為全球消費者提供技術(shù)領(lǐng)先、品質(zhì)卓越的空調(diào)產(chǎn)品。（二）公司簡介公司重大事項——格力電器躋身福布斯排名中國電器行業(yè)第一在2012年五月，美國《福布斯》雜志公布最新一期全球企業(yè)2000強公司榜單，中國有136家企業(yè)上榜。珠海格力電器以129億美元的銷售額，8億美元的利潤、133億美元的資產(chǎn)、98億美元的市值，排名第706位，為中國家電企業(yè)第一。美的集團排名第900位，青島海爾排名第1576位。

評論：格力擁有技術(shù)專利6000多項，其中發(fā)明專利1300多項，自主研發(fā)的超低溫數(shù)碼多聯(lián)機組、多功能地暖戶式中央空調(diào)等一系列“國際領(lǐng)先”產(chǎn)品，填補了行業(yè)空白，成為從“中國制造”走向“中國創(chuàng)造“的典范，在國際舞臺上贏得了廣泛的知名度和影響力。

可以說，格力的實力很大程度上是通過技術(shù)創(chuàng)新在市場占有一席之地。公司重大事項——格力電器躋身福布斯排名中國電器行業(yè)第一美的美的12美的電器創(chuàng)業(yè)于1968年的美的集團，是一家以家電業(yè)為主，涉足物流等領(lǐng)域的大型綜合性現(xiàn)代化企業(yè)集團，旗下?lián)碛腥疑鲜泄尽⑺拇螽a(chǎn)業(yè)集團，是中國最具規(guī)模的白色家電生產(chǎn)基地和出口基地之一。1980年，美的正式進入家電業(yè)；1981年開始使用美的品牌。目前，美的集團員工13萬人，旗下?lián)碛忻赖?、小天鵝、威靈、華凌等十余個品牌。美的電器重大事項2012年5月14日國際著名設(shè)計賽事——美國IDEA設(shè)計大賽于美國時間5月14日正式公布了IDEA2012年獲獎產(chǎn)品的具體獎項。美的微波爐電器工業(yè)設(shè)計產(chǎn)品“ApplianceLink”系列嵌入式微波爐大烤箱組合獲得IDEA銀獎。成為集團內(nèi)第一個獲得IDEA銀獎的產(chǎn)品。評價：此次獲獎充分肯定了美的的設(shè)計能力，將吸引到更多媒體、產(chǎn)業(yè)、投資和顧客的注意，這將會成為提升品牌價值和產(chǎn)品價值貢獻力量。同年7月13日，廣東美的電器股份有限公司在2012中國家用電器行業(yè)峰會上榮獲“2011—2012年度最具影響力品牌”獎項。評價：2011年，美的集團全面實施轉(zhuǎn)型升級。實現(xiàn)“從注重增長數(shù)量向注重增長質(zhì)量轉(zhuǎn)型，從低附加值向高附加值轉(zhuǎn)型，從粗放式管理向精益管理轉(zhuǎn)型“的三個轉(zhuǎn)型，該獎項是對戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的一次肯定。重大事項青島海爾股份有限公司青島海爾股份有限公司15二、結(jié)構(gòu)分析二、結(jié)構(gòu)分析青島海爾青島海爾股份有限公前身是青島冰箱總廠，1993年3月改制為股份制企業(yè)，同年10月向社會公開募集。目前海爾已形成十大系列，三千多個規(guī)格的品種規(guī)模，出口量占全國的三分之一以上。海爾冰箱分別在美國、德國和加拿大等國通過了有關(guān)認證，成為唯一一家擁有“國際質(zhì)保體系環(huán)保體系”的國際雙保企業(yè)。公司重大事項2012年6月6日，由中國輕工業(yè)聯(lián)合會發(fā)起的“2011年度中國輕工業(yè)百強企業(yè)”評選結(jié)果揭曉，海爾集團榮獲中國輕工業(yè)百強企業(yè)第一名。2012年7月6日，研究公司尼爾森（Nielsen）和媒體雜志《亞太行動》聯(lián)合發(fā)布《2012年度亞洲1000大品牌報告》，在中國區(qū)域中，海爾集團成為本土家電第一品牌評價：這些獎項是對海爾企業(yè)規(guī)模水平，盈利水平還有價值創(chuàng)造能力等綜合性指標的一個肯定。對促進海爾市場銷售，鞏固行業(yè)地位起著重要的作用。青島海爾會計年度2011-12-312010-12-312009-12-312008—12—312007-12-31貨幣資金16,040,809,75115,166,127,51222,904,842,9123,666,298,5694,130,978,835應(yīng)收賬款1,226,793,7751,198,924,905914,525,966565,501,518894,573,480存貨17,503,107,34011,559,167,3205,823,644,3464,789,875,8297,226,312,413流動資產(chǎn)合計71,755,610,46554,532,718,61542,610,815,54623,277,074,45621,009,792,889固定資產(chǎn)7,709,137,0765,527,979,8974,608,436,5674,303,784,0002,705,680,442無形資產(chǎn)1,622,164,4021,049,490,851504,857,674449,565,899437,576,713非流動資產(chǎn)合計13,455,983,74211,071,659,5108,919,435,1327,522,887,3144,538,162,495資產(chǎn)總計85,211,594,20765,604,378,12551,530,250,67830,799,961,77025,547,955,384短期借款2,739,286,4001,900,379,494961,632,9198,401,565--流動負債合計64,193,015,60649,674,947,49140,839,243,95623,069,221,91119,685,178,635非流動負債合計2,641,424,0591,917,722,41238,321,4483,465,7912,640,581負債合計66,834,439,66551,592,669,90440,877,565,40423,072,687,70219,687,819,216所有者權(quán)益合計18,377,154,54314,011,708,22110,652,685,2747,727,274,0685,860,136,169負債和所有者權(quán)益合計85,211,594,20765,604,378,12551,530,250,67830,799,961,77025,547,955,384格力資產(chǎn)負債表會計年度2011-12-312010-12-312009-118會計年度2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-312007-12-31一、營業(yè)收入83,155,474,50560,431,626,05042,637,291,05342,199,715,68038,041,313,122營業(yè)成本68,132,115,32547,409,187,05231,955,979,36933,733,190,87731,117,088,550銷售費用8,050,408,2368,410,135,6015,797,858,3924,402,623,6354,349,314,527管理費用2,783,266,0911,978,054,3661,566,604,5001,271,361,214868,999,237財務(wù)費用-452,707,595-308,969,536-97,021,90785,100,839-2,085,158資產(chǎn)減值損失-20,594,72199,596,73929,088,8122,730,26515,374,722投資收益91,094,08562,197,7006,770,1949,417,422-938,460二、營業(yè)利潤4,542,306,4242,746,781,8182,974,525,2882,339,186,4811,374,811,795三、利潤總額6,328,560,4255,056,322,5903,380,275,5352,406,254,8461,426,366,976四、凈利潤5,297,340,5434,303,205,4962,931,663,3852,128,075,0531,287,239,813格力利潤表會計年度2011-12-312010-12-312009-1會計年度2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-312007-12-31貨幣資金11,078,305,3605,802,686,2803,855,082,1402,285,323,3741,844,669,530應(yīng)收賬款5,707,738,4904,442,125,8004,666,875,1302,936,330,2521,485,985,331存貨12,363,439,22010,436,248,6705,827,507,5205,137,536,4606,810,142,610流動資產(chǎn)合計39,984,542,10028,016,799,15021,131,978,98013,786,770,23112,465,135,717固定資產(chǎn)10,714,826,4607,672,288,7505,694,023,8405,024,186,4173,225,611,491無形資產(chǎn)1,810,195,6601,552,462,5101,220,852,4901,194,751,699673,434,914非流動資產(chǎn)合計19,565,616,85014,037,238,37010,525,648,4909,596,816,1964,861,069,168資產(chǎn)總計59,550,158,95042,054,037,52031,657,627,47023,383,586,42717,326,204,885短期借款3,213,690,520728,562,710539,688,8302,360,335,182802,326,972流動負債合計32,932,364,72025,188,118,27018,859,423,45016,015,364,83411,666,371,997非流動負債合計1,459,645,310483,222,41070,329,73075,716,4302,670,000負債合計34,392,010,03025,671,340,68018,929,753,18016,091,081,26411,669,041,997所有者權(quán)益合計25,158,148,92016,382,696,84012,727,874,2907,292,505,1625,657,162,888負債和所有者權(quán)益合計59,550,158,95042,054,037,52031,657,627,47023,383,586,42717,326,204,885美的電器資產(chǎn)負債表會計年度2011-12-312010-12-312009-1會計年度2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-312007-12-31一、營業(yè)收入93,108,058,26074,558,886,12047,278,248,26045,313,461,92333,296,552,612減：營業(yè)成本75,618,779,24062,114,202,05036,975,215,84036,631,539,60527,096,480,930銷售費用8,590,884,8006,943,427,3105,730,733,3204,613,874,0203,265,835,697管理費用3,191,097,7902,663,128,4201,660,163,8901,725,420,6521,048,917,739財務(wù)費用1,051,478,280464,055,870222,445,770481,410,018252,547,120投資收益722,312,330134,312,45032,124,94039,127,373180,102,349二、營業(yè)利潤5,022,596,0702,556,717,7902,519,748,5901,727,314,3231,815,750,271三、利潤總額5,560,518,7604,963,170,7802,752,828,8401,755,571,4121,869,753,111四、凈利潤4,540,959,8704,043,238,6202,513,866,2501,551,102,2141,674,369,749美的電器利潤表會計年度2011-12-312010-12-312009-1會計年度2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-312007-12-31貨幣資金12,888,270,25310,098,119,5166,282,453,4632,461,585,9652,420,831,606應(yīng)收賬款3,081,828,0512,141,519,6251,204,649,241794,570,480578,904,135存貨5,969,111,1173,557,067,6501,742,542,5341,852,917,2372,928,666,219流動資產(chǎn)合計31,333,999,18123,571,164,98012,895,061,3117,863,333,5927,790,863,868固定資產(chǎn)4,536,601,1963,172,289,2332,449,481,4652,455,921,5002,359,037,933無形資產(chǎn)532,311,422363,255,177197,918,352134,943,957146,417,448資產(chǎn)總計39,723,484,08429,267,156,19217,497,152,53012,230,597,77811,188,965,146流動負債合計25,932,658,46518,673,348,4138,698,036,5444,444,539,2694,043,222,732非流動負債合計2,251,876,8751,105,020,34846,876,94385,000,76889,613,296負債合計28,184,535,34119,778,368,7618,744,913,4874,529,540,0374,132,836,028所有者權(quán)益合計11,538,948,7439,488,787,4318,752,239,0437,701,057,7407,056,129,118負債和所有者權(quán)益合計39,723,484,08429,267,156,19217,497,152,53012,230,597,77811,188,965,146青島海爾資產(chǎn)負債表會計年度2011-12-312010-12-312009-1會計年度2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-312007-12-31一、營業(yè)收入73,662,501,62760,588,248,13032,979,419,36730,408,039,34229,468,645,508營業(yè)成本56,263,081,34446,420,009,14624,263,147,27223,375,986,06923,867,836,251銷售費用9,099,342,5797,815,461,2104,984,187,5084,074,594,2173,502,458,839管理費用4,053,202,6133,416,664,4352,116,221,1431,691,186,4691,187,483,079財務(wù)費用115,380,4356,658,266-7,965,819103,655,26547,970,512資產(chǎn)減值損失157,570,43346,350,41025,661,47951,491,051-37,384,418投資收益420,764,851263,666,042167,071,754151,058,39364,868,377二、營業(yè)利潤4,062,808,0642,986,544,5881,630,501,3381,166,730,606899,293,751三、利潤總額4,413,541,8423,712,306,5031,740,150,3801,137,126,750880,114,912四、凈利潤3,647,662,6782,824,284,1911,374,608,129978,698,583754,286,030青島海爾利潤表會計年度2011-12-312010-12-312009-1總結(jié)：我們發(fā)現(xiàn)，三家公司的相同點在于，2010年的營業(yè)收入雖然都上升但幅度不及于營業(yè)成本的上升幅度。除了公司成本管理控制力度不夠外，主要原因銅、鋼材、油料等家電的主要生產(chǎn)和運輸原材料價格大幅上漲，大大增加了生產(chǎn)成本。因而我們也發(fā)現(xiàn)2010年的存貨大幅度提高，這是因為這些企業(yè)應(yīng)對漲價已經(jīng)提前進行囤貨?？偨Y(jié)：我們發(fā)現(xiàn)，三家公司的相同點在于，2010年的營業(yè)收入雖三、財務(wù)比率分析（一）盈利能力分析（二）資產(chǎn)使用效率分析（三）償債能力分析（四）現(xiàn)金生成能力（五）成長性分析（六）財務(wù)基本數(shù)據(jù)三、財務(wù)比率分析（一）盈利能力分析（一）盈利能力分析（一）盈利能力分析①三家公司在銷售毛利率和主營業(yè)務(wù)利潤率的變動趨勢大致一致，可能是因為三家公司都是同一個行業(yè)所導(dǎo)致的，但是青島海爾各年銷售毛利率和主營業(yè)務(wù)利潤率比美的電器和格力電器都高，體現(xiàn)了青島海爾盈利的優(yōu)越性；②從凈資產(chǎn)收益率看，格力電器相對于其他兩家公司會相對較高，但青島海爾5年內(nèi)呈現(xiàn)連續(xù)上升趨勢，在2010和2011年奮力急追趕上了格力，并超過格力電器5年內(nèi)的最高點。說明了在同一時期，青島海爾的收益水平都略高于其他兩家公司。①三家公司在銷售毛利率和主營業(yè)務(wù)利潤率的變動趨勢大致一致，可（二）、資產(chǎn)使用效率分析（二）、資產(chǎn)使用效率分析①總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率方面，青島海爾每年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都比其他兩家公司來說相對都高，說明了青島海爾的資產(chǎn)管理質(zhì)量和資產(chǎn)的利用率比其他兩家公司好，這一點從前面的收益水平就可以驗證;青島海爾的前四年的存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)上升的趨勢，并在10年超過了格力電器，顯示了其在10年對于存貨管理的能力得到了一定的保持和提高。②在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，格力電器最大，表明公司的收賬能力較強，收款期限較短，壞賬損失的幾率較小，資產(chǎn)流動快，償債能力強。而青島海爾在應(yīng)收賬款變現(xiàn)較弱，建議其可緊縮信用政策，增強收賬力度，以此來降低應(yīng)收賬款帶來的風(fēng)險，提高資產(chǎn)流動性。①總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率方面，青島海爾每年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都（三）、償債能力分析（三）、償債能力分析①青島海爾在流動比率和速動比率方面都比其他兩家公司高，格力電器和美的電器流動比率和速動比率都是呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，而青島海爾呈現(xiàn)下降趨勢，說明青島海爾的短期償債能力相對其他兩家公司較強強，但并沒有一直保持自己的優(yōu)勢。②在資產(chǎn)負債比率方面，格力電器高于其他兩家公司，并且其變動不是很大，美的電器變化也不大，青島海爾則呈現(xiàn)一直上升趨勢，表明其可能越來越重視財務(wù)杠桿作用，并極有可能利用財務(wù)杠桿獲取利潤，并說明其財務(wù)政策變得越來越激進。①青島海爾在流動比率和速動比率方面都比其他兩家公司高，格力電（四）、現(xiàn)金生成能力（四）、現(xiàn)金生成能力①從經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率看格力電器變動幅度較大，美的電器和青島海爾變動相對較小，其中美的電器最為穩(wěn)定，青島海爾和格力電器在09年達到最高點，是因為其銷售收入在09達到最大，是因為其銷售收入在09達到最大，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比08多9,081,056,000而凈利潤只增長了803,580,000。五年平均比率分別是格力0.0711，美的0.05604，青島海爾0.0807，表明青島海爾銷售收入創(chuàng)造現(xiàn)金能力高于對手。②青島海爾的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債比率相對于其他兩家公司較高，說明其償債能力比較強。③三家公司的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率與其經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率有同一的變動趨勢，并且青島海爾經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率整體上都高于其競爭對手，因此，青島凈利潤創(chuàng)造的現(xiàn)金流強于競爭對手

①從經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率看格力電器變動幅度較大，美（五）、成長性分析（五）、成長性分析①兩家公司的主營業(yè)務(wù)收入增長率都成u型變動，并在08、09年后都有相應(yīng)回升，08年，美的電器凈利潤增長率為負的7.362，而其他兩家公司均為正，表明美的電器風(fēng)險承受能力較弱。②在凈資產(chǎn)增長率方面，青島海爾比其他兩家公司來的低，說明其未來發(fā)展勢頭較弱但仍有增長，在凈資產(chǎn)收益比較大并保持有增長率的時候，青島海爾的發(fā)展前景還是不錯的。美的電器比較穩(wěn)定，格力電器呈現(xiàn)下降趨勢。③從總資產(chǎn)增長率看，美的電器還是保持穩(wěn)定狀態(tài)，格力電器w型變動，青島海爾則先上升后下降趨勢，說明其資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度先快后慢。①兩家公司的主營業(yè)務(wù)收入增長率都成u型變動，并在08、09年（六）、財務(wù)報表基本數(shù)據(jù)（六）、財務(wù)報表基本數(shù)據(jù)格力電器每股收益相對于其他兩家公司有明顯的優(yōu)勢，數(shù)值高又穩(wěn)定。然而格力電器的每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量波動較大，表明其現(xiàn)金流流動變化較大，與其信用政策較為相關(guān)。青島海爾則都呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢，但整體水平高于其他兩家公司，說明股利支付能力和資本支出能力比較強。格力電器每股收益相對于其他兩家公司有明顯的優(yōu)勢，數(shù)值高又穩(wěn)定四、財務(wù)數(shù)據(jù)“三維分析”

（一）收入和盈利歷史對比分析格力電器20072008200920102011主營業(yè)務(wù)收入38,009,200,00042,032,400,00042,457,800,00060,431,600,00083,155,500,000EBT1,426,370,0002,406,250,0003,380,280,0005,056,320,0006,328,560,000EBIT1,410,572,2602,446,118,5003,365,206,0105,071,525,3006,252,033,400凈利潤1,269,760,0002,102,740,0002,913,450,0004,275,720,0005,236,940,000四、財務(wù)數(shù)據(jù)“三維分析”

（一）收入和盈利歷史對比分析格力電美的電器20072008200920102011主營業(yè)務(wù)收入33,296,600,00045,313,500,00047,278,200,00074,558,900,00093,108,100,000EBT1,869,750,0001,755,570,0002,752,830,0004,963,170,0005,560,520,000EBIT1,641,400,0001,718,899,0002,353,309,0004,511,088,0005,769,840,000凈利潤1,193,470,0001,033,020,0001,891,900,0003,127,100,0003,698,800,000美的電器20072008200920102011主營業(yè)務(wù)收入青島海爾20072008200920102011主營業(yè)務(wù)收入29,468,600,00030,408,000,00032,979,400,00060,588,200,00073,662,500,000EBT880,115,0001,137,130,0001,740,150,0003,712,310,0004,413,540,000EBIT817,431,5001,030,261,0001,507,046,1802,929,270,2703,571,279,000凈利潤643,632,000768,178,0001,149,470,0002,034,590,0002,690,020,000青島海爾20072008200920102011主營業(yè)務(wù)收入案例分析—格力電器、美的電器、青島海爾課件案例分析—格力電器、美的電器、青島海爾課件案例分析—格力電器、美的電器、青島海爾課件案例分析—格力電器、美的電器、青島海爾課件對比分析對比分析案例分析—格力電器、美的電器、青島海爾課件案例分析—格力電器、美的電器、青島海爾課件案例分析—格力電器、美的電器、青島海爾課件五、ROE因素分解分析=營業(yè)利潤率×投入資本周轉(zhuǎn)率×財務(wù)杠桿乘數(shù)×稅收效應(yīng)五、ROE因素分解分析格力電器20072008200920102011盈利能力的影響因素營業(yè)利潤率=EBIT/銷售收入3.62%5.57%7.01%4.55%5.46%投入資本周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/投入資本7.005.634.838.296.60ROIC＝營業(yè)利潤率×投入資本周轉(zhuǎn)率25.31%31.32%33.87%37.69%36.03%財務(wù)杠桿乘數(shù)1.001.031.001.011.00稅前ROE0.250.320.340.380.36稅收效應(yīng)（1-T）0.890.870.860.850.83ROE22.56%28.12%29.22%32.14%29.74%格力電器20072008200920102011盈利能力的影美的電器盈利能力的影響因素20072008200920102011營業(yè)利潤率=EBIT/銷售收入5.45%3.81%5.33%3.43%5.39%投入資本周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/投入資本6.486.974.9510.534.22ROIC＝營業(yè)利潤率×投入資本周轉(zhuǎn)率35.31%26.57%26.38%36.10%22.74%財務(wù)杠桿乘數(shù)1.181.391.101.111.22稅前ROE0.420.370.290.400.28稅收效應(yīng)（1-T）0.640.590.690.630.67ROE26.64%21.72%20.02%25.35%18.50%美的電器盈利能力的影響因素20072008200920102青島海爾盈利能力的影響因素20072008200920102011營業(yè)利潤率=EBIT/銷售收入3.05%3.84%4.94%4.93%5.52%投入資本周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/投入資本4.303.934.5810.709.29ROIC＝營業(yè)利潤率×投入資本周轉(zhuǎn)率13.13%15.10%22.66%52.76%51.22%財務(wù)杠桿乘數(shù)1.061.110.991.001.03稅前ROE0.140.170.230.530.53稅收效應(yīng)（1-T）0.730.680.660.550.61ROE10.20%11.34%14.89%28.98%32.26%青島海爾盈利能力的影響因素20072008200920102營業(yè)利潤率20072008200920102011格力電器3.62%5.57%7.01%4.55%5.46%美的電器5.45%3.81%5.33%3.43%5.39%青島海爾3.05%3.84%4.94%4.93%5.52%營業(yè)利潤率20072008200920102011格力電器3營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱，從上圖表中可以看出，格力電器的營業(yè)利潤率相對來說較其他兩家公司較高，美的電器則在3.5%-5.5%之間上下浮動，而青島海爾一直處于上升趨勢，在10-11年超過格力與美的。營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的投入資本周轉(zhuǎn)率20072008200920102011格力電器7.005.634.838.296.60美的電器6.486.974.9510.534.22青島海爾4.303.934.5810.709.29投入資本周轉(zhuǎn)率20072008200920102011格力電三家公司的投入資本周轉(zhuǎn)率的變化趨勢基本一致，波動較大，由于三家公司的銷售收入保持上升態(tài)勢，所以投資資本周轉(zhuǎn)率的波動與企業(yè)投入資本的波動相關(guān)。這跟企業(yè)發(fā)展的宏觀環(huán)境有著密切的聯(lián)系，從2007—2011年，家電行業(yè)經(jīng)歷了金融危機前后的大環(huán)境，導(dǎo)致企業(yè)投入資本的不穩(wěn)定。三家公司的投入資本周轉(zhuǎn)率的變化趨勢基本一致，波動較大，由于三ROIC20072008200920102011格力電器25.31%31.32%33.87%37.69%36.03%美的電器35.31%26.57%26.38%36.10%22.74%青島海爾13.13%15.10%22.66%52.76%51.22%ROIC20072008200920102011格力電器2ROIC（投入資本回報率）代表一個公司的價值創(chuàng)造能力。從上圖表中可以看出格力電器的ROIC相對來說較其他兩家公司較高，美的電器則相對呈下降趨勢，而青島海爾自09年之后呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢。ROIC（投入資本回報率）代表一個公司的價值創(chuàng)造能力。稅收效應(yīng)20072008200920102011格力電器0.890.870.860.850.83美的電器0.640.590.690.630.67青島海爾0.730.680.660.550.61稅收效應(yīng)20072008200920102011格力電器0.從上表中可以看出格力電器的稅收效應(yīng)明顯高于美的電器和青島海爾，這說明格力很好地對所得稅進行了策劃，稅盾效應(yīng)較好。從上表中可以看出格力電器的稅收效應(yīng)明顯高于美的電器和青島海爾ROE20072008200920102011格力電器22.56%28.12%29.22%32.14%29.74%美的電器26.64%21.72%20.02%25.35%18.50%青島海爾10.20%11.34%14.89%28.98%32.26%ROE20072008200920102011格力電器22.綜合影響ROE各方面因素，格力電器在營業(yè)利潤率，ROIC以及稅收效應(yīng)上表現(xiàn)比其余兩家企業(yè)好，因此它的ROE也比較有優(yōu)勢。青島海爾集團明顯在2010-2011年的發(fā)展態(tài)勢良好，甚至超越了格力電器與美的電器。綜合影響ROE各方面因素，格力電器在營業(yè)利潤率，ROIC以及六、可持續(xù)增長率（g）分解分析格力電器自我可持續(xù)增長的影響因素20072008200920102011

ROE22.56%28.12%29.22%32.14%29.74%留存收益比35.71%38.46%37.04%41.67%35.71%自我可持續(xù)增長率8.06%10.82%10.82%13.39%10.62%實際增長率44.33%10.58%1.01%42.33%37.60%六、可持續(xù)增長率（g）分解分析格力電器自我可持續(xù)增長的影響因美的電器自我可持續(xù)增長的影響因素20072008200920102011

ROE26.64%21.72%20.02%25.35%18.50%留存收益比41.15%40.32%44.44%44.05%35.34%自我可持續(xù)增長率10.96%8.76%8.90%11.17%6.54%實際增長率57.28%36.09%4.34%57.70%24.88%美的電器自我可持續(xù)增長的影響因素2007200820092青島海爾自我可持續(xù)增長的影響因素20072008200920102011

ROE10.20%11.34%14.89%28.98%32.26%留存收益比32.89%31.65%34.25%52.36%50.25%自我可持續(xù)增長率3.36%3.59%5.10%15.17%16.21%實際增長率26.94%3.19%8.46%83.72%21.58%青島海爾自我可持續(xù)增長的影響因素2007200820092案例分析—格力電器、美的電器、青島海爾課件格力電器的可持續(xù)增長率在10%上下小幅度變化，比較穩(wěn)定，美的電器基本呈下降趨勢，而海爾則一直保持著上升趨勢，這也是受公司的凈資產(chǎn)收益率以及留存收益比率變化的影響。根據(jù)可持續(xù)增長率與銷售增長率的差額，可以發(fā)現(xiàn)，格力電器在07、10、11年資金不足，08、09年資金剩余，美的電器在09年資金剩余，07,08,10、11年資金不足，而海爾08年資金剩余，07,09、10、11年資金不足?？梢?，資金不足的情況在這三家公司都比較普遍，需要引起公司管理層的注意。格力電器的可持續(xù)增長率在10%上下小幅度變化，比較穩(wěn)定，美的七、風(fēng)險分析七、風(fēng)險分析（一）經(jīng)營風(fēng)險根據(jù)經(jīng)營杠桿公式，假設(shè)P不變，則，可推導(dǎo)出:DOL=EBIT變動率/銷售量變動率把2007年至2011年的數(shù)據(jù)代入公式得到如下三個公司數(shù)據(jù)：年度（格力母公司EBIT△EBITEBIT變動率銷售收入△銷售收入銷售收入變動率DOL20071,410,572,260.00576,552,400.000.4138,009,200,000.0011,674,900,000.0030.72%1.3320082,446,118,500.001,035,546,240.000.4242,032,400,000.004,023,200,000.009.57%4.4220093,365,206,010.00919,087,510.000.2742,457,800,000.00425,400,000.001.00%27.2620105,071,525,300.001,706,319,290.000.3460,431,600,000.0017,973,800,000.0029.74%1.1320116,252,033,400.001,180,508,100.000.1983,155,500,000.0022,723,900,000.0027.33%0.69（一）經(jīng)營風(fēng)險根據(jù)經(jīng)營杠桿公式，假設(shè)P不變，則，可推導(dǎo)出:年年度（美的EBIT△EBITEBIT變動率銷售收入△銷售收入銷售收入變動率DOL20071,641,400,000.00938,092,300.000.5733,296,600,000.0012,126,100,000.0036.42%1.5720081,718,899,000.0077,499,000.000.0545,313,500,000.0012,016,900,000.0026.52%0.1720092,353,309,000.00634,410,000.000.2747,278,200,000.001,964,700,000.004.16%6.4920104,511,088,000.002,157,779,000.000.4874,558,900,000.0027,280,700,000.0036.59%1.3120115,769,840,000.001,258,752,000.000.2293,108,100,000.0018,549,200,000.0019.92%1.10年度（美的EBIT△EBITEBIT變動率銷售收入△銷售收入年度（海爾EBIT△EBITEBIT變動率銷售收入△銷售收入銷售收入變動率DOL2007817,431,500.0089,607,380.000.1129,468,600,000.006,254,300,000.0021.22%0.5220081,030,261,000.00212,829,500.000.2130,408,000,000.00939,400,000.003.09%6.6920091,507,046,180.00476,785,180.000.3232,979,400,000.002,571,400,000.007.80%4.0620102,929,270,270.001,422,224,090.000.4960,588,200,000.0027,608,800,000.0045.57%1.0720113,571,279,000.00642,008,730.000.1873,662,500,000.0013,074,300,000.0017.75%1.01年度（海爾EBIT△EBITEBIT變動率銷售收入△銷售收入20072008200920102011美的電器1.570.176.491.311.10格力電器1.334.4227.261.130.69青島海爾0.526.694.061.071.01一般而言，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，對經(jīng)營杠桿利益的影響越強，經(jīng)營風(fēng)險也越大。2009年度，格力電器DOL出現(xiàn)異常大數(shù)值，這是由于當(dāng)年他們的的銷售額比較上年基本沒有增長所導(dǎo)致的。20072008200920102011美的電器1.570（二）財務(wù)風(fēng)險格力年度EBITIEBIT-IDFL20071,410,572,260.001,685,260.001,408,887,000.001.0020082,446,118,500.0065,198,500.002,380,920,000.001.0320093,365,206,010.003,144,010.003,362,062,000.001.0020105,071,525,300.0042,688,300.005,028,837,000.001.0120116,252,033,400.00-16,126,600.006,268,160,000.001.00（二）財務(wù)風(fēng)險格力年度EBITIEBIT-IDFL20071美的年度EBITIEBIT-IDFL20071,641,400,000.00252,547,000.001,388,853,000.001.1820081,718,899,000.00481,410,000.001,237,489,000.001.3920092,353,309,000.00222,446,000.002,130,863,000.001.1020104,511,088,000.00464,056,000.004,047,032,000.001.1120115,769,840,000.001,051,480,000.004,718,360,000.001.22美的年度EBITIEBIT-IDFL20071,641,40青島海爾年度EBITIEBIT-IDFL2007817,431,500.0047,970,500.00769,461,000.001.0620081,030,261,000.00103,655,000.00926,606,000.001.1120091,507,046,180.00-7,965,820.001,515,012,000.000.9920102,929,270,270.006,658,270.002,922,612,000.001.0020113,571,279,000.00115,380,000.003,455,899,000.001.03青島海爾年度EBITIEBIT-IDFL2007817,43企業(yè)負債經(jīng)營，不論利潤多少，債務(wù)利息是不變的。于是利潤增大時，每一元利潤所負擔(dān)的利息就會相對地減少，從而給投資者收益帶來更大幅度的提高。這種債務(wù)對投資者收益的影響稱作財務(wù)杠桿。在資本總額、息前稅前盈余相同的情況下，負債比率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越高，財務(wù)風(fēng)險越大，但預(yù)期每股盈余(投資者收益)也越大。2008年美的電器出現(xiàn)異常數(shù)值。是由于利息費用過大。這同當(dāng)年全球經(jīng)濟形勢有關(guān)，資金鏈緊張，借貸成本上升。青島海爾和格力電器相對平穩(wěn)。企業(yè)負債經(jīng)營，不論利潤多少，債務(wù)利息是不變的。于是利潤增大時DFL20072008200920102011美的電器1.1821.3891.1041.1151.223格力電器1.0011.0271.0011.0080.997青島海爾1.0621.1120.9951.0021.033DFL20072008200920102011美的電器1.1（三）風(fēng)險傳導(dǎo)格力

項年目度2007200820092010201107-08↑%08-09↑%09-10↑%10-11↑%07-11↑%主營業(yè)務(wù)收入38,009,200,000.0042,032,400,000.0042,457,800,000.0060,431,600,000.0083,155,500,000.000.110.010.420.381.19EBT1,426,370,000.002,406,250,000.003,380,280,000.005,056,320,000.006,328,560,000.000.690.400.500.253.44EBIT40,705,330,000.0046,541,390,000.0048,751,530,000.0069,763,640,000.0094,721,000,000.000.140.050.430.361.33凈利潤1,269,760,000.002,102,740,000.002,913,450,000.004,275,720,000.005,236,940,000.000.660.390.470.223.12（三）風(fēng)險傳導(dǎo)格力項年目度200720082009公司風(fēng)險傳導(dǎo)圖EBIT減少8.27%凈利潤減少2.42%經(jīng)濟風(fēng)險營業(yè)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險格力電器2007-2011年主營業(yè)務(wù)收入增長119.00%EBIT增加133.00%凈利潤增長312.%公司風(fēng)險傳導(dǎo)圖EBIT減少8.27%凈利潤減少2.42%經(jīng)濟美的項年目度2007200820092010201107-08↑%08-09↑%09-10↑%10-11↑%07-11↑%主營業(yè)務(wù)收入33,296,600,000.0045,313,500,000.0047,278,200,000.0074,558,900,000.0093,108,100,000.000.360.040.580.251.80EBT1,869,750,000.001,755,570,000.002,752,830,000.004,963,170,000.005,560,520,000.00-0.060.570.800.121.97EBIT36,359,820,000.0048,102,090,000.0051,922,930,000.0082,649,170,000.00102,367,420,000.000.320.080.590.241.82凈利潤1,193,470,000.001,033,020,000.001,891,900,000.003,127,100,000.003,698,800,000.00-0.130.830.650.182.10美的項年目度2007200820092010201107-0公司風(fēng)險傳導(dǎo)圖EBIT減少8.27%凈利潤減少2.42%經(jīng)濟風(fēng)險營業(yè)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險美的電器2007-2011年主營業(yè)務(wù)收入增長180%EBIT增加182%凈利潤增長210%公司風(fēng)險傳導(dǎo)圖EBIT減少8.27%凈利潤減少2.42%經(jīng)濟青島海爾

項年目度2007200820092010201107-08↑%08-09↑%09-10↑%10-11↑%07-11↑%主營業(yè)務(wù)收入29,468,600,000.0030,408,000,000.0032,979,400,000.0060,588,200,000.0073,662,500,000.000.030.080.840.221.50EBT880,115,000.001,137,130,000.001,740,150,000.003,712,310,000.004,413,540,000.000.290.531.130.194.01EBIT30,992,347,000.0032,313,308,000.0035,869,020,000.0066,335,100,000.0080,766,060,000.000.040.110.850.221.61凈利潤643,632,000.00768,178,000.001,149,470,000.002,034,590,000.002,690,020,000.000.190.500.770.323.18青島海爾項年目度20072008200920102公司風(fēng)險傳導(dǎo)圖EBIT減少8.27%凈利潤減少2.42%經(jīng)濟風(fēng)險營業(yè)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險青島海爾2007-2011年主營業(yè)務(wù)收入增長150%EBIT增加161%凈利潤增長318%公司風(fēng)險傳導(dǎo)圖EBIT減少8.27%凈利潤減少2.42%經(jīng)濟三家公司的主營業(yè)務(wù)收入都上漲了超過一倍。這說明這五年我國家電業(yè)尤其是白家電的勢頭呈上升趨勢。這與國家對家電行業(yè)的整體扶持分不開。EBIT的上漲與主營業(yè)務(wù)的上漲率基本保持同步，而凈利潤的上漲三家普遍高于主營業(yè)務(wù)收入。這有可能是國家這幾年對于行業(yè)的扶持，調(diào)低了稅收了，還有財務(wù)成本控制能力的上升。但是也有可能是青島海爾沒有充分利用財務(wù)杠桿所導(dǎo)致的。經(jīng)過五年的發(fā)展，青島海爾的主營業(yè)務(wù)收入在2011年明顯低于美的電器和格力電器。這有可能就是沒有充分利用財務(wù)杠桿來拓展公司規(guī)模的原因。三家公司的主營業(yè)務(wù)收入都上漲了超過一倍。這說明這五年我國家電八、價值創(chuàng)造分析WCR=應(yīng)收款+其他應(yīng)收款+預(yù)付款+存貨-應(yīng)付款-其他應(yīng)付款-預(yù)收款投入資本=（現(xiàn)金+WCR+固定資產(chǎn)凈值）格力20072008200920102011WCR-4,418,214,000-8,726,513,100-13,043,684,000-11,161,462,000-17,045,554,000投入資本6,132,922,8708,894,976,36410,197,593,97013,932,761,81317,661,111,299八、價值創(chuàng)造分析WCR=應(yīng)收款+其他應(yīng)收款+預(yù)付款+存貨-應(yīng)美的電器20072008200920102011WCR2,582,946,0001,631,217,0001,115,047,0004,737,068,0002,988,584,000投入資本7,653,426,0008,941,407,00010,683,847,00018,230,568,00024,807,184,000青島海爾20072008200920102011WCR323,190,300-437,669,400-2,229,002,100-5,190,671,000-5,275,280,000投入資本5,118,410,3004,492,490,6006,515,577,9008,092,369,00012,162,030,000美的電器20072008200920102011WCR2,5從以上表格可以看出格力電器從2007-2011年WCR全部為負值，青島海爾從2008-2011年WCR也為負值，而美的電器則全部為正。格力電器與青島海爾WCR為負值，是因為企業(yè)預(yù)收賬款的增長大于應(yīng)收賬款。這說明他們占用供應(yīng)商或經(jīng)銷商的錢遠遠高于自己企業(yè)的資金，即企業(yè)一開始生產(chǎn)就產(chǎn)生現(xiàn)金流。而美的電器則相反，它的預(yù)付款遠遠大于格力電器和青島海爾，公司經(jīng)營需要大量的資金。同時投入資本方面美的電器也理所當(dāng)然的占據(jù)著老大的低位。從以上表格可以看出格力電器從2007-2011年WCR全部為格力電器20072008200920102011稅后ROIC0.230.270.290.320.30WACC0.07500.07500.07500.07790.0773稅后ROIC-WACC0.15030.19870.21690.24080.2209投入資本6,132,922,8708,894,976,36410,197,593,97013,932,761,81317,661,111,299EVA1,092,410,557.622,118,886,293.642,688,930,764.794,165,091,495.564,998,390,945.35MVA-109,241,055,762-211,888,629,364-269,442,759,271-589,551,791,319-649,320,644,056格力電器20072008200920102011稅后ROIC美的電器20072008200920102011稅后ROIC0.230.160.180.230.15WACC0.07500.07500.07500.07560.0763稅后ROIC-WACC0.15040.08140.10630.15180.0750投入資本7,653,426,000.008,941,407,000.0010,683,847,000.0018,230,568,000.0024,807,184,000.00EVA2,128,641,083.801,705,440,428.162,016,689,657.545,202,174,708.693,748,645,440.94MVA-213,115,448,950-170,661,607,117-201,814,760,318-553,335,645,724-431,959,826,086美的電器20072008200920102011稅后ROIC青島海爾20072008200920102011稅后ROIC0.100.100.150.290.31WACC0.0750.0750.0750.0750.075稅后ROIC-WACC0.0210.0270.0740.2140.237投入資本5,118,410,3004,492,490,6006,515,577,9008,092,369,00012,162,030,000EVA286,580,185.47340,080,662.44986,218,977.413,660,516,673.655,314,894,199.19MVA-29,549,236,815-34,975,581,663-101,085,616,124-374,476,544,021-541,523,926,049青島海爾20072008200920102011稅后ROIC從以上表格可以看出三家企業(yè)稅后ROIC總體上格力>美的>青島海爾，（2010-2011年除外）在EBIT上也是如此。而說明企業(yè)都具有較強的盈利能力。但是格力電器和美的電器從2007-2011年的稅后ROIC都處于一個相對較平均的狀態(tài)，變化的幅度不大。而青島海爾在2010年和2011年的增長幅度相對前幾年有很大的提高。從以上表格可以看出而在EVA方面，格力電器和美的電器在07-11年都獲得了比較客觀的EVA，并且都處于一個上升的趨勢（2010年都比較大），美的電器相對格力而言要大一些。這是因為投入資本方面，美的電器高于格力電器。青島海爾在2010年和2011年的EVA相對前幾年翻了幾翻，并且增長速度驚人。數(shù)額高出格力電器和美的電器。并且投入資本方面都是處于最低值。所以說明其在2010年和2011年具有很強的盈利能力。而在EVA方面，格力電器和美的電器在07-11年都獲得了比較所以綜上所述：三家公司W(wǎng)ACC方面差別不大。稅后ROIC美的電器格力居首，青島海爾在2010年和2011年增長迅速。EVA方面美的較高，但2010-2011被青島海爾超越。企業(yè)獲得較高的EVA說明其價值創(chuàng)造能力較高，能夠為股東提供的股利和分紅理論上也相對較高，但考慮到美的電器的投入資本巨大，格力電器的投入資本也很高。而青島海爾2010年和2011年以較小的投入資本創(chuàng)造最高的EVA，說明其盈利能力強大，能夠為股東提供的股利和分紅能力也較強大。所以青島海爾相對占優(yōu)。所以綜上所述：三家公司W(wǎng)ACC方面差別不大。九、經(jīng)營政策、財務(wù)政策及矩陣分析九、經(jīng)營政策、財務(wù)政策及矩陣分析（一）、經(jīng)營政策格力電器美的電器青島海爾200720082009201020112007200820092010201120072008200920102011總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.80211.49191.03141.03181.10272.22652.22621.71792.0231.83282.79672.59682.21882.59122.6833銷售毛利率18.132719.744824.734721.54918.066618.620819.159721.792316.691118.783919.00623.125626.429423.384523.6205主營業(yè)務(wù)利潤率17.299218.88223.784620.657417.467818.542219.06821.664216.57618.405918.782522.811726.020923.1223.1699凈利潤增長率83.358665.320837.761346.783823.1022108.2361-7.36262.069760.837512.3118.270229.751740.4527105.46129.1535（一）、經(jīng)營政策格力電器美的電器青島海爾2007200820案例分析—格力電器、美的電器、青島海爾課件從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)值上看，青島海爾與格力和美的相比該數(shù)值穩(wěn)定居高，表明該企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度最快，銷售能力最強，資產(chǎn)利用效率最高。而格力的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力最差，美的的資產(chǎn)利用效率不穩(wěn)定。從銷售毛利率的數(shù)值上看，銷售毛利是銷售凈額與銷售成本的差額?？梢园l(fā)現(xiàn)青島海爾的企業(yè)獲利能力的相對較強，有足夠多的毛利額用于補償各項期間費用和形成盈利。會減少出現(xiàn)虧損局面。而格力和青島海爾就相對較弱。從主營業(yè)務(wù)利潤率上看，主營業(yè)務(wù)利潤率是指企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)利潤同主營業(yè)務(wù)收入凈額的比率。青島海爾的，指標最高，說明青島海爾的企業(yè)產(chǎn)品或商品定價科學(xué)，產(chǎn)品附加值高，營銷策略得當(dāng)，主營業(yè)務(wù)市場競爭力強，發(fā)展?jié)摿Υ螅@利水平高。凈利潤增長率代表企業(yè)當(dāng)期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，指標值越大代表企業(yè)盈利能力越強。從這一點可以看出青島海爾的獲利能力相對比較強。而