嘉必優(yōu)研究報告：國產(chǎn)發(fā)酵營養(yǎng)素龍頭揚(yáng)帆合成生物學(xué)藍(lán)海

嘉必優(yōu)研究報告：國產(chǎn)發(fā)酵營養(yǎng)素龍頭，揚(yáng)帆合成生物學(xué)藍(lán)海1.嘉必優(yōu)：以先進(jìn)生物技術(shù)領(lǐng)跑國內(nèi)營養(yǎng)素生產(chǎn)1.1.歷史復(fù)盤：生物技術(shù)進(jìn)步貫穿發(fā)展，產(chǎn)品創(chuàng)新穩(wěn)定拓展客戶嘉必優(yōu)生物技術(shù)（武漢）股份有限公司（以下簡稱公司）創(chuàng)立于2004年，并于2019年12月在科創(chuàng)板上市，是我國ARA生產(chǎn)的拓荒者，且是該領(lǐng)域唯一登陸科創(chuàng)板的企業(yè)。公司主要從事多不飽和脂肪酸ARA、藻油DHA、SA和天然β-胡蘿卜素等多系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，下游行業(yè)覆蓋嬰幼兒配方食品、膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑、營養(yǎng)健康食品、個人護(hù)理及化妝品等領(lǐng)域，核心客戶已涵蓋伊利、飛鶴、圣元、君樂寶、貝因美、湯臣倍健、安琪酵母等國內(nèi)知名企業(yè)。1999~2009年：ARA產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)龍頭地位初現(xiàn)。2004年，武漢烯王與嘉吉投資、嘉吉亞太共同投資設(shè)立嘉吉烯王，主要作為嘉吉公司的ARA工廠，并逐步構(gòu)建了符合國際標(biāo)準(zhǔn)的食品安全和EHS管理體系。在此期間，公司投資興建ARA工廠，經(jīng)歷兩次升級改造后建成符合國際標(biāo)準(zhǔn)的“發(fā)酵-提煉-微膠囊”

生產(chǎn)線。經(jīng)國際供應(yīng)商審核，產(chǎn)品得到國內(nèi)外客戶的一致好評，公司打破國際企業(yè)壟斷、填補(bǔ)國內(nèi)市場空白，逐漸樹立了國內(nèi)ARA產(chǎn)業(yè)龍頭地位。2010-2020年：不斷豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓寬應(yīng)用場景、擴(kuò)大客戶群體。2010年起，公司對生產(chǎn)管理、質(zhì)量控制和研發(fā)投入持續(xù)加大，ARA生產(chǎn)工藝和技術(shù)得到完善，鞏固了公司ARA行業(yè)的領(lǐng)軍地位。2012年，公司依托生物技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化平臺，實現(xiàn)了藻油DHA的產(chǎn)業(yè)化。公司大力研發(fā)脂質(zhì)營養(yǎng)強(qiáng)化劑新產(chǎn)品，產(chǎn)品線由ARA、藻油DHA先后延伸至SA、β-胡蘿卜素，并將ARA、藻油DHA的應(yīng)用領(lǐng)域拓展至兒童奶、健康食品、休閑食品等領(lǐng)域，為客戶提供更豐富的產(chǎn)品應(yīng)用解決方案。2021~至今：落地“三拓展”發(fā)展戰(zhàn)略，構(gòu)建“一主兩翼”業(yè)務(wù)格局。公司在已經(jīng)積累的經(jīng)驗和技術(shù)的基礎(chǔ)上，實施“向多元化應(yīng)用領(lǐng)域拓展、向多樣化產(chǎn)品拓展、向國際市場拓展”的戰(zhàn)略，積極構(gòu)建“一主（“一主”即人類營養(yǎng)領(lǐng)域）兩翼（“兩翼”即動物營養(yǎng)領(lǐng)域、個人護(hù)理及化妝品領(lǐng)域）”業(yè)務(wù)格局。加快產(chǎn)品應(yīng)用由嬰幼兒配方奶粉向兒童食品、健康食品、功能性食品擴(kuò)展，積極布局化妝品、動物營養(yǎng)、寵物營養(yǎng)等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。1.2.股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，激勵彰顯信心易德偉為公司實際控股人，股權(quán)相對集中。截至2022年一季報，公司實控人易德偉通過間接控股第一大股東武漢烯王66.71%，并直接持股1.39%，是嘉必優(yōu)的實際控制人。中科院合肥物質(zhì)科學(xué)研究院通過持股武漢烯王19%，參股嘉必優(yōu)，公司的新技術(shù)研發(fā)和工藝改善有望獲得持續(xù)助力。嘉必優(yōu)下屬多家控股及參股公司，其中中科光谷負(fù)責(zé)公司SA相關(guān)業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)個護(hù)及化妝品業(yè)務(wù)；嘉利多為公司動物營養(yǎng)平臺。重視研發(fā)及員工，股權(quán)激勵深度綁定員工與公司。公司于2022年1月推出股權(quán)激勵計劃，激勵對象不超過48人，約占公司2020年底工總數(shù)374人的12.83%，包括在本公司任職的1）董事&高級管理人員7人；2）核心技術(shù)人員3人；3）中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干人員38人。根據(jù)2022~2024年考核年度的目標(biāo)值測算，營業(yè)收入CAGR約在26%，彰顯了公司對營收增長趨勢的信心，同時深度綁定員工與公司。1.3.持續(xù)構(gòu)建“一主兩翼”業(yè)務(wù)格局，不斷豐富產(chǎn)品線、拓展應(yīng)用場景公司“一主兩翼”業(yè)務(wù)格局初見成效，人類營養(yǎng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持增長，動物營養(yǎng)和個人護(hù)理及化妝品業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破。目前公司在該領(lǐng)域除四大核心產(chǎn)品ARA、DHA、SA、BC外，還有處于開發(fā)中的人乳低聚糖（HMOs）、HMO（巖藻糖基乳糖）、EPA(二十碳五烯酸)，及類胡蘿卜素系列（番茄紅素、蝦青素）等一系列新產(chǎn)品等系列新品。在個人護(hù)理領(lǐng)域，公司由SA產(chǎn)品切入個護(hù)及美妝市場。在動物營養(yǎng)領(lǐng)域，公司將嘉利多作為動物營養(yǎng)平臺，DHA藻粉作為該領(lǐng)域的主打產(chǎn)品。ARA指花生四烯酸，DHA指二十二碳六烯酸，兩者都是嬰幼兒配方食品的剛需成分。根據(jù)2021年初頒布的嬰幼兒配方食品新的國家標(biāo)準(zhǔn)，食品的品質(zhì)和營養(yǎng)功能相關(guān)要求提高，ARA及DHA攝入量上限值增大了約三分之一，并明確DHA與ARA的比例不得低于1:1。但除此之外，隨著產(chǎn)品應(yīng)用場景的拓展，兩者在健康食品、動物營養(yǎng)及食品飲料等多個領(lǐng)域都有所涉足。ARA：嬰兒配方食品必要成分。ARA是人體一系列激素的前體物質(zhì)，對于凝血機(jī)制、免疫反應(yīng)以及生長發(fā)育等都至關(guān)重要。而嬰幼兒由于體內(nèi)脫氫酶、延長碳鏈酶發(fā)育的不健全，合成ARA能力有限，因此需要從母乳、輔食中攝入足量ARA。公司采用等離子誘變育種技術(shù)選育出高產(chǎn)菌種——高山被孢霉，通過微生物發(fā)酵技術(shù)，生產(chǎn)ARA產(chǎn)品。公司ARA產(chǎn)品按照產(chǎn)品形態(tài)可分為油劑與粉劑兩種類型：ARA油劑產(chǎn)品除少部分直接銷售外，大部分用于加工成粉劑，成本相對較低，應(yīng)用場景集中；粉劑產(chǎn)品是由油劑經(jīng)過剪切、均質(zhì)、噴霧干燥等工藝制成，相較油劑產(chǎn)品工藝更為復(fù)雜、生產(chǎn)成本也相對較高，粉劑產(chǎn)品顆粒度、流動性、溶解性等物理性狀與奶粉、運(yùn)動營養(yǎng)品等近似，主要應(yīng)用于奶粉、運(yùn)動營養(yǎng)品、寵物營養(yǎng)食品中。DHA：全生命周期營養(yǎng)素。DHA是人體必需的脂肪酸之一，生理調(diào)節(jié)作用與保健作用眾多，對于機(jī)體的全生命周期都至關(guān)重要。DHA在嬰幼兒的視神經(jīng)與腦神經(jīng)健全發(fā)育過程中起到重要作用，對于維持腦功能、延緩腦衰老也具有一定作用。因此DHA的應(yīng)用場景更為豐富，廣泛應(yīng)用于膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑、健康食品、口服液、固體飲料、烘焙食品、糖果及巧克力等，覆蓋了不同年齡的消費(fèi)群體。公司采用等離子誘變育種技術(shù)，從天然海水中選育出高產(chǎn)藻株——裂殖壺菌和雙鞭甲藻，通過微生物發(fā)酵技術(shù)，模擬海水環(huán)境，利用微藻合成DHA產(chǎn)品。公司的藻油DHA產(chǎn)品是根據(jù)來源，相對于魚油來源的DHA產(chǎn)品命名；相對于魚油DHA，藻油DHA采用微生物發(fā)酵方式，不受資源限制；具有環(huán)保安全和質(zhì)量可控、可追溯等優(yōu)點(diǎn)。SA是燕窩的關(guān)鍵功效成分，在健康食品、化妝品等多方面具備應(yīng)用價值。SA是N-乙酰神經(jīng)氨酸，俗稱燕窩酸、唾液酸，是連接在細(xì)胞膜表面糖蛋白上的糖基分子。SA能夠促進(jìn)神經(jīng)細(xì)胞、上皮細(xì)胞、免疫細(xì)胞的發(fā)育，由肝臟合成，而由于嬰幼兒肝臟功能發(fā)育尚未完全，母乳及其它輔食是嬰幼兒獲取SA的重要來源。此外，SA在制藥、保健食品及化妝品領(lǐng)域也有巨大潛力。公司通過微生物發(fā)酵技術(shù)生產(chǎn)SA，相較于從燕窩中提取成本明顯降低，與酶合成法及全細(xì)胞生物催化相比生產(chǎn)過程也更為簡單，成本相對較低。自2011年，公司與中科光谷開展合作并最終于2021年收購，SA產(chǎn)業(yè)布局不斷完善，目前公司是國內(nèi)唯一擁有商業(yè)化供應(yīng)SA能力的公司。BC是維生素A的重要前體，是人體內(nèi)不可缺少的營養(yǎng)素。BC是β-胡蘿卜素，是人體內(nèi)含量最高的類胡蘿卜素，在機(jī)體內(nèi)起到補(bǔ)充維生素-A、抗氧化、保持細(xì)胞活力的作用，在保健品、動物飼料領(lǐng)域有著廣泛應(yīng)用。此外，β-胡蘿卜素還是自然界中普遍存在的最穩(wěn)定的天然色素，因此也可以作為天然染色劑，在果汁飲料、烘焙食品等領(lǐng)域也具有廣闊的應(yīng)用前景。1.4.下游客戶優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，海外市場后續(xù)可期公司客戶粘性高，全面覆蓋嬰配粉、保健品行業(yè)龍頭企業(yè)。公司作為國內(nèi)ARA市場的開拓者，較早的建立了符合國際標(biāo)準(zhǔn)的兩大生產(chǎn)基地以及完善的國際供應(yīng)鏈與服務(wù)體系，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。下游客戶覆蓋嬰配粉、保健品等領(lǐng)域龍頭，產(chǎn)品銷售區(qū)域覆蓋中國、美國、歐洲、澳大利亞、新西蘭30多個國家及地區(qū)。由于下游客戶對產(chǎn)品品質(zhì)和供應(yīng)能力要求較高，因此新供應(yīng)商開發(fā)周期較長，下游客戶注重合作穩(wěn)定性，客戶粘性較強(qiáng)。嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)企業(yè)開拓供應(yīng)商需要經(jīng)過納入供應(yīng)商開發(fā)計劃、資質(zhì)審查、小樣樣品檢測、中試生產(chǎn)驗證工藝匹配性、產(chǎn)品的質(zhì)量評價和貨架期測試、現(xiàn)場審計制造工廠，最后完成大試后方可成為合格供應(yīng)商，這一過程一般會持續(xù)約1-3年。公司目前已經(jīng)與嘉吉、達(dá)能、貝因美、伊利、飛鶴、君樂寶、圣元、雅士利、湯臣倍健、健合集團(tuán)、安琪酵母等國內(nèi)外知名企業(yè)建立了穩(wěn)定的長期合作關(guān)系。嘉吉與公司的合作關(guān)系穩(wěn)定。嘉吉是世界上最大的農(nóng)業(yè)和食品非上市企業(yè)之一，也是嘉必優(yōu)前身嘉吉烯王2004年成立時的控股股東。嘉吉公司（Cargill）成立于1865年，系一家國際性的食品、農(nóng)業(yè)和風(fēng)險管理產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)商，是世界最大的私營企業(yè)之一。2012年6月前，嘉吉為公司控股股東，公司的主要定位是嘉吉的ARA業(yè)務(wù)工廠。而后出于公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求，武漢烯王增資嘉必優(yōu)，嘉吉放棄控制權(quán)。2015年，由于公司上市過程中需要的信息披露及嘉吉的龐大業(yè)務(wù)體系，嘉吉對外轉(zhuǎn)讓所持公司股權(quán)。長期以來，嘉吉為公司的經(jīng)銷商和原料供應(yīng)商之一，雙方合作模式基本穩(wěn)定。嘉吉系公司重要客戶之一，也是最大的境外客戶。（1）公司于2004年設(shè)立時即與嘉吉簽訂了《中國地區(qū)產(chǎn)品獨(dú)家經(jīng)銷及供應(yīng)合同》和《非中國區(qū)域產(chǎn)品獨(dú)家經(jīng)銷及供應(yīng)合同》，給予嘉吉對部分國際客戶的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)，雙方長期保持良好的經(jīng)銷合作。（2）從2004年合作初期起，公司與嘉吉即確立經(jīng)銷分成定價模式，延續(xù)至今。公司與嘉吉采用基于向終端客戶售價、經(jīng)銷分成率和交貨費(fèi)核算的定價方式，嘉吉獲取一定比例的經(jīng)銷收益；公司與其他經(jīng)銷商雙方協(xié)商確定銷售定價，不考慮經(jīng)銷商終端客戶售價，經(jīng)銷商獲取提貨價和終端售價之間的差額收益。（3）公司自2006年以來向嘉吉采購部分原材料，長期以來，雙方保持良好采購合作關(guān)系。帝斯曼專利到期，海外市場后續(xù)可期。荷蘭皇家帝斯曼集團(tuán)是一家國際性的營養(yǎng)保健品、化工原料和醫(yī)藥集團(tuán)。帝斯曼是全球知名的維生素、胡蘿卜素、營養(yǎng)脂肪酸、酶制劑以及其它人類和動物健康補(bǔ)充劑制造商。作為全球ARA產(chǎn)業(yè)的主要供應(yīng)商，帝斯曼在全球ARA市場占有率約90%。帝斯曼在全球多個國家申請了ARA產(chǎn)品生產(chǎn)和制備的專利，對配方奶粉廠商選擇ARA作為生產(chǎn)原料做出了限制。2015年公司與帝斯曼簽署《和解協(xié)議》、《加工及供貨協(xié)議》等，約定帝斯曼在2015-2026年向公司采購一定數(shù)量ARA油脂產(chǎn)品或現(xiàn)金補(bǔ)償，并對公司銷售范圍提出一定限制和要求。2018-2020年，公司營業(yè)外收入中來自于帝斯曼的補(bǔ)償款分別為3,784.29萬元、4,610.67萬元和3,595.68萬元，補(bǔ)償款稅后金額占公司利潤總額的比例分別為32.88%、32.99%和22.80%，公司經(jīng)營業(yè)績對于現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)囊蕾囆灾鹉隃p小。和解協(xié)議的達(dá)成使得公司得以持續(xù)增強(qiáng)自身研發(fā)實力、提升品牌知名度，同時獲得了開發(fā)客戶的寶貴時機(jī)。2016-2018年，公司對國內(nèi)嬰配粉企業(yè)的ARA銷量從128噸增至172噸，同時因澳大利亞等部分專利區(qū)的相關(guān)專利逐步到期失效，公司在國外非專利區(qū)銷量從30噸大幅增至107噸。海外市場量價空間皆更廣闊，國際化帶來翻倍空間。根據(jù)GrandViewResearch預(yù)測，2021年全球ARA產(chǎn)品銷量約3558噸，公司同年ARA總銷量約428.6噸，我們測算公司海外銷量約193.7噸，全球范圍內(nèi)的市場份額僅12%。同時公司在境外市場價格跟隨帝斯曼價格，產(chǎn)品價格低于帝斯曼、略高于國內(nèi)市場價格，因此未來境外銷售利潤空間較高。公司2020年境外營業(yè)收入達(dá)1.15億元，且呈逐年增長趨勢，而帝斯曼在各國的ARA相關(guān)專利相繼到期，屆時，公司在海外市場的生產(chǎn)和銷售將不再受到專利限制。專利失效后或可通過高質(zhì)量的產(chǎn)品和優(yōu)于帝斯曼的價格爭取到更多的國際市場份額。1.5.公司營收穩(wěn)步增長，新業(yè)務(wù)短期擾動不改長期趨勢公司營收保持增長態(tài)勢，新產(chǎn)品SA實現(xiàn)營收高增長。截至2022Q2，公司實現(xiàn)營收1.7億元，歸母凈利潤達(dá)3589.23萬元。2017年-2021年，營業(yè)總收入分別為2.29億/2.86億/3.12億/3.23億/3.51億，公司營收2017-2021CAGR為11.32%，歸母凈利潤分別為4291.64萬/6651.7萬/7954.73萬/8251.38萬/8342.88挖萬，歸母凈利潤C(jī)AGR為18.08%。2020年受疫情沖擊，公司營收增速放緩。2021年伴隨市場進(jìn)一步開拓，新產(chǎn)品SA尤其在兒童奶粉行業(yè)受下游廠商青睞，營收同比增長76.79%推動公司營收增長，DHA營收水平保持平穩(wěn)，ARA業(yè)務(wù)營收略有下降，同比降低4.21%。伴隨新業(yè)務(wù)的推廣、產(chǎn)品種類及應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，營收增速有望提高。毛利率相對穩(wěn)定，費(fèi)用率略有上升。截至2022年第二季度，公司毛利率水平達(dá)到45.46%，2017-2021年公司毛利率水平分別為

46.45%/48.94%/52.97%/55.02%/50.08%，伴隨新產(chǎn)品擴(kuò)展，毛利率水平有所波動但總體相對穩(wěn)定。2021年公司加大研發(fā)投入、加大客戶開發(fā)和新業(yè)務(wù)的市場投入，費(fèi)用率總體上升，截至2022年第二季度，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)8.57%，銷售費(fèi)用率達(dá)7.41%，財務(wù)費(fèi)用率升高是利息收入增加及匯率波動造成匯兌損失減少所致。在費(fèi)用率略有上升的情況下，得益于技術(shù)優(yōu)化和規(guī)模效應(yīng)拉動公司整體利潤率水平，公司利潤率波動較小，體現(xiàn)公司出色盈利能力。資產(chǎn)負(fù)債率維持低水平，資本報酬率總體下滑。2022年第二季度資產(chǎn)負(fù)債率為10.63%，2017年-2021年為

8.29%/9.46%/3.72%/4.29%/4.6%，近五年公司資產(chǎn)負(fù)債率總體維持低水平。ROE自2018年達(dá)到高點(diǎn)后，2019年-2021年分別為9.47%/9.91/9.31%，下滑幅度較大，主要原因為客戶營收賬款逾期對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的不利影響、募投項目建設(shè)過程中折舊費(fèi)用對凈利潤的擾動、公司上市后相關(guān)費(fèi)用的增加以及總資產(chǎn)的大幅上升。2.行業(yè)分析：廣泛下游市場帶來廣闊增長空間2.1.合成生物行業(yè)：

冉冉升起的新星2.1.1.創(chuàng)造具有特定功能的人工生物系統(tǒng)合成生物學(xué)是交叉學(xué)科的產(chǎn)物，是在分子生物學(xué)和工程設(shè)計相結(jié)合的基礎(chǔ)上，通過結(jié)合生物技術(shù)、合成科學(xué)和工程學(xué)構(gòu)造人類希望獲得的具有特定功能的人工生物系統(tǒng)。其廣泛地包括了合成代謝通路、生物傳感器、合成基因線路、生物材料、細(xì)胞工廠、無細(xì)胞表達(dá)系統(tǒng)、合成生命體等研究范圍。研究方法通常分為自上而下與自下而上，即利用代謝和基因工程技術(shù)賦予活細(xì)胞新的功能，與利用非天然的生物組分在體外創(chuàng)造新的生物系統(tǒng)，從而構(gòu)建一個完全人工的細(xì)胞。目前，此領(lǐng)域正向全基因組水平的定制化細(xì)胞工廠方向發(fā)展，以研究范圍更廣、更加精準(zhǔn)的細(xì)胞定制。2.1.2.成本低廉成為核心競爭力，應(yīng)用廣泛市場空間巨大無論是與提取天然成分對比，或是與傳統(tǒng)工藝對比，合成生物學(xué)的方法大都成本低廉。例如在香精市場，從天然香草豆中提取必要成分香草醛，每公斤的成本約為1500美元。而合成生物公司Evolva使用轉(zhuǎn)基因酵母菌株的發(fā)酵合成生產(chǎn)香蘭素，成本大幅降低至每公斤約10-20美元，每年生產(chǎn)價值高達(dá)5億美元的合成香草精。目前絕大多數(shù)市場香草提取物均依賴于生物技術(shù)合成，而非自然提取。合成生物學(xué)可應(yīng)用于農(nóng)業(yè)、生物醫(yī)藥、化工與材料和食品飲料等多個領(lǐng)域中。在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，CustoMem使用合成生物學(xué)來制造一種顆粒材料，可以吸附農(nóng)藥、藥物和廢水中的微小化學(xué)污染物；在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，Demetrix公司利用基因編輯等技術(shù)改造酵母，使其發(fā)酵出具有藥用價值的大麻素；在化工材料領(lǐng)域，Verdezyne公司利用合成基因文庫人工設(shè)計出一種重組酵母，用以生產(chǎn)用途廣泛的己二酸；在食品飲料領(lǐng)域，中國科學(xué)院天津工業(yè)生物技術(shù)研究所通過二氧化碳人工合成淀粉。近年來，合成生物行業(yè)蓬勃發(fā)展，2021年全球市場規(guī)模大幅度提升，已達(dá)到736.93億美元。其中醫(yī)療行業(yè)所占市場規(guī)模最高，2021年達(dá)到687.24億美元占市場份額的93.26%，其余行業(yè)在近幾年也保持穩(wěn)定增長。根據(jù)麥肯錫的測算，生物來源和生物創(chuàng)新未來可能解決全球經(jīng)濟(jì)物質(zhì)投入中的60%和全球疾病總負(fù)擔(dān)的45%，直接經(jīng)濟(jì)影響有望超越萬億體量。多國政策支持。歐美國家多在2008年-2009年開始關(guān)注合成生物領(lǐng)域，并進(jìn)行相關(guān)戰(zhàn)略的規(guī)劃部署。在我國《“十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》中，合成生物學(xué)在醫(yī)療健康和食品消費(fèi)領(lǐng)域被多次提及，包括“發(fā)展合成生物學(xué)技術(shù)，探索研發(fā)“人造蛋白”等新型食品，實現(xiàn)食品工業(yè)迭代升級”，“推動合成生物學(xué)技術(shù)創(chuàng)新，突破生物制造菌種計算設(shè)計、高通量篩選、高效表達(dá)、精準(zhǔn)調(diào)控等關(guān)鍵技術(shù)，有序推動在新藥開發(fā)、疾病治療、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、物質(zhì)合成、環(huán)境保護(hù)、能源供應(yīng)和新材料開發(fā)等領(lǐng)域應(yīng)用”等。2.1.3.產(chǎn)業(yè)鏈分工細(xì)致，下游微生物發(fā)酵技術(shù)蓬勃發(fā)展從產(chǎn)業(yè)鏈上下游角度劃分，合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游各類技術(shù)賦能公司和下游各類產(chǎn)品應(yīng)用型公司。上游公司以提供合成生物學(xué)技術(shù)支持為主，包括菌株改造、基因合成等，致力于板塊化和通用化，例如Amyris、Ginkgo、Bloworks、Zymergen、奕柯萊、恩和生物。下游公司主要關(guān)注發(fā)酵以及后續(xù)環(huán)節(jié)，建立銷售渠道、確定商業(yè)模式等，例如凱賽生物、華恒生物、嘉必優(yōu)。微生物發(fā)酵技術(shù)指利用微生物，在適宜的條件下，將原料經(jīng)過特定的代謝途徑轉(zhuǎn)化為人類所需要的產(chǎn)物的過程。應(yīng)用范圍包括醫(yī)藥工業(yè)、食品工業(yè)、能源工業(yè)、化學(xué)工業(yè)、農(nóng)業(yè)、環(huán)境保護(hù)方面，例如傳統(tǒng)的酒類生產(chǎn)、豆類食品制作等。微生物發(fā)酵作為生物合成的主要方式之一，具有生產(chǎn)效率高、產(chǎn)品安全無毒、工藝條件溫和、對環(huán)境污染小等優(yōu)勢。公司生產(chǎn)所使用的微生物發(fā)酵法已在菌種選育、發(fā)酵、分離純化、微膠囊包埋、產(chǎn)品應(yīng)用及檢測等方面逐步完善，并致力于推動行業(yè)產(chǎn)品升級。2.2.ARA&DHA:落足嬰配奶粉穩(wěn)固市場，寵物營養(yǎng)拓寬邊界ARA是花生四烯酸（ArachidonicAcid）的簡稱，又稱二十碳四烯酸，是一種多不飽和脂肪酸。作為人體生長和發(fā)育所必需的脂肪酸之一，ARA對于嬰幼兒大腦和神經(jīng)系統(tǒng)的發(fā)育至關(guān)重要。此外，ARA作為機(jī)體一系列生理調(diào)節(jié)激素的前體物質(zhì)，對脂代謝、糖代謝、凝血機(jī)制、肌肉生長、睡眠及免疫反應(yīng)等生理活動具有調(diào)節(jié)作用。ARA全球市場規(guī)模超2億美元，年銷售量量高于3000噸。根據(jù)GrandViewResearch相關(guān)數(shù)據(jù)，預(yù)計2024年ARA產(chǎn)品全球市場銷量將超過4000噸，并維持每年高于4.5%的增長率。全球ARA市場規(guī)模在2019年已達(dá)到2億美元左右，預(yù)計將以5%-6%的速度逐年增長。DHA是二十二碳六烯酸（DocosahexaenoicAcid）的簡稱，是神經(jīng)系統(tǒng)細(xì)胞生長及維持所需的一種重要的多不飽和脂肪酸。作為人類視網(wǎng)膜和大腦生長發(fā)育所必需的脂肪酸，DHA可促進(jìn)嬰幼兒視力及智力發(fā)育，對維持腦的功能、延緩腦的衰老、預(yù)防老年癡呆癥和神經(jīng)性疾病、預(yù)防心血管疾病等具有積極的保健功能。人體缺乏DHA可引發(fā)生長發(fā)育遲緩、不育、智力障礙等一系列癥狀。DHA與ARA形成生理機(jī)能的平衡調(diào)節(jié)機(jī)制，共同對生理活動起調(diào)節(jié)作用。預(yù)計今年DHA全球市場規(guī)模將到達(dá)50億美元，銷量將提升至23萬噸。根據(jù)AlliedMarketResearch相關(guān)數(shù)據(jù)，2019年全球DHA市場規(guī)模為35.2億美元左右，且預(yù)計每年將以高于14%的速度增長。全球市場范圍內(nèi)的嬰幼兒食品中已廣泛添加ARA和DHA。由于嬰幼兒自身合成ARA的能力較低，因此嬰幼兒的健康發(fā)育需要依賴從外界攝入足量的ARA。DHA也由于人體自身難以合成，須從外界攝取。根據(jù)GrandViewResearch數(shù)據(jù)，超過90%的ARA產(chǎn)品被應(yīng)用于嬰幼兒配方食品中。公司通過微生物發(fā)酵技術(shù)生產(chǎn)ARA產(chǎn)品和藻油DHA產(chǎn)品，用于嬰幼兒配方奶粉領(lǐng)域。嬰幼兒奶粉在嬰幼兒食品和奶制品消費(fèi)中穩(wěn)居第一。超過90%的母嬰家庭月收入為10000元以上，具有足夠的消費(fèi)能力。且大多數(shù)家庭選擇奶粉作為嬰幼兒的主要食品，嬰幼兒奶粉在嬰幼兒食品消費(fèi)中的比例高達(dá)83%，66.5%的母親選擇配方奶粉作為主要奶品，可見嬰幼兒奶粉擁有高需求量。奶粉新國標(biāo)落地，將引發(fā)ARA、DHA市場容量大幅提升。2021年3月18日國家衛(wèi)健委和國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)嬰兒配方食品》（GB10765-2021）、《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)較大嬰兒配方食品》（GB10766-2021）和《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)幼兒配方食品》（GB10767-2021）（統(tǒng)稱新國標(biāo)），分別對應(yīng)1段奶粉（0-6月齡）、2段奶粉（6-12月齡）、3段奶粉（12-36月齡）。新國標(biāo)將于2023年正式實施，三個年齡階段嬰兒配方食品的DHA與ARA添加量上限得以提升，同時要求如果添加了DHA，則至少添加相同量的ARA。自新國標(biāo)頒布，各嬰配奶粉企業(yè)逐漸啟動布局新國標(biāo)配方產(chǎn)品注冊工作。目前大部分下游奶粉廠商完成了產(chǎn)品試制工作，君樂寶、伊利和惠氏均已經(jīng)有新配方獲批。寵物經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，寵物營養(yǎng)食品領(lǐng)域的潛力值得挖掘。除嬰幼兒配方奶粉外，ARA和DHA產(chǎn)品也可用于寵物食品行業(yè)。居民養(yǎng)寵意愿逐漸提高，帶動市場規(guī)模提升。寵物如今已成為許多家庭珍重的成員，居民飼養(yǎng)寵物的意愿逐漸提升，養(yǎng)寵家庭滲透率也隨之增長，2021年我國一、二線城市養(yǎng)寵家庭滲透率達(dá)到39.1%。伴隨著養(yǎng)寵家庭數(shù)量的增加，帶動了寵物食品行業(yè)蓬勃發(fā)展。2020年中國寵物食品市場規(guī)模已達(dá)到1195億元，預(yù)計2025年將達(dá)到2417億元。中國寵物食品市場增長空間巨大。我國已經(jīng)渡過向?qū)櫸镂故呈ｏ埵２说牡谝浑A段，更多寵物主人轉(zhuǎn)向購買商品糧，包括寵物主糧、寵物零食和寵物營養(yǎng)品。目前我國寵物市場與日本更為類似，并且可將美國市場視作發(fā)展遠(yuǎn)景。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，在人均消費(fèi)上，整體采用一、二線城市花費(fèi)數(shù)據(jù)，養(yǎng)寵戶人均寵物食品消費(fèi)水平與日本仍存在6%左右的消費(fèi)增長空間。若在全國范圍內(nèi)比較，我國寵物食品市場擁有更大的消費(fèi)增長空間，以養(yǎng)寵滲透率比較，我國寵物市場還具備約7.5%的增長空間。ARA領(lǐng)域：國際市場由帝斯曼主導(dǎo)，國內(nèi)市場公司占據(jù)最大份額。國際市場方面，美國馬泰克公司（Martek）曾經(jīng)是全球ARA產(chǎn)業(yè)的主要供應(yīng)商，2011年被帝斯曼收購，并入帝斯曼的營養(yǎng)部門。目前，帝斯曼占據(jù)全球ARA市場的主要份額，是全球最大的ARA供應(yīng)商。雖然帝斯曼在全球范圍內(nèi)多個國家申請了ARA的專利保護(hù)，但均將于2023年到期，且公司已經(jīng)與帝斯曼達(dá)成和解協(xié)議，可以在帝斯曼的專利區(qū)國家銷售一定規(guī)模的ARA產(chǎn)品。國內(nèi)市場方面，近年來隨著發(fā)酵、提取、微膠囊技術(shù)的突破，我國陸續(xù)出現(xiàn)一批以ARA為主要產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)，包括嘉必優(yōu)、潤科生物、福星生物、羅蓋特等。與國內(nèi)競爭對手相比，公司占據(jù)了最大的國內(nèi)市場份額，已成為國內(nèi)ARA產(chǎn)品市場最重要的供應(yīng)商。藻油DHA領(lǐng)域：帝斯曼是國際市場主要供應(yīng)商，公司占據(jù)部分國內(nèi)市場份額。DHA主要分為魚油DHA和藻油DHA，藻油DHA由于其安全性和營養(yǎng)功能，一般用于嬰幼兒配方食品等領(lǐng)域。國際市場上，帝斯曼是藻油DHA最主要的供應(yīng)商之一。國內(nèi)市場中，部分企業(yè)也已具備相應(yīng)的工藝技術(shù)，實現(xiàn)了DHA的產(chǎn)業(yè)化。目前公司與潤科生物、福星生物和羅蓋特等國內(nèi)生產(chǎn)商占據(jù)了國內(nèi)主要的市場份額。公司的藻油DHA在2013年實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，目前處于快速拓展市場階段。2.3.SA&β-胡蘿卜素：美妝業(yè)務(wù)靜待花開，工藝相近靈活性高SA（燕窩酸）應(yīng)用廣泛，美妝醫(yī)藥方向應(yīng)用前景良好。SA是唾液酸（SialicAcid）的簡稱，在自然界中分布廣泛，人體內(nèi)的SA為單一的N-乙酰神經(jīng)氨酸。N-乙酰神經(jīng)氨酸在大腦中含量較高，是人類智力發(fā)育的必要營養(yǎng)素，同時具有抗病毒、抗感染、調(diào)節(jié)免疫和皮膚護(hù)理的功效。燕窩中的N-乙酰神經(jīng)氨酸含量較高，也是燕窩分級標(biāo)準(zhǔn)的主要指標(biāo)。因此，SA主要應(yīng)用于健康食品、生物制藥、嬰幼兒配方食品、化妝品等領(lǐng)域。SA主要食物來源包括奶制品、蛋類、肉類食品等，但天然食物來源成分復(fù)雜、含量低、SA難分離，從燕窩原料中提取成本高昂，除自然來源外，當(dāng)前SA還可通過酶法合成、全細(xì)胞生物催化和微生物發(fā)酵法等路徑生產(chǎn)，微生物發(fā)酵法最為成熟，行業(yè)內(nèi)僅少數(shù)公司掌握。公司SA通過化妝品新原料備案，向美妝行業(yè)進(jìn)軍。2021年6月，公司SA產(chǎn)品作為化妝品新原料順利通過國家藥品監(jiān)督管理局備案，成為《化妝品監(jiān)督管理條例》實施后首次完成的化妝品新原料備案，備案人中科光谷為嘉必優(yōu)的子公司。中科光谷燕窩酸由中科光谷聯(lián)合中國科學(xué)院共同研制，采用微生物發(fā)酵技術(shù)生產(chǎn)，可用于化妝品、嬰幼兒食品和功能營養(yǎng)食品領(lǐng)域。自然堂已推出含有公司SA產(chǎn)品的面膜產(chǎn)品——燕窩酸御齡凝脂面膜，其主要功效為保濕及密集護(hù)理肌膚。產(chǎn)品中首次添加了大于等于98%的高純燕窩酸。除此之外，核心國際美妝客戶也正在開展供應(yīng)商審核工作。此外，根據(jù)《化妝品注冊備案資料管理規(guī)定》第二十九規(guī)定，“使用了尚在安全監(jiān)測中化妝品新原料的，注冊人、備案人或者境內(nèi)責(zé)任人應(yīng)當(dāng)經(jīng)新原料注冊人、備案人確認(rèn)后，方可提交注冊申請或者辦理備案?！盨A作為化妝品新原料將經(jīng)歷為期三年的監(jiān)測期，意味著其他公司使用SA原料需經(jīng)嘉必優(yōu)確認(rèn)，公司技術(shù)得到保護(hù)，也擁有了發(fā)展客戶的時間。美妝市場規(guī)模持續(xù)增大，在社零總額中占比持續(xù)上升。隨著美妝消費(fèi)理念逐漸普及，加之人們的總體收入提升，我國美妝市場規(guī)模持續(xù)增大。2020年中國美妝市場規(guī)模達(dá)到3759億元，預(yù)計2023年將提升至5653億元。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2016-2020年美妝行業(yè)復(fù)合增速為13.3%，2021-2023年復(fù)合增速預(yù)計將達(dá)到14.2%。美妝市場規(guī)模在社會消費(fèi)品零售總額中的占比也逐年提升，2020年已達(dá)到0.96%，預(yù)計2023年將達(dá)到1.16%。美妝市場增長速度快，消費(fèi)群體拓寬。消費(fèi)人群逐漸向男性、低線城市、年輕人滲透。2020年本土美妝產(chǎn)品的使用人群中有87.2%為女性，雖然男性占比僅為12.3%，但較往年已有所增長。三線及以下城市美妝消費(fèi)占69%，說明美妝消費(fèi)的觀念已不再局限于一二線相對高收入人群，已滲透至低線城市成為人們理所當(dāng)然的消費(fèi)品。從年齡分布看，30歲以下的人群占本土美妝消費(fèi)的58%，表明年輕人更習(xí)慣于在美妝產(chǎn)品上進(jìn)行投入。β-胡蘿卜素（β-Carotene，BC）是哺乳動物體組織中含量最豐富的類胡蘿卜素，也是維護(hù)人體健康不可缺少的營養(yǎng)素。β-胡蘿卜素具有抗氧化、抗癌、調(diào)節(jié)免疫系統(tǒng)、提高免疫力、預(yù)防心血管疾病、預(yù)防眼疾和白內(nèi)障、防止老化和衰老引起的多種退化性疾病等功能，被廣泛應(yīng)用于健康食品、藥品、化妝品等領(lǐng)域。Β-胡蘿卜素在提高動物繁殖性能、生產(chǎn)性能和免疫功能等方面具有顯著作用，在動物飼料領(lǐng)域市場需求龐大。此外，作為天然著色劑，β-胡蘿卜素在果汁飲料、烘焙食品等食品飲料領(lǐng)域被廣泛應(yīng)用。3.競爭優(yōu)勢：先發(fā)優(yōu)勢疊加技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)業(yè)協(xié)同客戶黏性高3.1.技術(shù)工藝多重壁壘難復(fù)制，自研+合作凸顯出色研發(fā)能力3.1.1.技術(shù)工藝優(yōu)秀，產(chǎn)品高質(zhì)高產(chǎn)公司具備領(lǐng)先型平臺化技術(shù)。根據(jù)公司2021年年報，公司通過多年的持續(xù)研發(fā)投入，逐漸形成了以工業(yè)菌種定向選育、發(fā)酵精細(xì)調(diào)控、高效分離純化制備等生物制造技術(shù)為基礎(chǔ)的領(lǐng)先性平臺化技術(shù)。在平臺化技術(shù)的基礎(chǔ)上，公司實現(xiàn)了菌種選育技術(shù)、發(fā)酵技術(shù)、提取精制技術(shù)、微膠囊技術(shù)、應(yīng)用技術(shù)、高精度檢測分析技術(shù)、工程技術(shù)等多個細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新集成。基于這些核心技術(shù)，公司從前端研發(fā)、工程化、產(chǎn)業(yè)化三個層面不斷創(chuàng)新，提升生物制造能力，孕育出DHA、SA、β-胡蘿卜素等多個具有顯著生物活性的產(chǎn)品，不但推動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也為全球嬰幼兒配方食品、健康食品及膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑等領(lǐng)域的客戶提供了高品質(zhì)的營養(yǎng)素產(chǎn)品與創(chuàng)新的解決方案。2017年SA通過國家衛(wèi)健委審批成為新食品原料，2021年公司SA產(chǎn)品作為化妝品新原料順利通過國家藥品監(jiān)督管理局備案，SA產(chǎn)品的引用空間進(jìn)一步打開。憑借創(chuàng)新生產(chǎn)方式，嘉必優(yōu)現(xiàn)為國內(nèi)唯一一家具有大規(guī)模供應(yīng)SA能力的公司。在菌種開發(fā)技術(shù)上，以等離子體誘變?yōu)橹?，逐步轉(zhuǎn)向定向改造菌種?！半x子束微生物誘變育種”專有技術(shù)系公司創(chuàng)始時所依賴的關(guān)鍵技術(shù)，該技術(shù)主要是利用離子束對微生物進(jìn)行照射，誘使微生物在基因?qū)用嫔习l(fā)生變異，從而在發(fā)生變異的微生物中觀察是否產(chǎn)生符合需求的微生物。公司主要產(chǎn)品ARA、DHA、SA的菌株均利用此技術(shù)進(jìn)行誘變。作為一種非轉(zhuǎn)基因手段，其產(chǎn)物更有利于在食品領(lǐng)域嚴(yán)格的法律法規(guī)下獲得準(zhǔn)入資格。此外，公司亦積極展開合成生物學(xué)方向上的研發(fā)，嘗試通過定向改造菌種，實現(xiàn)新產(chǎn)品的開發(fā)，并突破現(xiàn)有技術(shù)水平。在生產(chǎn)技術(shù)工藝上，微生物發(fā)酵法技術(shù)含量較高，二次包埋技術(shù)優(yōu)勢明顯。在菌種菌種選育后續(xù)的發(fā)酵調(diào)控、分離純化、微膠囊包埋、產(chǎn)品應(yīng)用、分析檢測等環(huán)節(jié)公司均掌握核心技術(shù)。1）微生物發(fā)酵法生產(chǎn)技術(shù)含量較高，工藝相對復(fù)雜，公司憑借專有技術(shù)、專利技術(shù)和生產(chǎn)操作經(jīng)驗。不斷優(yōu)化發(fā)酵條件，通過裝配先進(jìn)氣流分布器的發(fā)酵罐提高發(fā)酵效率，利用流程氣體分析儀器監(jiān)控菌體的代謝情況，并在線實時精細(xì)調(diào)控發(fā)酵過程的關(guān)鍵參數(shù)，保障生產(chǎn)的高質(zhì)高效高量。ARA從最初45立方米發(fā)酵罐內(nèi)6.07g/L的產(chǎn)量提升至200立方米發(fā)酵罐中16.61g/L的產(chǎn)量，而DHA從搖瓶培養(yǎng)的3.5g/L的產(chǎn)量提升至45立方米發(fā)酵罐內(nèi)41.14g/L的產(chǎn)量，體現(xiàn)生產(chǎn)工藝優(yōu)秀的放大能力。2）公司自主研發(fā)的低溫二次包埋微膠囊系統(tǒng)則是粉劑產(chǎn)品的核心制造裝備，通過在線剪切、二次包埋等工藝大幅提升了粉劑產(chǎn)品的包埋率，同時提升了粉劑產(chǎn)品的感官性狀和穩(wěn)定性。微生物的發(fā)酵及后處理工藝需要設(shè)備、技術(shù)、管理高度結(jié)合，短期內(nèi)難以被其他公司復(fù)制。目前，公司ARA和DHA產(chǎn)品核心指標(biāo)遠(yuǎn)優(yōu)于國家標(biāo)準(zhǔn)。3.1.2.自研+合作提升研發(fā)能力，技術(shù)壁壘不斷鞏固自身研發(fā)配合深度合作，公司研發(fā)能力突出。公司實現(xiàn)以自主研發(fā)為主，與國內(nèi)外科研院所、高校、知名企業(yè)聯(lián)合研發(fā)為輔的研發(fā)模式，搭建了產(chǎn)學(xué)研一體的生物合成營養(yǎng)化學(xué)品工程技術(shù)平臺。從人員上看，公司管理層涉及研發(fā)事務(wù)的四位高管均擁有博士學(xué)歷，具備優(yōu)秀研發(fā)團(tuán)隊。從部門上看，公司打造嘉必優(yōu)技術(shù)研發(fā)中心，通過科技管理部、發(fā)酵實驗室、化工工藝實驗室、微膠囊實驗室、分析研究實驗室、應(yīng)用實驗室六個部門，覆蓋生產(chǎn)各個環(huán)節(jié)的研發(fā)和管理，推動各環(huán)節(jié)技術(shù)工藝更新優(yōu)化。2022年，公司將原募投項目——研發(fā)中心建設(shè)項目升級為研發(fā)中心及合成生物學(xué)工程技術(shù)研究院及產(chǎn)業(yè)化基地項目，根據(jù)合成生物學(xué)技術(shù)研發(fā)的特點(diǎn)和需求進(jìn)行規(guī)劃設(shè)計，并將項目建設(shè)地點(diǎn)變更到武漢光谷生物城，進(jìn)行產(chǎn)學(xué)研合作，引入技術(shù)、產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊合作，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，為公司長遠(yuǎn)儲備技術(shù)和產(chǎn)品，建設(shè)合成生物學(xué)技術(shù)平臺。公司與中科院、天津大學(xué)、深圳大學(xué)等離子體物理研究所等科研機(jī)構(gòu)持續(xù)深入合作，增強(qiáng)研發(fā)實力，加速研發(fā)進(jìn)程，持續(xù)開發(fā)新技術(shù)和新產(chǎn)品，鞏固技術(shù)壁壘。研發(fā)投入加大，研發(fā)成果優(yōu)越。近年來公司研發(fā)投入持續(xù)加大，對比其他公司研發(fā)費(fèi)率較高，2021年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到30,94.7萬元。從公司專利數(shù)量來看，截至2021年，公司共擁有授權(quán)專利83件，其中發(fā)明專利77件；另有140件中國在審專利，均為發(fā)明專利。公司曾獲得國務(wù)院頒發(fā)的“國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎”，并承擔(dān)了“花生四烯酸發(fā)酵生產(chǎn)關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新及工藝集成”、“二十二碳六烯酸發(fā)酵生產(chǎn)的關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化”等國家“863”計劃項目，“工業(yè)菌種基因組人工重排技術(shù)”等國家重點(diǎn)研發(fā)計劃“綠色生物制造”項目。重視合成生物學(xué)研究，取得階段性成果。公司通過建設(shè)合成生物學(xué)實驗室，大力推動定向改造菌種相關(guān)技術(shù)研究，構(gòu)建了不同來源底盤表達(dá)體系，能夠進(jìn)行精準(zhǔn)基因編輯、多基因片段組裝及共表達(dá)、酵母基因組重排及菌株高通量篩選與測試，并初步搭建生物信息學(xué)分析技術(shù)平臺，為后續(xù)合成生物學(xué)平臺技術(shù)形成提供基礎(chǔ)支撐。目前公司基于合成生物學(xué)方法展開的在研項目已取得階段性成果，HMOs合成技術(shù)研究中酶催化轉(zhuǎn)化率等指標(biāo)已達(dá)到國際領(lǐng)先水平，該產(chǎn)品于在嬰配食品領(lǐng)域具有較好應(yīng)用前景。通過合成生物學(xué)工程化平臺的搭建，公司有望利用該平臺拓展新產(chǎn)品的研發(fā)，擴(kuò)大產(chǎn)品應(yīng)用前景，豐富產(chǎn)品線與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，不斷開拓新的銷售和利潤增長點(diǎn)，工程化平臺建設(shè)完備后亦能有效降低對產(chǎn)品開發(fā)成本，提升研發(fā)生產(chǎn)力。3.2.資質(zhì)壁壘塑造優(yōu)勢客戶資源，規(guī)模效應(yīng)強(qiáng)化價格優(yōu)勢3.2.1.市場準(zhǔn)入壁壘高，公司產(chǎn)品資質(zhì)優(yōu)公司參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，產(chǎn)品通過多個食品安全體系認(rèn)證，具備多國市場準(zhǔn)入資格。行業(yè)市場準(zhǔn)入壁壘高，對相關(guān)資質(zhì)均有嚴(yán)格要求，如ARA、DHA產(chǎn)品須通過國家相關(guān)食品管制法規(guī)的市場準(zhǔn)入許可后才能進(jìn)入該國市場銷售。在資質(zhì)認(rèn)證上，公司產(chǎn)品已通過FSSC22000食品安全體系、歐盟NOVELFOOD和美國FDAGRAS認(rèn)證，及多個跨國公司的國際供應(yīng)商認(rèn)證。除中國市場外，美國、新西蘭等國家和地區(qū)的市場準(zhǔn)入備案亦均已完成。作為國內(nèi)微生物合成制造領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，公司參與了相關(guān)國家標(biāo)準(zhǔn)的起草及制訂，如《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)食品添加劑花生四烯酸油脂（發(fā)酵法）》（GB26401-2011）、《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)食品添加劑二十二碳六烯酸油脂（發(fā)酵法）》（GB26400-2011）。3.2.2.下游客戶粘性強(qiáng)，客戶資源優(yōu)質(zhì)下游客戶粘性強(qiáng)，更換供應(yīng)商流程長。本行業(yè)企業(yè)在通過國家的準(zhǔn)入審查后，還需通過下游客戶的嚴(yán)格質(zhì)量檢測。下游企業(yè)在對供應(yīng)商產(chǎn)品進(jìn)行安全性和穩(wěn)定性測試、對生產(chǎn)工廠進(jìn)行現(xiàn)場審核后才能夠建立供應(yīng)關(guān)系，新供應(yīng)商的開發(fā)周期一般為1到3年，耗時較長且成本較高。且目前國內(nèi)的嬰兒配方奶粉實行注冊制，配方一旦注冊不得隨意更換。因此，下游企業(yè)很難隨意更換供應(yīng)商，公司與嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)企業(yè)采取簽訂年度采購合同、依據(jù)月度訂單實施供貨的合作方式，建立長期合作關(guān)系。擁有優(yōu)質(zhì)客戶資源，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋國內(nèi)外市場。公司采用國內(nèi)直營銷售為主，國外經(jīng)銷為主的模式，建立了覆蓋國內(nèi)外的營銷網(wǎng)絡(luò)，公司產(chǎn)品銷往30多個國家或地區(qū)。在國內(nèi)市場，公司與貝因美、伊利、飛鶴、君樂寶、圣元、雅士利、湯臣倍健、健合集團(tuán)等國內(nèi)知名品牌建