外匯風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)課件

第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)

第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念

因匯率變動(dòng)對(duì)以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值產(chǎn)生影響而可能造成的損失。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類

可分為：會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。（一）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

概念：由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些以外幣計(jì)量的資產(chǎn)、負(fù)債、收入和費(fèi)用在折算成以本國(guó)貨幣表示的項(xiàng)目時(shí)可能產(chǎn)生的帳面損失。P168—169表6—1，6—2，6—31第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)1（二）交易風(fēng)險(xiǎn)

概念：是指由于匯率變動(dòng)而引起應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。1、在進(jìn)出口貿(mào)易中的情況

由于結(jié)算時(shí)與簽約時(shí)的匯率不同，使你少收本幣（或其他貨幣）或多付本幣（或其他貨幣）。P169例某省一企業(yè)，從日本引進(jìn)大型項(xiàng)目，總價(jià)和費(fèi)用都按照日方要求以日元結(jié)算，共計(jì)32000000000日元（320億日元）。1985年6月簽約時(shí)，匯率為＄1＝JPY247，320億JPY約合1．3億＄。其后日元不斷升值，到1986年4月中旬預(yù)付定金時(shí)，JPY升值為＄1＝JPY170，折合為1．8億＄，該企業(yè)蒙受匯率損失5800萬(wàn)＄。僅此一項(xiàng)損失占該地區(qū)1986年用匯計(jì)劃的7％。2（二）交易風(fēng)險(xiǎn)22、在資本輸出入中的情況

由于匯率的變動(dòng)使債權(quán)人少收本幣（或其他貨幣），債務(wù)人多付本幣（或其他貨幣）。如我國(guó)日元債務(wù)，由于日元匯率上升，使我國(guó)還債時(shí)多付美元還日元（我國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元占大部分）。3、在外匯銀行外匯買賣中

由于持有外匯頭寸的多頭或空頭，匯率的變動(dòng)使其蒙受損失。P170例日本某銀行在買進(jìn)的100萬(wàn)＄中，賣掉了80萬(wàn)＄，還剩下20萬(wàn)＄，即該銀行持有＄多頭20萬(wàn)，持有多頭將來(lái)在賣掉時(shí)會(huì)有可能因匯率的波動(dòng)而帶來(lái)?yè)p失。如果當(dāng)日收盤價(jià)為＄1＝JPY150，則該銀行賣出20萬(wàn)＄可收回3000萬(wàn)JPY，如果翌日＄對(duì)JPY的匯價(jià)跌至＄1＝JPY120，則該銀行只能收回2400萬(wàn)JPY，損失600萬(wàn)JPY。32、在資本輸出入中的情況3（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

概念：指由于匯率波動(dòng)而引起國(guó)際企業(yè)（跨國(guó)企業(yè)）未來(lái)收益減少的一種潛在的損失。影響企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量（收支），是對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的影響，這種影響是整體的。小結(jié)：★會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：匯率的變化影響財(cái)務(wù)報(bào)表?！锝灰罪L(fēng)險(xiǎn)：匯率的變化影響結(jié)算?！锝?jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：匯率的變化影響企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量。4（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)4三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素及相互關(guān)系（一）構(gòu)成因素構(gòu)成因素有三：本幣、外幣、時(shí)間（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成因素之間的相互關(guān)系第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施以下介紹幾種主要的方法：一、貨幣選擇與貨幣組合（一）本幣計(jì)價(jià)法用本幣收付無(wú)外匯風(fēng)險(xiǎn)。（二）出口選硬幣，進(jìn)口選軟幣（三）軟、硬貨幣結(jié)合法出口商選“硬幣”，進(jìn)口商選“軟幣”，對(duì)立的結(jié)果是軟、硬幣結(jié)合。5三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素及相互關(guān)系5（四）多種貨幣結(jié)合法如美元40%，歐元30%，英鎊30%，按訂合同時(shí)的匯率折算。有升有跌可減少風(fēng)險(xiǎn)。（五）平衡法指在同一時(shí)期內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動(dòng)。

一個(gè)月后應(yīng)付100萬(wàn)美元

一個(gè)月后應(yīng)收100萬(wàn)美元（六）提前收付或拖延收付法出口：計(jì)價(jià)貨幣預(yù)計(jì)將貶值提前收款。進(jìn)口：計(jì)價(jià)貨幣預(yù)計(jì)將貶值推遲付款。預(yù)計(jì)計(jì)價(jià)貨幣將升值，則，反之。二、采取保值措施6（四）多種貨幣結(jié)合法6保值方法主要有：（一）黃金保值條款該方法用于固定匯率時(shí)期，貨幣有法定含金量，現(xiàn)很少用。該方法支付金額應(yīng)根據(jù)貨幣貶值的幅度進(jìn)行調(diào)整，保持貨款的含金量不變。（二）價(jià)格調(diào)整保值條款1、加價(jià)保值主要用于出口交易用“軟幣”計(jì)價(jià)，將匯價(jià)損失計(jì)入出口商品價(jià)格中。2、壓價(jià)保值條款主要用于商品進(jìn)口交易中，將匯價(jià)損失從進(jìn)口商品價(jià)格中剔除。

價(jià)格調(diào)整能消除外匯風(fēng)險(xiǎn)嗎？7保值方法主要有：7價(jià)格調(diào)整可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但仍然存在風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿匀淮嬖诒編排c外幣的兌換問(wèn)題。三、外匯交易與借貸投資措施（一）即期合同法適應(yīng)于在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)有外匯的收付發(fā)生，當(dāng)即賣掉或買進(jìn)來(lái)消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。（二）遠(yuǎn)期合同法即利用遠(yuǎn)期外匯交易來(lái)消除或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)（前面已講）（三）外匯期貨合同法通過(guò)外匯期貨市場(chǎng)進(jìn)行外匯期貨買賣，以消除或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。（前面已講）。8價(jià)格調(diào)整可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但仍然存在風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿?1、多頭套期保值（適應(yīng)于進(jìn)口付匯情況）先買進(jìn)期貨合同，付匯時(shí)再賣出期貨合同對(duì)沖（若外匯漲了，可在期貨市場(chǎng)上獲利）。2、空頭套期保值（適應(yīng)于出口收匯情況）在期貨市場(chǎng)上“先賣后買”，若外匯跌了，在期貨市場(chǎng)上可獲利。（四）外匯期權(quán)合同法（前面已講）1、進(jìn)口商購(gòu)買“看漲期權(quán)”2、出口商購(gòu)買“看跌期權(quán)”（五）掉期合同法前面已講。（六）借款法91、多頭套期保值（適應(yīng)于進(jìn)口付匯情況）9

先向銀行借外匯（期限、金額、幣種與遠(yuǎn)期收進(jìn)的外匯相同），待收進(jìn)外匯時(shí)還借款。P180例。我國(guó)A公司半年后將從美國(guó)收回一筆100萬(wàn)＄的出口外匯收入，為了防止半年后US＄貶值的風(fēng)險(xiǎn)，于是向銀行借款100萬(wàn)＄，期限為半年，并將這筆US＄作為現(xiàn)匯賣出，以補(bǔ)充其RMB的資金流動(dòng)。半年后，再利用其從美國(guó)獲得的US＄收入，償還銀行的＄貸款。這樣，即使半年后US＄貶值，對(duì)我國(guó)A公司也無(wú)任何影響，從而避免了外匯風(fēng)險(xiǎn)。0天180天

USD100萬(wàn)

USD100萬(wàn)USD100萬(wàn)

A公司10先向銀行借外匯（期限、金額、幣種與遠(yuǎn)期收

借入＄后，若持＄（不立即賣出＄），外匯風(fēng)險(xiǎn)并未避免，且要支付利息和承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)。因此，立即賣出＄是重要的。（七）投資法

通過(guò)將一筆資金投放于某一市場(chǎng)，一定時(shí)期后連同利息收回這筆資金用于付匯。四、綜合避險(xiǎn)法（一）BSI法（Borrow—Spot—Invest)1、BSI法在應(yīng)收外匯賬款中的具體運(yùn)用

★借外匯通過(guò)即期交易把借入的外匯換成本幣將本幣投資

★到期應(yīng)收外匯款收回還銀行外匯借款

P182例11借入＄后，若持＄（不立即賣出＄），外匯風(fēng)險(xiǎn)并未日本某公司在60天后有一筆100萬(wàn)＄的應(yīng)收帳款，為了預(yù)防＄貶值的外匯風(fēng)險(xiǎn)，該公司可向銀行借入相同金額的100萬(wàn)＄，借款期限為60天，該公司借得這筆貸款后，立即按即期匯率＄1＝JPY100賣出100萬(wàn)＄，買入1億JPY，隨后該公司將1億JPY投資于日本貨幣市場(chǎng)，投資期限為60天。60天后，該公司將100萬(wàn)＄的應(yīng)收帳款還給銀行。這樣便可消除這筆應(yīng)收帳款得匯率風(fēng)險(xiǎn)。但是，要對(duì)投資收益與應(yīng)利息的差額與匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較。如果

（應(yīng)付利息－投資收益）﹥匯率風(fēng)險(xiǎn)損失還不如不做BSI操作。12日本某公司在60天后有一筆100萬(wàn)＄的應(yīng)收帳

0天60天

上述圖示未考慮利息因素及投資收益率。日本公司賣即期＄100萬(wàn)投資JPY1億借100萬(wàn)＄收到100萬(wàn)＄得1億JPY還銀行100萬(wàn)＄收回JPY投資1億130天2、BSI法在應(yīng)付外匯賬款中的具體應(yīng)用

★借本幣通過(guò)即期購(gòu)買外匯投資外匯收回外幣投資付外匯應(yīng)付款

★到期還本幣借款

P183例某日本公司從美國(guó)進(jìn)口100萬(wàn)＄的商品，支付條件為60天的信用證。該公司為了防止60天后＄匯率上漲，首先從日本銀行借入本幣，期限為60天。然后與該銀行或其他日本銀行簽訂即期外匯購(gòu)買合約，以借入的JPY購(gòu)買100萬(wàn)＄。接著將剛買入的100萬(wàn)＄投放到歐洲市場(chǎng)或美國(guó)市場(chǎng)，投放的期限為60天。60天后，即該公司的應(yīng)付＄帳款到期時(shí)，恰好其＄的投資期屆滿，以收回的＄償付其對(duì)美國(guó)出口商的債務(wù)。最后剩下的是償還本幣的債務(wù)，消除了外匯風(fēng)險(xiǎn)。

若（利息支出－投資收益）＞匯率風(fēng)險(xiǎn)損失？142、BSI法在應(yīng)付外匯賬款中的具體應(yīng)用140天60天日本公司借JPY投資＄付＄貨款還銀行JPY收回＄投資賣即期JPY買即期＄150天（二）LSI法（Lead—Spot—Invest)

與BSI方法類似，只不過(guò)將第一步從銀行借款改為請(qǐng)債務(wù)方提前支付并給與一定的折扣。1、LSI法在應(yīng)收外匯賬款中的具體應(yīng)用提前支付（折扣）通過(guò)即期把外匯換成本幣投資本幣折扣有損失，但可通過(guò)投資收益補(bǔ)償。P184例2、LSI法在應(yīng)付外匯賬款中的應(yīng)用先借本幣通過(guò)即期換成外匯提前支付

實(shí)際上應(yīng)叫BSL法16（二）LSI法（Lead—Spot—Invest)16演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！

第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)

第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念

因匯率變動(dòng)對(duì)以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值產(chǎn)生影響而可能造成的損失。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類

可分為：會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。（一）會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

概念：由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些以外幣計(jì)量的資產(chǎn)、負(fù)債、收入和費(fèi)用在折算成以本國(guó)貨幣表示的項(xiàng)目時(shí)可能產(chǎn)生的帳面損失。P168—169表6—1，6—2，6—318第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)1（二）交易風(fēng)險(xiǎn)

概念：是指由于匯率變動(dòng)而引起應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。1、在進(jìn)出口貿(mào)易中的情況

由于結(jié)算時(shí)與簽約時(shí)的匯率不同，使你少收本幣（或其他貨幣）或多付本幣（或其他貨幣）。P169例某省一企業(yè)，從日本引進(jìn)大型項(xiàng)目，總價(jià)和費(fèi)用都按照日方要求以日元結(jié)算，共計(jì)32000000000日元（320億日元）。1985年6月簽約時(shí)，匯率為＄1＝JPY247，320億JPY約合1．3億＄。其后日元不斷升值，到1986年4月中旬預(yù)付定金時(shí)，JPY升值為＄1＝JPY170，折合為1．8億＄，該企業(yè)蒙受匯率損失5800萬(wàn)＄。僅此一項(xiàng)損失占該地區(qū)1986年用匯計(jì)劃的7％。19（二）交易風(fēng)險(xiǎn)22、在資本輸出入中的情況

由于匯率的變動(dòng)使債權(quán)人少收本幣（或其他貨幣），債務(wù)人多付本幣（或其他貨幣）。如我國(guó)日元債務(wù)，由于日元匯率上升，使我國(guó)還債時(shí)多付美元還日元（我國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元占大部分）。3、在外匯銀行外匯買賣中

由于持有外匯頭寸的多頭或空頭，匯率的變動(dòng)使其蒙受損失。P170例日本某銀行在買進(jìn)的100萬(wàn)＄中，賣掉了80萬(wàn)＄，還剩下20萬(wàn)＄，即該銀行持有＄多頭20萬(wàn)，持有多頭將來(lái)在賣掉時(shí)會(huì)有可能因匯率的波動(dòng)而帶來(lái)?yè)p失。如果當(dāng)日收盤價(jià)為＄1＝JPY150，則該銀行賣出20萬(wàn)＄可收回3000萬(wàn)JPY，如果翌日＄對(duì)JPY的匯價(jià)跌至＄1＝JPY120，則該銀行只能收回2400萬(wàn)JPY，損失600萬(wàn)JPY。202、在資本輸出入中的情況3（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

概念：指由于匯率波動(dòng)而引起國(guó)際企業(yè)（跨國(guó)企業(yè)）未來(lái)收益減少的一種潛在的損失。影響企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量（收支），是對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的影響，這種影響是整體的。小結(jié)：★會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)：匯率的變化影響財(cái)務(wù)報(bào)表。★交易風(fēng)險(xiǎn)：匯率的變化影響結(jié)算?！锝?jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：匯率的變化影響企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量。21（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)4三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素及相互關(guān)系（一）構(gòu)成因素構(gòu)成因素有三：本幣、外幣、時(shí)間（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成因素之間的相互關(guān)系第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施以下介紹幾種主要的方法：一、貨幣選擇與貨幣組合（一）本幣計(jì)價(jià)法用本幣收付無(wú)外匯風(fēng)險(xiǎn)。（二）出口選硬幣，進(jìn)口選軟幣（三）軟、硬貨幣結(jié)合法出口商選“硬幣”，進(jìn)口商選“軟幣”，對(duì)立的結(jié)果是軟、硬幣結(jié)合。22三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素及相互關(guān)系5（四）多種貨幣結(jié)合法如美元40%，歐元30%，英鎊30%，按訂合同時(shí)的匯率折算。有升有跌可減少風(fēng)險(xiǎn)。（五）平衡法指在同一時(shí)期內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動(dòng)。

一個(gè)月后應(yīng)付100萬(wàn)美元

一個(gè)月后應(yīng)收100萬(wàn)美元（六）提前收付或拖延收付法出口：計(jì)價(jià)貨幣預(yù)計(jì)將貶值提前收款。進(jìn)口：計(jì)價(jià)貨幣預(yù)計(jì)將貶值推遲付款。預(yù)計(jì)計(jì)價(jià)貨幣將升值，則，反之。二、采取保值措施23（四）多種貨幣結(jié)合法6保值方法主要有：（一）黃金保值條款該方法用于固定匯率時(shí)期，貨幣有法定含金量，現(xiàn)很少用。該方法支付金額應(yīng)根據(jù)貨幣貶值的幅度進(jìn)行調(diào)整，保持貨款的含金量不變。（二）價(jià)格調(diào)整保值條款1、加價(jià)保值主要用于出口交易用“軟幣”計(jì)價(jià)，將匯價(jià)損失計(jì)入出口商品價(jià)格中。2、壓價(jià)保值條款主要用于商品進(jìn)口交易中，將匯價(jià)損失從進(jìn)口商品價(jià)格中剔除。

價(jià)格調(diào)整能消除外匯風(fēng)險(xiǎn)嗎？24保值方法主要有：7價(jià)格調(diào)整可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但仍然存在風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿匀淮嬖诒編排c外幣的兌換問(wèn)題。三、外匯交易與借貸投資措施（一）即期合同法適應(yīng)于在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)有外匯的收付發(fā)生，當(dāng)即賣掉或買進(jìn)來(lái)消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。（二）遠(yuǎn)期合同法即利用遠(yuǎn)期外匯交易來(lái)消除或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)（前面已講）（三）外匯期貨合同法通過(guò)外匯期貨市場(chǎng)進(jìn)行外匯期貨買賣，以消除或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。（前面已講）。25價(jià)格調(diào)整可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但仍然存在風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿?1、多頭套期保值（適應(yīng)于進(jìn)口付匯情況）先買進(jìn)期貨合同，付匯時(shí)再賣出期貨合同對(duì)沖（若外匯漲了，可在期貨市場(chǎng)上獲利）。2、空頭套期保值（適應(yīng)于出口收匯情況）在期貨市場(chǎng)上“先賣后買”，若外匯跌了，在期貨市場(chǎng)上可獲利。（四）外匯期權(quán)合同法（前面已講）1、進(jìn)口商購(gòu)買“看漲期權(quán)”2、出口商購(gòu)買“看跌期權(quán)”（五）掉期合同法前面已講。（六）借款法261、多頭套期保值（適應(yīng)于進(jìn)口付匯情況）9

先向銀行借外匯（期限、金額、幣種與遠(yuǎn)期收進(jìn)的外匯相同），待收進(jìn)外匯時(shí)還借款。P180例。我國(guó)A公司半年后將從美國(guó)收回一筆100萬(wàn)＄的出口外匯收入，為了防止半年后US＄貶值的風(fēng)險(xiǎn)，于是向銀行借款100萬(wàn)＄，期限為半年，并將這筆US＄作為現(xiàn)匯賣出，以補(bǔ)充其RMB的資金流動(dòng)。半年后，再利用其從美國(guó)獲得的US＄收入，償還銀行的＄貸款。這樣，即使半年后US＄貶值，對(duì)我國(guó)A公司也無(wú)任何影響，從而避免了外匯風(fēng)險(xiǎn)。0天180天

USD100萬(wàn)

USD100萬(wàn)USD100萬(wàn)

A公司27先向銀行借外匯（期限、金額、幣種與遠(yuǎn)期收

借入＄后，若持＄（不立即賣出＄），外匯風(fēng)險(xiǎn)并未避免，且要支付利息和承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)。因此，立即賣出＄是重要的。（七）投資法

通過(guò)將一筆資金投放于某一市場(chǎng)，一定時(shí)期后連同利息收回這筆資金用于付匯。四、綜合避險(xiǎn)法（一）BSI法（Borrow—Spot—Invest)1、BSI法在應(yīng)收外匯賬款中的具體運(yùn)用

★借外匯通過(guò)即期交易把借入的外匯換成本幣將本幣投資

★到期應(yīng)收外匯款收回還銀行外匯借款

P182例28借入＄后，若持＄（不立即賣出＄），外匯風(fēng)險(xiǎn)并未日本某公司在60天后有一筆100萬(wàn)＄的應(yīng)收帳款，為了預(yù)防＄貶值的外匯風(fēng)險(xiǎn)，該公司可向銀行借入相同金額的100萬(wàn)＄，借款期限為60天，該公司借得這筆貸款后，立即按即期匯率＄1＝JPY100賣出100萬(wàn)＄，買入1億JPY，隨后該公司將1億JPY投資于日本貨幣市場(chǎng)，投資期限為60天。60天后，該公司將100萬(wàn)＄的應(yīng)收帳款還給銀行。這樣便可消除這筆應(yīng)收帳款得匯率風(fēng)險(xiǎn)。但是，要對(duì)投資收益與應(yīng)利息的差額與匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較。如果

（應(yīng)付利息－投資收益）﹥匯率風(fēng)險(xiǎn)損失還不如不做BSI操作。29日本某公司在60天后有一筆100萬(wàn)＄的應(yīng)收帳

0天60天

上述圖示未考慮利息因素及投資收益率。日