中國(guó)典型品牌白酒企業(yè)財(cái)務(wù)分析-以貴州茅臺(tái)為例

中國(guó)典型品牌白酒企業(yè)財(cái)務(wù)分析-以貴州茅臺(tái)為例1.1貴州茅臺(tái)簡(jiǎn)介。

貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)總部位于\o"貴州省"貴州省北部風(fēng)光旖旎的赤水河畔的\o"茅臺(tái)鎮(zhèn)"茅臺(tái)鎮(zhèn)，地處東經(jīng)106°22′，北緯27°51′，海拔423米，現(xiàn)占地面積220萬(wàn)平方米。貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司及其全資子公司、控股公司、參股公司等近20家企業(yè)構(gòu)成，集團(tuán)所涉足的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域包括白酒、啤酒、葡萄酒、紅酒、證券、銀行、保險(xiǎn)、物業(yè)、科研等。中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司的前身是中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠，1997年成功改制為有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱集團(tuán)公司），1999年，由有限責(zé)任公司聯(lián)合\o"中國(guó)食品發(fā)酵研究所"中國(guó)食品發(fā)酵研究所發(fā)起的貴州茅臺(tái)酒股份有限公司正式成立，2001年8月，貴州茅臺(tái)股票在上交所掛牌\o"上市"上市。集團(tuán)公司是全國(guó)唯一集國(guó)家一級(jí)企業(yè)，國(guó)家特大型企業(yè)、國(guó)家優(yōu)秀企業(yè)（金馬獎(jiǎng)）、全國(guó)質(zhì)量效益型先進(jìn)企業(yè)于一身的白酒生產(chǎn)企業(yè)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺(tái)酒是中國(guó)民族工商業(yè)率先走向世界的代表，1915年榮獲美國(guó)巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)，與法國(guó)科涅克\o"白蘭地"白蘭地、英國(guó)蘇格蘭\o"威士忌"威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是中國(guó)大曲醬香型\o"白酒"白酒的鼻祖和典型代表，近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)，已先后14次榮獲各種國(guó)際金獎(jiǎng)，并蟬聯(lián)歷次國(guó)內(nèi)名酒評(píng)比之冠，被公認(rèn)為中國(guó)國(guó)酒。1.22011年企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析。

2011年前三季度，貴州茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入136.42億元，同比增長(zhǎng)46.25%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額92.80億元，同比增長(zhǎng)57.39%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)65.69億元，同比增長(zhǎng)57.37%。對(duì)于公司業(yè)績(jī)整體的增長(zhǎng)，貴州茅臺(tái)表示，其營(yíng)業(yè)收入的增加主要是由于銷量增加及產(chǎn)品調(diào)價(jià)所致，而凈利潤(rùn)增加主要是由于營(yíng)業(yè)收入增加所致。在2012年4月10日，貴州茅臺(tái)公布年報(bào)顯示，2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收184億，同比增58.19%；凈利87.63億元，同比增73.49%。茅臺(tái)同時(shí)推出分紅方案，擬每10股派現(xiàn)金紅利近40元，刷新其歷年分紅紀(jì)錄。此外，茅臺(tái)年報(bào)顯示，公司酒類的毛利率超過(guò)9成。1.32011-2012年企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析。

1.貴州茅臺(tái)短期償債能力分析企業(yè)的短期償債能力反映的是企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，預(yù)示著企業(yè)近期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，短期償債能力差則是企業(yè)破產(chǎn)的導(dǎo)火索，而流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的兩個(gè)最重要的指標(biāo)，二者數(shù)值越高，說(shuō)明短期償債能力越好。下面是貴州茅臺(tái)近四年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率數(shù)據(jù)：圖表：貴州茅臺(tái)08年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動(dòng)比率2.87974.23865.45213.619速動(dòng)比率2.14693.05273.73322.5674圖表：貴州茅臺(tái)09年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動(dòng)比率3.06495.11294.36823.9557速動(dòng)比率2.24423.75743.20392.8841圖表：貴州茅臺(tái)10年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動(dòng)比率2.88843.53583.61563.6632速動(dòng)比率2.09532.59232.63552.6798圖表：貴州茅臺(tái)11年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動(dòng)比率2.93542.75632.72242.7589速動(dòng)比率2.17732.11982.09012.0816為了便于趨勢(shì)分析，我們繪制了折線圖，因?yàn)檎劬€圖最有利于分析以時(shí)間為軸的趨勢(shì)走向：圖表：貴州茅臺(tái)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率折線圖從圖中可以看出，貴州茅臺(tái)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率總體水平很高（行業(yè)平均值：流動(dòng)比率2008-2011分別為1.19、1.35、1.45、1.56，速動(dòng)比率2008-2011為:0.71、0.86、0.97、1.12），說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力很好。茅臺(tái)前兩年兩個(gè)比率波動(dòng)都比較大，季節(jié)性比較強(qiáng)，我們分析主要原因是因?yàn)樵谙掳肽陼r(shí)，為了迎接春節(jié)期間國(guó)人對(duì)白酒的大量需求，公司迎來(lái)生產(chǎn)和銷售旺季，雖然流動(dòng)資產(chǎn)有所增加，但是由于生產(chǎn)導(dǎo)致的應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬和預(yù)收款項(xiàng)等增加的幅度更大，使得公司在下半年流動(dòng)和速動(dòng)比率一路下滑，在年底時(shí)由于應(yīng)付職工薪酬大幅增加更是使其降到了最低。而在銷售旺季過(guò)后，隨著應(yīng)收賬款票據(jù)的回收、應(yīng)付款項(xiàng)的減少，使得流動(dòng)資產(chǎn)增加，流動(dòng)負(fù)債減少，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率上升。其實(shí)在分析茅臺(tái)歷史數(shù)據(jù)的過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)，在2008年及08年以前，茅臺(tái)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都比較平穩(wěn)地保持在2和1.7左右的水平，我們不排除是因?yàn)?008年至2009年全球金融危機(jī)的造成的資產(chǎn)貶值、國(guó)人購(gòu)買力下降等影響。從2010年初開(kāi)始，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率也開(kāi)始慢慢維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，在3和2的位置上下波動(dòng)，這個(gè)數(shù)值在對(duì)比同行業(yè)來(lái)說(shuō)依然是一個(gè)較高的水平，主要是由于茅臺(tái)貨幣資金較多，占到了流動(dòng)資產(chǎn)的60%左右，這既說(shuō)明茅臺(tái)的短期償債能力良好且越來(lái)越穩(wěn)定，償債風(fēng)險(xiǎn)小，但同時(shí)也說(shuō)明茅臺(tái)對(duì)于利用資產(chǎn)為公司創(chuàng)造利潤(rùn)方面還有待提高。2.貴州茅臺(tái)盈利能力比率分析企業(yè)的盈利能力是企業(yè)能夠長(zhǎng)久發(fā)展的核心。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問(wèn)題、利潤(rùn)是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來(lái)源,是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效能的集中表現(xiàn),也是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障。因此,企業(yè)盈利能力分析十分重要。我們通常用以下指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)的盈利能力：圖表：貴州茅臺(tái)盈利能力比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31銷售毛利率(%)90.296790.519790.431160.7646營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)65.403968.007968.058843.7878三項(xiàng)費(fèi)用比重16.631314.321214.399110.7342銷售凈利率(%)48.54350.939550.910932.9118總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)25.394925.437620.85778.1504凈資產(chǎn)收益率(%)33.7929.723.129.522009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31銷售毛利率(%)90.168890.480590.414467.4453營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)62.828667.962470.410149.6965三項(xiàng)費(fèi)用比重17.629913.863812.472110.8843銷售凈利率(%)47.082650.97652.809938.0155總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)23.029723.777118.33538.8316凈資產(chǎn)收益率(%)29.8127.1721.569.972010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31銷售毛利率(%)90.9591.2091.3669.8674營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)61.5663.2366.5046.2765三項(xiàng)費(fèi)用比重15.8712.8311.7815.4965銷售凈利率(%)45.9047.2949.7135.1183總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)20.8719.3415.356.9158凈資產(chǎn)收益率(%)27.4523.8218.859.622011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31銷售毛利率(%)91.570591.527391.399565.7605營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)67.035868.042470.117245.5636三項(xiàng)費(fèi)用比重11.10439.36288.331812.7346銷售凈利率(%)50.267150.80452.578934.614總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)26.504621.069716.70856.9691凈資產(chǎn)收益率(%)35.0628.8223.2210.29下圖是所繪制的折線圖：圖表：貴州茅臺(tái)盈利能力比率分析折線圖從圖中可以看出貴州茅臺(tái)的每股凈資產(chǎn)近幾年一直是呈上升趨勢(shì)的，每股凈資產(chǎn)值越來(lái)越大，表明公司每股股票代表的財(cái)富越雄厚，創(chuàng)造利潤(rùn)的能力和抵御外來(lái)因素影響的能力越強(qiáng)。茅臺(tái)的市盈率相對(duì)較高。從靜態(tài)看，市盈率越大，說(shuō)明市價(jià)脫離盈利能力越大，股票風(fēng)險(xiǎn)程度也就越高；從動(dòng)態(tài)看，市盈率越大，又說(shuō)明了投資者正期望公司未來(lái)盈利能力有更高的增長(zhǎng)。3．現(xiàn)金流量比率分析圖表：貴州茅臺(tái)現(xiàn)金流量比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷售收入比率(%)0.63670.47310.32380.498資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率(%)0.33310.23620.13260.0859現(xiàn)金流量比率(%)123.448140.604105.221343.7127經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量（元）5,247,490,000.003,068,610,000.001,495,680,000.00992,687,000.002009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷售收入比率(%)0.43680.26610.09880.052資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率(%)0.21370.12410.03430.0084現(xiàn)金流量比率(%)82.691682.696119.60074.348經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量（元）4,223,940,000.002,077,540,000.00548,188,000.00130,765,000.002010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷售收入比率(%)0.53310.4250.26820.2713資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率(%)0.24240.17380.08280.0404現(xiàn)金流量比率(%)88.237278.066338.511718.6425經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量（元）6,201,480,000.003,964,410,000.001,766,380,000.00824,772,000.002011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷售收入比率(%)0.55150.66170.54220.8082經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債比率(%)1.06860.92010.56830.3957現(xiàn)金流量比率(%)107.044292.196756.948439.6136經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量（元）10,148,600,000.009,026,940,000.005,327,900,000.003,411,130,000.00經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷售收入比率是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷售收入比率計(jì)算公式:經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷售收入比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/營(yíng)業(yè)收入（營(yíng)業(yè)收入包括營(yíng)業(yè)收入和應(yīng)向購(gòu)買者收取的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額）該比率反映每元銷售收入得到的現(xiàn)金流量?jī)纛~，其數(shù)值越大越好，表明企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。分析：看表得出08年的是最低的，說(shuō)明銷售狀況不是很好，09年起伏波動(dòng)有點(diǎn)大，而10和11年基本較穩(wěn)定，但總體狀況還是向前發(fā)展的，說(shuō)明企業(yè)應(yīng)在銷售方面加大投入。保證一定的銷售凈現(xiàn)金流量。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量總額與債務(wù)總額的比率。該指標(biāo)旨在衡量企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力，是評(píng)估企業(yè)中長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)，同時(shí)它也是預(yù)測(cè)企業(yè)破產(chǎn)的可靠指標(biāo)。這一比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)，破產(chǎn)的可能性越小。分析：這一比率越低，企業(yè)財(cái)務(wù)靈活性越差，破產(chǎn)的可能性越大。同上一樣，10年長(zhǎng)期償債能力明顯弱于08.09年。是因?yàn)殇N售凈現(xiàn)金流量少的原因，也可能是因?yàn)樨?fù)債加大的原因，現(xiàn)金流量比率是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量同流動(dòng)負(fù)債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來(lái)反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力。現(xiàn)金流量比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。分析：明顯看出10和11年的短期償債能力弱于08和09年，說(shuō)明企業(yè)10的流動(dòng)資金存在不足的的情況?，F(xiàn)金流量是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制，通過(guò)一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)(包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和非經(jīng)常性項(xiàng)目)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱。分析：公司每年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量都有大幅增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)在后面的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中做的很好，企業(yè)的管理能力呀在不斷的增強(qiáng)，也說(shuō)明公司的籌資壓力明顯減弱，有一套完善的籌資系統(tǒng)。4．趨勢(shì)分析圖表：貴州茅臺(tái)趨勢(shì)分析上圖是