“世界工廠”的困境與中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展

“世界工廠”的困境與中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展

常清中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心教授中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)專家委員會(huì)主任1主要內(nèi)容1.中國(guó)因素2.“高進(jìn)低出”的困境3.建設(shè)中國(guó)的定價(jià)中心21.中國(guó)因素世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局發(fā)生了巨變資源約束條件下我國(guó)成為一個(gè)世界工廠2000年以來中國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引致原材料價(jià)格暴漲3世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局發(fā)生了巨變《中國(guó)因素》,史蒂芬·羅奇指出“今天的中國(guó)正為全世界疲軟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出了高度不合比例的貢獻(xiàn)?！薄督?jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》,史蒂芬·羅奇稱“在目前總值32萬億美元的全球經(jīng)濟(jì)中，中國(guó)只占約4%，然而中國(guó)締造的增長(zhǎng)相當(dāng)于2002年全球GDP總增長(zhǎng)的17.5%。”4世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局發(fā)生了巨變根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的銀行信用分析家，按購(gòu)買力平價(jià)法計(jì)算，認(rèn)為1995至2002年主要國(guó)家對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，中國(guó)的貢獻(xiàn)率是25%，已超過美國(guó)20%的貢獻(xiàn)率。發(fā)展中的大國(guó)成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。5我國(guó)成為一個(gè)世界工廠資源約束條件下，我國(guó)成為一個(gè)世界工廠。人均資源太少（人口眾多、勞動(dòng)力豐富）教育體系工業(yè)體系和科研基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)環(huán)境：改革、開放、體制6原材料價(jià)格暴漲2000年以來中國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引致原材料價(jià)格暴漲。我國(guó)主要原材料進(jìn)口量及增長(zhǎng)率主要商品近年價(jià)格變動(dòng)表CRB近年趨勢(shì)圖7我國(guó)主要原材料進(jìn)口及增長(zhǎng)率原油大豆精銅天膠進(jìn)口量增長(zhǎng)率進(jìn)口量增長(zhǎng)率進(jìn)口量增長(zhǎng)率進(jìn)口量增長(zhǎng)率2000701370.0%1045142%6764.9%8598.3%20016026-14%137631.6%8425.0%9815.5%2002694115.1%1131-18%12246.6%96-2.0%2003911231.2%207483%13610.8%12025.0%20041227234.6%2023-2.4%120-11%1286.7%8我國(guó)主要進(jìn)口商品近年價(jià)格表20012002年2003年2004年2005年價(jià)格價(jià)格增長(zhǎng)價(jià)格增長(zhǎng)價(jià)格增長(zhǎng)價(jià)格增長(zhǎng)原油26260.0%3119.2%4235.5%5631.0%鋼鐵769423.7%11522.3%19468.7%187-3.6%銅15771560-1.1%177713.9%287661.8%365020.3%鋁14471351-6.6%14336.1%172520.4%18416.7%橡膠7277886421.81%1322449.2%140206.0%142561.7%大豆5.405.776.9%7.0021.3%8.4921.3%6.87-19.1%9101112主要內(nèi)容1.中國(guó)因因素2.“高進(jìn)進(jìn)低出”的的困境3.建設(shè)中中國(guó)的定價(jià)價(jià)中心，正正確反映中中國(guó)因素132.“高進(jìn)進(jìn)低出”的的困境進(jìn)出口商品品構(gòu)成出口價(jià)格不不漲反落國(guó)內(nèi)上下游游產(chǎn)品也出出現(xiàn)巨大背背離加工工業(yè)陷陷入“悲慘慘式增長(zhǎng)””14進(jìn)出口商品品構(gòu)成15中國(guó)的進(jìn)出出口商品結(jié)結(jié)構(gòu)從中可以看看出我國(guó)進(jìn)進(jìn)出口商品品結(jié)構(gòu)的明明顯特征是是：初級(jí)產(chǎn)產(chǎn)品的凈進(jìn)進(jìn)口國(guó)，工工業(yè)制品的的凈出口國(guó)國(guó)。在初級(jí)產(chǎn)品品中，非食食用原料、、燃料是主主要的進(jìn)口口產(chǎn)品，占占進(jìn)口總額額的88%。16我國(guó)企業(yè)出出口狀況中國(guó)對(duì)外出出口產(chǎn)品中中，雖然工工業(yè)制成品品的比重逐逐年增加，，但高新技技術(shù)產(chǎn)品所所占比重依依然很低。。據(jù)中國(guó)海關(guān)關(guān)統(tǒng)計(jì)，2004年年高新技術(shù)術(shù)產(chǎn)品在中中國(guó)出口的的工業(yè)制成成品中的比比例僅為27.9%，而這些些所謂的高高新技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)品中還絕絕大部分使使用國(guó)外的的核心零部部件或者關(guān)關(guān)鍵性技術(shù)術(shù)。中國(guó)出出口的絕大大多數(shù)制成成品是勞動(dòng)動(dòng)密集型、、較低端的的消費(fèi)電子子品等。17我國(guó)出口商商品價(jià)格狀狀況出口商品方方面，中國(guó)國(guó)出口的勞勞動(dòng)密集型型、較低端端的消費(fèi)電電子品在過過去五六年年中，價(jià)格格下跌了約約7%。然然而，電腦腦通訊設(shè)備備等工廠硬硬件的價(jià)格格已下降了了35%，，半導(dǎo)體價(jià)價(jià)格則下跌跌了45%。國(guó)內(nèi)有有研究表明明，從1998年到到2003年，我國(guó)國(guó)出口與進(jìn)進(jìn)口商品的的相對(duì)價(jià)格格下降了14.2%。18出口價(jià)格不不漲反落“中國(guó)補(bǔ)貼貼全世界，，窮國(guó)支援援富國(guó)”與1997年相比，，2003年中國(guó)的的出口商品品價(jià)格和進(jìn)進(jìn)口商品價(jià)價(jià)格的比值值大約下降降了8%。。“按美國(guó)的的統(tǒng)計(jì)，2005年年8月，美美國(guó)進(jìn)口商商品價(jià)格指指數(shù)同比上上升了7.6%，除除原油以外外進(jìn)口貨物物的價(jià)格指指數(shù)同比上上升了1.8%，后后者與核心心CPI2.1%的同比漲漲幅很接近近，而從中中國(guó)進(jìn)口商商品的價(jià)格格指數(shù)同比比下降了1.3%。。這就是說說，中國(guó)貨貨的價(jià)格相相對(duì)于石油油以外的國(guó)國(guó)際貨物價(jià)價(jià)格，在過過去12個(gè)個(gè)月下降了了3.1%”。19貿(mào)易條件反反映：“高高進(jìn)低出””20加工品價(jià)格格持續(xù)下降降21加工工業(yè)陷陷入“悲慘慘式增長(zhǎng)””由于中國(guó)大大宗商品進(jìn)進(jìn)出口價(jià)格格的巨大背背離，我國(guó)國(guó)進(jìn)出口呈呈現(xiàn)的是““高進(jìn)低出出”的現(xiàn)象象，沒法通通過出口價(jià)價(jià)格上漲傳傳導(dǎo)出去，，長(zhǎng)期以來來，其邏輯輯結(jié)果必然然是擠壓了了企業(yè)的利利潤(rùn)，也就就是有專家家所稱的““悲慘式增增長(zhǎng)”。22工業(yè)企業(yè)利利潤(rùn)增長(zhǎng)速速度下降2005年年以來，工工業(yè)企業(yè)利利潤(rùn)總額的的增長(zhǎng)速度度明顯下降降。根據(jù)國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局提供的數(shù)數(shù)字，2004年第第一季度工工業(yè)企業(yè)利利潤(rùn)總額的的增長(zhǎng)速度度是44.2%。2005年年降到17.2%。。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)統(tǒng)計(jì)局公布布的數(shù)據(jù)顯顯示，2005年1月至7月月，全國(guó)規(guī)規(guī)模以上工工業(yè)企業(yè)利利潤(rùn)同比增增長(zhǎng)20.6%。其其中增速最最快的都集集中在煤炭炭、石油、、黑色金屬屬礦等能源源性資源領(lǐng)領(lǐng)域以及鋼鋼鐵行業(yè)。。而利潤(rùn)增增速下降基基本集中在在下游行業(yè)業(yè)，尤其是是制造業(yè)，，例如交通通運(yùn)輸設(shè)備備制造業(yè)利利潤(rùn)下降38.6%；化纖行行業(yè)利潤(rùn)下下降35.8%。232001年年以來企業(yè)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)長(zhǎng)率24主要內(nèi)容1.中國(guó)因因素2.“高進(jìn)進(jìn)低出”的的困境3.建設(shè)中中國(guó)的定價(jià)價(jià)中心253.建立中中國(guó)的定價(jià)價(jià)中心定價(jià)中心的的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)礎(chǔ)與條件定價(jià)中心對(duì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的促進(jìn)作作用我國(guó)正在成成為亞洲時(shí)時(shí)區(qū)的定價(jià)價(jià)中心我國(guó)期貨市市場(chǎng)的國(guó)際際化26定價(jià)中心的的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)礎(chǔ)其一、經(jīng)濟(jì)濟(jì)基礎(chǔ)環(huán)境境是決定該該國(guó)或該地地區(qū)能否建建設(shè)定價(jià)中中心的關(guān)鍵鍵。其二、任何何一個(gè)經(jīng)濟(jì)濟(jì)強(qiáng)國(guó)或經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的的地區(qū)都會(huì)會(huì)在其經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展的過過程中形成成該區(qū)域的的經(jīng)濟(jì)的貿(mào)貿(mào)易中心和和金融中心心。其三、一個(gè)個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)國(guó)要擁有自自己的大宗宗商品的定定價(jià)中心必必須抓住歷歷史性的機(jī)機(jī)遇，在市市場(chǎng)的重新新定格中找找準(zhǔn)自己的的位置。27定價(jià)中心心的條件件時(shí)區(qū)條件件品種條件件中心性交交易所條條件強(qiáng)大的期期貨經(jīng)營(yíng)營(yíng)機(jī)構(gòu)投資者合合理的結(jié)結(jié)構(gòu)法規(guī)健全全國(guó)際化程程度283.建立立中國(guó)的的定價(jià)中中心定價(jià)中心心的經(jīng)濟(jì)濟(jì)基礎(chǔ)與與條件定價(jià)中心心對(duì)我國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)的的促進(jìn)作作用我國(guó)正在在成為亞亞洲時(shí)區(qū)區(qū)的定價(jià)價(jià)中心我國(guó)期貨貨市場(chǎng)的的國(guó)際化化29定價(jià)中心心對(duì)我國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)的的促進(jìn)作作用地緣優(yōu)勢(shì)勢(shì)：商業(yè)環(huán)境境、文化化等法規(guī)優(yōu)勢(shì)勢(shì)：國(guó)家法律律和交易易所規(guī)則則參與者優(yōu)優(yōu)勢(shì)：民族資本本成為參參與主體體有話語語權(quán)信息優(yōu)勢(shì)勢(shì)：解決信息息不對(duì)稱稱的問題題政府與市場(chǎng)互互動(dòng)優(yōu)勢(shì)：政府、信息與與市場(chǎng)30美聯(lián)儲(chǔ)前主席席格林斯潘“金融期貨具具有一種與生生俱來的化解解各種風(fēng)險(xiǎn)的的能力，并將將這些風(fēng)險(xiǎn)分分配給那些最最具有能力且且又愿意承擔(dān)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資資者。這種化化解和轉(zhuǎn)移風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的過程改改善了市場(chǎng)形形成各種金融融產(chǎn)品價(jià)格和和資產(chǎn)價(jià)格的的機(jī)制……合合理的、非扭扭曲的金融產(chǎn)產(chǎn)品和資產(chǎn)價(jià)價(jià)格信號(hào)將有有利于促進(jìn)企企業(yè)家更合理理地分配實(shí)物物資產(chǎn)資源，，從而創(chuàng)造出出在消費(fèi)者看看來最有價(jià)值值的產(chǎn)品和服服務(wù)。毫無疑疑問，這一過過程提高了生生產(chǎn)力，改善善了人們的生生活水平………，金融衍生生市場(chǎng)本身的的附加值來自自提升財(cái)富創(chuàng)創(chuàng)造過程的能能力。”另外，“金融融衍生品市場(chǎng)場(chǎng)大大降低了了成本，并前前所未有地提提高了規(guī)避風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。。與30年前前相比，我們們的金融體系系變得更靈活活、更有效，，同時(shí)增強(qiáng)了了經(jīng)濟(jì)本身對(duì)對(duì)抗沖擊的能能力”。31美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩薩默斯“在美國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)過去十年的的成功發(fā)展中中，期貨業(yè)發(fā)發(fā)揮了關(guān)鍵的的作用……作作為廣義金融融市場(chǎng)的核心心，金融衍生生品市場(chǎng)在促促進(jìn)價(jià)格的有有效發(fā)現(xiàn)和分分散風(fēng)險(xiǎn)方面面發(fā)揮著關(guān)鍵鍵的作用。金金融衍生品市市場(chǎng)是改革的的一個(gè)重要標(biāo)標(biāo)志，是促進(jìn)進(jìn)美國(guó)金融體體系達(dá)到目前前健全水平的的有力工具。。”32諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)獎(jiǎng)默頓?米米勒教授“不參與期貨貨交易是最大大的投機(jī)”。。金融期貨的發(fā)發(fā)明是“過去去20年中最最偉大的金融融革新”。333.建立中國(guó)國(guó)的定價(jià)中心心定價(jià)中心的經(jīng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與條條件定價(jià)中心對(duì)我我國(guó)經(jīng)濟(jì)的促促進(jìn)作用我國(guó)正在成為為亞洲時(shí)區(qū)的的定價(jià)中心我國(guó)期貨市場(chǎng)場(chǎng)的國(guó)際化34我國(guó)正在成為為亞洲時(shí)區(qū)的的定價(jià)中心2000年以以后，上市的的品種也由直直接照搬國(guó)外外開始本土化化。我國(guó)期貨市場(chǎng)場(chǎng)上市的一些些品種從一上上市就有其價(jià)價(jià)格的權(quán)威性性，如天膠、、黃大豆１號(hào)號(hào)、白糖和棉棉花等。最近幾年，我我國(guó)的一些國(guó)國(guó)際性品種的的交易開始走走出獨(dú)立的行行情，開始走走出“影子市市場(chǎng)”，最為為明顯的是有有色金屬鋁。。35LME有色金金屬定價(jià)的功功能衰退從近幾年的歷歷史上來看，，大基金利用用其不透明的的規(guī)則狩獵投投資者。（株株冶事件、住住友事件）LME的體制制構(gòu)造有利于于大機(jī)構(gòu)狩獵獵中小投資者者，出現(xiàn)與供供求關(guān)系無關(guān)關(guān)的行情走勢(shì)勢(shì)。LME的規(guī)則則是不透明的的，許多投資資者根本無法法弄懂，搞得得非常復(fù)雜難難懂，便于使使專業(yè)人士與與非專業(yè)人士士的博弈中勝勝出。36我國(guó)商品價(jià)格格走出獨(dú)立行行情國(guó)內(nèi)外期貨價(jià)價(jià)格的一定程程度的背離我國(guó)商品市場(chǎng)場(chǎng)國(guó)際影響力力加強(qiáng)國(guó)內(nèi)部分商品品期貨定價(jià)權(quán)權(quán)初步顯現(xiàn)37國(guó)內(nèi)期貨獨(dú)立立走勢(shì)開始明明顯

銅鋁橡膠棉花大豆相關(guān)系數(shù)0.95440.69310.96240.76790.81212004年中中期以來，國(guó)國(guó)內(nèi)期貨品種種獨(dú)立走勢(shì)開開始明顯，體體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外外期貨品種價(jià)價(jià)格相關(guān)性降降低。383.建建立立中中國(guó)國(guó)的的定定價(jià)價(jià)中中心心定價(jià)價(jià)中中心心的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)基基礎(chǔ)礎(chǔ)與與條條件件定價(jià)價(jià)中中心心對(duì)對(duì)我我國(guó)國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的的促促進(jìn)進(jìn)作作用用我國(guó)國(guó)正正在在成成為為亞亞洲洲時(shí)時(shí)區(qū)區(qū)