現代企業(yè)利用期貨市場進行綜合風險管理解決方案概述課件

現代企業(yè)利用期貨市場進行綜合風險管理解決方案概述申銀萬國期貨研究所、投資咨詢部高級分析師：劉妍2014年11月18日現代企業(yè)利用期貨市場進行綜合風險管理解決方案概述申銀萬國期貨目錄一、期貨是什么，期貨市場是如何運作的二、期貨市場可以為現代企業(yè)做什么？三、申銀萬國期貨的風險管理解決方案的框架目錄一、期貨是什么，期貨市場是如何運作的二、期貨市場可以期貨市場

期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定在未來某一特定時間、特定地點交割一定數量和質量的標的物的標準化合約。期貨合約標準化指的是除價格外，期貨合約的所有條款都是預先由期貨交易所規(guī)定好的。具體包括：交易品種、交易單位、報價單位、最小變動價位、每日價格最大波動限制、合約交割月份、交易時間、最后交易日、交割日期、交割品級、交割地點、交割方式、交易代碼、上市交易所。

期貨市場期貨市場的風險管理功能套期保值者在現貨市場和期貨市場建立一種盈虧沖抵的機制，無論價格如何波動，都能取得在一個市場盈利和另一個市場虧損，兩者大致相當，從而將價格變動的風險大部分轉移出去。投機者通過保證金制度、雙向交易和對沖機制等交易制度，利用價格波動來獲利。套利者利用不同市場之間的不合理的價格差異來謀取低風險的利潤。

套期保值者（風險轉移）

投機者（風險承擔者）轉移價格波動風險擴大市場流動性，為套期保值創(chuàng)造條件期貨市場的風險管理功能套期保值者在現貨市場和期貨市場建立一種期貨投資工具的優(yōu)勢

期貨投資是依托于現貨的一種風險管理工具，而非包治百病的靈丹妙藥！期貨投資工具的優(yōu)勢

期貨投資是依托于現貨的一種風險管理工具，期貨工具的角色定位期貨工具的角色定位中國期貨的上市品種期貨交易所目前可交易的品種上海期貨交易所銅、鋁、鋅、天膠、燃油、黃金、螺紋、線材、鉛、白銀、石油瀝青、熱軋卷板大連商品交易所大豆、豆粕、玉米、豆油、棕櫚油、LLDPE、PVC、焦炭、焦煤、鐵礦石、雞蛋、膠合板、纖維板、鐵礦石、聚丙烯鄭州商品交易所普麥、強麥、棉花、白糖、PTA、菜籽油、早秈稻、甲醇、玻璃、油菜籽、菜籽粕、動力煤、粳稻、晚秈稻中國金融期貨交易所滬深300指數期貨、國債期貨中國期貨的上市品種期貨交易所目前可交易的品種上海期貨交易所銅中國期貨擬上市品種目前處于研發(fā)、立項、審批過程的期貨新品種多達50多種，擴容步伐加快。板塊將要上市品種農林板塊紙漿、玉米淀粉、肉雞、生豬、棉紗、馬鈴薯、晚秈稻、生絲、干繭、花生仁、花生油、豆粕期權、白糖期權等。能化板塊原油、化肥、尿素、乙二醇、短纖、合成橡膠、燃氣、天然氣等。金屬板塊鐵合金、黃金期權、銅期權等。金融期貨板塊股指期權、上證50和中證500股指期貨、外匯期貨、期權等。其他各種價格指數期貨、商品價差期貨、商品波動率期貨等。中國期貨擬上市品種目前處于研發(fā)、立項、審批過程的期貨新品種多目錄一、期貨是什么，期貨市場是如何運作的二、期貨市場可以為現代企業(yè)做什么？三、申銀萬國期貨的風險管理解決方案的框架目錄一、期貨是什么，期貨市場是如何運作的二、期貨市場可以采購風險庫存風險避險需求銷售風險現代企業(yè)生產貿易型企業(yè)經營中面臨的主要風險采購風險庫存風險避險需求銷售風險現代企業(yè)生產貿易型企業(yè)經營中先購后銷

先銷后購

同購同銷先采購原料，生產加工，確定成本；后進行銷售，產品價格未定通過訂單或長期協(xié)議，確定銷售價；后采購原料，采購成本未定在采購原料的同時，確定終端產品的銷售價格賣期保值

買期保值

無需保值保值方式取決于現貨經營現代生產加工和貿易型企業(yè)的主要風險管理先購后銷先銷后購同購同銷先采購原料，生產加工，確定成本可規(guī)避采購風險價格風險品質質量風險貨款和信用風險貨物交收的時空風險采購風險——用“買進保值”規(guī)避主要風險管理——采購風險可規(guī)避價格風險品質質量貨款和信用貨物交收的采購風險——用“買拓展銷售渠道提高履約速度

期貨交割方式的多樣化，將增加企業(yè)經營靈活性銷售保值保證了銷售利潤增強企業(yè)競爭力實時保值將鎖定企業(yè)的銷售成本，并能保證利潤

產品銷售及庫存風險——用“賣出保值”規(guī)避主要風險管理——產品銷售和庫存風險銷售保值產品銷售及庫存風險——用“賣出保值”規(guī)避主要風險管理采購價格期貨合約當日價＋升貼水期貨合約日均價＋升貼水價差（基差）交易（又稱為“點價”）案例：原材料采購，貿易企業(yè)三種定價方式目前跟期貨市場相關的定價模式采購價格期貨合約當日價期貨合約日均價價差（基差）交易案例：原套期保值的步驟生產貿易企業(yè)套期保值的步驟示意圖完善不完善評價套保方案篩選人員組成專業(yè)團隊制定和執(zhí)行套保方案套保資金運作期貨交割或現貨買賣套期保值的步驟生產貿易企業(yè)套期保值的步驟示意圖完善不完善評價會計人員訂立采購合同后通知公司管理層采購銷售部門（期貨部設其內）采購人員銷售人員訂立采購合同帳務處理訂立銷售合同期貨交易期貨人員告之期貨交易和銷售情況告之原材料采購情況告之期貨交易和銷售情況建立套保專業(yè)團隊期貨決策委員會會計人員訂立采購合同后通知公司管理層采購銷售部門（期貨部設其內控管理制度管理職能套保方案設計交易流程和風控制度定期報告制度交易和財務分離制度其他制度和流程建立內控管理制度內控管理制度管理職能套保方案設計交易流程和風控制度定期報制定和執(zhí)行套期保值方案分析市場狀況分析企業(yè)可能的風險統(tǒng)計企業(yè)經營中的數據制定保值方案執(zhí)行保值方案評價保值方案準備工作套保運作套保策略-宏觀經濟-市場供需-潛在市場變化-期貨市場流動性-原材料采購-生產經營-產品銷售-周轉庫存-財務數據-產銷統(tǒng)計-庫存數據-現金流-保值對象-保值期限-保值方向-保值風險-保值數量-保值價位建立專業(yè)團隊及時總結，及時糾正套保評估體系制定和執(zhí)行套期保值方案分析市場狀況分析企業(yè)可能的風險統(tǒng)計企業(yè)套保資金的運作是套保方案中非常重要的一個環(huán)節(jié)，如下所示：套保資金運作確定套保頭寸計算套保頭寸需要的期貨保證金計算手續(xù)費確定套保需要的期貨保證金總額建立套保頭寸期貨交割期轉現平倉現貨買賣套保資金的運作套保資金的運作是套保方案中非常重要的一個環(huán)節(jié)，如下所示：套保交易助手服務：企業(yè)交易管理流程資金規(guī)劃資金總量測算資金使用規(guī)則資金單項交易控制期貨交易流程控制總體規(guī)劃：品種，風格，倉位，周期，權限。交易流程控制：交易計劃書，持倉跟蹤報告，止損止盈執(zhí)行。風險控制：資金調撥權限設置，資金測算，平倉執(zhí)行。團隊建設交易和風控嚴格分離；資金調撥和交易分離（多起重大風險事件的根源）；基差研究是分析的必修課。

交易助手服務：企業(yè)交易管理流程資金規(guī)劃資金總量測算資金使用規(guī)套期保值的風險管理策略保值力度選擇有利的套期保值時機與確定合適的套期保值比例風險評估建立合理的套期保值基差風險評估和監(jiān)控制度風險規(guī)避建立嚴格的止損計劃以規(guī)避異?；钭兓男「怕适录L險套期保值的風險管理策略保值力度選擇有利的套期保值時機與確定合案例：某集團鋼材出口貿易套期保值思路冬儲期間鋼材產品價格運行特征預判時間主要因素價格特征9月-10月金九銀十，由于房地產市場的不景氣或破產。供給壓力不減，終端需求疲弱，成本端下行，市場或持續(xù)筑底。十月疲弱市場但不排除十月中下旬或因補庫需求的啟動，有所企穩(wěn)。震蕩走弱11月-12月原材料及鋼材的補庫需求或推動市場年底反彈。但如果金九銀十不再，或冬儲難有較大力度，市場反彈幅度有限?；驗?00-200點。震蕩反彈2015年1月-2月小規(guī)模補庫的結束，或迎來市場再次下探。震蕩走弱綜合預計，2014年10月份、11月份或是開始儲備庫存的好時機，價格或在比較低的位置?？梢栽诂F貨市場備貨的同時，在期貨市場建立虛擬庫存。補庫完畢后期貨頭寸平倉。2015年1月-2月，進行賣出套期保值。案例：某集團鋼材出口貿易套期保值思路冬儲期間鋼材產品價格運行某集團鋼材出口貿易的基本套保策略根據價格走勢預測，建議采取的套保策略如下：（需要注意，對于企業(yè)進行期貨套期保值的效果評定和綜合現貨合并評價的）采購期某集團鋼材出口貿易的基本套保策略根據價格走勢預測，建議采取的目錄一、期貨是什么，期貨市場是如何運作的二、期貨市場可以為現代企業(yè)做什么？三、申銀萬國期貨的綜合金融服務框架目錄一、期貨是什么，期貨市場是如何運作的二、期貨市場可以公司總部：中國上海注冊資本：7.76億元人民幣中國證監(jiān)會評級：A類AA級（2014年）直接控股股東：申銀萬國證券股份有限公司間接控股股東：中國投資有限責任公司中國金融期貨交易所全面結算會員（2013年交易量第8）、上海期貨交易所（交易量第7）、大連商品交易所（交易量第12）、鄭州商品交易所會員（交易量第8）業(yè)務覆蓋范圍：經紀業(yè)務：全國20家期貨營業(yè)部，155家證券IB營業(yè)部投資咨詢：首批資格獲得者之一資產管理：首批資格獲得者之一風險管理子公司：第一家設立在上海自貿區(qū)的期貨風險管理子公司基金代銷業(yè)務：積極籌備中境內外代理：積極籌備中公司介紹公司總部：中國上海公司介紹申銀萬國期貨業(yè)務范圍期貨經紀業(yè)務申銀萬國期貨以客戶為中心，提供及時優(yōu)質的服務。公司對重點客戶實行項目制，從聯(lián)絡協(xié)調、交易、結算風控、IT、研究等環(huán)節(jié)全方位服務客戶，包括前期的人員培訓和技術對接、后期的研發(fā)和結算風控的支持，同時還提供會計稅務處理等特殊定制服務。投資咨詢業(yè)務申銀萬國期貨于2011年8月12日首批取得期貨投資咨詢資格。投資咨詢業(yè)務包括交易咨詢服務、研究分析服務、風險管理顧問服務等。2012年以來開展了多期投資咨詢培訓項目，主要是針對客戶程序化交易的培訓，來自全國各大城市的自然人客戶參與培訓，部分學員開戶，實現了投資咨詢培訓與經紀業(yè)務的良性互動。資產管理業(yè)務2012年11月19日，經中國證監(jiān)會核準，公司首批獲得資產管理業(yè)務資格。產品設計與評估方面，公司提供給客戶的資產管理產品以低風險的對沖套利策略為主，目前已設計開發(fā)的主要包括股指Alpha套利產品、股指高頻跨期套利產品、商品期貨對沖套利產品、國債期貨高頻跨期套利產品、基于期權復制的結構化產品和保本型理財產品。風險管理子公司期貨公司設立子公司開展以風險管理服務為主的業(yè)務。子公司定位服務經紀業(yè)務、服務產業(yè)客戶、服務證券總公司、服務資本市場，力求打造以風險管理為核心的綜合金融服務平臺。基于平穩(wěn)推動期貨公司創(chuàng)新業(yè)務的基礎，從交易所標準注冊倉單入手，借鑒市場上成熟倉單業(yè)務模式的經驗基礎上，逐步拓展倉單服務的創(chuàng)新業(yè)務，并推動企業(yè)合作套保業(yè)務。境外代理業(yè)務我們已經做好代理境外交易業(yè)務準備，在整合集團資源的基礎上，進一步尋找新的戰(zhàn)略合作伙伴，繼續(xù)探索代理境外交易業(yè)務的新模式。幫助國內企業(yè)和廣大投資者直接參與全球大宗商品市場的交易。申銀萬國期貨業(yè)務范圍期貨經紀業(yè)務申銀萬國期貨以客戶為中心，提歡迎您來申萬期貨交流合作！我們致力于專業(yè)培訓、投資咨詢，為客戶傳遞價值！我們專注于策略研究、產品開發(fā)，為客戶創(chuàng)造價值！

劉妍iuyan@歡迎您來申萬期貨交流合作！我們致力于專業(yè)培訓、投資咨詢，為客演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！現代企業(yè)利用期貨市場進行綜合風險管理解決方案概述申銀萬國期貨研究所、投資咨詢部高級分析師：劉妍2014年11月18日現代企業(yè)利用期貨市場進行綜合風險管理解決方案概述申銀萬國期貨目錄一、期貨是什么，期貨市場是如何運作的二、期貨市場可以為現代企業(yè)做什么？三、申銀萬國期貨的風險管理解決方案的框架目錄一、期貨是什么，期貨市場是如何運作的二、期貨市場可以期貨市場

期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定在未來某一特定時間、特定地點交割一定數量和質量的標的物的標準化合約。期貨合約標準化指的是除價格外，期貨合約的所有條款都是預先由期貨交易所規(guī)定好的。具體包括：交易品種、交易單位、報價單位、最小變動價位、每日價格最大波動限制、合約交割月份、交易時間、最后交易日、交割日期、交割品級、交割地點、交割方式、交易代碼、上市交易所。

期貨市場期貨市場的風險管理功能套期保值者在現貨市場和期貨市場建立一種盈虧沖抵的機制，無論價格如何波動，都能取得在一個市場盈利和另一個市場虧損，兩者大致相當，從而將價格變動的風險大部分轉移出去。投機者通過保證金制度、雙向交易和對沖機制等交易制度，利用價格波動來獲利。套利者利用不同市場之間的不合理的價格差異來謀取低風險的利潤。

套期保值者（風險轉移）

投機者（風險承擔者）轉移價格波動風險擴大市場流動性，為套期保值創(chuàng)造條件期貨市場的風險管理功能套期保值者在現貨市場和期貨市場建立一種期貨投資工具的優(yōu)勢

期貨投資是依托于現貨的一種風險管理工具，而非包治百病的靈丹妙藥！期貨投資工具的優(yōu)勢

期貨投資是依托于現貨的一種風險管理工具，期貨工具的角色定位期貨工具的角色定位中國期貨的上市品種期貨交易所目前可交易的品種上海期貨交易所銅、鋁、鋅、天膠、燃油、黃金、螺紋、線材、鉛、白銀、石油瀝青、熱軋卷板大連商品交易所大豆、豆粕、玉米、豆油、棕櫚油、LLDPE、PVC、焦炭、焦煤、鐵礦石、雞蛋、膠合板、纖維板、鐵礦石、聚丙烯鄭州商品交易所普麥、強麥、棉花、白糖、PTA、菜籽油、早秈稻、甲醇、玻璃、油菜籽、菜籽粕、動力煤、粳稻、晚秈稻中國金融期貨交易所滬深300指數期貨、國債期貨中國期貨的上市品種期貨交易所目前可交易的品種上海期貨交易所銅中國期貨擬上市品種目前處于研發(fā)、立項、審批過程的期貨新品種多達50多種，擴容步伐加快。板塊將要上市品種農林板塊紙漿、玉米淀粉、肉雞、生豬、棉紗、馬鈴薯、晚秈稻、生絲、干繭、花生仁、花生油、豆粕期權、白糖期權等。能化板塊原油、化肥、尿素、乙二醇、短纖、合成橡膠、燃氣、天然氣等。金屬板塊鐵合金、黃金期權、銅期權等。金融期貨板塊股指期權、上證50和中證500股指期貨、外匯期貨、期權等。其他各種價格指數期貨、商品價差期貨、商品波動率期貨等。中國期貨擬上市品種目前處于研發(fā)、立項、審批過程的期貨新品種多目錄一、期貨是什么，期貨市場是如何運作的二、期貨市場可以為現代企業(yè)做什么？三、申銀萬國期貨的風險管理解決方案的框架目錄一、期貨是什么，期貨市場是如何運作的二、期貨市場可以采購風險庫存風險避險需求銷售風險現代企業(yè)生產貿易型企業(yè)經營中面臨的主要風險采購風險庫存風險避險需求銷售風險現代企業(yè)生產貿易型企業(yè)經營中先購后銷

先銷后購

同購同銷先采購原料，生產加工，確定成本；后進行銷售，產品價格未定通過訂單或長期協(xié)議，確定銷售價；后采購原料，采購成本未定在采購原料的同時，確定終端產品的銷售價格賣期保值

買期保值

無需保值保值方式取決于現貨經營現代生產加工和貿易型企業(yè)的主要風險管理先購后銷先銷后購同購同銷先采購原料，生產加工，確定成本可規(guī)避采購風險價格風險品質質量風險貨款和信用風險貨物交收的時空風險采購風險——用“買進保值”規(guī)避主要風險管理——采購風險可規(guī)避價格風險品質質量貨款和信用貨物交收的采購風險——用“買拓展銷售渠道提高履約速度

期貨交割方式的多樣化，將增加企業(yè)經營靈活性銷售保值保證了銷售利潤增強企業(yè)競爭力實時保值將鎖定企業(yè)的銷售成本，并能保證利潤

產品銷售及庫存風險——用“賣出保值”規(guī)避主要風險管理——產品銷售和庫存風險銷售保值產品銷售及庫存風險——用“賣出保值”規(guī)避主要風險管理采購價格期貨合約當日價＋升貼水期貨合約日均價＋升貼水價差（基差）交易（又稱為“點價”）案例：原材料采購，貿易企業(yè)三種定價方式目前跟期貨市場相關的定價模式采購價格期貨合約當日價期貨合約日均價價差（基差）交易案例：原套期保值的步驟生產貿易企業(yè)套期保值的步驟示意圖完善不完善評價套保方案篩選人員組成專業(yè)團隊制定和執(zhí)行套保方案套保資金運作期貨交割或現貨買賣套期保值的步驟生產貿易企業(yè)套期保值的步驟示意圖完善不完善評價會計人員訂立采購合同后通知公司管理層采購銷售部門（期貨部設其內）采購人員銷售人員訂立采購合同帳務處理訂立銷售合同期貨交易期貨人員告之期貨交易和銷售情況告之原材料采購情況告之期貨交易和銷售情況建立套保專業(yè)團隊期貨決策委員會會計人員訂立采購合同后通知公司管理層采購銷售部門（期貨部設其內控管理制度管理職能套保方案設計交易流程和風控制度定期報告制度交易和財務分離制度其他制度和流程建立內控管理制度內控管理制度管理職能套保方案設計交易流程和風控制度定期報制定和執(zhí)行套期保值方案分析市場狀況分析企業(yè)可能的風險統(tǒng)計企業(yè)經營中的數據制定保值方案執(zhí)行保值方案評價保值方案準備工作套保運作套保策略-宏觀經濟-市場供需-潛在市場變化-期貨市場流動性-原材料采購-生產經營-產品銷售-周轉庫存-財務數據-產銷統(tǒng)計-庫存數據-現金流-保值對象-保值期限-保值方向-保值風險-保值數量-保值價位建立專業(yè)團隊及時總結，及時糾正套保評估體系制定和執(zhí)行套期保值方案分析市場狀況分析企業(yè)可能的風險統(tǒng)計企業(yè)套保資金的運作是套保方案中非常重要的一個環(huán)節(jié)，如下所示：套保資金運作確定套保頭寸計算套保頭寸需要的期貨保證金計算手續(xù)費確定套保需要的期貨保證金總額建立套保頭寸期貨交割期轉現平倉現貨買賣套保資金的運作套保資金的運作是套保方案中非常重要的一個環(huán)節(jié)，如下所示：套保交易助手服務：企業(yè)交易管理流程資金規(guī)劃資金總量測算資金使用規(guī)則資金單項交易控制期貨交易流程控制總體規(guī)劃：品種，風格，倉位，周期，權限。交易流程控制：交易計劃書，持倉跟蹤報告，止損止盈執(zhí)行。風險控制：資金調撥權限設置，資金測算，平倉執(zhí)行。團隊建設交易和風控嚴格分離；資金調撥和交易分離（多起重大風險事件的根源）；基差研究是分析的必修課。

交易助手服務：企業(yè)交易管理流程資金規(guī)劃資金總量測算資金使用規(guī)套期保值的風險管理策略保值力度選擇有利的套期保值時機與確定合適的套期保值比例風險評估建立合理的套期保值基差風險評估和監(jiān)控制度風險規(guī)避建立嚴格的止損計劃以規(guī)避異?；钭兓男「怕适录L險套期保值的風險管理策略保值力度選擇有利的套期保值時機與確定合案例：某集團鋼材出口貿易套期保值思路冬儲期間鋼材產品價格運行特征預判時間主要因素價格特征9月-10月金九銀十，由于房地產市場的不景氣或破產。供給壓力不減，終端需求疲弱，成本端下行，市場或持續(xù)筑底。十月疲弱市場但不排除十月中下旬或因補庫需求的啟動，有所企穩(wěn)。震蕩走弱11月-12月原材料及鋼材的補庫需求或推動市場年底反彈。但如果金九銀十不再，或冬儲難有較大力度，市場反彈幅度有限?；驗?00-200點。震蕩反彈2015年1月-2月小規(guī)模補庫的結束，或迎來市場再次下探。震蕩走弱綜合預計，2014年10月份、11月份或是開始儲備庫存的好時機，價格或在比較低的位置。可以在現貨市場備貨的同時，在期貨市場建立虛擬庫存。補庫完畢后期貨頭寸平倉。2015年1月-2月，進行賣出套期保值。案例：某集團鋼材出口貿易套期保值思路冬儲期間鋼材產品價格運行某集團鋼材出口貿易的基本套保策略根據價格走勢預測，建議采取的套保策略如下：（需要注意，對于企業(yè)進行期貨套期保值的效果評定和綜合現貨合并評價的）采購期某集團鋼材出口貿易的基本套保策略根據價格走勢預測，建議采取的目錄一、期貨是什么，期貨市場是如何運作的二、期貨市場可以為現代企業(yè)做什么？三、申銀萬國期貨的綜合金融服務框架目錄一、期貨是什么，期貨市場是如何運作的二、期貨市場可以公司總部：中國上海注冊資本：7.76億元人民幣中國證監(jiān)會評級：A類AA級（2014年）直接控股股東：申銀萬國證券股份有限公司間接控股股東：中國投資有限責任公司中國金融期貨交易所全面結算會員（2013年交易量第8）、上海期貨交易所（交易量第7）、大連商品交易所（交易量第12）、鄭州商品交易所會員（交易量第8）業(yè)務覆蓋范圍：經紀業(yè)務：全國20家期貨營業(yè)部，155家證券IB營業(yè)部投資咨詢：首批資格