債券籌資的特點二課件

第二章籌資管理第二章籌資管理引入案例大偉所在的IT公司業(yè)務(wù)發(fā)展很快，營業(yè)額年增長率達到10%，急需增加資金，經(jīng)測算資金缺口在2100萬元左右，公司領(lǐng)導(dǎo)要求大偉制定籌集資金的預(yù)案。有關(guān)資料如下：１．公司現(xiàn)有資本情況：股本900萬元；資本公積150萬元；盈余公積350萬元；未分配利潤140萬元；長期負債2900萬元２．在證券市場上，大偉所在公司普通股每股高達26元，扣除發(fā)行費用，每股凈價為24.5元。但是，若公司的資產(chǎn)負債率進一步提高，超過70%，則股價可能出現(xiàn)下跌。學(xué)完本章，你就可以自己得到答案。

３．公司尚有從銀行取得貸款的能力，但是，銀行認為該公司進一步提高資產(chǎn)負債率后，風(fēng)險較大，要求負債利率從6%提高到8％。假如你是大偉，你將怎樣制定籌資預(yù)案呢？如果你對上面的問題有興趣？請參加本章的學(xué)習(xí)與討論。引入案例大偉所在的IT公司業(yè)務(wù)發(fā)展很快，營業(yè)額年增長率達到12學(xué)習(xí)目標掌握籌資的目的、渠道和方式1了解籌資規(guī)模的確定2掌握權(quán)益資本、負債資本的籌資和比較3重點掌握資本成本的概念和計算4重點掌握籌資風(fēng)險的衡量5重點掌握最佳資本結(jié)構(gòu)決策及調(diào)整6學(xué)習(xí)目標掌握籌資的目的、渠道和方式1了解籌資規(guī)模的確定2掌握3第2章籌資管理知識點掌握程度1．籌資渠道與籌資方式；掌握2．籌資種類；掌握3．籌資規(guī)模的確定；了解4．資本金制度；了解5．權(quán)益資本的籌集；了解6．普通股籌資的優(yōu)缺點；掌握7．負債籌資管理；了解8．長期借款的信用條件和保護性條款；掌握9．債券發(fā)行價格的確定方法；重點掌握10．資金成本的計算；重點掌握11．籌資風(fēng)險的計算及衡量；重點掌握12．最佳資本結(jié)構(gòu)的確定；重點掌握第2章籌資管理知識點掌握程度1．籌資渠道與籌資方式；掌4第一節(jié)籌資概述1.第一節(jié)籌資概述1.5一、籌資及其相關(guān)概念籌資目標：以較低的籌資成本付出和較小的籌資風(fēng)險，獲取較多的資金。

籌資概念及其目標籌資：企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資金市場，并運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌集企業(yè)所需的資金。

一、籌資及其相關(guān)概念籌資概念及其目標籌資：企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)6一、籌資及其相關(guān)概念企業(yè)創(chuàng)建的籌資

滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要的籌資

滿足企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要的籌資

外部籌資環(huán)境變化的籌資

籌資目的一、籌資及其相關(guān)概念企業(yè)創(chuàng)建的籌資滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要的籌7一、籌資及其相關(guān)概念銀行信貸資金非銀行金融機構(gòu)資金國家財政資金外商資金企業(yè)自留資金其他企業(yè)資金居民個人資金籌資渠道一、籌資及其相關(guān)概念銀行信非銀行國家財外商企業(yè)自其他企居民個8一、籌資及其相關(guān)概念籌資方式銀行借款留存收益融資租賃發(fā)行債券商業(yè)信用發(fā)行股票吸收直接投資一、籌資及其相關(guān)概念籌資銀行借款留存收益融資租賃發(fā)行債券商業(yè)9一、籌資及其相關(guān)概念

方式渠道吸收直接投資發(fā)行股票留存收益銀行借款商業(yè)信用發(fā)行債券融資租賃國家財政資金√√銀行信貸資金√非銀行金融機構(gòu)資金√√

√√√其他企業(yè)資金√√√√√居民個人資金√√√企業(yè)自留資金√√外商資金√√√√√表2-1籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系一、籌資及其相關(guān)概念方式吸收直接10長期資金短期資金二、籌資種類及其組合主權(quán)資本負債資本2按所籌資金的期限分類直接籌資間接籌資3按籌資活動是否通過金融機構(gòu)分類1按所籌資金的權(quán)益性質(zhì)分類長期資金二、籌資種類及其組合主權(quán)資本2按所籌資金的直接籌資311二、籌資種類及其組合主權(quán)資本①所有權(quán)歸出資者所有②可長期占有③無需還本付息，風(fēng)險?、芡ㄟ^吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等方式籌集按所籌資的權(quán)益性質(zhì)分類負債資金①它是企業(yè)債務(wù)②債權(quán)人不享有參與經(jīng)營管理的權(quán)利③到期還本付息，有籌資風(fēng)險④負債利息在成本中列支⑤有利于提高權(quán)益資本收益率二、籌資種類及其組合主權(quán)資本按所籌資的負債資金12二、籌資種類及其組合按所籌資金的期限分類短期資金：短期借款商業(yè)信用長期資金：吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行公司債券取得長期借款融資租賃內(nèi)部積累二、籌資種類及其組合按所籌資金的期限分類短期資金：長期資金：13二、籌資種類及其組合受金融市場及法律限制較大必須借助一定的載體籌資范圍廣，可利用的籌資方式較多直接籌資：銀行存款非銀行金融機構(gòu)資金融資租賃目前我國企業(yè)最重要的籌資方式間接籌資:按籌資活動是否通過金融機構(gòu)分類二、籌資種類及其組合受金融市場及法律限制較大直接籌資：銀行存14三、籌資應(yīng)考慮的因素經(jīng)濟性因素：非經(jīng)濟性因素：1.籌資成本4.資本結(jié)構(gòu)及其彈性2.籌資風(fēng)險3.投資項目及其收益能力2.資金使用約束程度1.籌資順利程度4.對企業(yè)控制的影響3.社會效應(yīng)5.籌資時機三、籌資應(yīng)考慮的因素經(jīng)濟性因素：非經(jīng)濟性因素：1.籌資成本15三、籌資應(yīng)考慮的經(jīng)濟性因素籌資成本包括籌資費用和使用費用。①考慮資金市場的成本②考慮各種籌資方式間的籌資成本差異。籌資成本籌資成本與籌資風(fēng)險是相對應(yīng)的。在籌資風(fēng)險一定的情況下使籌資成本最低，或者，在籌資成本一定的情況下，其相對籌資風(fēng)險最小。籌資風(fēng)險三、籌資應(yīng)考慮的經(jīng)濟性因素籌資成本籌資風(fēng)險16三、籌資應(yīng)考慮的經(jīng)濟性因素①投資項目所需資金量決定籌資量。②投資進度直接影響籌資計劃和資金到位時間安排。③投資項目的未來收益能力決定企業(yè)籌資渠道與籌資方式選擇。投資項目及其收益能力注重各種籌資方式對籌資總量的彈性影響①負債資金與權(quán)益資本間的可轉(zhuǎn)換彈性②各種方式下的期限彈性。資本結(jié)構(gòu)及其彈性三、籌資應(yīng)考慮的經(jīng)濟性因素投資項目及其收益能力資本結(jié)構(gòu)及其彈17三、籌資應(yīng)考慮的非經(jīng)濟性因素2.資金使用約束程度資金使用過程的行為約束股票籌資時，行為約束較小或者不存在。債務(wù)籌資時，對資金使用行為的限制較明顯。資金使用結(jié)果約束從收益看，直接融資方式比間接融資方式對企業(yè)的約束更強烈。三、籌資應(yīng)考慮的非經(jīng)濟性因素2.資金使用約束程度資金使用股18四、籌資原則籌資原則A依法籌資合法性原則B結(jié)構(gòu)合理合理性原則C成本節(jié)約效益性原則E規(guī)模適度適度性原則D時機得當及時性原則四、籌資原則籌資A依法籌資B結(jié)構(gòu)合理C成本節(jié)約E規(guī)模適度D時19第二節(jié)籌資規(guī)模確定2.第二節(jié)籌資規(guī)模確定2.20一、籌資規(guī)模確定的依據(jù)依據(jù)1、法律依據(jù)

2、投資規(guī)模依據(jù)

一、籌資規(guī)模確定的依據(jù)依據(jù)1、法律依據(jù)2、投資規(guī)模依據(jù)21二、籌資規(guī)模的特征特征層次性籌資規(guī)模與資產(chǎn)占用的對應(yīng)性時間性二、籌資規(guī)模的特征特征層次性籌資規(guī)模與資產(chǎn)占用的對應(yīng)性22三、籌資規(guī)模確定的方法預(yù)計損益表預(yù)計資產(chǎn)負債表

追加籌資量

1、銷售百分比法

需要追加對外籌資規(guī)模＝預(yù)計年度銷售增加額×（基年總敏感資產(chǎn)的銷售百分比—基年總敏感負債的銷售百分比）—預(yù)計年度留用利潤增加額三、籌資規(guī)模確定的方法預(yù)計損益表預(yù)計資產(chǎn)負債表追加籌資量23[例2-1]

見教材P44解答：①計算2000年總敏感資產(chǎn)的銷售百分比②計算2000年總敏感負債的銷售百分比③計算2001年度留用利潤增加額1、銷售百分比法

三、籌資規(guī)模確定的方法[例2-1]見教材P441、銷售百分比法三、籌資規(guī)模確24[例2-3]見教材P47

線性回歸模型

2、線性回歸法Y=a+bx三、籌資規(guī)模確定的方法線性回歸模型2、線性回歸法Y=a+bx三、籌資規(guī)模確定的25第三節(jié)資本金制度3.第三節(jié)資本金制度3.26一、資本金制度的概念有利于明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系，保護所有者權(quán)益；

有利于企業(yè)真正實行自負盈虧體制；

有利于維護經(jīng)濟秩序；123

1、意義一、資本金制度的概念有利于明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系，保護所有者權(quán)益；有27二、資本金制度的原則原則資本確定

資本充實資本不變

資本保值增值二、資本金制度的原則原則資本確定資本充實資本不變資本保值28第四節(jié)權(quán)益資本籌集4.第四節(jié)權(quán)益資本籌集4.29一、吸收直接投資

吸收直接投資是企業(yè)以合同、協(xié)議等形式吸收國家、法人、個人、外商等直接投入資金，形成企業(yè)自有資金的一種籌資方式。它不以有價證券為中介，是以協(xié)議、合約形式存在的。投資者對企業(yè)共同經(jīng)營、共擔風(fēng)險、共享利潤。吸收直接投資是非股份制企業(yè)吸收自有資金的主要方式。一、吸收直接投資吸收直接投資是企業(yè)以合30國家資本金法人資本金個人資本金外商資本金。一、吸收直接投資國家資本金一、吸收直接投資31吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資吸收無形資產(chǎn)投資房屋建筑物機器設(shè)備存貨專利權(quán)商標權(quán)商譽非專利技術(shù)土地使用權(quán)一、吸收直接投資吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資吸收無形資產(chǎn)投資房屋建筑物機器設(shè)備32優(yōu)點：能提高企業(yè)的資信和借款能力。使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力，將產(chǎn)品迅速推向市場。有助于企業(yè)之間強強聯(lián)合，優(yōu)勢互補。。不存在還本付息的壓力，財務(wù)風(fēng)險小。缺點，：資本成本高。吸收直接投資容易分散企業(yè)控制權(quán)。籌資范圍小，而且不便于轉(zhuǎn)讓。一、吸收直接投資優(yōu)點：一、吸收直接投資33

二、股票籌資1、普通股的概念和種類（1）普通股及其股東權(quán)利

（2）普通股的種類表決權(quán)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)股利分配請求權(quán)對公司的審查權(quán)、質(zhì)詢權(quán)公司分配剩余財產(chǎn)的權(quán)利公司章程規(guī)定的其他權(quán)利1.按股票有無記名分為：記名股、不記名股2.按股票是否表明金額分:面值股票、無面值股票3.按投資主體分：國家股、法人股、個人股4.按發(fā)行對象和上市地區(qū)分：A、B、H、N二、股票籌資1、普通股的概念和種類表決權(quán)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)股利分34股票發(fā)行的規(guī)定與條件股票發(fā)行的程序發(fā)行方式、銷售方式、發(fā)行價格3、股票上市2、股票發(fā)行股票上市的目的股票上市的條件股票上市的暫停與終止

二、股票籌資股票發(fā)行的規(guī)定與條件股票發(fā)行的程序發(fā)行方式、銷售方式、發(fā)行價35普通股融資的優(yōu)點：1.資本永久性,無到期日,不需歸還.2.沒有固定的股利負擔,籌資風(fēng)險較小.3.普通股籌資反映公司的實力,增強舉債能力.4.預(yù)期收益高,容易吸收資金.普通股融資的缺點:1.普通股的資金成本較高.2.普通股籌資分散公司的控制權(quán).4、普通股融資的特點

二、股票籌資普通股融資的優(yōu)點：普通股融資的缺點:4、普通股融資的特點36第五節(jié)負債籌集5.第五節(jié)負債籌集5.37長期負債籌資的特點使用上的時間性，需到期償還需固定支付債務(wù)利息籌資成本低，不會分散控制權(quán)長期負債籌資的特點使用上的時間性，需到期償還需固定支付債務(wù)利38長期借款的利息率通常高于短期借款。長期借款的償還方式：定期支付利息、到期一次性償還本金；定期等額償還；平時逐期償還小額本金和利息，期末償還余下的大額部分。一、銀行借款一、銀行借款39長期借款籌資的特點：借款彈性較大籌資速度快借款成本較低限制性條款多制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款的作用一、銀行借款長期借款籌資的特點：借款彈性較大籌資速度快借款成本較低限制性40分類標準類型分類標準類型發(fā)行主體政府債券金融債券公司債券期限長短短期債券中期債券長期債券利率是否固定固定利率債券浮動利率債券是否記名記名債券無記名債券是否可轉(zhuǎn)換為股票可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券其他分類無息債券收益?zhèn)ㄒ唬﹤姆N類二、企業(yè)債券分類標準類型分類標準類型發(fā)行主體政府債券期限長短短期債券41（二）債券發(fā)行價格發(fā)行價格(未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值)債券發(fā)行價格=面值×（P/F，i，n）+面值×票面利率×（P/A,i,n）

i不同，平價、溢價和折價二、企業(yè)債券（二）債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格=面值×（P/F，i，n）+面42例1.A公司發(fā)行5年期債券，面值10000元，票面利率5%，每年末付息一次；問：1)當市場利率4%時，債券的發(fā)行價為多少？

2)當市場利率6%時，債券的發(fā)行價為多少？解：1)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=104452)10000×5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=9579二、企業(yè)債券例1.A公司發(fā)行5年期債券，面值10000元，票面利率5%，43籌資對象廣、市場大成本高、風(fēng)險大、限制條件多（三）債券的信用等級

AAA最高級AA高級A上中級

BBB中級BB中下級B投機級（四）債券籌資的特點二、企業(yè)債券籌資對象廣、市場大成本高、風(fēng)險大、（三）債券的信用等級（四44直接租賃杠桿租賃售后租回（一）租賃的類型經(jīng)營租賃融資租賃臨時性需要、期限短、出租人維護設(shè)備及保險、期滿資產(chǎn)歸出租人，合同靈活三、融資租賃直接租賃（一）租賃的類型臨時性需要、期限短、出租人維護設(shè)備及45（二）融資租賃的租金1·融資租賃租金的構(gòu)成租息設(shè)備的價款(買價、運雜費、保險費)租賃資產(chǎn)的成本利息——出租人為買資產(chǎn)向銀行借款的利息等租賃手續(xù)費——租賃公司的營業(yè)費用及其賺取的利潤租金三、融資租賃（二）融資租賃的租金租息設(shè)備的價款(買價、運雜費、保險費)租462·融資租金的計算和支付方式（1）租賃資產(chǎn)的成本、成本利息、租賃手續(xù)費，采取期初期末等額或不等額的方式支付。如果租金在期初支付，資產(chǎn)成本和資產(chǎn)利息按預(yù)付年金計算；手續(xù)費按租賃期限平均計算。（2）租賃資產(chǎn)的成本、成本利息，采取期初期末等額或不等額的方式支付；租賃手續(xù)費單獨一次性付清。（3）資產(chǎn)的成本采取期初期末等額或不等額的方式支付，成本利息和手續(xù)費均單獨計算和支付。三、融資租賃2·融資租金的計算和支付方式（2）租賃資產(chǎn)的成本、成本利息，471·商業(yè)信用（1）商業(yè)信用形式（2）應(yīng)付賬款的成本（3）商業(yè)信用籌資的特點不用辦理籌資手續(xù)；商業(yè)信用籌資不負擔成本。使用期限短，放棄折扣成本高應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款四、商業(yè)信用1·商業(yè)信用應(yīng)付賬款四、商業(yè)信用48練習(xí)題ABC公司擬采購材料100萬元，W公司報價的信用條件為：“2／10，N／30”M公司報價的信用條件為：“1／20，N／30”若公司享受折扣應(yīng)選哪一家？若公司不享受折扣應(yīng)選哪一家？練習(xí)題ABC公司擬采購材料100萬元，W公司報價的信用條件為49向W公司采購的機會成本：2%／(1-2%)×360／(30-10)=36.7%向M公司采購的機會成本：1%／(1-1%)×360／(30-20)=36.4%若享受折扣，應(yīng)選W公司若不享受折扣，應(yīng)選M公司向W公司采購的機會成本：50第六節(jié)資本成本6.第六節(jié)資本成本6.51企業(yè)籌集和使用資金付出的代價即為資本成本。概念1.它屬于投資收益的再分配、屬于利潤范疇；2.它屬于資金使用付費，在會計上稱為財務(wù)費用；3.它屬于預(yù)測成本；性質(zhì)一、資本成本的概念及性質(zhì)企業(yè)籌集和使用資金付出的代價即為資本成本。概念1.它屬于投資52一、資本成本的概念及性質(zhì)1.資本成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)；2.資本成本是評價投資項目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟標準；3.資本成本還可以作為評價企業(yè)經(jīng)營成果的依據(jù)；作用一、資本成本的概念及性質(zhì)1.資本成本是比較籌資方式、選擇追加53（一）個別資金成本2.權(quán)益資本成本（1）優(yōu)先股成本（2）普通股成本（3）留存收益成本1.債務(wù)成本（1）長期借款成本（2）債券成本二、資本成本的計算[例題]見教材P71--P74

（一）個別資金成本2.權(quán)益資本成本1.債務(wù)成本二、資本成本的54（二）綜合資金成本二、資本成本的計算[例題]見教材P74

（二）綜合資金成本二、資本成本的計算[例題]見教材P745512345合理利用預(yù)期提高企業(yè)信譽積極利用負債籌資提高籌資效率三、降低資本成本的途徑合理安排12345合理利用預(yù)期提高企業(yè)信譽積極利用負債籌資提高籌56第七節(jié)籌資風(fēng)險7.第七節(jié)籌資風(fēng)險7.57經(jīng)營風(fēng)險未來收益的不確定性。風(fēng)險籌資風(fēng)險由于負債籌資而引起的到期不能償債的可能性。一、籌資風(fēng)險的概念經(jīng)營風(fēng)險風(fēng)險籌資風(fēng)險一、籌資風(fēng)險的概念58二、籌資風(fēng)險的分類及杠桿效益現(xiàn)金性籌資風(fēng)險它是指企業(yè)在特定時點上，現(xiàn)金流出量超出現(xiàn)金流入量，而產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險。收支性籌資風(fēng)險它是指企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險。

籌資風(fēng)險二、籌資風(fēng)險的分類及杠桿效益現(xiàn)金性籌資風(fēng)險收支性籌資風(fēng)險籌資59息稅前利潤變動下的杠桿效益。One息稅前利潤不變情況下，負債比的變動對權(quán)益資本利潤率有影響。Two二、籌資風(fēng)險的分類及杠桿效益財務(wù)杠桿效益

60第八節(jié)資本結(jié)構(gòu)8.第八節(jié)資本結(jié)構(gòu)8.61一、資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部資金的來源構(gòu)成，不但包括長期資本，還包括長期負債。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長期資本（長期債務(wù)資本與權(quán)益資本）的構(gòu)成及其比例關(guān)系，而將短期債務(wù)資本列入營運資本進行管理。資本結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系62二、最佳資本結(jié)構(gòu)決策是指企業(yè)在一定時期內(nèi)，使加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大時的資本結(jié)構(gòu)。Subtitle最佳資本結(jié)構(gòu)（一）最佳資本結(jié)構(gòu)的含義二、最佳資本結(jié)構(gòu)決策是指企業(yè)在一定時期內(nèi)，使加權(quán)平均資本成本63決策規(guī)則：它是通過計算不同資本結(jié)構(gòu)的加權(quán)平均資本成本，并以此為標準，選擇其中加權(quán)平均資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。

[例2-18]見教材P831.比較資本成本法（二）資本結(jié)構(gòu)決策的方法二、最佳資本結(jié)構(gòu)決策決策規(guī)則：1.比較資本成本法（二）資本結(jié)構(gòu)決策的方法二、64決策規(guī)則：它是利用稅后資本利潤率無差異點（股份公司則為每股凈收益）的分析來選擇和確定負債與權(quán)益間的比例或數(shù)量關(guān)系。

[例2-19]見教材P842.無差異點分析法（二）資本結(jié)構(gòu)決策的方法二、最佳資本結(jié)構(gòu)決策決策規(guī)則：2.無差異點分析法（二）資本結(jié)構(gòu)決策的方法二、65三、資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整（1）管理者的風(fēng)險態(tài)度。（2）企業(yè)獲利能力。（3）企業(yè)經(jīng)濟增長。（1）銀行等金融機構(gòu)的態(tài)度。（2）信用評估機構(gòu)的意見。（3）稅收因素。（4）行業(yè)差別。企業(yè)因素環(huán)境因素（一）影響資本結(jié)構(gòu)變動的因素三、資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整（1）管理者的風(fēng)險態(tài)度。（1）銀行等金融機66成本過高風(fēng)險過大彈性不足約束過嚴資本結(jié)構(gòu)（二）資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的原因三、資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整成本過高風(fēng)險過大彈性不足約束過嚴資本結(jié)構(gòu)（二）資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的67（三）資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的方法增量調(diào)整存量調(diào)整三、資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整（三）資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的方法增量調(diào)整存量調(diào)整三、資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整68ThankYou!ThankYou!第二章籌資管理第二章籌資管理引入案例大偉所在的IT公司業(yè)務(wù)發(fā)展很快，營業(yè)額年增長率達到10%，急需增加資金，經(jīng)測算資金缺口在2100萬元左右，公司領(lǐng)導(dǎo)要求大偉制定籌集資金的預(yù)案。有關(guān)資料如下：１．公司現(xiàn)有資本情況：股本900萬元；資本公積150萬元；盈余公積350萬元；未分配利潤140萬元；長期負債2900萬元２．在證券市場上，大偉所在公司普通股每股高達26元，扣除發(fā)行費用，每股凈價為24.5元。但是，若公司的資產(chǎn)負債率進一步提高，超過70%，則股價可能出現(xiàn)下跌。學(xué)完本章，你就可以自己得到答案。

３．公司尚有從銀行取得貸款的能力，但是，銀行認為該公司進一步提高資產(chǎn)負債率后，風(fēng)險較大，要求負債利率從6%提高到8％。假如你是大偉，你將怎樣制定籌資預(yù)案呢？如果你對上面的問題有興趣？請參加本章的學(xué)習(xí)與討論。引入案例大偉所在的IT公司業(yè)務(wù)發(fā)展很快，營業(yè)額年增長率達到171學(xué)習(xí)目標掌握籌資的目的、渠道和方式1了解籌資規(guī)模的確定2掌握權(quán)益資本、負債資本的籌資和比較3重點掌握資本成本的概念和計算4重點掌握籌資風(fēng)險的衡量5重點掌握最佳資本結(jié)構(gòu)決策及調(diào)整6學(xué)習(xí)目標掌握籌資的目的、渠道和方式1了解籌資規(guī)模的確定2掌握72第2章籌資管理知識點掌握程度1．籌資渠道與籌資方式；掌握2．籌資種類；掌握3．籌資規(guī)模的確定；了解4．資本金制度；了解5．權(quán)益資本的籌集；了解6．普通股籌資的優(yōu)缺點；掌握7．負債籌資管理；了解8．長期借款的信用條件和保護性條款；掌握9．債券發(fā)行價格的確定方法；重點掌握10．資金成本的計算；重點掌握11．籌資風(fēng)險的計算及衡量；重點掌握12．最佳資本結(jié)構(gòu)的確定；重點掌握第2章籌資管理知識點掌握程度1．籌資渠道與籌資方式；掌73第一節(jié)籌資概述1.第一節(jié)籌資概述1.74一、籌資及其相關(guān)概念籌資目標：以較低的籌資成本付出和較小的籌資風(fēng)險，獲取較多的資金。

籌資概念及其目標籌資：企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資金市場，并運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌集企業(yè)所需的資金。

一、籌資及其相關(guān)概念籌資概念及其目標籌資：企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)75一、籌資及其相關(guān)概念企業(yè)創(chuàng)建的籌資

滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要的籌資

滿足企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要的籌資

外部籌資環(huán)境變化的籌資

籌資目的一、籌資及其相關(guān)概念企業(yè)創(chuàng)建的籌資滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要的籌76一、籌資及其相關(guān)概念銀行信貸資金非銀行金融機構(gòu)資金國家財政資金外商資金企業(yè)自留資金其他企業(yè)資金居民個人資金籌資渠道一、籌資及其相關(guān)概念銀行信非銀行國家財外商企業(yè)自其他企居民個77一、籌資及其相關(guān)概念籌資方式銀行借款留存收益融資租賃發(fā)行債券商業(yè)信用發(fā)行股票吸收直接投資一、籌資及其相關(guān)概念籌資銀行借款留存收益融資租賃發(fā)行債券商業(yè)78一、籌資及其相關(guān)概念

方式渠道吸收直接投資發(fā)行股票留存收益銀行借款商業(yè)信用發(fā)行債券融資租賃國家財政資金√√銀行信貸資金√非銀行金融機構(gòu)資金√√

√√√其他企業(yè)資金√√√√√居民個人資金√√√企業(yè)自留資金√√外商資金√√√√√表2-1籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系一、籌資及其相關(guān)概念方式吸收直接79長期資金短期資金二、籌資種類及其組合主權(quán)資本負債資本2按所籌資金的期限分類直接籌資間接籌資3按籌資活動是否通過金融機構(gòu)分類1按所籌資金的權(quán)益性質(zhì)分類長期資金二、籌資種類及其組合主權(quán)資本2按所籌資金的直接籌資380二、籌資種類及其組合主權(quán)資本①所有權(quán)歸出資者所有②可長期占有③無需還本付息，風(fēng)險小④通過吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等方式籌集按所籌資的權(quán)益性質(zhì)分類負債資金①它是企業(yè)債務(wù)②債權(quán)人不享有參與經(jīng)營管理的權(quán)利③到期還本付息，有籌資風(fēng)險④負債利息在成本中列支⑤有利于提高權(quán)益資本收益率二、籌資種類及其組合主權(quán)資本按所籌資的負債資金81二、籌資種類及其組合按所籌資金的期限分類短期資金：短期借款商業(yè)信用長期資金：吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行公司債券取得長期借款融資租賃內(nèi)部積累二、籌資種類及其組合按所籌資金的期限分類短期資金：長期資金：82二、籌資種類及其組合受金融市場及法律限制較大必須借助一定的載體籌資范圍廣，可利用的籌資方式較多直接籌資：銀行存款非銀行金融機構(gòu)資金融資租賃目前我國企業(yè)最重要的籌資方式間接籌資:按籌資活動是否通過金融機構(gòu)分類二、籌資種類及其組合受金融市場及法律限制較大直接籌資：銀行存83三、籌資應(yīng)考慮的因素經(jīng)濟性因素：非經(jīng)濟性因素：1.籌資成本4.資本結(jié)構(gòu)及其彈性2.籌資風(fēng)險3.投資項目及其收益能力2.資金使用約束程度1.籌資順利程度4.對企業(yè)控制的影響3.社會效應(yīng)5.籌資時機三、籌資應(yīng)考慮的因素經(jīng)濟性因素：非經(jīng)濟性因素：1.籌資成本84三、籌資應(yīng)考慮的經(jīng)濟性因素籌資成本包括籌資費用和使用費用。①考慮資金市場的成本②考慮各種籌資方式間的籌資成本差異?；I資成本籌資成本與籌資風(fēng)險是相對應(yīng)的。在籌資風(fēng)險一定的情況下使籌資成本最低，或者，在籌資成本一定的情況下，其相對籌資風(fēng)險最小?；I資風(fēng)險三、籌資應(yīng)考慮的經(jīng)濟性因素籌資成本籌資風(fēng)險85三、籌資應(yīng)考慮的經(jīng)濟性因素①投資項目所需資金量決定籌資量。②投資進度直接影響籌資計劃和資金到位時間安排。③投資項目的未來收益能力決定企業(yè)籌資渠道與籌資方式選擇。投資項目及其收益能力注重各種籌資方式對籌資總量的彈性影響①負債資金與權(quán)益資本間的可轉(zhuǎn)換彈性②各種方式下的期限彈性。資本結(jié)構(gòu)及其彈性三、籌資應(yīng)考慮的經(jīng)濟性因素投資項目及其收益能力資本結(jié)構(gòu)及其彈86三、籌資應(yīng)考慮的非經(jīng)濟性因素2.資金使用約束程度資金使用過程的行為約束股票籌資時，行為約束較小或者不存在。債務(wù)籌資時，對資金使用行為的限制較明顯。資金使用結(jié)果約束從收益看，直接融資方式比間接融資方式對企業(yè)的約束更強烈。三、籌資應(yīng)考慮的非經(jīng)濟性因素2.資金使用約束程度資金使用股87四、籌資原則籌資原則A依法籌資合法性原則B結(jié)構(gòu)合理合理性原則C成本節(jié)約效益性原則E規(guī)模適度適度性原則D時機得當及時性原則四、籌資原則籌資A依法籌資B結(jié)構(gòu)合理C成本節(jié)約E規(guī)模適度D時88第二節(jié)籌資規(guī)模確定2.第二節(jié)籌資規(guī)模確定2.89一、籌資規(guī)模確定的依據(jù)依據(jù)1、法律依據(jù)

2、投資規(guī)模依據(jù)

一、籌資規(guī)模確定的依據(jù)依據(jù)1、法律依據(jù)2、投資規(guī)模依據(jù)90二、籌資規(guī)模的特征特征層次性籌資規(guī)模與資產(chǎn)占用的對應(yīng)性時間性二、籌資規(guī)模的特征特征層次性籌資規(guī)模與資產(chǎn)占用的對應(yīng)性91三、籌資規(guī)模確定的方法預(yù)計損益表預(yù)計資產(chǎn)負債表

追加籌資量

1、銷售百分比法

需要追加對外籌資規(guī)模＝預(yù)計年度銷售增加額×（基年總敏感資產(chǎn)的銷售百分比—基年總敏感負債的銷售百分比）—預(yù)計年度留用利潤增加額三、籌資規(guī)模確定的方法預(yù)計損益表預(yù)計資產(chǎn)負債表追加籌資量92[例2-1]

見教材P44解答：①計算2000年總敏感資產(chǎn)的銷售百分比②計算2000年總敏感負債的銷售百分比③計算2001年度留用利潤增加額1、銷售百分比法

三、籌資規(guī)模確定的方法[例2-1]見教材P441、銷售百分比法三、籌資規(guī)模確93[例2-3]見教材P47

線性回歸模型

2、線性回歸法Y=a+bx三、籌資規(guī)模確定的方法線性回歸模型2、線性回歸法Y=a+bx三、籌資規(guī)模確定的94第三節(jié)資本金制度3.第三節(jié)資本金制度3.95一、資本金制度的概念有利于明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系，保護所有者權(quán)益；

有利于企業(yè)真正實行自負盈虧體制；

有利于維護經(jīng)濟秩序；123

1、意義一、資本金制度的概念有利于明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系，保護所有者權(quán)益；有96二、資本金制度的原則原則資本確定

資本充實資本不變

資本保值增值二、資本金制度的原則原則資本確定資本充實資本不變資本保值97第四節(jié)權(quán)益資本籌集4.第四節(jié)權(quán)益資本籌集4.98一、吸收直接投資

吸收直接投資是企業(yè)以合同、協(xié)議等形式吸收國家、法人、個人、外商等直接投入資金，形成企業(yè)自有資金的一種籌資方式。它不以有價證券為中介，是以協(xié)議、合約形式存在的。投資者對企業(yè)共同經(jīng)營、共擔風(fēng)險、共享利潤。吸收直接投資是非股份制企業(yè)吸收自有資金的主要方式。一、吸收直接投資吸收直接投資是企業(yè)以合99國家資本金法人資本金個人資本金外商資本金。一、吸收直接投資國家資本金一、吸收直接投資100吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資吸收無形資產(chǎn)投資房屋建筑物機器設(shè)備存貨專利權(quán)商標權(quán)商譽非專利技術(shù)土地使用權(quán)一、吸收直接投資吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資吸收無形資產(chǎn)投資房屋建筑物機器設(shè)備101優(yōu)點：能提高企業(yè)的資信和借款能力。使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力，將產(chǎn)品迅速推向市場。有助于企業(yè)之間強強聯(lián)合，優(yōu)勢互補。。不存在還本付息的壓力，財務(wù)風(fēng)險小。缺點，：資本成本高。吸收直接投資容易分散企業(yè)控制權(quán)?；I資范圍小，而且不便于轉(zhuǎn)讓。一、吸收直接投資優(yōu)點：一、吸收直接投資102

二、股票籌資1、普通股的概念和種類（1）普通股及其股東權(quán)利

（2）普通股的種類表決權(quán)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)股利分配請求權(quán)對公司的審查權(quán)、質(zhì)詢權(quán)公司分配剩余財產(chǎn)的權(quán)利公司章程規(guī)定的其他權(quán)利1.按股票有無記名分為：記名股、不記名股2.按股票是否表明金額分:面值股票、無面值股票3.按投資主體分：國家股、法人股、個人股4.按發(fā)行對象和上市地區(qū)分：A、B、H、N二、股票籌資1、普通股的概念和種類表決權(quán)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)股利分103股票發(fā)行的規(guī)定與條件股票發(fā)行的程序發(fā)行方式、銷售方式、發(fā)行價格3、股票上市2、股票發(fā)行股票上市的目的股票上市的條件股票上市的暫停與終止

二、股票籌資股票發(fā)行的規(guī)定與條件股票發(fā)行的程序發(fā)行方式、銷售方式、發(fā)行價104普通股融資的優(yōu)點：1.資本永久性,無到期日,不需歸還.2.沒有固定的股利負擔,籌資風(fēng)險較小.3.普通股籌資反映公司的實力,增強舉債能力.4.預(yù)期收益高,容易吸收資金.普通股融資的缺點:1.普通股的資金成本較高.2.普通股籌資分散公司的控制權(quán).4、普通股融資的特點

二、股票籌資普通股融資的優(yōu)點：普通股融資的缺點:4、普通股融資的特點105第五節(jié)負債籌集5.第五節(jié)負債籌集5.106長期負債籌資的特點使用上的時間性，需到期償還需固定支付債務(wù)利息籌資成本低，不會分散控制權(quán)長期負債籌資的特點使用上的時間性，需到期償還需固定支付債務(wù)利107長期借款的利息率通常高于短期借款。長期借款的償還方式：定期支付利息、到期一次性償還本金；定期等額償還；平時逐期償還小額本金和利息，期末償還余下的大額部分。一、銀行借款一、銀行借款108長期借款籌資的特點：借款彈性較大籌資速度快借款成本較低限制性條款多制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款的作用一、銀行借款長期借款籌資的特點：借款彈性較大籌資速度快借款成本較低限制性109分類標準類型分類標準類型發(fā)行主體政府債券金融債券公司債券期限長短短期債券中期債券長期債券利率是否固定固定利率債券浮動利率債券是否記名記名債券無記名債券是否可轉(zhuǎn)換為股票可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券其他分類無息債券收益?zhèn)ㄒ唬﹤姆N類二、企業(yè)債券分類標準類型分類標準類型發(fā)行主體政府債券期限長短短期債券110（二）債券發(fā)行價格發(fā)行價格(未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值)債券發(fā)行價格=面值×（P/F，i，n）+面值×票面利率×（P/A,i,n）

i不同，平價、溢價和折價二、企業(yè)債券（二）債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格=面值×（P/F，i，n）+面111例1.A公司發(fā)行5年期債券，面值10000元，票面利率5%，每年末付息一次；問：1)當市場利率4%時，債券的發(fā)行價為多少？

2)當市場利率6%時，債券的發(fā)行價為多少？解：1)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=104452)10000×5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=9579二、企業(yè)債券例1.A公司發(fā)行5年期債券，面值10000元，票面利率5%，112籌資對象廣、市場大成本高、風(fēng)險大、限制條件多（三）債券的信用等級

AAA最高級AA高級A上中級

BBB中級BB中下級B投機級（四）債券籌資的特點二、企業(yè)債券籌資對象廣、市場大成本高、風(fēng)險大、（三）債券的信用等級（四113直接租賃杠桿租賃售后租回（一）租賃的類型經(jīng)營租賃融資租賃臨時性需要、期限短、出租人維護設(shè)備及保險、期滿資產(chǎn)歸出租人，合同靈活三、融資租賃直接租賃（一）租賃的類型臨時性需要、期限短、出租人維護設(shè)備及114（二）融資租賃的租金1·融資租賃租金的構(gòu)成租息設(shè)備的價款(買價、運雜費、保險費)租賃資產(chǎn)的成本利息——出租人為買資產(chǎn)向銀行借款的利息等租賃手續(xù)費——租賃公司的營業(yè)費用及其賺取的利潤租金三、融資租賃（二）融資租賃的租金租息設(shè)備的價款(買價、運雜費、保險費)租1152·融資租金的計算和支付方式（1）租賃資產(chǎn)的成本、成本利息、租賃手續(xù)費，采取期初期末等額或不等額的方式支付。如果租金在期初支付，資產(chǎn)成本和資產(chǎn)利息按預(yù)付年金計算；手續(xù)費按租賃期限平均計算。（2）租賃資產(chǎn)的成本、成本利息，采取期初期末等額或不等額的方式支付；租賃手續(xù)費單獨一次性付清。（3）資產(chǎn)的成本采取期初期末等額或不等額的方式支付，成本利息和手續(xù)費均單獨計算和支付。三、融資租賃2·融資租金的計算和支付方式（2）租賃資產(chǎn)的成本、成本利息，1161·商業(yè)信用（1）商業(yè)信用形式（2）應(yīng)付賬款的成本（3）商業(yè)信用籌資的特點不用辦理籌資手續(xù)；商業(yè)信用籌資不負擔成本。使用期限短，放棄折扣成本高應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款四、商業(yè)信用1·商業(yè)信用應(yīng)付賬款四、商業(yè)信用117練習(xí)題ABC公司擬采購材料100萬元，W公司報價的信用條件為：“2／10，N／30”M公司報價的信用條件為：“1／20，N／30”若公司享受折扣應(yīng)選哪一家？若公司不享受折扣應(yīng)選哪一家？練習(xí)題ABC公司擬采購材料100萬元，W公司報價的信用條件為118向W公司采購的機會成本：2%／(1-2%)×360／(30-10)=36.7%向M公司采購的機會成本：1%／(1-1%)×360／(30-20)=36.4%若享受折扣，應(yīng)選W公司若不享受折扣，應(yīng)選M公司向W公司采購的機會成本：119第六節(jié)資本成本6.第六節(jié)資本成本6.120企業(yè)籌集和使用資金付出的代價即為資本成本。概念1.它屬于投資收益的再分配、屬于利潤范疇；2.它屬于資金使用付費，在會計上稱為財務(wù)費用；3.它屬于預(yù)測成本；性質(zhì)一、資本成本的概念及性質(zhì)企業(yè)籌集和使用資金付出的代價即為資本成本。概念1.它屬于投資121一、資本成本的概念及性質(zhì)1.資本成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)；2.資本成本是評價投資項目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟標準；3.資本成本還可以作為評價企業(yè)經(jīng)營成果的依據(jù)；作用