中國(guó)建筑行業(yè)2020年度回顧及未來(lái)展望

中國(guó)建筑行業(yè)2020年度回顧及未來(lái)展望一、全球建筑行業(yè)概覽1、全球建筑行業(yè)上市公司排全球建筑企業(yè)100強(qiáng)企業(yè)

2020年取得的總收入金額為1.51萬(wàn)億美元，較2019年增加3.7%。按地理區(qū)域分類(lèi)，收入最高的公司來(lái)自中國(guó)、歐洲、日本、美國(guó)及韓國(guó)；這些公司分別占總銷(xiāo)售額的48%、22%、13%、8%

及5%

。全球建筑100強(qiáng)中，接近一半的企業(yè)記錄的銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)(按美元計(jì))，且18家企業(yè)

實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。至于全球建筑100強(qiáng)的股市表現(xiàn)，其總值

從603,132百萬(wàn)美元下跌至566,797百萬(wàn)

美元(-7.4%)。盡管美國(guó)及韓國(guó)建筑業(yè)市值

呈明顯增長(zhǎng)(分別為16%和22%)，但仍不

足以抵銷(xiāo)中國(guó)及日本各建筑企業(yè)經(jīng)歷的

兩位數(shù)下跌以及歐洲各建筑企

業(yè)所經(jīng)歷的4.7%的下跌。按企業(yè)數(shù)量分析，歐洲在該行業(yè)占比

最大，且有41家集團(tuán)位列前100名。

全球建筑100強(qiáng)中歐洲公司的銷(xiāo)售總

額較上年減少了7%，金額為325,304

百萬(wàn)美元，市值減少了5%。就收入而

言，Vinci、ACS及Bouygues為歐洲最大的建筑企業(yè)。按企業(yè)數(shù)量分析，日本排名第二。全球

建筑100強(qiáng)中日本公司總銷(xiāo)售額為199,506

百萬(wàn)美元，增長(zhǎng)4.7%。最大的兩

家日本公司DaiwaHouseIndustry和

Sekisui分別排名第7和第13，主要集中在

住宅建筑。該行業(yè)內(nèi)存在大量美國(guó)企業(yè)，其中有14家

位列前100名。全球建筑100強(qiáng)中美國(guó)公司的總收入有所減少(-1.7%)，但市

值卻大幅上漲16%。最大的兩家美國(guó)企業(yè)

Lennar和D.R.

Horton分別排名第12和

第15，其銷(xiāo)售額超過(guò)20,000百萬(wàn)美元。對(duì)于韓國(guó)，排名靠前的企業(yè)有SamsungC&T、Doosan和HyundaiE&XC，按收入

排名均為前30名企業(yè)。這三家韓國(guó)企業(yè)

2020年的收入有所減少，但盡管全球建

筑100強(qiáng)中韓國(guó)公司總銷(xiāo)售額整體減少

3%，其市值卻大幅增長(zhǎng)了21.7%。榜單中的其余企業(yè)均為來(lái)自印度、澳大利

亞、加拿大、阿聯(lián)酋、土耳其及墨西哥等

地區(qū)的中型企業(yè)，其總銷(xiāo)售額約占全球建

筑100強(qiáng)總收入的4%。2、市值排名前30的全球建筑企業(yè)2020年，由于新冠疫情產(chǎn)生的不確定性導(dǎo)致建筑企業(yè)市值總體下降6%。股市表現(xiàn)因地區(qū)而異，盡

管不足以抵銷(xiāo)中國(guó)及日本各建筑企業(yè)經(jīng)歷的兩位數(shù)下跌以及歐洲各建筑企業(yè)下跌的4.7%，但美國(guó)

和韓國(guó)地區(qū)增長(zhǎng)明顯。亞洲企業(yè)：前30強(qiáng)中，中國(guó)及日本企業(yè)較2019年

呈現(xiàn)明顯萎縮，總市值分別下跌16%和

14%。2020年，在全球建筑30強(qiáng)中按銷(xiāo)

售額排名靠前的中國(guó)企業(yè)的市值均出現(xiàn)

大幅下跌。2020年，除SekisuiHouse的市值大幅增長(zhǎng)45%外，納入分析的日

本企業(yè)均取得較差業(yè)績(jī)。2020年，韓國(guó)企業(yè)SamsungC&TCorp的市值大幅增長(zhǎng)35%，排名提升至第

五位。與之相反，Larsen&

Toubro在

2019年前30強(qiáng)榜單中排名第三，其市值

在2020年狂跌46%，使其在2020前30

強(qiáng)榜單中排名跌至第11位。歐洲企業(yè)：前30強(qiáng)中歐洲企業(yè)的總市值共下跌

6%。然而，我們應(yīng)注意到英國(guó)企業(yè)

Persimmon、Berkeley和瑞典企業(yè)

Skanska市值的增加，以及在2019年未

入圍前30強(qiáng)的西班牙企業(yè)Acciona取得

35%大幅增長(zhǎng)。盡管2020年市值下跌9%，但Vinci在市

值方面仍居榜首并且以明顯優(yōu)勢(shì)壓倒與

其最接近且銷(xiāo)售額引領(lǐng)榜首的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

中國(guó)建筑集團(tuán)。美國(guó)企業(yè)：2020年，美國(guó)企業(yè)市值顯著增長(zhǎng)20%。

值得注意的是住宅建筑企業(yè)D.R.

Horton和Lennar得益于該國(guó)強(qiáng)勁的住房市場(chǎng)而

發(fā)生的變化。其市場(chǎng)表現(xiàn)使其在2020榜

單中分別位列第3和第4。在這種情況下，同時(shí)考慮因地區(qū)而異的

業(yè)績(jī)，盡管新冠疫情對(duì)股市的影響導(dǎo)致

全球建筑前30強(qiáng)的市值共下跌6%，但

隨著封鎖的解除和對(duì)疫情的加強(qiáng)控制，

預(yù)計(jì)2021年將會(huì)呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢(shì)。3、本國(guó)以外收入前30強(qiáng)分析新冠疫情對(duì)建筑行業(yè)企業(yè)的影響程度各

不相同，這取決于其業(yè)務(wù)和主要項(xiàng)目所在

地。雖然對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的破壞已成為常態(tài)，

但建筑工程行業(yè)所受的影響卻相對(duì)有限，

這主要是由于建筑工程被公認(rèn)為是一項(xiàng)

必不可少的活動(dòng)，因此，能在大多數(shù)領(lǐng)域

持續(xù)進(jìn)行。盡管如此，新冠疫情對(duì)全球經(jīng)

濟(jì)的深遠(yuǎn)影響對(duì)產(chǎn)品和勞動(dòng)力的可用性

造成了影響，因此在某些情況下，可能造

成個(gè)別項(xiàng)目延期甚至終止。在這種情況下，那些過(guò)去制定國(guó)際化戰(zhàn)

略并且嚴(yán)重依賴(lài)本國(guó)以外國(guó)際市場(chǎng)的公

司可能遇到以下困難，一方面，來(lái)自于

他們對(duì)其投資關(guān)注市場(chǎng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行

重新評(píng)估；另一方面，來(lái)自于某些國(guó)家

對(duì)外國(guó)公司實(shí)施新的限制措施。鑒于該等情況和遭受破壞的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，

2020年，全球建筑100強(qiáng)在其各自的國(guó)內(nèi)

市場(chǎng)之外取得了約17%的總收入，與2019

年19%的國(guó)際收入相比有所下降。4、2020年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)2020年不可避免地受制于新冠疫情的影響，新冠疫情對(duì)全球建筑業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和業(yè)績(jī)都產(chǎn)生

了影響。由于世界各國(guó)對(duì)各企業(yè)實(shí)行封鎖限制措施，全球建筑100強(qiáng)的凈債務(wù)增加15%，利潤(rùn)

率下降。新冠疫情的爆發(fā)觸發(fā)了股票市場(chǎng)股價(jià)的自由落體，導(dǎo)致全球建筑前30強(qiáng)的總市值較

2019年下降了11%。就利潤(rùn)率而言，總息稅前利潤(rùn)率于

2020年從6.2%降至5.7%。與2019年

相比，亞洲和歐洲的公司報(bào)告了更

低的息稅前利潤(rùn)率，位于美國(guó)的全球

建筑100強(qiáng)得益于穩(wěn)健的國(guó)內(nèi)住房市

場(chǎng)，2020年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為10%。凈利潤(rùn)占總收入的百分

比顯示出同樣的趨勢(shì)：雖然全球建筑

100強(qiáng)中的美國(guó)公司于2020年報(bào)告的

總利潤(rùn)率為5.5%，

但歐洲和亞洲公司的利潤(rùn)率分別降至2.7%和3.0%。就股息收益率而言，市值下降

了11%，加上全球建筑100強(qiáng)已付股息

下降5%，導(dǎo)致2020年總股息收益率為

5.3%。就股息收益率

而言，亞洲的集團(tuán)在排名中占主導(dǎo)地

位。最后，美國(guó)公司獲得了最高的凈

資產(chǎn)收益率(11.8%)，分別比亞洲和歐

洲的實(shí)體高出約兩個(gè)和三個(gè)百分點(diǎn)。2020年的凈債務(wù)總額增加了15%，

達(dá)到2,423.80億美元。然而，雖然歐

洲和亞洲公司報(bào)告的凈資產(chǎn)收益率與

2019年實(shí)現(xiàn)的該比率相似，但全球

建筑100強(qiáng)中兩家位于美國(guó)的住宅建

筑商Lennar和D.

R.

Horton能夠減少

48%的凈債務(wù)，導(dǎo)致美國(guó)公司的總比

率為13.4

%

。凈債務(wù)總額的增加和市值的減少相結(jié)合，

導(dǎo)致2020年凈債務(wù)與市值的比率為

0.68。2020年全球建

筑100強(qiáng)的凈債務(wù)/息稅、折舊及攤銷(xiāo)

前利潤(rùn)(EBITDA)比率為2.7倍，但各地

區(qū)之間的差異很明顯。賬面價(jià)值的增加(10%)，加上股票市場(chǎng)

的疲軟表現(xiàn)(-11%)，導(dǎo)致市值與賬面

價(jià)值的比率收縮。2020年，全球建筑

100強(qiáng)在股票市場(chǎng)上以折價(jià)交易(2020

年為0.9，

2019年為1.1)。按地區(qū)劃

分，美國(guó)和歐洲的建筑公司能夠達(dá)到

約2的比率。二、中國(guó)建筑企業(yè)近年發(fā)展趨勢(shì)1、國(guó)際化業(yè)務(wù)2020年，在新冠肺炎疫情、西方主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)外政策失衡的沖擊影響下，中國(guó)建筑企業(yè)的國(guó)際化

進(jìn)程受到較大影響，外部環(huán)境的不確定性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織估計(jì)，2020全球

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)萎縮4.4%，海外工程承包面臨較大挑戰(zhàn)。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2020年中國(guó)對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)

完成營(yíng)業(yè)額1,559.4億美元，同比下降9.8%；新簽合同額2,555.4億美元，同比下降1.8%。目前雖然

中國(guó)國(guó)內(nèi)疫情已經(jīng)得到有效的控制，但在世界其他國(guó)家和地區(qū)，疫情形勢(shì)依然嚴(yán)峻，盡管如此，投

資和發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施仍然是全球主要國(guó)家提振經(jīng)濟(jì)的重要解決方案。從海外業(yè)務(wù)的收入占比來(lái)看，作為中國(guó)最大的國(guó)際工程承包公司，中國(guó)交建的境外

收入無(wú)論從絕對(duì)值還是占比上均在中國(guó)

建筑企業(yè)中處于領(lǐng)先地位，2020年度境

外收入規(guī)模接近1,000億元人民幣，占比

超過(guò)15%，這主要得益于中國(guó)交建在道路

橋梁、港口等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；2020年度全球第一大建筑企業(yè)中國(guó)建筑(以收入

計(jì))的境外收入規(guī)模僅次于中國(guó)交建，約

900億元人民幣，占比約6%；中國(guó)中鐵、

中國(guó)鐵建和中國(guó)中冶三家國(guó)內(nèi)建筑企業(yè)

的海外收入占比均在4%-5%之間；中國(guó)電

建和中國(guó)能建兩家以能源電力為專(zhuān)長(zhǎng)的

建筑企業(yè)，海外收入占比分別達(dá)到16.8%和11.89%；中國(guó)建材旗下上市公司中材國(guó)際雖然規(guī)模上不及上述企業(yè)，但其境

外收入占比超過(guò)50%。值得關(guān)注的是，受到新冠疫情的影響，上述建筑企業(yè)的海

外收入占比相比2019年度均有不同程度

的下降。從海外業(yè)務(wù)的新簽合同額來(lái)看，中國(guó)交

建、中國(guó)電建和中國(guó)能建三家分別在港口

疏浚、能源電力領(lǐng)域?qū)ｉL(zhǎng)的企業(yè)海外新

簽合同額占比分別為19.22%、29.94%和

30.90%。兩家在鐵路建設(shè)方面專(zhuān)精的企

業(yè)中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵建的境外新簽合同

則呈現(xiàn)出不同的情況，中國(guó)鐵建總體新簽

合同額雖略低于中國(guó)中鐵，但海外新簽合同額占比幾乎是中國(guó)中鐵的2倍。與海外

收入的占比趨勢(shì)相同，中材國(guó)際超過(guò)6成

的新簽合同額來(lái)自中國(guó)境外。2、多元化業(yè)務(wù)開(kāi)展中國(guó)建筑行業(yè)企業(yè)，特別是諸如中國(guó)建筑等大型建筑類(lèi)央企，一直在致力于多元化經(jīng)營(yíng)。一

方面利用自身資源和能力在投資、設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)、服務(wù)等實(shí)現(xiàn)縱向一體化的經(jīng)營(yíng)，另一方面，

也在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、資源開(kāi)發(fā)、裝備制造、物流等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)相關(guān)多元化的橫向發(fā)展。從收入貢獻(xiàn)比例來(lái)看，除中國(guó)交建和河北

建設(shè)以外，其他建筑行公司的非建筑施

工收入占比均超過(guò)了10%，其中：中國(guó)電

建、中國(guó)能建和中材國(guó)際的非建筑施工收

入占比在20%以上，這三家企業(yè)都在縱向

一體化的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、裝備制造領(lǐng)域進(jìn)

行布局的同時(shí)，也在各自善長(zhǎng)的領(lǐng)域，如

固廢危廢處置、工業(yè)節(jié)能服務(wù)、電力投資運(yùn)營(yíng)、清潔能源及環(huán)保水務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行了相

關(guān)多元化的橫向發(fā)展。建筑行業(yè)內(nèi)前三大

企業(yè)，包括中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵

建，2020年度非建筑施工收入的占比都

在10%以上，相比于中國(guó)電建等非建筑施

工收入占比超過(guò)20%的企業(yè)，這三家企業(yè)

的多元化主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈條的上下游，

主要包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和勘察設(shè)計(jì)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。值得一提的是，所有上述企業(yè)的多

元化業(yè)務(wù)中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊都是不可或

缺的一大收入來(lái)源。由于多元化經(jīng)營(yíng)需要多年的布局與謀劃，

因此從2020年度和2019年度兩年對(duì)比的

情況來(lái)看，各企業(yè)的非建筑施工收入占比

相對(duì)比較穩(wěn)定。中國(guó)建筑企業(yè)的多元化程度較高，在縱向一體化上，房地產(chǎn)和裝備制造扮演了非常重要的角色，而在相關(guān)多元化的

橫向發(fā)展上各企業(yè)的側(cè)重點(diǎn)均有所不同。3、公募REITs對(duì)建筑行業(yè)影響分析基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的重要意義1.

提高基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)的再投資能力由于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的投資規(guī)模大、投資期限長(zhǎng)、投資回報(bào)率有限等特點(diǎn)，從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，都面臨著存量投資項(xiàng)目逐步增加、總資產(chǎn)和負(fù)債不

斷上升、資產(chǎn)負(fù)債率不斷提高的困境，

高資產(chǎn)負(fù)債率限制了基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)的再

融資和再投資能力?；A(chǔ)設(shè)施公募REITs的推出，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)

目的原始權(quán)益人可以通過(guò)發(fā)行REITs，在

不提供任何擔(dān)保、回購(gòu)、差額補(bǔ)足、流

動(dòng)性支持等增信措施的情況下，提前獲

得資金回流，進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的再投

資或償還現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)。同時(shí)，通過(guò)發(fā)行基

礎(chǔ)設(shè)施公募REITs，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的

上市出售，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)

企業(yè)的再融資和再投資能力。2.

拓寬基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資建設(shè)的資金

來(lái)源基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，尤其是投資規(guī)模大、施

工難度高、運(yùn)營(yíng)期限長(zhǎng)的項(xiàng)目，民營(yíng)資本參與難度較大，保險(xiǎn)、理財(cái)和公眾投資者更是無(wú)法通過(guò)項(xiàng)目投資的方式參

與。因此，目前大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的主力軍仍然是各大建筑央企

和地方建筑國(guó)企?；A(chǔ)設(shè)施公募REITs的推出，為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資建設(shè)拓寬資金來(lái)源提供了更多

思路。REITs的風(fēng)險(xiǎn)適中、回報(bào)穩(wěn)定、現(xiàn)金流穩(wěn)定和流動(dòng)性適中的特點(diǎn)，使得民

營(yíng)資本、保險(xiǎn)資金、理財(cái)資金和公眾投

資者都可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)REITs份額參與基礎(chǔ)

設(shè)施項(xiàng)目投資；同時(shí)，為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

也有了更為廣泛的資金來(lái)源。3.

實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投融資閉環(huán)“投資-建設(shè)-運(yùn)營(yíng)-退出-再投資”是基礎(chǔ)

設(shè)施領(lǐng)域的完整鏈條和良性循環(huán)模式。

由于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的巨大投資規(guī)模和長(zhǎng)

期投資期限，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目普遍缺乏

投資退出渠道，企業(yè)除了等待項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)

期結(jié)束后并無(wú)其他選擇?；A(chǔ)設(shè)施公募

REITs則為這一完整鏈條打通了“最后一

公里”?；A(chǔ)設(shè)施公募REITs為基礎(chǔ)設(shè)施

項(xiàng)目提供了規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的投資退出

渠道，提升了基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的流動(dòng)性，

有利于基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展?；趪?guó)家發(fā)改委所述的重點(diǎn)行業(yè)和戰(zhàn)略

新興產(chǎn)業(yè)，我們認(rèn)為未來(lái)中國(guó)REITs市場(chǎng)

將主要由如下類(lèi)型的資產(chǎn)構(gòu)成：產(chǎn)業(yè)園區(qū)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、數(shù)據(jù)中心等產(chǎn)

權(quán)類(lèi)資產(chǎn)；傳統(tǒng)特許經(jīng)營(yíng)類(lèi)資產(chǎn)，如公路、地

鐵、鐵路、污水處理、垃圾處理、城

鎮(zhèn)供水供電等基礎(chǔ)資產(chǎn)；“新基建”資產(chǎn)，如物聯(lián)網(wǎng)、5G通信

設(shè)施、智慧交通、智慧能源、智慧城

市等基礎(chǔ)資產(chǎn);958號(hào)文擴(kuò)容后，清潔能源、保障租住

住房及旅游基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的基礎(chǔ)資產(chǎn)。對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)，存量的傳統(tǒng)特許經(jīng)

營(yíng)類(lèi)資產(chǎn)，如收費(fèi)公路、軌道交通、污水

處理等資產(chǎn)將是進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的主要標(biāo)的資產(chǎn)。以收費(fèi)公路為例，截至

2019年年末，全國(guó)收費(fèi)公路里程17.11萬(wàn)

公里，累計(jì)建設(shè)投資總額95096.1億元。

其中，由國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)組織投資建設(shè)或者依

照公路法的規(guī)定受讓政府還貸公路收費(fèi)

權(quán)的經(jīng)營(yíng)性公路里程為7.72萬(wàn)公里，累計(jì)

建設(shè)投資總額48546.1億元。經(jīng)營(yíng)性公路

中，高速公路在里程構(gòu)成占比為88.5%，

在建設(shè)投資占比為94.5%，均遠(yuǎn)高于一級(jí)

公路和二級(jí)公路。經(jīng)營(yíng)性公路累計(jì)建設(shè)投資總額中，累計(jì)

資本金投入15870.8億元，占比32.7%，

累計(jì)債務(wù)性資金投入32675.4億元，占比

67.3%。基于收費(fèi)公路通行費(fèi)收入穩(wěn)定、

車(chē)流量逐步提升的特點(diǎn)，預(yù)計(jì)收費(fèi)公路

將成為基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的重要標(biāo)的資

產(chǎn)。而基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)也可以為存量的收費(fèi)

公路項(xiàng)目找到理想的投資退出途徑?；A(chǔ)設(shè)施企業(yè)應(yīng)如何主動(dòng)參與REITs市場(chǎng)

面對(duì)宏大的中國(guó)REITs市場(chǎng)，針對(duì)現(xiàn)有的存量基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，我們認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施

企業(yè)應(yīng)提前做好如下準(zhǔn)備：1.

對(duì)標(biāo)項(xiàng)目申報(bào)條件，提前梳理符合

REITs發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目根據(jù)國(guó)家發(fā)改委REITs試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)工作

通知的相關(guān)要求，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目需要滿

足如下條件：項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)時(shí)間原則上不低于3年；現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)定且來(lái)源合理分散，投資

回報(bào)良好，近3年內(nèi)總體保持盈利或經(jīng)

營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流為正。預(yù)計(jì)未來(lái)3年凈現(xiàn)

金流分派率(預(yù)計(jì)年度可分配現(xiàn)金流/目

標(biāo)不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估凈值)原則上不低于4%。同時(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目還需要滿足如下合法

合規(guī)性要求：已依法依規(guī)取得固定資產(chǎn)投資管理相

關(guān)手續(xù)；運(yùn)營(yíng)期間未出現(xiàn)安全、質(zhì)量、環(huán)保等

方面的重大問(wèn)題；發(fā)起人(原始權(quán)益人)、基金管理人、基

礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)近3年在投資建

設(shè)、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、金融監(jiān)管、工商、稅

務(wù)等方面無(wú)重大違法違規(guī)記錄?；A(chǔ)設(shè)施企業(yè)應(yīng)結(jié)合REITs申報(bào)要求，逐

條對(duì)標(biāo)申報(bào)條件，提前梳理符合發(fā)行標(biāo)

準(zhǔn)的項(xiàng)目，做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。2.

提前做好REITs發(fā)行前后的財(cái)務(wù)、資

金、稅務(wù)籌劃基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs采用“公募基金

+ABS”的產(chǎn)品架構(gòu)，通過(guò)設(shè)立SPV收購(gòu)項(xiàng)

目公司股權(quán)后反向吸收合并等方式構(gòu)建“

股+債”的類(lèi)REITs傳統(tǒng)持有模式，在滿足

現(xiàn)有法律法規(guī)的前提下，最大程度的減輕

REITs發(fā)行交易中的稅收負(fù)擔(dān)。由于交易

架構(gòu)較為復(fù)雜，又涉及SPV對(duì)于項(xiàng)目公司

的收購(gòu)和收購(gòu)后的反向吸收合并，加之原

始權(quán)益人最低認(rèn)購(gòu)公募基金20%份額的

要求，基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)在整個(gè)過(guò)程中需要

做好詳盡的財(cái)務(wù)策劃工作，與經(jīng)驗(yàn)豐富的

基金管理人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師、稅務(wù)顧

問(wèn)一起，做好發(fā)行周期各階段的資金匹配

與稅收籌劃。同時(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)需要結(jié)合REITs發(fā)行成功后的資金使用計(jì)劃，如償還銀行債

務(wù)或進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的改擴(kuò)建再投資，

提前對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行REITs發(fā)行后

全周期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和現(xiàn)金流測(cè)算，結(jié)合

基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目未來(lái)的再融資等需求，做

好預(yù)案。3.

組建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，

提升運(yùn)營(yíng)管理效率REITs通過(guò)公開(kāi)募集資金購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)設(shè)施資

產(chǎn)，由基金管理人代為管理。由于基金管

理人對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)能力、專(zhuān)

業(yè)團(tuán)隊(duì)、運(yùn)營(yíng)期間各方溝通能力的建設(shè)尚

需時(shí)日，因此，在REITs發(fā)展初期，基金管

理人還是會(huì)通過(guò)外聘運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)的方

式，進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)與管理。因

此，隨著REITs市場(chǎng)的發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)

目的專(zhuān)業(yè)化運(yùn)營(yíng)和管理，會(huì)逐步走向市場(chǎng)

化，且這個(gè)市場(chǎng)規(guī)模會(huì)迅速增長(zhǎng)。另一方面，很多大型基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)，集團(tuán)

內(nèi)具有多個(gè)性質(zhì)相同的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，組

建專(zhuān)業(yè)化的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，也有利于在基礎(chǔ)設(shè)

施項(xiàng)目發(fā)行REITs后，由統(tǒng)一的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)

進(jìn)行多個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)和管理，提升和改進(jìn)

運(yùn)營(yíng)管理效率與質(zhì)量。因此，不論是從現(xiàn)存項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)效率提

升、運(yùn)營(yíng)收益提升的角度，還是從未來(lái)運(yùn)

營(yíng)管理市場(chǎng)的提前布局角度，基礎(chǔ)設(shè)施

企業(yè)均應(yīng)盡早組建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的專(zhuān)業(yè)

運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。同時(shí)，作為基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)，今后在承接新

增的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目時(shí)，也應(yīng)提前做好項(xiàng)目

的各項(xiàng)合規(guī)準(zhǔn)備工作，做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，為

將來(lái)發(fā)行REITs或基于現(xiàn)有REITs進(jìn)行擴(kuò)

募做好準(zhǔn)備。三、中國(guó)建筑行業(yè)企業(yè)分析1、中國(guó)建筑企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)1.1

收入增長(zhǎng)率從收入增長(zhǎng)率的變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，從2016年至2020年收入變動(dòng)趨勢(shì)分析，處于前6名的中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)交

建、中國(guó)電建及中國(guó)中冶近5年?duì)I業(yè)收入均處于持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，即使在新冠疫情2020年，仍然實(shí)現(xiàn)了約10%及以上的增長(zhǎng)，其

中，中國(guó)中冶兩年收入增長(zhǎng)率均超過(guò)17%。1.2

毛利率從毛利率的變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，中材國(guó)際毛

利率位列10家企業(yè)中的第一位，5年平

均毛利率約16%；中國(guó)電建位列第二，5

年平均毛利率約14%。中國(guó)中鐵和中國(guó)

鐵建毛利率水平較為接近，5年平均毛利率約為9.4%-9.5%。河北建設(shè)毛利率

水平明顯低于其他建筑企業(yè)，5年平均

毛利率僅為5.5%。2020年度，10家建

筑企業(yè)平均毛利率為11.3%，與2019年

的11.4%基本一致，并未因新冠疫情的

爆發(fā)而產(chǎn)生明顯的變化。1.3

凈利率從凈利率的分布來(lái)看，整體凈利率最高

的為中材國(guó)際，自2017年起，凈利率

均高于5%；凈利率位列第2的為中國(guó)建

筑，近5年維持在4.3%-4.5%。中國(guó)交建、中國(guó)電建及中國(guó)能建的毛利率雖然

高于中國(guó)建筑，但5年平均凈利率區(qū)間

約3.2%-3.9%，低于中國(guó)建筑。河北建

設(shè)毛利率雖處于10家建筑企業(yè)中的最后

1位，但凈利率略高于上海建工。1.4

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率從總資產(chǎn)規(guī)模及其變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，除河

北建設(shè)外，其余建筑企業(yè)總資產(chǎn)近5年

來(lái)基本處于持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。中國(guó)建筑總

資產(chǎn)規(guī)模位列第一，自2016年的1.39萬(wàn)

億持續(xù)增長(zhǎng)至2020年的2.19萬(wàn)億，5年

增長(zhǎng)率超過(guò)57%。中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建及中國(guó)交建總資產(chǎn)規(guī)模均自2019年起超

過(guò)1萬(wàn)億，并在2020年繼續(xù)實(shí)現(xiàn)了兩位

數(shù)的增長(zhǎng)。上海建工總資產(chǎn)在10家建筑

企業(yè)中增速最快，自2016年的1746億

元增長(zhǎng)至2020年的3214億元，5年增長(zhǎng)

率超過(guò)84%。1.5

資產(chǎn)負(fù)債率從資產(chǎn)負(fù)債率的變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，除上海建

工外，其余建筑企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率近5

年來(lái)

基本處于持續(xù)下降趨勢(shì)。傳統(tǒng)大型央企

包括中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)

交建、中國(guó)電建、中國(guó)中冶、中國(guó)能建及中

材國(guó)際等，通過(guò)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及金融工具創(chuàng)新等方式，杠桿過(guò)

高的現(xiàn)象得到有效改善，自2016年的

74%-83%降至2020年的67%-75%，資

產(chǎn)負(fù)債率得到有效管控。2020年，處于

十三五收官之年，除上海建工及河北建

設(shè)外，其余8家建筑企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均

降至75%以下。1.6

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變動(dòng)趨

勢(shì)來(lái)看，2020年，10家建筑企業(yè)經(jīng)營(yíng)活

動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量均實(shí)現(xiàn)凈流入，其中，

凈流入金額位列第一位的為中國(guó)電建。

中國(guó)建筑最近5年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額處于震蕩變動(dòng)趨勢(shì)，其中，2019年及

2017年均為凈流出方向。除中國(guó)建筑、河

北建設(shè)及中材國(guó)際外，其余7家建筑企業(yè)

自2016年至2020

年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)

金流量均保持為凈流入。1.7

股利分紅率從股利分紅率的變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，上海建

工、河北建設(shè)及中材國(guó)際股利分紅率均

達(dá)到30%以上，其余7家建筑企業(yè)股利

分紅率平均約為14%-20%。上海建工股利分紅率于2020年達(dá)到38.5%，處于10

家建筑企業(yè)中的第一位。收入規(guī)模前四

位的大型建筑央企中，中國(guó)建筑的股利

分紅率處于較高水平，在2020年達(dá)到

20%的水平。2、中國(guó)建筑企業(yè)上市公司排名2.1

按營(yíng)業(yè)收入排名根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020

年

全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)518,907

億

元，較2019年增長(zhǎng)

2.9%；基礎(chǔ)設(shè)施投

資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供

應(yīng)業(yè))較2019年增長(zhǎng)

0.9%，其中，鐵路

運(yùn)輸業(yè)投資下降2.2%，道路運(yùn)輸業(yè)投資

增長(zhǎng)1.8%，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)4.5%，

公共設(shè)施管理業(yè)投資下降1.4%。同時(shí)，

國(guó)家繼續(xù)推行積極的財(cái)政政策，基建行

業(yè)得以穩(wěn)步發(fā)展。2020年，10家中國(guó)主要建筑企業(yè)實(shí)現(xiàn)

營(yíng)業(yè)收入總計(jì)人民幣5.5萬(wàn)億，較2019年度增長(zhǎng)13%，其中，中國(guó)建筑實(shí)現(xiàn)營(yíng)

業(yè)收入人民幣1.6萬(wàn)億，為中國(guó)唯一一

家營(yíng)業(yè)收入超過(guò)萬(wàn)億的企業(yè)。自2017年

起，至2020年的連續(xù)四年間，10家企

業(yè)收入排名未發(fā)生變化。前三甲均依次

為中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵及中國(guó)鐵建，預(yù)

計(jì)未來(lái)幾年，建筑企業(yè)收入仍將維持目

前格局。從10家企業(yè)收入占比來(lái)看，中國(guó)建筑遙

遙領(lǐng)先，2016年至2020年實(shí)現(xiàn)收入額

均占10家主要建筑企業(yè)總收入的27%以

上，其中，2020年達(dá)到占比29%以上。

除中國(guó)建筑領(lǐng)外，規(guī)模依次為中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建及中國(guó)交建，此4家企業(yè)

連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)收入占比超過(guò)10家主要建

筑企業(yè)總收入的75%以上。2021年1-5月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含

農(nóng)戶)193,917億元，同比增長(zhǎng)15.4%；

基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)?/p>

及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長(zhǎng)11.8%。其

中，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)15.4%；公共

設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)8.7%；道路運(yùn)輸業(yè)

投資增長(zhǎng)10.6%；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)

7.1%。建筑行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭依舊強(qiáng)勁。2.2

按市值排名從市值變化情況來(lái)看，2020年10家中國(guó)建

筑企業(yè)總市值較2019年下降約17%，且較

2019年各家市值均處于下降趨勢(shì)。2016年以來(lái)，市值排名第1位均為中國(guó)建筑，中國(guó)

中鐵于2018年超越中國(guó)交建，位列第2。市

值排名前6位的中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)

鐵建、中國(guó)交建、中國(guó)電建及中國(guó)中冶。2.3

按海外收入排名從海外收入情況來(lái)看，中國(guó)建筑與中國(guó)

交建一直在該領(lǐng)域保持領(lǐng)先，除2019

年

外，中國(guó)交建的海外收入均保持在第一

位。從五年的數(shù)據(jù)來(lái)看，海外業(yè)務(wù)增幅最高的為中國(guó)中鐵，增幅高達(dá)67%。受新冠

疫情影響，2020年度，10家建筑企業(yè)海

外總收入呈下降趨勢(shì)，降幅約7%，其中，

降幅超過(guò)20%的為中國(guó)中冶、中國(guó)能建及

中材國(guó)際。四、中國(guó)建筑企業(yè)海外并購(gòu)分析1、建筑工程行業(yè)并購(gòu)交易整體概況據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年1月1日至2021年6月30

日間，我國(guó)建筑工程企業(yè)共發(fā)起并購(gòu)交

易46筆，涉及交易規(guī)模約人民幣100億元。近年行業(yè)并購(gòu)交易規(guī)模呈上升趨

勢(shì)，2021年第一季度由于境外疫情原因，

境外交易并不活躍并處于相對(duì)低位。從收購(gòu)標(biāo)的公司主要經(jīng)營(yíng)國(guó)家區(qū)域分布

看，歐洲地區(qū)占比超過(guò)46%。從側(cè)面反映，

中國(guó)建筑行業(yè)主要收購(gòu)目標(biāo)公司為歐洲發(fā)

達(dá)國(guó)家的建筑企業(yè)，主要基于歐洲建筑企

業(yè)的領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)及人才儲(chǔ)備。同時(shí)，

值得關(guān)注的是，亞洲發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)(日

本，韓國(guó)及香港等)、東南亞，美國(guó)及加拿大等三大區(qū)域建筑市場(chǎng)的收購(gòu)數(shù)量合計(jì)占

比將近50%。通過(guò)收并購(gòu)交易，可以高效地

進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，快速獲得市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)會(huì)，

并結(jié)合收購(gòu)對(duì)象的當(dāng)?shù)貎?chǔ)備項(xiàng)目，發(fā)揮中

國(guó)建筑行業(yè)的特有優(yōu)勢(shì)，達(dá)到強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的

協(xié)同效應(yīng)。2、建筑工程行業(yè)并購(gòu)交易特征2.1

國(guó)有企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位國(guó)有企業(yè)在過(guò)去五年中表現(xiàn)活躍。從交

易數(shù)量及交易金額上看，民營(yíng)企業(yè)交易

占比較低。反之，國(guó)有企業(yè)為市場(chǎng)的絕

對(duì)主要參與者，較為活躍的國(guó)有企業(yè)為

中國(guó)交建及中國(guó)建筑。2.2

并購(gòu)動(dòng)因多樣化結(jié)合我國(guó)建筑企業(yè)的特點(diǎn)以及國(guó)際市場(chǎng)

格局，我國(guó)建筑企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因主

要包括以下幾類(lèi)，同一并購(gòu)行為往往可

以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)多個(gè)并購(gòu)目的：資源獲取：取得關(guān)鍵生產(chǎn)要素，如相

關(guān)資質(zhì)、材料供應(yīng)、土地資源、當(dāng)?shù)?/p>

勞動(dòng)力等技術(shù)獲?。喝〉藐P(guān)鍵技術(shù)要素，如施

工技術(shù)、高端設(shè)備、工業(yè)化經(jīng)驗(yàn)、專(zhuān)

利與環(huán)保技術(shù)等市場(chǎng)進(jìn)入：取得關(guān)鍵市場(chǎng)資源，如當(dāng)

地市場(chǎng)份額、品牌和影響力等治理提升：取得關(guān)鍵管理要素，如經(jīng)

營(yíng)模式、管理理念、融資方式、企業(yè)

文化、企業(yè)組織、及適用于當(dāng)?shù)氐哪?/p>

式等產(chǎn)業(yè)鏈延伸：取得重要產(chǎn)業(yè)鏈要素，

如設(shè)計(jì)咨詢(xún)能力、監(jiān)理資質(zhì)與經(jīng)驗(yàn)、

原材料供應(yīng)、代理及其他橫向與縱向

延申市場(chǎng)準(zhǔn)入：重大工程招標(biāo)通常會(huì)有使

用本地承包商或勞務(wù)比例的要求，

當(dāng)

地金融、稅收等優(yōu)惠政策也主要惠及

本地企業(yè)品牌建設(shè)：通過(guò)并購(gòu)國(guó)際知名企業(yè)提升

品牌在全球市場(chǎng)的營(yíng)銷(xiāo)力和曝光度2.3

建筑行業(yè)并購(gòu)估值倍數(shù)分析從并購(gòu)的交易倍數(shù)看(隱含企業(yè)價(jià)值/收

入、隱含企業(yè)價(jià)值/EBITDA)，交易案例

個(gè)體項(xiàng)目差異較大，從2016年至2021

年上半年，整體交易倍數(shù)(隱含企業(yè)價(jià)

值/收入)的平均值與中位值分別為1.52

和1.55倍；整體交易倍數(shù)(隱含企業(yè)價(jià)

值/EBITDA)的平均值與中位值分別為

13.98和12.27倍。3、建筑工程行業(yè)海外并購(gòu)面臨的主要挑戰(zhàn)在海外并購(gòu)中，國(guó)有企業(yè)是主要的參與

者。德勤對(duì)國(guó)有企業(yè)的一項(xiàng)調(diào)查顯示，

中國(guó)建筑企業(yè)在境外并購(gòu)交割后，可能

并不意味著交易后整合的成功，其主要

問(wèn)題體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：收入差異及整合：超過(guò)一半的國(guó)有企業(yè)

海外收入占總收入的比例不到10%。而

其他跨國(guó)公司海外收入占總收入的50%

以上不在少數(shù)；由于海外收入占比較集

團(tuán)總收入較小，整體集團(tuán)資源傾斜力度

不足，導(dǎo)致整合后相應(yīng)安排無(wú)法實(shí)施，

例如：本地管理層流失，企業(yè)文化差

異，簽約項(xiàng)目實(shí)施及管理差異等。效率問(wèn)題：與海外建筑企業(yè)相比，國(guó)有

企業(yè)對(duì)被并收購(gòu)企業(yè)的實(shí)施決策、運(yùn)營(yíng)

策略等的效率低下問(wèn)題尤為嚴(yán)重。往往

在收購(gòu)后的很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，還未徹底完成

對(duì)被收購(gòu)公司管理體系的重建和整合。

因此，希望國(guó)有企業(yè)更加國(guó)際化、更加

市場(chǎng)化和更加專(zhuān)注于精專(zhuān)本行業(yè)。缺乏全球運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)控制專(zhuān)業(yè)知

識(shí)：國(guó)有企業(yè)在將被收購(gòu)公司融入現(xiàn)有

運(yùn)營(yíng)和應(yīng)對(duì)全球化規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)方面面臨困

難。在完成交割后的幾年內(nèi)，被收購(gòu)公

司并未為國(guó)有企業(yè)本身帶來(lái)對(duì)業(yè)務(wù)全球

化的實(shí)質(zhì)推動(dòng)和幫助。中國(guó)的國(guó)有建筑企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程中

會(huì)遇到過(guò)不同層級(jí)的挑戰(zhàn)。長(zhǎng)期策略：對(duì)于很多中國(guó)的建筑企業(yè)

來(lái)說(shuō)，“以投帶產(chǎn)”的策略是其進(jìn)行

海外并購(gòu)的主要目的。國(guó)有企業(yè)通過(guò)

股權(quán)收購(gòu)綠地及棕地項(xiàng)目，以承擔(dān)相

應(yīng)的工程承包工作，進(jìn)而達(dá)到帶動(dòng)整

個(gè)企業(yè)產(chǎn)量提升的目的。因此，中國(guó)

建筑企業(yè)需要在長(zhǎng)期投資的地區(qū)搭建

長(zhǎng)期駐外機(jī)構(gòu)并且盡快通過(guò)本地化投

資企業(yè)，以保證其業(yè)務(wù)發(fā)展策略與并

購(gòu)交易活動(dòng)相輔相成，確保二者的目

標(biāo)一致性。融資風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)的銀行等借款人對(duì)于中

國(guó)企業(yè)海外投資的貸款有嚴(yán)格的限制。

他們的出口信貸利率相較國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)

家的信貸機(jī)構(gòu)或國(guó)際多邊機(jī)構(gòu)可能存

在利率偏高，還款周期較長(zhǎng)，融資安排

單一等問(wèn)題，并要求提供相應(yīng)的擔(dān)保結(jié)

構(gòu)，這在一定程度上也制約了中國(guó)建筑

企業(yè)在海外投資并購(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)的

投資者可以尋求國(guó)際信貸機(jī)構(gòu)以及多邊

機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行不同的融資安排，例如：收

并購(gòu)過(guò)橋貸款，股東過(guò)橋貸款，項(xiàng)目融

資，流動(dòng)資本金貸款，增值稅貸款，股

東貸款及再融資安排等，從而降低股東

的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)和海外投資并購(gòu)和海外建

設(shè)的融資成本。風(fēng)險(xiǎn)管控：中國(guó)的建筑企業(yè)在海外的

投資并購(gòu)交易數(shù)量逐漸增多，且交易

金額也越來(lái)越高。投建營(yíng)一體化的商

業(yè)模型，使得項(xiàng)目規(guī)模不斷擴(kuò)大，項(xiàng)

目具有周期長(zhǎng)、投資額度大、合作方

多的特點(diǎn)，相應(yīng)的并購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)也越

來(lái)越復(fù)雜。在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和執(zhí)行的過(guò)程

中，當(dāng)?shù)貒?guó)家政治體系、外匯風(fēng)險(xiǎn)、

監(jiān)管法規(guī)、融資安排、海外勞動(dòng)力

等各種條件的變化都會(huì)給項(xiàng)目帶來(lái)影

響。因此，必須建立完整的風(fēng)險(xiǎn)管理

體系以達(dá)到實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)控項(xiàng)目進(jìn)展。并購(gòu)隊(duì)伍建設(shè)：對(duì)于中國(guó)傳統(tǒng)的工程

承包企業(yè)，并不缺乏設(shè)計(jì)、施工等方

面的人才。但熟悉海外項(xiàng)目的談判、

法律、投融資等方面的隊(duì)伍仍顯欠

缺。中國(guó)的建筑企業(yè)在抓緊引進(jìn)熟悉

國(guó)際商務(wù)規(guī)則、投融資管理等方面的

人才，同時(shí)也要建立合理的人才培養(yǎng)

機(jī)制并對(duì)現(xiàn)有人才能力的延伸提供條

件，為企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型儲(chǔ)備人才。五、中國(guó)建筑企業(yè)“十四五”展望1、建筑行業(yè)“十四五”展望：

緊抓大勢(shì)，順勢(shì)而為1.1

宏觀經(jīng)濟(jì)掃描全球發(fā)展百年變局，不可預(yù)測(cè)性加劇成

為宏觀環(huán)境的主基調(diào)，尤其在當(dāng)前全

球“新冠疫情”大流行背景下，全球政

治與經(jīng)濟(jì)不確定性進(jìn)一步增加，使得全

球化秩序正進(jìn)入新的調(diào)整階段，持續(xù)變

化性、不可預(yù)測(cè)性將成為“十四五”時(shí)

期的核心關(guān)注點(diǎn)。“十四五”期間，雙

循環(huán)體系將主導(dǎo)全球產(chǎn)業(yè)鏈變革與再

造，“兩個(gè)生產(chǎn)、兩個(gè)市場(chǎng)、兩個(gè)體

系”的雙循環(huán)背景下，中國(guó)建筑企業(yè)必

將以國(guó)內(nèi)循環(huán)為主，確保國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈安

全和穩(wěn)定，同時(shí)兼顧海外市場(chǎng)，形成有

機(jī)聯(lián)動(dòng)。國(guó)內(nèi)循環(huán)擴(kuò)大內(nèi)需優(yōu)化供給，

確保產(chǎn)業(yè)鏈安全，提升價(jià)值鏈，穩(wěn)定供

應(yīng)鏈，促進(jìn)土地要素市場(chǎng)化和人才自由

流動(dòng)。國(guó)外循環(huán)加速市場(chǎng)化改革，實(shí)現(xiàn)

高水平對(duì)外開(kāi)放，對(duì)接國(guó)際工程技術(shù)標(biāo)

準(zhǔn)，打造由中國(guó)制造轉(zhuǎn)向中國(guó)創(chuàng)造的世

界工廠。1.2

行業(yè)發(fā)展概覽傳統(tǒng)建筑企業(yè)處于建筑產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)

節(jié)，整體發(fā)展受以建筑原材料、勞動(dòng)力

等為代表的項(xiàng)目要素成本攀升影響較

大。近年來(lái)，環(huán)保與去產(chǎn)能等政策因素

疊加，使重要建材價(jià)格大幅上漲，推高

工程成本。同時(shí)，行業(yè)務(wù)工人數(shù)持續(xù)低

迷，平均工資持續(xù)高增，勞務(wù)成本逐漸

上升；建筑工人實(shí)名制、社保新政等制

度出臺(tái)，進(jìn)一步拉高用工成本。在“新冠疫情”影響下，項(xiàng)目工期進(jìn)一步拉

長(zhǎng)，資金回籠減慢。此類(lèi)挑戰(zhàn)將倒逼建

筑企業(yè)聚焦精細(xì)化管理和科技手段以實(shí)

現(xiàn)降本增效，并進(jìn)一步豐富現(xiàn)有業(yè)務(wù)組

合尋求更高利潤(rùn)價(jià)值?；谛袠I(yè)研究和

調(diào)研，并結(jié)合我們服務(wù)建筑行業(yè)客戶所

積累的經(jīng)驗(yàn)，我們總結(jié)出建筑行業(yè)“十

四五”時(shí)期發(fā)展的兩大核心詞：“轉(zhuǎn)

型”、“升級(jí)”。“轉(zhuǎn)型”轉(zhuǎn)型既是市場(chǎng)的需要，也是企業(yè)高質(zhì)量

發(fā)展的需要。隨著中國(guó)建筑市場(chǎng)的發(fā)

展，發(fā)包模式已經(jīng)由傳統(tǒng)的施工總承包

模式向EPC、EPC+F、PPP等模式轉(zhuǎn)變，

特別是對(duì)于政府類(lèi)客戶，需要建筑企業(yè)

提供包括設(shè)計(jì)、建造、投資等內(nèi)容的系

統(tǒng)解決方案。同時(shí)，伴隨施工利潤(rùn)空間

下降，建筑企業(yè)將從賺取單一施工利潤(rùn)

的業(yè)務(wù)模式逐步探索利潤(rùn)更高的項(xiàng)目整

體投資業(yè)務(wù)，這將進(jìn)一步推動(dòng)建筑企業(yè)

從傳統(tǒng)的“建造商”逐步轉(zhuǎn)型為“建造

商+投資商”。同時(shí)，行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)則

會(huì)在此基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)向“城市運(yùn)營(yíng)商”

角色的大跨越轉(zhuǎn)型，在投資、建設(shè)的基

礎(chǔ)上進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)城市綜合資源的優(yōu)化

配置和整合運(yùn)營(yíng)能力，提供城市綜合配

套服務(wù)，獲取可持續(xù)的利潤(rùn)價(jià)值。“升級(jí)”升級(jí)既是“產(chǎn)品”的升級(jí)，也是“技

術(shù)”的升級(jí)。

產(chǎn)品升級(jí)則體現(xiàn)在由傳

統(tǒng)技術(shù)簡(jiǎn)單、競(jìng)爭(zhēng)激烈、利潤(rùn)率低的項(xiàng)

目升級(jí)為技術(shù)復(fù)雜、商業(yè)模式復(fù)雜但利

潤(rùn)率相對(duì)較高的項(xiàng)目，升級(jí)為能發(fā)揮產(chǎn)

業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的項(xiàng)目，特別是如城市綜合開(kāi)

發(fā)、未來(lái)社區(qū)、TOD等涉及到“投融建

運(yùn)”一體化的大型項(xiàng)目。技術(shù)升級(jí)則體現(xiàn)于建筑企業(yè)“數(shù)智化”

層面?！笆奈濉逼陂g，在智能建造大

趨勢(shì)下，各類(lèi)先進(jìn)技術(shù)的廣泛應(yīng)用將會(huì)

帶來(lái)建造方式的變革。通過(guò)人工智能與

高級(jí)數(shù)據(jù)分析，建筑企業(yè)可以構(gòu)建更完

整高效的信息化系統(tǒng)，從最開(kāi)始的投標(biāo)

過(guò)程到具體工程管理成本，實(shí)現(xiàn)信息及

時(shí)互通，提升施工效率。通過(guò)BIM技術(shù)

與VR相結(jié)合，將能更高效地通過(guò)沉浸式

精準(zhǔn)設(shè)計(jì)，降低項(xiàng)目管理成本，實(shí)現(xiàn)降

本增效目標(biāo)。1.3細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展趨勢(shì)展望1.3.1房屋建設(shè)領(lǐng)域盡管在疫情沖擊下，房建領(lǐng)域的反彈和恢

復(fù)性增長(zhǎng)慢于基建領(lǐng)域，但是我們預(yù)計(jì)，

房建市場(chǎng)總體規(guī)模將在“十四五”期間保

持穩(wěn)定增長(zhǎng)。其中住宅領(lǐng)域受房地產(chǎn)市

場(chǎng)影響或?qū)⒊尸F(xiàn)下滑，但細(xì)分領(lǐng)域保障房

建設(shè)在政策加持下有較大發(fā)展前景；公

建細(xì)分領(lǐng)域可重點(diǎn)把握體育設(shè)施、醫(yī)院

及商業(yè)建筑的建設(shè)需求，同時(shí)關(guān)注智慧廠

房建設(shè)、傳統(tǒng)廠房智能化改造升級(jí)機(jī)遇，

在技術(shù)、客戶關(guān)系、人才領(lǐng)域持續(xù)投資，

積極布局對(duì)接相關(guān)需求。細(xì)分領(lǐng)域一：住宅建筑領(lǐng)域商品房建設(shè)：商品房住宅建設(shè)是房建領(lǐng)

域的重中之重，但伴隨人口增速及城鎮(zhèn)

化率增速不斷放緩對(duì)房地產(chǎn)剛性需求產(chǎn)

生了較大負(fù)面影響，在房地產(chǎn)存量時(shí)代

及“房住不炒”的主基調(diào)下，未來(lái)住宅

建筑領(lǐng)域?qū)⒂龅捷^大的增長(zhǎng)壓力，未來(lái)

的主要機(jī)會(huì)則來(lái)自于存量住房的改善型

需求。保障性住房建設(shè)：我們認(rèn)為“十四五”

期間，住宅建筑領(lǐng)域應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注保障性

住房建設(shè)，市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)供需兩旺趨

勢(shì)。保障房作為除商品房外國(guó)家住房供

給體系的重要組成部分，“十四五”期

間出售類(lèi)住房(如兩限房)、出租類(lèi)住房(

如公共租賃房)和可租可售類(lèi)住房將進(jìn)一

步充實(shí)保障房供給體系，結(jié)合各大城市

新市民流入刺激，保障房建設(shè)需求或?qū)?/p>

迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇期。細(xì)分領(lǐng)域二：公共建筑領(lǐng)域縱觀公共建筑領(lǐng)域眾多細(xì)分賽道，我們

認(rèn)為體育設(shè)施、醫(yī)院、商業(yè)建筑三類(lèi)公

共建筑增長(zhǎng)潛力較大，是“十四五”時(shí)

期應(yīng)重點(diǎn)挖掘的細(xì)分賽道。體育設(shè)施：隨著體育產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展壯大

及疫情深化健康理念，為體育建筑設(shè)施

建設(shè)和體育地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)提供了發(fā)展機(jī)遇。

大型體育建筑設(shè)施建設(shè)依托大型體育賽

事拉動(dòng)，以政府出資建設(shè)為主，以體育

場(chǎng)館對(duì)外開(kāi)放、賽事運(yùn)營(yíng)為主要現(xiàn)金流

貢獻(xiàn)點(diǎn)。我們認(rèn)為，“十四五”時(shí)期可

重點(diǎn)關(guān)注體育地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，相較于體育建

筑設(shè)施建設(shè)，體育地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)通過(guò)疊加“

體育+”概念，與房地產(chǎn)、文旅等產(chǎn)業(yè)

開(kāi)發(fā)深度綁定，輔以毗鄰地塊房地產(chǎn)開(kāi)

發(fā)，具有較高利潤(rùn)空間。醫(yī)院：新冠疫情的爆發(fā)再次暴露了醫(yī)療

基礎(chǔ)設(shè)施不足的問(wèn)題，在疫情推動(dòng)下，

預(yù)計(jì)醫(yī)療設(shè)施建設(shè)投入將進(jìn)一步擴(kuò)大，

醫(yī)療機(jī)構(gòu)的數(shù)量將進(jìn)一步提升。隨著社

會(huì)力量辦醫(yī)得到政策支持，致力于拓展

醫(yī)院建設(shè)領(lǐng)域的建筑企業(yè)可同時(shí)探索與

醫(yī)養(yǎng)企業(yè)協(xié)作開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)的模式，參與后

續(xù)運(yùn)營(yíng)獲取更高利潤(rùn)價(jià)值。商業(yè)建筑：在商業(yè)建筑細(xì)分賽道，傳統(tǒng)封

閉式商業(yè)建筑逐漸面臨淘汰，大型開(kāi)放

商業(yè)街區(qū)將成為主流，其廣泛涉及市政路

面，園林景觀等不同建筑元素組合，對(duì)建

筑企業(yè)施工組合能力要求較高，且與住宅

社區(qū)聯(lián)系緊密，此類(lèi)配套開(kāi)發(fā)模式或?qū)⒊?/p>

為商業(yè)建筑開(kāi)發(fā)新趨勢(shì)。細(xì)分領(lǐng)域三：工業(yè)建筑在以中國(guó)制造2025為代表的產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨

勢(shì)下，智能制造等熱點(diǎn)領(lǐng)域的智慧廠房

建設(shè)機(jī)遇值得關(guān)注。同時(shí)，工業(yè)企業(yè)聚

集要求園區(qū)提供相應(yīng)的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)設(shè)

施作為支撐，因此配套設(shè)施完善、產(chǎn)業(yè)

聚集效應(yīng)顯著、更加“智慧”的產(chǎn)城融

合創(chuàng)新型園區(qū)將逐漸取代傳統(tǒng)工業(yè)園區(qū)

成為主流，在此趨勢(shì)下，智慧廠房+生

產(chǎn)性服務(wù)業(yè)建筑+智慧社區(qū)的融合發(fā)展

模式值得企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注。1.3.2基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)后疫情時(shí)期，統(tǒng)籌傳統(tǒng)交通基建、補(bǔ)齊社

會(huì)民生基建、促進(jìn)新基建茁壯發(fā)展，是中

國(guó)兼顧短期經(jīng)濟(jì)平衡和長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展

的必由之路，“十四五”規(guī)劃綱要亦明確

要“統(tǒng)籌推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)

設(shè)施建設(shè)”，我們認(rèn)為基建領(lǐng)域或?qū)⒊蔀?/p>

建筑企業(yè)“十四五”時(shí)期的主要發(fā)力點(diǎn)。“十四五”期間，建筑行

業(yè)“?！薄ⅰ皺C(jī)”并存，

危機(jī)帶來(lái)的行業(yè)變革轉(zhuǎn)型

已拉開(kāi)序幕，轉(zhuǎn)型既是市

場(chǎng)的需要，也是企業(yè)高質(zhì)

量發(fā)展的需要；而機(jī)遇則

對(duì)建筑企業(yè)自身能力提出

了更高的要求。在“新冠

疫情”帶來(lái)的不確定性

和“十四五”規(guī)劃?rùn)C(jī)遇的

驅(qū)動(dòng)下，建筑企業(yè)應(yīng)當(dāng)快

速響應(yīng)，在危機(jī)面前勇于

變革轉(zhuǎn)型，在機(jī)遇面前，

緊抓大勢(shì)，順勢(shì)而為。六、可持續(xù)建筑：中國(guó)建筑業(yè)與碳中和1、建筑業(yè)與氣候變化1.1

建筑業(yè)減排對(duì)碳中和意義重大伴隨全球發(fā)展范式從資源依賴(lài)型向綠

色、可持續(xù)的轉(zhuǎn)變，以及對(duì)溫室氣體造

成氣候變化的廣泛共識(shí)，各國(guó)紛紛采取

氣候行動(dòng)：世界GDP前10的國(guó)家中已有

9個(gè)宣布了全部或部分溫室氣體凈零排

放時(shí)間線。中國(guó)政府在2020年宣布了

2030年二氧化碳排放達(dá)峰、2060年碳

中和的氣候承諾。碳中和的實(shí)現(xiàn)不僅需

要能源供應(yīng)側(cè)向清潔、零碳轉(zhuǎn)型，還要

求消費(fèi)側(cè)系統(tǒng)性節(jié)能增效的推進(jìn)?？稍偕茉刺娲茉吹哪茉锤锩诎l(fā)

生，與此同時(shí)，建筑業(yè)作為三大能源消

費(fèi)行業(yè)之一，在邁向碳中和之路上承擔(dān)

了重要使命。2019年全球建筑運(yùn)營(yíng)與建造階段的碳排

占總碳排38%，超過(guò)三分之一1

，達(dá)歷史新高。這與氣候變化下高溫天氣頻發(fā)、

室內(nèi)制冷的能源需求增長(zhǎng)密切相關(guān)。根

據(jù)國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，2020年及之后，

伴隨建筑電氣化、電力系統(tǒng)清潔化的推

進(jìn)，全球建筑相關(guān)的間接排放會(huì)出現(xiàn)緩

慢下降，直接排放基本保持不變。2歐洲、美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已將住宅、公共

建筑的綠色改造列為氣候行動(dòng)的重要事

項(xiàng)，以此降低建筑碳排。中國(guó)建筑業(yè)全

價(jià)值鏈2018年的碳排總量近50億噸，超

過(guò)全國(guó)總量一半，能耗占當(dāng)年全國(guó)總量

的46.5%3

。其中，建材生產(chǎn)能耗占總能

耗80%以上，而建材與鋼鐵和有色金屬

生產(chǎn)一起，占中國(guó)制造業(yè)總用能一半以

上4

。此外，中國(guó)城市垃圾的70%來(lái)源于

建筑垃圾。因此，中國(guó)建筑業(yè)減排將推

動(dòng)多產(chǎn)業(yè)、全價(jià)值鏈綠色發(fā)展。1.2

中國(guó)建筑業(yè)碳排特征縱觀建筑業(yè)全價(jià)值鏈，碳排來(lái)源主要分

為5類(lèi)：包括建材生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)纳a(chǎn)階

段排放，建筑施工階段的排放，建筑運(yùn)

營(yíng)階段的直接排放，建筑運(yùn)營(yíng)階段的間

接排放，以及建筑拆除階段的排放。建材生產(chǎn)階段排放：包括鋼鐵、水

泥、鋁材等建材的生產(chǎn)和運(yùn)輸建筑施工階段：主要來(lái)源于工地運(yùn)

行、建造過(guò)程的排放建筑運(yùn)營(yíng)階段的直接排放：建筑中炊

事、制熱、蒸汽等過(guò)程中化石能源使

用產(chǎn)生的排放建筑運(yùn)營(yíng)階段的間接排放：建筑使用

化石能源發(fā)電產(chǎn)生的排放建筑拆除階段：拆除施工以及建筑垃

圾處理產(chǎn)生的排放5類(lèi)排放來(lái)源中，以建材生產(chǎn)和建筑運(yùn)營(yíng)

產(chǎn)生的碳排數(shù)量最大。根據(jù)中國(guó)建筑節(jié)

能協(xié)會(huì)對(duì)2018年中國(guó)建筑碳排的統(tǒng)計(jì)，

建材生產(chǎn)階段產(chǎn)生碳排27.2億噸，占當(dāng)年

全國(guó)碳排總量的28.3%，建筑運(yùn)營(yíng)階段產(chǎn)

生碳排21億噸，占比21.9%。與國(guó)際平均

水平相比，中國(guó)建筑建造階段碳排占比偏

高，運(yùn)營(yíng)階段排放占比偏低，這與中國(guó)所

處的發(fā)展階段下，城鎮(zhèn)化帶來(lái)的大規(guī)模

建筑開(kāi)發(fā)以及中國(guó)的建筑室內(nèi)用能習(xí)慣

直接相關(guān)——發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體建筑“全時(shí)間、

全區(qū)域”的用能與中國(guó)建筑“特定時(shí)間、

特定區(qū)域”用能。隨著我國(guó)發(fā)展水平的不

斷提高，建筑運(yùn)營(yíng)階段碳排占比上升將成

為趨勢(shì)。就建筑運(yùn)營(yíng)階段而言，中國(guó)的人均及單位

面積用能強(qiáng)度均低于發(fā)達(dá)國(guó)家，例如中國(guó)

的單位面積建筑用電量和建筑領(lǐng)域的人

均化石能源用量均為美國(guó)和加拿大的三

分之一，但中國(guó)建筑面臨電氣化水平偏低

的挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)建筑運(yùn)營(yíng)綠色化、提升建筑

節(jié)能水平、提高能效，對(duì)建筑業(yè)碳達(dá)峰、

最終建筑零碳化將是建筑業(yè)碳中和的必

由之路。1.3

建筑業(yè)的氣候風(fēng)險(xiǎn)建筑業(yè)面臨的氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)主要為

兩類(lèi)：物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)：物理風(fēng)險(xiǎn)：氣候變化帶來(lái)的極端氣候

災(zāi)害，以及溫度、降水等物理?xiàng)l件變

化對(duì)建筑提出新的適應(yīng)性要求轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)：相關(guān)政策變化將提高合規(guī)成

本，可能面臨的原材料價(jià)格上漲，投資

機(jī)構(gòu)將環(huán)境可持續(xù)性納入考量有可能

增加的融資難度，以及公眾對(duì)企業(yè)氣候

行動(dòng)的關(guān)注可能帶來(lái)的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)香港聯(lián)交所2019年發(fā)布的新版ESG報(bào)告

指引中增加了對(duì)ESG(環(huán)境、社會(huì)、治理)治

理架構(gòu)的強(qiáng)制性披露要求，以及環(huán)境效

益如水資源、排放量、廢棄物等指標(biāo)。根

據(jù)商道縱橫2020年對(duì)50家高市值房地產(chǎn)

企業(yè)的ESG披露與管理調(diào)研，不足一半公

司設(shè)立了專(zhuān)門(mén)的ESG治理架構(gòu)，僅14%設(shè)

立ESG績(jī)效管理目標(biāo)5

。建筑行業(yè)涉及ESG事項(xiàng)廣泛，不僅包括環(huán)境維度下能源、污

染、水資源等議題，制冷劑等非二氧化碳

溫室氣體的排放、建筑選址、施工與生物

多樣性保護(hù)的問(wèn)題，還包括社會(huì)維度的

健康、勞工權(quán)益、包容性等方面。故企業(yè)

的ESG管理能力和績(jī)效提升將越來(lái)越受

到包括投資方、客戶、監(jiān)管方和公眾的重

視，與企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展密切相關(guān)。2、中國(guó)建筑業(yè)氣候行動(dòng)中國(guó)綠色建筑的發(fā)展在“十三五”時(shí)期經(jīng)

歷了全面發(fā)展，截至2020年12月，平均每

年新增綠色建筑項(xiàng)目3500個(gè)左右，全國(guó)

累計(jì)綠色建筑面積已近60億m2

，累計(jì)國(guó)

家綠色建筑評(píng)價(jià)標(biāo)識(shí)近2.5萬(wàn)個(gè)6

。根據(jù)相

關(guān)規(guī)劃，到2022年，中國(guó)城鎮(zhèn)新建建筑中

綠色建筑面積占比將達(dá)到70%。技術(shù)方面，

環(huán)保材料的使用、光伏、光

熱技術(shù)與建筑的結(jié)合、裝配式建筑的發(fā)

展、被動(dòng)式技術(shù)與能源數(shù)字技術(shù)提升建

筑運(yùn)營(yíng)能效、低碳建筑與低碳交通的結(jié)

合等新技術(shù)的發(fā)展推動(dòng)建筑節(jié)能減排。

住建部2021年發(fā)布包括綠色策劃、綠色

設(shè)計(jì)、綠色施工、綠色交付等覆蓋建筑

建造階段全流程的《綠色建造技術(shù)指南

(試行)》，進(jìn)一步推進(jìn)綠色理念融入建

筑業(yè)綠色發(fā)展。建筑業(yè)對(duì)環(huán)境效益日益

重視，將綠色發(fā)展與高質(zhì)量建筑結(jié)合，

打造新型核心競(jìng)爭(zhēng)力正在成為趨勢(shì)。2.1

綠色理念正在融入建筑全價(jià)值鏈建筑業(yè)整體價(jià)值鏈較長(zhǎng)，涉及多利益相

關(guān)方，企業(yè)從價(jià)值鏈出發(fā)的減排行動(dòng)不

僅能夠帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈減排，還能發(fā)現(xiàn)新機(jī)

遇、創(chuàng)造新模式，為更可持續(xù)地減排和

發(fā)展提供借鑒?！胺康禺a(chǎn)行業(yè)綠色供應(yīng)鏈行動(dòng)”：萬(wàn)科、中城聯(lián)盟、全聯(lián)房地產(chǎn)商會(huì)和北

京市企業(yè)家環(huán)?；饡?huì)等為主要發(fā)起方

的“房地產(chǎn)行業(yè)綠色供應(yīng)鏈行動(dòng)”聯(lián)合

了環(huán)境領(lǐng)域、房地產(chǎn)領(lǐng)域和民間組織多

利益相關(guān)方，通過(guò)制定綠色采購(gòu)行動(dòng)方

案和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)審建筑行業(yè)供應(yīng)商環(huán)

境表現(xiàn)，建立采購(gòu)“白名單”、“綠名

單”，以房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)施綠色采購(gòu)?fù)苿?dòng)

上游供應(yīng)商環(huán)境表現(xiàn)提升，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈

整體的污染物和二氧化碳減排。截至2020年末，全國(guó)已有100家房地產(chǎn)

企業(yè)加入“行動(dòng)”，踐行“不綠色不采

購(gòu)”，參與規(guī)模占行業(yè)的20%?！鞍酌?/p>

單”覆蓋企業(yè)近4000家，包括木材、鋁

合金、室內(nèi)裝飾人造板材、保