金融衍生工具

1投資學(xué)管理學(xué)院李陽Tel-mail:11613105@chapter5

金融衍生工具本章內(nèi)容第一節(jié)

金融衍生工具概述第二節(jié)

股指期貨第三節(jié)

案例分析：香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)3第一節(jié)

金融衍生工具概述4什么是金融衍生工具派生未來杠桿復(fù)雜成本低靈活性虛擬性金融衍生工具6遠期合約非標(biāo)準(zhǔn)化合約不在交易所交易市場效率低流動性差違約風(fēng)險高很少受到監(jiān)管

期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化合約在交易所交易市場效率高流動性強違約風(fēng)險低受到嚴(yán)格監(jiān)管

7合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個季月交易時間上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15最后交易日交易時間上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00每日價格最大波動限制上一個交易日結(jié)算價的±10%最低交易保證金合約價值的12%最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇國家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IF上市交易所中國金融期貨交易所滬深300指數(shù)期貨合約8期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別現(xiàn)貨交易期貨交易交易對象金融工具金融期貨合約交易目的籌資、投資套期保值交易價格成交價價格預(yù)期交易方式全額保證金結(jié)算方式實物交收對沖平倉2022/12/259保證金制度每日結(jié)算制度強行平倉制度漲停跌板制度持倉限額制度大戶報告制度實物交割制度金融期貨的主要交易制度2022/12/2510所謂保證金制度是指在期貨交易中，任何一個交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例繳納一定量資金，作為其履行期貨合約的財力擔(dān)保。所謂每日結(jié)算制度，又稱為每日無負債結(jié)算制度，或“逐日盯市”，是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日期貨價格結(jié)算所有合約的盈虧，并調(diào)整相應(yīng)客戶保證金，以反映當(dāng)日期貨價格變動給投資者造成的損益。2022/12/2011所謂強行平平倉制度是指當(dāng)會員員、投資者者違規(guī)時，交易所所對有關(guān)持持倉實行平平倉的一種種強制措施施。強行平平倉制度也也是交易所所控制風(fēng)險的手段之一一。我國期貨交交易所對強強行平倉制制度主要規(guī)規(guī)定是當(dāng)會會員結(jié)算準(zhǔn)準(zhǔn)備金余額額小于零，，并未能在在規(guī)定時限限內(nèi)補足的的。所謂漲跌停停板制度，，又稱每日價價格最大波波動限制，，即指期貨貨合約在一一個交易日日中的交易易價格波動動不得高于于或者低于于規(guī)定的漲漲跌幅度，，超過該漲漲跌停幅度度的報價將將被視為無無效，不能能成交。漲漲跌停板一一般是以合合約上一交易日日的結(jié)算價價為基準(zhǔn)確定定的。2022/12/2012所謂持倉限限額制度是指交易所所規(guī)定會員員或客戶可可以持有的的，按單邊計算的某一一合約投機機頭寸的最最大數(shù)額。。實行持倉倉限額制度度的目的在在于防范操操縱市場價價格的行為為和防止期期貨市場風(fēng)風(fēng)險過于集集中于少數(shù)數(shù)投資者。。所謂大戶報報告制度，，是與持倉限限額制度緊緊密相關(guān)的的又一個防防范大戶操操縱市場價價格、控制制市場風(fēng)險險的制度。。通過實施施大戶報告告制度，可可以使交易易所對持倉倉量較大的的會員或投投資者進行行重點監(jiān)控控，了解其其持倉動向向、意圖，，對于有效效防范市場場風(fēng)險有積積極作用。。2022/12/2013所謂實物交交割制度交割是指合合約到期時時，按照期期貨交易所所的規(guī)則和和程序，交交易雙方通通過該合約約所載標(biāo)的的物所有權(quán)權(quán)的轉(zhuǎn)移，，或者按照照規(guī)定結(jié)算算價格進行行現(xiàn)金差價價結(jié)算，了了結(jié)到期末末平倉倉合約約的過程程。以以標(biāo)的的物所所有權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)移移進行行的交交割為為實物物交割割，按按結(jié)算算價進進行現(xiàn)現(xiàn)金差差價結(jié)結(jié)算的的交割割為現(xiàn)現(xiàn)金交交割。。一般般來說說，商商品期期貨以以實物物交割割為主主，金金融期期貨以以現(xiàn)金金交割割為主主。第二節(jié)股指期期貨14滬深300股票指指數(shù)由由中證證指數(shù)數(shù)公司司編制制的滬滬深300指數(shù)于于2005年4月8日正式式發(fā)布布。滬滬深300指數(shù)以以2004年12月31日為基基日，，基日日點位位1000點。滬深300指數(shù)是是由上上海和和深圳圳證券券市場場中選選取300只A股作為為樣本本,其中滬滬市有有179只，深深市121只樣本本選擇擇標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)為規(guī)規(guī)模大大，流流動性性好的的股票票。滬滬深300指數(shù)樣樣本覆覆蓋了了滬深深市場場六成成左右右的市市值，，具有有良好好的市市場代代表性性。16滬深300股票指指數(shù)它覆蓋蓋了銀銀行、、鋼鐵鐵、石石油、、電力力、煤煤炭、、水泥泥、家家電、、機械械、紡紡織、、食品品、釀釀酒、、化纖纖、有有色金金屬、、交通通運輸輸、電電子器器件、、商業(yè)業(yè)百貨貨、生生物制制藥、、酒店店旅游游、房房地產(chǎn)產(chǎn)等數(shù)數(shù)十個個主要要行業(yè)業(yè)的龍龍頭企企業(yè)。。17計算公公式為為：報告期期指數(shù)數(shù)=報告期期成份份股的的市值值/基日成成份股股的市市值×100018指數(shù)成成份股股的選選樣空空間，，上市市交易易時間間超過過一個個季度度；非非ST、*ST股票票，非非暫停停上市市股票票；公公司經(jīng)經(jīng)營狀狀況良良好，，最近近一年年無重重大違違法違違規(guī)事事件、、財務(wù)務(wù)報告告無重重大問問題；；股票票價格格無明明顯的的異常常波動動或市市場操操縱；；剔除除其他他經(jīng)專專家認(rèn)認(rèn)定不不能進進入指指數(shù)的的股票票。選選樣標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)為為選取取規(guī)模模大、、流動動性好好的股股票作作為樣樣本股股。19滬深300股指指期貨貨是以以滬深深300指指數(shù)作作為標(biāo)標(biāo)的物物的期期貨品品種，，在2010年年4月月由中中國金金融期期貨交交易所所推出出。20滬深300股票指指數(shù)期期貨21合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個季月交易時間上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15最后交易日交易時間上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00每日價格最大波動限制上一個交易日結(jié)算價的±10%最低交易保證金合約價值的12%最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇國家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IF上市交易所中國金融期貨交易所滬深300指數(shù)期期貨合合約利用股股指期期貨進進行套期保保值假定某某指數(shù)數(shù)基金金經(jīng)理理在2010年11月8日持有有滬深深300指數(shù)所所對應(yīng)應(yīng)的股股票的的價值值是5000萬元，，其擔(dān)擔(dān)心未未來幾幾天市市場會會下跌跌，但但由于于一些些原因因暫時時不能能拋售售這些些股票票。問問：基基金經(jīng)經(jīng)理應(yīng)應(yīng)該怎怎樣利利用股股指期期貨來來回避避未來來可能能的價價格下下跌所所帶來來的風(fēng)風(fēng)險？？222010年11月08日2010年11月12日2015年年1月月25日，，某大大型企企業(yè)正正在考考慮在在3月月25日開開始的的養(yǎng)老老金投投資計計劃。。在3月25日日，企企業(yè)將將投資資以滬滬深300為標(biāo)標(biāo)的的的指數(shù)數(shù)基金金1000萬元元，假假設(shè)該該基金金為長長盛300指數(shù)數(shù)基金金。在1月月25日，，滬深深300指指數(shù)是是2938.65點點，長長盛300指數(shù)數(shù)基金金的單單位凈凈值是是0.97元，，預(yù)計計企業(yè)業(yè)1000萬元元可買買基金金單位位份額額大約約為1030.93萬份份（1000/0.97）。。牛刀小小試：：公司擔(dān)擔(dān)心股股票價價格在在這段段時間間會上上漲，，基金金單位位凈值值會增增加，，屆時時企業(yè)業(yè)1000萬資資金不不能購購買1030.93萬份份基金金份額額。請問：：假如如你是是公司司的財財務(wù)總總監(jiān)，，會采采取何何種策策略來來應(yīng)對對股票票價格格上漲漲的風(fēng)風(fēng)險？？牛刀小小試：：2022/12/2027可購買基金份額現(xiàn)貨市場期貨市場1月25日1030.93萬份長盛300指數(shù)基金凈值0.97元以2609.45點的價格（）IF1306期貨合約（）手3月25日948.77萬份長盛300指數(shù)基金凈值1.054元以2916.38點的價格（）IF1306期貨合約（）手損益盈利（）元（）萬份總損益（）萬份2022/12/2028可購買基金份額現(xiàn)貨市場期貨市場1月25日1030.93萬份長盛300指數(shù)基金凈值0.97元以2609.45點的價格買進IF1306期貨合約13手3月25日948.77萬份長盛300指數(shù)基金凈值1.054元以2916.38點的價格賣出IF1306期貨合約13手損益82.16萬份盈利1197027元113.57萬份總損益1062.34-1030.93=31.41萬份第三節(jié)香港金金融保保衛(wèi)戰(zhàn)戰(zhàn)2930香港的的聯(lián)系系匯率率制匯率制制度分分為浮浮動匯匯率制制、受受管理理的浮浮動匯匯率制制、固固定匯匯率制制、和和聯(lián)系系匯率率制。聯(lián)系匯匯率制制是固固定匯匯率制制的極極端情情況，，以香香港為為例，，確定定港幣幣與美美元7.8匯率，，如金金本位位制一一樣，，發(fā)鈔鈔銀行行發(fā)行行港幣幣必須須上繳繳等值值美元元為抵抵押，，香港港放棄棄對貨貨幣政政策的的控制制，完完全同同步跟跟隨美美聯(lián)儲儲的貨貨幣政政策，，港幣幣與美美元在在7.8上下一一個極極小的的范圍圍內(nèi)波波動。。31量子基基金的的投機機策略略先在拆借市市場上借入入港幣幣，在在外匯市市場上拋售售港幣幣，使使港幣幣面臨臨貶值值壓力力，迫迫使香香港政政府拉拉高利利率，，利率率上升升引起起股票市市場下跌，，同時時引起起期貨市市場上恒生生指數(shù)數(shù)期貨貨下跌跌，恒恒指期期貨價價格下下跌加加速股股票市市場下下跌；；外國國投資資者對對香港港經(jīng)濟濟和港港幣信信心銳銳減，，紛紛紛拋出出港股股換回回美元元，使使港幣幣面臨臨新一一輪貶貶值壓壓力……..量子基基金的的收益益和成成本收益：：股指指期貨貨和外外匯期期貨（（股市市和匯匯市跌跌的越越厲害害，投投機者者收益益越大大）。。成本：：拆借借資金金的利利息3334香港政政府如如何對對國際際投機機風(fēng)潮潮做出出反應(yīng)應(yīng)前三輪輪金融融保衛(wèi)衛(wèi)戰(zhàn)：：提高高拆借借利率率第四輪輪金融融保衛(wèi)衛(wèi)戰(zhàn)：：干預(yù)預(yù)匯市市和股股市港元匯匯率貶貶值提高利利率外匯市市場上上拋美美元、、買港港幣金融體體系健健康狀狀況外匯儲儲備是是否充充足37啟示和和意義義（1）發(fā)展中中國家家在進進行金金融改改革的的過程程中，，必須須高度度警惕惕泡沫沫經(jīng)濟濟的發(fā)發(fā)生。。實行開開放的的發(fā)展展中國國家必必須高高度警警惕國國際游游資(hotmoney)的襲擊擊，參參與國國際一一體化化過程程必須須循序序漸進進，不不可操操之過過急。。必須正正確協(xié)協(xié)調(diào)開開放經(jīng)經(jīng)濟條條件下下的各各種宏宏觀經(jīng)經(jīng)濟政政策的的運用用。啟示和和意義義（2）金融對對外開開放必必須與與本國國金融融體系系狀況況相適適應(yīng)。。健全全的國國內(nèi)金金融體體系是是抵御御外部部沖擊擊的微微觀基基礎(chǔ)，，因而而要把把開放放進程程與內(nèi)內(nèi)部