《金融學》第三版 第十三章 金融發(fā)展、金融監(jiān)管與金融安全課件

第十二章金融發(fā)展、金融監(jiān)管

與金融安全第一節(jié)金融發(fā)展理論第二節(jié)金融壓抑、金融深化與金融約束第三節(jié)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管第四節(jié)金融開放與金融安全

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第一節(jié)金融發(fā)展理論一、金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展二、金融結構與經(jīng)濟發(fā)展三、金融發(fā)展理論的局限性回本章

至下節(jié)

一、金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展

金融學研究的“終極歸宿”在于如何通過金融市場機制和金融制度的建立來促進經(jīng)濟的發(fā)展，金融與經(jīng)濟之間的關系于是就成為金融學研究的主題。金融發(fā)展理論所要研究的應是一切有關金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展關系的理論。在金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關系分析上，以美國的格利和蕭、戈德史密斯的理論最為著名。格利和蕭認為，經(jīng)濟發(fā)展是金融發(fā)展的前提和基礎，而金融發(fā)展是推動經(jīng)濟發(fā)展的動力和手段。

2.金融創(chuàng)新與金融技術

格利和肖認為，“在任何經(jīng)濟社會，要克服由金融制度的缺陷而造成的困難，支出單位就必須有能力沖破現(xiàn)存金融格式的限制與束縛。”“在金融發(fā)展的初期，一些不發(fā)達國家曾采用過各種不同的金融辦法來彌補現(xiàn)存金融制度的缺陷。這些辦法的應用，既緩解了金融限制，促進了經(jīng)濟增長，又為金融制度的創(chuàng)新和發(fā)展奠定了基礎?！?/p>

“在較成熟的社會里，……金融技術的發(fā)展創(chuàng)造了代替面對面貸款的方法，從而使借款人和貸款人或者雙方都能從可貸資金的交易中獲得利益?！?/p>

3．經(jīng)濟增長與金融積累

格利和蕭認為，在經(jīng)濟增長過程中，隨著人均收入的提高，金融資產的增長率將超過產出或實際收入的增長率?！霸谌我粫r間的兩個國家之間，以及在一個國家的兩個發(fā)展階段之間，金融積累不僅對產出的水平敏感，而且對產出的增長率敏感。”二、金融結構與經(jīng)濟發(fā)展戈德史密斯在其著作《金融結構與金融發(fā)展》中，運用金融相關比率（FIR），論證了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系。

所謂金融相關比率是指金融資產價值與全部實物資產（即國民財富）價值之比。戈德史密斯總結了12個金融發(fā)展的要點：（1）在一國的經(jīng)濟發(fā)展進程中，金融上層結構的增長比國民財富所表示的經(jīng)濟基礎結構的增長更為迅速（2）一國金融相關比率的提高并不是無止境的。當金融相關比率達到1～1.5之間時，該比率就將趨于穩(wěn)定

（3）經(jīng)濟欠發(fā)達國家的金融相關比率比發(fā)達國家要低得多（4）金融相關比率是由一國經(jīng)濟結構的基本特征決定的（5）隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的提高，大多數(shù)國家金融機構發(fā)行和擁有的金融資產的比重在不斷加大（6）儲蓄與金融資產所有權的機構化傾向，必然使金融機構和金融工具向多樣化發(fā)展（7）現(xiàn)代意義上的金融發(fā)展都是始于銀行體系的建立及法定貨幣的發(fā)行三、金融發(fā)展理論的局限性金融發(fā)展理論，大致可分為兩個階段：第一階段，20世紀70年代中期到80年代末期主要研究內容是金融深化理論的實證和擴充，主要代表人物有加爾比斯、卡普、馬西森和弗萊等。第二階段，從90年代開始到現(xiàn)在主要代表人物有艾倫、摩洛、羅比尼等。針對80年代以后發(fā)展中國家金融深化改革暴露出的一些問題，將金融穩(wěn)定與金融危機理論、國際金融政策、證券市場發(fā)展等納入金融發(fā)展研究框架，尤其著重于金融發(fā)展的外部環(huán)境與發(fā)展順序等有關金融發(fā)展成敗的政策組合研究。

第二節(jié)金融壓抑、金融深化與

金融約束一、金融壓抑與金融深化二、金融約束理論回目錄

至下節(jié)2.發(fā)展中國家金融的特征

總的看來，發(fā)展中國家的經(jīng)濟存在著以下特征：（1）貨幣化程度低（2）金融的二元性（3）缺乏完善的金融市場（4）規(guī)模的不經(jīng)濟性（5）貨幣與實際資本無法相互替代

3.金融壓抑的幾何模型

E.S.肖認為，造成發(fā)展中國家金融壓抑的根本原因在于制度上的缺陷和當局政策上的錯誤，特別是政府對利率的強制規(guī)定，使其低于市場均衡水平，同時又未能有效控制通貨膨脹，使實際利率變?yōu)樨摂?shù)。于是一方面，政府無法充分動員社會資金；另一方面，過低的貸款利率或負利率刺激了對有限資金的需求，政府依靠配給造成了資金使用的低效率。肖通過幾何模型來說明金融壓抑的影響（見下圖）。

利率b〞b′bOP*a′FACcd〞d′a〞

金融壓抑的幾何模型4.金融深化的正效應分析

金融深化理論的政策建議在于開放金融市場、實行金融自由化，但實踐證明，過度或貿然推行的金融自由化不僅不會帶來預期的好處，反而會釀成金融危機。根據(jù)麥金農和肖的理論，金融深化對經(jīng)濟發(fā)展的正效應可以歸結為以下四種：（1）收入效應（2）儲蓄效應（3）投資效應（4）就業(yè)效應5.金融深化的負效應分析

金融深化對經(jīng)濟發(fā)展的逆效應主要表現(xiàn)在：（1）沖擊銀行體系的穩(wěn)定性（2）債務危機（3）經(jīng)濟滯脹（4）可能導致破壞性的資本流動

在實踐中，金融約束理論所提倡的政策措施包括：（1）將存款利率控制在一個較低的水平上（但要保證實際存款利率為正值）（2）實行市場準入限制，對現(xiàn)有商業(yè)銀行實施特定保護（3）限制居民將存款轉化成諸如證券、外匯和實物資產等其他資產至下節(jié)第三節(jié)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管一、金融創(chuàng)新及其理論二、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關系三、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的博弈回目錄

至下節(jié)1．金融創(chuàng)新的原因（1）“技術推進論”：這種理論認為，新技術的出現(xiàn)及其在金融業(yè)的應用，是促成金融創(chuàng)新的主要原因（2）“貨幣促成論”：這種理論認為，金融創(chuàng)新的出現(xiàn)，主要是貨幣方面因素的變化所引起的（3）“財富增長論”：財富的增長是決定金融創(chuàng)新的主要因素的理論（4）“約束誘導論”：金融業(yè)回避和擺脫內部和外部制約的目的是金融創(chuàng)新的根本原因（5）“制度改革論”：金融創(chuàng)新是一種與經(jīng)濟制度相互影響、互為因果的制度改革（6）“規(guī)避管制論”：金融創(chuàng)新是金融機構為了獲取利潤而回避政府監(jiān)管所引起的（7）“交易成本論”：金融創(chuàng)新的成因歸于交易成本的下降

2．金融創(chuàng)新的內容（1）金融業(yè)務的創(chuàng)新①負債業(yè)務的創(chuàng)新②資產業(yè)務的創(chuàng)新③中間業(yè)務的創(chuàng)新④清算系統(tǒng)的創(chuàng)新（2）金融市場的創(chuàng)新①歐洲貨幣市場上的金融工具創(chuàng)新②金融衍生市場上的金融工具創(chuàng)新（3）金融制度的創(chuàng)新

2.金融創(chuàng)新對完善金融監(jiān)管的作用

(1)金融創(chuàng)新改變了商業(yè)銀行的經(jīng)營策略，給銀行體系注入了不穩(wěn)定因素

(2)金融創(chuàng)新改變了金融體系的結構，加大了金融體系的風險因素

(3)金融創(chuàng)新加大了金融市場的易變性，從根本上增加了金融動蕩的可能性

從金融創(chuàng)新對金融體系的沖擊三、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的博弈

金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的關系，就像“貓抓老鼠”的游戲。一方面，金融市場的主體為了逃避監(jiān)管而“被迫”進行金融創(chuàng)新；另一方面，金融當局為了防止金融創(chuàng)新影響金融監(jiān)管的有效性，也“被迫”改進金融監(jiān)管政策，甚至實行金融監(jiān)管創(chuàng)新。

具體體現(xiàn)：

1．監(jiān)管目標從單純強調安全向安全與效率并重轉變

2．隨著監(jiān)管目標的調整，監(jiān)管出現(xiàn)了放松化的趨勢

3．伴隨著混業(yè)經(jīng)營的趨勢，監(jiān)管的體制和內容亦許多相應改變

4．伴隨著創(chuàng)新和變革，監(jiān)管方式不斷作相應改革

5．監(jiān)管逐漸走向國際化，監(jiān)管的國際合作也越來越密切

第四節(jié)金融開放與金融安全一、金融全球化下的金融開放二、金融開放條件下的金融安全回本章

一、金融全球化下的金融開放經(jīng)濟一體化和經(jīng)濟全球化是20世紀以來特別是二戰(zhàn)以來廣泛影響人類經(jīng)濟活動的重大現(xiàn)象。全球化水平取決于人類經(jīng)濟活動規(guī)模和技術發(fā)展程度。歷史上，全球化先后經(jīng)歷了三次高潮：第一次高潮（19世紀末至20世紀初），是貿易與人口遷徙推動下的經(jīng)濟融合；第二次高潮（“二戰(zhàn)”結束至1970年），是國際貿易與國際投資的相互替代與融合；第三次高潮（1970年至今），是金融全球化與金融自由化浪潮。在當今時代，金融全球化已成為推動經(jīng)濟全球化的引擎，甚至可將之視為經(jīng)濟全球化的核心內容。

二、金融開放條件下的金融安全

金融自由化是經(jīng)濟一體化和經(jīng)濟全球化的最高級形態(tài)。金融自由化可分為對內自由化和對外自由化。前者指政府對國內金融機構和金融市場放松管制，以及推進國內利率的市場化。后者即金融國際化，表示一國放松對于外資金融機構的市場準入，并取消外匯管制。金融自由化只是導致全球危機的必要條件，但它并不會必然導致金融危機。

金融國際化從以下五個方面加劇了金融體系脆弱性：

一是金融國際化加劇了信息的不完全性和不對稱性

二是金融國際化延長了支付系統(tǒng)的鏈條

三是金融國際化削弱了金融機構抵御危機的能力

四是金融國際化加劇了金融監(jiān)管的復雜性

五是金融國際化削弱了國內貨幣政策的獨立性并加劇了短期資本的投機性。

不僅對外金融自由化絕非是“免費午餐”，即使對內金融自由化其副作用也不可小視。世界銀行于1998年專門就金融自由化招致金融危機的可能性進行了實證研究。結果顯示，印尼、印度等發(fā)展中國家以及幾乎所有南美國家都在推行利率市場化一年之內發(fā)生了銀行危機。美國、日本、意大利、瑞典和挪威等發(fā)達國家同樣未能獨善其身。金融自由化的風險和收益在不同國家之間的分布是極不均衡