鋼鐵行業(yè)2021年財(cái)報(bào)綜述：2021年凈利大增2022年盈利改善

鋼鐵行業(yè)2021年財(cái)報(bào)綜述：2021年凈利大增，2022年盈利改善概覽：2021年，申萬上市鋼企歸母凈利潤同比增長82.8%，81.1%鋼企盈利同比增加從整體業(yè)績表現(xiàn)上看，2021年申萬鋼鐵板塊上市鋼企盈利大幅增長。2021年，申萬鋼鐵板塊37家上市鋼企（本文主要分析申萬普鋼+申萬特鋼板塊37家上市鋼企）中30家盈利同比增加占比81.1%，7家盈利同比下降、占比18.9%。2021年，申萬鋼鐵板塊上市鋼企實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤合計(jì)1099.0億元、同比增長82.8%。在本篇報(bào)告中，我們將分析2021年鋼鐵行業(yè)基本面情況、2021年申萬鋼鐵板塊上市鋼企經(jīng)營情況，并展望2022年鋼鐵行業(yè)基本面。一、鋼鐵行業(yè)2021年基本面回顧：供需先強(qiáng)后弱，全年鋼價(jià)大漲、毛利顯著上升（一）需求：全年需求先升后降，2021年鋼材消費(fèi)量約9.5億噸、同比降4.7%根據(jù)冶金工業(yè)規(guī)劃研究院估計(jì)，2021年我國鋼材消費(fèi)量約9.5億噸，同比降4.7%。鋼鐵下游需求主要來自建筑（包括地產(chǎn)和基建）、機(jī)械、汽車、家電等。2021年，伴隨上半年經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇及下半年限電限產(chǎn)疊加能耗雙控，鋼鐵需求總體呈現(xiàn)先升后降趨勢。根據(jù)冶金工業(yè)規(guī)劃研究院數(shù)據(jù)，估計(jì)2021年我國鋼材消費(fèi)量約9.5億噸，同比降4.7%。1.建筑行業(yè)：2021年建筑用鋼需求總體呈現(xiàn)增長趨勢，但增速在年內(nèi)逐月收窄2021年全年房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額14.8萬億元，同比增長4.4%。2021年全年，商品房銷售額累計(jì)同比增速明顯收窄，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年1-2月商品房銷售額累計(jì)同比增速為133.4%，2021年1-12月商品房銷售額累計(jì)同比增速為4.8%。2021年1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比上升38.3%，此后增速明顯收窄，2021年12月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比增速為4.4%。從細(xì)分指標(biāo)來看，2021年我國房屋新開工面積同比大降，施工面積同比小增。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年我國房屋新開工面積、施工面積、竣工面積的累計(jì)同比增速分別為-11.4%、5.2%、11.2%，較2020年分別下降10.2PCT、上升1.5PCT、上升16.1PCT。從年內(nèi)趨勢來看，2021年我國房屋新開工面積、施工面積、竣工面積同比增速整體在年內(nèi)均呈下降趨勢。基建方面，2021年我國基建（不含電力）固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比微幅增長。受限于基建資金支出約束，2021年全年，我國基建投資同比增速較低。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年我國基建（不含電力）固定資產(chǎn)投資同比增速為0.4%，相比2020年的0.9%下降0.5PCT。2.機(jī)械行業(yè)：2021年機(jī)械用鋼需求總體大幅增長，增速先升后降我們選取工程機(jī)械作為分析對象，反映整個機(jī)械部門的運(yùn)行現(xiàn)狀與趨勢。2021年下游建筑業(yè)需求同比增速先升后降，導(dǎo)致工程機(jī)械行業(yè)需求也呈現(xiàn)出相同的趨勢，全國主要企業(yè)工程機(jī)械產(chǎn)品的累計(jì)銷量同比增速在年內(nèi)逐漸回落。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021年1月全國主要企業(yè)工程機(jī)械產(chǎn)品的累計(jì)銷量為11.7萬臺，同比大幅增長101.3%，2021年全國主要企業(yè)工程機(jī)械產(chǎn)品的累計(jì)銷量為186.1萬臺，同比幅增長26.2%，增速比2020年下降13.6PCT。3.汽車行業(yè)：2021年全年汽車產(chǎn)銷量同比均呈小幅正增長2021年全年汽車行業(yè)產(chǎn)銷量保持正增長，乘用車景氣度強(qiáng)于商用車。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局及中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年汽車產(chǎn)量、銷量分別為2652.8萬輛和2627.5萬輛，同比分別增加4.8%、3.8%，增速較2020年上升6.2PCT、5.7PCT。分品種看，2021年乘用車、商用客車銷量同比分別增加6.5%、減少6.6%，較2020年分別上升12.5PCT、下降25.3PCT。4.家電行業(yè)：2021年家電用鋼需求整體保持增長，出口需求較強(qiáng)2021年家電行業(yè)產(chǎn)量整體保持增長，全年家用電冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)產(chǎn)量增速分別為-0.4%、9.4%、9.5%。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年2月家電產(chǎn)量均大幅增長，隨后增幅收窄，但家電行業(yè)產(chǎn)量總體保持增長。2021年家用電冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)產(chǎn)量分別為8992.1萬臺、21835.7萬臺、8618.5萬臺，同比增速分別為-0.4%、9.4%、9.5%，增速較2020年下降8.8PCT、上升17.7%、上升5.6%。出口方面，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2021年電冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)出口數(shù)量同比增速分別為2.3%、11.8%、1.7%。得益于中國家電產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢以及全球競爭力，疊加外需較好，2021年家電出口同比實(shí)現(xiàn)增長。（二）供給：2021年粗鋼產(chǎn)量同比下降3.0%至10.3億噸，產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)凈減少1.產(chǎn)量：2021年粗鋼產(chǎn)量同比下降3.0%至10.33億噸，產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)凈減少2021年初，國家提出堅(jiān)決壓縮鋼鐵產(chǎn)量，在全年需求先升后降的背景下，鋼鐵產(chǎn)量總體呈先升后降趨勢，最終實(shí)現(xiàn)全年粗鋼產(chǎn)量同比下降。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年我國粗鋼產(chǎn)量為10.3億噸，同比增長-3.0%，增速較2020年下降10.0PCT。2.產(chǎn)能：

2021年版《鋼鐵產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》正式發(fā)布執(zhí)行，產(chǎn)能置換比例提升、適用區(qū)域擴(kuò)大助鋼鐵去產(chǎn)能、加速兼并重組2021年4月17日，工信部發(fā)布新版《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》（以下簡稱新版《產(chǎn)能置換》）。新版《產(chǎn)能置換》在產(chǎn)能置換比例、產(chǎn)能置換區(qū)域、產(chǎn)能置換設(shè)備、產(chǎn)能核定方式等方面提出新的規(guī)定，加大去產(chǎn)能力度。置換比例方面，新版《產(chǎn)能置換》明確大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域產(chǎn)能置換比例不低于1.5:1（之前為1.25:1）、其他地區(qū)不低于1.25:1（之前為減量置換），其他類型產(chǎn)能置換（如建設(shè)電爐、技術(shù)改造等）實(shí)行等量置換。適用區(qū)域方面，新版《產(chǎn)能置換》將產(chǎn)能置換區(qū)域從環(huán)境敏感區(qū)域擴(kuò)大至大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域。新版《產(chǎn)能置換》擴(kuò)大了產(chǎn)能置換區(qū)域，同時全面提高產(chǎn)能置換比例，加大長期去產(chǎn)能力度。另外，新版《產(chǎn)能置換》對兼并重組實(shí)施差異化要求，以鼓勵行業(yè)兼并重組，促進(jìn)長期集中度上升。（三）成本：2021年我國進(jìn)口鐵礦石、焦煤、焦炭、廢鋼均價(jià)均大幅上漲，處2016年以來最高水平2021年，進(jìn)口鐵礦石、焦煤、焦炭、廢鋼均價(jià)均大幅上漲。在國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量先升后降背景下，根據(jù)Mysteel及Wind數(shù)據(jù)，2021年進(jìn)口鐵礦石價(jià)格總體較強(qiáng)，均價(jià)為1337.2元/噸、同比上漲44.7%；焦炭均價(jià)2854.4元/噸，同比上漲54.1%；廢鋼均價(jià)3360.0元/噸、同比上漲32.5%。從歷史數(shù)據(jù)來看，2021年的進(jìn)口鐵礦石、焦炭、廢鋼均價(jià)均達(dá)2016年以來最高水平。2021年主要原材料均價(jià)分季度走勢分化。（1）進(jìn)口鐵礦石：根據(jù)Mysteel及Wind數(shù)據(jù)，2021年四季度均價(jià)為全年最低，二季度均價(jià)年內(nèi)最高。一、二季度均價(jià)同比、環(huán)比均上漲，三季度均價(jià)同比上漲，環(huán)比下跌，四季度均價(jià)同比、環(huán)比均下跌。（2）冶金焦：2021年一至四季度震蕩上升，二季度為年內(nèi)最低，四季度年內(nèi)最高。同比來看，四個季度均價(jià)同比大幅上漲。環(huán)比來看，除二季度均價(jià)環(huán)比下跌外，其余季度均價(jià)環(huán)比均上漲。（3）廢鋼：2021年一季度為年內(nèi)最低，三季度為年內(nèi)最高。同比來看，四個季度均價(jià)同比均上漲。環(huán)比來看，四季度廢鋼均價(jià)環(huán)比下跌，其余季度環(huán)比上漲。（四）鋼價(jià)：2021年我國長材、板材均價(jià)均大幅上漲，處2011年以來最高水平受鋼鐵需求驅(qū)動疊加成本大幅上行支撐，2021年普鋼綜合絕對價(jià)格指數(shù)均值同比上漲36.6%至5412.2元/噸，處2011年以來最高水平。分品種來看，2021年主要品種價(jià)格均上漲。具體而言，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2021年，螺紋鋼均價(jià)為5097.1元/噸，同比上漲33.2%；熱卷、冷板均價(jià)分別為5321.5、5994.9元/噸，同比分別上漲39.3%、35.2%。分季度來看，2021年鋼價(jià)分季度先升后降，螺紋鋼、熱卷、冷板一季度均價(jià)年內(nèi)最低，三季度均價(jià)年內(nèi)最高。同比來看，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2021年螺紋鋼、熱卷、冷板四個季度同比均大幅上漲。環(huán)比來看，2021年螺紋鋼、熱卷、冷板均價(jià)僅在四季度下跌，其余時間保持上漲。（五）盈利：2021年我國螺紋鋼、熱軋、冷軋毛利均大幅上升分品種來看，2021年螺紋鋼、熱軋、冷軋毛利均上升，其中板材升幅大于長材。具體而言，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2021年螺紋鋼毛利均值為538.3元/噸，同比上升102.4元/噸，同比增幅達(dá)23.5%；熱軋毛利均值為379.4元/噸，同比上升201.2元/噸，同比增幅113.0%；冷軋毛利均值為468.9元/噸，同比上升222.7元/噸，同比增幅達(dá)90.4%。分季度來看，螺紋鋼毛利持續(xù)上升，一季度年內(nèi)最低，四季度年內(nèi)最高；熱軋毛利先升后降，一季度年內(nèi)最低，三季度年內(nèi)最高；冷軋毛利先升后降，一季度年內(nèi)最低，三季度年內(nèi)最高。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，從同比來看，2021年螺紋鋼毛利均值在一季度大幅下降，其余季度上升，熱軋、冷軋毛利均值在四個季度同比均上升。從環(huán)比來看，2021年螺紋鋼毛利均值在一季度大幅下降，其余季度大幅上升；熱軋、冷軋毛利均值一季度、四季度均大幅下降，二季度、三季度均上升。二、上市鋼企2021年財(cái)報(bào)分析：申萬上市鋼企歸母凈利增長82.8%，83.8%鋼企現(xiàn)金分紅（一）盈利：2021年申萬上市鋼企歸母凈利潤同比增長82.8%、81.1%鋼企盈利同比增長，普鋼表現(xiàn)好于特鋼截至2022年4月30日，申萬鋼鐵板塊37家上市鋼企均已發(fā)布2021年年報(bào)。整體來看，申萬鋼鐵板塊36家上市鋼企實(shí)現(xiàn)盈利，盈利面為97.3%；歸母凈利潤合計(jì)達(dá)1099.0億元，同比增長82.8%。81.1%上市鋼企歸母凈利潤同比增長，18.9%的上市鋼企盈利同比下降。1.業(yè)績情況：申萬鋼鐵板塊37家上市鋼企中，30家鋼企盈利同比增加，7家盈利同比減少，包鋼股份、本鋼板材等18家鋼企業(yè)績增幅超過50.0%37家申萬鋼企盈利同比增加的30家、占比81.1%，其中包鋼股份、本鋼板材、安陽鋼鐵、首鋼股份、太鋼不銹、八一鋼鐵、重慶鋼鐵、鞍鋼股份、永興材料、酒鋼宏興、馬鋼股份、寶鋼股份、沙鋼股份、山東鋼鐵、凌鋼股份、新鋼股份、河鋼股份、三鋼閩光等18家歸母凈利同比增幅超過50.0%；盈利同比減少的7家、占比18.9%，其中

西寧特鋼的歸母凈利同比降幅超過50.0%。2.噸鋼盈利：67.6%申萬鋼鐵板塊上市鋼企噸鋼凈利同比增長我們著重對申萬鋼鐵上市公司噸鋼毛利、噸鋼凈利等噸鋼盈利指標(biāo)進(jìn)行橫向比較。（1）同比數(shù)據(jù)從同比增速看，2021年申萬鋼鐵板塊37家上市公司中，25家上市鋼企2021年噸鋼凈利同比增長，占比67.6%，其中包鋼股份、本鋼板材、安陽鋼鐵、鞍鋼股份、重慶鋼鐵、八一鋼鐵、首鋼股份、太鋼不銹、酒鋼宏興、馬鋼股份、寶鋼股份、山東鋼鐵、沙鋼股份、凌鋼股份、新鋼股份、三鋼閩光、杭鋼股份等18家同比增幅超過50.0%；

12家上市鋼企噸鋼凈利同比下滑，占比32.4%，其中西寧特鋼1家同比降幅超過50.0%。（2）截面數(shù)據(jù)從2021年噸鋼凈利絕對值看，2021年久立特材、武進(jìn)不銹、撫順特鋼、廣大特材等噸鋼凈利較高，主要原因是主要產(chǎn)品中包含盈利水平較高的特鋼產(chǎn)品。久立特材噸鋼凈利達(dá)6707.3元/噸，遠(yuǎn)超其他鋼企。2021年，河鋼股份、華達(dá)新材、山東鋼鐵、友發(fā)集團(tuán)、西寧特鋼等噸鋼凈利較低，均低于110.0元/噸。（二）費(fèi)用：2021年21.6%上市鋼企噸鋼期間費(fèi)用同比下降，友發(fā)集團(tuán)

噸鋼期間費(fèi)用最低上市公司控本降費(fèi)能力對長期盈利能力影響較大。我們著重對申萬鋼鐵指數(shù)上市公司噸鋼期間費(fèi)用指標(biāo)進(jìn)行比較。1.噸鋼期間費(fèi)用：2021年21.6%上市鋼企噸鋼期間費(fèi)用同比下降，常寶股份、新興鑄管噸鋼期間費(fèi)用同比降幅超過20.0%（1）截面數(shù)據(jù)從截面數(shù)據(jù)看，2021年，特鋼類企業(yè)的噸鋼期間費(fèi)用普遍高于普鋼企業(yè)。具體而言，2021年久立特材、武進(jìn)不銹、廣大特材、撫順特鋼等特鋼企業(yè)的噸鋼期間費(fèi)用較高；

本鋼板材、重慶鋼鐵、鞍鋼股份、凌鋼股份、友發(fā)集團(tuán)的噸鋼期間費(fèi)用較低，其中凌鋼股份、友發(fā)集團(tuán)的噸鋼期間費(fèi)用均低于100.0元/噸。噸鋼財(cái)務(wù)費(fèi)用：2021年，西寧特鋼、廣大特材、河鋼股份、撫順特鋼、包鋼股份的噸鋼財(cái)務(wù)費(fèi)用較高，均超過100.0元/噸。2021年凌鋼股份、常寶股份、方大特鋼、杭鋼股份的噸鋼財(cái)務(wù)費(fèi)用較低，且均為負(fù)數(shù)。噸鋼銷售費(fèi)用：2021年，久立特材、武進(jìn)不銹、酒鋼宏興、撫順特鋼、廣大特材的噸鋼銷售費(fèi)用排名居前；華達(dá)新材、首鋼股份、柳鋼股份、沙鋼股份、杭鋼股份、河鋼股份、三鋼閩光的噸鋼銷售費(fèi)用排名居后，均低于10.0元/噸。噸鋼管理費(fèi)用：2021年，久立特材、武進(jìn)不銹、廣大特材、撫順特鋼噸鋼管理費(fèi)用排名居前，均超過300.0元/噸；三鋼閩光、華達(dá)新材、八一鋼鐵、韶鋼松山、友發(fā)集團(tuán)噸鋼管理費(fèi)用排名居后，其中友發(fā)集團(tuán)噸鋼管理費(fèi)用低于30.0元/噸。噸鋼研發(fā)費(fèi)用：2021年，鋼管、特鋼內(nèi)企業(yè)噸鋼研發(fā)費(fèi)用明顯高于普鋼企業(yè)。久立特材、廣大特材、撫順特鋼、武進(jìn)不銹的噸鋼研發(fā)費(fèi)用排名居前，其中久立特材的噸鋼研發(fā)費(fèi)用超過2000.0元/噸；包鋼股份、本鋼板材、凌鋼股份、友發(fā)集團(tuán)、重慶鋼鐵等噸鋼研發(fā)費(fèi)用排名居后。（2）同比數(shù)據(jù)從同比數(shù)據(jù)看，根據(jù)各公司2021年年報(bào)，申萬鋼鐵板塊37家上市鋼企中8家鋼企2021年噸鋼期間費(fèi)用同比下降，占比21.6%。29家上市鋼企2021年噸鋼期間費(fèi)用同比上升，占比為78.4%。（三）現(xiàn)金分紅：2021年上市鋼企股息率達(dá)5.5%，本鋼板材、方大特鋼等股息率靠前，32.4%鋼企現(xiàn)金分紅比例超50.0%1.行業(yè)整體：申萬鋼鐵板塊上市鋼企股息率連續(xù)4年維持3.0%以上根據(jù)2021年年報(bào)和Wind數(shù)據(jù)，2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來，鋼鐵行業(yè)盈利明顯好轉(zhuǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率震蕩下降，上市鋼企分紅能力和意愿增強(qiáng)，股息率由2016年的0.8%大幅提升至2021年的5.5%，2021年同比上升1.9PCT。2.截面數(shù)據(jù)：2021年申萬鋼鐵板塊37家上市鋼企中31家進(jìn)行現(xiàn)金分紅，其中12家現(xiàn)金分紅比例超過50.0%從分紅率看，2021年，申萬鋼鐵板塊37家上市鋼企中31家進(jìn)行現(xiàn)金分紅，占比83.8%，其中12家現(xiàn)金分紅率超過50.0%、占比32.4%，其中本鋼板材分紅比例最高，達(dá)到176.3%。從股息率看，2021年，37家申萬鋼企中12家股息率超過5.0%，占比32.4%本鋼板材股息率最高，達(dá)到26.1%。（四）產(chǎn)銷量：2021年上市鋼企鋼材銷量同比增長5.8%，81.1%上市鋼企鋼材銷量同比增長鋼材銷量：2021年申萬鋼鐵板塊37家上市鋼企合計(jì)實(shí)現(xiàn)鋼材銷量3.7億噸，同比增長5.8%。根據(jù)各上市公司年報(bào)，30家上市鋼企鋼材銷量同比增長、占比為81.1%，其中甬金股份、首鋼股份、太鋼不銹、新興鑄管、武進(jìn)不銹鋼材銷量同比增幅超過20.0%；

7家上市鋼企鋼材銷量同比下降，占比為18.9%，其中杭鋼股份同比降幅最高，達(dá)7.7%。鋼材產(chǎn)量：2021年申萬鋼鐵板塊37家上市鋼企合計(jì)實(shí)現(xiàn)鋼材產(chǎn)量3.7億噸、同比增長4.9%，占全國鋼材產(chǎn)量的28.0%、較2020年上升1.1PCT。根據(jù)各上市公司年報(bào)，29家上市鋼企鋼材產(chǎn)量同比增長，占比為78.4%，其中柳鋼股份、甬金股份、首鋼股份、太鋼不銹、新興鑄管、常寶股份鋼材產(chǎn)量同比增幅超過20.0%；8家上市鋼企鋼材產(chǎn)量同比下降，占比為21.6%，其中杭鋼股份鋼材產(chǎn)量同比降幅最高，達(dá)9.0%。粗鋼產(chǎn)量：根據(jù)各上市公司年報(bào)，2021年19家披露粗鋼產(chǎn)量、15家披露粗鋼產(chǎn)量同比數(shù)據(jù)的申萬鋼鐵板塊上市鋼企中，11家鋼企粗鋼產(chǎn)量同比增長、占比為73.3%，其中柳鋼股份、首鋼股份、太鋼不銹粗鋼產(chǎn)量的同比增幅在10.0%以上；4家鋼企的粗鋼產(chǎn)量同比下降、占比為26.7%，分別是鞍鋼股份、凌鋼股份、山東鋼鐵、杭鋼股份。三、2022年展望