中兵紅箭研究報(bào)告：培育鉆石滲透加速多維度領(lǐng)先鑄就行業(yè)龍頭

中兵紅箭研究報(bào)告：培育鉆石滲透加速，多維度領(lǐng)先鑄就行業(yè)龍頭公司概況：中國(guó)培育鉆石的龍頭發(fā)展歷程：公司前身為始建于1965年的成都配件廠，該廠可追溯到1912年成立的上?！皩毑?hào)”，距今110年。1993年，公司在深交所上市，此后又經(jīng)過(guò)多次大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)钡?010年最終控股股東變更為中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)并持續(xù)至今。2013年，公司通過(guò)定向增發(fā)募資購(gòu)買(mǎi)中南鉆石100%股權(quán)。2016年，公司再次通過(guò)定向增發(fā)募資購(gòu)買(mǎi)兵工集團(tuán)旗下6家企業(yè)100%股權(quán)。經(jīng)過(guò)這兩次重組后，公司整體規(guī)模和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量極大改善，在超硬材料和智能彈藥領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位。2019年，大顆粒寶石級(jí)培育鉆石實(shí)現(xiàn)了批量供應(yīng)市場(chǎng)，帶動(dòng)超硬材料板塊收入利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。股權(quán)結(jié)構(gòu)：中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)是公司的實(shí)控人，截至2022年4月20日，兵工集團(tuán)通過(guò)控股公司（豫西工業(yè)、中兵投資、吉林江北機(jī)械、山東特種工業(yè)、江南工業(yè)和現(xiàn)代控制技術(shù)研究所）合計(jì)持有公司40.51%股權(quán)。兵工集團(tuán)旗下共有12家A股上市公司和1家H股上市公司，目前僅內(nèi)蒙一機(jī)、北方導(dǎo)航、光電股份和公司擁有核心軍工資產(chǎn)，公司軍品業(yè)務(wù)由5家全資子公司北方向東、北方紅宇、江機(jī)特種、北方濱海和紅陽(yáng)機(jī)電承擔(dān)。中南鉆石負(fù)責(zé)超硬材料業(yè)務(wù)板塊，紅宇專(zhuān)汽、北方濱海和銀河動(dòng)力負(fù)責(zé)專(zhuān)用車(chē)及汽車(chē)零部件板塊。首次重組：注入優(yōu)質(zhì)超硬材料資產(chǎn)。在首次重組前，公司主要產(chǎn)品為柴油發(fā)動(dòng)機(jī)配件，2013年公司通過(guò)定向增發(fā)募資購(gòu)買(mǎi)中南鉆石100%股權(quán)。中南鉆石是世界規(guī)模最大的超硬材料科研、生產(chǎn)基地，產(chǎn)品主要應(yīng)用于傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域、消費(fèi)領(lǐng)域及金剛石功能化應(yīng)用領(lǐng)域。傳統(tǒng)工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域主要產(chǎn)品有工業(yè)金剛石、立方氮化硼等，已出口到歐美、印度、日韓等40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，產(chǎn)銷(xiāo)量和市場(chǎng)占有率雄居全球第一。在消費(fèi)領(lǐng)域，中南鉆石成功實(shí)現(xiàn)了培育鉆石的規(guī)?；a(chǎn)。通過(guò)本次重組，公司獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，成為中國(guó)超硬材料龍頭。再次重組：注入兵工核心軍工資產(chǎn)。2016年公司通過(guò)定向增發(fā)募資購(gòu)買(mǎi)兵工集團(tuán)旗下6家企業(yè)100%股權(quán)，其中5家企業(yè)的業(yè)務(wù)為智能彈藥，1家為專(zhuān)用車(chē)。智能彈藥由于其用途的特殊性，生產(chǎn)與銷(xiāo)售均由國(guó)家主導(dǎo)，主要銷(xiāo)售對(duì)象為陸軍、海軍、空軍、火箭軍、武警等各軍、警種，以及航天科技、航天科工、中航工業(yè)、中船重工等其他軍工央企。軍品資產(chǎn)與業(yè)務(wù)的注入使公司進(jìn)入軍品配套領(lǐng)域，通過(guò)承接軍品任務(wù)及國(guó)撥資金項(xiàng)目，重塑并持續(xù)提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，打造兵工集團(tuán)智能彈藥平臺(tái)。主營(yíng)業(yè)務(wù)：通過(guò)兩次重組，公司集中資源于各子公司的核心優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)軍品和民品業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。軍品上，公司形成以智能化彈藥為核心的“一核五星”產(chǎn)品科研生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，是國(guó)家重要的彈藥研制生產(chǎn)戰(zhàn)略基地，主要產(chǎn)品包括大口徑炮彈、火箭彈、導(dǎo)彈等；

民品上，公司形成“一主兩翼”格局，以超硬材料為主，專(zhuān)用汽車(chē)及車(chē)用零部件為兩翼協(xié)同發(fā)展。超硬材料主要產(chǎn)品包括工業(yè)金剛石和培育鉆石等，其中培育鉆石是寶石級(jí)別的人造金剛石，也是公司的戰(zhàn)略性產(chǎn)品。憑借自身在工業(yè)金剛石領(lǐng)域的生產(chǎn)設(shè)備基礎(chǔ)和工藝技術(shù)儲(chǔ)備，公司已經(jīng)發(fā)展成為國(guó)內(nèi)培育鉆石行業(yè)龍頭。營(yíng)收與利潤(rùn)：第二次重組后，公司進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)期，2016-2021年，公司營(yíng)業(yè)收入CAGR為14.6%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為24.8%。近年來(lái)，培育鉆石行業(yè)迅速發(fā)展，公司充分發(fā)揮自身在工業(yè)金剛石領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)來(lái)發(fā)展培育鉆石，產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，供不應(yīng)求。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.14億元，同比增長(zhǎng)16.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.72億元，同比增長(zhǎng)71.93%。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年第一季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.4-2.8億元，同比增長(zhǎng)148.14%-189.50%，業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)主要源于超硬材料產(chǎn)品市場(chǎng)需求總體維持旺盛態(tài)勢(shì)，銷(xiāo)售價(jià)格較上年同期有顯著增長(zhǎng)。營(yíng)收與毛利結(jié)構(gòu)：第二次重組后，超硬材料業(yè)務(wù)和智能彈藥業(yè)務(wù)的合計(jì)營(yíng)收占比不斷提高，其中超硬材料業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了主要的利潤(rùn)，其毛利占比呈不斷上升趨勢(shì)。2021年公司超硬材料業(yè)務(wù)和智能彈藥業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比分別為32.03%和58.40%，毛利占比分別為67.10%和30.14%。培育鉆石產(chǎn)品在超硬材料業(yè)務(wù)中的占比提高，已經(jīng)成為公司業(yè)績(jī)的核心增長(zhǎng)點(diǎn)。毛利率與凈利率：2018-2021年，公司超硬材料業(yè)務(wù)的毛利率明顯高于其他業(yè)務(wù)，原因包括募投項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)，生產(chǎn)工藝進(jìn)步和毛利率更高的培育鉆石銷(xiāo)量不斷增加。2021年公司超硬材料、智能彈藥、專(zhuān)用汽車(chē)及車(chē)用零部件業(yè)務(wù)的毛利率分別為43.45%、10.70%、6.00%，得益于超硬材料業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)提升和其他業(yè)務(wù)毛利率小幅改善，2021年公司毛利率和凈利率相較2020年分別提高3.16和2.21個(gè)百分點(diǎn)。培育鉆石行業(yè)分析：多重利好催化，培育鉆石滲透加速行業(yè)概況：技術(shù)取得突破，人造金剛石“升級(jí)”為培育鉆石天然金剛石難以滿足工業(yè)需求，人造金剛石應(yīng)運(yùn)而生。金剛石憑借卓越的物理和化學(xué)性能在工業(yè)生產(chǎn)和科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域廣受青睞，但天然金剛石礦藏稀少、成本昂貴，無(wú)法滿足全球日益增長(zhǎng)的工業(yè)需求，客觀上促使科學(xué)家探尋金剛石工業(yè)化制造模式。1953年瑞典斯德哥爾摩的ASEA電氣公司成功研制出世界上第一顆人造金剛石，發(fā)展至今，人造金剛石及制品已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)、國(guó)防工業(yè)和人民生活不可缺少的重要組成部分，在工業(yè)用金剛石中，人造金剛石占到90%以上。我國(guó)是全球人造金剛石的最大生產(chǎn)國(guó)，產(chǎn)量占比超過(guò)90%，2019年金剛石單晶產(chǎn)量達(dá)到142億克拉。技術(shù)進(jìn)步助力人造金剛石“升級(jí)”培育鉆石。隨著人造金剛石制備技術(shù)不斷進(jìn)步，其重量、凈度、顏色已經(jīng)能夠達(dá)到寶石級(jí)別，與天然鉆石的外觀完全相同，這種寶石級(jí)別的人造金剛石也稱(chēng)為培育鉆石。與莫桑石、鋯石這樣的“仿鉆”不同，培育鉆石和天然鉆石在硬度、折射率、密度、色散等理化性質(zhì)方面基本相同，甚至優(yōu)質(zhì)的培育鉆石內(nèi)含雜質(zhì)還要少于天然鉆石，兩者的區(qū)別僅僅是誕生過(guò)程不同，培育鉆石是“真鉆石”。傳統(tǒng)檢測(cè)手段難以區(qū)分培育鉆石和天然鉆石，相比之下，莫桑石因色散過(guò)高而火彩明顯，鋯石因硬度較低而切面不整，很容易被鑒別。培育鉆石沿用天然鉆石的“4C”評(píng)價(jià)體系?！?C”是指從重量（Carat）、顏色（Color）、凈度（Clarity）、切工（Cut）四個(gè)方面對(duì)鉆石進(jìn)行評(píng)級(jí)：1）重量的單位是克拉；2）顏色分為5檔—D-F、G-J、K-M、N-R、S-Z（由高到低）；3）凈度分為6檔—FL、IF、VVS、VS、S、I（由高到低）；4）切工分為5檔—Excellent、VeryGood、Good、Fair、Poor

（由高到低）。培育鉆石合成技術(shù)主要分為HPHT法和CVD法。HPHT法即高溫高壓法，是以石墨粉、金屬觸媒粉為主要原料，通過(guò)液壓裝置保持恒定的超高溫、高壓條件來(lái)模擬天然鉆石結(jié)晶條件和生長(zhǎng)環(huán)境合成出培育鉆石原石；CVD法即化學(xué)氣相沉積法，是含碳混合氣體在高溫和低于標(biāo)準(zhǔn)大氣壓的壓力下被激發(fā)分解，形成活性碳原子，并通過(guò)控制沉積生長(zhǎng)條件促使活性碳原子在基體上沉積交互生長(zhǎng)成培育鉆石原石。HPHT法和CVD法各有千秋，短期不存在替代關(guān)系。HTHP法合成培育鉆石以顆粒狀為主，生長(zhǎng)速度快、成本低、純凈度稍差，但綜合效益更高，特別是在1-5克拉原石合成方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。HPHT法未來(lái)的發(fā)展方向主要是通過(guò)增大缸徑來(lái)提高原石重量，難點(diǎn)在于減少鉆石中的雜質(zhì)；CVD法合成培育鉆石呈片狀，顏色不易控制、培育周期長(zhǎng)、成本較高，但純凈度好，較適宜5克拉以上原石的合成。CVD法未來(lái)的發(fā)展方向主要是通過(guò)改進(jìn)機(jī)器和增大設(shè)備規(guī)格來(lái)提高效率降低成本，難點(diǎn)在于顏色和生長(zhǎng)周期存在沖突。因此，兩種技術(shù)短期內(nèi)基本不構(gòu)成替代關(guān)系，中長(zhǎng)期趨勢(shì)取決于技術(shù)升級(jí)速度。培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈上游是原石生產(chǎn)廠商，中游是原石加工廠，下游包括鑒定機(jī)構(gòu)和零售商，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)率分布呈微笑曲線：1）上游的原石生產(chǎn)廠商分為HPHT廠商和CVD廠商。我國(guó)是人造金剛石大國(guó)且工業(yè)用人造金剛石主要采用HPHT法生產(chǎn)，培育鉆石的生產(chǎn)沿用了產(chǎn)能基礎(chǔ)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，因此國(guó)內(nèi)廠商占據(jù)了全球90%的HPHT產(chǎn)能。歐美、印度的原石生產(chǎn)廠商主要采用CVD法，專(zhuān)利屬于美國(guó)卡耐基科學(xué)研究所。上游原石生產(chǎn)廠商技術(shù)壁壘較高，根據(jù)國(guó)內(nèi)HPHT主流廠商的年報(bào)以及行業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)，在2021年漲價(jià)后，整體上培育鉆石的毛利率超過(guò)60%，凈利率超過(guò)40%。2）中游的原石加工廠集中在印度。上游生產(chǎn)的培育鉆石原石需要經(jīng)過(guò)切割、打磨、拋光等加工程序，和天然鉆石基本相同，因此加工廠和天然鉆石的是同一批。根據(jù)Bain的報(bào)告，全球約95%的鉆石在印度Surat進(jìn)行加工，加工廠主要是小作坊形式，技術(shù)含量較低，毛利率僅約10%。3）下游的鑒定機(jī)構(gòu)不可或缺。為了規(guī)范行業(yè)秩序和塑造消費(fèi)者信心，權(quán)威鑒定機(jī)構(gòu)扮演了重要角色，通常情況下每一顆經(jīng)過(guò)加工的鉆石都需要先經(jīng)過(guò)鑒定機(jī)構(gòu)認(rèn)證，然后再流入經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。4）下游的零售商分為新興勢(shì)力和傳統(tǒng)品牌。新興勢(shì)力主要是原石生產(chǎn)廠商自己創(chuàng)建的零售品牌，如DiamondFoundry的VARI等，傳統(tǒng)品牌主要是其他珠寶廠商推出培育鉆石飾品或品牌。美國(guó)的鉆石文化比較悠久且珠寶中鉆石消費(fèi)比例較高，因此培育鉆石最先在美國(guó)得到消費(fèi)者認(rèn)可，2020年美國(guó)市場(chǎng)占全球市場(chǎng)的比例超過(guò)80%。根據(jù)行業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)，由于零售商可以享受品牌溢價(jià)，毛利率也達(dá)到60%左右。需求分析：客觀優(yōu)勢(shì)與主觀認(rèn)可共同打開(kāi)培育鉆石需求空間1）培育鉆石具有四大客觀優(yōu)勢(shì)—可持續(xù)、環(huán)保、更大更好、價(jià)格更低天然鉆石儲(chǔ)量有限，培育鉆石遞補(bǔ)供應(yīng)缺口。根據(jù)《世界金剛石礦業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及展望》（何金祥）分析，世界上有超過(guò)30個(gè)國(guó)家發(fā)現(xiàn)鉆石礦，截至2019年5月底，世界鉆石資源儲(chǔ)量約為38.7億克拉，主要分布在俄羅斯、博茨瓦納、加拿大、南非、安哥拉等國(guó)。而且這些鉆石資源并非都是寶石級(jí)別，按照開(kāi)采天然鉆石中20%為寶石級(jí)別計(jì)算，全球人均寶石級(jí)鉆石儲(chǔ)量?jī)H約0.1克拉。即使還會(huì)有新的鉆石礦被探明，具有經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)質(zhì)礦藏也會(huì)越來(lái)越少，全球天然鉆石的開(kāi)采量自2017年達(dá)到1.52億克拉后逐年下降至2020年的1.11億克拉，2021年疫情影響減弱，天然鉆石產(chǎn)量略微提升至1.16億克拉。相比之下，培育鉆石通過(guò)近乎無(wú)限的原料（石墨、甲烷）生產(chǎn)，具有可持續(xù)性，可以替補(bǔ)天然鉆石的供應(yīng)缺口。培育鉆石對(duì)環(huán)境更加友好。天然鉆石的開(kāi)采對(duì)環(huán)境造成各方面的影響，包括對(duì)地表的嚴(yán)重破壞，二氧化碳的排放以及水資源的大量消耗等，經(jīng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)研分析，培育鉆石對(duì)環(huán)境的影響僅為開(kāi)采天然鉆石的七分之一。根據(jù)CARAXY的數(shù)據(jù)，在地表環(huán)境影響、碳排放、水資源消耗、能源消耗方面，開(kāi)采天然鉆石和合成培育鉆石的整體比例分別為1281：

1、1500000000：1、6.9：1、2.1：1，顯然培育鉆石更加環(huán)保。技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)更大更好的培育鉆石。人造金剛石最早于1953年在實(shí)驗(yàn)室中成功合成，在工廠中穩(wěn)定地大規(guī)模生產(chǎn)培育鉆石則是2010年之后的事情，即使這樣，早期生產(chǎn)的培育鉆石仍存在重量小、有顏色、凈度差等問(wèn)題。隨著技術(shù)不斷進(jìn)步突破，近年來(lái)HPHT法和CVD法均能夠生產(chǎn)滿足消費(fèi)需求的高質(zhì)量培育鉆石。以國(guó)內(nèi)主流的HPHT廠商為例，其生產(chǎn)的原石已經(jīng)能夠穩(wěn)定達(dá)到3-5克拉，DEF色，VS凈度，對(duì)應(yīng)1-2克拉裸石，市場(chǎng)價(jià)值可觀。培育鉆石的價(jià)格更低。培育鉆石相比天然鉆石最大的優(yōu)勢(shì)在于價(jià)格，隨著技術(shù)成熟，生產(chǎn)成本降低傳導(dǎo)到零售端，培育鉆石的價(jià)格明顯低于同等品質(zhì)的天然鉆石，高性?xún)r(jià)比幫助培育鉆石最初開(kāi)拓市場(chǎng)，為消費(fèi)者逐步提高認(rèn)知和認(rèn)可程度打下基礎(chǔ)。根據(jù)Bain的報(bào)告，2020Q4，1克拉、G色、VS凈度的培育鉆石裸石零售價(jià)和批發(fā)價(jià)分別為同等質(zhì)量天然鉆石裸石的35%和20%。2）天然鉆石巨頭、認(rèn)證體系機(jī)構(gòu)、珠寶飾品廠商和消費(fèi)者對(duì)培育鉆石的認(rèn)可度不斷提高戴比爾斯積極布局，其他天然鉆石巨頭態(tài)度具備傾向。天然鉆石的開(kāi)采是一個(gè)壟斷性較強(qiáng)的行業(yè)，世界上大部分天然鉆石礦被少數(shù)幾家巨頭把持，其中成立于1888年的戴比爾斯最為著名，它對(duì)鉆石市場(chǎng)的推廣和發(fā)展做出了不可磨滅的貢獻(xiàn)。同時(shí)，戴比爾斯對(duì)人造金剛石極為關(guān)注，行業(yè)龍頭ElementSix便是其子公司，所以戴比爾斯對(duì)培育鉆石的發(fā)展接受程度較高，并于2018年推出了自己的培育鉆石品牌Lightbox。另一家巨頭埃羅莎的前總裁希望跟隨戴比爾斯的步伐，內(nèi)部受阻后，他選擇離職并創(chuàng)建自己的培育鉆石公司UltraC。認(rèn)證體系逐步完善，培育鉆石獲得“通行證”。2015年，IGI香港實(shí)驗(yàn)室鑒定了當(dāng)時(shí)世界上最大的無(wú)色HPHT法培育鉆石。2018年，美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)將“鉆石”一詞的指代拓寬為天然鉆石和培育鉆石，即認(rèn)可“培育鉆石就是鉆石”。2020年，國(guó)際影響力第一的寶石鑒定權(quán)威GIA推出培育鉆石分級(jí)證書(shū)，對(duì)培育鉆石的規(guī)范發(fā)展和加速普及非常重要。同年國(guó)內(nèi)最大珠寶檢測(cè)機(jī)構(gòu)NGTC也推出培育鉆石專(zhuān)用證書(shū)，說(shuō)明官方的認(rèn)可態(tài)度。傳統(tǒng)珠寶飾品廠商紛紛布局培育鉆石。除了培育鉆石生產(chǎn)商和天然鉆石巨頭，傳統(tǒng)珠寶飾品廠商也敏銳地察覺(jué)到培育鉆石的潛力。2017年，仿水晶時(shí)尚品牌施華洛世奇旗下的培育鉆石品牌Diama在北美地區(qū)正式上線銷(xiāo)售。2019年，英國(guó)珠寶經(jīng)銷(xiāo)商FrederickGoldman收購(gòu)培育鉆石品牌LoveEarth，全球最大鉆石珠寶零售商Signet在主打產(chǎn)品全部關(guān)鍵知名品牌市場(chǎng)銷(xiāo)售培育鉆石珠寶飾品。2021年，潘多拉宣布停止使用天然鉆石，全面改用培育鉆石。天然鉆石品牌卡地亞雖然暫時(shí)沒(méi)有行動(dòng)，但是其創(chuàng)始人玄孫卻推出自己的培育鉆石品牌，這和埃羅莎前總裁的行為有異曲同工之妙。根據(jù)國(guó)內(nèi)珠寶巨頭周生生

的2021年年報(bào)，其設(shè)立電商平臺(tái)TheFutureRocks對(duì)培育鉆石珠寶飾品進(jìn)行獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。消費(fèi)者對(duì)培育鉆石的認(rèn)知和認(rèn)可程度不斷提高。培育鉆石作為新生事物，在消費(fèi)者群體中的認(rèn)知程度提高需要一個(gè)過(guò)程，根據(jù)MVIMarketing的調(diào)研，2020年大約80%的人群已經(jīng)意識(shí)到培育鉆石在市場(chǎng)中的存在，這個(gè)比例在2010年不到10%，愿意購(gòu)買(mǎi)培育鉆石的消費(fèi)者已經(jīng)由2016年的55%增長(zhǎng)到2019年的67%。不過(guò)，目前消費(fèi)者對(duì)于培育鉆石的看法仍然集中在“人造”和“買(mǎi)得起”，關(guān)注到“可持續(xù)”和“科技”的比例有限，所以消費(fèi)者認(rèn)可程度提高的空間還很大。3）行業(yè)景氣度高企，預(yù)計(jì)未來(lái)培育鉆石滲透率快速提高培育鉆石曾經(jīng)經(jīng)歷“炒作”，如今行業(yè)出現(xiàn)本質(zhì)變化。2016-2017年，培育鉆石也曾受到資本市場(chǎng)的關(guān)注，但是最終泡沫破裂，如今培育鉆石再次出現(xiàn)在大眾眼前，我們認(rèn)為行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)本質(zhì)變化，即前文中提到的客觀優(yōu)勢(shì)和主觀認(rèn)可。彼時(shí)，培育鉆石在品質(zhì)（重量、顏色、透明度等）和價(jià)格上與天然鉆石相比無(wú)明顯競(jìng)爭(zhēng)力，而且行業(yè)亂象叢生，規(guī)范程度低；現(xiàn)在，培育鉆石不僅擁有可持續(xù)和環(huán)保的“精神”層面優(yōu)勢(shì)，還在品質(zhì)和價(jià)格的

“實(shí)際”層面極具競(jìng)爭(zhēng)力，而各方市場(chǎng)參與主體的認(rèn)可程度不斷提高也有利于培育鉆石形成自身的產(chǎn)品定位，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范、健康、長(zhǎng)久發(fā)展。印度進(jìn)出口數(shù)據(jù)驗(yàn)證行業(yè)高景氣，滲透率提升有望加速。考慮到95%的中游鉆石加工都是在印度進(jìn)行的，印度培育鉆石的原石進(jìn)口和裸石出口情況可以相互驗(yàn)證行業(yè)景氣度。根據(jù)GJEPC（印度寶石與珠寶出口促進(jìn)委員會(huì)）的數(shù)據(jù)，2022年3月印度的原石進(jìn)口金額和裸石出口金額分別為2.03億美元和1.37億美元，同比增長(zhǎng)157.1%和59.5%，均處于歷史高位，近一年以來(lái)（2021.4-2022.3）原石進(jìn)口金額和裸石出口金額的同比增速分別為126.0%和106.1%，可見(jiàn)下游消費(fèi)需求非常旺盛。自2021年12月以來(lái)，印度的進(jìn)出口金額均實(shí)現(xiàn)月度連續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)，我們認(rèn)為在美國(guó)疫情緩解、鉆石飾品銷(xiāo)售快速回暖、零售商加大在其他市場(chǎng)推廣力度的背景下，培育鉆石的滲透率提升有望加速。預(yù)計(jì)2021年培育鉆石產(chǎn)量滲透率達(dá)到7.6%。根據(jù)《2020-21全球鉆石行業(yè)》（Bain），2018-2020年，全球培育鉆石原石產(chǎn)量由144萬(wàn)克拉增長(zhǎng)到約700萬(wàn)克拉，CAGR為120.5%，產(chǎn)量比（培育鉆石產(chǎn)量/天然鉆石產(chǎn)量）由0.98%提高到6.31%。根據(jù)GJEPC的數(shù)據(jù)，2020年以來(lái)印度培育鉆石出口金額比（培育鉆石出口金額/天然鉆石出口金額）呈上升趨勢(shì)，2020年整體的出口金額比為3.61%。通過(guò)假設(shè)培育鉆石出口價(jià)格：天然鉆石出口價(jià)格=1：3和寶石級(jí)鉆石產(chǎn)量占天然鉆石產(chǎn)量的比例為56%（2014-2017年平均值），可以將2020年的出口金額比轉(zhuǎn)化為估算產(chǎn)量比6.06%（3.61%×3×56%），與實(shí)際值6.31%相差不大。2021年印度培育鉆石出口金額比為4.81%，根據(jù)相同的計(jì)算方式估算出2021年培育鉆石產(chǎn)量比約為8.2%，對(duì)應(yīng)產(chǎn)量滲透率（培育鉆石產(chǎn)量/培育鉆石和天然鉆石的總產(chǎn)量）為7.6%。在以下假設(shè)下：1）假設(shè)天然鉆石產(chǎn)量在2022-2024年延續(xù)反彈趨勢(shì)（+10%、+5%、+2%），之后會(huì)由于礦藏儲(chǔ)量不足、培育鉆石滲透率提高等原因負(fù)增長(zhǎng)，2025-2026年的增速為-1%、-2%；2）根據(jù)之前計(jì)算的2021年培育鉆石產(chǎn)量滲透率7.6%，考慮到2018-2021年滲透率的增速和行業(yè)正處于快速發(fā)展階段，假設(shè)未來(lái)滲透率每年提高2%；3）假設(shè)2020年和2021年原石均價(jià)為500和600元/克拉，2022-2026年的價(jià)格變動(dòng)幅度為+10%、-3%、-3%、-3%、-3%；4）假設(shè)培育鉆石原石加工成裸石的比例為3：1；5）綜合考慮原石經(jīng)銷(xiāo)商和中游要求的毛利率、鉆石鑒定費(fèi)用、零售要求的毛利率、運(yùn)輸費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等，假設(shè)裸石均價(jià)為原石均價(jià)的10倍。我們預(yù)計(jì)2021-2026年全球培育鉆石原石產(chǎn)量CAGR為24.3%，培育鉆石原石市場(chǎng)空間CAGR為23.6%，由于假設(shè)了固定加工比例和價(jià)格比例，裸石的產(chǎn)量CAGR和市場(chǎng)空間CAGR與原石相同。供給分析：國(guó)內(nèi)廠商占據(jù)全球原石市場(chǎng)近半份額，頭部廠商地位穩(wěn)固1）國(guó)內(nèi)廠商占據(jù)全球原石市場(chǎng)近半份額，行業(yè)集中度較高我國(guó)是人造金剛石大國(guó)，頭部企業(yè)關(guān)注培育鉆石較早。我國(guó)人造金剛石產(chǎn)量在2011年首次超過(guò)100億克拉，2014年達(dá)到歷史最高168億克拉，工業(yè)領(lǐng)域金剛石需求已經(jīng)飽和，于是頭部企業(yè)開(kāi)始探索寶石級(jí)別的人造金剛石生產(chǎn)工藝。HPHT法方面，2015年鄭州華晶實(shí)現(xiàn)1-3克拉培育鉆石原石的量產(chǎn)，2018年中南鉆石突破3-5克拉白色單晶技術(shù)，之后黃河旋風(fēng)、力量鉆石等廠商也先后取得突破。CVD法方面，我國(guó)因產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的緣故起步較晚，但是發(fā)展并不慢，上海征世是全球唯一能夠?qū)崿F(xiàn)在無(wú)需改色處理的情況下，直接生長(zhǎng)最純凈品質(zhì)的CVD鉆石（D-F色，IF-VS1）的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)廠商將長(zhǎng)期占據(jù)全球原石市場(chǎng)近半份額。較早的技術(shù)探索和產(chǎn)能基礎(chǔ)將我國(guó)在工業(yè)金剛石領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)延續(xù)到培育鉆石領(lǐng)域，根據(jù)Bain的報(bào)告，2020年全球培育鉆石原石產(chǎn)量約為700萬(wàn)克拉，其中國(guó)內(nèi)廠商的產(chǎn)量約300萬(wàn)克拉，份額接近一半。根據(jù)PaulZimniskyDiamondAnalytics預(yù)測(cè)，到2026年中國(guó)的培育鉆石原石份額仍將接近一半。從技術(shù)路線看，國(guó)內(nèi)廠商壟斷了全球90%的HPHT產(chǎn)能，歐美、印度、新加坡都是以CVD法為主。不同于天然鉆石行業(yè)因缺乏礦藏而被排除出局的情況，在培育鉆石行業(yè)我國(guó)廠商牢牢把持著關(guān)鍵的上游原石生產(chǎn)環(huán)節(jié)。國(guó)內(nèi)廠商集中度高，預(yù)計(jì)CR4超過(guò)70%。我國(guó)工業(yè)金剛石行業(yè)發(fā)展比較成熟，市場(chǎng)集中度較高，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定，中南鉆石、黃河旋風(fēng)、豫金剛石、力量鉆石等主要金剛石單晶供應(yīng)商的產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模合計(jì)約占行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)總規(guī)模的70%以上。考慮到生產(chǎn)工業(yè)金剛石和培育鉆石的設(shè)備一樣，都是六面頂壓機(jī)，我們認(rèn)為培育鉆石的行業(yè)格局將基本延續(xù)工業(yè)金剛石行業(yè)情況，CR4或超過(guò)70%且頭部4家企業(yè)的技術(shù)路線均為HPHT法，國(guó)內(nèi)其余主要廠商和國(guó)外大部分廠商的技術(shù)路線都是CVD法。2）HPHT生產(chǎn)設(shè)備供不應(yīng)求，CVD生產(chǎn)設(shè)備仍需進(jìn)口，行業(yè)集中度或繼續(xù)提高HPHT生產(chǎn)設(shè)備自主研發(fā)，不擔(dān)心“卡脖子問(wèn)題”。1965年，由鄭州磨料磨具磨削研究所自主研發(fā)的我國(guó)第一臺(tái)人造金剛石合成設(shè)備—六面頂壓機(jī)投產(chǎn)使用，其生產(chǎn)效率較原來(lái)國(guó)外研發(fā)的兩面頂壓機(jī)提高近20倍。經(jīng)過(guò)不斷的研發(fā)突破和技術(shù)改進(jìn)，六面頂壓機(jī)在壓機(jī)噸位、油缸結(jié)構(gòu)、油缸直徑、整機(jī)精度、同步性和控制系統(tǒng)等方面不斷提升，同時(shí)隨著對(duì)原輔材料、合成工藝等方面不斷優(yōu)化設(shè)計(jì)和有效控制，我國(guó)HPHT法已經(jīng)世界領(lǐng)先，且生產(chǎn)設(shè)備六面頂壓機(jī)完全自研自產(chǎn)。2021年新增頂壓機(jī)需求約1400臺(tái)，現(xiàn)有產(chǎn)能供不應(yīng)求。隨著培育鉆石需求持續(xù)旺盛，國(guó)內(nèi)外原石廠商都在積極擴(kuò)產(chǎn)，我們預(yù)測(cè)2021年全球培育鉆石原石產(chǎn)量將達(dá)到954萬(wàn)克拉，相比2020年增加254萬(wàn)克拉，中國(guó)廠商如果要維持自身市場(chǎng)份額，需要新增產(chǎn)能約114萬(wàn)克拉，假設(shè)其中90%由HPHT廠商承擔(dān)，對(duì)應(yīng)需要新增100萬(wàn)克拉HPHT產(chǎn)能。根據(jù)力量鉆石招股說(shuō)明書(shū)，其2020年單臺(tái)頂壓機(jī)的培育鉆石年產(chǎn)能達(dá)到0.178萬(wàn)克拉，考慮到頂壓機(jī)的購(gòu)置、安裝、產(chǎn)能爬坡需要的時(shí)間，假設(shè)其他廠商的頂壓機(jī)產(chǎn)能和力量鉆石水平相同，2021年新增的頂壓機(jī)整體上的產(chǎn)能利用率為40%，可以推算出2021年新增頂壓機(jī)需求約1400臺(tái)，而目前行業(yè)產(chǎn)能約為1000臺(tái)，供不應(yīng)求。國(guó)產(chǎn)CVD生產(chǎn)設(shè)備快速發(fā)展，高端設(shè)備仍需進(jìn)口。2014年寧波材料所制造了我國(guó)第一臺(tái)CVD生產(chǎn)設(shè)備，2018年三磨所開(kāi)始實(shí)施“新型高功率MPCVD法大單晶金剛石項(xiàng)目”，目前國(guó)內(nèi)較為領(lǐng)先的CVD生產(chǎn)設(shè)備商包括深圳優(yōu)普萊等離子體技術(shù)有限公司和上海鉑世光半導(dǎo)體科技有限公司。高端CVD生產(chǎn)設(shè)備需從國(guó)外進(jìn)口，單臺(tái)價(jià)格在200萬(wàn)元以上，而且國(guó)外CVD法原石廠商擴(kuò)產(chǎn)需求也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)廠商進(jìn)口設(shè)備造成影響。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)未來(lái)仍將以HPHT法為主，頭部廠商生產(chǎn)設(shè)備自給自足或進(jìn)一步提高行業(yè)集中度。由于高端CVD生產(chǎn)設(shè)備無(wú)法國(guó)產(chǎn)且進(jìn)口可能受阻、CVD生產(chǎn)設(shè)備在工業(yè)金剛石和培育鉆石之間的轉(zhuǎn)換靈活度不如頂壓機(jī)高、HPHT法生產(chǎn)目前最受市場(chǎng)歡迎的3-5克拉原石的效率更高等因素，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)培育鉆石原石制造仍以HTHP法為主。目前僅中南鉆石、黃河旋風(fēng)、力量鉆石等幾家廠商掌握頂壓機(jī)的制備技術(shù)（自行設(shè)計(jì)、外采零件、自行組裝），在頂壓機(jī)產(chǎn)能供不應(yīng)求的狀況下，頭部廠商擴(kuò)產(chǎn)能力更強(qiáng)，行業(yè)集中度或進(jìn)一步提高。行業(yè)趨勢(shì)：鉆石飾品市場(chǎng)恢復(fù)強(qiáng)勁，培育鉆石定位輕奢拓展需求2021年全球鉆石飾品市場(chǎng)恢復(fù)強(qiáng)勁，美國(guó)份額超過(guò)一半。雖然自2017年之后天然鉆石產(chǎn)量逐年降低，全球鉆石飾品市場(chǎng)需求在2018年和2019年仍保持正增長(zhǎng)，新冠疫情對(duì)鉆石消費(fèi)需求的影響僅限于2020年，Bain預(yù)計(jì)2021年全球鉆石飾品市場(chǎng)需求達(dá)到約840億美元，同比增長(zhǎng)29%。根據(jù)戴比爾斯的數(shù)據(jù)，2020年美國(guó)占據(jù)全球鉆石飾品市場(chǎng)52%的份額，而2019年是48%，說(shuō)明疫情對(duì)美國(guó)消費(fèi)者的影響相對(duì)較小，同時(shí)Bain預(yù)計(jì)2021年美國(guó)鉆石飾品市場(chǎng)需求同比增長(zhǎng)38%，位列主要國(guó)家和地區(qū)第一名。在培育鉆石領(lǐng)域，美國(guó)的市場(chǎng)占比更是超過(guò)80%，美國(guó)市場(chǎng)料將長(zhǎng)期在鉆石飾品消費(fèi)中作為主力。鉆石消費(fèi)場(chǎng)景已不僅限于婚嫁，培育鉆石定位輕奢適合日常消費(fèi)。鉆石最早是作為愛(ài)情的象征廣為人知，鉆石戒指也成為婚嫁中必不可少的定情信物，在婚嫁市場(chǎng)中高度滲透后，鉆石作為飾品的“日常”屬性開(kāi)始顯現(xiàn)。根據(jù)戴比爾斯的報(bào)告，鉆石飾品正在快速多樣化，鉆石戒指（主要是婚嫁消費(fèi)）的消費(fèi)占比由2014年的67%下降到2016年的49%，鉆石項(xiàng)鏈和鉆石耳環(huán)（主要是日常消費(fèi)）的比例明顯提高。根據(jù)Bain的報(bào)告，中美消費(fèi)者都將犒勞自己作為購(gòu)買(mǎi)非婚戒鉆石飾品的重要原因，除此之外，送給別人和家庭事件也是屬于日常消費(fèi)范疇。天然鉆石過(guò)于昂貴，難以滿足大部分消費(fèi)者的日常消費(fèi)需求，而培育鉆石憑借高性?xún)r(jià)比和鉆石的本質(zhì)定位輕奢消費(fèi)品，迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。公司亮點(diǎn)：產(chǎn)能技術(shù)雙重優(yōu)勢(shì)，全力發(fā)展培育鉆石亮點(diǎn)一：市場(chǎng)份額穩(wěn)居第一，多維布局培育鉆石1）中南鉆石工業(yè)金剛石市場(chǎng)份額第一，培育鉆石延續(xù)產(chǎn)量?jī)?yōu)勢(shì)中南鉆石的工業(yè)金剛石產(chǎn)銷(xiāo)量穩(wěn)居世界第一。中國(guó)的工業(yè)金剛石產(chǎn)量占據(jù)全球90%以上，根據(jù)中南鉆石官網(wǎng)披露，其工業(yè)金剛石國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額達(dá)到45%，產(chǎn)銷(xiāo)量穩(wěn)居世界第一。近年來(lái)同行公司黃河旋風(fēng)因工廠搬遷損失部分設(shè)備，豫金剛石涉嫌重大財(cái)務(wù)造假經(jīng)營(yíng)不善，中南鉆石的市場(chǎng)份額進(jìn)一步提高，2020年中南鉆石的超硬材料業(yè)務(wù)營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)黃河旋風(fēng)、豫金剛石和力量鉆石的相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收之和，隨著培育鉆石產(chǎn)品放量，2021年中南鉆石的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)較大突破。技術(shù)優(yōu)勢(shì)助力產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，培育鉆石延續(xù)優(yōu)勢(shì)。工業(yè)金剛石和培育鉆石的生產(chǎn)設(shè)備都是六面頂壓機(jī)，區(qū)別在于配方和工藝參數(shù)等，中南鉆石自主掌握粉體芯塊生產(chǎn)專(zhuān)有工藝、原料及添加劑專(zhuān)有配方、智能化合成控制等核心技術(shù)，能夠高效地將六面頂壓機(jī)從生產(chǎn)工業(yè)金剛石調(diào)試到生產(chǎn)培育鉆石的狀態(tài)并保證較好的良品率。中南鉆石在2015-2018年的超硬材料產(chǎn)量分別為71.8、61.4、49.6、57.0億克拉，顯然2016年后閑置產(chǎn)能較多，我們推測(cè)中南鉆石通過(guò)轉(zhuǎn)移六面頂壓機(jī)的產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)培育鉆石領(lǐng)域產(chǎn)量領(lǐng)先。力量鉆石在招股說(shuō)明書(shū)中對(duì)培育鉆石業(yè)務(wù)有詳細(xì)披露，中南鉆石、豫金剛石均未公開(kāi)其培育鉆石產(chǎn)銷(xiāo)情況，我們通過(guò)一些公開(kāi)信息進(jìn)行大致估算。假設(shè)和估算過(guò)程：1）綜合參考調(diào)研紀(jì)要和力量鉆石招股說(shuō)明書(shū)及其他公開(kāi)材料中的數(shù)據(jù)，假設(shè)2020年HPHT法生產(chǎn)培育鉆石的毛利率為60%；3）豫金剛石2020年超硬材料業(yè)務(wù)毛利率僅為4.49%，無(wú)法進(jìn)行估算；我們估算中南鉆石2021年底擁有六面頂壓機(jī)3692臺(tái)，其中1190臺(tái)用來(lái)生產(chǎn)培育鉆石，2021年公司的培育鉆石收入為8.24億元，貢獻(xiàn)的毛利潤(rùn)占公司（中兵紅箭）所有業(yè)務(wù)總毛利潤(rùn)的32%?？紤]到國(guó)內(nèi)六面頂壓機(jī)的供應(yīng)量和各原石廠商擴(kuò)產(chǎn)情況，我們判斷中南鉆石的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)在未來(lái)數(shù)年內(nèi)有望繼續(xù)保持。下游需求持續(xù)旺盛，中南鉆石積極擴(kuò)張培育鉆石產(chǎn)能。2020年中南鉆石的生產(chǎn)設(shè)備一直滿負(fù)荷運(yùn)作，且培育鉆石的銷(xiāo)售有包銷(xiāo)協(xié)議，產(chǎn)銷(xiāo)率達(dá)到100%。2021年需求依然旺盛，中南鉆石的產(chǎn)品供不應(yīng)求，積極擴(kuò)張培育鉆石產(chǎn)能，“年產(chǎn)12萬(wàn)克拉HPHT法寶石級(jí)培育鉆石生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”已經(jīng)完工，預(yù)計(jì)產(chǎn)能逐步釋放。2021年公司資本性支出達(dá)到4.98億元，同比增長(zhǎng)46.50%，考慮到2018-2020年公司的資本性支出較為穩(wěn)定和各業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)情況，我們判斷增量資金主要滿足培育鉆石的擴(kuò)產(chǎn)需求。2021年中南鉆石的總資產(chǎn)達(dá)到62.53億元，同比增長(zhǎng)15.72%，若假設(shè)其固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重與公司一致（20%）且單臺(tái)頂壓機(jī)的賬面價(jià)值為80萬(wàn)元（考慮雙倍余額折舊），估算出2021年中南鉆石新增頂壓機(jī)超過(guò)200臺(tái)。2）中南鉆石多維度布局，全力發(fā)展培育鉆石中南鉆石將培育鉆石視作戰(zhàn)略性產(chǎn)品。培育鉆石是人造金剛石產(chǎn)品發(fā)展中關(guān)鍵性的突破，極大地拓寬了產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域并提高了產(chǎn)品的附加值。中南鉆石抓住行業(yè)變革機(jī)遇，積極推動(dòng)國(guó)內(nèi)培育鉆石行業(yè)發(fā)展，同時(shí)在產(chǎn)業(yè)、品牌、渠道等多維度布局，探索適合自身發(fā)展的培育鉆石之路。推動(dòng)行業(yè)協(xié)會(huì)成立，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。2019年7月17日，中國(guó)珠寶玉石首飾行業(yè)協(xié)會(huì)培育鉆石分會(huì)成立大會(huì)在鄭州舉行，中南鉆石是副會(huì)長(zhǎng)單位。培育鉆石分會(huì)的成立有助于進(jìn)一步培育和規(guī)范培育鉆石市場(chǎng)，將為行業(yè)構(gòu)建一條清晰的產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)建立暢通的信息溝通平臺(tái)，逐步讓培育鉆石成為珠寶首飾行業(yè)的有益補(bǔ)充，促進(jìn)天然鉆石與培育鉆石

“和諧共生、互補(bǔ)共贏”，使我國(guó)的培育鉆石在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上擁有更大話語(yǔ)權(quán)。加快產(chǎn)業(yè)推廣，榮獲省級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng)。中南鉆石的“克拉級(jí)鉆石培育關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化推廣”項(xiàng)目榮獲2020年度河南省科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎(jiǎng)。該項(xiàng)目攻克多個(gè)技術(shù)難題，改進(jìn)培育鉆石頂壓機(jī)控制系統(tǒng)，成功研制了培育鉆石所需的關(guān)鍵技術(shù)裝置，共獲得3項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利、5項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利、制定了培育鉆石企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，中南鉆石形成了年產(chǎn)50萬(wàn)克拉優(yōu)質(zhì)克拉級(jí)培育鉆石產(chǎn)能，并掌握了粉色、綠色、紫紅色等彩鉆的致色機(jī)理并能規(guī)模生產(chǎn)。加強(qiáng)品牌建設(shè)，打造“中南”品牌。中南鉆石重視品牌建設(shè)，目前“中南”已經(jīng)成為行業(yè)公認(rèn)的工業(yè)金剛石產(chǎn)品首選品牌，在國(guó)內(nèi)外享有很高的知名度和美譽(yù)度，例如力量鉆石招股說(shuō)明書(shū)中披露其客戶指定使用中南鉆石原材料生產(chǎn)金剛石微粉。在培育鉆石領(lǐng)域，中南鉆石簽約深圳知名珠寶設(shè)計(jì)師，以中南鉆石公司“紅色基因”文化背景為主基調(diào)，結(jié)合市場(chǎng)終端消費(fèi)需求，設(shè)計(jì)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的套系產(chǎn)品，將“中南”品牌的影響力拓展到消費(fèi)領(lǐng)域，與工業(yè)優(yōu)勢(shì)形成互補(bǔ)。建立線下與線上相結(jié)合的培育鉆石營(yíng)銷(xiāo)模式。一方面，中南鉆石建立首飾用培育鉆石推廣平臺(tái)，通過(guò)微信公眾號(hào)、網(wǎng)上商城等網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行中南鉆石產(chǎn)品以及品牌宣傳，向社會(huì)大眾普及培育鉆石生產(chǎn)綠色環(huán)保的觀念，以?xún)?yōu)異的培育鉆石加工技術(shù)為支撐，為市場(chǎng)提供源源不斷的培育鉆石產(chǎn)品。另一方面，中南鉆石探索建立培育鉆石體驗(yàn)中心，加快產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)步伐，2021年10月1日其首個(gè)線下推廣中心鄭州建業(yè)凱旋廣場(chǎng)體驗(yàn)店正式營(yíng)業(yè)，標(biāo)志著中南鉆石的培育鉆石業(yè)務(wù)進(jìn)入了新階段。亮點(diǎn)二：制造業(yè)單項(xiàng)冠軍，技術(shù)力量雄厚1）中南鉆石榮譽(yù)眾多，制造業(yè)單項(xiàng)冠軍為國(guó)家認(rèn)可的行業(yè)第一中南鉆石科技創(chuàng)新能力強(qiáng)大，獲得眾多國(guó)家級(jí)、省級(jí)、行業(yè)榮譽(yù)。中南鉆石擁有國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心、國(guó)家認(rèn)可超硬材料檢測(cè)中心，是“國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)”、“國(guó)家技術(shù)

創(chuàng)新示范企業(yè)”和“河南省創(chuàng)新龍頭企業(yè)”，是中國(guó)超硬材料行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)主要制訂者，成功入選工信部第一批制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)。從資質(zhì)榮譽(yù)方面看，中南鉆石明顯領(lǐng)先同行。制造業(yè)單項(xiàng)冠軍為國(guó)家認(rèn)可的行業(yè)第一。2021年以來(lái)，專(zhuān)精特新概念多次出現(xiàn)在重要場(chǎng)合，支持專(zhuān)精特新中小企業(yè)發(fā)展理念首次提升至國(guó)家層面，目的是聚焦制造業(yè)短板，補(bǔ)齊補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈，為建設(shè)制造業(yè)強(qiáng)國(guó)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在目前形成的專(zhuān)精特新中小企業(yè)層級(jí)中，制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)是最高等級(jí)，按照工信部的定義：制造業(yè)單項(xiàng)冠軍是長(zhǎng)期專(zhuān)注于制造業(yè)某些細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)，生產(chǎn)技術(shù)或工藝國(guó)際領(lǐng)先，單項(xiàng)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率位居全球或國(guó)內(nèi)前列的企業(yè)。中南鉆石早在2016年便入選第一批名單，說(shuō)明其在人造金剛石行業(yè)的龍頭地位受到國(guó)家認(rèn)可。2）研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力強(qiáng)大，攻克多項(xiàng)技術(shù)難關(guān)公司發(fā)展依靠技術(shù)驅(qū)動(dòng)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力強(qiáng)大。2015年和2016年公司的研發(fā)人員占比分別為12.80%和13.05%，重組前后研發(fā)人員占比變動(dòng)很小，可以認(rèn)為公司的研發(fā)人員占比和中南鉆石相當(dāng)。截至2021年底，公司的研發(fā)人員占比達(dá)到19.6%，明顯超過(guò)可比公司。另外，公司員工專(zhuān)科學(xué)歷占比和本科及以上學(xué)歷占比均遠(yuǎn)超可比公司，合計(jì)占比達(dá)到57.6%（中南鉆石超過(guò)60%），是可比公司的2倍多。攻克技術(shù)難關(guān)，為六面頂壓機(jī)正名。六面頂壓機(jī)在誕生早期，被普遍認(rèn)為難以生產(chǎn)高質(zhì)量的金剛石單晶。中南鉆石現(xiàn)董事長(zhǎng)、前總工程師賈攀曾發(fā)表論文《兩面頂及六面頂壓機(jī)所產(chǎn)金剛石性能的對(duì)比研究》，表明優(yōu)質(zhì)金剛石的生產(chǎn)不依賴(lài)于六面頂壓機(jī)或者兩面頂壓機(jī)，而取決于核心技術(shù)和生產(chǎn)工藝及所用原料。在研發(fā)團(tuán)隊(duì)的不懈努力下，中南鉆石打破西方技術(shù)壟斷，成功研制出粉末觸媒技術(shù)，成為中國(guó)超硬材料技術(shù)進(jìn)步的里程碑，配合頂壓機(jī)大型化，讓六面頂壓機(jī)也能生產(chǎn)高質(zhì)量金剛石，奠定了我國(guó)HPHT技術(shù)的優(yōu)勢(shì)地位。培育鉆石研發(fā)團(tuán)隊(duì)是中南鉆石的核心團(tuán)隊(duì)。中南鉆石培育鉆石研發(fā)團(tuán)隊(duì)是公司關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，攻克了國(guó)產(chǎn)六面頂壓機(jī)不能合成大尺寸培育鉆石的行業(yè)難題，完成了克拉級(jí)培育鉆石的工業(yè)化生產(chǎn)，使中南鉆石成為世界最大的高品質(zhì)克拉級(jí)培育鉆石生產(chǎn)企業(yè)。團(tuán)隊(duì)先后獲河南省科學(xué)技術(shù)二等獎(jiǎng)1項(xiàng)、三等獎(jiǎng)1項(xiàng)，中國(guó)兵器集團(tuán)重大技術(shù)創(chuàng)新十余項(xiàng)，獲授權(quán)發(fā)明專(zhuān)利11項(xiàng)。目前中南鉆石掌握了50克拉以?xún)?nèi)的培育鉆石大單晶的合成技術(shù)，可批量化穩(wěn)定生產(chǎn)30克拉以?xún)?nèi)的培育鉆石產(chǎn)品，領(lǐng)先國(guó)內(nèi)同行。3）掌握人造金剛石全流程技術(shù)工藝優(yōu)勢(shì)，積極優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局中南鉆石掌握人造金剛石全流程技術(shù)工藝優(yōu)勢(shì)。從原材料高純石墨供應(yīng)到合成前驅(qū)體

（粉體芯塊），從自動(dòng)控制系統(tǒng)設(shè)計(jì)、合成壓機(jī)制造到產(chǎn)品后處理及選型分級(jí)，從細(xì)分產(chǎn)品生產(chǎn)工藝設(shè)計(jì)到提供個(gè)性化服務(wù)，中南鉆石掌握各個(gè)重要環(huán)節(jié)的核心技術(shù)和生產(chǎn)制造能力，基本覆蓋超硬材料全產(chǎn)業(yè)鏈，具有先進(jìn)完整的核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。全流程技術(shù)工藝優(yōu)勢(shì)有效提高中南鉆石的產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)效率、擴(kuò)產(chǎn)能力和生產(chǎn)靈活性。中南鉆石圍繞高端前沿科技，積極優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。中南鉆石首家試驗(yàn)成功納米聚晶金剛石產(chǎn)品，其顯微硬度達(dá)到普通金剛石的2倍，已經(jīng)應(yīng)用于精密刀具、拉絲模等高端加工領(lǐng)域，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，達(dá)到世界一流水平。除此之外，中南鉆石攻克了CVD法金剛石單晶、CVD法金剛石多晶膜生產(chǎn)技術(shù)，對(duì)于推進(jìn)金剛石在聲、熱、光、電等領(lǐng)域作為功能材料的應(yīng)用具有重要意義。亮點(diǎn)三：智能彈藥需求廣闊且持續(xù)，盈利改善有望增厚公司業(yè)績(jī)1）必需品屬性疊加消耗品屬性，智能彈藥需求廣闊且持續(xù)智能彈藥已經(jīng)成為信息化戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)代的必需品。機(jī)械化戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)代早已過(guò)去，新的戰(zhàn)爭(zhēng)方式對(duì)武器裝備提出了新的要求，四大優(yōu)勢(shì)鞏固了智能彈藥在信息化戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)代中的主導(dǎo)地位：

縱深打擊、效費(fèi)比高、戰(zhàn)略威脅、減少傷亡。從海灣戰(zhàn)爭(zhēng)到利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)僅僅20年，美軍的智能彈藥使用占比由8%提高到91%，足以說(shuō)明智能彈藥的重要性。近年來(lái)，美軍采購(gòu)的制導(dǎo)導(dǎo)彈相關(guān)合同金額快速增長(zhǎng)，占武器采購(gòu)費(fèi)比例達(dá)到17%，由此可見(jiàn)智能彈藥已經(jīng)成為建設(shè)國(guó)防體系的必要一環(huán)，未來(lái)將在戰(zhàn)爭(zhēng)中扮演越來(lái)越重要的角色。最近的俄烏沖突中，俄軍Su-34戰(zhàn)斗轟炸機(jī)低空投擲“鐵炸彈”（無(wú)制導(dǎo)功能的炸彈）被擊落，側(cè)面反映出智能彈藥的重要性。智能彈藥在我國(guó)各軍種中大量裝備，未來(lái)需求空間非常廣闊。早在上世紀(jì)五十年代，我國(guó)就開(kāi)始研制防空導(dǎo)彈、空空導(dǎo)彈，之后逐漸拓展到各類(lèi)其他導(dǎo)彈、制導(dǎo)炸彈、制導(dǎo)火箭彈等。如今，我國(guó)已經(jīng)掌握各類(lèi)智能彈藥技術(shù)，陸軍、空軍、海軍、火箭軍等各軍種大量裝備各型相關(guān)裝備。2020年，我軍基本實(shí)現(xiàn)機(jī)械化，下一步目標(biāo)是2035年基本實(shí)現(xiàn)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化，在這個(gè)過(guò)程中，智能彈藥在國(guó)防和軍隊(duì)建設(shè)中的需求空間非常廣闊，主要驅(qū)動(dòng)因素有三點(diǎn)：軍費(fèi)持續(xù)向裝備研產(chǎn)領(lǐng)域傾斜、?？哲娊ㄔO(shè)加速釋放配套彈藥需求、實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練頻繁加大彈藥消耗量。國(guó)防預(yù)算穩(wěn)定增長(zhǎng)，裝備費(fèi)占比持續(xù)提高，智能彈藥需求擴(kuò)容。國(guó)防預(yù)算是保證軍隊(duì)發(fā)展和國(guó)防建設(shè)的基礎(chǔ)，近10年我國(guó)國(guó)防支出預(yù)算一直以高于GDP增速的速度穩(wěn)定增長(zhǎng)，2021年已經(jīng)達(dá)到13553億元。同時(shí)，軍費(fèi)的構(gòu)成也在不斷優(yōu)化，根據(jù)《新時(shí)代的中國(guó)國(guó)防》，裝備費(fèi)占比已經(jīng)由2010年的33.2%提高到2017年的41.1%，原因是軍方對(duì)武器研發(fā)和采購(gòu)的持續(xù)投入。智能彈藥作為高端武器裝備，受益于軍費(fèi)總量增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)改善，需求空間不斷擴(kuò)容。海軍下水軍艦全球第一，空軍戰(zhàn)機(jī)加速追趕迭代，釋放配套智能彈藥需求。海軍方面，2020年我國(guó)新下水軍艦噸位達(dá)到13.9萬(wàn)噸，占全球新下水軍艦總噸位的37.87%，遠(yuǎn)高于排名第二的美國(guó)，同時(shí)國(guó)產(chǎn)003型航母建造順利，也將帶來(lái)新的艦載機(jī)需求；空軍方面，我國(guó)戰(zhàn)斗機(jī)中仍有不少老舊的二代機(jī)，根據(jù)《WorldAirForces2021》（FlightGlobal），我國(guó)三代機(jī)、四代機(jī)的比例分別為53.2%、1.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后美國(guó)的81.4%、18.6%，“十四五”期間新式戰(zhàn)機(jī)換裝部隊(duì)的速度有望加快。新型的軍艦、軍機(jī)需要搭載新型智能彈藥以更好地發(fā)揮戰(zhàn)斗力，海空軍建設(shè)加速將釋放軍方對(duì)配套的智能彈藥的需求。實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練不斷推進(jìn)，消耗品屬性決定智能彈藥需求持續(xù)旺盛。十八大以來(lái)，黨中央和中央軍委堅(jiān)定不移推進(jìn)實(shí)戰(zhàn)化軍事訓(xùn)練，東部戰(zhàn)區(qū)某重型合成旅2018年槍彈、炮彈、導(dǎo)彈的消耗分別是2017年的2.4倍、3.9倍、2.7倍。在2021年6月國(guó)防部的發(fā)布會(huì)上，發(fā)言人任國(guó)強(qiáng)大校表示上半年基礎(chǔ)訓(xùn)練難度強(qiáng)度明顯增大，全軍彈藥消耗相比往年同期大幅增加。2021年國(guó)防部官網(wǎng)發(fā)布的實(shí)戰(zhàn)訓(xùn)練新聞達(dá)137條，超過(guò)2019、2020兩年之和。在全軍推進(jìn)實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練的大背景下，智能彈藥需求將持續(xù)旺盛。2）軍品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，盈利改善有望增厚公司軍品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，戰(zhàn)略布局更加完善。2016年第二次重組后，公司充分利用上市平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)彈藥的轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升軍品智能化水平，當(dāng)年