歐洲主權(quán)債務(wù)危機及歐元前景講義

歐洲主權(quán)債務(wù)危機及歐元前景

廈門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授、博導(dǎo)中國世界經(jīng)濟學(xué)會副秘書長聯(lián)合國貿(mào)易發(fā)展委員會專家組成員“負責任的主權(quán)借貸行為”黃梅波主要內(nèi)容一、歐洲主權(quán)債務(wù)危機的發(fā)生與演進二、歐洲主權(quán)債務(wù)危機的成因三、歐洲主權(quán)債務(wù)危機的影響四、歐洲主權(quán)債務(wù)危機的應(yīng)對五、歐元的前景一、歐洲主權(quán)債務(wù)危機的發(fā)生與演進主權(quán)債務(wù)(SovereignDebt）（國家債務(wù)）：指一國政府或其授權(quán)部門代表國家舉借的、以國家信用保證償還的所有債務(wù)。所指的政府既包括中央政府也包括地方政府；其債務(wù)既包括內(nèi)債也包括外債。主權(quán)債務(wù)危機(SovereignDebtCrises)：指作為債務(wù)人的一國政府在一特定的、比較集中的時期內(nèi)，因為支付困難而不能履行對內(nèi)對外的債權(quán)契約、按期還本付息，致使債權(quán)人受到呆賬損失或威脅的經(jīng)濟過程。

衡量主權(quán)債務(wù)風險的指標：發(fā)展中國家負債率：一國外債余額/GDP，一般不應(yīng)高于10%；債務(wù)率:一國外債余額/年出口外匯收入,一般不應(yīng)超過100%；償債率：年還本付息額/年出口創(chuàng)匯收入總額，一般參照系數(shù)為20%；短期外債比率：一年或一年以下短期債務(wù)/總債務(wù)余額，一般不應(yīng)超過25%。發(fā)達國家赤字率=赤字總額/GDP，一般不應(yīng)超過3%；國債負擔率=國債余額/GDP，一般不應(yīng)超過60%。

世界先進經(jīng)濟體總體財政余額（占GDP百分比）資料來源：IMF：《財政監(jiān)測報告》，2011年6月世界先進經(jīng)濟體廣義政府總債務(wù)（占GDP百分比）資料來源：IMF：《財政監(jiān)測報告》，2011年6月。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(EuropeanSovereignDebtCrises)：指歐元區(qū)部分成員國政府由于面臨不能如期償付債務(wù)而違約的風險所導(dǎo)致的危機。歐債危機主要表現(xiàn)——政府財政赤字和公共債務(wù)嚴重超標，致使政府債券評級被調(diào)低，融資成本上升，政府面臨不能如期償債的違約風險，不得不尋求國際救助。財政赤字不得超過該國GDP的3%債務(wù)不得超過該國GDP的60%

歐洲主權(quán)債務(wù)危機的發(fā)生與發(fā)展2009年10月20日，希臘當時剛上臺的帕潘德里歐政府宣布其前任掩蓋了希臘政府財政赤字和政府債務(wù)的真相，預(yù)計當年政府財政赤字與GDP之比將達到12.7%而非6.7%，公共債務(wù)與GDP之比將達113%，遠遠超過《馬約》趨同標準。隨后，全球三大評級公司相繼下調(diào)希臘主權(quán)信用評級，歐洲主權(quán)債務(wù)危機率先在希臘爆發(fā)。

危機迅速向愛爾蘭、葡萄牙、意大利和西班牙等國傳遞，以至成為歐元區(qū)“歐豬五國”（Piigs)的主權(quán)債務(wù)危機。2年多來，歐債危機不斷跌宕起伏，至今看不到何時能最終克服。歐盟、歐元區(qū)及其部分國家債務(wù)狀況（2008-2010年）

2008年2009年2010年赤字率債務(wù)率赤字率債務(wù)率赤字率債務(wù)率歐盟27國-2.462.3-6.874.4-6.480.0歐元區(qū)17國-2.069.9-6.379.3-6.085.1葡萄牙-3.571.6-10.183.0-9.193.0愛爾蘭-7.344.4-14.365.6-32.496.2意大利-2.7106.3-5.4116.1-4.6119.0希臘-9.8110.7-15.4127.1-10.5142.8西班牙-1.821.9-6.035.2-5.638.0資料來源：歐盟統(tǒng)計局單位：%二、歐洲主權(quán)權(quán)債務(wù)危機的的成因發(fā)達國家主權(quán)權(quán)債務(wù)危機的的原因：長期：經(jīng)濟結(jié)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增增長問題中期：赤字財財政政策以及及財政收支結(jié)結(jié)構(gòu)問題短期：經(jīng)濟危危機等外部沖沖擊（一）長期：：危機國家經(jīng)經(jīng)濟體制與結(jié)結(jié)構(gòu)性問題1．長期體制弊弊端的積累——經(jīng)濟發(fā)展模式式的失敗導(dǎo)致致經(jīng)濟增長停停滯不前長期以來部分分歐元區(qū)國家家經(jīng)濟增長乏乏力，沒有明明顯的支撐點點和增長點，，加之福利資資本主義對國國民生產(chǎn)力的的侵蝕，勞動動力市場的僵僵化，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)創(chuàng)新的缺乏，，以及人口老老齡化等一系系列問題，極極大地抑制了了其在國際市市場上競爭力力的提升，并并導(dǎo)致長期結(jié)結(jié)構(gòu)性的低增增長和高失業(yè)業(yè)。歐洲、美國實實際GDP增長率對比（（1998-2010年環(huán)比）資料來源：歐歐盟統(tǒng)計局單位：%2.歐洲的高福利利政策在歐洲，福利利資本主義由由來已久，它它倡導(dǎo)“普遍遍受益”，強強調(diào)全民(不僅限于窮人人)都應(yīng)應(yīng)從從社社會會保保障障制制度度中中受受益益。。歐洲洲主主要要國國家家的的財政政收收入入占GDP比重重一一般般都都在在40%以上上。?！?010年世世界界各各國國稅稅負負排排名名中中，，歐歐洲洲國國家家高高居居排排名名榜榜前前列列：：法法國國56%，德德國國55%，意意大大利利46%，希希臘臘45%。歐洲洲主主要要國國家家的的財政政支支出出占GDP比重重一一般般都都在在45%以上上，，社社保保支支出出占占GDP比重重也也達達到到20%以上上。?！啊皻W豬豬””的的政政府府開開支支中中，，福福利利支支出出占占比比最最大大，，達達到到了了近近30%的GDP。歐盟盟27國主主要要政政府府支支出出構(gòu)構(gòu)成成表表(2005-2008年和和2009年)資料料來來源源：：歐歐盟盟統(tǒng)統(tǒng)計計局局單位位：：%“歐豬豬五五國國””均均屬屬歐歐盟盟內(nèi)內(nèi)部部的的““南南方方國國家家””，，經(jīng)經(jīng)濟濟發(fā)發(fā)展展水水平平較較其其他他原原有有成成員員國國低低。。加入入歐歐元元區(qū)區(qū)后后，，這這些些國國家家產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)并并未未調(diào)調(diào)整整：：原原來來具具有有優(yōu)優(yōu)勢勢的的勞勞動動密密集集型型產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)受受到到新新興興經(jīng)經(jīng)濟濟體體的的激激烈烈競競爭爭而而趨趨于于進進一一步步衰衰落落，，同同時時又又未未能能建建立立有有活活力力的的新新興興產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)，，致致使使其其經(jīng)經(jīng)濟濟競競爭爭力力下下降降。。社會會福福利利水水平平盲盲目目向向高高水水平平成成員員國國靠靠攏攏，，加加之之人人口口老老齡齡化化如：：2008年退退休休金金占占GDP之比比葡萄牙希臘意大利西班牙德國12.911.910.910.86.9（二二））中中期期：：歐元元體體制制缺缺陷陷歐元元的的發(fā)發(fā)行行和和使使用用無無疑疑是是國國際際貨貨幣幣史史上上的的重重大大事事件件，，但但在在其其體體制制設(shè)設(shè)計計上上也也存存在在著著一一些些根根本本性性的的缺缺陷陷，，集集中中表表現(xiàn)現(xiàn)為為“三無無”（（無財財政政聯(lián)聯(lián)邦邦機機制制、、無無緊緊急急救救助助機機制制、、無無正正常常退退出出機機制制））。。財政政政政策策和和貨貨幣幣政政策策分分化化：：在歐歐元元區(qū)區(qū)，，成成員員國國將將本本國國的的貨貨幣幣主主權(quán)權(quán)上上交交給給了了歐歐洲洲央央行行，，但但財財政政主主權(quán)權(quán)仍仍屬屬于于各各成成員員國國，，這這就就使使得得它它們們在在調(diào)調(diào)控控國國民民經(jīng)經(jīng)濟濟時時只只能能依依靠靠財財政政政政策策，，而而不不能能通通過過發(fā)發(fā)行行貨貨幣幣或或使使本本國國貨貨幣幣貶貶值值的的辦辦法法。。歐元元區(qū)區(qū)國國家家有有實實施施赤赤字字財財政政政政策策的的““激激勵勵””：：在遇遇到到來來自自外外部部沖沖擊擊時時，，各各成成員員國國將將首首先先選選擇擇對對自自己己有有利利的的財財政政刺刺激激政政策策，，因因而而具具有有財財政政超超標標的的激勵勵，加加上上違違約約成成本本很低低，所所以以財財政政紀紀律律并并未未得得到到真真正正執(zhí)執(zhí)行行。。1.歐元元區(qū)區(qū)內(nèi)內(nèi)部部經(jīng)經(jīng)濟濟發(fā)發(fā)展展不不平平衡衡歐元元區(qū)區(qū)盡盡管管區(qū)區(qū)域域一一體體化化的的程程度度要要明明顯顯高高于于世世界界其其他他地地區(qū)區(qū)，，但但是是各各國國在在經(jīng)經(jīng)濟濟結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)、、經(jīng)經(jīng)濟濟實實力力、、經(jīng)經(jīng)濟濟發(fā)發(fā)展展水水平平存存在在較較大大的的不不平平衡衡，，成成為為歐歐債債危危機機產(chǎn)產(chǎn)生生的的另另一一內(nèi)內(nèi)部部原原因因。。在在單單一一貨貨幣幣條條件件下下,統(tǒng)一一貨貨幣幣區(qū)區(qū)內(nèi)內(nèi)相相對對弱弱小小的的國國家家會會面面對對更更大大的的競競爭爭壓壓力力和和失失業(yè)業(yè)率率。。2.財政政貨貨幣幣政政策策協(xié)協(xié)調(diào)調(diào)問問題題———歐元元區(qū)區(qū)內(nèi)內(nèi)貨貨幣幣政政策策統(tǒng)統(tǒng)一一，，但但財財政政政政策策分分屬屬不不同同的的國國家家ECB貨幣政政策的的唯一一目標標是通通貨穩(wěn)穩(wěn)定（（通貨貨膨脹脹率維維持在在2%以下））。一國在在財政政赤字字過高高時可可以通通過貨貨幣擴擴張，，本國國貨幣幣貶值值來規(guī)規(guī)避嚴嚴重的的財政政危機機，避避免國國家破破產(chǎn)。。但歐歐元區(qū)區(qū)不行行。經(jīng)經(jīng)濟危危機情情況下下，各各國只只能依依靠財財政政政策刺刺激經(jīng)經(jīng)濟。。3.歐元區(qū)區(qū)國家家有實實施赤赤字財財政政政策的的“激激勵””加入歐歐元區(qū)區(qū)后，，通脹脹主要要由歐歐洲中中央銀銀行統(tǒng)統(tǒng)一控控制，，一國國實行行擴張張性財財政政政策導(dǎo)導(dǎo)致的的通脹脹風險險會被被其他他成員員國稀稀釋，，從而而掩蓋蓋本國國的通通脹問問題；；成員員國之之間也也基本本不存存在匯匯率風風險，，而歐歐元對對外匯匯率相相對穩(wěn)穩(wěn)定，，使得得歐元元區(qū)的的部分分國家家在本本國主主權(quán)債債務(wù)風風險較較高的的情況況下仍仍然可可以從從外部部以較較低的的利率率獲得得長期期融資資，從從而掩掩蓋了了這些些國家家的財財政松松弛狀狀況。。4.財政紀紀律形形同虛虛設(shè)《馬斯特特里赫赫特條條約》及《穩(wěn)定與與增長長公約約》為各國國制定定了嚴嚴格的的財政政紀律律。成員國國財政政赤字字不能能超過過GDP的3%，否則則該成成員國國就會會被懲懲罰（（按超超出部部分的的一定定比例例向歐歐盟交交納保保證金金，最最高罰罰金為為其GDP的0.5%，如果果還無無法改改善其其財政政狀況況，保保證金金將被被歐盟盟沒收收）。。歐盟所所規(guī)定定的財財政紀紀律沒沒有起起到實實質(zhì)性性的約約束效效果，，多年年來形形同虛虛設(shè)。。即使使是核核心成成員國國如法法德兩兩國，，在經(jīng)經(jīng)濟低低迷的的2002、2003及2004年，財財政赤赤字的的比率率也超超過了了3%的上限限。主要歐歐洲國國家的的赤字字率（（2001-2010）

2001200220032004200520062007200820092010歐盟27國-1.4-2.5-3.1-2.9-2.5-1.5-0.9-2.4-6.8-6.4歐元區(qū)16國-1.9-2.6-3.1-2.9-2.5-1.4-0.7-2-6.3-6葡萄牙-4.3-2.9-3-3.4-5.9-4.1-3.1-3.5-10.1-9.1愛爾蘭0.90.30.41.41.62.90.1-7.3-14.3-32.4意大利-3.1-2.9-3.5-3.5-4.3-3.4-1.5-2.7-5.4-4.6希臘-4.5-4.8-5.6-7.5-5.2-5.7-6.4-9.8-15.4-10.5西班牙-4-2.5-2.7-2.2-1.4-1.3-0.1-1.8-6-5.6法國-1.6-3.2-4.1-3.6-3.0-2.3-2.7-3.3-7.5-7.0德國-2.8-3.6-4.0-3.8-3.3-1.6-0.30.1-3.0-3.3法國經(jīng)經(jīng)濟學(xué)學(xué)家克克里斯斯蒂安安?圣艾蒂蒂安曾曾在《歐元的的終結(jié)結(jié)》一書中中提出出了五五個主主要觀觀點：：第一，，歐元元區(qū)并并非最最優(yōu)貨貨幣區(qū)區(qū)。第二，，歐元元區(qū)因因此需需要具具備一一個統(tǒng)統(tǒng)一國國家的的三個個特點點：““經(jīng)濟濟政府府”、、聯(lián)邦邦預(yù)算算以及及競爭爭政策策框架架。第三，，以德德國為為代表表的、、占歐歐元區(qū)區(qū)人口口三分分之一一的盈盈余集集團，，與包包括葡葡萄牙牙和希希臘等等外圍圍國家家在內(nèi)內(nèi)的赤赤字集集團之之間，，差距距會越越來越越大。。第四，，可能能出現(xiàn)現(xiàn)懲罰罰性措措施，，使赤赤字國國家陷陷入長長期低低速增增長。。第五，，歐元元區(qū)有有瓦解解的可可能，，“要要么是是災(zāi)難難式的的瓦解解，要要么是是受控控的瓦瓦解””。（三））短期期：來來自國國際金金融危危機的的嚴重重沖擊擊由美國國次貸貸危機機所引引發(fā)的的全球球經(jīng)濟濟、金金融危危機對對“歐歐豬五五國”的沖擊擊：●經(jīng)濟濟增長長率大大幅下下降——稅基下下降，，財政政收入入減少少●對金金融、、經(jīng)濟濟部門門的危危機救救助使使財政政開支支大增增●社會會福利利開支支劇增增在其只只能依依靠財財政手手段來來應(yīng)對對危機機的情情況下下，使使這些些國家家私人部部門去去杠桿桿化過過程演演變?yōu)闉檎斦嘧肿謹U大大和公公共債債務(wù)累累積過過程其必然然結(jié)果果：財政赤赤字和和公共共債務(wù)務(wù)與GDP之比嚴嚴重超超標跨國銀銀行不不負責責任的的投機機行為為——如高盛盛對希希臘的的公共共債務(wù)務(wù)的““包裝裝”。。國際評評級機機構(gòu)的的惡意意炒作作——歐債危危機以以來，，國際際信用用評級級機構(gòu)構(gòu)多次次下調(diào)調(diào)陷入入困境境的歐歐元區(qū)區(qū)國家家信用用與銀銀行等等金融融機構(gòu)構(gòu)的評評級，，導(dǎo)致致這些些國家家政府府融資資成本本進一一步上上升，，致使使市場場信心心動搖搖，加加劇了了危機機。三、歐歐洲主主權(quán)債債務(wù)危危機的的影響響從內(nèi)部部來看看，影影響一一國金金融市市場與與實體體經(jīng)濟濟：向銀行行業(yè)傳傳導(dǎo)；；波及實實體經(jīng)經(jīng)濟；；第一，，銀行行業(yè)的的借貸貸意愿愿不斷斷降低低。第二，，嚴重重影響響投資資者的的信心心。引發(fā)社社會動動蕩。。從全球球市場場來看看，債債務(wù)危危機給給全球球經(jīng)濟濟復(fù)蘇蘇前景景蒙上上了一一層陰陰影。。（一））對危機機當事事國的的影響響由于其其主權(quán)權(quán)信用用評級級被降降低,政府融融資成成本大大幅提提高，，面臨臨違約約風險險---為了避避免違違約，，不得得不接接受歐歐盟及及IMF救助---救助條條件：：被迫迫緊縮縮經(jīng)濟濟，減減少政政府開開支，，包括括降低低工資資和減減少社社會福福利開開支—致使經(jīng)經(jīng)濟萎萎縮，，失業(yè)業(yè)飆升升，居居民收收入大大幅下下降---居民因因?qū)φ徊粷M而而游行行示威威，或或“以以腳投投票””，社社會危危機演演變?yōu)闉檎沃挝C機---進一步步拖累累經(jīng)濟濟增長長，動動搖國國際投投資者者的信信心，，使經(jīng)經(jīng)濟進進一步步惡化化。（二））對歐歐元區(qū)區(qū)/歐盟的的影響響拖累整整個歐歐元區(qū)區(qū)和歐歐盟的的經(jīng)濟濟復(fù)蘇蘇，使使整個個歐元元區(qū)和和歐盟盟的失失業(yè)率率居高高不下下。歐元匯匯率下下跌，，動搖搖人們們對歐歐元的的信心心，歐元區(qū)區(qū)的整整體穩(wěn)穩(wěn)定性性受到到?jīng)_擊擊，使使其面面臨其其問世世以來來的生生死大大考驗驗。由于歐歐元區(qū)區(qū)銀行行持有有歐元元主權(quán)權(quán)債券券而使使其虧虧損，，加上上實體體經(jīng)濟濟下滑滑降低低了銀銀行的的資產(chǎn)產(chǎn)質(zhì)量量和盈盈利能能力，，使歐歐洲銀銀行業(yè)業(yè)風險險進一一步加加大。。世界經(jīng)經(jīng)濟復(fù)復(fù)蘇步步伐放放緩，，世界界經(jīng)濟濟深受受其害害。國際際貿(mào)貿(mào)易易與與投投資資增增長長緩緩慢慢，，大大宗宗商商品品價價格格劇劇烈烈波波動動。。國際金融市市場動蕩，，避險情緒緒激增，投投機活動更更加猖獗。。最終會影響響到世界經(jīng)經(jīng)濟的長遠遠發(fā)展。（三）對全全球經(jīng)濟的的影響1.歐洲主權(quán)債債務(wù)危機對對中國經(jīng)濟濟的影響由由中國與其其經(jīng)濟的相相關(guān)性決定定中國、美國國、歐盟之之間的GDP增長率相關(guān)關(guān)系數(shù)

中國美國1980-19890.6246

美國1990-19990.1154

2000-20100.1892

歐盟1980-19890.63200.58691990-1999-0.52700.43732000-20100.32470.8934資料來源：：根據(jù)IMF，WEO數(shù)據(jù)計算得得出（四）對中中國經(jīng)濟的的影響在中國參與與經(jīng)濟全球球化的進程程中，歐美美日是極為為重要的經(jīng)經(jīng)貿(mào)伙伴。。在中國外外貿(mào)出口的的主要對象象中，占據(jù)據(jù)前三位的的分別是歐歐盟、美國國和日本，，三者占中中國出口總總額的60%以上。根據(jù)德意志志銀行亞洲洲區(qū)首席經(jīng)經(jīng)濟學(xué)家馬馬駿的研究究，歐美經(jīng)經(jīng)濟增長每每下跌1%，中國出口口增長就要要下跌6%。歐盟：歐盟是中國國的第一大大貿(mào)易伙伴伴、第一大大出口市場場、第一大大技術(shù)引進進來源地和和第二大進進口市場。。中國不僅與與歐洲國家家有大量的的貿(mào)易，在在歐洲的投投資也在增增加。2.影響渠道（1）貿(mào)易途徑徑貿(mào)易途徑是是歐債危機機影響中國國經(jīng)濟的基基本渠道——歐債危機造造成財政緊緊縮和消費費萎縮、歐歐元貶值、、貿(mào)易保護護主義抬頭頭，導(dǎo)致我我國對歐出出口受阻，，外需萎縮縮，嚴重影影響中國經(jīng)經(jīng)濟增長和和就業(yè)。為應(yīng)對主權(quán)權(quán)債務(wù)危機機，多個歐歐洲國家采采取財政緊緊縮政策，，在抑制經(jīng)經(jīng)濟增長的的同時也使使得居民消消費不斷萎萎縮。投資者規(guī)避避高風險資資產(chǎn)導(dǎo)致歐歐元持續(xù)貶貶值，使得得人民幣對對歐元被動動升值。歐債危機的的加劇導(dǎo)致致當?shù)亟?jīng)濟濟不景氣，，歐盟貿(mào)易易保護主義義出現(xiàn)重新新抬頭的趨趨勢。歐盟盟慣用的通通過高規(guī)格格安全與技技術(shù)標準構(gòu)構(gòu)筑貿(mào)易壁壁壘的手段段近期也有有運用。數(shù)據(jù)來源:根據(jù)中國海海關(guān)部署數(shù)數(shù)據(jù)整理中國與世界界主要經(jīng)濟濟體的貿(mào)易易（2005年1月-2011年9月）資料來源:wind資訊我國經(jīng)濟三三架馬車對對GDP的拉動（2）金融渠道道銀行資產(chǎn)面面臨風險：：歐洲主權(quán)債債券的90%為歐元區(qū)銀銀行所持有有，我國商商業(yè)銀行持持有歐元資資產(chǎn)比例極極小，且多多以貸款類類資產(chǎn)為主主，風險敞敞口基本可可以忽略不不計。（目目前除中國國銀行有約約10億元人民幣幣左右的歐歐債風險敞敞口外，其其他銀行幾幾乎沒有））。我國基本沒沒有持有希希臘國債，，持有的意意大利國債債占意大利利國債總量量約４％，，規(guī)模較小小，直接損損失微乎其其微。外匯資產(chǎn)貶貶值：截至2011年6月底，中國國外匯儲備備余額接近近3.2萬億美元。。據(jù)估算，，其中60%～70%為美元資產(chǎn)產(chǎn)，日元和和歐元資產(chǎn)產(chǎn)大概在30%左右，歐元元資產(chǎn)可能能在10%～20%之間?！盁徨X”流流入：歐債危機刺刺激下的大大量短期資資本的流動動，加上歐歐盟采取寬寬松貨幣政政策的傾向向，會給中中國造成““熱錢”流流入的風險險，加重中中國的輸入入性通脹壓壓力和人民民幣升值壓壓力。匯率升值：：歐元美元持持續(xù)疲弱，，人民幣匯匯率相對升升值，這將將對中國的的出口造成成壓力。美元與人民民幣、歐元元與人民幣幣的匯率波波動（3）政策渠道道：干擾調(diào)調(diào)控政策的的開展和力力度首先可能干干擾貨幣政政策的退出出。如果進進出口持續(xù)續(xù)下滑，而而房地產(chǎn)調(diào)調(diào)控導(dǎo)致商商品房投資資下滑，拖拖累總需求求增速下降降，進一步步加息遏制制總需求的的必要性就就在下降；；如果輸入入性通脹減減緩，通過過加息遏制制通脹的必必要性也在在下降。其次，有可可能會使得得房地產(chǎn)市市場調(diào)控措措施難以延延續(xù)太長的的時間。從從拉動經(jīng)濟濟的三駕馬馬車來看，，消費是比比較穩(wěn)定的的，只能依依靠投資和和出口。出出口下滑；；投資主要要看三大類類——制造業(yè)、基基礎(chǔ)設(shè)施、、房地產(chǎn)。。最后是房地地產(chǎn)投資。。一旦外需需萎縮、投投資下滑，，經(jīng)濟增速速可能會降降的比預(yù)料料要快，將將有可能重重新走上依依賴房地產(chǎn)產(chǎn)投資的老老路。結(jié)構(gòu)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓壓力在加大大，調(diào)控政政策存在較較大的不確確定性。（4）大宗商品品價格渠道道大宗商品價價格的下跌跌會直接沖沖擊中國能能源和原材材料企業(yè)的的利潤、生生產(chǎn)和投資資，而全球球股市和大大宗商品價價格下跌，，又將會增增加經(jīng)濟下下行的預(yù)期期，打擊國國內(nèi)投資者者信心。（5）非接觸性性傳導(dǎo)渠道道歐債危機通通過影響投投資者信心心，甚至引引發(fā)“羊群群效應(yīng)，給給中國經(jīng)濟濟發(fā)展帶來來不利影響響。四、歐洲主主權(quán)債務(wù)危危機的應(yīng)對對短期（輸血血）：外部部救援中期（止血血）：財政一體化化緊縮赤字長期（造血血）：福利制度改改革經(jīng)濟增長短期：建立立救助機制制，救助重重債國根據(jù)2010年5月10日歐盟27國財長會議議決定，聯(lián)聯(lián)手IMF設(shè)立一項總總額為7500億歐元的、、臨時性（（為期3年）穩(wěn)定機機制，其中中包括：歐洲金融穩(wěn)穩(wěn)定工具（（EFSF）歐洲金融穩(wěn)穩(wěn)定機制（（EFSM）2011年3月歐盟峰會會決定在上上述臨時性性穩(wěn)定機制制到期后，，從2013年7月1日成立一個個永久性的的“歐洲穩(wěn)定定機制”（ESM）（其啟動時時間已被提提前到2012年7月1日）兩年多來，，歐洲金融融穩(wěn)定機制制對重債務(wù)務(wù)國的救助助計劃:希臘—1100+1300億歐元（設(shè)設(shè)立特別賬賬戶確保其其有能力支支付未來3個月的債務(wù)務(wù)本息，同同時歐盟還還出面與私私人投資者者談判將他他們所持有有的2000億歐元債務(wù)務(wù)減記53.5%）愛爾蘭—850億歐元葡萄牙—780億歐元此外，歐洲洲央行還采采取了以下下救助舉措措:在二級市場場上購買重重債務(wù)國的的大量國債債;通過長期再再融資操作作（LTRO)為歐元區(qū)商商業(yè)銀行提提供巨額流流動性：2011年12月為523家銀行提供供4891.9億歐元；2012年2月為約800家銀行提供供5295億歐元;歐洲央行行行長德拉吉吉說，歐洲洲央行已準準備好“不惜一切代代價”保護歐元元，避免這這個單一貨貨幣聯(lián)盟解解體。中期：強化化經(jīng)濟治理理，加強監(jiān)監(jiān)督一方面，緊緊縮赤字是是必由之路路全面實施赤赤字削減計計劃，恢復(fù)復(fù)市場對歐歐洲國家的的信心；同同時，減赤赤也是這些些國家獲得得外部貸款款援助的前前提。但是：推出出極度財政政緊縮計劃劃，必須考考慮到緊縮縮政策對經(jīng)經(jīng)濟增長的的影響程度度，并做適適當?shù)臋?quán)衡衡。另一方面，，財政一體體化是治本本之策加快推進財財政一體化化建設(shè)，建建立統(tǒng)一的的財政聯(lián)盟盟，在稅收收、財政支支出、就業(yè)業(yè)和社會保保障等方面面實行統(tǒng)一一的政策。。但是：財政政一體化需需要交出財財政自主權(quán)權(quán)，這對各各個國家來來說都是個個異常艱難難的過程，，尤其是對對核心國家家法國和德德國來說。。1.簽訂“歐元元附加公約約”(EuroPlusPact)該公約由法法德兩國發(fā)發(fā)起，經(jīng)歐歐元區(qū)所有有成員及丹丹麥、保加加利亞等６６個非歐元元區(qū)國家共共23國首腦于2011年3月25日春季峰會會上簽署后后生效。該公約旨在在通過政治治承諾來達達到以下四四項目的：：增進競爭力力促進就業(yè)增強公共財財政的可持持續(xù)促進金融穩(wěn)穩(wěn)定該公約并不不具有很強強的法律效效力，更多多是一種協(xié)協(xié)調(diào)機制，，故僅具軟軟約束力。。2.通過經(jīng)濟治治理“6部立法”(Six-Pact)“Six-pact”由歐委會提提出，2011年10月經(jīng)27個成員國和和歐洲議會會批準，2011年12月13日正式生效效執(zhí)行。其中4部為重新強強化財政紀紀律的，要要求從事前前預(yù)防和事事后制裁兩兩方面敦促促歐盟尤其其是歐元區(qū)區(qū)成員遵守守《穩(wěn)定與增長長公約》，避免出現(xiàn)現(xiàn)財政赤字字和公共債債務(wù)超標；；另外2部法律則是是為解決歐歐盟和歐元元區(qū)內(nèi)的宏宏觀經(jīng)濟失失衡問題--建立一套有有關(guān)宏觀經(jīng)經(jīng)濟失衡的的監(jiān)督和實實施機制。?！?部立法”被被認為是自自經(jīng)貨聯(lián)盟盟成立20多年來來歐盟盟和歐歐元區(qū)區(qū)經(jīng)濟濟治理理最全全面、、最綜綜合的的經(jīng)濟濟治理理改革革，是是為實實現(xiàn)歐歐盟和和歐元元區(qū)穩(wěn)穩(wěn)定經(jīng)經(jīng)濟、、恢復(fù)復(fù)信心心、預(yù)預(yù)防類類似危危機今今后再再次發(fā)發(fā)生的的最為為重要要的一一步。。3.建立“歐洲學(xué)學(xué)期”機制(EuropeanSemester)“歐洲洲學(xué)期期”機制允允許歐歐盟的的主要要組織織機構(gòu)構(gòu)（包包括歐歐盟委委員會會、歐歐盟理理事會會、歐歐洲議議會與與歐洲洲理事事會）），對對成員員國的的財政政預(yù)算算、結(jié)結(jié)構(gòu)性性改革革和宏宏觀經(jīng)經(jīng)濟失失衡等等進行行為期半半年的事前前指導(dǎo)導(dǎo)、協(xié)協(xié)調(diào)，，加強強對成成員國國財政政預(yù)算算的預(yù)預(yù)警與與監(jiān)督督，并并將財財政監(jiān)監(jiān)督與與對成成員國國結(jié)構(gòu)構(gòu)改革革、宏宏觀經(jīng)經(jīng)濟失失衡的的監(jiān)督督、協(xié)協(xié)調(diào)結(jié)結(jié)合起起來4.簽署““財政政條約約”《歐洲經(jīng)經(jīng)濟與與貨幣幣聯(lián)盟盟的穩(wěn)穩(wěn)定、、協(xié)調(diào)調(diào)和治治理條條約》（TreatyonStability，CoordinationandGovernanceintheEconomicandMonetaryUnion，TSCG）該條約約于2012年3月初經(jīng)經(jīng)25國（除除英國國、捷捷克外外）簽簽署，，現(xiàn)正正在批批準過過程當當中，，如能能獲得得歐元元區(qū)17國中的的12國批準準，該該條約約將于于2013年1月1日生效效執(zhí)行行?！柏斦l約約”的的主主要內(nèi)內(nèi)容：：在條約約生效效一年年之內(nèi)內(nèi)，各各締約約國應(yīng)應(yīng)將““實現(xiàn)財財政平平衡或或盈余余”寫寫入憲憲法或或相當當法律律。所謂財財政平平衡是是指““結(jié)構(gòu)構(gòu)赤字字”不不超過過該國國名義義GDP的0.5%。如果果成員員國未未能滿滿足這這一規(guī)規(guī)則自自動觸觸發(fā)糾糾正機機制。。如果締締約國國沒有有按時時落實實“平衡預(yù)預(yù)算規(guī)規(guī)則”和自動動糾正正機制制，歐洲法法院可就此此作出出裁決決，裁裁決具具有約約束力力，如如不能能得到到執(zhí)行行，則則必須須繳納納相當當于GDP0.1%的罰款款（除除非特特定多多數(shù)否否決）），歐歐元區(qū)區(qū)成員員的罰罰款以以歐元元繳納納并進進入歐歐洲穩(wěn)穩(wěn)定機機制，，非歐歐元區(qū)區(qū)成員員的罰罰款則則進入入歐盟盟一般般預(yù)算算。5.構(gòu)建“一會三三局”的金融融監(jiān)管管新體體系金融危危機和和主權(quán)權(quán)債務(wù)務(wù)危機機相互互影響響；危危機暴暴露出出歐盟盟原有有的以以母國國為主主的金金融監(jiān)監(jiān)管體體系已已不能能適應(yīng)應(yīng)需要要。根據(jù)歐歐委會會建議議，2010年9月22日，歐歐洲議議會批批準組組建金金融監(jiān)監(jiān)管新新框架架，該該框架架包含含兩大大支柱柱：一會：：歐洲洲系統(tǒng)統(tǒng)風險險委員員會–負責宏宏觀審審慎監(jiān)監(jiān)管三局：：歐洲洲銀行行業(yè)監(jiān)監(jiān)管局局歐洲保保險與與職業(yè)業(yè)養(yǎng)老老金局局歐洲證證券與與市場場局—負責微微觀審審慎監(jiān)監(jiān)管2011年1月1日“一一會三三局””開始始行使使職能能，標標志著著歐盟盟金融融監(jiān)管管格局局發(fā)生生了重重大變變革，，向超超國家家性質(zhì)質(zhì)的金金融監(jiān)監(jiān)管體體系建建設(shè)邁邁出了了堅實實一步步。歐委會會最近近又提提出建建立““歐洲洲銀行行業(yè)聯(lián)聯(lián)盟””（BankingUnionforEurope)建議。。對歐洲洲經(jīng)濟濟治理理改革革的簡簡要評評論歐盟加加強經(jīng)經(jīng)濟治治理的的過程程實質(zhì)質(zhì)上是是要求求成員員國更更多讓讓渡主主權(quán)的的過程程，是是各方方激烈烈博弈弈的結(jié)結(jié)果，，每一一項進進展都都不容容易。。歐債危危機發(fā)發(fā)生以以來，，為了了克服服和預(yù)預(yù)防危危機的的再次次發(fā)生生，歐歐盟圍圍繞強強化財財政紀紀律和和糾正正宏觀觀經(jīng)濟濟失衡衡兩條條主線線，在在經(jīng)濟濟治理理改革革上取取得了了長足足進展展，總總體方方向正正確，，但其其存在在問題題不容容忽視視：雖然在在建立立財政政聯(lián)盟盟方面面取得得了一一些進進展，，但距距離建建立真真正財財政聯(lián)聯(lián)盟（（實現(xiàn)稅稅收統(tǒng)統(tǒng)一，，建立立強有有力的的財政政轉(zhuǎn)移移機制制）相去去甚遠遠。在整個個歐盟盟經(jīng)濟濟缺乏乏新的的增長長動力力和活活力情情況下下，成成員國國之間間尤其其中心心國家家與外外圍國國家間間的宏宏觀經(jīng)經(jīng)濟失失衡的的矯正正決非非易事事。經(jīng)濟增增長長長期乏乏力，，稅基基薄弱弱，而而結(jié)構(gòu)構(gòu)性失失業(yè)居居高不不下、、人口口老化化嚴重重，僅僅通過過制裁裁能否否實現(xiàn)現(xiàn)財政政平衡衡？在在23個成員員國均均處于于財政政超標標狀態(tài)態(tài)中，，財政政紀律律能否否有效效執(zhí)行行？歐債危危機已已持續(xù)續(xù)兩年年多，，如何何在經(jīng)經(jīng)濟增增長、、促進進就業(yè)業(yè)與財財政緊緊縮之之間找找到恰恰當均均衡點點已成成當務(wù)務(wù)之急急？如何加加強對對國際際評級級機構(gòu)構(gòu)的監(jiān)監(jiān)管？？長期：：重塑塑新的的經(jīng)濟濟增長長模式式歐元區(qū)區(qū)國家家的經(jīng)經(jīng)濟增增長模模式存存在問問題，，缺乏乏有力力的經(jīng)經(jīng)濟支支撐點點和增增長點點。轉(zhuǎn)變經(jīng)經(jīng)濟增增長方方式，，重新新找到到內(nèi)生生增長長動力力：調(diào)整政政策降降低勞勞動力力市場場在各各國之之間的的流動動障礙礙，努努力實實現(xiàn)勞勞動力力的自自由流流動；；鼓勵勵創(chuàng)創(chuàng)新新，，提提高高對對科科研研教教育育的的投投入入，，重重振振創(chuàng)創(chuàng)新新的的動動力力，，恢恢復(fù)復(fù)經(jīng)經(jīng)濟濟發(fā)發(fā)展展的的活活力力等等等等，，以以重重塑塑歐歐洲洲經(jīng)經(jīng)濟濟的的穩(wěn)穩(wěn)定定增增長長體體制制。。制定定和和實實施施““歐歐洲洲2020””戰(zhàn)略略歐盟盟委委員員會會于于2010年3月3日推推出出““歐歐洲洲2020””戰(zhàn)略略，，吸吸收收了了此此前前的的““里里斯斯本本戰(zhàn)戰(zhàn)略略””的的經(jīng)經(jīng)驗驗教教訓(xùn)訓(xùn)。。“歐歐洲洲2020””戰(zhàn)略略旨旨在在實實現(xiàn)現(xiàn)以以知知識識和和創(chuàng)創(chuàng)新新為為基基礎(chǔ)礎(chǔ)的的靈靈