4月汽車(chē)銷(xiāo)量底部確立后續(xù)有望快速提升

4月汽車(chē)板塊下降9.1，短期表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)4月滬深300指數(shù)下降9申萬(wàn)汽車(chē)指數(shù)下降9.1表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)2t其中乘用、商用載貨車(chē)、商用載客車(chē)、零部件、汽車(chē)服務(wù)子板塊分別下降4、6.4、3.3、3.2、6.0。圖表1汽車(chē)板塊4月市場(chǎng)表現(xiàn)排序股票代碼名稱漲跌幅（）1202.SZ長(zhǎng)安B2.42632.SH春風(fēng)動(dòng)力1.23632.SH愛(ài)瑪科技1排序股票代碼名稱漲跌幅（）1202.SZ長(zhǎng)安B2.42632.SH春風(fēng)動(dòng)力1.23632.SH愛(ài)瑪科技1.54636.SH中馬傳動(dòng)1.85300.SZ雙林股份1.36613.SH廣汽集團(tuán)907029.SZ比亞迪578208.SZ蘇威孚B579300.SZ蘇奧傳感53022.SZ新朋股份49資料來(lái)：萬(wàn)，以22年4月0日收價(jià)為準(zhǔn)圖表3.4月汽車(chē)行業(yè)跌幅較大個(gè)股排序股票代碼名稱漲跌幅（）1028.SZ*ST猛獅4.7)2307.SZ東箭科技3.5)3029.SZ瑞鵠模具3.3)4630.SH神馳機(jī)電3.5)5310.SZ超捷股份3.5)6607.SH聲光電科3.3)7308.SZ貝斯特2.4)8609.SH湖南天雁2.4)9686.SH菱電電控2.7)638.SH泉峰汽車(chē)2.5)資料來(lái)：萬(wàn)，以22年4月0日收價(jià)為準(zhǔn)4月汽車(chē)銷(xiāo)量同比大幅下降，新能源繼續(xù)高速發(fā)展4月汽車(chē)銷(xiāo)量同比下降47.6，環(huán)比下降7.%根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年4月汽車(chē)銷(xiāo)售118.1萬(wàn)輛，同比下降7.6、環(huán)比下降7.1。乘用車(chē)、商用車(chē)銷(xiāo)量同環(huán)比大幅下降。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，乘用車(chē)4月市場(chǎng)銷(xiāo)量達(dá)到6.5萬(wàn)輛，同比下降3.4、環(huán)比下降8.2，銷(xiāo)量下降幅度較大，主要是上海長(zhǎng)春等地疫情導(dǎo)致部分企業(yè)停工停產(chǎn)、物流運(yùn)輸困難所致。商用車(chē)4月銷(xiāo)售2.6萬(wàn)輛，同比下降0.7、環(huán)比下降1.6，銷(xiāo)量延續(xù)下降態(tài)勢(shì)客車(chē)和卡車(chē)均呈現(xiàn)較大幅度下（疫情影響國(guó)六實(shí)施透支部分需求藍(lán)牌輕卡政策預(yù)期帶來(lái)消費(fèi)觀望，加上去年同期基數(shù)較高）。近期上海長(zhǎng)春等地已陸續(xù)復(fù)工但產(chǎn)能仍處于爬坡?tīng)顟B(tài)預(yù)計(jì)2022年5月汽車(chē)銷(xiāo)量同比仍持續(xù)下降環(huán)比有望回升。后續(xù)隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快、物流運(yùn)輸恢復(fù)、芯片供應(yīng)短缺問(wèn)題緩解，預(yù)計(jì)汽車(chē)銷(xiāo)量有望恢復(fù)增長(zhǎng)。圖表4汽車(chē)4月銷(xiāo)量同環(huán)比均大幅下降4月（萬(wàn)輛）同比增長(zhǎng)（）環(huán)比增長(zhǎng)（）4月累計(jì)（萬(wàn)輛）同比累計(jì)增長(zhǎng)%)汽車(chē)1.14.6)4.1)7911.1)乘用車(chē)9.54.4)4.2)61042)轎車(chē)4.13.1)4.1)34530)PV395.6)4.9)2.32.8)SV4.74.6)4.0)31438)交叉型乘用車(chē)185.7)5.4)1.804商用車(chē)2.66.7)4.6)1.13.8)客車(chē)254.6)3.2)162.0)卡車(chē)1.16.0)4.6)1644.0)資料來(lái)：中協(xié)，圖表5.2022年4月汽車(chē)銷(xiāo)量同比下降7.%資料來(lái)：中協(xié)，4月乘用車(chē)批零銷(xiāo)量同比、環(huán)比均有所下降據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)4月狹義乘用車(chē)零售銷(xiāo)量達(dá)104.2萬(wàn)輛同比下降5.5環(huán)比下降4.0批發(fā)銷(xiāo)量94.6萬(wàn)輛，同比下降3.0、環(huán)比下降7.8。國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)疊加芯片短缺仍是產(chǎn)銷(xiāo)量的重要制約因素，后續(xù)逐步緩解有望促進(jìn)產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。圖表6.2022年4月狹義乘用車(chē)批發(fā)與零售銷(xiāo)量資料來(lái)：乘會(huì)，根據(jù)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)4月汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商綜合庫(kù)存系數(shù)為1.91同比增長(zhǎng)1.7、環(huán)比上升1多地疫情影響，部分經(jīng)銷(xiāo)商閉店導(dǎo)致銷(xiāo)量下滑，庫(kù)存系數(shù)同比有所提升，庫(kù)存水平連續(xù)三月位于警戒線以上。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4月廠商庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)2萬(wàn)輛，渠道庫(kù)存環(huán)比下降19萬(wàn)輛，上海長(zhǎng)等地停產(chǎn)導(dǎo)致渠道被動(dòng)去庫(kù)存。受多數(shù)企業(yè)上調(diào)價(jià)格及部分地區(qū)疫情反復(fù)影響，2022年4月銷(xiāo)量和需求受到一定影響，庫(kù)存水平往年相比顯著提升。未來(lái)隨著疫情及芯片短缺問(wèn)題的緩解，汽車(chē)生產(chǎn)和銷(xiāo)售有望逐步恢復(fù)正常，高庫(kù)存狀態(tài)有望得到緩解。圖表7.2022年4月經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存系數(shù)為1.91資料來(lái)：汽流通會(huì)，車(chē)型方面，4月乘用車(chē)四大細(xì)分市場(chǎng)車(chē)型同比、環(huán)比均有所下降；預(yù)計(jì)主要是多地疫情影響生產(chǎn)銷(xiāo)售所致。圖表8.2022年4月乘用車(chē)分車(chē)型銷(xiāo)量車(chē)型乘用4月萬(wàn)輛)9.5同比（）4.4)環(huán)比%)4.2)4月累計(jì)（萬(wàn)輛）610同比累計(jì)（）42)轎車(chē)4.13.1)4.1)34530)PV395.6)4.9)2.32.8)SV4.74.6)4.0)31438)交叉型乘用車(chē)185.7)5.4)1.804資料來(lái)：中協(xié)，按車(chē)系來(lái)看，2022年1-4月乘用車(chē)自主品牌市場(chǎng)占比為7.6，較2021年1-4月份上升0t，其中比亞迪廣汽長(zhǎng)安等品牌表現(xiàn)較日系德系美系份額分別小幅下降至0.79.58。短期份額變化與疫情及芯片短缺影響、消費(fèi)者偏好變化有關(guān)，長(zhǎng)期持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)自主品牌發(fā)展。圖表9.2022年14月乘用車(chē)各系別市場(chǎng)份額資料來(lái)：中協(xié)，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4月國(guó)內(nèi)豪華品牌乘用車(chē)零售銷(xiāo)量完成12萬(wàn)輛，同比下降4、環(huán)比下降0，豪華車(chē)主要銷(xiāo)售區(qū)域受疫情影響較為嚴(yán)重銷(xiāo)量出現(xiàn)大幅下降主流合資品牌零售45萬(wàn)輛同比降2、環(huán)比下降4，預(yù)計(jì)和疫情及芯片短缺影響相對(duì)較大、品牌吸引力下降有關(guān)。自主品牌零售48萬(wàn)輛，同比下降9、環(huán)比下降7，整體表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，自主頭部企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈韌性強(qiáng)、有效化解芯片及供應(yīng)鏈短缺壓力，此外新能源銷(xiāo)量表現(xiàn)仍舊較好。4月狹義乘用車(chē)零售銷(xiāo)量排名前十廠商中，比亞迪、一汽大眾、廣汽豐田汽車(chē)位列前三。前十廠商中僅比亞迪實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)其余均有所下降1-4月狹義乘用車(chē)?yán)塾?jì)零售銷(xiāo)量排名前十廠商中比亞迪、廣汽豐田實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其余均有所下降。圖表10.2022年4月狹義乘用車(chē)前十家生產(chǎn)企業(yè)零售銷(xiāo)量排名1 比亞迪汽車(chē)1.51841一汽大眾5.33.0)2 一汽大眾814.2)2比亞迪汽車(chē)31 比亞迪汽車(chē)1.51841一汽大眾5.33.0)2 一汽大眾814.2)2比亞迪汽車(chē)3.21943 廣汽豐田6473)3長(zhǎng)安汽車(chē)3.81.2)4 東風(fēng)日產(chǎn)584.4)4吉利汽車(chē)3.91.3)5 吉利汽車(chē)554.4)5上汽大眾3.83.4)6 長(zhǎng)安汽車(chē)544.3)6上汽通用3.33.4)7 東風(fēng)本田523.4)7東風(fēng)日產(chǎn)2.82.8)8 上汽大眾525.4)8廣汽豐田2.3589 上汽通用505.0)9上汽通用五菱2.92.8)0 廣汽本田433.2)長(zhǎng)城汽車(chē)2.52.0)合計(jì)（萬(wàn)輛）6.4合計(jì)（萬(wàn)輛）389所占比重（）5.%所占比重（）5.%資料來(lái)：乘會(huì)，銀證券4月卡車(chē)及客車(chē)銷(xiāo)量同比繼續(xù)下降4月商用車(chē)銷(xiāo)售21.6萬(wàn)輛，同比下降0.7、環(huán)比下降1.6。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)4月卡車(chē)銷(xiāo)售19.1萬(wàn)輛同比下降2.0其中重卡中卡輕卡和微卡分別同比下降7.38.34.23.8國(guó)六排放法規(guī)2021年7月1日起全面實(shí)施部分需求提前透支，加上疫情反復(fù)影響，卡車(chē)銷(xiāo)量短期持續(xù)承壓，預(yù)計(jì)下半年有望逐步回暖。1月13日工信部、公安部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)輕型貨車(chē)、小微型載客汽車(chē)生產(chǎn)和登記管理工作的通知嚴(yán)格了輕型貨車(chē)輕型客車(chē)相關(guān)技術(shù)要求將導(dǎo)致原有輕卡超標(biāo)車(chē)型的單車(chē)運(yùn)力下降有望帶來(lái)合規(guī)輕卡及中卡的銷(xiāo)量提升。圖表11.2022年4月卡車(chē)分車(chē)型銷(xiāo)售情況車(chē)型4月萬(wàn)輛)同比%)4月累計(jì)萬(wàn)輛)同比累計(jì)%)卡車(chē)總計(jì)1.16.0)1644.0)重卡447.3)2.66.9)中卡085.3)404.7)輕卡1.75.2)5.52.8)微卡324.8)1.362)資料來(lái)：中協(xié)，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，4月客車(chē)銷(xiāo)量共計(jì)2.5萬(wàn)輛，同比下降6.6，其中大型客車(chē)、中型客車(chē)、輕型客車(chē)的銷(xiāo)量同比分別下降5.43.9和8.0隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)計(jì)后續(xù)大中型客車(chē)銷(xiāo)量有望逐步恢復(fù)。圖表12.2022年4月客車(chē)分車(chē)型銷(xiāo)量車(chē)型4月萬(wàn)輛)同比%)4月累計(jì)萬(wàn)輛)同比累計(jì)%)客車(chē)總計(jì)254.6)162.0)大型客車(chē)033.4)1219)中型客車(chē)024.9)082.5)輕型客車(chē)214.0)962.4)資料來(lái)：中協(xié)，4月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)4.6，延續(xù)高速發(fā)展態(tài)勢(shì)根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，4月新能源汽車(chē)銷(xiāo)售9.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.6、環(huán)比下降8.3。受多地疫情影響新能源銷(xiāo)量環(huán)比大幅下滑但同比延續(xù)了高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)主要是比亞迪等頭部企業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健產(chǎn)品得到廣泛認(rèn)可，以及去年同期基數(shù)較低所致。圖表13.2022年4月新能源汽車(chē)銷(xiāo)售情況車(chē)型4月萬(wàn)輛)同比%)環(huán)比%)4月累計(jì)（萬(wàn)輛）累計(jì)同比（）新能源汽車(chē)2.94.63.3)1561.2新能源乘用車(chē)2.04.03.2)1881.1純電動(dòng)2.23.24.1)1.3128插電式混合動(dòng)力689.12.5)3.5103新能源商用車(chē)193.81.7)687.1純電動(dòng)193.71.8)667.6插電式混合動(dòng)力8輛2.2)9.8)02226資料來(lái)：中協(xié)，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4月份新能源乘用車(chē)零售銷(xiāo)量達(dá)28.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.4、環(huán)比下降6.5。隨著疫情緩解復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，產(chǎn)品供給日益豐富以及雙碳目標(biāo)的推動(dòng)，新能源車(chē)對(duì)于傳統(tǒng)燃油車(chē)市場(chǎng)的替代效應(yīng)逐漸凸顯，2022年銷(xiāo)量高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4月新能源乘用車(chē)市場(chǎng)批發(fā)滲透率9.6，零售滲透率7.1，主要是新能源車(chē)銷(xiāo)量較燃油車(chē)銷(xiāo)量受疫情影響短期承壓所其中自主品牌批發(fā)及零售滲透率分別為8.8，而豪華及合資品牌僅為5%左右。2022年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望延續(xù)高增長(zhǎng)，但須關(guān)注原材料漲價(jià)、芯片及功率半導(dǎo)體等短缺風(fēng)險(xiǎn)。級(jí)別 4月銷(xiāo)量同比份額4月累計(jì)銷(xiāo)量累計(jì)同比份額（輛）%)（）（輛）%)（）A07,733.234366.04,151601級(jí)別 4月銷(xiāo)量同比份額4月累計(jì)銷(xiāo)量累計(jì)同比份額（輛）%)（）（輛）%)（）A07,733.234366.04,151601284355純電動(dòng) A5,018.92246122B3,992.9)30088.9C2682.41831721純電動(dòng)合計(jì)23564.5118035127.55.20187460插電混動(dòng) A4,611891573252B2,057.4819191927C115.1)04.11插電混動(dòng)合計(jì)6,579.632021692.5新能源乘用車(chē)總計(jì)20435.9100140127120100資料來(lái)：乘會(huì)，車(chē)企方面4月新能源乘用車(chē)前十車(chē)企中九個(gè)車(chē)企均實(shí)現(xiàn)同比高增長(zhǎng)僅上汽通用五菱同比下降2，預(yù)計(jì)是需求增長(zhǎng)疊加去年同期基數(shù)低所致受益于比亞迪漢/秦/宋/唐/海豚五菱宏光MiQQ冰激凌/奇瑞eQ等車(chē)型熱銷(xiāo)等車(chē)型熱銷(xiāo)，比亞迪汽車(chē)、上汽通用五菱、奇瑞汽車(chē)位列前三；造車(chē)新勢(shì)力零跑、小鵬及哪吒銷(xiāo)量進(jìn)入前十；比亞迪汽車(chē)、吉利汽車(chē)、零跑汽車(chē)等銷(xiāo)量增速較高。圖表15.2022年4月新能源乘用車(chē)前十車(chē)企零售銷(xiāo)量與同比情況排名車(chē)企4月（輛）同比（）排名車(chē)企 14月累計(jì)（輛累計(jì)同（%1比亞迪汽車(chē)14401比亞迪汽車(chē)37462上汽通用五菱2,316)2上汽通用五菱12683奇瑞汽車(chē)1,523特拉斯中國(guó)19824吉利汽車(chē)1,364奇瑞汽車(chē)6,245廣汽埃安1,135廣汽埃安5,876長(zhǎng)安汽車(chē)9216吉利汽車(chē)5,58417零跑汽車(chē)9077小鵬汽車(chē)4,638小鵬汽車(chē)9028長(zhǎng)安汽車(chē)3,569哪吒汽車(chē)8839哪吒汽車(chē)3,65一汽大眾524長(zhǎng)城汽車(chē)3,631)資料來(lái)：乘會(huì)，新能源客車(chē)方面，4月6米以上新能源客車(chē)銷(xiāo)售553輛，同比增長(zhǎng)8.9，其中福田歐輝、比亞迪、宇通客車(chē)銷(xiāo)量位居前三，奇瑞萬(wàn)達(dá)、福田歐輝、金旅客車(chē)漲幅較大。圖表16.2022年4月6米以上新能源客車(chē)前十家生產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)量情況排名企業(yè)名稱4月（輛）同比（）排名企業(yè)名稱4月（輛）累計(jì)同比（）1福田歐輝14.91宇通客車(chē)22945)2比亞迪6.82比亞迪1765.73宇通客車(chē)1.13福田歐輝3484奇瑞萬(wàn)達(dá)36.34中通客車(chē)11815中通客車(chē)155中車(chē)電動(dòng)3.7)6成都客車(chē)-6金龍客車(chē)1.97金旅客車(chē)2267海格客車(chē)928格力鈦新能源5.48金旅客車(chē)1039中車(chē)電動(dòng)6.0)9成都客車(chē)-海格客車(chē)2.3奇瑞萬(wàn)達(dá)8.6行業(yè)總計(jì)3531.9行業(yè)總計(jì)1,4142資料來(lái)：中網(wǎng)，2022年1-3月汽車(chē)行業(yè)收入小幅下降，利潤(rùn)快速增長(zhǎng)據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年1-3月汽車(chē)工業(yè)重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.4億元，同比下降2；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額672.3億元，同比增長(zhǎng)4.9。受疫情及缺芯影響，收入小幅下降；受去年同期基數(shù)較低影響及產(chǎn)品漲價(jià)影響，利潤(rùn)大幅提升。4月疫情影響較為嚴(yán)重，預(yù)計(jì)營(yíng)收及利潤(rùn)有所下降。隨著車(chē)市后續(xù)回暖，汽車(chē)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增有望轉(zhuǎn)正，利潤(rùn)總額有望持續(xù)增長(zhǎng)，但累計(jì)增速預(yù)計(jì)逐步下降。 資料來(lái)：中協(xié)， 資料來(lái)：中協(xié)，投資建議整車(chē)：乘用車(chē)銷(xiāo)量有望快速回暖，推薦長(zhǎng)城汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)，關(guān)注廣汽集團(tuán)。商用車(chē)重卡、輕卡氣度有望逐步恢復(fù)，關(guān)注福田汽車(chē)等。零部件：近期受原材料價(jià)格上漲及多地疫情停工等影響，部分個(gè)股回調(diào)較多，目前估值已具備較強(qiáng)吸引力。隨著長(zhǎng)春上海先后復(fù)工，板塊迎來(lái)較好配臵機(jī)會(huì)，看好優(yōu)質(zhì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，建議布局產(chǎn)升級(jí)、客戶拓展以及估值修復(fù)的個(gè)股，推薦銀輪股份、福耀玻璃、寧波華翔，關(guān)注科博達(dá)、繼峰股份、保隆科技、泉峰汽