江蘇銀行研究報(bào)告：深耕沃土小微驅(qū)動(dòng)零售挖潛精品銀行

江蘇銀行研究報(bào)告：深耕沃土，小微驅(qū)動(dòng)零售挖潛精品銀行一、扎根江蘇，穩(wěn)步發(fā)展創(chuàng)新蓄力1.1歷史沿革：規(guī)模擴(kuò)張→探索創(chuàng)新→戰(zhàn)略發(fā)展深耕江蘇，打造省內(nèi)龍頭城商行。江蘇銀行是在江蘇省內(nèi)無錫、蘇州、南通等10家城市商業(yè)銀行基礎(chǔ)上，合并重組而成的現(xiàn)代股份制商業(yè)銀行，為江蘇省唯一一家省屬地方法人銀行、國(guó)內(nèi)19家系統(tǒng)重要性銀行之一，同時(shí)也是央行直管的24家銀行之一?；仡櫧K銀行的發(fā)展歷程，大致可以劃分為三個(gè)階段：規(guī)模擴(kuò)張期（2007-2013年）、探索創(chuàng)新期（2014-2018年）和戰(zhàn)略發(fā)展期（2019-至今）。規(guī)模擴(kuò)張期（2007-2013年）：2007年江蘇銀行成立后，注重機(jī)構(gòu)發(fā)展的質(zhì)量與效益，進(jìn)入規(guī)模擴(kuò)張的快車道，2008年江蘇銀行實(shí)現(xiàn)省轄市級(jí)機(jī)構(gòu)全覆蓋，于2008-2011年期間設(shè)立了上海、深圳、北京和杭州分行，為后續(xù)的規(guī)模成長(zhǎng)打開天花板。2013年江蘇銀行調(diào)整授信客戶結(jié)構(gòu)，聚焦服務(wù)高技術(shù)制造業(yè)，并提出打造“最具互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)基因的銀行”。江蘇銀行在零售業(yè)務(wù)部、公司業(yè)務(wù)部之外專設(shè)小企業(yè)金融部，專注于服務(wù)中小企業(yè)客戶，較早開啟零售新道路。此階段江蘇銀行總資產(chǎn)、總貸款及凈利潤(rùn)均在波動(dòng)中增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增速最高達(dá)到59.67%，不良率水平一度下降至0.96%。探索創(chuàng)新期（2014-2018年）：經(jīng)過一段時(shí)間的高速增長(zhǎng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入平穩(wěn)的“新常態(tài)”，江蘇銀行審時(shí)度勢(shì)，不斷探索業(yè)務(wù)創(chuàng)新以適應(yīng)新的競(jìng)爭(zhēng)格局。2014年在新任董事長(zhǎng)夏平先生的帶領(lǐng)下，制定了新一輪五年規(guī)劃，確立了“特色化、智慧化、綜合化、國(guó)際化”四化戰(zhàn)略。2015年江蘇銀行提出打造總分行和支行“兩個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)”，啟動(dòng)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)體制改革，專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的運(yùn)行體制初步確立，推進(jìn)“公司業(yè)務(wù)重心上移、小微業(yè)務(wù)重心下沉”。2016年8月，江蘇銀行登錄A股上市。戰(zhàn)略發(fā)展期（2019-至今）：2019年江蘇銀行實(shí)施新一輪五年規(guī)劃：進(jìn)一步明確了“建設(shè)

‘智慧化、特色化、國(guó)際化、綜合化’服務(wù)領(lǐng)先銀行”的愿景，重點(diǎn)實(shí)施“六大發(fā)展戰(zhàn)略”，著力培育“六大核心能力”。2020年出資設(shè)立全資子公司蘇銀理財(cái)有限責(zé)任公司，次年與海瀾之家等共同出資成立蘇銀凱基消費(fèi)金融公司。2021年，制定實(shí)施改革發(fā)展三年行動(dòng)方案和“十四五”發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，著力提升專業(yè)化經(jīng)營(yíng)效率。江蘇銀行各項(xiàng)指標(biāo)迎來拐點(diǎn)，整體情況復(fù)蘇回升，并有強(qiáng)勁的上升趨勢(shì)。2022Q1江蘇銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入170.33億元，歸母凈利潤(rùn)65.84億元，分別同比增長(zhǎng)11.04%和26%。2022年3月末，江蘇銀行總資產(chǎn)規(guī)模為2.76萬億元，同比增長(zhǎng)10.38%，整體經(jīng)營(yíng)情況恢復(fù)勢(shì)頭較好。1.2核心管理層穩(wěn)定，激勵(lì)機(jī)制充分1.2.1核心管理團(tuán)隊(duì)具有豐富從業(yè)經(jīng)驗(yàn)江蘇銀行成立至今僅經(jīng)歷了兩任董事長(zhǎng)、三任行長(zhǎng)，核心團(tuán)隊(duì)成員穩(wěn)定，保障了公司戰(zhàn)略的連續(xù)性以及經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性?，F(xiàn)任董事長(zhǎng)夏平先生任職至今已有近十年時(shí)間，曾任中國(guó)建設(shè)銀行江蘇省分行副行長(zhǎng)、蘇州分行黨委書記等，擁有極豐富的國(guó)有大行及城商行管理經(jīng)驗(yàn)；現(xiàn)任行長(zhǎng)季明先生任職已有七年時(shí)間，曾任江蘇省委組織部干部一處副處長(zhǎng)、青年干部處處長(zhǎng)等，有很強(qiáng)的組織協(xié)調(diào)能力。此外，公司多位副行長(zhǎng)均具有國(guó)有大行履職經(jīng)歷，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富、優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)為江蘇銀行的發(fā)展保駕護(hù)航。1.2.2高管持股人數(shù)多，員工激勵(lì)充分高管持股與公司核心利益綁定，員工薪酬豐厚激勵(lì)機(jī)制充分。2021年江蘇銀行高管持股人數(shù)12人，在城商行中屬于中上水平，人均持股9.43萬股，充分利用股權(quán)激勵(lì)高管，建立利益共同體，使高管更關(guān)心公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，聚焦培育公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能與核心競(jìng)爭(zhēng)力。此外，2021年江蘇銀行管理層薪酬總額2502萬元，人均薪酬54.28萬元，在上市城商行中排第1名，完善的考核制度，豐厚的薪資待遇，充分激發(fā)員工業(yè)務(wù)開拓的積極性。1.2.3國(guó)資背景深厚，大股東增持彰顯信心大股東增持彰顯信心。2019年以來，江蘇國(guó)際信托、華泰證券等八家大股東紛紛增持、買進(jìn)江蘇銀行股票，看好江蘇銀行發(fā)展。2021年9月寧滬高速看好江蘇銀行長(zhǎng)期投資價(jià)值，增持了公司4789萬股股份，寧滬高速及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有江蘇銀行5%股權(quán)，構(gòu)成舉牌，基于基本面良好、長(zhǎng)期投資角度進(jìn)行的舉牌，增加了市場(chǎng)對(duì)江蘇銀行的信心。二、生于金融沃土，江蘇銀行如何脫穎而出2.1良好的區(qū)域經(jīng)濟(jì)培育優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)客群2.1.1區(qū)位優(yōu)勢(shì)：制造業(yè)強(qiáng)省，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活躍實(shí)業(yè)興邦，制造業(yè)強(qiáng)省具備長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能。江蘇省是我國(guó)制造業(yè)大省，2015年以來制造業(yè)增加值占GDP比例維持在30%以上，2021年江蘇省制造業(yè)增加值占當(dāng)?shù)谿DP比重高達(dá)35.8%，全國(guó)排名第一。近年來，江蘇省發(fā)力先進(jìn)制造，從制造業(yè)大省蛻變?yōu)橹圃鞓I(yè)強(qiáng)省，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)體系完整，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)動(dòng)能強(qiáng)勁，先進(jìn)制造業(yè)集群數(shù)量眾多，2021年江蘇省先進(jìn)制造業(yè)百?gòu)?qiáng)市和百?gòu)?qiáng)園區(qū)數(shù)量均為全國(guó)第一。2017年以來戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占規(guī)上工業(yè)總產(chǎn)值比重持續(xù)提升，2021年占比分別為47.5%和39.8%，同比分別提升1pct和2pct。江蘇省以制造業(yè)作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能支點(diǎn)，與國(guó)家“實(shí)業(yè)興邦”

戰(zhàn)略導(dǎo)向完美契合，制造強(qiáng)省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)導(dǎo)向保障了江蘇省后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活躍，優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)支撐區(qū)域經(jīng)濟(jì)高景氣度。江蘇省作為鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)源地，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活躍，中小企業(yè)量多質(zhì)優(yōu)。2020年江蘇省私營(yíng)企業(yè)法人單位占比高達(dá)94.06%，高于全國(guó)91.14%的水平；此外，江蘇省規(guī)模以上中小工業(yè)企業(yè)數(shù)量占比持續(xù)提升，2021年達(dá)到98.2%，同比提升0.2pct，中小企業(yè)是江蘇省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的活水之源。源于省內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度高，營(yíng)商環(huán)境友好，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力十足，發(fā)展動(dòng)能強(qiáng)勁，截至2022年7月末，江蘇省科創(chuàng)板上市企業(yè)數(shù)為85家，排名全國(guó)第一，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)景氣度的持續(xù)性提供有力支撐。雄厚的財(cái)政實(shí)力為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展背書。良好的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境創(chuàng)造客觀的稅收收入，江蘇省政府財(cái)政實(shí)力雄厚，2021年江蘇省財(cái)政收入超過萬億，位居全國(guó)第二，財(cái)政赤字率僅為3.93%，處于全國(guó)較低水平。豐厚的財(cái)政收入可用于支持省內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、教育、科學(xué)技術(shù)等，為培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能提供基礎(chǔ)支撐，也為區(qū)域經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展提供強(qiáng)有力背書。此外政府項(xiàng)目也會(huì)衍生出配套融資需求，給商業(yè)銀行創(chuàng)造了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投放項(xiàng)目。2.1.2客群基礎(chǔ)：高凈值客戶和優(yōu)質(zhì)企業(yè)聚集藏富于民，高凈值客戶聚集。良好的區(qū)域經(jīng)濟(jì)土壤為商業(yè)銀行培育了優(yōu)質(zhì)的客群基礎(chǔ)。從居民端來看，江蘇省居民收入水平高，消費(fèi)能力強(qiáng)，投資意愿高，財(cái)富積累多，高凈值客戶聚集。根據(jù)胡潤(rùn)財(cái)富報(bào)告，2020年江蘇省600萬人民幣資產(chǎn)和千萬人民幣資產(chǎn)

“富裕家庭"數(shù)量分別達(dá)到30.4萬戶和12.4萬戶，均位居全國(guó)前列。江蘇省居民端日益增厚的收入和財(cái)富催生旺盛而多元的金融需求，當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行具備開展金融業(yè)務(wù)最扎實(shí)和最優(yōu)質(zhì)的零售客群。優(yōu)質(zhì)企業(yè)云集，盈利能力和償債能力雙強(qiáng)。江蘇省地處東南沿海，交通發(fā)達(dá)便利、營(yíng)商環(huán)境公開透明，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活躍，為企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展和壯大提供了優(yōu)質(zhì)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，優(yōu)質(zhì)企業(yè)云集江蘇。截至2022年7月末，江蘇省共有609家公司在A股上市，上市公司數(shù)量為全國(guó)第三。用利潤(rùn)總額/所有者權(quán)益來粗略衡量企業(yè)盈利能力，2020年江蘇省工業(yè)企業(yè)盈利能力高于全國(guó)平均水平，且規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低，較強(qiáng)的盈利能力和較低的杠桿率保障了企業(yè)的償債能力。2.2融資需求旺盛，銀行展業(yè)沃土2.2.1社融規(guī)模高增長(zhǎng)，22H1增量位居全國(guó)第二社融高增，政府債券貢獻(xiàn)力度小。龐大且優(yōu)質(zhì)的個(gè)人、企業(yè)客群在活躍的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中創(chuàng)造了旺盛的融資需求，江蘇省社會(huì)融資規(guī)模維持全國(guó)領(lǐng)先水平。2022年上半年江蘇省社會(huì)融資規(guī)模增量為2.42萬億元，排名全國(guó)第二，僅次于廣東??；同比多增1.57萬億元，排名全國(guó)第一。從新增社融結(jié)構(gòu)來看，江蘇省的社融主要系市場(chǎng)化主體真實(shí)的融資需求拉動(dòng)，政府債券貢獻(xiàn)力度較小，2022H1政府債券增量?jī)H占社融增量的7.10%，僅高于浙江省。2.2.2直接融資高景氣，綜合金融市場(chǎng)空間廣闊2022年上半年江蘇省社融口徑直接融資增量為3143億元，位居全國(guó)第二。省內(nèi)直接融資的高景氣度一方面為商業(yè)銀行創(chuàng)造了廣闊的綜合金融服務(wù)的市場(chǎng)空間；另一方面印證了江蘇省的企業(yè)客群基礎(chǔ)十分優(yōu)質(zhì)，只有具有一定規(guī)模和良好經(jīng)營(yíng)質(zhì)效的公司方能尋求債券發(fā)行和股票融資等直接融資途徑；此外，企業(yè)積極尋求直接融資渠道獲取資金，也側(cè)面反映出商業(yè)銀行的信貸供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有滿足當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的資金需求，銀行的信貸供給也存在很大的開拓空間。2.2.3信貸需求抗周期，高擴(kuò)表+高定價(jià)+低不良廣闊金融需求存在供給缺口。江蘇省活躍的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體存在旺盛的融資需求，近一年江蘇省本外幣貸款增速持續(xù)維持在14%以上。從小額貸款市場(chǎng)數(shù)據(jù)來看，2021年江蘇省小額貸款公司數(shù)量和貸款余額分別為全國(guó)的第一和第三，反映江蘇省內(nèi)充裕的資金需求依然存在一定的供給缺口，使得部分個(gè)人客戶或小微企業(yè)客戶承擔(dān)更高的民間借貸利率來獲取資金。歷經(jīng)疫情小考，金融需求抗周期屬性凸顯。江蘇省經(jīng)濟(jì)以“小”為主的特征使得市場(chǎng)擔(dān)憂其信貸需求的周期波動(dòng)。3月以來上海等城市核心城市疫情擴(kuò)散，但本輪疫情反撲對(duì)江蘇省的信貸需求并未造成實(shí)質(zhì)性擾動(dòng)，江蘇省本外幣貸款增速4月小幅下降0.62個(gè)百分點(diǎn)之后，5月和6月迅速回升，6月本外幣貸款增速達(dá)到15.21%，修復(fù)至疫前水平，位居全國(guó)第二。歷經(jīng)一輪疫情小考，江蘇省信貸需求展現(xiàn)出一定的韌性和抗周期屬性。需求的旺盛不僅提高了銀行的擴(kuò)表效率，也保障了信貸的價(jià)格和質(zhì)量。1）量大：擴(kuò)表效率是銀行業(yè)績(jī)的核心支撐。生息資產(chǎn)的量增一直以來都是商業(yè)銀行業(yè)績(jī)最主要的貢獻(xiàn)因素，在行業(yè)息差下行的大背景下，擴(kuò)表差異更是銀行業(yè)績(jī)分化的重要催化劑，江蘇地區(qū)持續(xù)旺盛的融資需求保障了當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行信貸放量的確定性，從而也就保障了業(yè)績(jī)的確定性。2）價(jià)高：充沛的資金需求使得銀行資產(chǎn)定價(jià)具有剛性。充沛的信貸需求使得商業(yè)銀行在金融供給端擁有更大的議價(jià)權(quán)，江蘇省人民幣貸款加權(quán)平均利率持續(xù)高于全國(guó)水平。由于江蘇省小微企業(yè)融資需求旺盛的特征，企業(yè)端定價(jià)優(yōu)勢(shì)更為明顯，2022Q1江蘇省企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.45%，高于全國(guó)（4.36%）9BP。同時(shí)，江蘇省商業(yè)銀行的信貸定價(jià)具有一定的剛性，2022年以來，在監(jiān)管“讓利實(shí)體”引導(dǎo)下，一季度銀行業(yè)信貸定價(jià)普遍下滑，江蘇省企業(yè)貸款加權(quán)平均利率較年初下降15BP，降幅小于全國(guó)（21BP），資產(chǎn)端定價(jià)韌性強(qiáng)。3）質(zhì)優(yōu)：廣闊的選擇空間使得銀行資產(chǎn)投放優(yōu)中選優(yōu)。一方面優(yōu)質(zhì)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)為商業(yè)銀行培育了大量?jī)攤芰蛢攤庠付己軓?qiáng)的客群；另一方面廣闊的信貸需求市場(chǎng)中，商業(yè)銀行資產(chǎn)端投放的選擇更多，不必為了信貸沖量而提高不良容忍度，從而承擔(dān)較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。江蘇省銀行業(yè)不良貸款率大幅低于其他省份，22Q1不良率低至0.72%，僅高于北京和浙江。2.3金融沃土亦是金融供給紅海江蘇省旺盛的金融需求培育了8家優(yōu)質(zhì)上市區(qū)域性銀行，也吸引了大量的國(guó)股行在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行經(jīng)營(yíng)布局，江蘇省銀行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，總資產(chǎn)、總貸款和總存款增速持續(xù)高于全國(guó)水平。金融沃土亦是金融供給的競(jìng)爭(zhēng)紅海地帶，2021年末，江蘇省金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量合計(jì)達(dá)到1.56萬個(gè)，排名全國(guó)第二，僅次于廣東省，從商業(yè)銀行（大行+股份行+城商行+農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)）網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量來看，江蘇省也位居全國(guó)前列，且規(guī)模較大的銀行（大行+股份行+城商行）網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量占比更高。本土精品區(qū)域性銀行輩出，疊加國(guó)股行加碼布局，江蘇省金融供給端競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。2.4

江蘇銀行的紅海突圍：客群好+渠道廣+產(chǎn)品多+服務(wù)深生于金融沃土，長(zhǎng)于競(jìng)爭(zhēng)紅海，江蘇銀行如何脫穎而出，我們認(rèn)為，主要是源于江蘇銀行客群基礎(chǔ)好、網(wǎng)點(diǎn)布局廣、產(chǎn)品多樣化、金融服務(wù)快且深。2.4.1客戶：與江蘇經(jīng)濟(jì)特征最匹配的客群2.4.2渠道：成立時(shí)間久、省內(nèi)布局廣的網(wǎng)點(diǎn)網(wǎng)點(diǎn)輻射全省，搶灘蘇北金融藍(lán)海。2005年江蘇銀行由省內(nèi)原無錫商行、蘇州商行、南通商行、常州商行、淮安商行、徐州商行、鎮(zhèn)江商行、揚(yáng)州商行、鹽城商行和連云港商行等10家城商行合并重組而成。一方面多家城商行在當(dāng)?shù)厣詈竦拇媪靠腿夯A(chǔ)可直接為江蘇銀行所用，另一方面分散在江蘇各個(gè)城市的城商行合并重組也奠定了江蘇銀行在省內(nèi)成立時(shí)間最久、覆蓋面最廣的網(wǎng)點(diǎn)基礎(chǔ)。線下的網(wǎng)點(diǎn)目前依然是商業(yè)銀行獲客和活客最重要的渠道，江蘇省輻射全省的網(wǎng)點(diǎn)布局具有渠道上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。此外省內(nèi)其他銀行多集中發(fā)力蘇南，蘇北地區(qū)是商業(yè)銀行的供給薄弱地帶，例如蘇州銀行和南京銀行重點(diǎn)布局蘇州和南京，其他城市的分支機(jī)構(gòu)數(shù)大多數(shù)少于10個(gè)。根據(jù)江蘇省綜合金融服務(wù)平臺(tái)數(shù)據(jù)，徐州、宿遷、張家港、淮南和鹽城等商業(yè)銀行布局薄弱地帶也存在非?？捎^的融資需求，2022年1-7月發(fā)布融資需求近千億，江蘇銀行可充分發(fā)揮在當(dāng)?shù)氐木W(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)充分挖掘蘇北藍(lán)海的融資需求。2.4.3產(chǎn)品：多樣化的小微產(chǎn)品，全周期的綜合服務(wù)與區(qū)域性銀行相比，江蘇銀行具備綜合實(shí)力優(yōu)勢(shì)，小微金融產(chǎn)品多，綜合服務(wù)強(qiáng)，創(chuàng)新方案優(yōu)。1）作為小微金融老將，江蘇銀行具備服務(wù)小微企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)，小微金融產(chǎn)品貨架齊全，具備科創(chuàng)金融、人才金融、鄉(xiāng)村振興金融等多個(gè)產(chǎn)品條線，為不同的客戶提供不同期限、額度、擔(dān)保方式的信貸產(chǎn)品，精準(zhǔn)匹配客戶需求。2）江蘇銀行作為省內(nèi)規(guī)模最大的區(qū)域性銀行，充分發(fā)揮其綜合金融服務(wù)能力，為科創(chuàng)型企業(yè)提供全生命周期的綜合金融服務(wù)，例如初創(chuàng)期的投貸聯(lián)動(dòng)，成長(zhǎng)期的高額度純信用信貸，成熟期的并購(gòu)重組等金融服務(wù)，提高客戶忠誠(chéng)度、粘性和價(jià)值貢獻(xiàn)度。3）江蘇銀行不斷創(chuàng)新小微融資方案，建設(shè)了搭建供應(yīng)鏈金融云平臺(tái)，高效解決了制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的資金難題，將產(chǎn)業(yè)鏈中核心企業(yè)的信用傳導(dǎo)至上下游的小微企業(yè)，實(shí)現(xiàn)鏈?zhǔn)綘I(yíng)銷，開拓獲客渠道。2.4.4服務(wù)：短平快的決策機(jī)制，個(gè)性化的深度服務(wù)與國(guó)股行相比，江蘇銀行決策鏈條短，管理半徑小，金融服務(wù)兼具速度和深度優(yōu)勢(shì)。1）決策機(jī)制短平快，響應(yīng)小微客戶融資需求具備速度優(yōu)勢(shì)。在服務(wù)小微企業(yè)過程中，針對(duì)其“短、小、頻、急”的融資特點(diǎn)，商業(yè)銀行需要進(jìn)行放貸速度的比拼。一方面作為區(qū)域性銀行，江蘇銀行在本地天然具備“人數(shù)、地熟、情況熟”的信息優(yōu)勢(shì)，可大幅縮短企業(yè)貸前調(diào)查時(shí)間；另一方面區(qū)域性銀行組織層級(jí)少，決策機(jī)制扁平化，貸款審批流程短。信貸審批效率的提升對(duì)小微客戶的融資需求能快速及時(shí)地響應(yīng)，提高客戶的體驗(yàn)感的同時(shí)可以獲取一定的信貸議價(jià)權(quán)。2）管理半徑小，個(gè)性化金融服務(wù)具備深度優(yōu)勢(shì)。江蘇銀行擁有省內(nèi)成立時(shí)間最久、布局最廣的網(wǎng)點(diǎn)布局，網(wǎng)點(diǎn)和客戶經(jīng)理是打通小微企業(yè)服務(wù)的最后一公里，可充分觸達(dá)客戶，滿足客戶個(gè)性化的金融訴求。而國(guó)股行的下沉力度僅能做到觸達(dá)客戶，提供標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，對(duì)差異化的金融需求不具備靈活響應(yīng)能力。江蘇銀行的客戶經(jīng)理團(tuán)隊(duì)通過對(duì)客戶的頻繁走訪，充分了解客戶的資金難點(diǎn)所在，靈活調(diào)整信貸方案，提高客戶信任度和忠誠(chéng)度，實(shí)現(xiàn)密切合作關(guān)系的維護(hù)。這種深度服務(wù)模式對(duì)客戶經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的管理提出很高的要求，區(qū)域性銀行管理半徑小的特點(diǎn)可以對(duì)客戶經(jīng)理的管理與考核做到精細(xì)化管理，避免客戶經(jīng)理的道德風(fēng)險(xiǎn)，激發(fā)客戶經(jīng)理的營(yíng)銷動(dòng)力。2.4.5成果：省內(nèi)市占率遙遙領(lǐng)先，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁多重優(yōu)勢(shì)成就江蘇城商行龍頭，存貸市占率穩(wěn)居省內(nèi)第一。江蘇銀行深耕本土二十余年，定位最具發(fā)展?jié)摿Φ目腿海佋O(shè)最廣泛的網(wǎng)點(diǎn)，打造最多元綜合的金融產(chǎn)品，提供最快最深的金融服務(wù)，成長(zhǎng)為省內(nèi)規(guī)模最大的區(qū)域性銀行，省內(nèi)存貸市占率持續(xù)提升，2021年江蘇銀行貸款市占率高達(dá)6.53%，位居省內(nèi)第一。三、零售潛力股：信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，掘金財(cái)富管理3.1順勢(shì)而為，零售轉(zhuǎn)型有優(yōu)勢(shì)伴隨利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，商業(yè)銀行在傳統(tǒng)對(duì)公客戶端資產(chǎn)議價(jià)能力被削弱，零售業(yè)務(wù)憑借輕資本、弱周期、高議價(jià)的特點(diǎn)受到商業(yè)銀行的青睞，江蘇銀行順應(yīng)行業(yè)大趨勢(shì)，積極推動(dòng)零售轉(zhuǎn)型，尋找業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的第二曲線。早在2014年江蘇銀行就將零售業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)戰(zhàn)略方向，于2017年提出“智慧零售”的轉(zhuǎn)型目標(biāo)，零售貸款占比、零售金融業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度持續(xù)提升。零售貸款成信貸增量的主力軍。商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型通常從資產(chǎn)端的結(jié)構(gòu)調(diào)整開啟，2015年以來，江蘇銀行零售貸款在公司主動(dòng)發(fā)力和低基數(shù)效應(yīng)下持續(xù)維持高增，2021年新增零售信貸915.29億元，貢獻(xiàn)信貸增量的46.10%。零售金融業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度持續(xù)提升。伴隨公司資源向零售業(yè)務(wù)傾斜，零售信貸占比持續(xù)提升，財(cái)富管理業(yè)務(wù)蒸蒸日上，江蘇銀行零售金融業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度明顯提升。2021年零售金融營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比分別為28.42%和26.23%，相較于2018年分別提升10.17pct和5.87pct。江蘇銀行推進(jìn)零售轉(zhuǎn)型有優(yōu)勢(shì)：市場(chǎng)空間大、獲客渠道全、客群基礎(chǔ)好、金融有生態(tài)。1）市場(chǎng)有空間：省內(nèi)常住人口多提供市場(chǎng)基本盤人口基數(shù)大，存貸兩旺。2021年江蘇省常住人口為8505萬人，位居全國(guó)第四，2016-2021年常住人口CAGR為0.3%，高于全國(guó)水平。省內(nèi)常住人口基數(shù)大，高素質(zhì)人才、高凈值客戶也聚集于此，龐大的人口基礎(chǔ)衍生旺盛的金融需求。江蘇省居民端存貸兩旺，住戶存款增速和貸款增速延續(xù)高增，2022年6月江蘇省住戶存款和住戶貸款分別同比高增14.89%和10.19%。此外，得益于活躍的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，江蘇省內(nèi)個(gè)體工商戶資金需求量大，6月個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸同比增長(zhǎng)22.12%，遠(yuǎn)高于個(gè)人貸款增速。2）獲客有渠道：線上+線下全渠道布局，公私聯(lián)動(dòng)開拓高凈值客戶線下網(wǎng)點(diǎn)廣布局，搶占獲客先機(jī)。線下網(wǎng)點(diǎn)依然是觸達(dá)客戶、搶占客戶的重要渠道，江蘇銀行在江蘇省470家分支機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了省內(nèi)縣域的全覆蓋，無論是股份行還在省內(nèi)區(qū)域性銀行相比，江蘇銀行省內(nèi)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量均遙遙領(lǐng)先。線下早期較廣的網(wǎng)點(diǎn)布局使得江蘇銀行搶占獲客先機(jī)，在省內(nèi)金融服務(wù)半徑最大，可充分利用本地的人脈與信息優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)高效獲客。線上手機(jī)銀行APP活躍用戶多。歷經(jīng)多次的改版升級(jí)，江蘇銀行個(gè)人手機(jī)銀行構(gòu)建了零售客戶綜合成長(zhǎng)體系，以豐富多元的金融場(chǎng)景+生活場(chǎng)景沉淀客戶，通過深耕場(chǎng)景，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，手機(jī)銀行活躍客戶數(shù)量維持同業(yè)領(lǐng)先，打造了江蘇銀行線上拓客和活客的重要渠道。2021年江蘇銀行手機(jī)銀行客戶數(shù)超1300萬戶，根據(jù)零壹智庫(kù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，江蘇銀行手機(jī)銀行月活用戶高達(dá)386.55萬戶，位居城商行第一。強(qiáng)化公私聯(lián)動(dòng)，開拓高凈值客戶。江蘇銀行充分利用其扎實(shí)的對(duì)公客戶基礎(chǔ)，多元化服務(wù)企業(yè)內(nèi)部各級(jí)員工，形成對(duì)公端和對(duì)私端的有效聯(lián)動(dòng)，通過“1+N”的營(yíng)銷方案，拓展一批高管、股東等高凈值客戶和N個(gè)代發(fā)工資客群等基礎(chǔ)客戶。3）客群有基礎(chǔ)：零售AUM位居上市城商行第一廣闊的市場(chǎng)空間+全渠道的獲客=扎實(shí)的客群基礎(chǔ)。江蘇銀行根植零售金融沃土，利用線上、線下的全渠道+公私協(xié)同聯(lián)動(dòng)大力拓客，構(gòu)筑了扎實(shí)的客群基礎(chǔ)，江蘇銀行個(gè)人客戶覆蓋江蘇省30%以上的常住人口，2021年零售AUM位居上市城商行第一，2022Q1江蘇銀行成為首個(gè)零售AUM突破萬億的城商行。高凈值客戶增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，2021年末私財(cái)客戶AUM超2400億元?？腿夯A(chǔ)是開拓業(yè)務(wù)的基石，江蘇銀行零售客群根基扎實(shí)，零售業(yè)務(wù)開拓水到渠成。4）金融有生態(tài)：子公司協(xié)同擴(kuò)大零售金融版圖租賃+消金+理財(cái)子公司協(xié)同賦能，初步建立金融生態(tài)圈。2021Q1蘇銀凱基消費(fèi)金融獲批成立之后，江蘇銀行共有金融租賃、理財(cái)、消費(fèi)金融、村鎮(zhèn)銀行四家金融子公司，覆蓋多領(lǐng)域的金融生態(tài)圈初具雛形。一方面，子公司協(xié)同可擴(kuò)大零售金融的展業(yè)空間，消金和理財(cái)子公司可突破江蘇銀行作為區(qū)域性銀行的異地展業(yè)限制，開拓省外零售金融市場(chǎng)；村鎮(zhèn)銀行則可進(jìn)一步挖掘下沉市場(chǎng)的客戶需求；另一方面，金融子公司術(shù)業(yè)有專攻，構(gòu)建單個(gè)金融細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)能力，多個(gè)金融子公司協(xié)同聯(lián)動(dòng)擴(kuò)大零售金融服務(wù)領(lǐng)域，為客戶提供多樣化和專業(yè)化兼具的金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)客戶價(jià)值的深度挖掘和客戶關(guān)系的長(zhǎng)期維護(hù)。3.2發(fā)力零售信貸：以按揭和消費(fèi)貸為抓手江蘇銀行以個(gè)人按揭貸款和個(gè)人消費(fèi)貸款作為零售轉(zhuǎn)型發(fā)力點(diǎn)，2017年以來二者是零售信貸增量的主力軍，從投放節(jié)奏來看，上半年集中資源，發(fā)力競(jìng)爭(zhēng)更為激烈的按揭貸款，下半年則主要靠個(gè)人消費(fèi)貸上量。2020年房地產(chǎn)貸款集中度管理制度建立，銀行供給意愿有所降低，疊加經(jīng)濟(jì)下行壓力下居民購(gòu)房需求意愿走弱，2021年下半年按揭貸款增量下滑，22H2個(gè)人消費(fèi)貸新增372.55億元，撐起零售信貸增量。3.2.1按揭貸款：集中度管理制度出臺(tái)，增速趨于平穩(wěn)個(gè)人按揭貸款穩(wěn)定性強(qiáng)、收益率可觀、不良率極低，是商業(yè)銀行公認(rèn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。江蘇銀行積極優(yōu)化住房個(gè)人信貸服務(wù)，2016-2020年期間江蘇銀行按揭貸款余額維持高增，貢獻(xiàn)零售板塊業(yè)績(jī)。2020年末監(jiān)管出臺(tái)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度，江蘇銀行個(gè)人按揭貸款占貸款總額監(jiān)管上限為20%，雖然目前江蘇銀行按揭貸款尚未觸線，但未來集中度管理制度要求下按揭貸款增速將趨于平穩(wěn)。3.2.2消費(fèi)貸款：市場(chǎng)潛力大，江蘇銀行有先發(fā)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)潛力大+資產(chǎn)定價(jià)高，消費(fèi)貸是承接按揭騰挪信貸空間的較優(yōu)解。伴隨“國(guó)內(nèi)大循環(huán)”

國(guó)家戰(zhàn)略的推進(jìn)，我國(guó)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)，消費(fèi)金融市場(chǎng)有望快速崛起。此外，“房住不炒”政策前提下，房地產(chǎn)市場(chǎng)由高速增長(zhǎng)步入穩(wěn)步發(fā)展階段，居民按揭貸款需求市場(chǎng)擴(kuò)容速度趨緩，疊加房地產(chǎn)貸款集中度管理制度對(duì)商業(yè)銀行供給端形成制約，銀行零售轉(zhuǎn)型純靠按揭貸款拉動(dòng)的時(shí)代一去不復(fù)返。市場(chǎng)潛力大，資產(chǎn)定價(jià)高的個(gè)人消費(fèi)貸成為承接按揭貸款的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，廣闊消金市場(chǎng)，銀行大有可為。3.2.3信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，支撐資產(chǎn)端定價(jià)消費(fèi)貸上量支撐零售貸款占比上行，結(jié)構(gòu)優(yōu)化支撐資產(chǎn)端定價(jià)。伴隨江蘇銀行的信貸資源向零售端傾斜，以及零售信貸以高定價(jià)的個(gè)人消費(fèi)貸作為重點(diǎn)，信貸結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化對(duì)江蘇銀行資產(chǎn)端定價(jià)形成有效支撐，2016年以來江蘇銀行貸款平均收益率、生息資產(chǎn)平均收益率整體保持上升態(tài)勢(shì)。2021年經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，商業(yè)銀行“讓利”需求增多，貸款平均收益率和生息資產(chǎn)平均收益率略有下降。以零售金融業(yè)務(wù)的利息凈收入/總資產(chǎn)粗略衡量江蘇銀行零售資產(chǎn)的收益率情況，2018年以來，零售金融收益率大幅走闊，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化支撐資產(chǎn)定價(jià)作用明顯。3.3掘金財(cái)富管理：夯實(shí)理財(cái)根基，發(fā)力公募基金代銷，角逐私行桂冠夯實(shí)理財(cái)業(yè)務(wù)根基。伴隨財(cái)富的不斷積累，居民投資理財(cái)意識(shí)覺醒，但目前我國(guó)居民投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力偏低，理財(cái)產(chǎn)品是居民存款搬家的第一站。江蘇銀行理財(cái)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)好，2021年末理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模為4149億元，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模位居上市城商行第一，100%完成凈值化轉(zhuǎn)型。2020年蘇銀理財(cái)子公司成立，承接江蘇銀行理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，夯實(shí)江蘇銀行掘金財(cái)富管理業(yè)務(wù)的第一程。角逐私人銀行桂冠。高凈值客戶金融需求抗周期，價(jià)值貢獻(xiàn)度和客戶忠誠(chéng)度高，是商業(yè)銀行財(cái)富管理的業(yè)務(wù)高地。江蘇銀行位于高凈值客戶聚集地，從渠道布局、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、產(chǎn)品服務(wù)、客群策略多維度發(fā)力，私財(cái)客戶數(shù)維持高增，2021年末財(cái)富客戶與私行客戶金融資產(chǎn)余額超2400億元，占零售AUM的26%以上。1）私財(cái)中心建設(shè)+團(tuán)隊(duì)人員擴(kuò)充+金融科技賦能。江蘇銀行持續(xù)推進(jìn)私行體制機(jī)制改革，渠道層面，目前17家分行實(shí)現(xiàn)了財(cái)私中心的全覆蓋；團(tuán)隊(duì)建設(shè)層面，2018-2021年期間理財(cái)經(jīng)理人數(shù)年均增速超20%，建立了完備的財(cái)富管理培訓(xùn)體系，持續(xù)提升理財(cái)經(jīng)理的專業(yè)服務(wù)水準(zhǔn)。科技賦能層面，江蘇銀行圍繞客戶生命周期各階段，打造流失預(yù)警數(shù)據(jù)分析及挖掘模型，實(shí)現(xiàn)了對(duì)個(gè)人客戶精準(zhǔn)化和智能化營(yíng)銷，輔助業(yè)務(wù)人員精準(zhǔn)維護(hù)和管理高凈值客戶。2）產(chǎn)品多，服務(wù)優(yōu)。目前江蘇銀行私行已打造出“安享、恒享、臻享、樂享”的圓融系列產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)了對(duì)固收、現(xiàn)金管理類、量化類、混合類、權(quán)益類、掛鉤類等產(chǎn)品策略的全覆蓋，私行產(chǎn)品條線多元、齊全。2021年推進(jìn)“私行顧問+投資顧問”的分層經(jīng)營(yíng)模式改革，升級(jí)“4+N”私行客戶服務(wù)體系，為高凈值客戶提供教育、醫(yī)療、商旅、藝術(shù)等非金融服務(wù)，以提高客戶的體驗(yàn)感和認(rèn)同感，在非金融服務(wù)中深挖客戶潛在金融需求，從而衍生金融增值服務(wù)。3）聚焦企投家，客群策略精準(zhǔn)。根據(jù)《2021意才·胡潤(rùn)財(cái)富報(bào)告》，千萬人民幣資產(chǎn)

“高凈值家庭中”50%是企業(yè)主，江蘇省活躍的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)中誕生了眾多的民營(yíng)企業(yè)家，江蘇銀行對(duì)公端聚焦小微企業(yè)客戶，潛在企業(yè)主客群數(shù)量眾多。江蘇銀行充分利用其小微企業(yè)客戶，著力形成公私聯(lián)動(dòng)高效協(xié)同，為企業(yè)家客戶提供企業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資咨詢、風(fēng)險(xiǎn)隔離及家族財(cái)富傳承等從法人到個(gè)人的綜合金融服務(wù)，創(chuàng)立“企投家”私人銀行專屬服務(wù)品牌，提供家族信托、家庭教育管家、家庭健康管家等特色服務(wù)，提升高端客戶服務(wù)體驗(yàn)，2021年末江蘇銀行企投家客戶超2.2萬戶，增速達(dá)40%。四、對(duì)公結(jié)構(gòu)升級(jí)，資產(chǎn)質(zhì)量全面向好4.1先進(jìn)制造+大基建夯實(shí)對(duì)公基本盤基建+制造兩大抓手牢筑對(duì)公基本盤。2016年以來，江蘇銀行持續(xù)壓降批發(fā)零售業(yè)、建筑業(yè)等不良高發(fā)的行業(yè)貸款占比，增加租賃和商務(wù)服務(wù)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理等大基建類行業(yè)貸款的投放力度，對(duì)公信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2016年江蘇銀行對(duì)公信貸占比的前兩大行業(yè)由制造業(yè)+批發(fā)零售業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橹圃鞓I(yè)+租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，自此，江蘇銀行構(gòu)筑了以先進(jìn)制造、大基建為基礎(chǔ)的牢固的對(duì)公基本盤。2021年大基建類行業(yè)和制造業(yè)分別占對(duì)公信貸的39.31%和22.04%，二者合計(jì)占比穩(wěn)定在60%左右。傳統(tǒng)制造讓位先進(jìn)制造，綠色金融蓄勢(shì)待發(fā)。伴隨我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，新舊能源切換，江蘇省制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)，高技術(shù)制造業(yè)興起，綠色產(chǎn)業(yè)方興未艾。江蘇銀行順應(yīng)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，逐漸退出產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域，錨定先進(jìn)制造業(yè)，推出

“蘇銀新智造”品牌，深耕鏈主領(lǐng)航、單項(xiàng)冠軍、“專精特新”小巨人、卡脖子企業(yè)及重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)。2018年以來先進(jìn)制造業(yè)信貸占制造業(yè)貸款的40%以上，2021年實(shí)現(xiàn)江蘇省內(nèi)專精特新企業(yè)“二分之一有服務(wù)、四分之一有授信”。同時(shí)江蘇銀行積極聚焦清潔能源領(lǐng)域，響應(yīng)政策號(hào)召發(fā)力綠色信貸，2021年綠色信貸余額達(dá)到1272億元，同比高增29.27%。高端制造和綠色產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期動(dòng)能，金融支持政策力度有增無減，政策紅利持續(xù)釋放，江蘇銀行先進(jìn)制造+綠色金融導(dǎo)向下的對(duì)公信貸結(jié)構(gòu)升級(jí)，信貸的量與質(zhì)均有政策托底。4.2風(fēng)險(xiǎn)出清，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善4.2.1總量視野：走出不良泥沼，不良指標(biāo)全面向優(yōu)經(jīng)濟(jì)下行期風(fēng)險(xiǎn)攀升，2015年不良率見頂。2011-2015年期間，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能過剩，以及江蘇地區(qū)工業(yè)企業(yè)盈利能力下滑等多重因素影響，江蘇銀行

不良風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)持續(xù)攀升。從不良爆發(fā)的時(shí)點(diǎn)來看，江蘇銀行開啟于2012年，早于上市城商行整體，與江蘇省內(nèi)企業(yè)多為產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)，率先感受到經(jīng)濟(jì)下行壓力有關(guān)。2015年江蘇銀行不良率達(dá)到1.43%的峰值，不良+關(guān)注率高達(dá)4.55%。不良率7年連降，江蘇銀行各項(xiàng)不良指標(biāo)位居同業(yè)中上游水平。2016年以來江蘇銀行不良率持續(xù)維持下降趨勢(shì)，不良率連降7年，根據(jù)其2022年業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)，在局部疫情擾動(dòng)背景下，江蘇銀行不良率環(huán)比2022Q1再降2BP，2022H1已降至1%以下，為0.98%。橫向?qū)Ρ葋砜?，江蘇銀行不良各項(xiàng)指標(biāo)位居同業(yè)中上游水平，不良率和偏離度在行業(yè)內(nèi)處于雙低的位置，不良凈生成率第6低，關(guān)注率第8低，預(yù)期伴隨疫情影響逐漸消退后經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇，以及江蘇銀行自身信貸結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，資產(chǎn)質(zhì)量仍有改善空間。4.2.2行業(yè)拆分：大基建+先進(jìn)制造護(hù)航資產(chǎn)質(zhì)量從不良余額貢獻(xiàn)的角度來看，制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和大基建類行業(yè)為貢獻(xiàn)不良貸款余額的主力軍，2021年房地產(chǎn)行業(yè)多家企業(yè)違約事件頻出，行業(yè)不良貸款余額攀升，2021年四個(gè)行業(yè)合計(jì)貢獻(xiàn)不良貸款余額的90%。從信貸投放各領(lǐng)域具體來看：1）制造業(yè)不良率持續(xù)下行，不良余額壓降仍有空間。2016年以后，伴隨江蘇銀行陸續(xù)退出傳統(tǒng)制造業(yè)，新增制造業(yè)信貸多投向先進(jìn)制造領(lǐng)域，制造業(yè)不良率除2020年疫情因素?cái)_動(dòng)之外，均維持下降態(tài)勢(shì)，2021年制造業(yè)不良率達(dá)到2.44%，相較于2016年大幅下降了2.11pct。制造業(yè)貸款基數(shù)大，伴隨行業(yè)不良率的持續(xù)下行，助力對(duì)公不良貸款余額下降。2）大基建類行業(yè)信貸投放力度加大，為資產(chǎn)質(zhì)量保駕護(hù)航。2016年之后江蘇銀行廣義口徑的大基建類行業(yè)貸款規(guī)?？焖贁U(kuò)張，同時(shí)其不良率處于較低水平，是江蘇銀行優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量的中堅(jiān)力量。作為省內(nèi)規(guī)模最大的區(qū)域性銀行，江蘇銀行與政府合作關(guān)系密切，預(yù)期未來低風(fēng)險(xiǎn)基建類行業(yè)貸款將持續(xù)貢獻(xiàn)江蘇銀行信貸增量，為資產(chǎn)質(zhì)量保駕護(hù)航。3）房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)階段性上行，足值抵押物風(fēng)險(xiǎn)可控。2020年之前江蘇銀行房地產(chǎn)行業(yè)是資產(chǎn)質(zhì)量的標(biāo)桿行業(yè)，不良率長(zhǎng)期低于1%，由于2021年地產(chǎn)融資環(huán)境收緊，疊加經(jīng)濟(jì)下行居民購(gòu)房意愿不足，房企現(xiàn)金流承壓，房地產(chǎn)行業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)上升。江蘇銀行直面地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，加大房地產(chǎn)行業(yè)的不良資產(chǎn)認(rèn)定力度，2021年房地產(chǎn)行業(yè)不良率上升至1.47%，但仍處于較低水平。且房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)貸款抵質(zhì)押物充足，2021年江蘇銀行亦主動(dòng)壓降了房地產(chǎn)行業(yè)貸款規(guī)模，不良風(fēng)險(xiǎn)整體可控。4）高風(fēng)險(xiǎn)批零行業(yè)貸款壓降，不良貢獻(xiàn)度下降。批發(fā)零售業(yè)為不良風(fēng)險(xiǎn)較高的行業(yè)，較高的不良率是該行業(yè)不良余額高增的原因，近年來江蘇銀行批零行業(yè)貸款占比延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，進(jìn)而對(duì)不良余額的貢獻(xiàn)度下降，未來不良違約風(fēng)險(xiǎn)可控。5）零售信貸風(fēng)險(xiǎn)低，占比上行支撐資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向優(yōu)。江蘇銀行零售貸款不良率長(zhǎng)期維持在0.5%以下，2020年后由于疫情擾動(dòng)+消費(fèi)貸占比上行，零售貸款不良率微幅上行，2021年零售貸款不良率為0.65%，同比上行0.1pct，但仍大幅低于對(duì)公貸款不良率。伴隨江蘇銀行零售轉(zhuǎn)型如火如荼地推進(jìn)，其整體不良率尚有較大的優(yōu)化空間。4.2.3信貸投放優(yōu)，未來信用成本低當(dāng)下的信貸投放風(fēng)格決定了未來的信用成本，江蘇銀行歷經(jīng)資產(chǎn)質(zhì)量的至暗時(shí)刻，新增信貸投放更為審慎。近年來新增對(duì)公信貸主要為高端制造、大基建類行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)貸款，2021年房地產(chǎn)行業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)事件頻出后，江蘇銀行主動(dòng)減少了開發(fā)貸投放力度。2021年全年新增大基建類行業(yè)和制造業(yè)信貸占公司信貸增量的78.82%，同時(shí)不良風(fēng)險(xiǎn)極低的零售信貸占比持續(xù)提升。種“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投放”之因，得“不良風(fēng)險(xiǎn)下行”之果，江蘇銀行目前信貸投放偏向低風(fēng)險(xiǎn)的高端制造、大基建和零售，我們預(yù)計(jì)未來其不良風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)下行，資產(chǎn)質(zhì)量仍處于改善通道。五、業(yè)績(jī)動(dòng)能：高效擴(kuò)表，釋放撥備，降成本，提中收5.1業(yè)績(jī)高增：擴(kuò)表和撥備為核心支撐5.1.122H1業(yè)績(jī)靚麗，疫情擔(dān)憂不攻自破根據(jù)江蘇銀行2022年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2022H1江蘇銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收351.1億元，歸母凈利潤(rùn)133.8億元，分別同比增長(zhǎng)14.2%和31.2%，在已披露業(yè)績(jī)快報(bào)的上市城商行中排名第7和第2。局部疫情擾動(dòng)下，江蘇銀行營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速依然實(shí)現(xiàn)了環(huán)比上行，較2022Q1提升3.18pct和5.20pct，業(yè)績(jī)展現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性。2022H1年化ROE達(dá)到16.09%，環(huán)比Q1上行3.49pct，盈利能力持續(xù)走強(qiáng)。5.1.2業(yè)績(jī)歸因：規(guī)模驅(qū)動(dòng)，撥備反哺凈利潤(rùn)拉動(dòng)拆解：規(guī)模驅(qū)動(dòng)+撥備反哺為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因，息差和中收有韌性。從江蘇銀行的利潤(rùn)拉動(dòng)因素拆解來看，其業(yè)績(jī)主要靠規(guī)模驅(qū)