先正達(dá)專題研究報告：全球農(nóng)化巨頭在中國市場續(xù)寫傳奇

先正達(dá)專題研究報告：全球農(nóng)化巨頭，在中國市場續(xù)寫傳奇1.

基本情況先正達(dá)是世界領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)科技公司，領(lǐng)先技術(shù)涉及多個領(lǐng)域，包括基因組、生物信息、作物轉(zhuǎn)化、合成化學(xué)、分子毒理學(xué)，以及環(huán)境科學(xué)、高通量篩選、標(biāo)記輔助育種和先進(jìn)的制

劑加工技術(shù)。新成立的先正達(dá)集團(tuán)中國將包括植保、種子、作物營養(yǎng)和

MAP及數(shù)字農(nóng)業(yè)四大業(yè)務(wù)單元，是中國最大的農(nóng)業(yè)投入品供應(yīng)商以及領(lǐng)先的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)

平臺運營商。1.1.

發(fā)展歷史：世界領(lǐng)先的農(nóng)化公司，在中國重整出發(fā)1.1.1.

先正達(dá)集團(tuán)：中化工收購，先正達(dá)中國業(yè)務(wù)有望快速發(fā)展！2017

年，中國化工完成對先正達(dá)的收購，中方希望獲得新技術(shù)來提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力，并減

少化學(xué)品在嚴(yán)重污染土壤上的使用。對于先正達(dá)來說，因為中國種子行業(yè)對外國公司的市

場參與限制嚴(yán)格，成為中資公司的先正達(dá)有望在中國種子市場發(fā)揮優(yōu)勢。2020

年

6

月

18

日，先正達(dá)集團(tuán)由先正達(dá)、安道麥和中化農(nóng)業(yè)部正式組建，憑借全球領(lǐng)先

的專利和非專利農(nóng)藥研發(fā)實力，以及世界一流的種業(yè)生物技術(shù)及育種技術(shù)，成為全球第一

大植保公司和第三大種子公司，在全球

100

多個國家和地區(qū)擁有

48000

名員工，年銷售額達(dá)

230

億美元。完成資產(chǎn)重組后的先正達(dá)集團(tuán)被劃分為四大業(yè)務(wù)單元，包括總部位于瑞士巴塞爾的先正達(dá)植物保護(hù)、總部位于美國芝加哥的先正達(dá)種子、總部位于以色列特拉維夫的安道麥和總部位于中國上海的先正達(dá)集團(tuán)中國。寧高寧擔(dān)任先正達(dá)集團(tuán)的董事長，傅文德出任公司首席執(zhí)行官。作為先正達(dá)集團(tuán)全球四大業(yè)務(wù)單元之一，先正達(dá)集團(tuán)中國擁有行業(yè)內(nèi)最廣泛的產(chǎn)品與服務(wù)，

涵蓋了從植保產(chǎn)品、原藥供應(yīng)到作物育種、作物營養(yǎng)，以及

MAP現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)和智

慧農(nóng)業(yè)服務(wù)平臺，在中國市場位居植保行業(yè)第一、化肥行業(yè)第一、種業(yè)第二的地位。到

2023

年底，預(yù)計中化集團(tuán)

MAP現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)預(yù)計覆蓋

1670

萬公頃和

5000

個數(shù)字示范農(nóng)

場，形成品質(zhì)全程可溯源的數(shù)字化系統(tǒng)。1.2.

股權(quán)結(jié)構(gòu)：國資委實控從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，國務(wù)院國資委控股的中國化工農(nóng)化有限公司為公司第一大股東，持股比

例為

99.1%。1.3.

基本財務(wù)：1500

億收入，債務(wù)拖累減小1.3.1.

營收穩(wěn)步增長，2020

年利潤扭虧為盈近年來，公司的營收總體呈穩(wěn)步上升趨勢，2020

年利潤扭虧為盈。公司

2020

年實現(xiàn)營業(yè)

收入

1,519.60

億元，同比增長

5.11%；公司

2020

年實現(xiàn)歸母凈利潤

44.24

億元，同比增長

300.51%，實現(xiàn)扭虧為盈。公司

2021

年第一季度的營業(yè)收入為

428.37

億元，同比增長

10.80%，

歸母凈利潤為

37.68

億元，同比增長

72.23%。截至

2020

年，先正達(dá)集團(tuán)合并報告層面累計未彌補(bǔ)虧損金額為

82.65

億元，形成原因是在

中國化工收購瑞士先正達(dá)時，通過中國化工設(shè)立于海外的

SPV進(jìn)行了關(guān)聯(lián)方借款、銀團(tuán)借

款、發(fā)行永續(xù)債及優(yōu)先股等多筆融資。先正達(dá)集團(tuán)作為中化集團(tuán)和中國化工農(nóng)業(yè)資產(chǎn)的整

合平臺，在資產(chǎn)重組時取得該等

SPV的股權(quán)，并在報告期內(nèi)產(chǎn)生了較大金額的財務(wù)費用及

少數(shù)股東損益，進(jìn)而對先正達(dá)集團(tuán)報告期內(nèi)歸屬于母公司凈利潤造成一定影響，形成了合

并口徑較大額度的未彌補(bǔ)虧損。此外，先正達(dá)集團(tuán)已通過債務(wù)重組及償還的方式，在合并

層面消除了合計金額為

186

億美元的借款及永續(xù)債，有效減少了其合并層面的債務(wù)負(fù)擔(dān)，

未來也將通過發(fā)行上市募集資金等方式進(jìn)一步償還前述債務(wù)，進(jìn)而降低對公司盈利能力以

及未彌補(bǔ)虧損的影響。1.3.2.

公司毛利率平穩(wěn)，盈利能力同行業(yè)優(yōu)秀公司盈利能力平穩(wěn)，2018

年-2020

年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為

35.03%、35.95%和

33.60%，凈利率分別為

2.72%、3.27%和

5.26%。種子的毛利率最高，2018

年-2020

年分別為

43.94%、48.60%和

48.91%。2018

年毛

利率較低主要原因系

2017

年中國化工收購瑞士先正達(dá)時，合并層面種子存貨評估增值，

2018

年，此部分存貨實現(xiàn)銷售，導(dǎo)致當(dāng)年對應(yīng)的種子產(chǎn)品營業(yè)成本比

2019

年高，因此

2018

年種子的毛利率低于

2019

年種子的毛利率。2018

年-2020

年，植保產(chǎn)品的毛利率分別為

40.61%、40.60%和

37.19%。2020

年毛

利率下降

3.41pct，主要原因是巴西雷亞爾匯率大幅下跌導(dǎo)致巴西地區(qū)的折算為記賬本位

幣的銷售價格下跌，從而導(dǎo)致植保業(yè)務(wù)的毛利率下降。作物營養(yǎng)產(chǎn)品的毛利率為

6.25%、7.26%和

7.83%，2019

年作物營養(yǎng)的毛利率上升，主

要原因系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向環(huán)保型、高效型肥料轉(zhuǎn)變，同時強(qiáng)化戰(zhàn)略采購，加快采銷銜接節(jié)奏所

致。現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)的毛利率最低，為

5.27%、9.57%和

7.74%。2019

年現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)毛利率

大幅提升的主要因為隨著現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)量的快速增長及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)影響力的不斷

提升，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)產(chǎn)品的供應(yīng)鏈不斷優(yōu)化，公司實施現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)專屬產(chǎn)品策略，增加

專屬產(chǎn)品比例，并實現(xiàn)一定的產(chǎn)品品牌溢價。與諾普信、聯(lián)化科技、利爾化學(xué)、隆平高科、登海種業(yè)、豐樂種業(yè)、云天化、新洋豐八家

企業(yè)的毛利率平均值（2018-2020

年分別為

27.19%、26.24%和

25.32%）相比，公司

毛利率高于同行業(yè)可比公司均值。2.

植物保護(hù)板塊：研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)，保持全球第一地位2.1.

植保行業(yè)：市場規(guī)模低速增長，國際巨頭占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)植物保護(hù)產(chǎn)品為作用于控制危害農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的病害、蟲災(zāi)和雜草的各種藥劑，以及用于調(diào)節(jié)

農(nóng)作物生理功能的藥劑。植保產(chǎn)業(yè)在應(yīng)對人口增長、人均耕地下降、氣候變化帶來的糧食

需求增長和食品安全方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，具備剛性需求。植保產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈包括“原

材料-中間體-原藥-制劑-銷售服務(wù)”五大環(huán)節(jié)，植保制劑含除草劑、殺蟲劑、殺菌劑、種

衣劑、植物調(diào)節(jié)劑等。2.1.1.

市場規(guī)模預(yù)計溫和增長，中國市場增速高于全球平均水平2020

年全球植物保護(hù)產(chǎn)品用于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的市場規(guī)模為

608

億美元，

自

2015

年來年均復(fù)合增長率為

1.3%；未來五年全球植物保護(hù)產(chǎn)品市場的年均復(fù)合增長

率預(yù)計將達(dá)到

2.3%。除草劑、殺蟲劑、殺菌劑份額均進(jìn)一步增長。我國農(nóng)藥使用量實現(xiàn)負(fù)增長，但農(nóng)藥利用率穩(wěn)步提高。隨著供給側(cè)改革的持續(xù)和去產(chǎn)

能的深入進(jìn)行，我國農(nóng)藥使用量已經(jīng)連續(xù)五年保持下降的趨勢，成功實現(xiàn)負(fù)增長，有望在

將來實現(xiàn)“一構(gòu)建，三推進(jìn)”，構(gòu)建病蟲監(jiān)測預(yù)警體系、推進(jìn)科學(xué)用藥、推進(jìn)綠色防控、推進(jìn)統(tǒng)防統(tǒng)治。我國農(nóng)藥市場逐漸在全球范圍內(nèi)顯現(xiàn)優(yōu)勢。我國農(nóng)業(yè)行業(yè)起步晚，但近年來已初步發(fā)展出一套包括科研開發(fā)、原藥生產(chǎn)、制劑加工、原材料及中間體配套較為完整的農(nóng)藥工業(yè)體系，

2019

年全國化學(xué)農(nóng)藥原藥產(chǎn)量為

225.40

萬噸，同比

增長

8.22%，農(nóng)藥的產(chǎn)量規(guī)模大。國內(nèi)植保市場規(guī)模有望迎來較快增長。2020

年中國植保產(chǎn)品行業(yè)市場

規(guī)模達(dá)到

454

億元，自

2015

年來年均復(fù)合增長率為

2.2%；預(yù)計

2025

年整體市場規(guī)模將

達(dá)到

541

億元，年均復(fù)合增長率增至

3.6%。該增長主要得益于新植物保護(hù)產(chǎn)品技術(shù)的先

進(jìn)性和可持續(xù)性。2.1.2.

國際巨頭占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，新技術(shù)應(yīng)用將推動行業(yè)生產(chǎn)效率提升原藥生產(chǎn)研發(fā)要求高，國際巨頭占據(jù)優(yōu)勢。制劑上游環(huán)節(jié)原藥生產(chǎn)，其核心技術(shù)在于有效化合物合成，對研發(fā)、生產(chǎn)、環(huán)保均有較高要求，隨著監(jiān)管加強(qiáng)，原藥研發(fā)難度加大、周期加長、投入加大，對新企業(yè)進(jìn)入市場構(gòu)成一定壁壘，目前先正達(dá)集團(tuán)、拜耳、巴斯夫、

科迪華和富美實此類大型公司才具備規(guī)模性新型原藥和相應(yīng)制劑的創(chuàng)制的實力。制劑則是在原藥基礎(chǔ)上，研制、復(fù)配、生產(chǎn)出直接作用于農(nóng)作物、植物的產(chǎn)品。中國植物保護(hù)產(chǎn)品行業(yè)集中度低。由于缺乏研發(fā)資源、創(chuàng)新能力有限，國內(nèi)企業(yè)多處于產(chǎn)

業(yè)鏈中低端環(huán)節(jié)，以原材料、中間體、非專利藥制造為主，主營業(yè)務(wù)相對單一，面臨定價

權(quán)薄弱、低價惡性競爭等問題。近些年，業(yè)內(nèi)巨擘紛紛通過資本并購，實現(xiàn)市占率提升。農(nóng)藥登記監(jiān)管收緊、研發(fā)困難、

研發(fā)費用激增等原因促使農(nóng)藥研發(fā)公司整合，經(jīng)過全球范圍內(nèi)大型的種子和植物保護(hù)產(chǎn)品

公司并購浪潮后，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。2017

年陶氏與杜邦合并成立科迪華、中國化工

收購先正達(dá)并組建先正達(dá)集團(tuán)，2018

年拜耳收購孟山都，以及

2019

年印度聯(lián)磷（UPL）

收購愛利思達(dá)后，先正達(dá)集團(tuán)、拜耳、巴斯夫、科迪華、印度聯(lián)磷成為五大農(nóng)化巨頭。2020

年先正達(dá)集團(tuán)在全球植物保護(hù)產(chǎn)品行業(yè)市場占有率排名第一，占據(jù)

24%份額，拜耳、巴斯

夫、科迪華、UPL分別占據(jù)

20%、12%、11%、8%的份額，五家公司共占據(jù)

75%的市場份額。研發(fā)不確定性可能影響競爭格局。目前非專利作物保護(hù)業(yè)務(wù)在全球植保市場的占比超過

70%，非

專利產(chǎn)品的市場份額持續(xù)提高。部分非專利公司也可能通過公司并購及產(chǎn)品收購的方式，

擴(kuò)大規(guī)模，進(jìn)入目前被國際大頭忽略的市場。面對高研發(fā)成本，短期來看，植保企業(yè)一方面通過資本并購方式實現(xiàn)市占率提升，另一方

面，開始擴(kuò)張非專利農(nóng)藥產(chǎn)品生產(chǎn)，相比較周期長、成本高的原藥研發(fā)，產(chǎn)品專利到期的

速度快于新專利產(chǎn)品的上市速度，非專利產(chǎn)品公司可以通過相對較低的成本對非專利產(chǎn)品

進(jìn)行復(fù)配、完善，低成本形成差異化競爭力。長期來看，人工智能、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)的應(yīng)用有助于降低高昂的原藥經(jīng)濟(jì)和時間研發(fā)成本；借助遙感、傳感、大數(shù)據(jù)和人工智能等跨行業(yè)技術(shù)手段提高有效施用量，實現(xiàn)環(huán)保、收益雙贏。生物制劑市場快速發(fā)展。生物制劑產(chǎn)品有利于提高農(nóng)藥效果和肥料的利用率，提高

農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量和品質(zhì)。近幾年來，生物制劑市場快速發(fā)展，2020

年全球

生物制劑市場規(guī)模達(dá)到

52

億美元，2015

年-2015

年年均復(fù)合增長率超過

17%，2025

年將

增至

112

億美元，未來

5

年均復(fù)合增長率達(dá)到

17%。長期投入研發(fā)，有利于植保企業(yè)建立起高技術(shù)壁壘護(hù)城河，促進(jìn)生產(chǎn)效率的提升。2.2.

先正達(dá)植保業(yè)務(wù)：全球植保行業(yè)排名第一，優(yōu)勢明顯先正達(dá)在農(nóng)化領(lǐng)域超過

250

年的傳承，擁有豐富的研、產(chǎn)、銷資源。目前占據(jù)

24%的全球植保市場份額，2020

年先正達(dá)集團(tuán)在全球植保行業(yè)排名第

一；2020

年先正達(dá)集團(tuán)在中國植物保護(hù)行業(yè)

市場占有率達(dá)

11%，排名第一。2.2.1.

先正達(dá)具有植保業(yè)務(wù)的百年積累，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合增強(qiáng)實力先正達(dá)前身

ICI、Geigy、Sandoz、Ciba四家公司于

20

世紀(jì)

30

年代進(jìn)入農(nóng)化領(lǐng)域，相繼

研發(fā)出殺蟲劑

DDT、百草枯、莠去津等熱銷產(chǎn)品。2000

年先正達(dá)成立后，植物保護(hù)業(yè)務(wù)

發(fā)展迅速，躋身全球最大作物保護(hù)公司。

2019

年先正達(dá)集團(tuán)成立，目前植保業(yè)務(wù)含先正

達(dá)植保、安道麥與先正達(dá)集團(tuán)中國三個單元，憑借正達(dá)植保的新化合物創(chuàng)制能力、安道麥的制劑復(fù)配能力和先正達(dá)集團(tuán)中國的生產(chǎn)供應(yīng)優(yōu)勢三者結(jié)合，植保業(yè)務(wù)處于全球領(lǐng)先地位。2020

年

10

月，先正達(dá)集團(tuán)收購全球排名第一的生物刺激素公司瓦拉格羅，以及和工業(yè)發(fā)

酵領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者帝斯曼的長期研發(fā)合作，進(jìn)一步奪下生物制劑市場領(lǐng)先地位。2.2.2.

公司植保產(chǎn)品線豐富，業(yè)務(wù)布局廣泛，營銷體系完善產(chǎn)品涵蓋殺菌劑、殺蟲劑、除草劑、種衣劑、生物激活劑，服務(wù)包括大田作物綜合方案如

“稻之道”綜合作物解決方案、“早益多”早期雜草治理，種子、植物幼苗保戶方案，觀

賞性植物健康解決方案等，包括病害蟲害治理、生活激活、綜合問題解決。除植保產(chǎn)品生

產(chǎn)、銷售及服務(wù)提供，少量業(yè)務(wù)為售賣原材料、中間體、原藥。先正達(dá)在全球主要市場建有完善的營銷網(wǎng)絡(luò)體系。銷售模式以分銷為主，輔以直銷，以及少部分為合同或協(xié)議授權(quán)形式，直接向其他品牌銷售。具體銷售服務(wù)包含技術(shù)服務(wù)、產(chǎn)品推廣、市場支持；營銷手段含農(nóng)戶分銷商會議、出版物廣告、田間觀摩、農(nóng)戶促銷、數(shù)字化營銷等。2.2.3.

先正達(dá)在植保領(lǐng)域具有領(lǐng)先全球的研發(fā)能力世界領(lǐng)先的創(chuàng)新性專有作物保護(hù)產(chǎn)品提供商。具備全球先進(jìn)的專利產(chǎn)品研發(fā)能力。除作物營養(yǎng)的養(yǎng)分高效利用技術(shù)與微生物肥料技術(shù)外，公司核心技術(shù)均通過自主研發(fā)獲得，擁有化學(xué)設(shè)計與合成、生物刺激素研發(fā)平臺等十項核心技術(shù)和技術(shù)資產(chǎn)，大田作物防病用殺菌劑、針對多種作物的殺蟲劑等

21

項在研項目以及數(shù)百種原藥的全球最廣泛的非專利產(chǎn)品組合；共計

18

項研究成果獲獎。近三年，植保核心技術(shù)帶來的收入（不含安道麥非農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)收入）

占植保業(yè)務(wù)收入的

97%。非專利植保產(chǎn)品領(lǐng)域也是行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。安道麥研發(fā)

實力雄厚，生產(chǎn)設(shè)施與制劑工藝走在世界前列，掌握眾多前沿技術(shù)，擁有全球領(lǐng)先的化合

物資源庫、種質(zhì)及生物資源庫和農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)；積累了全球最廣泛的非專利產(chǎn)品資源，能夠

覆蓋各種主要作物提供具有附加價值的高效解決方案。隨著時間推移，公司的原研型競爭

對手每年推出的原藥數(shù)量大幅減少。市場趨勢發(fā)生轉(zhuǎn)變，全球作物保護(hù)市場趨勢繼續(xù)向非

專利產(chǎn)品傾斜，先正達(dá)公司所擅長且專注的市場領(lǐng)域不斷擴(kuò)大。2.2.4.

植保業(yè)務(wù)業(yè)績：營收超五成，2020

年增速達(dá)

5%植保收入占比五成以上，且保持穩(wěn)定增速，長期為收入主要來源。按業(yè)務(wù)單元劃分，2020

年先正達(dá)植保收入

765.62

億，占集團(tuán)總收入的

50.38%；按主營業(yè)務(wù)劃分，2020

年收入

1006.81

億，占

66.25%。2020

年收入增速保持

5%左右，一季度收入

yoy+8%，增速

加快。具體產(chǎn)品收入中，除草劑占三成以上，殺菌劑及殺蟲劑分別占三成、兩成左右；2020

年，除草劑收入增速加快，較

2019年增長7.70%，原因系TOUCHDOWN?等產(chǎn)品在拉丁美洲和亞太地區(qū)銷量大幅增長，且北美地區(qū)銷售從

2019

年受極端天氣條件

不利影響中恢復(fù)。殺蟲劑拉美地區(qū)銷量增長顯著，2020

年相比

2019

年增長

1.87%

。按區(qū)域來看，植保業(yè)務(wù)收入整體

2019

年相比

2018

年增長

5.16%，2020

年相比

2019

年增長

5.05%，增長來源于拉丁美洲和亞太地區(qū)的收入增長。

拉丁美洲地區(qū)對

2020

年

收入貢獻(xiàn)最大，占比達(dá)

31.85%。2020

年，除草劑產(chǎn)能達(dá)

108

萬噸以上，殺菌劑、殺蟲劑、種衣劑產(chǎn)能分別為

32.50

萬噸、

26.60

萬噸、3.20

萬噸；四項產(chǎn)品產(chǎn)能利用率均保持五成以上水平，種衣劑產(chǎn)能利用率明

顯提升。產(chǎn)銷率較高，均高于

100%（銷量含銷售外協(xié)采購的產(chǎn)品），產(chǎn)量均能完整消化。產(chǎn)品均

采用分銷為主、直銷為輔的模式售賣，分銷比例高達(dá)

95%。成本支出中，原材料采購為主要支出項，采購的主要原材料包括原藥、原材料、基礎(chǔ)化學(xué)

品、代工費用、配制輔料、包裝材料和標(biāo)簽等，按植物保護(hù)業(yè)務(wù)劃分，采購成本占收入的

40%以上。除去采購原料、能源、銷售等其余成本費用后，毛利率約為

40%。2020

年因

巴西雷亞爾匯率大幅下跌導(dǎo)致巴西地區(qū)的折算為記賬本位幣的銷售價格下跌，毛利率水平

下降至

37.19%。3.

先正達(dá)種子業(yè)務(wù)：轉(zhuǎn)基因技術(shù)領(lǐng)先，有望在中國加速落地先正達(dá)集團(tuán)種子業(yè)務(wù)主要進(jìn)行種子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、推廣與銷售，其產(chǎn)品可以分為大田

作物種子、蔬菜種子和花卉種子，其中大田作物種子包括玉米、大豆、水稻、油籽、大麥

和小麥等。先正達(dá)集團(tuán)依托全球領(lǐng)先的種質(zhì)資源庫和生物技術(shù)，在

400

余條產(chǎn)品線中累計

開發(fā)

6000

余種具有自主知識產(chǎn)權(quán)的種子產(chǎn)品，是業(yè)內(nèi)擁有最豐富的種子產(chǎn)品組合的公司

之一。3.1.

種子行業(yè)：農(nóng)業(yè)“芯片”，注重生物育種技術(shù)變革機(jī)遇！3.1.1.

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)起點，中國種子市場規(guī)模增速快于全球平均水平種子是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的起點，對于作物產(chǎn)量、質(zhì)量、抗性等方面具有決定性意義，已進(jìn)入種業(yè)全球化的發(fā)展階段，由傳統(tǒng)的種植業(yè)演變成了技術(shù)密集型、資本

密集型、人才密集型的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。全球種業(yè)的市場規(guī)模由

2015

年的

435

億美元增長至

2020

年

463

億美元，年均復(fù)合增長率為

1.3%；預(yù)計

2025

年整體市場規(guī)模將增至

527

億美元，

年均復(fù)合增長率為

2.6%，增速的提升主要由于未來生物育種的種子市場滲透率將不斷提

高，人們對于植物蛋白質(zhì)和蔬菜的需求不斷增加，以及雜交小麥的推廣。生物科技的引入改變了傳統(tǒng)種子產(chǎn)業(yè)。自

1990

年以來，美國的玉米和大豆單產(chǎn)由于生物

育種技術(shù)的推動提高了

45％至

50％；全球生物育種的市場規(guī)模由

2015

年的

210

億美

元增長至

2020

年的

224

億美元，年均復(fù)合增長率為

1.3%。2020

年，生物育種在全球

種業(yè)市場中的占比約為

48.5%。其中，玉米和大豆是最重要的生物育種種子產(chǎn)品，合計占

比超過80%；預(yù)計2025

年生物育種市場規(guī)模將達(dá)264

億美元，年均復(fù)合增長率為3.3%，

生物育種在中國的推廣應(yīng)用預(yù)計將成為市場增速的原因之一。我國種子行業(yè)發(fā)展起步較晚，種業(yè)市場一直到新中國成立之后才得以初步建立并緩慢發(fā)展。

育種技術(shù)方面，我國雜交育種技術(shù)處于世界領(lǐng)先水平，而對于目前國際種業(yè)研發(fā)中主流的生物育種技術(shù)，我國目前尚處于積極探索階段，大規(guī)模商業(yè)化雖仍需時日，但市場空間大。

近年來，我國政府對生物育種的政策支持力度出現(xiàn)增強(qiáng)趨勢，商業(yè)化進(jìn)程有望逐步進(jìn)入快

車道，我國種子市場帶來可觀的增量空間。2020

年我國種業(yè)市場規(guī)模達(dá)

552

億元，過去

5

年年均復(fù)合增長

率

2.3%。我國種業(yè)市場增速明顯高于世界其他主要農(nóng)產(chǎn)地區(qū)，且保持著較大的增長潛力，未來五年，采用生物技術(shù)的玉米種子市場規(guī)模有望快速發(fā)展，同時隨著中產(chǎn)階級人數(shù)的不斷增加和飲食習(xí)慣的不斷變化，高端蔬菜種子需求也將快速提升；預(yù)計到

2025

年，市場規(guī)模將達(dá)

732

億元，五年年均復(fù)合增長率

5.8%。3.1.2.

行業(yè)發(fā)展趨勢：國內(nèi)生物育種技術(shù)應(yīng)用加速，產(chǎn)業(yè)鏈一體化公司占優(yōu)全球種業(yè)已經(jīng)形成較為成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，主要包括育種-制種-銷售三大環(huán)節(jié)。上游環(huán)節(jié)是種

子育種環(huán)節(jié)，根據(jù)種子對不同化肥、農(nóng)藥以及病蟲害的特征研制出技術(shù)含量較高的種子，

是種子行業(yè)中話語權(quán)最高的環(huán)節(jié)，也是種子產(chǎn)業(yè)的核心部分;中游環(huán)節(jié)為制種環(huán)節(jié)，是不同

類別的種子由研發(fā)到產(chǎn)成品的過程;下游環(huán)節(jié)為銷售環(huán)節(jié)，種子的銷售主要面臨兩類群體，

分別為經(jīng)銷商和零售商，然后再散發(fā)到廣大農(nóng)民手中。目前全球種業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化和與其他產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的特點。許多種子公司都是集研究、

開發(fā)、生產(chǎn)、加工、銷售等環(huán)節(jié)于一體的大型公司，而且公司經(jīng)營活動與業(yè)務(wù)范圍也更加

多元化。為增強(qiáng)市場競爭力，大型種子公司在種子經(jīng)營上都采用以一種或幾種作物種子為

主、兼營其他多種作物種子的經(jīng)營模式。另一方面，種子公司與化工、農(nóng)藥等其他工商企

業(yè)之間通過兼并、收購、參股、控股等資產(chǎn)重組方式實現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，加快了資本、科技、

人才等現(xiàn)代生產(chǎn)要素在種子產(chǎn)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)之間流動和相互融合的速度，擴(kuò)大了種子公司

資本經(jīng)營的空間，也提高了種子產(chǎn)業(yè)的融資和競爭能力。生物育種技術(shù)和基因編輯技術(shù)在提高作物產(chǎn)量、作物營養(yǎng)產(chǎn)品品質(zhì)、抗病性等方面大有可

為。國家戰(zhàn)略高度認(rèn)識到種業(yè)的重要性，我國提出將糧食安全作為治國理政的頭等大事，抓緊培育具有自主知識產(chǎn)權(quán)的優(yōu)良品種，2021

年中央一號文件提出，打好種業(yè)翻身仗。2018

年，我國玉米播種面積

6.32

億畝，假設(shè)未來穩(wěn)定狀態(tài)下玉米播種面積維持在

6

億畝，每畝種子費用

100

元，則我國未來玉米種

子終端市場空間有

600

億元。假設(shè)，出廠價格是終端價格的

60%，則出廠口徑的玉米種

子市場空間有

360

億元。根據(jù)測算，轉(zhuǎn)基因玉米種子凈利潤率按

30%算，則我國玉米種子利潤空間將達(dá)

108

億元。我國轉(zhuǎn)基因種子若商業(yè)化，其推廣速度將要更快。除了轉(zhuǎn)基因玉米之外，蔬菜市場未來同樣具有廣闊的空間。目前，全球種子市場中蔬菜種

子的市場規(guī)模增速最快，到

2030

年相較于當(dāng)前市場規(guī)模有望實現(xiàn)

100%的增長。從供給

端而言，近年來種業(yè)公司通過基因編輯等技術(shù)，增強(qiáng)了蔬菜種子的抗病能力，提高了蔬菜

的品質(zhì)和產(chǎn)量；從需求端而言，發(fā)展中國家隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生活水平提

升，國民將不斷提高購買能力和轉(zhuǎn)變飲食習(xí)慣，其對蔬菜種子的需求也相應(yīng)增長，蔬菜種

子在未來具有可觀的市場發(fā)展空間，會成為種業(yè)巨頭的戰(zhàn)略要地。另外，雜交小麥技術(shù)正在向著高效、經(jīng)濟(jì)的方向不斷演進(jìn)，植物蛋白質(zhì)的需求增長將帶動

大豆等高蛋白作物種子的市場規(guī)模擴(kuò)大，這些來自供給和需求端的力量都將推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，

塑造未來的種子行業(yè)。3.2.

先正達(dá)種子業(yè)務(wù)：全球排名第三，中國市場具備大發(fā)展機(jī)會無論是放眼全球市場還是聚焦中國市場，先正達(dá)集團(tuán)的種子業(yè)務(wù)都處在行業(yè)領(lǐng)先地位。2020

年先正達(dá)集團(tuán)在全球種子行業(yè)市場占有率排名第三，僅次

于拜耳、科迪華；根據(jù)全國農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣服務(wù)中心和灼識咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020

年先正達(dá)集團(tuán)（含荃銀高科）在中國種子行業(yè)市場占有率排名第二，次于隆平高科。先正達(dá)集團(tuán)的種子業(yè)務(wù)主要依托先正達(dá)種子與先正達(dá)集團(tuán)中國兩個業(yè)務(wù)單元開展，進(jìn)行種

子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、推廣與銷售；其中先正達(dá)集團(tuán)中國通過整合先正達(dá)種子、中種集團(tuán)、

三北種業(yè)、荃銀高科的品種與業(yè)務(wù)資源，市場份額居中國第二。3.2.1.

主要種子產(chǎn)品

6000

多種，玉米大豆占比較高玉米和大豆種子先正達(dá)玉米種子業(yè)務(wù)覆蓋多個玉米主產(chǎn)國家，品種具有高產(chǎn)、穩(wěn)產(chǎn)、一致

性和高活力等特性。在已獲準(zhǔn)入的市場上，許多優(yōu)秀雜交品種都以生物技術(shù)性狀疊加組合的形式銷售，可抗蟲害、提高玉米的抗旱能力和用水效率等。先正達(dá)大豆種子業(yè)務(wù)主要在北美洲和拉丁美洲，產(chǎn)品具備高產(chǎn)、抗蟲害等優(yōu)勢，使農(nóng)戶在抗蟲除草等技術(shù)方案的選

擇上更具靈活性。其他大田作物種子在中國，先正達(dá)集團(tuán)通過中國種業(yè)的品牌銷售水稻種子。先正達(dá)集團(tuán)在中國擁有豐富

的水稻種子產(chǎn)品線，推出的水稻品種具備產(chǎn)量高、品質(zhì)優(yōu)的特性，并擁有抗病、抗逆、抗

倒伏等優(yōu)異農(nóng)藝性狀，為農(nóng)戶積極應(yīng)對氣候變化、病蟲害損害提供更為靈活多樣的選擇。

目前，中國水稻種子產(chǎn)品已覆蓋國內(nèi)長江上游、長江中下游及華南地區(qū)等主要雜交水稻種

植區(qū)域，并發(fā)揮先正達(dá)集團(tuán)全球布局優(yōu)勢，在亞太地區(qū)主要雜交水稻種植國家布局。小麥和大麥等谷物種子主要在歐洲和北美銷售，品種具備高產(chǎn)、抗病、優(yōu)異的農(nóng)藝性狀和品質(zhì)，適用于制粉、

釀造和動物飼料。蔬菜種子蔬菜種子品種齊全，包括豆類、番茄、西蘭花、卷心菜、胡蘿卜、花

椰菜、黃瓜、萵苣、甜瓜、洋蔥、秋葵、豌豆、辣椒、菠菜、節(jié)瓜、甜玉米、西瓜等

20

多

個種類的

2,000

多個品種，品種具有高產(chǎn)、抗病蟲害的特性，可滿足消費者、加工商、

生鮮市場等全產(chǎn)業(yè)鏈的需求?；ɑ墚a(chǎn)品先正達(dá)集團(tuán)是全球領(lǐng)先的花卉育種公司，擁有高效的生產(chǎn)和物流體系，滿足客戶需求。主要涵蓋花卉種子、鮮切花、種苗等在內(nèi)的豐富產(chǎn)品，主要銷售給專業(yè)花農(nóng)。先正達(dá)集團(tuán)專注于培育全系列創(chuàng)新花卉品種。產(chǎn)品涵蓋逾

200

類花籽

和逾

100

類其他花卉植物，面向全球不同的客戶市場。3.2.2

收入來自于銷售種子和提供性狀許可先正達(dá)集團(tuán)的種子業(yè)務(wù)主要進(jìn)行種子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、推廣與銷售，其產(chǎn)品主要依靠自

主知識產(chǎn)權(quán)的種質(zhì)資源庫、第三方授權(quán)材料、先進(jìn)的現(xiàn)代育種技術(shù)和方法；銷售種子是先

正達(dá)集團(tuán)種子業(yè)務(wù)的主要收入來源，但除此之外，先正達(dá)集團(tuán)還通過向其他種子公司提供

種子和性狀的許可來獲得收入，其特許使用權(quán)收入占種子部門銷售收入的比例在

9%左右。先正達(dá)集團(tuán)種子業(yè)務(wù)在

2020

年實現(xiàn)了

228.15

億元的收入，相比

2019

年增長

3.65%

。

若分產(chǎn)品類別來看，玉米和大豆種子對收入的貢獻(xiàn)最大，且占比持續(xù)增長，從

2018

年的

42.92%增長至

2020

年的

44.99%；其他大田作物種子以及蔬菜種子分別各占總收入的

20%左右。玉米和大豆種子的收入

2019

年相比

2018

年增長

1.71%，2020

年相比

2019

年增長

6.84%。2019

年玉米和大豆種子收入增長主要原因是玉米種子在巴西、印度和東盟等地

實現(xiàn)收入高速增長。2020

年玉米和大豆種子增長一方面因為玉米種子在拉丁美洲地區(qū)銷

量大幅增長，另一方面因為北美地區(qū)大豆種子市場從

2019

年耕地面積減少和惡劣天氣影

響中恢復(fù)，實現(xiàn)銷量的快速增長。其他大田作物種子在三年間分別實現(xiàn)收入

484,413

萬元、469,610

萬元和

480,903

萬

元。2019

年相比

2018

年下降

3.06%，主要原因是先正達(dá)集團(tuán)

2019

年在阿根廷地區(qū)

向日葵種植面積減少，導(dǎo)致向日葵種子銷量減少；2020

年相比

2019

年增長

2.40%，主要來自東歐地區(qū)以及拉丁美洲地區(qū)的銷售收入增長貢獻(xiàn)。若分地區(qū)來看，北美洲收入占比在

25%-30%之間，拉丁美洲的收入則占先正達(dá)種子的

23%左右。中國市場的收入在這三年中保持增長，從

2018

年的

4.47%增長為

2020

年的

5.42%，表現(xiàn)出良好的市場潛力。先正達(dá)集團(tuán)的種子業(yè)務(wù)與同行業(yè)公司相比在毛利率方面也有很大的優(yōu)勢。自

2018

年至

2020

年，先正達(dá)集團(tuán)的種子業(yè)務(wù)毛利率分別為

43.94%，48.60%和

48.91%，而三家同

行業(yè)可比公司的平均毛利率分別為

37.24%、37.64%

和

34.75%。國際先進(jìn)的技術(shù)和研發(fā)產(chǎn)品，以及更優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使得先正達(dá)集團(tuán)種子業(yè)

務(wù)的毛利率高于同行業(yè)可比公司。一方面，先正達(dá)集團(tuán)十分重視技術(shù)研發(fā)，近三年來每年

種子研發(fā)投入金額約

6

億美元，在全球設(shè)立了

5

個國際研發(fā)中心，120

多個研發(fā)基地，

擁有國際一流的作物建模能力和創(chuàng)新生物技術(shù)；另一方面，先正達(dá)集團(tuán)的種子業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，

毛利率高達(dá)

60%以上的高端蔬菜種子占比

20%，而同行業(yè)三家可比公司中高附加值產(chǎn)品

占比較小，使得總體毛利率降低。3.3

先正達(dá)集團(tuán)種子業(yè)務(wù)看點：研發(fā)投入高，轉(zhuǎn)基因技術(shù)儲備豐富研發(fā)是種子業(yè)務(wù)的核心，種子領(lǐng)域的核心技術(shù)有助于培育優(yōu)質(zhì)、高產(chǎn)的新品種，且包括提

高抗逆性，以及優(yōu)化諸如營養(yǎng)成分和保質(zhì)期等品質(zhì)特征。在種子業(yè)務(wù)方面，先正達(dá)集團(tuán)擁

有尖端的生物技術(shù)和精準(zhǔn)育種技術(shù)。通過對基因編輯、基因組學(xué)和數(shù)字技術(shù)等技術(shù)能力的

靈活運用，先正達(dá)集團(tuán)有效提升了研發(fā)效率，建立了世界領(lǐng)先的種質(zhì)和性狀平臺，在國際

主流的生物技術(shù)品種與性狀中占據(jù)很大份額。先正達(dá)集團(tuán)還與其他公司和學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)建立了

合作關(guān)系，以進(jìn)一步挖掘優(yōu)異種質(zhì)和性狀。截至

2020

年，先正達(dá)集團(tuán)已經(jīng)在

400

余條產(chǎn)

品線中累計開發(fā)

6000

余種具有自主知識產(chǎn)權(quán)的種子產(chǎn)品，是業(yè)內(nèi)擁有最豐富的種子產(chǎn)品

組合的公司之一。先正達(dá)集團(tuán)每年的研發(fā)投入相當(dāng)可觀，在

2018

年達(dá)到

93

億元的規(guī)模，并保持

2%以上的

年增長，研發(fā)和收入的比例也穩(wěn)定在

6.5%以上；研發(fā)團(tuán)隊人員也逐年增多，由

2018

年

的

6412

人增長至

2020

年的

7267

人，占員工總?cè)藬?shù)的比例也從

15.72%逐漸增長至

16.44%，顯示出先正達(dá)集團(tuán)對核心技術(shù)研發(fā)的高度重視。通過在轉(zhuǎn)基因領(lǐng)域的持續(xù)投入，先正達(dá)和孟山都、先鋒等少數(shù)公司占領(lǐng)了美國轉(zhuǎn)基因性狀

的主要市場。截至

2021

年

7

月，美國共批準(zhǔn)了

133

例轉(zhuǎn)基因性狀，其中孟山都擁有

42

例，

先正達(dá)擁有

9

例，先正達(dá)在性狀領(lǐng)域的數(shù)量占比約

7%。其獲批的性狀除了普通的抗蟲抗除

草劑之外，還有耐熱性α-淀粉酶等新型性狀，體現(xiàn)出先正達(dá)在轉(zhuǎn)基因領(lǐng)域的深厚積累。先正達(dá)的轉(zhuǎn)基因性狀已經(jīng)在國內(nèi)申請應(yīng)用。先正達(dá)生物科技的聚合轉(zhuǎn)

cry1Ab、vip3Aa20、

cry1A.105、cry2Ab2

和

mepsps基因抗蟲耐除草劑玉米

Bt11×MIR162×MON89034×

GA21

已經(jīng)在北京市和吉林省結(jié)束中間試驗，每個試驗點每個生長季轉(zhuǎn)基因玉米

2

畝、對

照

2

畝，共計轉(zhuǎn)基因玉米

4

畝、對照

4

畝。按照申請流程，先正達(dá)轉(zhuǎn)基因玉米性狀有

望在

2022

年獲得安全證書。4.

先正達(dá)作物營養(yǎng)業(yè)務(wù)：國內(nèi)市占率排名第一4.1.

作物營養(yǎng)行業(yè)：總體穩(wěn)定增長，特種肥需求增速快4.1.1.

作物營養(yǎng)產(chǎn)品市場總體穩(wěn)定增長作物營養(yǎng)產(chǎn)品屬于傳統(tǒng)的資源密集型產(chǎn)業(yè)，隨著全球耕地面積下降、人口逐步增加，作物

營養(yǎng)產(chǎn)品需求總體呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的態(tài)勢，尤其以發(fā)展中國家需求最為活躍。2020

年全球作物營養(yǎng)產(chǎn)品市場規(guī)模為

1,627

億美元，2015

年以來年均復(fù)合增長率

3.5%，亞洲和非洲地區(qū)市場增長明顯。預(yù)計至

2025

年市場規(guī)模達(dá)到

1,943

億美元，2020

年-2025

年的年均復(fù)合增長率為

3.6％?；A(chǔ)肥中氮肥長期以來為規(guī)模最大的細(xì)分品類，2019

年市場占比約為

46%；隨著市場對環(huán)

境保護(hù)的重視，生物質(zhì)肥行業(yè)正在快速發(fā)展，有望保持年化

10%以上增速高速增長。我國耕地面積總體有限，但作物營養(yǎng)產(chǎn)品單位面積施用量遠(yuǎn)高于世界平均水平，約為英國

的

2.0

倍、美國的

3.7

倍、澳大利亞的

9.4

倍，核心原因是基礎(chǔ)肥用量過大、比例失衡、復(fù)合率低，且農(nóng)戶為保證施肥效果過度施用，缺乏科學(xué)指導(dǎo)。2015

年中國作物營養(yǎng)產(chǎn)品市場規(guī)模為

2,352

億元，2020

年市場規(guī)模已擴(kuò)張到

2,912

億元。預(yù)計至

2025

年市場規(guī)模達(dá)到

3,191

億元，

2020

年至

2025

年的年均復(fù)合增長率為

1.8％。4.1.2.

生物質(zhì)肥料大有可期生物質(zhì)肥料未來有望快速發(fā)展。目前，化肥濫用導(dǎo)致的環(huán)境問題備受各國關(guān)注，多國推行

新的監(jiān)管制度限制了常規(guī)肥料的濫用，因此，國際農(nóng)化巨頭高度關(guān)注精準(zhǔn)施放、生物肥料、

特種肥料等新型產(chǎn)品。生命科學(xué)和新型納米材料等技術(shù)，為農(nóng)業(yè)生物質(zhì)肥料發(fā)展提供了全新途徑和技術(shù)支撐，并

將推動相關(guān)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)快速成長，例如，利用合成生物學(xué)制備微生物次生代謝產(chǎn)物以

預(yù)防病毒性疾??；利用農(nóng)作物微生物組和合成菌群構(gòu)建生態(tài)穩(wěn)定的多菌種復(fù)合微生物肥料

等。生物質(zhì)肥料使用減少了傳統(tǒng)化肥的用量及減少污染，而通過微生物之間或與植物之間

的互作來增強(qiáng)植物的抗病與抗逆能力，對于提高農(nóng)作物品質(zhì)及產(chǎn)量、延長農(nóng)產(chǎn)品的采收期

和自然保鮮期均有著重要意義。農(nóng)業(yè)生物質(zhì)肥料的成功產(chǎn)業(yè)化將改變農(nóng)業(yè)生產(chǎn)嚴(yán)重依賴化

學(xué)肥料和藥物的現(xiàn)狀，并提升產(chǎn)量，從而逐步改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，應(yīng)用前景廣闊。實驗證明，生物炭基肥能有效提高蔬菜作物的光合效率和

SPAD值，增加植株各部位的生

物量，從而提高蔬菜作物產(chǎn)量。同時，生物炭基肥能有效改善蔬菜收獲物的品質(zhì)，具體表

現(xiàn)在提高菜品維生素

C、可溶性糖和蛋白質(zhì)含量，降低硝酸鹽含量等。4.2.

先正達(dá)作物營養(yǎng)業(yè)務(wù)：領(lǐng)先的作物營養(yǎng)服務(wù)供應(yīng)商作物營養(yǎng)產(chǎn)品，或稱“肥料”，主要用以為植物生長提供良好營養(yǎng)環(huán)境的物料，是植物生

長過程中高度依賴的“營養(yǎng)品”。作物營養(yǎng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈主要分為“原材料-基礎(chǔ)肥生產(chǎn)-二

次加工-銷售”等環(huán)節(jié)。先正達(dá)集團(tuán)的作物營養(yǎng)業(yè)務(wù)主要依托先正達(dá)集團(tuán)中國開展，通過中化化肥經(jīng)營運作，產(chǎn)品

主要包括基礎(chǔ)肥、復(fù)合肥、特種肥、飼鈣及包括合成氨、硫磺在內(nèi)的其他產(chǎn)品。其中，特

種肥是先正達(dá)集團(tuán)作物營養(yǎng)業(yè)務(wù)近年來重點培育的產(chǎn)品，先正達(dá)集團(tuán)推出大量元素水溶肥、

有機(jī)功能水溶肥、中微量元素肥、土壤調(diào)理劑等符合現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展趨勢的高端產(chǎn)品。先正

達(dá)集團(tuán)作物營養(yǎng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)國內(nèi)領(lǐng)先，2020

年在中國作物營養(yǎng)產(chǎn)品行業(yè)市場占有率排名第一。4.2.1.

業(yè)務(wù)構(gòu)成：基礎(chǔ)費為主，特種肥加快發(fā)展（1）基礎(chǔ)肥（包括氮肥、磷肥、鉀肥）鉀肥能夠促進(jìn)作物的光合作用、改善作物品質(zhì)、提升抗逆性。中國境內(nèi)的鉀礦資源匱

乏，自給率僅在

50%左右，是我國長期緊缺的國家級戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源。先正達(dá)集團(tuán)中

國作為我國鉀肥進(jìn)口的主要渠道，肩負(fù)鉀肥的國家戰(zhàn)略儲備任務(wù)。公司經(jīng)營的主要鉀

肥品種為氯化鉀，貨源主要來自外部采購，與鉀礦儲量豐富的約旦、加拿大、白俄羅

斯、俄羅斯等國家及國內(nèi)青海鹽湖等鉀肥供應(yīng)商建立了長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，通過

銷售渠道網(wǎng)絡(luò)為工、農(nóng)業(yè)客戶提供專業(yè)化服務(wù)及產(chǎn)品組合，主要產(chǎn)品既包括用于生產(chǎn)

復(fù)合肥、硫酸鉀、硝酸鉀等化工產(chǎn)品的工業(yè)鉀，也包括直接施用于農(nóng)作物的多種差異

化農(nóng)用鉀。氮肥的主要成分是可被植物吸收利用的氮元素化合物，氮肥對于提高作物產(chǎn)量、改善

農(nóng)產(chǎn)品品質(zhì)有著重要作用。氮肥既可以直接施用于作物，亦可用于工業(yè)生產(chǎn)。公司主

要經(jīng)營的氮肥產(chǎn)品包括尿素、氯化銨和硫酸銨。磷肥通過參與代謝過程增強(qiáng)作物抗逆性，可增加作物產(chǎn)量并提高作物品質(zhì)，具體表現(xiàn)

包括加速谷類作物分蘗并促進(jìn)籽粒飽滿；提高棉花、瓜類、茄果類蔬菜及果樹的結(jié)果率。先正達(dá)集團(tuán)的主要磷肥品種包括磷酸一銨和磷酸二銨。公司重點的磷酸二銨產(chǎn)品美麟美采用磷增效技

術(shù)，有效減少土壤對磷素的固定作用，提升磷的吸收利用率，同時促進(jìn)作物根系生長

并活化土壤的中微量元素，實現(xiàn)減施磷肥并提高作物產(chǎn)量的效果。（2）復(fù)合肥復(fù)合肥是含有氮、磷、鉀兩種及以上成分的肥種，按照作物對營養(yǎng)要素的需求，經(jīng)配料、

混合后加工而成。先正達(dá)集團(tuán)中國開發(fā)出包括生態(tài)肥（有機(jī)肥）、螯合肥、緩控釋肥等肥

種。公司研發(fā)生產(chǎn)的生態(tài)肥能夠使作物增產(chǎn)并調(diào)控土壤微生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)營養(yǎng)吸收，提升

抗病能力，保護(hù)耕地；螯合肥采用螯合中微量元素技術(shù)，通過增加中微量元素促進(jìn)作物對

養(yǎng)分的吸收平衡，提升作物品質(zhì)和產(chǎn)量；緩控釋肥憑借緩釋膜技術(shù)，可緩解因揮發(fā)、淋失、

硝化而導(dǎo)致的肥力過快流失，保持肥力釋放效果與作物養(yǎng)分需求同步，達(dá)到化肥施用的減

量增效。（3）特種肥特種肥是針對作物生長關(guān)鍵時期，通過對土壤進(jìn)行改良，對作物產(chǎn)生特定功效并提供作物

生長關(guān)鍵期所需營養(yǎng)的新型作物營養(yǎng)產(chǎn)品。特種肥能夠幫助作物補(bǔ)充各生長時期的營養(yǎng)元

素、促進(jìn)營養(yǎng)吸收、提升抗逆能力，在提升作物產(chǎn)量和品質(zhì)的同時，隨著國家設(shè)施農(nóng)業(yè)的

快速發(fā)展，結(jié)合灌溉系統(tǒng)大幅提升肥料利用率。作為先正達(dá)集團(tuán)中國作物營養(yǎng)業(yè)務(wù)近年來

重點培育的產(chǎn)品，公司推出大量元素水溶肥、有機(jī)功能水溶肥

3、中微量元素肥

4、土壤

調(diào)理劑

5

等符合現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展趨勢的高端產(chǎn)品。（4）飼鈣和其他產(chǎn)品除作物營養(yǎng)外，先正達(dá)集團(tuán)還生產(chǎn)并銷售飼鈣以及其他用于生產(chǎn)作物營養(yǎng)產(chǎn)品的原材料，

主要包括合成氨和硫磺。飼鈣為牲畜、家禽及水產(chǎn)的飼料添加劑，公司主要經(jīng)營的飼鈣產(chǎn)

品包括磷酸一氫鈣和磷酸二氫鈣，產(chǎn)品質(zhì)量通過

ISO9001

及

FAMI-QS（歐洲飼料添加劑和

預(yù)混合飼料質(zhì)量體系）兩大質(zhì)量體系認(rèn)證。合成氨可用于制取硫銨、氯化銨、碳酸氫銨、

尿素等多種作物營養(yǎng)產(chǎn)品，亦可用于制造硝酸及氰化氫等化學(xué)原料，用于各種有機(jī)化學(xué)工業(yè)；硫磺主要用于生產(chǎn)硫酸和其他硫化產(chǎn)品，是生產(chǎn)磷酸二銨，磷酸一銨和其他復(fù)合肥料

的基本原料。4.2.2.

基礎(chǔ)肥和復(fù)合肥收入下降，特種肥業(yè)務(wù)積極進(jìn)取先正達(dá)集團(tuán)作物營養(yǎng)產(chǎn)品銷售主要以中國地區(qū)為主，完全覆蓋東北、華北、華東、華南、

華中的農(nóng)業(yè)省份，輻射西北、西南的主要農(nóng)業(yè)地區(qū)。2018

年-2020

年，先正達(dá)集團(tuán)作物營

養(yǎng)產(chǎn)品收入分別

226.99

億元、221.54

億元、205.98

億元，毛利率分別為

6.25%，7.26%和

7.83%。公司作物營養(yǎng)業(yè)務(wù)以分銷為主，2020

年，分銷占總營業(yè)收入的

68.51%。4.3.

作物營養(yǎng)業(yè)務(wù)特點：注重研發(fā)，深度分銷先正達(dá)作物營養(yǎng)業(yè)務(wù)通過中化化肥經(jīng)營運作，是全國領(lǐng)先的作物營養(yǎng)供應(yīng)商和分銷商，市

場份額居中國第一。此外，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)打造了中國領(lǐng)先的以農(nóng)戶為中心的創(chuàng)新農(nóng)業(yè)服務(wù)

平臺，匯集一流的產(chǎn)品與服務(wù)，集成大數(shù)據(jù)資源，深耕中國農(nóng)業(yè)，助力中國農(nóng)業(yè)的轉(zhuǎn)型升

級與蓬勃發(fā)展。公司作物營養(yǎng)業(yè)務(wù)的研發(fā)總部為中化農(nóng)業(yè)臨沂研發(fā)中心，主要從事作物營養(yǎng)產(chǎn)品的研發(fā)，

作物營養(yǎng)與農(nóng)業(yè)種植技術(shù)的整合，土壤和農(nóng)作物的檢測，農(nóng)作物營養(yǎng)產(chǎn)品的小規(guī)模試驗以

及合作與示范。作物營養(yǎng)研發(fā)中心在研發(fā)過程中實行“七步法”，包括需求分析/提煉指標(biāo)、產(chǎn)

品初步設(shè)計、技術(shù)攻關(guān)、產(chǎn)品試制、田間試驗、推廣示范、優(yōu)化完善七個步驟。先正達(dá)集團(tuán)針對作物營養(yǎng)業(yè)務(wù)構(gòu)建了多元化的渠道營銷服務(wù)體系，具體包括深度分銷、技

術(shù)營銷和大客戶直銷服務(wù)，形成了面對不同客戶群體的差異化營銷和產(chǎn)品組合方案。先正

達(dá)集團(tuán)擁有多元的作物營養(yǎng)產(chǎn)品及完善的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)系統(tǒng)，現(xiàn)已有

1,500

多

名營銷服務(wù)人員，在全國所擁有的

4

萬家零售網(wǎng)點、300

萬噸倉儲服務(wù)能力。5.

先正達(dá)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)：前景廣闊，促進(jìn)各大業(yè)務(wù)協(xié)同！現(xiàn)代農(nóng)業(yè)同現(xiàn)代服務(wù)業(yè)共同發(fā)展?，F(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合運用先進(jìn)的技術(shù)成果，經(jīng)營理念和管理方

式，以促進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合。如今，生態(tài)農(nóng)業(yè)、數(shù)字農(nóng)業(yè)等新型農(nóng)業(yè)態(tài)相

繼出現(xiàn)，保證了節(jié)能降耗和保護(hù)生態(tài)的成果；同時，農(nóng)業(yè)產(chǎn)量規(guī)模也得到了大幅度提升。

此外，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)業(yè)結(jié)合了信息、服務(wù)、金融、人才等高端生產(chǎn)要素，進(jìn)一步完善農(nóng)業(yè)

產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，最終形成一個多功能的、先進(jìn)的、高度產(chǎn)業(yè)化和市場化的融合發(fā)展模

式。5.1.

現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)行業(yè)前景廣闊，國內(nèi)市場亟需帶動5.1.1.

現(xiàn)代農(nóng)業(yè)市場規(guī)模可達(dá)萬億級美國已形成高度完善的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)體系，層次豐富且高效協(xié)同。其中，政府提供了基礎(chǔ)

設(shè)施建設(shè)、資金支持等服務(wù)，在行政層面干預(yù)較少；此外，美國的農(nóng)業(yè)信息化程度極高，

且擁有政府在資金投入層面的大力支持，使得美國現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)體系更加現(xiàn)代化和數(shù)字化。我國農(nóng)業(yè)服務(wù)行業(yè)仍需進(jìn)一步改善。從現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)體系上看，中國已取得了較大成就，

產(chǎn)業(yè)鏈也得到了改善，從傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)持續(xù)升級，成為先進(jìn)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，生態(tài)農(nóng)業(yè)、數(shù)字農(nóng)業(yè)

等新型農(nóng)業(yè)態(tài)加速涌現(xiàn)。但總體來看，中國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)業(yè)仍處于初級階段，高新技術(shù)在

農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用不熟練，國內(nèi)生產(chǎn)服務(wù)業(yè)體系結(jié)構(gòu)尚未完全明晰，信息化、數(shù)字化、機(jī)械

化率需要進(jìn)一步提升以匹配當(dāng)前農(nóng)業(yè)市場現(xiàn)代化需求；此外，市場的競爭格局呈現(xiàn)了小和

分散的特點，需要市場引領(lǐng)者推動發(fā)展。中國每年農(nóng)產(chǎn)業(yè)及食品總規(guī)模為

9.3

萬億，農(nóng)資總市場為

2.2

萬億；并且，2019

年，中國社會消費品零售總額增速達(dá)到

8%，已經(jīng)突破

41

萬億元，而農(nóng)

業(yè)產(chǎn)業(yè)占了中國社會消費品零售總額的一半以上。由此看來，農(nóng)業(yè)市場規(guī)模已超過

20

萬

億，預(yù)計國內(nèi)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)市場規(guī)?？蛇_(dá)萬億級別。5.1.2.

大力發(fā)展智慧農(nóng)業(yè)，創(chuàng)新驅(qū)動農(nóng)業(yè)發(fā)展農(nóng)業(yè)數(shù)字化已成為未來農(nóng)業(yè)發(fā)展的長期趨勢。數(shù)字技術(shù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，以較快的增速改變

全球經(jīng)濟(jì)社會活動，各國企業(yè)紛紛聚焦發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，以積極推動經(jīng)濟(jì)增長和可持續(xù)發(fā)展。

近年來，多數(shù)國家政府著重支持農(nóng)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的發(fā)展，并制定相應(yīng)政策以輔助農(nóng)業(yè)數(shù)字

化的轉(zhuǎn)型，聚焦智慧農(nóng)業(yè)、大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)等國際前沿領(lǐng)域。全球智能農(nóng)業(yè)市場收入將從

2015

年的

2411.77

百萬美元增加到

2019

年的

3428.48

百萬美元，到

2026

年，這一數(shù)字將增長到

6385.13

百萬美元，2020-2026

年復(fù)合年增長率為

9.59%。過去

10

年中，我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村數(shù)字基礎(chǔ)環(huán)境已不斷完善，但由于農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)較為落后、

轉(zhuǎn)型成本高和缺少技術(shù)支撐，國內(nèi)農(nóng)業(yè)農(nóng)村在進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型時仍遇到許多困難。因此，

變革創(chuàng)新是國內(nèi)農(nóng)業(yè)農(nóng)村轉(zhuǎn)型時所面臨的一大難題。5.2.

先正達(dá)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)：立足中國市場，開展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)先正達(dá)集團(tuán)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)主要包括農(nóng)服業(yè)務(wù)、農(nóng)產(chǎn)業(yè)務(wù)及數(shù)字農(nóng)業(yè)服務(wù)。農(nóng)服業(yè)務(wù)以產(chǎn)

品加服務(wù)的形式直接為規(guī)模農(nóng)戶提供綜合解決方案；農(nóng)產(chǎn)業(yè)務(wù)以訂單農(nóng)業(yè)作為主要模式，

為下游農(nóng)產(chǎn)品及流通企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品，并進(jìn)行一定程度的銷售；數(shù)字農(nóng)業(yè)服務(wù)與線下

業(yè)務(wù)相結(jié)合，為線下服務(wù)中心導(dǎo)航，面向規(guī)模農(nóng)戶、合作企業(yè)及政府部門，提供先進(jìn)的數(shù)

字化農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)。現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)打造了中國領(lǐng)先的以農(nóng)戶為中心的創(chuàng)新農(nóng)業(yè)服務(wù)平臺，

匯集一流的產(chǎn)品與服務(wù)，集成大數(shù)據(jù)資源，深耕中國農(nóng)業(yè)，助力中國農(nóng)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級與蓬

勃發(fā)展。1)

農(nóng)服業(yè)務(wù)：公司向規(guī)模農(nóng)戶提供定制化全程種植解決方案，其中包括種子、植保產(chǎn)品、

作物營養(yǎng)產(chǎn)品在內(nèi)的農(nóng)業(yè)投入品，以及種植規(guī)劃、品種篩選、土壤改良、測土配肥、

定制植保、農(nóng)機(jī)作業(yè)、品質(zhì)檢測、農(nóng)戶培訓(xùn)和無人機(jī)飛防在內(nèi)的農(nóng)業(yè)服務(wù)，并通過農(nóng)

藝師