七大主流交易所上市條件對比課件

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海外交易所上市條件概覽

JUL.2010目錄一、概述二、香港聯(lián)交所三、紐約證券交易所四、NASDAQ市場五、倫敦證券交易所六、加拿大多倫多交易所七、新加坡交易所八、東京證券交易所目前，全球范圍內(nèi)比較適合中國公司上市的境外股票交易市場主要有：香港聯(lián)合交易所的主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場、美國紐約證券交易所及納斯達克交易所、英國倫敦交易所和新加坡交易所等。一直以來，證券市場股票流動性一直被認(rèn)為是評判該市場活躍程度和人氣的重要指標(biāo)。各國主板市場的活躍度明顯高于其二板市場，而相比新加坡和中國香港的證券市場，美國的紐交所和NASDAQ的股票流動性最好。許多公司將目光瞄準(zhǔn)美國IPO市場，主要原因還是在于該市場上較高的定價。而在新加坡市場上，中國公司所獲定價普遍較低，在中國香港主板上市的公司所獲定價則明顯優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板。針對企業(yè)的特質(zhì)，選擇適當(dāng)?shù)慕灰姿鲜嘘P(guān)乎企業(yè)的長遠發(fā)展。海外上市地點及交易場所的選擇需要綜合考慮法律、會計準(zhǔn)則、文化、市場規(guī)模、流動性、同行選擇、市盈率、再融資、財務(wù)成本、等待時間等因素。一、海外資本市場概述

上市條件：上市公司及其業(yè)務(wù)必須被交易所認(rèn)為適宜上市。財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)必須符合以下三項中其中一項測試（必須具備不少于三個財政年度的營業(yè)紀(jì)錄，其間管理層需大致相同，最近一個經(jīng)審計的財政年度內(nèi)擁有權(quán)和控制權(quán)維持不變）：（1）上市前3年盈利總和最少達5000萬港元。（2）上市市值至少20億港元，最近一個財政年度的收益最少為5億港元，及在過去三個財政年度從其擬申請上市的營業(yè)活動所生成的凈現(xiàn)金流入合計最少為1億港元。（3）上市市值至少為40億港元，最近一個財政年度的收益最少為5億港元，及上市時至少有1,000名股東。上市時的預(yù)計市值不得少于2億港元，其中由公眾人士持有的證券預(yù)計市值不得低于5,000萬港元。已發(fā)行股本總額均須有至少25%為公眾人士所持有，初次申請上市的證券于上市時最少有股東300名，以及持股量最高的三名公眾股東擁有的百分比不得超過50%。必須有足夠的營運資金應(yīng)付現(xiàn)時(即上市文件日期起計至少12個月)所需。香港聯(lián)交所-主板SEHK

香港聯(lián)交所-創(chuàng)業(yè)板GEM上市條件：上市前兩個財政年度經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流入合計須達2,000萬元。市值至少達1億元。公眾持股量至少達3,000萬元及25%(如發(fā)行人的市值超過100億港元，則為15%至25%，即與主板一致)。最少100名公眾股東，持股量最高的三名公眾股東持有比率不得超過50%。最近兩個財政年度的管理層成員大致維持不變。最近一個財政年度的擁有權(quán)和控制權(quán)維持不變。必須清楚列明涵蓋其上市時該財政年度的余下時間及其后兩個財政年度的整體業(yè)務(wù)目標(biāo)，并解釋擬達致該等目標(biāo)的方法。三、紐約證券交易所NYSE紐約證券交易所（NYSE）：具有組織結(jié)構(gòu)健全，設(shè)備最完善，管理最嚴(yán)格，及上市標(biāo)準(zhǔn)高等特點。2006兼并泛歐交易所，08年兼并AMEX，合并組成紐約-泛歐交易所集團。上市公司主要是全世界最大的公司。中國電信CHA、中國人壽LFC、中國移動CHL、中芯國際SMI、新東方EDU等公司均在此上市。紐交所也有高增長板，就是Arca。紐交所主板比較適合較成熟、規(guī)模較大的中國企業(yè)上市融資。NYSE主板上市條件：1、公司股東數(shù)量不低于5000名（每名股東持股不低于100股），公眾持股250萬股，且公眾持股部分市值不低于1億美元（IPO方式不低于6000萬美元）。2、須符合下列四個條件之一：（1）

前三年稅前利潤總和不低于1億美元。（2）

總市值達5億美元，最近12個月總收入為1億美元以上，過去三年的經(jīng)營現(xiàn)金流總和不低于1億美元。（3）

上市時股票市價總值7.5億美元，最近一個會計年度總收入不低于7500萬美元。（4）

全球總市值不低于1.5億美元，全部凈資產(chǎn)不低于7500萬美元，股票總量不低于5000萬美元。NYSEAMEXAMEX上市條件:股票發(fā)行規(guī)模：股東權(quán)益不得低于400萬美元，股價最低不得低于3美元/股，至少發(fā)行100萬普通股，市值不低于300萬美元。公司財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)（二選一）（1）收益標(biāo)準(zhǔn)：最近一年的稅前收入不得低于75萬美元。（2）總資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)：凈資產(chǎn)不得低于7500萬美元，且最近1年的總收入不低于7500萬美元。截至2009年4月底，共有11家中國公司在全美證券交易所（NYSEAMEX）掛牌上市，其中包括旅程天下控股集團（UTA）、中國綠色農(nóng)業(yè)有限公司（CGA）等。全美證券交易所（NYSEAMEX，AmericanStockExchange），又稱美國證券交易所，是美國第三大股票交易所。曾在1998年被納斯達克股票市場并購，2008年被紐約泛歐交易所集團收購后更名為NYSEAMEX，是面向美國國內(nèi)和國際中小型成長型企業(yè)的上市交易平臺。歷史上，美國艾克森石油公司和通用汽車公司都曾在AMEX市場成長為大企業(yè)后，轉(zhuǎn)板到紐約證券交易所上市。

全美證券交易所（NYSEAMEX）的營業(yè)模式與紐約證券交易所大體一致，具有運行成熟、規(guī)范，流動性強、上市條件較紐約交易所低、上市公司偏重于中小企業(yè)等特點。比較適合初創(chuàng)或成長中的中國中小企業(yè)上市融資。上市條件公司在NASDAQ全球精選市場首次上市，必須滿足下列三個條件之一：1、前三個財年的稅前盈利總計不低于1100萬美元，且最近兩個財年每年不低于220萬美元、最近三個財年每年不低于0美元；股票買入價為5美元；選擇3名做市商。2、前三個財年的現(xiàn)金流總計不低于2750萬美元，且每一財年不低于0美元；公司在前12個月期間的總市值平均不低于5.5億美元；上一個財年的收益不低于1.1億美元；股票買入價為5美元；選擇3名做市商。3、公司在前12個月期間的總市值平均不低于8.5億美元；上一個財年的收益不低于0.9億美元；股票買入價為5美元；選擇3名做市商。納斯達克上市條件—全球精選市場（GlobalSelectMarket）

上市條件公司在NASDAQ資本市場首次上市，須滿足下列三個條件之一：

1、公司有2年的經(jīng)營記錄；股東權(quán)益為500萬美元；公眾持有股份數(shù)量100萬；公眾持有股份市值1500萬美元；整股股東300名；股票買入價4美元；選擇3名做市商。

2、上市證券市值5000萬美元；股東權(quán)益為400萬美元；公眾持有股份數(shù)量100萬；公眾持有股份市值1500萬美元；整股股東300名；股票買入價4美元；選擇3名做市商。

3、股東權(quán)益為400萬美元；最近一個財年或最近三個財年內(nèi)的兩個財年持續(xù)經(jīng)營的凈收入達75萬美元；公眾持有股份數(shù)量100萬；公眾持有股份市值500萬美元；整股股東300名；股票買入價4美元；選擇3名做市商。納斯達克上市條件—資本市場（CapitalMarket）LSE主板市場是英國股票市場中最主要的市場(MainMarketorOfficialList)，也叫主市場或官方市場，其上市條件要求比較嚴(yán)格。上市條件：公司一般須有三年的經(jīng)營記錄，并須呈報最近三年的總審計賬目。如果沒有三年經(jīng)營記錄，某些科技產(chǎn)業(yè)公司、投資實體、礦產(chǎn)公司以及承擔(dān)重大基建項目的公司，只要能滿足倫敦證交所《上市細(xì)則》中的有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，亦可上市。公司的經(jīng)營管理層應(yīng)能顯示出為其公司經(jīng)營記錄所承擔(dān)的責(zé)任。公司呈報的財務(wù)報告一般須按國際或英美現(xiàn)行的會計及審計標(biāo)準(zhǔn)編制，并按上述標(biāo)準(zhǔn)獨立審計。公司在本國交易所的注冊資本應(yīng)超過70萬英鎊，已至少有25%的股份為社會公眾持有。實際上，通過倫敦證交所進行國際募股，其總股本一般要求不少于2,500萬英鎊。公司須按倫敦證券交易所規(guī)范要求(包括歐共體法令和1986年版金融服務(wù)法)編制上市說明書，發(fā)起人必須使用英語發(fā)布有關(guān)信息。倫敦證券交易所—主板截止2009年底有6家中國公司在倫交所主板上市。AIM是倫敦股票交易所的另項投資市場，成立于1995年，為不能達到主板上市公司的成長性公司提供一條通道。與主板上市條件相比，AIM的上市條件要寬松得多。倫敦證券交易所AIM市場上市有四種方式：公開發(fā)行上市、私募發(fā)行上市、直接上市與反向收購上市。其中前兩種方式上市時可申請融資，第三種方式在上市時不申請融資，直接申請股票掛牌。第四種方式通過已上市的境外殼公司收購擬上市公司或其資產(chǎn)完成上市。AIM市場上市條件：必須委派交易所認(rèn)可的終身保薦人，上市文件由保薦人審閱。保證在AIM交易的股票可自由轉(zhuǎn)讓。對公眾持股最低比例、公司營業(yè)記錄和盈利水平以及最小融資規(guī)模均沒有強制要求。遵守《AIM公司標(biāo)準(zhǔn)法規(guī)》中的有關(guān)規(guī)定。如果公司主營業(yè)務(wù)盈利的記錄不到兩年，申請在AIM上市還必須符合以下條件：擁有1%或更多的AIM證券的董事和雇員們，必須承諾公司在AIM上市后至少一年內(nèi)，不出售任何股份。AIM上市實行保薦人制，雖然交易所沒有硬性標(biāo)準(zhǔn)，但保薦人為保證推薦企業(yè)的質(zhì)量及自身的聲譽，一般要求年凈利潤：3000萬元人民幣以上。倫敦證券交易所—AIM截止2009年底有51家中國公司在AIM上市。

多倫多證券交易所（TSX，TorontoStockExchange）1852年成立，是全球領(lǐng)先的證券交易所，分為主板和創(chuàng)業(yè)板兩個市場。多倫多證券交易所主板市場在北美地區(qū)是僅次于紐約證券交易所和納斯達克股票市場的第三大證券交易市場。其行業(yè)領(lǐng)域涵蓋面廣，礦業(yè)和石油天然氣特色比較突出。多倫多證券交易所主板運行規(guī)范、市場機制成熟，便于進入美國資本市場，比較適合規(guī)模較大、成熟的企業(yè)上市融資。創(chuàng)業(yè)板（TSXV，TSXVentureExchange）迄今已有100多年的歷史，其上市標(biāo)準(zhǔn)靈活，升級機制便捷有效，成為企業(yè)在適當(dāng)時機升級到多交所主板及美國高級市場的跳板。截至2008年12月31日，共有24家中國企業(yè)在多倫多證券交易所主板掛牌上市，其中包括米高有限公司（MGO）、希爾威金屬礦業(yè)有限公司（SVM）等中國公司。截至2008年12月31日，共有42家中國企業(yè)在多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，其中包括長豐能源有限公司（CFY）等。六、多倫多證券交易所多倫多證券交易所—主板市場（TSX)

多倫多證券交易所主板（TSX）上市有三種方式：首次公開發(fā)行上市（IPO）、反向收購上市（RTO）、資本庫公司上市（CPC）與直接上市。其中IPO方式上市時可申請融資；RTO方式是借殼上市或買殼上市；CPC方式是先按照交易所的管理規(guī)則成立新的殼公司，然后與運營公司合并從而實現(xiàn)運營公司上市；直接上市方式在上市時不申請融資，直接申請股票掛牌。TSX主板工業(yè)公司基本上市條件：

1、股東數(shù)量為300名。

2、公眾持股數(shù)100萬。

3、公眾持股市值400萬加元（科技類公司1000萬加元，且總市值5000萬加元）。

4、凈有形資產(chǎn)750萬（研發(fā)和科技類公司無要求）。

5、稅前盈利30萬加元（研發(fā)和科技類公司無要求）。

6、稅前現(xiàn)金流500加元（研發(fā)和科技類公司無要求）。

7、研發(fā)企業(yè)須有2年的經(jīng)營記錄。

8、研發(fā)和科技類公司的現(xiàn)金分別達到1200萬加元和1000加元，且分別在2年和1年內(nèi)資金充足。截至2008年12月31日，共有24家中國企業(yè)在多倫多證券交易所主板掛牌上市，其中包括米高有限公司（MGO）、希爾威金屬礦業(yè)有限公司（SVM）等中國公司。多倫多證券交易所—創(chuàng)業(yè)板市場（TSXV）

多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板（TSXV）首次上市主要有三種方式：公開發(fā)行上市、私募發(fā)行上市與直接上市，前兩種方式上市時可申請融資，第三種方式在上市時不申請融資，直接申請股票掛牌。

（一）TSXV“第一級：科技或工業(yè)”公司基本上市條件：

1、凈資產(chǎn)100萬加元，稅前盈利10萬加元，或凈資產(chǎn)500萬加元，或稅前盈利20萬加元。

2、營運資本18個月。

3、公眾持有股份100萬股。

4、股東數(shù)量不低于200名。

5、公眾持股比例不低于20%。

（二）TSXV“第二級：科技或工業(yè)”公司基本上市條件：

1、凈資產(chǎn)50萬加元，稅前盈利5萬加元，或凈資產(chǎn)75萬加元，前期支出或收入25萬加元。

2、營運資本12個月。

3、公眾持有股份50萬股。

4、股東數(shù)量不低于200名。

5、公眾持股比例不低于20%。

6、最低IPO價格0.15加元。截至2008年12月31日，共有42家中國企業(yè)在多倫多證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，其中包括長豐能源有限公司（CFY）等。東京證券交易所成立于1878年，是世界上最大的證券交易所之一，目前有四個市場。其中主板市場適于股票流動性高、適合在全球范圍內(nèi)拓展業(yè)務(wù)的大型企業(yè)上市；中小板市場適于具有穩(wěn)固根基的骨干企業(yè)上市；MOTHERS市場是1999年開設(shè)的面向具有高度成長潛力的新興企業(yè)市場