《投資學(xué)基礎(chǔ)》項(xiàng)目三債券投資

項(xiàng)目三債券投資

債券作為一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券上規(guī)定資金借貸的權(quán)責(zé)關(guān)系主要有三點(diǎn)：第一，所借貸貨幣的數(shù)額；第二借款時(shí)間；第三，債券的利息。債券的價(jià)值受多種因素影響，影響債券價(jià)值有兩個(gè)層次的因素，一方面是內(nèi)在因素，包括債券期限、票面利率、是否可贖回、稅收待遇、流動(dòng)性（二級(jí)市場(chǎng)的活躍程度）、發(fā)債主體的信用度等；另一方面就是外在因素，包括供求狀況、基礎(chǔ)利率、市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)（波動(dòng)程度）、通貨膨脹水平等因素。債券市場(chǎng)是發(fā)行和買賣債券的場(chǎng)所，是金融市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。債券市場(chǎng)是一國金融體系中不可或缺的部分。一個(gè)統(tǒng)一、成熟的債券市場(chǎng)可以為全社會(huì)的投資者和籌資者提供低風(fēng)險(xiǎn)的投融資工具；債券的收益率曲線是社會(huì)經(jīng)濟(jì)中一切金融商品收益水平的基準(zhǔn),因此債券市場(chǎng)也是傳導(dǎo)中央銀行貨幣政策的重要載體?？梢哉f,統(tǒng)一、成熟的債券市場(chǎng)構(gòu)成了一個(gè)國家金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)。項(xiàng)目概覽4.掌握影響債券投資價(jià)值的因素5.了解債券的一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)6.掌握債券交易的基本程序3.熟悉債券的基本性質(zhì)與影響債券期限和利率的主要因素1.掌握債券的定義、票面要素、特征、分類2.熟悉債券與股票的異同點(diǎn)知識(shí)目標(biāo)任務(wù)3.1認(rèn)知債券票面價(jià)值票面利率債券發(fā)行者名稱債券作為證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，一般有一定的格式的票面形式來表現(xiàn)，通常，債券票面上有四個(gè)基本要素：到期期限資金使用方向；市場(chǎng)利率變化；債券期限長(zhǎng)短借貸資金市場(chǎng)利率水平；籌資者的資信；債券期限長(zhǎng)短一、債券的定義和特征二、債券的票面要素1234償還性流動(dòng)性安全性收益性三、債券的特征二、債券的分類金融債券政府債券公司債券（一）按發(fā)行主體分類安全性高。在各類債券中，政府債券的信用等級(jí)是最高的，通常被稱為“金邊債券”。投資者購買政府債券，是一種較安全的投資選擇。流通性強(qiáng)。由于政府債券的信用好、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，市場(chǎng)屬性好，所以，許多國家政府債券的二級(jí)市場(chǎng)十分發(fā)達(dá)，一般不僅允許在證券交易所上市交易，還允許在場(chǎng)外市場(chǎng)買賣。收益穩(wěn)定。政府債券的付息由政府保證，其信用度最高，風(fēng)險(xiǎn)最小，對(duì)于投資者來說，投資政府債券的收益是比較穩(wěn)定的。此外，因政府債券的本息大多數(shù)固定且有保障，所以交易價(jià)格一般不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)，二級(jí)市場(chǎng)的交易雙方均能得到相對(duì)穩(wěn)定的收益。免稅待遇。為了鼓勵(lì)人們投資政府債券，大多數(shù)國家規(guī)定，對(duì)于購買政府債券獲得的收益，可以享受免稅待遇。政府債券的特征主要有:123零息債券附息債券息票累積債券（二）按計(jì)息與付息方式分類：（三）按債券形態(tài)分類1.實(shí)物債券其特點(diǎn)主要有：不記名、不掛失、可上市流通2.憑證式債券。其特點(diǎn)主要：可記名、可掛失、不能上市流通。3.記賬式債券其特點(diǎn)主要：可記名、可掛失，安全性較高（四）可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換價(jià)格修正條款轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價(jià)格（1）轉(zhuǎn)換比例是指一定面額可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成普通股票的股數(shù)。用公式表示為：轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換債券面值╱轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為每股普通股份所支付的價(jià)格。用公式表示為：轉(zhuǎn)換價(jià)格=可轉(zhuǎn)換債券面值╱轉(zhuǎn)換比例贖回條款與回售條款有效期限和轉(zhuǎn)換期限股票利率或股息率三、債券與其他投資方式的比較1．債券與股票的相同點(diǎn)兩者都屬于有價(jià)證券兩者都是籌措資金的手段兩者的收益率相互影響2．債券與股票的區(qū)別權(quán)利不同目的不同期限不同收益不同風(fēng)險(xiǎn)不同（二）債券投資與儲(chǔ)蓄的比較1.債券與儲(chǔ)蓄的相似之處（1）債券與儲(chǔ)蓄都體現(xiàn)一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（2）到期后都要?dú)w還本金（3）都能夠獲得預(yù)期利息收益。2.債券投資與儲(chǔ)蓄存款的區(qū)別（1）安全性不同（2）期限不同（3）流動(dòng)性不同。（4）收益性不同。任務(wù)3.2評(píng)估債券價(jià)值一、影響債券投資價(jià)值的因素影響債券投資價(jià)值的內(nèi)部因素：債券的面值、計(jì)付息間隔、債券的嵌入式期權(quán)條款、稅收待遇、其他因素。期限票面利率提前贖回條款債券的稅收待遇債券的流動(dòng)性債券的信用級(jí)別市場(chǎng)利率是債券利率的替代物，是投資于債券的機(jī)會(huì)成本。市場(chǎng)利率基礎(chǔ)利率是債券定價(jià)必須考慮的一個(gè)重要因素，基礎(chǔ)利率一般是指無風(fēng)險(xiǎn)債券利率。基礎(chǔ)利率

主要為供求狀況、通貨膨脹水平、外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)等。（二）影響債券投資價(jià)值的外部因素其他因素二、債券價(jià)值的估值模型（一）典型的債券價(jià)值計(jì)算模型典型的債券是指固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金的債券。這種典型債券價(jià)值計(jì)算的基本模型是：

式中：V—債券價(jià)值；I—定期計(jì)算的利息；M—債券票面價(jià)值；i—必要投資收益率；n—計(jì)息期數(shù)；t—第t次付息?！纠?】某公司欲購買一張面值為1000元、票面利率為8％、每年付息一次、5年期的債券。若該公司要求的最低投資收益率為10％，問該債券目前市價(jià)為多少時(shí)公司才能進(jìn)行投資。計(jì)算結(jié)果表明，這種債券的市價(jià)必須低于924．28元時(shí)，該投資者才能購買。(二)一次還本付息且單利計(jì)息的債券價(jià)值計(jì)算模型一次還本付息且單利計(jì)息的債券價(jià)值的計(jì)算模型如下：

【例2】A公司欲購買B公司發(fā)行的利隨本清、不計(jì)復(fù)利的債券。該債券面值為1000元，5年期，票面利率為10％，當(dāng)前市場(chǎng)利率為8％。若該債券目前發(fā)行價(jià)格為1015元，問A公司應(yīng)否購買該債券。由上述公式可知：

因?yàn)樵搨瘍r(jià)值為1020元，大于目前買價(jià)1015元，所以A公司可以投資。(三)貼現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券價(jià)值的計(jì)算目前，我國有些債券是采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還。這種債券價(jià)值的計(jì)算公式為：【例3】某債券面值為1000元，期限為5年，以貼現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還，若企業(yè)要求的投資收益率為10％，問其價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購買。

計(jì)算結(jié)果表明，只有當(dāng)該債券價(jià)格低于621元時(shí)，企業(yè)才能購買。任務(wù)3.3債券交易操作

（一）一級(jí)市場(chǎng)—債券發(fā)行市場(chǎng)（1）不能保證按當(dāng)時(shí)的供求情況形成合理的發(fā)行條件；（2）推銷效率難盡人意；（3）發(fā)行期較長(zhǎng)，因?yàn)橛蓄A(yù)約推銷期的限制。（二）二級(jí)市場(chǎng)——債券流通市場(chǎng)（1）證券交易所（2）柜臺(tái)市場(chǎng)我國的債券市場(chǎng)如圖3-1所示.（1）國債賬戶開戶（2）現(xiàn)券買賣（3）轉(zhuǎn)托管轉(zhuǎn)出場(chǎng)