公司財務管理基礎02 ppt課件講義

第1.公允價值

公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的各種資產(chǎn)，都是有其內(nèi)在價值的，也稱為經(jīng)濟價值。但對于資產(chǎn)的價值，一是要考慮用何種價值屬性去計量，這是說的價值的“質”；再是資產(chǎn)未來要產(chǎn)生現(xiàn)金流進入公司，這些現(xiàn)金流在不同時間是不等價的，即數(shù)量上不一樣。因此就有一個怎樣計量資產(chǎn)價值的問題。西方經(jīng)濟學就叫資本品未來現(xiàn)金流的計量。所以，在公司理財觀念這一講我要先講公允價值，并將其與會計價值、市場現(xiàn)價、清算價值作以比較。這節(jié)講4個問題：

（1）公允價值的含義

（2）公允價值與會計價值

（3）公允價值與市場現(xiàn)價

（4）公允價值與清算價值第1.公允價值公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的各種資產(chǎn)，都1（1）公允價值的含義

近幾年國際上對公允價值呼聲極高，尤其是會計改革，都強調公允價值計量，保證會計的決策有用性。那么，什么叫公允價值呢？

所謂公允價值，國際財務報告準則中的定義是：公平交易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務清償?shù)慕痤~

理解該定義，應該把握住公平交易的約束條件；為什么必須是熟悉情況的雙方；而且必須是自愿的進行資產(chǎn)交換或者債務清償。從交易屬性上看，公允價值屬于產(chǎn)出價值；從時間屬性看，公允價值屬于未來價值。因此它是未來現(xiàn)金流入。（1）公允價值的含義近幾年國際上對公允價值呼聲極高，尤2（2）公允價值與會計的價值

會計計價按現(xiàn)行會計準則規(guī)定，使用五種價值屬性，即：歷史成本、公允價值、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值。會計報告給出的賬面價值是指公司的全部資產(chǎn)、負債、和股東權益的數(shù)額，但這種數(shù)額是五種價值計量之后的混合值。只是會計意義上的價值。是不能與其他任何計量口徑的價值比較的。客觀的說，會計的資產(chǎn)計價仍然是以歷史成本為主，會計改革后，有一部分允許使用公允價值計量，但還僅僅是受到限制的某些資產(chǎn)，沒有全面放開；另外三種價值屬性計量，僅是極小的特殊的部分而已。

會計大量選擇歷史成本而舍棄市場價值是有其理由的，最起碼這樣兩點理由很充分：其一是歷史成本具有客觀性，取得時有可靠憑證證明（如稅務發(fā)票），可以重復驗證，這正是市場現(xiàn)價缺乏的，會計師、審計師的職業(yè)地位絕對需要這種客觀性來支持；其二，如果說歷史成本與投資人決策不相關，市場現(xiàn)價也同樣不相關。投資人購買股票是為了獲（2）公允價值與會計的價值會計計價按現(xiàn)行會計準則規(guī)定，3得未來收益，而不是公司資產(chǎn)的價值。公司的資產(chǎn)也不是用來出售，而是在未來經(jīng)營活動中使用，在產(chǎn)生收益的過程中被消耗掉。與投資人決策相關的信息是未來產(chǎn)生多少凈收益，而不是資產(chǎn)的現(xiàn)行市場價值。

所謂歷史成本是以交易為基礎，對資產(chǎn)的一種計量方式，如：某資產(chǎn)以10000元購入，該價格客觀的計量了其價值，并且有原始憑證支持，會計師按憑證將其記入賬簿。這也是市場現(xiàn)價，區(qū)別在于是投入價值，并非產(chǎn)出價值。若干年后，由于技術進步，通貨膨脹等等原因，該資產(chǎn)的市場價值會遠遠高于或者低于最初購入的歷史成本；記錄在賬簿的資產(chǎn)歷史價值雖然與市場價值毫不相關，但絕對不允許修改記錄。這就叫歷史成本，也是資產(chǎn)取得時的實際成本。得未來收益，而不是公司資產(chǎn)的價值。公司4

歷史成本計價受到很多很多的批評，很多人鼓吹公允價值計量。但會計還是要考慮客觀可靠，仍然絕大多數(shù)資產(chǎn)還是歷史成本計量。公允價值具有相關性，對投資者決策有用，但仍然不敢大量采用?，F(xiàn)行會計是五種價值屬性同時使用。這就帶來一個嚴重的問題。

會計的資產(chǎn)價值與經(jīng)濟學的資產(chǎn)價值，與資產(chǎn)市場價值，與投資者決策有什么關系呢？

我們可以明確的說，會計的價值就叫會計口徑，是五種價值屬性的混合體，也叫會計意義上的價值，是不能與其他口徑的價值比較的。不但資產(chǎn)計價如此，就是會計的利潤，也是會計意義的利潤，與經(jīng)濟學的收益絕不是一個意義。比如5張桌子減去3把椅子等于什么？你能回答不同的名數(shù)相減沒有意義；可是會計的銷售收入都是市場現(xiàn)價，而且是產(chǎn)出價值，但扣除的產(chǎn)品銷售成本卻是歷史成本，扣除的費用是市場現(xiàn)價，但屬于投入價值，會計利潤就是在不同名數(shù)下相減得出的。歷史成本計價受到很多很多的批評，很多人鼓吹5

會計所計量出來的價值，就是會計口徑的價值，就是會計意義上的價值，與其他口徑計量的沒有可比性。如果你想使用市場價值，那你必須聘請注冊資產(chǎn)評估師對公司的資產(chǎn)進行資產(chǎn)評估。

會計是市場經(jīng)濟條件下的一種游戲規(guī)則，全世界的會計準則已達到國際趨同，大家都按同樣的游戲規(guī)則辦事，全世界的會計數(shù)據(jù)就具有可比性了。但你使用會計數(shù)據(jù)時，一定注意他自身的意義，有沒有可比性。前面我講財務管理目標就提到利潤最大化不能做為財務目標，一是會計的利潤不是經(jīng)濟學意義的收益—財富增加值；二是他的價值屬性只是會計意義的；三是按會計準則規(guī)定做賬，也可以人為的調整利潤；但這種游戲規(guī)則下的利潤，只要按準則做賬，就得到認可了。會計所計量出來的價值，就是會計口徑62.貨幣的時間價值

所謂貨幣時間價值是指貨幣在沒有風險和通脹條件下，隨時間推移貨幣就能有效增值的部分。

也就是說今天的一元錢大于明天的一元錢，它是一個時間優(yōu)先的概念。時間越遠，得到同樣數(shù)量的貨幣現(xiàn)值越低；現(xiàn)在有一定量貨幣，時間越長，將來得到的的貨幣

貨幣時間價值又可以簡稱為時間價值，更多的時候人們又稱其為資金時間價值，它是現(xiàn)代公司財務管理的基礎觀念之一。時間價值有很多術語，必須理解，否則你就難于聽懂財務管理，我簡單介紹一下：2.貨幣的時間價值所謂貨幣時間價值是指貨幣在沒有風7①現(xiàn)值指未來某一時點的一定量貨幣折合成現(xiàn)在的價值。對應的貨幣在運動起點的價值，商業(yè)術語叫“本金”。②終值指貨幣或者資金經(jīng)過一段運動時間，在其終點上的價值。商業(yè)上的術語又叫“本利和”①現(xiàn)值8

③單利

指計算利息時只按本金和一定利率計算，不考慮這段時間內(nèi)應付而未付利息的再計算利息問題。我國銀行一般都是單利計算利息。④復利指計算利息時把上期的利息并入本金一并計算利息，就是民間俗稱的“利滾利”或者“驢打滾”。

⑤年金指一定時期內(nèi)每期相等的收付金額。平均折舊、租金、保險費、等額分期付款、等額分期收款以及零存整取均是。公司財務管理基礎02ppt課件講義9

貨幣時間價值有什么用處呢？

在公司財務管理中，它的作用有兩點：

第一，評價投資方案是否可行。

時間價值是扣除風險報酬和通貨膨脹等因素后的資金社會平均收益率。因為任何投資，投入方至少要得到社會平均利潤率的收益。否則，他就應該選擇其他投資方案。所以我們就用資金時間價值評價投資方案優(yōu)劣。

第二，評價公司收益。

公司是盈利組織，為此它必須調動一切因素利用一切資源去實現(xiàn)預期收益。而評判資源是否得到充分利用，管理是否有效，唯一的標準就是看收益與社會平均利潤率比較。所以，時間價值是評價公司收益的基本尺度。貨幣時間價值有什么用處呢？10介紹一下簡單的時間價值計算

（1）單利。

單利是計算利息的一種方法，不管借貸時間多長，所生成的利息均不借貸時間內(nèi)計入本金再重復計算利息。①利息的計算

單利利息計算公式＝面值×年利率×持有天數(shù)÷360例如：一張帶息期票，票面本金12000元，規(guī)定年利率4％，到期時間為60天，則到期利息計算如下：利息＝12000×4％×60÷360＝80（元）

介紹一下簡單的時間價值計算（1）單利。11

②單利終值的計算

單利終值是指單利條件下到期的本利和。

其計算公式如下：

終值＝面值＋面值×年利率×持有天數(shù)÷360

例如：前面的面值12000元，年利率4％，到期日60天的期票到期時的終值計算如下：到期終值＝12000＋12000×4％×60÷360＝12080（元）

③單利現(xiàn)值計算

在經(jīng)濟生活中，有時要根據(jù)其終值來確定現(xiàn)在的價值，就叫做現(xiàn)值。但要規(guī)定貼現(xiàn)率，一般貼現(xiàn)率都高于利率。

現(xiàn)值計算公式如下：②單利終值的計算12

現(xiàn)值＝到期終值×（1－貼現(xiàn)率）×持有天數(shù)÷360例如：前面所述的期票持有48天后，因急需資金，拿到銀行貼現(xiàn)，銀行規(guī)定的貼現(xiàn)率為6％，計算現(xiàn)值如下：

期票現(xiàn)值＝12080×（1－6％）×48÷360＝12080×0.94×48÷360＝12080×0.992＝11980.34（元）

持有48天按6％貼現(xiàn)率，可得現(xiàn)值11980.34元?？梢姡F(xiàn)值是小于終值的。現(xiàn)值＝到期終值×（1－貼現(xiàn)率）13

（2）復利

復利也是計算利息的方法，它規(guī)定每經(jīng)過一個約定的計息期，該期間生成的利息要加入本金再計算利息，逐期滾算，所以又稱為“利滾利”，老百姓叫它“驢打滾”。這里的計息期，可以是年、月、日，必須事先約定，一般的慣例是以年為單位。利率一定，計息時間單位越短，利息越多。按日計算，就有還不起債務的可能。①復利終值

復利終值計算公式如下：

復利終值＝票面價值×（1＋利率)n

例如：某人將100000元放貸，復利的年利率10％，計算其各個年未終值（本利和）如下：（2）復利14

第一年：按公式計算本利和為：

終值＝100000×(1＋10％)1＝100000×1.1＝110000（元）第二年：依據(jù)公式計算：

終值＝100000×(1＋10％)2＝100000×1.21＝121000（元）第三年：依據(jù)公司，只是N次方逐年增加而已：終值＝100000×(1＋10％)3＝100000×1.331＝133100（元）以后是逐期推移，每增加一期，N次方也隨之增加以1，如第四年就是(1＋10％)4，第五年就是(1＋10％)5……

②復利現(xiàn)值

復利現(xiàn)值是復利終值的對稱概念，指未來一定時間的特定資金按一定利率和計息期數(shù)所求得的現(xiàn)在價值?；蛘哒f按一定利率的復利計算將來所取得特定本利和現(xiàn)在需要點付的本金。

第一年：按公式計算本利和為：15

根據(jù)前面所講的復利終值計算公式，復利終值＝票面價值×(1＋利率)n，我們可以推理出：

復利現(xiàn)值＝復利終值÷(1＋利率)n＝復利終值×(1＋利率)-n

這里的(1＋利率)-n=，也叫折現(xiàn)系數(shù)。例如：假定投資收益率為10％，某人要想5年后獲得本利和10000元，他現(xiàn)在應該投入多少元錢才能達到目的呢？計算如下：

根據(jù)上面的復利現(xiàn)值公式，一是利用公式計算，也可以先查表得到5年，利率10％的折現(xiàn)系數(shù)。

復利現(xiàn)值＝10000×0.621＝6210（元）

因為＝0.621

根據(jù)前面所講的復利終值計算公式，復利終值16（3）年金的計算

所謂年金就是指定期、等額的收入與支出。如分期付款賒購商品、分期償還銀行貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款等。按照年金的收付形式、收付的次數(shù)、支付的時間等，年金可以分為普通年金、預付年金、遞延年金、永續(xù)年金等。我們只講授常用的普通年金。

①普通年金終值

普通年金又稱為后付年金，是指每期收付相等金額，到最后得到的累計本利和。比如，年利率（i）為10％，時間（n）為3年，每年開始投入100元，那么，3年結束得到多少年金？第一年投入的100元，應該得到2期利息，復利為121元；第二年投入的100元，應該得到1期利息，復利為110元；第三年投入的100元，還沒有生成利息，只是本金100元。這樣，把三年的加和，本利和為331元。

（3）年金的計算所謂年金就是指定期、等額的收入與支出。17

但如果像上面那樣作，實在是太麻煩，就必須給出一個數(shù)學計算公式：

年金終值＝每年收付金額×〔(1＋利率)n－1〕÷利率

如果給出全部數(shù)學表達式，則：A代表年收付金額i代表利率n代表時間期限（年）

年金終值(S)計算公式如下：

式中：是普通年金為1元，利率為I，經(jīng)過n期的年金系數(shù)，可以計算，也可以查表得到。但如果像上面那樣作，實在是太麻煩，就18

②償債基金償債基金是在特定利率條件下，為了使年金終值達到一定數(shù)額，而每期應支付的數(shù)額。

例如：年利率10％，從銀行貸款100000元，規(guī)定5年還款完畢，需要每年還款數(shù)額是多少呢？根據(jù)年金終值計算公式：

可知：

②償債基金19

上面公司中的：是年金終值系數(shù)的倒數(shù)，也稱作償債基金系數(shù)，記作：

A

∕s，i，n

它可以把年金終值折算為每年需要支付的金額，償債基金系數(shù)也可以查表得到。這樣，我們上面說的年利率10％條件下，5年后還清100000元貸款的每年還款數(shù)額就不必平均每年準備20000元了，而是帶入公式計算為：

A=100000×

＝100000×0.1638＝16380（元）因此，在利率10％時，每年存入16380元，5年后得10萬元。上面公司中的：20③普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值為了在以后每期的期末取得相等金額的款項，現(xiàn)在需要投入的金額。普通年金現(xiàn)值＝，這里A代年金終值。公式中的是年金1元，復利利率為i，經(jīng)過n期的年金現(xiàn)值，記作：（P∕A，i，n），可以自行計算，也可以查表求得。

下面舉兩個例子說明年金現(xiàn)值的用途與計算：

③普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值為了在以后每期的期末取21

舉例：在復利利率10％的條件下，某人借款100000元投資于一壽命10年的項目，每年至少分紅多少現(xiàn)金才是有利的？

根據(jù)年金現(xiàn)值公式我們可以推導出這樣，就可以得出數(shù)學計算式：

帶入數(shù)值，則為：

A=100000×0.1627＝16270（元）舉例：在復利利率10％的條件下，某人借22

再舉例：魯星公司欲更新一臺設備，每月可節(jié)約燃料600元，但要支付改造費用15000元，假設年利率12％，每月復利一次，該公司更新的設備至少使用多長時間才合算？根據(jù)前面所講的計算公式：

P=15000P=600×（P∕A，1％，n）則：15000＝600×（P∕A，1％，n）這里的（P∕A，1％，n）等于25。

但查表，普通年金現(xiàn)值為29，應該取較大的值正確。因此，更新的設備使用期限必須大于29個月，否則，更新沒有經(jīng)濟效益。再舉例：魯星公司欲更新一臺設備，233.風險與報酬的理念

風險是一定時期一定條件下可能發(fā)生的對企業(yè)不利的可能性，但它又是不確定性。

但嚴格說來，風險與不確定性又有區(qū)別，風險是事前知道所有可能結果，以及每種結果出現(xiàn)的概率；而不確定性則是指事前不知道所有可能出現(xiàn)的結果，或者說雖然知道所有可能出現(xiàn)的結果，但不知道其出現(xiàn)的概率。所以專家們都把風險理解為可以確定發(fā)生概率的不確定性。風險可以說無處不在，對企業(yè)實現(xiàn)財務目標有重要影響。有些風險，是我們自己防范不周造成的，可以避免；有些風險，是外部條件決定的，我們自己無法避免。這樣的風險并不是你想避免就能躲避的，它的到來是不可避免的，人們只能被動的應付，想辦法去降低風險的影響程度。那人們又為什么冒著風險投資呢？

因為冒著風險可以得到風險報酬。

3.風險與報酬的理念風險是一定時期一定條件下可能發(fā)生24風險報酬則是人們冒著風險而去投資得到的高于無風險報酬以上的額外收益。一般而言，任何人都要回避風險，尋找安全地帶。那么，公司為什么會冒著風險去投資呢？因為擔風險就會得到風險收益，即高于無風險報酬的超額收益。這部分超額收益就叫做“風險報酬”。

要理解“風險報酬”，就要明白另一個概念：“無風險報酬率”，或者叫“無風險利率”。

美國教授埃博斯頓（R．Ibbotson）對股票、債券、國庫券等五種重要金融工具的歷年報酬率進行了比較研究。研究的結果表明存在“無風險報酬”與“風險報酬”兩種收益。進而也產(chǎn)生了“無風險利率”與“風險報酬率”的相對收益比較指標。

公司財務管理基礎02ppt課件講義25

研究選擇的五種投資分別是：①普通股：以標準普爾綜合指數(shù)為基礎，包括美國市值最大的500家公司；②小型資本化股票：由在紐約證券交易所上市的股票，取市值最后的15％組成；

③長期公司債券：期限20年的優(yōu)質公司債券；④長期政府債券：期限20年的美國政府債券組合；

⑤美國國庫券：期限為3個月的國庫券組合。

這五種金融資產(chǎn)的收益如下表：

資產(chǎn)名稱算術平均報酬率％超額收益率％小型資本化股票17.413.1普通股13.29.1長期公司債券6.12.3政府債券5.71.5國庫券3.80

研究選擇的五種投資分別是：26

從上面表中可見，小型資本化股票報酬率最高，但其風險最大；國庫券在一年內(nèi)到期，而且是政府通過征稅來支付這部分債務，只要國家不滅亡，就沒有風險。因此，國庫券的收益稱為“無風險報酬”或者“無風險收益”；相對應的，這種收益與投入本金的比率也就成為“無風險利率”或者“無風險收益率”。

無風險收益沒有任何投資技術都可以得到，這是最容易的投資，也是一個最低收益的標準。

一個最有意思的比較就是把其他資產(chǎn)投資的收益與無風險收益對比，高出無風險收益以上部分，就稱為“風險報酬”，即風險資產(chǎn)投資收益與無風險收益之差。人們冒風險投資，就是看到了這個“風險收益”。從上面表中可見，小型資本化股票報酬率27風險與報酬的關系是

風險越大，風險報酬率越高，得到的風險收益越多；但如果發(fā)生損失，也就損失越大；反之，風險越小，收益越少……

風險與風險報酬率成正比，所以進行投資決策時，必須考慮風險報酬，同時也必須考慮風險發(fā)生的概率；同時，還有一個風險承受能力問題。

任何投資，防范風險是第一位的。風險與報酬的關系是風險越大，風險報酬率越高，得28謝謝！下一講再見！謝謝！下一講再見！29第1.公允價值

公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的各種資產(chǎn)，都是有其內(nèi)在價值的，也稱為經(jīng)濟價值。但對于資產(chǎn)的價值，一是要考慮用何種價值屬性去計量，這是說的價值的“質”；再是資產(chǎn)未來要產(chǎn)生現(xiàn)金流進入公司，這些現(xiàn)金流在不同時間是不等價的，即數(shù)量上不一樣。因此就有一個怎樣計量資產(chǎn)價值的問題。西方經(jīng)濟學就叫資本品未來現(xiàn)金流的計量。所以，在公司理財觀念這一講我要先講公允價值，并將其與會計價值、市場現(xiàn)價、清算價值作以比較。這節(jié)講4個問題：

（1）公允價值的含義

（2）公允價值與會計價值

（3）公允價值與市場現(xiàn)價

（4）公允價值與清算價值第1.公允價值公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的各種資產(chǎn)，都30（1）公允價值的含義

近幾年國際上對公允價值呼聲極高，尤其是會計改革，都強調公允價值計量，保證會計的決策有用性。那么，什么叫公允價值呢？

所謂公允價值，國際財務報告準則中的定義是：公平交易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換或債務清償?shù)慕痤~

理解該定義，應該把握住公平交易的約束條件；為什么必須是熟悉情況的雙方；而且必須是自愿的進行資產(chǎn)交換或者債務清償。從交易屬性上看，公允價值屬于產(chǎn)出價值；從時間屬性看，公允價值屬于未來價值。因此它是未來現(xiàn)金流入。（1）公允價值的含義近幾年國際上對公允價值呼聲極高，尤31（2）公允價值與會計的價值

會計計價按現(xiàn)行會計準則規(guī)定，使用五種價值屬性，即：歷史成本、公允價值、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值。會計報告給出的賬面價值是指公司的全部資產(chǎn)、負債、和股東權益的數(shù)額，但這種數(shù)額是五種價值計量之后的混合值。只是會計意義上的價值。是不能與其他任何計量口徑的價值比較的?？陀^的說，會計的資產(chǎn)計價仍然是以歷史成本為主，會計改革后，有一部分允許使用公允價值計量，但還僅僅是受到限制的某些資產(chǎn)，沒有全面放開；另外三種價值屬性計量，僅是極小的特殊的部分而已。

會計大量選擇歷史成本而舍棄市場價值是有其理由的，最起碼這樣兩點理由很充分：其一是歷史成本具有客觀性，取得時有可靠憑證證明（如稅務發(fā)票），可以重復驗證，這正是市場現(xiàn)價缺乏的，會計師、審計師的職業(yè)地位絕對需要這種客觀性來支持；其二，如果說歷史成本與投資人決策不相關，市場現(xiàn)價也同樣不相關。投資人購買股票是為了獲（2）公允價值與會計的價值會計計價按現(xiàn)行會計準則規(guī)定，32得未來收益，而不是公司資產(chǎn)的價值。公司的資產(chǎn)也不是用來出售，而是在未來經(jīng)營活動中使用，在產(chǎn)生收益的過程中被消耗掉。與投資人決策相關的信息是未來產(chǎn)生多少凈收益，而不是資產(chǎn)的現(xiàn)行市場價值。

所謂歷史成本是以交易為基礎，對資產(chǎn)的一種計量方式，如：某資產(chǎn)以10000元購入，該價格客觀的計量了其價值，并且有原始憑證支持，會計師按憑證將其記入賬簿。這也是市場現(xiàn)價，區(qū)別在于是投入價值，并非產(chǎn)出價值。若干年后，由于技術進步，通貨膨脹等等原因，該資產(chǎn)的市場價值會遠遠高于或者低于最初購入的歷史成本；記錄在賬簿的資產(chǎn)歷史價值雖然與市場價值毫不相關，但絕對不允許修改記錄。這就叫歷史成本，也是資產(chǎn)取得時的實際成本。得未來收益，而不是公司資產(chǎn)的價值。公司33

歷史成本計價受到很多很多的批評，很多人鼓吹公允價值計量。但會計還是要考慮客觀可靠，仍然絕大多數(shù)資產(chǎn)還是歷史成本計量。公允價值具有相關性，對投資者決策有用，但仍然不敢大量采用?，F(xiàn)行會計是五種價值屬性同時使用。這就帶來一個嚴重的問題。

會計的資產(chǎn)價值與經(jīng)濟學的資產(chǎn)價值，與資產(chǎn)市場價值，與投資者決策有什么關系呢？

我們可以明確的說，會計的價值就叫會計口徑，是五種價值屬性的混合體，也叫會計意義上的價值，是不能與其他口徑的價值比較的。不但資產(chǎn)計價如此，就是會計的利潤，也是會計意義的利潤，與經(jīng)濟學的收益絕不是一個意義。比如5張桌子減去3把椅子等于什么？你能回答不同的名數(shù)相減沒有意義；可是會計的銷售收入都是市場現(xiàn)價，而且是產(chǎn)出價值，但扣除的產(chǎn)品銷售成本卻是歷史成本，扣除的費用是市場現(xiàn)價，但屬于投入價值，會計利潤就是在不同名數(shù)下相減得出的。歷史成本計價受到很多很多的批評，很多人鼓吹34

會計所計量出來的價值，就是會計口徑的價值，就是會計意義上的價值，與其他口徑計量的沒有可比性。如果你想使用市場價值，那你必須聘請注冊資產(chǎn)評估師對公司的資產(chǎn)進行資產(chǎn)評估。

會計是市場經(jīng)濟條件下的一種游戲規(guī)則，全世界的會計準則已達到國際趨同，大家都按同樣的游戲規(guī)則辦事，全世界的會計數(shù)據(jù)就具有可比性了。但你使用會計數(shù)據(jù)時，一定注意他自身的意義，有沒有可比性。前面我講財務管理目標就提到利潤最大化不能做為財務目標，一是會計的利潤不是經(jīng)濟學意義的收益—財富增加值；二是他的價值屬性只是會計意義的；三是按會計準則規(guī)定做賬，也可以人為的調整利潤；但這種游戲規(guī)則下的利潤，只要按準則做賬，就得到認可了。會計所計量出來的價值，就是會計口徑352.貨幣的時間價值

所謂貨幣時間價值是指貨幣在沒有風險和通脹條件下，隨時間推移貨幣就能有效增值的部分。

也就是說今天的一元錢大于明天的一元錢，它是一個時間優(yōu)先的概念。時間越遠，得到同樣數(shù)量的貨幣現(xiàn)值越低；現(xiàn)在有一定量貨幣，時間越長，將來得到的的貨幣

貨幣時間價值又可以簡稱為時間價值，更多的時候人們又稱其為資金時間價值，它是現(xiàn)代公司財務管理的基礎觀念之一。時間價值有很多術語，必須理解，否則你就難于聽懂財務管理，我簡單介紹一下：2.貨幣的時間價值所謂貨幣時間價值是指貨幣在沒有風36①現(xiàn)值指未來某一時點的一定量貨幣折合成現(xiàn)在的價值。對應的貨幣在運動起點的價值，商業(yè)術語叫“本金”。②終值指貨幣或者資金經(jīng)過一段運動時間，在其終點上的價值。商業(yè)上的術語又叫“本利和”①現(xiàn)值37

③單利

指計算利息時只按本金和一定利率計算，不考慮這段時間內(nèi)應付而未付利息的再計算利息問題。我國銀行一般都是單利計算利息。④復利指計算利息時把上期的利息并入本金一并計算利息，就是民間俗稱的“利滾利”或者“驢打滾”。

⑤年金指一定時期內(nèi)每期相等的收付金額。平均折舊、租金、保險費、等額分期付款、等額分期收款以及零存整取均是。公司財務管理基礎02ppt課件講義38

貨幣時間價值有什么用處呢？

在公司財務管理中，它的作用有兩點：

第一，評價投資方案是否可行。

時間價值是扣除風險報酬和通貨膨脹等因素后的資金社會平均收益率。因為任何投資，投入方至少要得到社會平均利潤率的收益。否則，他就應該選擇其他投資方案。所以我們就用資金時間價值評價投資方案優(yōu)劣。

第二，評價公司收益。

公司是盈利組織，為此它必須調動一切因素利用一切資源去實現(xiàn)預期收益。而評判資源是否得到充分利用，管理是否有效，唯一的標準就是看收益與社會平均利潤率比較。所以，時間價值是評價公司收益的基本尺度。貨幣時間價值有什么用處呢？39介紹一下簡單的時間價值計算

（1）單利。

單利是計算利息的一種方法，不管借貸時間多長，所生成的利息均不借貸時間內(nèi)計入本金再重復計算利息。①利息的計算

單利利息計算公式＝面值×年利率×持有天數(shù)÷360例如：一張帶息期票，票面本金12000元，規(guī)定年利率4％，到期時間為60天，則到期利息計算如下：利息＝12000×4％×60÷360＝80（元）

介紹一下簡單的時間價值計算（1）單利。40

②單利終值的計算

單利終值是指單利條件下到期的本利和。

其計算公式如下：

終值＝面值＋面值×年利率×持有天數(shù)÷360

例如：前面的面值12000元，年利率4％，到期日60天的期票到期時的終值計算如下：到期終值＝12000＋12000×4％×60÷360＝12080（元）

③單利現(xiàn)值計算

在經(jīng)濟生活中，有時要根據(jù)其終值來確定現(xiàn)在的價值，就叫做現(xiàn)值。但要規(guī)定貼現(xiàn)率，一般貼現(xiàn)率都高于利率。

現(xiàn)值計算公式如下：②單利終值的計算41

現(xiàn)值＝到期終值×（1－貼現(xiàn)率）×持有天數(shù)÷360例如：前面所述的期票持有48天后，因急需資金，拿到銀行貼現(xiàn)，銀行規(guī)定的貼現(xiàn)率為6％，計算現(xiàn)值如下：

期票現(xiàn)值＝12080×（1－6％）×48÷360＝12080×0.94×48÷360＝12080×0.992＝11980.34（元）

持有48天按6％貼現(xiàn)率，可得現(xiàn)值11980.34元?？梢?，現(xiàn)值是小于終值的?，F(xiàn)值＝到期終值×（1－貼現(xiàn)率）42

（2）復利

復利也是計算利息的方法，它規(guī)定每經(jīng)過一個約定的計息期，該期間生成的利息要加入本金再計算利息，逐期滾算，所以又稱為“利滾利”，老百姓叫它“驢打滾”。這里的計息期，可以是年、月、日，必須事先約定，一般的慣例是以年為單位。利率一定，計息時間單位越短，利息越多。按日計算，就有還不起債務的可能。①復利終值

復利終值計算公式如下：

復利終值＝票面價值×（1＋利率)n

例如：某人將100000元放貸，復利的年利率10％，計算其各個年未終值（本利和）如下：（2）復利43

第一年：按公式計算本利和為：

終值＝100000×(1＋10％)1＝100000×1.1＝110000（元）第二年：依據(jù)公式計算：

終值＝100000×(1＋10％)2＝100000×1.21＝121000（元）第三年：依據(jù)公司，只是N次方逐年增加而已：終值＝100000×(1＋10％)3＝100000×1.331＝133100（元）以后是逐期推移，每增加一期，N次方也隨之增加以1，如第四年就是(1＋10％)4，第五年就是(1＋10％)5……

②復利現(xiàn)值

復利現(xiàn)值是復利終值的對稱概念，指未來一定時間的特定資金按一定利率和計息期數(shù)所求得的現(xiàn)在價值?；蛘哒f按一定利率的復利計算將來所取得特定本利和現(xiàn)在需要點付的本金。

第一年：按公式計算本利和為：44

根據(jù)前面所講的復利終值計算公式，復利終值＝票面價值×(1＋利率)n，我們可以推理出：

復利現(xiàn)值＝復利終值÷(1＋利率)n＝復利終值×(1＋利率)-n

這里的(1＋利率)-n=，也叫折現(xiàn)系數(shù)。例如：假定投資收益率為10％，某人要想5年后獲得本利和10000元，他現(xiàn)在應該投入多少元錢才能達到目的呢？計算如下：

根據(jù)上面的復利現(xiàn)值公式，一是利用公式計算，也可以先查表得到5年，利率10％的折現(xiàn)系數(shù)。

復利現(xiàn)值＝10000×0.621＝6210（元）

因為＝0.621

根據(jù)前面所講的復利終值計算公式，復利終值45（3）年金的計算

所謂年金就是指定期、等額的收入與支出。如分期付款賒購商品、分期償還銀行貸款、發(fā)放養(yǎng)老金、分期支付工程款等。按照年金的收付形式、收付的次數(shù)、支付的時間等，年金可以分為普通年金、預付年金、遞延年金、永續(xù)年金等。我們只講授常用的普通年金。

①普通年金終值

普通年金又稱為后付年金，是指每期收付相等金額，到最后得到的累計本利和。比如，年利率（i）為10％，時間（n）為3年，每年開始投入100元，那么，3年結束得到多少年金？第一年投入的100元，應該得到2期利息，復利為121元；第二年投入的100元，應該得到1期利息，復利為110元；第三年投入的100元，還沒有生成利息，只是本金100元。這樣，把三年的加和，本利和為331元。

（3）年金的計算所謂年金就是指定期、等額的收入與支出。46

但如果像上面那樣作，實在是太麻煩，就必須給出一個數(shù)學計算公式：

年金終值＝每年收付金額×〔(1＋利率)n－1〕÷利率

如果給出全部數(shù)學表達式，則：A代表年收付金額i代表利率n代表時間期限（年）

年金終值(S)計算公式如下：

式中：是普通年金為1元，利率為I，經(jīng)過n期的年金系數(shù)，可以計算，也可以查表得到。但如果像上面那樣作，實在是太麻煩，就47

②償債基金償債基金是在特定利率條件下，為了使年金終值達到一定數(shù)額，而每期應支付的數(shù)額。

例如：年利率10％，從銀行貸款100000元，規(guī)定5年還款完畢，需要每年還款數(shù)額是多少呢？根據(jù)年金終值計算公式：

可知：

②償債基金48

上面公司中的：是年金終值系數(shù)的倒數(shù)，也稱作償債基金系數(shù)，記作：

A

∕s，i，n

它可以把年金終值折算為每年需要支付的金額，償債基金系數(shù)也可以查表得到。這樣，我們上面說的年利率10％條件下，5年后還清100000元貸款的每年還款數(shù)額就不必平均每年準備20000元了，而是帶入公式計算為：

A=100000×

＝100000×0.1638＝16380（元）因此，在利率10％時，每年存入16380元，5年后得10萬元。上面公司中的：49③普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值為了在以后每期的期末取得相等金額的款項，現(xiàn)在需要投入的金額。普通年金現(xiàn)值＝，這里A代年金終值。公式中的是年金1元，復利利率為i，經(jīng)過n期的年金現(xiàn)值，記作：（P∕A，i，n），可以自行計算，也可以查表求得。

下面舉兩個例子說明年金現(xiàn)值的用途與計算：

③普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值為了在以后每期的期末取50

舉例：在復利利率10％的條件下，某人借款100000元投資于一壽命10年的項目，每年至少分紅多少現(xiàn)金才是有利的？

根據(jù)年金現(xiàn)值公式我們可以推導出這樣，就可以得出數(shù)學計算式：

帶入數(shù)值，則為：

A=100000×0.1627＝16270（元）舉例：在復利利率10％的條件下，某人借51

再舉例：魯星公司欲更新一臺設備，每月可節(jié)約燃料600元，但要支付改造費用15000元，假設年利率12％，每月復利一次，該公司更新的設備至少使用多長時間才合算？根據(jù)前面所講的計算公式：

P=15000P=600×（P∕A，1％，n）則：15000＝600×（P∕A，1％，n）這里的（P∕A，1％，n）等于25。

但查表，普通年金現(xiàn)值為29，應該取較大的值正確。因此，更新的設備使用期限必須大于29個月，否則，更新沒有經(jīng)濟效益。再舉例：魯星公司欲更新一臺設備，523.風險與報酬的理念

風險是一定時期一定條件下可能發(fā)生的對企業(yè)不利的可能性，但它又是不確定性。

但嚴格說來，風險與不確定性又有區(qū)別，風險是事前知道所有可能結果，以及每種結果出現(xiàn)的概率；而不確定性則是指事前不知道所有可能出現(xiàn)的結果，或者說雖然知道所有可能出現(xiàn)的結果，但不知道其出現(xiàn)的概率。所以專家們都把風險理解為可以確定發(fā)生概率的不確定性。風險可以說無處不在，對企業(yè)實現(xiàn)財務目標有重要影響。有些風險，是我們自己防范