2023年全球銀行業(yè)及資本市場展望-全球經(jīng)濟新秩序來臨-銀行業(yè)穿越不確定性迷霧重塑光明未來

202年全球銀行及資本市場展望全球經(jīng)濟新秩序來臨銀行業(yè)穿越不確定性迷霧重塑光明未來 2 3 9 主要觀點主要觀點。。。。。2023年，全球經(jīng)濟形勢依然不容樂觀。俄烏沖突、供應鏈中斷、通脹加劇以及貨幣政策收緊等因素史無前例地交織在一起，2導致不確定性風險急劇上升。部分經(jīng)濟體很可出現(xiàn)輕度衰退或滯脹。預計202年全球GDP將溫和增長達到3，遠低于2021年的6%。1各地區(qū)經(jīng)濟增長不均衡，且分化比以往更甚。美國和加拿大的經(jīng)濟表現(xiàn)可能優(yōu)于歐元區(qū)，歐元區(qū)受能源沖擊影響更為明顯。亞太地區(qū)各國經(jīng)濟前景不一，最容易受全球沖擊的經(jīng)濟體將受到最嚴重的影響。發(fā)展中國家將繼續(xù)應對可能引發(fā)社會經(jīng)濟動蕩的糧食和能源短缺問題。盡管部分國家的通脹率已從近期的峰值回落，但能源價格可能長期保持高，進一步打擊消費和企業(yè)信心。雖然各經(jīng)濟體正努力降低對俄羅

需求也將帶來長期通脹壓力。因此，全球經(jīng)濟增長前景仍不明朗。無論俄烏沖突何時以及如何結(jié)束，都將對能源生產(chǎn)、全球貿(mào)易、資本流動、跨境支付以及供應鏈金融造成巨大影響。這些動因?qū)⒖赡苡绊戙y行對全球經(jīng)濟主體的支持和合作方式。預計全球各地區(qū)的利率走向?qū)⒂兴煌▓D1），諸如美國等部分國家或?qū)⒃?023年下半年或2024年放緩、暫停加息甚至降息，具體取決于宏觀經(jīng)濟狀況。其他國家由于進入加息周期的時間較晚，可能會繼續(xù)進行加息。圖1各國政策利率走向不一不同地區(qū)的政策利率加拿大 德國 英國 美國（%）預測4.0預測3.53.02.52.01.51.00.50.02017年 2018年 2019年 2020年 2021年測測資料來源：經(jīng)濟學人智庫數(shù)據(jù)庫全球宏觀經(jīng)濟前景黯淡對銀行意味著什么？全球銀行業(yè)將不同程度地感受到世界經(jīng)濟的脆弱和動蕩加劇帶來的直接和間接連鎖反應。具體取決于國家/地區(qū)的經(jīng)濟增長、利率環(huán)境、銀行業(yè)規(guī)模、資本水平和商業(yè)模式。資本充足、業(yè)務多元的大型銀行或?qū)卜€(wěn)渡過這場風暴。

以GDP增長為例（圖2）。在發(fā)達經(jīng)濟體（如七國集團成員國）和部分發(fā)展中經(jīng)濟體，GDP增長與銀行業(yè)績（以資產(chǎn)回報率衡量）密切相關（圖3）。無論是發(fā)達國家或發(fā)展中國家，GDP增長與銀行資產(chǎn)回報率之間均存在較強的關聯(lián)性，這進一步證明了銀行所面臨的現(xiàn)實，即其業(yè)績將與各國家/地區(qū)的GDP增長掛鉤。當前環(huán)績產(chǎn)生影響。圖2對七國集團而言，宏觀經(jīng)濟增長與銀行盈利能力之間存在較強的關聯(lián)性七國集團成員國GDP增長與銀行業(yè)資產(chǎn)回報率實際GDP（）資產(chǎn)回報率（）實際GDP（左側(cè)數(shù)據(jù)） 資產(chǎn)回報率實際GDP（）資產(chǎn)回報率（）61.040.90.820.70--40.3-60.20.1-80.02000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020注：七國集團成員國包括美國、英國、法國、德國、意大利、加拿大和日資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心對經(jīng)濟學人智庫數(shù)據(jù)庫的分析結(jié)果圖3發(fā)展中國家也存在類似的較強關聯(lián)性部分發(fā)展中經(jīng)濟體GDP增長與銀行業(yè)資產(chǎn)回報率實際GDP（左側(cè)數(shù)據(jù)） 資產(chǎn)回報率（右側(cè)數(shù)據(jù)）10 2.0實際GDP（）資產(chǎn)回報率實際GDP（）資產(chǎn)回報率（）0 1.0-5 0.5-10

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

0.0注：發(fā)展中經(jīng)濟體包括巴西、印度、南非和墨西哥資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心對經(jīng)濟學人智庫數(shù)據(jù)庫的分析結(jié)果總體而言，銀行業(yè)將以相對強勁之勢邁入2023年。截至2022年第三季度，銀行業(yè)資本緩沖強勁，流動性充足。雖然有跡象表明消費者和企業(yè)的資產(chǎn)負債表正在萎縮，但目前似乎還沒有太多理由為此感到恐慌。實際上，美聯(lián)儲在202年6月對在美注冊的大型美國和外國銀行進行的壓力測試發(fā)現(xiàn)，這些銀行“擁有充足的資本可吸收超過6,00億美元的損失”，2這比2008-200年金融危機期間的累計貸款損失還要高。3與此同時，歐洲央行經(jīng)2021年壓力測試得出結(jié)論“歐元區(qū)銀行體系對于不利的經(jīng)濟發(fā)展趨勢具有韌性?！?此外，由于經(jīng)濟預期可能放緩，許多銀行在發(fā)放貸款方面日趨嚴格，并為應對潛在的貸款損失計提了充足的準備金。

幾乎所有國家都在加息，即使是那些銀行體系規(guī)模不大的國家預計也將在2022年和2023年上半年大幅提振凈利息收入（NII），直至利率保持高位。近十年來，世界各地的低/負利率抑制了）持續(xù)處于低位。從短期來看，貸款收益率的上升很可能會超過存款利率的上升，延續(xù)過去幾個緊縮周期的趨勢。預計凈息差將因此進一步擴大。尤其是美國的銀行，由于美國國內(nèi)利率較高，其凈息差可能高于全球其他銀行，而且貸款增長也更強勁。一般來說，產(chǎn)品組合偏重于商業(yè)貸款和預計會在即將到來的加息周期中受益最大。5圖4預計美國的貸款收益率將保持高位美國銀行業(yè)貸款收益率聯(lián)邦基金有效利率（bps） 貸款收益率（bps）預測485預測485103527179545211457429378447 501 532121 302 29150040030020010002017年 2018年 2019年 2020年 2021年測測資料來源：標普全球市場財智數(shù)據(jù)庫歐洲銀行業(yè)正經(jīng)歷11年來的首次加息。6但鑒于各國存款利率水平的不同（圖5），其對凈息差。美國銀行業(yè)非利息收入占營業(yè)收入比重持續(xù)下降，從200年43%的高點降至202年的35%左7現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)健增長。

然而，其他基于收費的收入更易受到經(jīng)濟下行影。身處動蕩的營收環(huán)境，聚焦成本控制是當務之急。銀行應多措并舉提升效率，例如充分利用資本和先進技術(shù)，優(yōu)化網(wǎng)點布局，在低成本地創(chuàng)建服務中心，與服務供應商加強合作。勞動優(yōu)化將成為202年的重要議題之一。圖5預計各國存款利率將有巨大差異部分國家存款利率預測澳大利亞 加拿大 法國 德國 日本 英國 美國預測（%）預測4.03.53.02.52.01.51.00.50.0201年 201年 201年 202年 202年測測資料來源：經(jīng)濟學人智庫數(shù)據(jù)庫從短期來看，全球銀行業(yè)前景似乎一片黯淡。此形勢會隨著時間的推移而改善，但具體至各國能有所不同（圖6）。值得注意的是，銀行業(yè)及資本市場的不同業(yè)務宏觀力量的影響也不盡相同。例如，由于利率年預計將有良好表現(xiàn)；但由于承銷和并購咨詢活動萎靡不振，投行業(yè)務的表現(xiàn)預計將好壞參半從長遠來看，有一些共同的主題將貫穿于不同務，例如追求超越產(chǎn)品、行業(yè)或業(yè)務模式界限新價值來源。

未來幾年可能出現(xiàn)的新經(jīng)濟秩序?qū)⒁筱y行業(yè)領導人堅定地向前邁進，并踐行其作為資本流動守衛(wèi)者和促進者的使命。銀行應該大膽無畏、保持領先，積極塑造新興力量，并沖破當前不確定性迷霧，探索機遇。在接下來的章節(jié)中，我們將針對不同因素將如何影響零售業(yè)、支、財富管、對公業(yè)、交易銀、投資銀行和市場基礎設施進行分析。我們還重點指出了銀行業(yè)及資本市場的應對方法，助其開辟一條新的發(fā)展道路。圖6銀行盈利能力仍然疲弱，并存在區(qū)域差異各地區(qū)資產(chǎn)回報率預測預測2.5預測資產(chǎn)回報率（資產(chǎn)回報率（）1.510.50-0.5-1

美國加拿日本英國德國資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心對經(jīng)濟學人智庫數(shù)據(jù)庫的分析結(jié)果主要觀點主要觀點。。。。。短期看，零售業(yè)務將不得不面對加息、通脹和增長疲軟等問題。但首要任務是制定以數(shù)據(jù)驅(qū)動、多渠道協(xié)同的客戶體驗策略，并為消費者提供個性化建議助其度過經(jīng)濟寒冬。這需要前后臺通力合作，并對網(wǎng)點基礎設施進行全面改革。銀行還須全力應對來自房地產(chǎn)和汽車貸款場、收費監(jiān)管審查趨嚴以及數(shù)據(jù)安全領域的潛

挑戰(zhàn)。從長遠看，銀行應該為G、嵌入式金和數(shù)字資產(chǎn)開發(fā)創(chuàng)新型應用程序。圖7直觀地總結(jié)了影響零售業(yè)務的因素及其時間階段。接下來，我們將分析這些因素的表現(xiàn)形式，并就零售業(yè)務可采取的行動給出建議，助其保持競爭優(yōu)勢。圖7零售業(yè)務的影響因素因素來源宏觀經(jīng)濟 技術(shù)與人才 監(jiān)管 客戶及競爭對顛覆性市場動態(tài)影響定性高積極影響 消極影響 復雜影響高不斷發(fā)展的客戶偏好嵌入式金融房地產(chǎn)市場貨幣和數(shù)字資產(chǎn)的未來個性化需求數(shù)據(jù)隱私不斷發(fā)展的客戶偏好嵌入式金融房地產(chǎn)市場貨幣和數(shù)字資產(chǎn)的未來個性化需求數(shù)據(jù)隱私利率網(wǎng)絡風險金融犯罪不合規(guī)費用（“junkfee”）審查元宇宙通脹影響程度中等資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心的分析結(jié)果盡管宏觀經(jīng)濟存在不確定性，預計零售業(yè)務業(yè)績?nèi)詫⒈３至己?。美國等地區(qū)雖陷入持續(xù)滯脹或衰退風險，全球利率上行也應能提振凈利息收入。轉(zhuǎn)嫁給儲戶的百分比）中獲益，盡管提高存款利率的壓力較大，但流動性充裕。截至202年7月末，平均儲蓄賬戶利率僅為0.06，如有增長充其量也只是溫和增長8

從全球來看，得益于利率上調(diào)、貸款增長穩(wěn)定及核銷水平較低，銀行零售業(yè)務整體凈息差在202年上半年呈穩(wěn)步增長。同樣，利率上調(diào)預計也將給歐洲銀行的貸款業(yè)注入一劑“強心針”。2023年，歐洲五大經(jīng)濟體銀行的整體凈利息收入預計增長約230億美元，202年預計增長約20億美元（圖8）。圖8歐洲地區(qū)銀行凈利息收入將實現(xiàn)增長歐洲五大經(jīng)濟體銀行凈利息收入法國 德國 意大利 瑞士 英國140120單位：單位：十億美元806040200

預測908082預測908082103968848422423

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201年201年202年202年年

年資料來源：經(jīng)濟學人智庫數(shù)據(jù)庫亞太地區(qū)銀行收入預計也將呈溫和增長，盡管上漲等問題。而在房地產(chǎn)經(jīng)濟占比很重的澳大利亞和新西蘭，房地產(chǎn)市場壓力或?qū)蓢y行業(yè)績造成不利影響。在美，消費貸款業(yè)務增長相對較有韌，而押貸款業(yè)務收入則因利率和通脹飆升而備受打率或?qū)⑴噬?，進一步削弱銀行的盈利能力。盡管許多銀行都在增加準備金，但大多數(shù)大型銀行預計貸款損失僅會小幅上升。

“不合規(guī)費用”（監(jiān)管機構(gòu)用以描述轉(zhuǎn)嫁給消費者的成本總稱）審查趨嚴所致的手續(xù)費收入下降也可能導致美國銀行收入縮水。2019年美國消費者支付了超過150億美元的透支費。10許多銀行正在主動削減或取消透支費、滯納金和資金不足費，這些費用總額可能占到非利息收入的很大部分，特別是對中小型銀行來說。少數(shù)銀行和貸款機構(gòu)正針對低余額客戶開發(fā)新產(chǎn)品，例如按固定費率計息的小額貸款，以及收取維護費但不收取透支費的信用賬戶。11零售銀行客戶對銀行的期望更高。當被問及采取何種舉措最能提升其滿意度時，許多客戶表示，答案不是提高速度、便利性或效率，而是在困難時期給予實操指導。1當下正是最應提供該等支持的時候：在近期一項調(diào)研中，90%的美國民眾表示，通脹導致的日用品價格上漲是其生活壓力的主要來源之一13同時，許多客戶表示，若移動銀行平臺設計造成用戶體驗感不佳，可能會令他們更換銀行14這或給零售銀行領導人敲響警鐘。當下客戶不希望享受卓越體驗，還希望獲得滿足其獨特需的個性化服務，對于移動應用程序的使用亦是如此。銀行可通過整合分銷模式并提供“建議驅(qū)動型”產(chǎn)品來凸顯其獨特價值主張。、。se&e盡管在客戶服務系統(tǒng)升級方面取得重大進展，多銀行仍難以協(xié)調(diào)前臺和后臺系統(tǒng)。最終導致結(jié)果是用戶體驗不佳。依托云遷移、低代碼/無。

社區(qū)銀行海岸銀行（SeacoastBank）開發(fā)了機器學習（ML）模型，只要輸入從柜員成本到客戶流失率的所有數(shù)據(jù)，便可估算出客戶終身價值。15然后，該系統(tǒng)會標記出可以降低成本或提。雖然數(shù)字化渠道在過去幾年備受客戶青睞，但們通常不會只依靠單一渠道開始或完成某項任務。事實上，零售銀行客戶每次與其金融機構(gòu)動時，平均約使用2.7個渠道，疫情期間則平均使用約2.2個渠16無論客戶是使用某個界面，還是從移動應用程序切換到聊天工具到呼叫中心再到當?shù)胤中?，銀行都應盡力確保不同渠道體驗的一致性。要做到這一點，銀行需明確客戶在何處遇到最多痛點，并追蹤用戶因何受挫而放棄繼續(xù)使用。銀行可以指派一組高級別員工，讓他們各自負責客戶體驗的閉環(huán)管理（比如負責某客戶購房期間的全部銀行業(yè)務），而非負責個別產(chǎn)品或計劃。這些體驗負責人可繼續(xù)向各自業(yè)務線的負責人匯報工作，但還須共同肩負銀行的整體規(guī)劃、目標和首要任務以保持凝聚力。這些改進對銀行而言可能是一項浩大工程，但卻十分必—因為滿意度高的客戶即使遇到誤或手繁瑣等情形仍會給服務很高評。行在努力改進技術(shù)系統(tǒng)的同時，還可以采取以舉措減少阻礙，例如培訓員工在任務開始時就哪種渠道最適合客戶進行溝通，并為每個相應驟設定預期。分析等方面不斷進步，從而為客戶提供無縫體驗。”—neg75%的零售額發(fā)生在線下。17對分行網(wǎng)點進行改革升級，使之更無縫地適應多渠道客戶體驗模。盡管銀行在踐行承諾方面取得了長足進步，它仍以應得。例，據(jù)

花旗銀行數(shù)據(jù)顯示，如果美國黑人在過去20年里能夠獲得更好的住房信貸渠道，那么今天的國可能會增加77萬名黑人房主19銀可以采多項措縮小房融差。例如打造多元抵押貸款銷售團隊，并在拓展當?shù)貥I(yè)務方面與房地產(chǎn)經(jīng)紀人、建筑商以及有影響力的人物合作。拜登政府預計將持續(xù)審查住房方面的種族差距，并已授權(quán)聯(lián)邦機構(gòu)消除房產(chǎn)評估和估值過程中的偏見。此外，美國消費者金融保護局（ConsumerlnBurea）近期將其對“不公平、欺騙或濫用行為或做法”（UDAAP）的監(jiān)管范圍擴大至任何類型（而非僅僅是信貸決策相關）的歧視性做法2英國政府也在致力于解決種族不平等問題，重點審查貸機構(gòu)如何提高少數(shù)族裔參與度。21人們?nèi)找嬷匾晜€人消費方式對氣候變化的影響。目前大多數(shù)銀行客戶表示，如果他們知道所在銀行正對環(huán)境造成破壞，則會停用該行的服務22零售銀行可通過落實促進可持續(xù)發(fā)展的具體行動來吸引這部分客戶群。舉例而言，部分全球性銀行正在延長購置電動車的靈活貸款期限，推出環(huán)保材質(zhì)的借記卡和信用卡，以及在消費者完成某些行動（如推薦Gt創(chuàng)新可能帶來新興法律和監(jiān)管風險銀行在挖掘創(chuàng)新技術(shù)無限潛力的同時也須保持警惕，盡量減少新興風險。以數(shù)字資產(chǎn)為例：零售業(yè)務一直致力于基礎設施建設以支持新興市場，并為應用穩(wěn)定幣采用、非同質(zhì)化代幣（NF）市場以及加密貨幣貸款/儲蓄賬戶的零售機會奠定基礎。這也引起了全球監(jiān)管機構(gòu)的注意，他們不斷指出可能侵害消費者權(quán)益的新型風險。型貨幣以及不斷上行的交易速度和體量進行管了解您的客戶”（pKYC）流程，即利用實時數(shù)。未來幾年，數(shù)據(jù)隱私保護將成為一項艱巨挑戰(zhàn)三方e，轉(zhuǎn)而使用自身收集的第一方數(shù)據(jù)，如交易和移動設備行為信息。2這一轉(zhuǎn)變不僅有助于遵守消費者保護法規(guī)，還有助于推進現(xiàn)代化平臺自動化。

銀行將在未來兩三年內(nèi)面臨諸多挑戰(zhàn)與機遇。例如，將金融服務整合至第三方技術(shù)平臺后端的嵌入式金融市場將迎來爆炸式增長。預計2020年至2025年期，收入將增長10，達到2,300億美元2雖然當前應用開發(fā)多圍繞支付和貸款業(yè)務，但銀行可將更多金融服務整合至非金融平臺。例如，銀行可能會用個人理財工具來補充購物體驗，或?qū)⑿刨J選項納入醫(yī)療保健應用程序。元宇宙（Metavers）也將改變未來銀行客戶的體驗之旅，進一步模糊人類交互以及虛擬現(xiàn)實之間的界限。少數(shù)銀行已經(jīng)開始在元宇宙建立業(yè)務：例如，摩根大通（JPMorgan）銀行開設了一個休息室，用戶可以在此相互交流，聽專家討論加密貨幣市場；28總部位于紐約的數(shù)字銀行QuonticBank則建立了“前哨站”，計劃在此提供虛擬銀行業(yè)務服務2元宇宙產(chǎn)業(yè)仍處于發(fā)展初期，但銀行或擁有巨大潛力，可利用其在身份驗證、安全結(jié)算和跨境交易方面的專業(yè)知識來擴大元宇宙經(jīng)濟。主要觀點主要觀點。。。。。如支付一般充滿活力、創(chuàng)新和競爭的行業(yè)屈指數(shù)。數(shù)字支付領域的飛速創(chuàng)新、支付選擇的不斷涌以加密付的步主化正徹底變消費者的支付方式。從短期看，數(shù)字支付不僅將加速發(fā)展，還將徹顛覆支付體驗。然而，有錢的地方就會滋生欺詐。從長遠看，數(shù)字身份將能夠有效降低欺詐風險。與此同時，數(shù)字貨幣用以創(chuàng)造、存儲、

估值和兌換貨幣的方式可能會對支付產(chǎn)生深遠影響。發(fā)卡機構(gòu)、信用卡網(wǎng)絡、收單機構(gòu)和金融科技公司等價值鏈機構(gòu)應積極擴展自身角色，成為消費者和商家客戶的合作首選。圖9直觀地總結(jié)了影響支付業(yè)務的因素及其時間階段。接下來，我們將分析這些因素的表現(xiàn)形式，并就支付機構(gòu)可采取的行動給出建議，助其保持競爭優(yōu)勢。圖9支付業(yè)務的影響因素因素來源宏觀經(jīng)濟 技術(shù)與人才 監(jiān)管 客戶及競爭對顛覆性市場動態(tài)影響定性高積極影響 消極影響 復雜影響高支付欺詐數(shù)字支付不斷發(fā)展的客戶需求貨幣和數(shù)字資的未來支付欺詐數(shù)字支付不斷發(fā)展的客戶需求貨幣和數(shù)字資的未來大型科技公司超級應用程序數(shù)字身份利率嵌入式金融GDP增長BNPL監(jiān)管普惠金融金融科技公司先買后付快速支付通脹加密市場監(jiān)管新支付軌道（如主權(quán)卡軌道影響程度中等資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心的分析結(jié)果繼2021年消費者支出大幅增長后，發(fā)卡機構(gòu)和支付網(wǎng)絡報告稱，2022年第二季度的交易支付額大幅上漲，信用卡收入強勁。3例如，花旗行的聯(lián)名卡收入在2022年第二季度同比增長10，達到22億美元3其中旅游和休閑支出消費者支出大頭。

展望未來，2023年的宏觀經(jīng)濟形勢預示著支付機構(gòu)前景喜憂參半。利率上行有望提高信用卡業(yè)務組合的凈息差，但通脹持續(xù)、儲蓄消減以及潛在的經(jīng)濟放緩或?qū)⒁种葡M者的消費欲望。在此情形下，凈新增債務也可能攀升。例如，2022年第二季度末，美國信用卡債務同比增長1,000億美元，達到8,870億美元，并創(chuàng)下二十年來未償余額的最大增幅32數(shù)字支付的未來：跨越便利、盡管宏觀經(jīng)濟環(huán)境存在不確定性，但數(shù)字支付著多個領域不斷發(fā)展已成必然之勢。挪威、瑞典和荷蘭等部分發(fā)達國家預計將很快實現(xiàn)無現(xiàn)金化，而英國、加拿大和美國也在逐步普及非接觸式支付卡和數(shù)字錢包。在中國大陸、印度等國家及地區(qū)，二維碼技術(shù)推動了數(shù)字支付、移動錢包和超級應用程（即滿足消費者購物需求的一站式商店）的使用。無論是遠程交互或是面對面交互，快速、即時和便利已成為數(shù)字支付體驗的定義元素?？焖僦Ц对趤啔W許多國家已經(jīng)成為現(xiàn)實，美國預計也將于2023年推出即時支付系統(tǒng)以迎頭趕上33此外，數(shù)字支付也在幫助政府和私營實體擴大惠金融效應。例如，巴西于2020年11月推出的即時支付平臺Pix，是全球所有實時支付系統(tǒng)中采用率增速最快的系統(tǒng)之一。2020年至2022年，Pix用戶基數(shù)增加了兩倍，從4,10萬增至逾1.2億。3巴西央行在運營、開發(fā)和實施Pix以進普惠金融方面發(fā)揮著重要作用，并值得其他國家研究和學習。

支付數(shù)字化進程的加快也使得身份盜用、社會工數(shù)風險緩釋及管理措施，還需要更廣泛的反欺詐工具。要但要做到既不侵犯消費者隱私，又不過于影響用戶體驗，掌握其中的微妙平衡并非易事。使用行為生物識別技術(shù)進行數(shù)字身份驗證是企業(yè)針對支付風險采取的動態(tài)化管理方法之一。例如，金融科技公司Callsign使用數(shù)字“肌肉記憶”技術(shù)，根據(jù)個人獨特的擊鍵速度、滑動方式、按鍵次數(shù)及其手持設備的方式等行為特征來驗證用戶身份。35更廣泛地說，數(shù)字身份在支付以外眾多領域?qū)τ谥С稚矸蒡炞C方面蘊藏巨大前景。雖然目前就數(shù)字身份的反欺詐作用進行實證分析還為時過早，但令人鼓舞的是，一些利用數(shù)字身份作為反欺詐手段的戰(zhàn)略舉措正在取得進展。例如，歐盟委員會正與各成員國合作制定“歐盟數(shù)字身份錢包”相關框架。3然而，要推出真正統(tǒng)一、互通并可隨時隨地用于身份驗證的全球數(shù)字身份，支付行業(yè)可謂任重道遠?？?gòu)間爭乎演。這面無可避免，因為消費者可能同時面臨多種優(yōu)惠力度相當?shù)男庞每ㄟx擇。據(jù)德勤2021年支付調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，23%的美國消費者可能在未來兩年內(nèi)更換他們的主要信用卡。為搶占消費者錢包份額，發(fā)卡機構(gòu)不僅彼此相互競爭，還與提供先買后付（buynow,paylater"BNPL"）等無卡支付服務的供應商競爭。美國運通（AmericanExpress）、花旗等發(fā)卡機構(gòu)已經(jīng)推出了BNPL產(chǎn)品，37而巴克萊美國（BarclaysUS）也與一家金融科技公司合作推出了其BNPL產(chǎn)品。38（有關BNPL市場的詳分析，請參閱側(cè)欄“BNPL市場經(jīng)久不衰的經(jīng)驗教訓”）。h，eg雖未構(gòu)成直接競爭關系，但日益普及的超級應用程序恐將發(fā)卡機構(gòu)甩到身后，從而失去對客戶體驗的把控。受微信（中國大陸）、Grab（東南亞）和PayTM（印度）等超級應用大獲成功的推動，西方科技巨頭也在嘗試推出新產(chǎn)品。但發(fā)卡機構(gòu)似乎尚未在這一領域做出任何重大嘗試。超級應用是否會成為主流平臺（尤其是在西方）尚不可知。然而，隨著這種趨勢在全球加劇，發(fā)卡機構(gòu)絕不能夠袖手旁觀。消費者將加密貨幣和其他數(shù)字貨幣作為備選支付方式這一趨勢剛剛興起。但市場格局瞬息萬變，商、收單機構(gòu)和金融科技公司已經(jīng)在為此做準備。據(jù)202年德勤針對美國零售商的調(diào)研顯示，近四分之三的受訪者計劃在未來兩年內(nèi)接受數(shù)字貨幣支付，且絕大多數(shù)受訪者對數(shù)字貨幣支付的前景充滿信心（圖10）39有鑒于此，發(fā)卡機構(gòu)應如何提高客戶忠誠度并擴大錢包份額？發(fā)卡機構(gòu)應該跳出支付常規(guī)思維

在交易支付業(yè)務之外擴展價值（圖11）。發(fā)卡機構(gòu)可以提供增值功能，比如提供開支限制舉措、債務管理預算建議以及個性化獎勵，從而提升客戶體驗。收購金融科技公司和/或與之合作有助于支付公司擴大其價值主張。在利率上行環(huán)境下，發(fā)卡機構(gòu)或?qū)⒁蛉谫Y成本低且運營規(guī)模大而比金融科技公司更具競爭優(yōu)勢。圖10零售商將接受數(shù)字貨幣支付87%85%83%87%85%83%受訪零售商認為，接數(shù)字貨幣的機構(gòu)更具場競爭優(yōu)勢

受訪零售商認為，數(shù)貨幣的日常消費使用在未來五年內(nèi)呈指數(shù)增長

受訪零售商認為，數(shù)貨幣將在未來十年內(nèi)為法定貨幣資料來源：《德勤關于數(shù)字貨幣支付的商業(yè)采用調(diào)研》（DeloitteMerchantAoptionofDigitalCytS）圖11在支付業(yè)務之外擴展價值以深化客戶關系支付業(yè)務 支付以外業(yè)務 非連續(xù)性響應實現(xiàn)客戶觸點最大化推動基本價值交換聯(lián)合第三方品牌推出聯(lián)名勵和獨家福利，共同擴大戶群并提升客戶粘性

確定個性化服務目標根據(jù)客戶的消費數(shù)據(jù)提供性化服務，助力合作伙伴精準地鎖定高潛力和高質(zhì)客戶

提升特定細分市客戶粘性建立針對不同客戶群（如性別、財富、興趣劃分）活方式需求的生態(tài)體系，提升客戶粘性和關注度

整合用以推動與銀行業(yè)之外客戶進行更頻繁互的數(shù)字產(chǎn)品，以捕獲屏時間，收集相關數(shù)據(jù)，提高個性化服務的有效交易價值 支付業(yè)務以外價值資料來源：DeloitteConsulting分析結(jié)果先買后付先買后付（BNP）市場經(jīng)久不衰的經(jīng)驗教訓。。有人認為BNPL行業(yè)已然迎來了清算時刻；部分金融科技公司已經(jīng)將重心從收入增長轉(zhuǎn)向盈利增。。首先，發(fā)卡機構(gòu)可以采納BNPL金融科技公司所做的正確要素：數(shù)字信貸發(fā)放的便利性；設計新產(chǎn)品并滿足消費者在購物過程中需求的敏捷性；以及消費者選擇支付方式的靈活性。若風險管。其次，征信機構(gòu)正意識到將BNPL數(shù)據(jù)與傳統(tǒng)數(shù)據(jù)集整合在一起評估消費者整體信用的價。4。。最后，BNPL公司正致力拓展多元業(yè)務市，以降低業(yè)務集中風險。例如，瑞典BNPL金融科技司Klarna宣布為其美國客戶推出一款實體。該卡旨在為網(wǎng)上購物或線下門店購物客戶提供先買幾十年來，大型全球信用卡網(wǎng)絡商在支付市場中占據(jù)相對主導的地位。但近年來，他們正面臨來自發(fā)展中國家政府的威脅——這些國家正大力建設主權(quán)卡支付軌道，以減少對西方網(wǎng)絡商的依賴。例如，印度本土競爭對手正在蓬勃發(fā)展，其市場份額有所增長42

在立法方面，美國國會正在審議一項新法案，即《2022年信用卡競爭法案》（CreditCardCompetitionActof2022），旨在促進支付網(wǎng)絡市場的競爭。43為應對此等挑戰(zhàn)，全球信用卡網(wǎng)絡商或需要與這戶轉(zhuǎn)賬、BNPL甚至加密支付服務，而非僅局限于一小部分應用。它們還可以提供忠誠度優(yōu)惠、，—ee&，—ee&e支付業(yè)務的創(chuàng)新速度已然超過監(jiān)管的發(fā)展速度，預計2023年依舊如此。澳大利亞和英國監(jiān)管機構(gòu)正在考慮制定新規(guī)，以保護消費者免受BNPL產(chǎn)品影響。44歐盟旨在修訂《支付服務指令III》（PSD3），使之涵蓋對支付欺詐、跨境支付以及全球監(jiān)管機構(gòu)正紛紛加強對加密市場、客戶隱私、數(shù)據(jù)保護和本地化的監(jiān)管。4這些只是部分例子，在不久的將來，支付業(yè)務公司不僅須遵循更多監(jiān)管規(guī)，還須面對全球監(jiān)管法規(guī)零散化的難題。

遵守這些新法規(guī)或?qū)⒋鷥r高昂且無可避免。但由于技術(shù)系統(tǒng)不完善和/或數(shù)據(jù)不足，企業(yè)的監(jiān)管合規(guī)活動可能效率低下且存在風險。解決此問題是當務之急。例如，部署可就企業(yè)合規(guī)義務及業(yè)務影響提供整體性、全球性視圖的人工智能/機器學習解決方案，不僅可以使企業(yè)的合規(guī)性監(jiān)測變得更穩(wěn)健，還可以成為支付企業(yè)一大競爭優(yōu)勢。主要觀點主要觀點。。。g。。財理務處拐。投建邊正變得愈發(fā)全面以及財務健康，促使行業(yè)從“產(chǎn)品向”向“客戶導向”邁進。目前，GDP增長放緩、利率上行和監(jiān)管趨嚴等多種短期趨勢正阻礙財富管理市場的發(fā)展。此外，產(chǎn)品優(yōu)化策略對于贏得這場資產(chǎn)爭奪戰(zhàn)愈發(fā)關鍵。另一方面，財務顧問服務大眾化、人口結(jié)構(gòu)變化、代際財富轉(zhuǎn)移等長期趨，正在顛覆現(xiàn)

有的商業(yè)模式和客戶服務方。因此，財富管。形式，并就財富管理機構(gòu)可采取的行動給出建議，助其保持競爭優(yōu)勢。圖12財富管理業(yè)務的影響因素因素來源宏觀經(jīng)濟 技術(shù)與人才 監(jiān)管 客戶及競爭對顛覆性市場動態(tài)影響定性影響程度高積極影響 消極影響 復雜影響影響程度高數(shù)字化財務顧問服務大眾化對替代產(chǎn)品的需求客戶需求消費金融融合GDP增長人口結(jié)構(gòu)變化職場財務狀況數(shù)字資產(chǎn)資產(chǎn)市場波動人才數(shù)字化財務顧問服務大眾化對替代產(chǎn)品的需求客戶需求消費金融融合GDP增長人口結(jié)構(gòu)變化職場財務狀況數(shù)字資產(chǎn)資產(chǎn)市場波動人才信托法規(guī)數(shù)字建議利率通脹中等資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心的分析結(jié)果—?eg盡管存在效率持續(xù)低下、業(yè)務高度分散、結(jié)構(gòu)成本過高等問題，財富管理業(yè)務仍是銀行業(yè)的要盈利來源。展望未來，前景似乎一片光明。2020年，全球財富總額達到400萬億美元47，202年高凈值家庭（HNW）預計將以7.0%復合年均增長率增至5,20萬戶（圖13）。無是大型全球財富管理機構(gòu)或是獨立經(jīng)營的精品理財公司都將從這一驚人增長中獲益。此行業(yè)還吸引了律師事務所、私募股權(quán)公司和風投機構(gòu)越來越多的關注48

從地域上看，各地區(qū)的市場發(fā)展成熟度有所不同。亞太地區(qū)擁有更多的富裕家庭（圖14），同時也面臨該富裕階層的快速擴張。此外，北美擁有更多的高凈值家庭（圖13）。因此，財富管理機構(gòu)為不同地區(qū)客戶提供服務的方式各差異，并對盈利能力產(chǎn)生影響。圖13資產(chǎn)超過10萬美元的高凈值家庭數(shù)量——北美市場將在2026年之前領跑高凈值家庭數(shù)量（單位：百萬戶） 北美 歐洲 亞太地區(qū)預測40預測3020100201220132014201520162017201820192020

20222023202420252026注：1）高凈值家庭是指金融財富凈值超過100萬美元的家庭；2）大眾富裕家庭是指金融財富凈值超過10萬美元的家庭3）北美包括美國和加拿大；4）歐洲包括法國、德國、瑞士和英國；5）亞太地區(qū)包括澳大利亞、中國大陸、中國香港特別行政區(qū)、印度、日本和新加坡資料來源：經(jīng)濟學人智庫圖14資產(chǎn)超過10萬美元的富裕家庭數(shù)量——亞太地區(qū)將以6%的復合年均長率增長富裕家庭數(shù)量（單位：百萬戶）北美 歐洲 亞太地區(qū)500450400350300250200150100 500 預測201220132014201520162017201820192020202120222023202420252026預測注：1）高凈值家庭是指金融財富凈值超過100萬美元的家庭；2）大眾富裕家庭是指金融財富凈值超過10萬美元的家庭3）北美包括美國和加拿大；4）歐洲包括法國、德國、瑞士和英國；5）亞太地區(qū)包括澳大利亞、中國大陸、中國香港特別行政區(qū)、印度、日本和新加坡資料來源：經(jīng)濟學人智庫認為只有富人才能負擔起財務顧問服務的這一法正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，財務顧問服務大眾化預計將未來幾年加速發(fā)展。這值得所有人鼓勵。從長來看，能夠讓人人都獲得財務建議的社會將更加繁榮。日益崛起的富裕階層（圖14）并非新興目標市場，但如何盈利卻一直困擾著眾多機構(gòu)。要想在該市場實現(xiàn)盈利，客戶與顧問數(shù)量須達到很高比例，但這又會限制個性化服務能力的發(fā)展。越來越多的財富管理機構(gòu)正在增強數(shù)字建議能力，以服務大眾富裕階層市場。為達此目的，普遍做法之一是收購，例如JPMC收購Nutmeg和Lloyds收購Embark。數(shù)字建議的興起表明了這種混合模式的重要性該模式涵蓋了在客戶旅程不同階段的顧問和數(shù)渠道?；旌夏Ｊ接兄谔嵘秊榇蟊姼辉ｋA層服的經(jīng)濟效益。因此，各機構(gòu)一致采用混合數(shù)字建議模式，利用技術(shù)和數(shù)據(jù)，提供可擴展的客旅程和個性化建議。富國銀行（WellsFargo）等部分銀行甚至將其智能投顧平臺的最低投資門檻從5,000美元降至500美元，以吸引更多客戶。還有部分銀行正嘗試提供職場理財規(guī)劃，這是財富管理機構(gòu)為大眾富裕階層服務的一個成熟領域。

與此同時，隨著財務建議服務的發(fā)展，客戶對整體建議的潛在需求也在不斷變化。據(jù)最新調(diào)研示，59%的零售銀行客戶希望金融機構(gòu)能助其改善財務狀況4越來越多的人不再只關注投資或稅收（就高凈值客戶而言）?？蛻粽趯で蠛w健康、財富和退休計劃的一站式建議服務。50因此，消費金融（貸款、抵押貸款和保險）以建議為核心的跨領域融合已是勢在必行。向客戶（尤其是銀行的富裕階層客戶）提供整體建議，能讓財富管理機構(gòu)快速實現(xiàn)“名利雙收”。優(yōu)化產(chǎn)品以滿足客戶對投資回報產(chǎn)品優(yōu)化一直是財富管理機構(gòu)面臨的長期挑戰(zhàn)。目前，以股票和債券為主的投資組合尚能夠?qū)崿F(xiàn)投資回報。但提供更多樣、更復雜投資產(chǎn)品的壓力越來越大。傳統(tǒng)資產(chǎn)市場前景日趨黯淡，更加劇了這一需求。此外，被動型投資產(chǎn)品日益盛行，正促使財富管理機構(gòu)紛紛尋找新的收入來源。隨著客戶調(diào)整投資組合，理財顧問正將更多資金投向房地產(chǎn)和私募股權(quán)等另類投資領域。5而這種現(xiàn)象也不只出現(xiàn)在超高凈值人士（I）客戶群體（圖15）。圖15產(chǎn)品服務富裕家庭超高凈值人士另類投資69%65%IPO投資44%51%免稅投資59%41%大宗商品48%44%不動產(chǎn)投資信托基金32%36%結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品26%28%藝術(shù)品咨詢及投資16%17%注：1）該表列示了富裕家庭與超高凈值人士對于以上產(chǎn)品/服務的計劃投資意愿；2）富裕家庭是指財富水平在2.5萬美元至100萬美元的投資者；3）超高凈值人士是指財富水平1,000萬至3,000萬美元的投資者—se資料來源—se

高效，足以抓住這一機遇？目前，除大型機構(gòu)外，大多數(shù)財富管理機構(gòu)內(nèi)部都缺乏此等能力，并需與第三方平臺合作才能獲得產(chǎn)品準入。此。財富管理機構(gòu)還應對領域給予更多關注。應該在投資組合的構(gòu)建、監(jiān)控以及與營銷材料和信息披露保持一致方面提高透明度。為此，財管理機構(gòu)應與提供專項基金的資產(chǎn)管理機構(gòu)以及監(jiān)管機構(gòu)加強交流，并敦促投資行業(yè)考慮使用更多的可量化、結(jié)果導向類指標對專項基金進行跟蹤和報告。各家的銀行財富管理機構(gòu)為實現(xiàn)前臺現(xiàn)代化投入大量資金，但據(jù)本次全球調(diào)研顯示，僅18%的受訪客戶對主要供應商提供的數(shù)字體驗表示非常滿意。53這可能是因為數(shù)字化只作用在小范圍尚未在中后臺普及，因而影響了前臺投資效益最大化?！猘那么，財富管理機構(gòu)應當如何應對精簡中后臺這一挑戰(zhàn)？也許并沒有唯一答案。但是，將內(nèi)部構(gòu)建和外部獲取的技術(shù)能力充分結(jié)合應該會有所幫助。許多外部供應商認識到這一需求，正將其業(yè)務范圍從專項解決方案擴展至基于平臺的解決方案。傳統(tǒng)財富管理機構(gòu)也在持續(xù)向領先金融科技公司學習，以提高自身構(gòu)建和部署技術(shù)解決方案以及服務客戶的水平。與此同時，客戶希望以最便捷的方式獲得建議，能夠跨渠道提供直觀而流暢的客戶體驗無疑是最佳實踐。此外，隨著機構(gòu)向基于團隊的建議服務交付模式過渡，為顧問提供恰當?shù)臄?shù)字工具將有助于提高整體業(yè)績。財富管理機構(gòu)愈發(fā)意識到，標準化數(shù)據(jù)是打造個性化客戶體驗的基本要素。它還有助于生成帶有集成工具的新顧問信息展示板，而這些集成工具能夠利用AI技術(shù)來提高工作效率。簡而言之，財富管理機構(gòu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型計劃應圍繞服務價值鏈上所有利益相關者（客戶、員工、第三方分銷商和供應商）的體驗感展開。

—le&e全球財富管理業(yè)務面臨的監(jiān)管壓力與日俱增，g推動財管機構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，并重新審視自身產(chǎn)品、流程和工作流。例如，高盛集團（GoldmanSachs）已經(jīng)下架了部分針對經(jīng)紀客戶提供的產(chǎn)品，同時搭建了必要基礎設施來監(jiān)控針對潛在客戶的產(chǎn)品推薦54盡管目前尚未發(fā)生重大違規(guī)事件，但監(jiān)管機構(gòu)正在加大對投資者的保護力度。財富管理機構(gòu)應培訓理財顧問如何保存與另類投資產(chǎn)品相關的大量資，此舉至關重。雖然技術(shù)可以減輕顧問。增如在歐洲，58%的家族辦公室表示，其資產(chǎn)管理規(guī)模在過去12個月有所增長5還有一些新因素在起作用——許多超級富豪客戶正在尋找新的司法管轄區(qū)（如盧森堡）以實現(xiàn)財富增長。此外其。也就是說，家族辦公室亟需進行業(yè)務升級，以上發(fā)展步伐。因此，大多數(shù)家族企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型較為滯后，僅26%的企業(yè)處于數(shù)字化進程的中高級階段。56

此外，代際財富轉(zhuǎn)移也在加快，新一代客戶即。全球的財富管理機構(gòu)正對其記賬中心和法人實體進行合理化調(diào)整，以期通過一個中心（如卓越中心）為客戶提供服務。此外，離岸財富管理中心之間的兩極分化日益加劇，瑞士、美國和英國等地的老牌中心正持續(xù)吸引新資產(chǎn)，而巴拿馬和加勒比海等地規(guī)模較小的中心則在失去市場份額。57主要觀點主要觀點。。。。短期來看，對公業(yè)務將需應對不斷變化的宏觀經(jīng)濟力量和企業(yè)客戶需求，例如數(shù)字解決方案以及流動性和資本融資需求。與此同時，為向碳中和未來轉(zhuǎn)型提供資金而產(chǎn)生的信貸機遇及風險，可能要求銀行重塑業(yè)務模式以促進增長。

圖16直觀總結(jié)了影響對公業(yè)務的因素及其存的時間階段。接下來，我們將分析這些因素的表現(xiàn)形式，并就對公業(yè)務可采取的行動給出建議，助其保持競爭優(yōu)勢。圖16對公業(yè)務的影響因素因素來源宏觀經(jīng)濟 技術(shù)與人才 監(jiān)管 客戶及競爭對顛覆性市場動態(tài)影響定性高積極影響 消極影響 復雜影響高希望獲得更大客戶自主權(quán)GDP增長關系型銀行角色的變化綠色貸款希望獲得更大客戶自主權(quán)GDP增長關系型銀行角色的變化綠色貸款利率不斷發(fā)展的企客戶需求替代數(shù)據(jù)供應鏈沖擊氣候風險通脹最低企業(yè)稅率金融科技公司企業(yè)的流動性需求企業(yè)的資金需求影響程度中等資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心的分析結(jié)果過去幾年，大多數(shù)企業(yè)的首席財務官（CF）都無需為能否獲得銀行貸款而擔憂。各企業(yè)現(xiàn)金額處于歷史高位，且自2021年年初以來，銀行的信貸提供標準已經(jīng)放寬58但通脹、加息、持續(xù)的供應鏈沖擊和潛在的經(jīng)濟衰退預示著企業(yè)將面臨更嚴峻的營商環(huán)境。美國對企業(yè)境內(nèi)所得適用15%的最低企業(yè)所得稅稅率，以及全球?qū)鐕髽I(yè)境外所得適用15%的最低企業(yè)所得稅稅率，這或?qū)⒁种?023年各企業(yè)的稅后利潤。歐洲銀行仍是歐元區(qū)私營非金融公司的最大融

資方，銀行貸款達12.9萬億美元。59因感知風險較高而風險容忍度較低，歐元區(qū)銀行在2022年第二季度收緊了信貸發(fā)放標準。6202年第一度，在接受調(diào)研的英國中小型企業(yè)中，僅9%的企業(yè)申請了貸款，而其中又僅43%的企業(yè)獲得了貸款批準，兩項數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新低。61美國銀行也變得謹慎，收緊了工商業(yè)貸款和商業(yè)房地產(chǎn)款的標準。雖然銀行的凈利息收入應該會隨各國央行加息而尋求更高利息收益機會的客戶。存款貝塔值低、較之于存款定價能夠更快調(diào)整貸款定價的機構(gòu)可以獲得更高的凈息差。至于信貸風險，商業(yè)貸款損失可能較當前水平有所上，但預計將保持在適度。財務況面不確定性的擔憂，美國銀行業(yè)2.7萬億美元的未收回商業(yè)房地產(chǎn)貸6或?qū)⒁l(fā)監(jiān)管機構(gòu)關注。僅依靠利息收入可能還不夠。銀行應通過非貸款、交易性銀行產(chǎn)品（如現(xiàn)金管理）留住企業(yè)存款并深化銀企關系，從而擴大錢包份額。替數(shù)據(jù)和人工智能/機器學習技術(shù)賦能的強大預測模型可以幫助銀行預測存款外流情形并識別高k年的英國銀行）便使用人工智能幫助企業(yè)客戶做信貸決策63聚焦數(shù)據(jù)和客戶服務以提升錢包由于大多數(shù)企業(yè)客戶與其主要銀行有著密切的系，增長錢包份額可能知易行難。我們對109名企業(yè)高管的調(diào)研顯示，企業(yè)與其主要銀行的關保持平均年限為10年，僅7%的受訪者可能會轉(zhuǎn)變這一關系。其原因可能在于變更銀行往往會遇巨大阻力。然而，多數(shù)企業(yè)通常不止與一家銀行有主要業(yè)往來。我們的調(diào)研結(jié)果顯示，約三分之一年收

在10億美元或以上的企業(yè)客戶與10家或以上的銀行建立了業(yè)務聯(lián)，以滿足自身不同的財務求。此外，金融科技公司進入低端商業(yè)銀行業(yè)領域也使得競爭加劇。出于實用目的，企業(yè)擁有多個銀行合作伙伴的事實可能無法改。但對所有商業(yè)銀行而，獲得更大的錢包份額仍應是核心目標。具有吸引力的，但銀行亦不能忽視數(shù)據(jù)和客戶服務的重要性。們針對對公業(yè)務高管的調(diào)研顯示，大多數(shù)銀行尚未有地使用替代數(shù)據(jù)（包括數(shù)據(jù)）做出更好的信貸決策并挖掘新的業(yè)務機會。同時，僅14%的受訪企業(yè)高管認為其往來銀行的數(shù)據(jù)質(zhì)量和數(shù)據(jù)分析能力優(yōu)秀或非常好。近半數(shù)受訪者稱其主要往來銀行甚至沒有向其提供近乎）實時數(shù)據(jù)和報告服務。銀行應重塑數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)孤島。此外，對公業(yè)務、數(shù)據(jù)和技術(shù)部門之間的協(xié)作可以為企業(yè)帶來更深層次的文化轉(zhuǎn)變；其可以將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略資產(chǎn)，從而生成可行性洞察?？蛻舴帐橇硪粋€亟待持續(xù)改進的領域。僅不到半數(shù)的受訪高管認為其主要往來銀行的整體服務質(zhì)量優(yōu)秀或非常好。擬改進服務領域包括自助服務選項、無縫體驗提供以及優(yōu)質(zhì)建議提供。盡管銀行或滿意于自身當前服務水平，但這些盲點也將損害健康的銀企關系并阻礙增長。經(jīng)濟不確定性也可能導致客戶風險偏好、行為轉(zhuǎn)換和服務需求發(fā)生變化。在這種新環(huán)境下，對企業(yè)客戶關懷備至的銀行將贏得更多新業(yè)務。此外，在經(jīng)濟大環(huán)境惡劣時期，首席財務官和財務主管或面臨更大壓力，而無法滿足財務需求或解決問題的銀行往往會被客戶所拋棄。因此，銀行眼下應著手提升客戶體驗，重新審視自身的人才和數(shù)字化戰(zhàn)略（見下文詳述）以提高客戶服務標準?？蛻粝ＭP系型銀行家能夠以解決方案為導向的思維模式與客戶經(jīng)理是對公業(yè)務的核心，這點毋庸置疑。無論是獲取新的信貸額度或是降低外匯風險，關系型銀行家（relationshipbanker）一直負責在客戶需求與銀行產(chǎn)品之間牽線搭橋。許多關系型銀行家已經(jīng)在此領域深耕數(shù)年甚至數(shù)十年。他們擅長與客戶面對面交流和解決問題，從而積累業(yè)務經(jīng)驗。這也解釋了為什么疫情和遠程/混合辦公模式會給許多人帶來諸多挑戰(zhàn)。

在人才短缺情況下，尤其是在對公業(yè)務等高度“關系”導向的業(yè)務領域，吸引和保留最優(yōu)秀的關系型銀行家對銀行的長期可持續(xù)發(fā)展至關重要。用投資新技術(shù)并提升非傳統(tǒng)技能組合（軟技能）對銀行家予以支持，應成為銀行的首要考量事項。對公業(yè)務當下面臨的另一個現(xiàn)實是存在大量需手動操作的低效流程。銀行正持續(xù)部署新的數(shù)字工具助力客戶經(jīng)理完成工作。此外，給予客戶經(jīng)理很大支持的產(chǎn)品專家也在逐步接納數(shù)字工具。但并非所有人都樂于接受此等改進舉措。我們從也心會就此失去對客戶關系的主導權(quán)。—n，。新的激勵結(jié)構(gòu)也將有所幫助。同時，銀行應繪制對年輕人才更具吸引力的職業(yè)發(fā)展藍圖，并激勵他們茁壯成長。

數(shù)字化自助服務渠道的另一優(yōu)勢是為銀行家省時間從事更具影響力的活動，比如就客戶的戰(zhàn)略問題提供建議和洞察——這也是企業(yè)客戶在信賴關系中最看重的素質(zhì)之一（圖17）。約十分之四的受訪企業(yè)高管表示，他們希望其關系型銀行家能為其提供更具針對性的行業(yè)洞察。但僅26%的受訪高管認為其銀行家具備優(yōu)秀或極優(yōu)秀的專業(yè)性。圖17軟技能（如積極主動、認真務實解決問題的態(tài)度）是可信賴客戶經(jīng)理具備的最重要素質(zhì)可信賴客戶經(jīng)理應具備的最重要素質(zhì)（前3）軟技能 硬技能/技術(shù)技能主動預測客戶需求并積極溝通 73%本著認真務實的態(tài)度解決客戶問題 70%能夠提供定制化產(chǎn)品、服務和針對性洞察 48%了解客戶行業(yè)知識 46%熟練運用數(shù)字工具助力客戶自如處理銀行業(yè)務 26%能夠隨時進行面對面溝通 20%了解本地市場情況 17%資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心的分析結(jié)果銀行歷來多為大型企業(yè)客戶提供數(shù)字化服，此次疫情迫使它們擴大了業(yè)務范疇，也為中小企業(yè)提供數(shù)字自助服務。但即使是在這些自助服務中，銀行亦有提升客戶體驗的空間。據(jù)一項全球調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，70%的建筑公司稱他們對于無縫貸款體驗的期望大多未能實現(xiàn)。6同樣，在德勤的調(diào)研中，僅28%的受訪者表示對其貸款發(fā)放體驗感到滿意或非常滿意（圖18）。銀行體序接口（API）將數(shù)字化解決方案集成于自身系統(tǒng)和工作流。因此，銀行預計將調(diào)整其運營模式，

傾向通過API集成取得數(shù)字解決方案的客戶提服務。meg盡管如此，銀行領導人也不應將數(shù)字化視為應對所有挑戰(zhàn)的萬能之技。有時，不同的數(shù)字項目往往有不同的生命周期，因此只有在客觀評估其能否改善客戶體驗或提高效率后方可加以實施。例如，向客戶的數(shù)字門戶添加過多功能和服務可能妨礙其可用性，反而不能改善客戶體驗。圖18企業(yè)高管對數(shù)字化自助服務渠道的滿意度僅為中等程度——部分高管至從未體驗過該服務渠道企業(yè)對主要往來銀行在過去一年所提供數(shù)字化自助服務的滿意度滿意或非常滿意 較為滿意 不滿意或非常不滿從未體驗過數(shù)字化服務或銀行未提供數(shù)字化服務45%4%23%28%17%8%45%4%23%28%17%8%36%39%31%6%31%6%35%28%資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心的分析結(jié)果應將氣候風險納入信貸風險管理銀行迎來了踐行凈零承諾、幫助對公業(yè)務客戶（Net-ZeroBankingAlliance）且占全球銀行資產(chǎn)38%的100多家銀行，已承諾利用貸款和投資以實現(xiàn)205年凈零目標。65更具挑戰(zhàn)性的宏觀經(jīng)濟環(huán)境或?qū)⒎啪徬蚱髽I(yè)發(fā)現(xiàn)其長期承諾。2022年4月，美國銀行公布了其2023年融資目標，計劃在汽車制造、發(fā)電和能源領域減排。66但要實現(xiàn)這些長期目標，銀行。

將氣候風險納入信貸風險生命周期對于有效實施風險管理和實現(xiàn)碳中和未來至關重要。首先，銀行可能需要獲取客戶的ESG數(shù)據(jù)，以有效評估項目風險敞口。在德勤針對美國企業(yè)高管的調(diào)研中，約三分之一的受訪者表示，其所在機構(gòu)愿意與主要往來銀行分享ESG數(shù)據(jù)，從而為信貸決策提供信息。其次，建立一致的標準、分類法和框架，根據(jù)既定目標評估信貸組合中的碳排放量，以此鼓勵更多銀行加入綠色貸款浪潮。此外，銀行家應接受培訓以了解其客戶的ESG定位。此舉能夠幫助銀行家預測客戶需求、提高建議質(zhì)量、增強客戶信任并幫助客戶向凈零過渡。交易銀行：塑造全球資金流動的未來主要觀點主要觀點。。。。。舊保持穩(wěn)定。對許多銀行來說，資金及現(xiàn)金管但從短期來看，宏觀經(jīng)濟的不確定性以及地緣政治風險預計將考驗上述業(yè)務的韌性。雖然相關業(yè)務從資金、貿(mào)易、服務和資本的跨境流動中獲利頗豐，但從長遠來看，銀行仍須應對其收入池

。存在時間階段。接下來，我們將分析這些因素表現(xiàn)形式，并就交易銀行可采取的行動給出建議，助其保持競爭優(yōu)勢。圖19交易銀行業(yè)務的影響因素因素來源宏觀經(jīng)濟 技術(shù)與人才 監(jiān)管 客戶及競爭對顛覆性市場動態(tài)影響定性高積極影響 消極影響 復雜影響高GDP增長制裁/反洗錢ISO2002標準金融科技公司的增GDP增長制裁/反洗錢ISO2002標準金融科技公司的增去全球化數(shù)字化分布式賬本技術(shù)通脹供應鏈貨幣和數(shù)字資產(chǎn)的未來支付體系分崩離析利率影響程度中等資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心的分析結(jié)果宏觀經(jīng)濟環(huán)境對交易銀行業(yè)務影響不一。德勤對109位美國企業(yè)高管的調(diào)研顯示，現(xiàn)金管理服務需求強勁：73%的受訪者認流動性管理是其最大痛點。該項業(yè)務也應受益于高收益率。受宗商價格創(chuàng)紀錄利率上行推，多年表現(xiàn)低迷的貿(mào)易融資業(yè)務或?qū)⒃?022年出現(xiàn)可觀

表動或?qū)⑹剐枨蟊３指呶?。托管業(yè)務仍將保持穩(wěn)如。。圖20現(xiàn)金管理和貿(mào)易融資收入預計將在2024年前保持增長業(yè)務收入（單位：十億美元）現(xiàn)金管理 貿(mào)易融資預測21.5 23.1 25.5 25.9 22.2 21.5 24.2 24.9 25.1預測21.5 23.1 25.5 25.9 22.2 21.5 24.2 24.9 25.15.9 5.8 5.8 5.9 5.7 6.3 7.1 7.3 25201510502016

2017

2018年 2019年 2020年 2021

年資料來源：CoalitionGreenwich與德勤金融服務行業(yè)研究中心的分析結(jié)果，—eeg近期的經(jīng)濟和地緣政治事件促使大多數(shù)財務主管成為打造韌性企業(yè)的核心力。他們積極參與戰(zhàn)略決策制定，同時也肩負更多期望。對風險管理、流動性及資金優(yōu)化、業(yè)務及法律實體合理化、成本控制以及優(yōu)質(zhì)人才聘留等多個優(yōu)先事項

的統(tǒng)籌兼顧，也使財務主管的工作變得更富趣味和挑戰(zhàn)性。銀行應幫助企業(yè)財務主管適應自己的新角色。例如，他們可以幫助企業(yè)評估穩(wěn)定幣或其他數(shù)字資產(chǎn)對其資金功能的適用性，并激勵客戶就可持續(xù)金融的各個方面大膽實踐。然而，企業(yè)客戶的技術(shù)老舊問題令銀行難以向其提供服務，而客戶在數(shù)字化成熟度方面的日益分化也會形成一定阻礙。數(shù)字初階客戶（即數(shù)字化程度較低的客戶）仍依賴于手動操作的財務管理系統(tǒng)，該系統(tǒng)通常建立在傳統(tǒng)的企業(yè)資源規(guī)劃系統(tǒng)；此類客戶需要銀行支持其財務工作轉(zhuǎn)型。此外，數(shù)字原生客戶已經(jīng)學會利用數(shù)字技術(shù)，并基于數(shù)據(jù)驅(qū)動型洞察做出決策。此類客戶精通技術(shù)，且往往愿意接受并嘗試新技術(shù)。銀行亟需找到管理這兩類客戶群體的最佳方法。因此，許多銀行或需從根本上重塑其運營模式。與此同時，鑒于全球監(jiān)管環(huán)境各異，銀行也可能依靠自身資金功能部門幫助彌合運營模式及治理、流程及控制、數(shù)據(jù)及報告等方面的差距。?；夹g(shù)平臺，以提供客戶交易的全面實時視圖，交的情況下，銀行推進數(shù)字化運營將更具成本效。，總部位于澳大利亞的西太平洋銀行（WestpacBank）計劃推出一個新的云原生交易銀行平臺，

以提供高級流動性管理、現(xiàn)金流預測和實時支處理服務67在全球范圍內(nèi)，85%的受訪銀行正對其門戶網(wǎng)站進行合理調(diào)整，以提升客戶體驗6雖然全球化平臺確保了銀行的協(xié)同性和效率，但除了業(yè)務量外，銀行也應認識并結(jié)合地方及文化差異，打造更優(yōu)質(zhì)、更個性化的體驗?！猦e&e同時，眾所周知，分布式賬本技術(shù)（DLT）可以解決貿(mào)易融資或托管服務中因過時、手動和低效流程引致的某些惡性問題。事實上，據(jù)JuniperResearch數(shù)據(jù)顯示，到2030年，區(qū)塊鏈技術(shù)預計將使跨境結(jié)算交易節(jié)省多達100億美元。69隨著目前Contour和Trusple等試點目的全面投產(chǎn)，分布式賬本技術(shù)的愿景似乎很快就能實現(xiàn)。70在印度，印度儲蓄銀行正與其他頂級銀行合作試行區(qū)塊鏈項目，推出數(shù)字信用證等數(shù)字文件應用。71然而，為確保端到端解決方案順利開發(fā)并能夠互聯(lián)互通，制定全球公認的數(shù)字化標準是當務之急。ISO20022信息傳遞標準可以充當通用詞典、標準框架、海量數(shù)據(jù)庫甚至更多。環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）的跨境支付和報告（CBPR+），直至2025年11月完成遷移）。歐盟的泛歐實時3月上線，美國的聯(lián)邦儲備通信系統(tǒng)（FedWire）與紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)（CHIPS）計劃于2023年11月完成第二階段，香港的結(jié)算所自動轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)（CHATS）擬于2023年10月完成。雖然挑戰(zhàn)重重，但在ISO20022標準大規(guī)模應用。行“無害”測試，確保新系統(tǒng)不會擾亂正常的業(yè)務流景規(guī)劃至關重要。一些銀行正采用混合模式，將所有權(quán)分布于企業(yè)務線層面，以確保有效遷移。然而，業(yè)內(nèi)真正

了解ISO20022標準的專家十分稀缺。培訓各業(yè)務線和流程的專業(yè)人員以實現(xiàn)“技能普及化”能夠提高客戶參與度。但企業(yè)對企業(yè)的跨境支付預計將從2021年的34萬億美元增至2026年的42.7萬億美元。72然而，遺留平臺和基礎設施卻導致支付緩慢、昂貴且不透明。解決這些低效問題迫在眉睫。俄烏沖突加劇了全球經(jīng)濟“裂化”，并催生了SWIFT的替代方案。。瑞士法郎批發(fā)型央行數(shù)字貨幣（CBD）和代幣化證券的交易平臺73重塑供應鏈金融以適應大規(guī)轉(zhuǎn)型的重要性準時制”向“準事制”轉(zhuǎn)變以優(yōu)化庫存管理。事實上，自201年以來，全球最大的3,00家公司的庫存增長量相當于全球GDP的1%。74此外，企業(yè)希望通過本地供應商將供應鏈沖擊降至最低，進貿(mào)易流動（圖21）。

銀行帶來新機遇。例如，匯豐銀行（HSBC）將其亞洲供應鏈融資計劃中的供應商數(shù)量提高了507盡管交易銀行業(yè)務是一項全球業(yè)務，但建立強大的區(qū)域業(yè)務同樣重要，在“去全球化”日益加劇過程中甚至更加重要。隨著企業(yè)對本地供應商和合作關系的加倍重視，深入了解這些市場和企業(yè)并優(yōu)化網(wǎng)點布局將對銀行至關重要。此外，客戶正嚴格審查其供應鏈的影響。響應客戶需求，渣打銀行推出了一款現(xiàn)金管理賬戶，該賬戶可以滿足日常流動資金需求，同時利用盈余資金支持聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標逐漸成為一種競爭優(yōu)勢。圖21商品貿(mào)易額預計將在2023年實現(xiàn)增長商品貿(mào)易額（單位：萬億美元）3022.423.122.423.123.919.716.616.117.919.217.8201510502015

2016

2017

2018年 2019年 2020年 2021預測

2022

2023年預測資料來源：世貿(mào)組織（于2022年4月12日訪問）。數(shù)字資產(chǎn)托管市場機遇現(xiàn)。盡管2022年上半年加密貨幣市場動蕩不安，但預計投資者對數(shù)字資產(chǎn)的興趣依然不減。然而，大型機構(gòu)投資者對于此類資產(chǎn)的運營仍不得要相關的托管和交易對手服務風險降至最低?；?/p>

。。主要觀點主要觀點。。。。。2023年，投資銀行業(yè)務或?qū)⒚媾R一系列獨特挑戰(zhàn)。短期內(nèi)，銀行機構(gòu)可能會專注于探尋應對宏觀經(jīng)濟狀況（如全球利率走勢不一）的最佳方法。隨著客戶需求的發(fā)展，它們還將致力實現(xiàn)前后臺現(xiàn)代化，從而提升客戶體驗。銀行還應靈活果斷地應對新的人才動態(tài)和不斷上升的成本壓力。這些挑戰(zhàn)將考驗大多數(shù)投資銀行的耐心和智慧。

圖22直觀地總結(jié)了影響投資銀行業(yè)務的因素及。圖22投資銀行業(yè)務的影響因素因素來源宏觀經(jīng)濟 技術(shù)與人才 監(jiān)管 客戶及競爭對顛覆性市場動態(tài)影響定性高積極影響 消極影響 復雜影響高不斷發(fā)展的客戶需求貿(mào)易市場波動數(shù)字化貨幣和數(shù)資產(chǎn)的未GDP增長負責任投資/氣候風險利率不斷發(fā)展的客戶需求貿(mào)易市場波動數(shù)字化貨幣和數(shù)資產(chǎn)的未GDP增長負責任投資/氣候風險利率金融科技公合作伙伴關不斷變化的人才動大型科技公的增長私募市場加密市場監(jiān)管通脹不斷上升的成本壓力影響程度中等資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心的分析結(jié)果波動性或?qū)⒃俅尉仁械暮暧^經(jīng)濟環(huán)境全然不同于過去幾十年。一方阻力，也會給資本和流動性緩沖帶來壓力（圖。

交易被撤回，超過了202年和202年的全年撤資額。79股權(quán)和籌資業(yè)務同樣大幅下降。此外但。圖23投資銀行業(yè)務收益預計將隨并務全球投資銀行業(yè)務收益（單位：十億美元）并購和承銷收入 股權(quán)收入 固定收入預測預測3073243202912913032512442402017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年預測預測預測單位：十億美元資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心基于單位：十億美元趕超美國投行金融危機的余波為美國投行超越歐洲銀行鋪平了道路，而近年來，兩者之間差距似乎越來越大。2021年，歐洲銀行的咨詢業(yè)務收入僅占全球銀行咨詢業(yè)務收入總額的23%，而美國銀行則占57%。81這是歐洲銀行近十年創(chuàng)下的最低記錄，而在此期間，其也曾創(chuàng)約39%的歷史高。更令人擔憂的是，歐洲銀行也在逐漸失去本土市場的主導地位，僅占歐洲市場50%的份，創(chuàng)歷史新低。82隨著俄烏沖突在歐洲“后院”爆發(fā)，能源危機持續(xù)以及經(jīng)濟前景趨黯，歐洲銀行預計將面臨更多挑戰(zhàn)。

相比之下，得益于債務資本市場服務需求強勁，日本等亞太地區(qū)投行在過去兩年里實現(xiàn)了大幅增長。83場擴張，歐洲投行應在資本配置方面銳意創(chuàng)新。一種方法是建立合資企業(yè)或合作伙伴關系。以德O強了對歐洲和北美市場投資者的影響力。84隨著。與銀行體系內(nèi)其他部門一樣，投行部門欣然踏了數(shù)字化轉(zhuǎn)型之旅。投行部門向來是銀行業(yè)技術(shù)應用前分析到交易執(zhí)行的客戶體驗數(shù)字化。85施現(xiàn)代化將增加運營失敗風，且這往往需要多年的努力才可以克服。但在當前環(huán)境下，隨著銀行開展成本優(yōu)化，技術(shù)職能部門將不得不提高自身投資回報率，因此，其可能會暫時擱置長期項目，轉(zhuǎn)而專注于短期收益。背負巨額技術(shù)債務的銀行可能會更加落后?！猰，eg—m，eg

展望未來，通過基于云的解決方案持續(xù)進行技術(shù)投資，可以打造差異化核心優(yōu)勢。但銀行若不建立更穩(wěn)健的數(shù)據(jù)架構(gòu)，轉(zhuǎn)型也不會走得很遠。銀行還需要部署高級應用程序，如機器學習和自然語言處理。為應對投行服務需求的激增，許多銀行加入了出本增加。8然而，風險、合規(guī)和技術(shù)等熱門崗位招聘仍在進行中。沖基金的人才競爭都將持續(xù)下去。但也有一些新變化正悄然發(fā)生。對于擁有獨特才華和遠大夢想的人來說，科技界尤其是加密金融科技公司（盡管經(jīng)歷了動蕩時期）拋出的橄欖枝是難以抗拒的。因此，許多銀行都在努力尋找合適的人才，尤其是與技術(shù)技能相關的人才。更具挑戰(zhàn)性的問題可能是銀行對于是否采用混辦公室辦公會更具競爭優(yōu)勢。銀行對于理想的復工情景持不同看法。例如，高盛和摩根大通要求和瑞銀（UBS）則要求員工每周兩到三天在辦公室辦公89，—aeS但銀行希望員工重返辦公室辦公的想法似乎并未得到員工的普遍認可。隨著雇主重新“占據(jù)上風，—aeS與金融科技生態(tài)系統(tǒng)的機構(gòu)合作與金融科技生態(tài)系統(tǒng)的機構(gòu)合作。如—neg把握負責任投資、數(shù)字資產(chǎn)私募市場機會凈零排放競賽為投行帶來了巨大機遇。202年可持續(xù)發(fā)展金融債券發(fā)行量首次突破1萬億美

元。93事實上，僅綠色債券發(fā)行量就超過了5,00億美元（圖24）。歐洲債券發(fā)行機構(gòu)占據(jù)了最大的區(qū)域市場份額，占比達54，美洲和亞太地區(qū)緊隨其后9202年，可持續(xù)發(fā)展公司的并購和股票發(fā)行交易量也創(chuàng)下歷史新高。95隨著越來越多的企業(yè)和主權(quán)國家以有意義的方式加入轉(zhuǎn)型，這些數(shù)字預計將繼續(xù)增長。銀行可以通過運營模式轉(zhuǎn)型以及面向企業(yè)和投者客戶的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型來建立獨特優(yōu)勢。對此，銀。圖24202年是綠色債券和整體可持續(xù)發(fā)展債券發(fā)行的豐收之年按發(fā)行方類型劃分的綠色債券發(fā)行情況主權(quán)國家 貸款機構(gòu) 非金融企業(yè) 地方政府 政府支持的實金融企業(yè) 開發(fā)銀行 資產(chǎn)支持證券（ABS）機構(gòu)272306160272306160173853746單位：十億美元2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021資料來源：氣候債券倡議組織發(fā)布的綠色債券發(fā)行相關報告數(shù)字資產(chǎn)是銀行目前尚未涉足的另一創(chuàng)收領域機資人都資趣濃厚，但因其監(jiān)管不明確、透明度有限且可能導監(jiān)托提供的穩(wěn)定性和安全性管理服務。與現(xiàn)有加密原生公司競爭或許很難，但銀行亦擁有強大的資本實力以及承受庫存和交易對手風險近期的“加密貨幣寒冬”不應設施并與金融技術(shù)公司/大型科技公司開展合作來抓機遇。

—le在低利率和投資者追求收益的環(huán)境下，私募資本需求旺盛，銀行通過私募市場從發(fā)起人和企業(yè)處獲得了額外的收費收入。隨著不確定性的加劇，國內(nèi)投行或?qū)⒗^續(xù)從與中小型企業(yè)的現(xiàn)有關系中獲益。然而，這也存在局限性——隨著利率和波動性的上升，融資成本可能大幅上漲，回報亦可能減少。私募市場的增長還可能催生“影子銀行”和非銀行交易，進而長久影響銀行的市場份額。金融市場基礎設施：發(fā)掘差異化價值來源塑造新身份主要觀點主要觀點。。為滿足客戶不斷增長的期望，銀行或需在技術(shù)升級方面進行大規(guī)模投資。云計算支持的微服。。據(jù)工具和分析、以及數(shù)字化交易流程）規(guī)模化。新能力，將自身產(chǎn)品與專業(yè)供應商產(chǎn)品區(qū)分開。

融資產(chǎn)大規(guī)模代幣化等中長期發(fā)展機會。圖25。圖25金融市場基礎設施業(yè)務的影響因素因素來源宏觀經(jīng)濟 技術(shù)與人才 監(jiān)管 客戶及競爭對顛覆性市場動態(tài)影響定性高積極影響 消極影響 復雜影響高日益增長的端到客戶服務需求日益增長的端到客戶服務需求數(shù)字化專業(yè)供應商的增加碳交易對市場數(shù)據(jù)定的重點監(jiān)管金融市場代幣化利率1結(jié)算推動成本透明化數(shù)字資產(chǎn)更高的報告要求影響程度中等資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心的分析結(jié)果超越自我，為客戶創(chuàng)造新的價來源。交易所敦促上市公司實施更穩(wěn)健的做法，并。

。圖26貫穿整個交易生命周期的創(chuàng)新機遇資本形成與發(fā)行交易前分析與流動披露交易執(zhí)行資本形成與發(fā)行交易前分析與流動披露交易執(zhí)行交易后流程處理資本優(yōu)化自動執(zhí)行買賣雙方議條款的智能合約支持上市股票、私資產(chǎn)和數(shù)字資產(chǎn)交的數(shù)字化市場可縮短上市時間，支持在無資本限制況下跨市場轉(zhuǎn)移資的工作流自動化可不斷學習的績效析技術(shù)，支持交易持續(xù)優(yōu)化交易對手擇和執(zhí)行決策用以更好地評估計交易的抵押品和保金影響和/或預測交易對手違約風險的工具執(zhí)行電子盡職調(diào)查軟件應用程序利用執(zhí)行和衍生數(shù)降低利差并尋找流性的電子化市場為低換手率收益產(chǎn)提供流動性收集工和人工智能定價工的平臺便于實時結(jié)算的分式賬本一步完成交易確認結(jié)算的系統(tǒng)使交易監(jiān)督更便利安全審計跟蹤技術(shù)固定收益產(chǎn)品的多多交易平臺資料來源：德勤金融服務行業(yè)研究中心未來五年的首要考量事項是構(gòu)建基于云的基礎施并通過專有API擴展可用的應用程序。盡管交易所運營商已潛心鉆研多年，但與延遲和托管相關的技術(shù)挑戰(zhàn)使之無法將大部分工作負載遷移至云平臺。大型交易所如今開始將整個市場業(yè)務遷移入云。98在最近對首席信息官的調(diào)研中，全球市場基礎設施供應商表示，他們計劃在2025年前將云應用程序就緒數(shù)量提高2799采用云計算所獲得的速度和靈活性可支持交易開發(fā)新的微服務，如事件驅(qū)動通知或工具，從實現(xiàn)更靈活的數(shù)據(jù)消耗及定價模型構(gòu)建。交易保證其安全性。

直面規(guī)模小但實力強勁的競對手著交漸為式，更專業(yè)的交易所正將目光投向細分市場或不斷發(fā)展的市場（如加密貨幣交易或碳期貨），并提供更深入的專業(yè)知識以獲取市場份額。所AirCarbon正與歐洲能源交易所（Europeany。—be&e此外，MEMX等獨立交易所的成立提高了交易盡管最近加密貨幣交易市場崩盤，但數(shù)字資產(chǎn)然而，一些證券監(jiān)管機構(gòu)表示，他們計劃開始監(jiān)傳統(tǒng)股票交易所等加密貨幣交易平臺。對其進行監(jiān)管，才能真正推動加密貨幣市場發(fā)展?！薄猟

益交織（見側(cè)欄“加密貨幣市場：尚不成熟”）。e最貨幣交易所成立的FTX現(xiàn)已開通股票交易業(yè)務，并還計劃開通期權(quán)交易業(yè)務，103其他加密貨幣交易所則計劃通過與受監(jiān)管實體合并來擴大業(yè)務范圍。104FTX還請求美國商品期貨交易委員會（CFT）允許其對上市的比特幣和以太坊上市貨合約進行直接清算。105加密貨幣市場加密貨幣市場：尚不成熟。雖然交易所和市場基礎設施供應商在提高交易的速度、廣度和質(zhì)量方面取得了重大進，但遠達到即時水平，低效問題比比皆是。為應對這挑，交易、托管機、金融科技公、監(jiān)管。代幣化將為個人投資者帶來新機會——獲得以無法獲得的資產(chǎn)的部分權(quán)益。金融機構(gòu)開始規(guī)劃未來的發(fā)展道路。例如，納斯達克市場技術(shù)小組計劃開發(fā)代幣化資產(chǎn)跟蹤技術(shù)，并改進將資產(chǎn)特征嵌入智能合約的流程，以明確所有權(quán)、支付和分配條款107使易”的實驗。109然而，要實現(xiàn)這些代幣化原型的規(guī)模，還需克易

并加快區(qū)塊鏈上抵押品的轉(zhuǎn)移，以降低結(jié)算風險11此外，行業(yè)還需實施新協(xié)議，以驗證字身份并履行KYC義。在美國，交易結(jié)算周期轉(zhuǎn)變?yōu)門+1，這或?qū)⒏淖冃袠I(yè)規(guī)則。除了保證金下調(diào)（將提升流動性并提高投資者定價）外，結(jié)算周期縮短還將大幅減少各大市場的未結(jié)算交易量，最終降低整個金融體系的信貸、交易對手和運營風險。但尚未就實現(xiàn)當日結(jié)算制定相關技術(shù)、流程和行動計劃的公司，或會在2023年初猛然醒悟。針對存管信托和結(jié)算公司（DTCC）、投資公司協(xié)會（ICI）、證券業(yè)與金融市場協(xié)會（SIMFA）聯(lián)合發(fā)布的手冊，德勤強調(diào)：各公司尚有許多工作亟待完成，如更新服務協(xié)議、內(nèi)部控制文件、客戶教育及員工培訓材料等等。例如，該計劃將要求證券借貸業(yè)務簡化貸款人、借款人、托管人和交易商之間的程序，以防止結(jié)算失敗和潛在買入行為。111其他司法管轄區(qū)也在推行類似計劃。加拿大正與美國同步縮短其證券交易結(jié)算周期。中國大陸在向當日結(jié)算過渡11與此同時，歐盟在短期仍將使用結(jié)算周期113對于后臺團隊而言，實現(xiàn)相應的效率提升將是一項艱巨的任務，因為這意味著留給其處理交易異常和交易事項的時間將大大縮短。例如，單一聯(lián)合交易記錄可以解決交易后低效率問題，且不再作，更精簡的功能所取代，例如直通式處理以及即時分配和確認交易的“匹配指示”解決方案115此外，公司或需引入新的資本管理方法，以及有力的日間資金需求和現(xiàn)金可用性分析。業(yè)務線可能還需要解決與外匯管理有關的后勤問題。全主。未來一年是評估新流程和技術(shù)基礎設施是否準備程進行內(nèi)部測試117度全球監(jiān)管機構(gòu)日益關注成本透明度和訂單流支付（PFOF），尤其是暗池和另類交易系統(tǒng)。為應對這些問題，清算公司正在開發(fā)新的解決方案，

比如設計拍賣市場，讓交易所競拍獲得客戶訂單。118市場數(shù)據(jù)定價是美國、英國和歐洲監(jiān)管機構(gòu)的另一監(jiān)管重點。它們正就交易所是否應該為交易數(shù)據(jù)和其他信息服務提供更平等的獲得機會和更公平的定價安排展開調(diào)研。119禁止交易整合其數(shù)據(jù)業(yè)務與市場服務線的新規(guī)或?qū)⑹笶SG信息服務等數(shù)據(jù)產(chǎn)品需求大幅下降。綜合審計跟蹤（CAT）系統(tǒng)預計將于2023年在美全面投入使用。CAT預計每天可為股票和期權(quán)市場處理580億條記錄，并在幾年內(nèi)增長到擁有21PB的數(shù)據(jù)。120該系統(tǒng)預計將提高復雜、脫節(jié)和高度自動化的數(shù)據(jù)及信息系統(tǒng)的透明度和問責制。金融機構(gòu)應充分預見SEC將繼續(xù)進行原因?qū)彶椋⒃儐栂駽AT報告的數(shù)據(jù)的準確。。。方法論方法論：。。。InternationalMonetary,Gloomyande,y2022.BoardofGovernorsoftheleSystem,2federalestest”e2022.DCFSsofS&PGlobalMarketIntelligencedatabase.nCentralBank,stestsoabankingmtunderg”press,y30,2021.HarrysdNathanStovall,nwillholdbackloanbetas,butswilll”S&PGlobalMarketIntelligence,April26,2022.nCentralBank,ypolicydecisions,”press,y21,2022.DCFSsofS&PGlobalMarketIntelligencedatabase.ShubhamSaharan,susedtoprovideffrominflation.Nowtheyprofitbig