某開發(fā)區(qū)債務(wù)融資產(chǎn)品及實務(wù)介紹課件

開發(fā)區(qū)債務(wù)融資產(chǎn)品及實務(wù)介紹開發(fā)區(qū)債務(wù)融資產(chǎn)品及實務(wù)介紹1債務(wù)融資產(chǎn)品及實務(wù)介紹目錄第三章第四章第二章債務(wù)融資產(chǎn)品一覽債務(wù)融資產(chǎn)品介紹債務(wù)融資產(chǎn)品比較分析第一章開發(fā)區(qū)融資分析債務(wù)融資產(chǎn)品及實務(wù)介紹目錄第三章第四章第二章債務(wù)融資產(chǎn)品2一、開發(fā)區(qū)融資分析與其他區(qū)域相比，經(jīng)濟開發(fā)區(qū)融資渠道多，機制靈活發(fā)展程度不同，融資需求與方式差別大決定經(jīng)濟開發(fā)區(qū)融資能力的因素：產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)、體制機制創(chuàng)新能力；預(yù)期收益或資金來源；投融資平臺的發(fā)展一、開發(fā)區(qū)融資分析與其他區(qū)域相比，經(jīng)濟開發(fā)區(qū)融資渠道多，機制3開發(fā)區(qū)常見融資方式企業(yè)融資：銀行信用貸款；擔(dān)保（抵押、質(zhì)押）貸款；發(fā)行債券等；股權(quán)融資；融資租賃；信托項目融資：BT等政策資金：開行貸款、爭取政府的特殊支持、獲取財政補貼、有償出讓無形資源等開發(fā)區(qū)投融資平臺與園區(qū)企業(yè)的融資方式有所差別開發(fā)區(qū)常見融資方式企業(yè)融資：銀行信用貸款；擔(dān)保（抵押、質(zhì)押）4通常情況下，直接融資由于融資成本要低于間接融資，且具有較大的靈活性，因此得到了大多數(shù)企業(yè)的青睞。與商業(yè)銀行貸款比較，企業(yè)債券具有以下優(yōu)勢：

通常情況下，直接融資由于融資成本要低于間接融資，且具有較大的5

二、直接債務(wù)融資品種一覽可供選擇的債務(wù)融資品種債務(wù)融資1.企業(yè)債券3.中期票據(jù)2.公司債券4.短期融資券5.中小企業(yè)私募債券6.專項資產(chǎn)管理計劃7.交易商創(chuàng)新債務(wù)融資工具8.保險債權(quán)計劃傳統(tǒng)產(chǎn)品：現(xiàn)階段主要的債務(wù)融資工具主要融資主體為信用等級較高的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，公開發(fā)行流動性較好，融資成本較低創(chuàng)新產(chǎn)品：未來債務(wù)融資的主要發(fā)展方向可以滿足不同資質(zhì)主體的融資要求非標(biāo)準(zhǔn)化和私募發(fā)行方式

6數(shù)量對比(截止2013年8月12日）數(shù)量對比(截止2013年8月12日）7數(shù)量對比數(shù)量對比8總份額結(jié)構(gòu)圖總份額結(jié)構(gòu)圖9三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（一）企業(yè)債券企業(yè)債券定義企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證企業(yè)包括在中國境內(nèi)設(shè)立的股份有限公司、有限公司、全民所有制企業(yè)等企業(yè)債券發(fā)行條件定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點適用性監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（一）企業(yè)債券企業(yè)債券定義企業(yè)債券是指10企業(yè)債券主要因素三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（一）企業(yè)債券定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點適用性監(jiān)管動態(tài)企業(yè)債券主要因素三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（一）企業(yè)債券定義發(fā)11企業(yè)債券產(chǎn)品特點企業(yè)債券（特為產(chǎn)業(yè)類企業(yè)債）審批效率相對適中，債券期限可較長，融資成本較低且募集資金用途比較靈活，適合資質(zhì)較好的企業(yè)（AA+及以上評級）進行較大規(guī)模的中長期限融資；同時，隨著企業(yè)債發(fā)行制度的逐步變革以及企業(yè)債債增信方式的頻繁創(chuàng)新在2009年度被廣泛應(yīng)用并進一步深化，企業(yè)債的發(fā)行主體不斷擴大，企業(yè)債發(fā)行人信用資質(zhì)正趨于多元化企業(yè)融資可積極考慮選擇企業(yè)債券獲得中長期項目或企業(yè)運營資金，同時改善債務(wù)結(jié)構(gòu)適用性分析企業(yè)債券審批效率適中融資期限相對較長附權(quán)產(chǎn)品占有一定比例融資成本較低發(fā)改委核準(zhǔn)的方式，審批效率適中。2008年發(fā)改委已對企業(yè)債審批程序進行改革、適度簡化發(fā)行市場在銀行間市場和交易所市場，融資成本明顯低于同期限銀行貸款利率企業(yè)債期限較長，一般在1年以上中長期，最長可到10年或10年以上，純信用債期限相對較短企業(yè)可根據(jù)自身財務(wù)狀況和還款計劃，靈活設(shè)計各種附選擇權(quán)的債券品種，安排發(fā)行三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（一）企業(yè)債券定義發(fā)行條件主要因素適用性監(jiān)管動態(tài)產(chǎn)品特點企業(yè)債券產(chǎn)品特點企業(yè)債券（特為產(chǎn)業(yè)類企業(yè)債）審批效率相對適中12《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》（財預(yù)[2012]463號）《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進一步強化企業(yè)債券風(fēng)險防范管理有關(guān)問題的通知》）發(fā)改辦財金[2012]3451號《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進一步改進企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知》（發(fā)改辦財金[2013]957號）《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于對企業(yè)債券發(fā)行申請部分企業(yè)進行專項核查工作的通知》（發(fā)改辦財金[2013]1177號）監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（一）企業(yè)債券定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點適用性監(jiān)管動態(tài)《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》（財預(yù)[2012]13957號文一、加快和簡化審核類

對于以下兩類發(fā)債申請，加快審核，并適當(dāng)簡化審核程序。

（一）項目屬于當(dāng)前國家重點支持范圍的發(fā)債申請

1、國家重大在建續(xù)建項目。重點支持企業(yè)發(fā)債用于國家審批或核準(zhǔn)的國家重大鐵路、交通、通訊、能源、原材料、水利項目建設(shè)。支持電網(wǎng)改造、潔凈煤發(fā)電、發(fā)展智能電網(wǎng)，加強能源通道建設(shè)，促進北煤南運、西煤東運、西氣東輸、油氣骨干管網(wǎng)工程、液化天然氣儲存接收設(shè)施和西電東送，加快推進國家快速鐵路網(wǎng)、城際鐵路網(wǎng)建設(shè)，國家級高速公路剩余路段、瓶頸路段和內(nèi)河水運建設(shè)項目。

957號文一、加快和簡化審核類

對于以下兩類發(fā)債申請，加快審14957號文2、關(guān)系全局的重點結(jié)構(gòu)調(diào)整或促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的項目。支持國家重大技術(shù)裝備自主化項目。支持國家大飛機項目和重點航空航天工程；支持飛機租賃業(yè)通過試點發(fā)行項目收益?zhèn)?，購匯買飛機并將租賃收入封閉還債。支持國家重大自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整項目，推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。支持國家鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整試點。發(fā)展新一代信息技術(shù)，加強網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，大力發(fā)展高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保、生物、新能源汽車、新材料、新能源、海水綜合利用、現(xiàn)代物流等產(chǎn)業(yè)。重點支持太陽能光伏和風(fēng)電應(yīng)用。支持列入《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)目錄》、《重點產(chǎn)業(yè)布局和調(diào)整中長期發(fā)展規(guī)劃》等專項規(guī)劃或國家區(qū)域規(guī)劃涉及的項目通過債券方式融資。

957號文2、關(guān)系全局的重點結(jié)構(gòu)調(diào)整或促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的項目151177號文一、核查范圍

已上報企業(yè)債券發(fā)行申請，我委對發(fā)行申請正在審核，屬于《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進一步改進企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知》（發(fā)改辦財金[2013]957號）劃分的“從嚴(yán)審核類”和“適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類”發(fā)債申請企業(yè)和相關(guān)的主承銷商、會計師事務(wù)所和信用評級公司。

二、核查內(nèi)容

（一）申請發(fā)債企業(yè)貫徹國家有關(guān)政策情況。

重點是2010年以來，國務(wù)院、我委和有關(guān)部門發(fā)布的關(guān)于債券融資、地方政府投融資平臺公司規(guī)范發(fā)展的有關(guān)政策文件的貫徹實施情況。

（二）申請發(fā)債企業(yè)規(guī)范運作情況。

1、企業(yè)獨立運作、政府公務(wù)員兼職、治理結(jié)構(gòu)、決策機制情況。

2、母公司對合并報表企業(yè)的實際控制情況，包括人員、財務(wù)、管理制度等。

3、企業(yè)財務(wù)管理制度健全狀況。

4、政府對企業(yè)的監(jiān)督管理情況，是否設(shè)立風(fēng)險防火墻。

（三）申請發(fā)債企業(yè)資產(chǎn)、利潤等財務(wù)指標(biāo)的真實性、合規(guī)性。

1、申請發(fā)債企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成合規(guī)性，是否存在虛增資產(chǎn)的情況，是否存在非經(jīng)營性資產(chǎn)，是否存在為發(fā)債突擊注入資產(chǎn)的情況。企業(yè)最近一個財年以來的資產(chǎn)重組情況。是否有資產(chǎn)重組計劃。

2、申請發(fā)債企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、利潤的真實性和可持續(xù)性，是否存在虛增收入、虛增利潤的情況。

（四）債券擔(dān)保的有效性，抵押擔(dān)保是否存在一物多押，抵質(zhì)押資產(chǎn)是否是易變現(xiàn)有效資產(chǎn)，第三方擔(dān)保的是否存在互保或連環(huán)保。

（五）申請發(fā)債企業(yè)以前各期發(fā)債募集資金的使用情況，項目進展情況，需提供資金往來單據(jù)等證明材料。

（六）申請發(fā)債企業(yè)2013、2014年到期債券的償還計劃及資金來源安排。

（七）申請發(fā)債企業(yè)償債保障措施落實情況。

（八）申請發(fā)債企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)、短期融資券、信托計劃、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、保險債權(quán)計劃，以及各類私募債權(quán)品種的情況。是否存在違規(guī)集資情況，以BT方式對外合作、拖欠情況。企業(yè)應(yīng)說明在2年內(nèi)擬進行上述方式融資的計劃，在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)發(fā)生信托、理財、資產(chǎn)證券化等私募產(chǎn)品融資的，及時向我委報備。

（九）對申請發(fā)債企業(yè)主體和債項評級情況，有無虛增級別、以價定級的情況。申請發(fā)債企業(yè)應(yīng)提供評級交費情況。

（十）申請發(fā)債企業(yè)、相關(guān)中介機構(gòu)以及相關(guān)地方各級政府部門綜合信用承諾制度落實情況。

（十一）地方發(fā)展改革部門有無限制券商、評級公司等中介機構(gòu)在本地區(qū)正常開展業(yè)務(wù)的行為，有無直接或間接干預(yù)發(fā)行人遴選承銷商、評級公司等中介機構(gòu)的行為。

1177號文一、核查范圍

已上報企業(yè)債券發(fā)行申請，我委對發(fā)行169573、節(jié)能減排和環(huán)境綜合整治、生態(tài)保護項目。支持城鎮(zhèn)污水垃圾處理設(shè)施建設(shè)，歷史遺留重金屬污染和無主尾礦庫隱患綜合治理，荒漠化、石漠化、水土流失治理、草原生態(tài)保護建設(shè)，京津風(fēng)沙源區(qū)、石漠化地區(qū)等重點區(qū)域綜合治理。支持太湖、三峽庫區(qū)、丹江口庫區(qū)等重點流（海）域水污染防治和環(huán)境保護治理。支持京津冀、長三角、珠三角等重點區(qū)域以及直轄市和省會城市開展微細(xì)顆粒物（ＰＭ2.5）等項目監(jiān)測及相應(yīng)的大氣污染防治、燃煤城市清潔能源改造等。鼓勵節(jié)能、節(jié)水、節(jié)地、節(jié)材和資源綜合利用，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟。

4、公共租賃住房、廉租房、棚戶區(qū)改造、經(jīng)濟適用房和限價商品房等保障性安居工程項目，重點支持納入目標(biāo)任務(wù)的保障性住房建設(shè)項目。城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目。大宗農(nóng)產(chǎn)品及鮮活農(nóng)產(chǎn)品的儲藏、運輸及交易等流通項目。

5、小微企業(yè)增信集合債券和中小企業(yè)集合債券。

9573、節(jié)能減排和環(huán)境綜合整治、生態(tài)保護項目。支持城鎮(zhèn)污水17957（二）信用等級較高，償債措施較為完善及列入信用建設(shè)試點的發(fā)債申請

1、主體或債券信用等級為AAA級的債券。

2、由資信狀況良好的擔(dān)保公司（指擔(dān)保公司主體評級在AA+及以上）提供無條件不可撤銷保證擔(dān)保的債券。

3、使用有效資產(chǎn)進行抵質(zhì)押擔(dān)保，且債項級別在AA+及以上的債券。

4、資產(chǎn)負(fù)債率低于30%，信用安排較為完善且主體信用級別在AA+及以上的無擔(dān)保債券。

5、由重點推薦的證券公司、評級公司等中介機構(gòu)提供發(fā)行服務(wù)，且主體信用級別在AA及以上的債券（中介機構(gòu)重點推薦辦法另行制定）。

6、全信用記錄債券，即發(fā)行人法人代表、相關(guān)管理人員等同意披露個人信用記錄且簽署信用承諾書的債券。

7、同意列入地方政府負(fù)債總規(guī)模監(jiān)測的信用建設(shè)試點城市平臺公司發(fā)行的債券。信用建設(shè)試點城市指向省級信用體系建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組申請試點獲批復(fù)，并向我委進行備案的城市。

8、地方政府所屬區(qū)域城投公司申請發(fā)行的首只企業(yè)債券，且發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率低于50%的債券。

957（二）信用等級較高，償債措施較為完善及列入信用建設(shè)試點18957二、從嚴(yán)審核類

對于以下兩類發(fā)債申請，要從嚴(yán)審核，有效防范市場風(fēng)險。

（一）募集資金用于產(chǎn)能過剩、高污染、高耗能等國家產(chǎn)業(yè)政策限制領(lǐng)域的發(fā)債申請

（二）企業(yè)信用等級較低，負(fù)債率高，債券余額較大或運作不規(guī)范、資產(chǎn)不實、償債措施較弱的發(fā)債申請

1、資產(chǎn)負(fù)債率較高（城投類企業(yè)65%以上，一般生產(chǎn)經(jīng)營性企業(yè)75%以上）且債項級別在AA+以下的債券。

2、企業(yè)及所在地地方政府或為其提供承銷服務(wù)的券商有不盡職或不誠信記錄。

3、連續(xù)發(fā)債兩次以上且資產(chǎn)負(fù)債率高于65%的城投類企業(yè)。

4、企業(yè)資產(chǎn)不實，運營不規(guī)范，償債保障措施較弱的發(fā)債申請。

三、適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類

除符合“加快和簡化審核類”、“從嚴(yán)審核類”兩類條件的債券外，其他均為適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類，要根據(jù)國家宏觀調(diào)控政策和債券市場發(fā)展情況，合理控制總體發(fā)行規(guī)模，適當(dāng)把握審核和發(fā)行節(jié)奏。

957二、從嚴(yán)審核類

對于以下兩類發(fā)債申請，要從嚴(yán)審核，有效191177號文的補充說明關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行申請核查工作有關(guān)問題的說明各有關(guān)單位：現(xiàn)就《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于對企業(yè)債券發(fā)行申請部分企業(yè)進行專項核查工作的通知》（發(fā)改辦財金[2013]1177號）中有關(guān)問題，補充告知如下：一、關(guān)于對發(fā)改辦財金[2013]957號文“地方政府所屬區(qū)域城投公司申請發(fā)行的首只企業(yè)債券，且發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率低于50%的債券”。地方政府所屬區(qū)域包括并僅限于地市級及以上城市和財政百強縣（暫按2011年財政統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)），國家級經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)、國家級高新技術(shù)開發(fā)區(qū)、非財政百強縣不在此列。1177號文的補充說明關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行申請核查工作有關(guān)問題的20關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知財預(yù)[2012]463號一、嚴(yán)禁直接或間接吸收公眾資金違規(guī)集資地方各級政府及所屬機關(guān)事業(yè)單位、社會團體等要嚴(yán)格執(zhí)行《國務(wù)院辦公廳關(guān)于依法懲處非法集資有關(guān)問題的通知》（國辦發(fā)明電〔2007〕34號）等有關(guān)規(guī)定，未經(jīng)有關(guān)監(jiān)管部門依法批準(zhǔn)不得直接或間接吸收公眾資金進行公益性項目建設(shè)，不得對機關(guān)事業(yè)單位職工及其他個人進行攤派集資或組織購買理財、信托產(chǎn)品，不得公開宣傳、引導(dǎo)社會公眾參與融資平臺公司項目融資。關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知一、嚴(yán)禁直接或間接吸收21二、切實規(guī)范地方政府以回購方式舉借政府性債務(wù)行為除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方各級政府及所屬機關(guān)事業(yè)單位、社會團體等不得以委托單位建設(shè)并承擔(dān)逐年回購（BT）責(zé)任等方式舉借政府性債務(wù)。對符合法律或國務(wù)院規(guī)定可以舉借政府性債務(wù)的公共租賃住房、公路等項目，確需采取代建制建設(shè)并由財政性資金逐年回購（BT）的，必須根據(jù)項目建設(shè)規(guī)劃、償債能力等，合理確定建設(shè)規(guī)模，落實分年資金償還計劃。二、切實規(guī)范地方政府以回購方式舉借政府性債務(wù)行為22三、加強對融資平臺公司注資行為管理地方政府對融資平臺公司注資必須合法合規(guī)，不得將政府辦公樓、學(xué)校、醫(yī)院、公園等公益性資產(chǎn)作為資本注入融資平臺公司。嚴(yán)格執(zhí)行《土地管理法》等有關(guān)規(guī)定，地方政府將土地注入融資平臺公司必須經(jīng)過法定的出讓或劃撥程序。以出讓方式注入土地的，融資平臺公司必須及時足額繳納土地出讓收入并取得國有土地使用證；以劃撥方式注入土地的，必須經(jīng)過有關(guān)部門依法批準(zhǔn)并嚴(yán)格用于指定用途。融資平臺公司經(jīng)依法批準(zhǔn)利用原有劃撥土地進行經(jīng)營性開發(fā)建設(shè)或轉(zhuǎn)讓原劃撥土地使用權(quán)的，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定補繳土地價款。地方各級政府不得將儲備土地作為資產(chǎn)注入融資平臺公司，不得承諾將儲備土地預(yù)期出讓收入作為融資平臺公司償債資金來源。三、加強對融資平臺公司注資行為管理23四、進一步規(guī)范融資平臺公司融資行為地方各級政府必須嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定規(guī)范土地儲備機構(gòu)管理和土地融資行為，不得授權(quán)融資平臺公司承擔(dān)土地儲備職能和進行土地儲備融資，不得將土地儲備貸款用于城市建設(shè)以及其他與土地儲備業(yè)務(wù)無關(guān)的項目。符合條件的融資平臺公司因承擔(dān)公共租賃住房、公路等公益性項目建設(shè)舉借需要財政性資金償還的債務(wù)，除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，不得向非金融機構(gòu)和個人借款，不得通過金融機構(gòu)中的財務(wù)公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險公司等直接或間接融資。四、進一步規(guī)范融資平臺公司融資行為24五、堅決制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為地方各級政府及所屬機關(guān)事業(yè)單位、社會團體，要繼續(xù)嚴(yán)格按照《擔(dān)保法》等有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，不得出具擔(dān)保函、承諾函、安慰函等直接或變相擔(dān)保協(xié)議，不得以機關(guān)事業(yè)單位及社會團體的國有資產(chǎn)為其他單位或企業(yè)融資進行抵押或質(zhì)押，不得為其他單位或企業(yè)融資承諾承擔(dān)償債責(zé)任，不得為其他單位或企業(yè)的回購（BT）協(xié)議提供擔(dān)保，不得從事其他違法違規(guī)擔(dān)保承諾行為。財政部發(fā)展改革委人民銀行銀監(jiān)會2012年12月24日五、堅決制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為25擔(dān)保方式創(chuàng)新無擔(dān)保資產(chǎn)抵押擔(dān)保第三方擔(dān)保銀行流動性支持應(yīng)收賬款質(zhì)押擔(dān)保土地使用權(quán)質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押建立償債基金組合增信（聯(lián)合運用兩種以上增信方式）擔(dān)保方式創(chuàng)新無擔(dān)保26城投債的評級關(guān)注點地方政府融資平臺公司：指由地方政府及其部門和機構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經(jīng)濟實體。由于城投公司與政府關(guān)系緊密，我們的評級主要考察當(dāng)?shù)卣闹С至Χ群推髽I(yè)自身的經(jīng)營狀況兩大方面；在具體評級時，我們首先立足企業(yè)本身，考察城投公司自身的盈利狀況、現(xiàn)金流水平及發(fā)展前景對債務(wù)保障程度的高低；但若城投公司所從事的業(yè)務(wù)偏重于公益性而不具有收益性或收益水平很低，其收入和利潤來源需依賴于地方政府的財政補貼，這種情況下，地方政府的支持力度將是我們考察的重要因素，如財政實力、政策扶持等對最終信用級別的確定有重大影響的因素。城投債的評級關(guān)注點地方政府融資平臺公司：指由地方政府及其部門27整頓后的城投債將更規(guī)范2013年8月1日起，審計署開展地方政府債務(wù)審計《國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》：繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，合理保持貨幣信貸總量，綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具組合，促進企業(yè)根據(jù)自身條件選擇融資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，

進一步加大金融對實體經(jīng)濟的支持力度。

堅持有扶有控、有保有壓原則，增強資金支持的針對性和有效性。大力支持實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。加大對有市場發(fā)展前景的先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和信息消費、勞動密集型產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級以及綠色環(huán)保等領(lǐng)域的資金支持力度。保證重點在建續(xù)建工程和項目的合理資金需求，積極支持鐵路等重大基礎(chǔ)設(shè)施、城市基礎(chǔ)設(shè)施、保障性安居工程等民生工程建設(shè)，培育新的產(chǎn)業(yè)增長點。穩(wěn)步擴大公司（企業(yè)）債、中期票據(jù)和中小企業(yè)私募債券發(fā)行，促進債券市場互聯(lián)互通。整頓后的城投債將更規(guī)范2013年8月1日起，審計署開展地方政28企業(yè)債的審批監(jiān)管企業(yè)債的審批監(jiān)管29企業(yè)債的審批與監(jiān)管（二）企業(yè)債的審批與監(jiān)管（二）30企業(yè)債申報工作流程企業(yè)債申報工作流程31企業(yè)債申報工作流程（二）企業(yè)債申報工作流程（二）32三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（二）公司債券定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點監(jiān)管動態(tài)公司債券定義公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券發(fā)行主體包括在中國境內(nèi)設(shè)立的上市公司（A股、B股和H股）主板和中小板主要通過公開發(fā)行，創(chuàng)業(yè)板主要通過私募發(fā)行公司債券發(fā)行條件三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（二）公司債券定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)33定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（二）公司債券公司債券主要因素定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：34定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點監(jiān)管動態(tài)公司債券產(chǎn)品特點三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（二）公司債券滿足企業(yè)中長期資金需求：為上市公司提供滿足中長期資金需求及調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等戰(zhàn)略需求的融資渠道分次發(fā)行：公司債可以分批發(fā)行，首次發(fā)行規(guī)模不低于50%，批文有效期為24個月；也可以選擇一次性發(fā)行，批文有效期為6個月具有一定成本優(yōu)勢：公司債作為中長期限融資工具，可在通脹情況下以固定利率一次性鎖定財務(wù)成本發(fā)行規(guī)模：公司債可直接使用最近一期會計報表中期末合并口徑凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)核算發(fā)行額度，中期票據(jù)（監(jiān)管溝通后）和短期融資券不計入累計的公司債余額募集資金投向相對靈活：雖然監(jiān)管機構(gòu)對用于項目投資的公司債審批謹(jǐn)慎，但公司債對募集資金投向規(guī)定相對靈活審核極大提速：2011年以來，證監(jiān)會大力改革公司債審批流程、加快審批速度，目前審核周期在1個月左右公司債適合A股或H股上市公司在境內(nèi)進行中長期債務(wù)融資，融資成本與銀行貸款相比較低，募集資金用途相對寬松尤其是在2011年以來，經(jīng)證監(jiān)會大力改革和推動后，公司債已成為上市公司高效、低成本的融資渠道之一定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點監(jiān)管動態(tài)公司債券產(chǎn)品特點三、債務(wù)35定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（二）公司債券2011年以來證監(jiān)會連續(xù)召開會議，積極推動公司債市場發(fā)展，大力鼓勵上市公司發(fā)行公司債。2011年以來，證監(jiān)會加快了公司債的審核速度，同時從并行申報、發(fā)行規(guī)模、外部審批等多方面為上市公司發(fā)行公司債提供便利條件公司債審核進度明顯加快2011年以來，證監(jiān)會對于公司債的審核速度明顯加快，證監(jiān)會將以快速受理、快速審核為宗旨，審核周期縮短至1-2個月設(shè)立專門小組審核公司債，獨立于股權(quán)融資的審核體系大力簡化審核程序，在審批階段實行“三會合一”，以“一會”來代替之前的見面會、反饋會、初審會。在審核內(nèi)容上重點關(guān)注發(fā)行人的資信、償債能力與措施等，對和債券融資關(guān)聯(lián)度不大的內(nèi)容盡量簡化將針對特定發(fā)行人設(shè)立綠色通道。如凈資產(chǎn)100億元以上、信用級別為AAA級優(yōu)質(zhì)發(fā)行體，或者信用級別為AA+且發(fā)行期限較短、風(fēng)險可控的主體，為其發(fā)行申請?zhí)峁┚G色通道簡化內(nèi)部審核流程。對于上市部的會簽意見，如果在10個工作日之內(nèi)沒有反饋即視為無異議采用批量審核制度，發(fā)審會將取消債券審核數(shù)量限制，公司債券將不再排隊等待上報發(fā)審會證監(jiān)會將研究簡化公司債券申報材料，進一步提高審核效率鼓勵公司債創(chuàng)新，如私募發(fā)行等具體方案可以與證監(jiān)會做進一步溝通定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：36三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（三）中期票據(jù)中期票據(jù)定義中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具中期票據(jù)主要因素定義主要因素適用性監(jiān)管動態(tài)產(chǎn)品特點三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（三）中期票據(jù)中期票據(jù)定義中期票據(jù)是37三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（三）中期票據(jù)定義主要因素適用性監(jiān)管動態(tài)產(chǎn)品特點中期票據(jù)產(chǎn)品特點中期票據(jù)發(fā)行采用注冊制，在額度有效期內(nèi)的后續(xù)發(fā)行采取備案制，手續(xù)簡便，審批周期短審批效率較高銀行間市場定價充分市場化，融資成本明顯低于同期限銀行貸款利率融資成本較低相對短融，中票期限較長，可達(dá)到3-5年，最長可到7-10年融資期限相對較長一次注冊分期發(fā)行，企業(yè)可根據(jù)自身財務(wù)狀況靈活安排發(fā)行發(fā)行選擇權(quán)較大適用性分析中期票據(jù)審批效率高，發(fā)行靈活便捷，債券期限較長，融資成本較低且募集資金用途靈活，對于資質(zhì)較好的企業(yè)可以選擇有利發(fā)行窗口，綜合考慮市場狀況、公司資金需求以及還款安排，有計劃、有節(jié)奏地發(fā)行中期票據(jù)進行中長期直接債務(wù)融資三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（三）中期票據(jù)定義主要因素適用性監(jiān)管38對于政府融資平臺類企業(yè)有一定的限制對于信用級別AA級別以下的企業(yè)有一定的限制監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（三）中期票據(jù)定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點適用性監(jiān)管動態(tài)對于政府融資平臺類企業(yè)有一定的限制監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介39三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（四）短期融資券短期融資券定義短期融資券是企業(yè)為募集短期（一般不超過1年）資金，在銀行間市場發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的短期債券。它以企業(yè)的信用為還款保證，本質(zhì)上是一種短期非抵押承諾票據(jù)短期融資券主要因素定義主要因素適用性產(chǎn)品特點三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（四）短期融資券短期融資券定義短期融40三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（四）短期融資券短期融資券融資成本較低，融資效率較高，可作為短期債務(wù)工具，滿足公司營運資金需求，且可滾動發(fā)行適用性分析產(chǎn)品實質(zhì)短期融資券是一種無擔(dān)保的商業(yè)本票。其信用基礎(chǔ)主要取決于企業(yè)短期信用融資成本較低信貸利率受人民銀行管制，優(yōu)質(zhì)企業(yè)不能充分享受高信用級別的優(yōu)勢銀行間市場定價充分市場化，貨幣市場利率水平能夠較好反映企業(yè)的信用狀況短融的融資成本與信貸利率相比優(yōu)勢明顯增加現(xiàn)金管理手段目前企業(yè)短期融資的主要途徑是銀行，包括流動資金貸款和承兌匯票融資等短融增加了企業(yè)進行頭寸管理的工具，并且因其成本較低、手續(xù)簡便等優(yōu)勢，可成為流動資金貸款以外的重要補充手段融資效率高注冊制使融資券的審批手續(xù)相對簡單余額管理使企業(yè)可根據(jù)自身財務(wù)狀況和現(xiàn)金流狀況靈活安排發(fā)行規(guī)模和發(fā)行方式短期融資券相對銀行信貸有更低的融資成本，更高的融資效率，同時為發(fā)行人提供了除流動資金貸款以外的重要補充現(xiàn)金管理手段，是企業(yè)重要的短期債務(wù)融資工具定義主要因素適用性產(chǎn)品特點三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（四）短期融資券短期融資券融資成本較41三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（五）中小企業(yè)私募債券中小企業(yè)私募債券定義中小企業(yè)私募債券，是指中小微型企業(yè)在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓，約定在一定期限還本付息的公司債券。試點期間，中小微型企業(yè)指未在上海、深圳證券交易所上市的中小微型企業(yè)，暫不包括房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)中小企業(yè)私募債券發(fā)行條件定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點適用性監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（五）中小企業(yè)私募債券中小企業(yè)私募債42三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（五）中小企業(yè)私募債券工信部和國家統(tǒng)計局劃分中小微型企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)（工信部聯(lián)企業(yè)〔2011〕300號）定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點適用性監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（五）中小企業(yè)私募債券工信部和國家統(tǒng)43中小企業(yè)私募債券主要因素三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（五）中小企業(yè)私募債券定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點適用性監(jiān)管動態(tài)中小企業(yè)私募債券主要因素三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（五）中小企44中小企業(yè)私募債券主要因素三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（五）中小企業(yè)私募債券定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點適用性監(jiān)管動態(tài)商業(yè)銀行證券公司基金公司保險公司信托公司基金專戶銀行理財產(chǎn)品券商集合理財企業(yè)法人合格個人投資者中小企業(yè)私募債券上海證券交易所證券公司深圳證券交易所中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司合伙企業(yè)第三方承銷商備案部門投資承銷商其他機構(gòu)登記和結(jié)算受托管理發(fā)行人董監(jiān)高以及持股超5%的股東資產(chǎn)抵押和質(zhì)押商業(yè)保險注：每期債券投資者合計不超過200人擔(dān)保目前已發(fā)行的債券，期限主要為2-3年，成本最低7%，最高13.5%。中小企業(yè)私募債券主要因素三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（五）中小企45中小企業(yè)私募債券產(chǎn)品特點適用于長期依賴短期貸款支持企業(yè)長期業(yè)務(wù)的中小企業(yè)，發(fā)行中小企業(yè)私募債券可獲得中長期項目或企業(yè)運營資金，同時改善債務(wù)結(jié)構(gòu)適用于具有較高成長性，未來股權(quán)價值提升空間較大的企業(yè)適用性分析中小企業(yè)私募債券備案制融資期限相對較長附權(quán)產(chǎn)品占有一定比例債券發(fā)行額度不和財務(wù)指標(biāo)掛鉤

采取交易所備案核準(zhǔn)的方式，審批效率較高。通常10個工作日可取得備案批文公司債和企業(yè)債的發(fā)行額度都和發(fā)行人凈資產(chǎn)規(guī)模和既往三年凈利潤直接掛鉤，中小企業(yè)私募債券無此要求以非公開方式向具備相應(yīng)風(fēng)險識別和承擔(dān)能力的合格投資者發(fā)行私募債券

企業(yè)可根據(jù)自身財務(wù)狀況和還款計劃，靈活設(shè)計各種附選擇權(quán)的債券品種，安排發(fā)行三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（五）中小企業(yè)私募債券定義發(fā)行條件主要因素適用性監(jiān)管動態(tài)產(chǎn)品特點中小企業(yè)私募債券產(chǎn)品特點適用于長期依賴短期貸款支持企業(yè)長期業(yè)46關(guān)注發(fā)行規(guī)模與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的匹配鼓勵有擔(dān)保和資產(chǎn)抵押等保證方式的債券發(fā)行申請限制政府融資平臺和關(guān)聯(lián)企業(yè)的債券發(fā)行申請鼓勵有外部評級的債券發(fā)行申請不鼓勵個人投資者認(rèn)購監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（五）中小企業(yè)私募債券定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點適用性監(jiān)管動態(tài)關(guān)注發(fā)行規(guī)模與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的匹配監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹47資產(chǎn)證券化廣義實體資產(chǎn)證券化證券資產(chǎn)證券化現(xiàn)金資產(chǎn)證券化信貸資產(chǎn)證券化狹義信貸資產(chǎn)證券化資產(chǎn)支持證券化住房抵押款證券化定義分類基本結(jié)構(gòu)信用增級流程風(fēng)險控制三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（六）資產(chǎn)證券化信貸資產(chǎn)證券化：是指把欠流動性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)（如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收帳款信貸資產(chǎn)證券化等）經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券專項資產(chǎn)管理計劃：是企業(yè)資產(chǎn)證券化的特殊目的載體，是以計劃管理人身份面向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持受益憑證，按照約定用受托資金購買原始權(quán)益人能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)，將該基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益分配給受益憑證持有人的專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。資產(chǎn)證券化廣義實體資產(chǎn)證券化證券資產(chǎn)證券化現(xiàn)金資產(chǎn)證券化信貸48債權(quán)人信用/結(jié)構(gòu)增級工具發(fā)起機構(gòu)/服務(wù)機構(gòu)特定目的發(fā)行體(SPV)投資人資產(chǎn)的形成資產(chǎn)的出售現(xiàn)金現(xiàn)金資產(chǎn)支持證券(ABS)定義分類基本結(jié)構(gòu)信用增級流程風(fēng)險控制三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：資產(chǎn)證券化債權(quán)人信用/結(jié)構(gòu)增級工具特定目的投資人資產(chǎn)的形成資產(chǎn)的出售現(xiàn)49010%20%30%40%50%60%70%80%90%100%AAA($80)BBB($10)BB($6)現(xiàn)金流的分配次序不合規(guī)格的資產(chǎn)信用損失的分配次序無評級($4)備選資產(chǎn)池入庫資產(chǎn)池($100,即$1*100個資產(chǎn))注：此頁中的數(shù)字僅為示例之用次級債務(wù)投資者（例如：風(fēng)險基金）“股權(quán)”投資者（例如：由發(fā)起人持有）高級債務(wù)投資者（例如：銀行短期資金，養(yǎng)老/保險基金）定義分類基本結(jié)構(gòu)信用增級流程風(fēng)險控制三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（六）資產(chǎn)證券化010%20%30%40%50%60%70%80%90%1050（1） 發(fā)起人選擇進行證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，并將該資產(chǎn)池出售給管道公司(SPV)。（2） 對資產(chǎn)支持證券進行信用增級，聘請信用評級機構(gòu)對證券進行信用評級。（3） 向投資者發(fā)行具有不同信用提升機制的資產(chǎn)支持證券。這些證券代表投資者對資產(chǎn)池（及其相應(yīng)的信用提升機制）所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款現(xiàn)金流的受益權(quán)。（4） SPV將發(fā)行資產(chǎn)支持證券所得收入用以償付發(fā)起人，購買進行證券化的資產(chǎn)池。（5） 信托機構(gòu)代表投資者的利益，負(fù)責(zé)管理交易。（6） 服務(wù)機構(gòu)每月從債務(wù)人和基礎(chǔ)資產(chǎn)管理人處收取貸款本息，將其存入一個屬于SPV的特殊帳戶，用于信托機構(gòu)支付證券持有人，剩余部分償付發(fā)起人或SPV的“股權(quán)”所有者。定義分類基本結(jié)構(gòu)信用增級流程風(fēng)險控制三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（六）資產(chǎn)證券化（1） 發(fā)起人選擇進行證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，并將該資產(chǎn)池出售給管51資產(chǎn)證券化風(fēng)險信用風(fēng)險法律風(fēng)險其他風(fēng)險市場風(fēng)險營運風(fēng)險現(xiàn)金流量風(fēng)險1.必須由一定的資產(chǎn)支撐來發(fā)行證券，且其未來的收入流可預(yù)期。2.即資產(chǎn)的所有者必須將資產(chǎn)出售給SPV，通過建立一種風(fēng)險隔離機制，在該資產(chǎn)與發(fā)行人之間筑起一道防火墻，即使其破產(chǎn)，也不影響支持債券的資產(chǎn)，即實現(xiàn)破產(chǎn)隔離資產(chǎn)證券化風(fēng)險風(fēng)險管理定義分類基本結(jié)構(gòu)信用增級流程風(fēng)險控制三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（六）資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化風(fēng)險信用風(fēng)險法律風(fēng)險其他風(fēng)險市場風(fēng)險營運風(fēng)險現(xiàn)金流52三亞地產(chǎn)投資珠海公路第一支離岸證券化產(chǎn)品199219961997出臺《特種金融債券回購辦法》2000住房貸款證券化試點探索階段政策出臺《信托法》通過中集集團用海外應(yīng)收款發(fā)行資產(chǎn)支持證券200120032004.12華融發(fā)行國內(nèi)首個資產(chǎn)處置信托項目2003.6《國九條》出臺2004.2央行對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品流通出臺政策破冰啟航2004.11銀行系統(tǒng)開展信貸資產(chǎn)證券化試點國開行和建行發(fā)行第一只ABS和MBS2004.12中金發(fā)行中國聯(lián)通CDMA證券化產(chǎn)品2005.8信達(dá)資產(chǎn)管理發(fā)行信元2008-1和2008-22008*《國九條》是《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》2012.7國開行首單發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品100億發(fā)展歷程三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（六）資產(chǎn)證券化三亞地產(chǎn)投資珠海公路第一支離岸證券化產(chǎn)品19921996195354三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（七）專項資產(chǎn)管理計劃專項資產(chǎn)管理計劃定義專項資產(chǎn)管理計劃（以下簡稱“專項計劃”），又稱企業(yè)資產(chǎn)證券化，是指證券公司以計劃管理人身份面向投資者推廣資產(chǎn)支持受益憑證，按照約定用所募集的資金購買原始權(quán)益人能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)，并將該資產(chǎn)的收益分配給受益憑證持有人的專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)專項計劃幫助企業(yè)突破了傳統(tǒng)融資方式的束縛，它依托企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流而非自身信用來滿足企業(yè)對資金的需求，從而能夠幫助企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，提高融資效率，并拓寬融資渠道專項資產(chǎn)管理主要因素定義主要因素基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)品特點適用性監(jiān)管動態(tài)54三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（七）專項資產(chǎn)管理計劃專項資產(chǎn)管三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（七）專項資產(chǎn)管理計劃基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求基礎(chǔ)資產(chǎn)是合法的財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利，權(quán)屬明確；能夠產(chǎn)生獨立、穩(wěn)定、可評估預(yù)測的現(xiàn)金流，并由會計師事務(wù)所編制基礎(chǔ)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流預(yù)測報告；基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為應(yīng)當(dāng)真實、合法、有效；基礎(chǔ)資產(chǎn)可以為債權(quán)類資產(chǎn)、收益權(quán)類資產(chǎn)；不得附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或者其他權(quán)利限制。原始權(quán)益人、計劃管理人等業(yè)務(wù)參與人通過合法安排，確保解除基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)擔(dān)保負(fù)擔(dān)和其他權(quán)利限制的除外.定義主要因素基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)品特點適用性監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（七）專項資產(chǎn)管理計劃基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求55專項資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品特點專項資產(chǎn)管理計劃的發(fā)行規(guī)模不受企業(yè)自身凈資產(chǎn)40%的比例限制。對于希望突破凈資產(chǎn)40%限制以擴大融資規(guī)模的企業(yè)比較適用適用于擁有能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的長期資產(chǎn)的企業(yè)，可以通過專項資產(chǎn)管理計劃提高資產(chǎn)的流動性適用性分析募集資金用途靈活：專項計劃對募集資金的用途沒有限制，不需要與項目掛鉤，從而賦予融資方更大的財務(wù)自主權(quán)創(chuàng)新形象：專項計劃是國內(nèi)資本市場的創(chuàng)新產(chǎn)品，能夠極大提升融資方的市場知名度，建立起勇于創(chuàng)新、銳意進取的良好資本市場形象融資成本較低：由于資產(chǎn)支持的存在，專項計劃產(chǎn)品有望進一步降低融資成本不受凈資產(chǎn)40％的限制：專項計劃能夠突破傳統(tǒng)債務(wù)融資工具（如企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)等）在融資總額方面不超過凈資產(chǎn)40%的限制產(chǎn)品特點二、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（七）專項資產(chǎn)管理計劃定義主要因素基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)品特點適用性產(chǎn)品結(jié)構(gòu)專項資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品特點專項資產(chǎn)管理計劃的發(fā)行規(guī)模不受企業(yè)自56三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（七）專項資產(chǎn)管理計劃法律關(guān)系現(xiàn)金流交易所托管銀行證券公司受益憑證持有人擔(dān)保方律師事務(wù)所評級機構(gòu)會計師事務(wù)所設(shè)立并管理《認(rèn)購協(xié)議》《托管協(xié)議》《上市協(xié)議》專項資產(chǎn)管理計劃中證登

《證券登記服務(wù)協(xié)議》原始權(quán)益人《基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議》評估機構(gòu)受益憑證本金及收益認(rèn)購資金受益憑證本金和收益《擔(dān)保合同》基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流《監(jiān)管協(xié)議》，授權(quán)與承諾專項計劃募集資金定義主要因素基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)品特點適用性產(chǎn)品結(jié)構(gòu)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（七）專項資產(chǎn)管理計劃法律關(guān)系現(xiàn)金流57三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（八）交易商協(xié)會創(chuàng)新產(chǎn)品交易商協(xié)會創(chuàng)新類債務(wù)融資工具一、已經(jīng)推出的創(chuàng)新品種1.集合中期票據(jù)2.資產(chǎn)支持票據(jù)3.定向票據(jù)4.美元中期票據(jù)一、正在研究的創(chuàng)新品種1.定向發(fā)行附認(rèn)股權(quán)集合票據(jù)2.并購票據(jù)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（八）交易商協(xié)會創(chuàng)新產(chǎn)品交易商協(xié)會創(chuàng)58三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（八）交易商協(xié)會創(chuàng)新產(chǎn)品集合中期票據(jù)資產(chǎn)支持票據(jù)定向票據(jù)美元中期票據(jù)集合中期票據(jù)定義及產(chǎn)品要素集合中期票據(jù)解決單一企業(yè)因規(guī)模較小不能獨立發(fā)債的矛盾，降低了融資門檻，為中小企業(yè)提供了新的融資渠道對于規(guī)模龐大、募集資金規(guī)模較大的公司不適合集合中期票據(jù)適用性分析集合中期票據(jù)是指2個（含）以上、10個（含）以下具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（八）交易商協(xié)會創(chuàng)新產(chǎn)品集合中期票據(jù)59三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（九）交易商協(xié)會創(chuàng)新產(chǎn)品資產(chǎn)支持票據(jù)以特定資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，作為資產(chǎn)支持票據(jù)本息償付的第一還款來源通過合理的交易結(jié)構(gòu)安排，利用發(fā)行人表內(nèi)資產(chǎn)實現(xiàn)票據(jù)的信用增級，降低融資成本創(chuàng)新型債務(wù)融資工具，與企業(yè)資產(chǎn)證券化具有本質(zhì)不同產(chǎn)品特性介于抵質(zhì)押債券與資產(chǎn)證券化之間“資產(chǎn)”外延較廣，包括一切可產(chǎn)生未來可預(yù)測現(xiàn)金流的財產(chǎn)、權(quán)利資產(chǎn)支持票據(jù)結(jié)構(gòu)包括抵質(zhì)押模式和信托模式兩種產(chǎn)品定義產(chǎn)品特點資產(chǎn)支持票據(jù)（AssetBackedNotes,ABN）是企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，由特定資產(chǎn)所產(chǎn)生的可預(yù)測現(xiàn)金流作為還款支持的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具資產(chǎn)支持票據(jù)可盤活存量資產(chǎn)、改善資產(chǎn)流動性以優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，同時通過合理的交易結(jié)構(gòu)降低融資成本但就發(fā)行人而言，資產(chǎn)支持票據(jù)對發(fā)行人的適用性有限，且會一定程度增加操作難度，進一步降低融資成本的空間有限，選擇資產(chǎn)支持票據(jù)的必要性及意義并不突出適用性分析集合中期票據(jù)資產(chǎn)支持票據(jù)定向票據(jù)美元中期票據(jù)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（九）交易商協(xié)會創(chuàng)新產(chǎn)品資產(chǎn)支持票據(jù)60三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（八）交易商協(xié)會創(chuàng)新產(chǎn)品定向票據(jù)簡化的信息披露要求，只需向特定投資者披露相關(guān)信息非公開發(fā)行方案靈活，利率、規(guī)模、資金用途等條款可由發(fā)行人與投資者通過一對一的談判協(xié)商確定發(fā)行規(guī)模有望突破“40%”限制債券流通和轉(zhuǎn)讓受限，定向票據(jù)僅在初始投資者之間轉(zhuǎn)讓，不公開流通定向票據(jù)是《公司法》框架下、具有法人資格的非金融企業(yè)向特定投資者發(fā)行的，在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券定向票據(jù)適合具有良好資質(zhì)可公開發(fā)行債券、但希望通過非公開融資方式發(fā)行債券的規(guī)模突破凈資產(chǎn)40%限制的企業(yè)；或暫時不符合公開發(fā)行債券的要求而有實際融資需求的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，包括具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)定向發(fā)行附認(rèn)股權(quán)集合票據(jù)適合于暫不符合公開募集條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)和高成長性的中小企業(yè)適用性分析產(chǎn)品定義產(chǎn)品特點集合中期票據(jù)資產(chǎn)支持票據(jù)定向票據(jù)美元中期票據(jù)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（八）交易商協(xié)會創(chuàng)新產(chǎn)品定向票據(jù)簡化61三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（八）交易商協(xié)會創(chuàng)新產(chǎn)品美元中期票據(jù)產(chǎn)品要素美元中期票據(jù)產(chǎn)品特征監(jiān)管審批程序相對簡便，融資效率較高國內(nèi)美元債券投資主體是銀行間市場具有外幣業(yè)務(wù)經(jīng)營資格的中資商業(yè)銀行、外資銀行、農(nóng)村信用社聯(lián)社、保險公司、證券公司以及中國人民銀行所許可的其他金融機構(gòu)，其中最主要的仍然是大型商業(yè)銀行主要投資者美元頭寸有限，發(fā)行美元債券的規(guī)模相對受限，較難滿足發(fā)行人一次性大規(guī)模融資需求由于國內(nèi)投資者投資額度有限，在境內(nèi)發(fā)行美元債不利于進行大規(guī)模融資；主要集中在少數(shù)投資者手中，博弈空間較小；且投資者偏好期限較短，與公司募集資金用途匹配度相對較弱適用性分析集合中期票據(jù)資產(chǎn)支持票據(jù)定向票據(jù)美元中期票據(jù)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（八）交易商協(xié)會創(chuàng)新產(chǎn)品美元中期票據(jù)62三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（九）保險債權(quán)計劃保險債權(quán)計劃融資期限長，一般在10年左右主要針對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對擔(dān)保和增信要求較高債權(quán)投資計劃，是指保險資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機構(gòu)作為受托人，根據(jù)《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目試點管理辦法》》和《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃管理暫行規(guī)定》本規(guī)定，面向委托人發(fā)行受益憑證，募集資金以債權(quán)方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項目，按照約定支付預(yù)期收益并兌付本金的金融產(chǎn)品。保險債權(quán)計劃適合具有良好資質(zhì)可公開發(fā)行債券、但希望通過發(fā)行債券的規(guī)模突破凈資產(chǎn)40%限制的企業(yè)，或者對于對資金使用期限要求較高的企業(yè)；限于保險資金對于資金安全性的要求，目前主要適用于高信用等級（AA+以上）的企業(yè)適用性分析產(chǎn)品定義產(chǎn)品特點三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（九）保險債權(quán)計劃保險債權(quán)計劃融資期63四、債務(wù)融資產(chǎn)品比較分析各類債務(wù)融資產(chǎn)品要素比較四、債務(wù)融資產(chǎn)品比較分析各類債務(wù)融資產(chǎn)品要素比較64中票與企業(yè)債發(fā)行利率對比中票與企業(yè)債發(fā)行利率對比65開發(fā)區(qū)債務(wù)融資產(chǎn)品及實務(wù)介紹開發(fā)區(qū)債務(wù)融資產(chǎn)品及實務(wù)介紹66債務(wù)融資產(chǎn)品及實務(wù)介紹目錄第三章第四章第二章債務(wù)融資產(chǎn)品一覽債務(wù)融資產(chǎn)品介紹債務(wù)融資產(chǎn)品比較分析第一章開發(fā)區(qū)融資分析債務(wù)融資產(chǎn)品及實務(wù)介紹目錄第三章第四章第二章債務(wù)融資產(chǎn)品67一、開發(fā)區(qū)融資分析與其他區(qū)域相比，經(jīng)濟開發(fā)區(qū)融資渠道多，機制靈活發(fā)展程度不同，融資需求與方式差別大決定經(jīng)濟開發(fā)區(qū)融資能力的因素：產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)、體制機制創(chuàng)新能力；預(yù)期收益或資金來源；投融資平臺的發(fā)展一、開發(fā)區(qū)融資分析與其他區(qū)域相比，經(jīng)濟開發(fā)區(qū)融資渠道多，機制68開發(fā)區(qū)常見融資方式企業(yè)融資：銀行信用貸款；擔(dān)保（抵押、質(zhì)押）貸款；發(fā)行債券等；股權(quán)融資；融資租賃；信托項目融資：BT等政策資金：開行貸款、爭取政府的特殊支持、獲取財政補貼、有償出讓無形資源等開發(fā)區(qū)投融資平臺與園區(qū)企業(yè)的融資方式有所差別開發(fā)區(qū)常見融資方式企業(yè)融資：銀行信用貸款；擔(dān)保（抵押、質(zhì)押）69通常情況下，直接融資由于融資成本要低于間接融資，且具有較大的靈活性，因此得到了大多數(shù)企業(yè)的青睞。與商業(yè)銀行貸款比較，企業(yè)債券具有以下優(yōu)勢：

通常情況下，直接融資由于融資成本要低于間接融資，且具有較大的70

二、直接債務(wù)融資品種一覽可供選擇的債務(wù)融資品種債務(wù)融資1.企業(yè)債券3.中期票據(jù)2.公司債券4.短期融資券5.中小企業(yè)私募債券6.專項資產(chǎn)管理計劃7.交易商創(chuàng)新債務(wù)融資工具8.保險債權(quán)計劃傳統(tǒng)產(chǎn)品：現(xiàn)階段主要的債務(wù)融資工具主要融資主體為信用等級較高的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，公開發(fā)行流動性較好，融資成本較低創(chuàng)新產(chǎn)品：未來債務(wù)融資的主要發(fā)展方向可以滿足不同資質(zhì)主體的融資要求非標(biāo)準(zhǔn)化和私募發(fā)行方式

71數(shù)量對比(截止2013年8月12日）數(shù)量對比(截止2013年8月12日）72數(shù)量對比數(shù)量對比73總份額結(jié)構(gòu)圖總份額結(jié)構(gòu)圖74三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（一）企業(yè)債券企業(yè)債券定義企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證企業(yè)包括在中國境內(nèi)設(shè)立的股份有限公司、有限公司、全民所有制企業(yè)等企業(yè)債券發(fā)行條件定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點適用性監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（一）企業(yè)債券企業(yè)債券定義企業(yè)債券是指75企業(yè)債券主要因素三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（一）企業(yè)債券定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點適用性監(jiān)管動態(tài)企業(yè)債券主要因素三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（一）企業(yè)債券定義發(fā)76企業(yè)債券產(chǎn)品特點企業(yè)債券（特為產(chǎn)業(yè)類企業(yè)債）審批效率相對適中，債券期限可較長，融資成本較低且募集資金用途比較靈活，適合資質(zhì)較好的企業(yè)（AA+及以上評級）進行較大規(guī)模的中長期限融資；同時，隨著企業(yè)債發(fā)行制度的逐步變革以及企業(yè)債債增信方式的頻繁創(chuàng)新在2009年度被廣泛應(yīng)用并進一步深化，企業(yè)債的發(fā)行主體不斷擴大，企業(yè)債發(fā)行人信用資質(zhì)正趨于多元化企業(yè)融資可積極考慮選擇企業(yè)債券獲得中長期項目或企業(yè)運營資金，同時改善債務(wù)結(jié)構(gòu)適用性分析企業(yè)債券審批效率適中融資期限相對較長附權(quán)產(chǎn)品占有一定比例融資成本較低發(fā)改委核準(zhǔn)的方式，審批效率適中。2008年發(fā)改委已對企業(yè)債審批程序進行改革、適度簡化發(fā)行市場在銀行間市場和交易所市場，融資成本明顯低于同期限銀行貸款利率企業(yè)債期限較長，一般在1年以上中長期，最長可到10年或10年以上，純信用債期限相對較短企業(yè)可根據(jù)自身財務(wù)狀況和還款計劃，靈活設(shè)計各種附選擇權(quán)的債券品種，安排發(fā)行三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（一）企業(yè)債券定義發(fā)行條件主要因素適用性監(jiān)管動態(tài)產(chǎn)品特點企業(yè)債券產(chǎn)品特點企業(yè)債券（特為產(chǎn)業(yè)類企業(yè)債）審批效率相對適中77《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》（財預(yù)[2012]463號）《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進一步強化企業(yè)債券風(fēng)險防范管理有關(guān)問題的通知》）發(fā)改辦財金[2012]3451號《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進一步改進企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知》（發(fā)改辦財金[2013]957號）《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于對企業(yè)債券發(fā)行申請部分企業(yè)進行專項核查工作的通知》（發(fā)改辦財金[2013]1177號）監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（一）企業(yè)債券定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點適用性監(jiān)管動態(tài)《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》（財預(yù)[2012]78957號文一、加快和簡化審核類

對于以下兩類發(fā)債申請，加快審核，并適當(dāng)簡化審核程序。

（一）項目屬于當(dāng)前國家重點支持范圍的發(fā)債申請

1、國家重大在建續(xù)建項目。重點支持企業(yè)發(fā)債用于國家審批或核準(zhǔn)的國家重大鐵路、交通、通訊、能源、原材料、水利項目建設(shè)。支持電網(wǎng)改造、潔凈煤發(fā)電、發(fā)展智能電網(wǎng)，加強能源通道建設(shè)，促進北煤南運、西煤東運、西氣東輸、油氣骨干管網(wǎng)工程、液化天然氣儲存接收設(shè)施和西電東送，加快推進國家快速鐵路網(wǎng)、城際鐵路網(wǎng)建設(shè)，國家級高速公路剩余路段、瓶頸路段和內(nèi)河水運建設(shè)項目。

957號文一、加快和簡化審核類

對于以下兩類發(fā)債申請，加快審79957號文2、關(guān)系全局的重點結(jié)構(gòu)調(diào)整或促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的項目。支持國家重大技術(shù)裝備自主化項目。支持國家大飛機項目和重點航空航天工程；支持飛機租賃業(yè)通過試點發(fā)行項目收益?zhèn)弲R買飛機并將租賃收入封閉還債。支持國家重大自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整項目，推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。支持國家鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整試點。發(fā)展新一代信息技術(shù)，加強網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，大力發(fā)展高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保、生物、新能源汽車、新材料、新能源、海水綜合利用、現(xiàn)代物流等產(chǎn)業(yè)。重點支持太陽能光伏和風(fēng)電應(yīng)用。支持列入《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)目錄》、《重點產(chǎn)業(yè)布局和調(diào)整中長期發(fā)展規(guī)劃》等專項規(guī)劃或國家區(qū)域規(guī)劃涉及的項目通過債券方式融資。

957號文2、關(guān)系全局的重點結(jié)構(gòu)調(diào)整或促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的項目801177號文一、核查范圍

已上報企業(yè)債券發(fā)行申請，我委對發(fā)行申請正在審核，屬于《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進一步改進企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知》（發(fā)改辦財金[2013]957號）劃分的“從嚴(yán)審核類”和“適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類”發(fā)債申請企業(yè)和相關(guān)的主承銷商、會計師事務(wù)所和信用評級公司。

二、核查內(nèi)容

（一）申請發(fā)債企業(yè)貫徹國家有關(guān)政策情況。

重點是2010年以來，國務(wù)院、我委和有關(guān)部門發(fā)布的關(guān)于債券融資、地方政府投融資平臺公司規(guī)范發(fā)展的有關(guān)政策文件的貫徹實施情況。

（二）申請發(fā)債企業(yè)規(guī)范運作情況。

1、企業(yè)獨立運作、政府公務(wù)員兼職、治理結(jié)構(gòu)、決策機制情況。

2、母公司對合并報表企業(yè)的實際控制情況，包括人員、財務(wù)、管理制度等。

3、企業(yè)財務(wù)管理制度健全狀況。

4、政府對企業(yè)的監(jiān)督管理情況，是否設(shè)立風(fēng)險防火墻。

（三）申請發(fā)債企業(yè)資產(chǎn)、利潤等財務(wù)指標(biāo)的真實性、合規(guī)性。

1、申請發(fā)債企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成合規(guī)性，是否存在虛增資產(chǎn)的情況，是否存在非經(jīng)營性資產(chǎn)，是否存在為發(fā)債突擊注入資產(chǎn)的情況。企業(yè)最近一個財年以來的資產(chǎn)重組情況。是否有資產(chǎn)重組計劃。

2、申請發(fā)債企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、利潤的真實性和可持續(xù)性，是否存在虛增收入、虛增利潤的情況。

（四）債券擔(dān)保的有效性，抵押擔(dān)保是否存在一物多押，抵質(zhì)押資產(chǎn)是否是易變現(xiàn)有效資產(chǎn)，第三方擔(dān)保的是否存在互?；蜻B環(huán)保。

（五）申請發(fā)債企業(yè)以前各期發(fā)債募集資金的使用情況，項目進展情況，需提供資金往來單據(jù)等證明材料。

（六）申請發(fā)債企業(yè)2013、2014年到期債券的償還計劃及資金來源安排。

（七）申請發(fā)債企業(yè)償債保障措施落實情況。

（八）申請發(fā)債企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)、短期融資券、信托計劃、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、保險債權(quán)計劃，以及各類私募債權(quán)品種的情況。是否存在違規(guī)集資情況，以BT方式對外合作、拖欠情況。企業(yè)應(yīng)說明在2年內(nèi)擬進行上述方式融資的計劃，在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)發(fā)生信托、理財、資產(chǎn)證券化等私募產(chǎn)品融資的，及時向我委報備。

（九）對申請發(fā)債企業(yè)主體和債項評級情況，有無虛增級別、以價定級的情況。申請發(fā)債企業(yè)應(yīng)提供評級交費情況。

（十）申請發(fā)債企業(yè)、相關(guān)中介機構(gòu)以及相關(guān)地方各級政府部門綜合信用承諾制度落實情況。

（十一）地方發(fā)展改革部門有無限制券商、評級公司等中介機構(gòu)在本地區(qū)正常開展業(yè)務(wù)的行為，有無直接或間接干預(yù)發(fā)行人遴選承銷商、評級公司等中介機構(gòu)的行為。

1177號文一、核查范圍

已上報企業(yè)債券發(fā)行申請，我委對發(fā)行819573、節(jié)能減排和環(huán)境綜合整治、生態(tài)保護項目。支持城鎮(zhèn)污水垃圾處理設(shè)施建設(shè)，歷史遺留重金屬污染和無主尾礦庫隱患綜合治理，荒漠化、石漠化、水土流失治理、草原生態(tài)保護建設(shè)，京津風(fēng)沙源區(qū)、石漠化地區(qū)等重點區(qū)域綜合治理。支持太湖、三峽庫區(qū)、丹江口庫區(qū)等重點流（海）域水污染防治和環(huán)境保護治理。支持京津冀、長三角、珠三角等重點區(qū)域以及直轄市和省會城市開展微細(xì)顆粒物（ＰＭ2.5）等項目監(jiān)測及相應(yīng)的大氣污染防治、燃煤城市清潔能源改造等。鼓勵節(jié)能、節(jié)水、節(jié)地、節(jié)材和資源綜合利用，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟。

4、公共租賃住房、廉租房、棚戶區(qū)改造、經(jīng)濟適用房和限價商品房等保障性安居工程項目，重點支持納入目標(biāo)任務(wù)的保障性住房建設(shè)項目。城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目。大宗農(nóng)產(chǎn)品及鮮活農(nóng)產(chǎn)品的儲藏、運輸及交易等流通項目。

5、小微企業(yè)增信集合債券和中小企業(yè)集合債券。

9573、節(jié)能減排和環(huán)境綜合整治、生態(tài)保護項目。支持城鎮(zhèn)污水82957（二）信用等級較高，償債措施較為完善及列入信用建設(shè)試點的發(fā)債申請

1、主體或債券信用等級為AAA級的債券。

2、由資信狀況良好的擔(dān)保公司（指擔(dān)保公司主體評級在AA+及以上）提供無條件不可撤銷保證擔(dān)保的債券。

3、使用有效資產(chǎn)進行抵質(zhì)押擔(dān)保，且債項級別在AA+及以上的債券。

4、資產(chǎn)負(fù)債率低于30%，信用安排較為完善且主體信用級別在AA+及以上的無擔(dān)保債券。

5、由重點推薦的證券公司、評級公司等中介機構(gòu)提供發(fā)行服務(wù)，且主體信用級別在AA及以上的債券（中介機構(gòu)重點推薦辦法另行制定）。

6、全信用記錄債券，即發(fā)行人法人代表、相關(guān)管理人員等同意披露個人信用記錄且簽署信用承諾書的債券。

7、同意列入地方政府負(fù)債總規(guī)模監(jiān)測的信用建設(shè)試點城市平臺公司發(fā)行的債券。信用建設(shè)試點城市指向省級信用體系建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組申請試點獲批復(fù)，并向我委進行備案的城市。

8、地方政府所屬區(qū)域城投公司申請發(fā)行的首只企業(yè)債券，且發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率低于50%的債券。

957（二）信用等級較高，償債措施較為完善及列入信用建設(shè)試點83957二、從嚴(yán)審核類

對于以下兩類發(fā)債申請，要從嚴(yán)審核，有效防范市場風(fēng)險。

（一）募集資金用于產(chǎn)能過剩、高污染、高耗能等國家產(chǎn)業(yè)政策限制領(lǐng)域的發(fā)債申請

（二）企業(yè)信用等級較低，負(fù)債率高，債券余額較大或運作不規(guī)范、資產(chǎn)不實、償債措施較弱的發(fā)債申請

1、資產(chǎn)負(fù)債率較高（城投類企業(yè)65%以上，一般生產(chǎn)經(jīng)營性企業(yè)75%以上）且債項級別在AA+以下的債券。

2、企業(yè)及所在地地方政府或為其提供承銷服務(wù)的券商有不盡職或不誠信記錄。

3、連續(xù)發(fā)債兩次以上且資產(chǎn)負(fù)債率高于65%的城投類企業(yè)。

4、企業(yè)資產(chǎn)不實，運營不規(guī)范，償債保障措施較弱的發(fā)債申請。

三、適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類

除符合“加快和簡化審核類”、“從嚴(yán)審核類”兩類條件的債券外，其他均為適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類，要根據(jù)國家宏觀調(diào)控政策和債券市場發(fā)展情況，合理控制總體發(fā)行規(guī)模，適當(dāng)把握審核和發(fā)行節(jié)奏。

957二、從嚴(yán)審核類

對于以下兩類發(fā)債申請，要從嚴(yán)審核，有效841177號文的補充說明關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行申請核查工作有關(guān)問題的說明各有關(guān)單位：現(xiàn)就《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于對企業(yè)債券發(fā)行申請部分企業(yè)進行專項核查工作的通知》（發(fā)改辦財金[2013]1177號）中有關(guān)問題，補充告知如下：一、關(guān)于對發(fā)改辦財金[2013]957號文“地方政府所屬區(qū)域城投公司申請發(fā)行的首只企業(yè)債券，且發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率低于50%的債券”。地方政府所屬區(qū)域包括并僅限于地市級及以上城市和財政百強縣（暫按2011年財政統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)），國家級經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)、國家級高新技術(shù)開發(fā)區(qū)、非財政百強縣不在此列。1177號文的補充說明關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行申請核查工作有關(guān)問題的85關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知財預(yù)[2012]463號一、嚴(yán)禁直接或間接吸收公眾資金違規(guī)集資地方各級政府及所屬機關(guān)事業(yè)單位、社會團體等要嚴(yán)格執(zhí)行《國務(wù)院辦公廳關(guān)于依法懲處非法集資有關(guān)問題的通知》（國辦發(fā)明電〔2007〕34號）等有關(guān)規(guī)定，未經(jīng)有關(guān)監(jiān)管部門依法批準(zhǔn)不得直接或間接吸收公眾資金進行公益性項目建設(shè)，不得對機關(guān)事業(yè)單位職工及其他個人進行攤派集資或組織購買理財、信托產(chǎn)品，不得公開宣傳、引導(dǎo)社會公眾參與融資平臺公司項目融資。關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知一、嚴(yán)禁直接或間接吸收86二、切實規(guī)范地方政府以回購方式舉借政府性債務(wù)行為除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方各級政府及所屬機關(guān)事業(yè)單位、社會團體等不得以委托單位建設(shè)并承擔(dān)逐年回購（BT）責(zé)任等方式舉借政府性債務(wù)。對符合法律或國務(wù)院規(guī)定可以舉借政府性債務(wù)的公共租賃住房、公路等項目，確需采取代建制建設(shè)并由財政性資金逐年回購（BT）的，必須根據(jù)項目建設(shè)規(guī)劃、償債能力等，合理確定建設(shè)規(guī)模，落實分年資金償還計劃。二、切實規(guī)范地方政府以回購方式舉借政府性債務(wù)行為87三、加強對融資平臺公司注資行為管理地方政府對融資平臺公司注資必須合法合規(guī)，不得將政府辦公樓、學(xué)校、醫(yī)院、公園等公益性資產(chǎn)作為資本注入融資平臺公司。嚴(yán)格執(zhí)行《土地管理法》等有關(guān)規(guī)定，地方政府將土地注入融資平臺公司必須經(jīng)過法定的出讓或劃撥程序。以出讓方式注入土地的，融資平臺公司必須及時足額繳納土地出讓收入并取得國有土地使用證；以劃撥方式注入土地的，必須經(jīng)過有關(guān)部門依法批準(zhǔn)并嚴(yán)格用于指定用途。融資平臺公司經(jīng)依法批準(zhǔn)利用原有劃撥土地進行經(jīng)營性開發(fā)建設(shè)或轉(zhuǎn)讓原劃撥土地使用權(quán)的，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定補繳土地價款。地方各級政府不得將儲備土地作為資產(chǎn)注入融資平臺公司，不得承諾將儲備土地預(yù)期出讓收入作為融資平臺公司償債資金來源。三、加強對融資平臺公司注資行為管理88四、進一步規(guī)范融資平臺公司融資行為地方各級政府必須嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定規(guī)范土地儲備機構(gòu)管理和土地融資行為，不得授權(quán)融資平臺公司承擔(dān)土地儲備職能和進行土地儲備融資，不得將土地儲備貸款用于城市建設(shè)以及其他與土地儲備業(yè)務(wù)無關(guān)的項目。符合條件的融資平臺公司因承擔(dān)公共租賃住房、公路等公益性項目建設(shè)舉借需要財政性資金償還的債務(wù)，除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，不得向非金融機構(gòu)和個人借款，不得通過金融機構(gòu)中的財務(wù)公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險公司等直接或間接融資。四、進一步規(guī)范融資平臺公司融資行為89五、堅決制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為地方各級政府及所屬機關(guān)事業(yè)單位、社會團體，要繼續(xù)嚴(yán)格按照《擔(dān)保法》等有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，不得出具擔(dān)保函、承諾函、安慰函等直接或變相擔(dān)保協(xié)議，不得以機關(guān)事業(yè)單位及社會團體的國有資產(chǎn)為其他單位或企業(yè)融資進行抵押或質(zhì)押，不得為其他單位或企業(yè)融資承諾承擔(dān)償債責(zé)任，不得為其他單位或企業(yè)的回購（BT）協(xié)議提供擔(dān)保，不得從事其他違法違規(guī)擔(dān)保承諾行為。財政部發(fā)展改革委人民銀行銀監(jiān)會2012年12月24日五、堅決制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為90擔(dān)保方式創(chuàng)新無擔(dān)保資產(chǎn)抵押擔(dān)保第三方擔(dān)保銀行流動性支持應(yīng)收賬款質(zhì)押擔(dān)保土地使用權(quán)質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押建立償債基金組合增信（聯(lián)合運用兩種以上增信方式）擔(dān)保方式創(chuàng)新無擔(dān)保91城投債的評級關(guān)注點地方政府融資平臺公司：指由地方政府及其部門和機構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經(jīng)濟實體。由于城投公司與政府關(guān)系緊密，我們的評級主要考察當(dāng)?shù)卣闹С至Χ群推髽I(yè)自身的經(jīng)營狀況兩大方面；在具體評級時，我們首先立足企業(yè)本身，考察城投公司自身的盈利狀況、現(xiàn)金流水平及發(fā)展前景對債務(wù)保障程度的高低；但若城投公司所從事的業(yè)務(wù)偏重于公益性而不具有收益性或收益水平很低，其收入和利潤來源需依賴于地方政府的財政補貼，這種情況下，地方政府的支持力度將是我們考察的重要因素，如財政實力、政策扶持等對最終信用級別的確定有重大影響的因素。城投債的評級關(guān)注點地方政府融資平臺公司：指由地方政府及其部門92整頓后的城投債將更規(guī)范2013年8月1日起，審計署開展地方政府債務(wù)審計《國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》：繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，合理保持貨幣信貸總量，綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具組合，促進企業(yè)根據(jù)自身條件選擇融資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，

進一步加大金融對實體經(jīng)濟的支持力度。

堅持有扶有控、有保有壓原則，增強資金支持的針對性和有效性。大力支持實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。加大對有市場發(fā)展前景的先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和信息消費、勞動密集型產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級以及綠色環(huán)保等領(lǐng)域的資金支持力度。保證重點在建續(xù)建工程和項目的合理資金需求，積極支持鐵路等重大基礎(chǔ)設(shè)施、城市基礎(chǔ)設(shè)施、保障性安居工程等民生工程建設(shè)，培育新的產(chǎn)業(yè)增長點。穩(wěn)步擴大公司（企業(yè)）債、中期票據(jù)和中小企業(yè)私募債券發(fā)行，促進債券市場互聯(lián)互通。整頓后的城投債將更規(guī)范2013年8月1日起，審計署開展地方政93企業(yè)債的審批監(jiān)管企業(yè)債的審批監(jiān)管94企業(yè)債的審批與監(jiān)管（二）企業(yè)債的審批與監(jiān)管（二）95企業(yè)債申報工作流程企業(yè)債申報工作流程96企業(yè)債申報工作流程（二）企業(yè)債申報工作流程（二）97三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（二）公司債券定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點監(jiān)管動態(tài)公司債券定義公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券發(fā)行主體包括在中國境內(nèi)設(shè)立的上市公司（A股、B股和H股）主板和中小板主要通過公開發(fā)行，創(chuàng)業(yè)板主要通過私募發(fā)行公司債券發(fā)行條件三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（二）公司債券定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)98定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（二）公司債券公司債券主要因素定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：99定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點監(jiān)管動態(tài)公司債券產(chǎn)品特點三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（二）公司債券滿足企業(yè)中長期資金需求：為上市公司提供滿足中長期資金需求及調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等戰(zhàn)略需求的融資渠道分次發(fā)行：公司債可以分批發(fā)行，首次發(fā)行規(guī)模不低于50%，批文有效期為24個月；也可以選擇一次性發(fā)行，批文有效期為6個月具有一定成本優(yōu)勢：公司債作為中長期限融資工具，可在通脹情況下以固定利率一次性鎖定財務(wù)成本發(fā)行規(guī)模：公司債可直接使用最近一期會計報表中期末合并口徑凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)核算發(fā)行額度，中期票據(jù)（監(jiān)管溝通后）和短期融資券不計入累計的公司債余額募集資金投向相對靈活：雖然監(jiān)管機構(gòu)對用于項目投資的公司債審批謹(jǐn)慎，但公司債對募集資金投向規(guī)定相對靈活審核極大提速：2011年以來，證監(jiān)會大力改革公司債審批流程、加快審批速度，目前審核周期在1個月左右公司債適合A股或H股上市公司在境內(nèi)進行中長期債務(wù)融資，融資成本與銀行貸款相比較低，募集資金用途相對寬松尤其是在2011年以來，經(jīng)證監(jiān)會大力改革和推動后，公司債已成為上市公司高效、低成本的融資渠道之一定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點監(jiān)管動態(tài)公司債券產(chǎn)品特點三、債務(wù)100定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（二）公司債券2011年以來證監(jiān)會連續(xù)召開會議，積極推動公司債市場發(fā)展，大力鼓勵上市公司發(fā)行公司債。2011年以來，證監(jiān)會加快了公司債的審核速度，同時從并行申報、發(fā)行規(guī)模、外部審批等多方面為上市公司發(fā)行公司債提供便利條件公司債審核進度明顯加快2011年以來，證監(jiān)會對于公司債的審核速度明顯加快，證監(jiān)會將以快速受理、快速審核為宗旨，審核周期縮短至1-2個月設(shè)立專門小組審核公司債，獨立于股權(quán)融資的審核體系大力簡化審核程序，在審批階段實行“三會合一”，以“一會”來代替之前的見面會、反饋會、初審會。在審核內(nèi)容上重點關(guān)注發(fā)行人的資信、償債能力與措施等，對和債券融資關(guān)聯(lián)度不大的內(nèi)容盡量簡化將針對特定發(fā)行人設(shè)立綠色通道。如凈資產(chǎn)100億元以上、信用級別為AAA級優(yōu)質(zhì)發(fā)行體，或者信用級別為AA+且發(fā)行期限較短、風(fēng)險可控的主體，為其發(fā)行申請?zhí)峁┚G色通道簡化內(nèi)部審核流程。對于上市部的會簽意見，如果在10個工作日之內(nèi)沒有反饋即視為無異議采用批量審核制度，發(fā)審會將取消債券審核數(shù)量限制，公司債券將不再排隊等待上報發(fā)審會證監(jiān)會將研究簡化公司債券申報材料，進一步提高審核效率鼓勵公司債創(chuàng)新，如私募發(fā)行等具體方案可以與證監(jiān)會做進一步溝通定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：101三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（三）中期票據(jù)中期票據(jù)定義中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具中期票據(jù)主要因素定義主要因素適用性監(jiān)管動態(tài)產(chǎn)品特點三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（三）中期票據(jù)中期票據(jù)定義中期票據(jù)是102三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（三）中期票據(jù)定義主要因素適用性監(jiān)管動態(tài)產(chǎn)品特點中期票據(jù)產(chǎn)品特點中期票據(jù)發(fā)行采用注冊制，在額度有效期內(nèi)的后續(xù)發(fā)行采取備案制，手續(xù)簡便，審批周期短審批效率較高銀行間市場定價充分市場化，融資成本明顯低于同期限銀行貸款利率融資成本較低相對短融，中票期限較長，可達(dá)到3-5年，最長可到7-10年融資期限相對較長一次注冊分期發(fā)行，企業(yè)可根據(jù)自身財務(wù)狀況靈活安排發(fā)行發(fā)行選擇權(quán)較大適用性分析中期票據(jù)審批效率高，發(fā)行靈活便捷，債券期限較長，融資成本較低且募集資金用途靈活，對于資質(zhì)較好的企業(yè)可以選擇有利發(fā)行窗口，綜合考慮市場狀況、公司資金需求以及還款安排，有計劃、有節(jié)奏地發(fā)行中期票據(jù)進行中長期直接債務(wù)融資三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（三）中期票據(jù)定義主要因素適用性監(jiān)管103對于政府融資平臺類企業(yè)有一定的限制對于信用級別AA級別以下的企業(yè)有一定的限制監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（三）中期票據(jù)定義發(fā)行條件主要因素產(chǎn)品特點適用性監(jiān)管動態(tài)對于政府融資平臺類企業(yè)有一定的限制監(jiān)管動態(tài)三、債務(wù)融資產(chǎn)品介104三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（四）短期融資券短期融資券定義短期融資券是企業(yè)為募集短期（一般不超過1年）資金，在銀行間市場發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的短期債券。它以企業(yè)的信用為還款保證，本質(zhì)上是一種短期非抵押承諾票據(jù)短期融資券主要因素定義主要因素適用性產(chǎn)品特點三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（四）短期融資券短期融資券定義短期融105三、債務(wù)融資產(chǎn)品介紹：（四）短期融資券短期融資券融資成本較低，融資效率較高，可作為短期債務(wù)工具，滿足公司營運資金需求，且可滾動發(fā)行適用性分析產(chǎn)品實質(zhì)短期融資券是一種無擔(dān)保的商業(yè)本票。其信用基礎(chǔ)主要取決于企業(yè)短期信用融資成本較低信貸利率受人民銀行管制，優(yōu)質(zhì)企