全球通脹見(jiàn)頂中國(guó)疫情預(yù)期將全面扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重回主線

、股票篇市場(chǎng)回顧本月A股整體行（4月1日—4月30日），繼磨。上證50滬深0上綜、全、中證創(chuàng)業(yè)指科創(chuàng)50本月跌幅分別為、、%、、、、。指數(shù)估值方面，本月整體看來(lái)，上證5、滬深0、上證綜指、證0全、業(yè)板、創(chuàng)50估別下降X、、、X、9、3X全、深0、中證0創(chuàng)板、創(chuàng)50上證0上指市率史百分位為35、1、346、。圖1本月指數(shù)整體下行 圖2本月指數(shù)估值整體下行20-2-4-6-8-10-12-14

-1.56-9.51

近一周漲跌幅（%） 近一月漲跌幅（%）50450.07 0.98 0.54504540-0.31-1.29 35-1.97-3.23 30-4.89 25-6.31 201510-11.02 5-12.80 -13.19 0

市盈率 市盈率歷史百分位（右軸

50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%全A 滬深300中證500創(chuàng)業(yè)板指科創(chuàng)50上證50上證綜

全A滬深300中證500創(chuàng)業(yè)板指科創(chuàng)50上證50上證綜指市場(chǎng)風(fēng)格方面，本月大中小盤(pán)股盡數(shù)下跌，分別下降550%、1129、450估值方面，本月各估值板塊均有所下降，高估值領(lǐng)跌。高中低估值板塊本月分別下降159%、12%、47%。圖3本月大中小盤(pán)股盡數(shù)下跌 圖4本月各估值板塊均有所下降最近一周漲跌幅（%）最近一月漲跌幅（%）最近三月漲跌幅0.44大0.44大0.7中3.125.5011.7711.2915.2714.5017.24股小盤(pán)盤(pán)盤(pán)0.00200400600800100012001400160018002000

最近一周漲跌幅（%）最近一月漲跌幅（%）最近三月漲跌幅（%）0.44大盤(pán)股0.0.44大盤(pán)股0.7中盤(pán)股小盤(pán)股3.125.5011.7711.2915.2714.5017.240.00200400600800100012001400160018002000板塊表現(xiàn)板塊風(fēng)格方面，本月各風(fēng)格均走弱，周期、成長(zhǎng)下行。金融、周期、消費(fèi)、成長(zhǎng)、穩(wěn)定分別下跌50%、077%、55%、1517、20。行業(yè)表現(xiàn)方面，板塊跌多于漲，行業(yè)逆市上漲漲幅達(dá)49計(jì)算機(jī)領(lǐng)跌跌為703通信紡服飾市盈百位前為00和00處歷位?？楋棥⒕C合業(yè)值幅大分別跌21、70。圖5本月各風(fēng)格走弱 圖6本月板塊跌多于漲全A漲跌幅 市盈率歷史百分位（右軸）10%100%4.29%0%90%80%70%-1.74% -1.75%10%100%4.29%0%90%80%70%-1.74% -1.75%-0.83%-1.42%-5%-2.97%-3.88%-3.64%-4.90%-5.79%-10%-9.14%-6.89%-8.36-8.15%-7.96%-6.38%60%50%40%-10.06%-15%-192%-14.04%-15.53%-12.29%20%-13.37%-191-13.95-1168%44%-15.26%-20%-17.03%10%0%周期金融 消費(fèi)成長(zhǎng) 其他消費(fèi) 0消費(fèi) 0.1.373.75.98.342.60.2..655.510.7712.089.7315.120.7827452周01金500100015002000汽電力設(shè)機(jī)械設(shè)有色金汽電力設(shè)機(jī)械設(shè)有色金基礎(chǔ)化建筑材房地產(chǎn)建筑裝鋼煤石油石化交通運(yùn)輸非銀金融 行家用電器輕工制造紡織服飾美容護(hù)理社會(huì)服商貿(mào)零物電計(jì)算通信 傳媒公用事業(yè)環(huán)國(guó)防軍農(nóng)林牧綜合圖7本月各板塊估值分化明顯最大值 最小值 中位數(shù) 當(dāng)前值500050000美環(huán)石煤機(jī)汽非銀通傳計(jì)國(guó)電建建綜社商房交公醫(yī)輕紡食家電有鋼基農(nóng)容保油炭械車(chē)銀行信媒算防力筑筑合會(huì)貿(mào)地通用藥工織品用子色鐵礎(chǔ)林護(hù) 石 設(shè) 理 化 備

機(jī)軍設(shè)裝工備飾

服零產(chǎn)運(yùn)事生制服飲電 金 化務(wù)售 輸業(yè)物造飾料器 屬 工圖8本月農(nóng)林牧漁、汽車(chē)估值居于高位10090零售(申零售(申商貿(mào)(申萬(wàn)美容護(hù)理(申)設(shè)備(申電力))70煤煤)) )))(申萬(wàn))(申萬(wàn))(申萬(wàn))(())軍工(申萬(wàn)國(guó)防PB分位數(shù)基礎(chǔ)基礎(chǔ)有色金屬萬(wàn))有色金屬萬(wàn))交通運(yùn)輸(申

))(申萬(wàn))(申萬(wàn))社會(huì)服業(yè)(申萬(wàn))公用事牧漁(申(申萬(wàn))農(nóng)林汽車(chē)器(申萬(wàn))建筑材料家用電建筑材料20

輕工制造(申萬(wàn))1信(申子(申萬(wàn)

機(jī)械設(shè)備(申萬(wàn)綜合(申萬(wàn))醫(yī)藥生物(申萬(wàn)

計(jì)算機(jī)(申萬(wàn)))傳媒(申萬(wàn)))房地產(chǎn)(申()非銀金(申萬(wàn))環(huán)保(申萬(wàn))房地產(chǎn)(申()(()10 20 30 40 50 60 70 80 90 100PE分位數(shù)市場(chǎng)情緒短期市場(chǎng)情緒本月兩市日均成交較月有所下。全創(chuàng)業(yè)指中證0滬深300日成交環(huán)分下降、、；兩市日均成交額為7億元，環(huán)比減少81元全A業(yè)板、深300換環(huán)比降中證500手環(huán)上。月行交活顯升，地行業(yè)日均成交額環(huán)上升8居首，油石化、機(jī)、通信業(yè)同比跌對(duì)大市上漲數(shù)，于家數(shù)。圖9本月全A日均成交額環(huán)比下降1527% 圖10本月創(chuàng)業(yè)板指日均成交額環(huán)比下降3760%60402000000000000

成交金：全：（億換手率全：月右軸

2 5000500015000000 0

成交金：創(chuàng)板指月（元）換手率：業(yè)板：月右軸5432100-1 0-1 0-1 0-1

0-1 0-1 0-1 0-1 0-1圖1本月中證50日均成交額環(huán)比下降8.2% 圖12本月滬深300日均成交額環(huán)比下降1087%0050005000000

成交金額中證：月（元）換手率0：（軸%） 3210

005000500050005000000

成交金額滬深：月（元）換手率：深0：（右軸100-1 0-1 0-1 0-1

0-1 0-1 0-1 0-1 0-1圖13本月房地產(chǎn)行業(yè)日均成交額環(huán)比上升39.8% 圖14本月上漲家數(shù)13小于下跌家數(shù)75134.14%90040%34.14%90040%80039.48%700600-4.71%16.73%6.648.34%0.62%1.78%-6.71%-5.92%-10.62%50040030020010004.04%-18.84%30%20%-0.7810%0%-10%-27.83%-11.78%-41.41%-46.65%-8.65% -30.64%-32.88%15.67%-3.94-34.733.69%-21.25%-27.08%-37.88% -34.30%-45.89%-20%-30%-40%-50%-60%

均額元） 右

50%

50005000500000房地建筑裝房地建筑裝商貿(mào)零煤炭農(nóng)林牧交通運(yùn)銀行社會(huì)服電力設(shè)建筑材石油石通信醫(yī)藥生國(guó)防軍基礎(chǔ)化計(jì)算機(jī)非銀金鋼有色金家用電紡織服機(jī)械設(shè)汽環(huán)輕工制電公用事美容護(hù)

下跌：7家 平盤(pán)：家 上漲：1家3014301429715412516136109555853138≥10%7%≥10%7%5%7%3%5%03%3%05%3%7%5%10%≥10%資金面北上資金情緒有所修復(fù)，本月資金轉(zhuǎn)為凈流入，累計(jì)凈流入量回升。月上金流入630億，比加3億，累計(jì)買(mǎi)入0元。行持?jǐn)?shù)變來(lái)看銀行、電力設(shè)備和房地產(chǎn)行業(yè)持股數(shù)量增加較多，交通運(yùn)輸、汽車(chē)、鋼鐵行業(yè)持股數(shù)量下降相對(duì)較大。北上資金主要流入行業(yè)為：電力設(shè)備、公用事業(yè)、食品飲料、房地產(chǎn)、煤炭；主要流出行業(yè)為：電子、鋼鐵、醫(yī)藥生物。資金主要流入前五個(gè)股分別為：貴州茅臺(tái)、寧德代美集、安銀、科；要出前個(gè)分別為：、恒瑞醫(yī)藥、五糧液、東方財(cái)富、立訊精密。兩融交易金額有所減少，環(huán)比減少2億元，兩融交易占比為，較上月下降4個(gè)百分點(diǎn)。融資市場(chǎng)轉(zhuǎn)為流出，本月合計(jì)凈出3億，資余當(dāng)為4億元與月相比有下。圖15本月北上資金凈流入3億元 圖16北上資金累計(jì)凈流入量回升38003600340032003000280026002400

陸股通凈流入（億元：右軸） 上證指數(shù)1,0008006004000-20-400-6002022-022021-102022-022021-102021-062021-02-2020-062020-022019-102019-062019-022018-102018-06-2017-102017-062017-022016-10

38003600340032003000280026002400

上證指數(shù) 累計(jì)凈買(mǎi)億元：軸)18000160001400012000100080006000400020002021202111202106202101202003201910201905201812201802201709201704201611圖17本月北上資金月度行業(yè)凈買(mǎi)入電力設(shè)備行居首 圖18北上資金當(dāng)月行業(yè)持股數(shù)量變化120100

凈買(mǎi)入億元)

15000

持股數(shù)量變動(dòng)環(huán)比（萬(wàn)股）銀電房公非商建基通紡國(guó)計(jì)傳輕綜煤家美食建銀電房公非商建基通紡國(guó)計(jì)傳輕綜煤家美食建石有機(jī)社環(huán)電醫(yī)農(nóng)交汽鋼行力地用銀貿(mào)筑礎(chǔ)信織防算媒工合炭用容品筑油色械會(huì)保子藥林通車(chē)鐵設(shè)產(chǎn)事金零裝化服軍機(jī)制 電護(hù)飲材石金設(shè)服 生牧備業(yè)融售飾工飾工 造 器理料料化屬備務(wù) 物漁60500040200電力設(shè)公用事電力設(shè)公用事房地煤有色金基礎(chǔ)化家用電建筑材通建筑裝美容護(hù)國(guó)防軍紡織服綜交通運(yùn)機(jī)械設(shè)傳環(huán)保計(jì)算商貿(mào)零輕工制銀社會(huì)服非銀金農(nóng)林牧汽電鋼醫(yī)藥生物-20

-5000-40-60

-10000圖19本月融資融券交易占比較上月降064個(gè)百點(diǎn)

圖20本月融資余額月度凈流出75.3億元融資融交易比86422022202203202202202201202112202111202110202109202108202107202106202105202104

6004002000-200-400-60-800

月度凈流入（億元） 融資余額（億元：右軸）200001800014000120001000080006000400020002022/42022/22021/122021/102021/82021/62021/42021/22020/122020/102020/802022/42022/22021/122021/102021/82021/62021/42021/22020/122020/102020/8，（注：數(shù)據(jù)截至4月28日）排股票代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng)凈買(mǎi)入（億元）排股票代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng) 凈賣(mài)出（億排股票代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng)凈買(mǎi)入（億元）排股票代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng) 凈賣(mài)出（億元）名名16059SH貴州茅臺(tái)503816006SH-6.023070SZ寧德時(shí)代265226026SH恒瑞醫(yī)藥-2.730033SZ美的集團(tuán)139430088SZ五糧液-1.040001SZ平安銀行9.943009SZ東方財(cái)富-1.450002SZ萬(wàn)科A8.450045SZ立訊精密-1.2資料來(lái)源：、中美恐慌情緒指標(biāo)上證F期權(quán)隱含波動(dòng)率上行4個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)前值；國(guó)準(zhǔn)爾0波率V）指前為4，較前升1。圖21上證0ETF期權(quán)隱含波動(dòng)率當(dāng)前值為20.0%，上行144個(gè)百分點(diǎn)上證5E期權(quán)1%價(jià)狀態(tài)%)500-110-190-280-090-200-260-120-180-250-030-190-280-090-190-250-120-180-270-100-210-29

圖22美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾00波動(dòng)率指數(shù)當(dāng)前值為32.34，較前值上升1.71美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾波動(dòng)率數(shù))52022202201120220112021111202111120210112021011202101120210112020111202011120200112020011長(zhǎng)期市場(chǎng)情緒滬深300股息十國(guó)益率前，上行02個(gè)百點(diǎn)位均以，處史9位A隱含權(quán)險(xiǎn)溢價(jià)E）前值，環(huán)上行7百，位均以上，處歷史4分位，較上月有所上升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)降溫圖23滬深00股息-十年國(guó)債收益率當(dāng)前為-0.55，環(huán)比上行002個(gè)百分點(diǎn)

圖24A股ERP環(huán)比上行047個(gè)百分點(diǎn)，處歷史74分位2015-012015-01--.5-1-.5-2-.5

2022-01-2021-01-2020-01-20192022-01-2021-01-2020-01-2019-01-2018-01-2017-01-2016-01-

6.05.04.03.02.01.02022-022021-082021-022020-082020-022022-022021-082021-022020-082020-022019-082019-022018-082018-022017-082017-022016-082016-022015-082015-022014-082014-022013-082013-022012-082012-022011-082011-02-.00

股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（） 均值()均值1std() 均值-1std()資料來(lái)源：、（注：隱含股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=1全部A股（剔金融、油石化）-十年期國(guó)債收益率）與上月相比，多數(shù)門(mén)塊RP環(huán)比有所上升。光伏發(fā)電P前值03相上上升065百分白酒EP當(dāng)值05，比上下降00個(gè)分。新能源P當(dāng)前值057，比上升01百點(diǎn)醫(yī)生物RP值106，比月升059個(gè)分國(guó)防和軍工EP當(dāng)-083相上升09個(gè)分半導(dǎo)體P當(dāng)前值009，相比升055個(gè)點(diǎn)當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好有所落。圖25光伏發(fā)電ERP當(dāng)前值為0.63,相比上月上0.65個(gè)百分點(diǎn)

圖26白酒ERP當(dāng)前值-.25，相比上月下降.10個(gè)百分點(diǎn)500050005000000

收盤(pán)價(jià) 光伏發(fā)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)（軸）.0%.0%.0%.0%.0%20%2022012021012020202201202101202001201901201801201701201601201501201401201301201201201101

200000000000000

價(jià) 白風(fēng)溢右）00%.0%.0%.0%.0%.0%20%2022012021012020202201202101202001201901201801201701201601201501201401201301201201201101資料來(lái)源：、（注隱含股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=1全部A股（剔金融、油石化）-十年期國(guó)債收益率）

資料來(lái)源：、（注：隱含股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=1全部A股（剔金融、油石化）-十年期國(guó)債收益率）圖27新能源ERP當(dāng)前值為057，相比上月上0.91個(gè)百分點(diǎn)新能源盤(pán)價(jià)

圖28醫(yī)藥生物ERP當(dāng)前值106，相比上月上升0.59個(gè)百分點(diǎn)醫(yī)藥生（申）收價(jià)0000000000000

新能源險(xiǎn)溢（右

.0%.0%.0%.0%.0%05%10%15%20%2022012021062020202201202106202011202004201909201902201807201712201705201610201603201508201501

60402000000000000

醫(yī)藥生風(fēng)險(xiǎn)價(jià)（軸

.0%.0%.0%10%20%2022012021012020202201202101202001201901201801201701201601201501201401201301201201201101資料來(lái)源：、（注隱含股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=1全部A股（剔金融、油石化）-十年期國(guó)債收益率）

資料來(lái)源：、（注：隱含股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=1全部A股（剔金融、油石化）-十年期國(guó)債收益率）圖29國(guó)防和軍工ERP當(dāng)前值-083，相比上月上0.19個(gè)百分點(diǎn)

圖30半導(dǎo)體ERP當(dāng)前值-00，相比上月上升0.55個(gè)百分點(diǎn)500050005000000

國(guó)防和軍工（申）收價(jià)國(guó)防和軍工風(fēng)險(xiǎn)價(jià)（軸

.0%.0%05%10%15%20%25%30%2022012021012020202201202101202001201901201801201701201601201501201401201301201201201101

00000000000000000

半導(dǎo)體申萬(wàn)收盤(pán)價(jià)半導(dǎo)體險(xiǎn)溢（右

.0%05%10%15%20%25%30%35%2022012021012020202201202101202001201901201801201701201601201501201401201301201201201101資料來(lái)源：、（注隱含股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=1全部A股（剔金融、油石化）-十年期國(guó)債收益率）

資料來(lái)源：、（注：隱含股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=1全部A股（剔金融、油石化）-十年期國(guó)債收益率）、宏觀篇熱點(diǎn)跟蹤：4月政治局會(huì)議——穩(wěn)定信心，在多重標(biāo)中尋求動(dòng)態(tài)平衡總體而言，本次4月會(huì)議給出的中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期在逐漸增強(qiáng)?！耙咔橐雷　⒔?jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”是總體目標(biāo)，雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)由于年后多重風(fēng)險(xiǎn)因子的疊加（俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、局部疫情反撲等），將前期內(nèi)部恢復(fù)不穩(wěn)固、不均衡的弊病充分暴露，風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多，但今年穩(wěn)增長(zhǎng)政策總基調(diào)未變，余下的時(shí)間會(huì)在多重目標(biāo)中尋求動(dòng)態(tài)平衡。且由于目標(biāo)未變，綜合央行降準(zhǔn)動(dòng)作，相應(yīng)的穩(wěn)健的財(cái)政政策和偏積極的貨幣政策傾向在短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生改變，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“加快落實(shí)”和“用好”，我們認(rèn)為，后期根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走向情況相關(guān)政策的“力”和“量”都將機(jī)動(dòng)變化。投資、消費(fèi)構(gòu)成作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“主引擎”，會(huì)議用“全力擴(kuò)大”消費(fèi)和“全面加強(qiáng)”投資表示加量，兩者將成為今年的確定性抓手。對(duì)外開(kāi)放“回應(yīng)度加大且出現(xiàn)“積極回應(yīng)”等直觀信號(hào)，“穩(wěn)定外資基本盤(pán)”、“及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)心”穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期和信心。同時(shí)，本次會(huì)議在地產(chǎn)、證券、平臺(tái)三方面均有積極表述。延續(xù)住房不炒的大定位下，我們傾向于本次地產(chǎn)的兩個(gè)“支持”一個(gè)“優(yōu)化”長(zhǎng)期仍是為房地產(chǎn)行業(yè)良性健康發(fā)展、轉(zhuǎn)變行業(yè)角色做鋪墊。引入長(zhǎng)期投資者有助于提升國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定性；平臺(tái)監(jiān)管出現(xiàn)邊際放松，未來(lái)常態(tài)化或?qū)⑻娲饲暗碾A段性密集監(jiān)管，市場(chǎng)的不確定性將進(jìn)一步降低，情緒或?qū)⒌玫较鄳?yīng)修。表2近3次中央政治局會(huì)議表述變化2022022年4月9日 2021年12月6日 2021年7月0日總量 經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判

我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)局，新冠肺炎疫情和烏克蘭機(jī)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多，我國(guó)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升，穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)面臨新的挑戰(zhàn)。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持全球領(lǐng)先位，國(guó)家戰(zhàn)略科技力量加快展，產(chǎn)業(yè)鏈韌性和優(yōu)勢(shì)得到升，改革開(kāi)放向縱深推進(jìn)，生保障有力有效，生態(tài)文明設(shè)持續(xù)推進(jìn)。

經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)、穩(wěn)中向好，科技自立自強(qiáng)積極推進(jìn)改革開(kāi)放力度加大，民生得有效保障，高質(zhì)量發(fā)展取得成效，社會(huì)大局保持穩(wěn)定。……正式宣布全面建成康社會(huì)，踏上向第二個(gè)百年斗目標(biāo)進(jìn)軍的新征程。……球疫情仍在持續(xù)演變，外部境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡。宏觀政策基

要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，努力實(shí)現(xiàn)全年濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，保持濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。要抓緊劃增量政策工具，加大相機(jī)控力度，把握好目標(biāo)導(dǎo)向下策的提前量和冗余度。

堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，面深化改革開(kāi)放，堅(jiān)持創(chuàng)新動(dòng)發(fā)展，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社發(fā)展，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，繼做好“六穩(wěn)”、“六保”工作，持續(xù)改善民生，著力穩(wěn)宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)在合理區(qū)間，保持社會(huì)大局定。

堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展念，要做好宏觀政策跨周期節(jié)，保持宏觀政策連續(xù)性、定性、可持續(xù)性，統(tǒng)籌做好明兩年宏觀政策銜接，保持濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。財(cái)政政

要加快落實(shí)已經(jīng)確定的政策實(shí)施好退稅減稅降費(fèi)等政策

積極的財(cái)政政策要提升效能更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度

積極的財(cái)政政策要提升政策能，兜牢基層“三?！钡拙€合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方府債券發(fā)行進(jìn)度，推動(dòng)今年明年初形成實(shí)物工作量。穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動(dòng)性貨幣政策 用好各類(lèi)貨幣政策工具。要堅(jiān)持辦好自己的事，加快

保持流動(dòng)性合理充裕。堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為

合理充裕，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復(fù)。深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快供給側(cè)改內(nèi)需改革開(kāi)放防風(fēng)險(xiǎn)

建新發(fā)展格局，堅(jiān)定不移深供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，用改革辦法解決發(fā)展中的問(wèn)題。要全力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，發(fā)揮效投資的關(guān)鍵作用，強(qiáng)化土地、用能、環(huán)評(píng)等保障，全加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。要發(fā)揮費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的牽引帶動(dòng)作用。要堅(jiān)持?jǐn)U大高水平對(duì)外開(kāi)放積極回應(yīng)外資企業(yè)來(lái)華營(yíng)商利等訴求，穩(wěn)住外貿(mào)外資基盤(pán)。要有效管控重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，守住發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。要及回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，穩(wěn)步推進(jìn)股發(fā)行注冊(cè)制改革，積極引入期投資者，保持資本市場(chǎng)平運(yùn)行。要促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康展，完成平臺(tái)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)項(xiàng)整改實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管，出臺(tái)支持臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體施。要堅(jiān)持重點(diǎn)布局、梯次推進(jìn)加快建設(shè)世界重要人才中心創(chuàng)新高地。北京、上海、粵澳大灣區(qū)要堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)，努

線，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社發(fā)展……實(shí)施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，促進(jìn)費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，積極擴(kuò)大有效資，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力。改革開(kāi)放政策要增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)力，有效推進(jìn)區(qū)域重大戰(zhàn)略區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，抓好要市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)，大高水平對(duì)外開(kāi)放?！?/p>

構(gòu)建新發(fā)展格局，推動(dòng)高質(zhì)發(fā)展?！哟蟾母锕?jiān)力度，進(jìn)一激發(fā)市場(chǎng)主體活力。堅(jiān)持高平開(kāi)放，堅(jiān)定不移推進(jìn)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展。要防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)地方黨政主要領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)的政金融風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制，完善業(yè)境外上市監(jiān)管制度。人才發(fā)

打造成創(chuàng)新人才高地示范區(qū)一些高層次人才集中的中心市要采取有力措施，著力建吸引和集聚人才的平臺(tái)，加形成戰(zhàn)略支點(diǎn)和雁陣格局。

—— ——就業(yè)與民疫情防控制造業(yè)房地產(chǎn)

要切實(shí)保障和改善民生，穩(wěn)和擴(kuò)大就業(yè)，組織好重要民商品供應(yīng)，保障城市核心功運(yùn)轉(zhuǎn)，穩(wěn)控安全生產(chǎn)形勢(shì)，護(hù)社會(huì)大局穩(wěn)定。要做好能資源保供穩(wěn)價(jià)工作，抓好春備耕工作。要根據(jù)病毒變異和傳播的新點(diǎn)，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)社會(huì)發(fā)展，堅(jiān)定不移堅(jiān)持人至上、生命至上，堅(jiān)持外防入、內(nèi)防反彈，堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零，最大程度保護(hù)人民生命全和身體健康，最大限度減疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響要堅(jiān)持全國(guó)一盤(pán)棋，確保交物流暢通，確保重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)鏈、抗疫保供企業(yè)、關(guān)鍵礎(chǔ)設(shè)施正常運(yùn)轉(zhuǎn)。要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不用來(lái)炒的定位，支持各地從地實(shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策支持剛性和改善性住房需求優(yōu)化商品房預(yù)售資金監(jiān)管，進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展

社會(huì)政策要兜住民生底線，實(shí)好就業(yè)優(yōu)先政策，推動(dòng)新生育政策落地見(jiàn)效，推進(jìn)基養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌，健全常地提供基本公共服務(wù)制度。堅(jiān)持“外防輸入、內(nèi)防反彈”，科學(xué)精準(zhǔn)扎實(shí)做好疫防控工作。結(jié)構(gòu)政策要著力暢通國(guó)民經(jīng)循環(huán)，提升制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。要推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)健康發(fā)展和良性循環(huán)。

要做好民生保障和安全生產(chǎn)堅(jiān)持鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果鄉(xiāng)村振興有效銜接，強(qiáng)化高畢業(yè)生就業(yè)服務(wù)，暢通農(nóng)民外出就業(yè)渠道，改進(jìn)對(duì)靈活業(yè)人員的勞動(dòng)者權(quán)益保障。進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌，實(shí)“三孩”生育政策，完善育、養(yǎng)育、教育等政策配套要毫不松懈做好新冠肺炎疫防控，持續(xù)推進(jìn)疫苗接種工作?？焱七M(jìn)“十四五”規(guī)劃重大程項(xiàng)目建設(shè)，引導(dǎo)企業(yè)加大術(shù)改造投資。要強(qiáng)化科技創(chuàng)和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性，加強(qiáng)礎(chǔ)研究，推動(dòng)應(yīng)用研究，開(kāi)補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，加快解“卡脖子”難題，發(fā)展專(zhuān)精新中小企業(yè)。要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不用來(lái)炒的定位，穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)價(jià)、穩(wěn)預(yù)期，促進(jìn)房地產(chǎn)市平穩(wěn)健康發(fā)展。加快發(fā)展租住房，落實(shí)用地、稅收等支政策。要統(tǒng)籌有序做好碳達(dá)峰、碳和工作，盡快出臺(tái)230年前產(chǎn)業(yè) 碳中和 —— ——

碳達(dá)峰行動(dòng)方案，堅(jiān)持全國(guó)盤(pán)棋，糾正運(yùn)動(dòng)式“減碳先立后破，堅(jiān)決遏制“兩高項(xiàng)目盲目發(fā)展。新能源 —— —— 挖掘國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力，支持新源汽車(chē)加快發(fā)展。供應(yīng)鏈

要堅(jiān)持全國(guó)一盤(pán)棋，確保交物流暢通，確保重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)鏈、抗疫保供企業(yè)、關(guān)鍵礎(chǔ)設(shè)施正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

增強(qiáng)供應(yīng)鏈韌性。 要強(qiáng)化供應(yīng)鏈韌性。加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自科技 強(qiáng)，建設(shè)強(qiáng)大而有韌性的國(guó)經(jīng)濟(jì)循環(huán)體系。

科技政策要加快落地，繼續(xù)好關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，強(qiáng)化家戰(zhàn)略科技力量，強(qiáng)化企業(yè)新主體地位，實(shí)現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)。

要強(qiáng)化科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈供鏈韌性，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，推應(yīng)用研究，開(kāi)展補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈專(zhuān)行動(dòng)，加快解決“卡脖子”題，發(fā)展專(zhuān)精特新中小企業(yè)資料來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)、國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)跟蹤當(dāng)期（02204-2）上期（當(dāng)期（02204-2）上期（02204-2） 變動(dòng)存款類(lèi)機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率:1天（） 1.91.0 4856存款類(lèi)機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率:7天（） 2.11.5 2535銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率:1天（） 1.81.1 5619銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率:7天（） 2.31.8 2518SHIBR:隔夜（） 1.41.0 5360SHIBR:1周（） 2.11.1 1970資料來(lái)源：、央行宣布全面降準(zhǔn)釋長(zhǎng)期資金約5300億元公開(kāi)場(chǎng)操作方維銀體流動(dòng)合充4月1日至4月29日開(kāi)展模100億元0元的回操4月15日，行展1500億中借便F操4月5日行下金機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率5分放期金約0億元。月末各市場(chǎng)利率上。7上行5P至，上行8P至；HBR隔夜利率上行0P至4HBR周率行0P至，額七日年化益下行1BP至6三月財(cái)產(chǎn)化收率在。圖31月末07上行至20% 圖32月末07上行至.0%3.52.51.5202220220152022015202201520220152021115202111520211152021015202101520210152021015

存款類(lèi)機(jī)質(zhì)押回購(gòu)權(quán)利1天%)存款類(lèi)機(jī)質(zhì)押回購(gòu)權(quán)利7天

.54.53.52.51.5202220222022202220222021202120212021202120212021

銀行間質(zhì)式回加權(quán)率1天銀行間質(zhì)式回加權(quán)率7天海外宏觀數(shù)據(jù)跟蹤圖33美國(guó)核心PCE物價(jià)指數(shù)持續(xù)上行 圖34近期美國(guó)通脹預(yù)期有所回落美國(guó):國(guó)債收益率:10年（%）美國(guó)核心C物價(jià)數(shù)季調(diào) 美國(guó):國(guó)債收益率:10年:-美國(guó):國(guó)債實(shí)際收益率:10年期（%）美國(guó):國(guó)債實(shí)際收益率:10年期（%）242220181614121008

.53.52.51.52022/42022/42022/12021/02021/72021/42021/12020/02020/72020/42020/12019/00-40-60-80-00-20-20-40-60-80-00-20-2

.0.0.0.0.0020040060080100120140加息縮表時(shí)點(diǎn)臨近，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)釋放鷹派信號(hào)，降低通脹為關(guān)注點(diǎn)。3月17美儲(chǔ)上聯(lián)基利（準(zhǔn)利）標(biāo)區(qū)間25個(gè)點(diǎn)至5。前聯(lián)計(jì)是今年下時(shí)間中進(jìn)數(shù)幅為50基點(diǎn)以的息以望在底將利率提升至，同時(shí)力求不讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。從數(shù)據(jù)看，全多項(xiàng)面素動(dòng)，國(guó)3月PI同增長(zhǎng)，到年8以最值核心CPI比行漲收窄環(huán)比長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)5。從細(xì)分項(xiàng)看，各項(xiàng)環(huán)比增速變動(dòng)分化，能源增速達(dá)，俄烏沖突等風(fēng)險(xiǎn)因素影響下，能源價(jià)格持續(xù)高位上漲環(huán)比2月長(zhǎng)7百點(diǎn)。表4美國(guó)3月I細(xì)分項(xiàng)變動(dòng)一覽（單位：%）2022-2022-22022-3變動(dòng)（）能源:環(huán)比1.02.011408.0食品:環(huán)比1.01.01.00.0食品與飲料:環(huán)比0.01.01.00.0住宅:環(huán)比0.00.00.00.0服裝:環(huán)比2.03.00.0-230醫(yī)療保健:環(huán)比0.00.00.00.0娛樂(lè):環(huán)比1.00.00.0-070教育與通信:環(huán)比0.00.0-030-030其他商品與服務(wù):環(huán)比0.01.00.0-060個(gè)人計(jì)算機(jī)及其周邊設(shè)備:環(huán)比0.00.00.00.0、圖35美國(guó)初次/持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)保持低位00,00

美國(guó)持續(xù)領(lǐng)取業(yè)金數(shù)季調(diào)人）美國(guó)當(dāng)周初次請(qǐng)失金人季調(diào)（）50,0000,0050,0000,00,0,02022202204202202202112202110202108202106202104202102202012202010202008202006202004202002201912美國(guó)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)人持續(xù)低位。至4月3，美當(dāng)周初失數(shù)至8萬(wàn)人前為5，至4月16日當(dāng)周續(xù)取業(yè)人為8萬(wàn)持處于0年最水平。3月非就人加1萬(wàn)，國(guó)業(yè)率至6，持續(xù)新0年2來(lái)新。（33月美國(guó)平均時(shí)薪小幅上漲，用工成本上行。3月美國(guó)私人非農(nóng)業(yè)均薪3美元環(huán)長(zhǎng)同比長(zhǎng)。其中，公用事業(yè)、休閑和酒店平均薪資環(huán)比增長(zhǎng)居前，分別增長(zhǎng)，他業(yè)平薪環(huán)有幅降。表5美國(guó)細(xì)分行業(yè)近3個(gè)月平均時(shí)薪增長(zhǎng)情況（單位：美元）細(xì)分行業(yè)2022-012022-022022-03環(huán)比公用事業(yè)4628460746711.9休閑和酒店1943194519681.8金融業(yè)4088408741190.8零售業(yè)2259227222890.5專(zhuān)業(yè)和商業(yè)服務(wù)3792379738180.5耐用品3213319432110.3運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)2747276627790.7建筑業(yè)3387339434070